随着中国乘用车智能辅助驾驶持续向纵深发展，智驾芯片市场正呈现出清晰的分层演进路径： 一方面，低阶ADAS芯片保持稳定出货，构成行业的“基本盘”；另一方面，城区NOA进入规模化落地阶段，推动中高算力智驾芯片加速放量，成为新的增长引擎。 低阶ADAS：智驾芯片头部优势集中  2025年中国市场（不含进出口）前装标配前视一体机的车型交付总量为892.45万辆，渗透率38.83%。虽渗透率相比2024年有所下降，但仍是智能辅助驾驶普及的基本支撑。降本增效是核心驱动力。 2025年，基于单V的前视一体机方案，因其成本优势，已在长城、奇瑞等品牌的L2车型中加速上量。而集成度更高、能支持更多功能的小域控方案，则在长安深蓝、启源等品牌的车型中快速增长。 从市场竞争格局来看，在ADAS前视一体机及小域控芯片领域，市场格局高度集中。高工智能汽车研究院监测数据显示，2025年，中国市场自主品牌乘用车ADAS前视一体机+小域控芯片中，地平线和Mobileye市场份额合计达到75%。其中，地平线更以47.66%的份额独占近半壁江山，连续两年蝉联第一。  凭借征程2、征程3平台，地平线在前视一体机和小域控市场形成稳固的出货基础。征程6B也将加速向低阶ADAS市场渗透。据悉，博世基于地平线征程6B开发的新一代多功能摄像头平台，已获得多家车企的项目定点。知行科技基于地平线征程6B开发的ADAS域控制器，也已收到华南某自主品牌车企的定点。 此外，地平线与四维图新、大陆等头部tier1的合作也均获得车企定点，累计定点超10余家品牌，未来头部优势还将进一步巩固。 城区NOA：规模化落地推动中高算力平台放量 2025年，城区NOA进入规模化落地阶段。高工智能汽车研究院监测数据显示：2025年中国市场（不含进出口）乘用车前装标配（含限时免费促销）城区NOA车型交付量为207.09万辆，同比增长1

刚结束$找钢集团-W(06676)$ 的调研，笔记本上记满了密密麻麻的数字和对话，这趟真没白跑，学到很多。 其实，做调研和投资，最怕遇到 “光说不练” 的企业，但找钢网不一样，从成本控制到海外利润，每个增长路径都有数据支撑。 今天就用大白话跟大家唠唠，这趟调研我到底摸清了哪些干货，也帮大家看看，这家钢铁电商的未来增长，到底靠不靠谱。 第一块：先聊 “基本盘”，规模越大，赚钱越轻松。 找钢的董事长王东聊了最实在的话题：怎么靠规模赚钱。他提了个 “三条曲线” 的说法，翻译一下就是：卖得多（量增长）、单份赚得多（单吨收益）、花得少（成本控制）。 先说卖得多，主要是靠行业自然增长以及渗透率的提升。钢铁的使用量和GDP增长呈正相关，GDP只要还在增长，钢铁使用量就还在增长。比如，这两年虽然房地产的用钢量下滑，但造船业的用钢量在猛烈增长。 钢铁行业电商渗透率的提升，主要源于客户需求的变化，钢铁的价格波动很大，客户不会大量进行存货，而且大量存货也会占用资金。现在基本是按需、零售采购为主。根据董事长王东的介绍，基本上一次采购，一辆承载30吨的卡车足够满足。 这种需求的灵活性，更加要求对信息传递的效率，而线上平台可以有效解决。全国大概10亿钢铁产量，其中4亿吨是钢厂直接售卖出去，6亿吨是经过经销体系出去的。现在找钢网的交易量一年大概在5000万吨，只占全国的5%不到，提升空间很大。 交易规模要提升，单吨收益也要增长，这也是他们靠自己本事提上去的，不仅靠涨价，也靠 “卖更值钱的货”。 下面有一组数据：2025 年上半年，单吨收益已经到 6.3 元了，而以前也就 2 块左右，翻了 3 倍还多。为啥能涨这么多？答案是 “产品转型”。他们慢慢从卖标准钢材，转向卖高价值、高毛利的产品，比如管材。 当然这里的卖，要重点解释下，找钢目前的模式是按吨收费，买方客户询价下单，然后付款给找钢，找钢的交易员进行锁

最近半年，也一直在关注创新药板块，但板块内标的轮动还是难免会人应接不暇，虽说龙头好辨认，但真正拿得住的，又有几个。就接着今天的话题，聊聊创新药的指数基金（主要是ETF），该怎么选。 etf，其实大差不差，主要都是哪几个维度，规模、费率、跟踪误差等等。当然，标的指数如果有特色的编制方案上差异，倒是可以另当别论，这个我排在后面说。 说起A股的创新药ETF，这几年可真是个让人又爱又恨的赛道，尤其是最近几个月，创新药板块像打了鸡血一样，港股那边直接拉出20倍牛股，A股这边恒瑞医药他们也跟着水涨船高，估值重塑的节奏感十足。想想看，前两年医药集采砍价砍得大家直叫苦，现在政策一松绑，医保续约规则刚落地，创新药的出海BD（商务拓展）又创下新高，上半年A股21家创新药公司营收直接翻了42%，这不就是“长坡厚雪”的经典案例吗？ 但热点归热点，选ETF可不能光看热闹，还得从上面说的三个硬指标入手。 要我说，选的时候先看规模，这玩意儿大点好，流动性强，不容易被大单砸出水花。像银华创新药ETF（159992），规模早几年就破百亿了，现在估计还稳稳的在百亿级别晃荡，成交额一周能冲23亿，买卖起来顺溜得很，散户小单子随便进出，不会卡壳。反观一些小弟，规模才几亿，换手率高是高，万一市场一抖，流动性就跟不上，容易滑点吃亏。规模大还能分散风险，基金经理不敢太浪，持仓稳当，适合咱们这种想躺赢的普通人。 当然，规模大不等于完美，得再瞧瞧综合费率，这可是每年咬你一口的隐形杀手，包括管理费、托管费啥的，总和低点才能多留点钱在兜里。创新药ETF里，广发创新药ETF（515120）在这块儿做得挺接地气，综合费率也就0.5%左右，算得上低费率代表，跟踪中证创新药指数，成本控制得死死的，不会让你觉得在给风投上贡。相比之下，有些港股通相关的ETF，费率稍高点，0.6%-0.7%之间，因为跨境操作多，托管啥的贵了些，但如果你看好