3月11日，纽约，下午四点刚过。 美国证券交易委员会（SEC）的电子申报系统收到了一份文件。文件编号Form 4，这是美国法律要求的，公司高管每次买卖自家股票，都必须在两天内向SEC报告。 申报人：Eli Glickman。职务：ZIM Integrated Shipping首席执行官。交易类型：卖出。数量：71万股。 第二天，系统收到了第二份。同一个名字，同一个方向。又是几十万股。 两天时间，Glickman清掉了他手里87%的ZIM股票。140万股，到手大约4000万美元。卖出价格：每股$28到$29之间。 这个价格有什么问题？ 三周前，就在2月16日，德国航运巨头Hapag-Lloyd刚刚宣布，要以每股$35的价格收购ZIM $以星航运(ZIM)$ 的全部股份。$35，不是$28。如果Glickman什么都不做，只需要安静地等上几个月，他手里那批股票值4900万美元。 他选择了提前走人，少拿840万。 他不是唯一一个。同一周，另外三名ZIM高管也在卖。四个人加起来，一周之内从公司股票里抽走了4170万美元。 ZIM的官方回应只有一句话："所有交易均符合适用证券法规。"没有多余的解释，也没有那句投资者最想听到的"我们对交易充满信心"。就这么一句法务部门拟好的套话，干干净净，滴水不漏。 时间倒回去半年。 2025年下半年，华尔街开始流传一个消息：有人想买ZIM。 ZIM是以色列最大的航运公司，1945年建国前夕创立，比以色列这个国家还老三年。它在全球排名第十，拥有145艘船，航线遍及六大洲。2021年在纽约上市之后，赶上了疫情后的航运超级周期，股价一度飙到$60以上，分红更是疯狂，上市至今累计派发了58亿美元的股息，是IPO融资额的二十多倍。 但好日子过去了。到2025年中，运价开始回落，新船集

各位股东、金主以及朋友大家好，我是石头。 2025年是我在二级市场连续盈利的第8年，做资产管理的第5年。从2017年时候的毛头小伙子也成长成了中年大叔，不得不说时间过得真快啊。 2025年是值得纪念的一年，各种重大历史事件集中扎堆出现，先是特朗普全球加税让我们再次感受到了2020年那种崩盘式的下跌，而后是一代传奇投资人巴菲特退休，似乎时代更迭已经启动，我们逐渐熟悉的人物开始退场。 价值投资和动量交易这两个方式原本是相斥的，在市场中到处可见的是动量交易，巴菲特这种追求稳定以及价值的投资人几乎很难遇到，至今我都记得他在每年“给股东的一封信”中提到的，“Sleep well at night” 我摘录一些跟大家分享，一起共勉： “查理和我睡得很好。我们认为用自己的资本去冒险，而不是用他人的资本去冒险，是疯狂的。” “我们习惯持有的 200 亿美元现金等价资产目前几乎没什么收益。但是我们睡得很好（But we sleep well）。” 这些表述睡的很好的句子，在很多巴菲特给股东的信件中都可以看到，巴菲特之所以重复提到“睡得好”；它既是风险管理的象征，也是长期价值投资哲学的核心，突出心理与行为投资学的重要性。 比如他在其他信件与访谈中反复提到： 投资前想象如果市场封闭 10 年，你是否还愿意持有 —— 如果不行，那你就不会睡得好。 市场上有句俗话，“一年三倍者众，三年一倍者寡。” 渐渐地，我的心态也从之前追求暴利转换成了稳定投资，心智上的逐渐成熟也给我带来不少帮助。2020年的时候，我读完了“滚雪球”这本书，这让我了解到了巴菲特式的价值投资。 在一段时间里，我放弃了追求成长股，只做价值投资，这也是从2020年后，年收益率下降的原因。不过我非常、非常可以了解到“睡得好”是多么幸福的一件事。 都说2025年的经济很差，不过我周围有些人乘风破浪，没有因为经济状况怨天尤人，反而

