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2019-05-09

中国的股市并不存在股票投资者，身在其中的每个人都是投机者。—节选自《红色资本—…………》$老虎证券(TIGR)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$

2019-05-04

交易失败，没拿住，14.51清仓。亏1400美元。盘后拉回到18过，然后又跌回收盘价。功课做少了，太盲目。发行价是新高，盘前竞价又新高。没想到盘中会跌这么惨。20%止损。教训！$SciPlay Corporation(SCPL)$

2019-02-04

看多美国，看空中国。美利坚，人类的希望。

@光与火之歌:投资：为了更好的生活而不是暴富

2018-10-10

$美国废物管理(WM)$ 这名字真莫名的喜感 😄

2019-04-30

京东（JD.O）涨2%，摩根大通将其目标价上调至38美元，评级上调至增持。 $京东(JD)$

2020-03-07

//@Seven8: $上证指数(000001.SH)$ 这好笑又好伤感[捂脸]

@UOZUEN:前辈我们让您失望了。

2019-05-16

$富途控股(FHL)$ Futu的管理层将在星期五，2019年5月24日，美国东部时间上午8:00（同日上午8:00，北京/香港时间）举行收益电话会议。收益电话会议的拨入详细信息如下：＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊。拨入详细信息为：国际： 65-6713-5090 中国： 800-819-0121 美国： 1-845-675-0437 ＊香港： 85 23018-677 1＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊国际： 61-2-8199-0299 美国： 1-646-254-3697 密码：此外，此电话会议的实时和存档网络广播将在https://ir.futuholdings.com/上提供。

