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2021-08-27

$阿里巴巴(BABA)$赵🐔出事大快人心啊

2021-08-20

$阿里巴巴(BABA)$厉害厉害奔着100去了

2021-08-20

$阿里巴巴(BABA)$就看你能跌到多少年底前120有望？

2021-09-23

一天到晚说这个那个基金感兴趣都只是兴趣…

抱歉，原内容已删除

2021-09-01

$阿里巴巴(BABA)$明天估计又要开始震荡…[呆住]

2021-08-17

贝壳就是市场最容易被锤的那一类…

上市一年，市值蒸发4000亿！贝壳还面临这些风险

2021-09-17

$阿里巴巴(BABA)$150目前看就是暂时可靠的支撑位希望经得住检验

2021-08-24

$阿里巴巴(BABA)$建议谨慎点别抄在山腰上

2021-08-23

还同时买了看跌期权…

阿里被近70%外资机构“看多”，抄底机会来了？

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href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>正在“肉眼可见”地失去中国市场。</p>\n<p>在9月底公布的新季度财报中，<b>大中华区市场成为了耐克全球销售额增幅最小的地方</b>，在6月到8月间，耐克在中国区的销售额仅增长1%（扣除汇率等因素影响后数值）。<b>而仅仅一年前，这里还是耐克增速最快的市场</b>，2020年耐克在大中华区的销售额增长近51%。</p>\n<p>让耐克雪上加霜的是，<b>2008年开始的工厂搬离中国“计划”，正在让耐克陷入“停产泥沼”</b>。</p>\n<p>10月4日晚间，越南累计确诊病例超过81万人，而胡志明市以超40万确诊病例成为越南第一大“新冠疫区”。<b>而胡志明市，正是耐克在东南亚最大工厂所在地</b>。</p>\n<p>受疫情影响，今年以来越南当地停业或解散的企业已经超过8万家。6月开始，越南进入新一轮疫情管控期，耐克在7月宣布越南所有工厂进入“暂停运营”状态，而暂停状态持续了近三个月。</p>\n<p>“耐克的主要海外生产地越南全国范围内实行封锁，<b>导致公司已经在越南损失了10周的生产时间</b>，加上海运时间延长，<b>未来几个季度公司的库存将面临短缺</b>。”在近期的电话会议上，耐克首席财务官马修·弗兰德明确表示，<b>越南产能的损失，将对耐克接下来在几个关键的“购物周期”的业绩造成影响</b>。</p>\n<p>值得注意的是，和耐克一起在越南遭遇产能困局的还有<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>、安德玛等品牌。自2008年开始，这些品牌开始了一轮“工厂迁徙”，<b>由于贪慕越南更为低廉的人工价格，他们把原本位于中国的工厂迁徙到了越南、马来西亚、泰国</b>。而在此过程中，越南公开提出了成为新“世界工厂”的目标，并向这些品牌敞开怀抱。而这逐渐构成了过去12年运动鞋服市场的新格局：耐克、阿迪达斯等国际品牌，通过越南的廉价工厂完成生产，然后将产品贩卖到中国、美国等关键市场。</p>\n<p>但疫情正在让一切重启。</p>\n<p><b>已经有国际品牌开始撤离越南</b>。诞生于1883年的美国鞋类集团WOLVERINE（旗下品牌有CAT、HUSH PUPPIES）<b>已经开始将产能转回中国</b>。在今年9月的一次采访中，WOLVERINE高管曾直言<b>基于越南工厂的供应链模式“极端不稳定”</b>。</p>\n<p>摆在耐克们面前的挑战其实还有中国本土国货的强势崛起。来自<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a>和安踏的财报显示，2021年上半年两大本土品牌营收同比增速分别达到55.5%、65%，而在2020年安踏净利润已经超越阿迪达斯中国，而在今年6月安踏市值已经超过阿迪达斯。</p>\n<p>耐克的越南“苦旅”</p>\n<p>“耐克工厂有望在10月份复工，但恢复产能可能需要长达数月的时间。”在9月24日分析师电话会议上，耐克高管对耐克越南产能的复工进度“并不乐观”。</p>\n<p>从2012年下半年至今，<b>越南已经逐渐成为耐克第一大生产基地</b>。来自耐克财报的数据显示，2019~2020年，<b>耐克的鞋类产品有近50%产自越南工厂</b>，而服装类产品中的三分之一也产自这里。</p>\n<p>在今年早些时候，知名金融及<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>机构S&amp;P Globa已经对耐克的“断货”进行了风险预警。在当时的几分分析报告中，“耐克产能高度集中于越南一地”被视为关键风险项。</p>\n<p>产能集中度一直是耐克引以为傲的环节之一。在越南，耐克产品的生产，主要通过“代工”模式解决。耐克在越南两个最重要的供应商分别是来自韩国的Changshin Vietnam，以及来自中国台湾的宝成。<b>这些代工方的工厂围绕胡志明市等几个关键区块分布</b>，而其最大的工厂在满工期间，能容纳近7万名工人。</p>\n<p>集中度并非朝夕之功。<b>越南的政策红利和廉价工人</b>成为了吸引外资的两大引擎。</p>\n<p>以胡志明市为例，为了吸引耐克的代工厂在此布局，<b>胡志明市成立了若干纺织服装类产业园</b>，耐克的代工厂和上下游供货方都可以入驻于此，而这些产业园会提供“税费”方面的优惠。</p>\n<p><b>越南当地一系列“吸引外资”的做法，从2008年开始形成了一股“引资潮”</b>。韩资企业其实是最早试水越南市场的群体之一，2008年之后，在越南建立工厂或设置办公处的韩资企业超过了4000家。</p>\n<p>在这4000多家韩资企业中，不乏服装鞋类企业。比如Hansae，这家公司曾在越南一口气建立三家工厂，而它们实际上只是代工方——<b>Hansae先拿到GAP、耐克等欧美品牌的订单，然后通过越南工厂生产，再由位于韩国的Hansae贸易公司完成销售</b>。</p>\n<p>在进军越南前，Hansae在印度尼西亚、尼加拉瓜等地都曾设立了工厂，但从2008年到2012年，<b>Hansae迅速把产能向越南聚集</b>——截至2012年这里已经成为Hansae韩国之外最大产能基地。</p>\n<p>在税费优惠政策之外，<b>廉价劳动力是吸引这批韩资企业的关键</b>。</p>\n<p>在越南，女工很愿意去外资鞋服类工厂上班，因为这里的工资比当地一般工厂略高。曾有机构专门调研过越南当地女工的工作兴趣，外资电子厂、纺织厂名列前茅。值得注意的是，这些外资工厂不仅会提供略高于其他工厂的薪水，还会提供相比当地其他工厂更为丰富的福利（如员工食堂等）。</p>\n<p>但这些在越南女工眼中的“高薪+福利”对于欧美品牌而言，是明显的“廉价劳力红利”：在2012年，<b>韩资企业在越南为单一女工的平均支出，甚至只是韩国本土合法工人的三分之一</b>（韩国本地的黑工情况除外）。由于越南当地的劳动保障模式和韩国不同，<b>韩资企业甚至会延缓发放工资</b>。而这种“低价且友善的劳力”甚至<b>纵容了一部分韩资企业变本加厉</b>——2018年在越南当地曾发生了“光霖通商”等一系列韩资企业“卷款出逃”或不按时支付员工薪水、保险的情况。</p>\n<p>由“低价劳力”和“税费补贴”构成的越南产能，早在2010年前后，就已经让一些国外分析师产生质疑。</p>\n<p>值得注意的是，<b>耐克在越南的代工厂以鞋类工厂为主</b>。而和曾经基于中国产能的代工模式相比，越南鞋类代工很难做到“产销一体”——<b>越南当地市场无法消化巨量产能</b>。来自耐克的财报和公开信息显示，越南市场在亚洲范围内甚至难以进入前五。<b>其实把越南、泰国、马来西亚三个耐克最大代工基地的市场份额加在一起，也不如大中华区市场带给耐克的销量</b>。</p>\n<p><b>因此产生的挑战是海运</b>。据悉，越南产地不仅供应了中国市场上的耐克鞋类产品，<b>还为北美市场提供了近83%的耐克鞋类份额</b>。在疫情前及海运价格波动可控的周期内，越南的这种代工+海运模式是可行的：<b>极低的用工成本，为耐克的物流货运开销提供了成本空间</b>。</p>\n<p>但海运成本上涨，已经让这种模式变得充满不确定性。</p>\n<p>今年8月，耐克官方释放的信息显示，<b>从越南出发的海运时间同比延长2倍</b>。由于疫情影响，越南所有港口的工人、货运司机都需要提供核酸检测报告，在严格的防控错失下，越南全国港口用工人数平均减少近50%。而在几个核心港口处，通往港口的货运卡车已经供不应求，据当地统计的数据显示，只有不足60%的卡车还在正常工作。<b>为了缩短物流时间，部分品牌试图通过空运解决问题，但空运价格的高企让这些品牌望而却步</b>。从越南飞往北美的空运价格在6个月的时间内已经上涨超过一倍。</p>\n<p>更大的危机来自于原本让耐克“尝到甜头”的低价劳工。</p>\n<p>受疫情影响，越南宣布了“三就地”政策（疫情期间就地防控，比如工人住在工厂里就地隔离）但这种模式，给越南的代工厂带来了极大挑战。值得注意的是，<b>和其他地方的代工厂不同，越南大部分代工厂是没有员工宿舍的</b>——受到文化和风俗影响，<b>越南女工每天需要按时回家，而不愿意在工厂里住宿</b>（或者上夜班，白天按时回家）。在“三就地”政策下，<b>许多工厂出现了“辞职潮”</b>：在越南当地，出现了数年未有的返乡潮，众多原本在胡志明市务工的工人，辞职回乡。</p>\n<p>截至9月底，耐克、阿迪达斯、安德玛等企业在越南的代工厂均未正常复工，而摆在他们面前的关键挑战是：11月和12月几个关键市场将进入购物旺季。</p>\n<p>耐克或失去中国市场</p>\n<p>耐克在中国市场正面临前所未有的挑战。</p>\n<p>今年618期间，耐克销售额同比下滑24.1%，而与之形成鲜明对比的是，同期李宁、安踏分别增长31.8%、38.5%。</p>\n<p>耐克高层也意识到“失去中国市场”的危机。在6月电话会议上，耐克高管曾30次提到“中国”一词，其CEO甚至公开表示“耐克是属于中国的”。<b>但这番示好，并未能阻挡耐克在中国的疲软态势</b>：9月底，耐克正式下调全年预期，而第三季度耐克在中国市场环比增速下降超过10%。</p>\n<p>值得注意的是，<b>越南产能困局，可能会让耐克的成绩单更为难看</b>：随着中国双十一和欧美圣诞期两个关键购物周期来临，耐克已经进入了旺季备货期。</p>\n<p>一位超级主播团队负责人向虎嗅表示，按照惯例十月份开始，主播们就需要开始对耐克、阿迪等品牌进行备货。但据她了解，今年双十一的情况可能会发生巨大变化“很多主播对耐克和阿迪望而却步，大家不愿意在这个时候选择与这样的品牌合作。”据她透露，早在今年9月，各大主播团队已经跟李宁、安踏、鸿星尔克等本土品牌积极沟通，“今年双十一，很可能会是本土品牌的里程碑节点。”</p>\n<p>某本土运动头部品牌的运营负责人表示，对于李宁、安踏两大本土品牌而言，阿迪达斯的优势已经非常小甚至可以说“即将被彻底超越”，但“理性来看，耐克目前的优势依然明显，今年双十一可能会成为分水岭。”据这位负责人透露，<b>五大本土品牌都把今年双十一作为一个关键节点</b>，“就算不能超越耐克，也可以进一步分食耐克的市场份额”。值得注意的是，今年618期间，耐克在电商平台上的品类市场份额占比，已经降至9.5%，这也是耐克这些年来占比最低的一次。</p>\n<p>一位不愿具名的分析师表示，发力越南产能，其实让耐克和阿迪达斯走了弯路。“<b>从代工能力和产品质量上来说，中国鞋服产能是世界第一位的</b>，目前越南、泰国、马来西亚、印度的代工能力都远远比不上中国。”</p>\n<p>在这位分析师看来，李宁、安踏等品牌基于本土产能的模式，可能会成为这一次“本土和国际大牌对决”过程中的关键点之一，“质量优势，是提高客单价的基础。”</p>\n<p><b>实际上在2008年前后，本土品牌曾遇到过一次相似的机会</b>：由于北京奥运会的影响，当时本土品牌遇到了一个红利周期，李宁、安踏等品牌的销量明显上升，而耐克、阿迪等品牌的销量占比下降明显。</p>\n<p>但这次窗口期并未让本土品牌取代耐克、阿迪达斯的优势地位。</p>\n<p>“当时产品本身不行，这是根本；加上传统渠道模式，本土品牌受限太多；以及当时主力消费者，对本土品牌的认可度有限。”纺织服装领域分析师田昭认为，越南产能困局和棉花事件，只是为本土品牌带来了一个新的窗口期，但和2008年相比，本土品牌的变化很大。