在美联储大幅降息背景下，国内跟进宽松的预期“意外”落空。今日（2024年9月20日）央行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%， 5年期以上LPR为3.85%，均与上月持平。 受此影响，大盘全天缩量震荡，沪指探底回升微涨，深成指、创业板指收绿，两市成交额5769.8亿元，环比收窄逾500亿元。 分析人士认为，新一期LPR保持稳定或主要考虑银行息差压力，经过今年2月、7月LPR两次较大幅度调降，当前仍处于政策效果观察期。此外利率锚——9月逆回购利率按兵不动， LPR主动压降的动力不足。 虽然LPR保持不变，但地产政策放了个大招。北京市今日发布文件，提出完善租购并举的住房制度，适时取消普通住宅和非普通住宅标准等。此举有助于降低购房者置业成本，推动改善性住房需求释放。 值得注意的是，近期地产板块底部回暖明显，截至今日，代表A股龙头地产行情的地产ETF（159707）日线已录得六连阳，其标的指数区间涨幅累计达8.46%！ image 图片来源：Wind 产业消息方面，上午10点，被戏称为“电子茅台”华为三折叠手机Mate XT 非凡大师开售即“秒空”，热销程度超出预期，叠加纯血鸿蒙系统进入发布倒计时，华为产业链、消费电子全天强势，信创ETF基金（562060）场内价格继昨日大涨2.48%，今日续涨超1%。 image 图片来源：Wind 回顾本周行情，三大指数集体收涨，沪指累涨1.21%终结周线4连阴。当下A股估值整体处于历史偏低水平，海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，或不宜过度悲观。 展望后市，华西证券认为，增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力，若增量政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前的缩量磨底转向放量行情。 【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊地产、信创、价值三个板块主题

2024年9月20日，房地产板块表现突出。盘面上，张江高科领涨6%，滨江集团、大悦城、保利发展等跟涨。房地产ETF（159768）表现活跃，实时成交额超过1824万元，受到重点关注。 房地产ETF（159768）跟踪内地地产指数（000948.CSI），聚焦地产板块龙头，反映我国证券市场、中新能源、消费、基建、自然资源等股票的整体走势。当前房地产板块处于估值低位，具有较高投资性价比。 五矿证券表示，短期稳定政策或进一步加强，通过加大保交房、收储等一系列政策加强对数据回落的支撑。从国际经验观察到短期刺激政策对地产的支撑有限，长期依然要靠经济增长破局。伴随土地财政的退出以及经济结构调整，经济要素的重新配置将成为推动高质量发展的关键。技术创新、新质生产力的培育和地方财政结构的优化，将逐步为未来经济增长提供更强的内生动力。 相关产品：房地产ETF（159768） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $地产龙头(159768)$ $南天信息(000948)$

2024年9月20日，降息虽然落空，降准预期再起，地产板块逆势大涨。指数成份股中，张江高科涨6.07%，滨江集团、保利发展、万科A等均走势积极。房地产ETF（159768）市场热度较高，实时成交额已突破1845万元。 房地产ETF（159768）跟踪指数聚焦龙头房企，仅有12只成份股，规避尾部小房企风险，锐度和弹性较为鲜明。 浙商证券表示，在房企端，8月末典型房企密集发布24年中报，整体业绩表现承压， 20家典型房企归母净利润同比跌幅达57.8%。在市场端，8月二手房市场活跃度回落，新房市场延续7月淡季行情，成交处年内低位，且“金九”过半但新房及二手房市场销售表现成色不足。展望未来，从9月到年底是政策发力收窄销售面积降幅的关键时刻，尤其是叠加年内季度影响，年底政策发力效果或更明显。9月房地产行业指数低点是布局地产的良好时机，随着中报季结束房企业绩压力释放，政策加码和基本面季节性修复均有机会带动地产板块估值修复。 相关产品：房地产ETF（159768） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $地产龙头(159768)$ $南天信息(000948)$

2024年9月20日，高息策略表现较好。盘面上，陕西煤业、宁沪高速、格力电器、中国石化等领涨。高股息ETF（563180）市场热度较高，受到投资者重点关注。 高股息ETF（563180）跟踪高息策略（H30366.CSI），选取 80 只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整体表现。当前市净率0.69，具备较高配置性价比。 华金证券表示，高股息板块短期内交易热度较高，存在补跌或调整的风险。中长期来看，高股息板块仍然值得关注，特别是在估值较低或市场情绪稳定时选择适当的时机进行配置。长期看，高股息仍然是稳健的投资选择，特别是在经济增长放缓的背景下。 相关产品：高股息ETF（563180） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $高股息ETF(563180)$