2019-05-04

老虎现在卖空利率是50%,一万美元的每天利息是13.7美元。如果融资买入的(5%左右利率)的话能收割多少利息啊？$老虎证券(TIGR)$

2019-04-10

为什么索尼盘前价经常被少量的几股砸下来？最夸张有一次只有4股交易就掉了几毛。还有一次盘前一百多股就涨了几块。$索尼(SNE)$

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随着全球疫情逐渐失控，大家都将目光投向了疫苗行业，希望一针疫苗特效药，从此肺炎是路人，靠新冠肺炎疫苗来拯救世界人民于水火之中。 在全世界人民的殷切盼望之下，全球各大疫苗研发机构们也纷纷开始秀肌肉，根据世卫组织近日透露，目前全球有20多种新冠肺炎疫苗正在研发中。 在这些备选疫苗中，最出风头的当然要数美国吉利德公司在研的瑞德西韦，在“同情用药”过程中效果拔群，被视为最有希望的肺炎特效药。 当然，面对美国研究机构的步步紧逼，我们国家的研究机构也不能认输。 所以前几天天津大学生命科学学院黄金海教授团队也对外宣布称，他们已经成功研发了新冠病毒口服疫苗，黄金海教授本人更是“以身试药”四倍剂量口服疫苗，表明咱们这个疫苗确实没有副作用。 对此，上海某高校资深科学家评论道：“这个阶段就能叫疫苗？那我实验室一周能生产上百个不同疫苗，不仅能做奶片，还能做冰淇淋‘疫苗’，要不要来一斤？买一送一。” 当然，咱们并不是说这个疫苗不好，不过就像黄金海教授后来回应所说，这个疫苗还没展开动物实验和临床试验，其安全性和有效性还没有得到验证。 所以现在正在研发的新冠肺炎疫苗虽然数量众多，部分疫苗效果显著，但是距离疫苗上市还有一段很远的距离。 那么到底是什么阻挡了疫苗上市？为什么已经研发出来的疫苗不能直接使用，这背后的原因无比复杂，但是总结起来却无比简单，那就是“烧钱”。 当然有的朋友可能会说，现在全世界都在被疫情威胁，世界银行、世界货币基金组织、美联储、中国人民银行、少林寺功德箱纷纷严阵以待，我们像是缺钱的人吗？ 其实咱们这里说的“烧钱”，不仅是指人民币和美元，而是疫苗研发的综合成本，除了资金成本以外还包括了人力成本、时间成本、机会成本等各个方面，短时间","listText":"最近一段时间，新型冠状病毒疫情正在全球各个国家蔓延，截止2019年3月4日，已经有77个国家和地区出现确诊病例，韩国、日本、伊朗、意大利等国家纷纷成为重灾区。 随着全球疫情逐渐失控，大家都将目光投向了疫苗行业，希望一针疫苗特效药，从此肺炎是路人，靠新冠肺炎疫苗来拯救世界人民于水火之中。 在全世界人民的殷切盼望之下，全球各大疫苗研发机构们也纷纷开始秀肌肉，根据世卫组织近日透露，目前全球有20多种新冠肺炎疫苗正在研发中。 在这些备选疫苗中，最出风头的当然要数美国吉利德公司在研的瑞德西韦，在“同情用药”过程中效果拔群，被视为最有希望的肺炎特效药。 当然，面对美国研究机构的步步紧逼，我们国家的研究机构也不能认输。 所以前几天天津大学生命科学学院黄金海教授团队也对外宣布称，他们已经成功研发了新冠病毒口服疫苗，黄金海教授本人更是“以身试药”四倍剂量口服疫苗，表明咱们这个疫苗确实没有副作用。 对此，上海某高校资深科学家评论道：“这个阶段就能叫疫苗？那我实验室一周能生产上百个不同疫苗，不仅能做奶片，还能做冰淇淋‘疫苗’，要不要来一斤？买一送一。” 当然，咱们并不是说这个疫苗不好，不过就像黄金海教授后来回应所说，这个疫苗还没展开动物实验和临床试验，其安全性和有效性还没有得到验证。 所以现在正在研发的新冠肺炎疫苗虽然数量众多，部分疫苗效果显著，但是距离疫苗上市还有一段很远的距离。 那么到底是什么阻挡了疫苗上市？为什么已经研发出来的疫苗不能直接使用，这背后的原因无比复杂，但是总结起来却无比简单，那就是“烧钱”。 当然有的朋友可能会说，现在全世界都在被疫情威胁，世界银行、世界货币基金组织、美联储、中国人民银行、少林寺功德箱纷纷严阵以待，我们像是缺钱的人吗？ 其实咱们这里说的“烧钱”，不仅是指人民币和美元，而是疫苗研发的综合成本，除了资金成本以外还包括了人力成本、时间成本、机会成本等各个方面，短时间","text":"最近一段时间，新型冠状病毒疫情正在全球各个国家蔓延，截止2019年3月4日，已经有77个国家和地区出现确诊病例，韩国、日本、伊朗、意大利等国家纷纷成为重灾区。 随着全球疫情逐渐失控，大家都将目光投向了疫苗行业，希望一针疫苗特效药，从此肺炎是路人，靠新冠肺炎疫苗来拯救世界人民于水火之中。 在全世界人民的殷切盼望之下，全球各大疫苗研发机构们也纷纷开始秀肌肉，根据世卫组织近日透露，目前全球有20多种新冠肺炎疫苗正在研发中。 在这些备选疫苗中，最出风头的当然要数美国吉利德公司在研的瑞德西韦，在“同情用药”过程中效果拔群，被视为最有希望的肺炎特效药。 当然，面对美国研究机构的步步紧逼，我们国家的研究机构也不能认输。 所以前几天天津大学生命科学学院黄金海教授团队也对外宣布称，他们已经成功研发了新冠病毒口服疫苗，黄金海教授本人更是“以身试药”四倍剂量口服疫苗，表明咱们这个疫苗确实没有副作用。 对此，上海某高校资深科学家评论道：“这个阶段就能叫疫苗？那我实验室一周能生产上百个不同疫苗，不仅能做奶片，还能做冰淇淋‘疫苗’，要不要来一斤？买一送一。” 当然，咱们并不是说这个疫苗不好，不过就像黄金海教授后来回应所说，这个疫苗还没展开动物实验和临床试验，其安全性和有效性还没有得到验证。 所以现在正在研发的新冠肺炎疫苗虽然数量众多，部分疫苗效果显著，但是距离疫苗上市还有一段很远的距离。 那么到底是什么阻挡了疫苗上市？为什么已经研发出来的疫苗不能直接使用，这背后的原因无比复杂，但是总结起来却无比简单，那就是“烧钱”。 当然有的朋友可能会说，现在全世界都在被疫情威胁，世界银行、世界货币基金组织、美联储、中国人民银行、少林寺功德箱纷纷严阵以待，我们像是缺钱的人吗？ 其实咱们这里说的“烧钱”，不仅是指人民币和美元，而是疫苗研发的综合成本，除了资金成本以外还包括了人力成本、时间成本、机会成本等各个方面，短时间","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a0a58c059d7c80f37600cf327d372ae3"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf6aae186eea0afa372c146134ba222e"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cbf935e3b314f31255e4303c81b387a1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/983595320","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":14,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5051,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":989577820,"gmtCreate":1582889683260,"gmtModify":1704348177458,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"还有一个原因：在这之前几个月涨得太快了。","listText":"还有一个原因：在这之前几个月涨得太快了。","text":"还有一个原因：在这之前几个月涨得太快了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989577820","repostId":"989512739","repostType":1,"repost":{"id":989512739,"gmtCreate":1582875791021,"gmtModify":1704348090565,"author":{"id":"20727972514030","authorId":"20727972514030","name":"Tony特别帅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/61f671464b0bc8103579e8d0e2197c48","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"20727972514030","idStr":"20727972514030"},"themes":[],"htmlText":"有些猜想不能说、不能明说、不能早说，否则就很晦气。怎么委婉的表达呢1987年10月的黑色星期一、2000年4月互联网泡沫破灭、2001年9月的恐袭、2008年10月全球金融危机之后，这是二战后最快出现10%回调的一次暴跌。有人可能撇嘴，不就是跌的快一点么家里出现一只蛾子和家里出现一个流氓，女人发现并尖叫跑出去的声音响亮程度和速度肯定是不一样。你肯定也知道哪种情况跑的会更快也别问我觉得啥时候能涨回来，太年轻，第一次碰见这种特别像流氓的身影，我肯定是有多远跑多远。如果要类比上面4次的话，我觉得和01年恐怖袭击很像，都是人的流动性出了问题。会比01年更严重吗？第一层，需要看疫情控制情况。第二层，看市场杠杆和蝴蝶效应，金融市场局部bengpan导致全局崩这事不少见。谨慎点吧总的来说，通俗的理解就是，生活中会遇到很多无法衡量的事态发展，可能最佳的衡量方法就是数学上的比对，发展烈度和短时间内的增速超过平均水平时一定要警惕。这也是指数级体验的一部分，只是我们人不习惯这种数学概念，人习惯直线概念，曲线已经180度上天的时候，就不要拿三角尺来衡量了。","listText":"有些猜想不能说、不能明说、不能早说，否则就很晦气。怎么委婉的表达呢1987年10月的黑色星期一、2000年4月互联网泡沫破灭、2001年9月的恐袭、2008年10月全球金融危机之后，这是二战后最快出现10%回调的一次暴跌。有人可能撇嘴，不就是跌的快一点么家里出现一只蛾子和家里出现一个流氓，女人发现并尖叫跑出去的声音响亮程度和速度肯定是不一样。你肯定也知道哪种情况跑的会更快也别问我觉得啥时候能涨回来，太年轻，第一次碰见这种特别像流氓的身影，我肯定是有多远跑多远。如果要类比上面4次的话，我觉得和01年恐怖袭击很像，都是人的流动性出了问题。会比01年更严重吗？第一层，需要看疫情控制情况。第二层，看市场杠杆和蝴蝶效应，金融市场局部bengpan导致全局崩这事不少见。谨慎点吧总的来说，通俗的理解就是，生活中会遇到很多无法衡量的事态发展，可能最佳的衡量方法就是数学上的比对，发展烈度和短时间内的增速超过平均水平时一定要警惕。这也是指数级体验的一部分，只是我们人不习惯这种数学概念，人习惯直线概念，曲线已经180度上天的时候，就不要拿三角尺来衡量了。","text":"有些猜想不能说、不能明说、不能早说，否则就很晦气。怎么委婉的表达呢1987年10月的黑色星期一、2000年4月互联网泡沫破灭、2001年9月的恐袭、2008年10月全球金融危机之后，这是二战后最快出现10%回调的一次暴跌。有人可能撇嘴，不就是跌的快一点么家里出现一只蛾子和家里出现一个流氓，女人发现并尖叫跑出去的声音响亮程度和速度肯定是不一样。你肯定也知道哪种情况跑的会更快也别问我觉得啥时候能涨回来，太年轻，第一次碰见这种特别像流氓的身影，我肯定是有多远跑多远。如果要类比上面4次的话，我觉得和01年恐怖袭击很像，都是人的流动性出了问题。会比01年更严重吗？第一层，需要看疫情控制情况。第二层，看市场杠杆和蝴蝶效应，金融市场局部bengpan导致全局崩这事不少见。谨慎点吧总的来说，通俗的理解就是，生活中会遇到很多无法衡量的事态发展，可能最佳的衡量方法就是数学上的比对，发展烈度和短时间内的增速超过平均水平时一定要警惕。这也是指数级体验的一部分，只是我们人不习惯这种数学概念，人习惯直线概念，曲线已经180度上天的时候，就不要拿三角尺来衡量了。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cc1c45b0d1a8e7bc304749287b20a979","width":"700","height":"642"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989512739","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":980807876,"gmtCreate":1582285151195,"gmtModify":1704346309275,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"//<a href=\"https://laohu8.com/U/3469167090477568\">@Ford</a>: 刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：美股什么时候跌？","listText":"//<a href=\"https://laohu8.com/U/3469167090477568\">@Ford</a>: 刚刚过去的十年（2009.12.31~2019.12.31）里，美股以标普500全回报指数计，年均涨幅达到了13.6%，是全球表现最出色的资产类别之一。因此，很多人最关心的问题是：美股什么时候跌？","text":"//@Ford: 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2011年3月11日发生了东日本大地震， Renesas Electronics（瑞萨电子，以下简称为“瑞萨电子”）的那珂工厂（日本茨城县常陆那珂市）受灾。其洁净厂房（Clean Room）变得乱七八糟，很多设备装置都遭到了破坏。结果，导致那珂工厂无法再生产车载半导体（即微控制器，Micro-controller），最终导致丰田汽车无法生产“普锐斯”。 由于仅仅缺少了一颗小小的微控制器，居然导致无法生产汽车？！因此，丰田汽车与电装合作设立2,500人/天的工作体制，对那珂工厂的复工进行支援。最后，那珂工厂提前3个月复工——6月上旬开始再次生产微控制器。 东日本大地震发生以后的那珂工厂洁净厂房（Clean Room）内的照片。（图片出自：瑞萨电子） 现在，来自于中国湖北省武汉市的疫情向全球迅速蔓延，人们的移动也被限制，对各行各业的供应链都造成了巨大的影响。就汽车产业而言，日产汽车的九州工厂由于无法从中国调配零部件，不得不停工。（日本经济新闻2月14日） 由2万-3万个零部件组成的汽车，哪怕只差一个配件，也无法生产出完整的汽车，汽车行业陷入了困境。 据说，在如今的汽车行业，CASE（Connected、Autonomous、Shared &amp; Services、Electric）的大潮正一举涌来，汽车行业正在进入百年一遇的大变革时期。汽车所使用的半导体的数量、半导体的种类每年都在增加，CASE时代的汽车到底需要什么样的半导体呢？ 尤其是“C”&amp;“A”，也就是对Connected（互联）汽车来说，哪一块半导体是其发展的“瓶颈（Bottle Neck）”呢？笔者将会在本文中进行分析，经过笔者深入地思考，发现了某一款半导体将会成为 “瓶颈”半导体。 无人驾驶的级别（Level） 首先，我们来看看无","listText":"来源：内容由半导体行业观察（icbank）编译自「eetimes.jp」 2011年3月11日发生了东日本大地震， Renesas Electronics（瑞萨电子，以下简称为“瑞萨电子”）的那珂工厂（日本茨城县常陆那珂市）受灾。其洁净厂房（Clean Room）变得乱七八糟，很多设备装置都遭到了破坏。结果，导致那珂工厂无法再生产车载半导体（即微控制器，Micro-controller），最终导致丰田汽车无法生产“普锐斯”。 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在巨大的挑战面前，人们往往才会通过激烈的矛盾和冲突理解所谓的真相。 真相有时就像是在酒馆里对酒鬼吟诗，有时候真相又像是劝妇女从良。 又像是尝试叫醒装睡的人。说出真相和实话事实上是最痛苦的，这意味着你忽悠不了人，忽悠不了钱，也赚不到多少吆喝。然而现实是冰冷的，如果不学习，就会被各类黑天鹅事件淘汰掉，然而却束手无策。 为什么我们要磨练独立思考，获取真相的能力？ 因为往往最终你能依靠的，有且只有自己，因此依靠自己的观察独立的得出结论，往往能够提早感知问题以及灾难，得以为家人以及自己提供必要的资源以及保护。当初犹太人对于德国纳粹普遍抱有过于天真美好的幻想因此最终付出了惨烈代价，而在历史的长河里，过度相信，一昧相信美好未来往往是兵家大忌，我们需要回归现实，更好的面对世界的黑暗面，才能真正磨练成长。 获取真相往往意味着得罪，或是拒绝从众，拒绝去接受主流的观点，并且选择走向偏僻的羊肠小道。然而这点在投资界成为一个大笑话，那就是所有人都在阅读乌合之众，所有的人都认为其他人是乌合之众，都认为自己和其他人不同，然而在无论是生活还有各种决策上，仍然是跟随大流做出一样的决定，并且拒绝意识到风险的存在。这就是为什么很多阅读乌合之众的读者最终选择购买了国内高收益保本的P2P理财产品。 独立思考意味着切断并且去合理质疑一切。并且对照多方面资讯而不是仅仅依赖于少量渠道来形成自己对世界的观点，我经常和我的学生强调一点，那就是在资本市场里的一切存在，都是你获利的阻碍，而不是帮助你获利，因为只有你亏损，他们才会得利，简单的道理，因此质疑大多数人的意见，并非意味着固执，出风头，做反面教材，而在于尝试通过这些质疑更好的去理解我们自身的现状。只有意识到这点，你才可能在市场上以及人生获得成功。 人类的感知以及思维是受到我们自身的生活模式，以及地域所限制的。 这意味着人","listText":"事实上越到艰巨的关头,谣言,思想上的冲击越会巨大。 在巨大的挑战面前，人们往往才会通过激烈的矛盾和冲突理解所谓的真相。 真相有时就像是在酒馆里对酒鬼吟诗，有时候真相又像是劝妇女从良。 又像是尝试叫醒装睡的人。说出真相和实话事实上是最痛苦的，这意味着你忽悠不了人，忽悠不了钱，也赚不到多少吆喝。然而现实是冰冷的，如果不学习，就会被各类黑天鹅事件淘汰掉，然而却束手无策。 为什么我们要磨练独立思考，获取真相的能力？ 因为往往最终你能依靠的，有且只有自己，因此依靠自己的观察独立的得出结论，往往能够提早感知问题以及灾难，得以为家人以及自己提供必要的资源以及保护。当初犹太人对于德国纳粹普遍抱有过于天真美好的幻想因此最终付出了惨烈代价，而在历史的长河里，过度相信，一昧相信美好未来往往是兵家大忌，我们需要回归现实，更好的面对世界的黑暗面，才能真正磨练成长。 获取真相往往意味着得罪，或是拒绝从众，拒绝去接受主流的观点，并且选择走向偏僻的羊肠小道。然而这点在投资界成为一个大笑话，那就是所有人都在阅读乌合之众，所有的人都认为其他人是乌合之众，都认为自己和其他人不同，然而在无论是生活还有各种决策上，仍然是跟随大流做出一样的决定，并且拒绝意识到风险的存在。这就是为什么很多阅读乌合之众的读者最终选择购买了国内高收益保本的P2P理财产品。 独立思考意味着切断并且去合理质疑一切。并且对照多方面资讯而不是仅仅依赖于少量渠道来形成自己对世界的观点，我经常和我的学生强调一点，那就是在资本市场里的一切存在，都是你获利的阻碍，而不是帮助你获利，因为只有你亏损，他们才会得利，简单的道理，因此质疑大多数人的意见，并非意味着固执，出风头，做反面教材，而在于尝试通过这些质疑更好的去理解我们自身的现状。只有意识到这点，你才可能在市场上以及人生获得成功。 人类的感知以及思维是受到我们自身的生活模式，以及地域所限制的。 这意味着人","text":"事实上越到艰巨的关头,谣言,思想上的冲击越会巨大。 在巨大的挑战面前，人们往往才会通过激烈的矛盾和冲突理解所谓的真相。 真相有时就像是在酒馆里对酒鬼吟诗，有时候真相又像是劝妇女从良。 又像是尝试叫醒装睡的人。说出真相和实话事实上是最痛苦的，这意味着你忽悠不了人，忽悠不了钱，也赚不到多少吆喝。