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我决心变得富有，因为我想要自由

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2019-06-02

$老虎证券(TIGR)$ 下跌应该是这个原因吧，还好是模拟......

2019-10-02

$老虎证券(TIGR)$半年前36kr的文章，啥时候有这分析师的水平就能赚到钱了😂

2025-09-29

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橡树资本霍华德・马克斯解析：2025年美国股市高估值警示与投资策略

2024-08-14

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巴菲特抛售苹果，是因为识破了一个“陷阱”：利润增长困境

2021-05-29

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杨德龙：财富的差距往往就是认知的差距

2021-05-21

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2021-05-07

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2021-05-02

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2021-05-02

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2021-04-04

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19:41","market":"us","language":"zh","title":"橡树资本霍华德・马克斯解析：2025年美国股市高估值警示与投资策略","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133341130","media":"老虎资讯综合","summary":"核心结论：2025年，美国股市已从此前的“虽高但不疯狂”阶段，转向令人警惕的高估值区间。","content":"<html><head></head><body><h4 id=\"id_2773485573\">核心结论</h4><p>2025年，美国股市估值已进入令人警惕的高位区间，标普500指数除了“美股七雄”外，其他493家公司平均市盈率高达22倍，远超历史平均水平15倍。</p><p>在经济增长放缓和市场情绪过热的双重压力下，建议投资者严格遵循橡树资本联合创始人霍华德·马克斯提出的5级投资戒备策略（INVESTCON 5），减少激进性持仓，优先配置合约收益保障的高评级企业债券，实现稳健的风险与收益平衡。</p><p><strong>（点击查看更多内容：<a href=\"https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/translated-memos/the-calculus-of-value_sc.pdf?sfvrsn=aca32966_1\" title=\"价值演算\" target=\"_blank\">价值演算</a>）</strong></p><blockquote><h2 id=\"id_2209577048\">一、投资价值与价格的底层逻辑</h2></blockquote><h3 id=\"id_2481875305\">1 价值：非静态数字，而是动态评判</h3><p>“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。</p><p>企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。</p><p>这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。</p><h3 id=\"id_764623483\">2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力</h3><p>单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。</p><p>橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。</p><h3 id=\"id_339643220\">3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具</h3><p>股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。</p><p>值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。</p><h3 id=\"id_4080805780\">4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动</h3><p>投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。</p><p>霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。</p><blockquote><h2 id=\"id_742803862\">二、2025年美国市场估值现状深度解析</h2></blockquote><h3 id=\"id_1779923306\">1 标普500远期市盈率的高位隐忧</h3><p>截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。</p><p>高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。</p><h3 id=\"id_3873038656\">2 市销率创新高，收入溢价现象突出</h3><p>标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。</p><p>投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。</p><h3 id=\"id_671872329\">3 市值/GDP比率的高企及其影响</h3><p>标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。</p><p>这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。</p><h3 id=\"id_2188299928\">4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示</h3><p>2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。</p><p>股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。</p><h3 id=\"id_507646312\">5 企业债市场信用风险隐患</h3><p>当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。</p><blockquote><h2 id=\"id_1258678702\">三、市场情绪与估值泡沫风险剖析</h2></blockquote><h3 id=\"id_3769054570\">1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀</h3><p>宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。</p><p>霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。</p><h3 id=\"id_1569291243\">2 科技与成长股估值的泡沫特征</h3><p>部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。</p><h3 id=\"id_297118553\">3 市场波动率与系统性风险积累</h3><p>高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。</p><p>投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。</p><blockquote><h2 id=\"id_2414895495\">四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解</h2></blockquote><h3 id=\"id_2700333692\">1 INVESTCON分级框架及2025年的建议</h3><p>霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。</p><h3 id=\"id_121277008\">2 高评级企业债的优先配置</h3><p>BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。</p><h3 id=\"id_1016647990\">3 减仓高估值成长股，降低波动风险</h3><p>成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。</p><h3 id=\"id_285050454\">4 增加防御性资产，提高流动性</h3><p>短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。</p><h3 id=\"id_981351979\">5 关注基本面稳健企业，避开短期热点</h3><p>优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。</p><h3 id=\"id_549623828\">6 多元化资产配置，优化风险分散</h3><p>跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。</p><blockquote><h2 id=\"id_3679938946\">五、历史案例启示</h2></blockquote><h3 id=\"id_3639200838\">1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价</h3><p>2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。</p><h3 id=\"id_960681077\">2 2008年金融危机：信用风险的爆发</h3><p>2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。</p><blockquote><h2 id=\"id_4094834730\">六、总结与建议</h2></blockquote><p>2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：</p><ul style=\"\"><li><p>优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。</p></li><li><p>减少成长股高估值暴露，规避调整风险。</p></li><li><p>增加流动性资产配置，应对波动。</p></li><li><p>关注基本面优质企业，远离市场短期热点。</p></li><li><p>坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。</p></li></ul><p>通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>橡树资本霍华德・马克斯解析：2025年美国股市高估值警示与投资策略</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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id=\"id_2773485573\">核心结论</h4><p>2025年，美国股市估值已进入令人警惕的高位区间，标普500指数除了“美股七雄”外，其他493家公司平均市盈率高达22倍，远超历史平均水平15倍。</p><p>在经济增长放缓和市场情绪过热的双重压力下，建议投资者严格遵循橡树资本联合创始人霍华德·马克斯提出的5级投资戒备策略（INVESTCON 5），减少激进性持仓，优先配置合约收益保障的高评级企业债券，实现稳健的风险与收益平衡。</p><p><strong>（点击查看更多内容：<a href=\"https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/translated-memos/the-calculus-of-value_sc.pdf?sfvrsn=aca32966_1\" title=\"价值演算\" target=\"_blank\">价值演算</a>）</strong></p><blockquote><h2 id=\"id_2209577048\">一、投资价值与价格的底层逻辑</h2></blockquote><h3 id=\"id_2481875305\">1 价值：非静态数字，而是动态评判</h3><p>“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。</p><p>企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。</p><p>这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。</p><h3 id=\"id_764623483\">2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力</h3><p>单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。</p><p>橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。</p><h3 id=\"id_339643220\">3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具</h3><p>股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。</p><p>值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。</p><h3 id=\"id_4080805780\">4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动</h3><p>投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。</p><p>霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。</p><blockquote><h2 id=\"id_742803862\">二、2025年美国市场估值现状深度解析</h2></blockquote><h3 id=\"id_1779923306\">1 标普500远期市盈率的高位隐忧</h3><p>截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。</p><p>高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。</p><h3 id=\"id_3873038656\">2 市销率创新高，收入溢价现象突出</h3><p>标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。</p><p>投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。</p><h3 id=\"id_671872329\">3 市值/GDP比率的高企及其影响</h3><p>标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。</p><p>这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。</p><h3 id=\"id_2188299928\">4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示</h3><p>2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。</p><p>股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。</p><h3 id=\"id_507646312\">5 企业债市场信用风险隐患</h3><p>当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。</p><blockquote><h2 id=\"id_1258678702\">三、市场情绪与估值泡沫风险剖析</h2></blockquote><h3 id=\"id_3769054570\">1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀</h3><p>宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。</p><p>霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。</p><h3 id=\"id_1569291243\">2 科技与成长股估值的泡沫特征</h3><p>部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。</p><h3 id=\"id_297118553\">3 市场波动率与系统性风险积累</h3><p>高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。</p><p>投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。</p><blockquote><h2 id=\"id_2414895495\">四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解</h2></blockquote><h3 id=\"id_2700333692\">1 INVESTCON分级框架及2025年的建议</h3><p>霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。</p><h3 id=\"id_121277008\">2 高评级企业债的优先配置</h3><p>BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。</p><h3 id=\"id_1016647990\">3 减仓高估值成长股，降低波动风险</h3><p>成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。</p><h3 id=\"id_285050454\">4 增加防御性资产，提高流动性</h3><p>短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。</p><h3 id=\"id_981351979\">5 关注基本面稳健企业，避开短期热点</h3><p>优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。</p><h3 id=\"id_549623828\">6 多元化资产配置，优化风险分散</h3><p>跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。</p><blockquote><h2 id=\"id_3679938946\">五、历史案例启示</h2></blockquote><h3 id=\"id_3639200838\">1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价</h3><p>2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。</p><h3 id=\"id_960681077\">2 2008年金融危机：信用风险的爆发</h3><p>2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。</p><blockquote><h2 id=\"id_4094834730\">六、总结与建议</h2></blockquote><p>2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：</p><ul style=\"\"><li><p>优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。</p></li><li><p>减少成长股高估值暴露，规避调整风险。</p></li><li><p>增加流动性资产配置，应对波动。</p></li><li><p>关注基本面优质企业，远离市场短期热点。</p></li><li><p>坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。</p></li></ul><p>通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e02d869d2315f9bdd0b0610b04b0ded3","relate_stocks":{"JPM":"摩根大通","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","BK4207":"综合性银行",".DJI":"道琼斯","MSFT":"微软",".SPX":"S&P 500 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价值：非静态数字，而是动态评判“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。