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奔牛牛

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2022-05-12

$纳斯达克(.IXIC)$纳指在8000点有支撑，是不大底不知道，但起码有强反弹！

2022-04-26

$上证指数(000001.SH)$三千点再见，我还会回来的！

2022-04-21

$上证指数(000001.SH)$大底来啦，砸锅卖铁抄大底喽！

2021-12-01

再跌百分之五，我就加仓百分之五十！

张忆东：港股在历史底部，有望展开跨年度的反弹行情

2021-01-25

$上证指数(000001.SH)$有谁知道蚂蚁的五只基金出现什么情况，总是涨停

2020-10-06

$标普500(.SPX)$天啊，又创新高了？

2020-07-30

$道琼斯(.DJI)$美股又要熔断了！好耶？

2020-07-16

说好的慢牛呢？

市场综述：主导暴跌的“杀手”曝光！乌龙指损失超千万

2020-07-16

说好的慢牛呢？哪去了？

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2020-05-19

$纳斯达克(.IXIC)$美股从K线上看，又有走牛的可能，为什么呀？

2020-04-29

$纳斯达克(.IXIC)$美股从日线，周线，月线来看，已经是牛市了。而我大A，还在震荡，从技术形态看，还在探底，唉。

2020-04-27

还有押多单的吗？

抱歉，原内容已删除

2020-04-25

最后，中行的投资者买单！

鲁政委：负油价可能是美国金融战新武器

2020-04-17

$纳斯达克(.IXIC)$好像美股走式和K线没啥关糸！

2020-03-12

飞流直下百分之二十。

抱歉，原内容已删除

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09:52","market":"hk","language":"zh","title":"张忆东：港股在历史底部，有望展开跨年度的反弹行情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109706820","media":"张忆东策略世界","summary":"怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。","content":"<p>作者：张忆东</p>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。</b>11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。</p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。</b>Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。</b>1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</p>\n<p><b>2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。</b>1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。</b>中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。</b>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。</b></p>\n<p><b>1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p>\n<p>2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</p>\n<p>3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p></li>\n <li><p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。</b>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。</p></li>\n <li><p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”</b>，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。<b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。</p></li>\n</ul>\n<p>风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期</p>\n<p><b>报告正文</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》</b>明确提醒：<b>“月度的行情震荡</b>，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。<b>建议等待震荡再布局”。</b></p>\n<p><b>8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。</b>首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。</p>\n<p><b>8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断</b>，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。<b>8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》</b>再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。</p>\n<p><b>10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》</b>指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。</p>\n<p><b>10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出</b>，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。</p>\n<p><b>11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。</b>11月行情展望——<b>10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯</b>，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。</p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整</b></p>\n<p>11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/092c56876d9db124444b89b859de671e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应</b></p>\n<p><b>新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b></p>\n<p><b>首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。</b></p>\n<ul>\n <li><p>11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。</p></li>\n <li><p>截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f63952245ee442ddc8bf1ba9b4b01d6\" tg-width=\"823\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。</b></p>\n<p>未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：</p>\n<ul>\n <li><p><b>情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。</b>10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。</p></li>\n <li><p><b>情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。</b>这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9dbbb0d3f15ec01e10a1b7ccaa4131\" tg-width=\"829\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b>相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。</p>\n<ul>\n <li><p>11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。</p></li>\n <li><p><b>北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0451428b3ad248d1363c98bca8fa2e12\" tg-width=\"617\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23968cf5a26d48cc70586a13bd7f7344\" tg-width=\"820\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f954420c62cdbc0b7bf3dd3b846c1a8\" tg-width=\"831\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应</b></p>\n<p><b>首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。</b>受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。</p>\n<p><b>其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>美国明年上半年有滞胀压力。</b>一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。</p></li>\n <li><p><b>除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。</b>11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b27c607d3aa0df9bcaaea4e55c07e63\" tg-width=\"833\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p><b>首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化</b>，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f99a587379bcfba12451d9bd5fb01162\" tg-width=\"813\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。</b></p>\n<p>1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。</p>\n<p>2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。</p>\n<p>3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。</p>\n<p><b>第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</b>1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向</b></p>\n<p><b>展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</b></p>\n<p><b>首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。</b>我们预期，</p>\n<p>1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。</p>\n<p>2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。</p>\n<p>3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。</p>\n<p><b>其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。</b></p>\n<p>1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。</p>\n<p>2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4912977ea29e9b3d5acda8a83751b9f0\" tg-width=\"825\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p></li>\n <li><p><b>内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</b></p></li>\n <li><p><b>恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/250dafe753146cd2ccd383afef7a7f3b\" tg-width=\"826\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4d6264bc5ac45ec2a8e9fba3b778b5c\" tg-width=\"886\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3788d57190f0aa0b2c9a571b16a41da6\" tg-width=\"895\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风</b></p>\n<p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头</b></p>\n<p><b>中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b></p>\n<p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p>\n<p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头</b></p>\n<p>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。</p>\n<p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情</b></p>\n<p><b>1）行业景气“均值回归”，</b>受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。</p>\n<p><b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。</p>\n<p><b>四、风险提示</b></p>\n<p>中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：港股在历史底部，有望展开跨年度的反弹行情</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1065818805\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">张忆东策略世界 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-01 09:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者：张忆东</p>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。</b>11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。</p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。</b>Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。</b>1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</p>\n<p><b>2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。</b>1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。</b>中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。</b>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。</b></p>\n<p><b>1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p>\n<p>2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</p>\n<p>3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p></li>\n <li><p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。</b>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。</p></li>\n <li><p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”</b>，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。<b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。</p></li>\n</ul>\n<p>风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期</p>\n<p><b>报告正文</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》</b>明确提醒：<b>“月度的行情震荡</b>，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。<b>建议等待震荡再布局”。</b></p>\n<p><b>8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。</b>首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。</p>\n<p><b>8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断</b>，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。<b>8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》</b>再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。</p>\n<p><b>10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》</b>指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。</p>\n<p><b>10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出</b>，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。</p>\n<p><b>11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。</b>11月行情展望——<b>10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯</b>，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。</p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整</b></p>\n<p>11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/092c56876d9db124444b89b859de671e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应</b></p>\n<p><b>新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b></p>\n<p><b>首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。</b></p>\n<ul>\n <li><p>11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。</p></li>\n <li><p>截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f63952245ee442ddc8bf1ba9b4b01d6\" tg-width=\"823\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。</b></p>\n<p>未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：</p>\n<ul>\n <li><p><b>情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。</b>10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。</p></li>\n <li><p><b>情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。</b>这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9dbbb0d3f15ec01e10a1b7ccaa4131\" tg-width=\"829\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b>相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。</p>\n<ul>\n <li><p>11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。</p></li>\n <li><p><b>北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0451428b3ad248d1363c98bca8fa2e12\" tg-width=\"617\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23968cf5a26d48cc70586a13bd7f7344\" tg-width=\"820\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f954420c62cdbc0b7bf3dd3b846c1a8\" tg-width=\"831\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应</b></p>\n<p><b>首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。</b>受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。</p>\n<p><b>其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>美国明年上半年有滞胀压力。</b>一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。</p></li>\n <li><p><b>除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。</b>11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b27c607d3aa0df9bcaaea4e55c07e63\" tg-width=\"833\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p><b>首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化</b>，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f99a587379bcfba12451d9bd5fb01162\" tg-width=\"813\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。