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矢量之毅

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2022-04-16

朦胧中的问号

芒格真的卖了阿里？

2022-04-16

再回购半个月，可以考虑入手一些了

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2022-04-13

回购间接稳定了市场信心

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2021-07-20

迷茫

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2020-02-18

好文章，点个赞

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2020-02-17

点赞

中金：再融资新规影响几何？

2020-01-20

好文章

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2020-01-18

看好

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2020-01-17

点赞国家

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2020-01-12

文章不错

决战美股：超关键一年，特朗普最新操盘术浮现？

2020-01-07

棒

恒指公司农历年前咨询同股不同权股份纳指数

2020-01-04

文化传媒

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2020-01-04

静候石油，黄金

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2020-01-04

国际变局越来越不安全了

外媒头条：中东局势恶化震动市场，美股受挫油价大涨

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21:25","market":"hk","language":"zh","title":"芒格真的卖了阿里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145962631","media":"e公司","summary":"于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></blockquote><p><b>作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。</b></p><p>作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。</p><p>由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。</p><p><b>不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。</b></p><p><b>然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。</b></p><p>于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。</p><p><b>但是，芒格真的卖了阿里吗？</b></p><p><b>发生了什么？</b></p><p>2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。</p><p>在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。</p><p>但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。</p><p><b>两种可能</b></p><p>那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0\" tg-width=\"959\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>供图：赵乃育</p><p>第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。</p><p>但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。</p><p>细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。</p><p><b>在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></p><p>那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。</p><p>对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。</p><p><b>芒格犯傻了？</b></p><p>每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。</p><p>从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。</p><p>但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。</p><p><b>对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。</b></p><p>这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。</p><p><b>看见的就是真的？</b></p><p>每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。</p><p>但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。</p><p>在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？</p><p>实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。</p><p>所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。</p><p>不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。</p><p>有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。</p><p>结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。</p><p>按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？</p><p>等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。</p><p>得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！</p><p>假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”</p><p><b>现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？</b></p></body></html>","source":"LHCJ1","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw><strong>e公司</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/SgyrrtKXXnDeioPtpTMGcw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145962631","content_text":"芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。但是，芒格真的卖了阿里吗？发生了什么？2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。供图：赵乃育第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。芒格犯傻了？每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。看见的就是真的？每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613740467,"gmtCreate":1650100378163,"gmtModify":1650100378163,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","listText":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","text":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613740467","repostId":"1131798408","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":839,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613627450,"gmtCreate":1649861957976,"gmtModify":1649861957976,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"回购间接稳定了市场信心","listText":"回购间接稳定了市场信心","text":"回购间接稳定了市场信心","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613627450","repostId":"1159869423","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":929,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":178051186,"gmtCreate":1626774755345,"gmtModify":1626774755345,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"迷茫","listText":"迷茫","text":"迷茫","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repo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李求索</b></p><p>中国证监会2月14日发布《关于修改&lt;上市公司证券发行管理办法&gt;的决定》、《关于修改&lt;上市公司非公开发行股票实施细则&gt;的决定》及《关于修改&lt;创业板上市公司证券发行管理暂行办法&gt;的决定》，同时修订《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。</p><p>与2019年11月8日发布的征求意见稿相比，本次正式版本的制度调整略超预期，主要体现在三个方面：一是放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%;二是调整“新老划断”时间点：将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”;三是强化对“明股实债”的限制。</p><p>再融资新规出台，资本市场改革进行时</p><p><b>证监会发文调整再融资部分规则</b></p><p>证监会2月14日发布《关于修改&lt;上市公司证券发行管理办法&gt;的决定》、《关于修改&lt;上市公司非公开发行股票实施细则&gt;的决定》及《关于修改&lt;创业板上市公司证券发行管理暂行办法&gt;的决定》，同时修订《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。我们对此的点评如下：</p><p>内容略超预期，与征求意见稿相比主要有三个方面的调整。与2019年11月8日发布的征求意见稿相比，本次正式版本的制度调整略超预期，主要体现在三个方面：</p><p><b>一是放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%;</b></p><p><b>二是调整“新老划断”时间点。将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”。</b></p><p><b>三是强化对“明股实债”的限制。相关条款修改为“上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿”。</b></p><p>再融资新规相比此前的规则有较多的改变，整体更加市场化。与2017年2月发布的再融资规定、2017年5月发布的减持规则、以及2018年11月的融资监管要求相比，本次再融资新规主要涉及以下几项内容的调整：</p><p>1)降低创业板再融资条件。取消创业板非公开发行连续2年盈利、前次募集资金基本使用完毕，以及公开发行最近一期末资产负债率高于45%等限制条件。并部分放开创业板的重组上市。</p><p>2)调整非公开发行对象数量。主板(中小板)、创业板非公开发行对象数量分别从不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。</p><p>3)放宽非公开发行定价机制。将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折放宽至8折。</p><p>4)缩短非公开发行锁定期。将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。</p><p>5)放开非公开发行减持限制。非公开发行不再适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》相关限制。</p><p>6)延长批文有效期。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。</p><p>7)定价基准日更为灵活。董事会决议提前确定全部发行对象(包括控股股东、实际控制人、战略投资者)的，定价基准日可设定为非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日。</p><p>8)放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限放宽至30%。</p><p>9)限制“明股实债”行为。禁止直接或变相的保底保收益行为及财务资助。</p><p>再融资新规及时出台表明资本市场改革推进并未受到短期公共卫生事件影响。新规出台短期来看助力上市公司抗击近期公共卫生事件，中长期来看是深化金融供给侧结构性改革、完善再融资市场化约束机制、增强资本市场服务实体经济的能力的有力举措。</p><p>总结来看，本次再融资新规在发行条件、发行机制、融资规模等方面做出调整，相比此前的规则更加市场化、降低了上市公司融资门槛及限制、某种程度上也降低了投资者参与的门槛，有利于提升各方参与再融资的积极性，有望从供需两端着手改善目前相对受抑的再融资市场环境。</p><p>我们认为本次再融资新规将活跃融资、活跃二级市场交易，为上市公司吐故纳新、做大做强创造条件，也有助于推进资本市场服务于实体经济，中长期将有助于建设有活力、有韧性的资本市场。</p><p>图表: 上市公司再融资政策修改前后对比</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/34d46b865bbfb367ad446ce6d2300fad.jpg\" /></p><p>资料来源：中国证监会，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p>图表: 上市公司再融资相关政策变迁</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/494d31a87c7131ae1913c6eccd6fbfe3.jpg\" /></p><p>资料来源：中国证监会，中金公司研究部</p><p>再融资新规对资本市场可能影响</p><p>近年再融资政策变化对市场的影响，关注外延并购。近年来A股市场的再融资相关政策大致经历了三个阶段，2014~2016年有所放宽，2017~2018年逐步收紧，2019年以来再度完善。再融资及其相关的并购重组规模也随着政策方向的调整而随之变化：</p><p>►2014-2015年A股定增规模快速提升，2015全年定增规模(按发行日统计)为1.4万亿元，同比增长106%。在此背景下上市公司的外延并购对母公司业绩有较大影响，以2015年为例，我们估算2015年A股非金融上市公司净利润中外延并购方式贡献的新增利润为1132亿元，而同期内生增长贡献下滑;分板块来看，对于中小创企业母公司净利润的影响更为明显，粗略估算2015年中小板/创业板净利润中外延并购方式贡献的新增利润分别为554/160亿元，而同期中小板内生增长下滑，创业板同期几无内生新增盈利。</p><p>►2017-2018年以后随着再融资政策收紧，定增重组市场也趋向低迷，2019年定增规模仅为0.6万亿元，相较2015-2016的高峰期规模下降近6成。往未来看，我们预计随着A股再融资政策的进一步完善，未来A股市场的再融资规模有望回升，同时因外延并购带来的对上市公司净利润贡献也会随之提升。</p><p>图表: 上市公司再融资相关政策变迁及相应市场表现</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/5663dae47f3d265cf078a87662c4290f.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>图表: 2010年至今A股上市公司定增总额</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/e2beea475958ec49f024189a68408ad4.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>图表: 2010年至今A股定增规模板块分布</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/05cf17e0c4e685141a6095691d9dcf3a.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>科技、医药、消费及先进制造等新经济领域、中小企业可能更为受益，券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。一方面本次再融资规则的完善略侧重于对创业板的制度调整和建设，这与通过资本市场改革支持中国经济转型及产业升级的趋势相契合;另一方面从以往情况来看，中小企业、新兴产业也是再融资及并购重组较为活跃的领域。</p><p>我们根据WIND数据统计，2015~2016年中小板、创业板定增金额占定增总规模的比例逐渐提升。我们预计后续再融资政策的完善可能使得中小创公司更为受益。从行业角度来看，我们认为代表中国产业升级与消费升级的“新经济”行业(科技、医药、消费、先进制造等)在再融资与并购重组方面可能更为活跃，也将更明显地受益于再融资政策的调整，券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。</p><p>图表: 2010年至今A股上市公司定增行业分布</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/99e09f7fa95a7655261f93ce9dca4a54.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>图表: 2010年至今A股上市公司定增重组行业分布</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/27a7577a7be186ce9746373eba0362b9.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>具体到证券行业，此次再融资新规坚持市场化法治化改革方向，落实以信息披露为核心的注册制理论，提升上市公司融资便捷性和制度包容性。