Tesla 2019年第3季盈利惊喜，股价大涨20%，上海工厂进展神速，该买进了吗?Tesla 的车很美，很fancy，但股票可能，还是算了吧!有更多更好的选项等著我，以下列出Tesla风险大的原因:1. 公司的经营本身就不稳定，再加上市场高期待的关注，股价就容易因为成长趋缓、产线执行状况或资金缺乏等原因而暴涨暴跌。2.美国于2020年开始，将停止对购买电动车高达 7,500 美元的抵税补助，这也很有可能让消费者选择以往的燃油车，毕竟现在石油价格也不贵，也不需要花费很长的时间来等待充电。3.消费者全面化的接受电动车可能还需要一段时间，但在这过程中，Tesla却需要很多资金来研发、盖厂房等，万一经济衰退，可能面临没有资金及营收大幅下降的状况。技术面分析如图所示，Tesla的股价从2014之后就持续呈现一个暴涨暴跌的缓涨格局，甚至还跟大盘S&P500指数的涨幅差不多。对于投资来说，在承担过多的风险却只换来跟S&P500指数一样的收益，是一笔相当不划算的交易。 同期间的Apple.US，涨了超过三倍。但是对于日内交易者来说，它的高波动性就是最适合投机的标的，这支股票也是以前在美国作交易员时最喜欢的股票之一。以长期的价格区间支撑与压力点位来看，180块 、 260块与380块三个位置。近期好不容易突破260的区间高点站回260-380的区间，目前价格约在310块附近，估计是个短多的行情，但这附近的卖压实在太多了。单纯用机率与期望值来看的话，我怎么选也不会在这个位置选择这支股票作多。基本面介绍Tesla为全美国第一家商业化推出电动汽车的公司，除了设计、制造及销售高性能的电动汽车以外，也提供全套的再生能源产品，包括太阳能储存、电网等服务。根据2018年的营收数据显示，各项的营收占比分别为：汽车销售 82%汽车租赁 4%服务 6%能源生产及储存 7%销售分析2019年第3

最不客观聊$耐克(NKE)$ 和库里！ 此帖闲谈，不喜勿喷！ 先聊背景，体育行业细分领域很多，但是服装，鞋类主导一直为$耐克(NKE)$ ，不管是现金回报和净利润和运营资金稳定程度都远优于同行。彭博数据可查。 但是这几年颇为被动，可以说遇到对手和库里崛起同步。背后是$安徳玛公司(UA)$ .库里球队强势霸占总冠军热门4年，$耐克(NKE)$ 就有说不出的苦，哈哈。 得三分者得天下？我觉得这和体育消费品商业模式有关。本质上$耐克(NKE)$ 是要把专业运动潮牌卖给大众，获得利润最大化。他们的护城河不是专业装备的科技背书，而是不同运动们项目的顶级精英球员的个人魅力和运动天赋。 乔丹，科比到詹姆斯，商业化一路顺风顺水。突然杀出库里，改变篮球生态圈，投射为主的篮球第一人。$耐克(NKE)$ 没有适应过来，$安徳玛公司(UA)$ 赶上了。 但是库里的身体素质和风格，显然无法像身体素质如灭霸的詹姆斯那样长久。ps:防守内线和身体对抗对方核心。 那么推导逻辑，库里巅峰不长久，$安徳玛公司(UA)$ 签约球星量级不够，未来状元锡安也在耐克门下，耐克还会持续成为一家现金流优秀公司，并且扩大占有率，稳固核心价值(球星)。 $耐克(NKE)$

巴菲特的苹果还要继续吃吗？$苹果(AAPL)$ 股权收益较同行高，现金回报率出色，公司垄断市场，软件服务未来趋势向上等等迹象表明，有可能是巴菲特下一个可口可乐和沃尔玛的成熟回报的公司了，估计股东分红也将是未来重头戏，唯一问题未来二十年经济环境，或者美国经济环境也是否像成就巴菲特之前20年那样，全球化下持续增长？