</b></p>\n<p>1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。</p>\n<p>2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。</p>\n<p>3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。</p>\n<p><b>第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</b>1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向</b></p>\n<p><b>展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</b></p>\n<p><b>首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。</b>我们预期，</p>\n<p>1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。</p>\n<p>2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。</p>\n<p>3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。</p>\n<p><b>其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。</b></p>\n<p>1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。</p>\n<p>2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4912977ea29e9b3d5acda8a83751b9f0\" tg-width=\"825\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p></li>\n <li><p><b>内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</b></p></li>\n <li><p><b>恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/250dafe753146cd2ccd383afef7a7f3b\" tg-width=\"826\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4d6264bc5ac45ec2a8e9fba3b778b5c\" tg-width=\"886\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3788d57190f0aa0b2c9a571b16a41da6\" tg-width=\"895\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风</b></p>\n<p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头</b></p>\n<p><b>中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b></p>\n<p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p>\n<p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头</b></p>\n<p>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。</p>\n<p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情</b></p>\n<p><b>1）行业景气“均值回归”，</b>受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。</p>\n<p><b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。</p>\n<p><b>四、风险提示</b></p>\n<p>中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/38508134c6853c521e764dc952e7334a","relate_stocks":{"HSCCI":"红筹指数","HSCEI":"国企指数","HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109706820","content_text":"作者：张忆东\n投资要点\n一、11月观点及行情回顾\n1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》\n1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。\n二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹\n2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。\n2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。\n2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。\n2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。\n三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票\n3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。\n3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。\n3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。\n1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。\n2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。\n3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。\n3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。\n\n投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。\n投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。\n投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。2）价值股的估值“均值回归”，包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。\n\n风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期\n报告正文\n一、11月观点及行情回顾\n1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》\n7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》明确提醒：“月度的行情震荡，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。建议等待震荡再布局”。\n8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。\n8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。\n10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、恒生中国企业指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。\n10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。\n11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。11月行情展望——10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。\n1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整\n11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。\n\n二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹\n2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应\n新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。\n首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。\n\n11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。\n截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。\n\n\n其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。\n未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：\n\n情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以谷歌交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。\n情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。\n\n\n第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。\n\n11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。\n北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。\n\n\n2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应\n首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。\n其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。\n\n美国明年上半年有滞胀压力。一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。\n除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。\n\n\n2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫\n首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。\n\n其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。\n1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。\n2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。\n3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。\n第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准信息服务公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。\n2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向\n展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。\n首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。我们预期，\n1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。\n2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。\n3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。\n其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。\n1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。\n2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。\n三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票\n3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情\n3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫\n截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。\n\n3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机\n\n互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。\n内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。\n恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。\n\n\n3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风\n投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头\n中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。\n1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。\n投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头\n1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。\n投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情\n1）行业景气“均值回归”，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。\n2）价值股的估值“均值回归”，包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。\n四、风险提示\n中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319186811,"gmtCreate":1611552070433,"gmtModify":1703750841370,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:35","market":"hk","language":"zh","title":"市场综述：主导暴跌的“杀手”曝光！乌龙指损失超千万","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157686908","media":"老虎资讯综合","summary":"要闻国资委：全面实施国企改革三年行动国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会中表示，全面实施国企改革三年行动。指导推动中央企业在健全现代企业制度、推进三项制度改革、深化国有资本投资、运营","content":"<p><b>要闻</b></p><p><b>国资委：全面实施国企改革三年行动</b></p><p>国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会中表示，全面实施国企改革三年行动。指导推动中央企业在健全现代企业制度、推进三项制度改革、深化国有资本投资、运营公司试点、积极稳妥深化混合所有制改革、加大剥离办社会职能和解决历史遗留问题等方面发力攻坚，力争取得新的明显成效，不断激发企业市场主体活力，切实提升国资国企改革成效，有力对冲经济下行压力。</p><p><b>国家电影局：低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业</b></p><p>国家电影局发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知。低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。中高风险地区暂不开放营业。一旦从低风险地区调整为中高风险地区，要严格执行疫情防控规定，从严从紧落实防控措施，电影院及时按要求暂停营业。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交480亿元 A股历史排名第四</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>（全天700亿元）、2015年7月7日<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>（全天679亿）、2015年6月9日<a href=\"https://laohu8.com/S/01766\">中国中车</a>（全天497亿）的成交金额超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>今日成交额。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：主导暴跌的“杀手”曝光！乌龙指损失超千万</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a 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style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","NIO":"蔚来","TSLA":"特斯拉",".IXIC":"NASDAQ 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A股历史排名第四中芯国际A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油（全天700亿元）、2015年7月7日中国平安（全天679亿）、2015年6月9日中国中车（全天497亿）的成交金额超过中芯国际今日成交额。台积电：未计划9月14日之后给华为继续供货在台积电二季度业绩说明会上，台积电方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。资本市场上调阿里云估值至930亿美元高盛在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前摩根大通给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向亚马逊AWS靠拢。欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。港股港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，华虹半导体跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，腾讯跌近6%。医药牛股微创医疗暴跌13%，三生制药、希玛眼科、维亚生物等跌超10%。消费股大跌，正通汽车跌超20%，微盟集团跌13%，吉利汽车、比亚迪股份等跌11%。A股指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。市场下跌的原因在于四个方面：一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。美股美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 推特盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。特斯拉盘前跌超6%。二季度，特斯拉在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。戴尔盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。航空股盘前普跌，美国航空盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。联合大陆航空跌超4%，达美航空跌3.6%，西南航空跌超2%。中概股盘前多数下挫，蔚来大跌超13%，哔哩哔哩跌超7%、爱奇艺跌超6%，百度、拼多多、斗鱼跌超4%，阿里巴巴、网易、京东跌超3%。欧股欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，英国富时100指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。 同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。 但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。黄金现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR gold Trust GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1664,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941621749,"gmtCreate":1594895996081,"gmtModify":1704207317561,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说好的慢牛呢？哪去了？","listText":"说好的慢牛呢？哪去了？","text":"说好的慢牛呢？哪去了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941621749","repostId":"1157686908","repostType":4,"repost":{"id":"1157686908","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594888553,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157686908?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a 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style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：主导暴跌的“杀手”曝光！乌龙指损失超千万</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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16:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>国资委：全面实施国企改革三年行动</b></p><p>国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会中表示，全面实施国企改革三年行动。指导推动中央企业在健全现代企业制度、推进三项制度改革、深化国有资本投资、运营公司试点、积极稳妥深化混合所有制改革、加大剥离办社会职能和解决历史遗留问题等方面发力攻坚，力争取得新的明显成效，不断激发企业市场主体活力，切实提升国资国企改革成效，有力对冲经济下行压力。</p><p><b>国家电影局：低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业</b></p><p>国家电影局发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知。低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。中高风险地区暂不开放营业。一旦从低风险地区调整为中高风险地区，要严格执行疫情防控规定，从严从紧落实防控措施，电影院及时按要求暂停营业。