对于券商而言，促进再融资投行收入提升。2017年定增收紧以来，市场定增融资额由15年和16年平均1.5万亿元降至18年和19年平均7,161亿元的水平。若假设定增费率0.5%~1.0%，新规后定增融资额修复至1.0万亿元~1.5万亿元区间，静态测算在2019年基础上增厚投资行收入3%~17%、增厚总收入0.4%~2.3%。资本市场全面深化改革，强调投融资平衡、并推动更多中长期资金入市的背景下，证券行业经营环境优化、头部券商业务更受益于业务模式升级和竞争格局改善，利于估值与盈利的修复。</p><p>当前A/H大券商交易于2020e 1.33x/0.80x  P/B，对应春节后8,288亿元的日均股票交易额处于估值低位。在流动性宽松、股市风险偏好提升、资本市场改革推进背景下，低估值大券商仍为首选;同时建议关注高弹性互金龙头标的。</p><p>企业属性上，2015-2016年上市公司并购重组相对活跃期间，民营企业占比相对较高，国企并购重组的交易额占比从2005年的80%一路下滑至2015年的33%左右，最近几年占比略有回升。结合目前国企改革背景，我们认为此次再融资政策的调整对于国企与民企预计都会带来较为明显的影响。</p><p>图表: 2010年至今A股上市公司定增企业性质分布</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/b1f493e364dc58600d0d9c5ac3ab516b.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>当前商誉情况梳理</p><p>在再融资政策调整的过程中，也要同时关注商誉情况</p><p>在风险方面，上次增发融资活跃后带来商誉减记等历史遗留问题，这也提醒投资人在参与投资项目上及二级市场投资者在个股甄别上，要更加注重对项目及公司质量的审查。</p><p>A股商誉存量由2012年的1690亿元增加至2017年的1.3万亿元。2018年A股商誉减值对上市公司业绩带来较大影响，全年商誉减值规模达1758亿元(VS.2017  年仅501亿元)。截止2019年上半年，A 股市场的商誉存量规模为1.36万亿元(其中非金融1.26万亿元)。</p><p>图表: 2007年以来A股商誉规模</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/b0de5e5a52c1dc99babb42ee5259d172.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>图表: 2007年以来A股商誉减值规模</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/6da1e89d2876600d8fff837f90d4380a.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>个别新兴行业如信息技术服务、餐饮旅游、传媒互联网、医药生物等商誉规模占总资产比例较高，商誉减值方面可能仍有一定压力。在这种背景下，未来上市公司商誉对外延并购的影响，以及对于投资者预期的影响也值得关注。</p><p>图表: 商誉占总资产比例较高的行业</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/2b46c633cd4dcebaa2416be2686d6ca5.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p><p>图表: 商誉占净资产比例较高的行业</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/8867ec755a920b42ae2337b9516809de.jpg\" /></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部</p>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：再融资新规影响几何？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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李求索中国证监会2月14日发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》及《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》，同时修订《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。与2019年11月8日发布的征求意见稿相比，本次正式版本的制度调整略超预期，主要体现在三个方面：一是放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%;二是调整“新老划断”时间点：将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”;三是强化对“明股实债”的限制。再融资新规出台，资本市场改革进行时证监会发文调整再融资部分规则证监会2月14日发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》及《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》，同时修订《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。我们对此的点评如下：内容略超预期，与征求意见稿相比主要有三个方面的调整。与2019年11月8日发布的征求意见稿相比，本次正式版本的制度调整略超预期，主要体现在三个方面：一是放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限由20%放宽至30%;二是调整“新老划断”时间点。将征求意见时计划按“核准批复时点”作为新老规则划断点调整为“发行完成时点”。三是强化对“明股实债”的限制。相关条款修改为“上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象作出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或通过利益相关方向发行对象提供财务资助或者补偿”。再融资新规相比此前的规则有较多的改变，整体更加市场化。与2017年2月发布的再融资规定、2017年5月发布的减持规则、以及2018年11月的融资监管要求相比，本次再融资新规主要涉及以下几项内容的调整：1)降低创业板再融资条件。取消创业板非公开发行连续2年盈利、前次募集资金基本使用完毕，以及公开发行最近一期末资产负债率高于45%等限制条件。并部分放开创业板的重组上市。2)调整非公开发行对象数量。主板(中小板)、创业板非公开发行对象数量分别从不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。3)放宽非公开发行定价机制。将发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折放宽至8折。4)缩短非公开发行锁定期。将锁定期由现在的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月。5)放开非公开发行减持限制。非公开发行不再适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》相关限制。6)延长批文有效期。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。7)定价基准日更为灵活。董事会决议提前确定全部发行对象(包括控股股东、实际控制人、战略投资者)的，定价基准日可设定为非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日。8)放宽非公开发行股票融资规模限制。拟发行的股份数量占发行前总股本的上限放宽至30%。9)限制“明股实债”行为。禁止直接或变相的保底保收益行为及财务资助。再融资新规及时出台表明资本市场改革推进并未受到短期公共卫生事件影响。新规出台短期来看助力上市公司抗击近期公共卫生事件，中长期来看是深化金融供给侧结构性改革、完善再融资市场化约束机制、增强资本市场服务实体经济的能力的有力举措。总结来看，本次再融资新规在发行条件、发行机制、融资规模等方面做出调整，相比此前的规则更加市场化、降低了上市公司融资门槛及限制、某种程度上也降低了投资者参与的门槛，有利于提升各方参与再融资的积极性，有望从供需两端着手改善目前相对受抑的再融资市场环境。我们认为本次再融资新规将活跃融资、活跃二级市场交易，为上市公司吐故纳新、做大做强创造条件，也有助于推进资本市场服务于实体经济，中长期将有助于建设有活力、有韧性的资本市场。图表: 上市公司再融资政策修改前后对比资料来源：中国证监会，中金公司研究部图表: 上市公司再融资相关政策变迁资料来源：中国证监会，中金公司研究部再融资新规对资本市场可能影响近年再融资政策变化对市场的影响，关注外延并购。近年来A股市场的再融资相关政策大致经历了三个阶段，2014~2016年有所放宽，2017~2018年逐步收紧，2019年以来再度完善。再融资及其相关的并购重组规模也随着政策方向的调整而随之变化：►2014-2015年A股定增规模快速提升，2015全年定增规模(按发行日统计)为1.4万亿元，同比增长106%。在此背景下上市公司的外延并购对母公司业绩有较大影响，以2015年为例，我们估算2015年A股非金融上市公司净利润中外延并购方式贡献的新增利润为1132亿元，而同期内生增长贡献下滑;分板块来看，对于中小创企业母公司净利润的影响更为明显，粗略估算2015年中小板/创业板净利润中外延并购方式贡献的新增利润分别为554/160亿元，而同期中小板内生增长下滑，创业板同期几无内生新增盈利。►2017-2018年以后随着再融资政策收紧，定增重组市场也趋向低迷，2019年定增规模仅为0.6万亿元，相较2015-2016的高峰期规模下降近6成。往未来看，我们预计随着A股再融资政策的进一步完善，未来A股市场的再融资规模有望回升，同时因外延并购带来的对上市公司净利润贡献也会随之提升。图表: 上市公司再融资相关政策变迁及相应市场表现资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表: 2010年至今A股上市公司定增总额资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表: 2010年至今A股定增规模板块分布资料来源：万得资讯，中金公司研究部科技、医药、消费及先进制造等新经济领域、中小企业可能更为受益，券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。一方面本次再融资规则的完善略侧重于对创业板的制度调整和建设，这与通过资本市场改革支持中国经济转型及产业升级的趋势相契合;另一方面从以往情况来看，中小企业、新兴产业也是再融资及并购重组较为活跃的领域。我们根据WIND数据统计，2015~2016年中小板、创业板定增金额占定增总规模的比例逐渐提升。我们预计后续再融资政策的完善可能使得中小创公司更为受益。从行业角度来看，我们认为代表中国产业升级与消费升级的“新经济”行业(科技、医药、消费、先进制造等)在再融资与并购重组方面可能更为活跃，也将更明显地受益于再融资政策的调整，券商、资管类公司等也将受益于再融资的活跃。图表: 2010年至今A股上市公司定增行业分布资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表: 2010年至今A股上市公司定增重组行业分布资料来源：万得资讯，中金公司研究部具体到证券行业，此次再融资新规坚持市场化法治化改革方向，落实以信息披露为核心的注册制理论，提升上市公司融资便捷性和制度包容性。对于券商而言，促进再融资投行收入提升。2017年定增收紧以来，市场定增融资额由15年和16年平均1.5万亿元降至18年和19年平均7,161亿元的水平。若假设定增费率0.5%~1.0%，新规后定增融资额修复至1.0万亿元~1.5万亿元区间，静态测算在2019年基础上增厚投资行收入3%~17%、增厚总收入0.4%~2.3%。资本市场全面深化改革，强调投融资平衡、并推动更多中长期资金入市的背景下，证券行业经营环境优化、头部券商业务更受益于业务模式升级和竞争格局改善，利于估值与盈利的修复。当前A/H大券商交易于2020e 1.33x/0.80x  P/B，对应春节后8,288亿元的日均股票交易额处于估值低位。在流动性宽松、股市风险偏好提升、资本市场改革推进背景下，低估值大券商仍为首选;同时建议关注高弹性互金龙头标的。企业属性上，2015-2016年上市公司并购重组相对活跃期间，民营企业占比相对较高，国企并购重组的交易额占比从2005年的80%一路下滑至2015年的33%左右，最近几年占比略有回升。结合目前国企改革背景，我们认为此次再融资政策的调整对于国企与民企预计都会带来较为明显的影响。图表: 2010年至今A股上市公司定增企业性质分布资料来源：万得资讯，中金公司研究部当前商誉情况梳理在再融资政策调整的过程中，也要同时关注商誉情况在风险方面，上次增发融资活跃后带来商誉减记等历史遗留问题，这也提醒投资人在参与投资项目上及二级市场投资者在个股甄别上，要更加注重对项目及公司质量的审查。A股商誉存量由2012年的1690亿元增加至2017年的1.3万亿元。2018年A股商誉减值对上市公司业绩带来较大影响，全年商誉减值规模达1758亿元(VS.2017  年仅501亿元)。截止2019年上半年，A 股市场的商誉存量规模为1.36万亿元(其中非金融1.26万亿元)。图表: 2007年以来A股商誉规模资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表: 2007年以来A股商誉减值规模资料来源：万得资讯，中金公司研究部个别新兴行业如信息技术服务、餐饮旅游、传媒互联网、医药生物等商誉规模占总资产比例较高，商誉减值方面可能仍有一定压力。在这种背景下，未来上市公司商誉对外延并购的影响，以及对于投资者预期的影响也值得关注。图表: 商誉占总资产比例较高的行业资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表: 商誉占净资产比例较高的行业资料来源：万得资讯，中金公司研究部","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":941,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916201684,"gmtCreate":1579524717148,"gmtModify":1704339844185,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"好文章","listText":"好文章","text":"好文章","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916201684","repostId":"1162519256","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1272,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916824955,"gmtCreate":1579325537477,"gmtModify":1704339657190,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"看好","listText":"看好","text":"看好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916824955","repostId":"2004995672","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":979,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916130029,"gmtCreate":1579265082861,"gmtModify":1704339472371,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"点赞国家","listText":"点赞国家","text":"点赞国家","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916130029","repostId":"1179143058","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1377,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":918151389,"gmtCreate":1578794539441,"gmtModify":1704338232497,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"文章不错","listText":"文章不错","text":"文章不错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/918151389","repostId":"1150104237","repostType":4,"repost":{"id":"1150104237","pubTimestamp":1578660217,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150104237?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-10 20:43","market":"us","language":"zh","title":"决战美股：超关键一年，特朗普最新操盘术浮现？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150104237","media":"金十数据","summary":"2020年开年不过十天，美股已经在最新的美伊局势面前，狠狠地打了一场胜仗。头五个交易日美股都录得上涨，更是一个很好的预兆。不过，如今市场上盛行的美股说法，从最乐观到最悲观都有。\n根据“股票交易者年鉴”","content":"<p>2020年开年不过十天，美股已经在最新的美伊局势面前，狠狠地打了一场胜仗。头五个交易日美股都录得上涨，更是一个很好的预兆。不过，如今市场上盛行的美股说法，从最乐观到最悲观都有。</p>\n<p><b>根据“股票交易者年鉴”和CNBC的计算，如果股市能在年头五个交易日维持上涨走势，那么，到那一年年末时标普500指数有82%的时间是上涨的，平均涨幅为13.6%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14b6824845b2cd12f7632277e8463721\"></p>\n<p>华尔街今年也以唱好为主，综合24家投行分析报告的统计，截至2019年12月25日，华尔街对2020年标普500指数的预期中值为：上涨4.91%至3381.5点（较12月24日收盘价）；平均值为：上涨3.38%。</p>\n<p>当然，市场也不乏悲观之人，毕竟美股早已显露很多经典的崩盘前迹象，例如：</p>\n<p>当前标普500的远期市盈率是18.5倍，为互联网泡沫破灭以来最高，科技股的估值占比为2007年以来最高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b102fb85eeffe0597dc1aa5e922f5952\"></p>\n<p>道指已经逼近29000点，但也是“波动率末日”(Volmageddon，2018年2月）和2018年崩溃以来最超买的状态。其余见顶信号包括：</p>\n<p>“巴菲特指标”（指美国股市总市值与美国GDP的比率）创下153%的历史新高，超过2000年互联网泡沫破裂时的水平；技术面，标普与VIX指数形成看跌背离，也可能暗示重要顶部即将出现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbfef710fdeb072102cea3a3601fcc94\"></p>\n<p>也有空头们认为，就算不至于崩盘那么严重，按照历史，2020年美股的表现也可能比较平淡。</p>\n<p>Bespoke Investment Group的研究显示，自1928年以来，在涨幅超过20%的年份次年，标普500指数的平均回报率为6.6%，略低于所有年份的平均回报率7.6%。</p>\n<p>其实，有一个视美股如政绩的总统特朗普，在他的保驾护航下，按道理无需担心那些预言美股今年大选年会崩溃的说法，但就怕出现他也无法控制的局面。开年这些天以来的跌宕走势，或许也预示今年美股可能是激烈动荡的一年。</p>\n<p>本文，金十将助您一网打尽今年任何可能左右美股的因素。</p>\n<p><b>【华尔街共识：大部分人依然乐观】</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2caecbf1ea551ce321d3a5c69d6c9cd\"></p>\n<p>以上列举了部分较知名投行或机构分析师对2020年标普500指数的点位预测，以及他们认为2020年美股市场最大的影响因素。