独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 影响估值的三大因素——估值系列1 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 基本面分析应该输出什么？ 五粮液近一两年业绩预计会不错，但目前已经涨了一倍，到底什么价格是合理的呢？ 海天味业是个好公司，可40多倍市盈率到底有没有泡沫？ 为什么业绩差不多的医药股，有的市盈率50倍，有的只有15倍？ …… 很多时候，我们发现公司分析得很清楚后，还是不知道该不该买，一个犹豫，股价已经涨上去了，感受白忙活了一场。 但我发现，很多人在分析公司价值时缺乏一个明确的目标，只得到了一个“好公司”或“平庸公司”的结论，这就让价值分析成为空中楼阁。 分析公司的目的只有一个——合理估值范围。 再好的公司估值也不会涨到天上去，事实上，这类公司大部分时候都很贵不值得买；而值得我们去分析的公司，即使平庸，也不会烂到哪里去，很可能现在已经大幅低于合理估值了。 所以，本周我临时改变了计划，先插入一篇“估值”最核心的思想——自由现金流贴现理论，再回头继续讲商业模式。 二、三个相亲对象 自由现金流贴现是个很抽象的理论，所以，我要以“相亲”这件很具体的事来打个比方。 假如你亲戚给你安排了三个相亲对象，他们的去年的年净收入（收入减生活支出）分别为： 男青年A：15万 男青年B：10万 男青年C：50万 假设完全以“钱”为标准择偶，你的选择好像应该是C才对。 但实际上，你不会这么头脑简单，嫁人是一辈子的事情，怎么能光看钱呢？还要看看他们的钱是怎么赚来的嘛： 男青年A，名校名企好专业，工作两年，能拿到15万已经算不错了，按照常理，净收入在十年内达到40万，应该没问题。 男青年B，某实权机关公务员，10万的年净收入看上去不高，但好处都是看不见的，一是稳定；二是有很多隐性收入和变相收入。 男青年C，做钢材贸易的，虽然去年赚了几十万，但刚好补上过去三年的亏损。今

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 为庆祝小米集团进入世界500强，小米创始人雷军宣布向员工派发大礼包。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 7月22日，2019版《财富》杂志世界500强公司排行榜公布，小米集团（01810.HK）首次上榜，排名第468位。小米集团创始人、董事长兼CEO雷军连发两条微博庆祝这一时刻，“虽然很想假装‘世界500强’不算啥，但按耐不住地激动……”，“‘祝贺雷总终于有机会在一家世界500强上班了。’这是我刚刚收到的祝福。” 《财富》世界500强主要依照企业营收规模进行排序，小米集团在2018年全年营收为1749亿元人民币，调整后净利润达85.5亿元人民币。 当天，雷军发布内部邮件，感谢用户、米粉，以及所有的小米员工。 雷军说，“世界500强，是9年来我们一起奋斗共同达成的成就，我们给所有在职的同事和核心外包服务团队的伙伴共计20538人，都准备了一份特殊的纪念品：我们将赠予每位小米同学1000股小米集团股票。” “其中，500股是给我们每一个人的全球500强成就纪念，另有500股，是我们给每位同事和伙伴的家人的纪念品，感谢你们的支持！” 小米集团2019年一季报显示，截至2019年3月31日，小米拥有16473名全职员工。 实际上小米集团在7月19日就已经公告了此次股份奖励计划。 小米集团在7月19日发布的《根据股份奖励计划授出股份》的公告显示，董事会于7月19日决议根据股份奖励计划授予共2053.8万股，授出股份予20538名选定参与者，授予将以于公开市场购买现有股份的方式授出。受托人须以信托方式为选定参与者持有授出股份，并须于满足董事会授予授出股份时规定的相关归属条件时，将该等股份免费转让及释放给选定参与者。选定参与者的合资格人士包括集团任何成员公司或任何联属人士的雇员、董事、高级职员、顾问、咨询人、分销商

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，尚乘国际（HKIB）预计将于8月2日确定定价，8月5日正式登陆纽交所。此前尚乘国际向美国SEC提交了招股书，发行价格区间为8.10-8.48美元，拟发行2075.97万份ADS。 文 | 21世纪经济报道 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 在财富话语体系中，素有Old Money和New Money 的说法。在近日一家拟赴美上市的香港投行身后，豪门家族（Old Money）与科技新贵（New Money ）站到了一起。 7月25日，尚乘国际向美国SEC提交了招股书，拟登陆纽交所。招股书显示，尚乘国际拟发行2075.97万股ADS（美国存托股票）。预计发售价格8.10美元-8.48美元之间，募资额有望达到1.553亿美元或约1.793亿美元。 尽管内地投资者对尚乘国际可能略显陌生，但今年5月获得香港虚拟银行牌照之一的洞见金融科技公司，便是由尚乘集团与小米集团合资设立。 尚乘集团创始股东主要为李嘉诚的长江集团，此后，其相继引入摩根士丹利、领睿资本和中民国际。而此次拟上市的尚乘国际，则主要由其投资银行、资产管理、战略股权投资业务组成。其在今年4月-6月间进行一轮定增，小米、美团、同程艺龙以及香港多位豪门家族财团参与。21世纪经济报道记者注意到，尚乘国际业务增长显著受益于中国区域银行及新经济公司的发展。 显著受益内地银行及新经济发展 在近两年多家赴港上市的内地区域银行及新经济公司背后，都有尚乘国际的身影。包括广州农商行、青岛银行、天津银行、中原银行、晋商银行等，还有小米、猫眼娱乐、同程艺龙等新经济公司。此外，其还担任小赢科技、微贷网在纽交所上市的联席承销商。 招股书显示，以2018年和2019年第一季度完成的香港和美国IPO数量和总发行规模来衡量，尚乘国际是亚

