用额度购买了分期商城的礼包产品，实际到手却被“砍”掉了头息，这种以礼品包装的变现借贷方式，是同程金融探索场景融合的新尝试，还是披着分期消费外衣的高利贷收割套路？ 图片 根据华商报大风新闻报道，韩先生2022年在同程金融App的“分期商城”页面，前后两次使用2497元的额度购买了礼品卡，经过变现通道回收后，到手金额只有1692元。可在还款时却要按照全额本金计算并偿还利息。更让用户难以接受的是，后续三年时间里长期被催收短信和电话威胁骚扰。 同程金融的发展离不开同程旅行这个大家熟知的在线旅游平台（OTA）的流量支持。把平台上订机票、酒店的旅游用户，转化为金融服务用户，发展场景信贷，这就是同程金融的金融获利模式。当3万多条投诉出现在投诉平台，那韩先生的维权不再是一个人的借贷纠纷，而是一家OTA金融平台在扩张过程中，产品模式以及贷后管理长期存在的争议。 图片 来源：黑猫投诉平台 出行生态，孕育场景金融机会 现在市面上的互联网金融平台大致可以分成三类：一种是本身不放款、没有自有消费交易场景的第三方助贷机构；一种是有正规金融牌照，通过线上APP直接给用户放款的互联网自营平台；还有一种就是以旅游、电商、外卖为主业的平台，衍生出来的场景生态金融产品，以OTA出行为主要场景的同程金融属于这类。 与其它网贷平台相比，同程金融的核心优势是扎根旅游赛道，其业务布局具备合理的商业逻辑。 其一，自带流量，场景催生资金需求。 大多第三方助贷机构要获得有借贷需求的客户，需要对外投放广告或购买外部流量，获客成本高且客户信用资质分化明显。即使部分银行推出了文旅主题贷款、信用卡旅游分期的借贷，其本身没有旅游交易平台，没有场景优势。 而同程金融、携程金融这类OTA金融，可以借助母平台同程旅行、携程集团的亿级旅游用户池，精准触达有信贷需求的客户：旅游和出行，用户都需要订机票车票、订酒店，这个过程会产生消费需求，也存在

近几个月，常熟银行的高管和两家地方国资股东用真金白银的增持，以集中竞价的方式在二级市场投下了大手笔。 图片 来源：常熟银行官网 据证券时报报道，从去年到今年，江南商贸集团、常熟投控集团都对常熟银行进行了持续增持，省属国企江苏有线也有计划入局。与市场上带有被动色彩、以短期提振市场情绪为目的的股东增持不同，多家省属、县属级国资主动追加投资，这在上市银行中并不多见，展现了省属资本对常熟银行的长期看好。 不过，光环之下往往伴随着阴影。透过热闹的资本运作，不难发现这家“小微之王”的经营基本面却释放出了另一层风险信号：现金流阶段性承压、逾期贷款规模大幅攀升。有了国资的坚定背书，常熟银行仍需蓄力突围。 国资狂买，真金白银的“定心丸” 国有资本为何会选择常熟银行，又为何愿意密集加仓，长期价值的战略押注背后，信心是一大重要因素。而信心不会凭空产生，一定有着清晰的逻辑支撑。 其一，省、市县级资本协同，注入信用资本。 从近期的增持公告来看，常熟银行的第三、四大股东江南商贸集团、常熟投控集团分别增持了1712.86万股、1458.23万股，合计占总股本的 0.87%。实际上，从去年开始，这两家国资就对常熟银行多次进行了增持，今年二季度本土国资再次加码，让该行的本土经营地盘更加稳固。 d2e971a57ba6f21b850032e11174f881 来源：常熟银行官网 除了市县级资本，省级国资江苏有线也先后于今年5、6月份两次公布了投资预案，将拟入股的资金上限上调至12亿元、目标持股放宽至4.5%。 虽然到目前为止，江苏有线的投资计划暂时还没有发生实际交易，但可以预见的是，常熟银行的多层级国资布局，不仅能稳定股权结构，也为后续的规模扩张和信贷投放提供了信用背书。 图片 来源：常熟银行官网 其二，本土差异化深耕，下沉赛道具备稀缺性。 当前，包括国有大行、股份制银行、城商行在内，很多银行都在抢