</p>\n<p>综合下来，继续看好今年美股的投行或机构依然占绝大多数。他们提及的因素主要有：</p>\n<p>美国经济基本面、美联储货币政策倾向、地缘政治和贸易不确定性、美国大选、美股估值和EPS增长问题。</p>\n<p>鉴于各家分析师对以上问题的看法仍有分歧，下面我们不妨挑些重点话题来解读。</p>\n<p><b>【美国经济：维持扩张，美股仍具优势】</b></p>\n<p>股市要好，说到底靠的是经济。支撑美股这轮超级牛市的，是已经长达126个月的美国经济扩张。经济体在增长过热时容易崩溃。但是，如果将其保持在不温不火的状态，增长就可以长时间持续。美国经济现状大概就是处于这种状态。</p>\n<p>梳理美联储、国际货币基金组织（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）以及高盛集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美银美林的报告后发现，<b><u>对</u></b>美国2020年经济增速预测基本处于1.7%-2.3%区间。美联储官员最近也都口径一致：贸易风险消退或预示2020年经济更好。</p>\n<p>相比之下，欧元区2020年的经济增长率预计为1.1%左右，全球经济增长预测大概为2.5%，发达经济体整体增速可能下滑至1.4%。整体而言，美国经济还是有优势的，这应能推动全球对美国资产的需求。</p>\n<p><b>【美联储：以大局为重，继续宽松！】</b></p>\n<p>2019年美联储绝对是美股的大功臣，三度降息为美国经济上足了保险。</p>\n<p>进入2020年，美联储虽已明示会按兵不动，但同时保证：只要通胀水平不超出美联储的容忍范围，就不加息。而且，美联储会将继续扩表或通过隔夜回购给市场注入流动性。另外，美联储FOMC票委将迎来轮换，2020年的美联储或将变得更加鸽派。</p>\n<p>因此，美股很可能继续享受利好的宽松货币政策环境。摩根士丹利的首席美国股票策略师Wilson甚至认为，如果市场崩盘，那一定就是由于流动性的缺失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36156b3cf719c518ed1e5d7bae6cbe2c\"></p>\n<p>况且，从特朗普总统对美联储的压力以及他对金融市场的不确定影响来看，鲍威尔今年想要收紧政策是不太可能的。目前，仍有交易员继续押注美联储将在2020年降息25个基点。</p>\n<p>美国规模最大的上市投资管理公司<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团（Blackstone）副董事长、华尔街传奇人物拜伦·韦恩（Byron Wien）就表示，美国股市将在2020年扩大创纪录的涨势，因受压抑的经济增速将促使美联储继续降息。</p>\n<p>接下来，投资者要尤其关注通胀问题，从目前的情况来看，美元杀跌、金价上涨，国债杀跌，都是通胀的信号，具体如何发展，尚未可知。另外，美联储在经济体没有需求的情况下放松政策，正将我们带去此前市场从未涉足的境地。</p>\n<p><b>【重中之重！美国大选年：美股倾向于上涨】</b></p>\n<p>今年美股市场最重大的事件必然就是美国总统大选。特朗普说过：“如果我被弹劾，股市就得崩。”“如果我不能连任，美股将现史诗级崩盘“，但目前没人敢低估特朗普连任的几率。</p>\n<p>2020年11月3日，美国选民将投票选出下一届总统以及国会议员。个别国家的选举通常不会对全球投资者造成太大影响，但美国总统大选例外。毕竟，美国在MSCI所有国家世界指数中的权重高达55%，美债收益率是全球金融资产的估值基准，美元更是占到全球货币交易量的88%。</p>\n<p>这个选举年还有一些特别之处。</p>\n<p>这次众议院所有席位都将进行改选，参议院则有35席需要改选（其中23席目前由共和党人掌控）。民主党只需赢得4个席位，就能重新掌控参议院。这个有多重要不言而喻，总统（政府）负责制定政策方向，但政策能否实施在很大程度上要取决于国会的党派构成。所以，务必关注两党势力的消长。</p>\n<p><b><span>大选如何影响美股？</span></b></p>\n<p><b>大选年的美股特点之一就是波动性大</b>，导致这一点的必然是两党候选人对关键问题的政策主张，以及他们在整个竞选过程中的声望变化。许多著名投资者都警告称，如果民主党人伊丽莎白·沃伦或伯尼·桑德斯在总统大选中取得胜利，市场将遭遇下跌风险。这些预言也主要是基于他们的政策主张。所以今年，投资者要密切关注关于以下焦点政策话题的讨论：</p>\n<p><b>公司税:</b></p>\n<p>特朗普治下的税务改革将公司税税率从35%下调至21%，提振了标普500指数盈利增长近10个百分点。如果特朗普总统获得连任，预期现有公司税率将保持不变。民主党初选候选人则提出了各种上调公司税率的建议。</p>\n<p><b>贸易政策:</b></p>\n<p>尽管经贸形势已有所缓和，但投资者也许会担心，如果特朗普总统再次当选，不再面临选举羁绊的他可能会对贸易伙伴采取更强硬的立场，而他的政治对手也不大可能采取更温和的方式。</p>\n<p><b>科技行业监管:</b></p>\n<p>特朗普说过科技巨头可能面临反垄断监管审查。民主党总统候选人沃伦发布过《我们如何拆分大型科技企业》的计划。关于这个话题的讨论可能加剧科技巨头股价震荡，但短期内进行重大立法以降低这些科技巨头的市场份额并不太可能。</p>\n<p>另外两个可能影响候选人民调支持率较大的话题是环境立法和医疗改革。所以，2020年科技、能源、金融和医疗等美股板块可能会因为监管加强而导致的行情大幅波动。</p>\n<p><span><b>历史上美国大选年的美股走势</b></span></p>\n<p>从大选年和非大选年的角度来看，美股的按年表现没有受到大选的显著影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8864db1c5d1d9e5e778843b02841b8e9\"></p>\n<p>就大选年的季度表现来看，美股呈现先弱后强的形态，在三季度表现明显弱于四季度的表现，主要是因为大选前期的不确定性会导致避险情绪，而在大选结束后股市有望迎来风险释放后的反弹机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7838cad11cce6c8b4d8cc64b6d6c81aa\"></p>\n<p>另外，自二战结束以来，美股在总统任期的第四年倾向于上涨，但也有例外情况。比如，2000年小布什和戈尔对阵总统选举之年美股下跌了9.1%，再有就是2008年金融危机那一年美股狂泻37%。这两年均恰逢持续了相当长一段时间的美股牛市行情走向终结。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9b81f6dc1cc30fda2ac77eef54cf8fc\"></p>\n<p><b>【不可预测的“黑天鹅”：不必担心！】</b></p>\n<p>鉴于美国众议院民主党人已同意放行美墨加三国贸易协议（USMCA），且全球两个最大经济体终于就第一阶段经贸协议文本达成一致，投资者已经大大舒了一口气。机构普遍预测，2020年国际贸易形势将较2019年有所好转。而且，特朗普有意将重要的贸易谈判推到大选后再进行。</p>\n<p>然而，一波刚平，一波又起。2020年一开年，美伊这场冲突就把市场吓得惊慌失色，“地缘冲突-油价上涨-美联储货币政策转向收紧”更已被视为2020年美股潜在黑天鹅逻辑线。因为特朗普在大选选情、弹劾双重压力下会延续对伊的强硬政策。</p>\n<p>华尔街也警告：中东冲突将进一步升级，股市面临更多痛苦。但其实，这只股市“黑天鹅”被触发的可能性很低。金十此前提及，美联储官员已经暗示，美伊局势不容易触发美联储调整政策。摩根士丹利的分析师认为，油价再上涨每桶20-30美元才会对全球宏观前景造成负面影响。由于美国石油产量增加和石油贸易收支余额收窄，美国与以前相比，受到油价冲击的可能性较小。</p>\n<p>而且，持续高油价并不符合美国在中东利益的通盘考量。高油价一方面会增大美国在中东地区盟友沙特等的话语权，影响美国对其的掌控力，另一方面美国会忌惮俄罗斯等产油国从中获利。特朗普前两年对高油价的打压力度是市场有目共睹的。</p>\n<p>再者，历史数据更表明，美伊关系紧张的年份，美股往往表现较好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec4fcef80a9cf229f1abe85e9d0f11d3\"></p>\n<p>而且制造冲突可能只是美国总统提高支持率的一种有效办法。1962年古巴导弹危机，肯尼迪总统的支持率从61％上升到74％，而在1991年的海湾战争中，老布什总统的支持率从59％飙升至89％。美媒6日就称，特朗普利用谋杀苏莱曼尼转移了国内民众对总统弹劾案的注意力，他的支持率回升到了三年来最高点。</p>\n<p>另据历史统计，地缘政治事件发生后12个月后，美股平均涨16%，而且历史上地缘政治事件对股市的影响往往都是短暂的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edcb4d57d149efa904ceee9075d72621\"></p>\n<p>说到底，地缘局势对美股的影响，核心在于经济，要冷静分析这些事件是否可能扩大，如果扩大会对美国经济有什么影响。正如金十数据此前提及，分析师认为，即便在贸易前景突然转向或者真正发生重大地缘事件的最糟糕情况下，华尔街还有两个靠山：一个是美联储降息；另一个是美国神秘的“暴跌救火队”（Plunge Protection Team）。</p>\n<p><b><span>【总结】</span></b></p>\n<p>总而言之，特朗普不会允许自己辛辛苦苦几年创下的美股成绩被轻易摧毁，在他以及他的团队的呵护下，无论是用什么方法，美股都很可能保持坚挺，至少会停留在特朗普认为足以保证他拿出当做成绩单的水平。</p>\n<p>大选年，美股市场很可能将面临更多波动性，投资者要仔细检视投资组合风险。不过，波动也是机会，美国股市仍是最被看好的市场之一。只是，投资者不应押注于美国总统大选结果来进行布局，多元化投资是关键。这也是去年为何出现美股与黄金同步上涨的原因，投资者一边在股市赚钱，一边买黄金进行对冲或避险。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://xnews.jin10.com/details/55747><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年开年不过十天，美股已经在最新的美伊局势面前，狠狠地打了一场胜仗。头五个交易日美股都录得上涨，更是一个很好的预兆。不过，如今市场上盛行的美股说法，从最乐观到最悲观都有。\n根据“股票交易者年鉴”和CNBC的计算，如果股市能在年头五个交易日维持上涨走势，那么，到那一年年末时标普500指数有82%的时间是上涨的，平均涨幅为13.6%。\n\n华尔街今年也以唱好为主，综合24家投行分析报告的统计，截至...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/55747\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/753c9aba3202037bc97463c545d5d015","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ 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Group的研究显示，自1928年以来，在涨幅超过20%的年份次年，标普500指数的平均回报率为6.6%，略低于所有年份的平均回报率7.6%。\n其实，有一个视美股如政绩的总统特朗普，在他的保驾护航下，按道理无需担心那些预言美股今年大选年会崩溃的说法，但就怕出现他也无法控制的局面。开年这些天以来的跌宕走势，或许也预示今年美股可能是激烈动荡的一年。\n本文，金十将助您一网打尽今年任何可能左右美股的因素。\n【华尔街共识：大部分人依然乐观】\n\n以上列举了部分较知名投行或机构分析师对2020年标普500指数的点位预测，以及他们认为2020年美股市场最大的影响因素。\n综合下来，继续看好今年美股的投行或机构依然占绝大多数。他们提及的因素主要有：\n美国经济基本面、美联储货币政策倾向、地缘政治和贸易不确定性、美国大选、美股估值和EPS增长问题。\n鉴于各家分析师对以上问题的看法仍有分歧，下面我们不妨挑些重点话题来解读。\n【美国经济：维持扩张，美股仍具优势】\n股市要好，说到底靠的是经济。支撑美股这轮超级牛市的，是已经长达126个月的美国经济扩张。经济体在增长过热时容易崩溃。但是，如果将其保持在不温不火的状态，增长就可以长时间持续。美国经济现状大概就是处于这种状态。\n梳理美联储、国际货币基金组织（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）以及高盛集团、摩根士丹利、美银美林的报告后发现，对美国2020年经济增速预测基本处于1.7%-2.3%区间。美联储官员最近也都口径一致：贸易风险消退或预示2020年经济更好。\n相比之下，欧元区2020年的经济增长率预计为1.1%左右，全球经济增长预测大概为2.5%，发达经济体整体增速可能下滑至1.4%。整体而言，美国经济还是有优势的，这应能推动全球对美国资产的需求。\n【美联储：以大局为重，继续宽松！】\n2019年美联储绝对是美股的大功臣，三度降息为美国经济上足了保险。\n进入2020年，美联储虽已明示会按兵不动，但同时保证：只要通胀水平不超出美联储的容忍范围，就不加息。而且，美联储会将继续扩表或通过隔夜回购给市场注入流动性。另外，美联储FOMC票委将迎来轮换，2020年的美联储或将变得更加鸽派。\n因此，美股很可能继续享受利好的宽松货币政策环境。摩根士丹利的首席美国股票策略师Wilson甚至认为，如果市场崩盘，那一定就是由于流动性的缺失。\n\n况且，从特朗普总统对美联储的压力以及他对金融市场的不确定影响来看，鲍威尔今年想要收紧政策是不太可能的。目前，仍有交易员继续押注美联储将在2020年降息25个基点。\n美国规模最大的上市投资管理公司黑石集团（Blackstone）副董事长、华尔街传奇人物拜伦·韦恩（Byron Wien）就表示，美国股市将在2020年扩大创纪录的涨势，因受压抑的经济增速将促使美联储继续降息。\n接下来，投资者要尤其关注通胀问题，从目前的情况来看，美元杀跌、金价上涨，国债杀跌，都是通胀的信号，具体如何发展，尚未可知。另外，美联储在经济体没有需求的情况下放松政策，正将我们带去此前市场从未涉足的境地。\n【重中之重！美国大选年：美股倾向于上涨】\n今年美股市场最重大的事件必然就是美国总统大选。特朗普说过：“如果我被弹劾，股市就得崩。”“如果我不能连任，美股将现史诗级崩盘“，但目前没人敢低估特朗普连任的几率。\n2020年11月3日，美国选民将投票选出下一届总统以及国会议员。个别国家的选举通常不会对全球投资者造成太大影响，但美国总统大选例外。毕竟，美国在MSCI所有国家世界指数中的权重高达55%，美债收益率是全球金融资产的估值基准，美元更是占到全球货币交易量的88%。\n这个选举年还有一些特别之处。\n这次众议院所有席位都将进行改选，参议院则有35席需要改选（其中23席目前由共和党人掌控）。民主党只需赢得4个席位，就能重新掌控参议院。这个有多重要不言而喻，总统（政府）负责制定政策方向，但政策能否实施在很大程度上要取决于国会的党派构成。所以，务必关注两党势力的消长。\n大选如何影响美股？\n大选年的美股特点之一就是波动性大，导致这一点的必然是两党候选人对关键问题的政策主张，以及他们在整个竞选过程中的声望变化。许多著名投资者都警告称，如果民主党人伊丽莎白·沃伦或伯尼·桑德斯在总统大选中取得胜利，市场将遭遇下跌风险。这些预言也主要是基于他们的政策主张。所以今年，投资者要密切关注关于以下焦点政策话题的讨论：\n公司税:\n特朗普治下的税务改革将公司税税率从35%下调至21%，提振了标普500指数盈利增长近10个百分点。如果特朗普总统获得连任，预期现有公司税率将保持不变。民主党初选候选人则提出了各种上调公司税率的建议。\n贸易政策:\n尽管经贸形势已有所缓和，但投资者也许会担心，如果特朗普总统再次当选，不再面临选举羁绊的他可能会对贸易伙伴采取更强硬的立场，而他的政治对手也不大可能采取更温和的方式。\n科技行业监管:\n特朗普说过科技巨头可能面临反垄断监管审查。民主党总统候选人沃伦发布过《我们如何拆分大型科技企业》的计划。关于这个话题的讨论可能加剧科技巨头股价震荡，但短期内进行重大立法以降低这些科技巨头的市场份额并不太可能。\n另外两个可能影响候选人民调支持率较大的话题是环境立法和医疗改革。所以，2020年科技、能源、金融和医疗等美股板块可能会因为监管加强而导致的行情大幅波动。\n历史上美国大选年的美股走势\n从大选年和非大选年的角度来看，美股的按年表现没有受到大选的显著影响。\n\n就大选年的季度表现来看，美股呈现先弱后强的形态，在三季度表现明显弱于四季度的表现，主要是因为大选前期的不确定性会导致避险情绪，而在大选结束后股市有望迎来风险释放后的反弹机会。\n\n另外，自二战结束以来，美股在总统任期的第四年倾向于上涨，但也有例外情况。比如，2000年小布什和戈尔对阵总统选举之年美股下跌了9.1%，再有就是2008年金融危机那一年美股狂泻37%。这两年均恰逢持续了相当长一段时间的美股牛市行情走向终结。\n\n【不可预测的“黑天鹅”：不必担心！】\n鉴于美国众议院民主党人已同意放行美墨加三国贸易协议（USMCA），且全球两个最大经济体终于就第一阶段经贸协议文本达成一致，投资者已经大大舒了一口气。机构普遍预测，2020年国际贸易形势将较2019年有所好转。而且，特朗普有意将重要的贸易谈判推到大选后再进行。\n然而，一波刚平，一波又起。2020年一开年，美伊这场冲突就把市场吓得惊慌失色，“地缘冲突-油价上涨-美联储货币政策转向收紧”更已被视为2020年美股潜在黑天鹅逻辑线。因为特朗普在大选选情、弹劾双重压力下会延续对伊的强硬政策。\n华尔街也警告：中东冲突将进一步升级，股市面临更多痛苦。但其实，这只股市“黑天鹅”被触发的可能性很低。金十此前提及，美联储官员已经暗示，美伊局势不容易触发美联储调整政策。摩根士丹利的分析师认为，油价再上涨每桶20-30美元才会对全球宏观前景造成负面影响。由于美国石油产量增加和石油贸易收支余额收窄，美国与以前相比，受到油价冲击的可能性较小。\n而且，持续高油价并不符合美国在中东利益的通盘考量。高油价一方面会增大美国在中东地区盟友沙特等的话语权，影响美国对其的掌控力，另一方面美国会忌惮俄罗斯等产油国从中获利。特朗普前两年对高油价的打压力度是市场有目共睹的。\n再者，历史数据更表明，美伊关系紧张的年份，美股往往表现较好。\n\n而且制造冲突可能只是美国总统提高支持率的一种有效办法。1962年古巴导弹危机，肯尼迪总统的支持率从61％上升到74％，而在1991年的海湾战争中，老布什总统的支持率从59％飙升至89％。美媒6日就称，特朗普利用谋杀苏莱曼尼转移了国内民众对总统弹劾案的注意力，他的支持率回升到了三年来最高点。\n另据历史统计，地缘政治事件发生后12个月后，美股平均涨16%，而且历史上地缘政治事件对股市的影响往往都是短暂的。\n\n说到底，地缘局势对美股的影响，核心在于经济，要冷静分析这些事件是否可能扩大，如果扩大会对美国经济有什么影响。正如金十数据此前提及，分析师认为，即便在贸易前景突然转向或者真正发生重大地缘事件的最糟糕情况下，华尔街还有两个靠山：一个是美联储降息；另一个是美国神秘的“暴跌救火队”（Plunge Protection Team）。\n【总结】\n总而言之，特朗普不会允许自己辛辛苦苦几年创下的美股成绩被轻易摧毁，在他以及他的团队的呵护下，无论是用什么方法，美股都很可能保持坚挺，至少会停留在特朗普认为足以保证他拿出当做成绩单的水平。\n大选年，美股市场很可能将面临更多波动性，投资者要仔细检视投资组合风险。不过，波动也是机会，美国股市仍是最被看好的市场之一。只是，投资者不应押注于美国总统大选结果来进行布局，多元化投资是关键。这也是去年为何出现美股与黄金同步上涨的原因，投资者一边在股市赚钱，一边买黄金进行对冲或避险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1032,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":911258941,"gmtCreate":1578390168783,"gmtModify":1704337363574,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"棒","listText":"棒","text":"棒","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/911258941","repostId":"1183164860","repostType":4,"repost":{"id":"1183164860","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1578290969,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183164860?