搞清楚长期投资和短期交易本质上的区别股票的一买一卖之间，看似简单的动作，若没有先了解这件事，想清楚自己参与股票市场的目的，很容易好几年过去了，却什么也没有赚到。投资(Investing)与交易(Trading)这两个不同专业的人大有人在，是两门完全不同的学问。我们在A地用比较低的价格买入一批种子，在B地用稍微高一点点的价格卖出，这是交易。若我们不把这批种子卖出，而播种下去，每天浇水呵护让它长大，等到他长成一棵树(公司的成长，股价上升)，并且持续会为我产生新的种子(股利与股息)，这是投资。两种我都曾深入参与过，我认为交易的难度会远大于投资，之后我会在各篇文章慢慢用各种角度去切入描述，因而建议大多数人，尤其是上班族没有时间研究的，尽量不要做低于6个月以下的买卖交易，这样能提升长期资产增值的概率。最后，我们用细节来解释两者的差异。交易是一门技术透过对市场短期走势的判断做低买高卖的行为，以在短时间内获得高额的报酬率，而这就像麻将桌上的赌局一般，通常是个零和游戏，我赢就是你输。因而，透过资金不断的在各个股票间转换，持续地透过高技术含量的走势判断与市场心理的游戏赚钱，甚至透过杠杆(简单来讲就是融资借款或是期货)去获得高报酬。(在此我们先不讨论一些更专业的套利策略或价差策略等等)说到这里，就能知道交易这游戏走到极致，若情绪没把控好，尺度没拿捏好，一走火入魔，就像借高利贷去赌场而期望一把翻盘的人没两样。投资则是一门艺术若交易是计算市场时机的技巧，则投资是通过在市场上持有优质股票多年，或是买进一篮子的大型企业，透过好公司长期的成长兑现股价长期上涨的利润，再加上复合利息和股息来创造财富的艺术。投资是一个正和游戏，买进好成长中的国家，伴随著指数长期的上涨趋势(请参见《股市长期上涨的秘密》)加上好公司持续成长的逻辑，这是一个只要好好选出优质的企业，大家长期能够一起赚钱的行为。基于上述这段话，我会定

用近半年的实证例子来阐述为什么投资美股与台股的心理舒适度差很多。投资理财，赚不赚钱很重要，但对我来说更重要的一件事是如何赚得安稳与长期。先举一个例子正在上传…假设两个分别持有这两支股票，哪一位比较容易长期持续持有?B股票在前5个月在原地盘整，到第6个月忽然急涨。A股票以一个稳定的上涨趋势持续往上。如果这7个月中股市是呈现多头走势，大多数投资人都赚钱，而这2支股票也都在第7个月涨了15%，最终B股票投资人应该有一半都忍耐不住而跑去买其他股票了。有一种难受，叫做没赚到的难受。股价长期在原地徘徊，等到人受不了了，忽然用涨停板急拉，是谁都想赶快出场获利了结ㄧ趟。这叫做投机。然而，这不是正常的！正常的成熟多头走势应该是大多数时间缓缓涨，每天收盘看都涨ㄧ点涨ㄧ点，抱得心安，不知不觉就抱了ㄧ年。这才是叫做投资。而这常常就是美国市场与台湾市场的差异。再举一个例子在1991年的中国上证指数是100点左右，美国标普500指数是300点。2019年底，两者的指数都在3000点左右。上证指数涨了30倍，而标普500指数涨了10倍。作为一个投资人都知道，A股上证指数的大涨大跌是极为恐怖，2015年的高点至今跌幅仍有40%。这中间的差异就在于，一个是散户市，一个是机构市。在A股市场，散户成交额占比高达90%左右，而机构成交额占比仅为10%左右；相此相反，美国机构成交额占比高达90%左右，而散户成交额占比仅为10%左右。这是投资者结构完全颠倒的两个市场。基于以上两个例子。然而，投资美股在心态上根本没这回事。尤其在这五年来，在各国股市波动的时候，它大部份时间就是，一直涨一直涨，已经觉得涨得很夸张的时候，没想到，继续涨继续涨。市场跌的时侯，它跌得比较晚，也跌得比较少；有心理准备。市场还没反弹的时候，还要看它得脸色；等市场开始上涨的时候，它又创新高了…….。基于机构的评估股价方式与散户的追涨杀跌不同，市场较为