“再这样干下去，我会良心不安。”这是几天前瑞众人寿保险陕西分公司业务管理部的姚先生和多名同事，实名举报自家公司时的真实心声。 图片 据中国银行保险报、华商报等多家媒体报道，陕西金融监管局收到了关于瑞众保险陕西分公司的实名信访材料，内容涉及销售误导等违规行为。 不过笔者注意到，日前，事情似乎又迎来了新的反转。据资管有道报道，该平台收到了瑞众人寿保险的投诉，内部员工的爆料实际是已离职员工的恶意报复，且华商报的原报道文章也已经删除。 事情还没有定论，但风波和舆论还在不断发酵。这场合规争议，本质上是员工与公司之间的纠纷，同时也照出了一家寿险巨头在规模扩张时的合规阵痛。 养老钱被精准“围猎”？自查“止血”，监管入场 这次的实名举报，在网络上已经引起了轩然大波，“这是对老年人的围剿”“欺骗消费者”“又是员工爆料，可信吗？”……各种说法此起彼伏。而在结果水落石出之前，我们需要看到的是，舆论四起背后的根本原因。 首先，此次事件中，实名举报具有一定的可信度。 从事件初期多家媒体的报道来看，姚先生和多名同事都是瑞众人寿保险陕西分公司的内部员工，举报本身的说服力就更高，况且他们还是向陕西金融监管局“实名”举报。 与无需承担追责风险的匿名举报不同的是，实名举报等同于主动公开身份，监管部门也会留存完整举报人身份档案，如果举报的内容并不属实或者为恶意诽谤，企业可以凭借实名材料起诉举报人。所以对举报人来说，实名举报的成本更高，这在一定程度上也增加了外界对违规销售的信任。 其次，举报人披露的违规线索击中了公众的痛点。 根据初期部分媒体的报道，此次举报材料中涉及了违规销售的具体操作流程：第一步购买外部客户信息；第二步在集中产品宣讲会上，强行推荐产品；第三步，通过“国家补贴”“政策返利”等虚假话术“洗脑”，许诺高收益。 而采购客户信息和举办营销活动，这些都离不开分支机构的渠道资源和层级审批。如果举报内容属实，

当前，银行业净息差持续下行，多数县域农商行今年上半年的利润都出现了下滑。可在山东，荣成农商行的半年报却格外亮眼。 荣成农商行去年一整年的净利润只有0.73亿元，今年却只用了半年时间直接破亿，成绩甚至比前几年的全年净利润都要高。市场抛出了疑问：大环境压力大，县域金融竞争非常激烈，为什么荣成农商行能把利润增量做得这么高？ 图片 来源：中国货币网 一方面，荣成农商行主动压降了负债成本，成本下降带动净利润的增长；另一方面，该行一直深耕本土经济，属于是典型的“靠山吃山靠海吃海”，利润的增长更是其精细化管理的结果。 半年破亿，县域农商行的“半年红”时刻 借助独特的地理位置和区域优势，荣成农商行最大的特色就是海洋金融。差异化的定位让其在所有的县域农商行中显得更加特别，品牌辨识度本就比同质化的内陆县域农商行高，今年上半年，该行的营业收入3.23亿元，同比增长8.43%；净利润达到1.04亿元，同比增长14.14%，这样的盈利成绩更让外界对它“刮目相看”。 透过这份实打实的增长数据，我们来看其背后有些特殊的增长动因：该行的营收高度依赖利息净收入，今年上半年利息净收入3.14亿元，增长了11.83%，贡献了绝大部分利润增长。而利息净收入的上涨主要得益于两个方面的动作。 图片 来源：中国货币网 一是压降负债端成本。 今年上半年，荣成农商行的利息收入为5.99亿元，与去年上半年相比降低了7.19%；而利息支出则同比大幅下降了21.88%，仅支出2.84亿元。可以直观地看到，该行负债端的成本支出的降幅比收入端的降幅大。 这种现象其实很好理解，当前LPR持续下行，受到净息差收窄的影响，银行业资产端的收益普遍都在缩水。相比国有大行、股份制银行，县域农商行的压力则更大。为了提高整体收益，监管层面开始引导中小银行在负债端做文章。在这一大背景下，荣成农商行也有针对性地对负债端进行了精细化管理，最终实现了利息净