二、2025年美国市场估值现状深度解析1 标普500远期市盈率的高位隐忧截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。摩根大通分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。2 市销率创新高，收入溢价现象突出标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。3 市值/GDP比率的高企及其影响标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。5 企业债市场信用风险隐患当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。三、市场情绪与估值泡沫风险剖析1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。2 科技与成长股估值的泡沫特征部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。3 市场波动率与系统性风险积累高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解1 INVESTCON分级框架及2025年的建议霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。2 高评级企业债的优先配置BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。3 减仓高估值成长股，降低波动风险成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。4 增加防御性资产，提高流动性短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。5 关注基本面稳健企业，避开短期热点优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。6 多元化资产配置，优化风险分散跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。五、历史案例启示1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。2 2008年金融危机：信用风险的爆发2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。六、总结与建议2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。减少成长股高估值暴露，规避调整风险。增加流动性资产配置，应对波动。关注基本面优质企业，远离市场短期热点。坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":1,"SPY":0.6,".SPX":1.1,"ESmain":0.45,"DCF":1,"JPM":1,"MACW.SI":0.6,"LI":1,"EVS.SI":0.6,"MSFT":1,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":666,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338365444817272,"gmtCreate":1723646008120,"gmtModify":1723646009504,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/338365444817272","repostId":"1136776605","repostType":2,"repost":{"id":"1136776605","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1723607414,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136776605?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-08-14 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亿美元，是三年前的两倍。</p><p>问题在于：苹果的市值增速远远快于利润增速。截至今年6月中旬，其估值已升至3.2万亿美元，是2017年中期的四倍多。苹果的利润翻了一番，市值翻了四番，其市盈率从适度的16上升到高耸的32。从前的价值模式已经变成高速赛车模式。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5485d004bc6ac0562885c2fcec1188b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>苹果面临利润增长的困境</p><p>苹果股价的飙升极大地削弱了其股息和回购的力量。其收益率从2017年中期的1.7%下降到目前的0.48%。回购现在贡献了额外的3.1%，远低于巴菲特加仓时的4.4%。因此，两者加起来仅提供3.6%的基础，不到曾经6.1%的三分之二。因此，为了提供10%的回报，苹果必须将利润增长6.4%。当然，该公式假设其 PE 保持在当前的水平。</p><p>每年提高 6.4% 的利润需要多少亿？答案是64亿美元。这比2017年年中所需的20亿美元高出三倍多。按照目前的利润率，它需要每年增加约250亿美元的销售额才能实现10%的回报。它每年需要增加的金额相当于微软过去三年平均总收入的12%。从 2021 财年末到 2023 财年，苹果的营收仅增长了 23 亿美元。</p><p>简而言之，苹果将面临艰难的攀升，在1000亿美元的起始基础上保持每年6%的利润增速。它也同时面临另一个问题：其市盈率可能不会保持在当前32.3的水平附近。</p><p>我们假设苹果实现了6%的利润增长，再加上股息和回购，假设估值不变，它可能提供10%的回报。在这种情况下，到 2027 财年，它将产生 1205 亿美元的 GAAP 净利润。</p><p>但即使其市盈率降至20，仍高于标准普尔500指数的长期平均水平。回购可以提供帮助，但这还不够。即使利润增加，并考虑回购因素，其股价仍将是175美元左右，比目前的水平低17%。</p><p>因此，苹果在回报投资者方面面临着艰巨的挑战，想在1000亿美元利润的水平上以足够快的速度增长很困难，这家巨头看起来更像是一个长跑运动员，而不是短跑运动员。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特抛售苹果，是因为识破了一个“陷阱”：利润增长困境</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c5485d004bc6ac0562885c2fcec1188b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>苹果面临利润增长的困境</p><p>苹果股价的飙升极大地削弱了其股息和回购的力量。其收益率从2017年中期的1.7%下降到目前的0.48%。回购现在贡献了额外的3.1%，远低于巴菲特加仓时的4.4%。因此，两者加起来仅提供3.6%的基础，不到曾经6.1%的三分之二。因此，为了提供10%的回报，苹果必须将利润增长6.4%。当然，该公式假设其 PE 保持在当前的水平。</p><p>每年提高 6.4% 的利润需要多少亿？答案是64亿美元。这比2017年年中所需的20亿美元高出三倍多。按照目前的利润率，它需要每年增加约250亿美元的销售额才能实现10%的回报。它每年需要增加的金额相当于微软过去三年平均总收入的12%。从 2021 财年末到 2023 财年，苹果的营收仅增长了 23 亿美元。</p><p>简而言之，苹果将面临艰难的攀升，在1000亿美元的起始基础上保持每年6%的利润增速。它也同时面临另一个问题：其市盈率可能不会保持在当前32.3的水平附近。</p><p>我们假设苹果实现了6%的利润增长，再加上股息和回购，假设估值不变，它可能提供10%的回报。在这种情况下，到 2027 财年，它将产生 1205 亿美元的 GAAP 净利润。</p><p>但即使其市盈率降至20，仍高于标准普尔500指数的长期平均水平。回购可以提供帮助，但这还不够。即使利润增加，并考虑回购因素，其股价仍将是175美元左右，比目前的水平低17%。</p><p>因此，苹果在回报投资者方面面临着艰巨的挑战，想在1000亿美元利润的水平上以足够快的速度增长很困难，这家巨头看起来更像是一个长跑运动员，而不是短跑运动员。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a3e90afe65c183523002983eb81b495f","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1136776605","content_text":"来源：Fortune还记得2016年吗？奥巴马入主白宫，寨卡病毒是迫在眉睫的威胁，Disturbed的“寂静之声”（The Sound of Silence）在摇滚排行榜上肆虐，而苹果——是的，就是那个苹果公司——还只是一只价值股。事实上，热爱价值股的沃伦·巴菲特（Warren 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<p>　　最近一段时间，A股市场重拾升势，特别是我前期建议大家重点关注的消费白马股和新能源龙头股，领涨两市，而“行情风向标”券商股也连续上涨，带动了整个市场的情绪，这也标志着大盘在结束前段时间持续调整之后，进入到大幅回升阶段。</p>\n<p>　　坚持价值投资，做好公司的股东或者是买入优质基金，是抓住市场机会最好的投资策略之一，这是我给大家反复强调的。芒格在接受媒体采访的时候表示，在全球央行放水保持低利率的环境之下，你很难期望以很便宜的价格买到核心资产。</p>\n<p>　　全球央行放水会催生资产泡沫，这时候我们要怎么来配置白龙马股或者是优质基金？只有一个办法，就是趁每次市场大跌的时候，果断抄底。现在这个策略已经奏效，我们看到在这段时间，很多白龙马股从底部已经回升了20%-30以上，甚至有的已经上涨了50%以上，挑战前期高点，而有些白龙马股已经创出历史新高。</p>\n<p>　　这打破了很多人的疑虑，也打破了很多人之前对于白龙马股的质疑。2016年我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。</p>\n<p>　　现在，这些白龙马股的价值已经得到了大家的认可，很多白龙马股五年的时间涨了5到10倍。可以说，用颠簸不破的事实证明，白龙马股的股权具有稀缺性，各路资金都会去抢筹白龙马股，这势必会不断地推动白龙马股的股价创新高。</p>\n<p>　　最近北上资金疯狂扫货，本周北上资金扫货接近500亿，可以说，用疯狂两个字来形容毫不为过。特别是在周二大涨的时候，外资单日流入210多亿，创出历史最大单日流入量，而北上资金扫货的对象依旧是那些业绩优良的白龙马股。</p>\n<p>　　虽然很多人认为白龙马股短期的涨幅较大，估值较高，但为什么北上资金还是毫不犹豫的去扫货这些白龙马股？就是因为他们更多的是从长期去看这些好公司的价值，而不是过度关注短期的情况。</p>\n<p>　　我一直给大家讲，如何破解白龙马股的高估值之谜，就是要用正确的方法去理解这些公司的内在价值。做价值投资，我们要以较低的价格买入内在价值较高的公司，既然价格是公开的，那么我们要确定的就是内在价值。</p>\n<p>　　很多公司内在价值的高低存在着很大的分歧，一些人习惯用市盈率来看一个公司的估值高低，这其实有失偏颇，因为市盈率它仅仅适合于一些没有品牌价值，仅给我们带来利润回报的工业企业。</p>\n<p>　　但对于一些品牌消费品，其主要价值在于它的品牌，而不是仅在于它市盈率或者分红的高低。分红收益率高的股票不一定就是好股票，事实上，过去几年分红率高，估值、市盈率低的银行、地产、保险等传统蓝筹股，股价表现相当一般，甚至几年不动。</p>\n<p>　　而分红率较低、市盈率较高的白龙马股反而是不断的创新高，这也再次证明白龙马股的内在价值是不能用市盈率来估值的，反而更多的要用企业的品牌价值、行业地位来看，这样才能更好的体现这些公司的内在价值。</p>\n<p>　　坚持价值投资，其实就是要有一个正确的方法去评估好公司的内在价值，而不是被传统方法蒙蔽双眼。我记得林园在去年说过，不买高价股的都是苦命人。按我的理解，他说了两层意思，第一层就是说高价股越来越贵，而A股至少要买一手，也就是100股，很多人的账户已经不够买一手这些白龙马股了，将来白龙马股涨的更高，也将会有更多的人买不起一手，所以是苦命人。</p>\n<p>　　第二就是很多人的认知达不到，不敢去买白龙马股，不敢去买高价股。这样的话，就会踏空白龙马股的行情，从而也是苦命人。其实A股市场的所谓高价股大部分是慢慢涨上来，只有一小部分小盘股是由于发行价较高或者是炒作太厉害而成为高价股。</p>\n<p>　　所以，我建议大家配置白龙马股，而不是那些炒作过高的股份，配置真正涨出来的好公司。我记得有一个牙膏的广告说，牙齿白是刷出来的。同样，这些白龙马股的股价高，其实是涨上来的。</p>\n<p>　　如果只看他们以前，股价也不高，正是因为长期的业绩增长，以及越来越多的资金认可他们的价值，所以他们的股价才会越来越高，变成高价股。也就是说实际上，很多高价股是涨上来的，而不是由于发行价高或者是泡沫过大出现的，对于这一点，大家一定要认识清楚。</p>\n<p>　　众所周知，世界上股价最高的公司是巴菲特的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司，现在股价已经达到40多万美元一股，换成人民币也就是200多万一股，基本上接近300万，但它的股价也不是一开始就这么高的。</p>\n<p>　　实际上在60年前，巴菲收购伯克希尔哈撒韦的时候，股价只有17美元，涨到了现在40多万美元，这得益于巴菲特和芒格用价值投资的理念去配置了那些最伟大的公司，而这些公司的长期业绩增长带来了巨大的回报。</p>\n<p>　　根据统计，伯克希尔哈撒韦在过去将近60年的时间里，净资产涨了将近3万倍，年化复合增长率大概20%，这就是复利的力量，虽然年化20%的收益在很多人看眼里看来并不高，但能保持接近60年的复利增长，所以实现了3万倍的回报。</p>\n<p>　　可以说，伯克希尔哈撒韦的股价把A股股票的价格远远的抛在了后面，不是一个数量级。其实，在美国很多科技股的股价都是在几千美元，所以不能用股价的高低来看一个公司是贵还是便宜。</p>\n<p>　　有一些垃圾股只有几块钱，但业绩亏损或者微利，实际上它的股价低，但并不代表估值低，估值可能很高。而有些传统行业处于夕阳行业，虽然从市盈率来看，它似乎是比较低的，但由于这些公司未来的前景不好，每况愈下，实际上它的内在价值远远低于它的股价，股价不仅没被低估，反而是被高估的。</p>\n<p>　　我们做投资其实主要是做三方面的工作。第一选好行业，第二选好公司，第三选好时机。第一个问题就是选择朝阳行业的问题，只有在朝阳行业、成长型行业里面，才能够产生伟大的公司，在夕阳行业里做的再好也很难有大作为，这就是我为什么一直建议大家去买消费和新能源这两大方向，因为这两大方向是我国增长最确定的方向。</p>\n<p>　　新能源替代传统能源是大势所趋，特别是为了实现“双碳”目标，即“碳达峰”、“碳中和”，这势必要求我们一方面要做节能减排，一方面要大力发展新能源，特别是光伏、新能源汽车这两大方向。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向，值得大家关注。</p>\n<p>　　消费也是我国增长最确定的一个领域，我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，过去几天也大放异彩。最近白酒板块在经历了市场分歧之后出现大幅上涨，一些二线白酒股已经率先创新高，一线白酒也出现了大涨。</p>\n<p>　　中药同样受到资金的认可出现大涨，而一些新消费，特别是我建议大家重点关注的医美、免税店等也都出现了较好的表现。可以说，消费和新能源是两大好赛道，同时大的赛道里面还有一些细分领域，也就是小的赛道。那么做价值投资的第二个问题就是，选出好公司。</p>\n<p>　　一个公司是不是好公司，我们可以通过一些财务指标来看，包括公司的三个能力，盈利能力、运营能力、偿债能力。反映一个企业的盈利能力应该重点关注的是毛利率、净利率、净资产收益率(ROE) 这几个指标，越高越好。大家可以看一下，我建议大家重点配置的消费白马股，大多数的盈利能力都是远远超过其他行业的，特别是像白酒，盈利能力非常强。</p>\n<p>　　第二运营能力，也就是公司资产周转的速度，我们常用的指标是资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，当然也是越高越好。第三是看偿债能力，我们经常用的指标一个是资产负债率，一个是流动比率和速动比率以及利息保障倍数，通过这些指标来看一个公司杠杆率高不高。</p>\n<p>　　我之前给大家讲过，我们可以用<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>分析法来看公司这三方面的能力。杜邦分析法巧妙地把净资产收益率拆分成三项的乘积，即净利率×资产周转率×杠杆率，这三项乘数分别是净利润除以销售收入，销售收入除以总资产，总资产除以净资产，分子和分母抵消刚好变成净利润除以净资产，也就是ROE。</p>\n<p>　　曾经有记者问巴菲特，如果只让你看一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说ROE。那么我们通过杜邦分析法就可以看出一个公司它是靠什么来赚钱的。</p>\n<p>　　一类公司是靠高盈利能力赚钱，例如像奢侈品、品牌消费品，就是靠高净利率来赚钱。第二类是靠高资产周转率赚钱，例如一些快速消费品、超市等靠资产周转快来赚钱。第三类是靠高杠杆挣钱，比如说像房地产。</p>\n<p>　　所以我们在选公司的时候也要找出公司的盈利来源。这里值得我们注意的是，如果一个公司靠高杠杆赚钱，这可能会导致公司的财务风险增加，从而产生比较大的流动性风险，资金流断裂，甚至破产。</p>\n<p>　　为什么房地产这几年表现不好，因为房地产的主要盈利来自于高杠杆，通过贷款拿地，然后卖房收预售款。但现在政府出了三道红线，触及三道红线的房地产公司新增贷款增速大受限制，这就相当于房地产调控，导致了房地产再用高杠杆赚钱的模式难以为继，从而对公司的盈利形成负面影响，对股价也造成影响。</p>\n<p>　　那么我们怎么来避免去选择那些依靠高杠杆来获得高ROE的公司？可以看一个公司的总资产收益率，也就是ROA。ROA的计算公式是净利润除以总资产，这就排除了杠杆率的影响。如果ROA高，比如说超过10%以上，我们可以认为这个公司的盈利能力是比较强的，如果说ROA低于10%，那可能盈利能力较差。</p>\n<p>　　巴菲特选股的指标是把ROE定在20%以上，也就是说ROE超过20%才能入到巴菲特的法眼。对于负债率，巴菲特也有严格的要求，要求资产负债率不能超过30%，所以巴菲特选股是非常严格的。这也是他为什么要买了之后就愿意长期持有。</p>\n<p>　　巴菲特说过，我希望我持有的公司永远都不卖，因为选一只好股票太难了。也正是因为他非常严格的标准才造就了“股神”的奇迹。当然，巴菲特也不是说永远不卖股票，而是他不愿意看到他买的股票基本面弱化。</p>\n<p>　　巴菲特卖股票的三大标准我也给大家讲过，第一基本面弱化，第二估值过高，泡沫太大，第三就是找到了更好的投资品种。除此之外，他都是会长期持有，不会去卖。我们也应该跟巴菲特学习，在投资之前花大量的时间、精力去研究公司的基本面，去调研，一旦买入就要想着拿到十年以上，如果你不愿意持有十年，那么干脆一分钟也不要持有。</p>\n<p>　　除非触发了卖股票的三大条件，否则就不要去卖出这些好公司，只有这样，才能从长期真正的做好价值投资。做价值投资不是一句口号，而是要落实在实际行动中。在投资中，我们就要花很多时间去研究好行业、好公司、好时机。</p>\n<p>　　这第三个条件，好时机实际上是比较难以把握的，这也是为什么大多数人做波段都是失败的。我反对那些频繁交易的投资者的做法，大部分频繁交易都是亏损的。如果你想通过频繁交易赚钱，就像芒格说的，你要保证闪电发生的时候站在那里。这种概率有多大？</p>\n<p>　　但我们可以做中期的波段，比如说当市场出现意外下跌的时候，像三四月份的时候就可以逢低去布局优质股票。当市场泡沫太大或者是估值过高，像当年5000点、6000点的时候，我们肯定是要减仓的。</p>\n<p>　　前海开源基金非常精准地把握了过去六年市场的大波段，两次逃顶，三次抄底。我们用八大因素来判断市场是否已经到了最疯狂的阶段，或是最低谷的阶段，从而实现逃顶和抄底。一方面，我们通过长期配置好股票来分享企业的成长，另一方面，通过对于大势的分析避免泡沫破裂所带来的大回撤，这是我们的经验。</p>\n<p>　　做价值投资，知易行难。我给大家讲的这些方法，希望大家能够融会贯通，真正的抓住好公司的机会，或者是通过买入优质基金来抓住A股的黄金十年。</p>\n<div>\n<span>扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券&gt;&gt;</span>\n<img 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href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/2021-05-29/doc-ikmyaawc8227640.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/082208e3c37780dd55878056410ffa43","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/2021-05-29/doc-ikmyaawc8227640.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2139548481","content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　最近一段时间，A股市场重拾升势，特别是我前期建议大家重点关注的消费白马股和新能源龙头股，领涨两市，而“行情风向标”券商股也连续上涨，带动了整个市场的情绪，这也标志着大盘在结束前段时间持续调整之后，进入到大幅回升阶段。\n　　坚持价值投资，做好公司的股东或者是买入优质基金，是抓住市场机会最好的投资策略之一，这是我给大家反复强调的。芒格在接受媒体采访的时候表示，在全球央行放水保持低利率的环境之下，你很难期望以很便宜的价格买到核心资产。\n　　全球央行放水会催生资产泡沫，这时候我们要怎么来配置白龙马股或者是优质基金？只有一个办法，就是趁每次市场大跌的时候，果断抄底。