$唯品会(VIPS)$ 股价被严重低估，合理价位应该是22元

美东时间2019年2月28日盘前，京东 $(JD)$ 公布了2018年Q4及全年业绩。2018年Q4营收1348亿，同比增长22.4%；2018全年营收4620亿，同比增长27.5%。 如果把京东想象成一列货车，它的轨道是自营。两根钢轨，一根是自营电商、另一根是自建物流。列车一路向前，挂的车皮越来越多，每节车皮都大书“GMV”字样。 2016年京东营收增速跌破50%这个重要关口，“京东号”列车逐渐慢了下来。 如今京东处境尴尬：比自己大的阿里，核心电商季度营收增长40.4%；比自己小的网易 NTES 电商，季度营收增长43.5%。 2018年营收增速较2017年又跌11个百分点，人口红利已经吃光，还能沿原来的轨道跑下去？ “明尼苏达‘出轨’事件”对京东的全体利益相关者产生深远的影响，加速了迟早会来的调整，京东正在脱离原来的轨道（注：利益相关者——stakeholders，包括股东、债权人、雇员、消费者、供应商以及政府、媒体等社会各界）。 GMV的意义丧失殆尽 GMV（Gorss Merchandise Volume）即“总成交额”。电商平台计算GMV的准则是下单即有效，无论是否支付、成交、退货。消费者下单后不付款或支付失败的情况很常见，GMV与平台真实收入相差很大，而且各家没有统一的计算口径。 更有甚者，不付款就能计入GMV，刷单没有任何成本。 最后，审计师不是黑客，即便能黑进电商后台，能算摸清GMV吗？结果还不是客户说多少是多少？ 没有统一口径且第三方难以有效核查的GMV不能用于横向比较。GMV是1万亿的A平台未必比GMV是 8000亿的B平台牛。 曾经，标的企业纵向的YoY数据有一定参考价值。虎嗅2015年11月20日文讨论了京东估值与GMV增速的关系： 对高成长性企业采用市盈率（PE）、市净率（PB）来估值无法反映企业的真实价值，因为烧钱换市场，利润是“遥远的传说”，而

$苏宁易购(002024)$ 苏宁易购2017年营业收入1879亿元，同比增长26.48%，线上自营收入974.6亿元，线下营收903亿，线上营收占大头。线上加上平台销售额是1266.96亿，同比增长57.37%，竞争对手京东2017年营收3623亿元人民币（约557亿美元），同比增长40.3%，京东市值518亿美元，按2017年的业绩算，市销率0.92倍。$京东(JD)$长年亏损，不能按市盈率来估值，用市销率是比较合理的。 苏宁易购估值就比较复杂，因为有线下业务，所以不适合用市销率，因有线上电商，也不适合市盈率。包括苏宁还有大量金融资产，比如$阿里巴巴(BABA)$的股份。所以苏宁易购用分拆的方法，其实是最好的。 比如线下业务市值+线上市值+金融+物流+投资金融资产 如果按上面分拆估值，苏宁线下2017年有41亿的净利润，按15倍市盈率估值，也值615亿元。 线上按市销率来估值，线上营收974.6亿。按0.7倍市销率来算，市值682亿。 苏宁金服苏宁银行等金融业务，市值300亿。 苏宁物流业务不算市值，属于服务线上线下公司的，估值算在线上线下业务里去，但苏宁物流有很多是自建的，自己买地，这块升值了200多亿。公司准备资本化运作这块资产，打个折算100亿市值 线下615亿+线上682亿+苏宁金融300亿+物流100亿=1697亿。现在市值1274亿。如果市值涨到1697亿，股价需要到18.2元。距离现在空间大大。 公司所持阿里巴巴、联通，万达，江苏银行股权市值约380亿元。这块资产都不计入市值里去，算打折。 苏宁易购市值和股价就算对应2017年的业绩情况，公司市值目标1697亿，股价目标18.2元。 如果直接用市销率，按京东的算法，苏宁别的资产撇开不要了，现在苏宁市值1274亿，2017年营业收入1879亿，市销率0.678倍，低于京东，京东是0.92倍。如果按京东0.92

$唯品会(VIPS)$ 唯品会近期应该可以到9元以上，不看好爱奇艺，爱奇艺目前的价值被严重高估！

$京东(JD)$ 京东是否市值被严重低估呢

$拼多多(PDD)$ 拼多多关店1128家，要么颠覆淘宝要么昙花一现拼多多发布“双打行动”阶段性说明公开信。说明显示，8月2日至8月9日期间，拼多多强制关店1128家，下架商品近430万件，拦截疑似假冒商品链接超45万条。拼多多在声明中称，未来将全面升级商家入驻系统，通过接入公安系统验证身份信息，确保静态采集的照片与公安系统留底图像一致;采取人脸采集和活体检测技术，通过人脸采集动作交互的方式，确保是本人在线表达入驻平台意愿;在入驻系统完成升级之前，平台对入驻主体身份全部实行人工审核。

$途牛(TOUR)$ 途牛和前程比起来,为什么市值这么低呢?

$恒生指数ADR(.HSIADR.US)$$上证指数(000001.SH)$ 这都看不懂，钱咋没的都不知道。

$拼多多(PDD)$ 不急，我等着它到19