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-06 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/></p><p>美国供应管理协会（ISM）公布，12月美国制造业ISM采购经理人指数由11月48.1降至47.2，创2009年6月以来新低，经济学家本预计12月会回升到49。至此，该指数已连续五个月低于荣枯分水岭50、处于意味着制造业活动收缩的区间，过去九个月里第八个月下降。2019年全年，该指数均值为51.2，为十年来最低水平，较2018年均值下降7.6个点，降幅点数为2001年以来最多。</p><p>12月ISM指数意外恶化源于新订单和生产双双跌入十年低谷。在ISM调查的分项指数中，12月制造业生产指数和新订单指数均创2009年4月以来新低。数据显示，美国工厂仍遭受国内企业削减投资、全球需求更疲软以及中美贸易紧张关系升级的打击。<br />ISM制造业调查委员会的主席Timothy Fiore评论称，贸易问题仍是供应经理人的问题。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：中东局势恶化震动市场，美股受挫油价大涨</title>\n<style 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Bey评论称，美国的空袭可能触发伊朗及其支持的伊拉克境内武装力量大举报复。作为还击，伊朗可能攻击波斯湾和其他中东地区的石油基础设施，若紧张局势激化，也可能攻击沙特的基础设施。伊朗既有能力也有意愿攻击需要耗时几个月修复的沙特交通枢纽。路透社：中东局势紧张打压美股 标普终结连涨跌落纪录高位由于美国空袭伊朗激化中东地区紧张局势，加之美国制造业收缩幅度超出市场预期，引发对经济增长放缓的担忧，美国主要股指本周五跌落创纪录高位。标普500本周五收跌0.71%，全周累跌0.17%，终结了五周连涨的势头。道指周五收跌233.92点，跌幅9.81%，全周跌0.04%，纳指数周五收跌0.79%，全周累涨0.16%。特斯拉周五公布2019年第四季度交付量高于市场预期，股价创历史新高，收涨3%。英国金融时报：会议纪要显示 美联储对2020年保持利率不变有信心本周五公布的12月会议纪要显示，在最近一次会议上，美联储决策者对利率的立场显得更有信心，指出全球经济面临的风险在缓和，在考虑美国劳动力市场可能进一步改善的可能性。这样的乐观情绪凸显了美联储2020年全年保持利率不变的意图。会议纪要写道：与会者表示，有些证据预示，整体劳动力市场的环境进一步走强可能不会对一些资源制造不受欢迎的压力。换言之，美国失业率可以保持在50年来低位，薪资则可以继续上涨，但不会推升通胀。12月美联储会议决定保持利率不变，暗示准备保持利率不变，直到美国的通胀走高为止。会议纪要几乎没有给出任何联储决策者对此决定犹豫不决的理由。State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone评论称，美联储的确在评估经济实力和他们的方式上取得平衡。他们对当前的货币政策方式感到很满意，而且非常团结。彭博社：美国制造业指标意外跌至2009年以来最低点美国供应管理协会（ISM）公布，12月美国制造业ISM采购经理人指数由11月48.1降至47.2，创2009年6月以来新低，经济学家本预计12月会回升到49。至此，该指数已连续五个月低于荣枯分水岭50、处于意味着制造业活动收缩的区间，过去九个月里第八个月下降。2019年全年，该指数均值为51.2，为十年来最低水平，较2018年均值下降7.6个点，降幅点数为2001年以来最多。12月ISM指数意外恶化源于新订单和生产双双跌入十年低谷。在ISM调查的分项指数中，12月制造业生产指数和新订单指数均创2009年4月以来新低。数据显示，美国工厂仍遭受国内企业削减投资、全球需求更疲软以及中美贸易紧张关系升级的打击。ISM制造业调查委员会的主席Timothy Fiore评论称，贸易问题仍是供应经理人的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1470,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 此外如果您想创作优质文章，这里有一份老虎社区创作指引给到您，希望能对您有帮助！","text":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 此外如果您想创作优质文章，这里有一份老虎社区创作指引给到您，希望能对您有帮助！","html":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 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Bey评论称，美国的空袭可能触发伊朗及其支持的伊拉克境内武装力量大举报复。作为还击，伊朗可能攻击波斯湾和其他中东地区的石油基础设施，若紧张局势激化，也可能攻击沙特的基础设施。伊朗既有能力也有意愿攻击需要耗时几个月修复的沙特交通枢纽。路透社：中东局势紧张打压美股 标普终结连涨跌落纪录高位由于美国空袭伊朗激化中东地区紧张局势，加之美国制造业收缩幅度超出市场预期，引发对经济增长放缓的担忧，美国主要股指本周五跌落创纪录高位。标普500本周五收跌0.71%，全周累跌0.17%，终结了五周连涨的势头。道指周五收跌233.92点，跌幅9.81%，全周跌0.04%，纳指数周五收跌0.79%，全周累涨0.16%。特斯拉周五公布2019年第四季度交付量高于市场预期，股价创历史新高，收涨3%。英国金融时报：会议纪要显示 美联储对2020年保持利率不变有信心本周五公布的12月会议纪要显示，在最近一次会议上，美联储决策者对利率的立场显得更有信心，指出全球经济面临的风险在缓和，在考虑美国劳动力市场可能进一步改善的可能性。这样的乐观情绪凸显了美联储2020年全年保持利率不变的意图。会议纪要写道：与会者表示，有些证据预示，整体劳动力市场的环境进一步走强可能不会对一些资源制造不受欢迎的压力。换言之，美国失业率可以保持在50年来低位，薪资则可以继续上涨，但不会推升通胀。12月美联储会议决定保持利率不变，暗示准备保持利率不变，直到美国的通胀走高为止。会议纪要几乎没有给出任何联储决策者对此决定犹豫不决的理由。State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone评论称，美联储的确在评估经济实力和他们的方式上取得平衡。他们对当前的货币政策方式感到很满意，而且非常团结。彭博社：美国制造业指标意外跌至2009年以来最低点美国供应管理协会（ISM）公布，12月美国制造业ISM采购经理人指数由11月48.1降至47.2，创2009年6月以来新低，经济学家本预计12月会回升到49。至此，该指数已连续五个月低于荣枯分水岭50、处于意味着制造业活动收缩的区间，过去九个月里第八个月下降。2019年全年，该指数均值为51.2，为十年来最低水平，较2018年均值下降7.6个点，降幅点数为2001年以来最多。12月ISM指数意外恶化源于新订单和生产双双跌入十年低谷。在ISM调查的分项指数中，12月制造业生产指数和新订单指数均创2009年4月以来新低。数据显示，美国工厂仍遭受国内企业削减投资、全球需求更疲软以及中美贸易紧张关系升级的打击。ISM制造业调查委员会的主席Timothy Fiore评论称，贸易问题仍是供应经理人的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1470,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 此外如果您想创作优质文章，这里有一份老虎社区创作指引给到您，希望能对您有帮助！","text":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 此外如果您想创作优质文章，这里有一份老虎社区创作指引给到您，希望能对您有帮助！","html":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 希望更多虎友看到您的帖子，可以尝试用＄关联相关股票，或者发布在相关话题下面。 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class=\"title\">\n盘前异动：“海陆空”齐齐上涨！调整结束了？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-20 17:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n <b>摘要：美国三大股指期货上涨，航空、邮轮、新能源汽车股齐涨；财报给力，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>均涨近4%；旗下药物不满足上市要求，<a href=\"https://laohu8.com/S/ARDX\">Ardelyx</a>暴跌67%。</b>\n</blockquote>\n<p>7月20日，美国三大股指期货上涨，截至发稿，道指期货涨0.64%；标普500指数期货涨0.51%；纳斯达克100指数期货涨0.50%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eaa7aaef10e04c9c6bb42e0d39a01f3\" tg-width=\"828\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美股航空股盘前上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>、<a 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21:25","market":"hk","language":"zh","title":"芒格真的卖了阿里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1145962631","media":"e公司","summary":"于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></blockquote><p><b>作为沃伦·巴菲特一生的搭档，出生于1924年的查理·芒格的另一个身份，是每日期刊公司（Daily Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。</b></p><p>作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。</p><p>由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。</p><p><b>不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。</b></p><p><b>然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。</b></p><p>于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。</p><p><b>但是，芒格真的卖了阿里吗？</b></p><p><b>发生了什么？</b></p><p>2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。</p><p>在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。</p><p>但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。</p><p><b>两种可能</b></p><p>那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72da4b29cb471c1d0f387e4b471ba5b0\" tg-width=\"959\" tg-height=\"521\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>供图：赵乃育</p><p>第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。</p><p>但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。</p><p>细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。</p><p><b>在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。</b></p><p>那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。</p><p>对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。</p><p><b>芒格犯傻了？</b></p><p>每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。</p><p>从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。</p><p>但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。</p><p><b>对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。</b></p><p>这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。</p><p><b>看见的就是真的？</b></p><p>每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。</p><p>但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。</p><p>在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？</p><p>实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。</p><p>所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。</p><p>不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。</p><p>有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。</p><p>结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。</p><p>按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？</p><p>等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。</p><p>得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！</p><p>假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”</p><p><b>现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？</b></p></body></html>","source":"LHCJ1","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Journal）董事长。从1977年53岁上任，到2022年98岁辞职，芒格在这个职位上忙碌了45年。作为巴菲特的搭档，芒格的投资方法虽然也是正宗的价值投资，但是在细节上和巴菲特不尽相同。简单来说，芒格的投资风格就是持股更加集中，对估值不是很看重，但对企业长期前景比较关心。这种投资方法，导致投资组合的短期波动更大，同时长期收益率可能也更高。由于巴菲特并没有参与每日期刊公司的投资，因此从每日期刊公司的投资头寸上，人们往往能对芒格的股票投资一探究竟。不过，花有重开日，人物再少年。再好的投资职业生涯，也终究有结束的一天。2022年3月28日，98岁高龄的芒格辞去了每日期刊公司董事长职务。然而，就在两周以后的4月11日，市场上爆出了一个大新闻：每日期刊公司在2022年一季度，卖出了50%的阿里巴巴ADR（美国存托凭证）持股，出现大幅亏损。于是，芒格大幅卖出亏损股、98岁芒格兵败阿里、芒格廉颇老矣尚能饭否，如此这般的标题，立即充斥了资本市场。但是，芒格真的卖了阿里吗？发生了什么？2021年一季度，芒格主导下的每日期刊公司，首次买入阿里巴巴ADR。随后，阿里巴巴股价一路下跌，从2021年一季度的250美元附近，一直跌到了2022年一季度的100美元附近。在几乎直线的下跌中，每日期刊公司在2021年三季度和四季度加仓了阿里巴巴。随后，在2022年2月的每日期刊公司年会上，芒格夸赞了阿里巴巴公司，说它是合适的投资标的，投资这个公司让他感到舒适。但是，到了2022年3月28日，由于某种未公告的原因，芒格辞去了每日期刊公司董事长职务，仅继续担任公司董事。到了4月11日，每日期刊公司公告显示，截至2022年3月31日，公司所持有的阿里巴巴ADR，仅有之前持仓的一半。两种可能那么，芒格真的卖了阿里巴巴吗？细心的读者会发现，这件事其实有两种可能。供图：赵乃育第一种可能，是芒格确实老糊涂了，在股票大幅亏损后就减仓了。我们不能否定这种可能，毕竟智慧的芒格自己就曾经说过，“不要迷信那些优秀的人，再优秀的人都有犯错的时候”。要知道，即使是拿破仑也曾打过败仗。这第一种可能，我们将它称为“芒格犯傻了”。但是，在第一种可能之外，还有一种可能，会让我们以为自己看到的“芒格犯傻了”，完全不是事情的真相。细心的读者一定已经发现，从以上描述的时间线里，芒格辞职的时间是3月28日，而4月11日每日期刊公司提交的公告，显示的是3月31日的持仓数据。在3天的时间里，对于阿里巴巴这样一只交易非常活跃的ADR来说，芒格的继任者有足够的时间，把仓位砍掉一半。这第二种可能性，我们将它称为“每日期刊公司变了”。那么，美国市场的流动性，支持这种“3天砍仓一半”的交易吗？根据每日期刊公司披露的数据，其持有的阿里巴巴ADR，在减仓之前最高达到60万份，在2022年一季度末则为30万份，减持了30万份。对于3天30万份的减持量，阿里巴巴的ADR交易量能够容纳吗？在2022年一季度，阿里巴巴ADR的日均成交量，是3212万份。而在芒格卸任以后的3个交易日（3月29日到31日），总成交量是8768万份。做过交易的人都知道，对于如此巨大的交易量，想要在3天里减持30万份，易如反掌。所以，“每日期刊公司变了”这种可能性，是完全存在的。芒格犯傻了？每日期刊公司为什么减仓阿里巴巴，背后的原因到底是“芒格犯傻了”还是“每日期刊公司变了”，除非有每日期刊公司或者芒格自己的声明，否则这件事也许会永远成为一个难解之谜。从主观上，我个人更偏向“每日期刊公司变了”这种可能，因为“芒格犯傻了”不符合常理。我很难相信一位一辈子聪明、目光长远的投资者，居然在如此行事近百年以后，会突然变成一个“2月份还说看好公司、3月份就卖出股票”的人。但是，根据现有的公告，我也没有证据完全否定“芒格犯傻了”的可能性。但是，为什么在新闻发生以后，许多人会立即相信“芒格犯傻了”？这里面有两个原因，第一是人们不细致，没有发现芒格辞职日期和公告日期之差（尽管只有3天）。第二个原因，则更加深刻。对于许多人来说，价值投资所倡导的“目光放长远、不要看短期”的理念，是和他们喜欢投机的爱好相违背的。但是糟糕的是，巴菲特、芒格这些价值投资者不停的赚钱，同时投机又很难带来长期收益。这时候，聪明的人会放下自己的投机，跟随价值投资的脚步。但是对于那些放纵自己感受的人来说，他们更愿意相信自己的投机是对的、价值投资的理念才是错的。在这时候，“芒格犯傻了”的新闻，恰好迎合了这些人的心理：价值投资的理念不对，我应该继续投机才是正道。可以说，这是一场恰到好处的心理按摩。看见的就是真的？每日期刊公司减持阿里巴巴ADR，当这件事被粗心的人们第一眼看到时，他们立即相信自己的判断“芒格犯傻了”，而没有仔细思考另一种可能“每日期刊公司变了”。在这里，人们错误地认为，“我看到的就是真的”。但是，看到的并不一定是真的。在中国的资本市场上，我曾经亲身经历过另一次所见并非真相。那次经历，真相比芒格卖阿里更加隐晦：从公开的信息，我们甚至看不到真相存在的可能。在2007年大牛市到2008年大熊市的转换中，我认识的一位价值投资者，居然没有在2007年市场极其昂贵的时候，做出太多的减仓操作，以至于在2008年损失惨重。根据公告，他一直是基金的基金经理。那么，2007年牛市的顶点那么贵，上百倍PE的股票比比皆是，作为重视估值的价值投资者，他怎么会不卖呢？实际上的情况，比公告显示出来的更加复杂。这位投资者虽然是投资经理，但是他的领导——也就是公司的投资总监和总经理，却喜欢越级指挥他的投资决策。结果，2007年到2008年的交易，其实大多根本不是出自他的本意。所以说，在资本市场上，当我们以为自己看清楚了一个事件、一张财务报表、一个公告的时候，一定要长个心眼，问问自己这件事合理吗？如果答案是否定的，那么即使我们自己看到了某件事，也不一定代表我们就看清了事情的真相。不过，人毕竟是依靠感官体验世界的，“眼见为实”的思想深深刻在我们的基因里。