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交480亿元 A股历史排名第四</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>（全天700亿元）、2015年7月7日<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>（全天679亿）、2015年6月9日<a href=\"https://laohu8.com/S/01766\">中国中车</a>（全天497亿）的成交金额超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>今日成交额。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","NIO":"蔚来","TSLA":"特斯拉",".IXIC":"NASDAQ 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A股历史排名第四中芯国际A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油（全天700亿元）、2015年7月7日中国平安（全天679亿）、2015年6月9日中国中车（全天497亿）的成交金额超过中芯国际今日成交额。台积电：未计划9月14日之后给华为继续供货在台积电二季度业绩说明会上，台积电方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。资本市场上调阿里云估值至930亿美元高盛在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前摩根大通给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向亚马逊AWS靠拢。欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。港股港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，华虹半导体跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，腾讯跌近6%。医药牛股微创医疗暴跌13%，三生制药、希玛眼科、维亚生物等跌超10%。消费股大跌，正通汽车跌超20%，微盟集团跌13%，吉利汽车、比亚迪股份等跌11%。A股指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。市场下跌的原因在于四个方面：一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。美股美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 推特盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。特斯拉盘前跌超6%。二季度，特斯拉在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。戴尔盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。航空股盘前普跌，美国航空盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。联合大陆航空跌超4%，达美航空跌3.6%，西南航空跌超2%。中概股盘前多数下挫，蔚来大跌超13%，哔哩哔哩跌超7%、爱奇艺跌超6%，百度、拼多多、斗鱼跌超4%，阿里巴巴、网易、京东跌超3%。欧股欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，英国富时100指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。 同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。 但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。黄金现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR gold Trust GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":959868510,"gmtCreate":1589855730130,"gmtModify":1704190875087,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:01","market":"us","language":"zh","title":"鲁政委：负油价可能是美国金融战新武器","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170988249","media":"华尔街见闻","summary":"负油价或许是西方世界的联手反击。“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁密切相关。","content":"<blockquote>\n 摘要：负油价对美国影响有限，美国页岩油企业已进行大量套保，沙特和俄罗斯则没有较为完善的套保操作。负油价或许是西方世界的联手反击。\n</blockquote>\n<p>“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁密切相关。</p>\n<h3><b>一、美国与产油国的蜜月期</b></h3>\n<p><b>1.1 与中东产油国建立密切联系</b></p>\n<p>20世纪70年代之前，美国是全球原油产量最高的国家，连续多年原油产量全球第一，排名第二的是当时的前苏联，第三、第四名分别为委内瑞拉和科威特，而沙特原油产量在当时只排名全球第五，而且只有美国当时产量的25%。20世纪四五十年代，中东地区两次石油资源的大发现，使得这一地区在后来一跃成为全球最受瞩目的原油出口地。1965年，现任OPEC成员国中，委内瑞拉产量位居第一，科威特、沙特以及伊朗产量基本相当。进入20世纪70年代之后，沙特产量快速增长，一跃成为OPEC成员国中产量最大的国家。而且正值当时全球第一大原油需求国美国国内产量见顶回落以及需求大爆发之时，对于进口的需求激增。美国亟需寻找外部石油供给来源，而当时正处于美苏对峙的阶段，所以美国的关注对象自然而然就落在了当时新崛起的中东产油国。</p>\n<p>同时二十世纪七十年代，布雷顿森林体系解体，石油美元体系应运而生。上世纪七十年代金本位终结之后，正值西方世界石油需求蓬勃增长的时期，时任美国总统尼克松同意向沙特阿拉伯提供军火和保护，条件是沙特所有的石油交易都要用美元结算。由于沙特是OPEC中最大的产油国和全球最大的石油出口国，其他国家也很快采用美元进行石油交易，石油美元体系从此确立。所以在上世纪末期，沙特对于美国而言十分重要，美国也一直给予沙特军事和政治上的援助（详见图表 1至图表 4）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd8d69410272d7a82f08e46b759573e7\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0b80d800402eb5700dec42121d3dccf\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f080f47d10b9e2a1c46be55d7dc52541\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c15a623e7260badaaa387caed039fd63\"></p>\n<p><b>1.2 美洲内部，几大产油国保持密切合作</b></p>\n<p>除了与全球最大的原油出口国组织OPEC建立密切关系之外，自20世纪初以来美国就与当时美洲最大的原油生产国——委内瑞拉保持着密切的联系（详见图表 5）。1922年，在美国人的帮助下，委内瑞拉一个北部海岸的小城出现了第一口井喷的油井。随后，更大的惊喜从天而降—委内瑞拉被认为是世界上石油储备量最多的国家（目前依然是）。不过委内瑞拉没有自主开采的能力，其石油开采高度依赖美国。美国人帮助委内瑞拉开采出第一桶石油后，也始终没有任何放手，牢牢掌控着委内瑞拉石油开采的技术和市场。</p>\n<p>上世纪七十年代初，委内瑞拉是美国第二大原油进口来源地，加拿大是美国当时第一大原油进口来源地。1976年，沙特超过加拿大成为美国第一大原油进口国，并且在1976至1982年以及1988至1995年间保持美国第一大原油进口国的地位。1996至1998年间，委内瑞拉是美国原油进口第一大国。1998年至今，加拿大重归首位。不过在2008年之前，虽然美国从这三个国家进口占比会有波动，但基本均维持10%以上占比。2008年之后，美国从加拿大进口占比直线提升，其余两国均呈现不同程度下降。2019年，美国从加拿大原油进口占比48.61%，墨西哥占比7.15%，而沙特和委内瑞拉分别下滑至5.83%和1.01%。</p>\n<p>上世纪七十年代至1999年查韦斯就任委内瑞拉总统之前，美国和委内瑞拉之间维持了较好的外交关系。1999年，查韦斯就任委内瑞拉总统，其在执政过程中不仅否定了美国多年来在拉美全力推行的所谓民主和自由化的政治、经济模式，并且对美国在国际事务中表现出的霸权主义进行了强烈批评和对抗。这些举动令美国政府大为恼怒。不过在政治分歧尖锐的背景下，石油仍是当时维系委美两国关系的最重要的纽带。当时通过北美自由贸易协定，美国已经掌握西半球的两大石油生产中心加拿大和墨西哥。委内瑞拉当时是西半球第二大石油生产国，美国第四大原油供应商之一（分别是加拿大、沙特、墨西哥和委内瑞拉，四者占比当时相近）。委美两国在能源问题上相互依赖，任何一方采取极端措施都会对双方造成巨大损失。2003年2月初，反对派发动的工人大罢工刚结束，委内瑞拉就完全回复了对美国的正常石油供应。罗德里格斯外长也在2005年明确指出，委内瑞拉在向其他国家出口石油的同时，依然会保障对美国的石油供应。委内瑞拉和美国的关系，虽然相比以往出现裂痕，但总体仍能维持。</p>\n<p>而伊朗和俄罗斯，在美国的进口占比中一直很小。1978年美国和伊朗反目之前，美国还曾自伊朗进口过原油，但此后进口量几乎均维持在0值附近。而在前苏联时代，美国自苏联进口的原油屈指可数；2002年之后，进口量有所提升，但总体仍持低位（详见图表 6）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bc00cf46c6b691ffb41a307a5161833\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9423b3aa4a25af2898681ccd65ef7df0\"></p>\n<h3>二、页岩油崛起，美国能源关系网变迁中</h3>\n<p><b>2.1 北美原油产量激增，对沙特依赖度下降</b></p>\n<p>从1.2章节美国分国别原油进口量中可以看出，1970年以来的美国原油进口格局在2009年之后开始发生明显变化，这一时点正对应美国页岩油产量崛起、且同时期加拿大原油产量也开始快速增长之际。2008年后美国和加拿大原油产量一同快速增长，使得美国对于北美外的沙特和委内瑞拉依赖程度下降,而北美三国间的原油依存度增强。不过因为美国的原油基本为轻质原油[1]，需要和中质原油和重质原油混合后才能进入炼油装置。所以虽然美国2016年出口禁令解除以来出口量快速增长，并且自2017年以来原油净进口量快速下降，但原油进口量并没有呈现出同等程度的下降。这就是因为其国内生产油种品质与进口油种品质的结构性差异。而且虽然美国已经成为石化液体的净出口国，其对于中质和重质原油的进口需求仍将长期存在（详见图表 7和图表 8）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35b08df6c3dc16d14c66b13a65d5783\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b82a9e56b9185eedad665953a127243\"></p>\n<p>从原油品质上而言，加拿大和委内瑞拉的原油均偏重质原油，在使用上能进行一定的替代。故而美国可以在基本不进口委内瑞拉原油的情况下维持炼厂的正常生产。而中东地区中质原油居多，而且沙特的原油品种特别齐全，从轻质到重质一应俱全，且原油品质较好，加拿大和墨西哥尚难完全替代。加之中东地区在全球能源供应格局中举足轻重的地位，所以虽然美国从沙特原油进口量大幅下降，但仍和中东地区维持一定的稳定关系，而这也可能是此前热议的NOPEC法案迄今尚未诉诸实施的本质原因。所谓的NOPEC法案如果最终被总统签署并成为法律，将取消OPEC成员国的主权豁免权，将使成员国受到反垄断监管。不过如果美国对中东地区依赖度在未来进一步下降，则该法案通过的可能性将逐渐增大。</p>\n<p>该法案早在2000年就被提出，随后106届到112届的每届国会都会再度提出一次。在2005年的109届国会中，参议院在能源政策法案里通过了该法案的一个版本，但最后这一部分被丢弃，没有成为立法。在2007年110届国会中，众议院以345:72的优势通过了NOPEC法案，参议院也以70:23的比例同意将该法案附加进当时即将进入投票的另一部能源立法中。然而布什政府持续行使否决权施压，并提出就算NOPEC法案终成为法律，司法部也会启动诉讼。2008年，该法案作为天然气价格减免法案（Gas Price Relief Act）的一部分再次在众议院获得通过，但由于布什政府坚定的反对态度，该法案未能进入参议院投票，在随后几年更是从来没有进入过投票环节。</p>\n<p>特朗普上任之后，近两年NOPEC法案再度被提及，并在众议院获得了通过，但目前仍被搁置。美国现在尚未完全脱离与中东地区的关系或是重要原因。不过2008年次贷危机后，一方面可能因为美国经济遭遇重创，军费支出骤减；另一方面，美国对中东地区依赖度下降，美国军事势力在中东削减，而俄罗斯有所增强，这也是我们看到近几年中东动乱频发的原因。</p>\n<p><b>2.2 沙特政局变迁，加剧美国不满</b></p>\n<p>2008至2016年间美国与沙特和委内瑞拉关系整体仍较为稳定。2016年后，美国与沙特关系相较之前更为动荡。美国方面，较为强调产业回流美国的特朗普总统上台。同时2015年，现任沙特国王萨勒曼上台后，也开始了一系列内部争权斗争，而一切斗争都是为了改变沙特目前“兄终弟及”的国王继承制度，为他儿子小萨勒曼上台扫平障碍。</p>\n<p>此前沙特建国国王伊本·沙特为了避免他死后的兄弟王位之争，建立了沙特王位的“兄终弟及”制度，同时国防部、内政部、国民警卫队这些重要部门也由不同兄弟掌权，相互之间形成权利制衡。1953年，伊本·沙特逝世，此后数十年虽然沙特国内难免王位之争，但整体仍能在各派系兄弟间形成权力制衡。老萨勒曼就任后，沙特国内的权利斗争继续，并在2017年后达到高潮。2017年6月，沙特国王突然颁布法令，宣布撤除小纳伊夫（老国王萨勒曼亲侄子、当时掌握内政部）所有职务，取而代之的是小萨勒曼。然后在2017年11月，逮捕当时掌管国民警卫队的小阿卜杜拉。至此国防部、内政部、国民警卫队这三支沙特最重要的军事力量，全部集中到萨勒曼父子手中。萨勒曼父子成为了伊本·沙特之后，沙特王国权力最大的统治者。此后2017至2018年，萨勒曼父子先后抓捕几十名王子和上百名官员，反贪风暴总共搜剿出多达6000亿美元的财产，供小萨勒曼用来实行大规模的经济改革计划。不过老萨勒曼弟弟艾哈曼得因为逃亡伦敦，暂未被抓捕，并在伦敦媒体面前，公开谴责萨勒曼父子。</p>\n<p>萨勒曼父子的大权独揽，让美国人感到不安。特别是在2018年小萨勒曼派杀手杀死记者卡舒吉后，美国对沙特的不满一时达到顶峰。事件爆出后，小萨勒曼遭遇到了国际社会广泛谴责，他也紧急向美国下了1100亿美元军火订单，并在美国要求之下大量增产打压油价，是造成2018年第四季度油价暴跌的重要原因之一。</p>\n<p>同时在卡舒吉事件后数天，美英政府就将艾哈迈德送回沙特国内，并要求小萨勒曼保证其人身安全。西方政府希望艾哈迈德能用老萨勒曼亲弟弟、小萨勒曼叔叔的身份，控制住沙特政权的脱轨行为。此后萨勒曼父子在国内的行动沉寂了一年半载。不过2020年欧美疫情爆发期间，3月6日小萨勒曼趁欧美无暇估计沙特之际，抓捕了其亲叔叔。并且借着其和俄罗斯的价格战，向全球金融市场投下一枚炸弹，欧美更无暇顾及其抓捕艾哈迈德的行为。而谈及俄罗斯本次价格战的行为，需要注意的一点是2020年2月18日，美国政府宣布了针对俄罗斯最大的石油公司Rosneft的重大新制裁措施，原因是该公司帮助委内瑞拉出口石油（委内瑞拉被美国制裁后，基本只有俄罗斯石油公司敢于帮其出口原油）。所以2020年3月俄罗斯在需求骤降的时候不再愿意减产，或也是对美国的反击。</p>\n<p>在此背景下，再来看4月13日达成的历史最大规模的减产协议，背后的图景可能就更为清晰。沙特这次不遗余力达成减产，一来应是不希望美国追究其抓捕艾哈迈德的行为，二来也想寻求美国更多的庇护。而俄罗斯，或许会将解除对Rosneft制裁作为交换条件。而作为此次减产谈判中最大的绊脚石墨西哥，在谈判中美国非但没有指责，反而最后愿意帮其承担25万桶/天的减产，这从两者石油贸易的密切程度就可以理解。</p>\n<h3>三、负油价：美国金融战新武器？</h3>\n<p>近几日原油市场的波动让美国和沙特之间关系大不如前的图景展现的异常清晰。</p>\n<p>从国家财政平衡成本而言，沙特高于俄罗斯。美国外交关系协会的数据显示，随着沙特近几年国内致力于产业多元化的改革，2018年来沙特的财政盈亏平衡成本有所下降，从2018年的88美元/桶下降至2020年的76美元/桶（预估）。其外部平衡成本[2]自2016年起就基本维持在48至50美元/桶。而在2014至2015年油价暴跌带来的新兴市场危机之后，俄罗斯也致力于国内的改革。根据俄罗斯Economic Expert Group的统计数据显示，其财政平衡油价从2015年起出现显著下降。2019年时，这一数据已经从2015年的65.6美元/桶降至49.2美元/桶（详见图表 9和图表 10）。所以可以发现2017年沙特和俄罗斯联合减产以来，减产谈判时，沙特对于减产的态度要远比俄罗斯积极。</p>\n<p>对于美国页岩油行业而言，半周期成本是其较为敏感的成本水平，近几年基本维持在40至45美元/桶左右，而2019年开采新储量的成本由2018年的55美元/桶上升至59.5美元/桶（包含企业全部运营成本）。所以在20美元/桶以下的低油价下，从长期稳定运营的角度而言，这三者无一能承受。沙特和俄罗斯有国家财政储备来维持一段时期内的运营（1年左右），而页岩油虽然没有国家财力这个后盾，目前也处于财务状况极度恶化的状况，但其（包括墨西哥）采用在期货市场做空的方式能够得到一定的对冲。截至2019年第四季度的页岩油财报显示，页岩油企业2020年产量平均套保率为61%，平均套保成本58.3美元/桶。并且据了解在4月初WTI 30美元/桶左右的时候页岩油和墨西哥或仍加仓了其套保头寸，墨西哥更是基本实现了完全套保，而沙特和俄罗斯并没有较为完善的套保操作。在油价暴跌甚至跌为负值的情况下，套保头寸盈利将非常可观，而沙特和俄罗斯或将承受较大的压力。</p>\n<p>在此情况下，再来分析目前负油价的出现，所蕴含的意义可能更为深远。北京时间4月16日（周四），芝加哥商业交易所（CME）表示将修改程序规则，允许负油价出现。4月17日，WTI5月期货合约开始快速下跌。4月20日，是WTI5月合约到期前最后一个交易日，当天WTI油价首次出现负值。4月22日，洲际交易所（ICE）表示正为布伦特原油合约交易价格为负做准备，同日芝商所（CME）表示4月22日起将允许行权价为负的石油期权上市。3月由沙特和俄罗斯挑起的价格战，造成全球金融动荡。而本次负油价的出现，或是西方世界的联手反击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dce187b1ce5235df60da532405adb938\"></p>\n<p><img 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class=\"title\">\n鲁政委：负油价可能是美国金融战新武器\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-24 16:01 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://vip.jianshiapp.com/articles/3591234#from=ios?ivk=1><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要：负油价对美国影响有限，美国页岩油企业已进行大量套保，沙特和俄罗斯则没有较为完善的套保操作。负油价或许是西方世界的联手反击。\n\n“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁...</p>\n\n<a href=\"https://vip.jianshiapp.com/articles/3591234#from=ios?ivk=1\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/beb72cd294c40a9e2e750a6b6127f106","relate_stocks":{},"source_url":"https://vip.jianshiapp.com/articles/3591234#from=ios?ivk=1","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1170988249","content_text":"摘要：负油价对美国影响有限，美国页岩油企业已进行大量套保，沙特和俄罗斯则没有较为完善的套保操作。负油价或许是西方世界的联手反击。\n\n“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁密切相关。\n一、美国与产油国的蜜月期\n1.1 与中东产油国建立密切联系\n20世纪70年代之前，美国是全球原油产量最高的国家，连续多年原油产量全球第一，排名第二的是当时的前苏联，第三、第四名分别为委内瑞拉和科威特，而沙特原油产量在当时只排名全球第五，而且只有美国当时产量的25%。20世纪四五十年代，中东地区两次石油资源的大发现，使得这一地区在后来一跃成为全球最受瞩目的原油出口地。1965年，现任OPEC成员国中，委内瑞拉产量位居第一，科威特、沙特以及伊朗产量基本相当。进入20世纪70年代之后，沙特产量快速增长，一跃成为OPEC成员国中产量最大的国家。而且正值当时全球第一大原油需求国美国国内产量见顶回落以及需求大爆发之时，对于进口的需求激增。美国亟需寻找外部石油供给来源，而当时正处于美苏对峙的阶段，所以美国的关注对象自然而然就落在了当时新崛起的中东产油国。\n同时二十世纪七十年代，布雷顿森林体系解体，石油美元体系应运而生。上世纪七十年代金本位终结之后，正值西方世界石油需求蓬勃增长的时期，时任美国总统尼克松同意向沙特阿拉伯提供军火和保护，条件是沙特所有的石油交易都要用美元结算。由于沙特是OPEC中最大的产油国和全球最大的石油出口国，其他国家也很快采用美元进行石油交易，石油美元体系从此确立。所以在上世纪末期，沙特对于美国而言十分重要，美国也一直给予沙特军事和政治上的援助（详见图表 1至图表 4）。\n\n\n\n\n1.2 美洲内部，几大产油国保持密切合作\n除了与全球最大的原油出口国组织OPEC建立密切关系之外，自20世纪初以来美国就与当时美洲最大的原油生产国——委内瑞拉保持着密切的联系（详见图表 5）。1922年，在美国人的帮助下，委内瑞拉一个北部海岸的小城出现了第一口井喷的油井。随后，更大的惊喜从天而降—委内瑞拉被认为是世界上石油储备量最多的国家（目前依然是）。不过委内瑞拉没有自主开采的能力，其石油开采高度依赖美国。美国人帮助委内瑞拉开采出第一桶石油后，也始终没有任何放手，牢牢掌控着委内瑞拉石油开采的技术和市场。\n上世纪七十年代初，委内瑞拉是美国第二大原油进口来源地，加拿大是美国当时第一大原油进口来源地。1976年，沙特超过加拿大成为美国第一大原油进口国，并且在1976至1982年以及1988至1995年间保持美国第一大原油进口国的地位。1996至1998年间，委内瑞拉是美国原油进口第一大国。1998年至今，加拿大重归首位。不过在2008年之前，虽然美国从这三个国家进口占比会有波动，但基本均维持10%以上占比。2008年之后，美国从加拿大进口占比直线提升，其余两国均呈现不同程度下降。2019年，美国从加拿大原油进口占比48.61%，墨西哥占比7.15%，而沙特和委内瑞拉分别下滑至5.83%和1.01%。\n上世纪七十年代至1999年查韦斯就任委内瑞拉总统之前，美国和委内瑞拉之间维持了较好的外交关系。1999年，查韦斯就任委内瑞拉总统，其在执政过程中不仅否定了美国多年来在拉美全力推行的所谓民主和自由化的政治、经济模式，并且对美国在国际事务中表现出的霸权主义进行了强烈批评和对抗。这些举动令美国政府大为恼怒。不过在政治分歧尖锐的背景下，石油仍是当时维系委美两国关系的最重要的纽带。当时通过北美自由贸易协定，美国已经掌握西半球的两大石油生产中心加拿大和墨西哥。委内瑞拉当时是西半球第二大石油生产国，美国第四大原油供应商之一（分别是加拿大、沙特、墨西哥和委内瑞拉，四者占比当时相近）。委美两国在能源问题上相互依赖，任何一方采取极端措施都会对双方造成巨大损失。2003年2月初，反对派发动的工人大罢工刚结束，委内瑞拉就完全回复了对美国的正常石油供应。罗德里格斯外长也在2005年明确指出，委内瑞拉在向其他国家出口石油的同时，依然会保障对美国的石油供应。委内瑞拉和美国的关系，虽然相比以往出现裂痕，但总体仍能维持。\n而伊朗和俄罗斯，在美国的进口占比中一直很小。1978年美国和伊朗反目之前，美国还曾自伊朗进口过原油，但此后进口量几乎均维持在0值附近。而在前苏联时代，美国自苏联进口的原油屈指可数；2002年之后，进口量有所提升，但总体仍持低位（详见图表 6）。\n\n\n二、页岩油崛起，美国能源关系网变迁中\n2.1 北美原油产量激增，对沙特依赖度下降\n从1.2章节美国分国别原油进口量中可以看出，1970年以来的美国原油进口格局在2009年之后开始发生明显变化，这一时点正对应美国页岩油产量崛起、且同时期加拿大原油产量也开始快速增长之际。2008年后美国和加拿大原油产量一同快速增长，使得美国对于北美外的沙特和委内瑞拉依赖程度下降,而北美三国间的原油依存度增强。不过因为美国的原油基本为轻质原油[1]，需要和中质原油和重质原油混合后才能进入炼油装置。所以虽然美国2016年出口禁令解除以来出口量快速增长，并且自2017年以来原油净进口量快速下降，但原油进口量并没有呈现出同等程度的下降。这就是因为其国内生产油种品质与进口油种品质的结构性差异。而且虽然美国已经成为石化液体的净出口国，其对于中质和重质原油的进口需求仍将长期存在（详见图表 7和图表 8）。\n\n\n从原油品质上而言，加拿大和委内瑞拉的原油均偏重质原油，在使用上能进行一定的替代。故而美国可以在基本不进口委内瑞拉原油的情况下维持炼厂的正常生产。而中东地区中质原油居多，而且沙特的原油品种特别齐全，从轻质到重质一应俱全，且原油品质较好，加拿大和墨西哥尚难完全替代。加之中东地区在全球能源供应格局中举足轻重的地位，所以虽然美国从沙特原油进口量大幅下降，但仍和中东地区维持一定的稳定关系，而这也可能是此前热议的NOPEC法案迄今尚未诉诸实施的本质原因。所谓的NOPEC法案如果最终被总统签署并成为法律，将取消OPEC成员国的主权豁免权，将使成员国受到反垄断监管。不过如果美国对中东地区依赖度在未来进一步下降，则该法案通过的可能性将逐渐增大。\n该法案早在2000年就被提出，随后106届到112届的每届国会都会再度提出一次。