几乎没用过58同城，却在该平台上被扣款，银行卡上的99元支出是谁拿走了？ 图片 月初，齐鲁频道的一则报道，将第三方支付平台易宝支付的“未经授权代扣”乱象直接拆解在公众面前。用户没有任何付款操作、没有授权允许扣费，不具备第三方支付业务的法定资质的合作商户上海岫智，却通过易宝支付在凌晨四点多完成了扣款。 金额不高，但极其隐蔽的行为却需要警惕，因为在投诉平台上，类似的案例并不少见。“静默扣费”“隐蔽勾选”“恶意代扣”……关于易宝支付上万条的投诉说明了一个问题：本应扮演着资金“守门人”角色的支付平台，正在用户的感知中异化为代扣的“帮凶”。 B端底色仍在，C端“附属”定位 作为一家老牌支付机构，易宝支付是国内行业支付赛道的开创者。所以在审视代扣争议之前，我们有必要先来了解其长期积累的合规资质与行业优势。 合规资质完备，具备法定正规性。 易宝支付是国内首批获得央行《支付业务许可证》的机构之一，去年7月份其支付牌照获准变更为‌长期有效，后续便不用再耗费大量的精力去应对五年一次的续展审核，利于长期经营的稳定‌。 当然长期牌照并不是“免死金牌”，而是要面对持续监管。这意味着易宝支付需要将合规融入到日常经营的每个流程，建立起覆盖业务全流程的动态合规管理体系。 图片 来源：中国人民银行 B端赛道成熟，服务能力出众。 易宝支付在航空旅游、政务、教育等B端领域深耕了二十多年，深度覆盖国内航空公司、上万级OTA与差旅服务商。消费者在购买机票时，支付、结算、退改签等交易流程复杂，而易宝支付可以凭借着这样完善的资金产业链，提高交易处理的效率。 另外，易宝支付更是以技术服务为根基，支持高并发收单TPS 20000+，提升商家流量变现效率；以智能风控为擂台，自研的“‌风神+雷神”智能风控系统，可以做到每天处理千万笔交易，并实现‌毫秒级精准决策，完全具备服务大型商户的能力。根据官网的介绍，公司的年交易规模将近5

公募基金行业的基金经理变动公告中，写明的变动原因大多为“离任”、“岗位调整”等，即便经理的业绩不佳，基本也会保留一丝体面。 几日前，中泰资管的明星基金经理姜诚，在二季度报告中用“A股历史上罕见”来形容今年二季度的市场分化表现；而在几日后，中泰资管发布的公告中，罕见地使用了“解聘”二字，将姜诚从中泰兴诚价值一年持有混合的管理名单中移除。 图片 来源：中泰资管官网 不常见的变更类型让外界开始浮想联翩：是公司与经理之间的投资理念出现分歧还是业绩切割？当业绩跑输、规模缩水，外界的猜测和质疑便有了合理性。在当前的A股行情下，从中泰资管的操作，可以窥见一家中型券商资管，在规模缩水、高管更换背景下的焦虑与抉择。 业绩切割，一场罕见的“解聘” 单看中泰兴诚价值一年持有混合的经理变更公告，“解聘”有一定的杀伤力和误导性，一方面，这两个字本身就自带负面评价色彩；另一方面不甚了解情况的公众可能会误以为中泰资管解聘了姜诚。 实际上，除了中泰兴诚价值一年持有混合，姜诚目前仍然管理着公司的6只基金，只是收回了一只产品的管理权。如果这只是一次寻常轮岗，市场或许不会有这么强烈的反应，可偏偏中泰资管这次主动收回管理权的原因并不简单，甚至有些“戏剧”。 其一，行情分化，姜诚管理的产品业绩跑输。 正如姜诚在二季度报告中所说的那样，今年二季度的A股市场走出了一条极致的K型结构性行情，两极分化确实很严重：AI、半导体等科技板块暴涨，据中国金融网报道，科创50在二季度上涨了75.74%，大量资金开始流向该板块。反观化工、地产、银行、传统消费等价值蓝筹板块，资金不断撤离，整体需求偏弱，板块股票持续下跌。 而姜诚旗下的几只产品，重仓的板块正是后者，持仓重心整体偏向低估值的价值蓝筹板块。受行情影响，姜诚目前在管的6只基金，都遭遇了净值回撤，其中有4只主动价值产品跑输基准和沪深300 。据每日经济新闻报道，截至今年