</p>\n<p>“李宁、安踏都在向DTC模式深度转型。”在田昭看来，<b>2015年的库存危机和2018年之后直播冲击，“倒逼”这批活下来的本土头部公司不断进化</b>，“李宁、安踏现在对于市场的反应能力，比耐克、阿迪达斯要快得多。”值得注意的是，在这批头部品牌DTC转型的过程中，“电商化”以及“本土化国风”是共性打法。从2018年开始李宁、安踏的电商销量占比明显上升，而在市场快反领域，这些头部品牌纷纷走上“国风”路线。据某头部品牌今年7月向虎嗅透露，目前该品牌的SKU迭代速度已经比疫情前缩短了一倍以上，在进行设计时，该品牌会更大幅度向“本土化审美倾斜”。</p>\n<p>而发力电商和国风，正是耐克在中国市场的关键“缺失”。今年4月耐克在电商平台一度销量下跌近6成，而在“国潮”风口下，耐克尚未推出针对中国市场的国潮爆品。相反，在今年5月，耐克联合韩国艺人权志龙推出联名鞋 KWONDO1，并将之视为将在年底发布的重磅产品。值得玩味的是，已经有小红书和<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>创作者接到“ KWONDO1”相关商单，并开始种草——据部分创作者透露，KWONDO1被耐克视为可能在中国市场成为爆款的产品之一。但权志龙真是打开中国市场的金钥匙吗？</p>\n<p>眼下，留给耐克的时间并不多。截至9月底，已经有近20%的国外品牌开始把工厂从越南撤离，而耐克方也开始思考新的产能基地地，今年8月曾有分析师建议耐克把产能迁回北美。但随之而来的高额用工成本，是今天的耐克可以承受的吗？或许，耐克需要做的是重新尊重、理解中国市场，并回归产品本身。</p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>耐克拥抱越南工厂，却失去中国市场</title>\n<style 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PUPPIES）已经开始将产能转回中国。在今年9月的一次采访中，WOLVERINE高管曾直言基于越南工厂的供应链模式“极端不稳定”。\n摆在耐克们面前的挑战其实还有中国本土国货的强势崛起。来自李宁和安踏的财报显示，2021年上半年两大本土品牌营收同比增速分别达到55.5%、65%，而在2020年安踏净利润已经超越阿迪达斯中国，而在今年6月安踏市值已经超过阿迪达斯。\n耐克的越南“苦旅”\n“耐克工厂有望在10月份复工，但恢复产能可能需要长达数月的时间。”在9月24日分析师电话会议上，耐克高管对耐克越南产能的复工进度“并不乐观”。\n从2012年下半年至今，越南已经逐渐成为耐克第一大生产基地。来自耐克财报的数据显示，2019~2020年，耐克的鞋类产品有近50%产自越南工厂，而服装类产品中的三分之一也产自这里。\n在今年早些时候，知名金融及信息服务机构S&P Globa已经对耐克的“断货”进行了风险预警。在当时的几分分析报告中，“耐克产能高度集中于越南一地”被视为关键风险项。\n产能集中度一直是耐克引以为傲的环节之一。在越南，耐克产品的生产，主要通过“代工”模式解决。耐克在越南两个最重要的供应商分别是来自韩国的Changshin Vietnam，以及来自中国台湾的宝成。这些代工方的工厂围绕胡志明市等几个关键区块分布，而其最大的工厂在满工期间，能容纳近7万名工人。\n集中度并非朝夕之功。越南的政策红利和廉价工人成为了吸引外资的两大引擎。\n以胡志明市为例，为了吸引耐克的代工厂在此布局，胡志明市成立了若干纺织服装类产业园，耐克的代工厂和上下游供货方都可以入驻于此，而这些产业园会提供“税费”方面的优惠。\n越南当地一系列“吸引外资”的做法，从2008年开始形成了一股“引资潮”。韩资企业其实是最早试水越南市场的群体之一，2008年之后，在越南建立工厂或设置办公处的韩资企业超过了4000家。\n在这4000多家韩资企业中，不乏服装鞋类企业。比如Hansae，这家公司曾在越南一口气建立三家工厂，而它们实际上只是代工方——Hansae先拿到GAP、耐克等欧美品牌的订单，然后通过越南工厂生产，再由位于韩国的Hansae贸易公司完成销售。\n在进军越南前，Hansae在印度尼西亚、尼加拉瓜等地都曾设立了工厂，但从2008年到2012年，Hansae迅速把产能向越南聚集——截至2012年这里已经成为Hansae韩国之外最大产能基地。\n在税费优惠政策之外，廉价劳动力是吸引这批韩资企业的关键。\n在越南，女工很愿意去外资鞋服类工厂上班，因为这里的工资比当地一般工厂略高。曾有机构专门调研过越南当地女工的工作兴趣，外资电子厂、纺织厂名列前茅。值得注意的是，这些外资工厂不仅会提供略高于其他工厂的薪水，还会提供相比当地其他工厂更为丰富的福利（如员工食堂等）。\n但这些在越南女工眼中的“高薪+福利”对于欧美品牌而言，是明显的“廉价劳力红利”：在2012年，韩资企业在越南为单一女工的平均支出，甚至只是韩国本土合法工人的三分之一（韩国本地的黑工情况除外）。由于越南当地的劳动保障模式和韩国不同，韩资企业甚至会延缓发放工资。而这种“低价且友善的劳力”甚至纵容了一部分韩资企业变本加厉——2018年在越南当地曾发生了“光霖通商”等一系列韩资企业“卷款出逃”或不按时支付员工薪水、保险的情况。\n由“低价劳力”和“税费补贴”构成的越南产能，早在2010年前后，就已经让一些国外分析师产生质疑。\n值得注意的是，耐克在越南的代工厂以鞋类工厂为主。而和曾经基于中国产能的代工模式相比，越南鞋类代工很难做到“产销一体”——越南当地市场无法消化巨量产能。来自耐克的财报和公开信息显示，越南市场在亚洲范围内甚至难以进入前五。其实把越南、泰国、马来西亚三个耐克最大代工基地的市场份额加在一起，也不如大中华区市场带给耐克的销量。\n因此产生的挑战是海运。据悉，越南产地不仅供应了中国市场上的耐克鞋类产品，还为北美市场提供了近83%的耐克鞋类份额。在疫情前及海运价格波动可控的周期内，越南的这种代工+海运模式是可行的：极低的用工成本，为耐克的物流货运开销提供了成本空间。\n但海运成本上涨，已经让这种模式变得充满不确定性。\n今年8月，耐克官方释放的信息显示，从越南出发的海运时间同比延长2倍。由于疫情影响，越南所有港口的工人、货运司机都需要提供核酸检测报告，在严格的防控错失下，越南全国港口用工人数平均减少近50%。而在几个核心港口处，通往港口的货运卡车已经供不应求，据当地统计的数据显示，只有不足60%的卡车还在正常工作。为了缩短物流时间，部分品牌试图通过空运解决问题，但空运价格的高企让这些品牌望而却步。从越南飞往北美的空运价格在6个月的时间内已经上涨超过一倍。\n更大的危机来自于原本让耐克“尝到甜头”的低价劳工。\n受疫情影响，越南宣布了“三就地”政策（疫情期间就地防控，比如工人住在工厂里就地隔离）但这种模式，给越南的代工厂带来了极大挑战。值得注意的是，和其他地方的代工厂不同，越南大部分代工厂是没有员工宿舍的——受到文化和风俗影响，越南女工每天需要按时回家，而不愿意在工厂里住宿（或者上夜班，白天按时回家）。在“三就地”政策下，许多工厂出现了“辞职潮”：在越南当地，出现了数年未有的返乡潮，众多原本在胡志明市务工的工人，辞职回乡。\n截至9月底，耐克、阿迪达斯、安德玛等企业在越南的代工厂均未正常复工，而摆在他们面前的关键挑战是：11月和12月几个关键市场将进入购物旺季。\n耐克或失去中国市场\n耐克在中国市场正面临前所未有的挑战。\n今年618期间，耐克销售额同比下滑24.1%，而与之形成鲜明对比的是，同期李宁、安踏分别增长31.8%、38.5%。\n耐克高层也意识到“失去中国市场”的危机。在6月电话会议上，耐克高管曾30次提到“中国”一词，其CEO甚至公开表示“耐克是属于中国的”。但这番示好，并未能阻挡耐克在中国的疲软态势：9月底，耐克正式下调全年预期，而第三季度耐克在中国市场环比增速下降超过10%。\n值得注意的是，越南产能困局，可能会让耐克的成绩单更为难看：随着中国双十一和欧美圣诞期两个关键购物周期来临，耐克已经进入了旺季备货期。\n一位超级主播团队负责人向虎嗅表示，按照惯例十月份开始，主播们就需要开始对耐克、阿迪等品牌进行备货。但据她了解，今年双十一的情况可能会发生巨大变化“很多主播对耐克和阿迪望而却步，大家不愿意在这个时候选择与这样的品牌合作。”据她透露，早在今年9月，各大主播团队已经跟李宁、安踏、鸿星尔克等本土品牌积极沟通，“今年双十一，很可能会是本土品牌的里程碑节点。”\n某本土运动头部品牌的运营负责人表示，对于李宁、安踏两大本土品牌而言，阿迪达斯的优势已经非常小甚至可以说“即将被彻底超越”，但“理性来看，耐克目前的优势依然明显，今年双十一可能会成为分水岭。”据这位负责人透露，五大本土品牌都把今年双十一作为一个关键节点，“就算不能超越耐克，也可以进一步分食耐克的市场份额”。值得注意的是，今年618期间，耐克在电商平台上的品类市场份额占比，已经降至9.5%，这也是耐克这些年来占比最低的一次。\n一位不愿具名的分析师表示，发力越南产能，其实让耐克和阿迪达斯走了弯路。“从代工能力和产品质量上来说，中国鞋服产能是世界第一位的，目前越南、泰国、马来西亚、印度的代工能力都远远比不上中国。”\n在这位分析师看来，李宁、安踏等品牌基于本土产能的模式，可能会成为这一次“本土和国际大牌对决”过程中的关键点之一，“质量优势，是提高客单价的基础。”\n实际上在2008年前后，本土品牌曾遇到过一次相似的机会：由于北京奥运会的影响，当时本土品牌遇到了一个红利周期，李宁、安踏等品牌的销量明显上升，而耐克、阿迪等品牌的销量占比下降明显。\n但这次窗口期并未让本土品牌取代耐克、阿迪达斯的优势地位。\n“当时产品本身不行，这是根本；加上传统渠道模式，本土品牌受限太多；以及当时主力消费者，对本土品牌的认可度有限。”纺织服装领域分析师田昭认为，越南产能困局和棉花事件，只是为本土品牌带来了一个新的窗口期，但和2008年相比，本土品牌的变化很大。\n“李宁、安踏都在向DTC模式深度转型。”在田昭看来，2015年的库存危机和2018年之后直播冲击，“倒逼”这批活下来的本土头部公司不断进化，“李宁、安踏现在对于市场的反应能力，比耐克、阿迪达斯要快得多。”值得注意的是，在这批头部品牌DTC转型的过程中，“电商化”以及“本土化国风”是共性打法。从2018年开始李宁、安踏的电商销量占比明显上升，而在市场快反领域，这些头部品牌纷纷走上“国风”路线。据某头部品牌今年7月向虎嗅透露，目前该品牌的SKU迭代速度已经比疫情前缩短了一倍以上，在进行设计时，该品牌会更大幅度向“本土化审美倾斜”。\n而发力电商和国风，正是耐克在中国市场的关键“缺失”。今年4月耐克在电商平台一度销量下跌近6成，而在“国潮”风口下，耐克尚未推出针对中国市场的国潮爆品。相反，在今年5月，耐克联合韩国艺人权志龙推出联名鞋 KWONDO1，并将之视为将在年底发布的重磅产品。值得玩味的是，已经有小红书和抖音创作者接到“ KWONDO1”相关商单，并开始种草——据部分创作者透露，KWONDO1被耐克视为可能在中国市场成为爆款的产品之一。但权志龙真是打开中国市场的金钥匙吗？\n眼下，留给耐克的时间并不多。截至9月底，已经有近20%的国外品牌开始把工厂从越南撤离，而耐克方也开始思考新的产能基地地，今年8月曾有分析师建议耐克把产能迁回北美。但随之而来的高额用工成本，是今天的耐克可以承受的吗？或许，耐克需要做的是重新尊重、理解中国市场，并回归产品本身。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NKE":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863554439,"gmtCreate":1632407851421,"gmtModify":1632407851421,"author":{"id":"3518854920385647","authorId":"3518854920385647","name":"Leo_0664","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3b11bc8cdd549371f0280c8e332fe987","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3518854920385647","idStr":"3518854920385647"},"themes":[],"htmlText":"一天到晚说这个那个基金感兴趣 都只是兴趣…","listText":"一天到晚说这个那个基金感兴趣 都只是兴趣…","text":"一天到晚说这个那个基金感兴趣 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href=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-08-25/doc-ikqciyzm3505134.