大家好， $泡泡玛特(09992)$ 这家公司，我曾在去年前往南亚期间跟大家分享过。一转眼也过了一年多了，股价从当时不到30港币到了280多港币，涨了足足9倍。公司的第二季度财报我也是等了又等，终于在2025年8月19日收盘后，给端上来了。 在分析财报前，我先跟大家聊聊我最近对于泡泡玛特的看法和情况，首先我还没有清仓，在这次回国路线中泡泡玛特也是我重点关注的公司，店铺没少跑，蹲点也没少蹲，客户群、店员给的群、私下的交流群也没少加，也没少跟”娃友“沟通，几乎身边认识的人都买过泡泡玛特。 结论就是该断货的还是断货，地摊、海鲜市场的盗版多到眼花缭乱，正版娃，低仿娃，甚至超级高仿娃我都接触过很多，现在几乎可以分辨真假。 泡泡玛特的产品其实没有太多壁垒，主要的重点就是IP，所以在阅读财报之前，我都知道公司的毛利率会很高，成本也主要集中在店面维护、人工、IP授权、新产品的设计。毛利率对比这么多上市公司，算是T0级别的。 财务分析 好了，回归主题。根据2025年第二季度的财务报告数据： 泡泡玛特(HK09992)发布了截至2025年6月30日为止的6个月业绩，公司营收为人民币138.76亿元，同比增加204.4%；公司拥有人应占溢利45.74亿元，同比增加396.5%；基本每股盈利344.17分。 注意公司的毛利有97.6亿，这行业简直就是暴利啊。根据财报说明，2025年上半年，公司通过满足用户多元化品类及IP需求、精细化提升运营效率，拉动了中国各渠道的销售增长，收入达到82.83亿元，同比增速135.2%； 通过深度推进本土化运营，亚太收入达到28.51亿元，同比增长257.8%；通过加大市场开拓力度、进行差异化渠道定位，美洲收入达到22.65亿元，同比增长 1142.3%；凭借独特的产品设计，提升购物体

大家好啊，此前我发过一篇联合健康的股价分析，并且认为300美元每股是比较合理的价格。可以参考>>快速了解标普500公司（2）—— 联合健康UNH. 没想到还没多久，就又跟巴菲特的伯克希尔重合，同时买了“联合健康”公司股票。此前重合的有：西方石油、雪佛龙、美国银行、花期银行等等。 Image 不知道伯克希尔买入联合健康的逻辑和依据是什么。我选中这家公司的主要原因就是公司核心业务受到信誉影响，但是财务上受损有限。未来公司信誉得到恢复后，股价也会得到一定的恢复，同时该公司属于龙头企业，拥有“大而不倒”的属性，短期内没有其他公司可以取代，这与我此前在银行挤兑危机时候购买美国银行和花旗银行的逻辑是一样的。 下面我根据2025年第二季度联合健康分析未来联合健康的股价走势。如果不了解联合健康是一家什么样的公司，之前为什么下跌，以及公司的长期逻辑，都可以回看之前的记录。 2025Q2财务分析： Image 咱们直奔主题，根据二季度财务报告显示。公司总营收是呈现上升趋势，达到了1116亿美元，同比增长12.91%。然而归属母公司净利润为34.06亿，同比下跌19.21%。 我们再来看下，在财务报表中，有哪些项目增加最终导致利润变少了；根据2025Q2财报，“损失、索赔和准备金”、“销售、行政和其他费用”、“其他运营费用”这些项目都在增加。 Image 这意味着该公司近期有人员上面的变动，人工费用支出出现了明显的上升，简单说明就是公司可能有中高层人员变动、扩招人员，或者有买断制裁员的行动。具体花到上面的钱是扩招了还是裁员了，目前是通过财务报表看不太出来，还需要结合此前公司的公布的行动进行猜测。 这里我大胆的猜测，应该是公司高层管理变更，