连中国历史上的圣人孔子，都曾经感叹“看到的事情居然不是真的”。这里，就让我们来看一个《吕氏春秋》中记载的故事。有一次，孔子和弟子们在列国之间穿行时，倒霉找不到粮食吃，上顿接不上下顿，七天都没有饭吃。正在这时，孔子弟子中品德第一的颜回，不知道从哪里找来了一点米。大家很开心，颜回就拿着米去做饭。结果，颜回一个人忙做饭，饭快熟的时候孔子正好路过，看到颜回从锅里自己捞饭吃。在儒家的礼仪中，这样“自己先吃不管大家”的行为，是非常不道德的。按理说，这样的事情不会发生在以品德著称的颜回身上啊？但是，这又是孔子亲眼所见，怎能不真呢？不过，大家毕竟都饿了好多天，也许颜回也守不住自己的道德准绳，先吃为快了？等到吃完饭，孔子委婉地问颜回是怎么回事，这才知道事情的真相。原来，颜回煮饭的时候，发现一块煤灰飞到了饭里。把这块沾了灰的饭扔了吧，实在可惜，可是端出来给大家吃吧，又会让人糟心。于是，颜回干脆自己把脏的那块饭拿出来吃掉。没曾想，正好给路过的孔子看见。得知事情原由后，孔子大为感叹：“所信者目也，而目犹不可信。所恃者心也，而心犹不足恃。弟子记之：知人固不易矣。”我们眼睛看到的不一定是真的，心里想明白的不一定是对的，我们要牢记，把真相搞明白实在是太难了啊！假作真时真亦假，无为有处有还无。作为一代价值投资大师，芒格给人们留下过许许多多睿智的思想。对于这些思想，他经常喜欢说一句总结性的话：“我的剑只留给能挥舞它的人。”现在，当面对“芒格犯傻了”和“每日期刊公司变了”两个可能的真相时，我亲爱的读者，你是怎样想的呢？究竟哪一种想法，才能让我们挥舞起芒格的剑呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613740467,"gmtCreate":1650100378163,"gmtModify":1650100378163,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","listText":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","text":"再回购半个月，可以考虑入手一些了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613740467","repostId":"1131798408","repostType":4,"repost":{"id":"1131798408","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1649936612,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131798408?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-14 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src=\"https://static.tigerbbs.com/66346cb263da8ea512caf3764e5a0336\"></p>\n<p><span>其实今天与A股分道扬镳的，还不只是港股，日股跌了1.4%，韩股跌了1.48%，欧洲这会也是绿的，美股看期指，今晚难逃低开。</span></p>\n<p><span>我们知道，这波行情让人目瞪口呆（由此也可见，市场的学习效率，A股被教育了近30年，港股美股都是百年，市场应对这类事件已经不是小孩子了），不断上扬的收益，固然让人觉得美好，却同时让人觉得惴惴不安：谁都知道美好总是短暂的。</span></p>\n<p><span>那么，</span><span><b>今天的分道扬镳，究竟谁错了呢？</b></span></p>\n<p><span>1</span></p>\n<p><span>要弄清楚这个问题，先要揪出今天海外普跌的罪魁祸首。</span></p>\n<p><span>导致今天海外普跌的原因，是国外疫情失控吗？没看到明显的证据，我觉得像中国这样重要的经济体，市场都扛过了，疫情对市场来说，已经不够刺激了。</span></p>\n<p><span>那当下还有什么？</span></p>\n<p><b><span>从恒指成分股来看，今天跌得最猛的就是舜宇和瑞声，电子板块。</span></b><span>正好，今天<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>发了一个指引，它预计公司一季度的收入会低于之前的指引，上个月苹果说一季度销售收入在630亿到670亿美元之间。苹果也是第一家美国公司，称业绩将受疫情影响而低于之前预期。</span><b><span>苹果如此，其他手机厂商也不会好到哪去。</span></b></p>\n<p><span>但是，我觉得苹果的这一指引不应过分夸大，因为这个影响，应该在预料之中。就拿我们的这个春运量来看，一方面断了苹果的需求，一方面影响苹果的供应链。所以，这一指引并不是什么新鲜的东西，只不过就是苹果官方确认了一下。</span></p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>向华为提供芯片将受限。可以看出，这一新举措目标明确，就是试图通过这些措施，切断中国在关键半导体技术的渠道。</span></p>\n<p><span>所以，我觉得今天，苹果的情绪因素有，但中美关系的微妙同样不容低估。</span></p>\n<p><span>2</span></p>\n<p><span>面对这一不确定性，港股与A股的表现完全不同。</span></p>\n<p><span>港股比较老实，如果美国趁火打劫，影响还是有的，所以先跌再说。</span></p>\n<p><span>热门的股票里，舜宇跌得比较多，瑞声跌得比较多，另外引人注意的就是<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>，今天一度扑街了10个点。说起来也有意思，看最近的投行报告，几乎所有的外资行都看空中芯国际，几乎所有的内资行都看好中芯，这种分歧，宛如当年的<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>。</span></p>\n<p><b><span>另外，港股的基本仓<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌了2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>跌了2.78%。</span></b></p>\n<p><span>A股就完全不同了，比如昨天传可能停售发动机，大飞机板块几乎涨停。</span><b><span>这就是大A的逻辑，你停售，我国产替代。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f23240a0357ad89a12b8ebb95f0c01fe\"></p>\n<p><span>至于今天，一个中芯倒下了，下午几乎是千万个A股中芯站起来了，你限制，我国产替代。</span></p>\n<p><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/22a412993c90f28569b50451bc43e3e6\"></p>\n<p><span>相比港股的老实，A股的逻辑洋溢着可爱的乐观，这也并非坏事，因为早晚，主动或被迫，我们都要走向国产替代这条路，最终一定是有大鱼走出来，即使会死掉无数的小鱼。</span></p>\n<p><b><span>只是乐观归乐观，可爱归可爱，一个阶段只能支撑一个阶段的估值，太过了，清算就会来临。A股的乐观取决于央妈的水，以及事态发展的程度。</span></b></p>\n<p><span>3</span></p>\n<p><b><span>央妈的水应该是不用太担心的，后天是LPR报价形成日，从之前的MLF执行利率看，LPR下降是大概率事件。</span></b></p>\n<p><span>而从2月15日，央妈在应对疫情联防机制新闻发布会上的表态看，央妈承认有通胀压力，但表示中国绝对不会出现大规模通胀，这表明央妈对通胀的容忍度会提高，宽松的货币政策不会马上转向。</span></p>\n<p><span>那中美关系呢？</span></p>\n<p><span>疫情期间，美国仍然在搞事，大有趁火打劫的意思。这也再次表明，中美的关系再无可能回到从前，这不是一个短期的结论，而是未来很长一段时间的结论。</span></p>\n<p><span>其实认识到这点后，一切也不会是那么糟糕。</span></p>\n<p><b><span>需知美国并不是铁板一块，在高呼整体的国家利益背后，其实是各个分裂的利益。</span></b><span>切断中国关键技术的接触，是政客满足选民的需求，实现的是政客的利益，而非整个美国人的利益。</span></p>\n<p><span>就好比美国政府想停售发动机，GE就提出抗议了，因为这损害了它的经济利益，而发动机另一主人SAFRAN背后的法国政府也不大可能答应。所以，我们要做的，就是把朋友搞得多多的。</span></p>\n<p><span>另外一点，打铁最终是需要自身硬。疫情本是内忧，如果美国借机生事，可以说是又增了一道外患。内忧外患之下，只有内部深化改革，释放出新的红利。这点上，央妈放水是远远不够的。</span></p>\n<p><b><span>所以，可以说港股是对的，因为港股一直就是如此理性，理性的让人觉得可怕，它不愿意担一丝的不确定性。</span></b></p>\n<p><span>但也可以说A股是对的，因为A股相信，相信央妈会进一步放水，相信主动或被迫下的政策利好会发生，相信国运下的国产替代一定会发生。当然，最主要还是第一个相信，第二个相信里的政策释放至少会延续到两会。</span></p>\n<p><span>只有当这一相信开始逆转，或者估值已经高到这些信仰都无法覆盖的时候，A股才会由乐观转向恐慌，目前还没看到这一迹象。</span></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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| 汉阳树\n最近的行情涨得让人目瞪口呆，无论是A股，还是港股，还是美股，当然，最夸张还是要属我们的创业板，涨得简直让人忘记了疫情这件事。\n但今天出现了不和谐的声音，今天港A分道扬镳了。港股大跌1.54%，结束了2月3日以来的反弹，A股上午虽然跌了，但下午还是飘红了，创业板更是大涨1个点，牛气不减。\n\n其实今天与A股分道扬镳的，还不只是港股，日股跌了1.4%，韩股跌了1.48%，欧洲这会也是绿的，美股看期指，今晚难逃低开。\n我们知道，这波行情让人目瞪口呆（由此也可见，市场的学习效率，A股被教育了近30年，港股美股都是百年，市场应对这类事件已经不是小孩子了），不断上扬的收益，固然让人觉得美好，却同时让人觉得惴惴不安：谁都知道美好总是短暂的。\n那么，今天的分道扬镳，究竟谁错了呢？\n1\n要弄清楚这个问题，先要揪出今天海外普跌的罪魁祸首。\n导致今天海外普跌的原因，是国外疫情失控吗？没看到明显的证据，我觉得像中国这样重要的经济体，市场都扛过了，疫情对市场来说，已经不够刺激了。\n那当下还有什么？\n从恒指成分股来看，今天跌得最猛的就是舜宇和瑞声，电子板块。正好，今天苹果发了一个指引，它预计公司一季度的收入会低于之前的指引，上个月苹果说一季度销售收入在630亿到670亿美元之间。苹果也是第一家美国公司，称业绩将受疫情影响而低于之前预期。苹果如此，其他手机厂商也不会好到哪去。\n但是，我觉得苹果的这一指引不应过分夸大，因为这个影响，应该在预料之中。就拿我们的这个春运量来看，一方面断了苹果的需求，一方面影响苹果的供应链。所以，这一指引并不是什么新鲜的东西，只不过就是苹果官方确认了一下。\n\n注意另外一个东西，今天除了股市跌外，人民币也跌了，重新跌破了7。\n\n跟人民币有关的，自然而然会想到中美。\n梳理一下这周的信息，果然，美国的动作很多。\n第一件事，这件事上周日就有了，特朗普政府正在考虑停止LEAP 1C飞机发动机对中国的销售。LEAP 1C是GE跟法国的SAFRAN合资的一家公司的产品，专门为生产C919中型客机而设计，而且是目前C919唯一发动机供应。也就是说，如果LEAP 1C发动机停售，C919的生产可能无限期停摆。\n第二件事，昨天早上我就看到了，但似乎今天才传起来，就是美国取消了25个经济体的WTO发展中国家优惠待遇，其中包括中国和中国香港，这标志着往后在与中国的贸易中，可能就不再适用“特殊和差别待遇”，而按照发达国家标准进行。\n第三件事，昨天晚上的事，据相关报道，美国商务部正在起草对所谓外国直接产品规定进行调整的计划，这一规定限制外国企业将美国技术用于军事或国家安全产品。根据知情人士，如果这一调整通过，世界各地的芯片企业要在获得美国商务部的允许下，才能使用美国设备生产供应给华为的芯片。很明显，非常直观的，如果这一调整通过，台积电向华为提供芯片将受限。可以看出，这一新举措目标明确，就是试图通过这些措施，切断中国在关键半导体技术的渠道。\n所以，我觉得今天，苹果的情绪因素有，但中美关系的微妙同样不容低估。\n2\n面对这一不确定性，港股与A股的表现完全不同。\n港股比较老实，如果美国趁火打劫，影响还是有的，所以先跌再说。\n热门的股票里，舜宇跌得比较多，瑞声跌得比较多，另外引人注意的就是中芯国际，今天一度扑街了10个点。说起来也有意思，看最近的投行报告，几乎所有的外资行都看空中芯国际，几乎所有的内资行都看好中芯，这种分歧，宛如当年的长城汽车。\n另外，港股的基本仓腾讯跌了2%，汇丰跌了2.78%。\nA股就完全不同了，比如昨天传可能停售发动机，大飞机板块几乎涨停。这就是大A的逻辑，你停售，我国产替代。\n\n至于今天，一个中芯倒下了，下午几乎是千万个A股中芯站起来了，你限制，我国产替代。\n\n还比如，稀土，基本每次中美关系起微妙变化时，稀土都要涨波，言下之意，来而不往非礼也。\n\n相比港股的老实，A股的逻辑洋溢着可爱的乐观，这也并非坏事，因为早晚，主动或被迫，我们都要走向国产替代这条路，最终一定是有大鱼走出来，即使会死掉无数的小鱼。\n只是乐观归乐观，可爱归可爱，一个阶段只能支撑一个阶段的估值，太过了，清算就会来临。A股的乐观取决于央妈的水，以及事态发展的程度。\n3\n央妈的水应该是不用太担心的，后天是LPR报价形成日，从之前的MLF执行利率看，LPR下降是大概率事件。\n而从2月15日，央妈在应对疫情联防机制新闻发布会上的表态看，央妈承认有通胀压力，但表示中国绝对不会出现大规模通胀，这表明央妈对通胀的容忍度会提高，宽松的货币政策不会马上转向。\n那中美关系呢？\n疫情期间，美国仍然在搞事，大有趁火打劫的意思。这也再次表明，中美的关系再无可能回到从前，这不是一个短期的结论，而是未来很长一段时间的结论。\n其实认识到这点后，一切也不会是那么糟糕。\n需知美国并不是铁板一块，在高呼整体的国家利益背后，其实是各个分裂的利益。切断中国关键技术的接触，是政客满足选民的需求，实现的是政客的利益，而非整个美国人的利益。\n就好比美国政府想停售发动机，GE就提出抗议了，因为这损害了它的经济利益，而发动机另一主人SAFRAN背后的法国政府也不大可能答应。所以，我们要做的，就是把朋友搞得多多的。\n另外一点，打铁最终是需要自身硬。疫情本是内忧，如果美国借机生事，可以说是又增了一道外患。内忧外患之下，只有内部深化改革，释放出新的红利。这点上，央妈放水是远远不够的。\n所以，可以说港股是对的，因为港股一直就是如此理性，理性的让人觉得可怕，它不愿意担一丝的不确定性。\n但也可以说A股是对的，因为A股相信，相信央妈会进一步放水，相信主动或被迫下的政策利好会发生，相信国运下的国产替代一定会发生。当然，最主要还是第一个相信，第二个相信里的政策释放至少会延续到两会。\n只有当这一相信开始逆转，或者估值已经高到这些信仰都无法覆盖的时候，A股才会由乐观转向恐慌，目前还没看到这一迹象。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1180,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916201684,"gmtCreate":1579524717148,"gmtModify":1704339844185,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"好文章","listText":"好文章","text":"好文章","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916201684","repostId":"1162519256","repostType":4,"repost":{"id":"1162519256","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1579473560,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162519256?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-20 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/><span>周一经济数据和风险时间较少，主要是中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1月五年期贷款利率，市场预计中国央行会将1月一年期贷款利率下调5个基点至4.10%，可能会小幅提振A股市场情绪。需要提醒的是，周一恰逢</span><b>马丁路德金纪念日</b><span>，美国股市休市一天，CME旗下</span>外汇<span>、金属和能源合约的交易提前在北京时间1月21日02:00结束，预计周一纽约时段的交投会比较清淡。</span></p><p><b>周二(1月21日)关键词：日本央行利率决议、达沃斯世界经济论坛年会、特朗普讲话</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/884b3639a5e3350dc34329df88819f13\" /><br /><span>周二亚洲时段，首先将迎来</span><b>日本央行利率决议</b><span>，因中美签署第一阶段贸易协议以及中东紧张局势消退，市场预计日本央行可能上调其经济增长预期，但因为日本经济仍在承受10月份销售税上调等因素带来的压力，日本央行将把短期利率保持在-0.1%，并承诺将10年期国债收益率引导在0%左右。</span></p><p><span>大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，日本央行所称的经济实现通胀目标的势头似乎是持续的。2020年伊始，日本央行将保持当前的政策立场，密切关注经济发展。</span></p><p><b>得益于政府的经济刺激计划，在对日本季度经济预估的评估中，分析师预计日本央行将小幅上调从4月开始的下一财年的经济成长预估。根据10月份做出的当前预测，日本央行预计2020财年日本经济将增长0.7%，下一财年增长1.0%。</b></p><p><span>消息人士称，尽管能源成本上升和财政刺激方案的提振可能会在一定程度上提振通胀，但日本央行不太可能大幅调整其价格预期。日本央行目前预计，2020财年日本核心消费者通胀率将达到1.1%，下一财年为1.5%。</span></p><p><span>东京三菱日联银行称，短线内</span>美元<span>兑</span>日元<span>有望进一步走强。该行分析师表示，美元兑日元短线走势偏向上行。此外，日本的资金外流料将进一步令日元承压。</span></p><p><span>其次，市场还将留意</span><b>日本央行行长黑田东彦的新闻发布会</b><span>，市场预计黑田东彦可能会表示，他决心保持货币政策极度宽松。</span></p><p><span>黑田东彦在1月15日曾表示，日本经济处于温和扩张趋势中，如果风险上行，央行会毫不犹豫增加宽松措施；出口、产出，企业信心受海外增速放缓和天灾的影响，如有需要，预计短期和长期利率将维持在当前或更低水平至足够长的时间；为实现2%通胀目标，日本央行将以收益率曲线控制维持量化质化宽松(QQE)。</span></p><p><span>周二欧洲时段，投资者需要简单留意</span><b>英国的就业数据</b><span>，目前市场预期相对中性，如果数据表现不佳，可能会增加市场对英国央行1月30日降息的预期。在多位英国央行官员发表鸽派言论后，市场近两周对英国央行降息的预期显著升温，利率</span>期货<span>显示，英国央行1月30日降息的概率已经升至70%，1月8日时显示的概率仅为6.4%。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7d17a0224d504c8a813454f693c2d7\" /><br /><span>(英国央行利率期货一览)</span></p><p><span>此外，周二投资者还将关注达</span><b>沃斯世界经济论坛第年会</b><span>，该年会将于1月21-24日举行，主题为“凝聚全球力量，实现可持续发展”。</span><b>美国总统特朗普将在年会上发表讲话</b><span>，投资者需要重点关注。</span></p><p><span>特朗普曾于2018年打破前两任美国总统惯例，亲自出席达沃斯论坛并发表演讲，推销“美国第一”。然而2019年由于美国政府停摆，特朗普并未赶赴瑞士。