然而现实是冰冷的，如果不学习，就会被各类黑天鹅事件淘汰掉，然而却束手无策。 为什么我们要磨练独立思考，获取真相的能力？ 因为往往最终你能依靠的，有且只有自己，因此依靠自己的观察独立的得出结论，往往能够提早感知问题以及灾难，得以为家人以及自己提供必要的资源以及保护。当初犹太人对于德国纳粹普遍抱有过于天真美好的幻想因此最终付出了惨烈代价，而在历史的长河里，过度相信，一昧相信美好未来往往是兵家大忌，我们需要回归现实，更好的面对世界的黑暗面，才能真正磨练成长。 获取真相往往意味着得罪，或是拒绝从众，拒绝去接受主流的观点，并且选择走向偏僻的羊肠小道。然而这点在投资界成为一个大笑话，那就是所有人都在阅读乌合之众，所有的人都认为其他人是乌合之众，都认为自己和其他人不同，然而在无论是生活还有各种决策上，仍然是跟随大流做出一样的决定，并且拒绝意识到风险的存在。这就是为什么很多阅读乌合之众的读者最终选择购买了国内高收益保本的P2P理财产品。 独立思考意味着切断并且去合理质疑一切。并且对照多方面资讯而不是仅仅依赖于少量渠道来形成自己对世界的观点，我经常和我的学生强调一点，那就是在资本市场里的一切存在，都是你获利的阻碍，而不是帮助你获利，因为只有你亏损，他们才会得利，简单的道理，因此质疑大多数人的意见，并非意味着固执，出风头，做反面教材，而在于尝试通过这些质疑更好的去理解我们自身的现状。只有意识到这点，你才可能在市场上以及人生获得成功。 人类的感知以及思维是受到我们自身的生活模式，以及地域所限制的。 这意味着人","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/54f0cbb4d88bce91c92ac0364e9fe096"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/917917410","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5042,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":914746170,"gmtCreate":1581517792790,"gmtModify":1704344380356,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"老板继续加码蔚来吗？两万股少了点吧！","listText":"老板继续加码蔚来吗？两万股少了点吧！","text":"老板继续加码蔚来吗？两万股少了点吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/914746170","repostId":"1198765896","repostType":4,"repost":{"id":"1198765896","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1581501068,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198765896?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-02-12 17:51","market":"us","language":"zh","title":"桥水2020年策略报告：会更大程度参与中国市场","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198765896","media":"聪明投资者","summary":"北京时间2020年2月11日，全球规模最大的对冲基金桥水基金（Bridgewater）发布其2020年策略及市场展望报告，再次喊话资本市场加大对新兴市场的投资，认为新兴国家目前经济增长率更高，未来生产","content":"<p><span>北京时间2020年2月11日，全球规模最大的对冲基金桥水基金（Bridgewater）发布其2020年策略及市场展望报告，再次喊话资本市场加大对新兴市场的投资，认为新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>\n<p><span>值的一提的是，报告中多次提及中国，并表示未来会继续加大对中国市场的投资，在未来投资方式上，还引用了中国一句老话：摸着石头过河。</span></p>\n<p><span>“聪明投资者”从其报告中提炼了十大要点，并精译了报告对全球货币金融体系过去和未来的思考研究，以及与中国相关的部分内容，分享给大家。</span></p>\n<p><b><span>要点提炼：</span></b></p>\n<p><span>1､中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。</span></p>\n<p><span>2､财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。</span></p>\n<p><span>3､</span><b><span>随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>体系驱动：美元，欧元和人民币。</span></b></p>\n<p><span>4､未来10年生产力增长最快的国家为印度，其次就是中国。</span></p>\n<p><span>5､货币政策分为三类，第一类MP1是通过利率来调节；第二类MP2是央行通过购买资产来调节(也就是量化宽松)。第三类MP3是政府出手，将货币政策和财政政策相结合，即通过政府直接花钱来刺激经济。</span></p>\n<p><span>6､中国的MP1、MP2余地还很大，MP3余地非常大。政府和央行对此也很有经验。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/170e9a34c536dde8c0c5b444fe7aaf26\"></p>\n<p><span>7､“范式转移”之际，资产价格会巨幅震荡，因此黄金是不错的选择，将投资组合放到新兴市场，尤其是中国市场也很重要。因为发达国家已到强弩之末，投资风险与日俱增。</span></p>\n<p><span>（注：paradigm shift：范式转移原意指行事或思维方式的重大变化。）</span></p>\n<p><span>8、尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。</span></p>\n<p><span>9、未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。</span></p>\n<p><span>10、在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>\n<p><b><span>原文精译：</span></b></p>\n<p><b>我们的经济展望</b></p>\n<p><b><span>在过去的十年中，“理解正在发生的事情的模型”，一直是我们去理解事物并预测下一步市场变化的重要参考框架。</span></b></p>\n<p><span>比如从去杠杆化导致金融危机，到随后对货币刺激的反应变弱，到最后进行的漂亮的去杠杆化操作，以及经济有史以来最慢的扩张，尽管已新增了15万亿美元注入和目前零至负利率的现状。倒是最近，市场对于适度收紧货币政策的反应有了强列的反应。</span></p>\n<p><span>当我们应用此模型时，展望未来，我们看到力量的汇合产生了范式转变。</span></p>\n<p><b><span>在深入探讨之前，我们回顾一下，通过我们的模型，我们看到了四大推动经济增长的力量：</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>生产力：</span></b><span>这是随着时间的推移，实际收入增加的来源，但不是导致周期的原因。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>长期债务周期：</span></b><span>涉及与收入有关的债务水平，反映了潜在的信贷增长能力和经济对利率变化的反应能力。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>短期债务周期：</span></b><span>商业周期，通常由中央银行通过改变利率来驱动。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>政治：</span></b><span>领导者的选择和他们做出的决策。</span></p>\n<p><span>这些力量的相互作用就会在经济和市场中产生周期，货币政策和财政政策是用于管理在这些力量影响下的经济。</span></p>\n<p><span>这些力量和对他们的政策反应已经将许多条件扩大到了极限。我们的一个投资原则是去辩别当前范式，确认它是否可持续以及如何不可持续，当不可持续的转变停止时，范式转变将如何发展。、</span></p>\n<p><b><span>回顾一下：</span></b></p>\n<p><b><span>•中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。</span></b><span>首先他们采取降息措施，直到利率被降到零附近，然后进行大量的量化宽松（即印钞票和购买金融资产），一直到它对经济的影响日益减弱。</span></p>\n<p><b><span>•所有这些刺激政策推高了股票和其他资产价格，现在回头看，给投资人带来了丰厚的回报，但同时此举极大地降低了未来的预期收益。</span></b></p>\n<p><span>与此同时，伴随而来的是一大波股票回购，合并，收购，私募股权基金和风险投资基金规模的膨胀，都得益于大量廉价资金和信用额度的支撑，以及大量现金注入这个系统。</span></p>\n<p><b><span>•这些政策加剧了财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。</span></b></p>\n<p><span>QE量化宽松政策使持有资产的人比不持有资产的人更加受益匪浅，因为只有一小部分注入金融市场的资金最终进入了实体经济。同时，外包、自动化与低价竞争，中低技能工人被压低工资，市场更青睐资本而非劳动力，企业也从放松管制和减税政策中受益。</span></p>\n<p><b><span>•这种有利于公司的环境推动了公司利润率的快速增长，达到了历史高点，但它也引起了社会和政治上的强烈反弹，导致谈论抵抗大企业，支持工人的行为。</span></b><span>过去的利润率增长率空间不太可能将持续，而且这种增幅空间很有可能在未来的市场环境中减少。</span></p>\n<p><b>当我们进入一个新的范例时我们将看到以下动态</b></p>\n<p><b><span>•中央银行还是会持续努力保持刺激政策。</span></b><span>中央银行已经进入一种新的范式，他们不再主动紧缩以防止通货膨胀或使利率正常化。</span></p>\n<p><span>随着时间的推移，我们希望看到向以利率管理和收益率曲线操作目标定位靠拢的货币政策，类似于我们在40年代和50年代初在美国所看到的，或者日本今天所做的事情（日本的案例再次说明了更多的发达国家可能走向何方）。</span></p>\n<p><b><span>•这也表明了以这种前所未有的方式来维持扩张，非常重要。</span></b></p>\n<p><span>而大多数周期结束，是由于中央银行为了控制通胀风险收紧货币，但这一次周期的结束不会是由于中央银行紧缩政策，或者至少能直到，未来通胀压力加剧超出了可接受目标的上限。</span></p>\n<p><span>目前尽管周期延长了，但周期力量很弱，而且更重要的是，当下一轮低迷或向下周期来临时，中央银行将可能没有所需的弹药。</span></p>\n<p><b><span>•随着时间的推移，我们预计几乎各地都会朝着扩张性的财政政策迈进。</span></b></p>\n<p><span>我们预期决策者们将需要转向我们长期以来一直在讨论的问题，即所谓的“MP3(货币政策3)”，本质上是协调货币和财政这两个政策直接针对支持性支出（supporting spending ）来发力，中央银行将财政赤字货币化。</span></p>\n<p><span>不管是来自右侧（通过增加军事支出或降低税收）或从左边（通过加大基础设施建设或社会相关计划）来发力实施。</span></p>\n<p><span>到目前为止，在政策对话中发生了明显变化，赞成采取更多的财政宽松政策，但实际的行动却并不多。不过，在未来虽然政治上的障碍可能会放缓其进程，但其轨迹看起来清晰。</span></p>\n<p><b><span>•巨大的贫富差距可能会导致持续的政治冲突和极端主义，这就意味着可能会出现影响增长的更多政策选择。</span></b></p>\n<p><span>所以，我们预计，政治结果和政策抉择，相比于过去，相比于我们习惯的“正常”商业周期驱动因素，其对市场和经济的影响会更大。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>过去这种有利于公司</span></b><span>/</span><b><span>资本</span></b><span>/</span><b><span>富人的政策转变不应该被线性外推，并且他们很有可能会被扭转。</span></b></p>\n<p><span>这种变化有多极端，变化发生作用得有多快，是个政治层面的问题，但这种转变的压力可能会继续增加，直到潜在的不公平差异得到解决。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>由于实际收益率处于低位且风险溢价被压缩，因此资产上涨的空间和所能获取回报的空间大大减少。</span></b></p>\n<p><span>换句话说，预期资产收益会远远低于我们过去所经历的，可能导致收入的增长低于你所需要的刚性支出，债务和其他承诺等。</span></p>\n<p><span>尽管我们相信这些是这种新兴范式的关键特征，但我们现在对它所知还甚少。例如，左派民粹主义会导致的结果（倾向于亲劳工）、右翼的民粹主义会导致的结果（倾向于亲公司），和持续政治持续分裂会导致的结果各有不同，国家可能面临持续的通缩压力。</span></p>\n<p><span>对我们而言，所有这些都表明我们要谦虚谨慎地迈向下一个十年：不能从过去十年的环境来线性外推下个十年，认识到各种广泛的各种潜在可能性，并采取步骤以确保在所有可能场景下均可接受适应。</span></p>\n<p><b><span>也就是说，过去的范式以及我们正在进入的范式在发达国家和地区都更加适用。</span></b></p>\n<p><b>我们现在处于三级世界</b></p>\n<p><b>主要由三种货币和信贷体系驱动</b></p>\n<p><b><span>随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币和信贷体系驱动：美元，欧元和人民币。</span></b></p>\n<p><span>这些三种货币体系是全球经济的驱动力，目前发达国家和发展中国家大致平衡。但随着全球产出的增加，更多的是来自新兴经济体而不是来自发达国家。</span></p>\n<p><span>就那些货币体系而言，美国仍然是最大的全球经济体，美元仍然是世界主要储备货币，在全球范围内流通。</span></p>\n<p><span>欧元货币和信贷条件推动欧洲经济成为世界第二大经济体，欧元在全球的流通量约为美元的四分之一。</span></p>\n<p><span>人民币仍然只在中国境内流通，但中国的货币政策独立于美联储。中国国内信贷市场的规模与美国一样大，中国经济增长是新兴亚洲地区的引擎，一个日益独立，内向型的经济体集合与美国+欧洲相当。</span></p>\n<p><span>在过去三年，相比于美国+欧洲的新增产出，这一新兴经济体集合对全球经济增长的贡献超过了它们的两倍。</span></p>\n<p><span>从两个主要的货币体系扩展到目前的三种，这是以中国为核心的新兴亚洲经济体崛起所带来的结果。同时，中国也是在2015年，将其货币和货币政策与美元脱钩。</span></p>\n<p><b><span>对于投资者而言，这个三极世界的出现正在创造新的地缘政治风险，但这也是一个巨大的机会，进一步提升组合基于基本面的资产多元化配置深度。</span></b></p>\n<p><span>因为货币信贷系统是流动性，风险溢价和经济/市场周期的最终驱动力，而且，发达经济体和新兴经济体之间的长期条件也不会有太大的差异，考虑到它们的前景，未来生产力的增长以及它们在长期债务周期中的地位。</span></p>\n<p><span>归根结底，思考这些货币/经济系统的风险暴露及相关平衡性是需要考虑的重要问题。</span></p>\n<p><b><span>关于如何进行以及如何处理，我们总结如下：</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>我们对未来发展的期望会受到我们是如何处在目前这个位置这些因素的极大影响，比如处于长期和短期债务周期的尾声。</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>考虑到持续不断的高债务负担，潜在增长受限，低失业率，几乎没有降息的空间，但长期的通缩力量迫使中央银行以尽其所能继续扩张。</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>货币政策本身刺激经济的力量已大大减弱，要求我们所称的货币政策</span></b><span>3</span><b><span>（</span></b><span>MP3</span><b><span>），中央银行直接参与到实体经济运行中，通过协调政府和中央银行的行动来实现经济增长。</span></b></p>\n<p><span>•新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体它们和发达经济体处于不同的发展阶段，无论是长期还是短期债务周期，并具有提高生产力的更大潜力，呈现出独特且多元化的巨大的投资机会。</span></p>\n<p><span>•根据环境和地理位置的资产配置多样化将会是关键，新的阿尔法机会将会从中显现。</span></p>\n<p><b>大多数发达经济体降息空间不大</b></p>\n<p><b>中国是一个例外</b></p>\n<p><span>为了明确区分MP3与MP1和MP2，你需要关注目标支出对象和支出方式。各策略的目标始终是相同的——启动支出和收入增长的自我强化循环——但策略相差很大。</span></p>\n<p><span>纵观当今世界的主要经济体，大多数发达经济体降息空间不大，债务相对于收入而言非常高，MP1大部分用于消费了。同时，由于前期已大规模注入流动性，MP2也没有太大的余地。剩下的就只有MP3可以作为下一次需要支持时的刺激手段。</span></p>\n<p><span>但中国是一个例外，它还可以继续使用MP1和MP2，同时MP3空间非常大，政府和央行对此也很有经验。</span></p>\n<p><b>新兴市场尤其是亚洲经济体</b></p>\n<p><b>具备独特且多元化的投资机会</b></p>\n<p><span>新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体，它们与发达国家处在不同周期阶段，无论是长期债务周期还是短期债务周期，而且在生产力提高方面拥有更大潜力，呈现出独特且多元化的投资机会和挑战。