大家好，此前跟大家分享了不少公司的财报和长短期的股价走势预测。未来我准备挑战下自己，分析一些我个人认为有潜力，估值合理或者低估，并且存在一定风险的公司。 这类公司可能会存在一些特性，诸如市值比较低、股价在一个比较长的周期中都处于低位，或者因为某些特殊时间、事件导致股价承压等等，这也就意味着他们存在较大的风险，当然未来公司如果可以恢复元气的话，也可以带来更多的收益率。 风险提示： 文章主要用于记录个人阶段想法，存在不严谨内容、不包含财富密码。预计每周更新，如遇到特殊情况可能会有延期更新情况。 “石头的投资笔记”公众号所有内容均不构成投资建议。 文中出现的交易、看法、策略、解读等内容均为个人观点，有概率出现重大失误或个人偏见引起的投资失败，以及未经过验证的错误信息引起误判。 文中出现的任何公司股票、基金、期权、期货等所有金融产品，存在风险和安全隐患，包括不限于：股票退市、公司破产、收购失败、财务报表异常等等引起的股价波动。 大家需独立思考进行判断进行二级市场买卖，切勿以“石头的投资笔记”公众号内容为依据进行任何金融产品买卖。投资有风险，需自行承担。 如继续阅读下文，代表已经了解风险提示并同意。 Rxsight Inc（股票代码RXST） 该公司是一家商业化的医疗公司，主要是改善白内障术后患者的实力。主要产品为人工晶体（IOL）及相关手术系统，用于白内障和屈光矫正手术。其核心技术是光可调节人工晶体（Light Adjustable Lens, LAL），允许医生在术后通过非侵入性光调整来优化患者的视力，提供更高的个性化精度。 RXST核心壁垒是LAL技术专利保护强，竞争对手较少。风险是公司的经营模式单一，没有太多业务。 当前RXST股价几乎跌入谷底，一年时间，从最高点每股66.5美元跌到了现在每股8.43美元，这种公司有股价“否极泰来”的机会。因此阅读财报也至关重要。 根据公司公

大家好，我是石头。不知不觉中，就到了2025年第二季度的财报季了。在上一篇文章中，我透露了我回国其中一个主要原因就是来看自动驾驶，后来在经过几轮测试和调研后，我决定并开始购买文远知行的股票。 正好文远知行在今天公布了Q2财报，咱们就通过这份公布的财务报告来看看文远未来的发展、以及潜力。 注：本期内容所有数据均来自国内互联网。 根据文远知行披露的2025年第二季度财务报告，核心业绩指标表现抢眼。 公司营收达1.27亿元，同比增长60.8%，其中Robotaxi  业务成为最大亮点，营收达4590万元，同比激增836.7%，在总营收中的占比攀升至36.1% 石头在北京测试自动驾驶的时候，其实已经发现，文远知行的叫车时间会比其他竞争对手的叫车时间长，乘坐感觉会更加平稳。因此在查看公司业绩的时候，也通过互联网查询了公司的新闻和未来的发展。 我注意到，文远知行在抢占海外的赛道。这一点也是我买入文远知行的主要原因之一：赚外汇比赚人民币更简单。大多数海外发达国家的人工费用都要高，自动驾驶这个概念就是降低人工成本。 如果未来自动驾驶的概念可以行，复制粘贴的方式可以让公司更大规模的抢占市场份额，我是这么想的，文远也是这么做的。 我们来看下公司发布的新闻，我通过时间排列的方式展现出来： 2025年： 4月2日，文远知行宣布与优步Uber和迪拜道路交通管理局RTA达成战略合作。三方将合作在迪拜推出robotaxi自动驾驶出行服务。 5月6日，文远知行与优步Uber进一步扩大合作范围，宣布未来五年将在欧洲、中东等国际市场新增15座城市部署Robotaxi服务。优步承诺向文远知行追加1亿美元股权投资，交割预计于未来数月内完成，此举将为双方合作注入更强动力。 5月14日，文远知行在广州市中心开通8条自动驾驶出行服务示范运营专线，成功打造中国首个覆盖超一线城市核心城区的“全天时”24小时自动驾驶出行服务

