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04-30

记吃不记打啊

近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？

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02-24

炒个美股还得看你宣传

黄仁勋最新专访：称华为是个好公司，谈到了“最大竞争对手”

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01-22

有，跌停好戏

市场综述丨股市大跌原因曝光，外资尾盘买入释放什么信号？

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01-21

需要死人

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2023-01-25

$微型NQ100指数主连 2303(MNQmain)$ 各位老哥，谁懂这个保证金设置？优惠保证金是17点到15点，只有15点到17点不优惠？

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2021-09-22

雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻

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2021-08-22

都能炒美股了还死盯着中概股干啥？

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2021-08-17

中概股谁爱买谁买

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2021-08-17

拉倒吧，主要是因为政策风险

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2021-08-16

滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？

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2021-08-15

咬文嚼字，中国文字博大精深

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12:53","market":"sh","language":"zh","title":"近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163204962","media":"华尔街见闻","summary":"政策支持资本市场发展。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>高盛指出，中国股票仍然便宜。随着支持性政策陆续出台，乐观情况下，中国上市企业估值提升可能高达40%。</p></blockquote><p>高盛继续唱多中国股市！</p><p style=\"text-align: justify;\">中国股市上周实现了自2022年12月以来的最佳周回报率，一周内MSCI中国指数上涨了8%，科技股领涨（涨幅达13%）。中国离岸股票自1月底以来反弹了19%，表现优于发达市场和新兴市场基准。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/990c621ee284246ee1872d2372c639d6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"449\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">A股在过去一个月的涨幅相对较小，但今年迄今仍领先于港股，回报率为4.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aad4b7084b7a968f623921fce13ee56b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛分析师Kinger Lau领导的团队在周一公布的报告中指出，随着支持性政策陆续出台，在最乐观的假设下，如果中国股市在股东回报、公司治理标准以及长期投资者持股比例上能够与全球领先水平相媲美，那么<strong>其估值提升可能高达40%。</strong>即使在不那么乐观的假设下，这些指标仅提高到全球平均水平，<strong>其估值仍有20%的上升空间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛预测， <strong>MSCI中国和沪深300每股收益（EPS）将在2024年分别到达8%和9%，2025年上升至10%和11%。</strong></p><h2 id=\"id_2895173155\" style=\"text-align: start;\">政策支持资本市场发展</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，近日反弹主要是因为一季度宏观经济数据表现超出预期、2023年第四季度上是企业业绩表现稳健， 以及重要的是，有关支持资本市场的新政策陆续出台。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛报告提到了两个政策性文件：</p><p style=\"text-align: justify;\">国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。 高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。</p><h2 id=\"id_3518597041\" style=\"text-align: start;\">高盛：中国股票仍然便宜！</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛还指出，<strong>从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。</strong>MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81642852e71c83429b0dc2661d20af96\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"264\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这表明，<strong>如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。</strong>高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de66428a4705724e1557234d6198600c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"261\"/></p></blockquote><p>高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，<strong>中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12ce6701b2b54ee900bf1a28cf4f8ad7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"503\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？</title>\n<style 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高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。高盛：中国股票仍然便宜！高盛还指出，从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。这表明，如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":86,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":277355661082712,"gmtCreate":1708742933675,"gmtModify":1708742935268,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"炒个美股还得看你宣传","listText":"炒个美股还得看你宣传","text":"炒个美股还得看你宣传","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/277355661082712","repostId":"1171645038","repostType":2,"repost":{"id":"1171645038","pubTimestamp":1708742077,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171645038?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-24 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Transformer 的新型神经网络架构（ ChatGPT 中的T）并引发了当前的人工智能淘金热时，英伟达处于完美的位置，可以开始向饥饿的科技公司出售其专注于人工智能的 GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前占据 AI 芯片市场 70% 以上的销售额，估值刚刚超过 2 万亿美元。2023 年最后一个季度的收入为 220 亿美元，比上年增长 265%。去年其股价上涨了231%。黄要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸运——或者两者兼而有之！——每个人都想知道他是如何做到的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但没有人能永远统治。他现在成为中美科技战的焦点，并受到监管机构的摆布。黄仁勋在人工智能芯片领域的一些挑战者是家喻户晓的名字——谷歌、亚马逊、Meta 和微软——并且在科技领域拥有最雄厚的财力。12月底，半导体公司AMD推出了一款用于人工智能计算的大型处理器，旨在与英伟达竞争。初创公司也瞄准了这一目标。研究公司 Pitchbook 的数据显示，仅去年第三季度，风险投资家就向人工智能芯片投资了超过 8 亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>究竟黄仁勋是如何看待这些的呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>让我们来看一下这个采访原文：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>你和我都是斯坦福大学的毕业生。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：是的。嗯，我读的是新闻专业，而你没有读新闻专业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我希望我有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是为什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，作为领导者和个人，我真正敬佩的人是 Adobe 首席执行官尚塔努·纳拉延 (Shantanu Narayen)。他说他一直想成为一名记者，因为他喜欢讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：能够有效地讲述企业的故事似乎是建立企业的重要组成部分。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的。战略制定就是讲故事。文化建设就是讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您曾多次说过，您并没有根据宣传材料推销英伟达的想法。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这是正确的。这实际上是为了讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以我想从另一位技术主管告诉我的事情开始。他指出，英伟达比亚马逊早一年，但在很多方面，英伟达比亚马逊更有“day one”的做法。您如何保持这种前景？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>坦白说，这确实是一个好词。我每天早上醒来都像第一天一样，原因是我们总是在做一些以前从未做过的事情。它也有脆弱的一面。我们很可能会失败。刚才，我正在开会，我们正在做一些对我们公司来说是全新的事情，但我们不知道如何正确地做。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：什么是新事物？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们正在建设一种新型的数据中心。我们称之为人工智能工厂。按照当今数据中心的构建方式，很多人共享一组计算机并将他们的文件放在这个大型数据中心中。人工智能工厂更像是一台发电机。