如果您已为股市高手，过去10年平均下来，每年都稳定获利15%以上，这篇文章可以略过。要能够长期持续从股市累积有感资产的三大关键要素是什么?条件1 资金押大。资金押得不够大，再怎么赚都是小打小闹。就算100万一年赚100%，也不过就100万。难道能年年100%的收益率?条件2 标的与方向看对。要先看对标的，在押对方向。在有条件1之后，什么样的标的能够让一般业馀投资者能够勇敢把所有资金全部丢进去?绝对不是单支股票。如果一般业余投资人能够把一间上市公司的财报研究的非常透彻，筹码也检视得非常清楚，那应该是称之为〝专业的个人投资者〞。绝大部分的人都没有时间去一一检视这这么的上市公司，更没有办法在这些公司的财务报表中细细研读。大部分人都是参考了某个APP股票软件或某某电视台介绍了哪一支股票，而开始关注。这种情况下，是没有绝对的勇气把所有心血累积的资产都丢进去。条件3 紧抱大多数人总是赚了一点就跑，并让套牢的亏损奔跑。有没有想过原因为何?因为对手上的持股没有信心，深怕赚得会吐回去。大多数人没有足够的能力辨别手上的这支股票真正的价值有多少，这很正常。举个极端的例子，如果你有能力评估持股的价值有100块，而持有的成本仅仅为10块，你会在它上涨到15块的时候就想赶快获利了结吗?对于股神巴菲特这类专业投资者，都常常看错买发生亏损，更何况是业余投资人，每天上班都很累了，哪这么多时间一一研读财报，就算研读了，又有多少把握敢押身家。幸运选到一支飙股，也抱住了，那有把握每1~2年都能持续选到? 如果有这个能力，那也应该叫做专业投资者，而这样的人每10个人可能不到1个。要成为这样的人，是要付出心血的。首先要愿意牺牲大把的时间来做学习跟研究，以及要到市场持续付出学费，累积出稳健的心态，能够克服人性的贪婪与恐惧，能够客观的规画而做出判断，而我想多数人并没有足够的时间或兴趣。那到底该怎么做?作为业馀投资人，只是

北向资金返场买买买 进入6月份，北向资金恢复净买入，已连续五天逆势流入A股市场。据choice数据显示，6月3日至6月10日五个交易日，北向资金实现资金净流入188.32亿元。其中仅6月10日一天，北向资金净流入规模就达到82.54亿元，创3月29日以来新高。 从成交活跃股来看，上周共有34股上榜前十大成交活跃股榜单，其中21股获净买入。 具体来看，金融股获加仓明显，位居净买入前三的分别是中国平安、兴业银行及招商银行，分别获净买入7.48亿元、7.34亿元及4.4亿元。另外，温氏股份、伊利股份、万科A及格力电器获净买入金额均超过1.5亿元。 $贵州茅台(600519)$ $中国平安(601318)$ $伊利股份(600887)$ $万科A(000002)$ 今年以来，降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计，年初至今，全球已有14家央行实施了降息。先是印度央行打响降息“第一枪”，接着是埃及、格鲁吉亚、乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进；然后，新西兰、澳大利亚这两个经济发达国家也拉开降息序幕。 14家央行先后降息，已经为全球进入量化宽松货币政策实施了预热，为全球央行普遍降息奏响了前奏。在14家央行降息的带动下，可能会有更多央行陆续跟进，全球降息的潮水已经涌至全球货币总闸门之前，只等开关启动，汹涌的货币之水就将弥漫全球市场。 那么问题来了 北上资金&全球降息？相互是有逻辑的上下游，还是共振，还是独立事件？未来好多疑惑🤔 $阿里巴巴(BABA)$ $苹果(AAPL)$