大家好，有段时间没有分享长文了，原本计划年终总结的时候再写这篇文章。思来想去，不如先行做个半年总结，聊聊2025年发生的事，以及对今年的展望。 2025年挺魔幻的，感觉从疫情之后世界就变成了“魔法”世界。先是物种的多样性，而后老马“生儿育女”不满倒头到老特的怀抱，之后就是老特上演川剧变脸全球征税，再到马特分手隔空对轰，又到近期日本屈服漂亮国的V5，向美国投资5500亿美元，美国获得90%的利润，换取美国征收15%的关税。 其中最为魔幻的还是美国在3、4月开启的全球加关税，简直一副要开启“第三次世界大战”的嘴脸，市场被吓得瑟瑟发抖，大盘连续暴跌，短期内指数抹掉了30%堪称股灾。 那段时间，市场上充斥着诸如美国经济崩溃、股灾、美国格局变了，漂亮国不再漂亮了等等贩卖焦虑的负面消息，这些新闻通过引用股灾、构筑图表、以历史为鉴等方式举证，让大家认为美国股市整体的格局发生了根本上的改变，总结起来就是美国完蛋了。 恐慌在这期间成为了媒体主流，仿佛在这一刻，所有人都处于悲观状态。股票市场在未来将会面对前所未有的大灾难。我脑海中都想好了标题，就叫“2025年最惨的人——股民” 暴跌期间，我数个账户均遭受到了不同程度的缩水，在2025年4月7日的这一天为止，其中账户缩水了76万美元，合算547万人民币，直接把我8位数投资额生生抹掉一位数，也达成了我投资生涯以来，最大的浮亏额度。 账户最多的时候抹掉了43.42%，接近于腰斩。差一点找回了当年投资蔚来的感觉，后来在2025年7月的时候，账户扭亏为盈，并且跑赢了大盘指数。 惨不惨？是真的惨。难不难？也是真的难。怕不怕？其实没什么可怕的。只是压力山大，压力来自于自己的内耗，给自己冠上的“每年都盈利”的头衔，后来我做足了心理功课，大不了今年赔钱，反正我不打算卖股票。 这期间的压力，不但来自股票账户上的缩水，也有来自投资者的施压，质疑我为什么在特朗普预告

Vistra Corp（维斯特拉/瑞智达能源）于2024年5月8日加入标普500指数中，该公司是一家财富 500 强综合零售电力和发电公司，总部位于德克萨斯州欧文市。目前是美国最具竞争力的发电企业，由多元化的投资组合提供动力，包括天然气、核能、太阳能和电池储能设施。 在 2020 年《福布斯》全球企业 2000 强中，维斯特拉能源位列全球第 756 大上市公司。 图片 该公司拥有位于加利福尼亚州的莫斯兰丁发电厂，截至 2021 年，该发电厂拥有世界上最大的电池储能系统（400 兆瓦/1,600 兆瓦时），但在 2025 年 1 月的一场火灾中遭到严重损坏。 截至 2020 年，该公司被列为美国最大的二氧化碳排放企业。根据马萨诸塞大学阿默斯特分校政治经济研究所 (PERI) 的数据，2024 年，它在 2024 年温室 100 家污染企业指数报告中被评为美国第一大污染企业，其温室气体排放量占美国所有排放量的 1.5%。 图片 Vistra公司股价在过去五年中已经上涨超过715%，股价翻了7倍，可算是电力公司的妖股了。 目前Vistra的总市值为558.71亿美元；根据公司提供的财务报告来说，公司在2025年第一季度营收为51.71亿美元，当季亏损2.6亿美元，2024全年的营收为193.77亿美元，净利润26.59亿美元。 值得注意的是，公司资产负债表中，总负债合计333.9亿美元，负债率达到了87.34%。 显然公司的财报并不靓丽，而且对比股价上涨情况，财务报表并不能完全支撑当前的股价。然而，截至2025年6月11日，Vistra，五年间股价从2020年初约20美元上涨至164.65美元，累计涨幅超7倍，主要原因如下： 1、核电业务扩张与行业机遇 2024年3月完成对Energy Harbor的收购后，核电装机容量增至6,400 MWe，成为美国第二大核电运营商。核电作为零