现在这个策略已经奏效，我们看到在这段时间，很多白龙马股从底部已经回升了20%-30以上，甚至有的已经上涨了50%以上，挑战前期高点，而有些白龙马股已经创出历史新高。\n　　这打破了很多人的疑虑，也打破了很多人之前对于白龙马股的质疑。2016年我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。\n　　现在，这些白龙马股的价值已经得到了大家的认可，很多白龙马股五年的时间涨了5到10倍。可以说，用颠簸不破的事实证明，白龙马股的股权具有稀缺性，各路资金都会去抢筹白龙马股，这势必会不断地推动白龙马股的股价创新高。\n　　最近北上资金疯狂扫货，本周北上资金扫货接近500亿，可以说，用疯狂两个字来形容毫不为过。特别是在周二大涨的时候，外资单日流入210多亿，创出历史最大单日流入量，而北上资金扫货的对象依旧是那些业绩优良的白龙马股。\n　　虽然很多人认为白龙马股短期的涨幅较大，估值较高，但为什么北上资金还是毫不犹豫的去扫货这些白龙马股？就是因为他们更多的是从长期去看这些好公司的价值，而不是过度关注短期的情况。\n　　我一直给大家讲，如何破解白龙马股的高估值之谜，就是要用正确的方法去理解这些公司的内在价值。做价值投资，我们要以较低的价格买入内在价值较高的公司，既然价格是公开的，那么我们要确定的就是内在价值。\n　　很多公司内在价值的高低存在着很大的分歧，一些人习惯用市盈率来看一个公司的估值高低，这其实有失偏颇，因为市盈率它仅仅适合于一些没有品牌价值，仅给我们带来利润回报的工业企业。\n　　但对于一些品牌消费品，其主要价值在于它的品牌，而不是仅在于它市盈率或者分红的高低。分红收益率高的股票不一定就是好股票，事实上，过去几年分红率高，估值、市盈率低的银行、地产、保险等传统蓝筹股，股价表现相当一般，甚至几年不动。\n　　而分红率较低、市盈率较高的白龙马股反而是不断的创新高，这也再次证明白龙马股的内在价值是不能用市盈率来估值的，反而更多的要用企业的品牌价值、行业地位来看，这样才能更好的体现这些公司的内在价值。\n　　坚持价值投资，其实就是要有一个正确的方法去评估好公司的内在价值，而不是被传统方法蒙蔽双眼。我记得林园在去年说过，不买高价股的都是苦命人。按我的理解，他说了两层意思，第一层就是说高价股越来越贵，而A股至少要买一手，也就是100股，很多人的账户已经不够买一手这些白龙马股了，将来白龙马股涨的更高，也将会有更多的人买不起一手，所以是苦命人。\n　　第二就是很多人的认知达不到，不敢去买白龙马股，不敢去买高价股。这样的话，就会踏空白龙马股的行情，从而也是苦命人。其实A股市场的所谓高价股大部分是慢慢涨上来，只有一小部分小盘股是由于发行价较高或者是炒作太厉害而成为高价股。\n　　所以，我建议大家配置白龙马股，而不是那些炒作过高的股份，配置真正涨出来的好公司。我记得有一个牙膏的广告说，牙齿白是刷出来的。同样，这些白龙马股的股价高，其实是涨上来的。\n　　如果只看他们以前，股价也不高，正是因为长期的业绩增长，以及越来越多的资金认可他们的价值，所以他们的股价才会越来越高，变成高价股。也就是说实际上，很多高价股是涨上来的，而不是由于发行价高或者是泡沫过大出现的，对于这一点，大家一定要认识清楚。\n　　众所周知，世界上股价最高的公司是巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，现在股价已经达到40多万美元一股，换成人民币也就是200多万一股，基本上接近300万，但它的股价也不是一开始就这么高的。\n　　实际上在60年前，巴菲收购伯克希尔哈撒韦的时候，股价只有17美元，涨到了现在40多万美元，这得益于巴菲特和芒格用价值投资的理念去配置了那些最伟大的公司，而这些公司的长期业绩增长带来了巨大的回报。\n　　根据统计，伯克希尔哈撒韦在过去将近60年的时间里，净资产涨了将近3万倍，年化复合增长率大概20%，这就是复利的力量，虽然年化20%的收益在很多人看眼里看来并不高，但能保持接近60年的复利增长，所以实现了3万倍的回报。\n　　可以说，伯克希尔哈撒韦的股价把A股股票的价格远远的抛在了后面，不是一个数量级。其实，在美国很多科技股的股价都是在几千美元，所以不能用股价的高低来看一个公司是贵还是便宜。\n　　有一些垃圾股只有几块钱，但业绩亏损或者微利，实际上它的股价低，但并不代表估值低，估值可能很高。而有些传统行业处于夕阳行业，虽然从市盈率来看，它似乎是比较低的，但由于这些公司未来的前景不好，每况愈下，实际上它的内在价值远远低于它的股价，股价不仅没被低估，反而是被高估的。\n　　我们做投资其实主要是做三方面的工作。第一选好行业，第二选好公司，第三选好时机。第一个问题就是选择朝阳行业的问题，只有在朝阳行业、成长型行业里面，才能够产生伟大的公司，在夕阳行业里做的再好也很难有大作为，这就是我为什么一直建议大家去买消费和新能源这两大方向，因为这两大方向是我国增长最确定的方向。\n　　新能源替代传统能源是大势所趋，特别是为了实现“双碳”目标，即“碳达峰”、“碳中和”，这势必要求我们一方面要做节能减排，一方面要大力发展新能源，特别是光伏、新能源汽车这两大方向。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向，值得大家关注。\n　　消费也是我国增长最确定的一个领域，我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，过去几天也大放异彩。最近白酒板块在经历了市场分歧之后出现大幅上涨，一些二线白酒股已经率先创新高，一线白酒也出现了大涨。\n　　中药同样受到资金的认可出现大涨，而一些新消费，特别是我建议大家重点关注的医美、免税店等也都出现了较好的表现。可以说，消费和新能源是两大好赛道，同时大的赛道里面还有一些细分领域，也就是小的赛道。那么做价值投资的第二个问题就是，选出好公司。\n　　一个公司是不是好公司，我们可以通过一些财务指标来看，包括公司的三个能力，盈利能力、运营能力、偿债能力。反映一个企业的盈利能力应该重点关注的是毛利率、净利率、净资产收益率(ROE) 这几个指标，越高越好。大家可以看一下，我建议大家重点配置的消费白马股，大多数的盈利能力都是远远超过其他行业的，特别是像白酒，盈利能力非常强。\n　　第二运营能力，也就是公司资产周转的速度，我们常用的指标是资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，当然也是越高越好。第三是看偿债能力，我们经常用的指标一个是资产负债率，一个是流动比率和速动比率以及利息保障倍数，通过这些指标来看一个公司杠杆率高不高。\n　　我之前给大家讲过，我们可以用杜邦分析法来看公司这三方面的能力。杜邦分析法巧妙地把净资产收益率拆分成三项的乘积，即净利率×资产周转率×杠杆率，这三项乘数分别是净利润除以销售收入，销售收入除以总资产，总资产除以净资产，分子和分母抵消刚好变成净利润除以净资产，也就是ROE。\n　　曾经有记者问巴菲特，如果只让你看一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说ROE。那么我们通过杜邦分析法就可以看出一个公司它是靠什么来赚钱的。\n　　一类公司是靠高盈利能力赚钱，例如像奢侈品、品牌消费品，就是靠高净利率来赚钱。第二类是靠高资产周转率赚钱，例如一些快速消费品、超市等靠资产周转快来赚钱。第三类是靠高杠杆挣钱，比如说像房地产。\n　　所以我们在选公司的时候也要找出公司的盈利来源。这里值得我们注意的是，如果一个公司靠高杠杆赚钱，这可能会导致公司的财务风险增加，从而产生比较大的流动性风险，资金流断裂，甚至破产。\n　　为什么房地产这几年表现不好，因为房地产的主要盈利来自于高杠杆，通过贷款拿地，然后卖房收预售款。但现在政府出了三道红线，触及三道红线的房地产公司新增贷款增速大受限制，这就相当于房地产调控，导致了房地产再用高杠杆赚钱的模式难以为继，从而对公司的盈利形成负面影响，对股价也造成影响。\n　　那么我们怎么来避免去选择那些依靠高杠杆来获得高ROE的公司？可以看一个公司的总资产收益率，也就是ROA。ROA的计算公式是净利润除以总资产，这就排除了杠杆率的影响。如果ROA高，比如说超过10%以上，我们可以认为这个公司的盈利能力是比较强的，如果说ROA低于10%，那可能盈利能力较差。\n　　巴菲特选股的指标是把ROE定在20%以上，也就是说ROE超过20%才能入到巴菲特的法眼。对于负债率，巴菲特也有严格的要求，要求资产负债率不能超过30%，所以巴菲特选股是非常严格的。这也是他为什么要买了之后就愿意长期持有。\n　　巴菲特说过，我希望我持有的公司永远都不卖，因为选一只好股票太难了。也正是因为他非常严格的标准才造就了“股神”的奇迹。当然，巴菲特也不是说永远不卖股票，而是他不愿意看到他买的股票基本面弱化。\n　　巴菲特卖股票的三大标准我也给大家讲过，第一基本面弱化，第二估值过高，泡沫太大，第三就是找到了更好的投资品种。除此之外，他都是会长期持有，不会去卖。我们也应该跟巴菲特学习，在投资之前花大量的时间、精力去研究公司的基本面，去调研，一旦买入就要想着拿到十年以上，如果你不愿意持有十年，那么干脆一分钟也不要持有。\n　　除非触发了卖股票的三大条件，否则就不要去卖出这些好公司，只有这样，才能从长期真正的做好价值投资。做价值投资不是一句口号，而是要落实在实际行动中。在投资中，我们就要花很多时间去研究好行业、好公司、好时机。\n　　这第三个条件，好时机实际上是比较难以把握的，这也是为什么大多数人做波段都是失败的。我反对那些频繁交易的投资者的做法，大部分频繁交易都是亏损的。如果你想通过频繁交易赚钱，就像芒格说的，你要保证闪电发生的时候站在那里。这种概率有多大？\n　　但我们可以做中期的波段，比如说当市场出现意外下跌的时候，像三四月份的时候就可以逢低去布局优质股票。当市场泡沫太大或者是估值过高，像当年5000点、6000点的时候，我们肯定是要减仓的。\n　　前海开源基金非常精准地把握了过去六年市场的大波段，两次逃顶，三次抄底。我们用八大因素来判断市场是否已经到了最疯狂的阶段，或是最低谷的阶段，从而实现逃顶和抄底。一方面，我们通过长期配置好股票来分享企业的成长，另一方面，通过对于大势的分析避免泡沫破裂所带来的大回撤，这是我们的经验。\n　　做价值投资，知易行难。我给大家讲的这些方法，希望大家能够融会贯通，真正的抓住好公司的机会，或者是通过买入优质基金来抓住A股的黄金十年。\n\n扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：陈悠然 SF104","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130741192,"gmtCreate":1621569371016,"gmtModify":1621569371016,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130741192","repostId":"1147135659","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":104602921,"gmtCreate":1620380506663,"gmtModify":1620380506663,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/104602921","repostId":"1167618300","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4011,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":108052697,"gmtCreate":1619965914619,"gmtModify":1619965914619,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108052697","repostId":"1120703707","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":101570728,"gmtCreate":1619926418464,"gmtModify":1619926418464,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/101570728","repostId":"2132581598","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349924065,"gmtCreate":1617525361457,"gmtModify":1617525361457,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349924065","repostId":"383260854","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3621,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382059382,"gmtCreate":1613313463846,"gmtModify":1613313463846,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382059382","repostId":"1141205065","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2030,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316743800,"gmtCreate":1611964412100,"gmtModify":1703757128454,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab621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QQQ——被动投资型指数基金","htmlText":"PowerShares纳斯达克100指数ETF QQQ由PowerShares于1999年3月10日发行，迄今已成立19年。当前其基金经理为Daniel E. Draper/John M. Zerr，该基金所追踪之指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数是美国纳斯达克100只最大型本地及国际非金融类上市公司组成的股市指数，与标准普尔500指数不同，在成份股中并没有金融机构。 费率 基金年总管理费用为0.2%，该费用反映一级市场ETF净值损耗，并非二级市场佣金费用。该等指标的实际意义在于，如果保持发行规模不变，该ETF净值的年增长幅度将比标普500指数的低0.2%，可以理解为费用损耗。 主要持股 流动性 QQQ发行规模达597.67亿美元，11月日均成交约3476万股，成交规模约52.14亿美元，流动性充足。 报酬比较 黄线为标普500指数走势，白线为QQQ走势。从走势比较来看，自09年开始，科技股走势逐渐超越市场整体表现。 报酬分析 过去十年，QQQ涨幅为232.74%，同期SP500的涨幅为120.18%。以年化复合收益增长率计算，QQQ三年符合增长15.38%，五年复合增长20.91%，十年复合增长12.77%。综合来看，QQQ所代表的科技股走势，在过去十年成绩斐然，可以说过去的十年是科技股的十年。 文章摘选自老虎研报2018/1/2 $(QQQ)$&nbsp;#ETF百科# 附注 报酬分析计算为原币别，且皆有考虑配息情况。 上述费率仅供参考，实际费率以发行销售机构最新披露为准。 上述资料只供参考用途，老虎证券自当尽力提供正确讯息，但如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人，恕不负任何法律责任。","listText":"PowerShares纳斯达克100指数ETF QQQ由PowerShares于1999年3月10日发行，迄今已成立19年。当前其基金经理为Daniel E. Draper/John M. Zerr，该基金所追踪之指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数是美国纳斯达克100只最大型本地及国际非金融类上市公司组成的股市指数，与标准普尔500指数不同，在成份股中并没有金融机构。 费率 基金年总管理费用为0.2%，该费用反映一级市场ETF净值损耗，并非二级市场佣金费用。该等指标的实际意义在于，如果保持发行规模不变，该ETF净值的年增长幅度将比标普500指数的低0.2%，可以理解为费用损耗。 主要持股 流动性 QQQ发行规模达597.67亿美元，11月日均成交约3476万股，成交规模约52.14亿美元，流动性充足。 报酬比较 黄线为标普500指数走势，白线为QQQ走势。从走势比较来看，自09年开始，科技股走势逐渐超越市场整体表现。 报酬分析 过去十年，QQQ涨幅为232.74%，同期SP500的涨幅为120.18%。以年化复合收益增长率计算，QQQ三年符合增长15.38%，五年复合增长20.91%，十年复合增长12.77%。综合来看，QQQ所代表的科技股走势，在过去十年成绩斐然，可以说过去的十年是科技股的十年。 文章摘选自老虎研报2018/1/2 $(QQQ)$&nbsp;#ETF百科# 附注 报酬分析计算为原币别，且皆有考虑配息情况。 上述费率仅供参考，实际费率以发行销售机构最新披露为准。 上述资料只供参考用途，老虎证券自当尽力提供正确讯息，但如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人，恕不负任何法律责任。","text":"PowerShares纳斯达克100指数ETF QQQ由PowerShares于1999年3月10日发行，迄今已成立19年。当前其基金经理为Daniel E. Draper/John M. 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“新能源车”概念正式转入“智能汽车”概念的比拼。</b></p>\n<p>那么，除了科技大佬身份，相对于其他造车新势力，百度造车的核心优势又是什么？</p>\n<p>毫无疑问，百度的车，不但会是新能源车，还会是更加智能甚至能实现无人驾驶的车。</p>\n<p><b>动力电气化大家都可以做到，但无人驾驶级别的智能化确实不是钱能烧得出的。</b></p>\n<p>人工智能领域（AI）的三驾马车就是<b>算法</b>，<b>算力</b>和<b>算据</b>。算法是依靠人设计的，算力可以烧钱砸机器堆叠，算法在理论技术上可以复制，但只有长期沉淀下来的算据才是无法复刻核心竞争力。</p>\n<p>如在AlphaGo的这场棋局里，AI的优势是吸取了大量的经验数据，把这些经验数据抽象为数据模型，再依靠强大计算能力做决策，并通过实战不断优化算法，最终成为战胜人类最强大脑的棋王。</p>\n<p>这一切的关键，都在<b>数据</b>。</p>\n<p>而在无人驾驶领域，数据同样也是核心竞争力，<b>这个核心就是平台、系统、高精密地图以及它们背后沉淀的数据。</b></p>\n<p>高精度地图是自动驾驶技术的数据基础，通俗来讲就是精度更高、数据维度更多的电子地图。高精度地图将大量的行车辅助信息存储为结构化数据，并通过云端实时更新高精度动态地图数据。</p>\n<p>高精地图就像自动驾驶汽车的记忆，离开了记忆，无论眼睛和思考（摄像头+激光雷达传感器+控制系统）速度有多么发达，还是无法对事件有全局把控。而云端实时更新的数据则好比拥有“上帝视角”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/456dddf6fb41ee977d98e4e3b644d2ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"672\"></p>\n<p>在这里面，高精度地图数据、海量的行车测试数据、强大的云计算算力及即时反馈应变能力是最关键的核心。</p>\n<p>这一块的核心厂商，国外有<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Waymo、Mobileye、Here、DeepMap等，国内有高德（阿里收购）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002405\">四维图新</a>（<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资）、百度地图三足鼎立。</p>\n<p>综合来看，在国内，除百度一家同时拥有这几大核心要素外，它在无人驾驶汽车领域的优势已无出其右。</p>\n<p>百度的云计算能力至少在国内处于第一梯队，2018年7月4日其在开发者大会上与Apollo 3.0联合发布的首款AI芯片——昆仑，号称能在IOOW功耗下实现260万亿次/秒计算，是全球算力最高的AI芯片，也在2019年年底完成了研发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8a9521cbfe504d6a1ef63baf5accbb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"757\"></p>\n<p>自动驾驶基于智能系统，更基于大数据。特斯拉最牛逼的一点，是它庞大的数据库，你可以将其看成是经验值，数据库越大经验越丰富，算法和模型就越完善，最后出现“人工智障”的概率也就越小。去年年中，特斯拉路测里程数就达到了48亿公里。</p>\n<p>而在国内，<b>百度在无人驾驶和车联网领域的大数据积累，是当今国内任何车企都无法比拟的。</b>当前其自动驾驶的路测里程达到700万公里，自动驾驶测试车队规模已达500辆级别，获得专利数2900件，获得测试牌照总计超过190张，载人测试牌超过120张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2398e6d852cee5cf3152a465370839f2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"739\"></p>\n<p>百度造车真正算是谋定而后动，所以才有今天的一动惊人。</p>\n<p><b>2、下一个特斯拉？</b></p>\n<p>百度从成立之初一路发展至如今的搜索引擎巨头，到成长为人工智能和自动驾驶领域的先驱。在大众眼里，百度一直在向着<b>“下一个谷歌”</b>发展。</p>\n<p>而百度本次官宣进军造车业，却又有点像是朝着<b>“下一个特斯拉”</b>去进化。</p>\n<p>当前，全球新能源电动车发展势头迅猛，由特斯拉发起的一场电动化智能化的革命已经颠覆了整个汽车行业的生态，创造出了全新的汽车商业模式。</p>\n<p><b>造车业下半场的智能化，才是真正实力的较量。</b></p>\n<p>无论是科技公司做汽车，还是汽车公司做自动驾驶软件系统，都是为了实现造车生态的闭环。而特斯拉则是最先打造出软硬件生态一体，“自研芯片+算法+车载操作系统”的闭环企业。