1月14日，据CNBC新闻网消息，特朗普确定将出席1月21日至24日举行的达沃斯世界经济论坛。</span></p><p><b>本次达沃斯世界经济论坛预计将有53国首脑出席，</b><span>其中包括德国总理默克尔以及新晋芬兰“最年轻”总理马林。新上任的欧盟委员会主席芬德莱恩以及欧洲央行行长拉加德也将出席。由于本次达沃斯论坛议题将覆盖气候变化，瑞典“环保少女”通贝里（Greta Thunberg）受邀出席并发表讲话。而早前计划参加的伊朗外长扎里夫，目前确定缺席。</span></p><p><b>周三(1月22日)关键词：加拿大央行利率决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1926d55b17bcf885dfd0bfd256da3903\" /><br /><span>周三经济数据和风险事件也比较少，主要需要关注纽约时段的加拿大CPI数据和加拿大央行利率决议。</span></p><p><span>目前，</span><b>市场预计加拿大12月CPI年率将上调至2.3%；考虑到加拿大12月就业岗位净增3.52万个，高于预期，增幅全部来自全职就业岗位，失业率则降至5.6%。市场普遍预计加拿大央行将维持当前利率不变。</b></p><p><span>机构预测显示，2020年及2021年上半年，预期加拿大央行将维持隔夜利率在1.75%不变。受访的23名经济学家中，有75%的人认为，到2020年底前，加拿大经济都不需要降息。有18人认为，加拿大近期经济经济放缓是暂时性的。</span></p><p><span>道明证券预计，加拿大央行将维持利率不变，因其对前景保持谨慎乐观。他们会提及家庭支出的走低，但可能提出人口增长及薪资将支持稳健的支出增长，同时贸易关系的缓和将支撑企业投资和出口。</span></p><p><span>利率决议之后，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和央行高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)将召开新闻发布会，投资者也需要予以留意；波洛兹最近一次讲话是在1月10日，当时的讲话偏向鹰派，当时他表示，投资可能比原本预计的要强劲。</span></p><p><b>需要提醒的是，原定于每周三出炉的美国EIA原油库存等一系列数据，因为周一美国马丁·路德·金纪念日假期，延迟一个交易日至北京时间1月24日00:00公布。</b></p><p><b>周四(1月23日)关键词：欧洲央行利率决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d475f933942bbeda3b878b09fae64c70\" /><br /><span>周四亚洲时段，澳洲统计局将公布</span><b>澳大利亚12月就业数据</b><span>，投资者需要简单予以留意，目前市场预期较差，预计对</span>澳元<span>产生一些负面影响。</span></p><p><span>周四欧洲时段，将迎来</span><b>欧洲央行利率决议和欧洲央行行长拉加德的新闻发布会</b><span>，目前市场普遍预计为维持当前利率不变，但投资者仍需要重点关注。</span></p><p><span>1月16日出炉的拉加德上任后的首份欧洲央行会议纪要对经济看法相对乐观，暗示欧洲央行最新预测或存上行潜力。欧洲央行认为经济已经触底，但仍有理由实施超宽松政策。1月16日公布的会议记录显示，欧洲央行决策者在12月12日的会议上对经济形势持更为乐观的看法，但仍认为存在大量风险，有理由实施超宽松政策。在拉加德担任欧洲央行行长的第一次政策会议上，该行维持政策不变，但指出政治风险可能在消退，通胀压力似乎在形成，欧盟庞大的制造业显现触底的迹象，所有这些均表明近期经济放缓的最糟糕时期已经结束。</span></p><p><b>凯投宏观称，相信欧洲央行1月23日将会维持当前政策不变</b><span>，近期</span>欧元<span>区通胀的上行意味着缺乏进一步实施宽松措施的紧迫性；2020年晚些时候欧洲央行放宽政策的概率会略高于50%。</span></p><p><b>北欧<a href=\"https://laohu8.com/S/UNB\">联合银行</a>1月16日预计，欧洲央行1月23日将维持利率不变</b><span>；预计欧洲央行重点将在战略评估。“我行改变了原本欧洲央行将进一步宽松的预期，预计欧洲央行将保持存款利率和主要再融资利率分别为-0.5%和0%，这符合市场共识和市场定价；从战略角度看，我们认为风险仍偏向下行，市场很大程度上已经放弃了对欧洲央行未来一年将进一步放松货币政策的预期”。</span></p><p><b>美银美林</b><span>在1月16日发布研究报告中指出，欧洲央行2020年或出现鹰派妥协，这令欧元存在上行风险，预计欧元兑美元将在年底涨至1.15一线。</span></p><p><span>该行分析师表示，欧洲央行当前处于一种类似于自动巡航的模式，实施着较小的QE，但没有进一步降息的可能；最终欧洲央行将在年底前决定是否需要放松部分QE限制，从而能够保证明年的QE刺激效果得到延续；尽管小幅的技术调整可能会为我们赢得时间，但现在还远没有接近QE的结束，因此市场风险依然存在；开始关注欧洲央行是否会追寻瑞典央行的做法，将负利率恢复至零利率水平，同时加强前瞻指引；预计欧洲央行的妥协决定，将在一定程度上提振欧元。</span></p><p><b>周五(1月24日)关键词：Markit制造业PMI</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d5eb098ef2ba5339bad917de81c9a58\" /><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e720e18a86f5f91174f0a11c52a3fb68\" /><br /><span>周五亚市盘初，</span><b>新西兰将公布第四季度CPI数据</b><span>，目前市场预计将上调至1.8%，有望在短线给</span>纽元<span>地提供一些支撑。</span></p><p><span>周五市场比较关注的将是</span><b>欧元区1月Markit制造业PMI初值和美国1月Markit制造业PMI初值</b><span>，当然，对于德国1月制造业PMI数据也需要予以留意。</span></p><p><span>1月2日公布数据显示，欧元区12月制造业PMI终值46.3，略高于45.9的初值，但低于46.9的前值。这也意味着欧元区制造业已经连续11个月位于荣枯线以下，且接近9月份触及近七年低位45.7。德国12月制造业PMI以43.7再次成为表现最差的国家，为连续12个月低于荣枯线；意大利和荷兰的恶化程度则创下六年半以来最严重。</span></p><p><span>如果欧元区和德国的PMI数据进一步改善，将增加欧元区经济触底反弹的预期，将有望给欧元提供支撑，否则，将增加欧元的短线下行风险。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3b228cb0732d9ef0e428f56a4c38a0\" /><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebd5987cc25fa0811bc9193d19b45efc\" /><br /><span>其次，</span><b>英国1月Markit服务业PMI初值</b><span>也需要予以关注，因为服务业在英国的GDP统计中占比较大，因而对</span>英镑<span>的影响较大；英国11月服务业PMI为49.3，2016年7月以来最低；英国12月服务业PMI回升50.0；目前市场预计1月服务业PMI将进一步回升至50.7，有望在数据出炉前给英镑提供一些支撑。</span></p><p><span>但需要警惕的是，英国全行业PMI数据显示出2019年底英国经济发展停滞，服务业较小的提升不足以改变经济增长停滞的可能性，下一步贸易协议的谈判仍有出现不确定性的可能。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03b32360612044f707b171c33a44695a\" /><br /><span>此外，周五恰逢中国除夕假期，亚洲多个市场休市，预计亚洲时段的交投会受到限制。</span></p><p><span>最后，投资者还需留意1月21日-24日达沃斯经济年会上其他官员的讲话，可能会对市场情绪产生一定的影响。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>1月20日-26日当周重磅数据及事件影响力分析报告</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/884b3639a5e3350dc34329df88819f13\" /><br /><span>周二亚洲时段，首先将迎来</span><b>日本央行利率决议</b><span>，因中美签署第一阶段贸易协议以及中东紧张局势消退，市场预计日本央行可能上调其经济增长预期，但因为日本经济仍在承受10月份销售税上调等因素带来的压力，日本央行将把短期利率保持在-0.1%，并承诺将10年期国债收益率引导在0%左右。</span></p><p><span>大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，日本央行所称的经济实现通胀目标的势头似乎是持续的。2020年伊始，日本央行将保持当前的政策立场，密切关注经济发展。</span></p><p><b>得益于政府的经济刺激计划，在对日本季度经济预估的评估中，分析师预计日本央行将小幅上调从4月开始的下一财年的经济成长预估。根据10月份做出的当前预测，日本央行预计2020财年日本经济将增长0.7%，下一财年增长1.0%。</b></p><p><span>消息人士称，尽管能源成本上升和财政刺激方案的提振可能会在一定程度上提振通胀，但日本央行不太可能大幅调整其价格预期。日本央行目前预计，2020财年日本核心消费者通胀率将达到1.1%，下一财年为1.5%。</span></p><p><span>东京三菱日联银行称，短线内</span>美元<span>兑</span>日元<span>有望进一步走强。该行分析师表示，美元兑日元短线走势偏向上行。此外，日本的资金外流料将进一步令日元承压。</span></p><p><span>其次，市场还将留意</span><b>日本央行行长黑田东彦的新闻发布会</b><span>，市场预计黑田东彦可能会表示，他决心保持货币政策极度宽松。</span></p><p><span>黑田东彦在1月15日曾表示，日本经济处于温和扩张趋势中，如果风险上行，央行会毫不犹豫增加宽松措施；出口、产出，企业信心受海外增速放缓和天灾的影响，如有需要，预计短期和长期利率将维持在当前或更低水平至足够长的时间；为实现2%通胀目标，日本央行将以收益率曲线控制维持量化质化宽松(QQE)。</span></p><p><span>周二欧洲时段，投资者需要简单留意</span><b>英国的就业数据</b><span>，目前市场预期相对中性，如果数据表现不佳，可能会增加市场对英国央行1月30日降息的预期。在多位英国央行官员发表鸽派言论后，市场近两周对英国央行降息的预期显著升温，利率</span>期货<span>显示，英国央行1月30日降息的概率已经升至70%，1月8日时显示的概率仅为6.4%。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7d17a0224d504c8a813454f693c2d7\" /><br /><span>(英国央行利率期货一览)</span></p><p><span>此外，周二投资者还将关注达</span><b>沃斯世界经济论坛第年会</b><span>，该年会将于1月21-24日举行，主题为“凝聚全球力量，实现可持续发展”。</span><b>美国总统特朗普将在年会上发表讲话</b><span>，投资者需要重点关注。</span></p><p><span>特朗普曾于2018年打破前两任美国总统惯例，亲自出席达沃斯论坛并发表演讲，推销“美国第一”。然而2019年由于美国政府停摆，特朗普并未赶赴瑞士。1月14日，据CNBC新闻网消息，特朗普确定将出席1月21日至24日举行的达沃斯世界经济论坛。</span></p><p><b>本次达沃斯世界经济论坛预计将有53国首脑出席，</b><span>其中包括德国总理默克尔以及新晋芬兰“最年轻”总理马林。新上任的欧盟委员会主席芬德莱恩以及欧洲央行行长拉加德也将出席。由于本次达沃斯论坛议题将覆盖气候变化，瑞典“环保少女”通贝里（Greta Thunberg）受邀出席并发表讲话。而早前计划参加的伊朗外长扎里夫，目前确定缺席。</span></p><p><b>周三(1月22日)关键词：加拿大央行利率决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1926d55b17bcf885dfd0bfd256da3903\" /><br /><span>周三经济数据和风险事件也比较少，主要需要关注纽约时段的加拿大CPI数据和加拿大央行利率决议。</span></p><p><span>目前，</span><b>市场预计加拿大12月CPI年率将上调至2.3%；考虑到加拿大12月就业岗位净增3.52万个，高于预期，增幅全部来自全职就业岗位，失业率则降至5.6%。市场普遍预计加拿大央行将维持当前利率不变。</b></p><p><span>机构预测显示，2020年及2021年上半年，预期加拿大央行将维持隔夜利率在1.75%不变。受访的23名经济学家中，有75%的人认为，到2020年底前，加拿大经济都不需要降息。有18人认为，加拿大近期经济经济放缓是暂时性的。</span></p><p><span>道明证券预计，加拿大央行将维持利率不变，因其对前景保持谨慎乐观。他们会提及家庭支出的走低，但可能提出人口增长及薪资将支持稳健的支出增长，同时贸易关系的缓和将支撑企业投资和出口。</span></p><p><span>利率决议之后，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和央行高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)将召开新闻发布会，投资者也需要予以留意；波洛兹最近一次讲话是在1月10日，当时的讲话偏向鹰派，当时他表示，投资可能比原本预计的要强劲。</span></p><p><b>需要提醒的是，原定于每周三出炉的美国EIA原油库存等一系列数据，因为周一美国马丁·路德·金纪念日假期，延迟一个交易日至北京时间1月24日00:00公布。</b></p><p><b>周四(1月23日)关键词：欧洲央行利率决议</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d475f933942bbeda3b878b09fae64c70\" /><br /><span>周四亚洲时段，澳洲统计局将公布</span><b>澳大利亚12月就业数据</b><span>，投资者需要简单予以留意，目前市场预期较差，预计对</span>澳元<span>产生一些负面影响。</span></p><p><span>周四欧洲时段，将迎来</span><b>欧洲央行利率决议和欧洲央行行长拉加德的新闻发布会</b><span>，目前市场普遍预计为维持当前利率不变，但投资者仍需要重点关注。</span></p><p><span>1月16日出炉的拉加德上任后的首份欧洲央行会议纪要对经济看法相对乐观，暗示欧洲央行最新预测或存上行潜力。欧洲央行认为经济已经触底，但仍有理由实施超宽松政策。1月16日公布的会议记录显示，欧洲央行决策者在12月12日的会议上对经济形势持更为乐观的看法，但仍认为存在大量风险，有理由实施超宽松政策。在拉加德担任欧洲央行行长的第一次政策会议上，该行维持政策不变，但指出政治风险可能在消退，通胀压力似乎在形成，欧盟庞大的制造业显现触底的迹象，所有这些均表明近期经济放缓的最糟糕时期已经结束。</span></p><p><b>凯投宏观称，相信欧洲央行1月23日将会维持当前政策不变</b><span>，近期</span>欧元<span>区通胀的上行意味着缺乏进一步实施宽松措施的紧迫性；2020年晚些时候欧洲央行放宽政策的概率会略高于50%。</span></p><p><b>北欧<a href=\"https://laohu8.com/S/UNB\">联合银行</a>1月16日预计，欧洲央行1月23日将维持利率不变</b><span>；预计欧洲央行重点将在战略评估。“我行改变了原本欧洲央行将进一步宽松的预期，预计欧洲央行将保持存款利率和主要再融资利率分别为-0.5%和0%，这符合市场共识和市场定价；从战略角度看，我们认为风险仍偏向下行，市场很大程度上已经放弃了对欧洲央行未来一年将进一步放松货币政策的预期”。</span></p><p><b>美银美林</b><span>在1月16日发布研究报告中指出，欧洲央行2020年或出现鹰派妥协，这令欧元存在上行风险，预计欧元兑美元将在年底涨至1.15一线。</span></p><p><span>该行分析师表示，欧洲央行当前处于一种类似于自动巡航的模式，实施着较小的QE，但没有进一步降息的可能；最终欧洲央行将在年底前决定是否需要放松部分QE限制，从而能够保证明年的QE刺激效果得到延续；尽管小幅的技术调整可能会为我们赢得时间，但现在还远没有接近QE的结束，因此市场风险依然存在；开始关注欧洲央行是否会追寻瑞典央行的做法，将负利率恢复至零利率水平，同时加强前瞻指引；预计欧洲央行的妥协决定，将在一定程度上提振欧元。</span></p><p><b>周五(1月24日)关键词：Markit制造业PMI</b><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d5eb098ef2ba5339bad917de81c9a58\" /><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e720e18a86f5f91174f0a11c52a3fb68\" /><br /><span>周五亚市盘初，</span><b>新西兰将公布第四季度CPI数据</b><span>，目前市场预计将上调至1.8%，有望在短线给</span>纽元<span>地提供一些支撑。</span></p><p><span>周五市场比较关注的将是</span><b>欧元区1月Markit制造业PMI初值和美国1月Markit制造业PMI初值</b><span>，当然，对于德国1月制造业PMI数据也需要予以留意。</span></p><p><span>1月2日公布数据显示，欧元区12月制造业PMI终值46.3，略高于45.9的初值，但低于46.9的前值。这也意味着欧元区制造业已经连续11个月位于荣枯线以下，且接近9月份触及近七年低位45.7。德国12月制造业PMI以43.7再次成为表现最差的国家，为连续12个月低于荣枯线；意大利和荷兰的恶化程度则创下六年半以来最严重。</span></p><p><span>如果欧元区和德国的PMI数据进一步改善，将增加欧元区经济触底反弹的预期，将有望给欧元提供支撑，否则，将增加欧元的短线下行风险。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3b228cb0732d9ef0e428f56a4c38a0\" /><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebd5987cc25fa0811bc9193d19b45efc\" /><br /><span>其次，</span><b>英国1月Markit服务业PMI初值</b><span>也需要予以关注，因为服务业在英国的GDP统计中占比较大，因而对</span>英镑<span>的影响较大；英国11月服务业PMI为49.3，2016年7月以来最低；英国12月服务业PMI回升50.0；目前市场预计1月服务业PMI将进一步回升至50.7，有望在数据出炉前给英镑提供一些支撑。</span></p><p><span>但需要警惕的是，英国全行业PMI数据显示出2019年底英国经济发展停滞，服务业较小的提升不足以改变经济增长停滞的可能性，下一步贸易协议的谈判仍有出现不确定性的可能。</span><br /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03b32360612044f707b171c33a44695a\" /><br /><span>此外，周五恰逢中国除夕假期，亚洲多个市场休市，预计亚洲时段的交投会受到限制。</span></p><p><span>最后，投资者还需留意1月21日-24日达沃斯经济年会上其他官员的讲话，可能会对市场情绪产生一定的影响。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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23:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>据向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，截至2019年12月31日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 最大外部投资者Baillie Gifford &amp; Co持有蔚来汽车13.13%的被动股权，而截至2018年12月31日持有11.04%的被动股权。