</span></p>\n<p><b><span>投资者总是更关注那些发达市场，那里拥有大量可公开交易的流动性资产，并且这些资产在很多指数中都占据很大的权重。但是新兴市场(尤其是亚洲新兴市场)长期以来面临的状况则截然不同，它们在投资组合中所占比例一直较低。</span></b></p>\n<p><span>亚洲是一个互联互通的经济体，目前该体系规模已经非常庞大，并将对世界产生越来越大的影响，其整体产出水平已经可以媲美美国和欧洲。在过去三年中，它对全球经济增长的贡献是美国与欧洲总和的2.5倍。这些亚洲国家之间的贸易在其经济中所占的比例大于对欧洲国家之间的贸易。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1d5b5c93c26899fa5049b37cd040635\"></p>\n<p><span>虽然这些新兴经济体公开交易市场的资产规模落后于其经济规模，但资产只是经济现金流的证券化，鉴于目前这些经济体所产生的经济现金流规模已经很大，资产规模将迎头赶上。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/847b8728471e607559c82d59a7955274\"></p>\n<p><span>过去，这些新兴经济体主要是对西方国家出口，而如今其越来越专注于内部市场，也越来越独立，反映出来的结果就是，过去10年其名义GDP增速大大超过出口。</span></p>\n<p><span>这一发展分为三个阶段：</span></p>\n<p><span>首先，有创业精神的企业将其业务范围扩展到各个国家，同时政策制定者没有加以阻挠。</span></p>\n<p><span>其次，政策制定者通过相关政策并配合一些金融机构鼓励其发展行为，例如东盟（和东盟自由贸易区）、亚洲开发银行（ADB）、清迈倡议（一种区域货币基金组织）、亚洲基础设施投资银行(亚投行)，以及最近的跨<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>伙伴关系协定(CPTPP)和在拟定中的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)。</span></p>\n<p><span>未来，与西方的冲突将进一步激励这种自卫式的发展。</span></p>\n<p><b>在中国及新兴市场投资存在的风险</b></p>\n<p><span>然而，这些经济体仍将面临与西方国家的结构性冲突，这是比较难控制的。我们认为，这不仅仅是贸易战而已。</span></p>\n<p><span>中国和美国的冲突，两个国家有着不同的制度：美国是自下而上，中国自上而下。格雷厄姆·艾里森（Graham Allison）在他的《</span><span><i>注定一战》（Destined for War）</i></span><span>一书中提出了“修昔底德陷阱”(Thucydides Trap)这一现象，即一个新崛起的大国必然要威胁现存大国。</span></p>\n<p><span>回顾过去500年发生的16次“修昔底德陷阱”，有12次是以战争收尾。不过好在现在（中美）双方都能意识到这一点，这就增加了将冲突妥善处理并避免战争的可能性，但是风险仍然很高。而且，在一输一赢的情况下，挑选出获胜者并不容易。</span></p>\n<p><span>此外，其他形式的冲突极有可能发生，我们已经看到贸易战、通过实施制裁推进的美元武器化，未来还有可能引发资本战争、经济战争甚至技术战争，这些战争极有可能发生并且会给投资带来新的风险，这都是我们必须要考虑的。</span></p>\n<p><span>当然，在中国和新兴市场投资也存在一些独特的风险，有些甚至超出潜在地缘政治冲突带来的风险。</span></p>\n<p><span>目前全球投资者仅能触及新兴市场的一部分，而且对这些经济体的认知和理解也非常有限，此外，还包括投资环境本身并不成熟，资金容易走后门，部分公司缺乏可靠的审计，公司治理薄弱等等，并且对外国投资者来说还存在一定文化障碍。尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。</span></p>\n<p><b><span>但是，即便没有投资中国，中国对其他经济体、市场和公司的影响你也能感受到。未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。</span></b></p>\n<p><b>关于投资回报和价格问题</b></p>\n<p><span>相对于增长率，在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。经济增长从来不是决定股市回报的唯一因素，并且高增长同样有可能被高估或低估。</span></p>\n<p><span>此外，高增长往往需要资本投资和再融资，这将稀释每股收益相对于收入的增长。以中国为例，过去贴现增长率非常高最终导致2014年泡沫破灭，政府为促进增长释放了巨大的流动性，政策方面也从鼓励债务发行转向鼓励股票发行。</span></p>\n<p><span>另一方面，外国公司将生产转移到中国，推动中国工资增速超过生产率增速，利润空间被挤压，而且在过去几年，金融监管政策的收紧也推高了风险溢价。</span></p>\n<p><span>这种历史归因虽然是后顾性的，但是也很大程度上被外推到今天的定价中，这里面同时还包括贸易冲突带来的高风险溢价。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51e8cc375e513d1bfa6d7e112a28655e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e107138d98b3555b50229bd46e61466\"></p>\n<p><span>我们的注意力通常集中在发达的西方国家，包括它们的零利率、缓慢增长的经济、民粹主义倾向，都不同于新兴国家尤其是亚洲新兴国家，但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>桥水2020年策略报告：会更大程度参与中国市场</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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17:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>北京时间2020年2月11日，全球规模最大的对冲基金桥水基金（Bridgewater）发布其2020年策略及市场展望报告，再次喊话资本市场加大对新兴市场的投资，认为新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>\n<p><span>值的一提的是，报告中多次提及中国，并表示未来会继续加大对中国市场的投资，在未来投资方式上，还引用了中国一句老话：摸着石头过河。</span></p>\n<p><span>“聪明投资者”从其报告中提炼了十大要点，并精译了报告对全球货币金融体系过去和未来的思考研究，以及与中国相关的部分内容，分享给大家。</span></p>\n<p><b><span>要点提炼：</span></b></p>\n<p><span>1､中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。</span></p>\n<p><span>2､财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。</span></p>\n<p><span>3､</span><b><span>随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币<a href=\"https://laohu8.com/S/HX\">和信贷</a>体系驱动：美元，欧元和人民币。</span></b></p>\n<p><span>4､未来10年生产力增长最快的国家为印度，其次就是中国。</span></p>\n<p><span>5､货币政策分为三类，第一类MP1是通过利率来调节；第二类MP2是央行通过购买资产来调节(也就是量化宽松)。第三类MP3是政府出手，将货币政策和财政政策相结合，即通过政府直接花钱来刺激经济。</span></p>\n<p><span>6､中国的MP1、MP2余地还很大，MP3余地非常大。政府和央行对此也很有经验。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/170e9a34c536dde8c0c5b444fe7aaf26\"></p>\n<p><span>7､“范式转移”之际，资产价格会巨幅震荡，因此黄金是不错的选择，将投资组合放到新兴市场，尤其是中国市场也很重要。因为发达国家已到强弩之末，投资风险与日俱增。</span></p>\n<p><span>（注：paradigm shift：范式转移原意指行事或思维方式的重大变化。）</span></p>\n<p><span>8、尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。</span></p>\n<p><span>9、未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。</span></p>\n<p><span>10、在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>\n<p><b><span>原文精译：</span></b></p>\n<p><b>我们的经济展望</b></p>\n<p><b><span>在过去的十年中，“理解正在发生的事情的模型”，一直是我们去理解事物并预测下一步市场变化的重要参考框架。</span></b></p>\n<p><span>比如从去杠杆化导致金融危机，到随后对货币刺激的反应变弱，到最后进行的漂亮的去杠杆化操作，以及经济有史以来最慢的扩张，尽管已新增了15万亿美元注入和目前零至负利率的现状。倒是最近，市场对于适度收紧货币政策的反应有了强列的反应。</span></p>\n<p><span>当我们应用此模型时，展望未来，我们看到力量的汇合产生了范式转变。</span></p>\n<p><b><span>在深入探讨之前，我们回顾一下，通过我们的模型，我们看到了四大推动经济增长的力量：</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>生产力：</span></b><span>这是随着时间的推移，实际收入增加的来源，但不是导致周期的原因。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>长期债务周期：</span></b><span>涉及与收入有关的债务水平，反映了潜在的信贷增长能力和经济对利率变化的反应能力。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>短期债务周期：</span></b><span>商业周期，通常由中央银行通过改变利率来驱动。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>政治：</span></b><span>领导者的选择和他们做出的决策。</span></p>\n<p><span>这些力量的相互作用就会在经济和市场中产生周期，货币政策和财政政策是用于管理在这些力量影响下的经济。</span></p>\n<p><span>这些力量和对他们的政策反应已经将许多条件扩大到了极限。我们的一个投资原则是去辩别当前范式，确认它是否可持续以及如何不可持续，当不可持续的转变停止时，范式转变将如何发展。、</span></p>\n<p><b><span>回顾一下：</span></b></p>\n<p><b><span>•中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。</span></b><span>首先他们采取降息措施，直到利率被降到零附近，然后进行大量的量化宽松（即印钞票和购买金融资产），一直到它对经济的影响日益减弱。</span></p>\n<p><b><span>•所有这些刺激政策推高了股票和其他资产价格，现在回头看，给投资人带来了丰厚的回报，但同时此举极大地降低了未来的预期收益。</span></b></p>\n<p><span>与此同时，伴随而来的是一大波股票回购，合并，收购，私募股权基金和风险投资基金规模的膨胀，都得益于大量廉价资金和信用额度的支撑，以及大量现金注入这个系统。</span></p>\n<p><b><span>•这些政策加剧了财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。</span></b></p>\n<p><span>QE量化宽松政策使持有资产的人比不持有资产的人更加受益匪浅，因为只有一小部分注入金融市场的资金最终进入了实体经济。同时，外包、自动化与低价竞争，中低技能工人被压低工资，市场更青睐资本而非劳动力，企业也从放松管制和减税政策中受益。</span></p>\n<p><b><span>•这种有利于公司的环境推动了公司利润率的快速增长，达到了历史高点，但它也引起了社会和政治上的强烈反弹，导致谈论抵抗大企业，支持工人的行为。</span></b><span>过去的利润率增长率空间不太可能将持续，而且这种增幅空间很有可能在未来的市场环境中减少。</span></p>\n<p><b>当我们进入一个新的范例时我们将看到以下动态</b></p>\n<p><b><span>•中央银行还是会持续努力保持刺激政策。</span></b><span>中央银行已经进入一种新的范式，他们不再主动紧缩以防止通货膨胀或使利率正常化。</span></p>\n<p><span>随着时间的推移，我们希望看到向以利率管理和收益率曲线操作目标定位靠拢的货币政策，类似于我们在40年代和50年代初在美国所看到的，或者日本今天所做的事情（日本的案例再次说明了更多的发达国家可能走向何方）。</span></p>\n<p><b><span>•这也表明了以这种前所未有的方式来维持扩张，非常重要。</span></b></p>\n<p><span>而大多数周期结束，是由于中央银行为了控制通胀风险收紧货币，但这一次周期的结束不会是由于中央银行紧缩政策，或者至少能直到，未来通胀压力加剧超出了可接受目标的上限。</span></p>\n<p><span>目前尽管周期延长了，但周期力量很弱，而且更重要的是，当下一轮低迷或向下周期来临时，中央银行将可能没有所需的弹药。</span></p>\n<p><b><span>•随着时间的推移，我们预计几乎各地都会朝着扩张性的财政政策迈进。</span></b></p>\n<p><span>我们预期决策者们将需要转向我们长期以来一直在讨论的问题，即所谓的“MP3(货币政策3)”，本质上是协调货币和财政这两个政策直接针对支持性支出（supporting spending ）来发力，中央银行将财政赤字货币化。</span></p>\n<p><span>不管是来自右侧（通过增加军事支出或降低税收）或从左边（通过加大基础设施建设或社会相关计划）来发力实施。</span></p>\n<p><span>到目前为止，在政策对话中发生了明显变化，赞成采取更多的财政宽松政策，但实际的行动却并不多。不过，在未来虽然政治上的障碍可能会放缓其进程，但其轨迹看起来清晰。</span></p>\n<p><b><span>•巨大的贫富差距可能会导致持续的政治冲突和极端主义，这就意味着可能会出现影响增长的更多政策选择。</span></b></p>\n<p><span>所以，我们预计，政治结果和政策抉择，相比于过去，相比于我们习惯的“正常”商业周期驱动因素，其对市场和经济的影响会更大。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>过去这种有利于公司</span></b><span>/</span><b><span>资本</span></b><span>/</span><b><span>富人的政策转变不应该被线性外推，并且他们很有可能会被扭转。</span></b></p>\n<p><span>这种变化有多极端，变化发生作用得有多快，是个政治层面的问题，但这种转变的压力可能会继续增加，直到潜在的不公平差异得到解决。</span></p>\n<p><span>•</span><b><span>由于实际收益率处于低位且风险溢价被压缩，因此资产上涨的空间和所能获取回报的空间大大减少。</span></b></p>\n<p><span>换句话说，预期资产收益会远远低于我们过去所经历的，可能导致收入的增长低于你所需要的刚性支出，债务和其他承诺等。</span></p>\n<p><span>尽管我们相信这些是这种新兴范式的关键特征，但我们现在对它所知还甚少。例如，左派民粹主义会导致的结果（倾向于亲劳工）、右翼的民粹主义会导致的结果（倾向于亲公司），和持续政治持续分裂会导致的结果各有不同，国家可能面临持续的通缩压力。</span></p>\n<p><span>对我们而言，所有这些都表明我们要谦虚谨慎地迈向下一个十年：不能从过去十年的环境来线性外推下个十年，认识到各种广泛的各种潜在可能性，并采取步骤以确保在所有可能场景下均可接受适应。</span></p>\n<p><b><span>也就是说，过去的范式以及我们正在进入的范式在发达国家和地区都更加适用。</span></b></p>\n<p><b>我们现在处于三级世界</b></p>\n<p><b>主要由三种货币和信贷体系驱动</b></p>\n<p><b><span>随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币和信贷体系驱动：美元，欧元和人民币。</span></b></p>\n<p><span>这些三种货币体系是全球经济的驱动力，目前发达国家和发展中国家大致平衡。但随着全球产出的增加，更多的是来自新兴经济体而不是来自发达国家。</span></p>\n<p><span>就那些货币体系而言，美国仍然是最大的全球经济体，美元仍然是世界主要储备货币，在全球范围内流通。</span></p>\n<p><span>欧元货币和信贷条件推动欧洲经济成为世界第二大经济体，欧元在全球的流通量约为美元的四分之一。</span></p>\n<p><span>人民币仍然只在中国境内流通，但中国的货币政策独立于美联储。中国国内信贷市场的规模与美国一样大，中国经济增长是新兴亚洲地区的引擎，一个日益独立，内向型的经济体集合与美国+欧洲相当。</span></p>\n<p><span>在过去三年，相比于美国+欧洲的新增产出，这一新兴经济体集合对全球经济增长的贡献超过了它们的两倍。</span></p>\n<p><span>从两个主要的货币体系扩展到目前的三种，这是以中国为核心的新兴亚洲经济体崛起所带来的结果。同时，中国也是在2015年，将其货币和货币政策与美元脱钩。</span></p>\n<p><b><span>对于投资者而言，这个三极世界的出现正在创造新的地缘政治风险，但这也是一个巨大的机会，进一步提升组合基于基本面的资产多元化配置深度。</span></b></p>\n<p><span>因为货币信贷系统是流动性，风险溢价和经济/市场周期的最终驱动力，而且，发达经济体和新兴经济体之间的长期条件也不会有太大的差异，考虑到它们的前景，未来生产力的增长以及它们在长期债务周期中的地位。</span></p>\n<p><span>归根结底，思考这些货币/经济系统的风险暴露及相关平衡性是需要考虑的重要问题。