</p>\n<p>自2019年，特斯拉便分离出了全功能辅助驾驶软件包（FSD），付费激活后，车主可享受包括自动泊车、自动驾驶导航辅助、智能召唤等在内的高级自动驾驶功能。今年以来FSD的价格一路飙涨，从7000美元已经涨到了10000美元，且预计在今年推出FSD的月度订阅服务。</p>\n<p>软件的边际成本基本可以约等于0，随着特斯拉生态系统的搭建，一套软件的利润，可能比卖一辆Model 3的利润还要高。<b>可见生态的搭建是决定未来行业地位的关键。</b></p>\n<p>反观国内当前造车新势力的智能化发展，却不尽如人意。</p>\n<p>虽然现在造车新势力发展的如火如荼，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、理想、小鹏、威马已经成功量产，但也是通过前期大量的资本消耗实现的。毫无疑问，这些根基尚弱的造车新势力已经没有足够的资金和时间支撑他们向着无人驾驶和车载生态系统方向重新开始数据的积累和研发的搭建。</p>\n<p>即使当前造车新势力们都号称已经朝着L4级别的自动驾驶技术布局，但技术和进展与特斯拉远不是一个量级的对比。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d3f8d23b41608725e5850d3bc8b67bc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\"></p>\n<p>而百度从2013年开始便发力汽车领域，包括了高精度地图、定位、感知、智能决策与控制四大模块，并陆续推出了包括小度车载开放平台、CarLife战略、Apollo计划等。值得一提的是，Apollo在车、路、行的商业化应用和小度车载系统平台的普及使用率都以处于行业领先。本次百度成为以第一个整车制造企业的身份入场的巨头，更是实现了两条腿走路的战略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cb851677c7616a51fa0e26566e9c90e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"638\"></p>\n<p>2019年百度Apollo已开始路测，目前已实现L4级别的自动驾驶。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/babce25e1939544b714773587fbd6409\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"809\"></p>\n<p>种种对比之下，<b>百度反而可能成为国内率先实现闭环打造完整生态的企业，即国内的“特斯拉”。</b></p>\n<p><b>3、大佬总是最后出场</b></p>\n<p>人类出行方式总是随着时代进步时刻变革。</p>\n<p>随着技术迭代与环保意识升级，<b>当下人们在造车领域第一次同时迸发了“绿能”与“智能”同时变革的大潮流。</b></p>\n<p>如果说2020年新能源汽车走出的绝地反击“V”字线是一场序幕的话，那么2021年绝对是造车新时代的“正式演出”。</p>\n<p>有人说百度是起了个大早，赶了个晚集。</p>\n<p>其实不然。</p>\n<p>当前新能源电动车行业可谓已经是天时地利人和的最好发展期。</p>\n<p>中国的造车大潮的上半场，是从政策引导、PPT造车乱象、到逐渐摸清方向、再到陆续跑出一些国产品牌，<b>如今汽车竞争生态初具雏形，产业链体系基本构成。接下来才是进入了比拼真正实力的下半场。</b></p>\n<p>一方面，全球都在推动新能源电动车普及，各国都在不断出台相关政策支持和推动，国内到2025年高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，这是人类出行领域时代性变革带来的伟大红利。</p>\n<p>另一方面，当前电动车已经通过前期大量的烧钱成功实现了量产，无论是技术还是市场都已经被打开，资本不断涌入，技术和产业已成熟化，此时进场反而是试错成本最小的窗口。</p>\n<p>最后，百度选择与吉利合作，看到的是吉利有着造车新势力没有的工业硬件制造方向的强大生产线及技术基础、和研发多年的纯电动SEA平台，叠加百度积累的海量大数据和商用自动驾驶技术的快速发展，可以一下子就解决生产方面的难题。两者可谓强强联合，出道即高光。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p><b>时代的大潮刚起，谁也不敢说百度就不能成为下一个特斯拉，起码敢于逆势加仓的ARK心里应该是有期盼的。</b></p>\n<p>如果说“造车上半场”拼的是烧钱、是补贴、是技术、是耐力；那么“造车下半场”拼的就是资本、是跨界、是生态、是格局。</p>\n<p>百度作为互联网科技巨头在造车届的亮相，算是正式打响了智能化汽车新时代的第一枪。</p>\n<p>生态制霸的下半场，新的江湖才刚刚开始。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇投资学苑 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-12 21:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>自去年12月至今<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>市值就累计飙涨了超7成，一下子积累太多获利盘导致一部分资金在 “利好消息兑现”之后选择“落袋为安”。</p>\n<p>这些人看来不像是时间的朋友。</p>\n<p>众人恐慌我贪婪，就在百度昨日大幅调整之际，时下女版巴菲特股神旗下的ARK三大基金同时高调加仓百度。并且这已是其本月第6次加仓，<b>百度在其基金中的份额不断提高，向着<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的仓位靠近。</b></p>\n<p>ARK作为专注颠覆性<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>领域的明星基金，风格激进、屡屡精准抓住超级明星股，因而盛名在当下可谓如日中天。其旗下颠覆性创新主题基金ARKK，<b>在过去5年的净值累计增长了超5倍，</b>吊打同期美股三大指数，表现遥遥领先市场巨大多数的主题基金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8d526a9f524379a24b72e83abf59def\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"619\"></p>\n<p>ARK在新能源车的布局上的第一重仓股只有特斯拉，单单是特斯拉去年的表现就为其基金净值贡献了超过20%的增长。<b>现在百度刚一官宣造车，ARK就趁回调大举加仓，一副捡到便宜迫不及待买买买的节奏。</b></p>\n<p><b>ARK对百度造车看好，其实并不让人意外。</b></p>\n<p>这两年造车新势力闪耀登场，凭着一张张PPT画饼就造就了一个个市值一年增长数倍的资本神话。如今在无人驾驶领域及科技领域深耕多年的百度下场造车，重磅程度远非绝大部分东拼西凑起来的新势力能匹敌。</p>\n<p><b>1、百度造车的核心优势是什么</b></p>\n<p>1月11日，百度正式官宣，将组建一家<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。</p>\n<p>近年来，百度在出行领域给我们的最大的印象是它在无人驾驶方面的动作一直频频，尤其是它的Apollo Go在多个省市进行无人驾驶路测的消息经常得到大家的关注。</p>\n<p>但官宣下场造整车还是让大家对它为之一振。</p>\n<p><b>因为，市场的关注风口很可能因它从 “新能源车”概念正式转入“智能汽车”概念的比拼。</b></p>\n<p>那么，除了科技大佬身份，相对于其他造车新势力，百度造车的核心优势又是什么？</p>\n<p>毫无疑问，百度的车，不但会是新能源车，还会是更加智能甚至能实现无人驾驶的车。</p>\n<p><b>动力电气化大家都可以做到，但无人驾驶级别的智能化确实不是钱能烧得出的。</b></p>\n<p>人工智能领域（AI）的三驾马车就是<b>算法</b>，<b>算力</b>和<b>算据</b>。算法是依靠人设计的，算力可以烧钱砸机器堆叠，算法在理论技术上可以复制，但只有长期沉淀下来的算据才是无法复刻核心竞争力。</p>\n<p>如在AlphaGo的这场棋局里，AI的优势是吸取了大量的经验数据，把这些经验数据抽象为数据模型，再依靠强大计算能力做决策，并通过实战不断优化算法，最终成为战胜人类最强大脑的棋王。</p>\n<p>这一切的关键，都在<b>数据</b>。</p>\n<p>而在无人驾驶领域，数据同样也是核心竞争力，<b>这个核心就是平台、系统、高精密地图以及它们背后沉淀的数据。</b></p>\n<p>高精度地图是自动驾驶技术的数据基础，通俗来讲就是精度更高、数据维度更多的电子地图。高精度地图将大量的行车辅助信息存储为结构化数据，并通过云端实时更新高精度动态地图数据。</p>\n<p>高精地图就像自动驾驶汽车的记忆，离开了记忆，无论眼睛和思考（摄像头+激光雷达传感器+控制系统）速度有多么发达，还是无法对事件有全局把控。而云端实时更新的数据则好比拥有“上帝视角”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/456dddf6fb41ee977d98e4e3b644d2ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"672\"></p>\n<p>在这里面，高精度地图数据、海量的行车测试数据、强大的云计算算力及即时反馈应变能力是最关键的核心。</p>\n<p>这一块的核心厂商，国外有<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>的Waymo、Mobileye、Here、DeepMap等，国内有高德（阿里收购）、<a href=\"https://laohu8.com/S/002405\">四维图新</a>（<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资）、百度地图三足鼎立。</p>\n<p>综合来看，在国内，除百度一家同时拥有这几大核心要素外，它在无人驾驶汽车领域的优势已无出其右。</p>\n<p>百度的云计算能力至少在国内处于第一梯队，2018年7月4日其在开发者大会上与Apollo 3.0联合发布的首款AI芯片——昆仑，号称能在IOOW功耗下实现260万亿次/秒计算，是全球算力最高的AI芯片，也在2019年年底完成了研发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f8a9521cbfe504d6a1ef63baf5accbb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"757\"></p>\n<p>自动驾驶基于智能系统，更基于大数据。特斯拉最牛逼的一点，是它庞大的数据库，你可以将其看成是经验值，数据库越大经验越丰富，算法和模型就越完善，最后出现“人工智障”的概率也就越小。去年年中，特斯拉路测里程数就达到了48亿公里。</p>\n<p>而在国内，<b>百度在无人驾驶和车联网领域的大数据积累，是当今国内任何车企都无法比拟的。</b>当前其自动驾驶的路测里程达到700万公里，自动驾驶测试车队规模已达500辆级别，获得专利数2900件，获得测试牌照总计超过190张，载人测试牌超过120张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2398e6d852cee5cf3152a465370839f2\" tg-width=\"1080\" 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“利好消息兑现”之后选择“落袋为安”。\n这些人看来不像是时间的朋友。\n众人恐慌我贪婪，就在百度昨日大幅调整之际，时下女版巴菲特股神旗下的ARK三大基金同时高调加仓百度。并且这已是其本月第6次加仓，百度在其基金中的份额不断提高，向着特斯拉的仓位靠近。\nARK作为专注颠覆性创新科技领域的明星基金，风格激进、屡屡精准抓住超级明星股，因而盛名在当下可谓如日中天。其旗下颠覆性创新主题基金ARKK，在过去5年的净值累计增长了超5倍，吊打同期美股三大指数，表现遥遥领先市场巨大多数的主题基金。\n\nARK在新能源车的布局上的第一重仓股只有特斯拉，单单是特斯拉去年的表现就为其基金净值贡献了超过20%的增长。现在百度刚一官宣造车，ARK就趁回调大举加仓，一副捡到便宜迫不及待买买买的节奏。\nARK对百度造车看好，其实并不让人意外。\n这两年造车新势力闪耀登场，凭着一张张PPT画饼就造就了一个个市值一年增长数倍的资本神话。如今在无人驾驶领域及科技领域深耕多年的百度下场造车，重磅程度远非绝大部分东拼西凑起来的新势力能匹敌。\n1、百度造车的核心优势是什么\n1月11日，百度正式官宣，将组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业，吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。\n近年来，百度在出行领域给我们的最大的印象是它在无人驾驶方面的动作一直频频，尤其是它的Apollo Go在多个省市进行无人驾驶路测的消息经常得到大家的关注。\n但官宣下场造整车还是让大家对它为之一振。\n因为，市场的关注风口很可能因它从 “新能源车”概念正式转入“智能汽车”概念的比拼。\n那么，除了科技大佬身份，相对于其他造车新势力，百度造车的核心优势又是什么？\n毫无疑问，百度的车，不但会是新能源车，还会是更加智能甚至能实现无人驾驶的车。\n动力电气化大家都可以做到，但无人驾驶级别的智能化确实不是钱能烧得出的。\n人工智能领域（AI）的三驾马车就是算法，算力和算据。算法是依靠人设计的，算力可以烧钱砸机器堆叠，算法在理论技术上可以复制，但只有长期沉淀下来的算据才是无法复刻核心竞争力。\n如在AlphaGo的这场棋局里，AI的优势是吸取了大量的经验数据，把这些经验数据抽象为数据模型，再依靠强大计算能力做决策，并通过实战不断优化算法，最终成为战胜人类最强大脑的棋王。\n这一切的关键，都在数据。\n而在无人驾驶领域，数据同样也是核心竞争力，这个核心就是平台、系统、高精密地图以及它们背后沉淀的数据。\n高精度地图是自动驾驶技术的数据基础，通俗来讲就是精度更高、数据维度更多的电子地图。高精度地图将大量的行车辅助信息存储为结构化数据，并通过云端实时更新高精度动态地图数据。\n高精地图就像自动驾驶汽车的记忆，离开了记忆，无论眼睛和思考（摄像头+激光雷达传感器+控制系统）速度有多么发达，还是无法对事件有全局把控。而云端实时更新的数据则好比拥有“上帝视角”。\n\n在这里面，高精度地图数据、海量的行车测试数据、强大的云计算算力及即时反馈应变能力是最关键的核心。\n这一块的核心厂商，国外有谷歌的Waymo、Mobileye、Here、DeepMap等，国内有高德（阿里收购）、四维图新（腾讯投资）、百度地图三足鼎立。\n综合来看，在国内，除百度一家同时拥有这几大核心要素外，它在无人驾驶汽车领域的优势已无出其右。\n百度的云计算能力至少在国内处于第一梯队，2018年7月4日其在开发者大会上与Apollo 3.0联合发布的首款AI芯片——昆仑，号称能在IOOW功耗下实现260万亿次/秒计算，是全球算力最高的AI芯片，也在2019年年底完成了研发。\n\n自动驾驶基于智能系统，更基于大数据。特斯拉最牛逼的一点，是它庞大的数据库，你可以将其看成是经验值，数据库越大经验越丰富，算法和模型就越完善，最后出现“人工智障”的概率也就越小。去年年中，特斯拉路测里程数就达到了48亿公里。\n而在国内，百度在无人驾驶和车联网领域的大数据积累，是当今国内任何车企都无法比拟的。当前其自动驾驶的路测里程达到700万公里，自动驾驶测试车队规模已达500辆级别，获得专利数2900件，获得测试牌照总计超过190张，载人测试牌超过120张。\n\n百度造车真正算是谋定而后动，所以才有今天的一动惊人。\n2、下一个特斯拉？\n百度从成立之初一路发展至如今的搜索引擎巨头，到成长为人工智能和自动驾驶领域的先驱。在大众眼里，百度一直在向着“下一个谷歌”发展。\n而百度本次官宣进军造车业，却又有点像是朝着“下一个特斯拉”去进化。\n当前，全球新能源电动车发展势头迅猛，由特斯拉发起的一场电动化智能化的革命已经颠覆了整个汽车行业的生态，创造出了全新的汽车商业模式。\n造车业下半场的智能化，才是真正实力的较量。\n无论是科技公司做汽车，还是汽车公司做自动驾驶软件系统，都是为了实现造车生态的闭环。而特斯拉则是最先打造出软硬件生态一体，“自研芯片+算法+车载操作系统”的闭环企业。\n自2019年，特斯拉便分离出了全功能辅助驾驶软件包（FSD），付费激活后，车主可享受包括自动泊车、自动驾驶导航辅助、智能召唤等在内的高级自动驾驶功能。今年以来FSD的价格一路飙涨，从7000美元已经涨到了10000美元，且预计在今年推出FSD的月度订阅服务。\n软件的边际成本基本可以约等于0，随着特斯拉生态系统的搭建，一套软件的利润，可能比卖一辆Model 3的利润还要高。可见生态的搭建是决定未来行业地位的关键。\n反观国内当前造车新势力的智能化发展，却不尽如人意。\n虽然现在造车新势力发展的如火如荼，蔚来、理想、小鹏、威马已经成功量产，但也是通过前期大量的资本消耗实现的。毫无疑问，这些根基尚弱的造车新势力已经没有足够的资金和时间支撑他们向着无人驾驶和车载生态系统方向重新开始数据的积累和研发的搭建。\n即使当前造车新势力们都号称已经朝着L4级别的自动驾驶技术布局，但技术和进展与特斯拉远不是一个量级的对比。\n\n而百度从2013年开始便发力汽车领域，包括了高精度地图、定位、感知、智能决策与控制四大模块，并陆续推出了包括小度车载开放平台、CarLife战略、Apollo计划等。值得一提的是，Apollo在车、路、行的商业化应用和小度车载系统平台的普及使用率都以处于行业领先。本次百度成为以第一个整车制造企业的身份入场的巨头，更是实现了两条腿走路的战略。\n\n2019年百度Apollo已开始路测，目前已实现L4级别的自动驾驶。\n\n种种对比之下，百度反而可能成为国内率先实现闭环打造完整生态的企业，即国内的“特斯拉”。\n3、大佬总是最后出场\n人类出行方式总是随着时代进步时刻变革。\n随着技术迭代与环保意识升级，当下人们在造车领域第一次同时迸发了“绿能”与“智能”同时变革的大潮流。\n如果说2020年新能源汽车走出的绝地反击“V”字线是一场序幕的话，那么2021年绝对是造车新时代的“正式演出”。\n有人说百度是起了个大早，赶了个晚集。\n其实不然。\n当前新能源电动车行业可谓已经是天时地利人和的最好发展期。\n中国的造车大潮的上半场，是从政策引导、PPT造车乱象、到逐渐摸清方向、再到陆续跑出一些国产品牌，如今汽车竞争生态初具雏形，产业链体系基本构成。接下来才是进入了比拼真正实力的下半场。\n一方面，全球都在推动新能源电动车普及，各国都在不断出台相关政策支持和推动，国内到2025年高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，这是人类出行领域时代性变革带来的伟大红利。\n另一方面，当前电动车已经通过前期大量的烧钱成功实现了量产，无论是技术还是市场都已经被打开，资本不断涌入，技术和产业已成熟化，此时进场反而是试错成本最小的窗口。\n最后，百度选择与吉利合作，看到的是吉利有着造车新势力没有的工业硬件制造方向的强大生产线及技术基础、和研发多年的纯电动SEA平台，叠加百度积累的海量大数据和商用自动驾驶技术的快速发展，可以一下子就解决生产方面的难题。两者可谓强强联合，出道即高光。\n4、结语\n时代的大潮刚起，谁也不敢说百度就不能成为下一个特斯拉，起码敢于逆势加仓的ARK心里应该是有期盼的。\n如果说“造车上半场”拼的是烧钱、是补贴、是技术、是耐力；那么“造车下半场”拼的就是资本、是跨界、是生态、是格局。\n百度作为互联网科技巨头在造车届的亮相，算是正式打响了智能化汽车新时代的第一枪。\n生态制霸的下半场，新的江湖才刚刚开始。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BIDU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1675,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":332165802,"gmtCreate":1610358902706,"gmtModify":1703743712731,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332165802","repostId":"1184883848","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336727010,"gmtCreate":1610164377730,"gmtModify":1703743165813,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336727010","repostId":"2102495251","repostType":4,"repost":{"id":"2102495251","kind":"news","pubTimestamp":1610159449,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2102495251?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-01-09 10:30","market":"sh","language":"zh","title":"巴菲特10条永不过时的建议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2102495251","media":"新浪财经-自媒体综合","summary":"面对一切都不确定的未来，希望巴菲特这些如同“定海神针”般的建议能够对你有所助益。巴菲特说得更准确：永远不要投资那些你不理解的业务。这就引出了巴菲特的下一条建议，也是最常被引用的一条——投资你自己巴菲特自己也多次说过，这是他能给别人的最好的建议。对巴菲特来说，这个建议是徒劳无益的。但巴菲特认为，我们根本不应该优先考虑价格。","content":"<p>作为一名投资传奇人物，每当巴菲特发言的时候，全世界都支起耳朵静静聆听。他分享的建议，虽然针对的是那些想成为像他一样的投资者的人，但在工作生活的许多方面都适用。</p><p>比如今天这篇文章里提到的——你能做的最重要的投资就是投资自己、专注一件事、不要在过去的失败中停留太久……</p><p>新的一年已经到来。