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月25日下午消息，企查查App显示，近日，三星电子株式会社与国家知识产权局其他一审行政判决书公开。审理经过显示，三星公司因发明专利权无效，不服相关被诉决定，起诉华为，华为作为第三人参加诉讼。法院查明，本案涉及专利为“执行随机接入过程的节点B、用户设备及方法”，华为曾就该专利提出了无效宣告请求。法院认为三星提供该专利具备创造性的理由，不能成立。判决结果为驳回三星公司诉讼请求，并交纳案件受理费100...</p>\n\n<a 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10:08","market":"sh","language":"zh","title":"阿里被近70%外资机构“看多”，抄底机会来了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2161474406","media":"证券市场红周刊","summary":"受监管阴影等因素影响的互联网电商巨头——阿里巴巴，股价不断创下年内新低，市值大幅缩水。但据阿里的美股二季度机构持仓来看，在1757家持仓机构中，约7成机构给予了阿里“赞成票”，对于阿里的未来预期，机构","content":"<p>受监管阴影等因素影响的互联网电商巨头——<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，股价不断创下年内新低，市值大幅缩水。但据阿里的美股二季度机构持仓来看，在1757家持仓机构中，约7成机构给予了阿里“赞成票”，对于阿里的未来预期，机构的态度远未“如此悲观。” 在机构来看，受“监管导致的偏好下降”已获充分反映，另有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。</p>\n<p><b>二季度外资机构近7成“看多”阿里</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、施罗德、摩根等机构增持</b></p>\n<p>截至美东时间8月19日收盘（下同），美股机构披露的持仓数据显示，二季度，机构对阿里的调仓整体偏“乐观”。</p>\n<p>如13F最新披露数据显示，截至二季度末，共有1757家机构持仓阿里，与第一季度1749家的持仓数量基本持平。进一步来看，在二季度1757家持仓阿里机构中，给予增持、持仓未变、新进的机构家数分别为703、245、248，合计为1196家，占二季度持仓阿里机构比例为68%。与之相对，减持、清仓的机构分别为561、240家。</p>\n<p>受股价重挫影响，二季度末，机构持仓阿里的总市值为1495亿美元，该持仓市值水平已经降至近五个季度最低水平。此外，机构的持仓占比也在不断下降，最新的持股比例为24.34%。</p>\n<p>纵向对比来看，截至2020-6-30，机构持仓阿里占比为44.11%，持仓市值为2552亿美元；截至2020-09-30，机构持仓阿里占比和市值分别为40.73%与3212亿美元；截至2020-12-31，持股占比和市值分别为36.19%与2283亿美元；截至2021-3-30则分别为32.55%与2000亿美元。</p>\n<p>图1 机构近五个季度持仓阿里</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164254152v1546m6vw5iwjn6\" tg-width=\"960\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。（注：高盛二季度总持仓市值为4463亿美元）</p>\n<p>值得一提的是，高盛对阿里的增持并非短期动作，而是“长情行为”。据Wind数据显示，曾在2014年3季度，高盛即建仓阿里，当时持仓仅23,032.2万美元，截至今年2季度末，已连续持仓达25个季度，且在其间不断增仓。</p>\n<p>图2 高盛持仓阿里巴巴</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164304962v1549gnmmmnlcik\" tg-width=\"794\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>另外，二季度对阿里进行增持且持仓市值居前的公司还包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施罗德投资管理集团）、MORGAN STANLEY（<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>）、PRIMECAP管理公司等。</p>\n<p>表1 二季度主要增仓阿里机构（部分）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164305849v154jrxrz96v7ym\" tg-width=\"588\" tg-height=\"884\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>与之相对，二季度，共有561家机构对阿里进行了减仓。统计显示，减仓幅度＜20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度＞50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC.（<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国<a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>）减仓幅度同样高达86.23 %；</p>\n<p>表2 二季度主要减仓阿里机构（部分）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164312662v154fvtq2a3wmt8\" tg-width=\"633\" tg-height=\"835\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p><b>股价“腰斩”市值缩水超4000亿美元</b></p>\n<p>“监管”充分反映估值已具“吸引力</p>\n<p>截至美东时间8月19日收盘，阿里巴巴(BABA.US)当日重挫6.85%，刷新年内新低，今年以来，阿里累计跌幅已经达到了31%。而自去年10月27日高点至今，累计跌幅已近50%，几近“腰斩”。</p>\n<p>图3 阿里股价表现</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164323739v154cu4vh1o2d6g\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>伴随股价下跌，阿里市值大幅缩水。目前来看，阿里最新市值为约4364亿美元，相较于年初6243亿美元缩水1879亿美元，相较于去年10月27日高点8507亿美元市值缩水4143亿美元。</p>\n<p>图4 阿里市值变化（亿美元）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164325203v154avjz8v2h2jh\" tg-width=\"803\" tg-height=\"310\" 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href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>在生鲜、快消品类的供给）则更能被凸显。此外，阿里承诺将着眼于长期价值，并将加大在供应链、履约能力和基础设施上的投入。</p>\n<p>有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。如雪球大V@陈达美股投资表示，阿里的估值创新低，“但不会贸然抄底...”。</p>\n<p>而从《红周刊》采访的多位投资人反馈来看，对于阿里的长期投资价值 ，“看多”的占绝大多数，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。</p>\n<p>这也可能就会导致，虽然投资需要“做时间的朋友”是个人尽皆知的良言，但实操中真正能做到的可能仍是少数。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里被近70%外资机构“看多”，抄底机会来了？</title>\n<style 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在机构来看，受“监管导致的偏好下降”已获充分反映，另有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。\n二季度外资机构近7成“看多”阿里\n高盛、施罗德、摩根等机构增持\n截至美东时间8月19日收盘（下同），美股机构披露的持仓数据显示，二季度，机构对阿里的调仓整体偏“乐观”。\n如13F最新披露数据显示，截至二季度末，共有1757家机构持仓阿里，与第一季度1749家的持仓数量基本持平。进一步来看，在二季度1757家持仓阿里机构中，给予增持、持仓未变、新进的机构家数分别为703、245、248，合计为1196家，占二季度持仓阿里机构比例为68%。与之相对，减持、清仓的机构分别为561、240家。\n受股价重挫影响，二季度末，机构持仓阿里的总市值为1495亿美元，该持仓市值水平已经降至近五个季度最低水平。此外，机构的持仓占比也在不断下降，最新的持股比例为24.34%。\n纵向对比来看，截至2020-6-30，机构持仓阿里占比为44.11%，持仓市值为2552亿美元；截至2020-09-30，机构持仓阿里占比和市值分别为40.73%与3212亿美元；截至2020-12-31，持股占比和市值分别为36.19%与2283亿美元；截至2021-3-30则分别为32.55%与2000亿美元。\n图1 机构近五个季度持仓阿里\n\n数据来源：Wind\n从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。（注：高盛二季度总持仓市值为4463亿美元）\n值得一提的是，高盛对阿里的增持并非短期动作，而是“长情行为”。据Wind数据显示，曾在2014年3季度，高盛即建仓阿里，当时持仓仅23,032.2万美元，截至今年2季度末，已连续持仓达25个季度，且在其间不断增仓。\n图2 高盛持仓阿里巴巴\n\n数据来源：Wind\n另外，二季度对阿里进行增持且持仓市值居前的公司还包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施罗德投资管理集团）、MORGAN STANLEY（摩根士丹利）、PRIMECAP管理公司等。\n表1 二季度主要增仓阿里机构（部分）\n\n数据来源：Wind\n与之相对，二季度，共有561家机构对阿里进行了减仓。统计显示，减仓幅度＜20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度＞50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC.（贝莱德）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国道富银行）减仓幅度同样高达86.23 %；\n表2 二季度主要减仓阿里机构（部分）\n\n数据来源：Wind\n股价“腰斩”市值缩水超4000亿美元\n“监管”充分反映估值已具“吸引力\n截至美东时间8月19日收盘，阿里巴巴(BABA.US)当日重挫6.85%，刷新年内新低，今年以来，阿里累计跌幅已经达到了31%。而自去年10月27日高点至今，累计跌幅已近50%，几近“腰斩”。\n图3 阿里股价表现\n\n数据来源：Wind\n伴随股价下跌，阿里市值大幅缩水。