</span></p>\n<p><b><span>关于如何进行以及如何处理，我们总结如下：</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>我们对未来发展的期望会受到我们是如何处在目前这个位置这些因素的极大影响，比如处于长期和短期债务周期的尾声。</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>考虑到持续不断的高债务负担，潜在增长受限，低失业率，几乎没有降息的空间，但长期的通缩力量迫使中央银行以尽其所能继续扩张。</span></b></p>\n<p><span>•</span><b><span>货币政策本身刺激经济的力量已大大减弱，要求我们所称的货币政策</span></b><span>3</span><b><span>（</span></b><span>MP3</span><b><span>），中央银行直接参与到实体经济运行中，通过协调政府和中央银行的行动来实现经济增长。</span></b></p>\n<p><span>•新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体它们和发达经济体处于不同的发展阶段，无论是长期还是短期债务周期，并具有提高生产力的更大潜力，呈现出独特且多元化的巨大的投资机会。</span></p>\n<p><span>•根据环境和地理位置的资产配置多样化将会是关键，新的阿尔法机会将会从中显现。</span></p>\n<p><b>大多数发达经济体降息空间不大</b></p>\n<p><b>中国是一个例外</b></p>\n<p><span>为了明确区分MP3与MP1和MP2，你需要关注目标支出对象和支出方式。各策略的目标始终是相同的——启动支出和收入增长的自我强化循环——但策略相差很大。</span></p>\n<p><span>纵观当今世界的主要经济体，大多数发达经济体降息空间不大，债务相对于收入而言非常高，MP1大部分用于消费了。同时，由于前期已大规模注入流动性，MP2也没有太大的余地。剩下的就只有MP3可以作为下一次需要支持时的刺激手段。</span></p>\n<p><span>但中国是一个例外，它还可以继续使用MP1和MP2，同时MP3空间非常大，政府和央行对此也很有经验。</span></p>\n<p><b>新兴市场尤其是亚洲经济体</b></p>\n<p><b>具备独特且多元化的投资机会</b></p>\n<p><span>新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体，它们与发达国家处在不同周期阶段，无论是长期债务周期还是短期债务周期，而且在生产力提高方面拥有更大潜力，呈现出独特且多元化的投资机会和挑战。</span></p>\n<p><b><span>投资者总是更关注那些发达市场，那里拥有大量可公开交易的流动性资产，并且这些资产在很多指数中都占据很大的权重。但是新兴市场(尤其是亚洲新兴市场)长期以来面临的状况则截然不同，它们在投资组合中所占比例一直较低。</span></b></p>\n<p><span>亚洲是一个互联互通的经济体，目前该体系规模已经非常庞大，并将对世界产生越来越大的影响，其整体产出水平已经可以媲美美国和欧洲。在过去三年中，它对全球经济增长的贡献是美国与欧洲总和的2.5倍。这些亚洲国家之间的贸易在其经济中所占的比例大于对欧洲国家之间的贸易。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1d5b5c93c26899fa5049b37cd040635\"></p>\n<p><span>虽然这些新兴经济体公开交易市场的资产规模落后于其经济规模，但资产只是经济现金流的证券化，鉴于目前这些经济体所产生的经济现金流规模已经很大，资产规模将迎头赶上。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/847b8728471e607559c82d59a7955274\"></p>\n<p><span>过去，这些新兴经济体主要是对西方国家出口，而如今其越来越专注于内部市场，也越来越独立，反映出来的结果就是，过去10年其名义GDP增速大大超过出口。</span></p>\n<p><span>这一发展分为三个阶段：</span></p>\n<p><span>首先，有创业精神的企业将其业务范围扩展到各个国家，同时政策制定者没有加以阻挠。</span></p>\n<p><span>其次，政策制定者通过相关政策并配合一些金融机构鼓励其发展行为，例如东盟（和东盟自由贸易区）、亚洲开发银行（ADB）、清迈倡议（一种区域货币基金组织）、亚洲基础设施投资银行(亚投行)，以及最近的跨<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>伙伴关系协定(CPTPP)和在拟定中的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)。</span></p>\n<p><span>未来，与西方的冲突将进一步激励这种自卫式的发展。</span></p>\n<p><b>在中国及新兴市场投资存在的风险</b></p>\n<p><span>然而，这些经济体仍将面临与西方国家的结构性冲突，这是比较难控制的。我们认为，这不仅仅是贸易战而已。</span></p>\n<p><span>中国和美国的冲突，两个国家有着不同的制度：美国是自下而上，中国自上而下。格雷厄姆·艾里森（Graham Allison）在他的《</span><span><i>注定一战》（Destined for War）</i></span><span>一书中提出了“修昔底德陷阱”(Thucydides Trap)这一现象，即一个新崛起的大国必然要威胁现存大国。</span></p>\n<p><span>回顾过去500年发生的16次“修昔底德陷阱”，有12次是以战争收尾。不过好在现在（中美）双方都能意识到这一点，这就增加了将冲突妥善处理并避免战争的可能性，但是风险仍然很高。而且，在一输一赢的情况下，挑选出获胜者并不容易。</span></p>\n<p><span>此外，其他形式的冲突极有可能发生，我们已经看到贸易战、通过实施制裁推进的美元武器化，未来还有可能引发资本战争、经济战争甚至技术战争，这些战争极有可能发生并且会给投资带来新的风险，这都是我们必须要考虑的。</span></p>\n<p><span>当然，在中国和新兴市场投资也存在一些独特的风险，有些甚至超出潜在地缘政治冲突带来的风险。</span></p>\n<p><span>目前全球投资者仅能触及新兴市场的一部分，而且对这些经济体的认知和理解也非常有限，此外，还包括投资环境本身并不成熟，资金容易走后门，部分公司缺乏可靠的审计，公司治理薄弱等等，并且对外国投资者来说还存在一定文化障碍。尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。</span></p>\n<p><b><span>但是，即便没有投资中国，中国对其他经济体、市场和公司的影响你也能感受到。未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。</span></b></p>\n<p><b>关于投资回报和价格问题</b></p>\n<p><span>相对于增长率，在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。经济增长从来不是决定股市回报的唯一因素，并且高增长同样有可能被高估或低估。</span></p>\n<p><span>此外，高增长往往需要资本投资和再融资，这将稀释每股收益相对于收入的增长。以中国为例，过去贴现增长率非常高最终导致2014年泡沫破灭，政府为促进增长释放了巨大的流动性，政策方面也从鼓励债务发行转向鼓励股票发行。</span></p>\n<p><span>另一方面，外国公司将生产转移到中国，推动中国工资增速超过生产率增速，利润空间被挤压，而且在过去几年，金融监管政策的收紧也推高了风险溢价。</span></p>\n<p><span>这种历史归因虽然是后顾性的，但是也很大程度上被外推到今天的定价中，这里面同时还包括贸易冲突带来的高风险溢价。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51e8cc375e513d1bfa6d7e112a28655e\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e107138d98b3555b50229bd46e61466\"></p>\n<p><span>我们的注意力通常集中在发达的西方国家，包括它们的零利率、缓慢增长的经济、民粹主义倾向，都不同于新兴国家尤其是亚洲新兴国家，但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0ee88c55c1848314dd0f9deede6b3f39","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198765896","content_text":"北京时间2020年2月11日，全球规模最大的对冲基金桥水基金（Bridgewater）发布其2020年策略及市场展望报告，再次喊话资本市场加大对新兴市场的投资，认为新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。\n值的一提的是，报告中多次提及中国，并表示未来会继续加大对中国市场的投资，在未来投资方式上，还引用了中国一句老话：摸着石头过河。\n“聪明投资者”从其报告中提炼了十大要点，并精译了报告对全球货币金融体系过去和未来的思考研究，以及与中国相关的部分内容，分享给大家。\n要点提炼：\n1､中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。\n2､财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。\n3､随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币和信贷体系驱动：美元，欧元和人民币。\n4､未来10年生产力增长最快的国家为印度，其次就是中国。\n5､货币政策分为三类，第一类MP1是通过利率来调节；第二类MP2是央行通过购买资产来调节(也就是量化宽松)。第三类MP3是政府出手，将货币政策和财政政策相结合，即通过政府直接花钱来刺激经济。\n6､中国的MP1、MP2余地还很大，MP3余地非常大。政府和央行对此也很有经验。\n\n7､“范式转移”之际，资产价格会巨幅震荡，因此黄金是不错的选择，将投资组合放到新兴市场，尤其是中国市场也很重要。因为发达国家已到强弩之末，投资风险与日俱增。\n（注：paradigm shift：范式转移原意指行事或思维方式的重大变化。）\n8、尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。\n9、未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。\n10、在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。\n原文精译：\n我们的经济展望\n在过去的十年中，“理解正在发生的事情的模型”，一直是我们去理解事物并预测下一步市场变化的重要参考框架。\n比如从去杠杆化导致金融危机，到随后对货币刺激的反应变弱，到最后进行的漂亮的去杠杆化操作，以及经济有史以来最慢的扩张，尽管已新增了15万亿美元注入和目前零至负利率的现状。倒是最近，市场对于适度收紧货币政策的反应有了强列的反应。\n当我们应用此模型时，展望未来，我们看到力量的汇合产生了范式转变。\n在深入探讨之前，我们回顾一下，通过我们的模型，我们看到了四大推动经济增长的力量：\n•生产力：这是随着时间的推移，实际收入增加的来源，但不是导致周期的原因。\n•长期债务周期：涉及与收入有关的债务水平，反映了潜在的信贷增长能力和经济对利率变化的反应能力。\n•短期债务周期：商业周期，通常由中央银行通过改变利率来驱动。\n•政治：领导者的选择和他们做出的决策。\n这些力量的相互作用就会在经济和市场中产生周期，货币政策和财政政策是用于管理在这些力量影响下的经济。\n这些力量和对他们的政策反应已经将许多条件扩大到了极限。我们的一个投资原则是去辩别当前范式，确认它是否可持续以及如何不可持续，当不可持续的转变停止时，范式转变将如何发展。、\n回顾一下：\n•中央银行已经将货币政策推到了使用寿命的尽头。首先他们采取降息措施，直到利率被降到零附近，然后进行大量的量化宽松（即印钞票和购买金融资产），一直到它对经济的影响日益减弱。\n•所有这些刺激政策推高了股票和其他资产价格，现在回头看，给投资人带来了丰厚的回报，但同时此举极大地降低了未来的预期收益。\n与此同时，伴随而来的是一大波股票回购，合并，收购，私募股权基金和风险投资基金规模的膨胀，都得益于大量廉价资金和信用额度的支撑，以及大量现金注入这个系统。\n•这些政策加剧了财富和收入差距的扩大，已经达到了自1930年代以来的最极端情况。\nQE量化宽松政策使持有资产的人比不持有资产的人更加受益匪浅，因为只有一小部分注入金融市场的资金最终进入了实体经济。同时，外包、自动化与低价竞争，中低技能工人被压低工资，市场更青睐资本而非劳动力，企业也从放松管制和减税政策中受益。\n•这种有利于公司的环境推动了公司利润率的快速增长，达到了历史高点，但它也引起了社会和政治上的强烈反弹，导致谈论抵抗大企业，支持工人的行为。过去的利润率增长率空间不太可能将持续，而且这种增幅空间很有可能在未来的市场环境中减少。\n当我们进入一个新的范例时我们将看到以下动态\n•中央银行还是会持续努力保持刺激政策。中央银行已经进入一种新的范式，他们不再主动紧缩以防止通货膨胀或使利率正常化。\n随着时间的推移，我们希望看到向以利率管理和收益率曲线操作目标定位靠拢的货币政策，类似于我们在40年代和50年代初在美国所看到的，或者日本今天所做的事情（日本的案例再次说明了更多的发达国家可能走向何方）。\n•这也表明了以这种前所未有的方式来维持扩张，非常重要。\n而大多数周期结束，是由于中央银行为了控制通胀风险收紧货币，但这一次周期的结束不会是由于中央银行紧缩政策，或者至少能直到，未来通胀压力加剧超出了可接受目标的上限。\n目前尽管周期延长了，但周期力量很弱，而且更重要的是，当下一轮低迷或向下周期来临时，中央银行将可能没有所需的弹药。\n•随着时间的推移，我们预计几乎各地都会朝着扩张性的财政政策迈进。\n我们预期决策者们将需要转向我们长期以来一直在讨论的问题，即所谓的“MP3(货币政策3)”，本质上是协调货币和财政这两个政策直接针对支持性支出（supporting spending ）来发力，中央银行将财政赤字货币化。\n不管是来自右侧（通过增加军事支出或降低税收）或从左边（通过加大基础设施建设或社会相关计划）来发力实施。\n到目前为止，在政策对话中发生了明显变化，赞成采取更多的财政宽松政策，但实际的行动却并不多。不过，在未来虽然政治上的障碍可能会放缓其进程，但其轨迹看起来清晰。\n•巨大的贫富差距可能会导致持续的政治冲突和极端主义，这就意味着可能会出现影响增长的更多政策选择。\n所以，我们预计，政治结果和政策抉择，相比于过去，相比于我们习惯的“正常”商业周期驱动因素，其对市场和经济的影响会更大。\n•过去这种有利于公司/资本/富人的政策转变不应该被线性外推，并且他们很有可能会被扭转。\n这种变化有多极端，变化发生作用得有多快，是个政治层面的问题，但这种转变的压力可能会继续增加，直到潜在的不公平差异得到解决。\n•由于实际收益率处于低位且风险溢价被压缩，因此资产上涨的空间和所能获取回报的空间大大减少。\n换句话说，预期资产收益会远远低于我们过去所经历的，可能导致收入的增长低于你所需要的刚性支出，债务和其他承诺等。\n尽管我们相信这些是这种新兴范式的关键特征，但我们现在对它所知还甚少。例如，左派民粹主义会导致的结果（倾向于亲劳工）、右翼的民粹主义会导致的结果（倾向于亲公司），和持续政治持续分裂会导致的结果各有不同，国家可能面临持续的通缩压力。\n对我们而言，所有这些都表明我们要谦虚谨慎地迈向下一个十年：不能从过去十年的环境来线性外推下个十年，认识到各种广泛的各种潜在可能性，并采取步骤以确保在所有可能场景下均可接受适应。\n也就是说，过去的范式以及我们正在进入的范式在发达国家和地区都更加适用。\n我们现在处于三级世界\n主要由三种货币和信贷体系驱动\n随着中国的崛起以及亚洲经济体的融合，我们现在处于三极世界，主要由三种货币和信贷体系驱动：美元，欧元和人民币。\n这些三种货币体系是全球经济的驱动力，目前发达国家和发展中国家大致平衡。但随着全球产出的增加，更多的是来自新兴经济体而不是来自发达国家。\n就那些货币体系而言，美国仍然是最大的全球经济体，美元仍然是世界主要储备货币，在全球范围内流通。\n欧元货币和信贷条件推动欧洲经济成为世界第二大经济体，欧元在全球的流通量约为美元的四分之一。\n人民币仍然只在中国境内流通，但中国的货币政策独立于美联储。中国国内信贷市场的规模与美国一样大，中国经济增长是新兴亚洲地区的引擎，一个日益独立，内向型的经济体集合与美国+欧洲相当。\n在过去三年，相比于美国+欧洲的新增产出，这一新兴经济体集合对全球经济增长的贡献超过了它们的两倍。\n从两个主要的货币体系扩展到目前的三种，这是以中国为核心的新兴亚洲经济体崛起所带来的结果。同时，中国也是在2015年，将其货币和货币政策与美元脱钩。\n对于投资者而言，这个三极世界的出现正在创造新的地缘政治风险，但这也是一个巨大的机会，进一步提升组合基于基本面的资产多元化配置深度。\n因为货币信贷系统是流动性，风险溢价和经济/市场周期的最终驱动力，而且，发达经济体和新兴经济体之间的长期条件也不会有太大的差异，考虑到它们的前景，未来生产力的增长以及它们在长期债务周期中的地位。\n归根结底，思考这些货币/经济系统的风险暴露及相关平衡性是需要考虑的重要问题。\n关于如何进行以及如何处理，我们总结如下：\n•我们对未来发展的期望会受到我们是如何处在目前这个位置这些因素的极大影响，比如处于长期和短期债务周期的尾声。\n•考虑到持续不断的高债务负担，潜在增长受限，低失业率，几乎没有降息的空间，但长期的通缩力量迫使中央银行以尽其所能继续扩张。\n•货币政策本身刺激经济的力量已大大减弱，要求我们所称的货币政策3（MP3），中央银行直接参与到实体经济运行中，通过协调政府和中央银行的行动来实现经济增长。\n•新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体它们和发达经济体处于不同的发展阶段，无论是长期还是短期债务周期，并具有提高生产力的更大潜力，呈现出独特且多元化的巨大的投资机会。\n•根据环境和地理位置的资产配置多样化将会是关键，新的阿尔法机会将会从中显现。\n大多数发达经济体降息空间不大\n中国是一个例外\n为了明确区分MP3与MP1和MP2，你需要关注目标支出对象和支出方式。各策略的目标始终是相同的——启动支出和收入增长的自我强化循环——但策略相差很大。\n纵观当今世界的主要经济体，大多数发达经济体降息空间不大，债务相对于收入而言非常高，MP1大部分用于消费了。同时，由于前期已大规模注入流动性，MP2也没有太大的余地。剩下的就只有MP3可以作为下一次需要支持时的刺激手段。\n但中国是一个例外，它还可以继续使用MP1和MP2，同时MP3空间非常大，政府和央行对此也很有经验。\n新兴市场尤其是亚洲经济体\n具备独特且多元化的投资机会\n新兴市场，尤其是亚洲新兴经济体，它们与发达国家处在不同周期阶段，无论是长期债务周期还是短期债务周期，而且在生产力提高方面拥有更大潜力，呈现出独特且多元化的投资机会和挑战。\n投资者总是更关注那些发达市场，那里拥有大量可公开交易的流动性资产，并且这些资产在很多指数中都占据很大的权重。