在市场避险情绪升温的情况下，黄金再次成为了市场宠儿，现货黄金价格突破1770美元/盎司关口，刷新2012年10月以来的新高。 整个市场充满了对黄金利好的因素，无论是为了应对疫情各国央行进行的极为宽松的货币政策，还是眼下因贸易问题而走高的避险情绪。 在这种情况下，大量基金涌入了黄金市场，一大堆知名基金经理都在其中。 基金经理Crispin Odey表示，截止3月末，其旗舰基金Odey European Inc持有的黄金期货持仓是其持仓第三大的资产。 “短期而言，通胀将成为获利的关键。” 为了应对疫情，包括美联储在内的各大央行都采取了极为宽松的货币政策，美联储将利率降至零，开启无限宽松。此外，美国政府还进行了大量救助刺激措施，同样为市场注入了大量流动性。 在这种情况下，通胀或许会是一个问题。 Elliott Management Corp在此前的一份给投资者的报告中表示，近几个月金价已经涨到了一定水平，但它仍然是最被低估的资产之一。 无论是低利率、矿企受影响还是货币的大幅贬值都能把金价推到翻几倍的水平。 但眼下，黄金市场也并不是完全没有阻碍。 在2008年就发生了差不多的事情，John Paulson当时因为预计通胀大幅走高而大规模押注黄金，认为这是唯一一个能保值的资产。 金融危机爆发后，金价在2011年触及了历史最高水平的1921美元/盎司，但Paulson预计的通胀却从未发生。之后黄金市场开始了持续走低，同时影响到了John Paulson基金的表现。 眼下黄金市场有着类似的问题，在大量流动性被注入市场后，通胀却似乎仍然难以走高。美国5年平准通胀率从年初的1.8%下降到了1.4%。 DWS集团大宗商品和投资组合主管Darwei Kung表示，资金的流动速度大幅放缓，这种情况不改变的话，很难说高通胀的情况是否会发生。 但不少黄金多头认为，这一次和2008年还是有所不同的。 一

黄金市场本周一(3月16日)再次经历暴跌。在美联储宣布降息和QE后，现货黄金价格一度涨至1570美元/盎司上方，但此后大幅回落，刷新三个多月新低至1451美元/盎司，日内跌近4%，从高位更是跌去了120美元。 整个贵金属市场都遭遇崩盘大跌，现货白银价格跌超14%，现货铂金跌超12%，现货钯金跌超13%。 热点事件 北京时间3月16日21点30分，标普500指数开盘跌超8%，触发第一层熔断机制。这是美股史上第四次熔断，上周分别发生了第二次和第三次熔断。 CBOE恐慌指数VIX暴涨32.02%，至76上方。 美国联邦银行监管机构今天发表联合声明，鼓励银行利用美联储的“贴现窗口”，以便继续支持家庭和企业。贴现窗口为银行提供短期贷款，对银行体系的流动性和稳定性起着重要的支持作用。通过提供现成的融资渠道，贴现窗口帮助存款机构有效管理其流动性风险，避免对银行的客户产生负面影响。因此，贴现窗口支持信贷向家庭和企业的平稳流动。 技术分析 图为黄金日线走势图，黄金自3月9日高点1703以来迅速回调，上周跌破楔形下轨支撑，金价跌破下方较近支撑位斐波那契50.0%回调位1486后，进一步支撑位见斐波那契61.8%回调位1435。 若价格上行，持稳于1537上方，那么短线或将测试楔形下轨阻力，突破后或将进一步看涨至斐波那契23.6%回调位1600附近。 观点：短线看跌，关注下方1486附近支撑（若价格回到楔形内，则观点失效）。 后市展望 德国商业银行(Commerzbank)表示，维持其1690至1704美元/盎司的金价目标。德国商业银行表示，金价会回升到2019至2020年上行趋势线的1540美元/盎司上方，因此预计黄金市场会恢复。“上方看向1782美元/盎司。” CMC Markets分析师Margaret Yang Yan表示，金价起初的上涨是受到美联储降息影响。“整个市场都在犹豫，有很多不

近期整个市场都弥漫着浓厚的不确定性，不少分析师和投资者甚至认为，这个市场已经“坏掉了”。 在大量的不确定性之下，整个市场都在寻求避险，并且对美联储降息的预期变得越来越高。 但与此同时，市场的多个波动性指数却并没有太大起色，这让人颇为意外。 “恐慌指数”VIX从5月以来有所上行，同样上涨的还有美国债券市场的Move指数，但相比整个市场的表现，这些上涨是相当疲软的。 再看花旗银行的经济惊喜指数，目前其已经创下了史上最长负值状态，也就是说，经济数据已经在很长一段时间里表现令人失望。 当然，最让人担忧的无疑是美国债券收益率倒挂，一直以来这都被认为是衰退即将到来的信号。 此外，纽约联储的曲线模型也表明了未来12个月美国经济出现衰退的可能性高达30%。 正因此，越来越多的投资者们开始选择避险。 高盛策略师Christian Mueller-Glissmann表示，全球增长自2018年开始放缓，宽松政策在变少，股市波动继续，“逢低买入”的风险会变得越来越大，“是时候逢低卖出了，因为下跌的幅度可能会变得越来越大，持续时间越来越长。” 但同时，美银美林的期权全球市场风险指数也同样表现平淡。 整个市场就是如此矛盾，国债收益率的表现表明了衰退的接近，但同时垃圾债却连创新高。 花旗银行策略师认为，市场的分歧的原因是多方面的，投资者们扎堆、结构变化以及市场顽固，这意味着可能出现毫无朕兆突然到来的风险。 在这种情况下，流动性枯竭将带来极大风险，而从目前的市场来看，很多市场的流动性都在下行。 去年12月市场就经历过流动性低迷的风险，当时的流动性甚至低于金融危机水平。 摩根大通此前调查就显示，投资者们表示其最大的担忧就是市场流动性崩溃。 流动性低迷就意味着市场波动加剧。 衡量VIX指数波动的VVIX指数在2016年前10年的均值维持87，但自那之后，均值上升到了94。 如果将日内下跌超过去一个月日均水平5