在2005年的109届国会中，参议院在能源政策法案里通过了该法案的一个版本，但最后这一部分被丢弃，没有成为立法。在2007年110届国会中，众议院以345:72的优势通过了NOPEC法案，参议院也以70:23的比例同意将该法案附加进当时即将进入投票的另一部能源立法中。然而布什政府持续行使否决权施压，并提出就算NOPEC法案终成为法律，司法部也会启动诉讼。2008年，该法案作为天然气价格减免法案（Gas Price Relief Act）的一部分再次在众议院获得通过，但由于布什政府坚定的反对态度，该法案未能进入参议院投票，在随后几年更是从来没有进入过投票环节。\n特朗普上任之后，近两年NOPEC法案再度被提及，并在众议院获得了通过，但目前仍被搁置。美国现在尚未完全脱离与中东地区的关系或是重要原因。不过2008年次贷危机后，一方面可能因为美国经济遭遇重创，军费支出骤减；另一方面，美国对中东地区依赖度下降，美国军事势力在中东削减，而俄罗斯有所增强，这也是我们看到近几年中东动乱频发的原因。\n2.2 沙特政局变迁，加剧美国不满\n2008至2016年间美国与沙特和委内瑞拉关系整体仍较为稳定。2016年后，美国与沙特关系相较之前更为动荡。美国方面，较为强调产业回流美国的特朗普总统上台。同时2015年，现任沙特国王萨勒曼上台后，也开始了一系列内部争权斗争，而一切斗争都是为了改变沙特目前“兄终弟及”的国王继承制度，为他儿子小萨勒曼上台扫平障碍。\n此前沙特建国国王伊本·沙特为了避免他死后的兄弟王位之争，建立了沙特王位的“兄终弟及”制度，同时国防部、内政部、国民警卫队这些重要部门也由不同兄弟掌权，相互之间形成权利制衡。1953年，伊本·沙特逝世，此后数十年虽然沙特国内难免王位之争，但整体仍能在各派系兄弟间形成权力制衡。老萨勒曼就任后，沙特国内的权利斗争继续，并在2017年后达到高潮。2017年6月，沙特国王突然颁布法令，宣布撤除小纳伊夫（老国王萨勒曼亲侄子、当时掌握内政部）所有职务，取而代之的是小萨勒曼。然后在2017年11月，逮捕当时掌管国民警卫队的小阿卜杜拉。至此国防部、内政部、国民警卫队这三支沙特最重要的军事力量，全部集中到萨勒曼父子手中。萨勒曼父子成为了伊本·沙特之后，沙特王国权力最大的统治者。此后2017至2018年，萨勒曼父子先后抓捕几十名王子和上百名官员，反贪风暴总共搜剿出多达6000亿美元的财产，供小萨勒曼用来实行大规模的经济改革计划。不过老萨勒曼弟弟艾哈曼得因为逃亡伦敦，暂未被抓捕，并在伦敦媒体面前，公开谴责萨勒曼父子。\n萨勒曼父子的大权独揽，让美国人感到不安。特别是在2018年小萨勒曼派杀手杀死记者卡舒吉后，美国对沙特的不满一时达到顶峰。事件爆出后，小萨勒曼遭遇到了国际社会广泛谴责，他也紧急向美国下了1100亿美元军火订单，并在美国要求之下大量增产打压油价，是造成2018年第四季度油价暴跌的重要原因之一。\n同时在卡舒吉事件后数天，美英政府就将艾哈迈德送回沙特国内，并要求小萨勒曼保证其人身安全。西方政府希望艾哈迈德能用老萨勒曼亲弟弟、小萨勒曼叔叔的身份，控制住沙特政权的脱轨行为。此后萨勒曼父子在国内的行动沉寂了一年半载。不过2020年欧美疫情爆发期间，3月6日小萨勒曼趁欧美无暇估计沙特之际，抓捕了其亲叔叔。并且借着其和俄罗斯的价格战，向全球金融市场投下一枚炸弹，欧美更无暇顾及其抓捕艾哈迈德的行为。而谈及俄罗斯本次价格战的行为，需要注意的一点是2020年2月18日，美国政府宣布了针对俄罗斯最大的石油公司Rosneft的重大新制裁措施，原因是该公司帮助委内瑞拉出口石油（委内瑞拉被美国制裁后，基本只有俄罗斯石油公司敢于帮其出口原油）。所以2020年3月俄罗斯在需求骤降的时候不再愿意减产，或也是对美国的反击。\n在此背景下，再来看4月13日达成的历史最大规模的减产协议，背后的图景可能就更为清晰。沙特这次不遗余力达成减产，一来应是不希望美国追究其抓捕艾哈迈德的行为，二来也想寻求美国更多的庇护。而俄罗斯，或许会将解除对Rosneft制裁作为交换条件。而作为此次减产谈判中最大的绊脚石墨西哥，在谈判中美国非但没有指责，反而最后愿意帮其承担25万桶/天的减产，这从两者石油贸易的密切程度就可以理解。\n三、负油价：美国金融战新武器？\n近几日原油市场的波动让美国和沙特之间关系大不如前的图景展现的异常清晰。\n从国家财政平衡成本而言，沙特高于俄罗斯。美国外交关系协会的数据显示，随着沙特近几年国内致力于产业多元化的改革，2018年来沙特的财政盈亏平衡成本有所下降，从2018年的88美元/桶下降至2020年的76美元/桶（预估）。其外部平衡成本[2]自2016年起就基本维持在48至50美元/桶。而在2014至2015年油价暴跌带来的新兴市场危机之后，俄罗斯也致力于国内的改革。根据俄罗斯Economic Expert Group的统计数据显示，其财政平衡油价从2015年起出现显著下降。2019年时，这一数据已经从2015年的65.6美元/桶降至49.2美元/桶（详见图表 9和图表 10）。所以可以发现2017年沙特和俄罗斯联合减产以来，减产谈判时，沙特对于减产的态度要远比俄罗斯积极。\n对于美国页岩油行业而言，半周期成本是其较为敏感的成本水平，近几年基本维持在40至45美元/桶左右，而2019年开采新储量的成本由2018年的55美元/桶上升至59.5美元/桶（包含企业全部运营成本）。所以在20美元/桶以下的低油价下，从长期稳定运营的角度而言，这三者无一能承受。沙特和俄罗斯有国家财政储备来维持一段时期内的运营（1年左右），而页岩油虽然没有国家财力这个后盾，目前也处于财务状况极度恶化的状况，但其（包括墨西哥）采用在期货市场做空的方式能够得到一定的对冲。截至2019年第四季度的页岩油财报显示，页岩油企业2020年产量平均套保率为61%，平均套保成本58.3美元/桶。并且据了解在4月初WTI 30美元/桶左右的时候页岩油和墨西哥或仍加仓了其套保头寸，墨西哥更是基本实现了完全套保，而沙特和俄罗斯并没有较为完善的套保操作。在油价暴跌甚至跌为负值的情况下，套保头寸盈利将非常可观，而沙特和俄罗斯或将承受较大的压力。\n在此情况下，再来分析目前负油价的出现，所蕴含的意义可能更为深远。北京时间4月16日（周四），芝加哥商业交易所（CME）表示将修改程序规则，允许负油价出现。4月17日，WTI5月期货合约开始快速下跌。4月20日，是WTI5月合约到期前最后一个交易日，当天WTI油价首次出现负值。4月22日，洲际交易所（ICE）表示正为布伦特原油合约交易价格为负做准备，同日芝商所（CME）表示4月22日起将允许行权价为负的石油期权上市。3月由沙特和俄罗斯挑起的价格战，造成全球金融动荡。而本次负油价的出现，或是西方世界的联手反击。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":757,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926273005,"gmtCreate":1587133481707,"gmtModify":1704363445145,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>好像美股走式和K线没啥关糸！","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">SP500指数主连</a></span></a><span>，简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格，当日交易价格如果超出了一定的上限或下限，市场交易就会被限制在这个幅度之内，相当于我们A股市场的涨跌停板，等到美股开盘时段，如果标普500继续暴跌到一定幅度，再触发熔断机制使得交易暂停。</span></p><p><span>但是其实我们都知道，涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了，所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。</span></p><p><span><b>美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板？</b></span></p><p><span>首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则：</span></p><p><span><b>非开盘时间</b></span><span>，对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cacc5711eea07159794582e783cd057d?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span>如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态，那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内，交易所会提供一个建议开盘价，这个开盘价会在7%的跌幅以内。</span></p><p><span><b>美股开盘时间</b></span><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4854003266c9ac68b7a65d4003c1459b?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span>下午美国中部时间2:25到3:00的时间，美股进入收盘前最后35分钟的交易时间，这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31d4b171cfc88e4e385e124507a2f582?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span></span></p><p><span>在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span></span></p><p><span><b>标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？</b></span></p><p><span>在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。</span></p><p><span><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样？</b></span></p><p><span>当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到</span></p><p><span>7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</span></p><p><span>13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</span></p><p><span>20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。</span></p><p><span><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办</b></span></p><p><span>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。</span></p><p><span><b>【科普美股熔断历史】</b></span></p><p><span>自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。</span></p><p><span>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</span></p><p><span>1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">SP500指数主连</a></span></a><span>，简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格，当日交易价格如果超出了一定的上限或下限，市场交易就会被限制在这个幅度之内，相当于我们A股市场的涨跌停板，等到美股开盘时段，如果标普500继续暴跌到一定幅度，再触发熔断机制使得交易暂停。</span></p><p><span>但是其实我们都知道，涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了，所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。</span></p><p><span><b>美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板？</b></span></p><p><span>首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则：</span></p><p><span><b>非开盘时间</b></span><span>，对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段：</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cacc5711eea07159794582e783cd057d?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span>如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态，那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内，交易所会提供一个建议开盘价，这个开盘价会在7%的跌幅以内。</span></p><p><span><b>美股开盘时间</b></span><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4854003266c9ac68b7a65d4003c1459b?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span>下午美国中部时间2:25到3:00的时间，美股进入收盘前最后35分钟的交易时间，这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31d4b171cfc88e4e385e124507a2f582?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span></span></p><p><span>在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&amp;mode=2&amp;width=512&amp;format=jpg&amp;quality=70\" /><span></span></p><p><span><b>标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？</b></span></p><p><span>在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。</span></p><p><span><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样？</b></span></p><p><span>当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到</span></p><p><span>7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</span></p><p><span>13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</span></p><p><span>20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。</span></p><p><span><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办</b></span></p><p><span>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。</span></p><p><span><b>【科普美股熔断历史】</b></span></p><p><span>自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。</span></p><p><span>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</span></p><p><span>1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a7ec3d0dd1f01bca738ed37472f7e72a","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1199770467","content_text":"标普500指数跌幅扩大至7%，触发本周第二次熔断，美股暂停交易15分钟。这也是标普500指数美股史上第三次熔断。美国在1987年的“黑色星期一”的3个月之后推出了股指熔断机制，分为7%，13%，20%的三档下跌熔断。三十多年来的美股市场，本周之前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。2020年3月9日21点34分，投资者见证美股史上第二次熔断。2020年3月12日21点35分，也就是今晚，投资者见证了美股史上第三次熔断。美国股指期货的涨跌停板和熔断的概念首先我们要知道，在美国期货市场上，只有股指期货有熔断机制，其他商品期货例如原油，天然气等等都是处于“放养”状态。但期货有许多合约，哪个价格的跌幅能够触发熔断呢？对于标普500指数期货（SP）和SP500指数主连，简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格，当日交易价格如果超出了一定的上限或下限，市场交易就会被限制在这个幅度之内，相当于我们A股市场的涨跌停板，等到美股开盘时段，如果标普500继续暴跌到一定幅度，再触发熔断机制使得交易暂停。但是其实我们都知道，涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了，所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板？首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则：非开盘时间，对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段：如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态，那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内，交易所会提供一个建议开盘价，这个开盘价会在7%的跌幅以内。美股开盘时间下午美国中部时间2:25到3:00的时间，美股进入收盘前最后35分钟的交易时间，这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。在美国中部时间下午三点到四点，美国期货市场会增加上涨幅度的限制，涨跌幅都有可能触发涨跌停板。标普500主联（SP）和E-迷你标普500期货（ES）在什么情况下会触发熔断？在美国二级市场开盘之后，它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%，13%或者20%的时候，这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断，直接停止交易。标普500指数触发熔断之后会怎么样？当美股二级市场开盘后，标普500指数跌幅达到7%：一级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。13%：二级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复，这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。20%：三级熔断触发，二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止，交易员这个时候可以下班了，股指期货交易也被终止，ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价（VWAP），最为下一个交易日的指引价格。如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制，那标普500的期权怎么办如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下，那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态，大家可以下单，修改价格或者撤单，但是期权交易是暂停的。【科普美股熔断历史】自从1987年美股熔断机制推出以来，截止今晚前，真正出发熔断的有且仅有一次。在1987年的“黑色星期一”过去三个月后，1988年2月，熔断机制正式出台，10月首次开始实施。推出之初，美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月，美国熔断机制做出调整，将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":584,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941621749,"gmtCreate":1594895996081,"gmtModify":1704207317561,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说好的慢牛呢？哪去了？","listText":"说好的慢牛呢？哪去了？","text":"说好的慢牛呢？哪去了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941621749","repostId":"1157686908","repostType":4,"repost":{"id":"1157686908","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594888553,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157686908?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>（全天679亿）、2015年6月9日<a href=\"https://laohu8.com/S/01766\">中国中车</a>（全天497亿）的成交金额超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>今日成交额。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a 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tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","NIO":"蔚来","TSLA":"特斯拉",".IXIC":"NASDAQ 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A股历史排名第四中芯国际A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油（全天700亿元）、2015年7月7日中国平安（全天679亿）、2015年6月9日中国中车（全天497亿）的成交金额超过中芯国际今日成交额。台积电：未计划9月14日之后给华为继续供货在台积电二季度业绩说明会上，台积电方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。资本市场上调阿里云估值至930亿美元高盛在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前摩根大通给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向亚马逊AWS靠拢。欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。港股港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，华虹半导体跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，腾讯跌近6%。医药牛股微创医疗暴跌13%，三生制药、希玛眼科、维亚生物等跌超10%。消费股大跌，正通汽车跌超20%，微盟集团跌13%，吉利汽车、比亚迪股份等跌11%。A股指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。市场下跌的原因在于四个方面：一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。美股美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 推特盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。特斯拉盘前跌超6%。二季度，特斯拉在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。戴尔盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。航空股盘前普跌，美国航空盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。联合大陆航空跌超4%，达美航空跌3.6%，西南航空跌超2%。中概股盘前多数下挫，蔚来大跌超13%，哔哩哔哩跌超7%、爱奇艺跌超6%，百度、拼多多、斗鱼跌超4%，阿里巴巴、网易、京东跌超3%。欧股欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，英国富时100指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。 