这是相当独特的。过去几年我们一直在构建它，但现在我们必须将其变成产品。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你打算怎么称呼它？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们还没有给它命名。但它会无处不在。云服务提供商将构建它们，我们将构建它们。每个生物技术公司都会有它。每个零售公司，每个物流公司。未来的每家汽车公司都将拥有一家制造汽车（实际商品、原子）的工厂，以及一家为汽车制造人工智能（电子）的工厂。事实上，就在我们说话的时候，你看到埃隆·马斯克正在这样做。在思考工业公司未来会是什么样子方面，他远远领先于大多数人。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您之前曾说过，您经营的是一个扁平化组织，有 30 到 40 名高管直接向您汇报，因为您希望融入信息流中。最近是什么激起了你的兴趣，让你想，“我最终可能需要在这件事上押注 Nvidia？”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>信息不必像尼安德特人时代那样从组织的顶部流向底部，当时我们没有电子邮件和短信以及所有这些东西。如今，信息流动得更加迅速。因此，不需要从上到下解释信息的分层树。扁平网络使我们能够更快地适应，这是我们所需要的，因为我们的技术发展如此之快。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你看看英伟达技术的发展方式，就会发现摩尔定律每隔几年就会翻一番。嗯，在过去 10 年里，我们已经将人工智能进步了大约一百万倍。这是摩尔定律的很多很多倍。如果您生活在一个指数世界中，您不希望信息一次从上到下一层传播。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：但我问你，你的罗马帝国是什么？这是一个模因。今天的transformer paper是什么版本？现在正在发生什么你觉得会改变一切的事情？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>有几件事。其中之一并没有真正的名字，但它是我们在基础机器人领域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成图像，你也可以生成运动吗？答案可能是肯定的。然后，如果您可以生成动作，您就可以理解意图并生成通用版本的清晰度。因此，人形机器人技术应该指日可待。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为围绕状态空间模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一个transformer，它允许您学习极长的模式和序列，而无需在计算中呈二次方增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这能带来什么？现实生活中的例子是什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>您可以与计算机进行持续很长时间的对话，但上下文永远不会被忘记。您甚至可以暂时改变主题并回到之前的主题，并且可以保留该上下文。您也许能够理解极长链的序列，例如人类基因组。只需查看遗传密码，您就可以了解其含义。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我们距离这个目标还有多远？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>从我们有了 AlexNet 到超人的 AlexNet，只用了大约五年的时间。机器人基础模型可能即将出现——我会在明年的某个时候公布。从那时起，五年后，您将看到一些非常令人惊奇的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：哪个行业将从广泛训练的机器人行为模型中受益最多？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，重工业代表了世界上最大的工业。移动电子并不容易，但移动原子却极其困难。运输、物流、将重物从一个地方移动到另一个地方、发现下一种药物——所有这些都需要了解原子、分子和蛋白质。这些是人工智能尚未影响到的巨大而令人难以置信的行业。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你提到了摩尔定律。这个定律现在已经无关紧要了吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>摩尔定律现在更多地是一个系统问题，而不是一个芯片问题。更多的是关于多个芯片的互连性。大约 10、15 年前，我们开始了分解计算机的旅程，以便您可以将多个芯片连接在一起。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这就是你在 2019 年收购以色列公司Mellanox的初衷。Nvidia 当时表示，现代计算对数据中心提出了巨大的要求，而 Mellanox 的网络技术将使加速计算更加高效。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>对，完全正确。我们购买了 Mellanox，这样我们就可以扩展我们的芯片，将整个数据中心变成一个超级芯片，从而实现现代人工智能超级计算机。这实际上是为了认识到摩尔定律已经结束，如果我们想继续扩大计算规模，我们必须在数据中心规模上做到这一点。我们研究了摩尔定律的制定方式，然后说：“不要受其限制。摩尔定律并不是计算的限制。” 我们必须抛弃摩尔定律，这样我们才能考虑新的扩展方法。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：Mellanox 现在被认为是 Nvidia 一次非常明智的收购。早两年，您试图收购全球最重要的芯片 IP 公司之一 Arm，但遭到监管机构的阻挠。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>那太好了！（That would’ve been wonderful!）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我不确定美国政府是否同意，但是是的，让我们确定这一点。当您现在考虑收购时，您会关注哪些具体领域？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这些大型系统的操作系统极其复杂。如何在计算堆栈中创建一个操作系统，以协调 GPU 中数千万、数亿乃至数十亿个微型处理器？这是一个非常困难的问题。如果我们公司外部有团队这样做，我们可以与他们合作，或者我们可以做更多的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你的言下之意是否代表着，对于英伟达来说，拥有一个操作系统并将其构建成一个平台至关重要？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们已然是一家平台公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你越成为一个平台，你面临的问题就越多。人们往往会对平台的输出承担更多的责任。自动驾驶汽车的行为方式、医疗保健设备的误差幅度是多少、人工智能系统是否存在偏见。你如何解决这个问题？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不过，我们不是一家应用程序公司。这可能是最简单的思考方式。我们将尽我们所能，但尽可能少地服务于一个行业。因此，就医疗保健而言，药物发现不是我们的专长，计算才是。制造汽车不是我们的专长，但为汽车制造极其擅长人工智能的计算机，才是我们的专长。坦率地说，一家公司很难擅长所有这些事情，但我们可以非常擅长其中的人工智能计算部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：去年有报道称，您的一些客户为您的 AI GPU 等待了几个月。现在情况怎么样？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，我认为今年我们不会赶上供应。今年不会，明年也可能不会。（Well, I don’t think we’re going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）</p><p style=\"text-align: justify;\">Lauren Goode：目前的等待时间是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我不知道现在的交货时间是多少。但是，你知道，今年对我们来说也是新一代的开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您是指 Blackwell，您传闻中的新 GPU 吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的，新一代 GPU 即将问世，Blackwell 的性能超乎想象。这将是令人难以置信的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是否意味着客户需要更少的 GPU？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这就是目标。目标是极大地降低训练模型的成本。然后人们可以扩大他们想要训练的模型的规模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：英伟达投资了很多人工智能初创公司。去年有报道称，您投资了 30 多家初创公司。这些初创公司是否会在购买您的硬件时排长队？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>他们和大家一样面临着供应紧张的问题，因为他们大多数都使用公有云，所以他们不得不自己与公有云服务提供商进行谈判。不过，他们确实获得的是我们的人工智能技术，这意味着他们可以使用我们的工程能力和我们优化其人工智能模型的特殊技术。我们让他们变得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您实际上会多获得五个 GPU。这就是他们从我们那里得到的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：在这方面你认为自己是一个造王者吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不。我们投资这些公司是因为他们的工作令人难以置信。能够投资它们是我们的荣幸，而不是相反。他们是世界上一些最聪明的人。他们不需要我们来支持他们的信誉。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：当机器学习更多地转向推理而不是训练时（基本上，如果人工智能工作的计算强度降低）会发生什么？这会减少对 GPU 的需求吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们喜欢推理。事实上，我想说，如果我猜的话，Nvidia 今天的业务可能是 70% 的推理，30% 的训练。这是一件好事，因为那时你就会意识到人工智能终于成功了。如果 Nvidia 的业务 90% 是训练，10% 是推理，你可能会说人工智能仍处于研究阶段。七八年前就是这样。但今天，每当您在云中输入提示时，它都会生成一些内容 - 它可以是视频，可以是图像，可以是 2D，可以是 3D，可以是文本，可以是图形 - 它是最有可能的是它背后有一个 Nvidia GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您是否认为 AI GPU 的需求会在任何时候减弱？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我认为我们正处于生成式人工智能革命的开端。如今，世界上进行的大部分计算仍然基于检索。检索意味着您触摸手机上的某些内容，它会向云端发送信号以检索一条信息。它可能会用一些不同的东西组成一个响应，并使用 Java 将其呈现在您的手机的漂亮屏幕上。未来，计算将更加基于 RAG（Retrieval-augmented generation：检索增强生成，这是一个框架，允许大型语言模型从其通常参数之外提取数据），它的检索部分会更少，而个性化生成部分会高得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">那一代将由 GPU 完成。所以我认为我们正处于这场检索增强的生成计算革命的开端，生成人工智能将成为几乎所有事物不可或缺的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：最新消息是，你们一直在与美国政府合作，开发出可以运往中国的符合制裁规定的芯片。我的理解是这些不是最先进的芯片。为了确保您仍然可以在中国开展业务，您与政府的合作有多密切？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>好吧，这其实是出口管制，而不是制裁。美国已确定英伟达的技术和人工智能计算基础设施对国家具有战略意义，并将对其实施出口管制。我们首次遵守出口管制是在——</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：2022 年 8 月。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的。而美国在2023年对出口管制增加了更多条款，导致我们不得不再次重新设计我们的产品。所以我们就这么做了。我们正在开发一套符合当今出口管制规则的新产品。我们与政府密切合作，确保我们提出的方案与他们的想法一致。