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LEO星辰
个人简介:Less is more,Fast is slow….Time is the source of everything
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LEO星辰
2022-04-26
A股基本见底,现在入场,是伸手接飞刀,会流血,但不会断手
对于现在市场的基本面大家基本都有了解。如政治的疫情防控,经济的资金外流,叠加俄乌局势,还有些人担心美股崩盘,领跌全球。基本情况都有了解了。现在从技术的角度分析一下:三重顶➕岛型反转完美的坚定形态,可是太多人没有在意。到今天跌到了,上证指数跌到了2886。什么概念?打到了什么位置?2020年6月1日日缺口28552020年6月1日的周缺口2861大家都知道缺口很重要‼️代表大资金的介入点,而上证指数,这么大量级,日缺口叠加周缺口,站不站得住?值得思考。说明的问题很重要,这个位置绝对是博弈的临界点。值得入场。而很多股票在指数跌到的这种位置,已经被错杀到了极致,价格已经跌到了2015年的位置,甚至有的已经跌到了2001年的位置,而且还是蓝筹。低于净资产50%…诚恳客观的建议,这位置可以入场A股了,可选择绩优蓝筹标的,净资产附近标的,抗跌板块药、酒标的、周期股养殖农产品标的、稀有资源标的。
A股基本见底,现在入场,是伸手接飞刀,会流血,但不会断手
LEO星辰
04-26
票搞定了, 签证没下来,2024年5月4日没参加上
@杨德龙说财经:大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显,根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示,一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势,彻底扭转了市场的悲观预期,如果市场再次跌破3000点,国家队可能还会再次出手,所以3000点整数关口的支撑越来越强,越来越多的人认可了这一观点,这样在3100点附近做投资,向下的空间是较小的,向上的空间则是较大的,所以从投资风险收益比的角度来看,现在是比较好的入场时机,因为做投资什么时候入场是非常重要的,这几乎决定了投资回报,如果入场时机处于高位,这样很容易出现高位被套的现象,如果你是在历史大底的位置入市,无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格,但是一般情况下,好行业、好公司价格不菲,是很难在行情较好时获得好价格,只有出现股灾或出现长期低迷时,才能获得好价格,现在刚好是这样的时机,经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部,政策底、市场底先后出现,大家信心也在逐步恢复,这样A股市场虽然是反复震荡的,但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看,今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转,
LEO星辰
02-21
买特斯拉、特斯拉是科技公司、不是汽车公司
LEO星辰
02-20
$AAPL 20240223 187.5 CALL$
苹果短期底部
LEO星辰
01-19
果断买入、PHUN。绝对有惊喜。某一天暴涨之后果断离场。川普竞选贯穿2024年一年。可以重仓博一把。 PHUN 20美金见
LEO星辰
01-11
海力士崛起
韩国芯片双雄,攻防战
LEO星辰
01-09
繁花
《繁花》绝妙台词和语录中总结出的投资感悟:想从市场上赚钱,先要学会输!
LEO星辰
01-05
说说你对这篇新闻的看法...
Jefferies: ‘We think that a recession is almost inevitable’
LEO星辰
2023-09-25
继续打脸各大投资机构
越跌越看涨?华尔街各大行纷纷上调美股目标价
LEO星辰
2023-09-21
写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//
@深海芒果猫
:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何
@深海芒果猫:9月20日美股复盘:标普500假跌破上升趋势线,本周看涨至448
LEO星辰
2023-08-11
$标普500(.SPX)$
涨涨涨
LEO星辰
2023-07-19
好文
日本失落三十年,最硬的两条消费赛道
LEO星辰
2023-07-19
好文
@美港股观察社:与美国电话电报一同等待黎明
LEO星辰
2023-07-10
$标普500(.SPX)$
见顶了,空吧
LEO星辰
2023-07-08
这篇文章不错,转发给大家看看
@巴伦周刊:香槟和男士内衣也能预测衰退?六个非主流经济指标
LEO星辰
2023-06-23
对比
ChatGPT六大劲敌:技术狂热者、天才95后、硅谷人脉王
LEO星辰
2023-06-14
好文
芯片自研的另一堵墙:为什么高通难以逾越?
LEO星辰
2023-06-02
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@金捷幡:手机基带芯片的乱战(修订版)
LEO星辰
2023-06-01
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“美国版李蓓”折戟AI投资,“一意孤行”的女股神,栽了?
LEO星辰
2023-05-10
国金?就这个水平?真见识了。原油需求端呢?消减的需求量有多少?新能源车的替代有多少?一点不考虑。说疫情后复苏?看看上市公司业绩吧,都成什么样了?报复性消费也就这么个量级,还盼望着后面有更大的复苏? 分析商品,要从供需分析,供应端要从增量,减量分析,你分析的挺全面,需求端为什么就只分析了,增量,而不分析减量?极度片面。这文章,还是赶紧删了吧!不要诱导害人了,好吗?谢谢
抱歉,原内容已删除
LEO星辰
2023-03-17
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微软深夜放炸弹!GPT-4 Office全家桶发布,10亿打工人被革命
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签证没下来,2024年5月4日没参加上","listText":"票搞定了, 签证没下来,2024年5月4日没参加上","text":"票搞定了, 签证没下来,2024年5月4日没参加上","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/299169909219408","repostId":"299125930549344","repostType":1,"repost":{"id":299125930549344,"gmtCreate":1714053998344,"gmtModify":1714054712496,"author":{"id":"3529363284825114","authorId":"3529363284825114","name":"杨德龙说财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cde3fe8d8fdba3297698dcfdc7297f56","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"杨德龙:巴菲特股东大会即将召开 他有哪些成功投资秘诀?","htmlText":"\n \n \n 大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显,根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示,一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势,彻底扭转了市场的悲观预期,如果市场再次跌破3000点,国家队可能还会再次出手,所以3000点整数关口的支撑越来越强,越来越多的人认可了这一观点,这样在3100点附近做投资,向下的空间是较小的,向上的空间则是较大的,所以从投资风险收益比的角度来看,现在是比较好的入场时机,因为做投资什么时候入场是非常重要的,这几乎决定了投资回报,如果入场时机处于高位,这样很容易出现高位被套的现象,如果你是在历史大底的位置入市,无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格,但是一般情况下,好行业、好公司价格不菲,是很难在行情较好时获得好价格,只有出现股灾或出现长期低迷时,才能获得好价格,现在刚好是这样的时机,经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部,政策底、市场底先后出现,大家信心也在逐步恢复,这样A股市场虽然是反复震荡的,但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看,今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转,\n \n","listText":"大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显,根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示,一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势,彻底扭转了市场的悲观预期,如果市场再次跌破3000点,国家队可能还会再次出手,所以3000点整数关口的支撑越来越强,越来越多的人认可了这一观点,这样在3100点附近做投资,向下的空间是较小的,向上的空间则是较大的,所以从投资风险收益比的角度来看,现在是比较好的入场时机,因为做投资什么时候入场是非常重要的,这几乎决定了投资回报,如果入场时机处于高位,这样很容易出现高位被套的现象,如果你是在历史大底的位置入市,无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格,但是一般情况下,好行业、好公司价格不菲,是很难在行情较好时获得好价格,只有出现股灾或出现长期低迷时,才能获得好价格,现在刚好是这样的时机,经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部,政策底、市场底先后出现,大家信心也在逐步恢复,这样A股市场虽然是反复震荡的,但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看,今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转,","text":"大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显,根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示,一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势,彻底扭转了市场的悲观预期,如果市场再次跌破3000点,国家队可能还会再次出手,所以3000点整数关口的支撑越来越强,越来越多的人认可了这一观点,这样在3100点附近做投资,向下的空间是较小的,向上的空间则是较大的,所以从投资风险收益比的角度来看,现在是比较好的入场时机,因为做投资什么时候入场是非常重要的,这几乎决定了投资回报,如果入场时机处于高位,这样很容易出现高位被套的现象,如果你是在历史大底的位置入市,无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格,但是一般情况下,好行业、好公司价格不菲,是很难在行情较好时获得好价格,只有出现股灾或出现长期低迷时,才能获得好价格,现在刚好是这样的时机,经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部,政策底、市场底先后出现,大家信心也在逐步恢复,这样A股市场虽然是反复震荡的,但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看,今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转,","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b4dc2ff59eb50a5699312d7bd5815050"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/299125930549344","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"379d344c77c7487bb86fe509d2a6d9bc","tweetId":"299125930549344","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/b9972fcfvodtranscq1254107296/abbb29691253642695816663650/v.f30.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/b4dc2ff59eb50a5699312d7bd5815050"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":22,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276483043291208,"gmtCreate":1708529125469,"gmtModify":1708529126997,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"买特斯拉、特斯拉是科技公司、不是汽车公司","listText":"买特斯拉、特斯拉是科技公司、不是汽车公司","text":"买特斯拉、特斯拉是科技公司、不是汽车公司","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/276483043291208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":477,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":276122618044624,"gmtCreate":1708442976625,"gmtModify":1708443201141,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"<a 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20美金见","listText":"果断买入、PHUN。绝对有惊喜。某一天暴涨之后果断离场。川普竞选贯穿2024年一年。可以重仓博一把。 PHUN 20美金见","text":"果断买入、PHUN。绝对有惊喜。某一天暴涨之后果断离场。川普竞选贯穿2024年一年。可以重仓博一把。 PHUN 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15:32","market":"us","language":"zh","title":"韩国芯片双雄,攻防战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2389922838","media":"格隆汇","summary":"海力士走到了一个分岔路口:被收购,或是自救。","content":"<html><body><p>半导体存储市场,向来以残酷闻名,尤其是DRAM领域,从上个世纪至今,参与者如过江之鲫而胜出者屈指可数,因而也被人称作是一场“吃鸡”游戏。</p><p>时至今日,桌上剩下的大玩家仅<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、SK海力士与美光这三位而已,其中三星和美光都是市场中的老面孔,而SK海力士虽然冠以韩国SK集团的名号,但相对而言却陌生了不少。</p><p>但三位玩家里,如今笑得最开心的,却是SK海力士。市场研究公司 Omdia 报告称,今年第三季度,三星以 39.4% 的份额位列第一,其次是 SK 海力士,占 35%。第三名是<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>,占据 21.5%,身为第二名的它和三星的差距仅剩4.4%,这也是两家公司市场份额差距最小的一个季度,三星的DRAM霸主地位十几年来第一次受到了挑战。</p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">SK海力士,到底做对了什么?</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p>为何SK海力士能在一季度还落后于美光的情况下,仅用两个季度就翻盘制胜,成为了下行周期里日子过得最好的厂商呢?</p><p>这家低调的韩国厂商,到底做对了什么?</p><p><strong>豪门弃子</strong></p><p>其实,海力士也是豪门出身,也可以说生下来就含着金汤匙。早在1949 年 10 月 15 日,韩国现代集团就设立了分公司Kukdo Construction, 后于 1983 年 2 月更名为现代电子产业株式会社,它的目光投向了当时正火热的半导体。</p><p>1984 年 12 月,现代电子在韩国首次成功试产 16Kb SRAM,正式进入半导体行业;1985 年,现代电子的第一家半导体组装厂竣工。1989 年,现代电子在成立六年后进入全球半导体市场份额前 20 强;20 世纪 90 年代初,现代电子开始与日本联合研发DRAM;1995 年现代电子成功开发了世界上第一款 256Mb SDRAM……在短短约 10 年的时间里,现代电子凭借母公司深厚财力与持续不断的研发,成为了韩国继三星后的又一颗半导体新星。</p><p>现代电子的第一个命运转折点出现在了1999年,当时金融危机正在席卷韩国和亚洲其他地区后,而韩国政府的应对方式就是重组<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>和企业结构,从而提高效率和竞争力,为中小企业提供更多机会。基于这一目的,当时韩国针对集团企业推出了一项全新政策——业务互换,也称为“大交易”,其基于主要行业中最大的五家公司之间的业务交换和合并。</p><p>在大交易之前,半导体行业共有三家主要公司:<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、现代电子和LG半导体,为了继续保证本国半导体行业的竞争力,金大中政府着手推动排名第二的现代电子和排名第三的LG半导体合并,按照当时半导体产值来计算,这两家公司合并后已经超过了三星,有望成为韩国最大的半导体公司。</p><p>但这项并购过程并不容易,因为不论是LG还是现代,经营状况并未恶化到这种地步,而且由于是由现代主导新公司而非LG,LG集团内部并没有通过合并的评估,反而提议自己割舍一部分核心业务,来换取继续运营LG半导体的权利,但最终迫于银行的压力以及政府和监管机构的制裁威胁,LG还是同意了这桩并购案。</p><p>这一场婚前就矛盾重重的婚姻,婚后自然也不会让人省心,首先,由于两家技术和工艺结构的不同,光是磨合就花费了大量时间,此外,由于半导体存储器、非存储器、电子通讯、液晶显示器、显示器等主要业务领域,两家公司都有重叠部分,并购完成后就必须进行业务精简和裁员,最后,新公司还需要承担合并后的财务负担,现代电子并没有获得自己梦寐以求的市场优势,反而深陷在了泥淖之中。</p><p>根据数据,在现代电子与LG半导体合并后,年收入不足10万亿韩元的新公司的债务总额在1999年10月就达到15.8万亿韩元,仅2000年一年,新公司的利息支出就达1.4万亿韩元,而2001年到期的债务总额还有6.4万亿韩元,屋漏偏逢连夜雨,由于全球经济恶化,IT市场陷入衰退,PC出货量首次出现下滑,DRAM产业更是遭遇了前所未有的衰退,本就相当困难的新公司陷入到了摇摇欲坠的境地。</p><p>如果说此时现代集团能够略施援手,可能新公司还有一战之力,但很可惜的是,现代自己似乎也不想要这块“烫手山芋”了,2001年3月,现代电子被更名为海力士,2001年8月,海力士的结构调整为 \"内存半导体专家\",出售了所有非内存半导体业务部门,还正式从现代集团中独立了出来。</p><p>刚合并完成两年的海力士此时已经负债累累,走到了破产的边缘。2001年10月,海力士成为韩国企业重组促进法的对象,其全面债务重组于2001年11月开始,债务重组包括转换约3万亿韩元的债券、免除1.4万亿韩元的债务以及延长3.2万亿韩元的债务期限。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/53923-56c84549-dfb2-48b1-a2e8-abcfcfd824d4.png\"/></p><p>海力士走到了一个分岔路口:被收购,或是自救。</p><p>竞争对手美光此时抛来了橄榄枝。2002年初,时任海力士总裁的Park Chong-sup与美光达成了一项收购协议,美光会以总计34亿美元的现金股票收购海力士的整个内存芯片业务和一部分其他业务。</p><p>如果海力士当时选择被美光收入怀中的话,其最终结局大概会与后来日本的尔必达类似,也许今日三足鼎立的局面会变为两强对垒,也许尔必达就不会最终走向破产……种种可能性都在海力士做决策的一念之间。</p><p>最终,海力士其他高层没有选择美光这条大腿,在2002年4月集体拒绝了这一提议,理由给的很明确,美光的收购没有充分体现海力士所拥有的工厂价值,潜在的现金流产生被低估,且海力士在DRAM领域积累的技术也有可能被泄露给美光,简而言之,价码开低了。</p><p>在这之后,海力士开始了道阻且长的自救之路。</p><p><strong>重整旗鼓</strong></p><p>对于2002年底的海力士来说,收到的几乎全是坏消息:外部是全球经济放缓、半导体行业衰退、贸易摩擦、美光收购,内部是缺乏技术和经验、并购后的组织管理、缺乏资金等,更惨的是,此时美国、欧盟和日本开始对海力士的DRAM产品征收反补贴税,海力士的情况愈发艰难。</p><p>在这一时间节点上,海力士迎来了自己第二个命运转折点。</p><p>与很多人预料的不同,困难没有压倒这家韩国公司,反而激发出了它的韧性,而为了拯救公司,管理层推行了四大举措,分别是技术创新、业务调整、加强伙伴关系与引入更多融资。</p><p><em><span><strong>1、技术创新</strong></span></em></p><p>海力士首先要解决的就是内部问题,加强内部控制,才能稳固技术领先的地位,通过加强原来管理层的权力,海力士能够更好地筹集资金,而工程师也能专注于技术开发。这带来所谓“蓝筹技术”的发展,包括成功开发出0.15微米工艺,超过了当时被认为是极限的0.18微米,这一技术还建立在已有的步进设备基础之上,如此一来,就能最大限度地利用现有设备并最大限度地减少设备更换,从而降低成本,在成本有限地情况下快速转向下一代技术。</p><p><strong><em><span>2、业务调整</span></em></strong></p><p>海力士内部控制和管理体系的变化也促成了业务组合的大幅调整,从遭遇危机开始,海力士大幅精简旗下的业务,处置了一部分非核心业务和资产,具体包括:2001年出售电信业务, 2002年出售LCD业务, 2004年出售非存储半导体业务,2005年出售显示器业务,通过业务上的一系列调整,海力士能够专注于解决DRAM的反补贴税问题和发展 NAND 闪存。</p><p><strong><em><span>3、加强伙伴关系</span></em></strong></p><p>海力士还通过内部控制和管理体系创新实现了内部稳定,促进了积极的合作伙伴关系和战略联盟,以最小的成本提高了自身的竞争力。2003年4月,海力士与<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>就NAND闪存开发达成战略合作伙伴关系,此次合作将海力士的低成本工艺技术与意法半导体的应用能力和强大的需求基础相结合,两家公司在中国无锡成立了一家合资企业,总投资额20亿美元,其中股票募集资金7.5亿美元,债券募集资金12.5亿美元。</p><p>此外外,海力士还与中国台湾的茂德半导体建立了合作伙伴关系。海力士为茂德提供DRAM技术和多样化的产品组合,而茂德则向Hynix提供12英寸晶圆产能,最终海力士以折扣价获得了茂德40%的晶圆产能,通过这一合作,海力士能够有效提高DRAM产量的同时,保持相对合理且有竞争力的价格。</p><p><strong><em><span>4、引入更多融资</span></em></strong></p><p>种种改革,也为海力士多种形式的融资创造了条件。在认识到国内资本市场的局限性后,海力士开始进军海外资本市场。2001年,海力士发行海外股票收据(GDR)并开始在海外出售股票,这为海力士带来更多的海外投资,同时减少了对韩国银行的依赖。2002年至2007年,韩国贸易银行的持股比例从61%下降至30% ,除此之外,海力士实施的工资控制和节约企业资源,也为自身增加资本储备,同时降低生产成本。</p><p>在一系列及时且正确的举措过后,海力士并未走上其他公司的旧路,而是迅速摆脱了困境:2005年3月,海力士公布了 2004 年的经营业绩,该年销售额为 6.97 万亿韩元,比 2003 年增长 58%;营业收入为 2.24 万亿韩元,增长 4243%,包括海外子公司在内的合并净利润为 1.72 万亿韩元。</p><p><strong>转投新东家</strong></p><p>不过,海力士的困境并未就此结束。</p><p>2007 年和 2008 年被称为半导体行业的 \"黑暗时代\",全球半导体供应过剩导致 DRAM 价格暴跌,同时也引发了历史上最严重的经济衰退,所有DRAM厂商都在这场衰退中受到了重创,刚恢复元气的海力士自然也不例外。</p><p>2007 年第四季度,海力士的销售额为 1.85 万亿韩元,营业亏损 318 亿韩元。虽然海力士有着清晰明确的发展路线,但外部环境的变化还是带来了不少压力,海力士管理层只能拍着胸脯向债权人保证:\"如果我们能渡过难关,海力士就能生存下去\"。</p><p>幸运的是,由于此前海力士的自救颇为成功,债权人相信了这番保证,并为海力士进行了两轮增资,增加的资金直接用于研发,海力士的研发投资占销售额的比例从 2006 年的 5.3%上升到 2008 年的 10.8%,其研发人员更是占到了总人数的 20%。</p><p>在海力士沉着应对半导体下行周期的同时,半导体行业的吃鸡游戏依旧在残酷地进行着,随着DRAM供过于求和 2008 年美国金融危机的到来,奇梦达和尔必达亮起了白旗,纷纷宣告破产,迎来了解散和被收购的结局。</p><p>但到了这个时候,光靠海力士管理层的自救显然已经有些不够了,能够平稳度过两次危机已经是上天开眼,没有雄厚的资本,谁都无法在吃鸡当中笑到最后,三星自己就是韩国最大的财阀,美光背靠美国财阀,那么海力士应该找谁来当靠山呢?</p><p>海力士迎来了自己的第三个命运转折点。</p><p>要知道,当时韩国财阀一提到半导体就摇头,因为建造一座晶圆厂就需要 3-4 万亿韩元,前期后期的投入更是不计其数,虽然DRAM的回报率非常高,但衰退时的风险也非常大,三星能玩得动反周期投资,其他财阀就未必有这个魄力了。</p><p>当时,管理海力士的债权人询问了42家韩国集团,问他们是否愿意收购海力士,而唯一做出回应的是晓星,但在竞购中途就放弃了,其表示,海力士虽然是一家有竞争力的公司,但围绕着优惠待遇问题的宣传使收购难以进行,希望别的集团能够继续接盘。</p><p>此时,韩国的SK集团站了出来。其实早在海力士遭遇危机时,就有人想到了财大气粗SK集团,韩国业界大力渲染了SK集团才是收购海力士的合适人选,不过妾有意郎无情,SK集团官方发言人多次表示无意收购海力士,称“与之前SK集团的投资组合没有业务联系”。</p><p>不过三番五次下来,SK集团的董事长崔泰源倒是对半导体产生了浓厚的兴趣。2010 年,崔泰源在首尔的家中召集了一批半导体专家组成了一个 \"学习小组\",内容包括半导体的基本原理、半导体的历史和全球技术趋势,而身处困境的海力士自然吸引到了他的注意力。</p><p>2011 年上半年,在崔泰源的推动下,SK集团决定收购海力士,不过这一决定也引来了SK 集团高管的强烈反对,理由是SK 集团的主营业务——能源化工和信息通信技术的周期稳定,而半导体不同,其经营状况不稳定,收购需要数万亿韩元的资金。</p><p>SK集团的高层在接受采访时表示:\"崔泰源董事长与反对收购海力士的高管进行了多次讨论和会面,这实际上加强了收购海力士的必要性。崔会长的管理风格是谨慎,不过一旦做出决定,就会坚持到底,这一点在收购海力士的过程中得到了体现。”</p><p>2011 年 7 月,SK 集团的旗舰公司 SK 电讯提交了收购海力士的意向书,通过收购海力士,SL集团在能源化工和信息通信技术两大增长支柱之外,又增加了第三大增长支柱——半导体,通过这次收购,大大加强了SK全球化的业务能力。</p><p>韩国媒体则表示,SK和海力士是天作之合,海力士最需要的是雄厚的资本,而 SK 则需要一家同时拥有技术和全球元素的公司来实现新的增长,两家公司各取所需。海力士从半导体业务中获得的全球业务诀窍,以及海力士遍布全球 15 个以上国家的海外业务网络,将更好地扩大SK集团在全球的影响力。</p><p>在收购完成后,SK 就开始向海力士投入海量的资金:2011年,SK 共提供了 3.85 万亿韩元的投资,与前一年相比,增幅高达 10%;2012 年,由于半导体行业不景气,大多数半导体公司都在削减投资,但 SK海力士却比上一年增加了 10%的设施投资;同年 6 月,SK海力士收购了意大利 IdeaFlash 公司(现 SK hynix 欧洲技术中心)和美国控制器公司 LAMD(现 SK hynix 内存解决方案中心)……</p><p>而海力士自己也相当争气,在 2012 年第二季度就恢复了盈利,2013 年、2014 年、2015 年和 2017 年,SK海力士的销售额和营业利润均创下了历史新高,海力士没有成为赔钱货,反倒成了SK最大的摇钱树之一。</p><p><strong>HBM崛起</strong></p><p>光靠SK集团的财力和海力士本身的技术实力,保住原来它在DRAM市场中的地位并不难,但想要挑战横贯业界数十年的老大哥三星,这还远远不够。</p><p>就在这样的情况下,海力士迎来了自己第四个命运转折点。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3b3c3-0c0a4b72-348b-4939-b98f-613c67fbc112.png\"/></p><p>2022年底,ChatGPT-4发布,迅速在全球引发一场AI大模型的热潮,驱动这场热潮的是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的显卡,而显卡中至关重要高带宽的HBM显存,正是出自SK海力士之手。</p><p>HBM的历史可以追溯到十多年前,AMD在收购ATI后,开始研究更先进的显存技术,GDDR陷入到了内存带宽和功耗控制的瓶颈,而AMD就想到了用TSV技术打造立体堆栈式的显存颗粒,让“平房”进化为“楼房”,同时通过硅中介层,让显存连接至GPU核心,并封装在一起,完成显存位宽和传输速度的提升,HBM的技术雏形就此诞生。</p><p>为了推行这一全新的显存标准, AMD就拉来了有3D 堆叠内存经验的海力士,经过多年研发后,AMD和SK海力士联合推出了初代HBM,也被定为了JESD235行业标准,HBM1的工作频率约为1600 Mbps,漏极电源电压为1.2V,芯片密度为2Gb(4-hi),其带宽为4096bit,远超GDDR5的512bit。</p><p>但在当时尚属实验性质的HBM并未给SK海力士带来多少营收,原因是成本过高,普通的游戏显卡消费者难以负担,AMD也在后续的显卡里取消了HBM。</p><p>更让SK海力士难以接受的是,由于是行业标准,后续三星也参与到了HBM的开发当中,摇身一变,成为了英伟达Tesla P100显卡HBM2显存的供应商,身为标准制定者却在这方面落后,多少有些让SK海力士拉不下面子。</p><p>好在SK海力士管理层依旧具备着大胆押注新兴技术的魄力,在HBM2之后奋起直追,家大技术上的投入,继 2013 年生产出第一代产品后,其于 2021 年 10 月率先量产HBM的第四代产品——HBM3,也借由此,成为了英伟达最强AI卡H100的HBM供应商。</p><p>韩媒表示,SK海力士不仅在HBM方面的投资更大,其产品开发速度也快于三星和美光,这也是它能首先与英伟达达成协议的重要原因,英伟达控制着全球AI显卡市场约 90% 的份额,只要拿下它,就意味着在HBM市场中取得了领先,而且像英伟达这样的客户很少愿意更换供应商,除非出现灾难性的质量缺陷,或是技术上出现了落后,从这一角度来看,已经准备在2024年量产HBM3E的SK海力士已经是稳操胜券。</p><p>SK海力士在第三季度财报电话会议上表示,包括 HBM 在内的图形 DRAM 销售额占 DRAM 总销售额的 20%。该公司第三季度的 DRAM 销售额为 6.744 万亿韩元,HBM 销售额至少为 1.219 万亿韩元。</p><p>由于HBM 的影响,SK 海力士第三季度 DRAM 利润实现两个季度以来首次转正。在全球 DRAM三巨头中,SK 海力士也是唯一一家在本季度实现盈利的公司。</p><p>恐怕没有人能够想到,在2002年濒临破产的海力士,二十多年后实现了逆袭,隐隐有了取三星而代之的趋势。</p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">“失落”的三星</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p>在SK海力士春风得意的对照下,三星电子更像是一位失意之人。近年来,一系列风向和动态,似乎都宣泄着三星的“失落”。</p><p><strong>3nm挑战不断</strong></p><p>在5nm时代,三星成功地从<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>手中抢走了不少订单,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的骁龙888和骁龙8。然而,在进军3nm工艺时,三星却遭遇了前所未有的困难。</p><p>近日,据经济日报消息,台积电3nm再拿下高通独家订单,一改5月曾传出的高通有意重启三星与台积的双重代工模式。</p><p>据了解,台积电3nm首发客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>包下了其首批产能至少一年;除了苹果,先前英伟达、Marvell也和台积电在3nm已展开合作;日前联发科也宣布双方将在3nm合作。此次传出2024年高通第四代骁龙8系列芯片由台积电3nm统包生产,显示出台积电3nm家族客户群持续扩大。</p><p>台积电3nm客户群持续扩大,再现排队潮,持续反映技术领先者的红利。</p><p>相比之下,率先推出3nm、转向GAA工艺的三星则有些落寞。</p><p>原本三星晶圆代工正在积极抢回大客户订单,高通在今年上半年原先预计将会在明年重新启动双晶圆代工模式,分别将Snapdragon Gen 4分配给台积电、三星等两大晶圆代工厂。不过最新业界消息传出,三星由于在明年规划3nm制程扩张态度保守,可能将无法满足高通所需晶圆投片数量;此外,还有消息表示,三星3nm GAA制程技术推出1年多以来,晶圆良率仍不理想。</p><p>据业内人士透露,三星向某个客户交付了第一批3nm GAA芯片。但令人惊讶的是,这些芯片并不完整,缺乏逻辑芯片中的SRAM。这对于任何一款芯片来说都是一个严重的缺陷,因为SRAM是负责临时存储数据的关键部件。</p><p>诸多因素和考量之下,高通将重回台积电独家代工模式,将可望推升台积电明年3nm制程产能更上一层楼。最快要到2025年可能才会重回台积电、三星等双晶圆代工模式。</p><p>对于三星来说,重新代工高通骁龙旗舰芯片或将是一个里程碑。众所周知,当年高通首次推出骁龙8 Gen 1芯片的时候,代工厂正是三星。由于这款芯片的功耗表现不如预期,高通迫于压力从骁龙8+ Gen 1开始改用了台积电代工,之后的8 Gen 2和Gen 3也继续沿用台积电独家代工。</p><p>目前让三星头疼的是,没有真正能走量的客户在三星这里下3nm芯片的订单,没有订单三星也很难有动力进行芯片制程的研发和改进。甚至连三星自家的手机都不用三星的新工艺,这多少也说明了三星的3nm的确还不够成熟。</p><p>从历史角度来看,三星在同一代制程工艺下制造的芯片,无论是性能还是功耗发热,相比台积电都有所不如。这一问题在5nm时代就已经存在,如今在3nm工艺上更是被放大。这使得三星在与台积电的竞争中处于更加不利的地位。</p><p>据了解,台积电3nm制程家族明年将可望持续推出更多产品线,除了当前量产的N3E之外,明年将有望再度推出N3P及N3X等制程,届时将可望让3nm家族成为继7nm家族后,另一个重点节点。</p><p>这对三星来讲,不可谓不是新的冲击。另一边,还有<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>虎视眈眈的竞争和追赶。</p><p>除此之外,两家公司已经开始着手研发2nm工艺的芯片,不过据消息人士称:2nm芯片与3nm芯片的目前看来功耗效能上并不会有显著的提升,估计3nm芯片会持续在市场上一段很长的时间才会被淘汰。</p><p><strong>Exynos黯然退场?</strong></p><p>近日,有知情人士表表示,三星将从明年开始放弃Exynos品牌,即将推出的中端和旗舰SoC将被称为不同版本的Dream Chip。</p><p>回顾Exynos发展历程,2011年,三星电子正式将自家基于ARM架构处理器品牌命名为Exynos。Exynos绝大多数只用在三星Galaxy系列产品,除了魅族、vivo等中国厂商以外很少有其它厂商采用。2019 年底,三星联合vivo研发了业内首款双模5G AI芯片Exynos 980,并成功搭载在vivo X30上;此后,vivo X60系列也搭载了Exynos 1080,并成为此款芯片的首发品牌。但或许是对性能和整体表现不够满意,vivo放弃使用该系列芯片。</p><p>虽然三星也曾有因Exynos 3310和Exynos 7420而风靡一时,但近年来发展每况愈下。目前仅剩三星自有机型仍在使用Exynos新品,而且业界当下普遍将Exynos视为三星高端旗舰的“拖油瓶”,甚至连三星自身也部分“弃用”自己出品的芯片。</p><p>其实早在去年,就有数码博主爆料,三星将放弃自研Exynos高端芯片,以后旗舰机型全都采用高通产品。后来这一传言得到证实,其在23年推出的三星Galaxy S23系列旗舰机全系搭载高通第二代骁龙8处理器,不再搭载自研处理器,以后自研的Exynos处理器只搭载于三星的中端旗舰机。</p><p>或也因此,去年便有关于三星放弃Exynos的消息传出。</p><p>但对于这一爆料,三星向外媒Android Authority回应称,该公司没有重命名Exynos芯片系列的计划。所有关于品牌重塑的传言都不是真的。</p><p>暂且不论更名一事,仅从Exynos芯片发展现状来看,已经被苹果、高通和联发科越拉越远,Exynos成了拖累三星高端旗舰的标志。这也标志着安卓手机SoC芯片市场只剩下高通和联发科重夺高端市场。</p><p>如今,Exynos处理器虽然缺席旗舰端,但还有中端定位部分,靠着三星海量的中端机型依然可以活下来。预计2025年后三星可能才会重新推出旗舰处理器。</p><p><strong>业绩暴跌,HBM受阻</strong></p><p>而在三星一直统领的内存领域,其优势也正在被消解。</p><p>一方面,存储市场刚经历了一场史无前例的下行周期。据WSTS数据,2022年存储芯片市场规模约为1300亿美元,2023年预期将同比下滑35.2% 至840亿美元。</p><p>在过去的几个季度里,内存市场面临着过去15年来最严重的衰退。自2021年第三季度以来,DRAM和NAND的价格分别下跌了57%和55%。</p><p>受此影响,三星迈入“寒冬”。根据数据显示,从2022年12月开始,三星的净利润一跌再跌,下滑幅度超过95%,打破了14年来的历史记录。</p><p>三星发布的2023年第三季度财报显示,该季度营收为67.4万亿韩元,同去年相比下滑12.21%,而净利润更是暴跌了77.57%。</p><p>三星电子作为存储芯片的主要供给方之一,在全球半导体产业周期性调整的环境下,其存储芯片业务的波动对DS部门影响极大。在第一季度财报中,DS部门出现了亏损达4.58万亿韩元,同比亏损了13.03万亿韩元。在巨大的亏损压力面前,三星电子在上半年针对DRAM和NAND两种存储器决定分别减产20%和30%,以期将仍有富裕的库存调整至供需平衡的状态。</p><p>另一方面,在AI热潮的推动下,\"存力\"正成为新的风口。很长时间里,三星一直是DRAM市场的领导者,不过最新的统计数据显示,SK海力士在2023年第三季度的服务器DRAM这一细分市场坐上了头把交椅,很大程度得益于其最新标准的DDR5服务器内存在市场竞争中处于优势地位。</p><p>据TrendForce最新统计,SK海力士第三季度以49.6%的市场份额稳居服务器DRAM市场第一,销售额达18.5亿美元。三星电子以13.13亿美元的销售额排名第二,占据35.2%的市场份额,第三名是美光,销售额为5.6亿美元,市场份额为15.0%。</p><p>服务器DRAM约占整个DRAM市场的35%-40%,过去一段时间里,SK海力士在DDR5的研发上投入非常大,不但引入了新的制造工艺,已经完成了现有DRAM中最为微细化的1bnm(第五代10nm级别)的技术研发,而且积极地与英特尔第四代至强可扩展处理器进行兼容性验证。SK海力士在服务器DRAM市场份额激增超越三星电子,主要因为SK海力士在模块类产品竞争中的领先地位,其中包括最新标准服务器DRAM以及第五代双倍数据速率内存(DDR5)。</p><p>上述市场份额计算不包括主要用于AI服务器的高带宽内存(HBM),如果包括HBM在内,SK海力士和三星电子之间的差距估计会更大。</p><p>在AI市场带动下,SK海力士、三星、美光纷纷加大HBM升级竞赛。</p><p>HBM属于DRAM中的一个类别,通过将多个存储器堆叠在一起,形成高带宽、高容量、低功耗等优势,突破了内存容量与带宽瓶颈。与DDR对比,HBM基于TSV工艺与处理器封装于同一中介层,在带宽、面积、功耗等多方面更具优势,缓解了数据中心能耗压力及带宽瓶颈。</p><p>AI的崛起让多种<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>终端找到变革新方向,未来AI向服务器、笔电等更广泛领域渗透有望持续提升HBM市场规模,先行布局的存储厂商将持续强化HBM市场集中度。</p><p>目前,随着生成式人工智能的需求持续爆发,AI厂商对HBM存储的需求预计将以每年40%以上的速度增长。SK海力士是现阶段HBM类产品的市场领导者,占据了最大的市场份额,也是英伟达数据中心GPU主要的显存供应商。</p><p>根据TrendForce集邦咨询的数据,HBM的全球市场份额为SK海力士(50%)、三星电子(40%)和美光(10%)。</p><p>SK海力士在HBM产品上的领先位置,很大程度缩小了与三星在DRAM整体市场份额之间的差距。目前三星以39.4%的市场占有率排在DRAM市场的第一名,SK海力士以35%的市场占有率紧随其后。</p><p>此外,随着英伟达、AMD等处理器厂商计划将其HBM供应商多元化,以提高供应链管理效率,SK海力士可能结束其在HBM领域的单打独斗,迎来一个竞争激烈的新时代。据了解,从7月份的美光开始,到8月份的SK海力士和10月份的三星,三家公司都提供了HBM3E样品。考虑到英伟达通常需要六个月左右的时间来验证HBM样品,预计供应量较为清晰的轮廓将在明年显现。</p><p>这场“三国杀”将成为内存半导体领域的一场激烈角逐,各大公司将通过不同的技术和产品来争夺市场份额,推动行业的创新与发展。</p><p>此外,笔者在此前文章<span>《韩国存储双雄,再次领先!》</span>和<span>《存储巨头竞逐HBM》</span>中,对三星和SK海力士在DRAM、NAND、GDDR以及存算一体和HBM等方面的对比和差距进行了分析梳理,在此不再过多赘述。</p><p><strong>先进封装,慢了一拍</strong></p><p>在当前业界瞩目的先进封装领域,OSAT、IDM和晶圆代工厂等全产业链厂商都在积极布局。</p><p>在<span>《先进封装大战,升级!》</span>一文中,笔者重点介绍了台积电、英特尔、三星、SK海力士等在先进封装领域的技术方案和布局。</p><p>在先进封装领域,台积电的领先地位尤其突显,拥有SoIC、CoWoS和InFO等3D堆叠和2.5D先进封装技术,进一步将制程工艺和封装技术深度整合。台积电时刻保持“两手抓”的状态,以巩固自身在晶圆制造领域的霸主地位。</p><p>英特尔也经过多年技术探索,也相继推出了EMIB、Foveros和Co-EMIB等多种先进封装技术,力图通过2.5D、3D等异构集成形式实现互连带宽倍增与功耗减半的目标。</p><p>SK海力士则正准备推出“2.5D扇出”封装作为其下一代存储半导体技术。</p><p>而三星除了在存储器中大量使用堆叠封装技术外,在高性能计算芯片上也正大力发展先进封装技术,旨在充分挖掘高性能计算机、AI、5G、云以及大型数据中心市场。</p><p>据了解,三星分别于2018年、2020年推出了I-Cube(2.5D)、X-Cube(3D)两种封装技术。其中,I-Cube作为异质整合技术,可将一个或多个逻辑芯片(如CPU、GPU等)和多个存储芯片(如HBM)整合连接在中介层顶部。I-Cube封装技术可与台积电CoWoS封装制程相抗衡,该项技术已投入使用,标志着三星晶圆制造业务领域已从移动设备扩展到数据中心;</p><p>X-Cube则是使用TSV技术在逻辑芯片上堆叠存储器芯片,最大程度上缩短互连长度,在降低功耗的同时能提高传输速率。</p><p>2021年,三星还推出了2.5D封装技术H-Cube,专门用于高性能计算(HPC)、人工智能(AI)、数据中心和网络产品等领域。</p><p>今年9月,为了追上台积电AI芯片的先进封装,三星推出名为FO-PLP的2.5D封装技术。借由此技术,三星预计可将SoC和HBM整合到硅中间层上,进一步建构其成为一个完整的芯片。据悉,FO-PLP的基板是方形,而台积电的CoWoS是圆形基板,FO-PLP不会有边缘基板损耗问题,有较高的生产效率。但由于要将芯片由晶圆移植到方形基板,其作业较为复杂。</p><p>前不久,三星又宣布将在2024年推出名为\"SAINT\"(Samsung Advanced Interconnection Technology)的全新3D半导体封装技术。</p><p>据悉,最新的封装技术SAINT包括SAINT S(垂直堆叠SRAM内存和CPU),SAINT D(用于CPU、GPU和内存的垂直封装),SAINT L(用于堆叠应用处理器)。这一技术的引入旨在应对生成式AI和终端装置AI的快速发展,将成为三星电子在先进封装领域的重要一步。</p><p>除了在产品创新上进行投入布局外,三星电子去年开始还积极推进封装基础设施建设和人才引进,旨在用先进的封装技术超越半导体的极限。</p><p>三星电子是世界上唯一一家同时从事存储器、逻辑芯片代工和封装业务的公司。因此,三星将利用这些优势提供具有竞争力的封装产品,连接高性能存储器,例如通过异质整合技术,并经由EUV制造技术生产最先进的逻辑半导体和HBM。</p><p>后摩尔时代,先进封装正在成为各大厂商的发力点和必然选择,不同商业模式的企业都在同一个高端封装市场空间展开竞争。</p><p>但不同业态的厂商,在封装业务方面投入的资源也有所不同,技术发展路线也存在差异。</p><p>能看到,这两年三星在先进封装上的押注非常大,但相比台积电和英特尔,三星电子的动作和节奏仍稍显迟缓。</p><p>毫无疑问,半导体市场将受益于先进封装领域的新参与者。台积电目前向包括NVIDIA和AMD在内的一系列客户提供CoWoS服务,用于其当前和即将推出的AIGPU,而英特尔则在PonteVecchio及其后续产品等加速器上使用自己的先进芯片制造技术。</p><p>如果一切按计划进行,三星的SAINT有潜力从竞争对手那里获得很大一部分市场份额,不过NVIDIA和AMD等公司是否会对他们提供的技术感到满意还有待观察。</p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">写在最后</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p>SK海力士和三星电子这两大韩国半导体巨头,如今却是一起一落,让人感慨不已。</p><p>从破产到新霸主,SK海力士面对四个至关重要的转折点,拿出了即使现在来看也相当明智的魄力与决策,数十年如一日深耕DRAM的它,终得拨开云雾见天日,守得云开见月明。</p><p>而三星电子则在无数次的机遇中,犯下了不少失误,拱手让出了已有的优势,逐渐从意气风发走向了失落。</p><p>纵观半导体行业,看似遥遥领先的市场份额,并不意味着高枕无忧,反会滋生出自满怠惰等问题,而身处劣势却会让人居安思危,在技术创新的基础上完成逆袭,对于人来说,需要吾日三省吾身,对于企业来说,又何尝不是呢?</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>韩国芯片双雄,攻防战</title>\n<style 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21.5%,身为第二名的它和三星的差距仅剩4.4%,这也是两家公司市场份额差距最小的一个季度,三星的DRAM霸主地位十几年来第一次受到了挑战。SK海力士,到底做对了什么?为何SK海力士能在一季度还落后于美光的情况下,仅用两个季度就翻盘制胜,成为了下行周期里日子过得最好的厂商呢?这家低调的韩国厂商,到底做对了什么?豪门弃子其实,海力士也是豪门出身,也可以说生下来就含着金汤匙。早在1949 年 10 月 15 日,韩国现代集团就设立了分公司Kukdo Construction, 后于 1983 年 2 月更名为现代电子产业株式会社,它的目光投向了当时正火热的半导体。1984 年 12 月,现代电子在韩国首次成功试产 16Kb SRAM,正式进入半导体行业;1985 年,现代电子的第一家半导体组装厂竣工。1989 年,现代电子在成立六年后进入全球半导体市场份额前 20 强;20 世纪 90 年代初,现代电子开始与日本联合研发DRAM;1995 年现代电子成功开发了世界上第一款 256Mb SDRAM……在短短约 10 年的时间里,现代电子凭借母公司深厚财力与持续不断的研发,成为了韩国继三星后的又一颗半导体新星。现代电子的第一个命运转折点出现在了1999年,当时金融危机正在席卷韩国和亚洲其他地区后,而韩国政府的应对方式就是重组金融机构和企业结构,从而提高效率和竞争力,为中小企业提供更多机会。基于这一目的,当时韩国针对集团企业推出了一项全新政策——业务互换,也称为“大交易”,其基于主要行业中最大的五家公司之间的业务交换和合并。在大交易之前,半导体行业共有三家主要公司:三星电子、现代电子和LG半导体,为了继续保证本国半导体行业的竞争力,金大中政府着手推动排名第二的现代电子和排名第三的LG半导体合并,按照当时半导体产值来计算,这两家公司合并后已经超过了三星,有望成为韩国最大的半导体公司。但这项并购过程并不容易,因为不论是LG还是现代,经营状况并未恶化到这种地步,而且由于是由现代主导新公司而非LG,LG集团内部并没有通过合并的评估,反而提议自己割舍一部分核心业务,来换取继续运营LG半导体的权利,但最终迫于银行的压力以及政府和监管机构的制裁威胁,LG还是同意了这桩并购案。这一场婚前就矛盾重重的婚姻,婚后自然也不会让人省心,首先,由于两家技术和工艺结构的不同,光是磨合就花费了大量时间,此外,由于半导体存储器、非存储器、电子通讯、液晶显示器、显示器等主要业务领域,两家公司都有重叠部分,并购完成后就必须进行业务精简和裁员,最后,新公司还需要承担合并后的财务负担,现代电子并没有获得自己梦寐以求的市场优势,反而深陷在了泥淖之中。根据数据,在现代电子与LG半导体合并后,年收入不足10万亿韩元的新公司的债务总额在1999年10月就达到15.8万亿韩元,仅2000年一年,新公司的利息支出就达1.4万亿韩元,而2001年到期的债务总额还有6.4万亿韩元,屋漏偏逢连夜雨,由于全球经济恶化,IT市场陷入衰退,PC出货量首次出现下滑,DRAM产业更是遭遇了前所未有的衰退,本就相当困难的新公司陷入到了摇摇欲坠的境地。如果说此时现代集团能够略施援手,可能新公司还有一战之力,但很可惜的是,现代自己似乎也不想要这块“烫手山芋”了,2001年3月,现代电子被更名为海力士,2001年8月,海力士的结构调整为 \"内存半导体专家\",出售了所有非内存半导体业务部门,还正式从现代集团中独立了出来。刚合并完成两年的海力士此时已经负债累累,走到了破产的边缘。2001年10月,海力士成为韩国企业重组促进法的对象,其全面债务重组于2001年11月开始,债务重组包括转换约3万亿韩元的债券、免除1.4万亿韩元的债务以及延长3.2万亿韩元的债务期限。海力士走到了一个分岔路口:被收购,或是自救。竞争对手美光此时抛来了橄榄枝。2002年初,时任海力士总裁的Park Chong-sup与美光达成了一项收购协议,美光会以总计34亿美元的现金股票收购海力士的整个内存芯片业务和一部分其他业务。如果海力士当时选择被美光收入怀中的话,其最终结局大概会与后来日本的尔必达类似,也许今日三足鼎立的局面会变为两强对垒,也许尔必达就不会最终走向破产……种种可能性都在海力士做决策的一念之间。最终,海力士其他高层没有选择美光这条大腿,在2002年4月集体拒绝了这一提议,理由给的很明确,美光的收购没有充分体现海力士所拥有的工厂价值,潜在的现金流产生被低估,且海力士在DRAM领域积累的技术也有可能被泄露给美光,简而言之,价码开低了。在这之后,海力士开始了道阻且长的自救之路。