露露乐蒙（Lululemon Athletica，股票代码：LULU）是一家总部位于加拿大温哥华的高端运动服饰品牌，成立于1998年。在2023年10月18日加入到标普500指数中。 图片 公司最初专注于瑜伽服饰，现已扩展至跑步、健身、网球、高尔夫等多个运动领域，产品涵盖服装、鞋履和配饰等。Lululemon以其高品质面料、创新设计和强大的品牌文化在全球市场中占据重要地位。 主营业务分析 核心产品与技术优势： Lululemon的核心竞争力在于其高质量的面料技术和对消费者需求的深刻洞察。公司拥有多项自主研发的面料技术，如Luon、Nulu和SenseKnit，提供卓越的舒适性和功能性。 图片 多元化产品线与市场扩展 为了拓展市场份额，Lululemon实施了“三力增长计划”（Power of Three），包括产品创新、全方位宾客体验和市场扩张。公司在女装基础上，大力发展男装业务，推出ABC裤等产品，并计划在未来五年内实现男装收入翻番。 图片 渠道布局与数字化转型 Lululemon采用直营门店和电商平台相结合的销售模式。截至2024年，公司在全球拥有767家门店，其中中国市场门店数量迅速增长，成为公司重要的增长引擎。在线上渠道方面，Lululemon积极布局电商平台，如天猫、抖音等，并通过直播带货等方式提升品牌影响力和销售额。 财务表现分析 根据2024财年财报，Lululemon实现营收105.9亿美元，同比增长10%；净利润为18亿美元，同比增长17%，创历史新高。其中，中国市场表现尤为强劲，第四财季营收同比增长39%，成为公司全球增长最快的市场。 Lululemon的毛利率和净利率均维持在较高水平。2023年全年毛利率达到58.3%，净利率约为14.2%，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的卓越表现。此外，存货周转天数从2022年的120.09天降至2023年的64

今天跟大家介绍的是标普指数500中的成分公司，联合健康，股票代码UNH。联合健康最近的股价连续下跌，从2024年CEO被强杀后，公司股价就一落千丈，直接腰斩。 如果要是小盘股也就算了，但是这是大盘股，而且是标普500的成分股，这种公司出现大幅度的下跌是值得关注的。 图片 首先简单介绍下联合健康是一家什么公司： 一句话概括就是，美国人民医保用的就是这家公司。因此这家公司更加赋予了特殊意义，也就是当股价出现大幅度下跌后，该公司很难被取代，根据2024年财务报告中的数据表明，美国有超过5000万的人使用的就是联合健康医保。 联合健康集团（UnitedHealth Group），股票代码UNH，是一家总部位于美国明尼苏达州的全球性医疗健康公司，成立于1977年。它是全球收入最高的医疗保健公司之一，业务覆盖健康保险、医疗服务、药品管理和数据分析等多个领域。 该公司于2020年财富世界500强公司中排名第7。《财富杂志》评选联合健保为美国保险和管理式照护公司中最受敬重的健康保险公司第一名。 UnitedHealthcare：提供健康保险计划，涵盖个人、雇主、老年人（Medicare）和低收入群体（Medicaid）。 Optum：提供医疗服务、数据分析、药品福利管理等，支持保险业务的运作。 在美国，政府的医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）计划部分通过私营公司来管理。 联合健康集团是最大的Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）提供商，也是多个州Medicaid计划的承包商之一。 图片 联合健康的股价目前维持在300美元左右，然而在2025年4月的时候，联合健康的股价还在每股600美元之上，短短的一个月直接让股价腰斩。 以下是联合健康股价大幅度下跌的重大原因整理： 1、刑事调查冲击（2025年5月15日）：美国司法部对联合健康Medicare