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您对这些限制将刺激中国推出有竞争力的人工智能芯片有多大担忧？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>中国有一些有竞争力的东西。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：正确的。这还不是数据中心规模，但去年推出的华为 Mate 60 智能手机因其自主研发的 芯片而引起了一些关注。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>真的非常非常好的公司（Really, really good company）。他们受到所拥有的半导体处理技术的限制，但他们仍然能够通过将许多芯片聚合在一起来构建非常大的系统。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您多次说过，您的超级计算机中的 35,000 个组件中，有 8 个来自台积电。当我听到这个时，我想这一定是很小的一部分。您是否正在淡化对台积电的依赖？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>一点都不。一点也不。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：那么你想表达什么观点呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我只是强调，为了构建人工智能超级计算机，还涉及很多其他组件。事实上，在我们的人工智能超级计算机中，几乎整个半导体行业都与我们合作。我们已经与三星、SK 海力士、英特尔、AMD、博通、Marvell 等密切合作。在我们的人工智能超级计算机中，当我们成功时，一大堆公司也会与我们一起成功，我们对此感到高兴。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您多久与台积电的张忠谋或刘德音交谈一次？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>每时每刻。不断地。是的。不断地。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你们的谈话是什么样的？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这些天我们谈论先进封装，规划未来几年的产能，先进的计算能力。CoWos[台积电将芯片芯片和内存模块塞入单个封装的专有方法] 需要新工厂、新生产线和新设备。所以他们的支持真的非常非常重要。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我最近与一位专注于生成人工智能的首席执行官进行了交谈。我问英伟达的竞争对手可能是谁，这个人建议是谷歌的 TPU。其他人提到AMD。我想这对你来说并不是一个二元对立的问题，但你认为谁是你最大的竞争对手？谁让你彻夜难眠？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>Lauren，他们都这样做。TPU 团队非常出色。最重要的是，TPU 团队真的很棒，AWS Trainium 团队和 AWS Inferentia 团队真的非常出色，非常优秀。微软正在进行内部 ASIC 开发，称为 Maia。中国的每个云服务提供商都在构建内部芯片，还有一大堆初创公司以及现有的半导体公司正在构建出色的芯片。每个人都在构建芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不应该让我彻夜难眠——因为我应该确保我已经因工作而精疲力尽，以至于没有人可以让我彻夜难眠。这确实是我唯一能控制的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">但早上叫醒我的肯定是，我们必须继续兑现我们的承诺，也就是说，我们是世界上唯一一家每个人都可以合作构建数据中心规模人工智能超级计算机的全堆栈公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我有一些个人问题想问你。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>[黄对公关代表说]她已经做好了功课。更不用说，我只是很享受这次谈话。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我很高兴。我也是。我确实想——</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>顺便说一句，每当张忠谋或我认识很久的人要求我担任采访主持人时，原因是我不会坐在那里通过提问来采访他们。我只是在和他们交谈。你必须对观众以及他们可能想听的内容抱有同理心。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以我向 ChatGPT 询问了一个关于你的问题。我想知道你是否有纹身，因为我打算在下次聚会时提议给你纹身。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>如果你纹身，我也纹一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我已经有了一个，但我一直在寻求扩展。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我也有一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：是的。这是我从 ChatGPT 学到的。据称，黄仁勋在股价达到 100 美元时纹了公司标志。然后它说，“然而，黄表示他不太可能再纹身，并指出疼痛比他预期的更剧烈。” 据说你哭了。你哭了吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>一点点。我的建议是，在这样做之前你应该喝一杯威士忌。或者服用Advil。我还认为女性可以承受更多的痛苦，因为我女儿有一个相当大的纹身。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以，如果你想纹身，我想三角形可能会不错，因为谁不喜欢三角形呢？它们是完美的几何形状。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>或者 Nvidia 大楼的轮廓！它是由三角形组成的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是一个承诺。我想知道，您个人使用 ChatGPT 或Bard等的频率如何？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我一直在使用Bard，我也喜欢 ChatGPT。我几乎每天都使用两者。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：为了什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>研究。例如，计算机辅助药物发现。也许您想了解计算机辅助药物发现的最新进展。因此，您想要构建整个主题，以便您可以拥有一个框架，并且从该框架中，您可以提出越来越多的具体问题。我真的很喜欢这些大型语言模型。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我听说你曾经举重。你现在还这样做吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不，我会尝试每天做 40 个俯卧撑。这不会花费超过几分钟的时间。我是一个懒惰的锻炼者。我会一边刷牙一边做深蹲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：最近，您对Acquired播客发表了评论，该播客迅速走红。主持人问，如果你今天30岁，正在考虑创办一家公司，你会开始什么？你还说你根本不会创办公司。您对此有何修改？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这个问题可以用两种方式来回答，我是这样回答的，那就是：如果我当时知道我现在所知道的所有事情，我会因为害怕而不敢去做。我会太害怕了。我不会这么做的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你必须有一定的妄想才能创业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这就是无知的好处。你不知道这会是多么艰难，你不知道其中会包含多少痛苦和磨难。这些天当我遇到企业家时，他们告诉我这将是多么容易，我非常支持他们，而且我实际上并没有试图戳破他们的泡沫。但我内心深处知道，“哦，天哪，事情不会像他们想象的那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您认为您在运营英伟达过程中必须做出的最大牺牲是什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>其他企业家也做出同样的牺牲。你工作真的非常努力。很长一段时间，没有人认为你会成功。只有你一个人相信自己会成功。不安全感、脆弱感，有时还有羞辱，这些都是真实的。没有人谈论这件事，但这都是真的。首席执行官和企业家和其他人一样都是人。当他们公开失败时，那就令人尴尬了。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以当有人说，“Jensen，以你今天所拥有的一切，你不会开始它吗？” 就像，“不，不，不，当然不是。”</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，如果我知道英伟达会成为今天的样子，你问我会创办这家公司吗？你在开玩笑吗？我愿意牺牲一切来做到这一点。</p></body></html>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247728509&idx=1&sn=ce702daa21119ac3b80525b7cf9453c7&chksm=cf0e24db4f67b5d663e8d3ecc731b6fbfc680a3657ff63cb447e3b38bdf4e3b0ce2a0251a3c2&scene=126&sessionid=1708737165><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近，《连线》的记者采访了英伟达CEO黄仁勋。记者表示，与黄仁勋交流应该带有警告标签，因为这位英伟达首席执行官对人工智能的发展方向如此投入，以至于在经过近 90 分钟的热烈交谈后，我（指代本采访的记者，下同）确信未来将是神经网络的涅槃。我还可以看到这一切：机器人复兴、医疗天赐物（medical godsends）、自动驾驶汽车、有记忆的聊天机器人。该公司圣克拉拉园区的建筑物并没有起到任何作用。无论...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247728509&idx=1&sn=ce702daa21119ac3b80525b7cf9453c7&chksm=cf0e24db4f67b5d663e8d3ecc731b6fbfc680a3657ff63cb447e3b38bdf4e3b0ce2a0251a3c2&scene=126&sessionid=1708737165\">Web 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岁的黄穿着他标志性的皮夹克和简约的黑色运动鞋。他在那个星期一早上告诉我，他讨厌星期一早上，因为他星期日工作一整天，开始正式工作周时已经很累了。黄仁勋制定了一种模式，让英伟达走在每一个科技大趋势的前面。2012 年，一小群研究人员发布了一个名为AlexNet的突破性图像识别系统，该系统使用 GPU（而不是 CPU）来处理代码，开启了深度学习的新时代。于是，黄立即指挥公司全力追逐人工智能。2017 年，当谷歌发布了被称为 Transformer 的新型神经网络架构（ ChatGPT 中的T）并引发了当前的人工智能淘金热时，英伟达处于完美的位置，可以开始向饥饿的科技公司出售其专注于人工智能的 GPU。英伟达目前占据 AI 芯片市场 70% 以上的销售额，估值刚刚超过 2 万亿美元。2023 年最后一个季度的收入为 220 亿美元，比上年增长 265%。去年其股价上涨了231%。黄要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸运——或者两者兼而有之！——每个人都想知道他是如何做到的。但没有人能永远统治。他现在成为中美科技战的焦点，并受到监管机构的摆布。黄仁勋在人工智能芯片领域的一些挑战者是家喻户晓的名字——谷歌、亚马逊、Meta 和微软——并且在科技领域拥有最雄厚的财力。12月底，半导体公司AMD推出了一款用于人工智能计算的大型处理器，旨在与英伟达竞争。初创公司也瞄准了这一目标。研究公司 Pitchbook 的数据显示，仅去年第三季度，风险投资家就向人工智能芯片投资了超过 8 亿美元。究竟黄仁勋是如何看待这些的呢？让我们来看一下这个采访原文：黄仁勋：你和我都是斯坦福大学的毕业生。Lauren Goode：是的。嗯，我读的是新闻专业，而你没有读新闻专业。黄仁勋：我希望我有。Lauren Goode：这是为什么？黄仁勋：嗯，作为领导者和个人，我真正敬佩的人是 Adobe 首席执行官尚塔努·纳拉延 (Shantanu Narayen)。他说他一直想成为一名记者，因为他喜欢讲故事。Lauren Goode：能够有效地讲述企业的故事似乎是建立企业的重要组成部分。黄仁勋：是的。战略制定就是讲故事。文化建设就是讲故事。Lauren Goode：您曾多次说过，您并没有根据宣传材料推销英伟达的想法。黄仁勋：这是正确的。这实际上是为了讲故事。Lauren Goode：所以我想从另一位技术主管告诉我的事情开始。