重整旗鼓对于2002年底的海力士来说,收到的几乎全是坏消息:外部是全球经济放缓、半导体行业衰退、贸易摩擦、美光收购,内部是缺乏技术和经验、并购后的组织管理、缺乏资金等,更惨的是,此时美国、欧盟和日本开始对海力士的DRAM产品征收反补贴税,海力士的情况愈发艰难。在这一时间节点上,海力士迎来了自己第二个命运转折点。与很多人预料的不同,困难没有压倒这家韩国公司,反而激发出了它的韧性,而为了拯救公司,管理层推行了四大举措,分别是技术创新、业务调整、加强伙伴关系与引入更多融资。1、技术创新海力士首先要解决的就是内部问题,加强内部控制,才能稳固技术领先的地位,通过加强原来管理层的权力,海力士能够更好地筹集资金,而工程师也能专注于技术开发。这带来所谓“蓝筹技术”的发展,包括成功开发出0.15微米工艺,超过了当时被认为是极限的0.18微米,这一技术还建立在已有的步进设备基础之上,如此一来,就能最大限度地利用现有设备并最大限度地减少设备更换,从而降低成本,在成本有限地情况下快速转向下一代技术。2、业务调整海力士内部控制和管理体系的变化也促成了业务组合的大幅调整,从遭遇危机开始,海力士大幅精简旗下的业务,处置了一部分非核心业务和资产,具体包括:2001年出售电信业务, 2002年出售LCD业务, 2004年出售非存储半导体业务,2005年出售显示器业务,通过业务上的一系列调整,海力士能够专注于解决DRAM的反补贴税问题和发展 NAND 闪存。3、加强伙伴关系海力士还通过内部控制和管理体系创新实现了内部稳定,促进了积极的合作伙伴关系和战略联盟,以最小的成本提高了自身的竞争力。2003年4月,海力士与意法半导体就NAND闪存开发达成战略合作伙伴关系,此次合作将海力士的低成本工艺技术与意法半导体的应用能力和强大的需求基础相结合,两家公司在中国无锡成立了一家合资企业,总投资额20亿美元,其中股票募集资金7.5亿美元,债券募集资金12.5亿美元。此外外,海力士还与中国台湾的茂德半导体建立了合作伙伴关系。海力士为茂德提供DRAM技术和多样化的产品组合,而茂德则向Hynix提供12英寸晶圆产能,最终海力士以折扣价获得了茂德40%的晶圆产能,通过这一合作,海力士能够有效提高DRAM产量的同时,保持相对合理且有竞争力的价格。4、引入更多融资种种改革,也为海力士多种形式的融资创造了条件。在认识到国内资本市场的局限性后,海力士开始进军海外资本市场。2001年,海力士发行海外股票收据(GDR)并开始在海外出售股票,这为海力士带来更多的海外投资,同时减少了对韩国银行的依赖。2002年至2007年,韩国贸易银行的持股比例从61%下降至30% ,除此之外,海力士实施的工资控制和节约企业资源,也为自身增加资本储备,同时降低生产成本。在一系列及时且正确的举措过后,海力士并未走上其他公司的旧路,而是迅速摆脱了困境:2005年3月,海力士公布了 2004 年的经营业绩,该年销售额为 6.97 万亿韩元,比 2003 年增长 58%;营业收入为 2.24 万亿韩元,增长 4243%,包括海外子公司在内的合并净利润为 1.72 万亿韩元。转投新东家不过,海力士的困境并未就此结束。2007 年和 2008 年被称为半导体行业的 \"黑暗时代\",全球半导体供应过剩导致 DRAM 价格暴跌,同时也引发了历史上最严重的经济衰退,所有DRAM厂商都在这场衰退中受到了重创,刚恢复元气的海力士自然也不例外。2007 年第四季度,海力士的销售额为 1.85 万亿韩元,营业亏损 318 亿韩元。虽然海力士有着清晰明确的发展路线,但外部环境的变化还是带来了不少压力,海力士管理层只能拍着胸脯向债权人保证:\"如果我们能渡过难关,海力士就能生存下去\"。幸运的是,由于此前海力士的自救颇为成功,债权人相信了这番保证,并为海力士进行了两轮增资,增加的资金直接用于研发,海力士的研发投资占销售额的比例从 2006 年的 5.3%上升到 2008 年的 10.8%,其研发人员更是占到了总人数的 20%。在海力士沉着应对半导体下行周期的同时,半导体行业的吃鸡游戏依旧在残酷地进行着,随着DRAM供过于求和 2008 年美国金融危机的到来,奇梦达和尔必达亮起了白旗,纷纷宣告破产,迎来了解散和被收购的结局。但到了这个时候,光靠海力士管理层的自救显然已经有些不够了,能够平稳度过两次危机已经是上天开眼,没有雄厚的资本,谁都无法在吃鸡当中笑到最后,三星自己就是韩国最大的财阀,美光背靠美国财阀,那么海力士应该找谁来当靠山呢?海力士迎来了自己的第三个命运转折点。要知道,当时韩国财阀一提到半导体就摇头,因为建造一座晶圆厂就需要 3-4 万亿韩元,前期后期的投入更是不计其数,虽然DRAM的回报率非常高,但衰退时的风险也非常大,三星能玩得动反周期投资,其他财阀就未必有这个魄力了。当时,管理海力士的债权人询问了42家韩国集团,问他们是否愿意收购海力士,而唯一做出回应的是晓星,但在竞购中途就放弃了,其表示,海力士虽然是一家有竞争力的公司,但围绕着优惠待遇问题的宣传使收购难以进行,希望别的集团能够继续接盘。此时,韩国的SK集团站了出来。其实早在海力士遭遇危机时,就有人想到了财大气粗SK集团,韩国业界大力渲染了SK集团才是收购海力士的合适人选,不过妾有意郎无情,SK集团官方发言人多次表示无意收购海力士,称“与之前SK集团的投资组合没有业务联系”。不过三番五次下来,SK集团的董事长崔泰源倒是对半导体产生了浓厚的兴趣。2010 年,崔泰源在首尔的家中召集了一批半导体专家组成了一个 \"学习小组\",内容包括半导体的基本原理、半导体的历史和全球技术趋势,而身处困境的海力士自然吸引到了他的注意力。2011 年上半年,在崔泰源的推动下,SK集团决定收购海力士,不过这一决定也引来了SK 集团高管的强烈反对,理由是SK 集团的主营业务——能源化工和信息通信技术的周期稳定,而半导体不同,其经营状况不稳定,收购需要数万亿韩元的资金。SK集团的高层在接受采访时表示:\"崔泰源董事长与反对收购海力士的高管进行了多次讨论和会面,这实际上加强了收购海力士的必要性。崔会长的管理风格是谨慎,不过一旦做出决定,就会坚持到底,这一点在收购海力士的过程中得到了体现。”2011 年 7 月,SK 集团的旗舰公司 SK 电讯提交了收购海力士的意向书,通过收购海力士,SL集团在能源化工和信息通信技术两大增长支柱之外,又增加了第三大增长支柱——半导体,通过这次收购,大大加强了SK全球化的业务能力。韩国媒体则表示,SK和海力士是天作之合,海力士最需要的是雄厚的资本,而 SK 则需要一家同时拥有技术和全球元素的公司来实现新的增长,两家公司各取所需。海力士从半导体业务中获得的全球业务诀窍,以及海力士遍布全球 15 个以上国家的海外业务网络,将更好地扩大SK集团在全球的影响力。在收购完成后,SK 就开始向海力士投入海量的资金:2011年,SK 共提供了 3.85 万亿韩元的投资,与前一年相比,增幅高达 10%;2012 年,由于半导体行业不景气,大多数半导体公司都在削减投资,但 SK海力士却比上一年增加了 10%的设施投资;同年 6 月,SK海力士收购了意大利 IdeaFlash 公司(现 SK hynix 欧洲技术中心)和美国控制器公司 LAMD(现 SK hynix 内存解决方案中心)……而海力士自己也相当争气,在 2012 年第二季度就恢复了盈利,2013 年、2014 年、2015 年和 2017 年,SK海力士的销售额和营业利润均创下了历史新高,海力士没有成为赔钱货,反倒成了SK最大的摇钱树之一。HBM崛起光靠SK集团的财力和海力士本身的技术实力,保住原来它在DRAM市场中的地位并不难,但想要挑战横贯业界数十年的老大哥三星,这还远远不够。就在这样的情况下,海力士迎来了自己第四个命运转折点。2022年底,ChatGPT-4发布,迅速在全球引发一场AI大模型的热潮,驱动这场热潮的是英伟达的显卡,而显卡中至关重要高带宽的HBM显存,正是出自SK海力士之手。HBM的历史可以追溯到十多年前,AMD在收购ATI后,开始研究更先进的显存技术,GDDR陷入到了内存带宽和功耗控制的瓶颈,而AMD就想到了用TSV技术打造立体堆栈式的显存颗粒,让“平房”进化为“楼房”,同时通过硅中介层,让显存连接至GPU核心,并封装在一起,完成显存位宽和传输速度的提升,HBM的技术雏形就此诞生。为了推行这一全新的显存标准, AMD就拉来了有3D 堆叠内存经验的海力士,经过多年研发后,AMD和SK海力士联合推出了初代HBM,也被定为了JESD235行业标准,HBM1的工作频率约为1600 Mbps,漏极电源电压为1.2V,芯片密度为2Gb(4-hi),其带宽为4096bit,远超GDDR5的512bit。但在当时尚属实验性质的HBM并未给SK海力士带来多少营收,原因是成本过高,普通的游戏显卡消费者难以负担,AMD也在后续的显卡里取消了HBM。更让SK海力士难以接受的是,由于是行业标准,后续三星也参与到了HBM的开发当中,摇身一变,成为了英伟达Tesla P100显卡HBM2显存的供应商,身为标准制定者却在这方面落后,多少有些让SK海力士拉不下面子。好在SK海力士管理层依旧具备着大胆押注新兴技术的魄力,在HBM2之后奋起直追,家大技术上的投入,继 2013 年生产出第一代产品后,其于 2021 年 10 月率先量产HBM的第四代产品——HBM3,也借由此,成为了英伟达最强AI卡H100的HBM供应商。韩媒表示,SK海力士不仅在HBM方面的投资更大,其产品开发速度也快于三星和美光,这也是它能首先与英伟达达成协议的重要原因,英伟达控制着全球AI显卡市场约 90% 的份额,只要拿下它,就意味着在HBM市场中取得了领先,而且像英伟达这样的客户很少愿意更换供应商,除非出现灾难性的质量缺陷,或是技术上出现了落后,从这一角度来看,已经准备在2024年量产HBM3E的SK海力士已经是稳操胜券。SK海力士在第三季度财报电话会议上表示,包括 HBM 在内的图形 DRAM 销售额占 DRAM 总销售额的 20%。该公司第三季度的 DRAM 销售额为 6.744 万亿韩元,HBM 销售额至少为 1.219 万亿韩元。由于HBM 的影响,SK 海力士第三季度 DRAM 利润实现两个季度以来首次转正。在全球 DRAM三巨头中,SK 海力士也是唯一一家在本季度实现盈利的公司。恐怕没有人能够想到,在2002年濒临破产的海力士,二十多年后实现了逆袭,隐隐有了取三星而代之的趋势。“失落”的三星在SK海力士春风得意的对照下,三星电子更像是一位失意之人。近年来,一系列风向和动态,似乎都宣泄着三星的“失落”。3nm挑战不断在5nm时代,三星成功地从台积电手中抢走了不少订单,包括高通的骁龙888和骁龙8。然而,在进军3nm工艺时,三星却遭遇了前所未有的困难。近日,据经济日报消息,台积电3nm再拿下高通独家订单,一改5月曾传出的高通有意重启三星与台积的双重代工模式。据了解,台积电3nm首发客户苹果包下了其首批产能至少一年;除了苹果,先前英伟达、Marvell也和台积电在3nm已展开合作;日前联发科也宣布双方将在3nm合作。此次传出2024年高通第四代骁龙8系列芯片由台积电3nm统包生产,显示出台积电3nm家族客户群持续扩大。台积电3nm客户群持续扩大,再现排队潮,持续反映技术领先者的红利。相比之下,率先推出3nm、转向GAA工艺的三星则有些落寞。原本三星晶圆代工正在积极抢回大客户订单,高通在今年上半年原先预计将会在明年重新启动双晶圆代工模式,分别将Snapdragon Gen 4分配给台积电、三星等两大晶圆代工厂。不过最新业界消息传出,三星由于在明年规划3nm制程扩张态度保守,可能将无法满足高通所需晶圆投片数量;此外,还有消息表示,三星3nm GAA制程技术推出1年多以来,晶圆良率仍不理想。据业内人士透露,三星向某个客户交付了第一批3nm GAA芯片。但令人惊讶的是,这些芯片并不完整,缺乏逻辑芯片中的SRAM。这对于任何一款芯片来说都是一个严重的缺陷,因为SRAM是负责临时存储数据的关键部件。诸多因素和考量之下,高通将重回台积电独家代工模式,将可望推升台积电明年3nm制程产能更上一层楼。最快要到2025年可能才会重回台积电、三星等双晶圆代工模式。对于三星来说,重新代工高通骁龙旗舰芯片或将是一个里程碑。众所周知,当年高通首次推出骁龙8 Gen 1芯片的时候,代工厂正是三星。由于这款芯片的功耗表现不如预期,高通迫于压力从骁龙8+ Gen 1开始改用了台积电代工,之后的8 Gen 2和Gen 3也继续沿用台积电独家代工。目前让三星头疼的是,没有真正能走量的客户在三星这里下3nm芯片的订单,没有订单三星也很难有动力进行芯片制程的研发和改进。甚至连三星自家的手机都不用三星的新工艺,这多少也说明了三星的3nm的确还不够成熟。从历史角度来看,三星在同一代制程工艺下制造的芯片,无论是性能还是功耗发热,相比台积电都有所不如。这一问题在5nm时代就已经存在,如今在3nm工艺上更是被放大。这使得三星在与台积电的竞争中处于更加不利的地位。据了解,台积电3nm制程家族明年将可望持续推出更多产品线,除了当前量产的N3E之外,明年将有望再度推出N3P及N3X等制程,届时将可望让3nm家族成为继7nm家族后,另一个重点节点。这对三星来讲,不可谓不是新的冲击。另一边,还有英特尔虎视眈眈的竞争和追赶。除此之外,两家公司已经开始着手研发2nm工艺的芯片,不过据消息人士称:2nm芯片与3nm芯片的目前看来功耗效能上并不会有显著的提升,估计3nm芯片会持续在市场上一段很长的时间才会被淘汰。Exynos黯然退场?近日,有知情人士表表示,三星将从明年开始放弃Exynos品牌,即将推出的中端和旗舰SoC将被称为不同版本的Dream Chip。回顾Exynos发展历程,2011年,三星电子正式将自家基于ARM架构处理器品牌命名为Exynos。Exynos绝大多数只用在三星Galaxy系列产品,除了魅族、vivo等中国厂商以外很少有其它厂商采用。2019 年底,三星联合vivo研发了业内首款双模5G AI芯片Exynos 980,并成功搭载在vivo X30上;此后,vivo X60系列也搭载了Exynos 1080,并成为此款芯片的首发品牌。但或许是对性能和整体表现不够满意,vivo放弃使用该系列芯片。虽然三星也曾有因Exynos 3310和Exynos 7420而风靡一时,但近年来发展每况愈下。目前仅剩三星自有机型仍在使用Exynos新品,而且业界当下普遍将Exynos视为三星高端旗舰的“拖油瓶”,甚至连三星自身也部分“弃用”自己出品的芯片。其实早在去年,就有数码博主爆料,三星将放弃自研Exynos高端芯片,以后旗舰机型全都采用高通产品。后来这一传言得到证实,其在23年推出的三星Galaxy S23系列旗舰机全系搭载高通第二代骁龙8处理器,不再搭载自研处理器,以后自研的Exynos处理器只搭载于三星的中端旗舰机。或也因此,去年便有关于三星放弃Exynos的消息传出。但对于这一爆料,三星向外媒Android Authority回应称,该公司没有重命名Exynos芯片系列的计划。所有关于品牌重塑的传言都不是真的。暂且不论更名一事,仅从Exynos芯片发展现状来看,已经被苹果、高通和联发科越拉越远,Exynos成了拖累三星高端旗舰的标志。这也标志着安卓手机SoC芯片市场只剩下高通和联发科重夺高端市场。如今,Exynos处理器虽然缺席旗舰端,但还有中端定位部分,靠着三星海量的中端机型依然可以活下来。预计2025年后三星可能才会重新推出旗舰处理器。业绩暴跌,HBM受阻而在三星一直统领的内存领域,其优势也正在被消解。一方面,存储市场刚经历了一场史无前例的下行周期。据WSTS数据,2022年存储芯片市场规模约为1300亿美元,2023年预期将同比下滑35.2% 至840亿美元。在过去的几个季度里,内存市场面临着过去15年来最严重的衰退。自2021年第三季度以来,DRAM和NAND的价格分别下跌了57%和55%。受此影响,三星迈入“寒冬”。根据数据显示,从2022年12月开始,三星的净利润一跌再跌,下滑幅度超过95%,打破了14年来的历史记录。三星发布的2023年第三季度财报显示,该季度营收为67.4万亿韩元,同去年相比下滑12.21%,而净利润更是暴跌了77.57%。三星电子作为存储芯片的主要供给方之一,在全球半导体产业周期性调整的环境下,其存储芯片业务的波动对DS部门影响极大。在第一季度财报中,DS部门出现了亏损达4.58万亿韩元,同比亏损了13.03万亿韩元。在巨大的亏损压力面前,三星电子在上半年针对DRAM和NAND两种存储器决定分别减产20%和30%,以期将仍有富裕的库存调整至供需平衡的状态。另一方面,在AI热潮的推动下,\"存力\"正成为新的风口。很长时间里,三星一直是DRAM市场的领导者,不过最新的统计数据显示,SK海力士在2023年第三季度的服务器DRAM这一细分市场坐上了头把交椅,很大程度得益于其最新标准的DDR5服务器内存在市场竞争中处于优势地位。据TrendForce最新统计,SK海力士第三季度以49.6%的市场份额稳居服务器DRAM市场第一,销售额达18.5亿美元。三星电子以13.13亿美元的销售额排名第二,占据35.2%的市场份额,第三名是美光,销售额为5.6亿美元,市场份额为15.0%。服务器DRAM约占整个DRAM市场的35%-40%,过去一段时间里,SK海力士在DDR5的研发上投入非常大,不但引入了新的制造工艺,已经完成了现有DRAM中最为微细化的1bnm(第五代10nm级别)的技术研发,而且积极地与英特尔第四代至强可扩展处理器进行兼容性验证。SK海力士在服务器DRAM市场份额激增超越三星电子,主要因为SK海力士在模块类产品竞争中的领先地位,其中包括最新标准服务器DRAM以及第五代双倍数据速率内存(DDR5)。上述市场份额计算不包括主要用于AI服务器的高带宽内存(HBM),如果包括HBM在内,SK海力士和三星电子之间的差距估计会更大。在AI市场带动下,SK海力士、三星、美光纷纷加大HBM升级竞赛。HBM属于DRAM中的一个类别,通过将多个存储器堆叠在一起,形成高带宽、高容量、低功耗等优势,突破了内存容量与带宽瓶颈。与DDR对比,HBM基于TSV工艺与处理器封装于同一中介层,在带宽、面积、功耗等多方面更具优势,缓解了数据中心能耗压力及带宽瓶颈。AI的崛起让多种智能终端找到变革新方向,未来AI向服务器、笔电等更广泛领域渗透有望持续提升HBM市场规模,先行布局的存储厂商将持续强化HBM市场集中度。目前,随着生成式人工智能的需求持续爆发,AI厂商对HBM存储的需求预计将以每年40%以上的速度增长。SK海力士是现阶段HBM类产品的市场领导者,占据了最大的市场份额,也是英伟达数据中心GPU主要的显存供应商。根据TrendForce集邦咨询的数据,HBM的全球市场份额为SK海力士(50%)、三星电子(40%)和美光(10%)。SK海力士在HBM产品上的领先位置,很大程度缩小了与三星在DRAM整体市场份额之间的差距。目前三星以39.4%的市场占有率排在DRAM市场的第一名,SK海力士以35%的市场占有率紧随其后。此外,随着英伟达、AMD等处理器厂商计划将其HBM供应商多元化,以提高供应链管理效率,SK海力士可能结束其在HBM领域的单打独斗,迎来一个竞争激烈的新时代。据了解,从7月份的美光开始,到8月份的SK海力士和10月份的三星,三家公司都提供了HBM3E样品。考虑到英伟达通常需要六个月左右的时间来验证HBM样品,预计供应量较为清晰的轮廓将在明年显现。这场“三国杀”将成为内存半导体领域的一场激烈角逐,各大公司将通过不同的技术和产品来争夺市场份额,推动行业的创新与发展。此外,笔者在此前文章《韩国存储双雄,再次领先!》和《存储巨头竞逐HBM》中,对三星和SK海力士在DRAM、NAND、GDDR以及存算一体和HBM等方面的对比和差距进行了分析梳理,在此不再过多赘述。先进封装,慢了一拍在当前业界瞩目的先进封装领域,OSAT、IDM和晶圆代工厂等全产业链厂商都在积极布局。在《先进封装大战,升级!》一文中,笔者重点介绍了台积电、英特尔、三星、SK海力士等在先进封装领域的技术方案和布局。在先进封装领域,台积电的领先地位尤其突显,拥有SoIC、CoWoS和InFO等3D堆叠和2.5D先进封装技术,进一步将制程工艺和封装技术深度整合。台积电时刻保持“两手抓”的状态,以巩固自身在晶圆制造领域的霸主地位。英特尔也经过多年技术探索,也相继推出了EMIB、Foveros和Co-EMIB等多种先进封装技术,力图通过2.5D、3D等异构集成形式实现互连带宽倍增与功耗减半的目标。SK海力士则正准备推出“2.5D扇出”封装作为其下一代存储半导体技术。而三星除了在存储器中大量使用堆叠封装技术外,在高性能计算芯片上也正大力发展先进封装技术,旨在充分挖掘高性能计算机、AI、5G、云以及大型数据中心市场。据了解,三星分别于2018年、2020年推出了I-Cube(2.5D)、X-Cube(3D)两种封装技术。其中,I-Cube作为异质整合技术,可将一个或多个逻辑芯片(如CPU、GPU等)和多个存储芯片(如HBM)整合连接在中介层顶部。I-Cube封装技术可与台积电CoWoS封装制程相抗衡,该项技术已投入使用,标志着三星晶圆制造业务领域已从移动设备扩展到数据中心;X-Cube则是使用TSV技术在逻辑芯片上堆叠存储器芯片,最大程度上缩短互连长度,在降低功耗的同时能提高传输速率。2021年,三星还推出了2.5D封装技术H-Cube,专门用于高性能计算(HPC)、人工智能(AI)、数据中心和网络产品等领域。今年9月,为了追上台积电AI芯片的先进封装,三星推出名为FO-PLP的2.5D封装技术。借由此技术,三星预计可将SoC和HBM整合到硅中间层上,进一步建构其成为一个完整的芯片。据悉,FO-PLP的基板是方形,而台积电的CoWoS是圆形基板,FO-PLP不会有边缘基板损耗问题,有较高的生产效率。但由于要将芯片由晶圆移植到方形基板,其作业较为复杂。前不久,三星又宣布将在2024年推出名为\"SAINT\"(Samsung Advanced Interconnection Technology)的全新3D半导体封装技术。据悉,最新的封装技术SAINT包括SAINT S(垂直堆叠SRAM内存和CPU),SAINT D(用于CPU、GPU和内存的垂直封装),SAINT L(用于堆叠应用处理器)。这一技术的引入旨在应对生成式AI和终端装置AI的快速发展,将成为三星电子在先进封装领域的重要一步。除了在产品创新上进行投入布局外,三星电子去年开始还积极推进封装基础设施建设和人才引进,旨在用先进的封装技术超越半导体的极限。三星电子是世界上唯一一家同时从事存储器、逻辑芯片代工和封装业务的公司。因此,三星将利用这些优势提供具有竞争力的封装产品,连接高性能存储器,例如通过异质整合技术,并经由EUV制造技术生产最先进的逻辑半导体和HBM。后摩尔时代,先进封装正在成为各大厂商的发力点和必然选择,不同商业模式的企业都在同一个高端封装市场空间展开竞争。但不同业态的厂商,在封装业务方面投入的资源也有所不同,技术发展路线也存在差异。能看到,这两年三星在先进封装上的押注非常大,但相比台积电和英特尔,三星电子的动作和节奏仍稍显迟缓。毫无疑问,半导体市场将受益于先进封装领域的新参与者。台积电目前向包括NVIDIA和AMD在内的一系列客户提供CoWoS服务,用于其当前和即将推出的AIGPU,而英特尔则在PonteVecchio及其后续产品等加速器上使用自己的先进芯片制造技术。如果一切按计划进行,三星的SAINT有潜力从竞争对手那里获得很大一部分市场份额,不过NVIDIA和AMD等公司是否会对他们提供的技术感到满意还有待观察。写在最后SK海力士和三星电子这两大韩国半导体巨头,如今却是一起一落,让人感慨不已。从破产到新霸主,SK海力士面对四个至关重要的转折点,拿出了即使现在来看也相当明智的魄力与决策,数十年如一日深耕DRAM的它,终得拨开云雾见天日,守得云开见月明。而三星电子则在无数次的机遇中,犯下了不少失误,拱手让出了已有的优势,逐渐从意气风发走向了失落。纵观半导体行业,看似遥遥领先的市场份额,并不意味着高枕无忧,反会滋生出自满怠惰等问题,而身处劣势却会让人居安思危,在技术创新的基础上完成逆袭,对于人来说,需要吾日三省吾身,对于企业来说,又何尝不是呢?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":261025810051296,"gmtCreate":1704737057907,"gmtModify":1704737059868,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"繁花","listText":"繁花","text":"繁花","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/261025810051296","repostId":"1128037332","repostType":2,"repost":{"id":"1128037332","pubTimestamp":1704729003,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128037332?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-08 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justify;\"><strong>1,赚大钱要抓住时代大风口,要到风口中心处去。</strong>90年改革开放初期,确实是赚大钱的繁花盛世。当时地产还没全面爆发,一手外贸一手股票绝对是时代大风口。上海,集港口和金融中心于一身,制造业与洋务人才济济,冒险家站在上海滩想不发财都难。当然,那时候去深圳或许更嗨。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2,股价由供求关系决定。</strong>供求失衡不是造富就是造贫。股市建立之初,十亿人只能炒老八股。供求严重失衡。就是个丑八怪也能炒到天上。90∽92年,上证涨了14倍。阿宝抢到的认股证,涨168倍。后来房地产爆发也是一回事。十亿人突然不分房,改买商品房了,这房价自然往天上去。但当供给持续增加之后,供不应求转为供大于求,这时候价格就会掉头向下。比如现在的房价和股价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3,操纵股市,靠资金或故事炒股票是注定要失败的。</strong>股市的意义,是催生伟大企业,创造价值和分享财富。麒麟会那种玩法,不但违法,而且长期看必被淘汰。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4,理想的投资团队就像爷叔+阿宝,或者芒格+巴菲特。</strong>一个经验老辣,洞悉世事,人脉深广。一个年富力强,能力出众,身手敏捷。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5,长的太帅的男人成不了大事。</strong>现实世界里,在中国股市上赚到大钱的,没一个帅。当然长的也都不算丑。而且大多数人穿的都没那么讲究。别说比阿宝,恐怕连陶陶都不如。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6,搞投资要和3个以上女人纠缠基本就完蛋了。</strong>尤其是李李那样的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>7,花开花落。时代的车轮滚滚向前。</strong>外贸与股市的造富之后,又有房地产与互联网的巨浪。接下来,医药健康与人工智能的大风又刮了起来。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>8,看公司,要学爷叔看阿宝,看能力,潜力,未来。</strong>不要学雪芝,只看眼前。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>9,当机会来时,要有奋不顾身的勇气。</strong>和百折不挠的精神。搞定汪小姐如此,去日本也如此。另外,多帮人做点好事没坏处。</p><p style=\"text-align: justify;\">10,央视放《繁花》,同期电影放《金手指》,似有深意。<strong>腊月也有梅花开。</strong></p><p><strong>02 股民眼中的《繁花》</strong></p><p><strong>1.想从市场上赚钱,先要学会输</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">电视剧的背景发生1990年,中国股市初开,是时代赐予的机遇。一夜间多少人跻身上位,多少人一贫如洗。主角阿宝就是乘上这股春风的受益者之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿宝炒股技术由业内老法师爷叔传授,但第一课并不是赚钱,而是亏钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一次买股票的钱是好兄弟准备结婚的6000元,一星期后只剩下3000元,亏损高达50%!</p><p style=\"text-align: justify;\">作为投资者,我们都想成为阿宝,在股市里叱咤风云,但又有多少人做好了成为阿宝的准备?</p><p style=\"text-align: justify;\">先学会输,不仅是面对亏损的勇气,更是在投资前就要做好的准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">大部分人在买入股票的一刹那,脑海里浮现的都是盈利翻倍的画面,又有几个人想到止损线是百分之几?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.减少亏损,保住本金,</strong>这也是投资大师巴菲特最常挂在嘴边的安全边际。</p><p style=\"text-align: justify;\">什么是安全边际?用巴菲特的话来说,就是不要尝试驾驶一辆9800磅重的卡车,过一座标明的容量是10000磅的桥。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们可以理解为,用更低的价格买入价值更高的股票。这么做的目的并不是为了赚更多的钱,而是可以更大程度减少亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在股市里,赚钱不是第一位,安全才是。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但在投资时,加杠杆和满仓入的投资者仍然不在少数。加杠杆也就是借钱投资,能放大收益,但风险也会成倍放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">向亲戚朋友借钱,亏损带来的痛苦是翻倍的,不仅要承受投资失败,更是难以面对信任你的亲人们。</p><p style=\"text-align: justify;\">贷款炒股,很有可能钱还没赚回来,债先欠了一屁股。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果侥幸赚钱,结果可能更糟糕,人性是贪婪的,靠运气的成功会被误认为能力,于是投入更大的杠杆,也带来更大的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">“市场永远是对的,错的只有自己。冲得太快,逃得太慢,肯定是要吃亏的,头顶在肩膀上,脚长在自己身上,只要保护好自己,机会永远比风险大,见好就收!”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3.见好就收,远离风险。</strong>简单的两句话,却成了发根饮恨原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">但阿宝真正的成功秘诀,却很简单:秉持初心,不断学习。</p><p style=\"text-align: justify;\">在发根过世后,其儿子将阿宝撞成重伤,阿宝仍然尽力帮助发根一家渡过劫难;明知朋友做错事情,让自己背锅,也没选择揭发,默默承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟爷叔学做人,学记账,学生意经;在不同的经历中汲取经验教训;研究《论持久战》,这也只是电视剧中显示出的一角。</p><p style=\"text-align: justify;\">初心和学习,不论在股市还是人生中,都是不可缺少的品质。希望我们都能像阿宝一样,不断超越自己,勇往直前。</p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>《繁花》绝妙台词和语录中总结出的投资感悟:想从市场上赚钱,先要学会输!</title>\n<style 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基金经理眼中的《繁花》1,赚大钱要抓住时代大风口,要到风口中心处去。90年改革开放初期,确实是赚大钱的繁花盛世。当时地产还没全面爆发,一手外贸一手股票绝对是时代大风口。上海,集港口和金融中心于一身,制造业与洋务人才济济,冒险家站在上海滩想不发财都难。当然,那时候去深圳或许更嗨。2,股价由供求关系决定。供求失衡不是造富就是造贫。股市建立之初,十亿人只能炒老八股。供求严重失衡。就是个丑八怪也能炒到天上。90∽92年,上证涨了14倍。阿宝抢到的认股证,涨168倍。后来房地产爆发也是一回事。十亿人突然不分房,改买商品房了,这房价自然往天上去。但当供给持续增加之后,供不应求转为供大于求,这时候价格就会掉头向下。比如现在的房价和股价。3,操纵股市,靠资金或故事炒股票是注定要失败的。股市的意义,是催生伟大企业,创造价值和分享财富。麒麟会那种玩法,不但违法,而且长期看必被淘汰。4,理想的投资团队就像爷叔+阿宝,或者芒格+巴菲特。一个经验老辣,洞悉世事,人脉深广。一个年富力强,能力出众,身手敏捷。5,长的太帅的男人成不了大事。现实世界里,在中国股市上赚到大钱的,没一个帅。当然长的也都不算丑。而且大多数人穿的都没那么讲究。别说比阿宝,恐怕连陶陶都不如。6,搞投资要和3个以上女人纠缠基本就完蛋了。尤其是李李那样的。7,花开花落。时代的车轮滚滚向前。外贸与股市的造富之后,又有房地产与互联网的巨浪。接下来,医药健康与人工智能的大风又刮了起来。8,看公司,要学爷叔看阿宝,看能力,潜力,未来。不要学雪芝,只看眼前。9,当机会来时,要有奋不顾身的勇气。和百折不挠的精神。搞定汪小姐如此,去日本也如此。另外,多帮人做点好事没坏处。10,央视放《繁花》,同期电影放《金手指》,似有深意。腊月也有梅花开。02 股民眼中的《繁花》1.想从市场上赚钱,先要学会输电视剧的背景发生1990年,中国股市初开,是时代赐予的机遇。一夜间多少人跻身上位,多少人一贫如洗。主角阿宝就是乘上这股春风的受益者之一。阿宝炒股技术由业内老法师爷叔传授,但第一课并不是赚钱,而是亏钱。第一次买股票的钱是好兄弟准备结婚的6000元,一星期后只剩下3000元,亏损高达50%!作为投资者,我们都想成为阿宝,在股市里叱咤风云,但又有多少人做好了成为阿宝的准备?先学会输,不仅是面对亏损的勇气,更是在投资前就要做好的准备。大部分人在买入股票的一刹那,脑海里浮现的都是盈利翻倍的画面,又有几个人想到止损线是百分之几?2.减少亏损,保住本金,这也是投资大师巴菲特最常挂在嘴边的安全边际。什么是安全边际?用巴菲特的话来说,就是不要尝试驾驶一辆9800磅重的卡车,过一座标明的容量是10000磅的桥。我们可以理解为,用更低的价格买入价值更高的股票。这么做的目的并不是为了赚更多的钱,而是可以更大程度减少亏损。在股市里,赚钱不是第一位,安全才是。但在投资时,加杠杆和满仓入的投资者仍然不在少数。加杠杆也就是借钱投资,能放大收益,但风险也会成倍放大。向亲戚朋友借钱,亏损带来的痛苦是翻倍的,不仅要承受投资失败,更是难以面对信任你的亲人们。贷款炒股,很有可能钱还没赚回来,债先欠了一屁股。如果侥幸赚钱,结果可能更糟糕,人性是贪婪的,靠运气的成功会被误认为能力,于是投入更大的杠杆,也带来更大的风险。“市场永远是对的,错的只有自己。冲得太快,逃得太慢,肯定是要吃亏的,头顶在肩膀上,脚长在自己身上,只要保护好自己,机会永远比风险大,见好就收!”3.见好就收,远离风险。简单的两句话,却成了发根饮恨原因。但阿宝真正的成功秘诀,却很简单:秉持初心,不断学习。在发根过世后,其儿子将阿宝撞成重伤,阿宝仍然尽力帮助发根一家渡过劫难;明知朋友做错事情,让自己背锅,也没选择揭发,默默承受。跟爷叔学做人,学记账,学生意经;在不同的经历中汲取经验教训;研究《论持久战》,这也只是电视剧中显示出的一角。初心和学习,不论在股市还是人生中,都是不可缺少的品质。希望我们都能像阿宝一样,不断超越自己,勇往直前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":259676629459072,"gmtCreate":1704407667116,"gmtModify":1704407668455,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/259676629459072","repostId":"2357323915","repostType":2,"repost":{"id":"2357323915","pubTimestamp":1691410521,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2357323915?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-07 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Our '23 GDP forecast now stands at 1.7% (from 0.5%), while '24 falls to -0.5% from -0.3%. With better economic growth, we also see fewer cuts to Fed Funds in '24 and finish the year at 2.38%.” The financial institution contended that pressure from higher interest rates will ultimately have a more meaningful impact on the market, even if it's delayed. \"We are looking at a reckoning delayed rather than a reckoning denied,\" the firm stated. While Jefferies says that a recession is inevitable, many other Wall Street experts now believe in a soft landing, as investors digest data from the Q2 earnings season. In premarket action Monday, the broader financial indices (DJI), (SP500) and (COMP.IND) along with their mirrored tracking exchange traded funds (DIA), (SPY), (VOO), (IVV), and (QQQ) each look to open up in the green. More on Markets: Nasdaq, S&P, Dow futures rise with yields also higher Biggest stock movers today: Nikola and Yellow Corporation and more Remote work? 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20:40","market":"us","language":"zh","title":"越跌越看涨?华尔街各大行纷纷上调美股目标价","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2370261052","media":"金十数据","summary":"许多策略师“转多”之际,标普500指数却遭遇了6个月来最糟糕的一段时间,美银策略师更是高呼:市场越看空,美股年底反弹可能更大……","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>许多策略师“转多”之际,标普500指数却遭遇了6个月来最糟糕的一段时间,美银策略师更是高呼:市场越看空,美股年底反弹可能更大……</p></blockquote><p><strong>对许多华尔街策略师来说,今年又是“打脸”的一年</strong>,他们历来以看多著称,且今年大部分时间都在表示,美国股市将在2023年收低。但事实却恰恰相反,标普500指数在上半年上涨了16%。</p><p>随着美股越涨越凶,许多策略师纷纷“转多”并成为乐观派,而他们的转向正好赶上标普500指数遭遇6个月来最糟糕的一段时间。</p><p><strong>美国银行和<a href=\"https://laohu8.com/S/0J6Y.UK\">法国兴业银行</a>最近都上调了对标普500指数2023年的年终预期,预计该指数将分别向4600点和4750点回升</strong>。就连<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>也预计,标普500指数将跃升至4600点,然后在今年年底再次回落</strong>。考虑到标普500指数周五收于4320附近,<strong>上述预测颇为大胆</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b4c9cf66f6f8d1aef0cf9d3553b0af5\" tg-width=\"1200\" 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Ball看来,美联储显然不再是推动股价上涨的唯一力量。他表示,对明年获利增长的预期和机构年终投资组合调整意味着,标普500指数在年底前更有可能触及5000点的历史高位,而不是跌至4000点以下。Ball说:“美国的企业和经济在很多方面都是一样的,二者都显示出5%的利率不会对收入、增长或经济环境的改善造成损害。”最新一轮看涨预测发生变化之际,华尔街正在权衡交易员情绪对市场的影响。美国银行的策略师Savita Subramanian在一项追踪1999年至2022年股市表现的分析中发现,在策略师预测下跌的时期,标普500指数的年终收益率较高,平均收益率也高于预期。她在上周的一份报告中写道,简而言之,看跌的预测使得美股年底反弹的可能性更大。Subramanian曾正确预测2022年股市将出现抛售,她是今年第一批转为看涨的预测者之一。她上周再次上调了自己的预测,称宏观周期指标、估值和仓位都发出了积极信号。富国银行的Christopher Harvey上周提出,随着IPO市场重新开启,近期将有大量新股上市,标普500指数将触及4600点,然后在年底前再次回落至4420点。与此同时,法国兴业银行的Manish 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SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何","listText":"写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//<a href=\"https://laohu8.com/U/4091560518296740\">@深海芒果猫</a>:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何","text":"写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//@深海芒果猫:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 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数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何调仓策略。 可能很多朋友听信坊间一些教程认为如果走势不符合预期就应该立即止损,多止损才可以保住盈利。 对此猫猫认为及时止损并没什么问题,但并不意味着漫无目的地止损,止损也是需要付出成本的。 猫猫在交易的过程中会优先选择可靠性较高且市值","listText":"9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何调仓策略。 可能很多朋友听信坊间一些教程认为如果走势不符合预期就应该立即止损,多止损才可以保住盈利。 对此猫猫认为及时止损并没什么问题,但并不意味着漫无目的地止损,止损也是需要付出成本的。 猫猫在交易的过程中会优先选择可靠性较高且市值","text":"9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何调仓策略。 可能很多朋友听信坊间一些教程认为如果走势不符合预期就应该立即止损,多止损才可以保住盈利。 对此猫猫认为及时止损并没什么问题,但并不意味着漫无目的地止损,止损也是需要付出成本的。 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16:07","market":"other","language":"zh","title":"日本失落三十年,最硬的两条消费赛道","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140852019","media":"锦缎","summary":"1992年,对东亚整体经济格局来说,是一个时代的分水岭。","content":"<html><head></head><body><p>作者:耀华</p><p>1992年,对东亚整体经济格局来说,是一个时代的分水岭。</p><p style=\"text-align: justify;\">新年伊始,邓公南巡,为处在改革开放初期的中国,奠定了未来30年蓬勃发展的基石。出生在东南岸沿海的商业弄潮儿,陆续迈开脚步,最新搭上了全球经济发展最快的时代列车。技术驱动商业进步的思潮也如春天的花朵一样依次绽放。</p><p style=\"text-align: justify;\">与之相对的,是辜朝明笔下,资产负债表衰退导致日本“失去的二十年”(另有“失去的三十年”一说)。如果说1989年平成时代第一轮泡沫还未被外界统一认知,1992年8月,日经指数跌破15000点,是日本全社会上下对刺破泡沫达成共识的标志,经济实际增速迅速降至2%以下。</p><p style=\"text-align: justify;\">只不过对于刚刚经历了前所未有高速发展的日本民众来说,在彼时的环境下,还无法确定是面临衰退停滞,还是又一波技术性回调。</p><p style=\"text-align: justify;\">与经济泡沫刺破后迅速陨落的经济数据尚未同步的是,日本的家庭支出出现明显的滞后性。1992年,实际上是“失去二十年”间日本家庭支出的顶点,在此之后才出现了所谓的朴素主义和消费降级:自1992年开始,家庭消费增速自8%迅速下降至2%,并且在逐步跌落至负增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">1992年至2021年间,日本家庭消费从未出现过两个年度连续上涨超过1%。直到2022年,才重新突破了5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">相较于辜朝明笔下失去的二十年,<strong>日本的家庭消费失速,达到了整整三十年。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a27ff1c180b00a32a14459358abaf69\" tg-width=\"640\" tg-height=\"291\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:日本家庭消费支出趋势,来源:Choice金融客户端</p><p style=\"text-align: justify;\">我们经常类比中日经济发展的历史路径,希望避免重蹈日本经济跌落的覆辙。当然,无论是产业结构,还是劳动力人口模式,二者都具有显著差异。我们目前的经济结构,也远比1989年日本的健康。</p><p style=\"text-align: justify;\">以古为镜, 可以知兴替。我国目前的消费市场,一方面充斥着奢侈品涨价一包难求的烦恼,一方面又充斥着可选消费品遇冷的哀伤。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为投资者,与其在十字路口彷徨,不妨一起来看一下,日本过去三十年,消费品市场投资机会,谁才是最硬的赛道。</p><h2 id=\"id_2515320610\" style=\"text-align: start;\">01 美妆、咖啡:日本逆周期下最硬的消费赛道</h2><p style=\"text-align: justify;\">首先,我们以日本家庭消费1992年至今为基准,选取必选消费的大类食品消费,横向来看——日经指数十大品类中,在“失去的30年”中触顶的品类有四种,分别为海鲜、主食、酒类和蔬菜。</p><p style=\"text-align: justify;\">而度过家庭消费低迷期依然保持正增长的有六种,分别是肉类、餐饮、乳制品、调味品及预制菜。整体来看,食品必选消费高附加值的产品受经济波动影响小。</p><p style=\"text-align: justify;\">最主要的是,必选消费的份额无论是市场,还是投资增幅,基本是内部蚕食消化。比如乳制品类,周期较短的鲜奶出现明显降幅,而周期较长的酸奶出现明显增长。必选消费品,基本是总量恒定向周期长、单位价值量小转移。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fff8cd6a5cef28a1eea536081d30c21f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"306\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:必选消费品食品大类1992-2022较高点涨跌幅,来源:野村东方国际证券</p><p style=\"text-align: justify;\">如果我们延续这个逻辑,对于可选消费品而言,丧失了必选消费品的刚性需求,按道理应该是出现明显的缩量下行。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实确实如此,大部分可选消费品出现了明显的下滑,但是可选消费品,却出现了两个明显的异类:美妆和咖啡因。</p><p style=\"text-align: justify;\">1992-2022三十年间,传统可选消费白电、家装乃至教育整体较高点的跌幅平均为29.3%,而美妆(美容服务、化妆品、仪器)涨幅达到了45.9%,含咖啡因的饮料(咖啡、茶饮、碳酸饮料)甚至达到了127%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6a6be484d557c7546b307395f8836df\" tg-width=\"640\" tg-height=\"306\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:日本可选消费品1992-2022较顶点涨跌幅,来源:野村东方国际证券</p><p style=\"text-align: justify;\">对于美妆和含咖啡因饮料而言,为什么能在必选消费品内部拆解流向低价洼地,可选消费集体走弱的三十年间,还能异军突起?</p><p style=\"text-align: justify;\">在研究完整个三十年间的消费趋势变化,我们可以用需求三角来阐释——逆周期优质消费品赛道,共性有三点。</p><h2 id=\"id_2632152578\" style=\"text-align: start;\">02 赛道变硬的主要逻辑</h2><p style=\"text-align: justify;\">李叫兽在混沌大学有一门课,叫《破解消费者需求密码》,其中提到了一个非常实用的销售模型,叫做需求三角。</p><p style=\"text-align: justify;\">需求三角代表了消费者在发生支出行为时,最核心的三个需求角度。大部分消费行为都遵循需求三角。比方说你去购房,因为婚姻和家庭压力目前的资产不足以支持你理想的住宿环境、求学条件,产生缺乏感。</p><p style=\"text-align: justify;\">然后你会考量自身采取行动的成本,有钱买房,没钱租房。从而去改善缺乏感,再遵循上述条件,筛选合适的房子,这个房子就是可以填补落差的可行性方案。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/666d26b2ba04c3f8bf13a1f27bb6f375\" tg-width=\"622\" tg-height=\"391\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:混沌大学“李叫兽”需求三角模型,制图:锦缎研究院</p><p style=\"text-align: justify;\">回到可选消费品,我们可以透过需求三角,清晰的看透美妆和咖啡因二者的共性:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、投射心里和多巴胺——缺乏感</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">心理学中有一个典型的范式:投射效应。它的本意是指,大多数人会将自己的特点归因到其他人身上的倾向。反过来讲也是如此,我们通常也会将自己投射进能够吸引自身的投射物中。</p><p style=\"text-align: justify;\">通俗一点,便是人越缺乏某种物质精神,就越渴望得到某种物质精神。</p><p style=\"text-align: justify;\">而社会背景,正处于乔·达里奥《经济机器是如何运转的》中论述的在持续增长繁荣后,经历去杠杆降负债的极度空虚区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">此时,日本的投射中心,是需要疏解心里压力的产品,弥补经历繁荣后的缺乏感,填补现实和难以达成的理想,就需要一种短期精神提质器——多巴胺。