七月的最后一天，券商行业的两家公司同时被立案，原本平静的夜晚开始泛起波动。 据央广网报道，7月31日晚间，国盛证券和湘财证券收到了证监会下发的《立案告知书》。更巧的是，这两家券商被立案的原因都是涉嫌违反《证券经纪业务管理办法》有关账户实名制规定。 6bd796d68a9041082a28c74aa6124e48 来源：国盛证券、湘财证券官网 以往，如果券商公司的账户实名制存在问题，监管多会出具警示函，而这次不同的是，证监会层面直接启动了立案调查，可见这绝不是一次普通的监管提醒。 放大视角，监管的动作向整个行业传递出了一个非常清晰的信号：同日被立案虽是个巧合，但针对行业长期存在的合规顽疾，监管已经亮出了利剑。 国盛之痛：历史旧账与“稳”字诀的拉扯 国盛证券是一家区域型省属国资券商，它的核心定位是为江西本地企业、地方政府融资提供服务。但地方区域既是优势也是局限： 当前券商行业马太效应加剧，中小券商的生存空间不断被挤压。为了保住规模，部分券商尤其是分支机构容易放松对客户准入的审核。国盛证券的区域资源所带来的业务基本盘，更放大了合规风险。 此次被证监会立案正体现出了国盛证券的合规压力。而这份压力要从沉重的历史包袱说起。 其一，过往治理造成信任危机，内控合规存在漏洞。 早在2020年，国盛证券曾因隐瞒实际控制人、治理问题被证监会实施接管。后续公司虽然恢复了正常经营，但治理问题已经被监管直接认定，在一定程度上会影响市场对其内控能力的信任。 而后，国盛证券又因为未对员工行为有效管控、未对研究人员的研究产品进行有效管理；业务管理方面存在不足、研究报告个别数据底稿不完善、与源数据不一致等问题多次收到监管函。可见，该公司在开展业务时，内控管理的细节上做得不够，导致合规问题反复出现。 图片 来源：中国证监会 其二，业务结构不平衡，放大了违规风险。 将国盛证券的业务拆开来看，其2025年的经纪业务

当独管产品双双减持、共管产品调仓翻新，景顺长城基金的刘彦春还是基民口中的那个“全世界最好的春春”吗？ 据新京报报道，在二季度增聘共管基金经理后，刘彦春管理的6只产品中，有2只是独管产品，其余4只是和其他基金经理共同管理的。 图片 来源：景顺长城基金官网 今年第二季度，这几只产品的持仓水平和重仓方向都显得比较割裂：刘彦春独管的景顺长城新兴成长与景顺长城绩优成长的持仓都出现了不同程度的下降；共管的那4只基金，不仅都大幅调整了重仓股，有的产品仓位也同样出现了小幅减持。 在这样的换仓动作和减持表现下，产品的业绩也出现了分化，再加上剧烈的风格漂移和合规争议，这家基金公司和刘彦春都被推至了舆论的焦点。 增聘共管：“自救”还是趋势？ 早年间，明星基金经理火起来的时候，中国基金业金牛奖得主刘彦春可谓是风光无限，基民对他的喜欢度和信任度都很高。刘彦春有着一套固定的投资方式：长期集中重仓白酒、医药消费龙头，不频繁折腾，踩中了2019-2020年的“吃药喝酒”大行情，一路成为当时为数不多的千亿级基金经理。 图片 然而，随着这几年消费需求的疲软，白酒、食品饮料等传统消费龙头的盈利压力上升，所以刘彦春管理的基金管理规模也迎来了断崖式缩水。根据Wind数据，刘彦春管理规模的巅峰时期是在2021年第二季度，为1163亿元，而到了今年一季度，该数值就减少到了265.5亿元。为后续的增聘共管基金经理埋下了伏笔。 今年5月至6月期间，景顺长城先后为刘彦春管理的其中4只产品增聘了共管基金经理。这一动作的背后，既有行业趋势的推动，也有公司自身的考量。 首先，行业“去明星化”的必然趋势。 过去，基金公司普遍都是依靠明星基金经理来拉动规模增长，彼时的投资者对基金的选择也与基金经理个人的IP绑定得较高，这就是我们以前常说的“买基金就是买基金经理”。 而现在，监管层明确引导行业从对“明星”的依赖向着“平台化、团队化”转型