2024年9月20日，市场震荡下行，高股息红利资产防御属性凸显。指数成份股中，陕西煤业涨1.87%，宁沪高速、中国石化等均涨超1%。高股息ETF（563180）跟踪指数年初以来涨幅6.33%，股息率也高达5.95%，性价比突出。 高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数布局红利龙头，兼顾分红的性价比、分红意愿和分红能力，前十大成份股权重近60%，银行行业权重接近50%，锐度和弹性较为鲜明。 万联证券表示，2024中期全部A股分红额同比大幅增长：截至2024年9月13日，全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配68家，金额预计达5324.88亿元，同比分别增长237.13%、153.24%。249家公司年内分红预计超1亿元。其中，202年中报实施或宣告分红的企业数量达670家，预计分红额为5297.02亿元。2024年以来，A股上市公司分红力度加大，全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配（含一季报和半年报）金额同比大幅增长，多个行业分红金额同比增长超100%。上市公司重视投资者回报，向投资者传递了积极信号，有助于稳定市场预期。建议关注历史分红比例较高、分红规模增长幅度较大的高股息红利资产。 相关产品：高股息ETF（563180） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $高股息ETF(563180)$

2024年9月20日，A股市场三大股指转为下跌，市场低位震荡加剧，攻守兼备的底仓或是更好的配置选择。 A500ETF（159339）跟踪中证A500指数，主动追求行业均衡，兼顾传统优势行业与新兴企业龙头，在价值型市场风格和成长型市场风格中都能有较强的适应性，更适合长期投资。 A股市盈率已降至15倍左右，已处于2005年以来的后7.7%分位数。我们构建的A股估值水位测算指标也显示，当前市场已经在性价比上积累了较大优势。随着全球降息周期已经开启，流动性趋于宽松。A股中兼顾盈利能力与成长性的细分龙头也有望受益于这一进程。 中泰证券表示，中证A500成分股在各三级行业中优选龙头公司，最终涵盖了全部35个中证二级行业及91个中证三级行业的龙头公司。以不到A股全市场10%的公司数量，达到占比超过50%的流通市值和接近70%的利润。中证A500成分股过去几年ROE中位数和净利润复合增长率每年均显著高于市场平均，显示出细分领域龙头公司在盈利能力和成长性的优势。当前在估值和股息率上也有较高的投资性价比。成分股需满足ESG和港股通资格，对于外资来说投资便利性有较大提升。 相关产品：A500ETF（159339） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

截至2024年9月19日 13:41，中证传媒指数(399971)强势上涨2.18%，传媒ETF(159805)上涨2.53%。 从估值层面来看，传媒ETF跟踪的中证传媒指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.94倍，处于近3年7.36%的分位，即估值低于近3年92.64%以上的时间，处于历史低位。 消息面方面，9月19日，巨人网络携旗下两款自研大模型GiantGPT和BaiLing-TTS，以及巨人摹境、AI数字人等AI新技术亮相2024云栖大会，全方位展示公司在人工智能领域的前沿技术与应用成果。据介绍，GiantGPT是专注于游戏业务的垂类大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理、长期记忆等基础能力进行深度优化，其应用效果已在巨人网络游戏业务场景中得到验证。 中国银河证券研报表示，2024年以来传媒板块市场表现整体呈现回调趋势，目前传媒板块处于估值底部区间，多个板块具有较高的投资性价比。着眼传媒行业本身，内容生产处于传媒产业链和价值链的中上游位置，而优质内容始终是稀缺资源。优质的内容制作公司的长期价值不改。此外，随着AI技术不断催化，生产力革命迎来革新，AI技术与内容创作的结合将进入实质阶段，内容市场因此进入长线复苏趋势，而内容生态繁荣也是带来消费增长的基本盘。与此同时，随着内容制作效率的提高以及制作难度的下降，AI技术也有望解锁全新的商业模式及创新方式，助力更多优质内容更好的展现以及变现。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $传媒ETF(159805)$ $中证传媒(399971)$