</p><p style=\"text-align: justify;\">多巴胺和消费,是两个强相关的关系,一般来说消费可以促进多巴胺分泌,而多巴胺分泌又会反作用于消费。</p><p style=\"text-align: justify;\">那为什么可选消费中,只有美妆和咖啡因实现了增长?主要的原因还是日本当时的可选消费市场有两重大背景。</p><p style=\"text-align: justify;\">其一:失去三十年间,日本最基本的产业形态,就是轻工业的结构从内销转为出口,包括白电在内的可选消费实际上以及达到了很高的普及率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a2164ec5117a2a90219c43f666d293f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"183\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:泡沫前夕日本白电和汽车渗透率,来源:野村东方国际证券</p><p style=\"text-align: justify;\">我们都有一个感觉,就是当你极度渴望一种物品,会异常美化它,真正拥有时多数情况并没有理想中的那么满足,也就是俗话说的:最好的旅游停在了出发前。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于日本社会而言,城市化程度已经很高,相较于美妆和咖啡因这类短时间高效刺激多巴胺的产品。此时白电、汽车的普及率导致其很难再刺激多巴胺。</p><p style=\"text-align: justify;\">其二:就是需求三角的第二重因素,能力问题。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、纵向触达——现实购买力困境</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">能力问题,这就要回到文章开头提到的一点:家庭消费支出的停滞乃至萎缩。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以大前提是,不增长家庭消费开支,也就是说消费品的价值不能太高。</p><p style=\"text-align: justify;\">以含咖啡因的饮料为例,流水线饮料产品本身的消费单价就比较便宜,PET瓶的出现再次降低了生产成本和运输成本,饮料类消费品的成本在逆周期时优势被放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">而美妆则是一个更典型的案例。</p><p style=\"text-align: justify;\">首先,美妆的单价跨度非常大,大众化妆品在药妆店的SKU占绝大多数,这一点与咖啡因制品饮料较为相像。并且即便是高端化妆品,也属于中产消费者向上蹦一蹦能够得到的区间。上层消费者和下沉市场均有触达。</p><p style=\"text-align: justify;\">也就是欧美市场中一个著名的经济学范本:口红效应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/285cede80cf2a96046d24bd5b10cff14\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:部分药妆品牌面对市场区间图示,来源:天风证券研究所</p><p style=\"text-align: justify;\">其次,化妆品不仅满足低消费的前提,还能在感官上直接弥补缺乏感,依靠化妆品带来光鲜亮丽的外表,其实是较为低廉地抹平了现实与理想的鸿沟。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们可以看到,泡沫经济时代日本奢华小姐风就是以低廉成本弥补缺乏感的典型案例。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6512d6798590d563b855bd49d7d62d9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"141\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:泡沫前期日本妆造特征,来源:天风证券研究所</p><p style=\"text-align: justify;\">理解了这个角度,需求三角只剩下最后一个问题:目标物可行性方案是否足够。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、产值要与时俱进—目标物的可行性</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">简单来说,相较于技术需求迭代快的数码产品,无论是含咖啡因的饮料还是美妆,早已在泡沫经济来临之前,就实现了产值的快速提升,有充分的市场和渠道。</p><p style=\"text-align: justify;\">美妆方面,以资深堂的发展路径来看,萌芽期是一二战前夕,到了20世纪60年代已经开始扩张海外市场,是较早期进入中国台湾的日本产业,再到泡沫前夜,药妆市场已经是产值放缓,市场扩张的成熟阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">并且伴随着经济下行,双职工家庭涌现,女性劳动力市场逐步提升,相应的美妆行业市场也节节攀升,成为了逆周期中为数不多实现供需两端飞轮发展的行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9380b8807109609dedf460db1d9d1e7b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"307\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:资生堂集团发展里程碑,来源:天风证券研究所</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d76df99708eec28686a7d56fe4af4dff\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\"/></p><p>图:日本女性雇佣人数比例趋势,来源:天风证券研究所</p><p style=\"text-align: justify;\">含咖啡因饮料市场亦是如此,无论是上游包装品、咖啡进口量还是下游整体饮料的生产量,都在泡沫前夕得到了非常模型的增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e45e438bcfe3ac60ea38137389064bf1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"347\"/></p><p style=\"text-align: center;\">图:日本咖啡饮料及包装生产趋势,来源:野村东方国际证券</p><p style=\"text-align: justify;\">综上所述,<strong>美妆和咖啡因饮料,首先能在特殊时代满足社会大众的缺乏感,又处在购买力相应合理的区间,叠加供给端蓬勃发展,最终成为了日本失去三十年间最硬的可选消费赛道。</strong></p><h2 id=\"id_2308635904\" style=\"text-align: start;\">03 结语</h2><p style=\"text-align: justify;\">总结一下:以日本消费品为例,所谓的“失去的30年”间,存在以下特性:</p><ul><li><p style=\"text-align: justify;\">必选消费品总值没有明显变化,但是在大类细分中,转向价值更低,更便捷,存储时间更长的消费品。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">可选消费品中,唯二保持增长的大类,是含咖啡因的饮料和美妆。</p></li><li><p style=\"text-align: justify;\">可选消费品能够逆周期的核心,是满足了需求三角。既能满足社会压力下的缺乏感,又能满足大背景下向下的购买力,还受益于产业的快速增长,可行性加强。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">东亚地区的经济发展和民族情绪存在一定程度的共性,因此在社会需求,心里情感乃至消费观也存在着一定共性。借此篇研究,希望能够给大家在消费赛道投资中,带来一点启示。</p></body></html>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>日本失落三十年,最硬的两条消费赛道</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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可以知兴替。我国目前的消费市场,一方面充斥着奢侈品涨价一包难求的烦恼,一方面又充斥着可选消费品遇冷的哀伤。作为投资者,与其在十字路口彷徨,不妨一起来看一下,日本过去三十年,消费品市场投资机会,谁才是最硬的赛道。01 美妆、咖啡:日本逆周期下最硬的消费赛道首先,我们以日本家庭消费1992年至今为基准,选取必选消费的大类食品消费,横向来看——日经指数十大品类中,在“失去的30年”中触顶的品类有四种,分别为海鲜、主食、酒类和蔬菜。而度过家庭消费低迷期依然保持正增长的有六种,分别是肉类、餐饮、乳制品、调味品及预制菜。整体来看,食品必选消费高附加值的产品受经济波动影响小。最主要的是,必选消费的份额无论是市场,还是投资增幅,基本是内部蚕食消化。比如乳制品类,周期较短的鲜奶出现明显降幅,而周期较长的酸奶出现明显增长。必选消费品,基本是总量恒定向周期长、单位价值量小转移。图:必选消费品食品大类1992-2022较高点涨跌幅,来源:野村东方国际证券如果我们延续这个逻辑,对于可选消费品而言,丧失了必选消费品的刚性需求,按道理应该是出现明显的缩量下行。事实确实如此,大部分可选消费品出现了明显的下滑,但是可选消费品,却出现了两个明显的异类:美妆和咖啡因。1992-2022三十年间,传统可选消费白电、家装乃至教育整体较高点的跌幅平均为29.3%,而美妆(美容服务、化妆品、仪器)涨幅达到了45.9%,含咖啡因的饮料(咖啡、茶饮、碳酸饮料)甚至达到了127%。图:日本可选消费品1992-2022较顶点涨跌幅,来源:野村东方国际证券对于美妆和含咖啡因饮料而言,为什么能在必选消费品内部拆解流向低价洼地,可选消费集体走弱的三十年间,还能异军突起?在研究完整个三十年间的消费趋势变化,我们可以用需求三角来阐释——逆周期优质消费品赛道,共性有三点。02 赛道变硬的主要逻辑李叫兽在混沌大学有一门课,叫《破解消费者需求密码》,其中提到了一个非常实用的销售模型,叫做需求三角。需求三角代表了消费者在发生支出行为时,最核心的三个需求角度。大部分消费行为都遵循需求三角。比方说你去购房,因为婚姻和家庭压力目前的资产不足以支持你理想的住宿环境、求学条件,产生缺乏感。然后你会考量自身采取行动的成本,有钱买房,没钱租房。从而去改善缺乏感,再遵循上述条件,筛选合适的房子,这个房子就是可以填补落差的可行性方案。图:混沌大学“李叫兽”需求三角模型,制图:锦缎研究院回到可选消费品,我们可以透过需求三角,清晰的看透美妆和咖啡因二者的共性:1、投射心里和多巴胺——缺乏感心理学中有一个典型的范式:投射效应。它的本意是指,大多数人会将自己的特点归因到其他人身上的倾向。反过来讲也是如此,我们通常也会将自己投射进能够吸引自身的投射物中。通俗一点,便是人越缺乏某种物质精神,就越渴望得到某种物质精神。而社会背景,正处于乔·达里奥《经济机器是如何运转的》中论述的在持续增长繁荣后,经历去杠杆降负债的极度空虚区间。此时,日本的投射中心,是需要疏解心里压力的产品,弥补经历繁荣后的缺乏感,填补现实和难以达成的理想,就需要一种短期精神提质器——多巴胺。多巴胺和消费,是两个强相关的关系,一般来说消费可以促进多巴胺分泌,而多巴胺分泌又会反作用于消费。那为什么可选消费中,只有美妆和咖啡因实现了增长?主要的原因还是日本当时的可选消费市场有两重大背景。其一:失去三十年间,日本最基本的产业形态,就是轻工业的结构从内销转为出口,包括白电在内的可选消费实际上以及达到了很高的普及率。图:泡沫前夕日本白电和汽车渗透率,来源:野村东方国际证券我们都有一个感觉,就是当你极度渴望一种物品,会异常美化它,真正拥有时多数情况并没有理想中的那么满足,也就是俗话说的:最好的旅游停在了出发前。对于日本社会而言,城市化程度已经很高,相较于美妆和咖啡因这类短时间高效刺激多巴胺的产品。此时白电、汽车的普及率导致其很难再刺激多巴胺。其二:就是需求三角的第二重因素,能力问题。2、纵向触达——现实购买力困境能力问题,这就要回到文章开头提到的一点:家庭消费支出的停滞乃至萎缩。所以大前提是,不增长家庭消费开支,也就是说消费品的价值不能太高。以含咖啡因的饮料为例,流水线饮料产品本身的消费单价就比较便宜,PET瓶的出现再次降低了生产成本和运输成本,饮料类消费品的成本在逆周期时优势被放大。而美妆则是一个更典型的案例。首先,美妆的单价跨度非常大,大众化妆品在药妆店的SKU占绝大多数,这一点与咖啡因制品饮料较为相像。并且即便是高端化妆品,也属于中产消费者向上蹦一蹦能够得到的区间。上层消费者和下沉市场均有触达。也就是欧美市场中一个著名的经济学范本:口红效应。图:部分药妆品牌面对市场区间图示,来源:天风证券研究所其次,化妆品不仅满足低消费的前提,还能在感官上直接弥补缺乏感,依靠化妆品带来光鲜亮丽的外表,其实是较为低廉地抹平了现实与理想的鸿沟。我们可以看到,泡沫经济时代日本奢华小姐风就是以低廉成本弥补缺乏感的典型案例。图:泡沫前期日本妆造特征,来源:天风证券研究所理解了这个角度,需求三角只剩下最后一个问题:目标物可行性方案是否足够。3、产值要与时俱进—目标物的可行性简单来说,相较于技术需求迭代快的数码产品,无论是含咖啡因的饮料还是美妆,早已在泡沫经济来临之前,就实现了产值的快速提升,有充分的市场和渠道。美妆方面,以资深堂的发展路径来看,萌芽期是一二战前夕,到了20世纪60年代已经开始扩张海外市场,是较早期进入中国台湾的日本产业,再到泡沫前夜,药妆市场已经是产值放缓,市场扩张的成熟阶段。并且伴随着经济下行,双职工家庭涌现,女性劳动力市场逐步提升,相应的美妆行业市场也节节攀升,成为了逆周期中为数不多实现供需两端飞轮发展的行业。图:资生堂集团发展里程碑,来源:天风证券研究所图:日本女性雇佣人数比例趋势,来源:天风证券研究所含咖啡因饮料市场亦是如此,无论是上游包装品、咖啡进口量还是下游整体饮料的生产量,都在泡沫前夕得到了非常模型的增长。图:日本咖啡饮料及包装生产趋势,来源:野村东方国际证券综上所述,美妆和咖啡因饮料,首先能在特殊时代满足社会大众的缺乏感,又处在购买力相应合理的区间,叠加供给端蓬勃发展,最终成为了日本失去三十年间最硬的可选消费赛道。03 结语总结一下:以日本消费品为例,所谓的“失去的30年”间,存在以下特性:必选消费品总值没有明显变化,但是在大类细分中,转向价值更低,更便捷,存储时间更长的消费品。可选消费品中,唯二保持增长的大类,是含咖啡因的饮料和美妆。可选消费品能够逆周期的核心,是满足了需求三角。既能满足社会压力下的缺乏感,又能满足大背景下向下的购买力,还受益于产业的快速增长,可行性加强。东亚地区的经济发展和民族情绪存在一定程度的共性,因此在社会需求,心里情感乃至消费观也存在着一定共性。借此篇研究,希望能够给大家在消费赛道投资中,带来一点启示。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":526,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199626026692680,"gmtCreate":1689778375731,"gmtModify":1689778377068,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"好文","listText":"好文","text":"好文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199626026692680","repostId":"199271579066600","repostType":1,"repost":{"id":199271579066600,"gmtCreate":1689674107690,"gmtModify":1689674251076,"author":{"id":"3519157433193136","authorId":"3519157433193136","name":"美港股观察社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cfcc85fddcd77379cda6138d51be4c17","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"与美国电话电报一同等待黎明","htmlText":"美国电话电报公司遭遇了一个双重打击,一是花旗下调了包括美国电话电报公司在内的通信企业的评级,原因是对有毒铅电缆的担忧。这导致股价在盘前下跌约2%;二是紧随摩根大通也下调了评级,原因是对无线和宽带业务的担忧。 所以,在这个局势下,美国电话电报公司的前景如何?我们一起来看看外国投资者的看法。 没有尽头的低迷 音乐是没有国界的,深套也是。而美国电话电报公司的投资者就在经历着深套。因为股价(不包括股息): • 处于30年低位,如下图所示。 • 在过去五年中下跌约40%。 • 在过去一年中下跌30%。 • 在今年迄今下跌近25%。 来源:Google Finance 垃圾债券收益率?股息是否安全? 随着股息收益率接近8%,投资者自然会担心公司是否能够维持股息支付。根据公司的自由现金流,美国电话电报公司的股息仍然得到很好的覆盖。根据总股本为71.5亿股和每股0.2775美元的季度股息,美国电话电报公司需要每个季度平均20亿美元的自由现金流来支付股息。 尽管股价暴跌,美国电话电报公司的自由现金流看起来足够稳固,足以为股息留出每季度20亿美元或每年80亿美元。让我们来看几个例子: • 在过去十二个月(TTM)基础上,美国电话电报公司的自由现金流为135.76亿美元,这使得公司的派息比率为59%。 • 过去五年的平均每季度自由现金流为58.8亿美元,派息比率为34%。 • 使用最近一个完整财年2022的自由现金流为124亿美元,美国电话电报公司的派息比率为64.50%。 请记住,美国电话电报公司分拆华纳兄弟探索频道仅在2022年4月生效。这意味着TTM数据是最相关的,基于此的59%派息比率在我看来足够稳定。 值得注意的是,尽管股价暴跌,盈利预测在过去6个月里保持稳定。这是一个令人鼓舞的迹象,如果当前财年的预测为每股","listText":"美国电话电报公司遭遇了一个双重打击,一是花旗下调了包括美国电话电报公司在内的通信企业的评级,原因是对有毒铅电缆的担忧。这导致股价在盘前下跌约2%;二是紧随摩根大通也下调了评级,原因是对无线和宽带业务的担忧。 所以,在这个局势下,美国电话电报公司的前景如何?我们一起来看看外国投资者的看法。 没有尽头的低迷 音乐是没有国界的,深套也是。而美国电话电报公司的投资者就在经历着深套。因为股价(不包括股息): • 处于30年低位,如下图所示。 • 在过去五年中下跌约40%。 • 在过去一年中下跌30%。 • 在今年迄今下跌近25%。 来源:Google Finance 垃圾债券收益率?股息是否安全? 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在过去十二个月(TTM)基础上,美国电话电报公司的自由现金流为135.76亿美元,这使得公司的派息比率为59%。 • 过去五年的平均每季度自由现金流为58.8亿美元,派息比率为34%。 • 使用最近一个完整财年2022的自由现金流为124亿美元,美国电话电报公司的派息比率为64.50%。 请记住,美国电话电报公司分拆华纳兄弟探索频道仅在2022年4月生效。这意味着TTM数据是最相关的,基于此的59%派息比率在我看来足够稳定。 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如果能提前知道经济是否走向衰退,而不只是在衰退已经到来时被告知,对很多人来说将是一件更有意义的事。自从2022年上半年美联储开始加息以来,许多经济学家在这一年多里对衰退到来时间做了各种预测,他们预测的时间普遍过早。 为了预测未来,经济学家和其他人长期以来不仅研究政府和企业公布的数据,还研究一些听上去有些匪夷所思的指标,《巴伦周刊》对六个这样的指标的历史表现做了研究,以衡量它们的准确性,以及它们目前正在释放什么信号。从其中一些指标(但不是全部)释放的信号来看,美国经济衰退即将到来。 香槟指数去年出口到美国的香槟数量减少,当经济不景气时,美国人倾向于减少消费。2000年至2022年出口到美国的香槟瓶数(每瓶750毫升),阴影处为经济衰退期。来源:法国香槟协会(Comité Champagne) 当经济形势好的时候,香槟很畅销,当经济不景气时,香槟销量下降。2007年至2008年全球金融危机爆发后,消费者对香槟的购买量大幅减少,2009年出口到美国的香槟为1260万瓶,创下多年新低,相比之下,2006年为2320万瓶。 更近一点的情况是,在美国政府通过刺激性支出来应对新冠疫情对经济造成的破坏后,2020年香槟进口和美国股市一道飙升,2021年进口量达到3400万瓶,但2022年略微降至3370万瓶。这是否说明消费者正在缩减支出?现在下结论还为时过早,但香槟指标值得关注。 外出就餐指数疫情过后","listText":"其中几个指标正在释放美国经济衰退即将到来的信号。经济衰退通常定义为国内生产总值(GDP)连续两个季度出现负增长,不过,官方一般在美国经济已经陷入衰退的情况下才宣布衰退到来。认定衰退的机构是美国国家经济研究局(NBER)商业周期测定委员会,该委员会将经济衰退定义为经济活动“显著下降”的时期,主要考察指标包括就业、GDP和消费者支出等。 如果能提前知道经济是否走向衰退,而不只是在衰退已经到来时被告知,对很多人来说将是一件更有意义的事。自从2022年上半年美联储开始加息以来,许多经济学家在这一年多里对衰退到来时间做了各种预测,他们预测的时间普遍过早。 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香槟指数去年出口到美国的香槟数量减少,当经济不景气时,美国人倾向于减少消费。2000年至2022年出口到美国的香槟瓶数(每瓶750毫升),阴影处为经济衰退期。来源:法国香槟协会(Comité Champagne) 当经济形势好的时候,香槟很畅销,当经济不景气时,香槟销量下降。2007年至2008年全球金融危机爆发后,消费者对香槟的购买量大幅减少,2009年出口到美国的香槟为1260万瓶,创下多年新低,相比之下,2006年为2320万瓶。 更近一点的情况是,在美国政府通过刺激性支出来应对新冠疫情对经济造成的破坏后,2020年香槟进口和美国股市一道飙升,2021年进口量达到3400万瓶,但2022年略微降至3370万瓶。这是否说明消费者正在缩减支出?现在下结论还为时过早,但香槟指标值得关注。 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AI均在获得今年最新一笔融资后成为新晋独角兽企业。微软、谷歌、Salesforce、Zoom、英伟达、甲骨文等科技巨头均积极参投。随着AI大模型迈向落地,AI独角兽们的身价还在水涨船高。</p><p>OpenAI三位联合创始人的故事,在AI圈子里已经几乎家喻户晓。而这几家在激烈的大模型竞赛中突出重围、打造出ChatGPT劲敌的AI创业“黑马”们,之所以展现出超群战斗力,离不开拥有深厚技术功底和远见卓识的掌舵者们。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9a90f62e21894aa51ffd16120b4d8ad\" alt=\"▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司AI聊天机器人产品发布进展\" title=\"▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司AI聊天机器人产品发布进展\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1443\"/><span>▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司AI聊天机器人产品发布进展</span></p><p>有意思的是,其中多数掌舵者的职业履历,都曾有过谷歌或OpenAI的前缀。</p><p>谷歌凭一篇六年前发表的Transformer论文神作,孕育了今天的大模型盛景,并孵出多家小有名气的AI初创公司。论文的8位共同作者中多数均已创业,其中天才少年<strong>戈麦斯</strong>创立的<strong>Cohere</strong>的产品还没发布,便吸引了深度学习之父的“闭眼”投资;<strong>沙泽尔</strong>的<strong>Character.AI</strong>仅用半年跃升独角兽,其产品发布三周就积累了数十万用户。</p><p>从OpenAI走出的创业者中,<strong>阿莫迪</strong>的<strong>Anthropic</strong>吸引了谷歌的连番追投,其打造的Claude聊天机器人已是ChatGPT的最强劲敌之一,甚至在一些竞赛成绩上胜过GPT-4;<strong>戴维·栾</strong>则不仅招揽到两位Transformer论文共同作者组队创业,其创办的<strong>Adept AI</strong>还拿到了顶级风投Greylock及微软、英伟达等行业巨头的资金。</p><p>这是一个激情澎湃的新创业时代,实现通用人工智能的理想与技术实用主义精神交织,推动大型语言模型技术以前所未有的速度进化,以不可逆转的趋势走向落地普及。创业英雄们轰然登场,共赴一场前路莫测的ChatGPT创新革命。</p><p>OpenAI六劲敌正锐不可当,他们从何而来,有着怎样的传奇故事,又将去往何方?</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8abb075de860177b957c3b113e6b7f1d\" alt=\"▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司创始人起底\" title=\"▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司创始人起底\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1793\"/><span>▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司创始人起底</span></p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>谷歌派:大模型盛世的缔造者们</strong></p><p><strong>吸金者、普惠家与慈善家</strong></p><p>ChatGPT风暴的起点,始于一篇经典传世的论文——<strong>Attention is All You Need</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67657d73c66f0e3d0b82715dd2c01ef\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"615\"/></p><p>这篇将注意力机制发挥到极致的神作,掀开了Transformer架构风靡大模型研究的序章。不过这项研究当年在AI顶会NeurIPS 2017上什么奖项都没拿到。说明没必要迷信评奖,含金量高的研究成果,自会在合适的时机开始发挥影响。</p><p><strong>Transformer论文有8位共同作者,分别来自谷歌和多伦多大学,其中有4位都创办了正在研发类ChatGPT产品的AI独角兽企业:</strong></p><p><strong>艾丹·戈麦斯(Aidan Gomez)在2019年创办了Cohere;诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)在2021年11月创办了Character.AI;阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)和尼基·帕玛(Niki Parmar)在2022年4月参与创办了Adept AI。</strong></p><p>不过瓦斯瓦尼和帕玛这两位Transformer论文合著者,已经在去年年底离开Adept AI,并创办一家目前处于隐身状态的新公司Essential AI。</p><p>这些创始人均从谷歌出走,却个性迥异。他们都想让AI技术能从实验室走出去,真正应用落地,影响到普通用户但在制定创业路线上,却有着截然不同的思路与目标。</p><p><strong>1、吸金者戈麦斯:天才少年魅力爆棚,AI大牛、英伟达、甲骨文争相注资</strong></p><p>2019年,论文合著者之一<strong>艾丹·戈麦斯(Aidan Gomez)</strong>离开谷歌,创立一家加拿大AI初创公司Cohere<strong>。</strong></p><p>仅创立一年,<strong>Cohere</strong>就展现出强大的吸金能力——AI明星科学家李飞飞、“深度学习三巨头之一”Geoffrey Hinton、吴恩达的第一位博士生Pieter Abbeel纷纷为其注资。就连戈麦斯的老东家谷歌,也在去年10月被传有向Cohere投资2亿美元的意向。</p><p>更令人艳羡的是,全球首家突破万亿美元市值的芯片巨头英伟达、全球最大数据库霸主甲骨文、全球SaaS鼻祖Salesforce,均参与了Cohere的最新2.7亿美元融资。至此,Cohere以22亿美元的估值,仅次于OpenAI和Anthropic的全球第三大生成式AI独角兽。</p><p>创办四年的Cohere,为何对资本如此有吸引力?</p><p>这得从三位天才的90后创始人说起。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f6761f95fdd5571ea05cf146050b2d9\" alt=\"▲Cohere创始人Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst(从左至右)\" title=\"▲Cohere创始人Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst(从左至右)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"681\"/><span>▲Cohere创始人Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst(从左至右)</span></p><p>上图的三位多伦多大学校友,正是Cohere的三位创始成员。</p><p>担任CEO的戈麦斯称得上是“天才少年”,且十分果敢自信。他是一名“95后”,2013年进入多伦多大学计算机专业,在那期间开始阅读Hinton的论文。</p><p>孰料这个初出茅庐的毛头小子一身莽劲,竟对Hinton的论文“评头论足”,发邮件批评他对某个特定AI概念的处理方式并不好,还提出了自己想的替代方案。</p><p>在Hinton眼中,戈麦斯充满了只有年轻人才拥有的狂妄自大。</p><p>也正是这份“敢想敢干”,使得戈麦斯在2017年获得了一个在谷歌大脑实习的机会,并且参与撰写了革新自然语言处理的开创性Transformer论文。本科毕业后,戈麦斯前往牛津大学攻读计算机科学博士。</p><p>据说戈麦斯对AI的兴趣起点,仅仅是因为小时候上网条件太差。他小时候住在英国安大略省布莱顿,由于联网速度慢到令人崩溃,他甚至开始寻找黑客来帮忙改善网络,但一切都是徒劳,这种挫败感让他开始痴迷技术和编程。</p><p>Cohere的另外两位联合创始人中,CTO <strong>Ivan Zhang</strong>是戈麦斯的同系同学,不过没读完本科就辍学创业了,他2017年创办的AI研究机构FOR.ai,现在更名为Cohere For AI;首席科学家<strong>Nick Frosst</strong>在2015年毕业于多伦多大学计算机科学系,在谷歌大脑期间是Hinton团队的成员。</p><p>至于离开谷歌的原因,也与Transformer相关。</p><p>Transformer架构在谷歌内部掀起了翻天覆地的变化,改变了翻译、搜索,然而谷歌之外却“一片寂静”。这让戈麦斯隐约意识到,这个技术还有更大的应用空间。</p><p>他问了自己两个问题:“我如何最大限度地发挥AI技术对世界的影响?我如何让自己有能力按照我希望的方式改变事物?”</p><p>然后他做出决定,离开谷歌大脑研究院,去更广阔的天地普及AI技术的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7292a4b2e7977ef9d94a7713e2a28c8a\" alt=\"▲Cohere创始人Aidan Gomez\" title=\"▲Cohere创始人Aidan Gomez\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"1024\"/><span>▲Cohere创始人Aidan Gomez</span></p><p>Hinton是这样评价戈麦斯的:他是有很多想法的人,很难让他专注于他应该做的事中。同时,戈麦斯也是一个行动力果决的人,昨天晚上开会时提到一个想法,第二天他就会出现在风投公司面前进行推销这些想法。</p><p>这种人格魅力,也让戈麦斯吸到了一些“死忠粉”。</p><p>比如他的合伙人Ivan Zhang直言:“我甚至不关心业务方面的问题,只是很想和戈麦斯一起工作。”就连很少为创企投资的Hinton,也在连Cohere的产品都还没有接触到的情况下,就凭直觉决定向Cohere投资。</p><p>不同于OpenAI掌舵者的选择,戈麦斯不打算将自研的类ChatGPT对话模型用于写诗作文,或者交给每个人无限制地免费使用,而是希望建立健康和可持续的业务。</p><p>目前Cohere专注于面向开发者和企业,提供企业定制的大型语言模型服务,以帮助用户创建针对客户特有场景和独有数据的大模型。其产品主要覆盖企业日常运营中的三个关键领域:文本生成、文本分类和文本检索。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d62502a133272dd6feeaecb4e8f991fd\" alt=\"▲Cohere业务定价\" title=\"▲Cohere业务定价\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"582\"/><span>▲Cohere业务定价</span></p><p>Cohere向客户提供了私有云、本地部署、Cohere托管云和其他云伙伴AWS、谷歌等多种数据托管选项,让客户对数据拥有控制权。</p><p>甲骨文已经宣布与Cohere合作,提供原生生成式AI服务,帮助客户实现端到端业务流程自动化,并改善决策和客户体验。据说美国大型报业集团甘尼特(Gannett)也计划采用Cohere的文本生成工具,来将AI引入其新闻发布的工作流程。</p><p><strong>2、普惠家沙泽尔:20年谷歌资深老将,5年前预言聊天机器人颠覆搜索</strong></p><p>Transformer论文另一位合著者<strong>诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)</strong>,因与谷歌“理念”不同选择出走创业,甚至连谷歌CEO皮查伊亲自挽留都没能让他动摇。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b0754c10c1f91cc9a7b01fd346aaa7a\" alt=\"▲Character.AI创始人诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)(图源:CNBC)\" title=\"▲Character.AI创始人诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)(图源:CNBC)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"572\"/><span>▲Character.AI创始人诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)(图源:CNBC)</span></p><p>沙泽尔是谷歌最重要的早期员工之一,在2000年底加入谷歌,2021年选择离开,之后他的动向一直很神秘,直到去年9月,他与另一位谷歌AI大牛丹尼尔·德·弗雷塔斯(Noam Shazeer)创办的Character.AI才开始浮出水面——推出了<strong>测试版对话式AI平台Character.AI</strong>,半年后正式发布。</p><p>Character.AI在今年3月完成新融资后,估值增至10亿美元,其聊天机器人的移动端程序在5月上线,发布不到一周下载量就超过了170万次。</p><p>沙泽尔的聊天机器人最大的特点就是基本服务<strong>供所有人免费使用</strong>,而这也是他与谷歌分道扬镳的核心原因。</p><p>在创业前,沙泽尔与弗雷塔斯曾共同领导谷歌的LaMDA对话系统项目。</p><p>时间拉回2018年,当时谷歌内部已经诞生过一个聊天机器人Meena,它能像人类聊天对话一样和你讨论哲学、谈论电视节目。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/452a9f2f04c6c49bd327ee0bfe983715\" alt=\"▲谷歌聊天机器人Meena演示案例\" title=\"▲谷歌聊天机器人Meena演示案例\" tg-width=\"672\" tg-height=\"728\"/><span>▲谷歌聊天机器人Meena演示案例</span></p><p>沙泽尔相信Meena能从根本上改变人们在线搜索的方式,为此他们开始还为它把名字改成LaMDA,想把这个聊天机器人发给外部研究人员,还试图将聊天功能添加到谷歌语音助手里。</p><p>他们试图做的这些事情,在五年后的今天掀起了AI领域的巨浪。然而,这一研究进程当时因为谷歌高管对AI安全和公平标准的担忧陷入停滞。感到无比沮丧的沙泽尔,在2021年与弗雷塔斯一起离开了谷歌。现在,沙泽尔似乎对自己在做的事情十分满意,他说:“我们现在在开发一种可以帮助数百万和数十亿人的产品,尤其是在新冠疫情时期,能让感到孤独的人有人倾诉。”</p><p>Character.AI在趣味性上下足了功夫,除了免费外,它能让你和特朗普、马斯克、爱因斯坦甚至于超级马里奥或者一只生活在纽约街头的猫聊天。这个产品测试版上线三周用户交互次数就达到了数十万次。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44566e1c532cb34b9fa9ef6bbaba8672\" alt=\"▲推特用户与聊天机器人扮演的马斯克对话\" title=\"▲推特用户与聊天机器人扮演的马斯克对话\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"558\"/><span>▲推特用户与聊天机器人扮演的马斯克对话</span></p><p>沙泽尔也一直坚持着自己的初心,他说:“我喜欢我们以一种非常原始的形式呈现语言模型,让用户有机会真正体验技术的核心。”</p><p><strong>3、慈善家苏莱曼:从小就极具商业头脑,要用AI造福世界</strong></p><p>和谷歌一样,谷歌的兄弟公司DeepMind也是前沿AI研发的金字招牌。</p><p>2019年成立的英国AI独角兽企业<strong>Inflection AI今年3月被曝正在讨论6.75亿美元的新融资</strong>,其创始成员既有DeepMind的联合创始人<strong>穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)</strong>,又有曾参与创办OpenAI、被称作“硅谷人脉王”的领英创始人<strong>雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/193b4b503b21c4422d9f48fe4e01692a\" alt=\"▲Inflection AI创始人:左为穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)、右为雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)(图源:福布斯、Business Insider)\" title=\"▲Inflection AI创始人:左为穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)、右为雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)(图源:福布斯、Business Insider)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"479\"/><span>▲Inflection AI创始人:左为穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)、右为雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)(图源:福布斯、Business Insider)</span></p><p>苏莱曼从小就对商业充满热情,并且有着“让这个世界变得更加美好”的理想。从孩童时期,他就开始做生意,比如跟朋友一起在操场上卖糖果,并租用大量储物柜批发购买。他还很有社会责任感,想通过自己的力量帮助残疾人。</p><p>因此,当他意识到AI在造福世界方面的潜力后,就一头扎进了AI创业中。</p><p>2009年,苏莱曼与几位合伙人共同创立了DeepMind,并将重点放到AI在医疗健康和气候变化中的应用,但连年亏损压得苏莱曼喘不过气。恰逢2014年谷歌抛出橄榄枝,6亿美元将DeepMind收入麾下,背靠金主的DeepMind终于可以没有资金之忧地继续从事前沿研究。</p><p>然而5年之后,苏莱曼却选择了离开DeepMind,加入谷歌担任AI产品管理和AI政策副总裁。</p><p>背后原因,据说是由于一些同事曾抱怨他在工作上骚扰和欺凌同事。苏莱曼也坦言,作为DeepMind的联合创始人,他对员工的要求过于苛刻,并且有时他的管理风格并不具有建设性。</p><p>苏莱曼也没有在谷歌久留,2022年,他出走创办了Inflection AI,“希望与有远见和无所畏惧的创始人在一起”。</p><p>今年5月,苏莱曼发布甩出<strong>聊天机器人Pi,</strong>向OpenAI正式下战书。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18d1a63017ffa316c994f907760191da\" alt=\"▲聊天机器人Pi在网络浏览器、APP、短信等界面的交互形式\" title=\"▲聊天机器人Pi在网络浏览器、APP、短信等界面的交互形式\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"591\"/><span>▲聊天机器人Pi在网络浏览器、APP、短信等界面的交互形式</span></p><p>不同于ChatGPT等产品的生产力工具定位,<strong>Pi“要做个人AI(Personal intelligence)”</strong>,<strong>相当于成为用户24小时在线的数字朋友,更注重为用户带来友好的对话体验</strong>。Pi可以记住与跨平台登录用户的100次对话,支持网络浏览器、APP、短信、社交平台Facebook等设备交互。</p><p>不过,苏莱曼的初心并没有变:“在我的一生中,我一直专注于通过我所做的一切来最大化社会影响。”他曾反复强调,Pi可能没有强大的文本生成、代码生成等能力,但比其他聊天机器人安全得多,拥有强大的同理心。他希望这是每个人都能拥有的数字助理。</p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>OpenAI派:个性强烈的实干家们</strong></p><p><strong>异见者、野心家与先行者</strong></p><p>推出ChatGPT这一现象级产品的OpenAI,这半年来可谓是红到发紫。但在过去五年,OpenAI有大量AI人才选择离职,出走创业的重量级人物也不在少数。</p><p>与苏莱曼合伙创办<strong>Inflection AI</strong>的<strong>雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)</strong>是参与OpenAI的创立与早期投资人,然而在今年3月,霍夫曼宣布将退出OpenAI董事会,理由是“避免利益冲突”,以更好的投资、创办AI企业。</p><p>谷歌重金押注的<strong>Anthropic</strong>是另一个典型代表。其创始人<strong>阿莫迪兄妹</strong>因与OpenAI商业化理念背道而驰出走创业,想要打造可靠、可解释和可操纵的聊天机器人。如今Anthropic已经是全球第二大生成式AI独角兽,被视作OpenAI最强劲的对手之一。</p><p>曾带队从事GPT-2、GPT-3研发工作的前OpenAI工程副总裁<strong>戴维·栾(David Luan)</strong>,在2021年创办了一家大型语言模型创企Adept AI。Adept AI在今年3月获得微软、英伟达等参投的3.5亿美金B轮融资后,晋升为独角兽企业。</p><p>还有一家独角兽企业<strong>Jasper</strong>,也与OpenAI有着千丝万缕的联系。2021年初,Jasper基于OpenAI GPT-3大模型的类ChatGPT产品就已亮相。然后在去年年底,这个需要付费使用的AI聊天机器人“前辈”,被用更强GPT-3.5模型训练的免费ChatGPT后辈拍倒在沙滩上。</p><p><strong>1、异见者阿莫迪:因与OpenAI价值观分歧出走,造出ChatGPT最强劲敌</strong></p><p><strong>Anthropic</strong>可能是除了OpenAI之外,类ChatGPT赛道最火的独角兽企业了。</p><p>它研发的AI聊天机器人Claude,不仅在各项大型语言模型排行榜中名列前茅,甚至有些竞赛成绩胜过了迄今最强的GPT-4大模型。</p><p>Anthropic与OpenAI有很多相似之处,比如都创立于2015年,再比如OpenAI背靠大金主微软,Anthropic则获得了谷歌的多番注资。除了谷歌外,全球最大视频会议应用Zoom、全球SaaS鼻祖Salesforce也参与了Anthropic的最新4.5亿美元融资,将其估值推至50亿美元。</p><p>有趣的是,Anthropic的联合创始人<strong>达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)</strong>和<strong>丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)</strong>兄妹均曾在OpenAI工作。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adb0f4bf4a4446bd3a82487d5367228e\" alt=\"▲Anthropic创始人:左为达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)、右为丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)(图源:TWIML)\" title=\"▲Anthropic创始人:左为达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)、右为丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)(图源:TWIML)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"466\"/><span>▲Anthropic创始人:左为达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)、右为丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)(图源:TWIML)</span></p><p>达里奥·阿莫迪是个意大利裔美国人,本科毕业于斯坦福大学物理系,博士毕业于普林斯顿大学生物物理学,然后回到斯坦福做了三年的博士后,2014年曾在硅谷的百度团队任职。当时正值谷歌大脑研究实验室创始人吴恩达加入百度,他们主攻语音识别研究,并推出了可以实现中文语音识别的Deep Speech 2模型。</p><p>阿莫迪只在百度工作了一年,就跳槽到了谷歌。2016年5月,时任谷歌大脑首席AI研究员的阿莫迪去拜访了OpenAI联合创始人萨姆·阿尔特曼和格雷格·布罗克曼,<strong>2个月后就火速加入OpenAI,率领AI安全团队。</strong></p><p>当时,作为研究总监的阿莫迪将OpenAI的战略分为两个部分,第一部分是让越来越少的团队专注于通用人工智能的单一技术方向,第二部分则是他一直关注的关键,如何让这种不断发展的AI系统更加安全。对后者的关注也成为了他与OpenAI分道扬镳的诱因。</p><p>早在确认战略时,阿莫迪就十分坦诚,他们在构建通用人工智能时,如果遇到他目前感觉不好的地方,<strong>他就会选择“单干”</strong>,自己招募一个团队并专注于安全这件事情。</p><p>同时他还认为,任何特定群体的思维都是有限的,只有聘请有变化和多样性的团队才是“捕捉一切(变化)的唯一方式”。然而,OpenAI最缺的就是多样性,单从人员构成来看,OpenAI的团队全是白人,并且仅有30%的女性。</p><p>这令阿莫迪与OpenAI产生了分歧。</p><p>阿莫迪说话的时候总是眉头紧皱,一只手拽着卷发,有人评价他像焦虑版的布罗克曼。随着OpenAI模型的相继问世他对AI安全性的焦虑感与日俱增,对OpenAI做的事也越来越不认同。</p><p>最终,<strong>阿莫迪选择了离开。</strong></p><p>2021年,带着OpenAI的逾十人研发小组,阿莫迪创办了Anthropic,致力于构建可靠、可解释和可操纵的AI。</p><p>在其产品还没发布之前,这家公司已经成为谷歌向微软发起挑战的“一把利器”,集成ChatGPT的新Bing搜索引擎因表现经常“喜怒无常”,并且时常对聊天对象发脾气、撒谎,让微软不得不将其每次对话上限增加至8条,这也导致人们对人工智能的担忧更加明显。</p><p>今年3月,Anthropic亮剑——类ChatGPT聊天机器人Claude正式面向公众开放,其构建的宗旨是“HHH”原则:乐于助人、诚实、无害。这也是达里奥一直强调的他们的研究与其他AI产品不同的地方。</p><p>在UC伯克利、斯坦福大学等顶级高校近期发布的最新大型语言模型榜单中,Claude的排名都高居第二,仅次于GPT-4,已经超过基于GPT-3.5的ChatGPT。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79c4cfe4788ab2bfceb107dba9fa5e20\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"928\"/></p><p><strong>2、野心家戴维·栾:教育背景横跨理工社,想让AI操控所有软件</strong></p><p><strong>Adept AI</strong>是今年新晋的AI独角兽企业,顶级风投Greylock与行业巨头微软、英伟达等均在其投资方阵容。</p><p>其创始成员既有前OpenAI加州实验室工程副总裁<strong>戴维·栾(David Luan)</strong>,又有前文介绍过的已经离开Adept AI的两位Transformer论文合著者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a3e77ec049877d01945c99695cf99b4\" alt=\"▲Adept AI团队合影:第一排右一戴维·栾(David Luan)、第二排中间阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)、第二排右一尼基·帕玛(Niki Parmar)\" title=\"▲Adept AI团队合影:第一排右一戴维·栾(David Luan)、第二排中间阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)、第二排右一尼基·帕玛(Niki Parmar)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"702\"/><span>▲Adept AI团队合影:第一排右一戴维·栾(David Luan)、第二排中间阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)、第二排右一尼基·帕玛(Niki Parmar)</span></p><p>如果OpenAI的ChatGPT是无所不知的AI助手,微软的Copilot是处理各类文档的生产力工具,那么戴维·栾的梦想就是<strong>让AI成为操作电脑的全能助手</strong>。