同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。 但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。黄金现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR gold Trust GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925337699,"gmtCreate":1587768517611,"gmtModify":1704365584280,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"最后，中行的投资者买单！","listText":"最后，中行的投资者买单！","text":"最后，中行的投资者买单！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925337699","repostId":"1170988249","repostType":4,"repost":{"id":"1170988249","pubTimestamp":1587715274,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170988249?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-24 16:01","market":"us","language":"zh","title":"鲁政委：负油价可能是美国金融战新武器","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170988249","media":"华尔街见闻","summary":"负油价或许是西方世界的联手反击。“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁密切相关。","content":"<blockquote>\n 摘要：负油价对美国影响有限，美国页岩油企业已进行大量套保，沙特和俄罗斯则没有较为完善的套保操作。负油价或许是西方世界的联手反击。\n</blockquote>\n<p>“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁密切相关。</p>\n<h3><b>一、美国与产油国的蜜月期</b></h3>\n<p><b>1.1 与中东产油国建立密切联系</b></p>\n<p>20世纪70年代之前，美国是全球原油产量最高的国家，连续多年原油产量全球第一，排名第二的是当时的前苏联，第三、第四名分别为委内瑞拉和科威特，而沙特原油产量在当时只排名全球第五，而且只有美国当时产量的25%。20世纪四五十年代，中东地区两次石油资源的大发现，使得这一地区在后来一跃成为全球最受瞩目的原油出口地。1965年，现任OPEC成员国中，委内瑞拉产量位居第一，科威特、沙特以及伊朗产量基本相当。进入20世纪70年代之后，沙特产量快速增长，一跃成为OPEC成员国中产量最大的国家。而且正值当时全球第一大原油需求国美国国内产量见顶回落以及需求大爆发之时，对于进口的需求激增。美国亟需寻找外部石油供给来源，而当时正处于美苏对峙的阶段，所以美国的关注对象自然而然就落在了当时新崛起的中东产油国。</p>\n<p>同时二十世纪七十年代，布雷顿森林体系解体，石油美元体系应运而生。上世纪七十年代金本位终结之后，正值西方世界石油需求蓬勃增长的时期，时任美国总统尼克松同意向沙特阿拉伯提供军火和保护，条件是沙特所有的石油交易都要用美元结算。由于沙特是OPEC中最大的产油国和全球最大的石油出口国，其他国家也很快采用美元进行石油交易，石油美元体系从此确立。所以在上世纪末期，沙特对于美国而言十分重要，美国也一直给予沙特军事和政治上的援助（详见图表 1至图表 4）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd8d69410272d7a82f08e46b759573e7\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0b80d800402eb5700dec42121d3dccf\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f080f47d10b9e2a1c46be55d7dc52541\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c15a623e7260badaaa387caed039fd63\"></p>\n<p><b>1.2 美洲内部，几大产油国保持密切合作</b></p>\n<p>除了与全球最大的原油出口国组织OPEC建立密切关系之外，自20世纪初以来美国就与当时美洲最大的原油生产国——委内瑞拉保持着密切的联系（详见图表 5）。1922年，在美国人的帮助下，委内瑞拉一个北部海岸的小城出现了第一口井喷的油井。随后，更大的惊喜从天而降—委内瑞拉被认为是世界上石油储备量最多的国家（目前依然是）。不过委内瑞拉没有自主开采的能力，其石油开采高度依赖美国。美国人帮助委内瑞拉开采出第一桶石油后，也始终没有任何放手，牢牢掌控着委内瑞拉石油开采的技术和市场。</p>\n<p>上世纪七十年代初，委内瑞拉是美国第二大原油进口来源地，加拿大是美国当时第一大原油进口来源地。1976年，沙特超过加拿大成为美国第一大原油进口国，并且在1976至1982年以及1988至1995年间保持美国第一大原油进口国的地位。1996至1998年间，委内瑞拉是美国原油进口第一大国。1998年至今，加拿大重归首位。不过在2008年之前，虽然美国从这三个国家进口占比会有波动，但基本均维持10%以上占比。2008年之后，美国从加拿大进口占比直线提升，其余两国均呈现不同程度下降。2019年，美国从加拿大原油进口占比48.61%，墨西哥占比7.15%，而沙特和委内瑞拉分别下滑至5.83%和1.01%。</p>\n<p>上世纪七十年代至1999年查韦斯就任委内瑞拉总统之前，美国和委内瑞拉之间维持了较好的外交关系。1999年，查韦斯就任委内瑞拉总统，其在执政过程中不仅否定了美国多年来在拉美全力推行的所谓民主和自由化的政治、经济模式，并且对美国在国际事务中表现出的霸权主义进行了强烈批评和对抗。这些举动令美国政府大为恼怒。不过在政治分歧尖锐的背景下，石油仍是当时维系委美两国关系的最重要的纽带。当时通过北美自由贸易协定，美国已经掌握西半球的两大石油生产中心加拿大和墨西哥。委内瑞拉当时是西半球第二大石油生产国，美国第四大原油供应商之一（分别是加拿大、沙特、墨西哥和委内瑞拉，四者占比当时相近）。委美两国在能源问题上相互依赖，任何一方采取极端措施都会对双方造成巨大损失。2003年2月初，反对派发动的工人大罢工刚结束，委内瑞拉就完全回复了对美国的正常石油供应。罗德里格斯外长也在2005年明确指出，委内瑞拉在向其他国家出口石油的同时，依然会保障对美国的石油供应。委内瑞拉和美国的关系，虽然相比以往出现裂痕，但总体仍能维持。</p>\n<p>而伊朗和俄罗斯，在美国的进口占比中一直很小。1978年美国和伊朗反目之前，美国还曾自伊朗进口过原油，但此后进口量几乎均维持在0值附近。而在前苏联时代，美国自苏联进口的原油屈指可数；2002年之后，进口量有所提升，但总体仍持低位（详见图表 6）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9bc00cf46c6b691ffb41a307a5161833\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9423b3aa4a25af2898681ccd65ef7df0\"></p>\n<h3>二、页岩油崛起，美国能源关系网变迁中</h3>\n<p><b>2.1 北美原油产量激增，对沙特依赖度下降</b></p>\n<p>从1.2章节美国分国别原油进口量中可以看出，1970年以来的美国原油进口格局在2009年之后开始发生明显变化，这一时点正对应美国页岩油产量崛起、且同时期加拿大原油产量也开始快速增长之际。2008年后美国和加拿大原油产量一同快速增长，使得美国对于北美外的沙特和委内瑞拉依赖程度下降,而北美三国间的原油依存度增强。不过因为美国的原油基本为轻质原油[1]，需要和中质原油和重质原油混合后才能进入炼油装置。所以虽然美国2016年出口禁令解除以来出口量快速增长，并且自2017年以来原油净进口量快速下降，但原油进口量并没有呈现出同等程度的下降。这就是因为其国内生产油种品质与进口油种品质的结构性差异。而且虽然美国已经成为石化液体的净出口国，其对于中质和重质原油的进口需求仍将长期存在（详见图表 7和图表 8）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35b08df6c3dc16d14c66b13a65d5783\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b82a9e56b9185eedad665953a127243\"></p>\n<p>从原油品质上而言，加拿大和委内瑞拉的原油均偏重质原油，在使用上能进行一定的替代。故而美国可以在基本不进口委内瑞拉原油的情况下维持炼厂的正常生产。而中东地区中质原油居多，而且沙特的原油品种特别齐全，从轻质到重质一应俱全，且原油品质较好，加拿大和墨西哥尚难完全替代。加之中东地区在全球能源供应格局中举足轻重的地位，所以虽然美国从沙特原油进口量大幅下降，但仍和中东地区维持一定的稳定关系，而这也可能是此前热议的NOPEC法案迄今尚未诉诸实施的本质原因。所谓的NOPEC法案如果最终被总统签署并成为法律，将取消OPEC成员国的主权豁免权，将使成员国受到反垄断监管。不过如果美国对中东地区依赖度在未来进一步下降，则该法案通过的可能性将逐渐增大。</p>\n<p>该法案早在2000年就被提出，随后106届到112届的每届国会都会再度提出一次。在2005年的109届国会中，参议院在能源政策法案里通过了该法案的一个版本，但最后这一部分被丢弃，没有成为立法。在2007年110届国会中，众议院以345:72的优势通过了NOPEC法案，参议院也以70:23的比例同意将该法案附加进当时即将进入投票的另一部能源立法中。然而布什政府持续行使否决权施压，并提出就算NOPEC法案终成为法律，司法部也会启动诉讼。2008年，该法案作为天然气价格减免法案（Gas Price Relief Act）的一部分再次在众议院获得通过，但由于布什政府坚定的反对态度，该法案未能进入参议院投票，在随后几年更是从来没有进入过投票环节。</p>\n<p>特朗普上任之后，近两年NOPEC法案再度被提及，并在众议院获得了通过，但目前仍被搁置。美国现在尚未完全脱离与中东地区的关系或是重要原因。不过2008年次贷危机后，一方面可能因为美国经济遭遇重创，军费支出骤减；另一方面，美国对中东地区依赖度下降，美国军事势力在中东削减，而俄罗斯有所增强，这也是我们看到近几年中东动乱频发的原因。</p>\n<p><b>2.2 沙特政局变迁，加剧美国不满</b></p>\n<p>2008至2016年间美国与沙特和委内瑞拉关系整体仍较为稳定。2016年后，美国与沙特关系相较之前更为动荡。美国方面，较为强调产业回流美国的特朗普总统上台。同时2015年，现任沙特国王萨勒曼上台后，也开始了一系列内部争权斗争，而一切斗争都是为了改变沙特目前“兄终弟及”的国王继承制度，为他儿子小萨勒曼上台扫平障碍。</p>\n<p>此前沙特建国国王伊本·沙特为了避免他死后的兄弟王位之争，建立了沙特王位的“兄终弟及”制度，同时国防部、内政部、国民警卫队这些重要部门也由不同兄弟掌权，相互之间形成权利制衡。1953年，伊本·沙特逝世，此后数十年虽然沙特国内难免王位之争，但整体仍能在各派系兄弟间形成权力制衡。老萨勒曼就任后，沙特国内的权利斗争继续，并在2017年后达到高潮。2017年6月，沙特国王突然颁布法令，宣布撤除小纳伊夫（老国王萨勒曼亲侄子、当时掌握内政部）所有职务，取而代之的是小萨勒曼。然后在2017年11月，逮捕当时掌管国民警卫队的小阿卜杜拉。至此国防部、内政部、国民警卫队这三支沙特最重要的军事力量，全部集中到萨勒曼父子手中。萨勒曼父子成为了伊本·沙特之后，沙特王国权力最大的统治者。此后2017至2018年，萨勒曼父子先后抓捕几十名王子和上百名官员，反贪风暴总共搜剿出多达6000亿美元的财产，供小萨勒曼用来实行大规模的经济改革计划。不过老萨勒曼弟弟艾哈曼得因为逃亡伦敦，暂未被抓捕，并在伦敦媒体面前，公开谴责萨勒曼父子。</p>\n<p>萨勒曼父子的大权独揽，让美国人感到不安。特别是在2018年小萨勒曼派杀手杀死记者卡舒吉后，美国对沙特的不满一时达到顶峰。事件爆出后，小萨勒曼遭遇到了国际社会广泛谴责，他也紧急向美国下了1100亿美元军火订单，并在美国要求之下大量增产打压油价，是造成2018年第四季度油价暴跌的重要原因之一。</p>\n<p>同时在卡舒吉事件后数天，美英政府就将艾哈迈德送回沙特国内，并要求小萨勒曼保证其人身安全。西方政府希望艾哈迈德能用老萨勒曼亲弟弟、小萨勒曼叔叔的身份，控制住沙特政权的脱轨行为。此后萨勒曼父子在国内的行动沉寂了一年半载。不过2020年欧美疫情爆发期间，3月6日小萨勒曼趁欧美无暇估计沙特之际，抓捕了其亲叔叔。并且借着其和俄罗斯的价格战，向全球金融市场投下一枚炸弹，欧美更无暇顾及其抓捕艾哈迈德的行为。而谈及俄罗斯本次价格战的行为，需要注意的一点是2020年2月18日，美国政府宣布了针对俄罗斯最大的石油公司Rosneft的重大新制裁措施，原因是该公司帮助委内瑞拉出口石油（委内瑞拉被美国制裁后，基本只有俄罗斯石油公司敢于帮其出口原油）。所以2020年3月俄罗斯在需求骤降的时候不再愿意减产，或也是对美国的反击。</p>\n<p>在此背景下，再来看4月13日达成的历史最大规模的减产协议，背后的图景可能就更为清晰。沙特这次不遗余力达成减产，一来应是不希望美国追究其抓捕艾哈迈德的行为，二来也想寻求美国更多的庇护。而俄罗斯，或许会将解除对Rosneft制裁作为交换条件。而作为此次减产谈判中最大的绊脚石墨西哥，在谈判中美国非但没有指责，反而最后愿意帮其承担25万桶/天的减产，这从两者石油贸易的密切程度就可以理解。</p>\n<h3>三、负油价：美国金融战新武器？</h3>\n<p>近几日原油市场的波动让美国和沙特之间关系大不如前的图景展现的异常清晰。</p>\n<p>从国家财政平衡成本而言，沙特高于俄罗斯。美国外交关系协会的数据显示，随着沙特近几年国内致力于产业多元化的改革，2018年来沙特的财政盈亏平衡成本有所下降，从2018年的88美元/桶下降至2020年的76美元/桶（预估）。其外部平衡成本[2]自2016年起就基本维持在48至50美元/桶。而在2014至2015年油价暴跌带来的新兴市场危机之后，俄罗斯也致力于国内的改革。根据俄罗斯Economic Expert Group的统计数据显示，其财政平衡油价从2015年起出现显著下降。2019年时，这一数据已经从2015年的65.6美元/桶降至49.2美元/桶（详见图表 9和图表 10）。所以可以发现2017年沙特和俄罗斯联合减产以来，减产谈判时，沙特对于减产的态度要远比俄罗斯积极。</p>\n<p>对于美国页岩油行业而言，半周期成本是其较为敏感的成本水平，近几年基本维持在40至45美元/桶左右，而2019年开采新储量的成本由2018年的55美元/桶上升至59.5美元/桶（包含企业全部运营成本）。所以在20美元/桶以下的低油价下，从长期稳定运营的角度而言，这三者无一能承受。沙特和俄罗斯有国家财政储备来维持一段时期内的运营（1年左右），而页岩油虽然没有国家财力这个后盾，目前也处于财务状况极度恶化的状况，但其（包括墨西哥）采用在期货市场做空的方式能够得到一定的对冲。截至2019年第四季度的页岩油财报显示，页岩油企业2020年产量平均套保率为61%，平均套保成本58.3美元/桶。并且据了解在4月初WTI 30美元/桶左右的时候页岩油和墨西哥或仍加仓了其套保头寸，墨西哥更是基本实现了完全套保，而沙特和俄罗斯并没有较为完善的套保操作。在油价暴跌甚至跌为负值的情况下，套保头寸盈利将非常可观，而沙特和俄罗斯或将承受较大的压力。</p>\n<p>在此情况下，再来分析目前负油价的出现，所蕴含的意义可能更为深远。北京时间4月16日（周四），芝加哥商业交易所（CME）表示将修改程序规则，允许负油价出现。4月17日，WTI5月期货合约开始快速下跌。4月20日，是WTI5月合约到期前最后一个交易日，当天WTI油价首次出现负值。4月22日，洲际交易所（ICE）表示正为布伦特原油合约交易价格为负做准备，同日芝商所（CME）表示4月22日起将允许行权价为负的石油期权上市。3月由沙特和俄罗斯挑起的价格战，造成全球金融动荡。而本次负油价的出现，或是西方世界的联手反击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dce187b1ce5235df60da532405adb938\"></p>\n<p><img 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class=\"title\">\n鲁政委：负油价可能是美国金融战新武器\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-24 16:01 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://vip.jianshiapp.com/articles/3591234#from=ios?ivk=1><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要：负油价对美国影响有限，美国页岩油企业已进行大量套保，沙特和俄罗斯则没有较为完善的套保操作。负油价或许是西方世界的联手反击。\n\n“没有永远的朋友，只有永远的利益”，这句话用在描述国际关系变迁时再合适不过。近几年来，美国与沙特的关系似乎不再亲密如前，而美国对伊朗和委内瑞拉制裁的力度也高于以往。在美国成为能源大国的情况下，油价对其与以往的含义也大相径庭。这一切表象背后，都与原油产业格局的变迁...</p>\n\n<a href=\"https://vip.jianshiapp.com/articles/3591234#from=ios?ivk=1\">Web 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与中东产油国建立密切联系\n20世纪70年代之前，美国是全球原油产量最高的国家，连续多年原油产量全球第一，排名第二的是当时的前苏联，第三、第四名分别为委内瑞拉和科威特，而沙特原油产量在当时只排名全球第五，而且只有美国当时产量的25%。20世纪四五十年代，中东地区两次石油资源的大发现，使得这一地区在后来一跃成为全球最受瞩目的原油出口地。1965年，现任OPEC成员国中，委内瑞拉产量位居第一，科威特、沙特以及伊朗产量基本相当。进入20世纪70年代之后，沙特产量快速增长，一跃成为OPEC成员国中产量最大的国家。而且正值当时全球第一大原油需求国美国国内产量见顶回落以及需求大爆发之时，对于进口的需求激增。美国亟需寻找外部石油供给来源，而当时正处于美苏对峙的阶段，所以美国的关注对象自然而然就落在了当时新崛起的中东产油国。\n同时二十世纪七十年代，布雷顿森林体系解体，石油美元体系应运而生。上世纪七十年代金本位终结之后，正值西方世界石油需求蓬勃增长的时期，时任美国总统尼克松同意向沙特阿拉伯提供军火和保护，条件是沙特所有的石油交易都要用美元结算。由于沙特是OPEC中最大的产油国和全球最大的石油出口国，其他国家也很快采用美元进行石油交易，石油美元体系从此确立。所以在上世纪末期，沙特对于美国而言十分重要，美国也一直给予沙特军事和政治上的援助（详见图表 1至图表 4）。\n\n\n\n\n1.2 美洲内部，几大产油国保持密切合作\n除了与全球最大的原油出口国组织OPEC建立密切关系之外，自20世纪初以来美国就与当时美洲最大的原油生产国——委内瑞拉保持着密切的联系（详见图表 5）。1922年，在美国人的帮助下，委内瑞拉一个北部海岸的小城出现了第一口井喷的油井。随后，更大的惊喜从天而降—委内瑞拉被认为是世界上石油储备量最多的国家（目前依然是）。不过委内瑞拉没有自主开采的能力，其石油开采高度依赖美国。美国人帮助委内瑞拉开采出第一桶石油后，也始终没有任何放手，牢牢掌控着委内瑞拉石油开采的技术和市场。\n上世纪七十年代初，委内瑞拉是美国第二大原油进口来源地，加拿大是美国当时第一大原油进口来源地。1976年，沙特超过加拿大成为美国第一大原油进口国，并且在1976至1982年以及1988至1995年间保持美国第一大原油进口国的地位。1996至1998年间，委内瑞拉是美国原油进口第一大国。1998年至今，加拿大重归首位。不过在2008年之前，虽然美国从这三个国家进口占比会有波动，但基本均维持10%以上占比。2008年之后，美国从加拿大进口占比直线提升，其余两国均呈现不同程度下降。2019年，美国从加拿大原油进口占比48.61%，墨西哥占比7.15%，而沙特和委内瑞拉分别下滑至5.83%和1.01%。\n上世纪七十年代至1999年查韦斯就任委内瑞拉总统之前，美国和委内瑞拉之间维持了较好的外交关系。1999年，查韦斯就任委内瑞拉总统，其在执政过程中不仅否定了美国多年来在拉美全力推行的所谓民主和自由化的政治、经济模式，并且对美国在国际事务中表现出的霸权主义进行了强烈批评和对抗。这些举动令美国政府大为恼怒。不过在政治分歧尖锐的背景下，石油仍是当时维系委美两国关系的最重要的纽带。当时通过北美自由贸易协定，美国已经掌握西半球的两大石油生产中心加拿大和墨西哥。委内瑞拉当时是西半球第二大石油生产国，美国第四大原油供应商之一（分别是加拿大、沙特、墨西哥和委内瑞拉，四者占比当时相近）。委美两国在能源问题上相互依赖，任何一方采取极端措施都会对双方造成巨大损失。2003年2月初，反对派发动的工人大罢工刚结束，委内瑞拉就完全回复了对美国的正常石油供应。罗德里格斯外长也在2005年明确指出，委内瑞拉在向其他国家出口石油的同时，依然会保障对美国的石油供应。委内瑞拉和美国的关系，虽然相比以往出现裂痕，但总体仍能维持。\n而伊朗和俄罗斯，在美国的进口占比中一直很小。1978年美国和伊朗反目之前，美国还曾自伊朗进口过原油，但此后进口量几乎均维持在0值附近。而在前苏联时代，美国自苏联进口的原油屈指可数；2002年之后，进口量有所提升，但总体仍持低位（详见图表 6）。\n\n\n二、页岩油崛起，美国能源关系网变迁中\n2.1 北美原油产量激增，对沙特依赖度下降\n从1.2章节美国分国别原油进口量中可以看出，1970年以来的美国原油进口格局在2009年之后开始发生明显变化，这一时点正对应美国页岩油产量崛起、且同时期加拿大原油产量也开始快速增长之际。2008年后美国和加拿大原油产量一同快速增长，使得美国对于北美外的沙特和委内瑞拉依赖程度下降,而北美三国间的原油依存度增强。不过因为美国的原油基本为轻质原油[1]，需要和中质原油和重质原油混合后才能进入炼油装置。所以虽然美国2016年出口禁令解除以来出口量快速增长，并且自2017年以来原油净进口量快速下降，但原油进口量并没有呈现出同等程度的下降。这就是因为其国内生产油种品质与进口油种品质的结构性差异。而且虽然美国已经成为石化液体的净出口国，其对于中质和重质原油的进口需求仍将长期存在（详见图表 7和图表 8）。\n\n\n从原油品质上而言，加拿大和委内瑞拉的原油均偏重质原油，在使用上能进行一定的替代。故而美国可以在基本不进口委内瑞拉原油的情况下维持炼厂的正常生产。而中东地区中质原油居多，而且沙特的原油品种特别齐全，从轻质到重质一应俱全，且原油品质较好，加拿大和墨西哥尚难完全替代。加之中东地区在全球能源供应格局中举足轻重的地位，所以虽然美国从沙特原油进口量大幅下降，但仍和中东地区维持一定的稳定关系，而这也可能是此前热议的NOPEC法案迄今尚未诉诸实施的本质原因。所谓的NOPEC法案如果最终被总统签署并成为法律，将取消OPEC成员国的主权豁免权，将使成员国受到反垄断监管。不过如果美国对中东地区依赖度在未来进一步下降，则该法案通过的可能性将逐渐增大。\n该法案早在2000年就被提出，随后106届到112届的每届国会都会再度提出一次。在2005年的109届国会中，参议院在能源政策法案里通过了该法案的一个版本，但最后这一部分被丢弃，没有成为立法。在2007年110届国会中，众议院以345:72的优势通过了NOPEC法案，参议院也以70:23的比例同意将该法案附加进当时即将进入投票的另一部能源立法中。然而布什政府持续行使否决权施压，并提出就算NOPEC法案终成为法律，司法部也会启动诉讼。2008年，该法案作为天然气价格减免法案（Gas Price Relief Act）的一部分再次在众议院获得通过，但由于布什政府坚定的反对态度，该法案未能进入参议院投票，在随后几年更是从来没有进入过投票环节。\n特朗普上任之后，近两年NOPEC法案再度被提及，并在众议院获得了通过，但目前仍被搁置。美国现在尚未完全脱离与中东地区的关系或是重要原因。不过2008年次贷危机后，一方面可能因为美国经济遭遇重创，军费支出骤减；另一方面，美国对中东地区依赖度下降，美国军事势力在中东削减，而俄罗斯有所增强，这也是我们看到近几年中东动乱频发的原因。\n2.2 沙特政局变迁，加剧美国不满\n2008至2016年间美国与沙特和委内瑞拉关系整体仍较为稳定。2016年后，美国与沙特关系相较之前更为动荡。美国方面，较为强调产业回流美国的特朗普总统上台。同时2015年，现任沙特国王萨勒曼上台后，也开始了一系列内部争权斗争，而一切斗争都是为了改变沙特目前“兄终弟及”的国王继承制度，为他儿子小萨勒曼上台扫平障碍。\n此前沙特建国国王伊本·沙特为了避免他死后的兄弟王位之争，建立了沙特王位的“兄终弟及”制度，同时国防部、内政部、国民警卫队这些重要部门也由不同兄弟掌权，相互之间形成权利制衡。1953年，伊本·沙特逝世，此后数十年虽然沙特国内难免王位之争，但整体仍能在各派系兄弟间形成权力制衡。老萨勒曼就任后，沙特国内的权利斗争继续，并在2017年后达到高潮。2017年6月，沙特国王突然颁布法令，宣布撤除小纳伊夫（老国王萨勒曼亲侄子、当时掌握内政部）所有职务，取而代之的是小萨勒曼。然后在2017年11月，逮捕当时掌管国民警卫队的小阿卜杜拉。至此国防部、内政部、国民警卫队这三支沙特最重要的军事力量，全部集中到萨勒曼父子手中。萨勒曼父子成为了伊本·沙特之后，沙特王国权力最大的统治者。此后2017至2018年，萨勒曼父子先后抓捕几十名王子和上百名官员，反贪风暴总共搜剿出多达6000亿美元的财产，供小萨勒曼用来实行大规模的经济改革计划。不过老萨勒曼弟弟艾哈曼得因为逃亡伦敦，暂未被抓捕，并在伦敦媒体面前，公开谴责萨勒曼父子。\n萨勒曼父子的大权独揽，让美国人感到不安。特别是在2018年小萨勒曼派杀手杀死记者卡舒吉后，美国对沙特的不满一时达到顶峰。事件爆出后，小萨勒曼遭遇到了国际社会广泛谴责，他也紧急向美国下了1100亿美元军火订单，并在美国要求之下大量增产打压油价，是造成2018年第四季度油价暴跌的重要原因之一。\n同时在卡舒吉事件后数天，美英政府就将艾哈迈德送回沙特国内，并要求小萨勒曼保证其人身安全。西方政府希望艾哈迈德能用老萨勒曼亲弟弟、小萨勒曼叔叔的身份，控制住沙特政权的脱轨行为。此后萨勒曼父子在国内的行动沉寂了一年半载。不过2020年欧美疫情爆发期间，3月6日小萨勒曼趁欧美无暇估计沙特之际，抓捕了其亲叔叔。并且借着其和俄罗斯的价格战，向全球金融市场投下一枚炸弹，欧美更无暇顾及其抓捕艾哈迈德的行为。而谈及俄罗斯本次价格战的行为，需要注意的一点是2020年2月18日，美国政府宣布了针对俄罗斯最大的石油公司Rosneft的重大新制裁措施，原因是该公司帮助委内瑞拉出口石油（委内瑞拉被美国制裁后，基本只有俄罗斯石油公司敢于帮其出口原油）。