他指出，英伟达比亚马逊早一年，但在很多方面，英伟达比亚马逊更有“day one”的做法。您如何保持这种前景？黄仁勋：坦白说，这确实是一个好词。我每天早上醒来都像第一天一样，原因是我们总是在做一些以前从未做过的事情。它也有脆弱的一面。我们很可能会失败。刚才，我正在开会，我们正在做一些对我们公司来说是全新的事情，但我们不知道如何正确地做。Lauren Goode：什么是新事物？黄仁勋：我们正在建设一种新型的数据中心。我们称之为人工智能工厂。按照当今数据中心的构建方式，很多人共享一组计算机并将他们的文件放在这个大型数据中心中。人工智能工厂更像是一台发电机。这是相当独特的。过去几年我们一直在构建它，但现在我们必须将其变成产品。Lauren Goode：你打算怎么称呼它？黄仁勋：我们还没有给它命名。但它会无处不在。云服务提供商将构建它们，我们将构建它们。每个生物技术公司都会有它。每个零售公司，每个物流公司。未来的每家汽车公司都将拥有一家制造汽车（实际商品、原子）的工厂，以及一家为汽车制造人工智能（电子）的工厂。事实上，就在我们说话的时候，你看到埃隆·马斯克正在这样做。在思考工业公司未来会是什么样子方面，他远远领先于大多数人。Lauren Goode：您之前曾说过，您经营的是一个扁平化组织，有 30 到 40 名高管直接向您汇报，因为您希望融入信息流中。最近是什么激起了你的兴趣，让你想，“我最终可能需要在这件事上押注 Nvidia？”黄仁勋：信息不必像尼安德特人时代那样从组织的顶部流向底部，当时我们没有电子邮件和短信以及所有这些东西。如今，信息流动得更加迅速。因此，不需要从上到下解释信息的分层树。扁平网络使我们能够更快地适应，这是我们所需要的，因为我们的技术发展如此之快。如果你看看英伟达技术的发展方式，就会发现摩尔定律每隔几年就会翻一番。嗯，在过去 10 年里，我们已经将人工智能进步了大约一百万倍。这是摩尔定律的很多很多倍。如果您生活在一个指数世界中，您不希望信息一次从上到下一层传播。Lauren Goode：但我问你，你的罗马帝国是什么？这是一个模因。今天的transformer paper是什么版本？现在正在发生什么你觉得会改变一切的事情？黄仁勋：有几件事。其中之一并没有真正的名字，但它是我们在基础机器人领域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成图像，你也可以生成运动吗？答案可能是肯定的。然后，如果您可以生成动作，您就可以理解意图并生成通用版本的清晰度。因此，人形机器人技术应该指日可待。我认为围绕状态空间模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一个transformer，它允许您学习极长的模式和序列，而无需在计算中呈二次方增长。Lauren Goode：这能带来什么？现实生活中的例子是什么？黄仁勋：您可以与计算机进行持续很长时间的对话，但上下文永远不会被忘记。您甚至可以暂时改变主题并回到之前的主题，并且可以保留该上下文。您也许能够理解极长链的序列，例如人类基因组。只需查看遗传密码，您就可以了解其含义。Lauren Goode：我们距离这个目标还有多远？黄仁勋：从我们有了 AlexNet 到超人的 AlexNet，只用了大约五年的时间。机器人基础模型可能即将出现——我会在明年的某个时候公布。从那时起，五年后，您将看到一些非常令人惊奇的事情。Lauren Goode：哪个行业将从广泛训练的机器人行为模型中受益最多？黄仁勋：嗯，重工业代表了世界上最大的工业。移动电子并不容易，但移动原子却极其困难。运输、物流、将重物从一个地方移动到另一个地方、发现下一种药物——所有这些都需要了解原子、分子和蛋白质。这些是人工智能尚未影响到的巨大而令人难以置信的行业。Lauren Goode：你提到了摩尔定律。这个定律现在已经无关紧要了吗？黄仁勋：摩尔定律现在更多地是一个系统问题，而不是一个芯片问题。更多的是关于多个芯片的互连性。大约 10、15 年前，我们开始了分解计算机的旅程，以便您可以将多个芯片连接在一起。Lauren Goode：这就是你在 2019 年收购以色列公司Mellanox的初衷。Nvidia 当时表示，现代计算对数据中心提出了巨大的要求，而 Mellanox 的网络技术将使加速计算更加高效。黄仁勋：对，完全正确。我们购买了 Mellanox，这样我们就可以扩展我们的芯片，将整个数据中心变成一个超级芯片，从而实现现代人工智能超级计算机。这实际上是为了认识到摩尔定律已经结束，如果我们想继续扩大计算规模，我们必须在数据中心规模上做到这一点。我们研究了摩尔定律的制定方式，然后说：“不要受其限制。摩尔定律并不是计算的限制。” 我们必须抛弃摩尔定律，这样我们才能考虑新的扩展方法。Lauren Goode：Mellanox 现在被认为是 Nvidia 一次非常明智的收购。早两年，您试图收购全球最重要的芯片 IP 公司之一 Arm，但遭到监管机构的阻挠。黄仁勋：那太好了！（That would’ve been wonderful!）Lauren Goode：我不确定美国政府是否同意，但是是的，让我们确定这一点。当您现在考虑收购时，您会关注哪些具体领域？黄仁勋：这些大型系统的操作系统极其复杂。如何在计算堆栈中创建一个操作系统，以协调 GPU 中数千万、数亿乃至数十亿个微型处理器？这是一个非常困难的问题。如果我们公司外部有团队这样做，我们可以与他们合作，或者我们可以做更多的事情。Lauren Goode：你的言下之意是否代表着，对于英伟达来说，拥有一个操作系统并将其构建成一个平台至关重要？黄仁勋：我们已然是一家平台公司。Lauren Goode：你越成为一个平台，你面临的问题就越多。人们往往会对平台的输出承担更多的责任。自动驾驶汽车的行为方式、医疗保健设备的误差幅度是多少、人工智能系统是否存在偏见。你如何解决这个问题？黄仁勋：不过，我们不是一家应用程序公司。这可能是最简单的思考方式。我们将尽我们所能，但尽可能少地服务于一个行业。因此，就医疗保健而言，药物发现不是我们的专长，计算才是。制造汽车不是我们的专长，但为汽车制造极其擅长人工智能的计算机，才是我们的专长。坦率地说，一家公司很难擅长所有这些事情，但我们可以非常擅长其中的人工智能计算部分。Lauren Goode：去年有报道称，您的一些客户为您的 AI GPU 等待了几个月。现在情况怎么样？黄仁勋：嗯，我认为今年我们不会赶上供应。今年不会，明年也可能不会。（Well, I don’t think we’re going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）Lauren Goode：目前的等待时间是多少？黄仁勋：我不知道现在的交货时间是多少。但是，你知道，今年对我们来说也是新一代的开始。Lauren Goode：您是指 Blackwell，您传闻中的新 GPU 吗？黄仁勋：是的，新一代 GPU 即将问世，Blackwell 的性能超乎想象。这将是令人难以置信的。Lauren Goode：这是否意味着客户需要更少的 GPU？黄仁勋：这就是目标。目标是极大地降低训练模型的成本。然后人们可以扩大他们想要训练的模型的规模。Lauren Goode：英伟达投资了很多人工智能初创公司。去年有报道称，您投资了 30 多家初创公司。这些初创公司是否会在购买您的硬件时排长队？黄仁勋：他们和大家一样面临着供应紧张的问题，因为他们大多数都使用公有云，所以他们不得不自己与公有云服务提供商进行谈判。不过，他们确实获得的是我们的人工智能技术，这意味着他们可以使用我们的工程能力和我们优化其人工智能模型的特殊技术。我们让他们变得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您实际上会多获得五个 GPU。这就是他们从我们那里得到的。Lauren Goode：在这方面你认为自己是一个造王者吗？黄仁勋：不。我们投资这些公司是因为他们的工作令人难以置信。能够投资它们是我们的荣幸，而不是相反。他们是世界上一些最聪明的人。他们不需要我们来支持他们的信誉。Lauren Goode：当机器学习更多地转向推理而不是训练时（基本上，如果人工智能工作的计算强度降低）会发生什么？这会减少对 GPU 的需求吗？黄仁勋：我们喜欢推理。事实上，我想说，如果我猜的话，Nvidia 今天的业务可能是 70% 的推理，30% 的训练。这是一件好事，因为那时你就会意识到人工智能终于成功了。如果 Nvidia 的业务 90% 是训练，10% 是推理，你可能会说人工智能仍处于研究阶段。七八年前就是这样。但今天，每当您在云中输入提示时，它都会生成一些内容 - 它可以是视频，可以是图像，可以是 2D，可以是 3D，可以是文本，可以是图形 - 它是最有可能的是它背后有一个 Nvidia GPU。Lauren Goode：您是否认为 AI GPU 的需求会在任何时候减弱？黄仁勋：我认为我们正处于生成式人工智能革命的开端。如今，世界上进行的大部分计算仍然基于检索。检索意味着您触摸手机上的某些内容，它会向云端发送信号以检索一条信息。它可能会用一些不同的东西组成一个响应，并使用 Java 将其呈现在您的手机的漂亮屏幕上。未来，计算将更加基于 RAG（Retrieval-augmented generation：检索增强生成，这是一个框架，允许大型语言模型从其通常参数之外提取数据），它的检索部分会更少，而个性化生成部分会高得多。那一代将由 GPU 完成。所以我认为我们正处于这场检索增强的生成计算革命的开端，生成人工智能将成为几乎所有事物不可或缺的一部分。Lauren Goode：最新消息是，你们一直在与美国政府合作，开发出可以运往中国的符合制裁规定的芯片。我的理解是这些不是最先进的芯片。为了确保您仍然可以在中国开展业务，您与政府的合作有多密切？黄仁勋：好吧，这其实是出口管制，而不是制裁。美国已确定英伟达的技术和人工智能计算基础设施对国家具有战略意义，并将对其实施出口管制。我们首次遵守出口管制是在——Lauren Goode：2022 年 8 月。黄仁勋：是的。而美国在2023年对出口管制增加了更多条款，导致我们不得不再次重新设计我们的产品。所以我们就这么做了。我们正在开发一套符合当今出口管制规则的新产品。我们与政府密切合作，确保我们提出的方案与他们的想法一致。Lauren Goode：您对这些限制将刺激中国推出有竞争力的人工智能芯片有多大担忧？黄仁勋：中国有一些有竞争力的东西。Lauren Goode：正确的。这还不是数据中心规模，但去年推出的华为 Mate 60 智能手机因其自主研发的 芯片而引起了一些关注。黄仁勋：真的非常非常好的公司（Really, really good company）。他们受到所拥有的半导体处理技术的限制，但他们仍然能够通过将许多芯片聚合在一起来构建非常大的系统。Lauren Goode：您多次说过，您的超级计算机中的 35,000 个组件中，有 8 个来自台积电。当我听到这个时，我想这一定是很小的一部分。您是否正在淡化对台积电的依赖？黄仁勋：一点都不。一点也不。Lauren Goode：那么你想表达什么观点呢？黄仁勋：我只是强调，为了构建人工智能超级计算机，还涉及很多其他组件。事实上，在我们的人工智能超级计算机中，几乎整个半导体行业都与我们合作。我们已经与三星、SK 海力士、英特尔、AMD、博通、Marvell 等密切合作。在我们的人工智能超级计算机中，当我们成功时，一大堆公司也会与我们一起成功，我们对此感到高兴。Lauren Goode：您多久与台积电的张忠谋或刘德音交谈一次？黄仁勋：每时每刻。不断地。是的。不断地。Lauren Goode：你们的谈话是什么样的？黄仁勋：这些天我们谈论先进封装，规划未来几年的产能，先进的计算能力。CoWos[台积电将芯片芯片和内存模块塞入单个封装的专有方法] 需要新工厂、新生产线和新设备。所以他们的支持真的非常非常重要。Lauren Goode：我最近与一位专注于生成人工智能的首席执行官进行了交谈。我问英伟达的竞争对手可能是谁，这个人建议是谷歌的 TPU。其他人提到AMD。我想这对你来说并不是一个二元对立的问题，但你认为谁是你最大的竞争对手？谁让你彻夜难眠？黄仁勋：Lauren，他们都这样做。TPU 团队非常出色。最重要的是，TPU 团队真的很棒，AWS Trainium 团队和 AWS Inferentia 团队真的非常出色，非常优秀。微软正在进行内部 ASIC 开发，称为 Maia。中国的每个云服务提供商都在构建内部芯片，还有一大堆初创公司以及现有的半导体公司正在构建出色的芯片。每个人都在构建芯片。这不应该让我彻夜难眠——因为我应该确保我已经因工作而精疲力尽，以至于没有人可以让我彻夜难眠。这确实是我唯一能控制的事情。但早上叫醒我的肯定是，我们必须继续兑现我们的承诺，也就是说，我们是世界上唯一一家每个人都可以合作构建数据中心规模人工智能超级计算机的全堆栈公司。Lauren Goode：我有一些个人问题想问你。黄仁勋：[黄对公关代表说]她已经做好了功课。更不用说，我只是很享受这次谈话。Lauren Goode：我很高兴。我也是。我确实想——黄仁勋：顺便说一句，每当张忠谋或我认识很久的人要求我担任采访主持人时，原因是我不会坐在那里通过提问来采访他们。我只是在和他们交谈。你必须对观众以及他们可能想听的内容抱有同理心。Lauren Goode：所以我向 ChatGPT 询问了一个关于你的问题。我想知道你是否有纹身，因为我打算在下次聚会时提议给你纹身。黄仁勋：如果你纹身，我也纹一个。Lauren Goode：我已经有了一个，但我一直在寻求扩展。黄仁勋：我也有一个。Lauren Goode：是的。这是我从 ChatGPT 学到的。据称，黄仁勋在股价达到 100 美元时纹了公司标志。然后它说，“然而，黄表示他不太可能再纹身，并指出疼痛比他预期的更剧烈。” 据说你哭了。你哭了吗？黄仁勋：一点点。我的建议是，在这样做之前你应该喝一杯威士忌。或者服用Advil。我还认为女性可以承受更多的痛苦，因为我女儿有一个相当大的纹身。Lauren Goode：所以，如果你想纹身，我想三角形可能会不错，因为谁不喜欢三角形呢？它们是完美的几何形状。黄仁勋：或者 Nvidia 大楼的轮廓！它是由三角形组成的。Lauren Goode：这是一个承诺。我想知道，您个人使用 ChatGPT 或Bard等的频率如何？黄仁勋：我一直在使用Bard，我也喜欢 ChatGPT。我几乎每天都使用两者。Lauren Goode：为了什么？黄仁勋：研究。例如，计算机辅助药物发现。也许您想了解计算机辅助药物发现的最新进展。