提起银行业的“零售之王”，招商银行当之无愧。可7月17日的一纸罚单，再次让外界对其的关注点从零售转移到了合规问题上。 从罚单内容看，由于旗下的部分机构未纳入并表管理范围、未从银行集团层面对同一客户统一授信等违规行为，招商银行被国家金融监管局罚了650万元。据南方都市报报道，这是招商银行总行层面今年以来收到的第一张罚单，也是招行全系统今年为止金额最大的一张罚单。 图片 来源：国家金融监管局 笔者注意到，这已经不是招商银行第一次因为并表管理的问题被罚了，早在2021年，该行被罚7170万元的那27项违法违规行为中，有一项正是并表管理不到位。当监管的矛头直接指向招商银行总行，外界关注的不仅是其管理机制是否存在漏洞，更对其出现问题后的整改效果产生了质疑。 罚单直指总行，合规整改跑马拉松？ 先把目光聚焦到此次650万元的罚单，这张罚单传递出来的信号和意义，远比罚款金额要更加重要。 其一，总行的顶层治理管控存在漏洞。 一般情况下，监管要处罚谁主要看的是问题根源出在哪。如果是理财销售不合规、信贷资料造假、员工违规操作等问题，根源就在于分支机构和一线人员的操作执行上，这种情况，监管就会直接处罚分支机构；而如果是总行的制度或者管理出现了问题，进而导致分行违规，那监管就会对总行做出处罚。 回到招商银行，监管的处罚主体落到了总行，而不是直接针对分支机构，原因就在于罚单中所涉及到的两项违规行为属于总行层面的管控职能，这说明问题的根本之所在，是总行顶层治理出现了漏洞。 其二，风控体系可能存在系统性的制度断点。 在银行集团化经营中，“并表管理”和“统一授信”是两道核心防火墙。前者要求总行对所有子公司的治理、财务、风险等统一进行管理，后者就需要总行将所有类型的信用业务都拢到一个最高额度里管着，防止同一客户在不同部门或分支机构重复借贷。 招商银行总部同时出现这两项违规，意味着其风控体系可能存在制度缺口，或

8月4日，华泰柏瑞基金旗下的中证韩交所中韩半导体ETF产品，又一次发布了临时停牌公告引起了外界关注。从上个月到这个月，该基金基本上隔几天就会发布溢价风险提示和临时停牌公告，自开市起至当天10:30停牌一小时。 图片 来源：华泰柏瑞基金官网 韩国股市“高开低走”，股市大跌，二级市场交易价格明显比基金份额参考净值高，但在投资者却还在不断投资。为了保护投资者的利益，基金管理人主动选择临时停牌来提醒投资者别盲目投资。 如果再把视线聚焦到华泰柏瑞基金，就会发现另一幅图景：整体ETF管理规模大幅缩水；与此同时，公司近期的高管人事变动也很频繁。这些都是一个在规模焦虑中转型时最真实的写照。 高溢价催生的“情绪税” 仅对比市场行情，华泰柏瑞在半导体赛道无疑算是成功的：今年上半年，A股半导体板块震荡调整，沪深300ETF巨额赎回，市场行情不容乐观；但在这种情况下，华泰柏瑞旗下多个产品的份额都出现了大幅增长。 这很大程度上都源于其对跨境工具的精准布局。 我们就以此次频繁临时停牌的中韩半导体ETF举例，这只基金2022年就成立了，是A股市场唯一一只同时布局A 股、韩国股市半导体龙头的ETF，随着今年上半年全球半导体行情的加速，该产品的资产规模也得到了升高，从去年年底的36.71亿元扩大到了今年二季度末的134.65 亿元 图片 来源：天天基金网 可问题是，现在韩国股市大跌，为什么还不断有投资者选择入场？原因来自多个方面： 一是工具供给稀缺，缺少可替代渠道。 直到现在，中韩半导体ETF仍然是国内普通散户唯一一只能通过A股场内可以直接投资韩国半导体的ETF基金。换句话讲，这只产品成立三年多的时间里，都没有遇到同类直接竞品。 在市场上，这种韩国半导体投资标的足够稀缺，自然受到了投资者的追捧。上半年的“最牛”股市即使已经大跌，那些想继续在韩国市场博弈半导体的基民，唯一的需求出口就是中韩

如今，保险的底色正在发生转变，比起一张保单，消费者买保险更想要的是财富、健康、养老全都有的深度服务。 图片 当平安集团董事长马明哲在《人民日报》上明确了“努力成为客户心中专业、可靠、温暖的‘平安’”，为集团定下了“服务年”的基调时，旗下平安人寿也正在战略蓝图和现实挑战下前行。 从代理人队伍的精简到亮眼的理赔数据，平安人寿正在用实际行动描绘一幅“综合金融+医疗养老”的蓝图。可在蓝图之下，这家头部寿险公司还需要面对合规阵痛与信任危机的现实。 战略锚点：确立“服务年”与“三个一”标准 以“服务年”为契机，平安集团在服务升级发布会上提出了一句话能办事、一个按钮能应急、一生尊严有守护的“三个一”服务标准。该战略的核心在于将保险服务从原先的事后理赔延伸到全生命周期陪伴。这一转变的主要推手在于消费者的需求变化。 一是，资产负债结构的变化。 过去二十多年。国内的家庭财富与房地产高度绑定，房贷便是普通消费者最主要的负债来源。于是，居民家庭对财富的配置就更依靠房产增值。 而现在消费者的风险偏好整体出现下沉，相较于居高不下的月供压力，他们更倾向于给自己和家庭的未来，预留出一部分医疗、养老等刚性远期支出。家庭财富的目标正在从价格上涨转变为终身稳定和养老兜底。 二是消费者理财观念的转变。 现在的居民已经不止是考虑短期的理财收益，他们更加看重跨生命周期的财富规划。在这一背景下，传统的单一保险产品自然难以满足用户需求。这也就是现在很多资金都在从房产、理财市场流出，转而向存款、长期寿险等更加稳健的金融资产迁移的一大原因。 能跟上消费者需求变化的改革和转型才有意义。在康养需求的爆发以及集团的战略锚点下，平安人寿的服务转型也在加速。 三是，以科技提升理赔效率。 以集团的科技战略（AI in ALL）为指引，平安人寿推出并持续升级了“111极速赔”体系。据央广网报道，该体系将大模型能力引入智能审核引擎，理赔服务