</p><p>更具体点就是,只要你在文本框中输入一句指令,可以是“做一个xxExcel表格”,也可以是“用Photoshop修一张图”,AI都能帮你自动完成。</p><p>在一众AI独角兽的创始人中,戴维·栾的教育背景之广无人能敌。他12岁就获得马萨诸塞州伍斯特州立大学的计算机科学证书,以及耶鲁大学的应用数学和政治学学士学位。</p><p>横跨社科、工科、理科教育背景的戴维·栾,一入AI深似海,曾在OpenAI担任工程副总裁,带领AI团队进行了GPT-2、GPT-3的研发工作。待了两年后,2020年他加入谷歌担任主管,结识了日后与他合伙创立<strong>Adept AI</strong>的两位谷歌研究员。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/044bd2796f1352f1415b391cb9e2640f\" alt=\"▲Adept AI创始人戴维·栾(David Luan)\" title=\"▲Adept AI创始人戴维·栾(David Luan)\" tg-width=\"792\" tg-height=\"786\"/><span>▲Adept AI创始人戴维·栾(David Luan)</span></p><p>Transformer架构的出现,让戴维·栾看到了通用人工智能到来的可能,这是第一个几乎可以适用于每个主要AI应用的神经网络架构。</p><p>但他也意识到,即便我们打造了一个通用大型语言模型来支持所有AI应用,但它<strong>发挥作用的场所还是仅限于数字世界</strong>。</p><p>就比如你现在想在外卖平台上定一个披萨,你可以和ChatGPT讨论、交流这件事,它可以建议你选择哪家店、试试什么样的口味、可以去哪里定,但最后必须人自己去操作订购的步骤。</p><p>因此,Adept AI开始研究人们使用电脑的方式,希望打造出一个能将用户的指令转化成计算机一系列动作的产品。戴维·栾的目标是让AI操控所有的软件。</p><p>这一宏大目标的设定,再加上一家创企的体量,也注定了其产品的问世不会太早。现在,Adept AI也只拿出了大型语言模型ACT-1的演示视频。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2667dcc3d8cf16627bd0954637211237\" alt=\"▲ACT-1演示视频\" title=\"▲ACT-1演示视频\" tg-width=\"961\" tg-height=\"1080\"/><span>▲ACT-1演示视频</span></p><p>ACT-1能直接与浏览器和商业软件交互,自动完成复杂的操作。例如在Salesforce上,它将原本需要进行十几次点击和输入的操作,在人类输入指令后,一次性自动完成。</p><p>成立不到一年,Adept AI就跻身独角兽之列,足以证明资本市场对其发展潜力的看好,但两位Transformer论文合著者的退出,也为戴维·栾创业路途增添了一分不确定性。</p><p><strong>3、先行者罗根莫瑟:成也OpenAI,坑也OpenAI</strong></p><p>独角兽企业<strong>Jasper</strong>与OpenAI的关系,则更加戏剧化,让人直呼“本是同根生,相煎何太急”。</p><p>虽然Jasper的创始团队并不是来自OpenAI,但据外媒The Information报道,该公司已经靠着GPT-3在2021年营收达3000万美元,并且2022年底还将翻番,相比之下,OpenAI当时靠着Jasper这些创企为其API许可付费才赚了几千万美元。</p><p>不过,发布ChatGPT后,OpenAI的赚钱能力已经不可同日而语。OpenAI预测其2023、2024年营收将分别达到2亿和10亿美元。</p><p>与其他几家独角兽企业不同的是,Jasper的创业起源,似乎并没有展现出对前沿技术的崇高追求。</p><p>这家AI创企的创始成员们——<strong>戴夫·罗根莫瑟(Dave Rogenmoser)</strong>和大学同学<strong>JP Morgan</strong>和<strong>Chris Hull</strong>,三人中没有一个是技术出身,唯一掌握技术技能的罗根莫瑟是自学编程,他们创业的小目标很现实:每月保证有6000美元的收入,以供养家糊口。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63ac32312a0198dcc9e1fb1f0687e583\" alt=\"▲Jasper联合创始人Morgan、Rogensmoser、Hull(从左至右)\" title=\"▲Jasper联合创始人Morgan、Rogensmoser、Hull(从左至右)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"719\"/><span>▲Jasper联合创始人Morgan、Rogensmoser、Hull(从左至右)</span></p><p>在创办Jasper前,三人曾先后创办两家SaaS公司,最后都倒闭了。他们还去尝试做营销、售卖在线营销课,并创办了Proof市场营销公司,一步步为Jasper的成功奠定了客户基础。</p><p>2020年夏天,OpenAI发布GPT-3大模型。同年秋天,Proof陷入危机,发展接近停滞。</p><p>随后,Proof被Y Combinator收购。在Y Combinator的帮助下,罗根莫瑟获得GPT-3的优先使用权,此前庞大的营销专业人士名单也成为了他们的潜在客户。这些早期积累,让2021年创办的Jasper很快成为了<strong>史上最快晋升独角兽的初创公司之一</strong>。</p><p>早在2021年初,Jasper就推出了基于GPT-3构建的聊天机器人产品Jasper Chat。Jasper Chat可以<strong>帮助营销人员生成文案,以及帮助他们头脑风暴产品名称、推文或者提炼长篇文章要点</strong>。它的出现还曾经得到了与ChatGPT相似的用户评价——“就像看到第一部iPhone”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03e31c9c257557477b8a9dcf24904f9d\" alt=\"▲Jasper Chat对话演示\" title=\"▲Jasper Chat对话演示\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"514\"/><span>▲Jasper Chat对话演示</span></p><p>然而,Jasper的产品相比于ChatGPT有一个致命弱点,那就是<strong>“需要付费”</strong>。令罗根莫瑟感到沮丧的是,Jasper可以说获得了客户的无条件好评,但ChatGPT的出现把一切都打破了——这款和Jasper核心产品如出一辙的心聊天机器人横空出世,完全免费,能力更强,用户量极速扩张。</p><p>罗根莫瑟慌了,几天之内,他迅速组建团队,试图为ChatGPT对Jasper的“攻击”做好防御措施。12月20日,他们推出Jasper Chat,同时还开始考虑为其既定大客户Airbnb、IBM等构建更多企业功能。</p><p>令罗根莫瑟如此慌张的原因,除了ChatGPT会抢占他们的产品市场外,还在于原来Jasper使用GPT-3付给OpenAI的一大笔钱可能打了水漂。</p><p>他并没有想让AI造福全人类那样的崇高理想,他只是想挣钱实现财务自由。<strong>而ChatGPT的免费发布,对于这家创企造成了严重打击,也给罗根莫瑟敲响了警钟:有免费好用的ChatGPT,谁又会为功能差不多的Jasper付费呢?</strong></p><p>不过,Jasper的故事并没有进入尾声,他们正在慢慢减小对GPT-3的依赖,去整合更多GPT-J等开源模型。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>“准独角兽”们:创始人背景强大</strong></p><p><strong>正在快速融资</strong></p><p>除了已经锋芒毕露的上述独角兽企业们,还有几家大型语言模型创企也在强势吸金。</p><p>比如由前DeepMind和Meta研究人员创办的法国AI创企<strong>Mistral AI</strong>,今年5月才成立,6月份就拿到了1.05亿欧元(折合约8亿人民币)融资,创下欧洲史上最大的种子轮融资,估值达2.4亿欧元(折合约19亿人民币),照着这个融资速度发展下去,成为下一个独角兽企业指日可待。</p><p>再比如去年6月成立的<strong>Typeface</strong>,其创始人<strong>阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)</strong>也来头不小,曾任全球最大多媒体软件Adobe的首席技术官兼首席产品官,在任期间领导了Adobe的智能化转型。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d830b6fb622bb93c12b17bf0d6bc94df\" alt=\"▲Typeface创始人阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)\" title=\"▲Typeface创始人阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"757\"/><span>▲Typeface创始人阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)</span></p><p>Typeface基于GPT-3.5和Stable Diffusion 2.0模型开发<strong>企业级生成式AI应用程序</strong>,提供通过文本快速自动生成营销内容和图片的平台和工具。今年2月,Typeface拿到了微软和谷歌双双参投的6500万美元A轮融资。</p><p>还有一家已经颇有名气的学院派创企代表<strong>AI21 Labs。</strong>这家以色列AI创企在去年7月获得了6400万美元的B轮融资,投后估值在6亿美元。</p><p>其创始人是以“增强人类能力而非取代人类”为理念的斯坦福大学计算机学院人工智能专业教授<strong>约夫·肖姆(Yoav Shoham)</strong>,以及Mobileye联合创始人、耶路撒冷希伯来大学的计算机科学教授<strong>沙舒亚</strong>,和一位连续创业者<strong>戈申。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b85c1c9dfdc2baa0256940ec29042294\" alt=\"▲AI21 Labs的创始人约夫·肖姆(Yoav Shoham)\" title=\"▲AI21 Labs的创始人约夫·肖姆(Yoav Shoham)\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"833\"/><span>▲AI21 Labs的创始人约夫·肖姆(Yoav Shoham)</span></p><p>AI21 Labs的创始团队有着共同的目标,那就是创建一个世界级的研究实验室,同时还能打造出在商业化上可行的产品。</p><p>戈申将他们的公司形象地比作一只<strong>“三头野兽”</strong>:第一“头”是一个研究实验室,致力于自然语言处理的基础研究;第二“头”是写作辅助工具Wordtune和Wordtune Read等产品;第三“头”是“使技术民主化,以便其他人可以在其之上构建”的平台。</p><p>遵循着这样的理念,AI21 Labs的产品逐步落地:2020年10月,Wordtune发布;2021年8月,AI21 Labs的第一个大型语言模型Jurassic-1 Jumbo发布,参数规模达到1780亿,略多于GPT-3;今年3月,可定制的大型语言模型Jurassic-2发布,让AI的思考过程更清晰、公开、透明。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55c3e8c2f1afdfcd3b387f7844f01734\" alt=\"▲AI21 Labs最新一代基础模型Jurassic-2演示效果\" title=\"▲AI21 Labs最新一代基础模型Jurassic-2演示效果\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"600\"/><span>▲AI21 Labs最新一代基础模型Jurassic-2演示效果</span></p><p>AI21 Labs生成语言模型Jurassic-2撰写的内容会<strong>引用真实信息来源,还能让用户在编写时人为检查并进行修改</strong>。肖姆对他们正在做的事情寄予厚望,1980年代之后,个人电脑和微软Word的出现没有改变书写,1440年古腾堡发明印刷机至今没有改变阅读,而这些,都正在AI21 Labs里发生变化。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>结语:谷歌与OpenAI</strong></p><p><strong>ChatGPT创业潮的黄埔军校</strong></p><p>ChatGPT的大获成功,不仅令OpenAI光速出圈,也将它的一众竞争对手们推到了聚光灯下。</p><p>热钱正汹涌而来,压力亦铺天盖地。这些头顶光环的独角兽企业们,正在马不停蹄地向资本和市场交出展现自身竞争力的新答卷,并从不同的切口,向ChatGPT发起奇袭。</p><p>大型语言模型争霸赛才刚刚拉开序幕。欧美的抢位战看似百家争鸣,归根究底,其实还是一些谷歌和OpenAI的“老朋友们”的切磋。</p><p>就连OpenAI的联合创始人和首席科学家伊利亚·苏特斯科夫(Ilya Sutskever),也先是跟随导师Hinton捣鼓出开启深度学习浪潮的AlexNet算法,随后加入谷歌历练两年,参与了谷歌翻译和让人工智能首次破圈的AlphaGo项目,然后才在2015年12月参与创办OpenAI。</p><p>谷歌和OpenAI对AI创业者的密集输出,让人容易回想起另一家传奇公司——1957年成立的仙童半导体。仙童半导体点燃了硅谷的创业之火,在20世纪60年代末“裂变”出英特尔、AMD等38家公司;到1984年,直接或间接从仙童半导体分出来的公司达到70多家。恰如苹果创始人乔布斯比喻的,仙童半导体就像“成熟的蒲公英”,“一经风吹,创业精神的种子就随风四散”。</p><p>1994年,一家名为网景的公司在仙童半导体位于山景城的总部旧址成立,开启疯狂繁荣的互联网时代。28年后,OpenAI ChatGPT横空出世,被喻为人工智能的“网景时刻”,一批新晋独角兽拔地而起,掀起了新一波颠覆与创新的狂欢。</p><p>硅谷的创业文化和叛逆精神,还在代代相传。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>ChatGPT六大劲敌:技术狂热者、天才95后、硅谷人脉王</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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AI均在获得今年最新一笔融资后成为新晋独角兽企业。微软、谷歌、Salesforce、Zoom、英伟达、甲骨文等科技巨头均积极参投。随着AI大模型迈向落地,AI独角兽们的身价还在水涨船高。OpenAI三位联合创始人的故事,在AI圈子里已经几乎家喻户晓。而这几家在激烈的大模型竞赛中突出重围、打造出ChatGPT劲敌的AI创业“黑马”们,之所以展现出超群战斗力,离不开拥有深厚技术功底和远见卓识的掌舵者们。▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司AI聊天机器人产品发布进展有意思的是,其中多数掌舵者的职业履历,都曾有过谷歌或OpenAI的前缀。谷歌凭一篇六年前发表的Transformer论文神作,孕育了今天的大模型盛景,并孵出多家小有名气的AI初创公司。论文的8位共同作者中多数均已创业,其中天才少年戈麦斯创立的Cohere的产品还没发布,便吸引了深度学习之父的“闭眼”投资;沙泽尔的Character.AI仅用半年跃升独角兽,其产品发布三周就积累了数十万用户。从OpenAI走出的创业者中,阿莫迪的Anthropic吸引了谷歌的连番追投,其打造的Claude聊天机器人已是ChatGPT的最强劲敌之一,甚至在一些竞赛成绩上胜过GPT-4;戴维·栾则不仅招揽到两位Transformer论文共同作者组队创业,其创办的Adept AI还拿到了顶级风投Greylock及微软、英伟达等行业巨头的资金。这是一个激情澎湃的新创业时代,实现通用人工智能的理想与技术实用主义精神交织,推动大型语言模型技术以前所未有的速度进化,以不可逆转的趋势走向落地普及。创业英雄们轰然登场,共赴一场前路莫测的ChatGPT创新革命。OpenAI六劲敌正锐不可当,他们从何而来,有着怎样的传奇故事,又将去往何方?▲类ChatGPT产品竞争对手独角兽公司创始人起底01.谷歌派:大模型盛世的缔造者们吸金者、普惠家与慈善家ChatGPT风暴的起点,始于一篇经典传世的论文——Attention is All You Need。这篇将注意力机制发挥到极致的神作,掀开了Transformer架构风靡大模型研究的序章。不过这项研究当年在AI顶会NeurIPS 2017上什么奖项都没拿到。说明没必要迷信评奖,含金量高的研究成果,自会在合适的时机开始发挥影响。Transformer论文有8位共同作者,分别来自谷歌和多伦多大学,其中有4位都创办了正在研发类ChatGPT产品的AI独角兽企业:艾丹·戈麦斯(Aidan Gomez)在2019年创办了Cohere;诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)在2021年11月创办了Character.AI;阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)和尼基·帕玛(Niki Parmar)在2022年4月参与创办了Adept AI。不过瓦斯瓦尼和帕玛这两位Transformer论文合著者,已经在去年年底离开Adept AI,并创办一家目前处于隐身状态的新公司Essential AI。这些创始人均从谷歌出走,却个性迥异。他们都想让AI技术能从实验室走出去,真正应用落地,影响到普通用户但在制定创业路线上,却有着截然不同的思路与目标。1、吸金者戈麦斯:天才少年魅力爆棚,AI大牛、英伟达、甲骨文争相注资2019年,论文合著者之一艾丹·戈麦斯(Aidan Gomez)离开谷歌,创立一家加拿大AI初创公司Cohere。仅创立一年,Cohere就展现出强大的吸金能力——AI明星科学家李飞飞、“深度学习三巨头之一”Geoffrey Hinton、吴恩达的第一位博士生Pieter Abbeel纷纷为其注资。就连戈麦斯的老东家谷歌,也在去年10月被传有向Cohere投资2亿美元的意向。更令人艳羡的是,全球首家突破万亿美元市值的芯片巨头英伟达、全球最大数据库霸主甲骨文、全球SaaS鼻祖Salesforce,均参与了Cohere的最新2.7亿美元融资。至此,Cohere以22亿美元的估值,仅次于OpenAI和Anthropic的全球第三大生成式AI独角兽。创办四年的Cohere,为何对资本如此有吸引力?这得从三位天才的90后创始人说起。▲Cohere创始人Ivan Zhang、Aidan Gomez、Nick Frosst(从左至右)上图的三位多伦多大学校友,正是Cohere的三位创始成员。担任CEO的戈麦斯称得上是“天才少年”,且十分果敢自信。他是一名“95后”,2013年进入多伦多大学计算机专业,在那期间开始阅读Hinton的论文。孰料这个初出茅庐的毛头小子一身莽劲,竟对Hinton的论文“评头论足”,发邮件批评他对某个特定AI概念的处理方式并不好,还提出了自己想的替代方案。在Hinton眼中,戈麦斯充满了只有年轻人才拥有的狂妄自大。也正是这份“敢想敢干”,使得戈麦斯在2017年获得了一个在谷歌大脑实习的机会,并且参与撰写了革新自然语言处理的开创性Transformer论文。本科毕业后,戈麦斯前往牛津大学攻读计算机科学博士。据说戈麦斯对AI的兴趣起点,仅仅是因为小时候上网条件太差。他小时候住在英国安大略省布莱顿,由于联网速度慢到令人崩溃,他甚至开始寻找黑客来帮忙改善网络,但一切都是徒劳,这种挫败感让他开始痴迷技术和编程。Cohere的另外两位联合创始人中,CTO Ivan Zhang是戈麦斯的同系同学,不过没读完本科就辍学创业了,他2017年创办的AI研究机构FOR.ai,现在更名为Cohere For AI;首席科学家Nick Frosst在2015年毕业于多伦多大学计算机科学系,在谷歌大脑期间是Hinton团队的成员。至于离开谷歌的原因,也与Transformer相关。Transformer架构在谷歌内部掀起了翻天覆地的变化,改变了翻译、搜索,然而谷歌之外却“一片寂静”。这让戈麦斯隐约意识到,这个技术还有更大的应用空间。他问了自己两个问题:“我如何最大限度地发挥AI技术对世界的影响?我如何让自己有能力按照我希望的方式改变事物?”然后他做出决定,离开谷歌大脑研究院,去更广阔的天地普及AI技术的影响。▲Cohere创始人Aidan GomezHinton是这样评价戈麦斯的:他是有很多想法的人,很难让他专注于他应该做的事中。同时,戈麦斯也是一个行动力果决的人,昨天晚上开会时提到一个想法,第二天他就会出现在风投公司面前进行推销这些想法。这种人格魅力,也让戈麦斯吸到了一些“死忠粉”。比如他的合伙人Ivan Zhang直言:“我甚至不关心业务方面的问题,只是很想和戈麦斯一起工作。”就连很少为创企投资的Hinton,也在连Cohere的产品都还没有接触到的情况下,就凭直觉决定向Cohere投资。不同于OpenAI掌舵者的选择,戈麦斯不打算将自研的类ChatGPT对话模型用于写诗作文,或者交给每个人无限制地免费使用,而是希望建立健康和可持续的业务。目前Cohere专注于面向开发者和企业,提供企业定制的大型语言模型服务,以帮助用户创建针对客户特有场景和独有数据的大模型。其产品主要覆盖企业日常运营中的三个关键领域:文本生成、文本分类和文本检索。▲Cohere业务定价Cohere向客户提供了私有云、本地部署、Cohere托管云和其他云伙伴AWS、谷歌等多种数据托管选项,让客户对数据拥有控制权。甲骨文已经宣布与Cohere合作,提供原生生成式AI服务,帮助客户实现端到端业务流程自动化,并改善决策和客户体验。据说美国大型报业集团甘尼特(Gannett)也计划采用Cohere的文本生成工具,来将AI引入其新闻发布的工作流程。2、普惠家沙泽尔:20年谷歌资深老将,5年前预言聊天机器人颠覆搜索Transformer论文另一位合著者诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer),因与谷歌“理念”不同选择出走创业,甚至连谷歌CEO皮查伊亲自挽留都没能让他动摇。▲Character.AI创始人诺姆·沙泽尔(Noam Shazeer)(图源:CNBC)沙泽尔是谷歌最重要的早期员工之一,在2000年底加入谷歌,2021年选择离开,之后他的动向一直很神秘,直到去年9月,他与另一位谷歌AI大牛丹尼尔·德·弗雷塔斯(Noam Shazeer)创办的Character.AI才开始浮出水面——推出了测试版对话式AI平台Character.AI,半年后正式发布。Character.AI在今年3月完成新融资后,估值增至10亿美元,其聊天机器人的移动端程序在5月上线,发布不到一周下载量就超过了170万次。沙泽尔的聊天机器人最大的特点就是基本服务供所有人免费使用,而这也是他与谷歌分道扬镳的核心原因。在创业前,沙泽尔与弗雷塔斯曾共同领导谷歌的LaMDA对话系统项目。时间拉回2018年,当时谷歌内部已经诞生过一个聊天机器人Meena,它能像人类聊天对话一样和你讨论哲学、谈论电视节目。▲谷歌聊天机器人Meena演示案例沙泽尔相信Meena能从根本上改变人们在线搜索的方式,为此他们开始还为它把名字改成LaMDA,想把这个聊天机器人发给外部研究人员,还试图将聊天功能添加到谷歌语音助手里。他们试图做的这些事情,在五年后的今天掀起了AI领域的巨浪。然而,这一研究进程当时因为谷歌高管对AI安全和公平标准的担忧陷入停滞。感到无比沮丧的沙泽尔,在2021年与弗雷塔斯一起离开了谷歌。现在,沙泽尔似乎对自己在做的事情十分满意,他说:“我们现在在开发一种可以帮助数百万和数十亿人的产品,尤其是在新冠疫情时期,能让感到孤独的人有人倾诉。”Character.AI在趣味性上下足了功夫,除了免费外,它能让你和特朗普、马斯克、爱因斯坦甚至于超级马里奥或者一只生活在纽约街头的猫聊天。这个产品测试版上线三周用户交互次数就达到了数十万次。▲推特用户与聊天机器人扮演的马斯克对话沙泽尔也一直坚持着自己的初心,他说:“我喜欢我们以一种非常原始的形式呈现语言模型,让用户有机会真正体验技术的核心。”3、慈善家苏莱曼:从小就极具商业头脑,要用AI造福世界和谷歌一样,谷歌的兄弟公司DeepMind也是前沿AI研发的金字招牌。2019年成立的英国AI独角兽企业Inflection AI今年3月被曝正在讨论6.75亿美元的新融资,其创始成员既有DeepMind的联合创始人穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman),又有曾参与创办OpenAI、被称作“硅谷人脉王”的领英创始人雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)。▲Inflection AI创始人:左为穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)、右为雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)(图源:福布斯、Business Insider)苏莱曼从小就对商业充满热情,并且有着“让这个世界变得更加美好”的理想。从孩童时期,他就开始做生意,比如跟朋友一起在操场上卖糖果,并租用大量储物柜批发购买。他还很有社会责任感,想通过自己的力量帮助残疾人。因此,当他意识到AI在造福世界方面的潜力后,就一头扎进了AI创业中。2009年,苏莱曼与几位合伙人共同创立了DeepMind,并将重点放到AI在医疗健康和气候变化中的应用,但连年亏损压得苏莱曼喘不过气。恰逢2014年谷歌抛出橄榄枝,6亿美元将DeepMind收入麾下,背靠金主的DeepMind终于可以没有资金之忧地继续从事前沿研究。然而5年之后,苏莱曼却选择了离开DeepMind,加入谷歌担任AI产品管理和AI政策副总裁。背后原因,据说是由于一些同事曾抱怨他在工作上骚扰和欺凌同事。苏莱曼也坦言,作为DeepMind的联合创始人,他对员工的要求过于苛刻,并且有时他的管理风格并不具有建设性。苏莱曼也没有在谷歌久留,2022年,他出走创办了Inflection AI,“希望与有远见和无所畏惧的创始人在一起”。今年5月,苏莱曼发布甩出聊天机器人Pi,向OpenAI正式下战书。▲聊天机器人Pi在网络浏览器、APP、短信等界面的交互形式不同于ChatGPT等产品的生产力工具定位,Pi“要做个人AI(Personal intelligence)”,相当于成为用户24小时在线的数字朋友,更注重为用户带来友好的对话体验。Pi可以记住与跨平台登录用户的100次对话,支持网络浏览器、APP、短信、社交平台Facebook等设备交互。不过,苏莱曼的初心并没有变:“在我的一生中,我一直专注于通过我所做的一切来最大化社会影响。”他曾反复强调,Pi可能没有强大的文本生成、代码生成等能力,但比其他聊天机器人安全得多,拥有强大的同理心。他希望这是每个人都能拥有的数字助理。02.OpenAI派:个性强烈的实干家们异见者、野心家与先行者推出ChatGPT这一现象级产品的OpenAI,这半年来可谓是红到发紫。但在过去五年,OpenAI有大量AI人才选择离职,出走创业的重量级人物也不在少数。与苏莱曼合伙创办Inflection AI的雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)是参与OpenAI的创立与早期投资人,然而在今年3月,霍夫曼宣布将退出OpenAI董事会,理由是“避免利益冲突”,以更好的投资、创办AI企业。谷歌重金押注的Anthropic是另一个典型代表。其创始人阿莫迪兄妹因与OpenAI商业化理念背道而驰出走创业,想要打造可靠、可解释和可操纵的聊天机器人。如今Anthropic已经是全球第二大生成式AI独角兽,被视作OpenAI最强劲的对手之一。曾带队从事GPT-2、GPT-3研发工作的前OpenAI工程副总裁戴维·栾(David Luan),在2021年创办了一家大型语言模型创企Adept AI。Adept AI在今年3月获得微软、英伟达等参投的3.5亿美金B轮融资后,晋升为独角兽企业。还有一家独角兽企业Jasper,也与OpenAI有着千丝万缕的联系。2021年初,Jasper基于OpenAI GPT-3大模型的类ChatGPT产品就已亮相。然后在去年年底,这个需要付费使用的AI聊天机器人“前辈”,被用更强GPT-3.5模型训练的免费ChatGPT后辈拍倒在沙滩上。1、异见者阿莫迪:因与OpenAI价值观分歧出走,造出ChatGPT最强劲敌Anthropic可能是除了OpenAI之外,类ChatGPT赛道最火的独角兽企业了。它研发的AI聊天机器人Claude,不仅在各项大型语言模型排行榜中名列前茅,甚至有些竞赛成绩胜过了迄今最强的GPT-4大模型。Anthropic与OpenAI有很多相似之处,比如都创立于2015年,再比如OpenAI背靠大金主微软,Anthropic则获得了谷歌的多番注资。除了谷歌外,全球最大视频会议应用Zoom、全球SaaS鼻祖Salesforce也参与了Anthropic的最新4.5亿美元融资,将其估值推至50亿美元。有趣的是,Anthropic的联合创始人达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)和丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)兄妹均曾在OpenAI工作。▲Anthropic创始人:左为达里奥·阿莫迪(Dario Amodei)、右为丹尼拉·阿莫迪(Daniela Amodei)(图源:TWIML)达里奥·阿莫迪是个意大利裔美国人,本科毕业于斯坦福大学物理系,博士毕业于普林斯顿大学生物物理学,然后回到斯坦福做了三年的博士后,2014年曾在硅谷的百度团队任职。当时正值谷歌大脑研究实验室创始人吴恩达加入百度,他们主攻语音识别研究,并推出了可以实现中文语音识别的Deep Speech 2模型。阿莫迪只在百度工作了一年,就跳槽到了谷歌。2016年5月,时任谷歌大脑首席AI研究员的阿莫迪去拜访了OpenAI联合创始人萨姆·阿尔特曼和格雷格·布罗克曼,2个月后就火速加入OpenAI,率领AI安全团队。当时,作为研究总监的阿莫迪将OpenAI的战略分为两个部分,第一部分是让越来越少的团队专注于通用人工智能的单一技术方向,第二部分则是他一直关注的关键,如何让这种不断发展的AI系统更加安全。对后者的关注也成为了他与OpenAI分道扬镳的诱因。早在确认战略时,阿莫迪就十分坦诚,他们在构建通用人工智能时,如果遇到他目前感觉不好的地方,他就会选择“单干”,自己招募一个团队并专注于安全这件事情。同时他还认为,任何特定群体的思维都是有限的,只有聘请有变化和多样性的团队才是“捕捉一切(变化)的唯一方式”。然而,OpenAI最缺的就是多样性,单从人员构成来看,OpenAI的团队全是白人,并且仅有30%的女性。这令阿莫迪与OpenAI产生了分歧。阿莫迪说话的时候总是眉头紧皱,一只手拽着卷发,有人评价他像焦虑版的布罗克曼。随着OpenAI模型的相继问世他对AI安全性的焦虑感与日俱增,对OpenAI做的事也越来越不认同。最终,阿莫迪选择了离开。2021年,带着OpenAI的逾十人研发小组,阿莫迪创办了Anthropic,致力于构建可靠、可解释和可操纵的AI。在其产品还没发布之前,这家公司已经成为谷歌向微软发起挑战的“一把利器”,集成ChatGPT的新Bing搜索引擎因表现经常“喜怒无常”,并且时常对聊天对象发脾气、撒谎,让微软不得不将其每次对话上限增加至8条,这也导致人们对人工智能的担忧更加明显。今年3月,Anthropic亮剑——类ChatGPT聊天机器人Claude正式面向公众开放,其构建的宗旨是“HHH”原则:乐于助人、诚实、无害。这也是达里奥一直强调的他们的研究与其他AI产品不同的地方。在UC伯克利、斯坦福大学等顶级高校近期发布的最新大型语言模型榜单中,Claude的排名都高居第二,仅次于GPT-4,已经超过基于GPT-3.5的ChatGPT。2、野心家戴维·栾:教育背景横跨理工社,想让AI操控所有软件Adept AI是今年新晋的AI独角兽企业,顶级风投Greylock与行业巨头微软、英伟达等均在其投资方阵容。其创始成员既有前OpenAI加州实验室工程副总裁戴维·栾(David Luan),又有前文介绍过的已经离开Adept AI的两位Transformer论文合著者。▲Adept AI团队合影:第一排右一戴维·栾(David Luan)、第二排中间阿希什·瓦斯瓦尼(Ashish Vaswani)、第二排右一尼基·帕玛(Niki Parmar)如果OpenAI的ChatGPT是无所不知的AI助手,微软的Copilot是处理各类文档的生产力工具,那么戴维·栾的梦想就是让AI成为操作电脑的全能助手。更具体点就是,只要你在文本框中输入一句指令,可以是“做一个xxExcel表格”,也可以是“用Photoshop修一张图”,AI都能帮你自动完成。在一众AI独角兽的创始人中,戴维·栾的教育背景之广无人能敌。他12岁就获得马萨诸塞州伍斯特州立大学的计算机科学证书,以及耶鲁大学的应用数学和政治学学士学位。横跨社科、工科、理科教育背景的戴维·栾,一入AI深似海,曾在OpenAI担任工程副总裁,带领AI团队进行了GPT-2、GPT-3的研发工作。待了两年后,2020年他加入谷歌担任主管,结识了日后与他合伙创立Adept AI的两位谷歌研究员。▲Adept AI创始人戴维·栾(David Luan)Transformer架构的出现,让戴维·栾看到了通用人工智能到来的可能,这是第一个几乎可以适用于每个主要AI应用的神经网络架构。但他也意识到,即便我们打造了一个通用大型语言模型来支持所有AI应用,但它发挥作用的场所还是仅限于数字世界。就比如你现在想在外卖平台上定一个披萨,你可以和ChatGPT讨论、交流这件事,它可以建议你选择哪家店、试试什么样的口味、可以去哪里定,但最后必须人自己去操作订购的步骤。因此,Adept AI开始研究人们使用电脑的方式,希望打造出一个能将用户的指令转化成计算机一系列动作的产品。戴维·栾的目标是让AI操控所有的软件。这一宏大目标的设定,再加上一家创企的体量,也注定了其产品的问世不会太早。现在,Adept AI也只拿出了大型语言模型ACT-1的演示视频。▲ACT-1演示视频ACT-1能直接与浏览器和商业软件交互,自动完成复杂的操作。例如在Salesforce上,它将原本需要进行十几次点击和输入的操作,在人类输入指令后,一次性自动完成。成立不到一年,Adept AI就跻身独角兽之列,足以证明资本市场对其发展潜力的看好,但两位Transformer论文合著者的退出,也为戴维·栾创业路途增添了一分不确定性。3、先行者罗根莫瑟:成也OpenAI,坑也OpenAI独角兽企业Jasper与OpenAI的关系,则更加戏剧化,让人直呼“本是同根生,相煎何太急”。虽然Jasper的创始团队并不是来自OpenAI,但据外媒The Information报道,该公司已经靠着GPT-3在2021年营收达3000万美元,并且2022年底还将翻番,相比之下,OpenAI当时靠着Jasper这些创企为其API许可付费才赚了几千万美元。不过,发布ChatGPT后,OpenAI的赚钱能力已经不可同日而语。OpenAI预测其2023、2024年营收将分别达到2亿和10亿美元。与其他几家独角兽企业不同的是,Jasper的创业起源,似乎并没有展现出对前沿技术的崇高追求。这家AI创企的创始成员们——戴夫·罗根莫瑟(Dave Rogenmoser)和大学同学JP Morgan和Chris Hull,三人中没有一个是技术出身,唯一掌握技术技能的罗根莫瑟是自学编程,他们创业的小目标很现实:每月保证有6000美元的收入,以供养家糊口。▲Jasper联合创始人Morgan、Rogensmoser、Hull(从左至右)在创办Jasper前,三人曾先后创办两家SaaS公司,最后都倒闭了。他们还去尝试做营销、售卖在线营销课,并创办了Proof市场营销公司,一步步为Jasper的成功奠定了客户基础。2020年夏天,OpenAI发布GPT-3大模型。同年秋天,Proof陷入危机,发展接近停滞。随后,Proof被Y Combinator收购。在Y Combinator的帮助下,罗根莫瑟获得GPT-3的优先使用权,此前庞大的营销专业人士名单也成为了他们的潜在客户。这些早期积累,让2021年创办的Jasper很快成为了史上最快晋升独角兽的初创公司之一。早在2021年初,Jasper就推出了基于GPT-3构建的聊天机器人产品Jasper Chat。Jasper Chat可以帮助营销人员生成文案,以及帮助他们头脑风暴产品名称、推文或者提炼长篇文章要点。它的出现还曾经得到了与ChatGPT相似的用户评价——“就像看到第一部iPhone”。▲Jasper Chat对话演示然而,Jasper的产品相比于ChatGPT有一个致命弱点,那就是“需要付费”。令罗根莫瑟感到沮丧的是,Jasper可以说获得了客户的无条件好评,但ChatGPT的出现把一切都打破了——这款和Jasper核心产品如出一辙的心聊天机器人横空出世,完全免费,能力更强,用户量极速扩张。罗根莫瑟慌了,几天之内,他迅速组建团队,试图为ChatGPT对Jasper的“攻击”做好防御措施。12月20日,他们推出Jasper Chat,同时还开始考虑为其既定大客户Airbnb、IBM等构建更多企业功能。令罗根莫瑟如此慌张的原因,除了ChatGPT会抢占他们的产品市场外,还在于原来Jasper使用GPT-3付给OpenAI的一大笔钱可能打了水漂。他并没有想让AI造福全人类那样的崇高理想,他只是想挣钱实现财务自由。而ChatGPT的免费发布,对于这家创企造成了严重打击,也给罗根莫瑟敲响了警钟:有免费好用的ChatGPT,谁又会为功能差不多的Jasper付费呢?不过,Jasper的故事并没有进入尾声,他们正在慢慢减小对GPT-3的依赖,去整合更多GPT-J等开源模型。03.“准独角兽”们:创始人背景强大正在快速融资除了已经锋芒毕露的上述独角兽企业们,还有几家大型语言模型创企也在强势吸金。比如由前DeepMind和Meta研究人员创办的法国AI创企Mistral AI,今年5月才成立,6月份就拿到了1.05亿欧元(折合约8亿人民币)融资,创下欧洲史上最大的种子轮融资,估值达2.4亿欧元(折合约19亿人民币),照着这个融资速度发展下去,成为下一个独角兽企业指日可待。再比如去年6月成立的Typeface,其创始人阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)也来头不小,曾任全球最大多媒体软件Adobe的首席技术官兼首席产品官,在任期间领导了Adobe的智能化转型。▲Typeface创始人阿布海·帕拉斯尼斯(Abhay Parasnis)Typeface基于GPT-3.5和Stable Diffusion 2.0模型开发企业级生成式AI应用程序,提供通过文本快速自动生成营销内容和图片的平台和工具。今年2月,Typeface拿到了微软和谷歌双双参投的6500万美元A轮融资。还有一家已经颇有名气的学院派创企代表AI21 Labs。这家以色列AI创企在去年7月获得了6400万美元的B轮融资,投后估值在6亿美元。其创始人是以“增强人类能力而非取代人类”为理念的斯坦福大学计算机学院人工智能专业教授约夫·肖姆(Yoav Shoham),以及Mobileye联合创始人、耶路撒冷希伯来大学的计算机科学教授沙舒亚,和一位连续创业者戈申。▲AI21 Labs的创始人约夫·肖姆(Yoav Shoham)AI21 Labs的创始团队有着共同的目标,那就是创建一个世界级的研究实验室,同时还能打造出在商业化上可行的产品。戈申将他们的公司形象地比作一只“三头野兽”:第一“头”是一个研究实验室,致力于自然语言处理的基础研究;第二“头”是写作辅助工具Wordtune和Wordtune Read等产品;第三“头”是“使技术民主化,以便其他人可以在其之上构建”的平台。遵循着这样的理念,AI21 Labs的产品逐步落地:2020年10月,Wordtune发布;2021年8月,AI21 Labs的第一个大型语言模型Jurassic-1 Jumbo发布,参数规模达到1780亿,略多于GPT-3;今年3月,可定制的大型语言模型Jurassic-2发布,让AI的思考过程更清晰、公开、透明。▲AI21 Labs最新一代基础模型Jurassic-2演示效果AI21 Labs生成语言模型Jurassic-2撰写的内容会引用真实信息来源,还能让用户在编写时人为检查并进行修改。肖姆对他们正在做的事情寄予厚望,1980年代之后,个人电脑和微软Word的出现没有改变书写,1440年古腾堡发明印刷机至今没有改变阅读,而这些,都正在AI21 Labs里发生变化。04.结语:谷歌与OpenAIChatGPT创业潮的黄埔军校ChatGPT的大获成功,不仅令OpenAI光速出圈,也将它的一众竞争对手们推到了聚光灯下。热钱正汹涌而来,压力亦铺天盖地。这些头顶光环的独角兽企业们,正在马不停蹄地向资本和市场交出展现自身竞争力的新答卷,并从不同的切口,向ChatGPT发起奇袭。大型语言模型争霸赛才刚刚拉开序幕。欧美的抢位战看似百家争鸣,归根究底,其实还是一些谷歌和OpenAI的“老朋友们”的切磋。就连OpenAI的联合创始人和首席科学家伊利亚·苏特斯科夫(Ilya Sutskever),也先是跟随导师Hinton捣鼓出开启深度学习浪潮的AlexNet算法,随后加入谷歌历练两年,参与了谷歌翻译和让人工智能首次破圈的AlphaGo项目,然后才在2015年12月参与创办OpenAI。谷歌和OpenAI对AI创业者的密集输出,让人容易回想起另一家传奇公司——1957年成立的仙童半导体。仙童半导体点燃了硅谷的创业之火,在20世纪60年代末“裂变”出英特尔、AMD等38家公司;到1984年,直接或间接从仙童半导体分出来的公司达到70多家。恰如苹果创始人乔布斯比喻的,仙童半导体就像“成熟的蒲公英”,“一经风吹,创业精神的种子就随风四散”。1994年,一家名为网景的公司在仙童半导体位于山景城的总部旧址成立,开启疯狂繁荣的互联网时代。28年后,OpenAI ChatGPT横空出世,被喻为人工智能的“网景时刻”,一批新晋独角兽拔地而起,掀起了新一波颠覆与创新的狂欢。硅谷的创业文化和叛逆精神,还在代代相传。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":545,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187005838397616,"gmtCreate":1686679686134,"gmtModify":1686679687696,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"好文","listText":"好文","text":"好文","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/187005838397616","repostId":"1143490252","repostType":2,"repost":{"id":"1143490252","pubTimestamp":1686663482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143490252?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-13 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>都没跨过的高墙。</p><p style=\"text-align: justify;\">2019年初,苹果公司的COO杰夫·<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>(Jeff Williams)向美国联邦贸易委员会(FTC)证实,苹果曾希望在最新款iPhone中使用高通的4G LTE处理器,但被高通拒绝。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前,高通为苹果提供用于支持手机通讯的基带芯片,而苹果控诉高通对收取过高专利授权费用,高通则指责苹果扣留约80亿美元的应付专利费用。</p><p style=\"text-align: justify;\">基带芯片是手机的核心零部件之一,在华为的芯片无法获得代工后,能够在主流市场站稳脚跟的几乎只有高通和联发科,在高端机型里,高通几乎处于垄断地位,这也为它带来了巨大的商业话语权。</p><p style=\"text-align: justify;\">在与苹果的合作中,高通只向苹果提供通讯相关的服务,却按照整机售价5%的金额进行收费。也就是说,只要苹果手机涨价,高通都能等比例沾光。</p><p style=\"text-align: justify;\">2016年后,苹果一边和高通打官司,一边引入二供:从iPhone 7开始,到了iPhone XS和iPhone XR一代,全部使用了<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的基带芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">也是从那时起,iPhone就不断被曝出信号问题,并且随着5G开始普及,除了华为,几乎所有的5G机型的内置基带芯片都来自高通。此时苹果蠢蠢欲动,但革命战友英特尔却不出意外的掉了链子:<strong>5G基带芯片迟迟没有进展,最早也要2020年才能发布5G手机。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2018年第四季度,苹果创下三年来最大销量降幅。2019年第一季度,出货量继续暴跌30%[11]。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37ccb78f52925fb286935980b4a4f16a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"886\" tg-height=\"770\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">于是,苹果做了一件不太符合其行事风格的事:向高通低头。</p><p><strong>苹果也啃不动的硬骨头</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2019年4月16日,苹果、高通发出一纸公告,宣布彼此握手言和,撤销双方在全球范围内的全部诉讼。当日,高通股价应声上涨23%,创下1999年以来单日最高涨幅。</p><p style=\"text-align: justify;\">这场长达两年的法律纠纷围绕着手机上最关键的零件之一:<strong>基带芯片</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">基带芯片之于手机,相当于大脑之于人体。简单来说,它负责将外界语音、数据信号编译成用来发射的基带码,又将收到的基带码解码成人类可以理解的语音或其他数据信号。</p><p style=\"text-align: justify;\">从技术层面看,基带/BP芯片的技术难度比手机的处理器/AP芯片还要高。2G/3G时代,飞思卡尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>都曾称霸一方。早期的iPhone基带芯片就由英飞凌独家供应,到了4G时代,市场迅速集中,主流基带芯片的开发商只剩下了高通、华为、联发科几家。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/760860e466e26ba69125a5f43db0ebcb\" alt=\"2019年,华为在北京发布的巴龙5000就是一款基带芯片\" title=\"2019年,华为在北京发布的巴龙5000就是一款基带芯片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\"/><span>2019年,华为在北京发布的巴龙5000就是一款基带芯片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">华为一度早于高通发布第一款5G基带芯片,但由于制裁无法获得代工。因此在高端手机市场,高通几乎是唯一的选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">2010年,苹果在iPhone 4中引入高通,与主供应商英飞凌同台竞争,结果装配了高通芯片的iPhone性能完胜。随后,高通趁热打铁和苹果签订了独占协议:高通每年支付苹果10亿美元,以此换取与苹果的独家合作;而苹果则需要向高通支付专利费:每只苹果手机售价的5%[5]。</p><p style=\"text-align: justify;\">伴随iPhone的畅销,这笔协议苹果越算越亏。在2016年协议到期前,苹果开始谋划引入基带芯片的二供,把目光投向了英特尔。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔的基带芯片业务来自英飞凌,后者在失去苹果订单后就把这块业务卖给了英特尔。当时,高通正因为饱受争议的商业模式引发众怒,在韩国、欧盟和中国都被反垄断调查。</p><p style=\"text-align: justify;\">英特尔时任CEO欧德宁在采访时信心满满,顺便借苹果夸奖自己的高瞻远瞩:“乔布斯认为这笔收购是明智之举。”</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果的策略是先用英特尔的基带芯片将高通一军,然后逐渐过渡到自研芯片,市场一度有消息称苹果会与联发科合作研发。2016年,觉得时机已到的苹果在iPhone 7中引入英特尔作为二供,同时对高通发起诉讼。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而苹果千算万算,没算到英特尔掉链子:根据Cellular Insights的测试,高通基带版的iPhone网络性能,普遍比英特尔版高出了30%。<strong>而为了让两个版本的网络性能齐平,苹果甚至故意降低高通版本的信号能力[2]。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">到了2019年,高通已经开始向<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>供应5G基带芯片,眼看着英特尔连4G还没整明白,苹果只好放下身段,与高通达成和解。</p><p style=\"text-align: justify;\">基带芯片的研发难点主要在于兼容性。比如,5G基带芯片需要同时兼容2G/3G/4G网络,同时还要适应各个国家和地区使用的手机通信频段,这也是为什么有基带芯片设计能力的,往往都是历史悠久的通信巨头。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,后来者往往还需要绕开先发公司的专利墙,这又增加了研发难度。英特尔的基带芯片业务收购自英飞凌,后者则又脱胎于西门子的半导体部门。2015年,英特尔还收购了<a href=\"https://laohu8.com/S/VMW\">威睿</a>电通,获得CDMA相关技术,但显赫家世加上资本运作,依然补不足技术的短板。</p><p style=\"text-align: justify;\">苹果和高通和解后,打包收购了英特尔的基带芯片部门。按照规划,苹果打算到2024年,80%的iPhone使用自研芯片,20%向高通采购。然而,根据果学第一人郭明錤的爆料,苹果自研5G基带芯片失败,高通仍将是新机型5G基带芯片的独家供应商[7]。</p><p style=\"text-align: justify;\">在英特尔的基带部门被收购后,原本在中国西安300人规模的研发团队也就地解散[3]。有媒体报道称,大部分员工被哲库陆陆续续收入麾下。至于哲库在内部是否启动了基带芯片的研发,已经不得而知。</p><p style=\"text-align: justify;\">而对高通来说,基带芯片上的技术优势,会变成公司经营决策力一个重要的杠杆,撬动巨大的商业话语权。</p><p><strong>买基带送芯片</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2015年2月,在经历14个月的调查后,高通在中国支付了9.75亿美元的罚款,并被责令调整专利授权模式。同年12月,欧盟也指控高通滥用市场地位,打压竞争对手;2016年12月,韩国反垄断机构对高通处以8.54亿美元的罚款。</p><p style=\"text-align: justify;\">一系列诉讼本质上抗议的是高通的商业模式:<strong>高通将芯片和专利许可进行捆绑销售,使得世界几乎所有手机厂商都无法绕过高通。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高通的迅速发展开始于90年代初期对CDMA路线的押注,并在这个过程中积累了大量的专利。2G时期,CDMA的优势并不明显,但到了3G时代,高通专利积累的价值被迅速放大。这一技术的所有专利,基本都被高通包圆。后来者想要使用,要么向高通支付高额专利费用,要么绕开所有专利。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以,苹果自研基带的难点并不全是技术问题,而是如果依旧使用高通的专利,那么自研的意义就几乎为零。