目前来看，阿里最新市值为约4364亿美元，相较于年初6243亿美元缩水1879亿美元，相较于去年10月27日高点8507亿美元市值缩水4143亿美元。\n图4 阿里市值变化（亿美元）\n\n数据来源：Wind\n进一步来看，阿里估值水平也出现进一步下降。今年以来，阿里估值多保持在20倍~30倍之间，最新估值仅在20倍左右。\n图5 阿里估值水平变化\n\n数据来源：Wind\n阿里长线投资价值逐步凸显\n但不建议贸然“抄底”\n与二季度多数投资机构对阿里持有“积极态度”相通，券商也同样给予阿里“乐观预判”。\n如中信证券，据其8月上旬发布的研究报告指出，阿里巴巴发布FY2022Q1业绩，核心商业稳健增长，其认为，股价经过持续调整，已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预期，及监管风险带来的估值偏好下降。而伴随着阿里巴巴新业务的不断推进，公司的技术和服务能力呈现明显提升态势，公司依然具有较好的相对竞争优势，维持对公司中长期发展的乐观判断。\n招商证券(香港) 认为，由于监管机构禁止通过价格倾销来促销，竞争环境变得更加公平，而阿里的优势如充足的现金储备，以及强大的供应链能力（如高鑫零售在生鲜、快消品类的供给）则更能被凸显。此外，阿里承诺将着眼于长期价值，并将加大在供应链、履约能力和基础设施上的投入。\n有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。如雪球大V@陈达美股投资表示，阿里的估值创新低，“但不会贸然抄底...”。\n而从《红周刊》采访的多位投资人反馈来看，对于阿里的长期投资价值 ，“看多”的占绝大多数，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。\n这也可能就会导致，虽然投资需要“做时间的朋友”是个人尽皆知的良言，但实操中真正能做到的可能仍是少数。","news_type":1,"symbols_score_info":{"48391":0.6,"48454":0.6,"48469":0.6,"48473":0.6,"48477":0.6,"48522":0.6,"48566":0.6,"48568":0.6,"48622":0.6,"48711":0.6,"BABA":0.9,"09988":0.6,"GS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4225,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":836637368,"gmtCreate":1629474678654,"gmtModify":1629474678654,"author":{"id":"3518854920385647","authorId":"3518854920385647","name":"Leo_0664","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3b11bc8cdd549371f0280c8e332fe987","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3518854920385647","idStr":"3518854920385647"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>厉害厉害 奔着100去了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>厉害厉害 奔着100去了","text":"$阿里巴巴(BABA)$厉害厉害 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href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>CEO）的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？企业战略是否会有所调整？</p>\n<p>面对投资者的疑问，彭永东称，相关主管部门肯定了贝壳在房产交易行业里做出的正面贡献。</p>\n<p>“贝壳的（股价）大跌，有市场对于贝壳模式了解不够而导致的误伤。”IPG中国区首席经济学家柏文喜称。</p>\n<p>“市场波动帮助企业重新思考自身存在的价值。”彭永东举例称，每轮周期的政策调整年份，如2008年、2011年、2014年、2017年，贝壳的下一年一般都会做一些在今天看来“难而正确”的事。“2009年链家开始做科学化管理；2012年开始做真房源、发力客户体验和线上；2015年开始全国化布局；2017年~2018年在做贝壳。”他强调，创造价值与长期主义是贝壳以上动作背后的主要思考。</p>\n<p>彭永东还透露，7月29日，左晖的家族信托签署并交付了不可撤销的授权，将所持有公司B类股票的投票权，授权给了贝壳公司的百会合伙人计划，目前该计划成员由彭永东和执行董事单一刚组成。与此同时，左晖家族、公司董事和核心管理层全部自愿将股票再锁定一年。</p>\n<p><b>一份喜忧参半的财报</b></p>\n<p>8月13日，是贝壳上市一周年的日子。短短一年，贝壳有过辉煌——股价一度较发行价暴涨近3倍；也有过悲痛——创始人左晖英年早逝；资本市场上的高光时刻猝然消失——股价从最高点暴跌近八成，市值缩水近六成。</p>\n<p>此前一日，贝壳公布的Q2及半年财报，可以说“喜忧参半”。</p>\n<p>今年上半年2.29万亿元的总交易额（GTV）和72.3%的同比增速，数据非常漂亮。但“忧”的是，今年第二季度，贝壳二手房交易服务营收为96亿元，同比仅增长4%，新房交易服务营收为139亿元，同比增长31.9%，首次单季度新房营收超过二手房。</p>\n<p>利润层面，从财报来看，贝壳的净利润及毛利率出现“暴降”：二季度贝壳的净利润为11亿元，同比大降61%；二季度毛利率只有22.1%，远低于去年同期的32.5%，也低于今年一季度。财报发出后，贝壳股价在盘后走势中大跌6%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>在报告中称，<b>二季度净利润大降，并不是贝壳财报后股价大跌的主要原因。但毛利率同过去两个季度相比有所下滑，还是释放了不良信号。整体来看，这样的财务表现，背后对应的是房地产市场政策的强势影响。</b></p>\n<p>进入2021年，房地产市场整体降温成效显著。尤其在近期二手房指导价政策出台后，深圳、成都、西安、上海、宁波等热点城市相继跟进，进一步打压了二手房市场的热情。</p>\n<p>彭永东表示，贝壳坚定支持国家“房住不炒”政策及各地调控政策，“‘住’的行业最重要的是要‘稳’，包括房价。国家政策、行业举措会给行业带来更加稳定的环境，这对包括贝壳在内的整个行业的平稳发展都更加有利。”</p>\n<p>“市场政策调控，目标是回归健康、稳定的交易。”彭永东认为，调控是应对市场波动的正常动作，每隔一段时间，市场交易会出现大幅向上波动的交易量，并伴随着房价快速上涨，相对应的调控，则能够助力抵抗非理性房价，帮助市场回归基准线，平稳发展。</p>\n<p>随着市场越来越成熟，市场整体交易量的基准线也在提升，同时，市场能容纳的交易量波动幅度也在提升。彭永东举例称：“一个城市，比如原来换手率1%，市场可能就不稳定，随着市场不断成熟可能到2%的换手率，到2.5%的换手率，（市场）依然比较稳定，像美国今年可能到3.5%~4%还能保持稳定，那么它是这个行业成熟的标志。”</p>\n<p>值得注意的是，近期，住房和城乡建设部等八部门联合发布的《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，史无前例地将房地产开发企业、中介机构、住房租赁企业、物业服务企业、金融机构、网络媒体及从业人员都纳入了监管，对违规者“依法依规采取警示约谈、停业整顿、吊销营业执照和资质资格证书等措施，并予以公开曝光”等措施。</p>\n<p>空白研究院创始人杨现领曾在链家、贝壳担任高管，他表示，“无论市场好坏，每一位经纪人都应该时刻保持中性客观的立场，经纪公司要树立中性的市场观。”</p>\n<p><b>拓展“第三方”，增收不增利？</b></p>\n<p>从体量上看，贝壳是无可争议的国内第二大电商。</p>\n<p>2020年，贝壳的GTV突破3.5万亿元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的2.6万亿元，是<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>1.6万亿元的两倍。易居和天猫孵化的“天猫好房”直接对标贝壳，但其公布的目标与贝壳不在同一个量级上。同行中，贝壳鲜有对手。不过，在用户规模上，目前58旗下的安居客超过了贝壳。</p>\n<p>2021年上半年，贝壳GTV达2.29万亿元。截至6月30日，贝壳存量房业务GTV为1.33万亿元，同比增长70.1%；新房业务GTV达8417亿元，同比增长70.7%；新兴及其他业务营收突破12亿元，同比增长68.9%。</p>\n<p>在上市时，贝壳曾被质疑其业务过于依赖二手房，风险较大。2020年，贝壳最大的变化就是，新房业务增速超过了二手房业务。这意味着，过于依赖二手房的风险有望化解。</p>\n<p>“在行业下行时，活下来、熬过周期，是各个店东唯一考虑的问题。”贝壳最新财报公布后，有投资者在互动平台上评论称。“店东”是贝壳平台上德佑以及第三方门店的经营者，门店是贝壳线下扩张的基本盘。</p>\n<p>财报显示，截至今年6月末，贝壳经纪人达54.9万名，同比增长20.3%；贝壳平台入驻门店数达5.29万家，同比增长25.1%，其中约三成的新增门店来自现有门店店东创业。今年上半年，德佑门店店均GTV两年CAGR（复合年均增长率）达到20%，第三方门店店均GTV两年CAGR达到15%。过去12个月，公司GTV超过5000万“温饱线”的门店数量超过1.95万家，占比37%。</p>\n<p>过去半年，贝壳平台门店数量快速增长，尤其是，加入贝壳后的第三方门店GTV整体呈现增长态势。前述人士称，如此，店东一定会考虑是否加入贝壳的ACN（Agent Cooperation Network）网络，以求生存。“这也就是为什么彭永东说上半年第三方门店的存量房交易GTV同比增长达89.6%，很好地抵御了（市场）风险的原因。”</p>\n<p>“贝壳不再只依靠链家生存，市场上的中介们都在奔向贝壳。”有行业人士评价称。他的依据来自贝壳中报的一组数据：今年上半年，全国新房交易额同比增长39%。贝壳同期业绩同比增长70.7%，其中，非链家门店的新房GTV（总交易额）同比增长达84.5%。</p>\n<p>这样的心态呼应着贝壳平台的搭建逻辑。</p>\n<p>正如左晖生前所言，“我希望未来在这个平台达到100个品牌，有一个链家还有其他99个。这是一个极其复杂的博弈，最大的利益应该是博弈的规则。我们的商业基础结构在发生变化，要么对抗要么一起往前走，但行业必须走出信用损伤的囚徒困境。”</p>\n<p>“贝壳二季度新房交易可能增收不增利。”老虎证券在报告中提醒。今年二季度，贝壳的成本端压力凸显，这也是其净利润下滑的原因之一。在营业成本中，贝壳最大的支出就是佣金分配。而佣金分配又分为内部和外部佣金，内部主要是链家，外部则主要是其他中介公司。</p>\n<p>财报显示，今年二季度，贝壳支付给内部的佣金分配数字为76.2亿元，同比增速19.8%，与整体营收20%的增速较为接近；而支付给外部中介公司的佣金达到94.5亿元，同比大增51.4%。</p>\n<p>“外部佣金大增，主要因为其他中介在二季度完成的新房交易数量增加。”老虎证券称，从这个角度出发，贝壳二季度新房交易收入大增32%，可能主要是由其他中介公司贡献的，相比内部经纪人而言，贝壳从其他中介方交易获得的盈利能力可能略低。</p>\n<p><b>瞄准新赛道</b></p>\n<p>环顾当下的万亿房地产江湖，前有贝壳、58安居客等老玩家，后有恒大“房车宝”、万科“朴邻”、<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>“有瓦”等新秀，<a href=\"https://laohu8.com/S/000560\">我爱我家</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002285\">世联行</a>等传统房产中介公司亦在进行平台化探索。