根据《股市长期上涨的秘密》，我们能理解，全球股市起源于美国，发展两百多年，大致长期会持续上涨。现阶段已经相对成熟，想要购买哪一个国家的ETF，都可以透过美国相关券商开户，甚至也可以用成本相对高的复委托。世界上最简单又安全的股票标的是什么?要投资，就要投资最强的股市，最优质的企业。大家熟悉的苹果、星巴克、好市多、阿里巴巴、腾讯、三星电子、可口可乐、Visa 信用卡、台积电、Google等，几乎所有国际上最好的公司，都被纳入在富时全球股票指数(ETF代号 : VT.US)中。买全世界的盛衰总比单一国家的国运来的安全许多。而全球股票指数的投资比重如下：北美占57%，欧洲占21%，亚洲区域占19%，并且每季汰弱择强，这个百分比是会动态调整的。延伸阅读 – 定期定额投资0050一定赚钱? 背后的隐性风险是什么?这些股票本身就是全世界企业中的好学生代表，而股市更是一个强者恒强的环境，好学生数量众多，池子大，要踩到地雷的机率相较就低了许多。持有国际化的股票组合且相对成熟的市场，波动度又相对小，是长期安心持有的好方式。延伸阅读 – 为什么投资美股比较容易赚钱?全球股市长期的平均表现从1970年-2019年，将近50年的日子，全球股市的表现又如何呢?根据股利再投资的累积收益率，约为7.5%。意味著，全球的股票长期收益率大约为这个数字。长期持有，持续买进，不要卖。善用复利的力量。什么是复利？复利的基本定义就是投资赚得了利息(或股利)，我们将利息再投资到原本的标的当中。也可当作是利息产生的利息。爱因斯坦称复利为“史上最伟大的发现“、“世界上的第八大奇迹”。标普500指数在过去一百年间上涨了273倍，但若加上股利的报酬调整，它已经涨了18520倍。复利的力量如果一个年轻人，每个月能够坚持存下一万元，并且去投资VT.US。用一个简单的数学式子，把这些钱，每年用7.5%的复利增长。从20开始，存到50

MSCI全世界指数(ACWI)，涵盖了全世界已开发市场与新兴市场的大中型股票，持股总共接近3000支，已经可以说是投资全世界最稳健的标的之一。本篇，我们介绍iShares发行的MSCI ACWI ETF。这个ETF的代号就是ACWI，发行日为2008/3/26，时间上说巧不巧，正是金融海啸崩盘之前，也刚好让投资人了解到，如果就这么刚好在这个时间点压身家，十年过去后会是什么样的状况。截止至2020/1/24，本ETF的资金管理规模(AUM)为108亿美金，在纳斯达克交易所挂牌，总共发行1.34亿股，彭博的代码为NDUEACWF。每年收取的费用为0.32%。投资组合目前的市盈率为19.17，市净率为2.46。前10大持仓如下: (若要更多的细节，请参考前一篇文章)在产业分布上如下:前四大产业为: 科技前四大产业为: 科技、金融、医疗与必须型消费。地区分布上为:持股比例最大的为美国，后续分别为日本、英国、中国与法国。最后，截止于2019年底，相对于对标指数的表现则为:ETF近10年的年化收益为8.88%，扣税后则为8.43%，在追踪指数上的表现也挺接近。若投资人在一发行就买入，金融海啸前的相对高点持有至今，也有一年约6%的收益率。正在上传…至于累积收益率方面，近十年的累积收益率为125%左右，近五年也有50%左右。总结:iShares MSCI ACWI ETF 的目标是追踪全世界已开发市场与新兴市场股票的大中型市值公司长期的表现。本文仅个人投资心得笔记，不构成任何形式之建议及推荐或招揽邀约，请独立思考进行投资决策 。 以上数据与资料取得于MSCI官网与ETFdb。文章引用《B.D 金融趋势洞见》，团队成员背景累积超过20年国际股市投资&交易经验，曾任美国华尔街工作、大型金融机构交易员与避险基金经理人，并为CFA美国特许金融分析师。以「大数据的量化分析」的综合维度，跳脱框

一般去解读利率的调整，会很直观地认为，当联准会宣布降息，表示联准会认为现在市场经济低迷，将以降息为手段刺激市场，而市场将会从谷底向上翻转。相对的联准会宣布升息，表示联准会认为现在经济过热，为了抑制将要失控的市场，而宣布升息使市场的热度趋缓，代表市场将由高点转折向下。如果我们以利率的调整当作因子，来观察S&P指数的走势与利率调整的相关性，是否会与直观的想法所呈现的结果一致?统计了从1992年开始，联准会宣布降息与升息的次数总计有81次，其中降息有36次，升息有45次。接著观察当宣布之后一年后S&P指数的表现。宣布降息后一年股市涨跌 :上涨17次，下跌17次，上涨机率为50%，最大上涨幅度为29%，最大下跌幅度为-41%宣布升息后一年股市涨跌 :上涨38次，下跌6次，上涨机率为86%，最大上涨幅度为40%，最大下跌幅度为-25%。 其中，下跌的6次中，有5次都低于10%跌幅，甚至有3次的跌幅都在5%以内。直观认定的想法不见得是正确的联准会宣布的利率调整，并不是一次性的事件，我们要以周期的角度来看待，分为升息循环与降息循环。市场的趋势也不会因为一次性的调整，就马上转为另一个方向。因此，当联准会刚开始宣布降息时，市场还是沿著低迷的趋势前进，而连续宣布降息进入降息循环时，才能逐渐将低迷的市场由谷底翻扬。反之，当联准会刚开始宣布升息时，市场还无法从过热的状态下马上稳定下来，也是必须连续宣布升息后才能将过热的市场趋势拉回。这些情况也反应在S&P500的走势上，与我们直观所认为的情况有所差异。把量化的数据转变为交易策略作为ETF的指数投资者，透过策略引入来调整部位的方式，能够把投资收益率再往上提升，一般我们称为Smart Beta Portfolio。意思就是，在长期持有ETF的前提下，在市场宣布降息的时候，增加一点投资部位，并且在一年后恢复原本的投资部位，用来提升