但是新兴市场(尤其是亚洲新兴市场)长期以来面临的状况则截然不同，它们在投资组合中所占比例一直较低。\n亚洲是一个互联互通的经济体，目前该体系规模已经非常庞大，并将对世界产生越来越大的影响，其整体产出水平已经可以媲美美国和欧洲。在过去三年中，它对全球经济增长的贡献是美国与欧洲总和的2.5倍。这些亚洲国家之间的贸易在其经济中所占的比例大于对欧洲国家之间的贸易。\n\n虽然这些新兴经济体公开交易市场的资产规模落后于其经济规模，但资产只是经济现金流的证券化，鉴于目前这些经济体所产生的经济现金流规模已经很大，资产规模将迎头赶上。\n\n过去，这些新兴经济体主要是对西方国家出口，而如今其越来越专注于内部市场，也越来越独立，反映出来的结果就是，过去10年其名义GDP增速大大超过出口。\n这一发展分为三个阶段：\n首先，有创业精神的企业将其业务范围扩展到各个国家，同时政策制定者没有加以阻挠。\n其次，政策制定者通过相关政策并配合一些金融机构鼓励其发展行为，例如东盟（和东盟自由贸易区）、亚洲开发银行（ADB）、清迈倡议（一种区域货币基金组织）、亚洲基础设施投资银行(亚投行)，以及最近的跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)和在拟定中的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)。\n未来，与西方的冲突将进一步激励这种自卫式的发展。\n在中国及新兴市场投资存在的风险\n然而，这些经济体仍将面临与西方国家的结构性冲突，这是比较难控制的。我们认为，这不仅仅是贸易战而已。\n中国和美国的冲突，两个国家有着不同的制度：美国是自下而上，中国自上而下。格雷厄姆·艾里森（Graham Allison）在他的《注定一战》（Destined for War）一书中提出了“修昔底德陷阱”(Thucydides Trap)这一现象，即一个新崛起的大国必然要威胁现存大国。\n回顾过去500年发生的16次“修昔底德陷阱”，有12次是以战争收尾。不过好在现在（中美）双方都能意识到这一点，这就增加了将冲突妥善处理并避免战争的可能性，但是风险仍然很高。而且，在一输一赢的情况下，挑选出获胜者并不容易。\n此外，其他形式的冲突极有可能发生，我们已经看到贸易战、通过实施制裁推进的美元武器化，未来还有可能引发资本战争、经济战争甚至技术战争，这些战争极有可能发生并且会给投资带来新的风险，这都是我们必须要考虑的。\n当然，在中国和新兴市场投资也存在一些独特的风险，有些甚至超出潜在地缘政治冲突带来的风险。\n目前全球投资者仅能触及新兴市场的一部分，而且对这些经济体的认知和理解也非常有限，此外，还包括投资环境本身并不成熟，资金容易走后门，部分公司缺乏可靠的审计，公司治理薄弱等等，并且对外国投资者来说还存在一定文化障碍。尽管中国的经济和市场规模都很大，大多数投资者对中国以及中国市场经济知之甚少。\n但是，即便没有投资中国，中国对其他经济体、市场和公司的影响你也能感受到。未来我们会更大程度的参与中国市场，并遵循中国的一句老话“摸着石头过河”，也就是小步谨慎前进，逐渐积累经验。\n关于投资回报和价格问题\n相对于增长率，在过去10年，发达国家的股票回报率超过了中国和亚洲新兴国家。经济增长从来不是决定股市回报的唯一因素，并且高增长同样有可能被高估或低估。\n此外，高增长往往需要资本投资和再融资，这将稀释每股收益相对于收入的增长。以中国为例，过去贴现增长率非常高最终导致2014年泡沫破灭，政府为促进增长释放了巨大的流动性，政策方面也从鼓励债务发行转向鼓励股票发行。\n另一方面，外国公司将生产转移到中国，推动中国工资增速超过生产率增速，利润空间被挤压，而且在过去几年，金融监管政策的收紧也推高了风险溢价。\n这种历史归因虽然是后顾性的，但是也很大程度上被外推到今天的定价中，这里面同时还包括贸易冲突带来的高风险溢价。\n\n我们的注意力通常集中在发达的西方国家，包括它们的零利率、缓慢增长的经济、民粹主义倾向，都不同于新兴国家尤其是亚洲新兴国家，但是新兴国家目前经济增长率更高，未来生产力增长潜力更大，利率更高，并且资产收益率也更高。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4757,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":916056200,"gmtCreate":1579175022300,"gmtModify":1704339155876,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"写得好","listText":"写得好","text":"写得好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916056200","repostId":"916019901","repostType":1,"repost":{"id":916019901,"gmtCreate":1579155253802,"gmtModify":1704339098820,"author":{"id":"3527667801544975","authorId":"3527667801544975","name":"小白二号","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8fcd8f898255f53d2bb8ac3b78d46e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667801544975","idStr":"3527667801544975"},"themes":[],"title":"对于大部分人来说，指数涨还亏钱的原因应该是这样的","htmlText":"最近比较忙，昨晚来社区里看了一圈，不得不说美股的大盘指数是真牛，道指站稳了29000，纳斯达克也奔着10000大关去了，但我发现社区里长期下来真正赚钱的虎友并不多，之后我想了很久可能原因是什么，今天趁着午休把我能能想到的分享出来，至于接不接受大家请自便吧。 一、客观原因——美股市场的高度效率 大家都知道美国股市是一个高度有效的市场，当然世界上还有很多国家的股市是半有效和弱有效的（根据罗斯那本财管是这么划分的）。作为一个强有效市场，个人相对比于市场消化信息的效率以及对预期的判断速度是处于绝对弱势的，所以像我们这种普通人从市场上持续赚超额收益会非常难（即超出指数的收益），这也是我为什么只买了指数基金的原因。 对于大部分人来讲，可能某一天或者某个月跑赢了大盘会感觉自己很厉害，但是明年、后年会是这样么？我自己通常有个习惯，就是每年做结算的时候会简单统计一下收益来源，比如说今年我的总体超出大盘收益是70%，其中精选个股就占了50%，其他原因可能是通过行业配置、择时、杠杆期权期货对冲等等。坚持下来你才能发现你擅长的究竟是什么？ 另外这里我还想展开仔细说一下，我看大家很多人都在玩期权期货，享受着标的物波动带来的大喜大悲，当然每一人情况不同，可能你用5万美金只是玩玩，赔光也只是你一个月的零花钱，但有很多人并不是，我希望大部分虎友还是能想明白怎么才能持续的从市场获取收益，而不是看了一张翻了几倍的盈利帖就开始白日做梦。期权期货的本意其实是大型基金做量化对冲常用到的工具，我举一个例子； 比如我发了一家私募，但募集我需要给我的投资人讲清楚我赚的究竟是市场的什么钱，假设我设立的追求绝对回报的私募基金，那我就需要把指数波动的风险对冲掉，具体做法是，我现在有1个亿，我用10%的资金做反向股指期货对冲，90%做正股增长，这样大盘下跌，我的期货是赚钱的，防范了系统性风险，指数大涨的话，只要我的选股足够好，","listText":"最近比较忙，昨晚来社区里看了一圈，不得不说美股的大盘指数是真牛，道指站稳了29000，纳斯达克也奔着10000大关去了，但我发现社区里长期下来真正赚钱的虎友并不多，之后我想了很久可能原因是什么，今天趁着午休把我能能想到的分享出来，至于接不接受大家请自便吧。 一、客观原因——美股市场的高度效率 大家都知道美国股市是一个高度有效的市场，当然世界上还有很多国家的股市是半有效和弱有效的（根据罗斯那本财管是这么划分的）。作为一个强有效市场，个人相对比于市场消化信息的效率以及对预期的判断速度是处于绝对弱势的，所以像我们这种普通人从市场上持续赚超额收益会非常难（即超出指数的收益），这也是我为什么只买了指数基金的原因。 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另外这里我还想展开仔细说一下，我看大家很多人都在玩期权期货，享受着标的物波动带来的大喜大悲，当然每一人情况不同，可能你用5万美金只是玩玩，赔光也只是你一个月的零花钱，但有很多人并不是，我希望大部分虎友还是能想明白怎么才能持续的从市场获取收益，而不是看了一张翻了几倍的盈利帖就开始白日做梦。期权期货的本意其实是大型基金做量化对冲常用到的工具，我举一个例子； 比如我发了一家私募，但募集我需要给我的投资人讲清楚我赚的究竟是市场的什么钱，假设我设立的追求绝对回报的私募基金，那我就需要把指数波动的风险对冲掉，具体做法是，我现在有1个亿，我用10%的资金做反向股指期货对冲，90%做正股增长，这样大盘下跌，我的期货是赚钱的，防范了系统性风险，指数大涨的话，只要我的选股足够好，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4e1c2e9f88a54acd7485536143a033ad"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/916019901","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":911501629,"gmtCreate":1578406579461,"gmtModify":1704337398675,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/911501629","repostId":"911270600","repostType":1,"repost":{"id":911270600,"gmtCreate":1578398466699,"gmtModify":1744960491081,"author":{"id":"3511911760748454","authorId":"3511911760748454","name":"14亿少女的梦","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bf0bebaaab1963be40402bcfa7e8c1aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3511911760748454","idStr":"3511911760748454"},"themes":[],"title":"聪明的投资者解读版（终章）投资者的投资准则","htmlText":"四家上市公司对比分析 评估后 是 ELTRA公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">$艾默生电气(EMR)$</a> 、Emery航空货运公司、埃姆哈特公司。 我们发现这几家公司的明显差别在于市盈率的差别很大，但是其经营业绩或者财务状况之间的差别并不大。ELTRA公司和埃姆哈特的股价不高，是其年平均利润9.7和12倍。但另外两家公司爱默生和Emery公司的股价很高，分别为其利润的33倍和45倍。 是什么造成了它们如此大的差别？我们从以下几个方面进行分析： 1.盈利能力。爱默生和Emery的盈利数据要大大高于另外两家公司。 2.稳定性。我们将过去10年中，每股利润下降幅度最大的那一年的情况，与前三年平均情况进行对比，做出判断。如果没有下降，那就意味着有100%的稳定性。两家受欢迎的企业都有这样的记录，但是ELTRA和埃姆哈特在1970年都有下降。 3.增长。市盈率较低的两家公司ELTRA和埃姆哈特的增长率都很不错。 4.财务状况。三家制造企业（除Emery航空货运公司外的三家）的财务状况都很好。 5.股息。真正重要的是持续不断的股息支付记录。其中最好的是埃姆哈特公司自1902年以来都没有中断过股息支付。而其它三支股票也表现很好。股息支付率这四家公司没太大差异。 6.股价变化的历史。在过去34年间（1936-1970年），对比四支股票在最低点和最高点的股价可以看到，其中，道琼斯工业平均指数最高点和最低点价格比值约为11：1。而这几家公司差别最小的是埃姆哈特，比值是17：1，而Emery航空货运公司的比值达到528：1。价格的这种多倍上涨往往是大多数普通股的特征，也表明其普通股存在这巨大的盈利机会。 综上所述，即使接受我们对这四家公司所做的一般分析。有经验的证券分析师也不会轻易向别人建议购买ELTRA和埃姆哈特的股票。虽然从技术上判断ELTRA","listText":"四家上市公司对比分析 评估后 是 ELTRA公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/EMR\">$艾默生电气(EMR)$</a> 、Emery航空货运公司、埃姆哈特公司。 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2.稳定性。我们将过去10年中，每股利润下降幅度最大的那一年的情况，与前三年平均情况进行对比，做出判断。如果没有下降，那就意味着有100%的稳定性。两家受欢迎的企业都有这样的记录，但是ELTRA和埃姆哈特在1970年都有下降。 3.增长。市盈率较低的两家公司ELTRA和埃姆哈特的增长率都很不错。 4.财务状况。三家制造企业（除Emery航空货运公司外的三家）的财务状况都很好。 5.股息。真正重要的是持续不断的股息支付记录。其中最好的是埃姆哈特公司自1902年以来都没有中断过股息支付。而其它三支股票也表现很好。股息支付率这四家公司没太大差异。 6.股价变化的历史。在过去34年间（1936-1970年），对比四支股票在最低点和最高点的股价可以看到，其中，道琼斯工业平均指数最高点和最低点价格比值约为11：1。而这几家公司差别最小的是埃姆哈特，比值是17：1，而Emery航空货运公司的比值达到528：1。价格的这种多倍上涨往往是大多数普通股的特征，也表明其普通股存在这巨大的盈利机会。 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积极型投资者投资策略：被动方法 积极型投资者与防御型投资者的投资原则基本相同，即在合理价格的基础上，将资金分配到高等级债券和高等级普通股上。关于投资组合，积极型投资者并不存在某种唯一或者理性的模式。不仅与投资者个人能力、知识有关，还与其兴趣和偏好相关。 对于积极型投资者总结来看有3个特点： 1.他们不会购买高等级优先股，因为高等级债券的收益率更低，大约为5.1%。 2.他们会回避等级较低的债券和优先股，除非价格折扣比较大。 3.他们会小心对待各种新发行的证券。 关于购买二级债券： 自1971年年末以来，一般公司债券即一级债券的收益率经常可达7.25%，甚至更多。而二级债券的投资收益率可达8%左右，这与一般公司债券相差无几，看似二级债券没有太多意义。他们的主要差别，体现在发债公司的利润和全部利息保障倍数上。也就是一级债券和二级债券虽然在收益率上差不多，但是在安全性上，一级债券要明显优于二级债券。比如在1964年年初，一家铁路公司发行的信用债券，收益率为7.35%。但该公司1963年的利润仅为其全部利息费用的1.5倍，而投资者对铁路公司的财务安全性要求是5倍。所以，单纯从收益率上考虑购买二级债券是不够理性的，应该充分考虑到其风险。 优先股和二级债券都有安全性差的特点，在市场不景气时，几乎所有的二级债券和优先股都会受到影响。形势好转后，这些债券就会出现巨大的反弹，最终结果虽然还不错，但从长期的经验看，以70左右的价格买入二级债券算比较合理，但不能以100的价格买入。 关于购买外国债券： 从","listText":"除了专业训练之外，我们也不能忽视人性等因素，尤其对于一个年轻的投资者，投资的心态很重要，首先要明白投资收益远远不如工资重要。如果采用积极型型的投资策略，多半会受到损失，但他们年轻且可从中收获经验。初学者不要将自己的精力和金钱浪费在试图战胜市场上，而是应当对证券的价值进行研究，并尽量小成本试错。 积极型投资者投资策略：被动方法 积极型投资者与防御型投资者的投资原则基本相同，即在合理价格的基础上，将资金分配到高等级债券和高等级普通股上。关于投资组合，积极型投资者并不存在某种唯一或者理性的模式。不仅与投资者个人能力、知识有关，还与其兴趣和偏好相关。 对于积极型投资者总结来看有3个特点： 1.他们不会购买高等级优先股，因为高等级债券的收益率更低，大约为5.1%。 2.他们会回避等级较低的债券和优先股，除非价格折扣比较大。 3.他们会小心对待各种新发行的证券。 关于购买二级债券： 自1971年年末以来，一般公司债券即一级债券的收益率经常可达7.25%，甚至更多。而二级债券的投资收益率可达8%左右，这与一般公司债券相差无几，看似二级债券没有太多意义。他们的主要差别，体现在发债公司的利润和全部利息保障倍数上。也就是一级债券和二级债券虽然在收益率上差不多，但是在安全性上，一级债券要明显优于二级债券。比如在1964年年初，一家铁路公司发行的信用债券，收益率为7.35%。但该公司1963年的利润仅为其全部利息费用的1.5倍，而投资者对铁路公司的财务安全性要求是5倍。所以，单纯从收益率上考虑购买二级债券是不够理性的，应该充分考虑到其风险。 优先股和二级债券都有安全性差的特点，在市场不景气时，几乎所有的二级债券和优先股都会受到影响。形势好转后，这些债券就会出现巨大的反弹，最终结果虽然还不错，但从长期的经验看，以70左右的价格买入二级债券算比较合理，但不能以100的价格买入。 关于购买外国债券： 从","text":"除了专业训练之外，我们也不能忽视人性等因素，尤其对于一个年轻的投资者，投资的心态很重要，首先要明白投资收益远远不如工资重要。如果采用积极型型的投资策略，多半会受到损失，但他们年轻且可从中收获经验。初学者不要将自己的精力和金钱浪费在试图战胜市场上，而是应当对证券的价值进行研究，并尽量小成本试错。 积极型投资者投资策略：被动方法 积极型投资者与防御型投资者的投资原则基本相同，即在合理价格的基础上，将资金分配到高等级债券和高等级普通股上。关于投资组合，积极型投资者并不存在某种唯一或者理性的模式。不仅与投资者个人能力、知识有关，还与其兴趣和偏好相关。 对于积极型投资者总结来看有3个特点： 1.他们不会购买高等级优先股，因为高等级债券的收益率更低，大约为5.1%。 2.他们会回避等级较低的债券和优先股，除非价格折扣比较大。 3.他们会小心对待各种新发行的证券。 关于购买二级债券： 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过了周末， 能够直面自己的错误，有勇气来暴露自己前几天的种种不专业的心理和行为。下面我想以最近读的《交易圣经》里面的一段话来开始： “交易是一个让人痛苦的职业。大亏的时候，会很痛苦；小亏的时候，会因为亏了一点而痛苦；不亏不赚的时候会因为没有盈利而痛苦；小赚的时候会因为没有达到自己的盈利目标而痛苦；大赚的时候会因为没有赚到更多，把一部分利润回吐给市场而痛苦！“ 贪婪的本性会导致这样的结果，痛苦之中也掺杂着些许悔恨，老觉得如果当时这样，那样的话，会赚的更多或亏的更少。但是如果自己一直围绕着如何避免贪婪想法来思考的话，我觉得又会步入一个误区，因为当你始终抱着敬畏市场的态度，时时刻刻在每一个交易都觉得自己可能会是错的时候，贪婪是根本不会有机会占据自己的内心的。在这里我想强调的是，‘时时刻刻‘， 因为要做到种状态是需要抵抗很多诱惑的，比如人的自大，自我摧毁心理和侥幸心理。上面这三个就是我没有时时刻刻抱着敬畏市场的态度而产生的情绪，他慢慢的把一个前两周胜率在80%的我拖入了胜率为0%的深渊。 是的，我的胜率在周五，确切的说是从周四的下午，是0%。 