苹果公司$(AAPL)$近年来在服务业务中取得了很大的进步。很大一部分投资者仍然过度关注iPhone的单位销量，但是Mac的生产商正在努力的改变这一现状。然而，随着业务规模的扩大，服务业务可能在明年出现潜在问题，十增长放缓。随着基数增大，发布有意义的增长数据会变得很困难。 麦格理分析师Ben Schachter本周发表了一份研究报告，表示担心服务业务的关键部分将在2019年放缓。确切的说，Schachter认为办理许可证，App Store和Apple Care的增速将大幅减少。虽然Apple Music，iCloud和Apple Pay等其他服务仍然处于可观的增长状态，但这些收益不太可能抵消其他业务部门的放缓。根据Schachter的估计，去年在App Store中的话费，亚太市场占60% ，但由于担心电子游戏会令人上瘾，中国打击电子游戏，这可能导致在App Store的 花费放缓。拥有近6亿玩家，中国是最大的电子游戏市场，不断变化的监管环境正在为包括苹果公司在内的游戏平台带来不确定性。根据App Annie的数据，游戏占整个App Store收入的75％，其中亚太地区约占全球iOS游戏花费的三分之二。还有人担心Apple可能需要改进其App Store的佣金结构。当第三方开发商和出版商在App Store中建立自己的业务时，该公司的30%佣金长期以来一直使两者不悦，所以Apple在几年前做出了重要的让步，在第一年之后将佣金减少到15％。长期订阅，随着时间的推移，不满的开发商（和竞争对手）经常向监管机构抱怨这些费用是反竞争的，所以降低这些费用的压力只会增加。值得注意的是，Schachter并没有对Apple的费用结构的任何变化进行建模。目前还不清楚苹果是否或何时会考虑更广泛地减少佣金，但这样做本身就会对其服务业务产生额外的影响。分析师对2019财年服务收入进行建模，其增长

最近，世界上充斥着大量的内容，奈飞$(NFLX)$做出了很大的努力但始终无法跟上之前的脚步，亚马逊$(AMZN)$投入了大量备受推崇的节目作为支付本应免费的两天发货费用的人的福利。加入HBO（HBO即Home Box Office，是有线电视网络媒体公司，有着美国最好的电视节目，深受用户喜欢，《权力的游戏》就是HBO制作的），对于大多数人来说，观看的内容太多了。这是在Walt Disney$(DIS)$发布的新流媒体服务之前，该服务将包括Marvel和星球大战的节目，以及基于公司知识产权的其他大型预算工作。 这使得任何新节目都很难获得很大的吸引力。它也使成功和失败之间的区别非常难以辨别。基本上，创建顶级电视有点像在吃自助餐自带一个派。当然，有些人可能想要一片，但很多人不会，大多数人甚至都不会注意到你在那里。 然而，苹果公司$(AAPL)选择忽略这个拥挤的市场。根据Variety的说法，它计划在2022年前花费42亿美元投入原创视频市场。根据Loup Ventures分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）的预测，苹果将在2022年之前将其原创内容支出增加到42亿美元，作为扩大重新命名的Apple Music的一部分。长期以来，苹果观察者认为这一增长是为了与现有的订阅VOD巨头竞争。但就支出而言，苹果将无法2022年赶上他们，预计亚马逊将蚕食Netflix。今年早些时候，苹果公司表示有意在原创节目中投入10亿美元。这仍远远不及Netflix，该公司此前曾公布过2018年原始和许可内容的80亿美元预算，而亚马逊预计将花费超过今年进入高端视频娱乐领域的45亿美元。Munster设想Apple将在未来2 - 3年内重新命名Apple Music，以反映范围大于歌曲的范围。他在11月21日的一份研究报告中写道：“苹果应该能够快速扩展他们的子基地，如果他们已经开始运行，超过300

对于财报的一系列介绍也该告一段落了，之前分别介绍了利润表，资产负债表和现金流量表这三个最重要的财报报表，然而大家似乎更关注特定的股票。今天就来蹭蹭$小米集团(01810)$​​的热度。 根据IDC的数据，2018年第三季度全球可穿戴设备的出货量每年增长22％，达到3200万台。这种增长并不令人惊讶：健身追踪器和智能手表变得越来越普遍。但小米以21.5％的份额占据榜首位置，它的增长让一些投资者感到震惊。（难道是亚健康人群增多以及人们对于健身的意识增加造成的吗？） 小米一年前与Fitbit $(FIT)$一同占有最大的市场份额，每家公司控制着13.7％的市场份额，而苹果公司$(AAPL)$以10.3％的市场份额排名第二。然而，Fitbit的份额在第三季度下降至10.9％，从前市场领先者下降到了第三，而Apple则以13.1％的份额排名第二。在2017年和2018年的第三季度之间，小米的出货量增长了91％，达到690万台，这得益于Mi Band 3的推出及其在中国以外的业务扩展到印度，欧洲，中东和非洲等新兴市场。 Mi Band 3的低价格（约30美元）使其成为注重预算的用户和新兴市场的首选。与此同时，Fitbit的出货量下滑3％至350万台，因为Versa，Charge 3和Ace的销售增长仅部分抵消了其传统健身追踪器的疲软需求。苹果手表系列4推出后，苹果的出货量增长了54％，达到420万台。Fitbit和Apple是否应该担心小米的迅速增长，或者说还有空间让三家公司发展？ 小米的增长可能会威胁到Fitbit 由于其低端健身追踪器的销量放缓，以及小米，苹果和华为等竞争对手进入市场，Fitbit的收入增长在过去两年放缓。智能手机还增加了基本的步进跟踪功能，而智能手表增加了更复杂的应用程序和锻炼功能，使基本的健身追踪器过时。（由财报不难看出Fitbit并不在意亚洲市场，这么大一块蛋