截至2024年9月19日 13:24，中证港股通消费主题指数(931454)强势上涨2.85%，香港消费ETF(513590)上涨4.61%，盘中一度涨超8%。 从估值层面来看，香港消费ETF跟踪的中证港股通消费主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.49倍，处于近1年6.8%的分位，即估值低于近1年93.2%以上的时间，处于历史低位。 据文化和旅游部数据中心测算，2024年中秋节假期，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。国家发展改革委宏观经济研究院经济研究所副所长吴萨表示，今年中秋节，我国居民的消费潜力持续释放，特别是出行、餐饮和电影等多个领域都表现出强劲的增长势头，为未来消费市场的持续发展奠定了坚实基础。 有业内人士认为，业绩得到验证的优质消费股反常出现的股价疲弱，在很大程度上是受消费行业景气度较低的拖累以及非理性情绪，同时投资者低估了政策效果对消费大盘的刺激效应正在逐步累积的事实，消费赛道中优秀品种的价值将逐步回归。 香港消费ETF(513590)，场外联接(A类：016952；C类：016953)。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $香港消费ETF(513590)$

2024年9月19日，中秋节后食品表现走高。盘面上，酒鬼酒领涨10%涨停，水井坊、立高食品等涨幅均超过7.8%，一系列股票跟涨。食品ETF（159862）趋势上行，市场交投活跃，受到投资者关注。 食品ETF（159862）跟踪细分食品指数（000815.CSI），汇集细分食品产业中规模较大、流动性较好的公司股票。当前市盈率为17.94相对处于估值低位，有望受益于内需回暖带来的市场消费需求扩张。 中银证券指出，内需依然偏弱，7-8月餐饮、烟酒类社零增速环比上半年放缓。白酒中秋旺季反馈平淡，酒企之间分化加大供给端有望主动调整节奏，保障渠道良性发展。当前时点，建议关注业绩确定性强经营改善的细分行业龙头标的。 相关产品：食品ETF（159862） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $食品ETF(159862)$ $美利云(000815)$

截至2024年9月19日 10:40，国证证券龙头指数(399437)强势上涨2.17%，证券ETF龙头(159993)上涨2.12%。 值得注意的是，该基金跟踪的国证证券龙头指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.11倍，低于指数近1年86.18%以上的时间，估值性价比突出。 消息面方面，9月5日晚，国泰君安和海通证券双双发布停牌公告，拟筹划重大资产重组。国泰君安公告称，正在筹划由公司通过向海通证券全体A+H股股东发行股票，换股吸收合并海通证券。 五矿证券认为，当前，证券行业已掀起市场化并购重组浪潮，头部券商通过外延式扩张打造国际一流投行，中小型券商通过并购重组提升资本金实力、实现业务资源优势互补、发挥协同效应提升市场竞争力和客户综合服务能力。在股东诉求、政策导向明确、对外开放程度加大等多重因素影响下，证券行业供给侧改革将持续推进，并购重组或将提速，行业集中度有望进一步提升。未来建议关注同一实控人间的券商并购、回归主责主业背景下央国企间的券商股权流转以及业务、区域优势互补的券商间的整合。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $龙头券商(159993)$ $证券龙头(399437)$

截至2024年9月19日 10:37，国证半导体芯片指数(980017)强势上涨1.74%，半导体ETF(159813)上涨1.66%。从资金净流入方面来看，半导体ETF近9天获得连续资金净流入。 从估值层面来看，半导体ETF跟踪的国证半导体芯片指数最新市盈率（PE-TTM）仅60.65倍，处于近1年9.13%的分位，即估值低于近1年90.87%以上的时间，处于历史低位。 三季度以来，已有超230家基金公司累计调研上市公司2678次，更有单家基金公司调研总次数超500次。细分行业来看，电子、半导体板块成调研热门。 有业内人士认为，电子、半导体板块被基金公司密集调研，与中国倡导的产业发展政策有关。电子、半导体板块本身的附加值高，对于发展科技产业有着举足轻重的作用。今年上半年，电子、半导体板块受到大环境影响，股价呈现出下跌走势。但截至目前，行业估值已接近历史底部，从投资风险来看，下跌的空间不大，从行业成长性角度来看，拥有安全边际较高的投资价值。 半导体ETF(159813)，场外联接(A类：012969；C类：012970)。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $芯片(159813)$

截至2024年9月19日 10:16，中证畜牧养殖指数(930707)强势上涨2.12%，畜牧ETF(159867)上涨2.07%。 值得注意的是，该基金跟踪的中证畜牧养殖指数估值处于历史低位，最新市净率PB为2.3倍，低于指数近1年99.62%以上的时间，估值性价比突出。 9月9日，国家统计局数据显示，8月，从同比看，食品价格由上月持平转为上涨2.8%，影响CPI同比上涨约0.51个百分点。食品中，鲜菜价格上涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；鲜果价格由上月下降4.2%转为上涨4.1%；猪肉价格上涨16.1%。 华西证券最新研报观点表示，展望后市，仍然对四季度猪价偏乐观，天气转凉叠加假期提振，猪肉需求有望边际好转，且从产能推断2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少。随着猪价上涨，生猪养殖企业基本面改善，养殖利润有望进一步扩大，建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $畜牧ETF(159867)$