对于不懂财报的人来说，这就是一大堆密密麻麻的数字，我不知道怎么样算好，也不知道怎么样算很好，看了就头疼。所以在一系列财务因子分析开始之前，首先用一个短篇文章来描述，到底要怎么去看它。相信很多投资人在报章杂志都可以很常听到市盈率、ROE、净利率等财报数据，而这些数据也都是知名投资大师会参考的数据，财报分析可以让我们快速了解一家公司的基本状况。投资人如果不具备基本的公司财报分析能力，就用技术分析，或是听从网路上别人的推荐就买进股票，其实是有危险的。或许不是每个人都买过下市的股票，但B.D就曾经因为年轻时不懂事，完全不看财报买股票，傻了去买一只好几年没在赚钱的地雷股，好死不死一买进隔天新闻就出现重大掏空案利空，股票直接连续跌停到下市，7位数的存款就在一夜间归零。这种情形出现在个人当时的自信心已经爆棚，自傲的认为自己在股市里没有什么赚不到的钱，每个月都能赚20%，短线高杠杆进出，多空都能作，就会出现这种愚蠢的行为。人生中只要出现一次，就有机会把之前的努力白费。至此之后，虽然B.D也还是不喜欢研究财报，于是就建立一套财务的量化选股模型，来作股票选择前的把关。这篇文章就让我们的金融分析师Miss.X简单分享轻松解构财报分析的方式吧请先记注一点，财报分析主要运用「比较」的逻辑，包括：现在与过去比、公司与其他同业比、不同会计科目的相比。如果用比较专业的分类，则可大类分为横断面分析与纵断面分析讲白话文: 其实就是”我”跟”去年的我”有没有变得更好；”我”跟”其他同个领域的人”相比，有没有比较好；我自己的各项能力数字优不优，诸如此类。横断面也称为动态分析、水平分析、或时间序列分析。白话的说，就是把各期的财务报表拿出来，观察特定的会计科目或是数字比率，然后尝试了解变化的趋势，确保掌握企业财务及业务可能发展的方向。例如：这个季度赚的是不是比前个季度多，库存是不是有增加等，这些都属于横断面的分析。这

FAANG尖牙股大概是这几年最被投资人吹捧的股票群，大多数指数的报酬也是由这几只大型股所贡献的，但他们的收益也惊人。 S&P 500指数过去10年平均为17.75倍，FB 苹果亚马逊 Netflix Google分别为 157.69倍 15.55倍 379.14倍 156.63倍 26.61倍，仅有苹果是低于大盘，而且就连一直推崇价值型（非网络股）投资的「股神」巴菲特（Warren Buffett），也可从波克夏的持股名单发现苹果与亚马逊，到底是什么改变了股神的投资逻辑? 资料来源：Bloomberg 资料时间：2008/12/31-2019/06/30 何谓价值投资(选股)? 首先先让我们来谈谈，到底什么是价值投资，价值股就是价值相对价格被低估的股票。价值的低估或者高估通常用股价和某个财报科目相除得到的指标来衡量，比如经常选用的财报指标有净值、EPS、营收、现金流量等。这样就构建了常见的市盈率、市净率、每股营收比等评价指标。 在很多经典的文献中都有对价值因子相关的探讨，比如 Fama-French 三因子模型就将其作为解释股票收益来的重要因子之一，并认为低评价组合相比高评价组合能够带来超额收益。 过去由得过诺贝尔奖的大师认证过价值投资逻辑，表现确实不错，那近几年呢? 实际来看看数据吧！回测的样本为S&P500指数的成份股，期间为1990至今年6/30共29.5年354个月，每个月会依照价值的排序高低分成5个级距(Quantile)，每个级距里头的股票就是一个投资组合，而每只股票都是均等权重。 举例而言，Q1就是价值模型中股价最被低估的20%股票，Q5就是股价最被高估的20%股票。也就是说，我们来验证看看，是不是低估值得股票的确是比高估值的股票会涨。 资料来源：S&P Capital IQ 资料时间：1989/1