因此，您想要构建整个主题，以便您可以拥有一个框架，并且从该框架中，您可以提出越来越多的具体问题。我真的很喜欢这些大型语言模型。Lauren Goode：我听说你曾经举重。你现在还这样做吗？黄仁勋：不，我会尝试每天做 40 个俯卧撑。这不会花费超过几分钟的时间。我是一个懒惰的锻炼者。我会一边刷牙一边做深蹲。Lauren Goode：最近，您对Acquired播客发表了评论，该播客迅速走红。主持人问，如果你今天30岁，正在考虑创办一家公司，你会开始什么？你还说你根本不会创办公司。您对此有何修改？黄仁勋：这个问题可以用两种方式来回答，我是这样回答的，那就是：如果我当时知道我现在所知道的所有事情，我会因为害怕而不敢去做。我会太害怕了。我不会这么做的。Lauren Goode：你必须有一定的妄想才能创业。黄仁勋：这就是无知的好处。你不知道这会是多么艰难，你不知道其中会包含多少痛苦和磨难。这些天当我遇到企业家时，他们告诉我这将是多么容易，我非常支持他们，而且我实际上并没有试图戳破他们的泡沫。但我内心深处知道，“哦，天哪，事情不会像他们想象的那样。”Lauren Goode：您认为您在运营英伟达过程中必须做出的最大牺牲是什么？黄仁勋：其他企业家也做出同样的牺牲。你工作真的非常努力。很长一段时间，没有人认为你会成功。只有你一个人相信自己会成功。不安全感、脆弱感，有时还有羞辱，这些都是真实的。没有人谈论这件事，但这都是真的。首席执行官和企业家和其他人一样都是人。当他们公开失败时，那就令人尴尬了。所以当有人说，“Jensen，以你今天所拥有的一切，你不会开始它吗？” 就像，“不，不，不，当然不是。”事实上，如果我知道英伟达会成为今天的样子，你问我会创办这家公司吗？你在开玩笑吗？我愿意牺牲一切来做到这一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":401,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"75559616907264","authorId":"75559616907264","name":"MOORE","avatar":"https://static.laohu8.com/c20c93f389a475a0a37740b191cda852","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"content":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。","text":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。","html":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":265810156712104,"gmtCreate":1705913385089,"gmtModify":1705913386605,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有，跌停好戏","listText":"有，跌停好戏","text":"有，跌停好戏","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/265810156712104","repostId":"1176221130","repostType":2,"repost":{"id":"1176221130","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1705912088,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176221130?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-22 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id=\"id_381766404\">A股</h4><p>周一，A股三大指数低开低走，集体大跌。截至收盘，沪指收跌2.68%，深成指收跌3.5%，创业板指收跌2.83%。北证50指数跌逾4%。沪深两市上涨个股不足200只，成交额增量至7900亿元。<strong>外资尾盘意外买入，北向资金今日净买入10.47亿。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d58b4fe18f4a4880252b562b63b0967f\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>华为汽车概念早盘活跃，东风汽车一字涨停，江铃汽车涨停，科华控股涨超3%，中富电路、东风科技等跟涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca823509c356a8ed02d2a77dc23d7f98\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>券商板块尾盘小幅拉升。</strong>国盛金控收涨超3%，一度涨近6%。信达证券、湘财证券上涨。</p><p>光伏、锂电概念持续下探。西藏矿业、海螺新材、永和智控、绿康胜华等多股跌停。</p><p>游戏股持续走低。游族网络午后跌停，盛天网络、巨人网络、冰川网络、三七互娱、凯撒文化等跌超5%。</p><p><strong>A股缘何跌跌不休，或有这几方面的原因：</strong></p><p><strong>首先，据券商中国报道，市场再度迎来超预期事件!继1月15日MLF利率维持不变之后，1月22日LPR未作调整再度超出市场预期。</strong></p><p><strong>其次，虽然4只沪深300ETF早盘即出现显著放量，华泰柏瑞沪深300ETF成交额已近25亿元，但外资仍在持续卖出。</strong></p><p><strong>第三，中东冲突不断，国际局势趋紧!英国将升级舰载防空导弹系统，以应对胡塞袭击。不确定性陡增扰乱市场走势。</strong></p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。本周，越来越多的重点公司将公布财报，金融市场还将密集迎来各大央行2024年首次议息会议。同时，多个地区及国家将公布采购经理人指数(PMI)。美国也将公布第四季度GDP和美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7321cc61923d6d6d2d3dbb874efbd1b7\" title=\"\" tg-width=\"735\" tg-height=\"260\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨股市大跌原因曝光，外资尾盘买入释放什么信号？</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>港股主要指数午后跌幅进一步加大，恒生科技指数一度大跌4.3%尾盘稍有回升，最终收跌3.02%，恒指、国指分别下跌2.27%及2.44%，恒指更是下破15000点，三大指数盘中均刷新阶段新低。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa045e96edec54fb9b6eb65c48001c52\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，大型科技股、大金融股、中字头股等权重集体下跌，美团跌近5%，腾讯跌超3%，中国太平、中信银行、中信建投等行业龙头皆下挫；</p><p>消息称贝莱德寻求以30%的折扣出售上海写字楼，内房股与物管股午后跌幅进一步扩大，华润置地、龙湖集团大跌超10%表现最差；</p><p>苹果概念股、电影概念股、餐饮股、半导体股、汽车股、航空股、手游股、香港本地股、石油股等纷纷下跌。</p><p>另一方面，零售股个别强势，国美零售逆势上涨超12%。细价股在弱市中崛起，超30只个股涨幅在10%以上。<strong>次新股知行汽车科技逆势飙升逾18%创上市新高价。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e742af027193069acbc5b1e51bfcc90\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>周一，A股三大指数低开低走，集体大跌。截至收盘，沪指收跌2.68%，深成指收跌3.5%，创业板指收跌2.83%。北证50指数跌逾4%。沪深两市上涨个股不足200只，成交额增量至7900亿元。<strong>外资尾盘意外买入，北向资金今日净买入10.47亿。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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各位老哥，谁懂这个保证金设置？优惠保证金是17点到15点，只有15点到17点不优惠？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/626572114","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":850,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":869520817,"gmtCreate":1632306425439,"gmtModify":1632306425439,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","listText":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","text":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869520817","repostId":"1138740934","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1533,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":832135718,"gmtCreate":1629597720834,"gmtModify":1629597720834,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","listText":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","text":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/832135718","repostId":"1182861188","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":833368856,"gmtCreate":1629206621975,"gmtModify":1629206621975,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中概股谁爱买谁买","listText":"中概股谁爱买谁买","text":"中概股谁爱买谁买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/833368856","repostId":"1149062019","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839421585,"gmtCreate":1629175558247,"gmtModify":1629175558247,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"拉倒吧，主要是因为政策风险","listText":"拉倒吧，主要是因为政策风险","text":"拉倒吧，主要是因为政策风险","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":16,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839421585","repostId":"1101047078","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3449698718841664","authorId":"3449698718841664","name":"Qwertyui","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e2df3f06ff39f95370ac9cb921082860","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"这一轮政策变动之前也不怎么样","text":"这一轮政策变动之前也不怎么样","html":"这一轮政策变动之前也不怎么样"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839100417,"gmtCreate":1629124563239,"gmtModify":1629124563239,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","listText":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","text":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839100417","repostId":"1172278485","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":896,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830900898,"gmtCreate":1628997050214,"gmtModify":1628997050214,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"咬文嚼字，中国文字博大精深","listText":"咬文嚼字，中国文字博大精深","text":"咬文嚼字，中国文字博大精深","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830900898","repostId":"2159521292","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":947,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":839421585,"gmtCreate":1629175558247,"gmtModify":1629175558247,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍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10:31","market":"hk","language":"zh","title":"港股科技指数的大Bug - “快速纳入机制”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101047078","media":"丫丫港股圈","summary":"近半年多以来，在通胀阴云之下，美股崩盘声此起彼落，但仍然无阻其持续创新高。