所以2020年3月俄罗斯在需求骤降的时候不再愿意减产，或也是对美国的反击。\n在此背景下，再来看4月13日达成的历史最大规模的减产协议，背后的图景可能就更为清晰。沙特这次不遗余力达成减产，一来应是不希望美国追究其抓捕艾哈迈德的行为，二来也想寻求美国更多的庇护。而俄罗斯，或许会将解除对Rosneft制裁作为交换条件。而作为此次减产谈判中最大的绊脚石墨西哥，在谈判中美国非但没有指责，反而最后愿意帮其承担25万桶/天的减产，这从两者石油贸易的密切程度就可以理解。\n三、负油价：美国金融战新武器？\n近几日原油市场的波动让美国和沙特之间关系大不如前的图景展现的异常清晰。\n从国家财政平衡成本而言，沙特高于俄罗斯。美国外交关系协会的数据显示，随着沙特近几年国内致力于产业多元化的改革，2018年来沙特的财政盈亏平衡成本有所下降，从2018年的88美元/桶下降至2020年的76美元/桶（预估）。其外部平衡成本[2]自2016年起就基本维持在48至50美元/桶。而在2014至2015年油价暴跌带来的新兴市场危机之后，俄罗斯也致力于国内的改革。根据俄罗斯Economic Expert Group的统计数据显示，其财政平衡油价从2015年起出现显著下降。2019年时，这一数据已经从2015年的65.6美元/桶降至49.2美元/桶（详见图表 9和图表 10）。所以可以发现2017年沙特和俄罗斯联合减产以来，减产谈判时，沙特对于减产的态度要远比俄罗斯积极。\n对于美国页岩油行业而言，半周期成本是其较为敏感的成本水平，近几年基本维持在40至45美元/桶左右，而2019年开采新储量的成本由2018年的55美元/桶上升至59.5美元/桶（包含企业全部运营成本）。所以在20美元/桶以下的低油价下，从长期稳定运营的角度而言，这三者无一能承受。沙特和俄罗斯有国家财政储备来维持一段时期内的运营（1年左右），而页岩油虽然没有国家财力这个后盾，目前也处于财务状况极度恶化的状况，但其（包括墨西哥）采用在期货市场做空的方式能够得到一定的对冲。截至2019年第四季度的页岩油财报显示，页岩油企业2020年产量平均套保率为61%，平均套保成本58.3美元/桶。并且据了解在4月初WTI 30美元/桶左右的时候页岩油和墨西哥或仍加仓了其套保头寸，墨西哥更是基本实现了完全套保，而沙特和俄罗斯并没有较为完善的套保操作。在油价暴跌甚至跌为负值的情况下，套保头寸盈利将非常可观，而沙特和俄罗斯或将承受较大的压力。\n在此情况下，再来分析目前负油价的出现，所蕴含的意义可能更为深远。北京时间4月16日（周四），芝加哥商业交易所（CME）表示将修改程序规则，允许负油价出现。4月17日，WTI5月期货合约开始快速下跌。4月20日，是WTI5月合约到期前最后一个交易日，当天WTI油价首次出现负值。4月22日，洲际交易所（ICE）表示正为布伦特原油合约交易价格为负做准备，同日芝商所（CME）表示4月22日起将允许行权价为负的石油期权上市。3月由沙特和俄罗斯挑起的价格战，造成全球金融动荡。而本次负油价的出现，或是西方世界的联手反击。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":757,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":611245764,"gmtCreate":1650524032170,"gmtModify":1650524032170,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/000001.SH\">$上证指数(000001.SH)$</a>大底来啦，砸锅卖铁抄大底喽！","listText":"<a 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09:52","market":"hk","language":"zh","title":"张忆东：港股在历史底部，有望展开跨年度的反弹行情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109706820","media":"张忆东策略世界","summary":"怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。","content":"<p>作者：张忆东</p>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。</b>11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。</p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。</b>Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。</b>1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</p>\n<p><b>2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。</b>1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。</b>中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。</b>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。</b></p>\n<p><b>1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p>\n<p>2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</p>\n<p>3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p></li>\n <li><p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。</b>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。</p></li>\n <li><p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”</b>，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。<b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。</p></li>\n</ul>\n<p>风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期</p>\n<p><b>报告正文</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》</b>明确提醒：<b>“月度的行情震荡</b>，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。<b>建议等待震荡再布局”。</b></p>\n<p><b>8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。</b>首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。</p>\n<p><b>8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断</b>，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。<b>8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》</b>再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。</p>\n<p><b>10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》</b>指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。</p>\n<p><b>10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出</b>，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。</p>\n<p><b>11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。</b>11月行情展望——<b>10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯</b>，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。</p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整</b></p>\n<p>11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/092c56876d9db124444b89b859de671e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应</b></p>\n<p><b>新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b></p>\n<p><b>首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。</b></p>\n<ul>\n <li><p>11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。</p></li>\n <li><p>截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f63952245ee442ddc8bf1ba9b4b01d6\" tg-width=\"823\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。</b></p>\n<p>未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：</p>\n<ul>\n <li><p><b>情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。</b>10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。</p></li>\n <li><p><b>情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。</b>这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9dbbb0d3f15ec01e10a1b7ccaa4131\" tg-width=\"829\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b>相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。</p>\n<ul>\n <li><p>11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。</p></li>\n <li><p><b>北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0451428b3ad248d1363c98bca8fa2e12\" tg-width=\"617\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23968cf5a26d48cc70586a13bd7f7344\" tg-width=\"820\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f954420c62cdbc0b7bf3dd3b846c1a8\" tg-width=\"831\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应</b></p>\n<p><b>首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。</b>受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。</p>\n<p><b>其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>美国明年上半年有滞胀压力。</b>一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。</p></li>\n <li><p><b>除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。</b>11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b27c607d3aa0df9bcaaea4e55c07e63\" tg-width=\"833\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p><b>首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化</b>，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f99a587379bcfba12451d9bd5fb01162\" tg-width=\"813\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。</b></p>\n<p>1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。</p>\n<p>2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。</p>\n<p>3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。</p>\n<p><b>第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</b>1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向</b></p>\n<p><b>展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</b></p>\n<p><b>首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。</b>我们预期，</p>\n<p>1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。</p>\n<p>2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。</p>\n<p>3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。</p>\n<p><b>其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。</b></p>\n<p>1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。</p>\n<p>2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4912977ea29e9b3d5acda8a83751b9f0\" tg-width=\"825\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p></li>\n <li><p><b>内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</b></p></li>\n <li><p><b>恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/250dafe753146cd2ccd383afef7a7f3b\" tg-width=\"826\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4d6264bc5ac45ec2a8e9fba3b778b5c\" tg-width=\"886\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3788d57190f0aa0b2c9a571b16a41da6\" tg-width=\"895\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风</b></p>\n<p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头</b></p>\n<p><b>中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b></p>\n<p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p>\n<p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头</b></p>\n<p>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。</p>\n<p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情</b></p>\n<p><b>1）行业景气“均值回归”，</b>受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。</p>\n<p><b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。</p>\n<p><b>四、风险提示</b></p>\n<p>中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：港股在历史底部，有望展开跨年度的反弹行情</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1065818805\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">张忆东策略世界 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-01 09:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者：张忆东</p>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。</b>11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。</p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。</b>Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。</b>1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</p>\n<p><b>2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。</b>1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。</b>中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。</b>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。</b></p>\n<p><b>1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p>\n<p>2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</p>\n<p>3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p></li>\n <li><p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。</b>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。</p></li>\n <li><p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”</b>，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。<b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。</p></li>\n</ul>\n<p>风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期</p>\n<p><b>报告正文</b></p>\n<p><b>一、11月观点及行情回顾</b></p>\n<p><b>1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》</b></p>\n<p><b>7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》</b>明确提醒：<b>“月度的行情震荡</b>，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。<b>建议等待震荡再布局”。</b></p>\n<p><b>8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。</b>首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。</p>\n<p><b>8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断</b>，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。<b>8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》</b>再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。</p>\n<p><b>10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》</b>指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。</p>\n<p><b>10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出</b>，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。</p>\n<p><b>11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。</b>11月行情展望——<b>10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯</b>，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。</p>\n<p><b>1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整</b></p>\n<p>11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/092c56876d9db124444b89b859de671e\" tg-width=\"824\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹</b></p>\n<p><b>2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应</b></p>\n<p><b>新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b></p>\n<p><b>首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。</b></p>\n<ul>\n <li><p>11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。</p></li>\n <li><p>截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f63952245ee442ddc8bf1ba9b4b01d6\" tg-width=\"823\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。</b></p>\n<p>未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：</p>\n<ul>\n <li><p><b>情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。</b>10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。</p></li>\n <li><p><b>情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。</b>这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf9dbbb0d3f15ec01e10a1b7ccaa4131\" tg-width=\"829\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。</b>相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。</p>\n<ul>\n <li><p>11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。