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于海思的基带芯片只供应华为手机,在利润最丰厚的高端机市场里,基带芯片几乎被高通垄断。比如三星有自己的基带芯片,但高端机型依然采用高通的方案。<strong>这也让高通创造了一种特殊的商业模式,业内戏称为“买基带送芯片”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一部手机里有上百个芯片,理论上来说,手机品牌可以自由选择芯片厂商,但在高通的框架下,如果手机品牌选择高通之外的芯片供应商,就需要支付更高的专利使用费[6]。举例来说,如果手机品牌同时采用联发科的处理器和高通的基带芯片,那么就要向高通多交钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">捆绑销售在半导体产业中并不鲜见。<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>就曾将电视机顶盒芯片和宽带调制解调器芯片等产品捆绑出售。这本质上是科技公司基于优势业务上的领先地位,打压竞争对手,扩大商业话语权的手段。但这也导致利润率本就不高的手机品牌对高通形成依赖,手机“含高量”爆表。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d57e9965d411153ce6d9054c504917f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"866\" tg-height=\"842\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">而为了保证专利的垄断地位,高通往往还会要求手机品牌签署“反授权协议”。举例来说,比如A品牌和B品牌都采购了高通的芯片,并且与高通签署了反授权协议,那么A/B都会将自己的一部分专利反向授权给高通。如果A品牌的手机使用了B品牌的专利,也不会被认定为侵权。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于手机市场产品同质化极强,在专利上侵权的风险比较高。反向授权的好处是加入了一个专利联盟,但坏处是联盟的掌舵者是高通。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国手机品牌的芯片自研路线,通常从边缘的ISP(图像信号处理器)入门,哲库则从技术难度更大的NPU入手,最后攻克难度最大、成本最高的CPU、基带芯片等环节,最终实现一整块SoC对高通的替代。但无论这个路径多么完美,最后都会不可避免的和高通产生利益纠纷。</p><p style=\"text-align: justify;\">从高通多年的诉讼过程来看,这是一块不折不扣的硬骨头。尽管被各国政府罚了个遍,但目前高通正在准备上诉,推翻欧盟的反垄断制裁。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前,除了中低端市场的展锐,中国大陆能在处理器和基带芯片上打破高通垄断的,只有海思一家。不过由于海思的芯片不外供,其他品牌长时间里也只能依赖高通。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aeee5af84307775930768ec63f3eee0\" alt=\"2014 年至 2021 年全球基带处理器份额\" title=\"2014 年至 2021 年全球基带处理器份额\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"940\"/><span>2014 年至 2021 年全球基带处理器份额</span></p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,华为被制裁后,也带来了崭新的问题:<strong>包括基带芯片在内的产品无法获得代工,导致海思空有设计能力,却无法生产。目前,华为的手机也只能使用高通的芯片组。</strong></p><p><strong>绕不开的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2020年6月,美国针对华为的禁令再度升级,海思推出了迄今最后一代手机SoC:5nm制程的麒麟9000。依靠这款芯片,华为在全球5G手机中一度占据54.8%的份额。</p><p style=\"text-align: justify;\">华为一直是台积电第二大客户,在制裁升级前的2019年,华为贡献了361亿元销售额,占台积电总营收的14%。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2009年的K3V1算起,海思花了近十年的时间,让麒麟芯片在性能参数上超过了高通骁龙,这一方面是海思在漫长时间里积累的的设计能力,但另一方面,台积电是这个过程中很容易被低估的一个角色。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于格罗方德、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>等晶圆厂早早宣布不再探索10nm以下的先进制程,目前高端制程的代工厂实质上只有两家:台积电和三星。2019年,两家公司都已经量产5nm工艺。</p><p style=\"text-align: justify;\">需要特别指出的是,所谓5nm已经脱离了物理学的含义,本质上是一个代工厂技术迭代的宣传概念,并非指实际工艺水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">麒麟9000原本的对标产品是高通的骁龙888,此前,高通的骁龙855和865两代芯片都选择台积电7nm工艺。但骁龙888最终采用了三星的5nm工艺,同工艺的产品还有三星自家的Exynos 2100,而麒麟9000和同期的苹果A14选择了台积电5nm。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实证明,虽然工艺节点相同,但三星的5nm工艺却在功耗控制上不敌台积电,骁龙888因为功耗过高,频繁出现手机发烫和电池不耐用的问题,一众旗舰机型在发布前给骁龙888做足了宣传,结果惨遭打脸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3ff3660881637bd3e554f788eea94df\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"816\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">搭载骁龙888的小米11在长时间重度游戏负载的场景下,机身温度一度逼近50℃。B站整活up主还做了用小米11煎鸡蛋的视频,雷总也因小米11的发热问题被骂上热搜,替三星和高通背了黑锅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803344c135033bc04fa6d2e25c81caa8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"675\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">另一位三星的大客户是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>,其RTX30系GPU采用了三星8nm工艺,但到了RTX40系产品,英伟达也换成了台积电N4(4nm)工艺。骁龙888的后续产品骁龙8 Gen1换成了三星4nm工艺,但依然存在“火龙”问题。去年7月,分析师郭明錤透露,2023年至2025年的骁龙8芯片,将全部转由台积电代工[8]。</p><p style=\"text-align: justify;\">简而言之,海思从麒麟980开始的领先地位,既有本身的芯片设计能力,很可能也有台积电的技术优势发挥的作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面,考虑到针对华为的制裁,海思很有可能拿出了更多超前的技术储备。</p><p style=\"text-align: justify;\">一般来说,芯片设计公司都有明确的研发路线图,比如英特尔去年发布了13代酷睿处理器,但15代酷睿很可能已经在流片试产了。而海思在遇到制裁的背景中,有可能将研发规划中的未来产品提前上线,实现了更强的参数性能。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然,这只是一种推测——突然的制裁,也有可能打乱原本的研发规划。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/06db04b7cea090d74604f87a42edcde2\" alt=\"一个典型的芯片研发路线图\" title=\"一个典型的芯片研发路线图\" tg-width=\"678\" tg-height=\"374\"/><span>一个典型的芯片研发路线图</span></p><p style=\"text-align: justify;\">要真正要全方位超过高通,恐怕比我们想象的更难。而到2022年,1000万片麒麟芯片几乎用尽,海思在手机芯片市场的份额已经接近归零。</p><p style=\"text-align: justify;\">无论哲库的研发规划如何谨慎,它都不可避免的会撞上高通的专利墙和台积电的代工。考虑到哲库的第一代产品马里亚纳X已经采用了非常激进的台积电6nm制程——同期苹果的A系列芯片还停留在7nm。</p><p style=\"text-align: justify;\">一旦哲库在技术上逼近高通的核心区域,是否会遭遇类似的制裁,显然不能排除这个可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">而海思当年的成功,凝聚了太多东风。比如恰逢智能手机高速扩张,同时也有安防、运营通讯等多个业务线支撑庞大的芯片研发支出,半导体产业的深度分工,也为芯片设计公司创造了一个红利期。</p><p style=\"text-align: justify;\">时至今日,即便哲库拿出同样的投入与信心,那些勾勒产业格局的历史进程,也都正朝着相反的方向行进。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>尾声</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">哲库关停后,市场对其背后的原因有诸多猜测,但回归商业的本质,哲库关停最根本的原因或许正如CEO刘君所说:“营收不达预期,难以承受芯片负担。”</p><p style=\"text-align: justify;\">我们在上一篇文章中提及,自研芯片的核心目的是通过技术独占,与竞争对手在产品差异化上形成优势。但这也会导致自研芯片的市场天花板,完全取决于自身品牌的出货量,显然难以摊薄研发成本,成本增加甚至会影响手机本身的销售。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到手机市场整体的萧条,以及未来很有可能面临的专利与代工问题,收摊不干也许在商业上是对的选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">但如果只考虑“替代高通”这个目的,最理想的方案可能是国内手机品牌依靠庞大的出货量总额,一起培养一家大陆的芯片设计公司,这在行业里并非没有先例。</p><p>如今的光刻机巨头ASML,其发展契机就源于英特尔、摩托罗拉、AMD、<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>等美国企业希望打破日本在光刻机上的垄断,一边入股一边送订单,一口一口喂成出全球顶级的芯片设备公司。</p><p>世纪初,国内彩电巨头TCL、创维、康佳等公司也一度计划联手解决LCD面板卡脖子问题,拉来京东方和深圳政府,想依托深圳的雄厚财力上马6代线——不过最终被夏普搅黄,这才有了后面京东方落户合肥的佳话。</p><p>但考虑到手机市场竞争之激烈,手机品牌对市场份额愈加激烈的你争我夺,这个方案有显得过于理想,缺乏实际的可行性。</p><p>长期的愿景与商业的现实向来难以权衡,这让孤注一掷的勇气便更显得弥足珍贵。</p></body></html>","source":"lsy1571969218062","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芯片自研的另一堵墙:为什么高通难以逾越?</title>\n<style 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LTE处理器,但被高通拒绝。此前,高通为苹果提供用于支持手机通讯的基带芯片,而苹果控诉高通对收取过高专利授权费用,高通则指责苹果扣留约80亿美元的应付专利费用。基带芯片是手机的核心零部件之一,在华为的芯片无法获得代工后,能够在主流市场站稳脚跟的几乎只有高通和联发科,在高端机型里,高通几乎处于垄断地位,这也为它带来了巨大的商业话语权。在与苹果的合作中,高通只向苹果提供通讯相关的服务,却按照整机售价5%的金额进行收费。也就是说,只要苹果手机涨价,高通都能等比例沾光。2016年后,苹果一边和高通打官司,一边引入二供:从iPhone 7开始,到了iPhone XS和iPhone XR一代,全部使用了英特尔的基带芯片。也是从那时起,iPhone就不断被曝出信号问题,并且随着5G开始普及,除了华为,几乎所有的5G机型的内置基带芯片都来自高通。此时苹果蠢蠢欲动,但革命战友英特尔却不出意外的掉了链子:5G基带芯片迟迟没有进展,最早也要2020年才能发布5G手机。2018年第四季度,苹果创下三年来最大销量降幅。2019年第一季度,出货量继续暴跌30%[11]。于是,苹果做了一件不太符合其行事风格的事:向高通低头。苹果也啃不动的硬骨头2019年4月16日,苹果、高通发出一纸公告,宣布彼此握手言和,撤销双方在全球范围内的全部诉讼。当日,高通股价应声上涨23%,创下1999年以来单日最高涨幅。这场长达两年的法律纠纷围绕着手机上最关键的零件之一:基带芯片。基带芯片之于手机,相当于大脑之于人体。简单来说,它负责将外界语音、数据信号编译成用来发射的基带码,又将收到的基带码解码成人类可以理解的语音或其他数据信号。从技术层面看,基带/BP芯片的技术难度比手机的处理器/AP芯片还要高。2G/3G时代,飞思卡尔、德州仪器、英飞凌、意法半导体都曾称霸一方。早期的iPhone基带芯片就由英飞凌独家供应,到了4G时代,市场迅速集中,主流基带芯片的开发商只剩下了高通、华为、联发科几家。2019年,华为在北京发布的巴龙5000就是一款基带芯片华为一度早于高通发布第一款5G基带芯片,但由于制裁无法获得代工。因此在高端手机市场,高通几乎是唯一的选择。2010年,苹果在iPhone 4中引入高通,与主供应商英飞凌同台竞争,结果装配了高通芯片的iPhone性能完胜。随后,高通趁热打铁和苹果签订了独占协议:高通每年支付苹果10亿美元,以此换取与苹果的独家合作;而苹果则需要向高通支付专利费:每只苹果手机售价的5%[5]。伴随iPhone的畅销,这笔协议苹果越算越亏。在2016年协议到期前,苹果开始谋划引入基带芯片的二供,把目光投向了英特尔。英特尔的基带芯片业务来自英飞凌,后者在失去苹果订单后就把这块业务卖给了英特尔。当时,高通正因为饱受争议的商业模式引发众怒,在韩国、欧盟和中国都被反垄断调查。英特尔时任CEO欧德宁在采访时信心满满,顺便借苹果夸奖自己的高瞻远瞩:“乔布斯认为这笔收购是明智之举。”苹果的策略是先用英特尔的基带芯片将高通一军,然后逐渐过渡到自研芯片,市场一度有消息称苹果会与联发科合作研发。2016年,觉得时机已到的苹果在iPhone 7中引入英特尔作为二供,同时对高通发起诉讼。然而苹果千算万算,没算到英特尔掉链子:根据Cellular Insights的测试,高通基带版的iPhone网络性能,普遍比英特尔版高出了30%。而为了让两个版本的网络性能齐平,苹果甚至故意降低高通版本的信号能力[2]。到了2019年,高通已经开始向三星供应5G基带芯片,眼看着英特尔连4G还没整明白,苹果只好放下身段,与高通达成和解。基带芯片的研发难点主要在于兼容性。比如,5G基带芯片需要同时兼容2G/3G/4G网络,同时还要适应各个国家和地区使用的手机通信频段,这也是为什么有基带芯片设计能力的,往往都是历史悠久的通信巨头。另外,后来者往往还需要绕开先发公司的专利墙,这又增加了研发难度。英特尔的基带芯片业务收购自英飞凌,后者则又脱胎于西门子的半导体部门。2015年,英特尔还收购了威睿电通,获得CDMA相关技术,但显赫家世加上资本运作,依然补不足技术的短板。苹果和高通和解后,打包收购了英特尔的基带芯片部门。按照规划,苹果打算到2024年,80%的iPhone使用自研芯片,20%向高通采购。然而,根据果学第一人郭明錤的爆料,苹果自研5G基带芯片失败,高通仍将是新机型5G基带芯片的独家供应商[7]。在英特尔的基带部门被收购后,原本在中国西安300人规模的研发团队也就地解散[3]。有媒体报道称,大部分员工被哲库陆陆续续收入麾下。至于哲库在内部是否启动了基带芯片的研发,已经不得而知。而对高通来说,基带芯片上的技术优势,会变成公司经营决策力一个重要的杠杆,撬动巨大的商业话语权。买基带送芯片2015年2月,在经历14个月的调查后,高通在中国支付了9.75亿美元的罚款,并被责令调整专利授权模式。同年12月,欧盟也指控高通滥用市场地位,打压竞争对手;2016年12月,韩国反垄断机构对高通处以8.54亿美元的罚款。一系列诉讼本质上抗议的是高通的商业模式:高通将芯片和专利许可进行捆绑销售,使得世界几乎所有手机厂商都无法绕过高通。高通的迅速发展开始于90年代初期对CDMA路线的押注,并在这个过程中积累了大量的专利。2G时期,CDMA的优势并不明显,但到了3G时代,高通专利积累的价值被迅速放大。这一技术的所有专利,基本都被高通包圆。后来者想要使用,要么向高通支付高额专利费用,要么绕开所有专利。所以,苹果自研基带的难点并不全是技术问题,而是如果依旧使用高通的专利,那么自研的意义就几乎为零。由于海思的基带芯片只供应华为手机,在利润最丰厚的高端机市场里,基带芯片几乎被高通垄断。比如三星有自己的基带芯片,但高端机型依然采用高通的方案。这也让高通创造了一种特殊的商业模式,业内戏称为“买基带送芯片”。一部手机里有上百个芯片,理论上来说,手机品牌可以自由选择芯片厂商,但在高通的框架下,如果手机品牌选择高通之外的芯片供应商,就需要支付更高的专利使用费[6]。举例来说,如果手机品牌同时采用联发科的处理器和高通的基带芯片,那么就要向高通多交钱。捆绑销售在半导体产业中并不鲜见。博通就曾将电视机顶盒芯片和宽带调制解调器芯片等产品捆绑出售。这本质上是科技公司基于优势业务上的领先地位,打压竞争对手,扩大商业话语权的手段。但这也导致利润率本就不高的手机品牌对高通形成依赖,手机“含高量”爆表。而为了保证专利的垄断地位,高通往往还会要求手机品牌签署“反授权协议”。举例来说,比如A品牌和B品牌都采购了高通的芯片,并且与高通签署了反授权协议,那么A/B都会将自己的一部分专利反向授权给高通。如果A品牌的手机使用了B品牌的专利,也不会被认定为侵权。由于手机市场产品同质化极强,在专利上侵权的风险比较高。反向授权的好处是加入了一个专利联盟,但坏处是联盟的掌舵者是高通。中国手机品牌的芯片自研路线,通常从边缘的ISP(图像信号处理器)入门,哲库则从技术难度更大的NPU入手,最后攻克难度最大、成本最高的CPU、基带芯片等环节,最终实现一整块SoC对高通的替代。但无论这个路径多么完美,最后都会不可避免的和高通产生利益纠纷。从高通多年的诉讼过程来看,这是一块不折不扣的硬骨头。尽管被各国政府罚了个遍,但目前高通正在准备上诉,推翻欧盟的反垄断制裁。目前,除了中低端市场的展锐,中国大陆能在处理器和基带芯片上打破高通垄断的,只有海思一家。不过由于海思的芯片不外供,其他品牌长时间里也只能依赖高通。2014 年至 2021 年全球基带处理器份额另一方面,华为被制裁后,也带来了崭新的问题:包括基带芯片在内的产品无法获得代工,导致海思空有设计能力,却无法生产。目前,华为的手机也只能使用高通的芯片组。绕不开的台积电2020年6月,美国针对华为的禁令再度升级,海思推出了迄今最后一代手机SoC:5nm制程的麒麟9000。依靠这款芯片,华为在全球5G手机中一度占据54.8%的份额。华为一直是台积电第二大客户,在制裁升级前的2019年,华为贡献了361亿元销售额,占台积电总营收的14%。从2009年的K3V1算起,海思花了近十年的时间,让麒麟芯片在性能参数上超过了高通骁龙,这一方面是海思在漫长时间里积累的的设计能力,但另一方面,台积电是这个过程中很容易被低估的一个角色。由于格罗方德、联电等晶圆厂早早宣布不再探索10nm以下的先进制程,目前高端制程的代工厂实质上只有两家:台积电和三星。2019年,两家公司都已经量产5nm工艺。需要特别指出的是,所谓5nm已经脱离了物理学的含义,本质上是一个代工厂技术迭代的宣传概念,并非指实际工艺水平。麒麟9000原本的对标产品是高通的骁龙888,此前,高通的骁龙855和865两代芯片都选择台积电7nm工艺。但骁龙888最终采用了三星的5nm工艺,同工艺的产品还有三星自家的Exynos 2100,而麒麟9000和同期的苹果A14选择了台积电5nm。事实证明,虽然工艺节点相同,但三星的5nm工艺却在功耗控制上不敌台积电,骁龙888因为功耗过高,频繁出现手机发烫和电池不耐用的问题,一众旗舰机型在发布前给骁龙888做足了宣传,结果惨遭打脸。搭载骁龙888的小米11在长时间重度游戏负载的场景下,机身温度一度逼近50℃。B站整活up主还做了用小米11煎鸡蛋的视频,雷总也因小米11的发热问题被骂上热搜,替三星和高通背了黑锅。另一位三星的大客户是英伟达,其RTX30系GPU采用了三星8nm工艺,但到了RTX40系产品,英伟达也换成了台积电N4(4nm)工艺。骁龙888的后续产品骁龙8 Gen1换成了三星4nm工艺,但依然存在“火龙”问题。去年7月,分析师郭明錤透露,2023年至2025年的骁龙8芯片,将全部转由台积电代工[8]。简而言之,海思从麒麟980开始的领先地位,既有本身的芯片设计能力,很可能也有台积电的技术优势发挥的作用。另一方面,考虑到针对华为的制裁,海思很有可能拿出了更多超前的技术储备。一般来说,芯片设计公司都有明确的研发路线图,比如英特尔去年发布了13代酷睿处理器,但15代酷睿很可能已经在流片试产了。而海思在遇到制裁的背景中,有可能将研发规划中的未来产品提前上线,实现了更强的参数性能。当然,这只是一种推测——突然的制裁,也有可能打乱原本的研发规划。一个典型的芯片研发路线图要真正要全方位超过高通,恐怕比我们想象的更难。而到2022年,1000万片麒麟芯片几乎用尽,海思在手机芯片市场的份额已经接近归零。无论哲库的研发规划如何谨慎,它都不可避免的会撞上高通的专利墙和台积电的代工。考虑到哲库的第一代产品马里亚纳X已经采用了非常激进的台积电6nm制程——同期苹果的A系列芯片还停留在7nm。一旦哲库在技术上逼近高通的核心区域,是否会遭遇类似的制裁,显然不能排除这个可能性。而海思当年的成功,凝聚了太多东风。比如恰逢智能手机高速扩张,同时也有安防、运营通讯等多个业务线支撑庞大的芯片研发支出,半导体产业的深度分工,也为芯片设计公司创造了一个红利期。时至今日,即便哲库拿出同样的投入与信心,那些勾勒产业格局的历史进程,也都正朝着相反的方向行进。尾声哲库关停后,市场对其背后的原因有诸多猜测,但回归商业的本质,哲库关停最根本的原因或许正如CEO刘君所说:“营收不达预期,难以承受芯片负担。”我们在上一篇文章中提及,自研芯片的核心目的是通过技术独占,与竞争对手在产品差异化上形成优势。但这也会导致自研芯片的市场天花板,完全取决于自身品牌的出货量,显然难以摊薄研发成本,成本增加甚至会影响手机本身的销售。考虑到手机市场整体的萧条,以及未来很有可能面临的专利与代工问题,收摊不干也许在商业上是对的选择。但如果只考虑“替代高通”这个目的,最理想的方案可能是国内手机品牌依靠庞大的出货量总额,一起培养一家大陆的芯片设计公司,这在行业里并非没有先例。如今的光刻机巨头ASML,其发展契机就源于英特尔、摩托罗拉、AMD、IBM等美国企业希望打破日本在光刻机上的垄断,一边入股一边送订单,一口一口喂成出全球顶级的芯片设备公司。世纪初,国内彩电巨头TCL、创维、康佳等公司也一度计划联手解决LCD面板卡脖子问题,拉来京东方和深圳政府,想依托深圳的雄厚财力上马6代线——不过最终被夏普搅黄,这才有了后面京东方落户合肥的佳话。但考虑到手机市场竞争之激烈,手机品牌对市场份额愈加激烈的你争我夺,这个方案有显得过于理想,缺乏实际的可行性。长期的愿景与商业的现实向来难以权衡,这让孤注一掷的勇气便更显得弥足珍贵。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":572,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":183067833536712,"gmtCreate":1685713883749,"gmtModify":1685713885288,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/183067833536712","repostId":"182760463605960","repostType":1,"repost":{"id":182760463605960,"gmtCreate":1685646536258,"gmtModify":1685656638861,"author":{"id":"3570437276065860","authorId":"3570437276065860","name":"金捷幡","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2a91931c25b717d73676a9347fd59614","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"手机基带芯片的乱战(修订版)","htmlText":"大家知道,我现在不爱谈半导体。作为一个极其庞大而且分工协作极其细分的产业链,又涉及到无比复杂的交叉科技和地缘政治,不可能简单用红色蓝色或者黑色白色就上个标签。也许,大多数人并不想知道事实或真相,他们只想知道自己是对的。 哲库(Zeku)的事倒是让我触动挺大的,可能领导们没看过这篇老文章吧。所以翻出来修订再供大家批评。 华为的手机芯片在麒麟以前是用山峰来命名的,应用处理器(AP)是喀喇昆仑的K3,基带(Baseband Processor或叫Modem)是不那么出名的巴龙雪山;更不为人知的是3G芯片梅里(雪山),因为它失败了。哲库的芯片命名用马里亚纳海沟。我想大家的寓意都是一致的,用于描述这项探险的艰难,但理解上却存在上天下海的偏差。 引子 16年前,乔帮主发布第一代iPhone的时候,其实心里还是不太有底气的。在发布会前乔布斯整整排练了6天,但是问题不断:iPhone不是打不了电话就是上不了网。更糟糕的是,当时英飞凌提供的基带芯片连3G都不支持,而诺基亚和摩托罗拉早4、5年就有了3G手机。 为了赶运营商AT&T的暑期档和敲定绑定合同,乔布斯不得不提前发布了iPhone一代:一个半成品,一个只能打电话的音乐播放器。因为它还没有应用商店不能装软件、不能输汉字、只有2G、没有GPS、而其发售还要等半年后才开始。 iPhone仓促的发布使得谷歌得到充足的时间来模仿和学习iPhone。第二年,第一代安卓机G1发布时就完全赶上iPhone的进度,直接提供3G支持和应用商店,带GPS能导航甚至能换电池,高通SoC的信号还特别稳定。此后,安卓的市占率一路飙升把iPhone甩在后面。 (2008年我在硅谷买的HTC Dream(G1) 原本认为自己遥遥领先至少两年的乔帮主震怒地说到:“我要用尽苹果400亿美金的现金,发动一场热核战争,来摧毁安卓,because it's a stol","listText":"大家知道,我现在不爱谈半导体。作为一个极其庞大而且分工协作极其细分的产业链,又涉及到无比复杂的交叉科技和地缘政治,不可能简单用红色蓝色或者黑色白色就上个标签。也许,大多数人并不想知道事实或真相,他们只想知道自己是对的。 哲库(Zeku)的事倒是让我触动挺大的,可能领导们没看过这篇老文章吧。所以翻出来修订再供大家批评。 华为的手机芯片在麒麟以前是用山峰来命名的,应用处理器(AP)是喀喇昆仑的K3,基带(Baseband Processor或叫Modem)是不那么出名的巴龙雪山;更不为人知的是3G芯片梅里(雪山),因为它失败了。哲库的芯片命名用马里亚纳海沟。我想大家的寓意都是一致的,用于描述这项探险的艰难,但理解上却存在上天下海的偏差。 引子 16年前,乔帮主发布第一代iPhone的时候,其实心里还是不太有底气的。在发布会前乔布斯整整排练了6天,但是问题不断:iPhone不是打不了电话就是上不了网。更糟糕的是,当时英飞凌提供的基带芯片连3G都不支持,而诺基亚和摩托罗拉早4、5年就有了3G手机。 为了赶运营商AT&T的暑期档和敲定绑定合同,乔布斯不得不提前发布了iPhone一代:一个半成品,一个只能打电话的音乐播放器。因为它还没有应用商店不能装软件、不能输汉字、只有2G、没有GPS、而其发售还要等半年后才开始。 iPhone仓促的发布使得谷歌得到充足的时间来模仿和学习iPhone。第二年,第一代安卓机G1发布时就完全赶上iPhone的进度,直接提供3G支持和应用商店,带GPS能导航甚至能换电池,高通SoC的信号还特别稳定。此后,安卓的市占率一路飙升把iPhone甩在后面。 (2008年我在硅谷买的HTC Dream(G1) 原本认为自己遥遥领先至少两年的乔帮主震怒地说到:“我要用尽苹果400亿美金的现金,发动一场热核战争,来摧毁安卓,because it's a stol","text":"大家知道,我现在不爱谈半导体。作为一个极其庞大而且分工协作极其细分的产业链,又涉及到无比复杂的交叉科技和地缘政治,不可能简单用红色蓝色或者黑色白色就上个标签。也许,大多数人并不想知道事实或真相,他们只想知道自己是对的。 哲库(Zeku)的事倒是让我触动挺大的,可能领导们没看过这篇老文章吧。所以翻出来修订再供大家批评。 华为的手机芯片在麒麟以前是用山峰来命名的,应用处理器(AP)是喀喇昆仑的K3,基带(Baseband Processor或叫Modem)是不那么出名的巴龙雪山;更不为人知的是3G芯片梅里(雪山),因为它失败了。哲库的芯片命名用马里亚纳海沟。我想大家的寓意都是一致的,用于描述这项探险的艰难,但理解上却存在上天下海的偏差。 引子 16年前,乔帮主发布第一代iPhone的时候,其实心里还是不太有底气的。在发布会前乔布斯整整排练了6天,但是问题不断:iPhone不是打不了电话就是上不了网。更糟糕的是,当时英飞凌提供的基带芯片连3G都不支持,而诺基亚和摩托罗拉早4、5年就有了3G手机。 为了赶运营商AT&T的暑期档和敲定绑定合同,乔布斯不得不提前发布了iPhone一代:一个半成品,一个只能打电话的音乐播放器。因为它还没有应用商店不能装软件、不能输汉字、只有2G、没有GPS、而其发售还要等半年后才开始。 iPhone仓促的发布使得谷歌得到充足的时间来模仿和学习iPhone。第二年,第一代安卓机G1发布时就完全赶上iPhone的进度,直接提供3G支持和应用商店,带GPS能导航甚至能换电池,高通SoC的信号还特别稳定。此后,安卓的市占率一路飙升把iPhone甩在后面。 (2008年我在硅谷买的HTC Dream(G1) 原本认为自己遥遥领先至少两年的乔帮主震怒地说到:“我要用尽苹果400亿美金的现金,发动一场热核战争,来摧毁安卓,because it's a 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justify;\">而木头姐一点不为所动,她“嘴硬”的回应:<strong>我买入的股票更好!</strong></p><p><strong>“细节控”加盟投资大厂</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德的投资逻辑,就和她的身世一样,充满了 “一意孤行”。</p><p style=\"text-align: justify;\">公开资料显示:凯西·伍德1955年出生于美国洛杉矶。</p><p style=\"text-align: justify;\">她父亲曾是在美军方机构的雷达系统工程师,为人非常注重细节。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德更是如此,她自小就注重细节,且善于挖掘不同事物之间的联系。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为加州人,凯西·伍德毕业于当地并非顶尖的南加大。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在获得了该校的金融经济学学士后,<strong>伍德有机会进入了赫赫有名的资本集团,担任助理分析师。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这本身就相当“传奇”。</p><p><strong>“一意孤行”走投资路</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">资本集团是美国最注重基本面研究的共同基金大厂之一,招人条件极为苛刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因为此,进入资本集团的投研人员,多数会在该公司长期服役,甚至直至退休。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,<strong>伍德仅工作短短三年,便跳槽了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">伍德是跳槽到了一家投资机构担任首席经济师。</p><p style=\"text-align: justify;\">换了新岗位后,伍德如鱼得水,找到了“怼人的乐趣”。</p><p style=\"text-align: justify;\">据说,她当年曾与“末日博士”之称的银行家亨利·考夫曼辩论利率走势。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一场堪称“火星撞地球”的辩论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eed24848b2abd862f848966d2e9cfa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事后,伍德更加强化了自己的“经验”:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场共识经常错误,挑战共识机会多多。</strong></p><p><strong>和主流资管“分道扬镳”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1998年,伍德开始创业,成立对冲基金Tupelo Capital,受托资产规模一度达到8亿美金。</p><p style=\"text-align: justify;\">2001年,她加盟大型资管机构联博资管(Alliance Bernstein),操盘50亿美元规模的投资组合。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2014年,凯西伍德投资生涯的重大抉择来了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当时,她已经是联博资管的投资总监,提出设计一只主动型选股的ETF,投资主题就是“破坏性科技创新”。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,联博认为伍德的想法不切实际,拒绝批准相关产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德岂能接受这种安排。她立刻选择辞职,并旋即成立方舟投资(ARK INVESTMENT),专事科技股投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">言下之意:你们不让我做的事,我自己创立个资管公司来做。</p><p><strong>专注“破坏性创新”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">创设ARK(方舟投资,据说该名字寓意来自《圣经》)后,凯西·伍德一发而不可收。</p><p style=\"text-align: justify;\">她将方舟投资标注为一家ETF的专门店,推出了破坏性创新、太空探索、以色列创新、基因组革命等主题的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且这些ETF多数是主动产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中,<strong>最知名的就是上文提及的破坏性创新ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品看成是木头姐的“打榜产品”,也是市场关注的重点对象。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品规模也相当可以,截至2023年一季度末,总规模达到78亿美元,折合人民币约555亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,这只ETF自2014年10月末成立以来,年化收益率为9.92%(截至2023年3月末)。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个收益率,看起来还不错,但跑输了同期标普500指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,该产品的回撤也很大。破坏性创新ETF的净值最高点出现在2021年2月,自那时开始,该基金的净值跌幅一度超过70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ed1b84a2dfaa23b32bcead1f1b94b88\" tg-width=\"640\" tg-height=\"349\"/></p><p><strong>集中度越来越高</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管非议很多,但木头姐管理上述产品的劲头更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">季报显示,她单个基金的持股数量通常在35~55只以内。</p><p style=\"text-align: justify;\">即便规模超过了500亿,她的投资股票数也没有大幅增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且,作为主动ETF,凯西·伍德的投资实际上暴露在大众视野之下。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个交易日收盘后,该基金均会对外披露全部持仓股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2023年5月30日,上述ETF持股数量最新降为28只。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要持仓品种为:<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、ZOOM(远程会议系统)、ROKU(流媒体广告)等。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c5526eff84b49088061e54d6943ba2f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"311\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">上述持仓也与伍德一贯的“特立独行”风格相符。</p><p style=\"text-align: justify;\">她据说是特斯拉长期的“信徒”,曾在2018年致信给埃隆·马斯克,劝阻他不要将特斯拉私有化。</p><p style=\"text-align: justify;\">她甚至笃信,特斯拉将在未来推出一个叫车网络,并与<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>和Lyft展开激烈竞逐。</p><p><strong>错过AI龙头股</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但各位请想一下,伍德的重仓股里是不是少了些什么?</p><p style=\"text-align: justify;\">是的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这只科技ETF在今年内,竟然没有投资英伟达!</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是不是木头姐“眼盲”,对于AI的潜力视而不见?</p><p style=\"text-align: justify;\">不是的。木头姐的ARKK,其实此前长期持有英伟达,且持仓位次一度靠前。</p><p style=\"text-align: justify;\">但今年1月,她“提前”清仓了该股,完全错过之后接近翻倍的行情。</p><p style=\"text-align: justify;\">这当然引发了投资者的热议,甚至批评,</p><p style=\"text-align: justify;\">而对此,木头姐甚是“嘴硬”。</p><p style=\"text-align: justify;\">她强硬的指出:<strong>英伟达估值过高,预期市盈率为25倍,估值已经高于市场平均水平。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">她还表示,英伟达并非唯一AI受益股,她所重仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>、Twilio和Teladoc Health均有着英伟达级别的潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,木头姐的持仓个股似乎都有着类似的问题</p><p style=\"text-align: justify;\">流媒体平台里,她就没有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>(Netflix),而是看重ROKU。</p><p style=\"text-align: justify;\">但可惜的是,ROKU的股价走势,与木头姐ETF走势如出一辙,连续跌了近两年,股价最高490美元,现如今不及60美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5b26578570196c41d1c4f0e020c8f16\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">“一意孤行”的伍德,还能在这个市场上多久?</p><p style=\"text-align: justify;\">是她向市场“屈服”,还是市场向她“认错”?</p><p style=\"text-align: justify;\">这些问题的答案,或许还要一些时间才能得到。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“美国版李蓓”折戟AI投资,“一意孤行”的女股神,栽了?</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\">她父亲曾是在美军方机构的雷达系统工程师,为人非常注重细节。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德更是如此,她自小就注重细节,且善于挖掘不同事物之间的联系。</p><p style=\"text-align: justify;\">作为加州人,凯西·伍德毕业于当地并非顶尖的南加大。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在获得了该校的金融经济学学士后,<strong>伍德有机会进入了赫赫有名的资本集团,担任助理分析师。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这本身就相当“传奇”。</p><p><strong>“一意孤行”走投资路</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">资本集团是美国最注重基本面研究的共同基金大厂之一,招人条件极为苛刻。</p><p style=\"text-align: justify;\">也因为此,进入资本集团的投研人员,多数会在该公司长期服役,甚至直至退休。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,<strong>伍德仅工作短短三年,便跳槽了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">伍德是跳槽到了一家投资机构担任首席经济师。</p><p style=\"text-align: justify;\">换了新岗位后,伍德如鱼得水,找到了“怼人的乐趣”。</p><p style=\"text-align: justify;\">据说,她当年曾与“末日博士”之称的银行家亨利·考夫曼辩论利率走势。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是一场堪称“火星撞地球”的辩论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9eed24848b2abd862f848966d2e9cfa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事后,伍德更加强化了自己的“经验”:</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>市场共识经常错误,挑战共识机会多多。</strong></p><p><strong>和主流资管“分道扬镳”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1998年,伍德开始创业,成立对冲基金Tupelo Capital,受托资产规模一度达到8亿美金。</p><p style=\"text-align: justify;\">2001年,她加盟大型资管机构联博资管(Alliance Bernstein),操盘50亿美元规模的投资组合。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2014年,凯西伍德投资生涯的重大抉择来了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当时,她已经是联博资管的投资总监,提出设计一只主动型选股的ETF,投资主题就是“破坏性科技创新”。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,联博认为伍德的想法不切实际,拒绝批准相关产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">凯西·伍德岂能接受这种安排。她立刻选择辞职,并旋即成立方舟投资(ARK INVESTMENT),专事科技股投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">言下之意:你们不让我做的事,我自己创立个资管公司来做。</p><p><strong>专注“破坏性创新”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">创设ARK(方舟投资,据说该名字寓意来自《圣经》)后,凯西·伍德一发而不可收。</p><p style=\"text-align: justify;\">她将方舟投资标注为一家ETF的专门店,推出了破坏性创新、太空探索、以色列创新、基因组革命等主题的ETF。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且这些ETF多数是主动产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中,<strong>最知名的就是上文提及的破坏性创新ETF。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品看成是木头姐的“打榜产品”,也是市场关注的重点对象。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个产品规模也相当可以,截至2023年一季度末,总规模达到78亿美元,折合人民币约555亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,这只ETF自2014年10月末成立以来,年化收益率为9.92%(截至2023年3月末)。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个收益率,看起来还不错,但跑输了同期标普500指数。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,该产品的回撤也很大。破坏性创新ETF的净值最高点出现在2021年2月,自那时开始,该基金的净值跌幅一度超过70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ed1b84a2dfaa23b32bcead1f1b94b88\" tg-width=\"640\" tg-height=\"349\"/></p><p><strong>集中度越来越高</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管非议很多,但木头姐管理上述产品的劲头更大。</p><p style=\"text-align: justify;\">季报显示,她单个基金的持股数量通常在35~55只以内。</p><p style=\"text-align: justify;\">即便规模超过了500亿,她的投资股票数也没有大幅增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">而且,作为主动ETF,凯西·伍德的投资实际上暴露在大众视野之下。</p><p style=\"text-align: justify;\">每个交易日收盘后,该基金均会对外披露全部持仓股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">截至2023年5月30日,上述ETF持股数量最新降为28只。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要持仓品种为:<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、ZOOM(远程会议系统)、ROKU(流媒体广告)等。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c5526eff84b49088061e54d6943ba2f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"311\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">上述持仓也与伍德一贯的“特立独行”风格相符。</p><p style=\"text-align: justify;\">她据说是特斯拉长期的“信徒”,曾在2018年致信给埃隆·马斯克,劝阻他不要将特斯拉私有化。</p><p style=\"text-align: justify;\">她甚至笃信,特斯拉将在未来推出一个叫车网络,并与<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>和Lyft展开激烈竞逐。</p><p><strong>错过AI龙头股</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但各位请想一下,伍德的重仓股里是不是少了些什么?</p><p style=\"text-align: justify;\">是的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这只科技ETF在今年内,竟然没有投资英伟达!</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">是不是木头姐“眼盲”,对于AI的潜力视而不见?</p><p style=\"text-align: justify;\">不是的。木头姐的ARKK,其实此前长期持有英伟达,且持仓位次一度靠前。</p><p style=\"text-align: justify;\">但今年1月,她“提前”清仓了该股,完全错过之后接近翻倍的行情。</p><p style=\"text-align: justify;\">这当然引发了投资者的热议,甚至批评,</p><p style=\"text-align: justify;\">而对此,木头姐甚是“嘴硬”。</p><p style=\"text-align: justify;\">她强硬的指出:<strong>英伟达估值过高,预期市盈率为25倍,估值已经高于市场平均水平。