\n从去年谷底至今，纳指表现最好，涨幅达到123%，而标普500和道指涨幅则分别为103%和94%。\n\n纳指领涨的背后基于两大原","content":"<p>近半年多以来，在通胀阴云之下，美股崩盘声此起彼落，但仍然无阻其持续创新高。</p>\n<p>从去年谷底至今，纳指表现最好，涨幅达到123%，而标普500和道指涨幅则分别为103%和94%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a83c5243b25706540b1a739dee317fc4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指领涨的背后基于两大原因，一是疫情催化了大量科技需求，例如远程办公、电商等，亦推动了科技行业的快速发展。</p>\n<p>二是在零息环境下，现金流贴现模型的估值得到大幅提升，而市场对高估值容忍度也更为放松。</p>\n<p>两大因素共振造就了永远的神，促使美股每次回调后都创新高。</p>\n<p>以纳指100为例，估值早已突破了近10年高位，处于35倍PE的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2b799e81531ae4c0ca2a363867c7d1b\" tg-width=\"921\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比下，拥有「港版纳指」之称的恒生科技指数，表现惨不忍睹，不但跑输通涨，更要录得负回报。</p>\n<p>于2020年7月27日，恒生科技指数以6918的基数正式启动，截止8月11日，收报6820点，累计下滑1.4%，从2月高位更是跌了近38%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38eb29b0bb2a0108470ee967d3ef458f\" tg-width=\"903\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同期，纳指100上涨43%。</p>\n<p>纳指100于1985年2月发布，基点为125，现在已经涨到15000点水平。</p>\n<p>毕竟，纳指是全球的顶级资产，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等，两大指数背后公司质地的不同，也令可比性大大减少。</p>\n<p>但事实上，恒生科技指数的垃圾表现，更多是来自于指数的一个重大Bug，“快速纳入机制”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebc7b1cbcf43810ee7b3b17d8439741a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不过，先来看两个指数的相似与不同之处，恒生科技指数由30只股票构成，纳指包括所有于美国那斯达克上市的股份，多于1700只，而纳指100则基于前100只。</p>\n<p>不论从市场深度，或是宽度，恒生科技指数与纳指100无疑是相差极远。</p>\n<p>但从占比来说，结构上却是相近。两大指数均是在市值加权的基础上，按相应的指数编制规则计算出来。</p>\n<p>于恒生科技指数中，占比最多为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，近12%，其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学，前5大共占44%，前10大占69%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3efe02cc762a1a1b0af676df1c74f8b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指100方面，占比依次最大是苹果、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，分别为13%、12%、10%，前5大/10大共占50%/62%。</p>\n<p>所以说，两大指数均取决于头10大企业的表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e50a30571a8d2ace1eb7b15e8975487\" tg-width=\"901\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看，对比250日的涨跌幅，美股前20名无一下跌，表现最厉害的是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，涨近160%，而最差的是亚马逊，涨不到10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f55b3fb1bc4eb2598349a5b9e0bb13\" tg-width=\"829\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>至于恒生科技指数，全部30只，同期有14只上涨，数量接近一半，体现出企业质地的差别，其中表现最好的是<a href=\"https://laohu8.com/S/00909\">明源云</a>，其次是小米，最差的是<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c78a4d5d5a4f314b4a15c764cf4bdc\" tg-width=\"687\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，这未考虑到期间指数的变动，以权重带来的影响，以<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线为例，从一开始便在指数当中，占比为1.57%。</p>\n<p>由于指数没什么变动，以目前占0.11%来计算，下跌86%仅拖累指数1.25%，影响不到90点，虽然是拖累，但算是雷声大雨点小。</p>\n<p>权重最大的那几只，才是最致命的伤害。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c47a24bfcc1e6154d82c7a0023c90ab6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从变化来看，阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%，这并不是股价好，只是于今年7月份最为抗跌，占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。</p>\n<p>近20个交易日，成份股有一半以上跌幅超过10%，包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ec8f62e50aaa3a6f1ef8163c031a4de\" tg-width=\"569\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从发布至今，幸好有小米和舜宇光学在支撑，两者期内累涨约76%和48%，为指数贡献近10%涨幅。</p>\n<p>拖累最厉害的，依次是阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00241\">阿里健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>，这不包括被删除的，由于当初加起来比重不到6%，故此忽略不看。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a59e3b168c20003cde4d5f62b523e16\" tg-width=\"674\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>突如其来的政策风险，对指数下滑来说还可以说是非战之罪。</p>\n<p>但核心问题，主要在于互联网行业占比过重，面对政策风险，基本上是一网打尽。</p>\n<p>雪上加霜的是，恒生科技指数的bug直接引入了泡沫，进一步加大波动性。</p>\n<p>在调整频率上，纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整，不同的是，后者增加了“快速纳入机制”。</p>\n<p>若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十，则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9452409f60df744127ffb8497a18243\" tg-width=\"680\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这机制不是恒生指数公司独创，纳斯达克编制部份指数时也会采用，例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。</p>\n<p>机制的出发点在于能更好地反映市场的变化，只是理想很丰满，现实却很骨感。</p>\n<p>目前股市已处于一级市场疯子定价，二级市场傻子接盘的时代。</p>\n<p>火热的新股估值往往充满泡沫，更甚的是，随着港股逐步A股化，以及新股打着稀缺性的旗号，吸引大量散户进场，促使泡沫进一步巨大化，也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。</p>\n<p>从发布至今，恒生科技指数一共出现了四次快速纳入，分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>。</p>\n<p>由于快速纳入的重点在于市值够大，变相来说公司被纳入后，占比将会不轻，大一点的波动对指数也会带来明显的影响。</p>\n<p>从各别股票纳入至今，跌幅均达到20%以上，京东健康跌了56%，市值从5800亿跌至2600亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f78901a3110e1d2c22a87873c40e7e9\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>快手跌了76%，市值从14900亿跌至3500亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dcd002b8aa71072105a3a18ea9f801\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换算下来，两者共拖累指数下跌逾7%，可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。</p>\n<p>未来如果再有数千亿以上的企业来港上市，这惨剧可能会再一次发生，而下一个可能是字节跳动。</p>\n<p>公司去年12月的投后估值为1800亿美元，另根据4月份报导，外界估计估值已逾4000亿美元，相当于31200亿港元，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和阿里四万多亿的水平，意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。</p>\n<p>如果一个投资者，为了分享企业科技进步带来增值的机会，因而配置了恒生科技指数的ETF，最终只会沦为被收割的韭菜。</p>\n<p>在快速纳入机制下，被动资金成为了新股泡沫的接盘者，某程度如以前的MSCI指数一样。</p>\n<p>最后，目前巨额机构资金囤集一级市场，疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价，贪婪吸食散户的利益，令股市的投资功能丧失殆尽。</p>\n<p>只希望港股的指数能尽快改革，避免沦为收割者的帮凶。