标普500公司几乎可以代表美国经济状况。公司可能会因为时间和经营状态出现变更。 今天先给大家介绍第 1 家公司：超微电脑，股票代码SMCI 图片 超微电脑，Supermicro 业务跟戴尔的服务器业务有些相似，主要是提供服务器服务器、AI、存储、物联网和交换机系统、软件和服务，同时提供先进的大容量主板、电源和机箱产品。 超微电脑在财报和公开新闻中表示，未来会尝试转型成为全面的 IT 解决方案提供商，提供环保节能的，包括云计算、人工智能、5G 电信，以及边缘IT基础设施等。 图片 超微电脑在2024年3月18日加入到标普指数500中， 曾经在2024年超微电脑曾经有过1拆10的动作，且在2024年曾陷入财务造假风波。股价一度跌至17美元，现在超微电脑已经有所恢复，但是股价仍然在低位。 超微电脑是AI服务器硬件赛道上的“军火商”，依靠模块化高性能硬件+灵活定制能力，在AI热潮中爆发，但基本面波动大，估值弹性强，既有高成长性，也面临高波动风险。 值得一提的是，审计超微电脑的会计师事务所是四大之一的安永，曾经审计瑞幸咖啡的事务所也是安永。 图片 截至于2025年5月13日，超微电脑股价为38.89美元。除去财务造假问题，超微目前股价已经处于略低于估值区间。 关键信息一览： 公司名称：Super Micro Computer, Inc.（纳斯达克代码：SMCI） 创始人：梁见后（Charles Liang），同时担任CEO 成立时间：1993年 总部：美国加州圣何塞 主营业务： 服务器和刀片服务器 数据中心硬件 AI / GPU 加速计算平台 高性能计算（HPC） 云计算与边缘计算解决方案 技术优势： 自主设计和制造（vertically integrated model） 推出绿色计算（Green Computing）理念 与Intel、NVIDIA、AMD等芯片公司合作紧密 市场

大家好。今天跟大家简单聊聊有关最近美国股市，或者是世界金融市场动荡的问题。最近不少新闻都用类似“天塌了”，“美股崩盘了”、“东升西落”这类标题吸引眼球，那么咱们也用这类标题，看看能吸引多少流量，欢迎关注公众号【石头的投资笔记】，我会不定期更新我对于市场的看法。 我直接上结论吧：我到现在都不觉得美国有衰退信号。经济数据还不错，各个公司的财报也不错。现在这个跌幅是当前恐慌情绪引起的市场抛售。 归根结底就是善变的特朗普来回挥舞关税大棒，一会打一下加拿大，一会打墨西哥，然后消停两天又开始打欧盟，打中国。这么打下去，市场预测美国经济数据会下滑，因此提前撤出，然后引起了踩踏。 图片 先看下三大股指，截止于北京时间2025年3月12日白天： 图片 按照全年统计，道琼斯指数跌了2.61%，标普跌了5.26%，纳斯达克跌掉了9.71%。这就意味着跌幅最大的是科技股，有些传统公司的公司股价在这一轮中不但没有下跌，还在上涨。 这么一看股指，感觉下跌情况还好是不是？尤其是道琼斯指数，道琼斯中有大量的实体传统公司，我看了不少公司财报，他们有些股价跌到了白菜价，甚至直接跌破了市净率，更夸张的公司财务报表中显示的现金以及等价物的价值都要比公司市值多。 这意味着，这类公司就地解散，按照每股返还股东的钱都比现在的股价多，有些公司净值至剩下了80%，相当于成本价的8折，妥妥的捡便宜。 那么怎么就恐慌了呢？我推测是买科技公司的人太多了。科技股的特点就是高PE，股价上涨太快，几百倍的PE还在造梦。短期的挤压水分我个人觉得是好事。只是这一轮关税大棒打的太快了，太猛了，直接给大家打的嗡嗡的，甚至反应不过来。 图片 快速杀跌就是容易引起踩踏和自我怀疑，刚开始的时候我也懵逼了，这跌的速度也太快了，万亿巨头都能一天给你抹掉十个点以上，更别说那些小型科技公司了，简直是大出血。 下面再聊聊逻辑上面的事情，美国至今都是金融市场

往期回顾： 《2024年盈利率46.64%，总3701.89%》 《初识财务报表和暗语》 《资产负债表》 序 大家好，感谢 @小虎交易笔记 邀请，今天继续跟大家分享“石头的投资笔记”中硬核的金融知识。经过前两次对于硬核知识的分享后，我注意到更多的人会喜欢直接分析公司财报，然后推演公司股价，想要低买高卖。于是我重新组织了语言，对于知识结构稍微做了调整，把我认为重要的内容重新进行了编排，并且引用了之前分析过的案例，分享的都是实践内容。 我一直在考虑，这些知识实用性到底有多大。于是，我回顾了从2017年底进入外资市场后每年保持的盈利情况，经过连续7年盈利并且这7年全部跑赢了标普500指数。我大胆的认为，这些知识是非常有用的，是可以用于财务分析和证券分析，并且可以有效的推演出未来股价和看出一个公司的未来的好坏。 为了证明这些理论的实用性，我开始分散资金，在更多的账户中实践这套理论。值得庆贺的是，按照长周期来看，所有账户均跑赢了通胀、银行利率、主流基金、甚至也跑赢了主流股指。 关注石头比较久的朋友会注意到，我为了保留分析的真伪以及正确性，此前我发表了大量有关个体公司财务勾稽股价的分析报告，这些报告的底部都会明确的表明对未来公司股价的看法，目的也是