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">她还表示,英伟达并非唯一AI受益股,她所重仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>、Twilio和Teladoc Health均有着英伟达级别的潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上,木头姐的持仓个股似乎都有着类似的问题</p><p style=\"text-align: justify;\">流媒体平台里,她就没有持有<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>(Netflix),而是看重ROKU。</p><p style=\"text-align: justify;\">但可惜的是,ROKU的股价走势,与木头姐ETF走势如出一辙,连续跌了近两年,股价最高490美元,现如今不及60美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5b26578570196c41d1c4f0e020c8f16\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">“一意孤行”的伍德,还能在这个市场上多久?</p><p style=\"text-align: justify;\">是她向市场“屈服”,还是市场向她“认错”?</p><p style=\"text-align: justify;\">这些问题的答案,或许还要一些时间才能得到。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9eed24848b2abd862f848966d2e9cfa","relate_stocks":{"ARKK":"ARK Innovation ETF"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172142326","content_text":"抓住牛股,真难!当中国的女性私募基金经理成为行业热点时,美国也有这么一位知名度高、讨论度高的女性基金经理。她就是67岁的凯西·伍德(Cathie Wood)。她有很多外号:“女巴菲特”、“科技股女股神”、“木头姐”、“钱树姐姐”······作为全球科技股投资的代表人物,伍德手下也有个规模相当可以的基金——ARKK。这只基金曾经长期持有AI龙头股英伟达,却在今年1月英伟达暴涨前卖出,而错过了后续的翻倍行情。这当然引发了投资者的质疑。而木头姐一点不为所动,她“嘴硬”的回应:我买入的股票更好!“细节控”加盟投资大厂凯西·伍德的投资逻辑,就和她的身世一样,充满了 “一意孤行”。公开资料显示:凯西·伍德1955年出生于美国洛杉矶。她父亲曾是在美军方机构的雷达系统工程师,为人非常注重细节。凯西·伍德更是如此,她自小就注重细节,且善于挖掘不同事物之间的联系。作为加州人,凯西·伍德毕业于当地并非顶尖的南加大。但在获得了该校的金融经济学学士后,伍德有机会进入了赫赫有名的资本集团,担任助理分析师。这本身就相当“传奇”。“一意孤行”走投资路资本集团是美国最注重基本面研究的共同基金大厂之一,招人条件极为苛刻。也因为此,进入资本集团的投研人员,多数会在该公司长期服役,甚至直至退休。然而,伍德仅工作短短三年,便跳槽了。伍德是跳槽到了一家投资机构担任首席经济师。换了新岗位后,伍德如鱼得水,找到了“怼人的乐趣”。据说,她当年曾与“末日博士”之称的银行家亨利·考夫曼辩论利率走势。这是一场堪称“火星撞地球”的辩论。事后,伍德更加强化了自己的“经验”:市场共识经常错误,挑战共识机会多多。和主流资管“分道扬镳”1998年,伍德开始创业,成立对冲基金Tupelo Capital,受托资产规模一度达到8亿美金。2001年,她加盟大型资管机构联博资管(Alliance Bernstein),操盘50亿美元规模的投资组合。2014年,凯西伍德投资生涯的重大抉择来了。当时,她已经是联博资管的投资总监,提出设计一只主动型选股的ETF,投资主题就是“破坏性科技创新”。然而,联博认为伍德的想法不切实际,拒绝批准相关产品。凯西·伍德岂能接受这种安排。她立刻选择辞职,并旋即成立方舟投资(ARK INVESTMENT),专事科技股投资。言下之意:你们不让我做的事,我自己创立个资管公司来做。专注“破坏性创新”创设ARK(方舟投资,据说该名字寓意来自《圣经》)后,凯西·伍德一发而不可收。她将方舟投资标注为一家ETF的专门店,推出了破坏性创新、太空探索、以色列创新、基因组革命等主题的ETF。而且这些ETF多数是主动产品。其中,最知名的就是上文提及的破坏性创新ETF。这个产品看成是木头姐的“打榜产品”,也是市场关注的重点对象。这个产品规模也相当可以,截至2023年一季度末,总规模达到78亿美元,折合人民币约555亿元。另外,这只ETF自2014年10月末成立以来,年化收益率为9.92%(截至2023年3月末)。但这个收益率,看起来还不错,但跑输了同期标普500指数。此外,该产品的回撤也很大。破坏性创新ETF的净值最高点出现在2021年2月,自那时开始,该基金的净值跌幅一度超过70%。集中度越来越高尽管非议很多,但木头姐管理上述产品的劲头更大。季报显示,她单个基金的持股数量通常在35~55只以内。即便规模超过了500亿,她的投资股票数也没有大幅增加。而且,作为主动ETF,凯西·伍德的投资实际上暴露在大众视野之下。每个交易日收盘后,该基金均会对外披露全部持仓股票。截至2023年5月30日,上述ETF持股数量最新降为28只。主要持仓品种为:特斯拉、ZOOM(远程会议系统)、ROKU(流媒体广告)等。上述持仓也与伍德一贯的“特立独行”风格相符。她据说是特斯拉长期的“信徒”,曾在2018年致信给埃隆·马斯克,劝阻他不要将特斯拉私有化。她甚至笃信,特斯拉将在未来推出一个叫车网络,并与优步和Lyft展开激烈竞逐。错过AI龙头股但各位请想一下,伍德的重仓股里是不是少了些什么?是的。这只科技ETF在今年内,竟然没有投资英伟达!是不是木头姐“眼盲”,对于AI的潜力视而不见?不是的。木头姐的ARKK,其实此前长期持有英伟达,且持仓位次一度靠前。但今年1月,她“提前”清仓了该股,完全错过之后接近翻倍的行情。这当然引发了投资者的热议,甚至批评,而对此,木头姐甚是“嘴硬”。她强硬的指出:英伟达估值过高,预期市盈率为25倍,估值已经高于市场平均水平。她还表示,英伟达并非唯一AI受益股,她所重仓的UiPath、Twilio和Teladoc Health均有着英伟达级别的潜力。事实上,木头姐的持仓个股似乎都有着类似的问题流媒体平台里,她就没有持有奈飞(Netflix),而是看重ROKU。但可惜的是,ROKU的股价走势,与木头姐ETF走势如出一辙,连续跌了近两年,股价最高490美元,现如今不及60美元。“一意孤行”的伍德,还能在这个市场上多久?是她向市场“屈服”,还是市场向她“认错”?这些问题的答案,或许还要一些时间才能得到。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":656654326,"gmtCreate":1683693555465,"gmtModify":1683693557865,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"国金?就这个水平?真见识了。原油需求端呢?消减的需求量有多少?新能源车的替代有多少?一点不考虑。说疫情后复苏?看看上市公司业绩吧,都成什么样了?报复性消费也就这么个量级,还盼望着后面有更大的复苏? 分析商品,要从供需分析,供应端要从增量,减量分析,你分析的挺全面,需求端为什么就只分析了,增量,而不分析减量?极度片面。这文章,还是赶紧删了吧!不要诱导害人了,好吗?谢谢","listText":"国金?就这个水平?真见识了。原油需求端呢?消减的需求量有多少?新能源车的替代有多少?一点不考虑。说疫情后复苏?看看上市公司业绩吧,都成什么样了?报复性消费也就这么个量级,还盼望着后面有更大的复苏? 分析商品,要从供需分析,供应端要从增量,减量分析,你分析的挺全面,需求端为什么就只分析了,增量,而不分析减量?极度片面。这文章,还是赶紧删了吧!不要诱导害人了,好吗?谢谢","text":"国金?就这个水平?真见识了。原油需求端呢?消减的需求量有多少?新能源车的替代有多少?一点不考虑。说疫情后复苏?看看上市公司业绩吧,都成什么样了?报复性消费也就这么个量级,还盼望着后面有更大的复苏? 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>微软CEO纳德拉表示,今天是一个里程碑,意味着我们与电脑的交互方式迈入了新的阶段,从此我们的工作方式将永远改变,开启新一轮的生产力大爆发。</p><p>微软这是要革全世界打工人的命?</p><p>而看完发布会的大佬李志飞总结道,太震撼了,简直「牛得不像微软」,一个48年的公司再次焕发青春活力,真的史无前例。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56659605e02103c97506c6d66d38047\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"2065\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>你能想到的,都用上GPT-4了!</p><p>还记得那个小助手Clippy吗(这是上年纪的读者才能看懂的梗了),现在,GPT-4就出现在原本Clippy的位置——全套办公软件中,它无处不在。</p><p>而且,因为Copilot可以在整个Office中调用,你的所有软件,相当于都是互通的。</p><p>微软构建的这个Microsoft 365 Copilot全系统,把 Word、Excel、PPT之类的办公软件,Microsoft Graph,以及GPT-4做了一个超强联合。所有软件互通,GPT-4穿梭其中。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/851336cd49dfb67864d58abe837e6253\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Word:写论文妥了</b></p><p>在Word里,你可以让Copilot给你写文章、改文字、做总结。</p><p>只需一个简短的提示,Copilot就能创建一个初稿,并根据需要从整个组织中调入信息。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87031602c77e4a6eb68062aa522a9347\" tg-width=\"440\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>甚至还可以帮你正确把握文章中的语气,给出各种建议,语气是专业的、热情的,还是随意的,任你挑选。</p><p>另外,Copilot还可以改进写作,建议加强论证的方法,或者消除不一致的地方。</p><p>比如通过下面这些命令和提示,Copilot就能让打工人的生产力倍增。</p><ul><li><p>根据「一份文件」和「一份电子表格」的数据,起草一份两页的项目建议书。</p></li><li><p>使第三段更简明。改变文件的语气,使其更加随意。</p></li><li><p>根据这个粗略的提纲,起草一页草稿。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f191e56e868cfcd14958a5494d6f415\" tg-width=\"825\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时,你还可以在Word中调用其他软件,比如OneNote,让它根据这个素材帮你写文。</p><p>甚至,你还能根据Word内容让它给你做出个Excel,数据分析它也自动给你完成。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98a5b1f80d1401d1033bc724733abf4d\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PPT:Word秒切幻灯片</b></p><p>在PPT中,你跟它说说你的想法,它就自动给你做出一整套PPT,美观的页面自动给你设计好。</p><p>如果你有现成的素材,那你只要轻轻一点Copilot,它就会根据你写好的word,自己生成一份PPT,是真·自己写自己。</p><p>此外,你还可以一键浓缩冗长的PPT,并使用自然语言命令去调整布局、重新编排文本、甚至卡点完美的动画时间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7f364c492a4803082919f64b769a13a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以下是几个prompt的示例:</p><ul><li><p>在Word文档的基础上创建一个5张幻灯片的演示文稿,并包括相关的图片资料。</p></li><li><p>将这个演示文稿合并成一个3张幻灯片的摘要。</p></li><li><p>将这3条摘要重新编排成三列,每列有一张图片。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7316d157752156b25a2e002c29ef0eec\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Excel:公式不存在了</b></p><p>在Excel中,Copilot几秒内就帮你生成清晰的表格,并且搞定任何数据处理。</p><p>而且,它会根据这些数据即时地创建出基于SWOT,或者各种数据透视表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8a777d2223273a2358648726b52568\" tg-width=\"816\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>甚至,Copilot还可以帮忙发现数据的相关性,提出假设方案,以及根据你提出的问题给出公式的建议,甚至生成新的模型。</p><p>再也不用学习复杂的Excel用法了,打工人狂喜!</p><p>下面这几个例子,就是可以拿来尝试的prompt:</p><ul><li><p>按类型和渠道给出销售明细,插入一个表格。</p></li><li><p>预测[一个变量的变化]的影响,并生成一个图表来帮助可视化。</p></li><li><p>模拟[变量]增长率的变化将如何影响我的毛利率。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d687f846622c69d485dd22388d97dde3\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>Outlook:利好编制群体</b></p><p>在Outlook中,Copilot可以帮你写邮件,你起个头,打个底,它就自动给你补完整,顺便大大润色你的文字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba092d39b09824723fb17ccb953845a9\" tg-width=\"200\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外,它还会自动帮你汇总邮箱信息。甚至,根据你可以指定它写什么语气的邮件,写多少个字。</p><ul><li><p>总结一下我上周外出时错过的邮件,标记所有重要的项目。</p></li><li><p>起草一份回复,在表达感谢的同时,询问第二和第三点的更多细节;缩短这份草稿的长度,并使用更加专业的预期。</p></li><li><p>邀请大家来参加下周四中午关于新产品发布的「午餐和学习」活动,现场会提供午餐。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e4675e29abbe71ecaeca857e99de7b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Teams:上班不用带脑子</b></p><p>在Teams中,Copilot能帮你实时总结项目,同时执行任务,让整个会议效率大大提升;在开会时,它会帮你自动转录;如果你忘了啥事,它还会自动提醒你。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c71b75628b74d1ca30977af78f76091\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>利用Copilot,Teams上的信息随时可以同步,无论是项目更新、公司人员的变化,甚至哪位同事休假回来了,都能立马看到。</p><ul><li><p>总结一下我在会议中错过的内容。到目前为止提出了哪些观点?我们在这个话题上哪里有分歧?</p></li><li><p>为[正在讨论的话题]建立一个正反两方面的表格。在做决定之前,我们还应该考虑什么?</p></li><li><p>作出了哪些决定,有哪些建议的下一步行动?</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/335cf63c1e786b459de0ba6fcc26babc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>以及……</b></p><p>在Power Platform中,Copilot通过Power Apps和Power Virtual Agents这种低代码工具,让编程小白也能翻身做码农,丝滑地开发各种应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f04074e4603e60ad6e1ca5cf7adbe248\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而在Business Chat汇集了所有来自word、PPT、邮件、日历、笔记和联系人的数据,聊天记录它帮我们总结,邮件和项目计划它帮我们写。</p><ul><li><p>总结一下昨晚发生的关于[客户]升级的聊天记录、电子邮件和文件。</p></li><li><p>[项目]的下一个里程碑是什么,有没有发现任何风险?帮我头脑风暴一下,列出一些潜在的缓解措施。</p></li><li><p>按照[文件名A]的风格写一个新的计划概述,包含[文件名B]中的计划时间表,并结合[人]的电子邮件中的项目清单。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54e497a2447c6223f9eac53e29e7e409\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></li></ul><p><b>神秘的Microsoft Graph</b></p><p>另外,这套系统中还存在一个神秘的组织——Microsoft Graph。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c2720ff39ae4cb272e347e7e92911a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从技术上讲,Microsoft Graph是一个API,而应用程序则可以通过这个Graph「看到」你的电子邮件、日历、文件、使用模式和其他存储在微软云中的信息,如Outlook、OneDrive、Office 365、Teams等。</p><p>对于AI生成式工具来说,这些都是非常有价值的的背景信息。</p><p>换句话说,Copilot在给出建议时,早就知道了你一直在创建的文件的内容,你已经发送和接收的电子邮件,你的会议时间表和总结等等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3051419126e9428a42a5cfef9f490826\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于此,Copilot也顺理成章地成为了一个令人难以置信的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>个人数字助理,以及一个非常实用的内容生成工具。</p><p>比如,Copilot可以在Excel数据中找到趋势,根据过去的信息生成电子邮件,根据你工作过的其他文件创建PowerPoint设计。</p><p>如果想要Word基于你电脑里的资料,给你写个文,Copilot就会把这个命令传到Microsoft Graph,检索所有的上下文和数据,再拟出一个prompt,自动发到GPT-4上。</p><p>然后,生成的结果会再传到Microsoft Graph, 进行额外的合规性检查,然后结果和命令会发送回Word中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81c06ace3eb029d125a1a5c838d3c7ec\" tg-width=\"690\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>两大厂开战,一键淘汰打工人?</p><p>相信在座的各位胖友们早已急不可待了。</p><p>不过,Copilot还是与其他人工智能内容生成器一样会出现事实错误,甚至其他奇怪的错误(通常称为 「幻觉」)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/569b520599b9d70c8215c7fa3988ff5a\" tg-width=\"240\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>微软强调,Copilot对初稿和starting points最有用。尽管Copilot并不能保证让电子邮件或PPT中每个事实都正确,但是用户可以自行调整文本、图像和格式,来确保内容的正确性。</p><p>可是咱们都见证过ChatGPT胡说八道的种种高光时刻,更何况,微软最近刚被曝出解雇了公司的人工智能道德团队,这个团队正是负责厘清OpenAI的语言模型可能会给微软的软件带来何种风险的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e319165e39226b28e492d067c8ef185b\" tg-width=\"558\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>微软和OpenAI,是否走得太快了?</b></p><p>Microsoft 365的负责人Jared Spataro对此却并不担忧,他表示,为了满足客户的需求,微软必须迅速采取行动,边走边学。</p><p>对于我们担心的语言模型胡说八道问题,Jared Spataro 解释说,提供给Copilot的prompt首先会通过Microsoft Graph进行过滤,以获取更多上下文。</p><p>然后这些修改后的prompt会发送到GPT-4,并通过Microsoft Graph过滤,然后再发送回Microsoft 365应用程序。</p><p>「我们会通过指出限制,链接到资源,并提示用户根据主题专业知识审查、核实和调整内容,来明确系统如何做出决定。」</p><p>微软的首席科学家Jamie Teevan也表示:「当系统出错、存在偏见或被滥用时,我们会采取适当的缓解措施。我们正在应对长期影响和越狱之类的新风险。我们当然会犯错,但这没关系,一旦犯了错,我们会立马改正过来。」<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c7fd92820bab22fab97e33eb08b0b55\" tg-width=\"246\" tg-height=\"40\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前,微软正在与 20 位客户一起测试Copilot,「预览版」也会在未来几个月内推广到更多客户手上。</p><p>但是,至于个人何时能够使用这些功能,微软暂时还未透露。</p><p>微软称,「未来将在定价和授权方面很快分享更多信息」。可以明确的是,Copilot将是Office 365订阅费之外的一个付费附加功能。</p><p>可以看到,最近谷歌和微软在AI办公软件上,又掀起了一次大战。</p><p>在GPT-4发布的同一天,谷歌就针锋相对,立马宣布会将类ChatGPT的人工智能整合到自家办公「全家桶」Workspace中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c05ae6477e44ac4adab8557d5ee9087\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前,谷歌在全球有30多亿的Google Workspace用户。</p><p>而数据显示,Office 365被全球超过100万家公司使用,仅在美国就有145,844名客户使用Office办公软件。</p><p>当然了,和微软一样,谷歌也并未开放这些功能,只给很小一部分的人开放了内测,并且尚未定价。</p><p>本周谷歌宣布AI工具整合进Workspace后,微软很可能是被逼了一把,临时提前了Copilot系统的发布。</p><p>毕竟,微软在1月给OpenAI又投了100亿美元之后,显然是想尽快看到巨额回报的。</p><p>不难看出,两家的动作都很仓促。硅谷大厂也开始卷起来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9af0a604fee7fb3b9677c4559a1cb37\" tg-width=\"496\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而随着两大科技巨头的战火不可开交,微软其实也快遭不住了。</p><p>据外媒The Information透露,微软现在正面临着GPU荒。</p><p>也正是在最近一周,微软在官网上自曝,为了给OpenAI开发ChatGPT和GPT-4,自己已经花费了数亿美元,在Azure中造了一台超级计算机。链接</p><p>如今看来,这台超算剑指的可不仅仅是AI聊天工具,而是一个筹谋已久的办公软件帝国。</p><p>最后引用官网一段话,</p><blockquote>人类天生就梦想、创造、创新。但今天,我们花太多时间被繁重的工作所消耗,花在消耗我们时间、创造力和精力的任务上。为了重新连接我们工作的灵魂,我们不仅需要一种更好的方式来做同样的事情,更需要一种全新的工作方式。</blockquote><blockquote>通过Copilot,你的话就变成了地球上最强大的生产力工具。</blockquote><p>看完微软Copilot发布会,网友发出了深度感概:</p><p>「成为被淘汰者还是成为挥斥方道的主帅,是每一个底层打工人都必须正视的课题。」</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bfc4ff909704a93f23cbe4efe6ed949\" tg-width=\"1068\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>参考资料:</p><p>https://blogs.microsoft.com/blog/2023/03/16/introducing-microsoft-365-copilot-your-copilot-for-work/</p><p>https://www.theverge.com/2023/3/16/23642833/microsoft-365-ai-copilot-word-outlook-teams</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>微软深夜放炸弹!GPT-4 Office全家桶发布,10亿打工人被革命</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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07:55</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>微软要革全世界打工人的命?</blockquote><p>硅谷大厂们的战争,已经进入了白热化阶段。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>前脚刚宣布AI工具整合进Workspace,<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>后脚就急匆匆召开了发布会,人狠话不多地祭出了办公软件王炸——Microsoft 365 Copilot,再次闪瞎全世界。</p><p>从此,不管是Word、PPT、Excel,还是Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform,所有这些办公软件,通通都会得到GPT-4的加持!</p><p>也就是说,通过Copilot,我们凭着最通用的界面和自然语言,就能轻松玩转AI工具。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bf4ac0ba4077716d8f996720ff39771\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>微软CEO纳德拉表示,今天是一个里程碑,意味着我们与电脑的交互方式迈入了新的阶段,从此我们的工作方式将永远改变,开启新一轮的生产力大爆发。</p><p>微软这是要革全世界打工人的命?</p><p>而看完发布会的大佬李志飞总结道,太震撼了,简直「牛得不像微软」,一个48年的公司再次焕发青春活力,真的史无前例。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56659605e02103c97506c6d66d38047\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"2065\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>你能想到的,都用上GPT-4了!</p><p>还记得那个小助手Clippy吗(这是上年纪的读者才能看懂的梗了),现在,GPT-4就出现在原本Clippy的位置——全套办公软件中,它无处不在。</p><p>而且,因为Copilot可以在整个Office中调用,你的所有软件,相当于都是互通的。</p><p>微软构建的这个Microsoft 365 Copilot全系统,把 Word、Excel、PPT之类的办公软件,Microsoft Graph,以及GPT-4做了一个超强联合。所有软件互通,GPT-4穿梭其中。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/851336cd49dfb67864d58abe837e6253\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Word:写论文妥了</b></p><p>在Word里,你可以让Copilot给你写文章、改文字、做总结。</p><p>只需一个简短的提示,Copilot就能创建一个初稿,并根据需要从整个组织中调入信息。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87031602c77e4a6eb68062aa522a9347\" tg-width=\"440\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>甚至还可以帮你正确把握文章中的语气,给出各种建议,语气是专业的、热情的,还是随意的,任你挑选。</p><p>另外,Copilot还可以改进写作,建议加强论证的方法,或者消除不一致的地方。</p><p>比如通过下面这些命令和提示,Copilot就能让打工人的生产力倍增。</p><ul><li><p>根据「一份文件」和「一份电子表格」的数据,起草一份两页的项目建议书。</p></li><li><p>使第三段更简明。改变文件的语气,使其更加随意。</p></li><li><p>根据这个粗略的提纲,起草一页草稿。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f191e56e868cfcd14958a5494d6f415\" tg-width=\"825\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时,你还可以在Word中调用其他软件,比如OneNote,让它根据这个素材帮你写文。</p><p>甚至,你还能根据Word内容让它给你做出个Excel,数据分析它也自动给你完成。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98a5b1f80d1401d1033bc724733abf4d\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>PPT:Word秒切幻灯片</b></p><p>在PPT中,你跟它说说你的想法,它就自动给你做出一整套PPT,美观的页面自动给你设计好。</p><p>如果你有现成的素材,那你只要轻轻一点Copilot,它就会根据你写好的word,自己生成一份PPT,是真·自己写自己。</p><p>此外,你还可以一键浓缩冗长的PPT,并使用自然语言命令去调整布局、重新编排文本、甚至卡点完美的动画时间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7f364c492a4803082919f64b769a13a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以下是几个prompt的示例:</p><ul><li><p>在Word文档的基础上创建一个5张幻灯片的演示文稿,并包括相关的图片资料。</p></li><li><p>将这个演示文稿合并成一个3张幻灯片的摘要。</p></li><li><p>将这3条摘要重新编排成三列,每列有一张图片。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7316d157752156b25a2e002c29ef0eec\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Excel:公式不存在了</b></p><p>在Excel中,Copilot几秒内就帮你生成清晰的表格,并且搞定任何数据处理。</p><p>而且,它会根据这些数据即时地创建出基于SWOT,或者各种数据透视表。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8a777d2223273a2358648726b52568\" tg-width=\"816\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>甚至,Copilot还可以帮忙发现数据的相关性,提出假设方案,以及根据你提出的问题给出公式的建议,甚至生成新的模型。</p><p>再也不用学习复杂的Excel用法了,打工人狂喜!</p><p>下面这几个例子,就是可以拿来尝试的prompt:</p><ul><li><p>按类型和渠道给出销售明细,插入一个表格。</p></li><li><p>预测[一个变量的变化]的影响,并生成一个图表来帮助可视化。</p></li><li><p>模拟[变量]增长率的变化将如何影响我的毛利率。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d687f846622c69d485dd22388d97dde3\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>Outlook:利好编制群体</b></p><p>在Outlook中,Copilot可以帮你写邮件,你起个头,打个底,它就自动给你补完整,顺便大大润色你的文字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba092d39b09824723fb17ccb953845a9\" tg-width=\"200\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外,它还会自动帮你汇总邮箱信息。甚至,根据你可以指定它写什么语气的邮件,写多少个字。</p><ul><li><p>总结一下我上周外出时错过的邮件,标记所有重要的项目。</p></li><li><p>起草一份回复,在表达感谢的同时,询问第二和第三点的更多细节;缩短这份草稿的长度,并使用更加专业的预期。</p></li><li><p>邀请大家来参加下周四中午关于新产品发布的「午餐和学习」活动,现场会提供午餐。</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1e4675e29abbe71ecaeca857e99de7b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>Teams:上班不用带脑子</b></p><p>在Teams中,Copilot能帮你实时总结项目,同时执行任务,让整个会议效率大大提升;在开会时,它会帮你自动转录;如果你忘了啥事,它还会自动提醒你。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c71b75628b74d1ca30977af78f76091\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>利用Copilot,Teams上的信息随时可以同步,无论是项目更新、公司人员的变化,甚至哪位同事休假回来了,都能立马看到。</p><ul><li><p>总结一下我在会议中错过的内容。到目前为止提出了哪些观点?我们在这个话题上哪里有分歧?</p></li><li><p>为[正在讨论的话题]建立一个正反两方面的表格。在做决定之前,我们还应该考虑什么?</p></li><li><p>作出了哪些决定,有哪些建议的下一步行动?</p></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/335cf63c1e786b459de0ba6fcc26babc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>以及……</b></p><p>在Power Platform中,Copilot通过Power Apps和Power Virtual Agents这种低代码工具,让编程小白也能翻身做码农,丝滑地开发各种应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f04074e4603e60ad6e1ca5cf7adbe248\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而在Business Chat汇集了所有来自word、PPT、邮件、日历、笔记和联系人的数据,聊天记录它帮我们总结,邮件和项目计划它帮我们写。</p><ul><li><p>总结一下昨晚发生的关于[客户]升级的聊天记录、电子邮件和文件。</p></li><li><p>[项目]的下一个里程碑是什么,有没有发现任何风险?帮我头脑风暴一下,列出一些潜在的缓解措施。</p></li><li><p>按照[文件名A]的风格写一个新的计划概述,包含[文件名B]中的计划时间表,并结合[人]的电子邮件中的项目清单。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54e497a2447c6223f9eac53e29e7e409\" tg-width=\"960\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></li></ul><p><b>神秘的Microsoft Graph</b></p><p>另外,这套系统中还存在一个神秘的组织——Microsoft Graph。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c2720ff39ae4cb272e347e7e92911a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从技术上讲,Microsoft Graph是一个API,而应用程序则可以通过这个Graph「看到」你的电子邮件、日历、文件、使用模式和其他存储在微软云中的信息,如Outlook、OneDrive、Office 365、Teams等。</p><p>对于AI生成式工具来说,这些都是非常有价值的的背景信息。</p><p>换句话说,Copilot在给出建议时,早就知道了你一直在创建的文件的内容,你已经发送和接收的电子邮件,你的会议时间表和总结等等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3051419126e9428a42a5cfef9f490826\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于此,Copilot也顺理成章地成为了一个令人难以置信的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>个人数字助理,以及一个非常实用的内容生成工具。</p><p>比如,Copilot可以在Excel数据中找到趋势,根据过去的信息生成电子邮件,根据你工作过的其他文件创建PowerPoint设计。</p><p>如果想要Word基于你电脑里的资料,给你写个文,Copilot就会把这个命令传到Microsoft Graph,检索所有的上下文和数据,再拟出一个prompt,自动发到GPT-4上。</p><p>然后,生成的结果会再传到Microsoft Graph, 进行额外的合规性检查,然后结果和命令会发送回Word中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81c06ace3eb029d125a1a5c838d3c7ec\" tg-width=\"690\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>两大厂开战,一键淘汰打工人?</p><p>相信在座的各位胖友们早已急不可待了。</p><p>不过,Copilot还是与其他人工智能内容生成器一样会出现事实错误,甚至其他奇怪的错误(通常称为 「幻觉」)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/569b520599b9d70c8215c7fa3988ff5a\" tg-width=\"240\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>微软强调,Copilot对初稿和starting points最有用。尽管Copilot并不能保证让电子邮件或PPT中每个事实都正确,但是用户可以自行调整文本、图像和格式,来确保内容的正确性。</p><p>可是咱们都见证过ChatGPT胡说八道的种种高光时刻,更何况,微软最近刚被曝出解雇了公司的人工智能道德团队,这个团队正是负责厘清OpenAI的语言模型可能会给微软的软件带来何种风险的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e319165e39226b28e492d067c8ef185b\" tg-width=\"558\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>微软和OpenAI,是否走得太快了?</b></p><p>Microsoft 365的负责人Jared Spataro对此却并不担忧,他表示,为了满足客户的需求,微软必须迅速采取行动,边走边学。</p><p>对于我们担心的语言模型胡说八道问题,Jared Spataro 解释说,提供给Copilot的prompt首先会通过Microsoft Graph进行过滤,以获取更多上下文。</p><p>然后这些修改后的prompt会发送到GPT-4,并通过Microsoft Graph过滤,然后再发送回Microsoft 365应用程序。</p><p>「我们会通过指出限制,链接到资源,并提示用户根据主题专业知识审查、核实和调整内容,来明确系统如何做出决定。」</p><p>微软的首席科学家Jamie Teevan也表示:「当系统出错、存在偏见或被滥用时,我们会采取适当的缓解措施。我们正在应对长期影响和越狱之类的新风险。我们当然会犯错,但这没关系,一旦犯了错,我们会立马改正过来。」<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c7fd92820bab22fab97e33eb08b0b55\" tg-width=\"246\" tg-height=\"40\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前,微软正在与 20 位客户一起测试Copilot,「预览版」也会在未来几个月内推广到更多客户手上。</p><p>但是,至于个人何时能够使用这些功能,微软暂时还未透露。</p><p>微软称,「未来将在定价和授权方面很快分享更多信息」。可以明确的是,Copilot将是Office 365订阅费之外的一个付费附加功能。</p><p>可以看到,最近谷歌和微软在AI办公软件上,又掀起了一次大战。</p><p>在GPT-4发布的同一天,谷歌就针锋相对,立马宣布会将类ChatGPT的人工智能整合到自家办公「全家桶」Workspace中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c05ae6477e44ac4adab8557d5ee9087\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前,谷歌在全球有30多亿的Google Workspace用户。</p><p>而数据显示,Office 365被全球超过100万家公司使用,仅在美国就有145,844名客户使用Office办公软件。</p><p>当然了,和微软一样,谷歌也并未开放这些功能,只给很小一部分的人开放了内测,并且尚未定价。</p><p>本周谷歌宣布AI工具整合进Workspace后,微软很可能是被逼了一把,临时提前了Copilot系统的发布。</p><p>毕竟,微软在1月给OpenAI又投了100亿美元之后,显然是想尽快看到巨额回报的。</p><p>不难看出,两家的动作都很仓促。硅谷大厂也开始卷起来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9af0a604fee7fb3b9677c4559a1cb37\" tg-width=\"496\" tg-height=\"496\" 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Graph,以及GPT-4做了一个超强联合。所有软件互通,GPT-4穿梭其中。Word:写论文妥了在Word里,你可以让Copilot给你写文章、改文字、做总结。只需一个简短的提示,Copilot就能创建一个初稿,并根据需要从整个组织中调入信息。甚至还可以帮你正确把握文章中的语气,给出各种建议,语气是专业的、热情的,还是随意的,任你挑选。另外,Copilot还可以改进写作,建议加强论证的方法,或者消除不一致的地方。比如通过下面这些命令和提示,Copilot就能让打工人的生产力倍增。根据「一份文件」和「一份电子表格」的数据,起草一份两页的项目建议书。使第三段更简明。改变文件的语气,使其更加随意。根据这个粗略的提纲,起草一页草稿。同时,你还可以在Word中调用其他软件,比如OneNote,让它根据这个素材帮你写文。甚至,你还能根据Word内容让它给你做出个Excel,数据分析它也自动给你完成。PPT:Word秒切幻灯片在PPT中,你跟它说说你的想法,它就自动给你做出一整套PPT,美观的页面自动给你设计好。如果你有现成的素材,那你只要轻轻一点Copilot,它就会根据你写好的word,自己生成一份PPT,是真·自己写自己。此外,你还可以一键浓缩冗长的PPT,并使用自然语言命令去调整布局、重新编排文本、甚至卡点完美的动画时间。以下是几个prompt的示例:在Word文档的基础上创建一个5张幻灯片的演示文稿,并包括相关的图片资料。将这个演示文稿合并成一个3张幻灯片的摘要。将这3条摘要重新编排成三列,每列有一张图片。Excel:公式不存在了在Excel中,Copilot几秒内就帮你生成清晰的表格,并且搞定任何数据处理。而且,它会根据这些数据即时地创建出基于SWOT,或者各种数据透视表。甚至,Copilot还可以帮忙发现数据的相关性,提出假设方案,以及根据你提出的问题给出公式的建议,甚至生成新的模型。再也不用学习复杂的Excel用法了,打工人狂喜!下面这几个例子,就是可以拿来尝试的prompt:按类型和渠道给出销售明细,插入一个表格。预测[一个变量的变化]的影响,并生成一个图表来帮助可视化。模拟[变量]增长率的变化将如何影响我的毛利率。Outlook:利好编制群体在Outlook中,Copilot可以帮你写邮件,你起个头,打个底,它就自动给你补完整,顺便大大润色你的文字。此外,它还会自动帮你汇总邮箱信息。甚至,根据你可以指定它写什么语气的邮件,写多少个字。总结一下我上周外出时错过的邮件,标记所有重要的项目。起草一份回复,在表达感谢的同时,询问第二和第三点的更多细节;缩短这份草稿的长度,并使用更加专业的预期。邀请大家来参加下周四中午关于新产品发布的「午餐和学习」活动,现场会提供午餐。Teams:上班不用带脑子在Teams中,Copilot能帮你实时总结项目,同时执行任务,让整个会议效率大大提升;在开会时,它会帮你自动转录;如果你忘了啥事,它还会自动提醒你。利用Copilot,Teams上的信息随时可以同步,无论是项目更新、公司人员的变化,甚至哪位同事休假回来了,都能立马看到。总结一下我在会议中错过的内容。到目前为止提出了哪些观点?我们在这个话题上哪里有分歧?为[正在讨论的话题]建立一个正反两方面的表格。在做决定之前,我们还应该考虑什么?作出了哪些决定,有哪些建议的下一步行动?以及……在Power Platform中,Copilot通过Power Apps和Power Virtual Agents这种低代码工具,让编程小白也能翻身做码农,丝滑地开发各种应用。而在Business Chat汇集了所有来自word、PPT、邮件、日历、笔记和联系人的数据,聊天记录它帮我们总结,邮件和项目计划它帮我们写。总结一下昨晚发生的关于[客户]升级的聊天记录、电子邮件和文件。[项目]的下一个里程碑是什么,有没有发现任何风险?帮我头脑风暴一下,列出一些潜在的缓解措施。按照[文件名A]的风格写一个新的计划概述,包含[文件名B]中的计划时间表,并结合[人]的电子邮件中的项目清单。神秘的Microsoft Graph另外,这套系统中还存在一个神秘的组织——Microsoft Graph。从技术上讲,Microsoft Graph是一个API,而应用程序则可以通过这个Graph「看到」你的电子邮件、日历、文件、使用模式和其他存储在微软云中的信息,如Outlook、OneDrive、Office 365、Teams等。对于AI生成式工具来说,这些都是非常有价值的的背景信息。换句话说,Copilot在给出建议时,早就知道了你一直在创建的文件的内容,你已经发送和接收的电子邮件,你的会议时间表和总结等等。基于此,Copilot也顺理成章地成为了一个令人难以置信的智能个人数字助理,以及一个非常实用的内容生成工具。比如,Copilot可以在Excel数据中找到趋势,根据过去的信息生成电子邮件,根据你工作过的其他文件创建PowerPoint设计。如果想要Word基于你电脑里的资料,给你写个文,Copilot就会把这个命令传到Microsoft Graph,检索所有的上下文和数据,再拟出一个prompt,自动发到GPT-4上。然后,生成的结果会再传到Microsoft Graph, 进行额外的合规性检查,然后结果和命令会发送回Word中。两大厂开战,一键淘汰打工人?相信在座的各位胖友们早已急不可待了。不过,Copilot还是与其他人工智能内容生成器一样会出现事实错误,甚至其他奇怪的错误(通常称为 「幻觉」)。微软强调,Copilot对初稿和starting points最有用。尽管Copilot并不能保证让电子邮件或PPT中每个事实都正确,但是用户可以自行调整文本、图像和格式,来确保内容的正确性。可是咱们都见证过ChatGPT胡说八道的种种高光时刻,更何况,微软最近刚被曝出解雇了公司的人工智能道德团队,这个团队正是负责厘清OpenAI的语言模型可能会给微软的软件带来何种风险的。微软和OpenAI,是否走得太快了?Microsoft 365的负责人Jared Spataro对此却并不担忧,他表示,为了满足客户的需求,微软必须迅速采取行动,边走边学。对于我们担心的语言模型胡说八道问题,Jared Spataro 解释说,提供给Copilot的prompt首先会通过Microsoft Graph进行过滤,以获取更多上下文。然后这些修改后的prompt会发送到GPT-4,并通过Microsoft Graph过滤,然后再发送回Microsoft 365应用程序。「我们会通过指出限制,链接到资源,并提示用户根据主题专业知识审查、核实和调整内容,来明确系统如何做出决定。」微软的首席科学家Jamie Teevan也表示:「当系统出错、存在偏见或被滥用时,我们会采取适当的缓解措施。我们正在应对长期影响和越狱之类的新风险。