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a> <span>汽车目前上涨6.87%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d69a48d8c4fb424db80ae7106b1e99c\" /></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f1b0e16fd37f06133bb5ac71a924206a","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2004995672","content_text":"据向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，截至2019年12月31日，特斯拉 最大外部投资者Baillie Gifford & Co持有蔚来汽车13.13%的被动股权，而截至2018年12月31日持有11.04%的被动股权。蔚来 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2.11万亿元，同比下降4.6%；委托贷款余额为11.44万亿元，同比下降7.6%；\n信托贷款余额为7.45万亿元，同比下降4.4%；\n未贴现的银行承兑汇票余额为3.33万亿元，同比下降12.5%；\n企业债券余额为23.47万亿元，同比增长13.4%；\n政府债券余额为37.73万亿元，同比增长14.3%；\n非金融企业境内股票余额为7.36万亿元，同比增长5%。\n2019年金融统计数据报告\n广义货币增长8.7%，狭义货币增长4.4%\n12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额57.6万亿元,同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点；流通中货币(M0)余额7.72万亿元,同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。\n全年人民币贷款增加16.81万亿元，外币贷款减少79亿美元\n12月末，本外币贷款余额158.6万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额153.11万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。\n全年人民币贷款增加16.81万亿元，同比多增6439亿元。分部门看，住户部门贷款增加7.43万亿元，其中，短期贷款增加1.98万亿元，中长期贷款增加5.45万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加9.45万亿元，其中，短期贷款增加1.52万亿元，中长期贷款增加5.88万亿元，票据融资增加1.84万亿元;非银行业金融机构贷款减少933亿元。12月份，人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。\n12月末，外币贷款余额7869亿美元，同比下降1%。全年外币贷款减少79亿美元，同比少减352亿美元。12月份，外币贷款减少77亿美元，同比少减33亿美元。\n全年人民币存款增加15.36万亿元，外币存款增加301亿美元\n12月末，本外币存款余额198.16万亿元，同比增长8.6%。月末人民币存款余额192.88万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和0.5个百分点。\n全年人民币存款增加15.36万亿元，同比多增1.96万亿元。其中，住户存款增加9.7万亿元，非金融企业存款增加3.29万亿元，财政性存款增加301亿元，非银行业金融机构存款增加1.15万亿元。12月份，人民币存款增加5995亿元，同比多增5079亿元。\n12月末，外币存款余额7577亿美元，同比增长4.1%。全年外币存款增加301亿美元，同比多增935亿美元。12月份，外币存款增加78亿美元，同比多增117亿美元。\n国家外汇储备余额3.11万亿美元\n12月末，国家外汇储备余额为3.11万亿美元。12月末，人民币汇率为1美元兑6.9762元人民币。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1377,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613627450,"gmtCreate":1649861957976,"gmtModify":1649861957976,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"回购间接稳定了市场信心","listText":"回购间接稳定了市场信心","text":"回购间接稳定了市场信心","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/613627450","repostId":"1159869423","repostType":4,"repost":{"id":"1159869423","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1649847726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159869423?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-13 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target=\"_blank\">“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会</a>（视频解读），B站与云试听小电视联合直播。</p><p><b>点评：</b></p><p><b>1.首次尝试线下跨年晚会，平台播放量数据亮眼，成功出圈。</b>截至2020年1月2日，B站跨年晚会在B站评分为9.9，播放量达3,674万，为众多卫视中的佼佼者。据CSM统计，湖南卫视跨年晚会未去重播放量约为2亿、江苏卫视跨年晚会有线电视观看人数为3,456万、东方卫视跨年晚会有线电视观看人数为2,508万、央视跨年晚会有线电视观看人数为2,432万、浙江卫视跨年晚会未去重观看量为3,314万，B站成功出圈。</p><p><b>2.Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户。</b>嘉宾由UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。结合平台固有内容，演出保有了平台ACG及小众调性，同时邀请话题度与平台息息相关的主流艺人，内容实现拓圈。</p><p><b>3.积极拓展内容生态，平台流量持续增长。</b>公司持续深化其内容布局，此次跨年晚会便是一次兼具平台情怀塑造与不同圈层用户吸引的内容尝试。19年12月，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权;19日，B站以每年5,000万元的价格签下主播冯提莫。目前，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%;流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。</p><p>4.<b>盈利预测</b>：我们预计公司2019-2021营收为6,600/9,267/12,275百万元，经调整净利润为-937/-614/330百万元，经调整摊薄EPS-3.22/-2.22/1.23元，对应当前P/S为6.4/4.5/3.4X。</p><p>5.<b>风险提示</b>：用户增速放缓、核心用户流失、付费用户渗透率下滑、稳定优质内容生产、视听节目改编、UP主活跃度下滑、互联网信息分布政策变更、内容监管、游戏版号获取、收入增长不及预期、业务成本增加、市场竞争、互联网行业估值调整、外交关系变化导致的内容审核及汇率风险等。</p><p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频播放量为1.3亿次;浙江卫视跨年晚会在腾讯视频的播放量为1,955万，其他卫视流媒体平台数据未披露。</p><p>据CSM59城测量仪统计，江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视跨年晚会收视率分别为2.72%、2.40%、1.96%、1.86%，由此算得各卫视跨年晚会有线电视观看人数：江苏卫视为3,456万、湖南卫视为3,072万、东方卫视为2,508万、央视为2,432万。由于CSM官网未披露相应时间段内实时观看人数数据，我们依据CSM官网披露的中国大陆电视人口总数，12.8亿，作为计算依据得出以上观看人数统计。</p><p>综合视频流媒体平台与有线电视的播放量，湖南卫视领先优势明显。由于计算口径，我们认为此处各卫视通过有线电视观看人数计算数据应较实际偏高，综合比较，B站跨年晚会播放量在众多卫视中仍颇具竞争力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/792986accab1162d9ec20e2318b8203b\" /></p><p>2 Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户</p><p><b>2.1 坚守ACG文化、巩固Z世代用户群体</b></p><p>B站此次跨年晚会表演内容丰富，由嘉宾携带的鲜明标签进行分类，主要由B站UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。B站与其他上星卫视跨年晚会差异化的内容正是其输出的ACG文化，保留其二次元及小众调性。</p><p>14位B站UP主联合表演了包括虚拟歌姬乐正绫曾演唱的作品《九九八十一》、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>漫画匠心出品的原创概念曲《天地<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>》等，其中《九九八十一》于2016年2月22日在B站上映，用时14日11时22分播放量破百万，获“Vocaloid中文传说曲”称号;而《天地有道》原唱者为UP主排骨教主，粉丝量达261万。此次UP主联合表演曲目均为B站二次元用户熟知且追捧的大热单曲。截至目前该表演片段在B站播放量达24.7万，弹幕量超3,000条，且引起B站二次元用户尤其是关注《九九八十一》等作品用户的广泛关注及讨论，助力扩大平台特色ACG文化作品的影响力。</p><p>虚拟歌姬洛天依与国乐大师方锦龙跨次元合作，利用AR技术演唱《茉莉花》，该片段截至目前在B站播放量达97万，播放量均领先于其他主流艺人表演片段，充分彰显B站用户对ACG文化的喜好。</p><p>此外，2019年为B站成立十周年，晚会内容也围绕2019年B站大事件进行回顾，激发用户活力。19年B站购入电影IP《哈利波特》版权，而晚会也邀请了知名钢琴表演艺术家理查德·克莱德曼演奏《哈利波特》主题曲;B站也购入了国漫电影《哪吒之魔童降世》版权，并邀请其主题曲演唱者RAP歌手GAI周延;B站出品的热门纪录片《人生一串》于19年7月推出第二季，此次晚会也邀请了其主题曲创作者旧北乐队。B站正用其版权IP、自创IP等提供优质内容，并以跨年晚会的形式重现相关主题，为粉丝及B站用户创造独特的跨年体验。</p><p><b>2.2 主流艺人结合ACG文化大放异彩</b></p><p>除B站UP主自带的ACG文化输出外，此次跨年晚会还邀请了青春偶像、实力歌手等主流观众的关注对象，其表演内容携带了与B站有联系的二次元文化元素。B站正试图以主流艺人开拓市场、吸纳更多除Z世代、二次元用户以外的流量，并以B站独特的社区文化氛围感染“新来者”。</p><p>主流歌手胡彦斌表演校园音乐题材动漫《我为歌狂》主题曲。该动漫于2001年推出，以其创新性的题材开辟了当时中国动画片历史新篇章，该国漫IP将于2020年推出第二季，由B站独播。该晚会表演片段目前播放量达26.3万，评论区高赞评论主要由该动漫粉丝贡献，同时包含歌手胡彦斌的忠实粉丝。</p><p>此外，B站邀请的其他主流艺人大多与B站有着或是人气、或是话题度的联系。演唱宫崎骏电影《千与千寻》主题曲的歌手周深自2016年起与多个国漫IP合作，例如《昨日青空》、《大护法》等，献唱主题曲并发布于B站，深受B站用户欢迎，被称为“国漫小王子”;青春偶像吴亦凡曾被B站UP主集体制作鬼畜视频“大碗宽面”，而后其利用UP主提出的概念推出同名歌曲，歌曲MV目前在B站播放量超1,000万，成为B站话题度高的主流艺人;实力歌手邓紫棋的优质作品《光年之外》、《句号》等成为UP主的热门剪辑素材，其工作室在B站的官方账号于19年5月开通，并上传VLOG、歌曲MV等培育B站用户的熟知度。</p><p>在表演内容上，B站与各大卫视有着显著区别。上星卫视嘉宾为主流流行歌手、演员等知名度较高的艺人，表演曲目为歌手知名经典歌曲、热门影视剧主题曲等，例如湖南卫视主打青春偶像、潮流红人，江苏卫视实力歌手居多，东方卫视老、中、青代歌手、艺人等层次较多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc706feae278c0007e078f4f716340d\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69011a53d49777da0414f5ed50755afd\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/465dd2eab69d6281afc1177ffd8da0b5\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbca5411d51a5a6163c1a62bdcfb878b\" /></p><p><b>2.3 特有弹幕文化为用户创造实时讨论氛围</b></p><p>B站的社区文化氛围使得用户在观看跨年晚会时能够实时发送弹幕、阅读弹幕，形成针对表演内容热烈的讨论氛围，弹幕作为一种内容输出和交互方式，为用户创造良好的观看体验，并给予用户陪伴的感觉，强化了平台的社区氛围。我们统计得到B站跨年晚会完整视频弹幕数102.6万条，湖南卫视跨年晚会在腾讯视频平台弹幕数为207,196条，B站用户围绕晚会互动显著多于主流视频平台。</p><p>吴亦凡《大碗宽面》表演片段目前累计弹幕数达1.8万，弹幕内容围绕艺人的歌曲旋律、节奏等进行讨论，“前方高能”、“注入灵魂”等B站弹幕常用语高频出现，调动用户持续观看的兴致。吴亦凡于湖南卫视表演的同款曲目于腾讯视频获得弹幕数1094条，远少于B站。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42f2962e71d5a70846a3731664381d0e\" /></p><p>3 积极拓展内容生态，平台流量持续增长</p><p>公司在19Q2财报发布后，将其19年全年MAU目标由之前的1.1-1.2亿提升至1.2-1.3亿，而19Q3财报MAU就已达1.28亿，提前实现全年目标，公司2021年的目标为获取超过2.2亿的MAU。公司持续深化其内容布局，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%。在内容生产方面，Q3月均活跃内容创造者数量达110万(YoY+93%)，月均上传视频达310万(YoY+83%)，获得忠实用户基础。平台在并未进行大量签约与补贴的前提下收获了出色的视频投稿、社区互动量及DAU等数据的增长，据内部评估，目前的生态建设足以承担多一倍的用户量。流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。</p><p>12月6日，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权，单场比赛价格超过300万元，由于《英雄联盟》在中国有广泛的受众，此举有望将<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>等平台的用户分流至B站。12月19日，B站以每年5,000万元的价格签下前斗鱼知名直播歌手冯提莫。冯提莫在斗鱼拥有2,000多万粉丝、抖音拥有3,000多万粉丝，入驻B站后三天，粉丝量突破百万。</p><p>4 风险提示</p><p>用户增速放缓风险、核心用户流失风险、付费用户渗透率下滑风险、稳定优质内容生产风险、视听节目改编风险、UP主活跃度下滑风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、游戏版号获取风险、收入增长不及预期风险、业务成本增加风险、市场竞争风险、互联网行业估值调整风险、外交关系变化导致的内容审核风险、汇率风险等。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>哔哩哔哩跨年晚会，B站出圈</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$(BILI)$</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/603888\">新华网</a>联合主办<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&amp;page=%2Fcollege%2Fprograma%2Fdetail&amp;rndata=%7B%22gid%22%3A%22P20190904060458908%22%2C%22videoId%22%3A%2220200102224853455%22%7D\" target=\"_blank\">“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会</a>（视频解读），B站与云试听小电视联合直播。</p><p><b>点评：</b></p><p><b>1.首次尝试线下跨年晚会，平台播放量数据亮眼，成功出圈。</b>截至2020年1月2日，B站跨年晚会在B站评分为9.9，播放量达3,674万，为众多卫视中的佼佼者。据CSM统计，湖南卫视跨年晚会未去重播放量约为2亿、江苏卫视跨年晚会有线电视观看人数为3,456万、东方卫视跨年晚会有线电视观看人数为2,508万、央视跨年晚会有线电视观看人数为2,432万、浙江卫视跨年晚会未去重观看量为3,314万，B站成功出圈。</p><p><b>2.Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户。</b>嘉宾由UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。结合平台固有内容，演出保有了平台ACG及小众调性，同时邀请话题度与平台息息相关的主流艺人，内容实现拓圈。</p><p><b>3.积极拓展内容生态，平台流量持续增长。</b>公司持续深化其内容布局，此次跨年晚会便是一次兼具平台情怀塑造与不同圈层用户吸引的内容尝试。19年12月，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权;19日，B站以每年5,000万元的价格签下主播冯提莫。目前，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%;流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。</p><p>4.<b>盈利预测</b>：我们预计公司2019-2021营收为6,600/9,267/12,275百万元，经调整净利润为-937/-614/330百万元，经调整摊薄EPS-3.22/-2.22/1.23元，对应当前P/S为6.4/4.5/3.4X。</p><p>5.<b>风险提示</b>：用户增速放缓、核心用户流失、付费用户渗透率下滑、稳定优质内容生产、视听节目改编、UP主活跃度下滑、互联网信息分布政策变更、内容监管、游戏版号获取、收入增长不及预期、业务成本增加、市场竞争、互联网行业估值调整、外交关系变化导致的内容审核及汇率风险等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/418a15f26317ef0f2e8828ac73024101\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a2091a2dfa6c3d7dc8cbc531404adbc\" /></p><p><b>事件：</b></p><p>2019年12月31日，Bilibili与新华网联合主办“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会，Bilibili与云试听小电视联合直播。这是B站第一次作为主办方邀请艺人、UP主等进行线下跨年晚会表演，并成为互联网视频行业第一家举办跨年晚会的平台。晚会不仅邀请了众多才艺UP主、主播，还有主流艺人，B站跨年晚会以ACG文化为基底，对大众文化进行多元融合，在众多举办跨年晚会的卫视中彰显了独特性与异质性。</p><p><b>点评：</b></p><p>1 首次尝试线下跨年晚会，平台播放量数据亮眼，成功出圈</p><p>截至2020年1月2日，B站跨年晚会在其平台播放量为3,674万，在各大上星卫视中成为佼佼者。