7月27日，东方证券发布公告称，拟收购上海证券100%股权，交易价格为251.2亿元，对应估值约1.25倍PB。 图片 来源：东方证券官网 从4月19日的停牌公告，到此次重组草案的正式落地仅仅过了三个月左右，如此顺利的背后，不是简单的“大吃小”或“强强联合”，而是上海国资体系的一次金融资源重组。 据澎湃新闻报道，与上海证券合并之后，东方证券的资产规模有希望超越国信证券，从一家中型券商跻身行业前十。但是，251亿的真金白银与22.89亿股的新增股份背后的账本远比纸面上的收购还要复杂。 长板接驳：打通财富管理的“任督二脉” 放在A股券商行业中，自从新“国九条”、证监会“并购六条”政策落地之后，东方证券此次的收购是目前为止上海国资体系内规模最大的案例之一。跟小型营业部收购、财务投资不同的是，这次收购是一次性拿下了一家全牌照中型券商100%的股权，份量不言而喻。 如果将这场并购看作是一场拼图游戏，从互补的角度看，这两家券商的合并堪称完美。先说东方证券，它自身的优势和短板都挺明显： 资管的绝对长板：东方证券依靠着资管形成差异化竞争的中型券商，Wind数据显示，截至今年上半年，它旗下的东证资管，也就是我们熟知的东方红资产管理，管理规模达到了2171.28亿元，稳坐券商资管“头把交椅”。它的品牌辨识度强，尤其是权益类产品的口碑非常突出，能赚取稳定的管理费。 图片 另外东方证券参股的汇添富基金也是位居国内公募第一梯队，截至今年6月底，它的非货公募规模约为7719.67亿元‌。对于东方证券来说，汇添富基金能够为其提供稳定的利润以及产品供给。 经纪零售网点的短板：资管的优势让东方证券手中握着大量优质基金、资管产品，但是存在一个现实的问题，公司的线下网点基本上集中在一、二线城市，对于三、四线的下沉市场布局不够密集。通俗来讲就是拥有的产品足够多，但缺把产品送到客户手中的线下网点，这是东方证券经营过

在期货市场，如果是想做外盘、跨境业务，或许你会想到南华期货。 图片 它是国内老牌AA级期货公司，比起境内客户体量更大的永安、中信、国泰君安等期货公司，南华期货的境内经纪业务费率优势不大，但它的国际化差异布局优势却非常突出。 可今年上半年以来，南华期货被外界集中讨论的，除了净利润的高速增长外，还有浙江证监局的一纸警示函。 公司及总经理贾晓龙双双被证监局点名，这让很多人开始质疑其薪酬制度的公平性：在经纪业务疲软以及合规问题面前，高管的薪资却得到了两位数的增长。 合规频亮红灯，高管还在涨薪？ 在当前的监管环境下，监管对于违规行为的态度逐渐走向了“零容忍”，合规就成了金融机构的生命线。可作为泛金融赛道的上市期货机构，南华期货却不止一次暴露出了合规问题。 据今年4月3日浙江证监局公开的行政监管措施，南华期货因为没有有效执行相关内控制度并造成了损失、对个别员工从业行为管理不到位等问题，被出具了一张警示函；同时负责公司全面经营管理工作的总经理贾晓龙，要对上述违规行为负管理责任，也被出具了一张警示函。 b52941b3ab2de89d5ef3f846e90bc459 来源：浙江证监局 两张警示函的“威慑力”虽不如罚单大，但它的警示作用毋庸置疑：“没有有效执行”，说明公司有相关的制度，只是在执行时缺少有效的监督，最终造成了损失；总经理作为第一责任人被同步问责，可以看出监管层对“关键少数”的追责力度正在加强，也反映出南华期货的高层在日常经营中，可能存在管理不到位的行为。 总而言之，南华期货在内部治理以及合规风控管理方面仍然有薄弱的地方。而笔者这里用“仍然”二字，就意味着其合规问题已经不是第一次出现了。 近几年，南华期货及其异地分支机构的名字经常出现在证监局的处罚名单中。仅从去年的数据看，其沈阳营业部、广东分公司以及旗下的全资子公司南华基金，均被出具警示函，责令整改，违规事由包含微信群营销、合规