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股科技指数的大Bug - “快速纳入机制”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1055767104\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">丫丫港股圈 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-08-17 10:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>近半年多以来，在通胀阴云之下，美股崩盘声此起彼落，但仍然无阻其持续创新高。</p>\n<p>从去年谷底至今，纳指表现最好，涨幅达到123%，而标普500和道指涨幅则分别为103%和94%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a83c5243b25706540b1a739dee317fc4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指领涨的背后基于两大原因，一是疫情催化了大量科技需求，例如远程办公、电商等，亦推动了科技行业的快速发展。</p>\n<p>二是在零息环境下，现金流贴现模型的估值得到大幅提升，而市场对高估值容忍度也更为放松。</p>\n<p>两大因素共振造就了永远的神，促使美股每次回调后都创新高。</p>\n<p>以纳指100为例，估值早已突破了近10年高位，处于35倍PE的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2b799e81531ae4c0ca2a363867c7d1b\" tg-width=\"921\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比下，拥有「港版纳指」之称的恒生科技指数，表现惨不忍睹，不但跑输通涨，更要录得负回报。</p>\n<p>于2020年7月27日，恒生科技指数以6918的基数正式启动，截止8月11日，收报6820点，累计下滑1.4%，从2月高位更是跌了近38%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38eb29b0bb2a0108470ee967d3ef458f\" tg-width=\"903\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同期，纳指100上涨43%。</p>\n<p>纳指100于1985年2月发布，基点为125，现在已经涨到15000点水平。</p>\n<p>毕竟，纳指是全球的顶级资产，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等，两大指数背后公司质地的不同，也令可比性大大减少。</p>\n<p>但事实上，恒生科技指数的垃圾表现，更多是来自于指数的一个重大Bug，“快速纳入机制”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebc7b1cbcf43810ee7b3b17d8439741a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不过，先来看两个指数的相似与不同之处，恒生科技指数由30只股票构成，纳指包括所有于美国那斯达克上市的股份，多于1700只，而纳指100则基于前100只。</p>\n<p>不论从市场深度，或是宽度，恒生科技指数与纳指100无疑是相差极远。</p>\n<p>但从占比来说，结构上却是相近。两大指数均是在市值加权的基础上，按相应的指数编制规则计算出来。</p>\n<p>于恒生科技指数中，占比最多为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，近12%，其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学，前5大共占44%，前10大占69%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3efe02cc762a1a1b0af676df1c74f8b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指100方面，占比依次最大是苹果、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，分别为13%、12%、10%，前5大/10大共占50%/62%。</p>\n<p>所以说，两大指数均取决于头10大企业的表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e50a30571a8d2ace1eb7b15e8975487\" tg-width=\"901\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看，对比250日的涨跌幅，美股前20名无一下跌，表现最厉害的是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，涨近160%，而最差的是亚马逊，涨不到10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f55b3fb1bc4eb2598349a5b9e0bb13\" tg-width=\"829\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>至于恒生科技指数，全部30只，同期有14只上涨，数量接近一半，体现出企业质地的差别，其中表现最好的是<a href=\"https://laohu8.com/S/00909\">明源云</a>，其次是小米，最差的是<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c78a4d5d5a4f314b4a15c764cf4bdc\" tg-width=\"687\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，这未考虑到期间指数的变动，以权重带来的影响，以<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线为例，从一开始便在指数当中，占比为1.57%。</p>\n<p>由于指数没什么变动，以目前占0.11%来计算，下跌86%仅拖累指数1.25%，影响不到90点，虽然是拖累，但算是雷声大雨点小。</p>\n<p>权重最大的那几只，才是最致命的伤害。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c47a24bfcc1e6154d82c7a0023c90ab6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从变化来看，阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%，这并不是股价好，只是于今年7月份最为抗跌，占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。</p>\n<p>近20个交易日，成份股有一半以上跌幅超过10%，包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ec8f62e50aaa3a6f1ef8163c031a4de\" tg-width=\"569\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从发布至今，幸好有小米和舜宇光学在支撑，两者期内累涨约76%和48%，为指数贡献近10%涨幅。</p>\n<p>拖累最厉害的，依次是阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00241\">阿里健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>，这不包括被删除的，由于当初加起来比重不到6%，故此忽略不看。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a59e3b168c20003cde4d5f62b523e16\" tg-width=\"674\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>突如其来的政策风险，对指数下滑来说还可以说是非战之罪。</p>\n<p>但核心问题，主要在于互联网行业占比过重，面对政策风险，基本上是一网打尽。</p>\n<p>雪上加霜的是，恒生科技指数的bug直接引入了泡沫，进一步加大波动性。</p>\n<p>在调整频率上，纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整，不同的是，后者增加了“快速纳入机制”。</p>\n<p>若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十，则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9452409f60df744127ffb8497a18243\" tg-width=\"680\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这机制不是恒生指数公司独创，纳斯达克编制部份指数时也会采用，例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。</p>\n<p>机制的出发点在于能更好地反映市场的变化，只是理想很丰满，现实却很骨感。</p>\n<p>目前股市已处于一级市场疯子定价，二级市场傻子接盘的时代。</p>\n<p>火热的新股估值往往充满泡沫，更甚的是，随着港股逐步A股化，以及新股打着稀缺性的旗号，吸引大量散户进场，促使泡沫进一步巨大化，也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。</p>\n<p>从发布至今，恒生科技指数一共出现了四次快速纳入，分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>。</p>\n<p>由于快速纳入的重点在于市值够大，变相来说公司被纳入后，占比将会不轻，大一点的波动对指数也会带来明显的影响。</p>\n<p>从各别股票纳入至今，跌幅均达到20%以上，京东健康跌了56%，市值从5800亿跌至2600亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f78901a3110e1d2c22a87873c40e7e9\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>快手跌了76%，市值从14900亿跌至3500亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dcd002b8aa71072105a3a18ea9f801\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换算下来，两者共拖累指数下跌逾7%，可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。</p>\n<p>未来如果再有数千亿以上的企业来港上市，这惨剧可能会再一次发生，而下一个可能是字节跳动。</p>\n<p>公司去年12月的投后估值为1800亿美元，另根据4月份报导，外界估计估值已逾4000亿美元，相当于31200亿港元，仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和阿里四万多亿的水平，意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。</p>\n<p>如果一个投资者，为了分享企业科技进步带来增值的机会，因而配置了恒生科技指数的ETF，最终只会沦为被收割的韭菜。</p>\n<p>在快速纳入机制下，被动资金成为了新股泡沫的接盘者，某程度如以前的MSCI指数一样。</p>\n<p>最后，目前巨额机构资金囤集一级市场，疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价，贪婪吸食散户的利益，令股市的投资功能丧失殆尽。</p>\n<p>只希望港股的指数能尽快改革，避免沦为收割者的帮凶。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"159741":"港股科技","HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101047078","content_text":"近半年多以来，在通胀阴云之下，美股崩盘声此起彼落，但仍然无阻其持续创新高。\n从去年谷底至今，纳指表现最好，涨幅达到123%，而标普500和道指涨幅则分别为103%和94%。\n\n纳指领涨的背后基于两大原因，一是疫情催化了大量科技需求，例如远程办公、电商等，亦推动了科技行业的快速发展。\n二是在零息环境下，现金流贴现模型的估值得到大幅提升，而市场对高估值容忍度也更为放松。\n两大因素共振造就了永远的神，促使美股每次回调后都创新高。\n以纳指100为例，估值早已突破了近10年高位，处于35倍PE的水平。\n\n相比下，拥有「港版纳指」之称的恒生科技指数，表现惨不忍睹，不但跑输通涨，更要录得负回报。\n于2020年7月27日，恒生科技指数以6918的基数正式启动，截止8月11日，收报6820点，累计下滑1.4%，从2月高位更是跌了近38%。\n\n同期，纳指100上涨43%。\n纳指100于1985年2月发布，基点为125，现在已经涨到15000点水平。\n毕竟，纳指是全球的顶级资产，包括苹果、微软、亚马逊等，两大指数背后公司质地的不同，也令可比性大大减少。\n但事实上，恒生科技指数的垃圾表现，更多是来自于指数的一个重大Bug，“快速纳入机制”。