面对一切都不确定的未来，希望巴菲特这些如同“定海神针”般的建议能够对你有所助益。</p><p>以下是来自巴菲特的10个建议，Enjoy：</p><p>沃伦·巴菲特是世界上最成功的投资者和商人之一。他的净资产超过800亿美元，排名绝对在世界前列。他大部分时间都在做慈善，顺便担任那些愿意学习的人的顾问。</p><p>在研究如何进行投资、应该做什么、应该如何实现整个想法等问题时，我偶然听到了他的讲座、课程和建议。你会在网上发现许多介绍他的投资理念、智慧和哲学的文章。如果你并没有兴趣投资或者成为某家公司的股东，也仍然很有可能会错过一些很好的建议。</p><p>但如果你仔细阅读他的观点，你就会发现，他的建议不仅对想要成为企业家和融资爱好者的人非常有价值。哪怕只是调换几个名词，他的经验在许多不同的场合也都是正确的。</p><p>下面，就让我们来看看他那些最有价值的经验吧。</p><p>首先理解，然后行动</p><p>第一个可能是显而易见的。巴菲特说得更准确：</p><blockquote>永远不要投资那些你不理解的业务。——Warren Buffett</blockquote><p>我们可以说“对一个想法进行投资”，而不是“对一单生意进行投资”。永远不要投资那些你无法理解的想法。</p><p>你可以经常看到那些想要成为艺术家、音乐家或尝试其他创造性途径的人，他们的第一印象之一就是，为了获得成功，他们需要花钱购买最好的装备。</p><p>喜欢画画的人很快就会想到，要成为一名优秀的艺术家，他需要花费数千美元购买最新的带有集成屏幕的图形平板电脑。同样，一个新的吉他手也会不惜斥巨资购入巨星代言的昂贵音乐设备。</p><p>这是不对的。你不需要花哨的装备。一个好的音乐家甚至可以把最烂的吉他演奏得很动听。伟大的艺术家可以用一支旧圆珠笔和一张碎纸让你大吃一惊。</p><p>首先，不要把你辛苦赚来的钱投入到这样的努力中，你要确定自己已经下定决心迎接挑战，并且能够坚持下去。</p><p>你可以考虑花一些闲钱，投资在课程和培训上，而不是昂贵的装备。齿轮可能会在某些时候损坏，但你得到的教训将永远伴随你。</p><p>这就引出了巴菲特的下一条建议，也是最常被引用的一条——</p><p>投资你自己</p><p>巴菲特自己也多次说过，这是他能给别人的最好的建议。</p><blockquote>你能做的最重要的投资就是投资自己。——Warren Buffett</blockquote><p>你是自己最大的资产。任何能帮助你提高技能和学习新事物的投资都是值得投资。</p><p>你总是可以把你的知识货币化——无论你是通过强化培训课程学习编程，还是学习了第二语言，现在已经足够熟练，可以当一名自由翻译了。</p><p>通过投资提高你自己的技能，而不是购买新的工具，你将在未来很长一段时间内成为更有价值的资产。</p><p>有句名言：授人以鱼不如授人以渔。</p><p>通过专注于提升自己的技能，每天花一点时间学习新的东西，你可以为自己打开新的商业机会，进入新的市场，发现新的可能性。</p><p>专注于一件事</p><p>我们中的一些人可能擅长同时做几件事。但是，当你选择了一项你想认真追求的职业或事情的时候，你就不应该把你的精力转移到别处。</p><p>在投资领域，许多人经常被建议“分散”他们的资产，就像老话常说的：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”</p><p>对巴菲特来说，这个建议是徒劳无益的。他回答说：</p><blockquote>分散投资是对无知的保护。如果你知道自己在做什么，分散投资其实就没有什么必要。——Warren Buffett</blockquote><p>如果你把一件事做好了，就不需要任何后备计划。它们只会消耗你的精力，而你本可以把那些时间精力更好地投资于你正在做的事情。</p><p>对于像我这样的人来说，这意味着专注于一件事并坚持下去。我个人有时缺乏的是坚持做一件事所必需的努力和自律。我没有马上得到我期望的结果，所以我的动力下降，我投入的越来越少，直到我完全放弃它。</p><p>成功不是一夜之间得来的，如果我们想成功，我们必须付出很多努力。如果你没有立即取得什么进展，也不要灰心。继续坚持下去，迟早会看到成果的。</p><p>不要分心去做其他的事情。如果你在自己的主要目标上分心太多，你会浪费时间，甚至会花费你更长的时间来达到目标，可能会让你更加气馁。</p><p>价格和价值的含义并不相同</p><p>我们常常很难找到价格合适的东西。但巴菲特认为，我们根本不应该优先考虑价格。相反，我们应该专注于从中获得的价值。</p><blockquote>价格是你付出的代价。价值是你付出代价得到的东西。——Warren Buffett</blockquote><p>其实这句话放诸四海而皆准，不仅适用于投资领域。不要只看到价格标签，还要看到它背后的价值。因为这两者并不总是一致的。</p><p>你可以在Udemy上找到两门营销课程。一种两小时课程的价格是40美元，另一种大约同样时间的课程价格是250美元。</p><p>从价格标签来看，40美元的课程要便宜很多，那么质量如何呢？你很可能会学到过时的东西，或者学到你本可以在Google上花一小时自学的东西。</p><p>与此同时，更昂贵的课程可能会让你现在花不少钱，但它们分享的知识和技巧可以在你的未来挣到十倍于此的收入。</p><p>忽略价格（不管是便宜的还是昂贵的），只试着估算你从付费中获得的真正价值，这才是做决策的基础。</p><p>你可能觉得给你的产品定个更便宜的价格会有更多的好处，比如会有更多的客户愿意付钱，因此整体上会有更多的收入。但你很可能低估了自己的真实价值。你可能通过出色的工作赚了一些钱，但是你真的赚到了你应得的钱吗？</p><p>如果你提供的东西的质量足够好，更高的价格不一定会把消费者拒之门外。有些人可能会决定不采纳你，因为你“太廉价”了。虽然要价比你的竞争对手更多似乎违反直觉，但你会发现它是值得的。</p><p>不要为了省钱而忽略了质量</p><p>下面这条建议是巴菲特个人投资策略的一部分，但它不仅仅适用于收购企业。</p><blockquote>用合理的价格收购一家划算的公司远比用划算的价格收购一家合理的公司好得多。——Warren Buffett</blockquote><p>这一条与上一条关于价格和价值的建议在概念上有些相似。你的第一反应可能是选择更便宜的选择。但是便宜并不总是意味着更好。</p><p>在面对便宜的报价的时候一定要擦亮眼睛。不要购买一家平庸的“公司”，仅仅因为他们给你提供了一个很好的价格。看看背后隐藏着什么，然后做出你的判断。</p><p>学会说“不”</p><p>这也是你从那些想要帮助你成为一个更好的企业家、自由职业者或雇员的人那里学到的一课。</p><p>尤其是当我们刚开始工作的时候，我们想要取悦上层人士。我们倾向于答应别人可能向我们要求的任何帮助。我们的工作量超出了我们的承受能力，结果我们的压力越来越大，却没有收获我们期望的感激或认可。</p><blockquote>成功人士与真正成功人士的区别在于，真正成功的人几乎对所有事情都说不。你必须控制好自己的时间，你不能让别人设定你的生活日程。——Warren Buffett</blockquote><p>最困难的事情是——当你尝试通过自由职业和创业成为自己的老板时，如何坚守自己的立场。你需要客户，所以客观地说，你会接受大部分你得到的工作邀请，不管它们有多荒谬。</p><p>如果我们太频繁地说“是”，就不会得到我们所期望的认可。迟早有人会滥用这一事实。我们付出的代价是没有报酬的加班费，比我们得到的报酬还要多的工作，免费为别人解决问题。我们的个人士气和私生活将受到极大的影响，我们与我们梦想的成功也越来越远。</p><p>学会说“不”。有些人可能会认为你不可靠或自私。但无论如何，这些人对你的事业来说都不是好伙伴。对其他人来说，你的拒绝能力甚至可能很有吸引力。你知道自己的价值，你坚持自己的立场。人们会接受他们必须为你的服务付费的事实。</p><p>不要盲目相信别人</p><p>尤其是那些想要“帮助你”的人</p><p>几乎每个人都有不可告人的目的。如果你和我一样天真，你也会经常爱上那些看起来像圣人的人，而他们只是把自己的议程硬塞给我们。</p><blockquote>华尔街是唯一一个坐<a href=\"https://laohu8.com/S/RR..UK\">劳斯莱斯</a>的人向坐地铁的人寻求建议的地方。——Warren Buffett</blockquote><p>不幸的是，这不仅适用于华尔街。我们可能不会开着<a href=\"https://laohu8.com/S/RRN.UK\">劳斯莱斯</a>，但你会看到许多“成功人士”坐在地铁里向你兜售他们的成功秘诀。</p><p>现在遍地都是那些拿着成功学鸡汤忽悠你的大骗子。谁不想日进斗金？但你如果相信了那些成功学鸡汤，那么恭喜你了，你成功地被他们收了智商税。</p><p>要小心你信任的人和你采纳的建议。试着去观察他们做了什么，他们是怎么做的。</p><p>如果他们一遍又一遍地宣扬同样的东西，他们可能迫切希望从你口袋里掏出钱来。很有可能你帮他们的比他们帮你的多。</p><p>投资与你自己价值观一致的事情</p><p>巴菲特主要购买他个人喜欢的公司的股票，他也同意这些公司的理念。他说：</p><blockquote>为什么不把你的资产投资到你真正喜欢的公司呢？正如Mae West说过的那样：过犹不及的好东西也可能是美妙的。——Warren Buffett</blockquote><p>用某种东西赚钱的感觉很棒。但是如果你没有全身心投入，你会很快失去最初的激情。</p><p>无论做什么，你都应该把你自己和你自己的满意度放在第一位。</p><p>如果你觉得被一份你讨厌的工作困住了，不要浪费时间抱怨。不要以为没有出路。出路总是有的。尽管找到出路能不容易，但如果你专注，你就可以做出改变——记住，找一些你喜欢做的事情。</p><p>如果我们喜欢做某件事，那么做起来会容易十倍。</p><p>不要为了赚点外快而出卖灵魂，记得只买你喜欢的公司。</p><p>不要在过去的失败中停留太久</p><p>你可能失去了一个客户，因为你要求了“太多的钱”（在他们看来）。或者你做了一些事后让你后悔不已的事。但是你要知道，即使是巴菲特也经历过失败。</p><blockquote>在商界，后视镜里看到的东西总是比挡风玻璃上看到的更清楚。——Warren Buffett</blockquote><p>我们都知道“事后诸葛亮”这句话。事后很容易发现错误。过多地沉湎于过去的失败也同样容易。从错误中吸取教训是一回事。这很正常，它是我们下次尝试做得更好的主要动力。</p><p>但是，如果我们过多地纠结于过去的失败，我们可能会下意识地让自己在未来面临更多的失败。与其把时间花在出错的地方，不如把它当作坏运气一笔勾过，然后尝试着改进你的程序，再做一次尝试。</p><p>跟巴菲特的后视镜比喻一样：如果你车开得太快，错过了一个好机会，你最终可能会从后视镜中看到这个机会越来越小。</p><p>但如果你回头看得太久，你可能会不小心错过第二次机会。</p><p>所以，不要回头看太久。</p><p>保持正直和善良</p><p>对于拥有800多亿美元资产的巴菲特来说，金钱本身并不是成功的真正标志。这句话似乎很容易说出口，但这仍然是事实：</p><blockquote>如果你到了我这个年龄，没有人对你有好感，我不管你的银行账户有多少，你的生活就是一场灾难。在我所认识的亿万富翁中，钱只会让他们显露出基本的特质。如果他们在有钱之前是混蛋，那么他们现在就是拥有10亿美元的混蛋。——Warren Buffett</blockquote><p>梦想成为百万富翁或亿万富翁也没什么错。我们都在为成功而奋斗。你的经济状况越糟糕，当你想象巨额财富的时候，你就越兴奋。但最重要的是保持心灵的正直和善良。</p><p>只有那些表现出人类尊严和令人钦佩的品格的人，大家才会尊敬他们，巴菲特就是其中之一。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/money/fund/fundzmt/2021-01-09/doc-iiznezxt1429993.shtml><strong>新浪财经-自媒体综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作为一名投资传奇人物，每当巴菲特发言的时候，全世界都支起耳朵静静聆听。他分享的建议，虽然针对的是那些想成为像他一样的投资者的人，但在工作生活的许多方面都适用。比如今天这篇文章里提到的——你能做的最重要的投资就是投资自己、专注一件事、不要在过去的失败中停留太久……新的一年已经到来。面对一切都不确定的未来，希望巴菲特这些如同“定海神针”般的建议能够对你有所助益。以下是来自巴菲特的10个建议，Enjoy...</p>\n\n<a 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Buffett我们可以说“对一个想法进行投资”，而不是“对一单生意进行投资”。永远不要投资那些你无法理解的想法。你可以经常看到那些想要成为艺术家、音乐家或尝试其他创造性途径的人，他们的第一印象之一就是，为了获得成功，他们需要花钱购买最好的装备。喜欢画画的人很快就会想到，要成为一名优秀的艺术家，他需要花费数千美元购买最新的带有集成屏幕的图形平板电脑。同样，一个新的吉他手也会不惜斥巨资购入巨星代言的昂贵音乐设备。这是不对的。你不需要花哨的装备。一个好的音乐家甚至可以把最烂的吉他演奏得很动听。伟大的艺术家可以用一支旧圆珠笔和一张碎纸让你大吃一惊。首先，不要把你辛苦赚来的钱投入到这样的努力中，你要确定自己已经下定决心迎接挑战，并且能够坚持下去。你可以考虑花一些闲钱，投资在课程和培训上，而不是昂贵的装备。齿轮可能会在某些时候损坏，但你得到的教训将永远伴随你。这就引出了巴菲特的下一条建议，也是最常被引用的一条——投资你自己巴菲特自己也多次说过，这是他能给别人的最好的建议。你能做的最重要的投资就是投资自己。——Warren Buffett你是自己最大的资产。任何能帮助你提高技能和学习新事物的投资都是值得投资。你总是可以把你的知识货币化——无论你是通过强化培训课程学习编程，还是学习了第二语言，现在已经足够熟练，可以当一名自由翻译了。通过投资提高你自己的技能，而不是购买新的工具，你将在未来很长一段时间内成为更有价值的资产。有句名言：授人以鱼不如授人以渔。通过专注于提升自己的技能，每天花一点时间学习新的东西，你可以为自己打开新的商业机会，进入新的市场，发现新的可能性。专注于一件事我们中的一些人可能擅长同时做几件事。但是，当你选择了一项你想认真追求的职业或事情的时候，你就不应该把你的精力转移到别处。在投资领域，许多人经常被建议“分散”他们的资产，就像老话常说的：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”对巴菲特来说，这个建议是徒劳无益的。他回答说：分散投资是对无知的保护。如果你知道自己在做什么，分散投资其实就没有什么必要。——Warren Buffett如果你把一件事做好了，就不需要任何后备计划。它们只会消耗你的精力，而你本可以把那些时间精力更好地投资于你正在做的事情。对于像我这样的人来说，这意味着专注于一件事并坚持下去。我个人有时缺乏的是坚持做一件事所必需的努力和自律。我没有马上得到我期望的结果，所以我的动力下降，我投入的越来越少，直到我完全放弃它。成功不是一夜之间得来的，如果我们想成功，我们必须付出很多努力。如果你没有立即取得什么进展，也不要灰心。继续坚持下去，迟早会看到成果的。不要分心去做其他的事情。如果你在自己的主要目标上分心太多，你会浪费时间，甚至会花费你更长的时间来达到目标，可能会让你更加气馁。价格和价值的含义并不相同我们常常很难找到价格合适的东西。但巴菲特认为，我们根本不应该优先考虑价格。相反，我们应该专注于从中获得的价值。价格是你付出的代价。价值是你付出代价得到的东西。——Warren Buffett其实这句话放诸四海而皆准，不仅适用于投资领域。不要只看到价格标签，还要看到它背后的价值。因为这两者并不总是一致的。你可以在Udemy上找到两门营销课程。一种两小时课程的价格是40美元，另一种大约同样时间的课程价格是250美元。从价格标签来看，40美元的课程要便宜很多，那么质量如何呢？你很可能会学到过时的东西，或者学到你本可以在Google上花一小时自学的东西。与此同时，更昂贵的课程可能会让你现在花不少钱，但它们分享的知识和技巧可以在你的未来挣到十倍于此的收入。忽略价格（不管是便宜的还是昂贵的），只试着估算你从付费中获得的真正价值，这才是做决策的基础。你可能觉得给你的产品定个更便宜的价格会有更多的好处，比如会有更多的客户愿意付钱，因此整体上会有更多的收入。但你很可能低估了自己的真实价值。你可能通过出色的工作赚了一些钱，但是你真的赚到了你应得的钱吗？如果你提供的东西的质量足够好，更高的价格不一定会把消费者拒之门外。有些人可能会决定不采纳你，因为你“太廉价”了。虽然要价比你的竞争对手更多似乎违反直觉，但你会发现它是值得的。不要为了省钱而忽略了质量下面这条建议是巴菲特个人投资策略的一部分，但它不仅仅适用于收购企业。用合理的价格收购一家划算的公司远比用划算的价格收购一家合理的公司好得多。——Warren Buffett这一条与上一条关于价格和价值的建议在概念上有些相似。你的第一反应可能是选择更便宜的选择。但是便宜并不总是意味着更好。在面对便宜的报价的时候一定要擦亮眼睛。不要购买一家平庸的“公司”，仅仅因为他们给你提供了一个很好的价格。看看背后隐藏着什么，然后做出你的判断。学会说“不”这也是你从那些想要帮助你成为一个更好的企业家、自由职业者或雇员的人那里学到的一课。尤其是当我们刚开始工作的时候，我们想要取悦上层人士。我们倾向于答应别人可能向我们要求的任何帮助。我们的工作量超出了我们的承受能力，结果我们的压力越来越大，却没有收获我们期望的感激或认可。成功人士与真正成功人士的区别在于，真正成功的人几乎对所有事情都说不。你必须控制好自己的时间，你不能让别人设定你的生活日程。——Warren Buffett最困难的事情是——当你尝试通过自由职业和创业成为自己的老板时，如何坚守自己的立场。你需要客户，所以客观地说，你会接受大部分你得到的工作邀请，不管它们有多荒谬。如果我们太频繁地说“是”，就不会得到我们所期望的认可。迟早有人会滥用这一事实。我们付出的代价是没有报酬的加班费，比我们得到的报酬还要多的工作，免费为别人解决问题。我们的个人士气和私生活将受到极大的影响，我们与我们梦想的成功也越来越远。学会说“不”。有些人可能会认为你不可靠或自私。但无论如何，这些人对你的事业来说都不是好伙伴。对其他人来说，你的拒绝能力甚至可能很有吸引力。你知道自己的价值，你坚持自己的立场。人们会接受他们必须为你的服务付费的事实。不要盲目相信别人尤其是那些想要“帮助你”的人几乎每个人都有不可告人的目的。如果你和我一样天真，你也会经常爱上那些看起来像圣人的人，而他们只是把自己的议程硬塞给我们。华尔街是唯一一个坐劳斯莱斯的人向坐地铁的人寻求建议的地方。——Warren Buffett不幸的是，这不仅适用于华尔街。我们可能不会开着劳斯莱斯，但你会看到许多“成功人士”坐在地铁里向你兜售他们的成功秘诀。现在遍地都是那些拿着成功学鸡汤忽悠你的大骗子。谁不想日进斗金？但你如果相信了那些成功学鸡汤，那么恭喜你了，你成功地被他们收了智商税。要小心你信任的人和你采纳的建议。试着去观察他们做了什么，他们是怎么做的。如果他们一遍又一遍地宣扬同样的东西，他们可能迫切希望从你口袋里掏出钱来。很有可能你帮他们的比他们帮你的多。投资与你自己价值观一致的事情巴菲特主要购买他个人喜欢的公司的股票，他也同意这些公司的理念。他说：为什么不把你的资产投资到你真正喜欢的公司呢？正如Mae West说过的那样：过犹不及的好东西也可能是美妙的。——Warren Buffett用某种东西赚钱的感觉很棒。但是如果你没有全身心投入，你会很快失去最初的激情。无论做什么，你都应该把你自己和你自己的满意度放在第一位。如果你觉得被一份你讨厌的工作困住了，不要浪费时间抱怨。不要以为没有出路。出路总是有的。尽管找到出路能不容易，但如果你专注，你就可以做出改变——记住，找一些你喜欢做的事情。如果我们喜欢做某件事，那么做起来会容易十倍。不要为了赚点外快而出卖灵魂，记得只买你喜欢的公司。不要在过去的失败中停留太久你可能失去了一个客户，因为你要求了“太多的钱”（在他们看来）。或者你做了一些事后让你后悔不已的事。但是你要知道，即使是巴菲特也经历过失败。在商界，后视镜里看到的东西总是比挡风玻璃上看到的更清楚。——Warren Buffett我们都知道“事后诸葛亮”这句话。事后很容易发现错误。过多地沉湎于过去的失败也同样容易。从错误中吸取教训是一回事。这很正常，它是我们下次尝试做得更好的主要动力。但是，如果我们过多地纠结于过去的失败，我们可能会下意识地让自己在未来面临更多的失败。与其把时间花在出错的地方，不如把它当作坏运气一笔勾过，然后尝试着改进你的程序，再做一次尝试。跟巴菲特的后视镜比喻一样：如果你车开得太快，错过了一个好机会，你最终可能会从后视镜中看到这个机会越来越小。但如果你回头看得太久，你可能会不小心错过第二次机会。所以，不要回头看太久。保持正直和善良对于拥有800多亿美元资产的巴菲特来说，金钱本身并不是成功的真正标志。这句话似乎很容易说出口，但这仍然是事实：如果你到了我这个年龄，没有人对你有好感，我不管你的银行账户有多少，你的生活就是一场灾难。在我所认识的亿万富翁中，钱只会让他们显露出基本的特质。如果他们在有钱之前是混蛋，那么他们现在就是拥有10亿美元的混蛋。——Warren Buffett梦想成为百万富翁或亿万富翁也没什么错。我们都在为成功而奋斗。你的经济状况越糟糕，当你想象巨额财富的时候，你就越兴奋。但最重要的是保持心灵的正直和善良。只有那些表现出人类尊严和令人钦佩的品格的人，大家才会尊敬他们，巴菲特就是其中之一。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333655995,"gmtCreate":1609257202317,"gmtModify":1703738507584,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333655995","repostId":"943963539","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1171,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":330051849,"gmtCreate":1608459630881,"gmtModify":1703735013086,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"反复看几遍了，膜拜我男神...","listText":"反复看几遍了，膜拜我男神...","text":"反复看几遍了，膜拜我男神...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/330051849","repostId":"53727","repostType":1,"repost":{"id":53727,"gmtCreate":1491904935548,"gmtModify":1704876234815,"author":{"id":"3451432424236761","authorId":"3451432424236761","name":"巫天华","avatar":"https://static.laohu8.com/75459a7b957edbb7d508193e78a43f68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3451432424236761","idStr":"3451432424236761"},"themes":[],"title":"所谓投资，也是认知匹配","htmlText":"在正文前，先来讨论今天的一则热点事件：美联航United 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“弱认知”。 