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）消息，中国最大的互动音频娱乐平台荔枝于美国当地时间10月28日正式提交IPO申请，有望成为“中国在线音频行业第一股”。 作者 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 近几年开始，在线音频平台的IPO传闻几乎就没停过。 作为中国最大的在线UGC音频社区和国内最大的互动音频娱乐平台，荔枝本次成功赴美IPO后，将会彻底改变国内市场格局。 荔枝在成为“在线音频第一股”之后，相信其也将带动国内在线音频行业的整体发展。 中国最大的UGC音频社区 荔枝作为目前中国最大的UGC音频社区，平台的数据方面也有所体现，截至2019年三季度，荔枝已经拥有超过2亿用户，这其中包括超过4660万月均活跃用户，月活跃主播数量则超570万人，占同期月活跃用户总数的12%。 现已有超1.6亿个播客上载到了荔枝平台，用户的平均月度互动次数目前已超过25亿次，而移动客户端的日均使用时长大概是53分钟。 从上面的数据来看，荔枝的主播数量、活跃用户和内容数量都明显处于行业头部。 其实主打“用声音记录世界”的荔枝比较像是音频版的Instagram和YouTube。 相对于Instagram和YouTube给用户提供基于图片和视频的社交平台，荔枝则专注于音频，荔枝是全球第一家用声音来记录和分享日常生活的平台，在平台上，每个人都可以创建属于自己的音频频道，简单高效地创作原创音频节目，与其他用户进行互动交流，荔枝从工具出发，逐步构建起了完整庞大的UGC音频社区。 并且荔枝平台的内容不同于PGC，也就是传统的专业机构产生内容的形式，荔枝平台主打UGC的内容形式，即用户原创内容，这样能使得平台上的内容种类丰富且不断裂变，这样的形式也能对年轻人群体形成高度粘性和吸引，截止今年9月30日，荔枝平台上有大概60%的用户出生在199

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，微美全息（WiMi）将延期至9月上市。早前，据接近交易的投行人士透露，微美全息在回复Nasdaq的问题方面出现了问题。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 WiMi微美云息在登陆纳斯达克全球板后，有望成为全息AR视觉领域的引导者。$微美全息(WIMI)$ 微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库，在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面，微美全息云在中国全息AR行业排名第一。 此外，去年以来，包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场，19年进入新品发布期。资料显示，全年国内外厂商预计发布10余款AR新品，三星、华为均透露在19年年内发布VR产品，且新品性能大幅提升。 5G通信技术的超高可靠低时延通信有望解决VR/AR发展短板，市场认为，5G+云将打开VR/AR场景，持续释放行业活力。重大厂商持续发力下有望打造爆款，加速硬件渗透。 AR全息已经在多次行业核心议题的中心，无论是在CEO的主旨演讲里，还是在用户大会现场的应用展示中，AR都有着极强的存在感。这不禁让人好奇， AR会成为工业互联网之后的下一个大趋势吗？ 相比虚拟现实（VR），增强现实（AR）的区别在于可以同时与虚拟的全息图像、3D模型和现实世界接触，而虚拟现实则完全沉浸在数字化世界中，与现实世界隔绝，沉浸式的特点，让它的应用更侧重在游戏、影视的沉浸式娱乐消费体验中。 微美全息云拥有国内领先的AR全息应用平台，目前主要用于娱乐、广告、教育等行业，其硬件环境相对成熟，对开发这些领域的软件和内容非常有利。据Frost &；Sullivan称，从2017年的总收入来看，微美全息云已是中国最大的全息AR应用平台。 此外，根据Fr

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）消息，中国抗体今日正式登陆港交所，发行价为7.6港元/股。中国抗体是港股首家专注于免疫性疾病和慢性病的生物制药公司。$中国抗体—B(03681)$ 中国抗体的研发涵盖海内外市场，上市后中国抗体资本实力增强，为下一阶段的商业化铺路。 作者 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 值得关注的一点是，云南白药（000538.SZ）在10月25日公告称，为提高自身资金利用效率，更好的借助资本市场优势推动公司的战略布局、促进整体战略目标的实现，加速国际化进程，计划使用自有资金5000万美元（约合3.5亿元人民币），以基石投资者的身份参与认购SinoMab BioScience Limited（中国抗体制药）在香港联合交易所首次公开发行的股份，并相应签署《基石投资协议》。 并且，这是云南白药首次作为基石投资人投资创新药企业。传统药企云南白药投资创新药企，不仅限于财务上的资助，双方可能还会在产业合作方面迸发新的火花，这样“新老”合作让人相当期待。 中国抗体制药有限公司由梁瑞安博士创立，梁博士在分子免疫学和治疗用单克隆抗体领域拥有三十年经验，丰富的经验和深厚的专业背景也让梁博士挑选的精英团队更加值得信赖。并且梁博士曾是香港生物科技研究院院长，现任联交所生物科技咨询小组成员，同时他还是全球首位引入、发展和实现功能性人源化概念的科学家。 作为香港第一家本土生物制药公司，中国抗体主要在开发以单克隆抗体为基础的生物药，现在专注于自身免疫性疾病疗法的研发、生产和商业化。根据公开数据显示，中国抗体建立的研发管线上已经有6种在研抗体药物，涉及到了10多种适应症，并且多数为first-in-target或first-in-class（首创新药）品种。 中国抗体制药研发管线 在这其中，中国抗体开发进展最