2024年9月19日 ，A股开盘，上证指数高开0.22%，深证成指高开0.29%，创业板指高开0.64%。截至 09:43，中证农业主题指数(000949)上涨0.50%，成分股金健米业上涨3.73%，荃银高科上涨3.38%，敦煌种业上涨2.67%，贝斯美上涨2.22%，登海种业上涨1.96%。农业50ETF(516810)上涨0.53%，最新价报0.57元。 昨日期货收盘，生猪2411合约17850元/吨，较前交易日下跌210元/吨，跌幅1.18%。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.97元/公斤，较前交易日下跌0.65元/公斤；江苏地区外三元生猪价格19.42元/公斤，较前交易日下跌0.41元/公斤；四川地区外三元生猪价格19.02元/公斤，较前交易日下跌0.33元/公斤。 数据显示，截至9月18日，全国均价18.82元/kg，较节前累计下跌0.6元/公斤，同时15KG仔猪价格在610-650元/头的区间宽幅波动。 中邮证券表示：建议关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。 农业50ETF（516810）标的指数为中证农业主题指数 (000949)，囊括了生猪养殖、禽养殖、饲料、种业、化肥农药等细分领域的龙头企业，权重分布较为集中，前十大权重股合计占比超60%，高度聚焦养殖产业链，其中温氏股份、牧原股份两大生猪养殖龙头的合计权重超30%。 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $农业50ETF(5168

截至2024年9月18日 14:14，上证自然资源指数(000068)强势上涨1.88%，成分股山煤国际上涨6.18%，平煤股份上涨4.97%，晋控煤业上涨4.88%，中国铝业，淮北矿业等个股跟涨。资源ETF(510410)上涨2.06%，最新价报1.09元，盘中成交额已达475.94万元，换手率1.13%。 据国家统计局数据显示，2024年8月全国原煤产量39655万吨，同比增长2.8%，日均产量1279万吨，环比增长1.6%；1-8月全国原煤产量30.52亿吨，同比下降0.3%。 信达证券认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。 资源ETF紧密跟踪上证自然资源指数，上证自然资源指数选取沪市中规模大、流动性好的50只资源类上市公司证券作为指数样本，以反映沪市资源类上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2024年8月30日，上证自然资源指数(000068)前十大权重股分别为中国石化(600028)、中国海油(600938)、陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、紫金矿业(601899)、中国石油(601857)、中国铝业(601600)、洛阳钼业(603993)、山东黄金(600547)、北方稀土(600111)，前十大权重股合计占比49.04%。 资源ETF(510410)

2024年9月18日，中秋节后房地产板块表现强劲。盘面上，张江高科领涨10%，滨江集团涨幅超5.6%，招商蛇口、新城控股等跟涨。房地产ETF（159768）跟踪指数强势高涨3.24%，实时成交额突破1902万元，备受市场瞩目。 房地产ETF（159768）跟踪内地地产指数（000948.CSI），聚焦地产板块龙头，当前市净率为0.58低于1，代表处于估值低位具有较高投资性价比。 中银证券表示，进入到9月，或将有一波交易政策的行情，需积极关注增量政策。目前来看，美国降息预期若兑现，国内可能也会有一波降息行情，目前国内降息降准预期明确；另外需求端若真要刺激居民购房，政府需作出部分让利，在购房税费减免方面需进一步突破，切实降低购房成本。整体行业需持续关注“金九银十”的反馈。 相关产品：房地产ETF（159768） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $地产龙头(159768)$ $南天信息(000948)$

2024年9月18日，油气板块表现强势。盘面上，凯美特气领涨10%，杰瑞股份涨幅超7.1%，迪威尔涨幅超5.6%，一系列股票跟涨。油气资源ETF（563150）市场热度较高，受到关注。 油气资源ETF（563150）跟踪油气资源指数（931248.CSI），指数从沪深市场中选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业上市公司证券的整体表现。当前时点具备较高投资价值。 国信证券表示，供给端OPEC+继续维持减产力度，200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2025年底，将220万桶/日自愿减产目标再延长2个月至2024年11月底，同时俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国有望在年内剩余时间执行补偿性减产；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 相关产品：油气资源ETF（563150） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $油气资源ETF(563150)$