A股上市银行的股东，向来喜欢投温和票。但让人没想到的是，杭州银行却被投出了超1.2亿股的反对票。 今年上半年，这家上市的头部城商行迎来了两位“70后”的年轻高管：行长张精科及副行长王立雄。然而，争议也随之出现，在2025年度股东大会上，5%以下的中小股东对两份高管、董事薪酬相关的议案投了1.22亿反对票，反对比例都接近10%。 图片 来源：杭州银行官网 两位高管的相继履职，向市场传递出了年轻化与市场化的信号，但争议的出现也引发了外界对其薪酬机制合理性的讨论和猜测。 高管“双轨制”：薪酬倒挂刺痛股东神经 其实，这场争议的导火索来源于杭州银行高管薪酬体系中的“双轨制”，即高管之间的薪资有着很大的差别。 笔者查阅了杭州银行去年的年报，发现董事长宋剑斌去年的税前年薪只有76.25万元；反观行长及另外6位副行长，税前年薪都超过了240万元，行长张精科的年薪甚至达到了253.78万元。 a3e9fd3ccd8b37d7b103bc5ec692b66c 来源：杭州银行官网 从视觉角度看，银行行长的薪酬大概只有副行长的三分之一，这难免会让中小股东觉得不够公平。 而这种观感上的不平衡，根源在于聘任方式的不同：董事长宋剑斌是由地方国资直接任命的干部；而行长和6名副行长全部都是面向金融市场招聘而来的。 从国家政策角度分析，不同聘任方式下的薪酬之所以有这么大的差距，背后是杭州银行对国家政策规定的遵守。根据国有金融资本管理的相关政策，国有金融机构实行差异化薪酬机制，企业负责人如果是由地方党委、国资部门委任的，那企业就需要执行地方国资的限薪管理；而市场化选聘的职业经理人可以实行市场化的薪酬分配机制。 图片 来源：中央人民政府 所以，杭州银行的这套薪酬模式既有顶层政策支撑，也是内部薪酬制度的差异化安排，本身不存在什么问题。 但从现代公司治理的角度来看，核心管理层掌握着经营的全部情况，而普通中小股东只能通

7月份，可以说是北京银行的多事之“夏”。 财新网7月9日曾报道，北京银行的党委委员、零售业务总监王强失联，被有关部门带走调查。网络上的各种猜测还没结束，7月17日，该行又因旗下天津红桥支行欺骗投保人，而收到了一张监管罚单。 来源：天津金融监管局 作为曾经稳坐了18年“城商行一哥”的老牌银行，发生在它身上的事情和它的一举一动，都会被外界和媒体关注。最近的一系列事件，又再次将它合规管理上的问题以及行业地位的下滑重新拉了出来。 而北京银行目前的转型现状，正是众多传统城商行的一个真实缩影。 监管铁规下的罚单信号，追责没有例外 在这份罚单中，天津红桥支行被罚款5万元，同时对相关责任人杨鸣、沈斌处以警告并处罚款3000元。金额虽不算高，但这张罚单暴露出来的不止是支行的违规操作，更是北京银行合规管理体系出现了漏洞。 再往前追溯，该行及其分支机构去年更是收到了多张罚单。据财中社统计，北京银行去年全年累计罚款金额超过了3600万元，违规问题集中在信贷风险管理、账户与支付结算、反洗钱、金融投资、保险代销业务等方面。其中，最为醒目的是来自央行的2526.85万元的罚单：违规行为多达9种，横跨多个板块。 图片 来源：中国人民银行 如果只是个别员工的操作失误，很难出现系统性违规。可见，北京银行的合规问题已经不能用一两次的失误或者单个员工的失职来解释，其整个运营体系的多个业务线普遍都存在合规漏洞。 而连续的罚单也足以说明，该行在过去的规模扩张过程中，对业绩的重视程度高于合规管理，导致对前端的信贷业务约束不够，中后端的管理也不到位。在监管越来越严的今天，不断累积各类风险和违规行为，最终就会集中爆发。留给北京银行的，不止是巨额的财产损失，更是品牌形象和用户信任的滑坡。 这段时间，和罚单一同被关注的还有北京银行核心高管被爆失联。 据财新网报道，在财富伙伴生态大会结束后的第二天，市场就传出了零售业务总监王强失