</p></li>\n <li><p><b>北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0451428b3ad248d1363c98bca8fa2e12\" tg-width=\"617\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23968cf5a26d48cc70586a13bd7f7344\" tg-width=\"820\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f954420c62cdbc0b7bf3dd3b846c1a8\" tg-width=\"831\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应</b></p>\n<p><b>首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。</b>受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。</p>\n<p><b>其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>美国明年上半年有滞胀压力。</b>一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。</p></li>\n <li><p><b>除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。</b>11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。</p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b27c607d3aa0df9bcaaea4e55c07e63\" tg-width=\"833\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p><b>首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化</b>，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f99a587379bcfba12451d9bd5fb01162\" tg-width=\"813\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。</b></p>\n<p>1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。</p>\n<p>2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。</p>\n<p>3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。</p>\n<p><b>第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。</b>1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。</p>\n<p><b>2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向</b></p>\n<p><b>展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。</b></p>\n<p><b>首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。</b>我们预期，</p>\n<p>1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。</p>\n<p>2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。</p>\n<p>3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。</p>\n<p><b>其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。</b></p>\n<p>1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。</p>\n<p>2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。</p>\n<p><b>三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票</b></p>\n<p><b>3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情</b></p>\n<p><b>3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫</b></p>\n<p>截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4912977ea29e9b3d5acda8a83751b9f0\" tg-width=\"825\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。</b>11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。</p></li>\n <li><p><b>内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。</b></p></li>\n <li><p><b>恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。</b></p></li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/250dafe753146cd2ccd383afef7a7f3b\" tg-width=\"826\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4d6264bc5ac45ec2a8e9fba3b778b5c\" tg-width=\"886\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3788d57190f0aa0b2c9a571b16a41da6\" tg-width=\"895\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风</b></p>\n<p><b>投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头</b></p>\n<p><b>中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。</b></p>\n<p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。</p>\n<p><b>投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头</b></p>\n<p>1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。</p>\n<p><b>投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情</b></p>\n<p><b>1）行业景气“均值回归”，</b>受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。</p>\n<p><b>2）价值股的估值“均值回归”，</b>包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。</p>\n<p><b>四、风险提示</b></p>\n<p>中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/38508134c6853c521e764dc952e7334a","relate_stocks":{"HSCCI":"红筹指数","HSCEI":"国企指数","HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109706820","content_text":"作者：张忆东\n投资要点\n一、11月观点及行情回顾\n1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》\n1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整。11月，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%。除工业小幅上涨，其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）领跌。\n二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹\n2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应。Omicron短期引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。一旦数周之后Omicron冲击低于预期，或“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。\n2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应。1）短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。2）中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。\n2.3、中国相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫。1）互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括盈利前景、价值判断等。2）房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。3）职业教育、电子烟等产业政策明朗化。\n2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向。中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。\n三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票\n3.1、行情展望：否极泰来，恒指在反复确认底部之后将有望展开跨年度的反弹行情。\n3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫。截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。\n3.1.2、恒指中的权重型行业板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机。\n1）互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。\n2）内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对外资长线资金以及中国的银行理财子等配置型“大钱”具有较高的吸引力。\n3）恒指中的香港和澳门的本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，相关受益股票的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。\n3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风。\n\n投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金港股先进制造业龙头：行情催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件公司。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。\n投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药等消费龙头。1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分细分领域的行业领头羊经过前期调整，性价比凸显。\n投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情。1）行业景气“均值回归”，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有反弹动能。2）价值股的估值“均值回归”，包括内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃的行业核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者后续政策利多而进行阶段性反弹。\n\n风险提示：中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期\n报告正文\n一、11月观点及行情回顾\n1.1、观点回顾：11月策略《行情磨“底部”更磨人心》\n7月15日《科创长牛起步阶段的颠簸》明确提醒：“月度的行情震荡，7月15日之后，特别是8月进入业绩期，出现长远理想与短期业绩现实交汇时的震荡调整。进入化解存量风险攻坚期。建议等待震荡再布局”。\n8月初报告《短期的风雨，长期的机遇》展望“8月港股市场仍受风险压制，部分长线优质资产将率先筑底。短期惊魂未定，长期机遇初现”。首先，8月份信用风险加速释放；其次，教育、互联网等产业监管政策风险，对港股的负面影响依然是惊弓之鸟、惊魂未定；第三，美债收益率反弹压力以及变种病毒致疫情再起，全球经济前景蒙上阴影，加速市场担忧。但是，长期而言，在大国博弈背景下，港股市场的地位将不断巩固和提升，而不必过度担心内、外资短期撤离避险行为。因此，我们建议投资者立足长期大机遇，短期卧倒装死、优化持仓、逢低布局“不死鸟”。\n8月28日报告《港股进入底部区域，逆境孕育机遇》判断，港股进入底部区域。港股行情在7月教育“双减”政策之后呈现系统性风险冲击，经历了杀估值、释放风险。8月31日报告《“磨底”阶段，回归投资本质》再次强调港股进入底部区域，但并非V型反转，而是不断“磨底”，提醒三季度后期信用风险或有波折、9月下旬美债收益率或有上行压力。\n10月1日月初策略报告《港股底部区域的反击》指出：港股市场已经处于长期估值底部区域，港股三季度呈现系统性风险冲击，全面大跌之后，风险已经比较充分释放。事实上，10月份港股三大主要指数恒生指数、恒生综指、恒生中国企业指数分别上涨了3.3%、2.3%、2.7%。\n10月14日深度报告《防守反击，投资时钟从“类滞胀”转向“衰退”》提出，今年四季度，中国投资时钟下一步更大概率的场景是衰退，10月份正从“类滞胀”转向衰退；四季度欧美仍有滞胀压力，美债收益率和美元反弹带来短期惊扰。1）A股：四季度上证指数有望区间波动，“螺蛳壳里做道场”结构性行情，防守反击。2）港股：底部区域，反复“磨底”、熬炼人心，其中，10月至11月中旬是好的反弹窗口，但反弹以后，不排除到年底的时候港股会面临动荡。\n11月1日报告《行情磨“底部”更磨人心》指出：港股仍将在底部区域反复“磨底”，结构性行情仍将跟随A股。11月行情展望——10月份反弹以后，港股四季度持续反弹的动能较弱，更大概率是在底部区域“反弹-震荡-调整-再反弹”反复拉锯，基本面和政策利多仍需要持续蓄势。这种阶段不必在意指数，而应该重视结构性行情，寻找有长期投资价值的个股。\n1.2、行情回顾：11月中旬之后，行情快速调整\n11月，港股主要指数均下跌，恒生指数跌7.5%，恒生国指跌6.6%，恒生综指跌5.7%；恒生中型股（跌2.8%）表现好于小型股（跌3.4%）和大型股（跌6.4%）。行业上，除恒生工业外，港股其他行业指数均下跌，资讯科技业（跌9.2%）、能源业（跌9.1%）和综合业（跌7.7%）领跌。\n\n二、展望：置之死地而后生，悲观情绪集中释放后，港股将迎来反弹\n2.1、短期面对Omicron疫情，港股已按照糟糕的预期进行反应\n新冠病毒变异株Omicron短期的确引发全球新一轮lock down，让海外经济蒙上阴影、股市大跌。但是，一旦数周之后Omicron疫情的冲击低于预期，或后续“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。\n首先，“Omicron”新冠病毒变异株传播迅速。\n\n11月26日WHO召开紧急会议，讨论将南非上报的B.1.1.529变异毒株列为“需要关注的变异株”，并命名为“Omicron”。根据金融时报数据显示，Omicron的传播力远超Beta和Delta变异毒株，它没有后两者刚爆发时的缓冲阶段，一经发现确诊数即飙升。\n截至11月27日，南非单日新增病例数继续上升至3220例，周度日均新增病例数迅速上升。除非洲外，目前已在中国香港、以色列、比利时等地区发现此变异株。因而已有多国对来自部分非洲国家的非本国公民实行旅行限制。\n\n\n其次，当前来看，关于Omicron本身的信息还并不充分，目前的数据来看，Omicron的传播力明显高于Beta和Delta，重症率、死亡率和免疫逃逸情况成为影响未来经济和金融市场走势的关键因素。\n未来Omicron疫情的影响或按以下两种情形演变：\n\n情形一：较差的情形，Omicron重症率和死亡率高、现有疫苗或药物对其效用有限，导致新冠肺炎确诊病例不断增加，则全球经济体对内对外或进入重新封锁状态，经济复苏过程按下暂停键，这将比5月份印度和7、8月份欧美面对Delta变异时的情形更差。10月份以来，欧洲疫情恶化，新增确诊病例不断上升，部分国家周度日均新增确诊病例数已经超过了7、8月份的水平。从以谷歌交通指数为代表的经济恢复程度来看，10月份以来，在经济恢复程度较高的背景下，欧洲经济活动出现下滑的苗头。\n情形二：较好的情形，在此前研究的基础上，针对Omicron的疫苗得到了快速的研发，重症率和死亡率有望得到较好的控制。这种情形类似于2021年5月以来Delta的情形，疫情或会减缓全球复苏进程，但不会暂停。今年7、8月份欧洲主要国家受Delta疫情影响，新冠肺炎确诊病例大幅上升，除西班牙、法国出行指数略有下降之外，其余国家出行并未受影响。对当前疫苗防护屏障较低的新兴经济体冲击，可能仍要大于发达经济体。\n\n\n第三，从当前的市场反应来看，海外及港股市场已经按照较差的情形进行反应，一旦数周之后Omicron冲击没有形成全球性恐慌，香港“通关”仍有希望，那么，港股将迎来反弹。相较于Delta，目前全球市场对Omicron的反应更为集中和激烈，反应程度已经达到了此前Delta变异对资本市场冲击的绝大部分。\n\n11月26日，受Omicron变异毒株影响，欧洲股市、美股、原油等大宗商品全线重挫。11月26日道指下跌2.53%，纳指下跌2.23%，标普500下跌2.27%，VIX指数由11月24日的18.58飙升至28.62，为2021年2月以来的最高值。\n北京时间11月30日下午1点左右，全球避险情绪短时间内加强，港股恒生指数、10年期美国国债收益率、原油期货同步大跌，VIX指数期货迅速上行。\n\n\n2.2、港股对美国政策收紧、美国股市调整的担忧可能已经充分反应\n首先，短期，未来数周美股有望跌出机会，系统性风险不大。疫情影响美债利率下行、紧缩预期降温。受新冠疫情扰动影响，美联储加息预期有所降温。11月26日受新冠变异毒株影响， 2022年12月联邦基金目标利率预期中值降18.8bp至0.61%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值降19.3bp至0.67%。\n其次，中期，明年美股将是震荡市，而非大熊市，科技股是亮点。美国明年上半年有滞胀压力，但考虑到明年是中期选举年，上半年加息的概率不大，美国长债利率仍将低位徘徊，短端利率随着Taper而上行。\n\n美国明年上半年有滞胀压力。一方面，受全球供应链阻滞以及劳动力市场供需错配影响，美国通胀水平创历史新高。美国10月核心PCE物价指数环比增0.4％，前值为0.2％；同比增4.1％，前值为3.7%，创1991年1月以来的近31年最高。另一方面，新冠疫情扰动和基数效应，明年美国经济将下行。\n除非Omicron疫情导致全球重新陷入封锁，否则，在高通胀压力下，美国货币政策将继续正常化，明年上半年Taper有望加速。11月22日，拜登宣布提名鲍威尔连任美联储主席，鲍威尔在随后的讲话中再次提到了控制通胀的重要性，“将使用工具来防止通货膨胀变得根深蒂固”。11月24日，美联储公布的最新FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续得较此前预期还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏。\n\n\n2.3、相关产业政策变化对于港股的冲击有望钝化，死猪不怕开水烫\n首先，互联网监管政策导向将从“防止资本无序扩张”逐步转向“在规范中发展”，政策的影响在底部区域将开始分化，包括互联网相关龙头的盈利前景分化、长期价值投资者和短期交易投机客对互联网公司价值判断的分化。\n\n其次，房地产政策风险有所缓和，政策边际改善的迹象越发明显，有利于内房股和内银股中的“不死鸟”价值重估。\n1）9月24日，中国人民银行货币政策委员会2021年第三季度例会明确“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。\n2）央行三季度货币执行报告提及要配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。\n3）11月23日，成都住建局发布《关于精准应对疫情冲击全力实现年度目标的通知》，包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度等。\n第三，职业教育、电子烟等产业政策明朗化。1）10月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。2）11月22日，全国标准信息服务公共平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态变更为正在起草；11月26日，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增“电子烟等新型烟草制品参照本条例卷烟的有关规定执行”的条例。\n2.4、中央经济工作会议有望扭转海外对中国经济的悲观预期，并将指明港股在岁末年初反弹的大方向\n展望12月份，即将召开的中央经济工作会议将部署明年中国经济工作，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激将加码，不排除岁末年初可能降准。\n首先，国内重要的政治事件是即将召开的中央经济工作会议，这将为布局明年及未来数年指明大方向。我们预期，\n1）以清洁能源、新能源车、半导体、数字经济、5G应用、物联网等为代表的先进制造、新基建以及“专精特新”等方向，将是未来持续的战略发展方向，也会迎来结构性刺激政策。\n2）围绕要素市场化改革可能进一步完善，亮点在于电价市场化改革带来的机会，以及新一代电力系统的完善所带来的机会。\n3）另外，共同富裕背景下如何实现广大人民群众的消费升级和健康消费，可以关注汽车特别是新能源车、国潮消费时代的纺织服装、食品饮料等的机会。\n其次，宽货币和结构性宽信用、结构性政策刺激在岁末年初将有望加码，不排除岁末年初有降准的可能。\n1）三季度货币政策执行报告中，政策继续推进结构性宽信用，即鼓励资金流向涉农、小微企业、民营企业、“双碳”领域，同时在坚持“房住不炒”和推进“双碳”目标的背景下，满足地产、煤电领域的合理融资需求。\n2）11月8日，央行宣布推出碳减排支持工具，“人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平”。\n三、投资建议：在失望之幽谷找寻黎明的曙光，精选并耐心布局长线优质股票\n3.1、行情展望：否极泰来，恒指将反复确认底部并有望展开跨年度的反弹行情\n3.1.1、港股处于历史估值底部区域，死猪不怕开水烫\n截至11月30日,恒生指数市净率水平为0.97倍，恒生国指市净率水平为0.92倍，分别位于2014年以来的1%和8%分位数水平。\n\n3.1.2、恒指中的权重板块估值分析：已经深蹲，等待起跳的契机\n\n互联网龙头的估值处于近年低点，远低于美国同行。11月下旬港股互联网公司大跌，因为部分互联网龙头公布的业绩不及预期，叠加新一轮疫情以及近期互联网监管的新政策压制风险偏好。\n内房股和内银股中的“不死鸟”、优质权重股，估值也在历史低位，高分红收益率对于外资长线资金以及中国的银行理财子公司等配置型“大钱”具有较高的吸引力。\n恒指中的香港和澳门的优质本地股，估值也具有较强吸引力，一旦“通关”最终实施，金融、地产、公用事业等权重股的估值和盈利将出现“戴维斯双击”。\n\n\n3.2、投资策略：怀着怜悯的心布局长期逻辑靠谱的优质资产，等待政策春风\n投资方向一：立足本轮朱格拉周期、科创长牛，淘金具有特色的港股先进制造业龙头\n中短期，港股科创行情的催化剂——预计四季度有望出现围绕新增长点的政策托底、结构性产业政策刺激。\n1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核等新能源产业链的新能源运营商、光伏、电力设备等，以及围绕传统行业降低能耗的新需求相关的辅助行业等。3）半导体产业链为代表的高端制造。4）受益于“万物智联”的港股TMT龙头。\n投资方向二：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持医药消费龙头\n1）海外家电：关注出口欧美的家电绩优股，当前美国经济恢复、地产销售持续增长。2）食品饮料：布局中长期品牌化、高端化发展趋势，精选有提价能力的细分龙头。3）体育鞋服：在国潮兴起、内需扩张，叠加日积月累的技术研发和运动资源营销，港股一批国货品牌企业在国际市场中占据越来越重要的位置，长期价值显著。4）生物科技：高景气度不改，且部分公司已成为各自细分领域的行业领头羊，经过前期调整，性价比凸显。\n投资方向三：基于优质个股下行风险可控，布局“均值回归”行情\n1）行业景气“均值回归”，受制于疫情特别是新冠Omicron变种潜在传播风险的航空机场、商贸、旅游餐饮、澳门本地股等11月大跌之后，12月一旦疫情影响减弱，将有估值和盈利的“戴维斯双击”的反弹动能。\n2）价值股的估值“均值回归”，包括，内房股、金融股、互联网龙头、港澳本地权重股等2021年被市场抛弃行业的核心资产，有望伴随着相关政策风险缓和或者政策利多而进行阶段性反弹。