我们当然会犯错,但这没关系,一旦犯了错,我们会立马改正过来。」目前,微软正在与 20 位客户一起测试Copilot,「预览版」也会在未来几个月内推广到更多客户手上。但是,至于个人何时能够使用这些功能,微软暂时还未透露。微软称,「未来将在定价和授权方面很快分享更多信息」。可以明确的是,Copilot将是Office 365订阅费之外的一个付费附加功能。可以看到,最近谷歌和微软在AI办公软件上,又掀起了一次大战。在GPT-4发布的同一天,谷歌就针锋相对,立马宣布会将类ChatGPT的人工智能整合到自家办公「全家桶」Workspace中。目前,谷歌在全球有30多亿的Google Workspace用户。而数据显示,Office 365被全球超过100万家公司使用,仅在美国就有145,844名客户使用Office办公软件。当然了,和微软一样,谷歌也并未开放这些功能,只给很小一部分的人开放了内测,并且尚未定价。本周谷歌宣布AI工具整合进Workspace后,微软很可能是被逼了一把,临时提前了Copilot系统的发布。毕竟,微软在1月给OpenAI又投了100亿美元之后,显然是想尽快看到巨额回报的。不难看出,两家的动作都很仓促。硅谷大厂也开始卷起来了。而随着两大科技巨头的战火不可开交,微软其实也快遭不住了。据外媒The 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PHUN 20美金见","listText":"果断买入、PHUN。绝对有惊喜。某一天暴涨之后果断离场。川普竞选贯穿2024年一年。可以重仓博一把。 PHUN 20美金见","text":"果断买入、PHUN。绝对有惊喜。某一天暴涨之后果断离场。川普竞选贯穿2024年一年。可以重仓博一把。 PHUN 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144元,应该是五粮液极限底部了,风险收益比很合适","text":"补充一下,现在的市场是要活着。现在的市场不是抄什么底,而是在买入价格低于价值的标的。长期持有。 144元,应该是五粮液极限底部了,风险收益比很合适","html":"补充一下,现在的市场是要活着。现在的市场不是抄什么底,而是在买入价格低于价值的标的。长期持有。 144元,应该是五粮液极限底部了,风险收益比很合适"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989439747,"gmtCreate":1582895433889,"gmtModify":1704348210130,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BCRX\">$BioCryst制药(BCRX)$</a>10倍收益,30美刀见,不会很久","listText":"<a 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分析商品,要从供需分析,供应端要从增量,减量分析,你分析的挺全面,需求端为什么就只分析了,增量,而不分析减量?极度片面。这文章,还是赶紧删了吧!不要诱导害人了,好吗?谢谢","text":"国金?就这个水平?真见识了。原油需求端呢?消减的需求量有多少?新能源车的替代有多少?一点不考虑。说疫情后复苏?看看上市公司业绩吧,都成什么样了?报复性消费也就这么个量级,还盼望着后面有更大的复苏? 分析商品,要从供需分析,供应端要从增量,减量分析,你分析的挺全面,需求端为什么就只分析了,增量,而不分析减量?极度片面。这文章,还是赶紧删了吧!不要诱导害人了,好吗?谢谢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/656654326","repostId":"1167352152","repostType":2,"repost":{"id":"1167352152","pubTimestamp":1683691426,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167352152?lang=&edition=full","pubTime":"2023-05-10 12:03","market":"us","language":"zh","title":"读懂巴菲特:油企迈入历史性稀缺时代","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167352152","media":"华尔街见闻","summary":"国金证券认为,美国页岩油产量或将逼近峰值,但油气企业开发意愿持续低下,更倾向于将利润分红,供给端将持续偏紧;另一边,随着需求复苏,全球油品需求存在边际增加可能性。自去年年中开始回落的油价,可能会因稀缺","content":"<html><head></head><body><blockquote><strong>国金证券认为,美国页岩油产量或将逼近峰值,但油气企业开发意愿持续低下,更倾向于将利润分红,供给端将持续偏紧;另一边,随着需求复苏,全球油品需求存在边际增加可能性。</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自去年年中开始回落的油价,可能会因稀缺而再度上涨?</p><p style=\"text-align: justify;\">在今年的股东大会上,谈及投资西方石油公司,巴菲特坦言看好其在二叠纪盆地的资源和行业地位,认为美国“没有其他地方可以像二叠纪盆地(permian)一样有这么多石油储备”。</p><p style=\"text-align: justify;\">但“股神”同时也发出警告:页岩油井的衰败很快,开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日,也许一年或者一年半就枯竭了。</p><p style=\"text-align: justify;\">对此,国金证券分析师许隽逸、陈律楼在5月8日的报告《油企迈入历史性稀缺时代!》中也提出了类似的观点。</p><p style=\"text-align: justify;\">国金证券认为,<strong>美国页岩油产量或将逼近峰值,</strong>但油气企业开发意愿持续低下,更倾向于将利润分红,供给端将持续偏紧;另一边,随着需求复苏,全球油品需求存在边际增加可能性。</p><h2 style=\"text-align: start;\">有效资本开支不足</h2><p style=\"text-align: justify;\">拆解油气生产成本后,国金证券发现,有效资本开支不足导致实物工作量增速维持较低水平,是美国原油产量增速远低于市场预期的核心原因之一:</p><blockquote>我们统计的 36 家全球重点样本综合油企和页岩油企业 2023 年资本开支指引同比增长 19%,但产量指引仅增加了 4%,参考油气企业资本开支指引与产量指引的差额以及美国工资增幅及油气开采涉及原料涨幅,<strong>2023 年油气开采成本或还有 15-20%的通胀,美国原油产量或将继续低于预期。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb7feb70f24a993dae3fc5fc1aa6f7d2\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"414\"/></p><blockquote>与此同时,通过对全球原油资本开支和产量预期的拆分,我们发现 2023 年预计全球原油资本开支相比 2022 年增长 13%,其中勘探类资本开支增长 5%,开发类资本开支增长14%,<strong>而原油 2023 年产量预计增速仅为 3%,相较于全球原油开发类资本开支增速约为 11%的差额。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7266a231379216d1db6be2ea4a3995b3\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"337\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7785029c02b2f504acfa3a1df4e5de4d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"330\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">疫情冲击下劳动力短缺、原材料成本上涨成为上游开发的限制性因素:</p><blockquote>在达拉斯联储的调研中,2020年疫情后员工数量出现显著下滑,偏紧的劳动力市场推动美国工人薪酬水平大幅提升,2022 年每周工资同比上升约 10%,2023Q1 每周工资同比增加 7%,较 2022 年平均水平增加 4%,而 2022 年 CPI 指数同比增加 8%,2023Q1 同比增加 6%,较 2022 年平均水平增加 3%,工人工资增速高于同期消费者价格指数 CPI 增速水平,增加了页岩油企业的生产用工成本。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2a6364229e6c6f5b3754a05c4f5a3c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"323\"/></p><blockquote>与此同时,上游开发所需要的部分物料成本大幅上涨,如压裂井所需要的管状钢等,从PPI 指数来看,2022 年水泥、钢铁 PPI 增速均保持在 11-13%的范围区间,上游原材料成本上涨也是导致上游开发通胀严重的重要因素,限制了页岩油企业增产能力。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a97e801f9174011a23a4de0cd4191b9\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"345\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">国金证券指出,即使在高能源通胀情况有所缓解的情况下,资本开支所能带来的实物工作量提升仍有限:</p><blockquote>虽然 2023 年页岩油企业资本开支预算仍有较大增幅(约 23%),但是美国较高通胀水平带来上游开发成本上升将导致产量增长不及预期,页岩油企业 2023 年原油产量指引较 2022 年原油产量同比增幅仅为 4%左右,这一趋势与页岩油企业预计上游开发成本通胀严重不相符。</blockquote><blockquote>参考美联储预测 2023 年通货膨胀率有所回落,结合美国页岩油企业资本开支增量及实际产量指引增量,我们保守估计 2023 年上游开发成本通胀水平仍将保持在 15-20%的较高水平,将持续限制资本开支增量带来的实物工作量增长。</blockquote><h2 style=\"text-align: start;\">降杠杆、提高股东回报成为页岩油企业首要选择</h2><p style=\"text-align: justify;\">伴随着2022年原油价格的上涨,美国页岩油企业在现金流显著改善后并未大力增加资本开支,而是大幅降低企业杠杆,以及提高股东回报。</p><p style=\"text-align: justify;\">国金证券认为,这一现象主要因为页岩油企受到2020-2021年破产潮以及长期债务的影响,增加资本开支的意愿减弱。</p><blockquote>通过对样本公司的经营性净现金流以及资本开支数据的整理可以发现,页岩油企业资本开支经历了约 3 个阶段:</blockquote><blockquote>2013-2016 年期间,页岩油企业资本开支远超企业经营活动现金流净额,该阶段油企通过加杠杆推高资本开支金额;</blockquote><blockquote>2017-2019 年,该阶段油企资本开支与油企经营活动现金流净额基本一致,油企逐步依靠内生性资金维持每年的资本开支;</blockquote><blockquote>自 2020 年以后,受疫情、地缘局势问题、终端消费低迷等一系列影响,油企资本开支大幅下滑,资本开支在经营活动现金流净额占比从 2019 年的 109%左右下滑至 2022 年40%区间,即使 2022 年全球原油需求持续改善以及油价维持较高水平,页岩油企资本开支依然增幅有限,开支意愿不足。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cb18fe8b42caa34ffa62f300ae6e21e\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"364\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">上游油气企业资本开支与国际油价走势密切相关,但近几年页岩油企业资本开支在经营活动现金流净额的占比与原油价格出现显著背离。</p><blockquote><strong>油价对页岩油企业的整体收入和利润影响显著,</strong>当油价上涨时,将直接增加页岩油企业的营业收入和利润,进而增加油企的资本开支。</blockquote><blockquote>但 2020-2022 年,<strong>原油价格与上游油气企业资本开支出现较为显著的背离情景</strong>,在 2021-2022 年高油价以及油价维持高位的预期下,页岩油企业资本开支并未出现显著的增长,甚至并未完全恢复疫情前水平,且资本开支在公司经营活动现金流净额占比逐年降低。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bee56e8cffcbdad69d6e9374b89e03c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"369\"/></p><blockquote>同时,页岩油企受困于偿还长期债务与 2020 年低油价影响,2020-2021 年出现了页岩油破产潮,叠加融资难度及融资成本的上升或导致页岩油企业倾向于加快降杠杆速度,2022年23家样本页岩油企业资产负债率同比减少6pct,较2020年资产负债率高点减少14pct。</blockquote><blockquote><strong>因此,在油价上涨推动页岩油气企业经营活动现金流净额的充裕后,降杠杆,提高股东回报目前依然是页岩油企业优先选择。</strong></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e053fc72c65ef1daf375b3ef257db776\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"365\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5547e697bbf2a2e0b80a5804892dc0e9\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"365\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d7c1095949e92e19b50a0833272ebe6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><h2 style=\"text-align: start;\">供给偏紧 需求复苏</h2><p style=\"text-align: justify;\">一方面,页岩油企增产意愿薄弱,另一方面,OPEC宣布减产,共同促成了原油供给偏紧的结果,而美国等方面为压制油价而释放战略储备的措施几乎失效:</p><blockquote>OPEC+在原油价格出现下滑情景下提出额外自愿减产计划,高油价诉求较为显著。</blockquote><blockquote>当前 OPEC 原油对外出口量基本恢复至 2019 年疫情前水平,伴随 OPEC 计划维持 200万桶/天的原油减产配额及最新重点产油国自 5 月起至 2023 年年底的额外自愿减产,OPEC 原油出口或边际减少。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5486d4032a3daf52847c35ad15373f4b\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"369\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afc9754e19db6c877aa3e1592cb70fa8\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"384\"/></p><blockquote>在全球原油供需持续偏紧情景下,IEA 和美国纷纷宣布释储,2022 年欧美持续通过联合释储抑制原油价格上涨,2022 年年底 IEA 结束释储,美国原油战略库存释储数量减少。</blockquote><blockquote>截至 2023 年 4 月 28 日,美国战略库存仅为 364.94百万桶,处于 1983 年以来最低水平,此次释储目前已释放 664 万桶,仍有约 1900 万桶释储空间。美国结束原油战略库存的释储并转为补库,或说明美国为保障国家能源安全,释储压制油价的手段几乎失效。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/344cade2c0c2ebe470bb87412b045b1d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"330\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2365a824cbecb7474854f8d6c2823f18\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"279\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时,整体海外出行强度持续维持复苏趋势:</p><blockquote>2023 年第一季度欧美出行指数基本维持或高于 2021-2022 年同期水平,伴随美联储加息结束,需求预期回暖,海外原油需求或将持续维持较为稳健的态势。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d63c723c3d9bf04f35c7b28dd42e67ae\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"333\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/030421ac7ba8d72bdf28374a814df3ca\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"330\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/491f0a3060f743dc5a366339362c0ab7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34001d6fb91d385a5cc30cfd8d9e101e\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\"/></p><blockquote>与此同时,中国疫情政策放开后,出行强度强劲复苏。截至目前中国出行指数、中国航空出行指数已超过 2019 年同期水平,仅低于 2021 年。当前“五一”旺季也极大程度提振了中国出行强度复苏,伴随市场需求持续回暖,中国油品市场需求或将出现显著增量。</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f1c741f711c2cb75d12a2aac7311e07\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>读懂巴菲特:油企迈入历史性稀缺时代</title>\n<style 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15-20%的通胀,美国原油产量或将继续低于预期。与此同时,通过对全球原油资本开支和产量预期的拆分,我们发现 2023 年预计全球原油资本开支相比 2022 年增长 13%,其中勘探类资本开支增长 5%,开发类资本开支增长14%,而原油 2023 年产量预计增速仅为 3%,相较于全球原油开发类资本开支增速约为 11%的差额。疫情冲击下劳动力短缺、原材料成本上涨成为上游开发的限制性因素:在达拉斯联储的调研中,2020年疫情后员工数量出现显著下滑,偏紧的劳动力市场推动美国工人薪酬水平大幅提升,2022 年每周工资同比上升约 10%,2023Q1 每周工资同比增加 7%,较 2022 年平均水平增加 4%,而 2022 年 CPI 指数同比增加 8%,2023Q1 同比增加 6%,较 2022 年平均水平增加 3%,工人工资增速高于同期消费者价格指数 CPI 增速水平,增加了页岩油企业的生产用工成本。与此同时,上游开发所需要的部分物料成本大幅上涨,如压裂井所需要的管状钢等,从PPI 指数来看,2022 年水泥、钢铁 PPI 增速均保持在 11-13%的范围区间,上游原材料成本上涨也是导致上游开发通胀严重的重要因素,限制了页岩油企业增产能力。国金证券指出,即使在高能源通胀情况有所缓解的情况下,资本开支所能带来的实物工作量提升仍有限:虽然 2023 年页岩油企业资本开支预算仍有较大增幅(约 23%),但是美国较高通胀水平带来上游开发成本上升将导致产量增长不及预期,页岩油企业 2023 年原油产量指引较 2022 年原油产量同比增幅仅为 4%左右,这一趋势与页岩油企业预计上游开发成本通胀严重不相符。参考美联储预测 2023 年通货膨胀率有所回落,结合美国页岩油企业资本开支增量及实际产量指引增量,我们保守估计 2023 年上游开发成本通胀水平仍将保持在 15-20%的较高水平,将持续限制资本开支增量带来的实物工作量增长。降杠杆、提高股东回报成为页岩油企业首要选择伴随着2022年原油价格的上涨,美国页岩油企业在现金流显著改善后并未大力增加资本开支,而是大幅降低企业杠杆,以及提高股东回报。国金证券认为,这一现象主要因为页岩油企受到2020-2021年破产潮以及长期债务的影响,增加资本开支的意愿减弱。通过对样本公司的经营性净现金流以及资本开支数据的整理可以发现,页岩油企业资本开支经历了约 3 个阶段:2013-2016 年期间,页岩油企业资本开支远超企业经营活动现金流净额,该阶段油企通过加杠杆推高资本开支金额;2017-2019 年,该阶段油企资本开支与油企经营活动现金流净额基本一致,油企逐步依靠内生性资金维持每年的资本开支;自 2020 年以后,受疫情、地缘局势问题、终端消费低迷等一系列影响,油企资本开支大幅下滑,资本开支在经营活动现金流净额占比从 2019 年的 109%左右下滑至 2022 年40%区间,即使 2022 年全球原油需求持续改善以及油价维持较高水平,页岩油企资本开支依然增幅有限,开支意愿不足。上游油气企业资本开支与国际油价走势密切相关,但近几年页岩油企业资本开支在经营活动现金流净额的占比与原油价格出现显著背离。油价对页岩油企业的整体收入和利润影响显著,当油价上涨时,将直接增加页岩油企业的营业收入和利润,进而增加油企的资本开支。但 2020-2022 年,原油价格与上游油气企业资本开支出现较为显著的背离情景,在 2021-2022 年高油价以及油价维持高位的预期下,页岩油企业资本开支并未出现显著的增长,甚至并未完全恢复疫情前水平,且资本开支在公司经营活动现金流净额占比逐年降低。同时,页岩油企受困于偿还长期债务与 2020 年低油价影响,2020-2021 年出现了页岩油破产潮,叠加融资难度及融资成本的上升或导致页岩油企业倾向于加快降杠杆速度,2022年23家样本页岩油企业资产负债率同比减少6pct,较2020年资产负债率高点减少14pct。因此,在油价上涨推动页岩油气企业经营活动现金流净额的充裕后,降杠杆,提高股东回报目前依然是页岩油企业优先选择。供给偏紧 需求复苏一方面,页岩油企增产意愿薄弱,另一方面,OPEC宣布减产,共同促成了原油供给偏紧的结果,而美国等方面为压制油价而释放战略储备的措施几乎失效:OPEC+在原油价格出现下滑情景下提出额外自愿减产计划,高油价诉求较为显著。当前 OPEC 原油对外出口量基本恢复至 2019 年疫情前水平,伴随 OPEC 计划维持 200万桶/天的原油减产配额及最新重点产油国自 5 月起至 2023 年年底的额外自愿减产,OPEC 原油出口或边际减少。在全球原油供需持续偏紧情景下,IEA 和美国纷纷宣布释储,2022 年欧美持续通过联合释储抑制原油价格上涨,2022 年年底 IEA 结束释储,美国原油战略库存释储数量减少。截至 2023 年 4 月 28 日,美国战略库存仅为 364.94百万桶,处于 1983 年以来最低水平,此次释储目前已释放 664 万桶,仍有约 1900 万桶释储空间。美国结束原油战略库存的释储并转为补库,或说明美国为保障国家能源安全,释储压制油价的手段几乎失效。与此同时,整体海外出行强度持续维持复苏趋势:2023 年第一季度欧美出行指数基本维持或高于 2021-2022 年同期水平,伴随美联储加息结束,需求预期回暖,海外原油需求或将持续维持较为稳健的态势。与此同时,中国疫情政策放开后,出行强度强劲复苏。截至目前中国出行指数、中国航空出行指数已超过 2019 年同期水平,仅低于 2021 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A股基本面,这次的政府经济工作会议从各个方面深入布局今年任务,明确政治经济工作方向,太多的点被提及,涉及了各个行业和板块,都有解读,可参照其他文章。重点解读一下资本市场,“会议强调,要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行”。三个点:一个是稳步推进注册制,稳字很重要,池子扩大的速度减慢了,更有效于池内资金的有效合理的利用。再次积极引入长期投资者,如社保资金,商业保险资金等,池子不扩大了,池子里资金多了,而且是大资金,更可以有效利用。而这些大的资金会参与什么板块或者标的?市值中大型,绩优、行业龙头,跟随经济政策方向的板块。绝无其他去处。最后政府的无形的监管之手要保持资本市场平稳运行。这样一来“政策底”必然是出来了。市场还需要走一个市场底消磨掉各种不确定性。历年政策底后的","listText":"当下全球市场情绪化太浓郁,不可控的点太多,各方面投资者,观点极度不一致。其实现在的市场是要活着。现在的市场不是抄什么底,而是在买入价格低于价值的标的。长期持有,耐心等待,度过黑暗走向黎明。从几个方面分析一下美联储加息,缩表确实对股市利空,美股也已有所表现,纳指跌幅最大,绝对大部分国内投资者的惯性思维,都是在担心,美股涨国内A股不跟,如果美股跌了那A股一般都会跟,但是5月10号、11号A股走出独立行情,而且5月11日A股成交破万亿,这种胶着的时刻和位置这是一个重点的信号。结论:美股跌,A股未必跌。疫情情况,新冠奥密克戎席卷全球,新的神秘肺炎有新疫情的苗头,作为全球第二大经济体防疫政策确实阻碍了出口和增长,有数据显示越南的贸易额极速提升,一季度越南出口额达到891亿美元,相当于5842亿元人民币;而深圳出口额为4076.6亿元,越南比深圳多了1766亿元,而且订单已经排到明年。如果疫情得到缓解会得到很好的缓和。结论:有影响但很快会缓和,叠加拜登政府取消对我国加征关税 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签证没下来,2024年5月4日没参加上","listText":"票搞定了, 签证没下来,2024年5月4日没参加上","text":"票搞定了, 签证没下来,2024年5月4日没参加上","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/299169909219408","repostId":"299125930549344","repostType":1,"repost":{"id":299125930549344,"gmtCreate":1714053998344,"gmtModify":1714054712496,"author":{"id":"3529363284825114","authorId":"3529363284825114","name":"杨德龙说财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cde3fe8d8fdba3297698dcfdc7297f56","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"杨德龙:巴菲特股东大会即将召开 他有哪些成功投资秘诀?","htmlText":"\n \n \n 大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 国家队入市的意愿非常明显,根据最近一些ETF基金产品披露的一季报显示,一季度国家队通过买入数千亿主要指数的ETF来稳定市场的走势,彻底扭转了市场的悲观预期,如果市场再次跌破3000点,国家队可能还会再次出手,所以3000点整数关口的支撑越来越强,越来越多的人认可了这一观点,这样在3100点附近做投资,向下的空间是较小的,向上的空间则是较大的,所以从投资风险收益比的角度来看,现在是比较好的入场时机,因为做投资什么时候入场是非常重要的,这几乎决定了投资回报,如果入场时机处于高位,这样很容易出现高位被套的现象,如果你是在历史大底的位置入市,无疑胜算就高很多。巴菲特的价值投资核心就是选择好行业、好公司、好价格,但是一般情况下,好行业、好公司价格不菲,是很难在行情较好时获得好价格,只有出现股灾或出现长期低迷时,才能获得好价格,现在刚好是这样的时机,经过三年的下跌A股市场逐步探明了底部,政策底、市场底先后出现,大家信心也在逐步恢复,这样A股市场虽然是反复震荡的,但是正在蓄势第二波反弹。 从资本流动来看,今年全球资本流动的方向将逐步发生逆转,\n \n","listText":"大盘在3000点之上已经反复震荡了一两个月的时间,3000点整数关口是A股市场当前的大底附近位置越来越达成共识,每次市场跌破3000点,大家会发现市场就会有一些资金以及国家队入市,迅速收复3000点,这也是这段时间市场围绕3000~3100点窄幅震荡的重要原因,说明大家对3000点这个底部的认可度越来越高。因为现在政策面对资本市场的支持态度越来越明确,从新“国九条”发布之后市场共识逐步形成,打造高质量资本市场需要政策面保驾护航,比如打击一些违法违规行为,控制IPO的节奏,严把入口关,从源头上提高上市公司质量,同时鼓励上市公司现金分红,对一些长期不分红的铁公鸡可能实施风险警示,或限制大股东减持等,这样就鼓励大家去买业绩优良的、有现金分红能力的好公司。 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月更名为现代电子产业株式会社,它的目光投向了当时正火热的半导体。</p><p>1984 年 12 月,现代电子在韩国首次成功试产 16Kb SRAM,正式进入半导体行业;1985 年,现代电子的第一家半导体组装厂竣工。1989 年,现代电子在成立六年后进入全球半导体市场份额前 20 强;20 世纪 90 年代初,现代电子开始与日本联合研发DRAM;1995 年现代电子成功开发了世界上第一款 256Mb SDRAM……在短短约 10 年的时间里,现代电子凭借母公司深厚财力与持续不断的研发,成为了韩国继三星后的又一颗半导体新星。</p><p>现代电子的第一个命运转折点出现在了1999年,当时金融危机正在席卷韩国和亚洲其他地区后,而韩国政府的应对方式就是重组<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>和企业结构,从而提高效率和竞争力,为中小企业提供更多机会。基于这一目的,当时韩国针对集团企业推出了一项全新政策——业务互换,也称为“大交易”,其基于主要行业中最大的五家公司之间的业务交换和合并。</p><p>在大交易之前,半导体行业共有三家主要公司:<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>、现代电子和LG半导体,为了继续保证本国半导体行业的竞争力,金大中政府着手推动排名第二的现代电子和排名第三的LG半导体合并,按照当时半导体产值来计算,这两家公司合并后已经超过了三星,有望成为韩国最大的半导体公司。</p><p>但这项并购过程并不容易,因为不论是LG还是现代,经营状况并未恶化到这种地步,而且由于是由现代主导新公司而非LG,LG集团内部并没有通过合并的评估,反而提议自己割舍一部分核心业务,来换取继续运营LG半导体的权利,但最终迫于银行的压力以及政府和监管机构的制裁威胁,LG还是同意了这桩并购案。</p><p>这一场婚前就矛盾重重的婚姻,婚后自然也不会让人省心,首先,由于两家技术和工艺结构的不同,光是磨合就花费了大量时间,此外,由于半导体存储器、非存储器、电子通讯、液晶显示器、显示器等主要业务领域,两家公司都有重叠部分,并购完成后就必须进行业务精简和裁员,最后,新公司还需要承担合并后的财务负担,现代电子并没有获得自己梦寐以求的市场优势,反而深陷在了泥淖之中。</p><p>根据数据,在现代电子与LG半导体合并后,年收入不足10万亿韩元的新公司的债务总额在1999年10月就达到15.8万亿韩元,仅2000年一年,新公司的利息支出就达1.4万亿韩元,而2001年到期的债务总额还有6.4万亿韩元,屋漏偏逢连夜雨,由于全球经济恶化,IT市场陷入衰退,PC出货量首次出现下滑,DRAM产业更是遭遇了前所未有的衰退,本就相当困难的新公司陷入到了摇摇欲坠的境地。</p><p>如果说此时现代集团能够略施援手,可能新公司还有一战之力,但很可惜的是,现代自己似乎也不想要这块“烫手山芋”了,2001年3月,现代电子被更名为海力士,2001年8月,海力士的结构调整为 \"内存半导体专家\",出售了所有非内存半导体业务部门,还正式从现代集团中独立了出来。</p><p>刚合并完成两年的海力士此时已经负债累累,走到了破产的边缘。2001年10月,海力士成为韩国企业重组促进法的对象,其全面债务重组于2001年11月开始,债务重组包括转换约3万亿韩元的债券、免除1.4万亿韩元的债务以及延长3.2万亿韩元的债务期限。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/53923-56c84549-dfb2-48b1-a2e8-abcfcfd824d4.png\"/></p><p>海力士走到了一个分岔路口:被收购,或是自救。</p><p>竞争对手美光此时抛来了橄榄枝。2002年初,时任海力士总裁的Park Chong-sup与美光达成了一项收购协议,美光会以总计34亿美元的现金股票收购海力士的整个内存芯片业务和一部分其他业务。</p><p>如果海力士当时选择被美光收入怀中的话,其最终结局大概会与后来日本的尔必达类似,也许今日三足鼎立的局面会变为两强对垒,也许尔必达就不会最终走向破产……种种可能性都在海力士做决策的一念之间。</p><p>最终,海力士其他高层没有选择美光这条大腿,在2002年4月集体拒绝了这一提议,理由给的很明确,美光的收购没有充分体现海力士所拥有的工厂价值,潜在的现金流产生被低估,且海力士在DRAM领域积累的技术也有可能被泄露给美光,简而言之,价码开低了。</p><p>在这之后,海力士开始了道阻且长的自救之路。</p><p><strong>重整旗鼓</strong></p><p>对于2002年底的海力士来说,收到的几乎全是坏消息:外部是全球经济放缓、半导体行业衰退、贸易摩擦、美光收购,内部是缺乏技术和经验、并购后的组织管理、缺乏资金等,更惨的是,此时美国、欧盟和日本开始对海力士的DRAM产品征收反补贴税,海力士的情况愈发艰难。</p><p>在这一时间节点上,海力士迎来了自己第二个命运转折点。</p><p>与很多人预料的不同,困难没有压倒这家韩国公司,反而激发出了它的韧性,而为了拯救公司,管理层推行了四大举措,分别是技术创新、业务调整、加强伙伴关系与引入更多融资。</p><p><em><span><strong>1、技术创新</strong></span></em></p><p>海力士首先要解决的就是内部问题,加强内部控制,才能稳固技术领先的地位,通过加强原来管理层的权力,海力士能够更好地筹集资金,而工程师也能专注于技术开发。这带来所谓“蓝筹技术”的发展,包括成功开发出0.15微米工艺,超过了当时被认为是极限的0.18微米,这一技术还建立在已有的步进设备基础之上,如此一来,就能最大限度地利用现有设备并最大限度地减少设备更换,从而降低成本,在成本有限地情况下快速转向下一代技术。</p><p><strong><em><span>2、业务调整</span></em></strong></p><p>海力士内部控制和管理体系的变化也促成了业务组合的大幅调整,从遭遇危机开始,海力士大幅精简旗下的业务,处置了一部分非核心业务和资产,具体包括:2001年出售电信业务, 2002年出售LCD业务, 2004年出售非存储半导体业务,2005年出售显示器业务,通过业务上的一系列调整,海力士能够专注于解决DRAM的反补贴税问题和发展 NAND 闪存。</p><p><strong><em><span>3、加强伙伴关系</span></em></strong></p><p>海力士还通过内部控制和管理体系创新实现了内部稳定,促进了积极的合作伙伴关系和战略联盟,以最小的成本提高了自身的竞争力。2003年4月,海力士与<a href=\"https://laohu8.com/S/STM\">意法半导体</a>就NAND闪存开发达成战略合作伙伴关系,此次合作将海力士的低成本工艺技术与意法半导体的应用能力和强大的需求基础相结合,两家公司在中国无锡成立了一家合资企业,总投资额20亿美元,其中股票募集资金7.5亿美元,债券募集资金12.5亿美元。</p><p>此外外,海力士还与中国台湾的茂德半导体建立了合作伙伴关系。海力士为茂德提供DRAM技术和多样化的产品组合,而茂德则向Hynix提供12英寸晶圆产能,最终海力士以折扣价获得了茂德40%的晶圆产能,通过这一合作,海力士能够有效提高DRAM产量的同时,保持相对合理且有竞争力的价格。</p><p><strong><em><span>4、引入更多融资</span></em></strong></p><p>种种改革,也为海力士多种形式的融资创造了条件。在认识到国内资本市场的局限性后,海力士开始进军海外资本市场。2001年,海力士发行海外股票收据(GDR)并开始在海外出售股票,这为海力士带来更多的海外投资,同时减少了对韩国银行的依赖。2002年至2007年,韩国贸易银行的持股比例从61%下降至30% ,除此之外,海力士实施的工资控制和节约企业资源,也为自身增加资本储备,同时降低生产成本。</p><p>在一系列及时且正确的举措过后,海力士并未走上其他公司的旧路,而是迅速摆脱了困境:2005年3月,海力士公布了 2004 年的经营业绩,该年销售额为 6.97 万亿韩元,比 2003 年增长 58%;营业收入为 2.24 万亿韩元,增长 4243%,包括海外子公司在内的合并净利润为 1.72 万亿韩元。</p><p><strong>转投新东家</strong></p><p>不过,海力士的困境并未就此结束。</p><p>2007 年和 2008 年被称为半导体行业的 \"黑暗时代\",全球半导体供应过剩导致 DRAM 价格暴跌,同时也引发了历史上最严重的经济衰退,所有DRAM厂商都在这场衰退中受到了重创,刚恢复元气的海力士自然也不例外。</p><p>2007 年第四季度,海力士的销售额为 1.85 万亿韩元,营业亏损 318 亿韩元。虽然海力士有着清晰明确的发展路线,但外部环境的变化还是带来了不少压力,海力士管理层只能拍着胸脯向债权人保证:\"如果我们能渡过难关,海力士就能生存下去\"。</p><p>幸运的是,由于此前海力士的自救颇为成功,债权人相信了这番保证,并为海力士进行了两轮增资,增加的资金直接用于研发,海力士的研发投资占销售额的比例从 2006 年的 5.3%上升到 2008 年的 10.8%,其研发人员更是占到了总人数的 20%。</p><p>在海力士沉着应对半导体下行周期的同时,半导体行业的吃鸡游戏依旧在残酷地进行着,随着DRAM供过于求和 2008 年美国金融危机的到来,奇梦达和尔必达亮起了白旗,纷纷宣告破产,迎来了解散和被收购的结局。</p><p>但到了这个时候,光靠海力士管理层的自救显然已经有些不够了,能够平稳度过两次危机已经是上天开眼,没有雄厚的资本,谁都无法在吃鸡当中笑到最后,三星自己就是韩国最大的财阀,美光背靠美国财阀,那么海力士应该找谁来当靠山呢?</p><p>海力士迎来了自己的第三个命运转折点。</p><p>要知道,当时韩国财阀一提到半导体就摇头,因为建造一座晶圆厂就需要 3-4 万亿韩元,前期后期的投入更是不计其数,虽然DRAM的回报率非常高,但衰退时的风险也非常大,三星能玩得动反周期投资,其他财阀就未必有这个魄力了。</p><p>当时,管理海力士的债权人询问了42家韩国集团,问他们是否愿意收购海力士,而唯一做出回应的是晓星,但在竞购中途就放弃了,其表示,海力士虽然是一家有竞争力的公司,但围绕着优惠待遇问题的宣传使收购难以进行,希望别的集团能够继续接盘。</p><p>此时,韩国的SK集团站了出来。其实早在海力士遭遇危机时,就有人想到了财大气粗SK集团,韩国业界大力渲染了SK集团才是收购海力士的合适人选,不过妾有意郎无情,SK集团官方发言人多次表示无意收购海力士,称“与之前SK集团的投资组合没有业务联系”。</p><p>不过三番五次下来,SK集团的董事长崔泰源倒是对半导体产生了浓厚的兴趣。2010 年,崔泰源在首尔的家中召集了一批半导体专家组成了一个 \"学习小组\",内容包括半导体的基本原理、半导体的历史和全球技术趋势,而身处困境的海力士自然吸引到了他的注意力。</p><p>2011 年上半年,在崔泰源的推动下,SK集团决定收购海力士,不过这一决定也引来了SK 集团高管的强烈反对,理由是SK 集团的主营业务——能源化工和信息通信技术的周期稳定,而半导体不同,其经营状况不稳定,收购需要数万亿韩元的资金。</p><p>SK集团的高层在接受采访时表示:\"崔泰源董事长与反对收购海力士的高管进行了多次讨论和会面,这实际上加强了收购海力士的必要性。崔会长的管理风格是谨慎,不过一旦做出决定,就会坚持到底,这一点在收购海力士的过程中得到了体现。”</p><p>2011 年 7 月,SK 集团的旗舰公司 SK 电讯提交了收购海力士的意向书,通过收购海力士,SL集团在能源化工和信息通信技术两大增长支柱之外,又增加了第三大增长支柱——半导体,通过这次收购,大大加强了SK全球化的业务能力。</p><p>韩国媒体则表示,SK和海力士是天作之合,海力士最需要的是雄厚的资本,而 SK 则需要一家同时拥有技术和全球元素的公司来实现新的增长,两家公司各取所需。海力士从半导体业务中获得的全球业务诀窍,以及海力士遍布全球 15 个以上国家的海外业务网络,将更好地扩大SK集团在全球的影响力。</p><p>在收购完成后,SK 就开始向海力士投入海量的资金:2011年,SK 共提供了 3.85 万亿韩元的投资,与前一年相比,增幅高达 10%;2012 年,由于半导体行业不景气,大多数半导体公司都在削减投资,但 SK海力士却比上一年增加了 10%的设施投资;同年 6 月,SK海力士收购了意大利 IdeaFlash 公司(现 SK hynix 欧洲技术中心)和美国控制器公司 LAMD(现 SK hynix 内存解决方案中心)……</p><p>而海力士自己也相当争气,在 2012 年第二季度就恢复了盈利,2013 年、2014 年、2015 年和 2017 年,SK海力士的销售额和营业利润均创下了历史新高,海力士没有成为赔钱货,反倒成了SK最大的摇钱树之一。</p><p><strong>HBM崛起</strong></p><p>光靠SK集团的财力和海力士本身的技术实力,保住原来它在DRAM市场中的地位并不难,但想要挑战横贯业界数十年的老大哥三星,这还远远不够。</p><p>就在这样的情况下,海力士迎来了自己第四个命运转折点。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3b3c3-0c0a4b72-348b-4939-b98f-613c67fbc112.png\"/></p><p>2022年底,ChatGPT-4发布,迅速在全球引发一场AI大模型的热潮,驱动这场热潮的是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的显卡,而显卡中至关重要高带宽的HBM显存,正是出自SK海力士之手。</p><p>HBM的历史可以追溯到十多年前,AMD在收购ATI后,开始研究更先进的显存技术,GDDR陷入到了内存带宽和功耗控制的瓶颈,而AMD就想到了用TSV技术打造立体堆栈式的显存颗粒,让“平房”进化为“楼房”,同时通过硅中介层,让显存连接至GPU核心,并封装在一起,完成显存位宽和传输速度的提升,HBM的技术雏形就此诞生。</p><p>为了推行这一全新的显存标准, AMD就拉来了有3D 堆叠内存经验的海力士,经过多年研发后,AMD和SK海力士联合推出了初代HBM,也被定为了JESD235行业标准,HBM1的工作频率约为1600 Mbps,漏极电源电压为1.2V,芯片密度为2Gb(4-hi),其带宽为4096bit,远超GDDR5的512bit。</p><p>但在当时尚属实验性质的HBM并未给SK海力士带来多少营收,原因是成本过高,普通的游戏显卡消费者难以负担,AMD也在后续的显卡里取消了HBM。</p><p>更让SK海力士难以接受的是,由于是行业标准,后续三星也参与到了HBM的开发当中,摇身一变,成为了英伟达Tesla P100显卡HBM2显存的供应商,身为标准制定者却在这方面落后,多少有些让SK海力士拉不下面子。</p><p>好在SK海力士管理层依旧具备着大胆押注新兴技术的魄力,在HBM2之后奋起直追,家大技术上的投入,继 2013 年生产出第一代产品后,其于 2021 年 10 月率先量产HBM的第四代产品——HBM3,也借由此,成为了英伟达最强AI卡H100的HBM供应商。</p><p>韩媒表示,SK海力士不仅在HBM方面的投资更大,其产品开发速度也快于三星和美光,这也是它能首先与英伟达达成协议的重要原因,英伟达控制着全球AI显卡市场约 90% 的份额,只要拿下它,就意味着在HBM市场中取得了领先,而且像英伟达这样的客户很少愿意更换供应商,除非出现灾难性的质量缺陷,或是技术上出现了落后,从这一角度来看,已经准备在2024年量产HBM3E的SK海力士已经是稳操胜券。</p><p>SK海力士在第三季度财报电话会议上表示,包括 HBM 在内的图形 DRAM 销售额占 DRAM 总销售额的 20%。该公司第三季度的 DRAM 销售额为 6.744 万亿韩元,HBM 销售额至少为 1.219 万亿韩元。</p><p>由于HBM 的影响,SK 海力士第三季度 DRAM 利润实现两个季度以来首次转正。在全球 DRAM三巨头中,SK 海力士也是唯一一家在本季度实现盈利的公司。</p><p>恐怕没有人能够想到,在2002年濒临破产的海力士,二十多年后实现了逆袭,隐隐有了取三星而代之的趋势。</p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">“失落”的三星</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p>在SK海力士春风得意的对照下,三星电子更像是一位失意之人。近年来,一系列风向和动态,似乎都宣泄着三星的“失落”。</p><p><strong>3nm挑战不断</strong></p><p>在5nm时代,三星成功地从<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>手中抢走了不少订单,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的骁龙888和骁龙8。然而,在进军3nm工艺时,三星却遭遇了前所未有的困难。</p><p>近日,据经济日报消息,台积电3nm再拿下高通独家订单,一改5月曾传出的高通有意重启三星与台积的双重代工模式。</p><p>据了解,台积电3nm首发客户<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>包下了其首批产能至少一年;除了苹果,先前英伟达、Marvell也和台积电在3nm已展开合作;日前联发科也宣布双方将在3nm合作。此次传出2024年高通第四代骁龙8系列芯片由台积电3nm统包生产,显示出台积电3nm家族客户群持续扩大。</p><p>台积电3nm客户群持续扩大,再现排队潮,持续反映技术领先者的红利。</p><p>相比之下,率先推出3nm、转向GAA工艺的三星则有些落寞。</p><p>原本三星晶圆代工正在积极抢回大客户订单,高通在今年上半年原先预计将会在明年重新启动双晶圆代工模式,分别将Snapdragon Gen 4分配给台积电、三星等两大晶圆代工厂。不过最新业界消息传出,三星由于在明年规划3nm制程扩张态度保守,可能将无法满足高通所需晶圆投片数量;此外,还有消息表示,三星3nm GAA制程技术推出1年多以来,晶圆良率仍不理想。</p><p>据业内人士透露,三星向某个客户交付了第一批3nm GAA芯片。但令人惊讶的是,这些芯片并不完整,缺乏逻辑芯片中的SRAM。这对于任何一款芯片来说都是一个严重的缺陷,因为SRAM是负责临时存储数据的关键部件。</p><p>诸多因素和考量之下,高通将重回台积电独家代工模式,将可望推升台积电明年3nm制程产能更上一层楼。最快要到2025年可能才会重回台积电、三星等双晶圆代工模式。</p><p>对于三星来说,重新代工高通骁龙旗舰芯片或将是一个里程碑。众所周知,当年高通首次推出骁龙8 Gen 1芯片的时候,代工厂正是三星。由于这款芯片的功耗表现不如预期,高通迫于压力从骁龙8+ Gen 1开始改用了台积电代工,之后的8 Gen 2和Gen 3也继续沿用台积电独家代工。</p><p>目前让三星头疼的是,没有真正能走量的客户在三星这里下3nm芯片的订单,没有订单三星也很难有动力进行芯片制程的研发和改进。甚至连三星自家的手机都不用三星的新工艺,这多少也说明了三星的3nm的确还不够成熟。</p><p>从历史角度来看,三星在同一代制程工艺下制造的芯片,无论是性能还是功耗发热,相比台积电都有所不如。这一问题在5nm时代就已经存在,如今在3nm工艺上更是被放大。这使得三星在与台积电的竞争中处于更加不利的地位。</p><p>据了解,台积电3nm制程家族明年将可望持续推出更多产品线,除了当前量产的N3E之外,明年将有望再度推出N3P及N3X等制程,届时将可望让3nm家族成为继7nm家族后,另一个重点节点。</p><p>这对三星来讲,不可谓不是新的冲击。另一边,还有<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>虎视眈眈的竞争和追赶。</p><p>除此之外,两家公司已经开始着手研发2nm工艺的芯片,不过据消息人士称:2nm芯片与3nm芯片的目前看来功耗效能上并不会有显著的提升,估计3nm芯片会持续在市场上一段很长的时间才会被淘汰。</p><p><strong>Exynos黯然退场?</strong></p><p>近日,有知情人士表表示,三星将从明年开始放弃Exynos品牌,即将推出的中端和旗舰SoC将被称为不同版本的Dream Chip。</p><p>回顾Exynos发展历程,2011年,三星电子正式将自家基于ARM架构处理器品牌命名为Exynos。Exynos绝大多数只用在三星Galaxy系列产品,除了魅族、vivo等中国厂商以外很少有其它厂商采用。2019 年底,三星联合vivo研发了业内首款双模5G AI芯片Exynos 980,并成功搭载在vivo X30上;此后,vivo X60系列也搭载了Exynos 1080,并成为此款芯片的首发品牌。但或许是对性能和整体表现不够满意,vivo放弃使用该系列芯片。</p><p>虽然三星也曾有因Exynos 3310和Exynos 7420而风靡一时,但近年来发展每况愈下。目前仅剩三星自有机型仍在使用Exynos新品,而且业界当下普遍将Exynos视为三星高端旗舰的“拖油瓶”,甚至连三星自身也部分“弃用”自己出品的芯片。</p><p>其实早在去年,就有数码博主爆料,三星将放弃自研Exynos高端芯片,以后旗舰机型全都采用高通产品。后来这一传言得到证实,其在23年推出的三星Galaxy S23系列旗舰机全系搭载高通第二代骁龙8处理器,不再搭载自研处理器,以后自研的Exynos处理器只搭载于三星的中端旗舰机。</p><p>或也因此,去年便有关于三星放弃Exynos的消息传出。</p><p>但对于这一爆料,三星向外媒Android Authority回应称,该公司没有重命名Exynos芯片系列的计划。所有关于品牌重塑的传言都不是真的。</p><p>暂且不论更名一事,仅从Exynos芯片发展现状来看,已经被苹果、高通和联发科越拉越远,Exynos成了拖累三星高端旗舰的标志。这也标志着安卓手机SoC芯片市场只剩下高通和联发科重夺高端市场。</p><p>如今,Exynos处理器虽然缺席旗舰端,但还有中端定位部分,靠着三星海量的中端机型依然可以活下来。预计2025年后三星可能才会重新推出旗舰处理器。</p><p><strong>业绩暴跌,HBM受阻</strong></p><p>而在三星一直统领的内存领域,其优势也正在被消解。</p><p>一方面,存储市场刚经历了一场史无前例的下行周期。据WSTS数据,2022年存储芯片市场规模约为1300亿美元,2023年预期将同比下滑35.2% 至840亿美元。</p><p>在过去的几个季度里,内存市场面临着过去15年来最严重的衰退。自2021年第三季度以来,DRAM和NAND的价格分别下跌了57%和55%。</p><p>受此影响,三星迈入“寒冬”。根据数据显示,从2022年12月开始,三星的净利润一跌再跌,下滑幅度超过95%,打破了14年来的历史记录。</p><p>三星发布的2023年第三季度财报显示,该季度营收为67.4万亿韩元,同去年相比下滑12.21%,而净利润更是暴跌了77.57%。</p><p>三星电子作为存储芯片的主要供给方之一,在全球半导体产业周期性调整的环境下,其存储芯片业务的波动对DS部门影响极大。