5月20日的天猫好房战略发布会上，易居控股董事局主席、天猫好房CEO周忻公布了天猫好房未来三年的目标：每日活跃用户300万，年度交易规模超过2万亿元，年营业收入500亿元。</p>\n<p>柏文喜称，这个行业真正的难点在于对中介行业、店东、从业人员及买卖双方心态的理解，而纯互联网公司线下“缺课”很多，很难补上。贝壳打造的ACN平台，成功解决了房地产代理业务<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>逻辑与场景体验不通不融的问题，所以贝壳才成为房地产代理业务线上化和互联网化的另类。</p>\n<p>不过，即便吃下了“万亿”市场，贝壳的前途亦不能高枕无忧。</p>\n<p>房价、教育和医疗，被称为民生的“三座大山”。如今，随着“双减”政策出台，K12教培机构几乎“团灭”；医疗“集采”大势如火如荼，行业面临巨大考验；压力最大的房地产，正迎来政策层面的全方位“洗礼”。贝壳上市的这一年，亦是充满魔幻现实色彩的一年。</p>\n<p><b>“垄断”的质疑，是贝壳面临的另一大隐忧。贝壳庞大的体量是否构成垄断，尤其是其竞争对手已经公开举报，阿里、美团的先后被罚，互联网平台的反垄断监管日趋严厉。这样的时代背景下，贝壳的命运如何，令人担忧。</b></p>\n<p>贝壳执行董事、首席财务官徐涛坦言，一系列行业调控举措在短期内会给公司带来不确定性。展望今年下半年，“我们将持续加大对公司基础设施和新兴业务的投入。”</p>\n<p>贝壳主要有三部分营收来源：一是二手房交易；一是新房交易；最后一块是金融服务、装修等其他业务。贝壳正在寻找新的增长点，目前从公开信息层面来看，瞄准的是家居和家装赛道。</p>\n<p>早前，贝壳的兄弟公司链家曾携手万科尝试过万链，但结果并不理想。2019年，贝壳以“被窝”这一全新子品牌探索家装行业。除此之外，贝壳还投资了一些家装公司，如互联网家装品牌爱空间、传统家装企业<a href=\"https://laohu8.com/S/002713\">东易日盛</a>及牛牛搭·新家装等。</p>\n<p>“家装是贝壳要翻越的第二座山。”彭永东说。今年7月，贝壳找房宣布与圣都家装达成100%股权收购协议，总对价不超过80亿元。圣都家装业务覆盖全国7个省和直辖市，被称为家装界的“贝壳”。</p>\n<p>财报数据显示，包括家装在内的新兴服务和其他服务二季度营收为6.6亿元，同比增长50%。不过，占总营收的比重还不足3%。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/601668\">中国建筑</a>协会统计，2020年家装行业产值约2万亿人民币元。从2013年开始，我国家装行业基本上每年增幅维持在6.3%到12.3%之间。家装行业市场集中度较低，相关企业数量超过10万家。</p>\n<p>最近两年，一些头部企业纷纷跨界布局家装市场。</p>\n<p>2020年1月，京东宣布上线打造一站式家居家装解决方案的“京东家”频道；今年4月29日，国美宣布正式进军家居市场，推出“打扮家”家装平台战略；5月底，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>推出家居家装平台—“躺平”APP，以用户定制化、场景化为消费者提供服务，提供端对端的整体解决方案。</p>\n<p>“中国家装行业的现状是‘大行业，小企业’。”彭永东表示，“我们相信，随着家装市场由新房市场转向二手房市场，消费者对品质需求的提升及技术赋能行业能力的成熟，行业的拐点就在现在。”</p>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Oca50gHTWL9IwHcxbMKSdA><strong>中国企业家杂志</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？\n\n总成交额2.29万亿元，同比增长72.3%；营收449亿元，同比增长64.6%；调整后净利润为31.40亿元。\n近日，贝壳控股公布了2021年上半年业绩。这是自创始人左晖去世后，贝壳发布的首份财报。今年5月20日...</p>\n\n<a 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Cooperation Network）网络，以求生存。“这也就是为什么彭永东说上半年第三方门店的存量房交易GTV同比增长达89.6%，很好地抵御了（市场）风险的原因。”\n“贝壳不再只依靠链家生存，市场上的中介们都在奔向贝壳。”有行业人士评价称。他的依据来自贝壳中报的一组数据：今年上半年，全国新房交易额同比增长39%。贝壳同期业绩同比增长70.7%，其中，非链家门店的新房GTV（总交易额）同比增长达84.5%。\n这样的心态呼应着贝壳平台的搭建逻辑。\n正如左晖生前所言，“我希望未来在这个平台达到100个品牌，有一个链家还有其他99个。这是一个极其复杂的博弈，最大的利益应该是博弈的规则。我们的商业基础结构在发生变化，要么对抗要么一起往前走，但行业必须走出信用损伤的囚徒困境。”\n“贝壳二季度新房交易可能增收不增利。”老虎证券在报告中提醒。今年二季度，贝壳的成本端压力凸显，这也是其净利润下滑的原因之一。在营业成本中，贝壳最大的支出就是佣金分配。而佣金分配又分为内部和外部佣金，内部主要是链家，外部则主要是其他中介公司。\n财报显示，今年二季度，贝壳支付给内部的佣金分配数字为76.2亿元，同比增速19.8%，与整体营收20%的增速较为接近；而支付给外部中介公司的佣金达到94.5亿元，同比大增51.4%。\n“外部佣金大增，主要因为其他中介在二季度完成的新房交易数量增加。”老虎证券称，从这个角度出发，贝壳二季度新房交易收入大增32%，可能主要是由其他中介公司贡献的，相比内部经纪人而言，贝壳从其他中介方交易获得的盈利能力可能略低。\n瞄准新赛道\n环顾当下的万亿房地产江湖，前有贝壳、58安居客等老玩家，后有恒大“房车宝”、万科“朴邻”、碧桂园“有瓦”等新秀，我爱我家、世联行等传统房产中介公司亦在进行平台化探索。5月20日的天猫好房战略发布会上，易居控股董事局主席、天猫好房CEO周忻公布了天猫好房未来三年的目标：每日活跃用户300万，年度交易规模超过2万亿元，年营业收入500亿元。\n柏文喜称，这个行业真正的难点在于对中介行业、店东、从业人员及买卖双方心态的理解，而纯互联网公司线下“缺课”很多，很难补上。贝壳打造的ACN平台，成功解决了房地产代理业务线上线下逻辑与场景体验不通不融的问题，所以贝壳才成为房地产代理业务线上化和互联网化的另类。\n不过，即便吃下了“万亿”市场，贝壳的前途亦不能高枕无忧。\n房价、教育和医疗，被称为民生的“三座大山”。如今，随着“双减”政策出台，K12教培机构几乎“团灭”；医疗“集采”大势如火如荼，行业面临巨大考验；压力最大的房地产，正迎来政策层面的全方位“洗礼”。贝壳上市的这一年，亦是充满魔幻现实色彩的一年。\n“垄断”的质疑，是贝壳面临的另一大隐忧。贝壳庞大的体量是否构成垄断，尤其是其竞争对手已经公开举报，阿里、美团的先后被罚，互联网平台的反垄断监管日趋严厉。这样的时代背景下，贝壳的命运如何，令人担忧。\n贝壳执行董事、首席财务官徐涛坦言，一系列行业调控举措在短期内会给公司带来不确定性。展望今年下半年，“我们将持续加大对公司基础设施和新兴业务的投入。”\n贝壳主要有三部分营收来源：一是二手房交易；一是新房交易；最后一块是金融服务、装修等其他业务。贝壳正在寻找新的增长点，目前从公开信息层面来看，瞄准的是家居和家装赛道。\n早前，贝壳的兄弟公司链家曾携手万科尝试过万链，但结果并不理想。2019年，贝壳以“被窝”这一全新子品牌探索家装行业。除此之外，贝壳还投资了一些家装公司，如互联网家装品牌爱空间、传统家装企业东易日盛及牛牛搭·新家装等。\n“家装是贝壳要翻越的第二座山。”彭永东说。今年7月，贝壳找房宣布与圣都家装达成100%股权收购协议，总对价不超过80亿元。圣都家装业务覆盖全国7个省和直辖市，被称为家装界的“贝壳”。\n财报数据显示，包括家装在内的新兴服务和其他服务二季度营收为6.6亿元，同比增长50%。不过，占总营收的比重还不足3%。\n根据中国建筑协会统计，2020年家装行业产值约2万亿人民币元。从2013年开始，我国家装行业基本上每年增幅维持在6.3%到12.3%之间。家装行业市场集中度较低，相关企业数量超过10万家。\n最近两年，一些头部企业纷纷跨界布局家装市场。\n2020年1月，京东宣布上线打造一站式家居家装解决方案的“京东家”频道；今年4月29日，国美宣布正式进军家居市场，推出“打扮家”家装平台战略；5月底，阿里巴巴推出家居家装平台—“躺平”APP，以用户定制化、场景化为消费者提供服务，提供端对端的整体解决方案。\n“中国家装行业的现状是‘大行业，小企业’。”彭永东表示，“我们相信，随着家装市场由新房市场转向二手房市场，消费者对品质需求的提升及技术赋能行业能力的成熟，行业的拐点就在现在。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"BEKE":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":808656225,"gmtCreate":1627576324867,"gmtModify":1627576324867,"author":{"id":"3518854920385647","authorId":"3518854920385647","name":"Leo_0664","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3b11bc8cdd549371f0280c8e332fe987","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3518854920385647","idStr":"3518854920385647"},"themes":[],"htmlText":"晚了吧","listText":"晚了吧","text":"晚了吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/808656225","repostId":"2155318382","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":145125873,"gmtCreate":1626205189992,"gmtModify":1626205189992,"author":{"id":"3518854920385647","authorId":"3518854920385647","name":"Leo_0664","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3b11bc8cdd549371f0280c8e332fe987","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3518854920385647","idStr":"3518854920385647"},"themes":[],"htmlText":"<a 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1：四大财富密码●&nbsp;&nbsp;PART 2：怎么选股票？什么样的股票值得入？贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息和历史数据，不作为直接投资建议，仅供交流。你身边的清洁工很可能是隐形富豪？！那他/她怕是拿了罗纳德·里德的剧本。你可能会问，罗纳德·里德何许人也？不同于含着金汤勺出生的富N代们，他在军队服过役，在加油站打过工，也当过清洁工，只是平平无奇一介草根。但是，重点来了，直至其92岁去世，这位清洁工身后竟然留下了将近800万美元的遗产——他把其中120万美元捐赠给了当地一家图书馆，另有480万美元捐给了伯瑞特波罗纪念医院，因为过去他常在那吃早餐。明明这份人生履历看起来平平无奇，里德究竟是如何凭借微薄的薪水成为千万富翁的呢？PART 1：四大财富密码1.花在刀刃上的钱里德平时很“抠门”，会把赚来的每一分钱都攒起来：●&nbsp;外套坏了就用别针固定，一件新的都不舍得买；●甚至最后一辆车还是辆二手车——一辆老掉牙的丰田雅力士；●还常常宁愿把车停到几个街区外再走到目的地，不愿付停车费。最奢侈的爱好就是偶尔去当地的一家咖啡店吃早餐，不过有一回他去结账，却发现别人已经帮他买单了，因为那人觉得他看起来像是付不起的样子......