感谢 @小虎交易笔记 邀请，今天继续跟大家聊聊有关财务报表上面的那些事。 上期回顾：《和石头一起学投资(1)：初识财务报表和暗语》 今天跟大家分享下有关财务报表中的资产负债表，资产负债表在整个财务报表分析中是极其重要的。我每次阅读财报时，最先看的也是资产负债表。如果想要通过最快的方式选择价值投资股票，学会阅读资产负债表是一个不错的选择。 Image 资产负债表可以看出企业的资产呈现状态，对于长期投资来说的重要性是不言而喻的，保证良好的现金流、账面上有大量浮存金这些都是我在选取标的时候优先关注的。 根据《证券分析》①中表述，想要在股市中捡便宜，最简单的方法就是用公司资产负债表上的流动资产（Current Assets）减去流动负债（Current Liabilities），得出的数据叫做净营运资本（Net Working Capital），可以理解为是极易变现的净流动资产。 之后用净流动资产（Net Working Capital）去减掉所有长期债务，就是净净运营资本（Net-Net Working Capital）。如果此刻你要买入的股票市值低于净净流动资产，就达成了一种极致的捡便宜行为。 在现代市场中，其实有更简单的数值标记。大部分交易软件或者可以查看市场的软件中，都会有一项“市净率”的指标，该项指标低于1，就是一种捡便宜的机会，但是并非所有市净率低于1的股票就可以捡，这只是一种参考指标。 最重要的还是学会阅读财报中的资产负债表。那么到底什么是资产负债表呢？ 资产负债表（Balance Sheet） 资产负债表在财

@小虎交易笔记 感谢小虎交易笔记邀请 我一直在思考，该如何写今年的复盘总结。 从2024年12月开始动笔，直至发布期间都在反复修改。记得最初分享自己投资想法的时候还是在2020年，那时候我还没有变得这么优柔寡断，瞻前顾后，想到什么就写什么，如今已经过了4年了。 脑海思绪飘摇，遥想2020年，那时候的我没有太多顾虑，买股票像个愣头青。随着账户金额逐渐庞大，我出现了很多顾虑，担心因为自己的判断失误让自己几年的积累归零。 古诗云：“今朝有酒今朝醉，莫使金樽空对月。” 该庆祝的时候庆祝，该忧伤的时候忧伤。不要白白浪费了这快乐的时候,人生本来就是大起大落的,不要等到失去时才扼腕叹息。我们永远无法预知未来会发生什么事情。 就像我在2017年的时候，从来没想过有朝一日可以通过股市致富，更没想过我会看这么多书，并且会学习当年巴菲特年轻时候管理其他投资者的资产。 我决定还是少些顾虑，回归真实的自我，跟随内心，想到什么就写什么。顾虑是一并双刃剑，在我选择公司的时候可以拉住我不要投资过热的公司，同时束缚着我，让我错过了不少投资标的。 今年我准备调整一下复盘的结构，以往都是从一份亮丽的成绩单开始，畅想对未来的美好祝愿。这次我想直接从我对2025年的看法开始，并且把我对2025年的顾虑说出来。 你好，2025！ 美国股市，从2024年中下旬开始就变得有点跌跌不休了。我试着找到下跌的原因，推测2025全年的市场走势。 2025年1月，首个非农报告公布后，市场应声而跌。美国三大股指在北京时间2025年1月11日均呈现下跌，指数抹去了2025全年的涨幅，并回撤到了2024年11月的位置。 虽然看起来总体大盘下跌还不多。适当的回调、挤一挤水分可以给未来带来良性发展，但是市场连续下跌也会带来心理上的负担和恐