\n四、风险提示\n中、美经济增速下行；美国持续高通胀，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941628307,"gmtCreate":1594896057109,"gmtModify":1704207317908,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"说好的慢牛呢？","listText":"说好的慢牛呢？","text":"说好的慢牛呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941628307","repostId":"1157686908","repostType":4,"repost":{"id":"1157686908","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1594888553,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157686908?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-16 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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：主导暴跌的“杀手”曝光！乌龙指损失超千万</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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16:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>要闻</b></p><p><b>国资委：全面实施国企改革三年行动</b></p><p>国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会中表示，全面实施国企改革三年行动。指导推动中央企业在健全现代企业制度、推进三项制度改革、深化国有资本投资、运营公司试点、积极稳妥深化混合所有制改革、加大剥离办社会职能和解决历史遗留问题等方面发力攻坚，力争取得新的明显成效，不断激发企业市场主体活力，切实提升国资国企改革成效，有力对冲经济下行压力。</p><p><b>国家电影局：低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业</b></p><p>国家电影局发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知。低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。中高风险地区暂不开放营业。一旦从低风险地区调整为中高风险地区，要严格执行疫情防控规定，从严从紧落实防控措施，电影院及时按要求暂停营业。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交480亿元 A股历史排名第四</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>（全天700亿元）、2015年7月7日<a href=\"https://laohu8.com/S/02318\">中国平安</a>（全天679亿）、2015年6月9日<a href=\"https://laohu8.com/S/01766\">中国中车</a>（全天497亿）的成交金额超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>今日成交额。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>：未计划9月14日之后给华为继续供货</b></p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>二季度业绩说明会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。</p><p><b>资本市场上调阿里云估值至930亿美元</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>AWS靠拢。</p><p><b>欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭</b></p><p>今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。</p><p><b>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指</b></p><p>股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。</p><p><b>港股</b></p><p>港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。</p><p>科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌近6%。</p><p>医药牛股<a href=\"https://laohu8.com/S/00853\">微创医疗</a>暴跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03309\">希玛眼科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01873\">维亚生物</a>等跌超10%。</p><p>消费股大跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01728\">正通汽车</a>跌超20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>等跌11%。</p><p><b>A股</b></p><p>指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。</p><p>市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。</p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\"><b>市场下跌的原因在于四个方面：</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；</span></p><p><span style=\"color:rgba(182,35,35,1);\">四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。</span></p><p>机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5f5ce4f1b8d2940cacc94a8717dbc94\" tg-width=\"828\" tg-height=\"254\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">推特</a>盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前跌超6%。二季度，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。</p><p>航空股盘前普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>跌3.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUV\">西南航空</a>跌超2%。</p><p>中概股盘前多数下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>大跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌超7%、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超3%。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2797e25adcdf4b260460226e752b39c\" tg-width=\"849\" tg-height=\"350\">来源：英为财情Investing.com</p><p><b>原油</b></p><p>国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。</p><p>周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。&nbsp;同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。&nbsp;但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。</p><p>尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR&nbsp;gold&nbsp;Trust&nbsp;GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","NIO":"蔚来","TSLA":"特斯拉",".IXIC":"NASDAQ 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A股历史排名第四中芯国际A股全天成交479.7亿元，占科创板所有股票成交额近50%，跻身A股历史第四大单只个股成交金额。据统计，A股历史上仅有2007年11月5日中国石油（全天700亿元）、2015年7月7日中国平安（全天679亿）、2015年6月9日中国中车（全天497亿）的成交金额超过中芯国际今日成交额。台积电：未计划9月14日之后给华为继续供货在台积电二季度业绩说明会上，台积电方面表示，公司未计划在9月14日之后给华为继续供货。美国商务部5月15日公布的对华为限制新规将正式于9月15日生效。资本市场上调阿里云估值至930亿美元高盛在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前摩根大通给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向亚马逊AWS靠拢。欧央行利率决议携“恐怖数据”今晚来袭今晚19:45，欧洲央行将公布利率决议，市场预期欧洲央行将维持利率不变；欧洲央行行长拉加德将于20:30召开新闻发布会，同一时间美国还将公布素有“恐怖数据”之称的零售销售数据，届时或将引发市场的剧烈波动。股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指股指期货IH2012合约疑似出现乌龙指，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，最大浮亏可能超过1064万元，随后下一步交易恢复正常价格。值得注意的是，这已经是今年期指市场出现的第二起疑似乌龙指事件。港股港股市场大跌，三大指数全日呈下跌之势。恒指跌2%报24970点失守25000点，国指跌2.47%报10133点。今日南下资金逆势净流入21.79亿港元，大市成交额为1997亿港元。科技、医药、消费等强势股遭遇血洗。其中，中芯国际暴跌25%，总市值3115亿港元，华虹半导体跌19%，美团暴跌8%，小米跌8%，腾讯跌近6%。医药牛股微创医疗暴跌13%，三生制药、希玛眼科、维亚生物等跌超10%。消费股大跌，正通汽车跌超20%，微盟集团跌13%，吉利汽车、比亚迪股份等跌11%。A股指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。市场下跌的原因在于四个方面：一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速达到3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为设备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额超过500亿元。机构认为，短期涨幅较大，上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心，而真正的终结信号或者杀死牛市的因素是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，目前都还不具备，货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。美股美国三大股指期货盘前微幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.67%；标普500指数期货跌0.63%；纳斯达克100指数期货跌1.04%。 推特盘前跌近5%。比尔·盖茨、埃隆马斯克等多位名人推特账号被盗，被用于网络诈骗。特斯拉盘前跌超6%。二季度，特斯拉在加州的新车注册量同比下降近48%，在美国其余多个州的新车注册量均有近半数下降。戴尔盘前涨超7%，考虑剥离VMware部门以获取巨额收益。航空股盘前普跌，美国航空盘前跌超6%，此前警告约2.5万名员工或面临裁员。联合大陆航空跌超4%，达美航空跌3.6%，西南航空跌超2%。中概股盘前多数下挫，蔚来大跌超13%，哔哩哔哩跌超7%、爱奇艺跌超6%，百度、拼多多、斗鱼跌超4%，阿里巴巴、网易、京东跌超3%。欧股欧洲主要指数集体下挫，欧洲斯托克50指数跌0.91%，英国富时100指数跌0.89%，德国DAX30指数跌0.79%。来源：英为财情Investing.com原油国际油价下挫，美油报40.77美元/桶，日内跌幅1.04%；布油现报43.47美元/桶，日内跌幅0.73%。周三因为OPEC+联合技术委员会同意缩减减产规模至770万桶/日，美原油一度下跌至40美元关口。但是OPEC+方面称，实际减产规模将超过770万桶/日，因为补偿减产量为84万桶/日，同时夏季OPEC产油国用油需求上升，因此抵消相当一部分产量。 同时周三EIA原油库存大减，凸显需求逐渐复苏，这使得美原油扭跌为涨，且一度上涨逾2%。 但是总体而言，美原油近期总体交投于40美元关口附近，因市场多空争夺加剧，不过供需前景仍是未来推动油价进行方向选择的主要因素，市场仍需要关注疫情进展、经济数据表现。黄金现货黄金日内跌0.41%，报1806.40美元/盎司。尽管强劲的股市限制了涨势黄金上行势头，但金价仍坚守1800美元关口上方，因疫情确诊人数激增提振避险需求。与此同时，国际地缘政治关系紧张，而债券的低收益将导致投资者从债券转向黄金，也将对黄金构成支撑。此外，SPDR gold Trust GLD交易所交易基金的持有量接近2013年4月以来的最高水平，反映出市场对黄金的需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1664,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":959868510,"gmtCreate":1589855730130,"gmtModify":1704190875087,"author":{"id":"3515046884842467","authorId":"3515046884842467","name":"奔牛牛","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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14:51","market":"fut","language":"zh","title":"WTI原油下破15美元关口，这场周一大屠杀有多少人逃生？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108902397","media":"金十数据","summary":"周一（4月27日）WTI原油期货跌幅不断扩大，午后WTI原油期货下破15美元/桶整数关口，跌幅扩大至逾15%，报14.4美元/桶；布伦特原油期货跌幅扩大至6%。高盛警告：“周一大屠杀”恐再现上周一WT","content":"<p>周一（4月27日）WTI原油期货跌幅不断扩大，午后<span>WTI原油期货下破15美元/桶整数关口，跌幅扩大至逾15%，报14.4美元/桶；布伦特原油期货跌幅扩大至6%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3937bdd76772550568996d1f8670e40b\"></p><p><b><span>高盛警告：“周一大屠杀”恐再现</span></b></p><p>上周一WTI原油5月合约有史以来第一次出现负值，结算价低至-37.63美元/桶，多头遭遇了史上最惨烈的“屠杀”，周线重挫32%，创史上最大周跌幅。</p><p>但上周后半段，特朗普总统再度挑起中东风波，美伊紧张关系升级，提振了油价表现。</p><p>此外，据一位沙特工业知情官员称，沙特阿美石油公司已经提前减产，早于5月1日生效的OPEC+减产协议。这位知情人士说，<b>沙特阿美已开始将日产量从约1200万桶减少至协议规定的每天850万桶的水平，可能会在5月1日之前达到目标水平。</b>在此之前，科威特、阿尔及利亚以及尼日利亚都表示计划在5月1日开始日期之前削减产量。</p><p>因此，上周下半段油价反弹逾20%，弥补了部分损失。<b>不过，要警惕这是“死猫跳”！</b></p><p>分析认为，需求疲软、供应过剩和库容即将触顶的问题依然困扰着油市，至少在WTI原油6月合约到期之前，市场仍将处于风暴之中，油价可能再次跌入负值。需高度关注的是，本周（5月1日）布伦特原油6月期货即将到期，原油市场波动恐怕难以平息。</p><p>高盛首席商品策略师杰弗里·柯里（Jeffrey Currie）预计，未来3-4周全球库容可能会达到极限，“周一大屠杀”的惨况可能重现，但与上周一的WTI原油负油价不同，下一场危机可能是全球性事件，市场波动的范围可能更加广泛，一切可能要等到供需恢复平衡才能停止；投资者有可能将再次为了抛售石油而倒贴钱，除非美国页岩油生产商在未来几天就大幅削减产量，而不是等到数周后。</p><p><b><span>美联储油市纾困计划遇阻</span></b></p><p>由于央行向来反感帮助特定行业而且缺乏帮助破产企业的权力，特朗普政府在争取美联储挽救石油行业方面正面临着重大障碍。</p><p>共和党人要求对美联储信贷安排的条款进行一些修改，以使能源公司更容易获得贷款帮助，但民主党人则抗议对化石燃料生产商的任何救助。</p><p>美国财长努钦上周四说，政府正寻求通过“为该行业提供贷款机制”来帮助陷入困境的石油公司。而美联储将针对特定行业的贷款计划视为信贷配置，这是鲍威尔在4月9日的演讲中明确拒绝的。</p><p>根据4月9日发布的条款，<b>美联储的贷款仅限于截至3月22日信用评级至少为BBB- / Baa3的公司。</b>对于某些石油生产商（例如西方石油公司）而言，截止日期可能为时已晚。穆迪于3月18日将其债务评级降至垃圾级，惠誉（Fitch）和标准普尔（S＆P）也分别于3月20日和3月25日对其降级。</p><p>由北达科他州参议员凯文·克莱默（Kevin Cramer）和得克萨斯州的特德·克鲁兹（Ted Cruz）领导的共和党人认为，财政部和美联储应该将截止日期提到更前，以便采用俄罗斯和沙特之间的油价战爆发前的公司评级。<b>但美联储未表示有意更改截止日期。</b></p><p>克鲁兹还敦促努钦和鲍威尔“立即创建”新的贷款设施，以帮助中小型石油和天然气企业。克鲁兹说：</p><blockquote><p>“若没有任何此类援助，美国就可能失去成千上万个工作岗位，国内能源基础设施也会遭受造成无法弥补的损失。”</p></blockquote><p>目前，美联储已经因为经济纾困计划，被推入政治风口浪尖。</p><p>根据计划，美联储可以利用美国财政部的4540亿美元“股本”，在危机期间向企业和地方政府发放贷款和购买债务。这些资金的杠杆率可高达股本的10倍，如果得到充分利用，将为美国经济带来至多4万亿美元的流动性。但到底哪些部门和公司可从援助中受益，仍存在着巨大的政治和游说斗争。</p><p>努钦表示，为了向美联储寻求帮助，石油公司将需要“适应央行所施加的正常约束”。他还表示，<b>美国正在考虑收购美国能源公司的股权</b>。他在提到可能的“入股救市”时说：</p><blockquote><p>“可以假设这是备选方案之一，但还有很多其他的。”</p></blockquote><p><b><span>投行加大看空押注</span></b></p><p>从基金经理们的押注来看，许多人仍然认为油价反弹遥遥无期。</p><p><b>德国商业银行预期油价第二季将维持在15-25美元/桶的极低水平，其中在不到四周内就会到期的WTI 6月合约可能再度受到干扰并出现负值。</b>不过，该行分析师Carsten Fritsch在报告中写道，下半年预期中的减产加上需求回升，将导致油市重新平衡，布油有望重回40美元/桶。</p><p>因此，目前与油价密切相关的大宗商品货币被普遍看空，包括美银证券在内的多家银行认为，挪威克朗等商品货币后市将进一步下跌，“油市大乱表明宏观经济下行压力可能对大宗商品市场带来更多伤害”。</p><p>管理着4930亿美元资产的法国巴黎资产管理公司的驻纽约货币主管Momtchil Pojarliev称，该基金目前<b>做空澳元和新西兰元</b>，如果这些货币反弹，还将增加做空押注。</p><p>Merk Investments的创始人兼首席投资官Axel Merk表示，上周油价暴跌之前，他的公司已经在量化基金中<b>做空挪威克朗</b>。即使今年克朗已经下跌了20%，但该基金仍维持对挪威克朗的空头头寸。</p><p>管理着180亿美元资产的千禧全球投资公司（Millennium Global Investments）联席投资总监Richard Benson表示，该公司最近<b>做空加元</b>，并维持澳元的空头仓位。</p><p>西太平洋银行（Westpac Institutional Bank）同样<b>看空加元</b>，建议投资者在1.40下方买入美元兑加元，对3到6个月的目标上看1.50或更高。该行外汇策略部主管Richard Franulovich表示：</p><blockquote><p>“能源市场历史性崩跌，加上相比G10国家，加拿大的财政支持力度相对温和，加拿大经济可能在较长时间内都将表现落后。”</p></blockquote>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>WTI原油下破15美元关口，这场周一大屠杀有多少人逃生？</title>\n<style 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Currie）预计，未来3-4周全球库容可能会达到极限，“周一大屠杀”的惨况可能重现，但与上周一的WTI原油负油价不同，下一场危机可能是全球性事件，市场波动的范围可能更加广泛，一切可能要等到供需恢复平衡才能停止；投资者有可能将再次为了抛售石油而倒贴钱，除非美国页岩油生产商在未来几天就大幅削减产量，而不是等到数周后。美联储油市纾困计划遇阻由于央行向来反感帮助特定行业而且缺乏帮助破产企业的权力，特朗普政府在争取美联储挽救石油行业方面正面临着重大障碍。共和党人要求对美联储信贷安排的条款进行一些修改，以使能源公司更容易获得贷款帮助，但民主党人则抗议对化石燃料生产商的任何救助。美国财长努钦上周四说，政府正寻求通过“为该行业提供贷款机制”来帮助陷入困境的石油公司。而美联储将针对特定行业的贷款计划视为信贷配置，这是鲍威尔在4月9日的演讲中明确拒绝的。根据4月9日发布的条款，美联储的贷款仅限于截至3月22日信用评级至少为BBB- / Baa3的公司。对于某些石油生产商（例如西方石油公司）而言，截止日期可能为时已晚。穆迪于3月18日将其债务评级降至垃圾级，惠誉（Fitch）和标准普尔（S＆P）也分别于3月20日和3月25日对其降级。由北达科他州参议员凯文·克莱默（Kevin Cramer）和得克萨斯州的特德·克鲁兹（Ted Cruz）领导的共和党人认为，财政部和美联储应该将截止日期提到更前，以便采用俄罗斯和沙特之间的油价战爆发前的公司评级。但美联储未表示有意更改截止日期。克鲁兹还敦促努钦和鲍威尔“立即创建”新的贷款设施，以帮助中小型石油和天然气企业。克鲁兹说：“若没有任何此类援助，美国就可能失去成千上万个工作岗位，国内能源基础设施也会遭受造成无法弥补的损失。”目前，美联储已经因为经济纾困计划，被推入政治风口浪尖。根据计划，美联储可以利用美国财政部的4540亿美元“股本”，在危机期间向企业和地方政府发放贷款和购买债务。这些资金的杠杆率可高达股本的10倍，如果得到充分利用，将为美国经济带来至多4万亿美元的流动性。但到底哪些部门和公司可从援助中受益，仍存在着巨大的政治和游说斗争。努钦表示，为了向美联储寻求帮助，石油公司将需要“适应央行所施加的正常约束”。他还表示，美国正在考虑收购美国能源公司的股权。他在提到可能的“入股救市”时说：“可以假设这是备选方案之一，但还有很多其他的。”投行加大看空押注从基金经理们的押注来看，许多人仍然认为油价反弹遥遥无期。德国商业银行预期油价第二季将维持在15-25美元/桶的极低水平，其中在不到四周内就会到期的WTI 6月合约可能再度受到干扰并出现负值。不过，该行分析师Carsten Fritsch在报告中写道，下半年预期中的减产加上需求回升，将导致油市重新平衡，布油有望重回40美元/桶。因此，目前与油价密切相关的大宗商品货币被普遍看空，包括美银证券在内的多家银行认为，挪威克朗等商品货币后市将进一步下跌，“油市大乱表明宏观经济下行压力可能对大宗商品市场带来更多伤害”。管理着4930亿美元资产的法国巴黎资产管理公司的驻纽约货币主管Momtchil Pojarliev称，该基金目前做空澳元和新西兰元，如果这些货币反弹，还将增加做空押注。Merk Investments的创始人兼首席投资官Axel Merk表示，上周油价暴跌之前，他的公司已经在量化基金中做空挪威克朗。即使今年克朗已经下跌了20%，但该基金仍维持对挪威克朗的空头头寸。管理着180亿美元资产的千禧全球投资公司（Millennium Global Investments）联席投资总监Richard Benson表示，该公司最近做空加元，并维持澳元的空头仓位。西太平洋银行（Westpac Institutional Bank）同样看空加元，建议投资者在1.40下方买入美元兑加元，对3到6个月的目标上看1.50或更高。该行外汇策略部主管Richard Franulovich表示：“能源市场历史性崩跌，加上相比G10国家，加拿大的财政支持力度相对温和，加拿大经济可能在较长时间内都将表现落后。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":397,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}