毕竟看看他的工作、衣服、车、房子，谁能想到他是这座城市最富有的人之一呢2.只买对的不买贵的那他究竟是如何实现财富增长的呢？图注：图片源自网络，版权属原作者这要从他另一个爱好，炒股说起。里德通常只买他熟悉和了解的股票，这对于投资者来说应该是基本操作，且他买的都是蓝筹股，这种股票有两个特点：●&nbsp;股息高●&nbsp;","listText":"摘要：清洁工一生清贫，身后竟留下800万美元遗产，他的生财之道是什么？本金不多，也想在股市分一杯羹？空有本金，却担心股市风险太大不敢下手？如何手持少量资金科学投资，做到以钱生钱？【注意！文末有福利！】本文聚焦：●&nbsp;PART 1：四大财富密码●&nbsp;&nbsp;PART 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17:40","market":"us","language":"zh","title":"上市一年，市值蒸发4000亿！贝壳还面临这些风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196161870","media":"中国企业家杂志","summary":"当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？\n\n总成交额2.","content":"<blockquote>\n 当前市场关心<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？\n</blockquote>\n<p>总成交额2.29万亿元，同比增长72.3%；营收449亿元，同比增长64.6%；调整后净利润为31.40亿元。</p>\n<p>近日，贝壳控股公布了2021年上半年业绩。这是自创始人左晖去世后，贝壳发布的首份财报。今年5月20日，左晖因病辞世，享年50岁。</p>\n<p>“在第二季度，贝壳发生的最大一件事，就是我们的创始人和永远的荣誉董事长左晖先生的离去。贝壳失去了一位奠定我们事业和使命的创始者，居住产业失去了一位始终在探索和价值创造的引领者。”贝壳新任董事长兼CEO彭永东在投资者电话说明会上说。</p>\n<p>房地产行业监管加强、反垄断调查、中概股政策变化……市场环境的一系列不确定因素，让失去精神领袖的贝壳，在激流暗涌的大海上剧烈摇晃。<b>在诸多下行因素的影响下，贝壳预计2021年第三季度营收在145亿元至155亿元之间，较2020年同期下降约24.6%~29.4%。</b></p>\n<p>过去几个月，和诸多中概股一样，贝壳股价暴跌。截至美股8月11日收盘，贝壳股价为19.77美元，跌破20美元的发行价；跟去年11月20日79.40美元的最高价相比，公司市值蒸发了四分之三，缩水近4000亿元。</p>\n<p>当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波（<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>CEO）的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？企业战略是否会有所调整？</p>\n<p>面对投资者的疑问，彭永东称，相关主管部门肯定了贝壳在房产交易行业里做出的正面贡献。</p>\n<p>“贝壳的（股价）大跌，有市场对于贝壳模式了解不够而导致的误伤。”IPG中国区首席经济学家柏文喜称。</p>\n<p>“市场波动帮助企业重新思考自身存在的价值。”彭永东举例称，每轮周期的政策调整年份，如2008年、2011年、2014年、2017年，贝壳的下一年一般都会做一些在今天看来“难而正确”的事。“2009年链家开始做科学化管理；2012年开始做真房源、发力客户体验和线上；2015年开始全国化布局；2017年~2018年在做贝壳。”他强调，创造价值与长期主义是贝壳以上动作背后的主要思考。</p>\n<p>彭永东还透露，7月29日，左晖的家族信托签署并交付了不可撤销的授权，将所持有公司B类股票的投票权，授权给了贝壳公司的百会合伙人计划，目前该计划成员由彭永东和执行董事单一刚组成。与此同时，左晖家族、公司董事和核心管理层全部自愿将股票再锁定一年。</p>\n<p><b>一份喜忧参半的财报</b></p>\n<p>8月13日，是贝壳上市一周年的日子。短短一年，贝壳有过辉煌——股价一度较发行价暴涨近3倍；也有过悲痛——创始人左晖英年早逝；资本市场上的高光时刻猝然消失——股价从最高点暴跌近八成，市值缩水近六成。</p>\n<p>此前一日，贝壳公布的Q2及半年财报，可以说“喜忧参半”。</p>\n<p>今年上半年2.29万亿元的总交易额（GTV）和72.3%的同比增速，数据非常漂亮。但“忧”的是，今年第二季度，贝壳二手房交易服务营收为96亿元，同比仅增长4%，新房交易服务营收为139亿元，同比增长31.9%，首次单季度新房营收超过二手房。</p>\n<p>利润层面，从财报来看，贝壳的净利润及毛利率出现“暴降”：二季度贝壳的净利润为11亿元，同比大降61%；二季度毛利率只有22.1%，远低于去年同期的32.5%，也低于今年一季度。财报发出后，贝壳股价在盘后走势中大跌6%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>在报告中称，<b>二季度净利润大降，并不是贝壳财报后股价大跌的主要原因。但毛利率同过去两个季度相比有所下滑，还是释放了不良信号。整体来看，这样的财务表现，背后对应的是房地产市场政策的强势影响。</b></p>\n<p>进入2021年，房地产市场整体降温成效显著。尤其在近期二手房指导价政策出台后，深圳、成都、西安、上海、宁波等热点城市相继跟进，进一步打压了二手房市场的热情。</p>\n<p>彭永东表示，贝壳坚定支持国家“房住不炒”政策及各地调控政策，“‘住’的行业最重要的是要‘稳’，包括房价。国家政策、行业举措会给行业带来更加稳定的环境，这对包括贝壳在内的整个行业的平稳发展都更加有利。”</p>\n<p>“市场政策调控，目标是回归健康、稳定的交易。”彭永东认为，调控是应对市场波动的正常动作，每隔一段时间，市场交易会出现大幅向上波动的交易量，并伴随着房价快速上涨，相对应的调控，则能够助力抵抗非理性房价，帮助市场回归基准线，平稳发展。</p>\n<p>随着市场越来越成熟，市场整体交易量的基准线也在提升，同时，市场能容纳的交易量波动幅度也在提升。彭永东举例称：“一个城市，比如原来换手率1%，市场可能就不稳定，随着市场不断成熟可能到2%的换手率，到2.5%的换手率，（市场）依然比较稳定，像美国今年可能到3.5%~4%还能保持稳定，那么它是这个行业成熟的标志。”</p>\n<p>值得注意的是，近期，住房和城乡建设部等八部门联合发布的《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，史无前例地将房地产开发企业、中介机构、住房租赁企业、物业服务企业、金融机构、网络媒体及从业人员都纳入了监管，对违规者“依法依规采取警示约谈、停业整顿、吊销营业执照和资质资格证书等措施，并予以公开曝光”等措施。</p>\n<p>空白研究院创始人杨现领曾在链家、贝壳担任高管，他表示，“无论市场好坏，每一位经纪人都应该时刻保持中性客观的立场，经纪公司要树立中性的市场观。”</p>\n<p><b>拓展“第三方”，增收不增利？</b></p>\n<p>从体量上看，贝壳是无可争议的国内第二大电商。</p>\n<p>2020年，贝壳的GTV突破3.5万亿元，超过<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的2.6万亿元，是<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>1.6万亿元的两倍。易居和天猫孵化的“天猫好房”直接对标贝壳，但其公布的目标与贝壳不在同一个量级上。同行中，贝壳鲜有对手。不过，在用户规模上，目前58旗下的安居客超过了贝壳。</p>\n<p>2021年上半年，贝壳GTV达2.29万亿元。截至6月30日，贝壳存量房业务GTV为1.33万亿元，同比增长70.1%；新房业务GTV达8417亿元，同比增长70.7%；新兴及其他业务营收突破12亿元，同比增长68.9%。</p>\n<p>在上市时，贝壳曾被质疑其业务过于依赖二手房，风险较大。2020年，贝壳最大的变化就是，新房业务增速超过了二手房业务。这意味着，过于依赖二手房的风险有望化解。</p>\n<p>“在行业下行时，活下来、熬过周期，是各个店东唯一考虑的问题。”贝壳最新财报公布后，有投资者在互动平台上评论称。“店东”是贝壳平台上德佑以及第三方门店的经营者，门店是贝壳线下扩张的基本盘。</p>\n<p>财报显示，截至今年6月末，贝壳经纪人达54.9万名，同比增长20.3%；贝壳平台入驻门店数达5.29万家，同比增长25.1%，其中约三成的新增门店来自现有门店店东创业。今年上半年，德佑门店店均GTV两年CAGR（复合年均增长率）达到20%，第三方门店店均GTV两年CAGR达到15%。过去12个月，公司GTV超过5000万“温饱线”的门店数量超过1.95万家，占比37%。</p>\n<p>过去半年，贝壳平台门店数量快速增长，尤其是，加入贝壳后的第三方门店GTV整体呈现增长态势。前述人士称，如此，店东一定会考虑是否加入贝壳的ACN（Agent Cooperation Network）网络，以求生存。“这也就是为什么彭永东说上半年第三方门店的存量房交易GTV同比增长达89.6%，很好地抵御了（市场）风险的原因。”</p>\n<p>“贝壳不再只依靠链家生存，市场上的中介们都在奔向贝壳。”有行业人士评价称。他的依据来自贝壳中报的一组数据：今年上半年，全国新房交易额同比增长39%。贝壳同期业绩同比增长70.7%，其中，非链家门店的新房GTV（总交易额）同比增长达84.5%。</p>\n<p>这样的心态呼应着贝壳平台的搭建逻辑。</p>\n<p>正如左晖生前所言，“我希望未来在这个平台达到100个品牌，有一个链家还有其他99个。这是一个极其复杂的博弈，最大的利益应该是博弈的规则。我们的商业基础结构在发生变化，要么对抗要么一起往前走，但行业必须走出信用损伤的囚徒困境。”</p>\n<p>“贝壳二季度新房交易可能增收不增利。”老虎证券在报告中提醒。今年二季度，贝壳的成本端压力凸显，这也是其净利润下滑的原因之一。在营业成本中，贝壳最大的支出就是佣金分配。而佣金分配又分为内部和外部佣金，内部主要是链家，外部则主要是其他中介公司。</p>\n<p>财报显示，今年二季度，贝壳支付给内部的佣金分配数字为76.2亿元，同比增速19.8%，与整体营收20%的增速较为接近；而支付给外部中介公司的佣金达到94.5亿元，同比大增51.4%。</p>\n<p>“外部佣金大增，主要因为其他中介在二季度完成的新房交易数量增加。”老虎证券称，从这个角度出发，贝壳二季度新房交易收入大增32%，可能主要是由其他中介公司贡献的，相比内部经纪人而言，贝壳从其他中介方交易获得的盈利能力可能略低。</p>\n<p><b>瞄准新赛道</b></p>\n<p>环顾当下的万亿房地产江湖，前有贝壳、58安居客等老玩家，后有恒大“房车宝”、万科“朴邻”、<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>“有瓦”等新秀，<a href=\"https://laohu8.com/S/000560\">我爱我家</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002285\">世联行</a>等传统房产中介公司亦在进行平台化探索。5月20日的天猫好房战略发布会上，易居控股董事局主席、天猫好房CEO周忻公布了天猫好房未来三年的目标：每日活跃用户300万，年度交易规模超过2万亿元，年营业收入500亿元。</p>\n<p>柏文喜称，这个行业真正的难点在于对中介行业、店东、从业人员及买卖双方心态的理解，而纯互联网公司线下“缺课”很多，很难补上。贝壳打造的ACN平台，成功解决了房地产代理业务<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>逻辑与场景体验不通不融的问题，所以贝壳才成为房地产代理业务线上化和互联网化的另类。</p>\n<p>不过，即便吃下了“万亿”市场，贝壳的前途亦不能高枕无忧。</p>\n<p>房价、教育和医疗，被称为民生的“三座大山”。