7月15日，微众银行在官网公示了最新的信贷业务第三方合作机构名单。 和之前一样，名单中包含营销获客、担保增信、催收服务这三类机构，但最让外界关注的往往是不一样的地方：与去年9月份公布的那份名单相比，此次名单中，与微众银行有合作的催收服务机构从320家减少到了167家，一次性减少了153家，几乎砍掉了一半；营销获客和担保增信机构反倒都增加了。 图片 来源：微众银行官网 作为民营银行业中公认的“老大哥”，它的资产规模和盈利能力都是独一档的存在。此次大范围地调整合作机构，向市场传递出了一个清晰的信号：在当前息差收窄的压力下，过去那种靠流量换取规模，用外包提升催收效率的方式，生存空间已经越来越小。 应监管的要求，也是出于对消费者知情权与选择权的保障，这家头部互联网银行正在主动告别过去，向着合规转型。 挥刀向内：153家外包机构的“下课令” 其实，缩减催收机构、清退中小催收服务商，这在民营互联网银行中已经是一个趋势了，网商银行、新网银行、华瑞银行等规模靠前的民营银行，它们也都在助贷新规落地后对第三方催收机构的合作数量进行了控制。但像微众银行这样直接砍掉近半数的催收机构，力度之大在行业是极为罕见的。 这背后最直接的驱动力就来自监管对合规的要求。 在微众银行去年9月份公布的那份旧版合作名单中，共有382家第三方机构，其中催收机构就占了320家，而那个时候的营销获客、担保增信分别只有18家、44家，对比之下显得更“少得可怜”。 如此庞大的催收阵营，在全国各地布局广泛，被外界媒体形象地形容为“天罗地网”。 这个模式的优势很明显：在巨大的业务体量下，微粒贷、微业贷可以承接海量的客户群体，同时催收压力也会在无形中增加。而遍布各地的催收机构可以覆盖不同地域的逾期订单，分担一部分催收压力的同时，也能提高回款效率。 但是，这种广撒网的模式也埋下了一定的合规隐患： 一是管理难度：合作机构越多，监督资源就

在银行业的生态雨林中，中小民营银行往往需要更多的力气来抵御风险和环境的变化。 图片 在吉林，吉林亿联银行是唯一一家持牌民营银行。前段时间，中国证券网报道了一则股权变动消息：这家银行即将引入国资入股，吉林省金融控股集团很有可能成为该行第一大股东。 随后，亿联银行又交出了一份让外界热议不断“成绩单”，营收缩水了一半，全年更是亏损14.75亿元。同业绩的压力一起而来的，还有合规方面的问题。 但压力也会催生动力，在艰难的生存环境下，亿联银行正在主动进行不良出清，再加上国资的入主，新的希望正在到来。 当流量红利进入退潮期 去年一整年，民营银行都处在挑战和变革当中，亿联银行也是如此，这一点在经营数据上体现的非常明显。 从去年的财报来看，亿联银行营业收入5.10亿元，与上一年的10.91亿元相比少了53.24%；净利润为-14.75亿元，亏损同比扩大150.15%。另外总资产、总资产收益率等指标几乎都出现了下滑，情况看着不容乐观。 图片 来源：亿联银行官网 但是，经过旷投财见的了解，亿联银行业绩猛降不是经营恶化的结果，背后与整个行业的环境变化以及自身选择有关。 一是新规落地，互联网银行赖以生存的模式行不通了。 过去几年，亿联银行的规模之所以能够实现爆发式增长，这与其独特的股东背景不无关系。它之前的第二大股东是美团旗下的吉林三快科技，这让它可以将金融服务深度嵌入到美团的外卖、酒旅等本地生活消费场景。 通过与美团、京东等几十家互联网平台的合作，亿联银行可以用极低的获客成本，获取海量有借贷需求的用户，这就是这家银行的生存之道。 然而，自从去年互联网助贷新规落地之后，监管部门对综合融资成本做出了严格的限制，这种发展模式所带来的流量红利就慢慢遇到了“天花板”：银行依赖第三方平台获客，再通过拆分息费、捆绑担保费等方式向借款人收取高利息，而面对这些下沉客群所带来的高逾期率，银行或助贷机构的催收方式往往