2024年9月18日，房地产板块呈现向上走势。盘面上，张江高科受光刻机概念爆发领涨10%，滨江集团、招商蛇口等跟涨。房地产ETF（159768）实时成交额超过1048万元，受到市场重点关注。 房地产ETF（159768）跟踪内地地产指数（000948.CSI），聚焦地产板块龙头，反映我国证券市场、中新能源、消费、基建、自然资源等股票的整体走势。当前市净率为0.58低于1，代表处于估值低位具有较高投资性价比。 中银证券表示，短期内板块投资机会主要聚焦在市场修复和政策变化。当前行业信心脆弱，其核心是经济基本面的持续走弱和房价下行。经济的改善才是根本。单就行业来说，房价是当前需重点关注的指标，若核心城市房价预期改善，重点布局的房企或将率先受益，当前新房房价整体的下跌幅度是小于二手房的，但成交韧性不及二手房。二手房价对居民的心理预期影响更大，对置换决策有重要影响，所以还要持续跟踪二手房房价的变化。“去库存”政策实际落地情况或是板块估值修复的关注焦点，近期各地地方政府陆续出台了收购存量商品房用作保障房的相关细则并开始逐步落地，建议持续追踪进展情况及政策效果。无流动性风险且拿地销售基本面仍然较好的房企、政策宽松后预期能够有显著改善的底部弹性标的或值得关注。 相关产品：房地产ETF（159768） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $地产龙头(159768)$ $南天信息(000948)$

2024年9月18日，高股息板块表现较为突出。盘面上，金杯电工领涨超5.1%，陕西煤业、山东高速、中国石化、山东高速等一系列股票涨幅均超过3%。高股息ETF（563180）市场热度较高，受到投资者重点关注。 高股息ETF（563180）跟踪高息策略指数（H30366.CSI），选取 80 只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整体表现。当前市净率为0.68低于1，具有较高的投资价值。 中泰证券指出，红利资产依然是资金配置方向。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。展望下半年，随着假期出行增加以及经济发展向好，高速公路客货车流量有望迎来增长。 相关产品：高股息ETF（563180） 声明：以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 $高股息ETF(563180)$

今日（2024年9月18日），A股指数反复拉锯，盘初三大指数均上涨，总市值4000亿元+巨头仅贵州茅台一股飘绿；中国人寿涨超2%，中国平安、宁德时代、中国石化涨超1%。临近午间收盘，三大指数均飘绿，下跌个股近4600只。 转债市场方面，中证转债及可交换债债指数跌0.76%，可转债ETF（511380）盘中跌0.86%，成交金额超5亿元，近10日吸金超18.9亿元，最新规模超188亿元。 成分券不足一成上涨，涨幅上，松原转债、晶瑞转债、溢利转债涨超5%，通光转债、福能转债、金现转债、法兰转债均涨超2%，平煤转债、华特转债、瀛通转债、龙净转债小幅跟涨；跌幅上，大中转债、金丹转债跌近4%，优彩转债、运机转债、会通转债、福立转债、微芯转债均跌超3%。 华西证券表示，9月9日-13日，转债指数重回此前低点附近，纯债溢价率逆势修复的势头未能延续。这一方面说明了转债市场完全“见底”的结论还是略显武断，另一方面说明在中小盘正股行情充分反转前，低价品种仍会受到“高收益债化”的制约。综合来看，转债市场当前不确定性较大，且短期波动难以把握，对主要的转债投资机构来说参与难度较大，估值修复出现颠簸在所难免。 实际上，今年以来转债估值波动预期一直是由机构行为主导。具体而言，本轮机构行为特征比较直观的体现在三个方面，其一是信用瑕疵券的主动回避，其二是转债破面之后的出库压力，其三是更加严格的执行止盈交易。 由于本轮信用交易的本质是机构为避免踩雷信用瑕疵个券，从而进行“黑暗森林”式的避险式交易，叠加产品赎回同步发生，部分信用资质较强的主流白马品种在此过程之中也被动遭遇减仓。 据此，我们从机构行为出发，并结合正股资质，尝试构建适用于当前转债市场的波段交易策略——对于部分债底相对坚实的品种，博弈期权价值回升的机会。从结果来看，波段交易策略明显跑赢中证转债指数和一些经典的转债策略（低价配置策略、高股性策