如今，随着“双减”政策出台，K12教培机构几乎“团灭”；医疗“集采”大势如火如荼，行业面临巨大考验；压力最大的房地产，正迎来政策层面的全方位“洗礼”。贝壳上市的这一年，亦是充满魔幻现实色彩的一年。</p>\n<p><b>“垄断”的质疑，是贝壳面临的另一大隐忧。贝壳庞大的体量是否构成垄断，尤其是其竞争对手已经公开举报，阿里、美团的先后被罚，互联网平台的反垄断监管日趋严厉。这样的时代背景下，贝壳的命运如何，令人担忧。</b></p>\n<p>贝壳执行董事、首席财务官徐涛坦言，一系列行业调控举措在短期内会给公司带来不确定性。展望今年下半年，“我们将持续加大对公司基础设施和新兴业务的投入。”</p>\n<p>贝壳主要有三部分营收来源：一是二手房交易；一是新房交易；最后一块是金融服务、装修等其他业务。贝壳正在寻找新的增长点，目前从公开信息层面来看，瞄准的是家居和家装赛道。</p>\n<p>早前，贝壳的兄弟公司链家曾携手万科尝试过万链，但结果并不理想。2019年，贝壳以“被窝”这一全新子品牌探索家装行业。除此之外，贝壳还投资了一些家装公司，如互联网家装品牌爱空间、传统家装企业<a href=\"https://laohu8.com/S/002713\">东易日盛</a>及牛牛搭·新家装等。</p>\n<p>“家装是贝壳要翻越的第二座山。”彭永东说。今年7月，贝壳找房宣布与圣都家装达成100%股权收购协议，总对价不超过80亿元。圣都家装业务覆盖全国7个省和直辖市，被称为家装界的“贝壳”。</p>\n<p>财报数据显示，包括家装在内的新兴服务和其他服务二季度营收为6.6亿元，同比增长50%。不过，占总营收的比重还不足3%。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/601668\">中国建筑</a>协会统计，2020年家装行业产值约2万亿人民币元。从2013年开始，我国家装行业基本上每年增幅维持在6.3%到12.3%之间。家装行业市场集中度较低，相关企业数量超过10万家。</p>\n<p>最近两年，一些头部企业纷纷跨界布局家装市场。</p>\n<p>2020年1月，京东宣布上线打造一站式家居家装解决方案的“京东家”频道；今年4月29日，国美宣布正式进军家居市场，推出“打扮家”家装平台战略；5月底，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>推出家居家装平台—“躺平”APP，以用户定制化、场景化为消费者提供服务，提供端对端的整体解决方案。</p>\n<p>“中国家装行业的现状是‘大行业，小企业’。”彭永东表示，“我们相信，随着家装市场由新房市场转向二手房市场，消费者对品质需求的提升及技术赋能行业能力的成熟，行业的拐点就在现在。”</p>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>上市一年，市值蒸发4000亿！贝壳还面临这些风险</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Oca50gHTWL9IwHcxbMKSdA><strong>中国企业家杂志</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当前市场关心贝壳的风险主要有两个：一是反垄断风险，这背后既有老对手姚劲波的公开质疑，也受反垄断监管加强的影响；一是增长动力——身处强监管的周期性“降温”环境中，贝壳如何寻求下一步发展？\n\n总成交额2.29万亿元，同比增长72.3%；营收449亿元，同比增长64.6%；调整后净利润为31.40亿元。\n近日，贝壳控股公布了2021年上半年业绩。这是自创始人左晖去世后，贝壳发布的首份财报。今年5月20日...</p>\n\n<a 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Cooperation Network）网络，以求生存。“这也就是为什么彭永东说上半年第三方门店的存量房交易GTV同比增长达89.6%，很好地抵御了（市场）风险的原因。”\n“贝壳不再只依靠链家生存，市场上的中介们都在奔向贝壳。”有行业人士评价称。他的依据来自贝壳中报的一组数据：今年上半年，全国新房交易额同比增长39%。贝壳同期业绩同比增长70.7%，其中，非链家门店的新房GTV（总交易额）同比增长达84.5%。\n这样的心态呼应着贝壳平台的搭建逻辑。\n正如左晖生前所言，“我希望未来在这个平台达到100个品牌，有一个链家还有其他99个。这是一个极其复杂的博弈，最大的利益应该是博弈的规则。我们的商业基础结构在发生变化，要么对抗要么一起往前走，但行业必须走出信用损伤的囚徒困境。”\n“贝壳二季度新房交易可能增收不增利。”老虎证券在报告中提醒。今年二季度，贝壳的成本端压力凸显，这也是其净利润下滑的原因之一。在营业成本中，贝壳最大的支出就是佣金分配。而佣金分配又分为内部和外部佣金，内部主要是链家，外部则主要是其他中介公司。\n财报显示，今年二季度，贝壳支付给内部的佣金分配数字为76.2亿元，同比增速19.8%，与整体营收20%的增速较为接近；而支付给外部中介公司的佣金达到94.5亿元，同比大增51.4%。\n“外部佣金大增，主要因为其他中介在二季度完成的新房交易数量增加。”老虎证券称，从这个角度出发，贝壳二季度新房交易收入大增32%，可能主要是由其他中介公司贡献的，相比内部经纪人而言，贝壳从其他中介方交易获得的盈利能力可能略低。\n瞄准新赛道\n环顾当下的万亿房地产江湖，前有贝壳、58安居客等老玩家，后有恒大“房车宝”、万科“朴邻”、碧桂园“有瓦”等新秀，我爱我家、世联行等传统房产中介公司亦在进行平台化探索。5月20日的天猫好房战略发布会上，易居控股董事局主席、天猫好房CEO周忻公布了天猫好房未来三年的目标：每日活跃用户300万，年度交易规模超过2万亿元，年营业收入500亿元。\n柏文喜称，这个行业真正的难点在于对中介行业、店东、从业人员及买卖双方心态的理解，而纯互联网公司线下“缺课”很多，很难补上。贝壳打造的ACN平台，成功解决了房地产代理业务线上线下逻辑与场景体验不通不融的问题，所以贝壳才成为房地产代理业务线上化和互联网化的另类。\n不过，即便吃下了“万亿”市场，贝壳的前途亦不能高枕无忧。\n房价、教育和医疗，被称为民生的“三座大山”。如今，随着“双减”政策出台，K12教培机构几乎“团灭”；医疗“集采”大势如火如荼，行业面临巨大考验；压力最大的房地产，正迎来政策层面的全方位“洗礼”。贝壳上市的这一年，亦是充满魔幻现实色彩的一年。\n“垄断”的质疑，是贝壳面临的另一大隐忧。贝壳庞大的体量是否构成垄断，尤其是其竞争对手已经公开举报，阿里、美团的先后被罚，互联网平台的反垄断监管日趋严厉。这样的时代背景下，贝壳的命运如何，令人担忧。\n贝壳执行董事、首席财务官徐涛坦言，一系列行业调控举措在短期内会给公司带来不确定性。展望今年下半年，“我们将持续加大对公司基础设施和新兴业务的投入。”\n贝壳主要有三部分营收来源：一是二手房交易；一是新房交易；最后一块是金融服务、装修等其他业务。贝壳正在寻找新的增长点，目前从公开信息层面来看，瞄准的是家居和家装赛道。\n早前，贝壳的兄弟公司链家曾携手万科尝试过万链，但结果并不理想。2019年，贝壳以“被窝”这一全新子品牌探索家装行业。除此之外，贝壳还投资了一些家装公司，如互联网家装品牌爱空间、传统家装企业东易日盛及牛牛搭·新家装等。\n“家装是贝壳要翻越的第二座山。”彭永东说。今年7月，贝壳找房宣布与圣都家装达成100%股权收购协议，总对价不超过80亿元。圣都家装业务覆盖全国7个省和直辖市，被称为家装界的“贝壳”。\n财报数据显示，包括家装在内的新兴服务和其他服务二季度营收为6.6亿元，同比增长50%。不过，占总营收的比重还不足3%。\n根据中国建筑协会统计，2020年家装行业产值约2万亿人民币元。从2013年开始，我国家装行业基本上每年增幅维持在6.3%到12.3%之间。家装行业市场集中度较低，相关企业数量超过10万家。\n最近两年，一些头部企业纷纷跨界布局家装市场。\n2020年1月，京东宣布上线打造一站式家居家装解决方案的“京东家”频道；今年4月29日，国美宣布正式进军家居市场，推出“打扮家”家装平台战略；5月底，阿里巴巴推出家居家装平台—“躺平”APP，以用户定制化、场景化为消费者提供服务，提供端对端的整体解决方案。\n“中国家装行业的现状是‘大行业，小企业’。”彭永东表示，“我们相信，随着家装市场由新房市场转向二手房市场，消费者对品质需求的提升及技术赋能行业能力的成熟，行业的拐点就在现在。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"BEKE":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":885429167,"gmtCreate":1631819258159,"gmtModify":1631819258159,"author":{"id":"3518854920385647","authorId":"3518854920385647","name":"Leo_0664","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3b11bc8cdd549371f0280c8e332fe987","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3518854920385647","authorIdStr":"3518854920385647"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、施罗德、摩根等机构增持</b></p>\n<p>截至美东时间8月19日收盘（下同），美股机构披露的持仓数据显示，二季度，机构对阿里的调仓整体偏“乐观”。</p>\n<p>如13F最新披露数据显示，截至二季度末，共有1757家机构持仓阿里，与第一季度1749家的持仓数量基本持平。进一步来看，在二季度1757家持仓阿里机构中，给予增持、持仓未变、新进的机构家数分别为703、245、248，合计为1196家，占二季度持仓阿里机构比例为68%。与之相对，减持、清仓的机构分别为561、240家。</p>\n<p>受股价重挫影响，二季度末，机构持仓阿里的总市值为1495亿美元，该持仓市值水平已经降至近五个季度最低水平。此外，机构的持仓占比也在不断下降，最新的持股比例为24.34%。</p>\n<p>纵向对比来看，截至2020-6-30，机构持仓阿里占比为44.11%，持仓市值为2552亿美元；截至2020-09-30，机构持仓阿里占比和市值分别为40.73%与3212亿美元；截至2020-12-31，持股占比和市值分别为36.19%与2283亿美元；截至2021-3-30则分别为32.55%与2000亿美元。</p>\n<p>图1 机构近五个季度持仓阿里</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164254152v1546m6vw5iwjn6\" tg-width=\"960\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。（注：高盛二季度总持仓市值为4463亿美元）</p>\n<p>值得一提的是，高盛对阿里的增持并非短期动作，而是“长情行为”。据Wind数据显示，曾在2014年3季度，高盛即建仓阿里，当时持仓仅23,032.2万美元，截至今年2季度末，已连续持仓达25个季度，且在其间不断增仓。</p>\n<p>图2 高盛持仓阿里巴巴</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164304962v1549gnmmmnlcik\" tg-width=\"794\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>另外，二季度对阿里进行增持且持仓市值居前的公司还包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施罗德投资管理集团）、MORGAN STANLEY（<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>）、PRIMECAP管理公司等。