什么算“强认知”？什么算作“弱认知”？ 在这方面，我见过最普遍的错误是，很多 “弱认知” 被当成 “强认知” 择以重仓操作，甚至上杠杆。 在心理学上，这是认知偏差。 在投资中，这是仓位错配。 强弱不明，轻重混淆。 如同打德州，顶对弱Ticker 的牌打到 All in，不论结果输赢，都算是没打对。 这是一个信息爆炸的社会，每周、甚至每天都有重量级事件，小道消息满天飞，我们很容易遇见各种各样的”潜在”投资线索，比如今天的美联航事件。 如何辨识一则消息对于我们的投资是否真实有效？如何决定一条投资线索变成真正的操作？ 是放弃？是轻仓小试，还是重仓？ 首先，我们来举例 常见弱认知例子： 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VOO.US——被动投资型指数基金","htmlText":"Vanguard标普500指数ETF VOO由Vanguard(领航投资)于2010年9月7日发行，基金旨在追踪SP500指数，迄今已成立7年，当前其基金经理为Donald M. Butler/Scott E. Geiger。和SPDR标普500指数ETF SPY相比，该基金优势在于管理费用低廉，但流动性较SPY差。 费率 基金年总管理费用为0.04%，同类型ETF SPY的总管理费用为0.0945%。管理费用反映的是一级市场ETF净值损耗，并非二级市场佣金费用，该等指标的实际意义在于，如果基金能完全跟踪目标指数表现，则该VOO净值的年增长幅度将比所跟踪目标指数低0.04%，可以理解为费用损耗。 主要持股 流动性 VOO发行规模达3834亿美元，比SPY发行规模要大，但是从成交量来看，VOO虽然发行规模大，但其日均成交金额大大低于SPY，仅为6.12亿美元，SPY的为216亿美元。 报酬比较 从叠加图来看，VOO基本复制了其所追踪指数SP&amp;500。 报酬分析 过去五年，VOO涨幅为107.45%。以年化复合收益增长率计算，VOO三年复合增长13.54%，五年复合增长15.71%，该等收益远超市场无风险利率。 文章摘选自小虎研报2018.1.22 $(VOO)$ #ETF百科# 附注 报酬分析计算为原币别，且皆有考虑配息情况。 上述费率仅供参考，实际费率以发行销售机构最新披露为准。 上述资料只供参考用途，老虎证券自当尽力提供正确讯息，但如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人，恕不负任何法律责任。","listText":"Vanguard标普500指数ETF VOO由Vanguard(领航投资)于2010年9月7日发行，基金旨在追踪SP500指数，迄今已成立7年，当前其基金经理为Donald M. Butler/Scott E. Geiger。和SPDR标普500指数ETF SPY相比，该基金优势在于管理费用低廉，但流动性较SPY差。 费率 基金年总管理费用为0.04%，同类型ETF SPY的总管理费用为0.0945%。管理费用反映的是一级市场ETF净值损耗，并非二级市场佣金费用，该等指标的实际意义在于，如果基金能完全跟踪目标指数表现，则该VOO净值的年增长幅度将比所跟踪目标指数低0.04%，可以理解为费用损耗。 主要持股 流动性 VOO发行规模达3834亿美元，比SPY发行规模要大，但是从成交量来看，VOO虽然发行规模大，但其日均成交金额大大低于SPY，仅为6.12亿美元，SPY的为216亿美元。 报酬比较 从叠加图来看，VOO基本复制了其所追踪指数SP&amp;500。 报酬分析 过去五年，VOO涨幅为107.45%。以年化复合收益增长率计算，VOO三年复合增长13.54%，五年复合增长15.71%，该等收益远超市场无风险利率。 文章摘选自小虎研报2018.1.22 $(VOO)$ #ETF百科# 附注 报酬分析计算为原币别，且皆有考虑配息情况。 上述费率仅供参考，实际费率以发行销售机构最新披露为准。 上述资料只供参考用途，老虎证券自当尽力提供正确讯息，但如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人，恕不负任何法律责任。","text":"Vanguard标普500指数ETF VOO由Vanguard(领航投资)于2010年9月7日发行，基金旨在追踪SP500指数，迄今已成立7年，当前其基金经理为Donald M. Butler/Scott E. Geiger。和SPDR标普500指数ETF SPY相比，该基金优势在于管理费用低廉，但流动性较SPY差。 费率 基金年总管理费用为0.04%，同类型ETF SPY的总管理费用为0.0945%。管理费用反映的是一级市场ETF净值损耗，并非二级市场佣金费用，该等指标的实际意义在于，如果基金能完全跟踪目标指数表现，则该VOO净值的年增长幅度将比所跟踪目标指数低0.04%，可以理解为费用损耗。 主要持股 流动性 VOO发行规模达3834亿美元，比SPY发行规模要大，但是从成交量来看，VOO虽然发行规模大，但其日均成交金额大大低于SPY，仅为6.12亿美元，SPY的为216亿美元。 报酬比较 从叠加图来看，VOO基本复制了其所追踪指数SP&500。 报酬分析 过去五年，VOO涨幅为107.45%。以年化复合收益增长率计算，VOO三年复合增长13.54%，五年复合增长15.71%，该等收益远超市场无风险利率。 文章摘选自小虎研报2018.1.22 $(VOO)$ #ETF百科# 附注 报酬分析计算为原币别，且皆有考虑配息情况。 上述费率仅供参考，实际费率以发行销售机构最新披露为准。 上述资料只供参考用途，老虎证券自当尽力提供正确讯息，但如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人，恕不负任何法律责任。","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/78df3dc32be0a66782919558c724dc87"},{"img":"https://static.laohu8.com/acdc73fe7038fba1eae13bf132c0c51a"},{"img":"https://static.laohu8.com/e70ee7e29827ba20a2d7cd730277f287"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/155079","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":933524772,"gmtCreate":1570008988096,"gmtModify":1704720276458,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a>半年前36kr的文章，啥时候有这分析师的水平就能赚到钱了😂","listText":"<a 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下跌应该是这个原因吧，还好是模拟......","text":"$老虎证券(TIGR)$ 下跌应该是这个原因吧，还好是模拟......","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0d759f978f18a7eb58756d3ec83e9536"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/902103007","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1709,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":933524772,"gmtCreate":1570008988096,"gmtModify":1704720276458,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a>半年前36kr的文章，啥时候有这分析师的水平就能赚到钱了😂","listText":"<a 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价值：非静态数字，而是动态评判</h3><p>“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。</p><p>企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。</p><p>这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。</p><h3 id=\"id_764623483\">2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力</h3><p>单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。</p><p>橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。</p><h3 id=\"id_339643220\">3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具</h3><p>股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。</p><p>值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。</p><h3 id=\"id_4080805780\">4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动</h3><p>投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。</p><p>霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。</p><blockquote><h2 id=\"id_742803862\">二、2025年美国市场估值现状深度解析</h2></blockquote><h3 id=\"id_1779923306\">1 标普500远期市盈率的高位隐忧</h3><p>截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。</p><p>高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。</p><h3 id=\"id_3873038656\">2 市销率创新高，收入溢价现象突出</h3><p>标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。</p><p>投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。</p><h3 id=\"id_671872329\">3 市值/GDP比率的高企及其影响</h3><p>标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。</p><p>这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。</p><h3 id=\"id_2188299928\">4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示</h3><p>2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。</p><p>股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。</p><h3 id=\"id_507646312\">5 企业债市场信用风险隐患</h3><p>当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。</p><blockquote><h2 id=\"id_1258678702\">三、市场情绪与估值泡沫风险剖析</h2></blockquote><h3 id=\"id_3769054570\">1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀</h3><p>宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。</p><p>霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。</p><h3 id=\"id_1569291243\">2 科技与成长股估值的泡沫特征</h3><p>部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。</p><h3 id=\"id_297118553\">3 市场波动率与系统性风险积累</h3><p>高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。</p><p>投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。</p><blockquote><h2 id=\"id_2414895495\">四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解</h2></blockquote><h3 id=\"id_2700333692\">1 INVESTCON分级框架及2025年的建议</h3><p>霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。</p><h3 id=\"id_121277008\">2 高评级企业债的优先配置</h3><p>BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。</p><h3 id=\"id_1016647990\">3 减仓高估值成长股，降低波动风险</h3><p>成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。</p><h3 id=\"id_285050454\">4 增加防御性资产，提高流动性</h3><p>短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。</p><h3 id=\"id_981351979\">5 关注基本面稳健企业，避开短期热点</h3><p>优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。</p><h3 id=\"id_549623828\">6 多元化资产配置，优化风险分散</h3><p>跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。</p><blockquote><h2 id=\"id_3679938946\">五、历史案例启示</h2></blockquote><h3 id=\"id_3639200838\">1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价</h3><p>2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。</p><h3 id=\"id_960681077\">2 2008年金融危机：信用风险的爆发</h3><p>2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。</p><blockquote><h2 id=\"id_4094834730\">六、总结与建议</h2></blockquote><p>2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：</p><ul style=\"\"><li><p>优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。</p></li><li><p>减少成长股高估值暴露，规避调整风险。</p></li><li><p>增加流动性资产配置，应对波动。</p></li><li><p>关注基本面优质企业，远离市场短期热点。</p></li><li><p>坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。</p></li></ul><p>通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>橡树资本霍华德・马克斯解析：2025年美国股市高估值警示与投资策略</title>\n<style 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id=\"id_2773485573\">核心结论</h4><p>2025年，美国股市估值已进入令人警惕的高位区间，标普500指数除了“美股七雄”外，其他493家公司平均市盈率高达22倍，远超历史平均水平15倍。</p><p>在经济增长放缓和市场情绪过热的双重压力下，建议投资者严格遵循橡树资本联合创始人霍华德·马克斯提出的5级投资戒备策略（INVESTCON 5），减少激进性持仓，优先配置合约收益保障的高评级企业债券，实现稳健的风险与收益平衡。</p><p><strong>（点击查看更多内容：<a href=\"https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/translated-memos/the-calculus-of-value_sc.pdf?sfvrsn=aca32966_1\" title=\"价值演算\" target=\"_blank\">价值演算</a>）</strong></p><blockquote><h2 id=\"id_2209577048\">一、投资价值与价格的底层逻辑</h2></blockquote><h3 id=\"id_2481875305\">1 价值：非静态数字，而是动态评判</h3><p>“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。</p><p>企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。</p><p>这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。</p><h3 id=\"id_764623483\">2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力</h3><p>单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。</p><p>橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。</p><h3 id=\"id_339643220\">3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具</h3><p>股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。</p><p>值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。</p><h3 id=\"id_4080805780\">4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动</h3><p>投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。</p><p>霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。</p><blockquote><h2 id=\"id_742803862\">二、2025年美国市场估值现状深度解析</h2></blockquote><h3 id=\"id_1779923306\">1 标普500远期市盈率的高位隐忧</h3><p>截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。</p><p>高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。</p><h3 id=\"id_3873038656\">2 市销率创新高，收入溢价现象突出</h3><p>标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。</p><p>投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。</p><h3 id=\"id_671872329\">3 市值/GDP比率的高企及其影响</h3><p>标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。</p><p>这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。</p><h3 id=\"id_2188299928\">4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示</h3><p>2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。</p><p>股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。</p><h3 id=\"id_507646312\">5 企业债市场信用风险隐患</h3><p>当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。</p><blockquote><h2 id=\"id_1258678702\">三、市场情绪与估值泡沫风险剖析</h2></blockquote><h3 id=\"id_3769054570\">1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀</h3><p>宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。