但是在此之前，我的胜率超过80%，甚至周四上午的交易胜率是100%。所以我想从周四中午来说起，是什么在瞬间颠覆了这一切。当然首先确定的是，不是市场变了，因为当我冷静下来，晚上复盘的时候，很明显的能看出，我在胜率为0的情况下的那些交易都是正常情况下我不会做的，至少80%都不会做。20%的交易是会通过提前止损来把损失降到最小，而且还看到了一些在一切正常情况下，会盈利的机会。所以，很确定不是市场变了，是我的内心。 周四上午，开盘有很多好的机会，都是","listText":"今天的文字很沉重，因为我的心情很压抑，前两天没有写总结日志是因为周四周五的交易的心路历程让我的内心深处不敢去触碰和回忆它（半小时内亏掉了账户的7%），只想看一些电影之类的娱乐节目来逃避。庆幸的是我终于， 过了周末， 能够直面自己的错误，有勇气来暴露自己前几天的种种不专业的心理和行为。下面我想以最近读的《交易圣经》里面的一段话来开始： “交易是一个让人痛苦的职业。大亏的时候，会很痛苦；小亏的时候，会因为亏了一点而痛苦；不亏不赚的时候会因为没有盈利而痛苦；小赚的时候会因为没有达到自己的盈利目标而痛苦；大赚的时候会因为没有赚到更多，把一部分利润回吐给市场而痛苦！“ 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因为要做到种状态是需要抵抗很多诱惑的，比如人的自大，自我摧毁心理和侥幸心理。上面这三个就是我没有时时刻刻抱着敬畏市场的态度而产生的情绪，他慢慢的把一个前两周胜率在80%的我拖入了胜率为0%的深渊。 是的，我的胜率在周五，确切的说是从周四的下午，是0%。 但是在此之前，我的胜率超过80%，甚至周四上午的交易胜率是100%。所以我想从周四中午来说起，是什么在瞬间颠覆了这一切。当然首先确定的是，不是市场变了，因为当我冷静下来，晚上复盘的时候，很明显的能看出，我在胜率为0的情况下的那些交易都是正常情况下我不会做的，至少80%都不会做。20%的交易是会通过提前止损来把损失降到最小，而且还看到了一些在一切正常情况下，会盈利的机会。所以，很确定不是市场变了，是我的内心。 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```````````````````````````````````````````````` 美股一般有传统意义上的九大板块，这九大板块中又包含了上百个细分行业。 我们知道无论是在同一周期还是不同周期，大都会有板块轮动，既不同板块的差异表现，有时候也会因此带来市场风格的快速转换，比如近期财报季大盘经常出现一阴一阳的走势，除了来回抽插整固定指标外，也有资金偏好的问题，这些偏好则体现了对不同动能不同前景板块的不同对待。 也因此，不同板块的趋势及具体的技术表现，一定程度上也能作为参考大盘走势的因素之一。尤其大级别的行情中常伴随着领涨板块，领跌板块。（如上图）大盘更多的也是在这种多因素的共振下前行。 简单以昨日盘中为例，开盘高开后，ISM数据低于预期，大盘急跌，EIA数据出来后加之美元暴跌，原油，大盘反弹，大盘反弹后又回测低点，并且高于前低，最后产生了空头回补。最终能源板块领涨，科技板块则在大盘急跌中，获利盘出逃，尤其是几个大的走势新高的科技股。这就是一个小级别的板块风格变换。 各版块基本情况整理如下： 1.公共事业指数ETF-SPDR $(XLU)$ 该板块被认为是避险板块，一般有较好的分红和固定的盈利。近一个月以来大盘几度下杀，都安然躲过。再往前推几个交易日看的话，是九大板块中唯一正增长的板块。 该板块主要包括从事生产运输或分销电力和天燃气的公司，以及可再生能源生产商。 前几名的成分股： NextEra Energy$(NEE)$ 杜克能源$(DUK)$ Southern Company$(SO)$ 道明尼资源$(D)$ 美国电力$(AEP)$ 爱克斯龙$(EXC)$ 太平洋煤气电力$(PCG)$。 这里顺便贴一下相关ETF: 公共事业指数ETF-SPDR$(XLU)$ 一倍做多","listText":"做美股以来一直比较关注个股趋势，对大盘的宏观感知仍少。临近岁末，趁着空闲，做了一些板块整理。 ```````````````````````````````````````````````` 美股一般有传统意义上的九大板块，这九大板块中又包含了上百个细分行业。 我们知道无论是在同一周期还是不同周期，大都会有板块轮动，既不同板块的差异表现，有时候也会因此带来市场风格的快速转换，比如近期财报季大盘经常出现一阴一阳的走势，除了来回抽插整固定指标外，也有资金偏好的问题，这些偏好则体现了对不同动能不同前景板块的不同对待。 也因此，不同板块的趋势及具体的技术表现，一定程度上也能作为参考大盘走势的因素之一。尤其大级别的行情中常伴随着领涨板块，领跌板块。（如上图）大盘更多的也是在这种多因素的共振下前行。 简单以昨日盘中为例，开盘高开后，ISM数据低于预期，大盘急跌，EIA数据出来后加之美元暴跌，原油，大盘反弹，大盘反弹后又回测低点，并且高于前低，最后产生了空头回补。最终能源板块领涨，科技板块则在大盘急跌中，获利盘出逃，尤其是几个大的走势新高的科技股。这就是一个小级别的板块风格变换。 各版块基本情况整理如下： 1.公共事业指数ETF-SPDR $(XLU)$ 该板块被认为是避险板块，一般有较好的分红和固定的盈利。近一个月以来大盘几度下杀，都安然躲过。再往前推几个交易日看的话，是九大板块中唯一正增长的板块。 该板块主要包括从事生产运输或分销电力和天燃气的公司，以及可再生能源生产商。 前几名的成分股： NextEra Energy$(NEE)$ 杜克能源$(DUK)$ Southern Company$(SO)$ 道明尼资源$(D)$ 美国电力$(AEP)$ 爱克斯龙$(EXC)$ 太平洋煤气电力$(PCG)$。 这里顺便贴一下相关ETF: 公共事业指数ETF-SPDR$(XLU)$ 一倍做多","text":"做美股以来一直比较关注个股趋势，对大盘的宏观感知仍少。临近岁末，趁着空闲，做了一些板块整理。 ```````````````````````````````````````````````` 美股一般有传统意义上的九大板块，这九大板块中又包含了上百个细分行业。 我们知道无论是在同一周期还是不同周期，大都会有板块轮动，既不同板块的差异表现，有时候也会因此带来市场风格的快速转换，比如近期财报季大盘经常出现一阴一阳的走势，除了来回抽插整固定指标外，也有资金偏好的问题，这些偏好则体现了对不同动能不同前景板块的不同对待。 也因此，不同板块的趋势及具体的技术表现，一定程度上也能作为参考大盘走势的因素之一。尤其大级别的行情中常伴随着领涨板块，领跌板块。（如上图）大盘更多的也是在这种多因素的共振下前行。 简单以昨日盘中为例，开盘高开后，ISM数据低于预期，大盘急跌，EIA数据出来后加之美元暴跌，原油，大盘反弹，大盘反弹后又回测低点，并且高于前低，最后产生了空头回补。最终能源板块领涨，科技板块则在大盘急跌中，获利盘出逃，尤其是几个大的走势新高的科技股。这就是一个小级别的板块风格变换。 各版块基本情况整理如下： 1.公共事业指数ETF-SPDR $(XLU)$ 该板块被认为是避险板块，一般有较好的分红和固定的盈利。近一个月以来大盘几度下杀，都安然躲过。再往前推几个交易日看的话，是九大板块中唯一正增长的板块。 该板块主要包括从事生产运输或分销电力和天燃气的公司，以及可再生能源生产商。 前几名的成分股： NextEra Energy$(NEE)$ 杜克能源$(DUK)$ Southern Company$(SO)$ 道明尼资源$(D)$ 美国电力$(AEP)$ 爱克斯龙$(EXC)$ 太平洋煤气电力$(PCG)$。 这里顺便贴一下相关ETF: 公共事业指数ETF-SPDR$(XLU)$ 一倍做多","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/1bf49755ad38296642ca7a30043f5057"},{"img":"https://static.laohu8.com/6d12081b018eaae6bfa431c5879380f0"},{"img":"https://static.laohu8.com/b0b1d487b0a0970d23ab198edfffd299"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/8909","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":910067002,"gmtCreate":1575462099106,"gmtModify":1704729528053,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"基础课","listText":"基础课","text":"基础课","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910067002","repostId":"910086799","repostType":1,"repost":{"id":910086799,"gmtCreate":1575453027510,"gmtModify":1704729512170,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"36989258284800","idStr":"36989258284800"},"themes":[],"title":"小白必看财报第一课","htmlText":"财报就像一面镜子，直接反映出一个公司整个季度的发展情况。很多投资者趁机抄底/做空，看不懂就只能眼馋。本期漫话美港股，就从如何查看财报、年报的结构以及最核心的财务报表为切入口，带大家初步认识美股财报。","listText":"财报就像一面镜子，直接反映出一个公司整个季度的发展情况。很多投资者趁机抄底/做空，看不懂就只能眼馋。本期漫话美港股，就从如何查看财报、年报的结构以及最核心的财务报表为切入口，带大家初步认识美股财报。","text":"财报就像一面镜子，直接反映出一个公司整个季度的发展情况。很多投资者趁机抄底/做空，看不懂就只能眼馋。本期漫话美港股，就从如何查看财报、年报的结构以及最核心的财务报表为切入口，带大家初步认识美股财报。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a000f4b890562b73421cd7a1b26d4e2f"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/067e3bf72a2f800c3347ebbda9a0ab55"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0812836358aac1a6597b2a8a629f44dd"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910086799","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1329,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":934270305,"gmtCreate":1574340321607,"gmtModify":1704727753827,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"感谢分享","listText":"感谢分享","text":"感谢分享","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/934270305","repostId":"934288620","repostType":1,"repost":{"id":934288620,"gmtCreate":1574314967659,"gmtModify":1704727694359,"author":{"id":"3527667801544975","authorId":"3527667801544975","name":"小白二号","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8fcd8f898255f53d2bb8ac3b78d46e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667801544975","idStr":"3527667801544975"},"themes":[],"title":"谈谈我对“抄底”的理解","htmlText":"今天先不聊个股了，我想谈一个大家可能会比较感兴趣的话题，关于我个人对于抄底的理解。$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 我相信这是一个人人都想了解和掌握的技巧，也是我个人一直在追求的。但说实话，我现在大约能做到的也只是一种模糊的正确，什么是模糊的正确呢？就是有时抄底回头看真的是最低点左右，而有的时候还会向下调整10-20个点，还有的现在我也不确定是不是真的底，因为他还在横盘。 所以说，我只能从我对底部的理解、对抄底时机的判断和关于抄底心态情绪上的把握，这三方面来分享一下我的理解。 一、关于市场底部的理解 之前的帖子里讲过，我是做基本面投资的，所以我对所谓的通过某种技术指标判定底部不是很拿手，我更多的是从对个股基本面状态、市场情绪和宏观市场情况来思考的。 底部的组成部分 市场的底部我个人理解是由两部分组成的： a、市场对于企业基本面变化的消化程度——股价包容的信息； b、市场情绪的韧性——回归线斜率变缓； 可能比较抽象，接下来我具体针对这两点进行说明： a、市场对于企业基本面变化的消化程度——股价包容的信息： 做技术的虎友可能听说过一句话，市场在充分有效的前提下，股价包容一切信息。 当市场处于下跌趋势时，公司的利空因素被市场所延展，当下跌停止时，当前的股价就反映了一部分可能兑现的利空（利空预期），通常情况下，市场对于某个标的的利空预期越多，下跌的时间会越长，我们观察到的很多处于长期阴跌趋势的标的就处于这样的一个状态。 b、市场情绪的韧性——回归线斜率变缓； 股票的价格在绝大多数情况下反应的是市场对其各种事件因素的预期判断（这一点如果理解不了可以去看看卢卡斯的理性预期模型），所以在股市中有一句非常流行的名言“利空出尽，就是利好；利好出尽，就是利空”。 这句话反应的就是这样一个道理——当股价随着利好的兑现形成充分上涨到某一个点，再多一个很大的利好，可能股价也涨不了","listText":"今天先不聊个股了，我想谈一个大家可能会比较感兴趣的话题，关于我个人对于抄底的理解。$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 我相信这是一个人人都想了解和掌握的技巧，也是我个人一直在追求的。但说实话，我现在大约能做到的也只是一种模糊的正确，什么是模糊的正确呢？就是有时抄底回头看真的是最低点左右，而有的时候还会向下调整10-20个点，还有的现在我也不确定是不是真的底，因为他还在横盘。 所以说，我只能从我对底部的理解、对抄底时机的判断和关于抄底心态情绪上的把握，这三方面来分享一下我的理解。 一、关于市场底部的理解 之前的帖子里讲过，我是做基本面投资的，所以我对所谓的通过某种技术指标判定底部不是很拿手，我更多的是从对个股基本面状态、市场情绪和宏观市场情况来思考的。 底部的组成部分 市场的底部我个人理解是由两部分组成的： a、市场对于企业基本面变化的消化程度——股价包容的信息； b、市场情绪的韧性——回归线斜率变缓； 可能比较抽象，接下来我具体针对这两点进行说明： a、市场对于企业基本面变化的消化程度——股价包容的信息： 做技术的虎友可能听说过一句话，市场在充分有效的前提下，股价包容一切信息。 当市场处于下跌趋势时，公司的利空因素被市场所延展，当下跌停止时，当前的股价就反映了一部分可能兑现的利空（利空预期），通常情况下，市场对于某个标的的利空预期越多，下跌的时间会越长，我们观察到的很多处于长期阴跌趋势的标的就处于这样的一个状态。 b、市场情绪的韧性——回归线斜率变缓； 股票的价格在绝大多数情况下反应的是市场对其各种事件因素的预期判断（这一点如果理解不了可以去看看卢卡斯的理性预期模型），所以在股市中有一句非常流行的名言“利空出尽，就是利好；利好出尽，就是利空”。 这句话反应的就是这样一个道理——当股价随着利好的兑现形成充分上涨到某一个点，再多一个很大的利好，可能股价也涨不了","text":"今天先不聊个股了，我想谈一个大家可能会比较感兴趣的话题，关于我个人对于抄底的理解。$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 我相信这是一个人人都想了解和掌握的技巧，也是我个人一直在追求的。但说实话，我现在大约能做到的也只是一种模糊的正确，什么是模糊的正确呢？就是有时抄底回头看真的是最低点左右，而有的时候还会向下调整10-20个点，还有的现在我也不确定是不是真的底，因为他还在横盘。 所以说，我只能从我对底部的理解、对抄底时机的判断和关于抄底心态情绪上的把握，这三方面来分享一下我的理解。 一、关于市场底部的理解 之前的帖子里讲过，我是做基本面投资的，所以我对所谓的通过某种技术指标判定底部不是很拿手，我更多的是从对个股基本面状态、市场情绪和宏观市场情况来思考的。 底部的组成部分 市场的底部我个人理解是由两部分组成的： 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1、首先，盈利依旧是主题。所以为了盈利我们每天需要从市场了解各式各样的信息，在经过自身的学习和理解反馈到交易层面，这占据了我们每天大量的时间和精力，如果赚的多还好，但如果没赚钱甚至亏损，这时情绪就会变得非常消极，这就会影响到我们的生活。 举一个我之前刚入市时的状态：比如我前一天亏钱了，那么收盘之后我可能会通过各种方法在研究明天市场会怎么走，想办法把今天亏损的钱明天要加倍赚回来，一整天脑子里想的都是这件事。后面随着对投资理解的完善，我才逐渐意识到这是一种不成熟的表现，短期的市场是非理性的，没有人能够通过短期市场的零和博弈取得超额收益，所以渐渐地我将精力逐渐放到对企业本身价值的挖掘上，心理才安定了不少。 那么如何能够减弱上述的心理效应呢？我的一个方法是，在买入股票之前一定先问这个问题，我买入之后股价万一跌了敢加仓吗？如果不敢，那一开始就别买，因为你对企业的研究还没有达到你认知边界的极限，随着未来股价的下跌你一定会对自己产生怀疑。只有经过充分研究后，你心里才有一个定数，才不会出现买了怕跌，卖了怕涨的情况。但这里有一个重要前提，就是你要证明你是对的。 2、","listText":"这几天下班之后一直在社区里潜水，看了很多虎友发的帖子，发现有一些朋友在投资中遇到了挫折和困惑。其实我有时候也经常回忆入市这几年遇到的问题，一些朋友的经历和我当时很像，在这里我想单独讲讲我过去经历的一些投资和现实生活中的事情，希望能帮助到现在的你。 第一个困惑：投资到底是为了什么？ 相信很多朋友看完之后心里会说，这不是废话吗？肯定是为了赚钱啊。我想说确实是，每一个入市的人肯定最初的目的都是为了盈利，但随着时间的推移，在市场上经历了事情多了，你会发现在股市中赚钱只是投资中的一部分，它更多的是潜移默化的影响了一个人的日常情绪、习惯乃至性格。 所以，如果让现在的我给出一个答案，我会说我做投资是为了造就更好的自己。这里我想从两个方面聊聊： 1、首先，盈利依旧是主题。所以为了盈利我们每天需要从市场了解各式各样的信息，在经过自身的学习和理解反馈到交易层面，这占据了我们每天大量的时间和精力，如果赚的多还好，但如果没赚钱甚至亏损，这时情绪就会变得非常消极，这就会影响到我们的生活。 举一个我之前刚入市时的状态：比如我前一天亏钱了，那么收盘之后我可能会通过各种方法在研究明天市场会怎么走，想办法把今天亏损的钱明天要加倍赚回来，一整天脑子里想的都是这件事。