$阿里巴巴(BABA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $腾讯控股(00700)$ 从多因子选股模型了解到，建构投资组合的方式有三种，分别为组合模型、交互模型与序列模型，而本文用实际的例子来解释差异所在。1.组合模型讲白话一点，就是用几个独立的回测模型，再组起来一个完整的投资组合，以应变在不同市场情况都能有所应对，以达到资产长期稳定的目标。依照「因子选股」，解读未来大趋势一文，一般可以归类为八大因子，分别为：评价、成长、资本效率、盈馀品质、分析师、动能、规模及波动。举例而言，估值模型是一个常见且有用的选股方式。用最简单易懂的逻辑，就是选出市场上基本面最被低估的股票组合，如本益比或股价净值比最低的5支股票或10支股票(当然这些公司必须是有赚钱，或是龙头行业，在近期股价低迷的时候我们买进持有)。接著透过历史去验证，确认这样的估值模型选股逻辑，能够在过往的20-30年能持续稳定的赚钱，并且要持续胜过大盘。接著，再根据投资者的经验，去建立另一个模型，如成长性模型，找出市场上成长性最高的5-10间公司，比如近一年或近三年成长性最高的公司，透过历史验证去确认模型的可用性。最后，我们手上就会选出10-20支不等的股票。大盘在不同时期，会有不同类型的股票有优异的表现。一般而言，行情好的时候成长股比较会飙，而行情比较震荡或低迷的时候，估值模型的优势就会显现出来。透过这样的方式，我们就可以组建出一个适应不同行情的组合，并且透过权重的动态调整去优化。2. 交互模型组合模型的各模型是分别独立的，选出来的股票也会比较多。而交互模型所

我们刚学会，如何看财报的方法。本章，我们要了解，到底有那些项目要看，大家常说的三大基本报表有那些东西，这么多项目又需要注意哪些?与其听分析师或投顾老师在电视上讲得天花乱坠，试想一下，真正的好东西会在电视上轻易分享出来? 从每个人自身的利益与人性的特点来自己想一下，到电视上播出来都已经是最后的最后第N把资讯，傻傻地用自己的血汗存款去跟单是多可怕的事情。魔鬼藏在细节里，财报是公司的体检表，里面的基本讯息可以让投资人在别人拼命追高时，知道适时退场；也让投资人勇于进场某些市场已经放弃的股票；许多可疑公司的轨迹行径，也都会藏在财务报表里面的项目。看过基本面后进场，即使买的时机不是最完美，但总是可以让你睡的安稳，因为你知道这些短线不在市场焦点的个股，总有一天会被发现，进而回归到它该有的价值。损益表 (Income Statement)虽然三大报表都是可以互相连结，但在投资实务上，大多数的法人都放在损益表上的分析与预测。因为一家公司有没有赚钱？成长力道是多少？损益表都会告诉你。为什么叫损益表呢？因为这张表会告诉你一家公司的费损(Expense & Loss)以及收益(Revenue & Gain)，如果收益大于费损，公司就是赚钱，如果费损大于收益，当然就是亏钱。对损益表来说，都会把收益跟费损分成本业或业外。所以与本业有关的就称为营业收入(Operating Income)，与本业无关的则称为非营业收入(Non-operating Income)，例如汇兑收益、利息收入、投资收入等。同样的，费用也因为本业与业外不同有所区别，与本业有关的分别为营业成本(Cost of Goods Sold)，此部分是为了赚取营业收入而生产产品或提供劳务的成本，其他与经常营业相关的费用，例如管理、行销、研发等，则属于营业费用(Operating Expenses)。另外与本业无关的称为非营业费