</p><p>霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。</p><h3 id=\"id_1569291243\">2 科技与成长股估值的泡沫特征</h3><p>部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。</p><h3 id=\"id_297118553\">3 市场波动率与系统性风险积累</h3><p>高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。</p><p>投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。</p><blockquote><h2 id=\"id_2414895495\">四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解</h2></blockquote><h3 id=\"id_2700333692\">1 INVESTCON分级框架及2025年的建议</h3><p>霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。</p><h3 id=\"id_121277008\">2 高评级企业债的优先配置</h3><p>BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。</p><h3 id=\"id_1016647990\">3 减仓高估值成长股，降低波动风险</h3><p>成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。</p><h3 id=\"id_285050454\">4 增加防御性资产，提高流动性</h3><p>短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。</p><h3 id=\"id_981351979\">5 关注基本面稳健企业，避开短期热点</h3><p>优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。</p><h3 id=\"id_549623828\">6 多元化资产配置，优化风险分散</h3><p>跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。</p><blockquote><h2 id=\"id_3679938946\">五、历史案例启示</h2></blockquote><h3 id=\"id_3639200838\">1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价</h3><p>2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。</p><h3 id=\"id_960681077\">2 2008年金融危机：信用风险的爆发</h3><p>2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。</p><blockquote><h2 id=\"id_4094834730\">六、总结与建议</h2></blockquote><p>2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：</p><ul style=\"\"><li><p>优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。</p></li><li><p>减少成长股高估值暴露，规避调整风险。</p></li><li><p>增加流动性资产配置，应对波动。</p></li><li><p>关注基本面优质企业，远离市场短期热点。</p></li><li><p>坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。</p></li></ul><p>通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e02d869d2315f9bdd0b0610b04b0ded3","relate_stocks":{"JPM":"摩根大通","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","BK4207":"综合性银行",".DJI":"道琼斯","MSFT":"微软",".SPX":"S&P 500 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价值：非静态数字，而是动态评判“价值”不是固定数字，而是基于未来现金流和企业基本面的动态判断。霍华德·马克斯反复强调，投资价值根源于企业持续创造现金流的能力，这取决于多维度的基本面要素，包括当前经营业绩、未来成长潜力、行业竞争壁垒，以及管理层执行力。企业的净利润和自由现金流是最直接的盈利指标，反映企业经营的健康程度。研发投入、市场开拓等投入则是判断未来成长潜力的关键。竞争壁垒（如专利、品牌和规模经济）则决定企业在市场中的可持续竞争优势。管理团队的执行能力和企业文化，进一步保障这些优势的实现和延续。这种多维度因素交织，形成了企业的内在价值基础。投资者需要理解，内在价值是通过多种未来不确定性因素加权计算出的合理估值区间，而非单点数字。2 管理层协同效应：价值提升的重要驱动力单纯资产价值的简单相加，无法全面反映企业的真实价值。管理层通过整合技术、人才、渠道等资源，形成协同效应，使企业整体价值远超资产合计。这种协同不仅提高效率，也创造了难以复制的竞争壁垒。橡树资本认为，这种协同效应是判断企业内在价值的重要指标。优秀管理层不仅使资产有效运营，还能捕捉市场机会，增强盈利持续性。3 现金流折现模型（DCF）：科学的估值工具股票和债券作为盈利性资产，其价值可以通过未来现金流折现模型进行估算。DCF模型根据企业未来预计产生的现金流，结合风险调整后的折现率，计算出资产现值。模型的准确性取决于对未来现金流的合理预测和折现率的适当选择。值得注意的是，现金流的可持续性和稳定性是DCF估值的关键。短期利润波动不会显著改变内在价值，投资者需超越市场短期情绪，关注长期现金流趋势。4 市场价格波动：信息差异与情绪驱动投资者之间因风险偏好、信息掌握和解读的差异，对同一资产的价值判断不一，导致市场价格频繁波动。市场情绪的波动，突发事件和政策变化往往加剧这种波动。霍华德·马克斯指出，价值投资的核心是识别市场非理性波动时的买卖机会，避免被短期市场情绪左右，专注于资产的内在价值。二、2025年美国市场估值现状深度解析1 标普500远期市盈率的高位隐忧截至2025年7月，标普500远期市盈率达23倍，较历史均值15倍大幅偏离。摩根大通分析表明，这种估值水平对应的未来十年年化收益率预期仅为2%至-2%，意味着当前市场价格已充分反映甚至超前预期的盈利增长，未来回报空间有限。高估值不仅削弱了股票的吸引力，还加剧了潜在的价格调整风险。投资者需意识到，高市盈率环境下的市场波动将更剧烈，资产价格对利率和宏观经济变化更敏感。2 市销率创新高，收入溢价现象突出标普500的市销率达到3.3倍，历史最高水平，表明投资者为企业收入支付了溢价。部分科技新兴企业虽然收入增长迅速，但盈利能力尚未显现，其股价远远脱离基本面支撑，潜在回调风险显著。投资者应警惕这种脱离基本面的估值泡沫，避免盲目追逐高增长的短期表象。3 市值/GDP比率的高企及其影响标普500市值与美国GDP比率处于历史高位。表面看是股市反映经济实力，但事实上，优质公司推迟上市或私有化趋势减少了流通优质资产供应，进一步推高剩余上市公司估值，市场隐含风险加大。这意味着市场的整体风险并未被充分估计，可能在经济周期逆转时爆发调整。4 股息收益率与债券收益率倒挂的警示2025年标普500股息收益率仅1.5%，远低于10年期美国国债的4.5%。这种“倒挂”现象罕见，意味着股票的固定收益吸引力下降，投资者更倾向于债券。股息与债券收益倒挂通常预示股票市场的相对吸引力下降，股价更易受利率波动影响，市场波动率提升，风险溢价增加。5 企业债市场信用风险隐患当前企业债息差维持在历史低位，表明市场对信用风险的容忍度异常高。然而，经济放缓可能迅速提高违约率，债券市场风险积累加剧，若出现系统性信用事件，将带来严重冲击。三、市场情绪与估值泡沫风险剖析1 流动性宽松驱动的市场情绪膨胀宽松货币政策和低利率环境促使资金大量涌入股市，推升估值水平。投资者对未来经济和企业成长的乐观预期驱动价格不断攀升，形成泡沫迹象。霍华德·马克斯强调，情绪驱动的估值膨胀往往掩盖潜在风险，投资者需保持冷静，防止被市场乐观情绪裹挟。2 科技与成长股估值的泡沫特征部分高成长科技公司虽然尚未盈利，但因营收快速增长受到市场追捧，估值远超盈利基础。历史上的科技泡沫案例警示，成长股高估值伴随极端乐观情绪，极易在宏观环境变化时遭受重挫。3 市场波动率与系统性风险积累高估值阶段伴随情绪高涨，市场波动率明显增加。货币政策收紧、经济增速放缓时，估值泡沫易被刺破，引发系统性风险事件。投资者需时刻关注估值与情绪的背离，调整策略降低潜在系统性风险敞口。四、霍华德・马克斯5级投资戒备（INVESTCON 5）策略详解1 INVESTCON分级框架及2025年的建议霍华德·马克斯提出的5级投资戒备体系涵盖从极度乐观（等级1）到极度悲观（等级5）不同的市场风险状态。2025年鉴于高估值及情绪风险叠加，建议处于INVESTCON 5，采取防御性策略。2 高评级企业债的优先配置BBB级及以上企业债收益率5.5%-6.5%，远高于现金及国债收益。合约收益保障和较低违约风险使其成为资本保值增值的首选。3 减仓高估值成长股，降低波动风险成长股估值泡沫明显，建议逐步减仓，避免因情绪转变引发的剧烈调整，保护投资组合稳定。4 增加防御性资产，提高流动性短期国债、现金等流动性资产虽收益低，但能有效降低整体组合波动，应纳入资产配置。5 关注基本面稳健企业，避开短期热点优先投资盈利稳定、现金流强劲、竞争壁垒明确的公司，避免追逐热点，增强投资组合抗风险能力。6 多元化资产配置，优化风险分散跨资产类别配置，兼顾股票、债券及另类资产，实现风险分散和长期资本稳健增长。五、历史案例启示1 2000年科技泡沫：盲目乐观的代价2000年互联网泡沫中，市场过度追捧科技成长，估值脱离盈利基础，最终泡沫破裂导致严重亏损。2025年类似的高估值和乐观预期需警惕重演。2 2008年金融危机：信用风险的爆发2008年金融危机暴露信用风险隐患，债券市场剧烈调整。2025年企业债低息差隐藏潜在风险，宏观经济变化可能引发类似风险爆发。六、总结与建议2025年美国股市高估值与市场情绪双重叠加，传统股票的长期收益预期大幅下降。投资者需警惕泡沫破裂风险，积极调整资产配置：优先选择合约收益保障的高评级企业债，稳健增值。减少成长股高估值暴露，规避调整风险。增加流动性资产配置，应对波动。关注基本面优质企业，远离市场短期热点。坚持多元化投资策略，分散风险，保障资本安全。通过科学的风险管理和价值投资理念，方能在复杂多变的市场环境中实现资本的长期稳健增长。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":1,"SPY":0.6,".SPX":1.1,"ESmain":0.45,"DCF":1,"JPM":1,"MACW.SI":0.6,"LI":1,"EVS.SI":0.6,"MSFT":1,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":666,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338365444817272,"gmtCreate":1723646008120,"gmtModify":1723646009504,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/338365444817272","repostId":"1136776605","repostType":2,"repost":{"id":"1136776605","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1723607414,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136776605?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2024-08-14 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亿美元，是三年前的两倍。</p><p>问题在于：苹果的市值增速远远快于利润增速。截至今年6月中旬，其估值已升至3.2万亿美元，是2017年中期的四倍多。苹果的利润翻了一番，市值翻了四番，其市盈率从适度的16上升到高耸的32。从前的价值模式已经变成高速赛车模式。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5485d004bc6ac0562885c2fcec1188b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>苹果面临利润增长的困境</p><p>苹果股价的飙升极大地削弱了其股息和回购的力量。其收益率从2017年中期的1.7%下降到目前的0.48%。回购现在贡献了额外的3.1%，远低于巴菲特加仓时的4.4%。因此，两者加起来仅提供3.6%的基础，不到曾经6.1%的三分之二。因此，为了提供10%的回报，苹果必须将利润增长6.4%。当然，该公式假设其 PE 保持在当前的水平。</p><p>每年提高 6.4% 的利润需要多少亿？答案是64亿美元。这比2017年年中所需的20亿美元高出三倍多。按照目前的利润率，它需要每年增加约250亿美元的销售额才能实现10%的回报。它每年需要增加的金额相当于微软过去三年平均总收入的12%。从 2021 财年末到 2023 财年，苹果的营收仅增长了 23 亿美元。</p><p>简而言之，苹果将面临艰难的攀升，在1000亿美元的起始基础上保持每年6%的利润增速。它也同时面临另一个问题：其市盈率可能不会保持在当前32.3的水平附近。</p><p>我们假设苹果实现了6%的利润增长，再加上股息和回购，假设估值不变，它可能提供10%的回报。在这种情况下，到 2027 财年，它将产生 1205 亿美元的 GAAP 净利润。</p><p>但即使其市盈率降至20，仍高于标准普尔500指数的长期平均水平。回购可以提供帮助，但这还不够。即使利润增加，并考虑回购因素，其股价仍将是175美元左右，比目前的水平低17%。</p><p>因此，苹果在回报投资者方面面临着艰巨的挑战，想在1000亿美元利润的水平上以足够快的速度增长很困难，这家巨头看起来更像是一个长跑运动员，而不是短跑运动员。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特抛售苹果，是因为识破了一个“陷阱”：利润增长困境</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c5485d004bc6ac0562885c2fcec1188b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>苹果面临利润增长的困境</p><p>苹果股价的飙升极大地削弱了其股息和回购的力量。其收益率从2017年中期的1.7%下降到目前的0.48%。回购现在贡献了额外的3.1%，远低于巴菲特加仓时的4.4%。因此，两者加起来仅提供3.6%的基础，不到曾经6.1%的三分之二。因此，为了提供10%的回报，苹果必须将利润增长6.4%。当然，该公式假设其 PE 保持在当前的水平。</p><p>每年提高 6.4% 的利润需要多少亿？答案是64亿美元。这比2017年年中所需的20亿美元高出三倍多。按照目前的利润率，它需要每年增加约250亿美元的销售额才能实现10%的回报。它每年需要增加的金额相当于微软过去三年平均总收入的12%。从 2021 财年末到 2023 财年，苹果的营收仅增长了 23 亿美元。</p><p>简而言之，苹果将面临艰难的攀升，在1000亿美元的起始基础上保持每年6%的利润增速。它也同时面临另一个问题：其市盈率可能不会保持在当前32.3的水平附近。</p><p>我们假设苹果实现了6%的利润增长，再加上股息和回购，假设估值不变，它可能提供10%的回报。在这种情况下，到 2027 财年，它将产生 1205 亿美元的 GAAP 净利润。</p><p>但即使其市盈率降至20，仍高于标准普尔500指数的长期平均水平。回购可以提供帮助，但这还不够。即使利润增加，并考虑回购因素，其股价仍将是175美元左右，比目前的水平低17%。</p><p>因此，苹果在回报投资者方面面临着艰巨的挑战，想在1000亿美元利润的水平上以足够快的速度增长很困难，这家巨头看起来更像是一个长跑运动员，而不是短跑运动员。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a3e90afe65c183523002983eb81b495f","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1136776605","content_text":"来源：Fortune还记得2016年吗？奥巴马入主白宫，寨卡病毒是迫在眉睫的威胁，Disturbed的“寂静之声”（The Sound of Silence）在摇滚排行榜上肆虐，而苹果——是的，就是那个苹果公司——还只是一只价值股。事实上，热爱价值股的沃伦·巴菲特（Warren 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亿美元。简而言之，苹果将面临艰难的攀升，在1000亿美元的起始基础上保持每年6%的利润增速。它也同时面临另一个问题：其市盈率可能不会保持在当前32.3的水平附近。我们假设苹果实现了6%的利润增长，再加上股息和回购，假设估值不变，它可能提供10%的回报。在这种情况下，到 2027 财年，它将产生 1205 亿美元的 GAAP 净利润。但即使其市盈率降至20，仍高于标准普尔500指数的长期平均水平。回购可以提供帮助，但这还不够。即使利润增加，并考虑回购因素，其股价仍将是175美元左右，比目前的水平低17%。因此，苹果在回报投资者方面面临着艰巨的挑战，想在1000亿美元利润的水平上以足够快的速度增长很困难，这家巨头看起来更像是一个长跑运动员，而不是短跑运动员。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3205,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":137984025,"gmtCreate":1622285386667,"gmtModify":1622285386667,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/137984025","repostId":"2139548481","repostType":2,"repost":{"id":"2139548481","kind":"news","pubTimestamp":1622267880,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2139548481?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-05-29 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<p>　　最近一段时间，A股市场重拾升势，特别是我前期建议大家重点关注的消费白马股和新能源龙头股，领涨两市，而“行情风向标”券商股也连续上涨，带动了整个市场的情绪，这也标志着大盘在结束前段时间持续调整之后，进入到大幅回升阶段。</p>\n<p>　　坚持价值投资，做好公司的股东或者是买入优质基金，是抓住市场机会最好的投资策略之一，这是我给大家反复强调的。芒格在接受媒体采访的时候表示，在全球央行放水保持低利率的环境之下，你很难期望以很便宜的价格买到核心资产。</p>\n<p>　　全球央行放水会催生资产泡沫，这时候我们要怎么来配置白龙马股或者是优质基金？只有一个办法，就是趁每次市场大跌的时候，果断抄底。现在这个策略已经奏效，我们看到在这段时间，很多白龙马股从底部已经回升了20%-30以上，甚至有的已经上涨了50%以上，挑战前期高点，而有些白龙马股已经创出历史新高。</p>\n<p>　　这打破了很多人的疑虑，也打破了很多人之前对于白龙马股的质疑。2016年我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。</p>\n<p>　　现在，这些白龙马股的价值已经得到了大家的认可，很多白龙马股五年的时间涨了5到10倍。可以说，用颠簸不破的事实证明，白龙马股的股权具有稀缺性，各路资金都会去抢筹白龙马股，这势必会不断地推动白龙马股的股价创新高。</p>\n<p>　　最近北上资金疯狂扫货，本周北上资金扫货接近500亿，可以说，用疯狂两个字来形容毫不为过。特别是在周二大涨的时候，外资单日流入210多亿，创出历史最大单日流入量，而北上资金扫货的对象依旧是那些业绩优良的白龙马股。</p>\n<p>　　虽然很多人认为白龙马股短期的涨幅较大，估值较高，但为什么北上资金还是毫不犹豫的去扫货这些白龙马股？就是因为他们更多的是从长期去看这些好公司的价值，而不是过度关注短期的情况。</p>\n<p>　　我一直给大家讲，如何破解白龙马股的高估值之谜，就是要用正确的方法去理解这些公司的内在价值。做价值投资，我们要以较低的价格买入内在价值较高的公司，既然价格是公开的，那么我们要确定的就是内在价值。</p>\n<p>　　很多公司内在价值的高低存在着很大的分歧，一些人习惯用市盈率来看一个公司的估值高低，这其实有失偏颇，因为市盈率它仅仅适合于一些没有品牌价值，仅给我们带来利润回报的工业企业。</p>\n<p>　　但对于一些品牌消费品，其主要价值在于它的品牌，而不是仅在于它市盈率或者分红的高低。分红收益率高的股票不一定就是好股票，事实上，过去几年分红率高，估值、市盈率低的银行、地产、保险等传统蓝筹股，股价表现相当一般，甚至几年不动。</p>\n<p>　　而分红率较低、市盈率较高的白龙马股反而是不断的创新高，这也再次证明白龙马股的内在价值是不能用市盈率来估值的，反而更多的要用企业的品牌价值、行业地位来看，这样才能更好的体现这些公司的内在价值。</p>\n<p>　　坚持价值投资，其实就是要有一个正确的方法去评估好公司的内在价值，而不是被传统方法蒙蔽双眼。我记得林园在去年说过，不买高价股的都是苦命人。按我的理解，他说了两层意思，第一层就是说高价股越来越贵，而A股至少要买一手，也就是100股，很多人的账户已经不够买一手这些白龙马股了，将来白龙马股涨的更高，也将会有更多的人买不起一手，所以是苦命人。