在第一季度财报中,DS部门出现了亏损达4.58万亿韩元,同比亏损了13.03万亿韩元。在巨大的亏损压力面前,三星电子在上半年针对DRAM和NAND两种存储器决定分别减产20%和30%,以期将仍有富裕的库存调整至供需平衡的状态。</p><p>另一方面,在AI热潮的推动下,\"存力\"正成为新的风口。很长时间里,三星一直是DRAM市场的领导者,不过最新的统计数据显示,SK海力士在2023年第三季度的服务器DRAM这一细分市场坐上了头把交椅,很大程度得益于其最新标准的DDR5服务器内存在市场竞争中处于优势地位。</p><p>据TrendForce最新统计,SK海力士第三季度以49.6%的市场份额稳居服务器DRAM市场第一,销售额达18.5亿美元。三星电子以13.13亿美元的销售额排名第二,占据35.2%的市场份额,第三名是美光,销售额为5.6亿美元,市场份额为15.0%。</p><p>服务器DRAM约占整个DRAM市场的35%-40%,过去一段时间里,SK海力士在DDR5的研发上投入非常大,不但引入了新的制造工艺,已经完成了现有DRAM中最为微细化的1bnm(第五代10nm级别)的技术研发,而且积极地与英特尔第四代至强可扩展处理器进行兼容性验证。SK海力士在服务器DRAM市场份额激增超越三星电子,主要因为SK海力士在模块类产品竞争中的领先地位,其中包括最新标准服务器DRAM以及第五代双倍数据速率内存(DDR5)。</p><p>上述市场份额计算不包括主要用于AI服务器的高带宽内存(HBM),如果包括HBM在内,SK海力士和三星电子之间的差距估计会更大。</p><p>在AI市场带动下,SK海力士、三星、美光纷纷加大HBM升级竞赛。</p><p>HBM属于DRAM中的一个类别,通过将多个存储器堆叠在一起,形成高带宽、高容量、低功耗等优势,突破了内存容量与带宽瓶颈。与DDR对比,HBM基于TSV工艺与处理器封装于同一中介层,在带宽、面积、功耗等多方面更具优势,缓解了数据中心能耗压力及带宽瓶颈。</p><p>AI的崛起让多种<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>终端找到变革新方向,未来AI向服务器、笔电等更广泛领域渗透有望持续提升HBM市场规模,先行布局的存储厂商将持续强化HBM市场集中度。</p><p>目前,随着生成式人工智能的需求持续爆发,AI厂商对HBM存储的需求预计将以每年40%以上的速度增长。SK海力士是现阶段HBM类产品的市场领导者,占据了最大的市场份额,也是英伟达数据中心GPU主要的显存供应商。</p><p>根据TrendForce集邦咨询的数据,HBM的全球市场份额为SK海力士(50%)、三星电子(40%)和美光(10%)。</p><p>SK海力士在HBM产品上的领先位置,很大程度缩小了与三星在DRAM整体市场份额之间的差距。目前三星以39.4%的市场占有率排在DRAM市场的第一名,SK海力士以35%的市场占有率紧随其后。</p><p>此外,随着英伟达、AMD等处理器厂商计划将其HBM供应商多元化,以提高供应链管理效率,SK海力士可能结束其在HBM领域的单打独斗,迎来一个竞争激烈的新时代。据了解,从7月份的美光开始,到8月份的SK海力士和10月份的三星,三家公司都提供了HBM3E样品。考虑到英伟达通常需要六个月左右的时间来验证HBM样品,预计供应量较为清晰的轮廓将在明年显现。</p><p>这场“三国杀”将成为内存半导体领域的一场激烈角逐,各大公司将通过不同的技术和产品来争夺市场份额,推动行业的创新与发展。</p><p>此外,笔者在此前文章<span>《韩国存储双雄,再次领先!》</span>和<span>《存储巨头竞逐HBM》</span>中,对三星和SK海力士在DRAM、NAND、GDDR以及存算一体和HBM等方面的对比和差距进行了分析梳理,在此不再过多赘述。</p><p><strong>先进封装,慢了一拍</strong></p><p>在当前业界瞩目的先进封装领域,OSAT、IDM和晶圆代工厂等全产业链厂商都在积极布局。</p><p>在<span>《先进封装大战,升级!》</span>一文中,笔者重点介绍了台积电、英特尔、三星、SK海力士等在先进封装领域的技术方案和布局。</p><p>在先进封装领域,台积电的领先地位尤其突显,拥有SoIC、CoWoS和InFO等3D堆叠和2.5D先进封装技术,进一步将制程工艺和封装技术深度整合。台积电时刻保持“两手抓”的状态,以巩固自身在晶圆制造领域的霸主地位。</p><p>英特尔也经过多年技术探索,也相继推出了EMIB、Foveros和Co-EMIB等多种先进封装技术,力图通过2.5D、3D等异构集成形式实现互连带宽倍增与功耗减半的目标。</p><p>SK海力士则正准备推出“2.5D扇出”封装作为其下一代存储半导体技术。</p><p>而三星除了在存储器中大量使用堆叠封装技术外,在高性能计算芯片上也正大力发展先进封装技术,旨在充分挖掘高性能计算机、AI、5G、云以及大型数据中心市场。</p><p>据了解,三星分别于2018年、2020年推出了I-Cube(2.5D)、X-Cube(3D)两种封装技术。其中,I-Cube作为异质整合技术,可将一个或多个逻辑芯片(如CPU、GPU等)和多个存储芯片(如HBM)整合连接在中介层顶部。I-Cube封装技术可与台积电CoWoS封装制程相抗衡,该项技术已投入使用,标志着三星晶圆制造业务领域已从移动设备扩展到数据中心;</p><p>X-Cube则是使用TSV技术在逻辑芯片上堆叠存储器芯片,最大程度上缩短互连长度,在降低功耗的同时能提高传输速率。</p><p>2021年,三星还推出了2.5D封装技术H-Cube,专门用于高性能计算(HPC)、人工智能(AI)、数据中心和网络产品等领域。</p><p>今年9月,为了追上台积电AI芯片的先进封装,三星推出名为FO-PLP的2.5D封装技术。借由此技术,三星预计可将SoC和HBM整合到硅中间层上,进一步建构其成为一个完整的芯片。据悉,FO-PLP的基板是方形,而台积电的CoWoS是圆形基板,FO-PLP不会有边缘基板损耗问题,有较高的生产效率。但由于要将芯片由晶圆移植到方形基板,其作业较为复杂。</p><p>前不久,三星又宣布将在2024年推出名为\"SAINT\"(Samsung Advanced Interconnection Technology)的全新3D半导体封装技术。</p><p>据悉,最新的封装技术SAINT包括SAINT S(垂直堆叠SRAM内存和CPU),SAINT D(用于CPU、GPU和内存的垂直封装),SAINT L(用于堆叠应用处理器)。这一技术的引入旨在应对生成式AI和终端装置AI的快速发展,将成为三星电子在先进封装领域的重要一步。</p><p>除了在产品创新上进行投入布局外,三星电子去年开始还积极推进封装基础设施建设和人才引进,旨在用先进的封装技术超越半导体的极限。</p><p>三星电子是世界上唯一一家同时从事存储器、逻辑芯片代工和封装业务的公司。因此,三星将利用这些优势提供具有竞争力的封装产品,连接高性能存储器,例如通过异质整合技术,并经由EUV制造技术生产最先进的逻辑半导体和HBM。</p><p>后摩尔时代,先进封装正在成为各大厂商的发力点和必然选择,不同商业模式的企业都在同一个高端封装市场空间展开竞争。</p><p>但不同业态的厂商,在封装业务方面投入的资源也有所不同,技术发展路线也存在差异。</p><p>能看到,这两年三星在先进封装上的押注非常大,但相比台积电和英特尔,三星电子的动作和节奏仍稍显迟缓。</p><p>毫无疑问,半导体市场将受益于先进封装领域的新参与者。台积电目前向包括NVIDIA和AMD在内的一系列客户提供CoWoS服务,用于其当前和即将推出的AIGPU,而英特尔则在PonteVecchio及其后续产品等加速器上使用自己的先进芯片制造技术。</p><p>如果一切按计划进行,三星的SAINT有潜力从竞争对手那里获得很大一部分市场份额,不过NVIDIA和AMD等公司是否会对他们提供的技术感到满意还有待观察。</p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">写在最后</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p>SK海力士和三星电子这两大韩国半导体巨头,如今却是一起一落,让人感慨不已。</p><p>从破产到新霸主,SK海力士面对四个至关重要的转折点,拿出了即使现在来看也相当明智的魄力与决策,数十年如一日深耕DRAM的它,终得拨开云雾见天日,守得云开见月明。</p><p>而三星电子则在无数次的机遇中,犯下了不少失误,拱手让出了已有的优势,逐渐从意气风发走向了失落。</p><p>纵观半导体行业,看似遥遥领先的市场份额,并不意味着高枕无忧,反会滋生出自满怠惰等问题,而身处劣势却会让人居安思危,在技术创新的基础上完成逆袭,对于人来说,需要吾日三省吾身,对于企业来说,又何尝不是呢?</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>韩国芯片双雄,攻防战</title>\n<style 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21.5%,身为第二名的它和三星的差距仅剩4.4%,这也是两家公司市场份额差距最小的一个季度,三星的DRAM霸主地位十几年来第一次受到了挑战。SK海力士,到底做对了什么?为何SK海力士能在一季度还落后于美光的情况下,仅用两个季度就翻盘制胜,成为了下行周期里日子过得最好的厂商呢?这家低调的韩国厂商,到底做对了什么?豪门弃子其实,海力士也是豪门出身,也可以说生下来就含着金汤匙。早在1949 年 10 月 15 日,韩国现代集团就设立了分公司Kukdo Construction, 后于 1983 年 2 月更名为现代电子产业株式会社,它的目光投向了当时正火热的半导体。1984 年 12 月,现代电子在韩国首次成功试产 16Kb SRAM,正式进入半导体行业;1985 年,现代电子的第一家半导体组装厂竣工。1989 年,现代电子在成立六年后进入全球半导体市场份额前 20 强;20 世纪 90 年代初,现代电子开始与日本联合研发DRAM;1995 年现代电子成功开发了世界上第一款 256Mb SDRAM……在短短约 10 年的时间里,现代电子凭借母公司深厚财力与持续不断的研发,成为了韩国继三星后的又一颗半导体新星。现代电子的第一个命运转折点出现在了1999年,当时金融危机正在席卷韩国和亚洲其他地区后,而韩国政府的应对方式就是重组金融机构和企业结构,从而提高效率和竞争力,为中小企业提供更多机会。基于这一目的,当时韩国针对集团企业推出了一项全新政策——业务互换,也称为“大交易”,其基于主要行业中最大的五家公司之间的业务交换和合并。在大交易之前,半导体行业共有三家主要公司:三星电子、现代电子和LG半导体,为了继续保证本国半导体行业的竞争力,金大中政府着手推动排名第二的现代电子和排名第三的LG半导体合并,按照当时半导体产值来计算,这两家公司合并后已经超过了三星,有望成为韩国最大的半导体公司。但这项并购过程并不容易,因为不论是LG还是现代,经营状况并未恶化到这种地步,而且由于是由现代主导新公司而非LG,LG集团内部并没有通过合并的评估,反而提议自己割舍一部分核心业务,来换取继续运营LG半导体的权利,但最终迫于银行的压力以及政府和监管机构的制裁威胁,LG还是同意了这桩并购案。这一场婚前就矛盾重重的婚姻,婚后自然也不会让人省心,首先,由于两家技术和工艺结构的不同,光是磨合就花费了大量时间,此外,由于半导体存储器、非存储器、电子通讯、液晶显示器、显示器等主要业务领域,两家公司都有重叠部分,并购完成后就必须进行业务精简和裁员,最后,新公司还需要承担合并后的财务负担,现代电子并没有获得自己梦寐以求的市场优势,反而深陷在了泥淖之中。根据数据,在现代电子与LG半导体合并后,年收入不足10万亿韩元的新公司的债务总额在1999年10月就达到15.8万亿韩元,仅2000年一年,新公司的利息支出就达1.4万亿韩元,而2001年到期的债务总额还有6.4万亿韩元,屋漏偏逢连夜雨,由于全球经济恶化,IT市场陷入衰退,PC出货量首次出现下滑,DRAM产业更是遭遇了前所未有的衰退,本就相当困难的新公司陷入到了摇摇欲坠的境地。如果说此时现代集团能够略施援手,可能新公司还有一战之力,但很可惜的是,现代自己似乎也不想要这块“烫手山芋”了,2001年3月,现代电子被更名为海力士,2001年8月,海力士的结构调整为 \"内存半导体专家\",出售了所有非内存半导体业务部门,还正式从现代集团中独立了出来。刚合并完成两年的海力士此时已经负债累累,走到了破产的边缘。2001年10月,海力士成为韩国企业重组促进法的对象,其全面债务重组于2001年11月开始,债务重组包括转换约3万亿韩元的债券、免除1.4万亿韩元的债务以及延长3.2万亿韩元的债务期限。海力士走到了一个分岔路口:被收购,或是自救。竞争对手美光此时抛来了橄榄枝。2002年初,时任海力士总裁的Park Chong-sup与美光达成了一项收购协议,美光会以总计34亿美元的现金股票收购海力士的整个内存芯片业务和一部分其他业务。如果海力士当时选择被美光收入怀中的话,其最终结局大概会与后来日本的尔必达类似,也许今日三足鼎立的局面会变为两强对垒,也许尔必达就不会最终走向破产……种种可能性都在海力士做决策的一念之间。最终,海力士其他高层没有选择美光这条大腿,在2002年4月集体拒绝了这一提议,理由给的很明确,美光的收购没有充分体现海力士所拥有的工厂价值,潜在的现金流产生被低估,且海力士在DRAM领域积累的技术也有可能被泄露给美光,简而言之,价码开低了。在这之后,海力士开始了道阻且长的自救之路。重整旗鼓对于2002年底的海力士来说,收到的几乎全是坏消息:外部是全球经济放缓、半导体行业衰退、贸易摩擦、美光收购,内部是缺乏技术和经验、并购后的组织管理、缺乏资金等,更惨的是,此时美国、欧盟和日本开始对海力士的DRAM产品征收反补贴税,海力士的情况愈发艰难。在这一时间节点上,海力士迎来了自己第二个命运转折点。与很多人预料的不同,困难没有压倒这家韩国公司,反而激发出了它的韧性,而为了拯救公司,管理层推行了四大举措,分别是技术创新、业务调整、加强伙伴关系与引入更多融资。1、技术创新海力士首先要解决的就是内部问题,加强内部控制,才能稳固技术领先的地位,通过加强原来管理层的权力,海力士能够更好地筹集资金,而工程师也能专注于技术开发。这带来所谓“蓝筹技术”的发展,包括成功开发出0.15微米工艺,超过了当时被认为是极限的0.18微米,这一技术还建立在已有的步进设备基础之上,如此一来,就能最大限度地利用现有设备并最大限度地减少设备更换,从而降低成本,在成本有限地情况下快速转向下一代技术。2、业务调整海力士内部控制和管理体系的变化也促成了业务组合的大幅调整,从遭遇危机开始,海力士大幅精简旗下的业务,处置了一部分非核心业务和资产,具体包括:2001年出售电信业务, 2002年出售LCD业务, 2004年出售非存储半导体业务,2005年出售显示器业务,通过业务上的一系列调整,海力士能够专注于解决DRAM的反补贴税问题和发展 NAND 闪存。3、加强伙伴关系海力士还通过内部控制和管理体系创新实现了内部稳定,促进了积极的合作伙伴关系和战略联盟,以最小的成本提高了自身的竞争力。2003年4月,海力士与意法半导体就NAND闪存开发达成战略合作伙伴关系,此次合作将海力士的低成本工艺技术与意法半导体的应用能力和强大的需求基础相结合,两家公司在中国无锡成立了一家合资企业,总投资额20亿美元,其中股票募集资金7.5亿美元,债券募集资金12.5亿美元。此外外,海力士还与中国台湾的茂德半导体建立了合作伙伴关系。海力士为茂德提供DRAM技术和多样化的产品组合,而茂德则向Hynix提供12英寸晶圆产能,最终海力士以折扣价获得了茂德40%的晶圆产能,通过这一合作,海力士能够有效提高DRAM产量的同时,保持相对合理且有竞争力的价格。4、引入更多融资种种改革,也为海力士多种形式的融资创造了条件。在认识到国内资本市场的局限性后,海力士开始进军海外资本市场。2001年,海力士发行海外股票收据(GDR)并开始在海外出售股票,这为海力士带来更多的海外投资,同时减少了对韩国银行的依赖。2002年至2007年,韩国贸易银行的持股比例从61%下降至30% ,除此之外,海力士实施的工资控制和节约企业资源,也为自身增加资本储备,同时降低生产成本。在一系列及时且正确的举措过后,海力士并未走上其他公司的旧路,而是迅速摆脱了困境:2005年3月,海力士公布了 2004 年的经营业绩,该年销售额为 6.97 万亿韩元,比 2003 年增长 58%;营业收入为 2.24 万亿韩元,增长 4243%,包括海外子公司在内的合并净利润为 1.72 万亿韩元。转投新东家不过,海力士的困境并未就此结束。2007 年和 2008 年被称为半导体行业的 \"黑暗时代\",全球半导体供应过剩导致 DRAM 价格暴跌,同时也引发了历史上最严重的经济衰退,所有DRAM厂商都在这场衰退中受到了重创,刚恢复元气的海力士自然也不例外。2007 年第四季度,海力士的销售额为 1.85 万亿韩元,营业亏损 318 亿韩元。虽然海力士有着清晰明确的发展路线,但外部环境的变化还是带来了不少压力,海力士管理层只能拍着胸脯向债权人保证:\"如果我们能渡过难关,海力士就能生存下去\"。幸运的是,由于此前海力士的自救颇为成功,债权人相信了这番保证,并为海力士进行了两轮增资,增加的资金直接用于研发,海力士的研发投资占销售额的比例从 2006 年的 5.3%上升到 2008 年的 10.8%,其研发人员更是占到了总人数的 20%。在海力士沉着应对半导体下行周期的同时,半导体行业的吃鸡游戏依旧在残酷地进行着,随着DRAM供过于求和 2008 年美国金融危机的到来,奇梦达和尔必达亮起了白旗,纷纷宣告破产,迎来了解散和被收购的结局。但到了这个时候,光靠海力士管理层的自救显然已经有些不够了,能够平稳度过两次危机已经是上天开眼,没有雄厚的资本,谁都无法在吃鸡当中笑到最后,三星自己就是韩国最大的财阀,美光背靠美国财阀,那么海力士应该找谁来当靠山呢?海力士迎来了自己的第三个命运转折点。要知道,当时韩国财阀一提到半导体就摇头,因为建造一座晶圆厂就需要 3-4 万亿韩元,前期后期的投入更是不计其数,虽然DRAM的回报率非常高,但衰退时的风险也非常大,三星能玩得动反周期投资,其他财阀就未必有这个魄力了。当时,管理海力士的债权人询问了42家韩国集团,问他们是否愿意收购海力士,而唯一做出回应的是晓星,但在竞购中途就放弃了,其表示,海力士虽然是一家有竞争力的公司,但围绕着优惠待遇问题的宣传使收购难以进行,希望别的集团能够继续接盘。此时,韩国的SK集团站了出来。其实早在海力士遭遇危机时,就有人想到了财大气粗SK集团,韩国业界大力渲染了SK集团才是收购海力士的合适人选,不过妾有意郎无情,SK集团官方发言人多次表示无意收购海力士,称“与之前SK集团的投资组合没有业务联系”。不过三番五次下来,SK集团的董事长崔泰源倒是对半导体产生了浓厚的兴趣。2010 年,崔泰源在首尔的家中召集了一批半导体专家组成了一个 \"学习小组\",内容包括半导体的基本原理、半导体的历史和全球技术趋势,而身处困境的海力士自然吸引到了他的注意力。2011 年上半年,在崔泰源的推动下,SK集团决定收购海力士,不过这一决定也引来了SK 集团高管的强烈反对,理由是SK 集团的主营业务——能源化工和信息通信技术的周期稳定,而半导体不同,其经营状况不稳定,收购需要数万亿韩元的资金。SK集团的高层在接受采访时表示:\"崔泰源董事长与反对收购海力士的高管进行了多次讨论和会面,这实际上加强了收购海力士的必要性。崔会长的管理风格是谨慎,不过一旦做出决定,就会坚持到底,这一点在收购海力士的过程中得到了体现。”2011 年 7 月,SK 集团的旗舰公司 SK 电讯提交了收购海力士的意向书,通过收购海力士,SL集团在能源化工和信息通信技术两大增长支柱之外,又增加了第三大增长支柱——半导体,通过这次收购,大大加强了SK全球化的业务能力。韩国媒体则表示,SK和海力士是天作之合,海力士最需要的是雄厚的资本,而 SK 则需要一家同时拥有技术和全球元素的公司来实现新的增长,两家公司各取所需。海力士从半导体业务中获得的全球业务诀窍,以及海力士遍布全球 15 个以上国家的海外业务网络,将更好地扩大SK集团在全球的影响力。在收购完成后,SK 就开始向海力士投入海量的资金:2011年,SK 共提供了 3.85 万亿韩元的投资,与前一年相比,增幅高达 10%;2012 年,由于半导体行业不景气,大多数半导体公司都在削减投资,但 SK海力士却比上一年增加了 10%的设施投资;同年 6 月,SK海力士收购了意大利 IdeaFlash 公司(现 SK hynix 欧洲技术中心)和美国控制器公司 LAMD(现 SK hynix 内存解决方案中心)……而海力士自己也相当争气,在 2012 年第二季度就恢复了盈利,2013 年、2014 年、2015 年和 2017 年,SK海力士的销售额和营业利润均创下了历史新高,海力士没有成为赔钱货,反倒成了SK最大的摇钱树之一。HBM崛起光靠SK集团的财力和海力士本身的技术实力,保住原来它在DRAM市场中的地位并不难,但想要挑战横贯业界数十年的老大哥三星,这还远远不够。就在这样的情况下,海力士迎来了自己第四个命运转折点。2022年底,ChatGPT-4发布,迅速在全球引发一场AI大模型的热潮,驱动这场热潮的是英伟达的显卡,而显卡中至关重要高带宽的HBM显存,正是出自SK海力士之手。HBM的历史可以追溯到十多年前,AMD在收购ATI后,开始研究更先进的显存技术,GDDR陷入到了内存带宽和功耗控制的瓶颈,而AMD就想到了用TSV技术打造立体堆栈式的显存颗粒,让“平房”进化为“楼房”,同时通过硅中介层,让显存连接至GPU核心,并封装在一起,完成显存位宽和传输速度的提升,HBM的技术雏形就此诞生。为了推行这一全新的显存标准, AMD就拉来了有3D 堆叠内存经验的海力士,经过多年研发后,AMD和SK海力士联合推出了初代HBM,也被定为了JESD235行业标准,HBM1的工作频率约为1600 Mbps,漏极电源电压为1.2V,芯片密度为2Gb(4-hi),其带宽为4096bit,远超GDDR5的512bit。但在当时尚属实验性质的HBM并未给SK海力士带来多少营收,原因是成本过高,普通的游戏显卡消费者难以负担,AMD也在后续的显卡里取消了HBM。更让SK海力士难以接受的是,由于是行业标准,后续三星也参与到了HBM的开发当中,摇身一变,成为了英伟达Tesla P100显卡HBM2显存的供应商,身为标准制定者却在这方面落后,多少有些让SK海力士拉不下面子。好在SK海力士管理层依旧具备着大胆押注新兴技术的魄力,在HBM2之后奋起直追,家大技术上的投入,继 2013 年生产出第一代产品后,其于 2021 年 10 月率先量产HBM的第四代产品——HBM3,也借由此,成为了英伟达最强AI卡H100的HBM供应商。韩媒表示,SK海力士不仅在HBM方面的投资更大,其产品开发速度也快于三星和美光,这也是它能首先与英伟达达成协议的重要原因,英伟达控制着全球AI显卡市场约 90% 的份额,只要拿下它,就意味着在HBM市场中取得了领先,而且像英伟达这样的客户很少愿意更换供应商,除非出现灾难性的质量缺陷,或是技术上出现了落后,从这一角度来看,已经准备在2024年量产HBM3E的SK海力士已经是稳操胜券。SK海力士在第三季度财报电话会议上表示,包括 HBM 在内的图形 DRAM 销售额占 DRAM 总销售额的 20%。该公司第三季度的 DRAM 销售额为 6.744 万亿韩元,HBM 销售额至少为 1.219 万亿韩元。由于HBM 的影响,SK 海力士第三季度 DRAM 利润实现两个季度以来首次转正。在全球 DRAM三巨头中,SK 海力士也是唯一一家在本季度实现盈利的公司。恐怕没有人能够想到,在2002年濒临破产的海力士,二十多年后实现了逆袭,隐隐有了取三星而代之的趋势。“失落”的三星在SK海力士春风得意的对照下,三星电子更像是一位失意之人。近年来,一系列风向和动态,似乎都宣泄着三星的“失落”。3nm挑战不断在5nm时代,三星成功地从台积电手中抢走了不少订单,包括高通的骁龙888和骁龙8。然而,在进军3nm工艺时,三星却遭遇了前所未有的困难。近日,据经济日报消息,台积电3nm再拿下高通独家订单,一改5月曾传出的高通有意重启三星与台积的双重代工模式。据了解,台积电3nm首发客户苹果包下了其首批产能至少一年;除了苹果,先前英伟达、Marvell也和台积电在3nm已展开合作;日前联发科也宣布双方将在3nm合作。此次传出2024年高通第四代骁龙8系列芯片由台积电3nm统包生产,显示出台积电3nm家族客户群持续扩大。台积电3nm客户群持续扩大,再现排队潮,持续反映技术领先者的红利。相比之下,率先推出3nm、转向GAA工艺的三星则有些落寞。原本三星晶圆代工正在积极抢回大客户订单,高通在今年上半年原先预计将会在明年重新启动双晶圆代工模式,分别将Snapdragon Gen 4分配给台积电、三星等两大晶圆代工厂。不过最新业界消息传出,三星由于在明年规划3nm制程扩张态度保守,可能将无法满足高通所需晶圆投片数量;此外,还有消息表示,三星3nm GAA制程技术推出1年多以来,晶圆良率仍不理想。据业内人士透露,三星向某个客户交付了第一批3nm GAA芯片。但令人惊讶的是,这些芯片并不完整,缺乏逻辑芯片中的SRAM。这对于任何一款芯片来说都是一个严重的缺陷,因为SRAM是负责临时存储数据的关键部件。诸多因素和考量之下,高通将重回台积电独家代工模式,将可望推升台积电明年3nm制程产能更上一层楼。最快要到2025年可能才会重回台积电、三星等双晶圆代工模式。对于三星来说,重新代工高通骁龙旗舰芯片或将是一个里程碑。众所周知,当年高通首次推出骁龙8 Gen 1芯片的时候,代工厂正是三星。由于这款芯片的功耗表现不如预期,高通迫于压力从骁龙8+ Gen 1开始改用了台积电代工,之后的8 Gen 2和Gen 3也继续沿用台积电独家代工。目前让三星头疼的是,没有真正能走量的客户在三星这里下3nm芯片的订单,没有订单三星也很难有动力进行芯片制程的研发和改进。甚至连三星自家的手机都不用三星的新工艺,这多少也说明了三星的3nm的确还不够成熟。从历史角度来看,三星在同一代制程工艺下制造的芯片,无论是性能还是功耗发热,相比台积电都有所不如。这一问题在5nm时代就已经存在,如今在3nm工艺上更是被放大。这使得三星在与台积电的竞争中处于更加不利的地位。据了解,台积电3nm制程家族明年将可望持续推出更多产品线,除了当前量产的N3E之外,明年将有望再度推出N3P及N3X等制程,届时将可望让3nm家族成为继7nm家族后,另一个重点节点。这对三星来讲,不可谓不是新的冲击。另一边,还有英特尔虎视眈眈的竞争和追赶。除此之外,两家公司已经开始着手研发2nm工艺的芯片,不过据消息人士称:2nm芯片与3nm芯片的目前看来功耗效能上并不会有显著的提升,估计3nm芯片会持续在市场上一段很长的时间才会被淘汰。Exynos黯然退场?近日,有知情人士表表示,三星将从明年开始放弃Exynos品牌,即将推出的中端和旗舰SoC将被称为不同版本的Dream Chip。回顾Exynos发展历程,2011年,三星电子正式将自家基于ARM架构处理器品牌命名为Exynos。Exynos绝大多数只用在三星Galaxy系列产品,除了魅族、vivo等中国厂商以外很少有其它厂商采用。2019 年底,三星联合vivo研发了业内首款双模5G AI芯片Exynos 980,并成功搭载在vivo X30上;此后,vivo X60系列也搭载了Exynos 1080,并成为此款芯片的首发品牌。但或许是对性能和整体表现不够满意,vivo放弃使用该系列芯片。虽然三星也曾有因Exynos 3310和Exynos 7420而风靡一时,但近年来发展每况愈下。目前仅剩三星自有机型仍在使用Exynos新品,而且业界当下普遍将Exynos视为三星高端旗舰的“拖油瓶”,甚至连三星自身也部分“弃用”自己出品的芯片。其实早在去年,就有数码博主爆料,三星将放弃自研Exynos高端芯片,以后旗舰机型全都采用高通产品。后来这一传言得到证实,其在23年推出的三星Galaxy S23系列旗舰机全系搭载高通第二代骁龙8处理器,不再搭载自研处理器,以后自研的Exynos处理器只搭载于三星的中端旗舰机。或也因此,去年便有关于三星放弃Exynos的消息传出。但对于这一爆料,三星向外媒Android Authority回应称,该公司没有重命名Exynos芯片系列的计划。所有关于品牌重塑的传言都不是真的。暂且不论更名一事,仅从Exynos芯片发展现状来看,已经被苹果、高通和联发科越拉越远,Exynos成了拖累三星高端旗舰的标志。这也标志着安卓手机SoC芯片市场只剩下高通和联发科重夺高端市场。如今,Exynos处理器虽然缺席旗舰端,但还有中端定位部分,靠着三星海量的中端机型依然可以活下来。预计2025年后三星可能才会重新推出旗舰处理器。业绩暴跌,HBM受阻而在三星一直统领的内存领域,其优势也正在被消解。一方面,存储市场刚经历了一场史无前例的下行周期。据WSTS数据,2022年存储芯片市场规模约为1300亿美元,2023年预期将同比下滑35.2% 至840亿美元。在过去的几个季度里,内存市场面临着过去15年来最严重的衰退。自2021年第三季度以来,DRAM和NAND的价格分别下跌了57%和55%。受此影响,三星迈入“寒冬”。根据数据显示,从2022年12月开始,三星的净利润一跌再跌,下滑幅度超过95%,打破了14年来的历史记录。三星发布的2023年第三季度财报显示,该季度营收为67.4万亿韩元,同去年相比下滑12.21%,而净利润更是暴跌了77.57%。三星电子作为存储芯片的主要供给方之一,在全球半导体产业周期性调整的环境下,其存储芯片业务的波动对DS部门影响极大。在第一季度财报中,DS部门出现了亏损达4.58万亿韩元,同比亏损了13.03万亿韩元。在巨大的亏损压力面前,三星电子在上半年针对DRAM和NAND两种存储器决定分别减产20%和30%,以期将仍有富裕的库存调整至供需平衡的状态。另一方面,在AI热潮的推动下,\"存力\"正成为新的风口。很长时间里,三星一直是DRAM市场的领导者,不过最新的统计数据显示,SK海力士在2023年第三季度的服务器DRAM这一细分市场坐上了头把交椅,很大程度得益于其最新标准的DDR5服务器内存在市场竞争中处于优势地位。据TrendForce最新统计,SK海力士第三季度以49.6%的市场份额稳居服务器DRAM市场第一,销售额达18.5亿美元。三星电子以13.13亿美元的销售额排名第二,占据35.2%的市场份额,第三名是美光,销售额为5.6亿美元,市场份额为15.0%。服务器DRAM约占整个DRAM市场的35%-40%,过去一段时间里,SK海力士在DDR5的研发上投入非常大,不但引入了新的制造工艺,已经完成了现有DRAM中最为微细化的1bnm(第五代10nm级别)的技术研发,而且积极地与英特尔第四代至强可扩展处理器进行兼容性验证。SK海力士在服务器DRAM市场份额激增超越三星电子,主要因为SK海力士在模块类产品竞争中的领先地位,其中包括最新标准服务器DRAM以及第五代双倍数据速率内存(DDR5)。上述市场份额计算不包括主要用于AI服务器的高带宽内存(HBM),如果包括HBM在内,SK海力士和三星电子之间的差距估计会更大。在AI市场带动下,SK海力士、三星、美光纷纷加大HBM升级竞赛。HBM属于DRAM中的一个类别,通过将多个存储器堆叠在一起,形成高带宽、高容量、低功耗等优势,突破了内存容量与带宽瓶颈。与DDR对比,HBM基于TSV工艺与处理器封装于同一中介层,在带宽、面积、功耗等多方面更具优势,缓解了数据中心能耗压力及带宽瓶颈。AI的崛起让多种智能终端找到变革新方向,未来AI向服务器、笔电等更广泛领域渗透有望持续提升HBM市场规模,先行布局的存储厂商将持续强化HBM市场集中度。目前,随着生成式人工智能的需求持续爆发,AI厂商对HBM存储的需求预计将以每年40%以上的速度增长。SK海力士是现阶段HBM类产品的市场领导者,占据了最大的市场份额,也是英伟达数据中心GPU主要的显存供应商。根据TrendForce集邦咨询的数据,HBM的全球市场份额为SK海力士(50%)、三星电子(40%)和美光(10%)。SK海力士在HBM产品上的领先位置,很大程度缩小了与三星在DRAM整体市场份额之间的差距。目前三星以39.4%的市场占有率排在DRAM市场的第一名,SK海力士以35%的市场占有率紧随其后。此外,随着英伟达、AMD等处理器厂商计划将其HBM供应商多元化,以提高供应链管理效率,SK海力士可能结束其在HBM领域的单打独斗,迎来一个竞争激烈的新时代。据了解,从7月份的美光开始,到8月份的SK海力士和10月份的三星,三家公司都提供了HBM3E样品。考虑到英伟达通常需要六个月左右的时间来验证HBM样品,预计供应量较为清晰的轮廓将在明年显现。这场“三国杀”将成为内存半导体领域的一场激烈角逐,各大公司将通过不同的技术和产品来争夺市场份额,推动行业的创新与发展。此外,笔者在此前文章《韩国存储双雄,再次领先!》和《存储巨头竞逐HBM》中,对三星和SK海力士在DRAM、NAND、GDDR以及存算一体和HBM等方面的对比和差距进行了分析梳理,在此不再过多赘述。先进封装,慢了一拍在当前业界瞩目的先进封装领域,OSAT、IDM和晶圆代工厂等全产业链厂商都在积极布局。在《先进封装大战,升级!》一文中,笔者重点介绍了台积电、英特尔、三星、SK海力士等在先进封装领域的技术方案和布局。在先进封装领域,台积电的领先地位尤其突显,拥有SoIC、CoWoS和InFO等3D堆叠和2.5D先进封装技术,进一步将制程工艺和封装技术深度整合。台积电时刻保持“两手抓”的状态,以巩固自身在晶圆制造领域的霸主地位。英特尔也经过多年技术探索,也相继推出了EMIB、Foveros和Co-EMIB等多种先进封装技术,力图通过2.5D、3D等异构集成形式实现互连带宽倍增与功耗减半的目标。SK海力士则正准备推出“2.5D扇出”封装作为其下一代存储半导体技术。而三星除了在存储器中大量使用堆叠封装技术外,在高性能计算芯片上也正大力发展先进封装技术,旨在充分挖掘高性能计算机、AI、5G、云以及大型数据中心市场。据了解,三星分别于2018年、2020年推出了I-Cube(2.5D)、X-Cube(3D)两种封装技术。其中,I-Cube作为异质整合技术,可将一个或多个逻辑芯片(如CPU、GPU等)和多个存储芯片(如HBM)整合连接在中介层顶部。I-Cube封装技术可与台积电CoWoS封装制程相抗衡,该项技术已投入使用,标志着三星晶圆制造业务领域已从移动设备扩展到数据中心;X-Cube则是使用TSV技术在逻辑芯片上堆叠存储器芯片,最大程度上缩短互连长度,在降低功耗的同时能提高传输速率。2021年,三星还推出了2.5D封装技术H-Cube,专门用于高性能计算(HPC)、人工智能(AI)、数据中心和网络产品等领域。今年9月,为了追上台积电AI芯片的先进封装,三星推出名为FO-PLP的2.5D封装技术。借由此技术,三星预计可将SoC和HBM整合到硅中间层上,进一步建构其成为一个完整的芯片。据悉,FO-PLP的基板是方形,而台积电的CoWoS是圆形基板,FO-PLP不会有边缘基板损耗问题,有较高的生产效率。但由于要将芯片由晶圆移植到方形基板,其作业较为复杂。前不久,三星又宣布将在2024年推出名为\"SAINT\"(Samsung Advanced Interconnection Technology)的全新3D半导体封装技术。据悉,最新的封装技术SAINT包括SAINT S(垂直堆叠SRAM内存和CPU),SAINT D(用于CPU、GPU和内存的垂直封装),SAINT L(用于堆叠应用处理器)。这一技术的引入旨在应对生成式AI和终端装置AI的快速发展,将成为三星电子在先进封装领域的重要一步。除了在产品创新上进行投入布局外,三星电子去年开始还积极推进封装基础设施建设和人才引进,旨在用先进的封装技术超越半导体的极限。三星电子是世界上唯一一家同时从事存储器、逻辑芯片代工和封装业务的公司。因此,三星将利用这些优势提供具有竞争力的封装产品,连接高性能存储器,例如通过异质整合技术,并经由EUV制造技术生产最先进的逻辑半导体和HBM。后摩尔时代,先进封装正在成为各大厂商的发力点和必然选择,不同商业模式的企业都在同一个高端封装市场空间展开竞争。但不同业态的厂商,在封装业务方面投入的资源也有所不同,技术发展路线也存在差异。能看到,这两年三星在先进封装上的押注非常大,但相比台积电和英特尔,三星电子的动作和节奏仍稍显迟缓。毫无疑问,半导体市场将受益于先进封装领域的新参与者。台积电目前向包括NVIDIA和AMD在内的一系列客户提供CoWoS服务,用于其当前和即将推出的AIGPU,而英特尔则在PonteVecchio及其后续产品等加速器上使用自己的先进芯片制造技术。如果一切按计划进行,三星的SAINT有潜力从竞争对手那里获得很大一部分市场份额,不过NVIDIA和AMD等公司是否会对他们提供的技术感到满意还有待观察。写在最后SK海力士和三星电子这两大韩国半导体巨头,如今却是一起一落,让人感慨不已。从破产到新霸主,SK海力士面对四个至关重要的转折点,拿出了即使现在来看也相当明智的魄力与决策,数十年如一日深耕DRAM的它,终得拨开云雾见天日,守得云开见月明。而三星电子则在无数次的机遇中,犯下了不少失误,拱手让出了已有的优势,逐渐从意气风发走向了失落。纵观半导体行业,看似遥遥领先的市场份额,并不意味着高枕无忧,反会滋生出自满怠惰等问题,而身处劣势却会让人居安思危,在技术创新的基础上完成逆袭,对于人来说,需要吾日三省吾身,对于企业来说,又何尝不是呢?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":261025810051296,"gmtCreate":1704737057907,"gmtModify":1704737059868,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"繁花","listText":"繁花","text":"繁花","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/261025810051296","repostId":"1128037332","repostType":2,"repost":{"id":"1128037332","pubTimestamp":1704729003,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128037332?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-08 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justify;\"><strong>1,赚大钱要抓住时代大风口,要到风口中心处去。</strong>90年改革开放初期,确实是赚大钱的繁花盛世。当时地产还没全面爆发,一手外贸一手股票绝对是时代大风口。上海,集港口和金融中心于一身,制造业与洋务人才济济,冒险家站在上海滩想不发财都难。当然,那时候去深圳或许更嗨。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2,股价由供求关系决定。</strong>供求失衡不是造富就是造贫。股市建立之初,十亿人只能炒老八股。供求严重失衡。就是个丑八怪也能炒到天上。90∽92年,上证涨了14倍。阿宝抢到的认股证,涨168倍。后来房地产爆发也是一回事。十亿人突然不分房,改买商品房了,这房价自然往天上去。但当供给持续增加之后,供不应求转为供大于求,这时候价格就会掉头向下。比如现在的房价和股价。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3,操纵股市,靠资金或故事炒股票是注定要失败的。</strong>股市的意义,是催生伟大企业,创造价值和分享财富。麒麟会那种玩法,不但违法,而且长期看必被淘汰。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4,理想的投资团队就像爷叔+阿宝,或者芒格+巴菲特。</strong>一个经验老辣,洞悉世事,人脉深广。一个年富力强,能力出众,身手敏捷。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5,长的太帅的男人成不了大事。</strong>现实世界里,在中国股市上赚到大钱的,没一个帅。当然长的也都不算丑。而且大多数人穿的都没那么讲究。别说比阿宝,恐怕连陶陶都不如。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6,搞投资要和3个以上女人纠缠基本就完蛋了。</strong>尤其是李李那样的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>7,花开花落。时代的车轮滚滚向前。</strong>外贸与股市的造富之后,又有房地产与互联网的巨浪。接下来,医药健康与人工智能的大风又刮了起来。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>8,看公司,要学爷叔看阿宝,看能力,潜力,未来。</strong>不要学雪芝,只看眼前。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>9,当机会来时,要有奋不顾身的勇气。</strong>和百折不挠的精神。搞定汪小姐如此,去日本也如此。另外,多帮人做点好事没坏处。</p><p style=\"text-align: justify;\">10,央视放《繁花》,同期电影放《金手指》,似有深意。<strong>腊月也有梅花开。</strong></p><p><strong>02 股民眼中的《繁花》</strong></p><p><strong>1.想从市场上赚钱,先要学会输</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">电视剧的背景发生1990年,中国股市初开,是时代赐予的机遇。一夜间多少人跻身上位,多少人一贫如洗。主角阿宝就是乘上这股春风的受益者之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿宝炒股技术由业内老法师爷叔传授,但第一课并不是赚钱,而是亏钱。</p><p style=\"text-align: justify;\">第一次买股票的钱是好兄弟准备结婚的6000元,一星期后只剩下3000元,亏损高达50%!</p><p style=\"text-align: justify;\">作为投资者,我们都想成为阿宝,在股市里叱咤风云,但又有多少人做好了成为阿宝的准备?</p><p style=\"text-align: justify;\">先学会输,不仅是面对亏损的勇气,更是在投资前就要做好的准备。</p><p style=\"text-align: justify;\">大部分人在买入股票的一刹那,脑海里浮现的都是盈利翻倍的画面,又有几个人想到止损线是百分之几?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.减少亏损,保住本金,</strong>这也是投资大师巴菲特最常挂在嘴边的安全边际。</p><p style=\"text-align: justify;\">什么是安全边际?用巴菲特的话来说,就是不要尝试驾驶一辆9800磅重的卡车,过一座标明的容量是10000磅的桥。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们可以理解为,用更低的价格买入价值更高的股票。这么做的目的并不是为了赚更多的钱,而是可以更大程度减少亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在股市里,赚钱不是第一位,安全才是。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但在投资时,加杠杆和满仓入的投资者仍然不在少数。加杠杆也就是借钱投资,能放大收益,但风险也会成倍放大。</p><p style=\"text-align: justify;\">向亲戚朋友借钱,亏损带来的痛苦是翻倍的,不仅要承受投资失败,更是难以面对信任你的亲人们。</p><p style=\"text-align: justify;\">贷款炒股,很有可能钱还没赚回来,债先欠了一屁股。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果侥幸赚钱,结果可能更糟糕,人性是贪婪的,靠运气的成功会被误认为能力,于是投入更大的杠杆,也带来更大的风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">“市场永远是对的,错的只有自己。冲得太快,逃得太慢,肯定是要吃亏的,头顶在肩膀上,脚长在自己身上,只要保护好自己,机会永远比风险大,见好就收!”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3.见好就收,远离风险。</strong>简单的两句话,却成了发根饮恨原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">但阿宝真正的成功秘诀,却很简单:秉持初心,不断学习。</p><p style=\"text-align: justify;\">在发根过世后,其儿子将阿宝撞成重伤,阿宝仍然尽力帮助发根一家渡过劫难;明知朋友做错事情,让自己背锅,也没选择揭发,默默承受。</p><p style=\"text-align: justify;\">跟爷叔学做人,学记账,学生意经;在不同的经历中汲取经验教训;研究《论持久战》,这也只是电视剧中显示出的一角。</p><p style=\"text-align: justify;\">初心和学习,不论在股市还是人生中,都是不可缺少的品质。希望我们都能像阿宝一样,不断超越自己,勇往直前。</p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>《繁花》绝妙台词和语录中总结出的投资感悟:想从市场上赚钱,先要学会输!</title>\n<style 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基金经理眼中的《繁花》1,赚大钱要抓住时代大风口,要到风口中心处去。90年改革开放初期,确实是赚大钱的繁花盛世。当时地产还没全面爆发,一手外贸一手股票绝对是时代大风口。上海,集港口和金融中心于一身,制造业与洋务人才济济,冒险家站在上海滩想不发财都难。当然,那时候去深圳或许更嗨。2,股价由供求关系决定。供求失衡不是造富就是造贫。股市建立之初,十亿人只能炒老八股。供求严重失衡。就是个丑八怪也能炒到天上。90∽92年,上证涨了14倍。阿宝抢到的认股证,涨168倍。后来房地产爆发也是一回事。十亿人突然不分房,改买商品房了,这房价自然往天上去。但当供给持续增加之后,供不应求转为供大于求,这时候价格就会掉头向下。比如现在的房价和股价。3,操纵股市,靠资金或故事炒股票是注定要失败的。股市的意义,是催生伟大企业,创造价值和分享财富。麒麟会那种玩法,不但违法,而且长期看必被淘汰。4,理想的投资团队就像爷叔+阿宝,或者芒格+巴菲特。一个经验老辣,洞悉世事,人脉深广。一个年富力强,能力出众,身手敏捷。5,长的太帅的男人成不了大事。现实世界里,在中国股市上赚到大钱的,没一个帅。当然长的也都不算丑。而且大多数人穿的都没那么讲究。别说比阿宝,恐怕连陶陶都不如。6,搞投资要和3个以上女人纠缠基本就完蛋了。尤其是李李那样的。7,花开花落。时代的车轮滚滚向前。外贸与股市的造富之后,又有房地产与互联网的巨浪。接下来,医药健康与人工智能的大风又刮了起来。8,看公司,要学爷叔看阿宝,看能力,潜力,未来。不要学雪芝,只看眼前。9,当机会来时,要有奋不顾身的勇气。和百折不挠的精神。搞定汪小姐如此,去日本也如此。另外,多帮人做点好事没坏处。10,央视放《繁花》,同期电影放《金手指》,似有深意。腊月也有梅花开。02 股民眼中的《繁花》1.想从市场上赚钱,先要学会输电视剧的背景发生1990年,中国股市初开,是时代赐予的机遇。一夜间多少人跻身上位,多少人一贫如洗。主角阿宝就是乘上这股春风的受益者之一。阿宝炒股技术由业内老法师爷叔传授,但第一课并不是赚钱,而是亏钱。第一次买股票的钱是好兄弟准备结婚的6000元,一星期后只剩下3000元,亏损高达50%!作为投资者,我们都想成为阿宝,在股市里叱咤风云,但又有多少人做好了成为阿宝的准备?先学会输,不仅是面对亏损的勇气,更是在投资前就要做好的准备。大部分人在买入股票的一刹那,脑海里浮现的都是盈利翻倍的画面,又有几个人想到止损线是百分之几?2.减少亏损,保住本金,这也是投资大师巴菲特最常挂在嘴边的安全边际。什么是安全边际?用巴菲特的话来说,就是不要尝试驾驶一辆9800磅重的卡车,过一座标明的容量是10000磅的桥。我们可以理解为,用更低的价格买入价值更高的股票。这么做的目的并不是为了赚更多的钱,而是可以更大程度减少亏损。在股市里,赚钱不是第一位,安全才是。但在投资时,加杠杆和满仓入的投资者仍然不在少数。加杠杆也就是借钱投资,能放大收益,但风险也会成倍放大。向亲戚朋友借钱,亏损带来的痛苦是翻倍的,不仅要承受投资失败,更是难以面对信任你的亲人们。贷款炒股,很有可能钱还没赚回来,债先欠了一屁股。如果侥幸赚钱,结果可能更糟糕,人性是贪婪的,靠运气的成功会被误认为能力,于是投入更大的杠杆,也带来更大的风险。“市场永远是对的,错的只有自己。冲得太快,逃得太慢,肯定是要吃亏的,头顶在肩膀上,脚长在自己身上,只要保护好自己,机会永远比风险大,见好就收!”3.见好就收,远离风险。简单的两句话,却成了发根饮恨原因。但阿宝真正的成功秘诀,却很简单:秉持初心,不断学习。在发根过世后,其儿子将阿宝撞成重伤,阿宝仍然尽力帮助发根一家渡过劫难;明知朋友做错事情,让自己背锅,也没选择揭发,默默承受。跟爷叔学做人,学记账,学生意经;在不同的经历中汲取经验教训;研究《论持久战》,这也只是电视剧中显示出的一角。初心和学习,不论在股市还是人生中,都是不可缺少的品质。希望我们都能像阿宝一样,不断超越自己,勇往直前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":259676629459072,"gmtCreate":1704407667116,"gmtModify":1704407668455,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/259676629459072","repostId":"2357323915","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":445,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":223698564522048,"gmtCreate":1695651064614,"gmtModify":1695651066364,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"继续打脸各大投资机构","listText":"继续打脸各大投资机构","text":"继续打脸各大投资机构","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/223698564522048","repostId":"2370261052","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":383,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":222385739026520,"gmtCreate":1695309866695,"gmtModify":1695309942601,"author":{"id":"3526508411761256","authorId":"3526508411761256","name":"LEO星辰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6aac7abee289be955c01a6a446f8291a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":1},"themes":[],"htmlText":"写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//<a href=\"https://laohu8.com/U/4091560518296740\">@深海芒果猫</a>:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何","listText":"写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//<a href=\"https://laohu8.com/U/4091560518296740\">@深海芒果猫</a>:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 由于近几日大盘表现不佳,可选择的交易机会不多。猫猫暂时未采取任何","text":"写的什么玩意,一句话。利率高位不变,资金只会从股市抽离。利率不变,标普必跌。啥时候利率要降再说。起码半年到一年后//@深海芒果猫:9月20日,今天猫猫就来复盘一下当前美股交易思路以及目前自己的持仓情况。 1.交易思路 9月20日,昨日盘前公布的本周第一个关键数据美国8月新屋开工总数仅录得128.3,年化降至2020年6月以来的最低水平。 数据表明居民的住房负担能力正在下降,属于衰退的信号之一。不过该数据对大盘影响程度较小,市场仍然在等待今晚凌晨美联储议息会议结果。 标普500(SPY)昨天又再次上演经典的假跌破上升趋势线之后又收复失地的戏码,按照惯例短期回调结束,接下来极大可能借美联储议息会议向上突破。 从期权结构上看,市场提前押注9月21日美联储主席鲍威尔讲话之后SPY要么回落至440,要么上涨至444或者448。 SPY昨日已经回测了440的位置,猫猫认为议息会议之后SPY上涨至444或448的可能性比较大。 由于美联储议息会议本身就具有较大的不确定性,所以当前的期权指引目标价只能作为参考,不想冒险的朋友可以等结果出来后再决定。 个股方面,由于近期大盘表现不佳,许多个股也深受其害。目前位于50日均线以上股票比例只有32.29%,市场广度恶劣,但存在反弹的可能。 但纳指似乎正在形成杯柄形态,倘若美联储议息会议没有导致大盘大跌的话,后市开启新一轮上涨行情的可能性比较大。 此时猫猫认为在市场环境不太稳定的情况下寻找一些处于上升趋势但回调到支撑的股票买入比即将突破的股票具有更好的盈亏比。 像特斯拉(TSLA)、DKNG这些处于上升趋势但近几天回调到上升通道支撑附近的股票可以考虑建仓。 2.持仓情况 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