后面随着对投资理解的完善，我才逐渐意识到这是一种不成熟的表现，短期的市场是非理性的，没有人能够通过短期市场的零和博弈取得超额收益，所以渐渐地我将精力逐渐放到对企业本身价值的挖掘上，心理才安定了不少。 那么如何能够减弱上述的心理效应呢？我的一个方法是，在买入股票之前一定先问这个问题，我买入之后股价万一跌了敢加仓吗？如果不敢，那一开始就别买，因为你对企业的研究还没有达到你认知边界的极限，随着未来股价的下跌你一定会对自己产生怀疑。只有经过充分研究后，你心里才有一个定数，才不会出现买了怕跌，卖了怕涨的情况。但这里有一个重要前提，就是你要证明你是对的。 2、","text":"这几天下班之后一直在社区里潜水，看了很多虎友发的帖子，发现有一些朋友在投资中遇到了挫折和困惑。其实我有时候也经常回忆入市这几年遇到的问题，一些朋友的经历和我当时很像，在这里我想单独讲讲我过去经历的一些投资和现实生活中的事情，希望能帮助到现在的你。 第一个困惑：投资到底是为了什么？ 相信很多朋友看完之后心里会说，这不是废话吗？肯定是为了赚钱啊。我想说确实是，每一个入市的人肯定最初的目的都是为了盈利，但随着时间的推移，在市场上经历了事情多了，你会发现在股市中赚钱只是投资中的一部分，它更多的是潜移默化的影响了一个人的日常情绪、习惯乃至性格。 所以，如果让现在的我给出一个答案，我会说我做投资是为了造就更好的自己。这里我想从两个方面聊聊： 1、首先，盈利依旧是主题。所以为了盈利我们每天需要从市场了解各式各样的信息，在经过自身的学习和理解反馈到交易层面，这占据了我们每天大量的时间和精力，如果赚的多还好，但如果没赚钱甚至亏损，这时情绪就会变得非常消极，这就会影响到我们的生活。 举一个我之前刚入市时的状态：比如我前一天亏钱了，那么收盘之后我可能会通过各种方法在研究明天市场会怎么走，想办法把今天亏损的钱明天要加倍赚回来，一整天脑子里想的都是这件事。后面随着对投资理解的完善，我才逐渐意识到这是一种不成熟的表现，短期的市场是非理性的，没有人能够通过短期市场的零和博弈取得超额收益，所以渐渐地我将精力逐渐放到对企业本身价值的挖掘上，心理才安定了不少。 那么如何能够减弱上述的心理效应呢？我的一个方法是，在买入股票之前一定先问这个问题，我买入之后股价万一跌了敢加仓吗？如果不敢，那一开始就别买，因为你对企业的研究还没有达到你认知边界的极限，随着未来股价的下跌你一定会对自己产生怀疑。只有经过充分研究后，你心里才有一个定数，才不会出现买了怕跌，卖了怕涨的情况。但这里有一个重要前提，就是你要证明你是对的。 2、","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/935236936","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":932348918,"gmtCreate":1572608978434,"gmtModify":1704724722680,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"//<a 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一、海龟交易法则的简要介绍 可能一些新虎友之前对交易技巧不是很了解，我先简单介绍一些海龟交易法则的简要历史： 一切的一切起始于海龟交易法则创始人理查德丹尼斯与他的好友比尔麦克哈特打的一个赌：杰出的交易员是天生的还是可以后天培养出来的？前者认为是天生的，后者则认为是可以后天培养出来的。于是，他们通过广告招募了13名来自各行各业的人员参与这场试验，最终丹尼斯用卓越的试验成果证明了他是对的。当年参与人员在试验的4年半里取得了80%的年化收益，很多在试验结束后一跃成为大型基金的交易负责人，他们中的一些人如今已经变成业界传奇，而自那次试验结束以后，他们有一个统一的称呼——海龟。 二、海龟交易法则简介 海龟所用的交易系统之所以大获成功，是因为它是一个完整的交易系统。这是在当时取得成功的一个主要因素。这个系统使交易者更容易地进行一致性的、成功的交易，因为它没有给交易员的判断力留下重要的决策任务。 交易法则的阐述和应用案例在原书中比较多，我在这里只简要把一些比较重要的组成部分介绍给大家，剩下的大家感兴趣可以自己回去自己研究。 组成部分1：心理交易误区的回避 大家如果做期货、哪怕是股票的短线交易时，相信常常会出现如下的情绪： 1、希望：我买了之后希望马上它涨； 2、恐惧：我再也赔不起了，这一次我一定躲得远远地； 3、贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍； 4、绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱； 在市场中，其实很多机会就是源于人们","listText":"今天偶然间看到社区里举办的期货大赛，让我想到自己刚入交易市场时看的那本【海龟交易法则】，当时曾利用书中的一些理论做了一些期货品种，比如金银延期期货、原油期货等，后来由于每天实在消耗时间太多，就逐渐转向了做股票基本面投资，不过现在想起来我还是很怀念当时对交易技巧钻研的废寝忘食的状态，所以看到社区比赛，想把当时应用过得海龟交易法则中我认为比较实用的部分分享出来。 一、海龟交易法则的简要介绍 可能一些新虎友之前对交易技巧不是很了解，我先简单介绍一些海龟交易法则的简要历史： 一切的一切起始于海龟交易法则创始人理查德丹尼斯与他的好友比尔麦克哈特打的一个赌：杰出的交易员是天生的还是可以后天培养出来的？前者认为是天生的，后者则认为是可以后天培养出来的。于是，他们通过广告招募了13名来自各行各业的人员参与这场试验，最终丹尼斯用卓越的试验成果证明了他是对的。当年参与人员在试验的4年半里取得了80%的年化收益，很多在试验结束后一跃成为大型基金的交易负责人，他们中的一些人如今已经变成业界传奇，而自那次试验结束以后，他们有一个统一的称呼——海龟。 二、海龟交易法则简介 海龟所用的交易系统之所以大获成功，是因为它是一个完整的交易系统。这是在当时取得成功的一个主要因素。这个系统使交易者更容易地进行一致性的、成功的交易，因为它没有给交易员的判断力留下重要的决策任务。 交易法则的阐述和应用案例在原书中比较多，我在这里只简要把一些比较重要的组成部分介绍给大家，剩下的大家感兴趣可以自己回去自己研究。 组成部分1：心理交易误区的回避 大家如果做期货、哪怕是股票的短线交易时，相信常常会出现如下的情绪： 1、希望：我买了之后希望马上它涨； 2、恐惧：我再也赔不起了，这一次我一定躲得远远地； 3、贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍； 4、绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱； 在市场中，其实很多机会就是源于人们","text":"今天偶然间看到社区里举办的期货大赛，让我想到自己刚入交易市场时看的那本【海龟交易法则】，当时曾利用书中的一些理论做了一些期货品种，比如金银延期期货、原油期货等，后来由于每天实在消耗时间太多，就逐渐转向了做股票基本面投资，不过现在想起来我还是很怀念当时对交易技巧钻研的废寝忘食的状态，所以看到社区比赛，想把当时应用过得海龟交易法则中我认为比较实用的部分分享出来。 一、海龟交易法则的简要介绍 可能一些新虎友之前对交易技巧不是很了解，我先简单介绍一些海龟交易法则的简要历史： 一切的一切起始于海龟交易法则创始人理查德丹尼斯与他的好友比尔麦克哈特打的一个赌：杰出的交易员是天生的还是可以后天培养出来的？前者认为是天生的，后者则认为是可以后天培养出来的。于是，他们通过广告招募了13名来自各行各业的人员参与这场试验，最终丹尼斯用卓越的试验成果证明了他是对的。当年参与人员在试验的4年半里取得了80%的年化收益，很多在试验结束后一跃成为大型基金的交易负责人，他们中的一些人如今已经变成业界传奇，而自那次试验结束以后，他们有一个统一的称呼——海龟。 二、海龟交易法则简介 海龟所用的交易系统之所以大获成功，是因为它是一个完整的交易系统。这是在当时取得成功的一个主要因素。这个系统使交易者更容易地进行一致性的、成功的交易，因为它没有给交易员的判断力留下重要的决策任务。 交易法则的阐述和应用案例在原书中比较多，我在这里只简要把一些比较重要的组成部分介绍给大家，剩下的大家感兴趣可以自己回去自己研究。 组成部分1：心理交易误区的回避 大家如果做期货、哪怕是股票的短线交易时，相信常常会出现如下的情绪： 1、希望：我买了之后希望马上它涨； 2、恐惧：我再也赔不起了，这一次我一定躲得远远地； 3、贪心：我赚翻了，我要把我的头寸扩大一倍； 4、绝望：这个交易系统不管用，我一直在赔钱； 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谈有效市场 谈趋势 量化投资主要涉及哪些方面数学？ 你们领先的理由？ 谈机器学习 谈量化投资的门槛 如何看待科学们（数学家天文学家物理学家）投身投资？ 最后，西蒙斯对人类起源非常关注，他认为首先是两个问题，","listText":"看了两个西蒙斯访谈视频，和虎友们分享下个人观察到的犀利问答$(SPY)$： 谈有效市场 谈趋势 量化投资主要涉及哪些方面数学？ 你们领先的理由？ 谈机器学习 谈量化投资的门槛 如何看待科学们（数学家天文学家物理学家）投身投资？ 最后，西蒙斯对人类起源非常关注，他认为首先是两个问题，","text":"看了两个西蒙斯访谈视频，和虎友们分享下个人观察到的犀利问答$(SPY)$： 谈有效市场 谈趋势 量化投资主要涉及哪些方面数学？ 你们领先的理由？ 谈机器学习 谈量化投资的门槛 如何看待科学们（数学家天文学家物理学家）投身投资？ 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这很让初出茅庐的少年们秃头，极（智）端（障）一些的还会因此做出许多黑历史举动，比如在操场上一边跑圈一边嚎、毛都没长齐却天天“大哥”来“小弟”去、瞎讲义气把自己坑到记过等等。 其实不用这么麻烦，对于那常见的男子气概标准，基本上炒个几年股你就差不多符合了[贱笑] 1.敢于冒险 据我观察，来美股的新手最喜欢做的第一件事是“立刻投入高风险游戏中”。 比如玩毛票，比如赌期权，还必须是末日的，不然不过瘾。 流动性？隐含波动率变化？时间磨损？ 没听说过、不感兴趣、关我什么事.jpg 这样做获胜概率太低？就算侥幸赢了一次以后也会亏回去？ 呔，你个娘娘腔小白脸一定是嫉妒我能赚钱。 好的吧。 反正那些喜欢晒末日期权单或者大仓位期权单的，我是没看见过谁能坚持1年。 说起来，特斯拉$(TSLA)$ 底下还挺多这种人的。 不过在特斯拉抽风几次后就消失不见了，或者硬撑着不肯承认损失，却悄悄的把晒的单改成了正股。[贱笑] 2.克己勤奋 既然投入了高风险游戏，那么自然要熬夜看盘、高频交易，每天没有交易个几次的股民都是憨卵。 老婆吵架？不重要。 发际线后退？植发就好了。 （说起","listText":"投资方法和案例总结什么的，已经写过好多次了，这次参加活动决定一本正经的写（胡）点（说）别（八）的（道）[贱笑] 大家中二的时候应该都看过一些矫情的文字，女生那边一般是郭四娘风格的“金句”，like： “你永远也看不到我最寂寞时候的样子，因为只有你不在我身边的时候，我才最寂寞。” “记忆像是倒在掌心的水，不论你摊开还是紧握，终究还是会从指缝中，一滴一滴，流淌干净。” （免责声明：我临时百度的，请不要以为是我本人了解郭四娘。） 男生这边往往和“How to be a man”脱不了关系，例如： “一个男孩要走多少路，才能成为真正的男人？” 以及一大堆所谓男子气概守则。 当然，这些中二句子通常不是错的，但它们最大的问题是只画饼不提供方法。 这很让初出茅庐的少年们秃头，极（智）端（障）一些的还会因此做出许多黑历史举动，比如在操场上一边跑圈一边嚎、毛都没长齐却天天“大哥”来“小弟”去、瞎讲义气把自己坑到记过等等。 其实不用这么麻烦，对于那常见的男子气概标准，基本上炒个几年股你就差不多符合了[贱笑] 1.敢于冒险 据我观察，来美股的新手最喜欢做的第一件事是“立刻投入高风险游戏中”。 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$阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$","listText":"中国的股市并不存在股票投资者，身在其中的每个人都是投机者。—节选自《红色资本—…………》$老虎证券(TIGR)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$","text":"中国的股市并不存在股票投资者，身在其中的每个人都是投机者。—节选自《红色资本—…………》$老虎证券(TIGR)$ $阿里巴巴(BABA)$ 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Corporation(SCPL)$","listText":"交易失败，没拿住，14.51清仓。亏1400美元。盘后拉回到18过，然后又跌回收盘价。功课做少了，太盲目。发行价是新高，盘前竞价又新高。没想到盘中会跌这么惨。20%止损。教训！$SciPlay Corporation(SCPL)$","text":"交易失败，没拿住，14.51清仓。亏1400美元。盘后拉回到18过，然后又跌回收盘价。功课做少了，太盲目。发行价是新高，盘前竞价又新高。没想到盘中会跌这么惨。20%止损。教训！$SciPlay 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以前努力读书，要上个好大学，现在努力工作，为了升职加薪，为了自己和老婆孩子父母。可是这一切都只是手段，而不是目标对么？财富也不是目标，只是手段，我们的目的都是为了生存，为了更好的生活下去，还有那伟大的理想。 日复一日的工作，年复一年的变老，除了那一份工资，一无所有。年轻人为了将来而焦虑，中年人为了当下而烦恼。有人兼职，有人创业，有人将兴趣做成了事业，而投资在国人的眼中则看的不多。但其实投资挺适合作为除了工作以外的第二技能的，独立、自学、实战完全没问题。 投资，第一原则是不亏损本金，第二目标是跑赢通胀，第三目标才是超额收益。 我个人是极其厌恶亏损的，没有人愿意把自己辛苦工作赚来的钱拿去打水漂，所以坚决不赌博、不投机、不做波段、不预测市场，加杠杆搏一搏运气更是这辈子都不会干的。 通胀可能有的人不懂是什么，简单点说就是以前一碗兰州拉面 5 块钱，现在一碗 30 块，以后可能是 100 块。那你同样是 100 块，购买力在不断下降的，以前能买 20 碗，现在能买 3 碗，以后只能买 1 碗了。也有不体现在物价上的，体现在哪你懂的。通货膨胀是现金最大的敌人，通货膨胀在不断的降低你的现金购买力，你把现金一直存着攒着期盼着攒够了买房买车，环游世界，然后货币超发、信贷宽松引起的通货膨胀已经悄悄的把你的财富在进行洗劫和转移，投资是能够解决这一问题的。但是可不是买个银行理财和余额宝啊，不到 5% 的收益我明说吧根本跑不赢现在的通胀。关于通胀具体的问题，后面写经济学再说吧。大概就是巴菲特每年复合年化收益 20%+，扣掉通胀，也就是个现在信托产品或者 p2p 的收益吧。 所以我说投资就根本不是为了发财，首先是为了保值，不被通胀洗的一干二净。投资买入能够产生现金流和回报的优质资产或者稀缺性资产，可以抵御通胀。 说钱少、没经验、没内幕不能和不想投资，觉得没啥用的同志们呢，你可以","listText":"投资是手段，不是目的。 以前努力读书，要上个好大学，现在努力工作，为了升职加薪，为了自己和老婆孩子父母。可是这一切都只是手段，而不是目标对么？财富也不是目标，只是手段，我们的目的都是为了生存，为了更好的生活下去，还有那伟大的理想。 日复一日的工作，年复一年的变老，除了那一份工资，一无所有。年轻人为了将来而焦虑，中年人为了当下而烦恼。有人兼职，有人创业，有人将兴趣做成了事业，而投资在国人的眼中则看的不多。但其实投资挺适合作为除了工作以外的第二技能的，独立、自学、实战完全没问题。 投资，第一原则是不亏损本金，第二目标是跑赢通胀，第三目标才是超额收益。 我个人是极其厌恶亏损的，没有人愿意把自己辛苦工作赚来的钱拿去打水漂，所以坚决不赌博、不投机、不做波段、不预测市场，加杠杆搏一搏运气更是这辈子都不会干的。 通胀可能有的人不懂是什么，简单点说就是以前一碗兰州拉面 5 块钱，现在一碗 30 块，以后可能是 100 块。那你同样是 100 块，购买力在不断下降的，以前能买 20 碗，现在能买 3 碗，以后只能买 1 碗了。也有不体现在物价上的，体现在哪你懂的。通货膨胀是现金最大的敌人，通货膨胀在不断的降低你的现金购买力，你把现金一直存着攒着期盼着攒够了买房买车，环游世界，然后货币超发、信贷宽松引起的通货膨胀已经悄悄的把你的财富在进行洗劫和转移，投资是能够解决这一问题的。但是可不是买个银行理财和余额宝啊，不到 5% 的收益我明说吧根本跑不赢现在的通胀。关于通胀具体的问题，后面写经济学再说吧。大概就是巴菲特每年复合年化收益 20%+，扣掉通胀，也就是个现在信托产品或者 p2p 的收益吧。 所以我说投资就根本不是为了发财，首先是为了保值，不被通胀洗的一干二净。投资买入能够产生现金流和回报的优质资产或者稀缺性资产，可以抵御通胀。 说钱少、没经验、没内幕不能和不想投资，觉得没啥用的同志们呢，你可以","text":"投资是手段，不是目的。 以前努力读书，要上个好大学，现在努力工作，为了升职加薪，为了自己和老婆孩子父母。可是这一切都只是手段，而不是目标对么？财富也不是目标，只是手段，我们的目的都是为了生存，为了更好的生活下去，还有那伟大的理想。 日复一日的工作，年复一年的变老，除了那一份工资，一无所有。年轻人为了将来而焦虑，中年人为了当下而烦恼。有人兼职，有人创业，有人将兴趣做成了事业，而投资在国人的眼中则看的不多。但其实投资挺适合作为除了工作以外的第二技能的，独立、自学、实战完全没问题。 投资，第一原则是不亏损本金，第二目标是跑赢通胀，第三目标才是超额收益。 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这名字真莫名的喜感 😄","listText":"$美国废物管理(WM)$ 这名字真莫名的喜感 😄","text":"$美国废物管理(WM)$ 这名字真莫名的喜感 😄","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/294505","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2169,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":909708153,"gmtCreate":1556633164572,"gmtModify":1704800881037,"author":{"id":"3498923019491505","authorId":"3498923019491505","name":"dlb","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ef62cc6e20a92f0d4ebf6e5957acd529","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3498923019491505","idStr":"3498923019491505"},"themes":[],"htmlText":"京东（JD.O）涨2%，摩根大通将其目标价上调至38美元，评级上调至增持。 $京东(JD)$","listText":"京东（JD.O）涨2%，摩根大通将其目标价上调至38美元，评级上调至增持。 $京东(JD)$","text":"京东（JD.O）涨2%，摩根大通将其目标价上调至38美元，评级上调至增持。 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