</p><p>据CSM对12月31日19:30-24:00时段各卫视收视率统计，跨年晚会收视率前五分别为：江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视、浙江卫视。综合流媒体平台及有线电视播放量，湖南卫视跨年晚会未去重总播放量约为2亿，浙江卫视跨年晚会未去重观看量约3,314万(不含<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、优酷)。</p><p>在视频流媒体平台，湖南卫视跨年晚会通过芒果TV播放量为4,319万、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频播放量为1.3亿次;浙江卫视跨年晚会在腾讯视频的播放量为1,955万，其他卫视流媒体平台数据未披露。</p><p>据CSM59城测量仪统计，江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视跨年晚会收视率分别为2.72%、2.40%、1.96%、1.86%，由此算得各卫视跨年晚会有线电视观看人数：江苏卫视为3,456万、湖南卫视为3,072万、东方卫视为2,508万、央视为2,432万。由于CSM官网未披露相应时间段内实时观看人数数据，我们依据CSM官网披露的中国大陆电视人口总数，12.8亿，作为计算依据得出以上观看人数统计。</p><p>综合视频流媒体平台与有线电视的播放量，湖南卫视领先优势明显。由于计算口径，我们认为此处各卫视通过有线电视观看人数计算数据应较实际偏高，综合比较，B站跨年晚会播放量在众多卫视中仍颇具竞争力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/792986accab1162d9ec20e2318b8203b\" /></p><p>2 Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户</p><p><b>2.1 坚守ACG文化、巩固Z世代用户群体</b></p><p>B站此次跨年晚会表演内容丰富，由嘉宾携带的鲜明标签进行分类，主要由B站UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。B站与其他上星卫视跨年晚会差异化的内容正是其输出的ACG文化，保留其二次元及小众调性。</p><p>14位B站UP主联合表演了包括虚拟歌姬乐正绫曾演唱的作品《九九八十一》、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>漫画匠心出品的原创概念曲《天地<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>》等，其中《九九八十一》于2016年2月22日在B站上映，用时14日11时22分播放量破百万，获“Vocaloid中文传说曲”称号;而《天地有道》原唱者为UP主排骨教主，粉丝量达261万。此次UP主联合表演曲目均为B站二次元用户熟知且追捧的大热单曲。截至目前该表演片段在B站播放量达24.7万，弹幕量超3,000条，且引起B站二次元用户尤其是关注《九九八十一》等作品用户的广泛关注及讨论，助力扩大平台特色ACG文化作品的影响力。</p><p>虚拟歌姬洛天依与国乐大师方锦龙跨次元合作，利用AR技术演唱《茉莉花》，该片段截至目前在B站播放量达97万，播放量均领先于其他主流艺人表演片段，充分彰显B站用户对ACG文化的喜好。</p><p>此外，2019年为B站成立十周年，晚会内容也围绕2019年B站大事件进行回顾，激发用户活力。19年B站购入电影IP《哈利波特》版权，而晚会也邀请了知名钢琴表演艺术家理查德·克莱德曼演奏《哈利波特》主题曲;B站也购入了国漫电影《哪吒之魔童降世》版权，并邀请其主题曲演唱者RAP歌手GAI周延;B站出品的热门纪录片《人生一串》于19年7月推出第二季，此次晚会也邀请了其主题曲创作者旧北乐队。B站正用其版权IP、自创IP等提供优质内容，并以跨年晚会的形式重现相关主题，为粉丝及B站用户创造独特的跨年体验。</p><p><b>2.2 主流艺人结合ACG文化大放异彩</b></p><p>除B站UP主自带的ACG文化输出外，此次跨年晚会还邀请了青春偶像、实力歌手等主流观众的关注对象，其表演内容携带了与B站有联系的二次元文化元素。B站正试图以主流艺人开拓市场、吸纳更多除Z世代、二次元用户以外的流量，并以B站独特的社区文化氛围感染“新来者”。</p><p>主流歌手胡彦斌表演校园音乐题材动漫《我为歌狂》主题曲。该动漫于2001年推出，以其创新性的题材开辟了当时中国动画片历史新篇章，该国漫IP将于2020年推出第二季，由B站独播。该晚会表演片段目前播放量达26.3万，评论区高赞评论主要由该动漫粉丝贡献，同时包含歌手胡彦斌的忠实粉丝。</p><p>此外，B站邀请的其他主流艺人大多与B站有着或是人气、或是话题度的联系。演唱宫崎骏电影《千与千寻》主题曲的歌手周深自2016年起与多个国漫IP合作，例如《昨日青空》、《大护法》等，献唱主题曲并发布于B站，深受B站用户欢迎，被称为“国漫小王子”;青春偶像吴亦凡曾被B站UP主集体制作鬼畜视频“大碗宽面”，而后其利用UP主提出的概念推出同名歌曲，歌曲MV目前在B站播放量超1,000万，成为B站话题度高的主流艺人;实力歌手邓紫棋的优质作品《光年之外》、《句号》等成为UP主的热门剪辑素材，其工作室在B站的官方账号于19年5月开通，并上传VLOG、歌曲MV等培育B站用户的熟知度。</p><p>在表演内容上，B站与各大卫视有着显著区别。上星卫视嘉宾为主流流行歌手、演员等知名度较高的艺人，表演曲目为歌手知名经典歌曲、热门影视剧主题曲等，例如湖南卫视主打青春偶像、潮流红人，江苏卫视实力歌手居多，东方卫视老、中、青代歌手、艺人等层次较多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc706feae278c0007e078f4f716340d\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69011a53d49777da0414f5ed50755afd\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/465dd2eab69d6281afc1177ffd8da0b5\" /><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbca5411d51a5a6163c1a62bdcfb878b\" /></p><p><b>2.3 特有弹幕文化为用户创造实时讨论氛围</b></p><p>B站的社区文化氛围使得用户在观看跨年晚会时能够实时发送弹幕、阅读弹幕，形成针对表演内容热烈的讨论氛围，弹幕作为一种内容输出和交互方式，为用户创造良好的观看体验，并给予用户陪伴的感觉，强化了平台的社区氛围。我们统计得到B站跨年晚会完整视频弹幕数102.6万条，湖南卫视跨年晚会在腾讯视频平台弹幕数为207,196条，B站用户围绕晚会互动显著多于主流视频平台。</p><p>吴亦凡《大碗宽面》表演片段目前累计弹幕数达1.8万，弹幕内容围绕艺人的歌曲旋律、节奏等进行讨论，“前方高能”、“注入灵魂”等B站弹幕常用语高频出现，调动用户持续观看的兴致。吴亦凡于湖南卫视表演的同款曲目于腾讯视频获得弹幕数1094条，远少于B站。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42f2962e71d5a70846a3731664381d0e\" /></p><p>3 积极拓展内容生态，平台流量持续增长</p><p>公司在19Q2财报发布后，将其19年全年MAU目标由之前的1.1-1.2亿提升至1.2-1.3亿，而19Q3财报MAU就已达1.28亿，提前实现全年目标，公司2021年的目标为获取超过2.2亿的MAU。公司持续深化其内容布局，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%。在内容生产方面，Q3月均活跃内容创造者数量达110万(YoY+93%)，月均上传视频达310万(YoY+83%)，获得忠实用户基础。平台在并未进行大量签约与补贴的前提下收获了出色的视频投稿、社区互动量及DAU等数据的增长，据内部评估，目前的生态建设足以承担多一倍的用户量。流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。</p><p>12月6日，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权，单场比赛价格超过300万元，由于《英雄联盟》在中国有广泛的受众，此举有望将<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>等平台的用户分流至B站。12月19日，B站以每年5,000万元的价格签下前斗鱼知名直播歌手冯提莫。冯提莫在斗鱼拥有2,000多万粉丝、抖音拥有3,000多万粉丝，入驻B站后三天，粉丝量突破百万。</p><p>4 风险提示</p><p>用户增速放缓风险、核心用户流失风险、付费用户渗透率下滑风险、稳定优质内容生产风险、视听节目改编风险、UP主活跃度下滑风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、游戏版号获取风险、收入增长不及预期风险、业务成本增加风险、市场竞争风险、互联网行业估值调整风险、外交关系变化导致的内容审核风险、汇率风险等。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/175fbf5f75752267f2ac52ba7750f15a","relate_stocks":{"BILI":"哔哩哔哩"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185395439","content_text":"事件：2019年12月31日，Bilibili$(BILI)$与新华网联合主办“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会（视频解读），B站与云试听小电视联合直播。点评：1.首次尝试线下跨年晚会，平台播放量数据亮眼，成功出圈。截至2020年1月2日，B站跨年晚会在B站评分为9.9，播放量达3,674万，为众多卫视中的佼佼者。据CSM统计，湖南卫视跨年晚会未去重播放量约为2亿、江苏卫视跨年晚会有线电视观看人数为3,456万、东方卫视跨年晚会有线电视观看人数为2,508万、央视跨年晚会有线电视观看人数为2,432万、浙江卫视跨年晚会未去重观看量为3,314万，B站成功出圈。2.Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户。嘉宾由UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。结合平台固有内容，演出保有了平台ACG及小众调性，同时邀请话题度与平台息息相关的主流艺人，内容实现拓圈。3.积极拓展内容生态，平台流量持续增长。公司持续深化其内容布局，此次跨年晚会便是一次兼具平台情怀塑造与不同圈层用户吸引的内容尝试。19年12月，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权;19日，B站以每年5,000万元的价格签下主播冯提莫。目前，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%;流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。4.盈利预测：我们预计公司2019-2021营收为6,600/9,267/12,275百万元，经调整净利润为-937/-614/330百万元，经调整摊薄EPS-3.22/-2.22/1.23元，对应当前P/S为6.4/4.5/3.4X。5.风险提示：用户增速放缓、核心用户流失、付费用户渗透率下滑、稳定优质内容生产、视听节目改编、UP主活跃度下滑、互联网信息分布政策变更、内容监管、游戏版号获取、收入增长不及预期、业务成本增加、市场竞争、互联网行业估值调整、外交关系变化导致的内容审核及汇率风险等。事件：2019年12月31日，Bilibili与新华网联合主办“2019最后的夜”主题Bilibili新年晚会，Bilibili与云试听小电视联合直播。这是B站第一次作为主办方邀请艺人、UP主等进行线下跨年晚会表演，并成为互联网视频行业第一家举办跨年晚会的平台。晚会不仅邀请了众多才艺UP主、主播，还有主流艺人，B站跨年晚会以ACG文化为基底，对大众文化进行多元融合，在众多举办跨年晚会的卫视中彰显了独特性与异质性。点评：1 首次尝试线下跨年晚会，平台播放量数据亮眼，成功出圈截至2020年1月2日，B站跨年晚会在其平台播放量为3,674万，在各大上星卫视中成为佼佼者。据CSM对12月31日19:30-24:00时段各卫视收视率统计，跨年晚会收视率前五分别为：江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视、浙江卫视。综合流媒体平台及有线电视播放量，湖南卫视跨年晚会未去重总播放量约为2亿，浙江卫视跨年晚会未去重观看量约3,314万(不含爱奇艺、优酷)。在视频流媒体平台，湖南卫视跨年晚会通过芒果TV播放量为4,319万、腾讯视频播放量为1.3亿次;浙江卫视跨年晚会在腾讯视频的播放量为1,955万，其他卫视流媒体平台数据未披露。据CSM59城测量仪统计，江苏卫视、湖南卫视、东方卫视、央视跨年晚会收视率分别为2.72%、2.40%、1.96%、1.86%，由此算得各卫视跨年晚会有线电视观看人数：江苏卫视为3,456万、湖南卫视为3,072万、东方卫视为2,508万、央视为2,432万。由于CSM官网未披露相应时间段内实时观看人数数据，我们依据CSM官网披露的中国大陆电视人口总数，12.8亿，作为计算依据得出以上观看人数统计。综合视频流媒体平台与有线电视的播放量，湖南卫视领先优势明显。由于计算口径，我们认为此处各卫视通过有线电视观看人数计算数据应较实际偏高，综合比较，B站跨年晚会播放量在众多卫视中仍颇具竞争力。2 Up主、艺人、主播同台演绎，坚守ACG文化与情怀，多元融合主流内容拓圈吸引大众用户2.1 坚守ACG文化、巩固Z世代用户群体B站此次跨年晚会表演内容丰富，由嘉宾携带的鲜明标签进行分类，主要由B站UP主、艺人、虚拟歌姬、乐队组成，其表演内容涉及古风、二次元、流行音乐、电竞游戏等。B站与其他上星卫视跨年晚会差异化的内容正是其输出的ACG文化，保留其二次元及小众调性。14位B站UP主联合表演了包括虚拟歌姬乐正绫曾演唱的作品《九九八十一》、哔哩哔哩漫画匠心出品的原创概念曲《天地有道》等，其中《九九八十一》于2016年2月22日在B站上映，用时14日11时22分播放量破百万，获“Vocaloid中文传说曲”称号;而《天地有道》原唱者为UP主排骨教主，粉丝量达261万。此次UP主联合表演曲目均为B站二次元用户熟知且追捧的大热单曲。截至目前该表演片段在B站播放量达24.7万，弹幕量超3,000条，且引起B站二次元用户尤其是关注《九九八十一》等作品用户的广泛关注及讨论，助力扩大平台特色ACG文化作品的影响力。虚拟歌姬洛天依与国乐大师方锦龙跨次元合作，利用AR技术演唱《茉莉花》，该片段截至目前在B站播放量达97万，播放量均领先于其他主流艺人表演片段，充分彰显B站用户对ACG文化的喜好。此外，2019年为B站成立十周年，晚会内容也围绕2019年B站大事件进行回顾，激发用户活力。19年B站购入电影IP《哈利波特》版权，而晚会也邀请了知名钢琴表演艺术家理查德·克莱德曼演奏《哈利波特》主题曲;B站也购入了国漫电影《哪吒之魔童降世》版权，并邀请其主题曲演唱者RAP歌手GAI周延;B站出品的热门纪录片《人生一串》于19年7月推出第二季，此次晚会也邀请了其主题曲创作者旧北乐队。B站正用其版权IP、自创IP等提供优质内容，并以跨年晚会的形式重现相关主题，为粉丝及B站用户创造独特的跨年体验。2.2 主流艺人结合ACG文化大放异彩除B站UP主自带的ACG文化输出外，此次跨年晚会还邀请了青春偶像、实力歌手等主流观众的关注对象，其表演内容携带了与B站有联系的二次元文化元素。B站正试图以主流艺人开拓市场、吸纳更多除Z世代、二次元用户以外的流量，并以B站独特的社区文化氛围感染“新来者”。主流歌手胡彦斌表演校园音乐题材动漫《我为歌狂》主题曲。该动漫于2001年推出，以其创新性的题材开辟了当时中国动画片历史新篇章，该国漫IP将于2020年推出第二季，由B站独播。该晚会表演片段目前播放量达26.3万，评论区高赞评论主要由该动漫粉丝贡献，同时包含歌手胡彦斌的忠实粉丝。此外，B站邀请的其他主流艺人大多与B站有着或是人气、或是话题度的联系。演唱宫崎骏电影《千与千寻》主题曲的歌手周深自2016年起与多个国漫IP合作，例如《昨日青空》、《大护法》等，献唱主题曲并发布于B站，深受B站用户欢迎，被称为“国漫小王子”;青春偶像吴亦凡曾被B站UP主集体制作鬼畜视频“大碗宽面”，而后其利用UP主提出的概念推出同名歌曲，歌曲MV目前在B站播放量超1,000万，成为B站话题度高的主流艺人;实力歌手邓紫棋的优质作品《光年之外》、《句号》等成为UP主的热门剪辑素材，其工作室在B站的官方账号于19年5月开通，并上传VLOG、歌曲MV等培育B站用户的熟知度。在表演内容上，B站与各大卫视有着显著区别。上星卫视嘉宾为主流流行歌手、演员等知名度较高的艺人，表演曲目为歌手知名经典歌曲、热门影视剧主题曲等，例如湖南卫视主打青春偶像、潮流红人，江苏卫视实力歌手居多，东方卫视老、中、青代歌手、艺人等层次较多。2.3 特有弹幕文化为用户创造实时讨论氛围B站的社区文化氛围使得用户在观看跨年晚会时能够实时发送弹幕、阅读弹幕，形成针对表演内容热烈的讨论氛围，弹幕作为一种内容输出和交互方式，为用户创造良好的观看体验，并给予用户陪伴的感觉，强化了平台的社区氛围。我们统计得到B站跨年晚会完整视频弹幕数102.6万条，湖南卫视跨年晚会在腾讯视频平台弹幕数为207,196条，B站用户围绕晚会互动显著多于主流视频平台。吴亦凡《大碗宽面》表演片段目前累计弹幕数达1.8万，弹幕内容围绕艺人的歌曲旋律、节奏等进行讨论，“前方高能”、“注入灵魂”等B站弹幕常用语高频出现，调动用户持续观看的兴致。吴亦凡于湖南卫视表演的同款曲目于腾讯视频获得弹幕数1094条，远少于B站。3 积极拓展内容生态，平台流量持续增长公司在19Q2财报发布后，将其19年全年MAU目标由之前的1.1-1.2亿提升至1.2-1.3亿，而19Q3财报MAU就已达1.28亿，提前实现全年目标，公司2021年的目标为获取超过2.2亿的MAU。公司持续深化其内容布局，PUGV视频依然是B站视频播放量的主要来源，占总播放量的90%。在内容生产方面，Q3月均活跃内容创造者数量达110万(YoY+93%)，月均上传视频达310万(YoY+83%)，获得忠实用户基础。平台在并未进行大量签约与补贴的前提下收获了出色的视频投稿、社区互动量及DAU等数据的增长，据内部评估，目前的生态建设足以承担多一倍的用户量。流量快速增长的同时，社区长期留存率以及付费转化率仍有提升。12月6日，B站宣布斥资8亿元获得2020年至2022年期间《英雄联盟》全球总决赛中国地区的独家转播权，单场比赛价格超过300万元，由于《英雄联盟》在中国有广泛的受众，此举有望将虎牙、斗鱼等平台的用户分流至B站。12月19日，B站以每年5,000万元的价格签下前斗鱼知名直播歌手冯提莫。冯提莫在斗鱼拥有2,000多万粉丝、抖音拥有3,000多万粉丝，入驻B站后三天，粉丝量突破百万。4 风险提示用户增速放缓风险、核心用户流失风险、付费用户渗透率下滑风险、稳定优质内容生产风险、视听节目改编风险、UP主活跃度下滑风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、游戏版号获取风险、收入增长不及预期风险、业务成本增加风险、市场竞争风险、互联网行业估值调整风险、外交关系变化导致的内容审核风险、汇率风险等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":839,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":911153084,"gmtCreate":1578107714348,"gmtModify":1704336983697,"author":{"id":"3513999495724343","authorId":"3513999495724343","name":"矢量之毅","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"静候石油，黄金","listText":"静候石油，黄金","text":"静候石油，黄金","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/911153084","repostId":"1104893707","repostType":4,"repost":{"id":"1104893707","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1578017885,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104893707?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-03 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