</p>\n<p>表1 二季度主要增仓阿里机构（部分）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164305849v154jrxrz96v7ym\" tg-width=\"588\" tg-height=\"884\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>与之相对，二季度，共有561家机构对阿里进行了减仓。统计显示，减仓幅度＜20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度＞50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC.（<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国<a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>）减仓幅度同样高达86.23 %；</p>\n<p>表2 二季度主要减仓阿里机构（部分）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164312662v154fvtq2a3wmt8\" tg-width=\"633\" tg-height=\"835\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p><b>股价“腰斩”市值缩水超4000亿美元</b></p>\n<p>“监管”充分反映估值已具“吸引力</p>\n<p>截至美东时间8月19日收盘，阿里巴巴(BABA.US)当日重挫6.85%，刷新年内新低，今年以来，阿里累计跌幅已经达到了31%。而自去年10月27日高点至今，累计跌幅已近50%，几近“腰斩”。</p>\n<p>图3 阿里股价表现</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164323739v154cu4vh1o2d6g\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>伴随股价下跌，阿里市值大幅缩水。目前来看，阿里最新市值为约4364亿美元，相较于年初6243亿美元缩水1879亿美元，相较于去年10月27日高点8507亿美元市值缩水4143亿美元。</p>\n<p>图4 阿里市值变化（亿美元）</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164325203v154avjz8v2h2jh\" tg-width=\"803\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p>进一步来看，阿里估值水平也出现进一步下降。今年以来，阿里估值多保持在20倍~30倍之间，最新估值仅在20倍左右。</p>\n<p>图5 阿里估值水平变化</p>\n<p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210822164331028v15445zmhdffl5o\" tg-width=\"814\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：Wind</p>\n<p><b>阿里长线投资价值逐步凸显</b></p>\n<p><b>但不建议贸然“抄底”</b></p>\n<p>与二季度多数投资机构对阿里持有“积极态度”相通，券商也同样给予阿里“乐观预判”。</p>\n<p>如<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>，据其8月上旬发布的研究报告指出，阿里巴巴发布FY2022Q1业绩，核心商业稳健增长，其认为，股价经过持续调整，已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预期，及监管风险带来的估值偏好下降。而伴随着阿里巴巴新业务的不断推进，公司的技术和服务能力呈现明显提升态势，公司依然具有较好的相对竞争优势，维持对公司中长期发展的乐观判断。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>(香港) 认为，由于监管机构禁止通过价格倾销来促销，竞争环境变得更加公平，而阿里的优势如充足的现金储备，以及强大的供应链能力（如<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>在生鲜、快消品类的供给）则更能被凸显。此外，阿里承诺将着眼于长期价值，并将加大在供应链、履约能力和基础设施上的投入。</p>\n<p>有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。如雪球大V@陈达美股投资表示，阿里的估值创新低，“但不会贸然抄底...”。</p>\n<p>而从《红周刊》采访的多位投资人反馈来看，对于阿里的长期投资价值 ，“看多”的占绝大多数，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。</p>\n<p>这也可能就会导致，虽然投资需要“做时间的朋友”是个人尽皆知的良言，但实操中真正能做到的可能仍是少数。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里被近70%外资机构“看多”，抄底机会来了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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在机构来看，受“监管导致的偏好下降”已获充分反映，另有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。\n二季度外资机构近7成“看多”阿里\n高盛、施罗德、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108221643477c31a0c8&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴","GS":"高盛"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202108221643477c31a0c8&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2161474406","content_text":"受监管阴影等因素影响的互联网电商巨头——阿里巴巴，股价不断创下年内新低，市值大幅缩水。但据阿里的美股二季度机构持仓来看，在1757家持仓机构中，约7成机构给予了阿里“赞成票”，对于阿里的未来预期，机构的态度远未“如此悲观。” 在机构来看，受“监管导致的偏好下降”已获充分反映，另有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。\n二季度外资机构近7成“看多”阿里\n高盛、施罗德、摩根等机构增持\n截至美东时间8月19日收盘（下同），美股机构披露的持仓数据显示，二季度，机构对阿里的调仓整体偏“乐观”。\n如13F最新披露数据显示，截至二季度末，共有1757家机构持仓阿里，与第一季度1749家的持仓数量基本持平。进一步来看，在二季度1757家持仓阿里机构中，给予增持、持仓未变、新进的机构家数分别为703、245、248，合计为1196家，占二季度持仓阿里机构比例为68%。与之相对，减持、清仓的机构分别为561、240家。\n受股价重挫影响，二季度末，机构持仓阿里的总市值为1495亿美元，该持仓市值水平已经降至近五个季度最低水平。此外，机构的持仓占比也在不断下降，最新的持股比例为24.34%。\n纵向对比来看，截至2020-6-30，机构持仓阿里占比为44.11%，持仓市值为2552亿美元；截至2020-09-30，机构持仓阿里占比和市值分别为40.73%与3212亿美元；截至2020-12-31，持股占比和市值分别为36.19%与2283亿美元；截至2021-3-30则分别为32.55%与2000亿美元。\n图1 机构近五个季度持仓阿里\n\n数据来源：Wind\n从增持名单来看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持仓阿里市值最高，达69亿美元，二季度，高盛增仓阿里23.86%，目前，为高盛二季度第五大重仓股。（注：高盛二季度总持仓市值为4463亿美元）\n值得一提的是，高盛对阿里的增持并非短期动作，而是“长情行为”。据Wind数据显示，曾在2014年3季度，高盛即建仓阿里，当时持仓仅23,032.2万美元，截至今年2季度末，已连续持仓达25个季度，且在其间不断增仓。\n图2 高盛持仓阿里巴巴\n\n数据来源：Wind\n另外，二季度对阿里进行增持且持仓市值居前的公司还包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施罗德投资管理集团）、MORGAN STANLEY（摩根士丹利）、PRIMECAP管理公司等。\n表1 二季度主要增仓阿里机构（部分）\n\n数据来源：Wind\n与之相对，二季度，共有561家机构对阿里进行了减仓。统计显示，减仓幅度＜20%的公司332家，减仓幅度在20%~50%的公司有136家。减仓幅度＞50%的机构有93家，其中有39家机构减仓超过80%，如BLACKROCK INC.（贝莱德）减仓达88.28 %，持仓市值由今年一季度末的190.1亿美元降至22.3亿美元。此外，STATE STREET CORP（美国道富银行）减仓幅度同样高达86.23 %；\n表2 二季度主要减仓阿里机构（部分）\n\n数据来源：Wind\n股价“腰斩”市值缩水超4000亿美元\n“监管”充分反映估值已具“吸引力\n截至美东时间8月19日收盘，阿里巴巴(BABA.US)当日重挫6.85%，刷新年内新低，今年以来，阿里累计跌幅已经达到了31%。而自去年10月27日高点至今，累计跌幅已近50%，几近“腰斩”。\n图3 阿里股价表现\n\n数据来源：Wind\n伴随股价下跌，阿里市值大幅缩水。目前来看，阿里最新市值为约4364亿美元，相较于年初6243亿美元缩水1879亿美元，相较于去年10月27日高点8507亿美元市值缩水4143亿美元。\n图4 阿里市值变化（亿美元）\n\n数据来源：Wind\n进一步来看，阿里估值水平也出现进一步下降。今年以来，阿里估值多保持在20倍~30倍之间，最新估值仅在20倍左右。\n图5 阿里估值水平变化\n\n数据来源：Wind\n阿里长线投资价值逐步凸显\n但不建议贸然“抄底”\n与二季度多数投资机构对阿里持有“积极态度”相通，券商也同样给予阿里“乐观预判”。\n如中信证券，据其8月上旬发布的研究报告指出，阿里巴巴发布FY2022Q1业绩，核心商业稳健增长，其认为，股价经过持续调整，已反映公司新业务投入对业绩增长影响的悲观预期，及监管风险带来的估值偏好下降。而伴随着阿里巴巴新业务的不断推进，公司的技术和服务能力呈现明显提升态势，公司依然具有较好的相对竞争优势，维持对公司中长期发展的乐观判断。\n招商证券(香港) 认为，由于监管机构禁止通过价格倾销来促销，竞争环境变得更加公平，而阿里的优势如充足的现金储备，以及强大的供应链能力（如高鑫零售在生鲜、快消品类的供给）则更能被凸显。此外，阿里承诺将着眼于长期价值，并将加大在供应链、履约能力和基础设施上的投入。\n有观点认为，阿里“目前估值已经颇具吸引力”，但“抄底时机”还为时尚早。如雪球大V@陈达美股投资表示，阿里的估值创新低，“但不会贸然抄底...”。\n而从《红周刊》采访的多位投资人反馈来看，对于阿里的长期投资价值 ，“看多”的占绝大多数，但短期而言，风险偏好降低带来的波动或仍将持续。\n这也可能就会导致，虽然投资需要“做时间的朋友”是个人尽皆知的良言，但实操中真正能做到的可能仍是少数。","news_type":1,"symbols_score_info":{"48391":0.6,"48454":0.6,"48469":0.6,"48473":0.6,"48477":0.6,"48522":0.6,"48566":0.6,"48568":0.6,"48622":0.6,"48711":0.6,"BABA":0.9,"09988":0.6,"GS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4225,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}