相信大家对今天要介绍的东西很熟悉，因为在之前的财报季，这个词被频繁提到：每股收益，即EPS。 但是我们首先要介绍的是留存收益。 今天的这张表强调了利润率中净利润（net income）和资产负债表中留存收益（retained earnings）之间的关系，该表首次从净利润过渡到每股收益（earnings per share）。 假如一个企业总资产10,000,000美元，总负债3,000,000美元（包括应付账款等无息经营性负债及应付票据等有息负债）。企业所有者共投入资本4,000,000美元。可以看出，负债及所有者投入的资本共为企业提供了7,000,000美元，那么另外3,000,000美元的资产从何而来？ 这笔资产不会从天而降，任何资产都有其来源。这就是来源于我们要介绍的留存收益。 留存收益是指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业的内部积累。 企业需要设置两个基本的所有者权益账户——一个用于核算所有者投入的资本，另一个用于核算留存收益。本例中的企业是依法 成立的股份制公司，所有者以认购股票的形式向企业投入资本。企业设置股本账户用以核算股东投入的资本，当企业向股东分配资金时，必须区分是向股东返还投资（不纳税）还是向其分配股利（纳税）。 本例中，企业的留存收益占总资产的比重相对较大，这意味着企业过去已经实现盈利。但我们无法从资产负债表中判断出企业以前年度是否经历过亏损，如果企业以前年度净利润不足以弥补亏损，则其留存收益账户余额为负，这种情况通常称为累计亏损（accumulated deficit）。 很多人会错误的理解留存收益是指企业预留的现金储备。当然不是。 留存收益并不对应某项特殊资产，当然也不特指现金。然而，留存收益这个名词极易使人产生误解，误以为这是企业存留起来的资金。 而留存收益真正的含义应该用以下会计等式来理解： 资产－负债－所有者投入资本＝留存收益 换

上篇介绍了现金流量表，也提到了看一个公司的财报，不能只看现金流，还需要关注多方表格，才能判断该公司的情况是什么样。 那除了现金流量表，我们还需要注意什么呢？ 一份公司财报，通常来说会有三张报表，分别是资产负债表（balance sheet），利润表（income statement）和现金流量表（statement of cash flow）。 资产负债表反映了企业的财务状况，利润表反映了企业的经营结果，现金流量表反映了企业的现金流量。 资产负债表我们留到下次介绍，今天我们的重点是介绍利润表，因为投资者对于一个公司最关注的莫过于是否盈利，获利多少？亏损多少？而利润表恰恰就是可以直接反应这些数据。 解读利润表就像下台阶一样，需要循序渐进，逐步完成。以营业收入为起点，每下一阶，扣除一项或几项费用。第一步是从销售收入中扣除成本，得到毛利（gross margin）。因其尚未扣除全部费用，还不是净利，故称为毛利。 第二步，从毛利中扣除其余各类经营费用，即销售费用及管理费用（selling，general，and administrative expense）和折旧费用，得到息税前利润（earnings before interest and income tax）。 第三步，扣除利息费用，得到税前利润。 最后一步，扣除所得税费用，得到利润表的最后一行，即净利润（net profit）。 而看过我之前文章的人一定对EPS这个词很熟悉，这是上市公司被要求在利润表中披露的每股收益，这个指标等于净利润除以股票数量。一般来说，财报中的EPS及销售收入如果高于预期，该公司股价就会涨，反之亦然。 就拿苹果这季度财报来解释一下以上的专有名词。 第一行为营销收入，指的是该财报季销售所得全部收入，即629亿美元。第二行为生产成本即生产材料的开销，即388亿美元。扣除下来就是第三行的毛利，即241亿美元

这段时间财报季接近尾声，很多新来的虎友可能很困惑的度过了这一财报季。看财报及财报分析也是云里雾里的，到底该如何看财报呢。 我也属于一个新人，这段时间也经历了一个短暂的学习过程。对于财报，我读到一本叫做《玩转财报》的书。有兴趣的朋友可以了解一下。 这本书是由约翰特雷西（John A. Tracy）和塔格特雷西（Tage C. Tracy）所著，由对外经贸大学副校长张新民，东北财经大学教授池国华，以及《手把手教你读财报》作者唐朝联合推荐。 本书主要是在教读者如何分析财报，在读财报的时候需要关注和注意什么点。 对于财报，最基础的是明白一个企业或公司的现金流（cash flow）。一个公司如何运作，跟他的现金流量息息相关。 打个比方，为什么说现在的新兴科技信息类公司老板，既是富豪也是穷人。因为他的公司虽然市值几个亿，但是他们负债也可能是是好几个亿，甚至更多。所以他们需要不停融资来补充流入现金，来填补研究发明所消耗的资金，从而有机会获得更多的盈利。 这个例子就是说现金流即是一个公司的血液，需要不停的运作，才能将一个公司盘活。 而每个公司在发财报的时候都会含有现金流的报表，向投资人展示这个季度现金的流入流出量，以及这些现金的来源及去处。 通常来说，看一份现金流量表，需要跟往年同期或者同年之前季度做对比，单一的现金流量表是不能判断这个公司的情况是好是坏。 首先，现金流不能衡量一个公司的利润情况。引用一下书中的例子，对于一个采用赊销方式销售商品的公司，企业会为客户提供一个比较短的信用期限，允许客户延期支付货款，所以说当截止到财报数据统计时间，有一部分的账款可以收回，而有一部分尚未收回，未收回的就成了下一季度的应收账款。所以说当期现金流并不能等于当期销售收入。 还有一点，现金流不能反映企业的财务状况。一个企业的财务状况是很复杂的，仅凭单一的现金流汇总表是看不出端倪的。要想读懂一个公司的财报，