</p>\n<p>　　第二就是很多人的认知达不到，不敢去买白龙马股，不敢去买高价股。这样的话，就会踏空白龙马股的行情，从而也是苦命人。其实A股市场的所谓高价股大部分是慢慢涨上来，只有一小部分小盘股是由于发行价较高或者是炒作太厉害而成为高价股。</p>\n<p>　　所以，我建议大家配置白龙马股，而不是那些炒作过高的股份，配置真正涨出来的好公司。我记得有一个牙膏的广告说，牙齿白是刷出来的。同样，这些白龙马股的股价高，其实是涨上来的。</p>\n<p>　　如果只看他们以前，股价也不高，正是因为长期的业绩增长，以及越来越多的资金认可他们的价值，所以他们的股价才会越来越高，变成高价股。也就是说实际上，很多高价股是涨上来的，而不是由于发行价高或者是泡沫过大出现的，对于这一点，大家一定要认识清楚。</p>\n<p>　　众所周知，世界上股价最高的公司是巴菲特的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦公司，现在股价已经达到40多万美元一股，换成人民币也就是200多万一股，基本上接近300万，但它的股价也不是一开始就这么高的。</p>\n<p>　　实际上在60年前，巴菲收购伯克希尔哈撒韦的时候，股价只有17美元，涨到了现在40多万美元，这得益于巴菲特和芒格用价值投资的理念去配置了那些最伟大的公司，而这些公司的长期业绩增长带来了巨大的回报。</p>\n<p>　　根据统计，伯克希尔哈撒韦在过去将近60年的时间里，净资产涨了将近3万倍，年化复合增长率大概20%，这就是复利的力量，虽然年化20%的收益在很多人看眼里看来并不高，但能保持接近60年的复利增长，所以实现了3万倍的回报。</p>\n<p>　　可以说，伯克希尔哈撒韦的股价把A股股票的价格远远的抛在了后面，不是一个数量级。其实，在美国很多科技股的股价都是在几千美元，所以不能用股价的高低来看一个公司是贵还是便宜。</p>\n<p>　　有一些垃圾股只有几块钱，但业绩亏损或者微利，实际上它的股价低，但并不代表估值低，估值可能很高。而有些传统行业处于夕阳行业，虽然从市盈率来看，它似乎是比较低的，但由于这些公司未来的前景不好，每况愈下，实际上它的内在价值远远低于它的股价，股价不仅没被低估，反而是被高估的。</p>\n<p>　　我们做投资其实主要是做三方面的工作。第一选好行业，第二选好公司，第三选好时机。第一个问题就是选择朝阳行业的问题，只有在朝阳行业、成长型行业里面，才能够产生伟大的公司，在夕阳行业里做的再好也很难有大作为，这就是我为什么一直建议大家去买消费和新能源这两大方向，因为这两大方向是我国增长最确定的方向。</p>\n<p>　　新能源替代传统能源是大势所趋，特别是为了实现“双碳”目标，即“碳达峰”、“碳中和”，这势必要求我们一方面要做节能减排，一方面要大力发展新能源，特别是光伏、新能源汽车这两大方向。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向，值得大家关注。</p>\n<p>　　消费也是我国增长最确定的一个领域，我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，过去几天也大放异彩。最近白酒板块在经历了市场分歧之后出现大幅上涨，一些二线白酒股已经率先创新高，一线白酒也出现了大涨。</p>\n<p>　　中药同样受到资金的认可出现大涨，而一些新消费，特别是我建议大家重点关注的医美、免税店等也都出现了较好的表现。可以说，消费和新能源是两大好赛道，同时大的赛道里面还有一些细分领域，也就是小的赛道。那么做价值投资的第二个问题就是，选出好公司。</p>\n<p>　　一个公司是不是好公司，我们可以通过一些财务指标来看，包括公司的三个能力，盈利能力、运营能力、偿债能力。反映一个企业的盈利能力应该重点关注的是毛利率、净利率、净资产收益率(ROE) 这几个指标，越高越好。大家可以看一下，我建议大家重点配置的消费白马股，大多数的盈利能力都是远远超过其他行业的，特别是像白酒，盈利能力非常强。</p>\n<p>　　第二运营能力，也就是公司资产周转的速度，我们常用的指标是资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，当然也是越高越好。第三是看偿债能力，我们经常用的指标一个是资产负债率，一个是流动比率和速动比率以及利息保障倍数，通过这些指标来看一个公司杠杆率高不高。</p>\n<p>　　我之前给大家讲过，我们可以用<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>分析法来看公司这三方面的能力。杜邦分析法巧妙地把净资产收益率拆分成三项的乘积，即净利率×资产周转率×杠杆率，这三项乘数分别是净利润除以销售收入，销售收入除以总资产，总资产除以净资产，分子和分母抵消刚好变成净利润除以净资产，也就是ROE。</p>\n<p>　　曾经有记者问巴菲特，如果只让你看一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说ROE。那么我们通过杜邦分析法就可以看出一个公司它是靠什么来赚钱的。</p>\n<p>　　一类公司是靠高盈利能力赚钱，例如像奢侈品、品牌消费品，就是靠高净利率来赚钱。第二类是靠高资产周转率赚钱，例如一些快速消费品、超市等靠资产周转快来赚钱。第三类是靠高杠杆挣钱，比如说像房地产。</p>\n<p>　　所以我们在选公司的时候也要找出公司的盈利来源。这里值得我们注意的是，如果一个公司靠高杠杆赚钱，这可能会导致公司的财务风险增加，从而产生比较大的流动性风险，资金流断裂，甚至破产。</p>\n<p>　　为什么房地产这几年表现不好，因为房地产的主要盈利来自于高杠杆，通过贷款拿地，然后卖房收预售款。但现在政府出了三道红线，触及三道红线的房地产公司新增贷款增速大受限制，这就相当于房地产调控，导致了房地产再用高杠杆赚钱的模式难以为继，从而对公司的盈利形成负面影响，对股价也造成影响。</p>\n<p>　　那么我们怎么来避免去选择那些依靠高杠杆来获得高ROE的公司？可以看一个公司的总资产收益率，也就是ROA。ROA的计算公式是净利润除以总资产，这就排除了杠杆率的影响。如果ROA高，比如说超过10%以上，我们可以认为这个公司的盈利能力是比较强的，如果说ROA低于10%，那可能盈利能力较差。</p>\n<p>　　巴菲特选股的指标是把ROE定在20%以上，也就是说ROE超过20%才能入到巴菲特的法眼。对于负债率，巴菲特也有严格的要求，要求资产负债率不能超过30%，所以巴菲特选股是非常严格的。这也是他为什么要买了之后就愿意长期持有。</p>\n<p>　　巴菲特说过，我希望我持有的公司永远都不卖，因为选一只好股票太难了。也正是因为他非常严格的标准才造就了“股神”的奇迹。当然，巴菲特也不是说永远不卖股票，而是他不愿意看到他买的股票基本面弱化。</p>\n<p>　　巴菲特卖股票的三大标准我也给大家讲过，第一基本面弱化，第二估值过高，泡沫太大，第三就是找到了更好的投资品种。除此之外，他都是会长期持有，不会去卖。我们也应该跟巴菲特学习，在投资之前花大量的时间、精力去研究公司的基本面，去调研，一旦买入就要想着拿到十年以上，如果你不愿意持有十年，那么干脆一分钟也不要持有。</p>\n<p>　　除非触发了卖股票的三大条件，否则就不要去卖出这些好公司，只有这样，才能从长期真正的做好价值投资。做价值投资不是一句口号，而是要落实在实际行动中。在投资中，我们就要花很多时间去研究好行业、好公司、好时机。</p>\n<p>　　这第三个条件，好时机实际上是比较难以把握的，这也是为什么大多数人做波段都是失败的。我反对那些频繁交易的投资者的做法，大部分频繁交易都是亏损的。如果你想通过频繁交易赚钱，就像芒格说的，你要保证闪电发生的时候站在那里。这种概率有多大？</p>\n<p>　　但我们可以做中期的波段，比如说当市场出现意外下跌的时候，像三四月份的时候就可以逢低去布局优质股票。当市场泡沫太大或者是估值过高，像当年5000点、6000点的时候，我们肯定是要减仓的。</p>\n<p>　　前海开源基金非常精准地把握了过去六年市场的大波段，两次逃顶，三次抄底。我们用八大因素来判断市场是否已经到了最疯狂的阶段，或是最低谷的阶段，从而实现逃顶和抄底。一方面，我们通过长期配置好股票来分享企业的成长，另一方面，通过对于大势的分析避免泡沫破裂所带来的大回撤，这是我们的经验。</p>\n<p>　　做价值投资，知易行难。我给大家讲的这些方法，希望大家能够融会贯通，真正的抓住好公司的机会，或者是通过买入优质基金来抓住A股的黄金十年。</p>\n<div>\n<span>扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券&gt;&gt;</span>\n<img 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　　最近一段时间，A股市场重拾升势，特别是我前期建议大家重点关注的消费白马股和新能源龙头股，领涨两市，而“行情风向标”券商股也连续上涨，带动了整个市场的情绪，这也标志着大盘在结束前段时间持续调整之后，进入到大幅回升阶段。\n　　坚持价值投资，做好公司的股东或者是买入优质基金，是抓住市场机会最好的投资策略之一，这是我给大家反复强调的。芒格在接受媒体采访的时候表示，在全球央行放水保持低利率的环境之下，你很难期望以很便宜的价格买到核心资产。\n　　全球央行放水会催生资产泡沫，这时候我们要怎么来配置白龙马股或者是优质基金？只有一个办法，就是趁每次市场大跌的时候，果断抄底。现在这个策略已经奏效，我们看到在这段时间，很多白龙马股从底部已经回升了20%-30以上，甚至有的已经上涨了50%以上，挑战前期高点，而有些白龙马股已经创出历史新高。\n　　这打破了很多人的疑虑，也打破了很多人之前对于白龙马股的质疑。2016年我就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了这一批既有业绩又有行业龙头地位的好公司。\n　　现在，这些白龙马股的价值已经得到了大家的认可，很多白龙马股五年的时间涨了5到10倍。可以说，用颠簸不破的事实证明，白龙马股的股权具有稀缺性，各路资金都会去抢筹白龙马股，这势必会不断地推动白龙马股的股价创新高。\n　　最近北上资金疯狂扫货，本周北上资金扫货接近500亿，可以说，用疯狂两个字来形容毫不为过。特别是在周二大涨的时候，外资单日流入210多亿，创出历史最大单日流入量，而北上资金扫货的对象依旧是那些业绩优良的白龙马股。\n　　虽然很多人认为白龙马股短期的涨幅较大，估值较高，但为什么北上资金还是毫不犹豫的去扫货这些白龙马股？就是因为他们更多的是从长期去看这些好公司的价值，而不是过度关注短期的情况。\n　　我一直给大家讲，如何破解白龙马股的高估值之谜，就是要用正确的方法去理解这些公司的内在价值。做价值投资，我们要以较低的价格买入内在价值较高的公司，既然价格是公开的，那么我们要确定的就是内在价值。\n　　很多公司内在价值的高低存在着很大的分歧，一些人习惯用市盈率来看一个公司的估值高低，这其实有失偏颇，因为市盈率它仅仅适合于一些没有品牌价值，仅给我们带来利润回报的工业企业。\n　　但对于一些品牌消费品，其主要价值在于它的品牌，而不是仅在于它市盈率或者分红的高低。分红收益率高的股票不一定就是好股票，事实上，过去几年分红率高，估值、市盈率低的银行、地产、保险等传统蓝筹股，股价表现相当一般，甚至几年不动。\n　　而分红率较低、市盈率较高的白龙马股反而是不断的创新高，这也再次证明白龙马股的内在价值是不能用市盈率来估值的，反而更多的要用企业的品牌价值、行业地位来看，这样才能更好的体现这些公司的内在价值。\n　　坚持价值投资，其实就是要有一个正确的方法去评估好公司的内在价值，而不是被传统方法蒙蔽双眼。我记得林园在去年说过，不买高价股的都是苦命人。按我的理解，他说了两层意思，第一层就是说高价股越来越贵，而A股至少要买一手，也就是100股，很多人的账户已经不够买一手这些白龙马股了，将来白龙马股涨的更高，也将会有更多的人买不起一手，所以是苦命人。\n　　第二就是很多人的认知达不到，不敢去买白龙马股，不敢去买高价股。这样的话，就会踏空白龙马股的行情，从而也是苦命人。其实A股市场的所谓高价股大部分是慢慢涨上来，只有一小部分小盘股是由于发行价较高或者是炒作太厉害而成为高价股。\n　　所以，我建议大家配置白龙马股，而不是那些炒作过高的股份，配置真正涨出来的好公司。我记得有一个牙膏的广告说，牙齿白是刷出来的。同样，这些白龙马股的股价高，其实是涨上来的。\n　　如果只看他们以前，股价也不高，正是因为长期的业绩增长，以及越来越多的资金认可他们的价值，所以他们的股价才会越来越高，变成高价股。也就是说实际上，很多高价股是涨上来的，而不是由于发行价高或者是泡沫过大出现的，对于这一点，大家一定要认识清楚。\n　　众所周知，世界上股价最高的公司是巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，现在股价已经达到40多万美元一股，换成人民币也就是200多万一股，基本上接近300万，但它的股价也不是一开始就这么高的。\n　　实际上在60年前，巴菲收购伯克希尔哈撒韦的时候，股价只有17美元，涨到了现在40多万美元，这得益于巴菲特和芒格用价值投资的理念去配置了那些最伟大的公司，而这些公司的长期业绩增长带来了巨大的回报。\n　　根据统计，伯克希尔哈撒韦在过去将近60年的时间里，净资产涨了将近3万倍，年化复合增长率大概20%，这就是复利的力量，虽然年化20%的收益在很多人看眼里看来并不高，但能保持接近60年的复利增长，所以实现了3万倍的回报。\n　　可以说，伯克希尔哈撒韦的股价把A股股票的价格远远的抛在了后面，不是一个数量级。其实，在美国很多科技股的股价都是在几千美元，所以不能用股价的高低来看一个公司是贵还是便宜。\n　　有一些垃圾股只有几块钱，但业绩亏损或者微利，实际上它的股价低，但并不代表估值低，估值可能很高。而有些传统行业处于夕阳行业，虽然从市盈率来看，它似乎是比较低的，但由于这些公司未来的前景不好，每况愈下，实际上它的内在价值远远低于它的股价，股价不仅没被低估，反而是被高估的。\n　　我们做投资其实主要是做三方面的工作。第一选好行业，第二选好公司，第三选好时机。第一个问题就是选择朝阳行业的问题，只有在朝阳行业、成长型行业里面，才能够产生伟大的公司，在夕阳行业里做的再好也很难有大作为，这就是我为什么一直建议大家去买消费和新能源这两大方向，因为这两大方向是我国增长最确定的方向。\n　　新能源替代传统能源是大势所趋，特别是为了实现“双碳”目标，即“碳达峰”、“碳中和”，这势必要求我们一方面要做节能减排，一方面要大力发展新能源，特别是光伏、新能源汽车这两大方向。我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向，值得大家关注。\n　　消费也是我国增长最确定的一个领域，我把白酒、医药、食品饮料称作消费三剑客，过去几天也大放异彩。最近白酒板块在经历了市场分歧之后出现大幅上涨，一些二线白酒股已经率先创新高，一线白酒也出现了大涨。\n　　中药同样受到资金的认可出现大涨，而一些新消费，特别是我建议大家重点关注的医美、免税店等也都出现了较好的表现。可以说，消费和新能源是两大好赛道，同时大的赛道里面还有一些细分领域，也就是小的赛道。那么做价值投资的第二个问题就是，选出好公司。\n　　一个公司是不是好公司，我们可以通过一些财务指标来看，包括公司的三个能力，盈利能力、运营能力、偿债能力。反映一个企业的盈利能力应该重点关注的是毛利率、净利率、净资产收益率(ROE) 这几个指标，越高越好。大家可以看一下，我建议大家重点配置的消费白马股，大多数的盈利能力都是远远超过其他行业的，特别是像白酒，盈利能力非常强。\n　　第二运营能力，也就是公司资产周转的速度，我们常用的指标是资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，当然也是越高越好。第三是看偿债能力，我们经常用的指标一个是资产负债率，一个是流动比率和速动比率以及利息保障倍数，通过这些指标来看一个公司杠杆率高不高。\n　　我之前给大家讲过，我们可以用杜邦分析法来看公司这三方面的能力。杜邦分析法巧妙地把净资产收益率拆分成三项的乘积，即净利率×资产周转率×杠杆率，这三项乘数分别是净利润除以销售收入，销售收入除以总资产，总资产除以净资产，分子和分母抵消刚好变成净利润除以净资产，也就是ROE。\n　　曾经有记者问巴菲特，如果只让你看一个指标来选股，你会用哪个指标？巴菲特毫不犹豫的说ROE。那么我们通过杜邦分析法就可以看出一个公司它是靠什么来赚钱的。\n　　一类公司是靠高盈利能力赚钱，例如像奢侈品、品牌消费品，就是靠高净利率来赚钱。第二类是靠高资产周转率赚钱，例如一些快速消费品、超市等靠资产周转快来赚钱。第三类是靠高杠杆挣钱，比如说像房地产。\n　　所以我们在选公司的时候也要找出公司的盈利来源。这里值得我们注意的是，如果一个公司靠高杠杆赚钱，这可能会导致公司的财务风险增加，从而产生比较大的流动性风险，资金流断裂，甚至破产。\n　　为什么房地产这几年表现不好，因为房地产的主要盈利来自于高杠杆，通过贷款拿地，然后卖房收预售款。但现在政府出了三道红线，触及三道红线的房地产公司新增贷款增速大受限制，这就相当于房地产调控，导致了房地产再用高杠杆赚钱的模式难以为继，从而对公司的盈利形成负面影响，对股价也造成影响。\n　　那么我们怎么来避免去选择那些依靠高杠杆来获得高ROE的公司？可以看一个公司的总资产收益率，也就是ROA。ROA的计算公式是净利润除以总资产，这就排除了杠杆率的影响。如果ROA高，比如说超过10%以上，我们可以认为这个公司的盈利能力是比较强的，如果说ROA低于10%，那可能盈利能力较差。\n　　巴菲特选股的指标是把ROE定在20%以上，也就是说ROE超过20%才能入到巴菲特的法眼。对于负债率，巴菲特也有严格的要求，要求资产负债率不能超过30%，所以巴菲特选股是非常严格的。这也是他为什么要买了之后就愿意长期持有。\n　　巴菲特说过，我希望我持有的公司永远都不卖，因为选一只好股票太难了。也正是因为他非常严格的标准才造就了“股神”的奇迹。当然，巴菲特也不是说永远不卖股票，而是他不愿意看到他买的股票基本面弱化。\n　　巴菲特卖股票的三大标准我也给大家讲过，第一基本面弱化，第二估值过高，泡沫太大，第三就是找到了更好的投资品种。除此之外，他都是会长期持有，不会去卖。我们也应该跟巴菲特学习，在投资之前花大量的时间、精力去研究公司的基本面，去调研，一旦买入就要想着拿到十年以上，如果你不愿意持有十年，那么干脆一分钟也不要持有。\n　　除非触发了卖股票的三大条件，否则就不要去卖出这些好公司，只有这样，才能从长期真正的做好价值投资。做价值投资不是一句口号，而是要落实在实际行动中。在投资中，我们就要花很多时间去研究好行业、好公司、好时机。\n　　这第三个条件，好时机实际上是比较难以把握的，这也是为什么大多数人做波段都是失败的。我反对那些频繁交易的投资者的做法，大部分频繁交易都是亏损的。如果你想通过频繁交易赚钱，就像芒格说的，你要保证闪电发生的时候站在那里。这种概率有多大？\n　　但我们可以做中期的波段，比如说当市场出现意外下跌的时候，像三四月份的时候就可以逢低去布局优质股票。当市场泡沫太大或者是估值过高，像当年5000点、6000点的时候，我们肯定是要减仓的。\n　　前海开源基金非常精准地把握了过去六年市场的大波段，两次逃顶，三次抄底。我们用八大因素来判断市场是否已经到了最疯狂的阶段，或是最低谷的阶段，从而实现逃顶和抄底。一方面，我们通过长期配置好股票来分享企业的成长，另一方面，通过对于大势的分析避免泡沫破裂所带来的大回撤，这是我们的经验。\n　　做价值投资，知易行难。我给大家讲的这些方法，希望大家能够融会贯通，真正的抓住好公司的机会，或者是通过买入优质基金来抓住A股的黄金十年。\n\n扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：陈悠然 SF104","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130741192,"gmtCreate":1621569371016,"gmtModify":1621569371016,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130741192","repostId":"1147135659","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2658,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":104602921,"gmtCreate":1620380506663,"gmtModify":1620380506663,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/104602921","repostId":"1167618300","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4011,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":108052697,"gmtCreate":1619965914619,"gmtModify":1619965914619,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108052697","repostId":"1120703707","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":101570728,"gmtCreate":1619926418464,"gmtModify":1619926418464,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/101570728","repostId":"2132581598","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3313,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349924065,"gmtCreate":1617525361457,"gmtModify":1617525361457,"author":{"id":"3497443830269846","authorId":"3497443830269846","name":"Alpha_seeker","avatar":"https://static.tigerbbs.com/53e1bd963207e331fd6ab6218389a89e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3497443830269846","idStr":"3497443830269846"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349924065","repostId":"383260854","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3621,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}