\n\n不过，先来看两个指数的相似与不同之处，恒生科技指数由30只股票构成，纳指包括所有于美国那斯达克上市的股份，多于1700只，而纳指100则基于前100只。\n不论从市场深度，或是宽度，恒生科技指数与纳指100无疑是相差极远。\n但从占比来说，结构上却是相近。两大指数均是在市值加权的基础上，按相应的指数编制规则计算出来。\n于恒生科技指数中，占比最多为阿里巴巴，近12%，其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学，前5大共占44%，前10大占69%。\n\n纳指100方面，占比依次最大是苹果、微软、谷歌，分别为13%、12%、10%，前5大/10大共占50%/62%。\n所以说，两大指数均取决于头10大企业的表现。\n\n具体来看，对比250日的涨跌幅，美股前20名无一下跌，表现最厉害的是特斯拉，涨近160%，而最差的是亚马逊，涨不到10%。\n\n至于恒生科技指数，全部30只，同期有14只上涨，数量接近一半，体现出企业质地的差别，其中表现最好的是明源云，其次是小米，最差的是新东方在线和汽车之家。\n\n当然，这未考虑到期间指数的变动，以权重带来的影响，以新东方在线为例，从一开始便在指数当中，占比为1.57%。\n由于指数没什么变动，以目前占0.11%来计算，下跌86%仅拖累指数1.25%，影响不到90点，虽然是拖累，但算是雷声大雨点小。\n权重最大的那几只，才是最致命的伤害。\n\n从变化来看，阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%，这并不是股价好，只是于今年7月份最为抗跌，占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。\n近20个交易日，成份股有一半以上跌幅超过10%，包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。\n\n从发布至今，幸好有小米和舜宇光学在支撑，两者期内累涨约76%和48%，为指数贡献近10%涨幅。\n拖累最厉害的，依次是阿里巴巴、阿里健康、平安好医生，这不包括被删除的，由于当初加起来比重不到6%，故此忽略不看。\n\n突如其来的政策风险，对指数下滑来说还可以说是非战之罪。\n但核心问题，主要在于互联网行业占比过重，面对政策风险，基本上是一网打尽。\n雪上加霜的是，恒生科技指数的bug直接引入了泡沫，进一步加大波动性。\n在调整频率上，纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整，不同的是，后者增加了“快速纳入机制”。\n若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十，则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。\n\n这机制不是恒生指数公司独创，纳斯达克编制部份指数时也会采用，例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。\n机制的出发点在于能更好地反映市场的变化，只是理想很丰满，现实却很骨感。\n目前股市已处于一级市场疯子定价，二级市场傻子接盘的时代。\n火热的新股估值往往充满泡沫，更甚的是，随着港股逐步A股化，以及新股打着稀缺性的旗号，吸引大量散户进场，促使泡沫进一步巨大化，也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。\n从发布至今，恒生科技指数一共出现了四次快速纳入，分别是京东健康、快手、百度以及哔哩哔哩。\n由于快速纳入的重点在于市值够大，变相来说公司被纳入后，占比将会不轻，大一点的波动对指数也会带来明显的影响。\n从各别股票纳入至今，跌幅均达到20%以上，京东健康跌了56%，市值从5800亿跌至2600亿。\n\n快手跌了76%，市值从14900亿跌至3500亿。\n\n换算下来，两者共拖累指数下跌逾7%，可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。\n未来如果再有数千亿以上的企业来港上市，这惨剧可能会再一次发生，而下一个可能是字节跳动。\n公司去年12月的投后估值为1800亿美元，另根据4月份报导，外界估计估值已逾4000亿美元，相当于31200亿港元，仅次于腾讯和阿里四万多亿的水平，意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。\n如果一个投资者，为了分享企业科技进步带来增值的机会，因而配置了恒生科技指数的ETF，最终只会沦为被收割的韭菜。\n在快速纳入机制下，被动资金成为了新股泡沫的接盘者，某程度如以前的MSCI指数一样。\n最后，目前巨额机构资金囤集一级市场，疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价，贪婪吸食散户的利益，令股市的投资功能丧失殆尽。\n只希望港股的指数能尽快改革，避免沦为收割者的帮凶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3449698718841664","authorId":"3449698718841664","name":"Qwertyui","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e2df3f06ff39f95370ac9cb921082860","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"这一轮政策变动之前也不怎么样","text":"这一轮政策变动之前也不怎么样","html":"这一轮政策变动之前也不怎么样"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":832135718,"gmtCreate":1629597720834,"gmtModify":1629597720834,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","listText":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","text":"都能炒美股了还死盯着中概股干啥？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/832135718","repostId":"1182861188","repostType":4,"repost":{"id":"1182861188","pubTimestamp":1629595474,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182861188?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-22 09:24","market":"us","language":"zh","title":"中概股的未来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182861188","media":"全球宏观投机","summary":"中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值。中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。","content":"<p><b>什么是全球宏观视角</b></p>\n<p>全球宏观作为一种富有特色的投资和交易类别，侧重从全球以及各国经济周期、金融条件和地缘政治的视角寻求中期的大型资产价格运动机会，这个价格变动方向，可以向上，也可以向下。全球宏观思路用于资产配置，最典型的是斯文森时代的耶鲁捐赠基金；而用于更加灵活多变的交易，最典型的是德鲁肯米勒和索罗斯共同管理时代的量子基金。</p>\n<p>金融危机以后，全球宏观交易方式受到很大的质疑，原因在于这种风格的基金近些年的表现不如人意。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d17afac58a03d34f987776cb9caeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图一&nbsp; &nbsp;宏观对冲基金表现不佳</b></p>\n<p><b>中概股的独特宏观因子</b></p>\n<p>我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。</p>\n<p>那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？</p>\n<p>首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/300a12ca677a0fd4785103236eb19cfe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图二 中国经济基本面与中概股指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e3524abfeebfafd9bb4c4c966d6998\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图三 中概股、A50与创业板</b></p>\n<p>我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。</p>\n<p>其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4efa4c73e5ae6b81ddfa0938211f2231\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值</b></p>\n<p>其三、中概股目前大跌的原因是什么？</p>\n<p>显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。</p>\n<p>从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。</p>\n<p>那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。</p>\n<p>中概股的未来</p>\n<p>中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。</p>\n<p>然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。</p>\n<p>一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。</p>\n<p>比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。</p>","source":"qqggdh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股的未来</title>\n<style 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 宏观对冲基金表现不佳\n中概股的独特宏观因子\n我们把实际影响资产价格的投资者大脑中的偏见称之为宏观因子，或者价格驱动因素。略有经验的投资者都知道，影响资产价格的因素非常多，很多都是微观或者产业因素。我们命名为宏观，并不是说一定是宏观经济数据或者事件才会影响价格，而是泛指各种持续长期对价格产生真实影响的变量。比如，有人研究了北京雾霾对投资者情绪的影响，雾霾天投资者情绪总体偏低，更容易卖出而不是买进。但是这并不是我们所讲的宏观因子，因为它对资产价格的影响不是持续有效的。但是，公司盈利增速预期就是影响股票价格的宏观因子，因为几乎在任何时候，这个变量都会影响投资者对股票和市场的感知，从而促使投资者做出买卖行为。\n那么，影响中概股的宏观因子有哪些呢？\n首先考察中国经济周期、金融条件与中概股的关系。我们发现，中概股与中国经济周期关联之紧密，完全不亚于A50股票指数，而在市场表现方面，中概股与A50的相关性也略强。图二 中国经济基本面与中概股指数图三 中概股、A50与创业板\n我中概股与大股票相关性更强，说明这些公司与经济周期的关联度更高，同时，投资者对股票的评估很大程度上面依赖于经济前景的判断。\n其二、我们考察中概股与纳斯达克指数的关系。平均看，过去五年，中概股与纳指的线性相关系数达到了0.7，而最近的相关系数下降到0.44。中概股近期的大幅偏离纳指，说明是其他宏观因子主导了价格运动。图四中概股指数与纳指的偏离达到历史极值\n其三、中概股目前大跌的原因是什么？\n显然是中国最近出台的一系列监管政策，使得市场的不确定性大增。中概股这个特征跟A股完全类似，对经济政策、监管政策的变化非常敏感。但是，中概股这次大跌多了一层额外的不确定性：中美关系严重影响中概股的表现，从而成为一个真正长期影响价格的宏观因子。\n从这个角度讲，中概股未来充满颠簸，因为地缘政治的不确定性是最坏的不确定性，很难事先规划，一旦发生，市场波动的速度极快，同时，不确定性发展过程也非常曲折，比如今晚中国证监会表达对金融市场以及稳定资本市场预期的善意，这个时候市场就会猛烈的反弹。通常很难评估不确定性发展的阶段以及何时确认结束。\n那么当下的不确定性消失了吗？短期市场的紧张情绪应该得到了缓和，可能支持中概股有一波反弹，但是就中长期来看，中美两国的监管政策、地缘政治的变化，已经成为了中概股投资的一个基本影响变量。\n中概股的未来\n中概股的公司相当部分是中国最具成长性的公司。这是比尔黄押注这些股票的主要理由，比如腾讯音乐，中国的音乐付费市场才刚刚启动，还有无数消费场景可以引入付费音乐。但这的确是一个长期充满曲折的过程。从这个角度讲，中概股依然有一些非常优秀的上市公司，其中必然有一些在未来成为伟大的公司，其股票也会创造极大的增值。\n然而，中概股面临两个巨大的挑战：一是中国经济政策的冲击，这种冲击在最近开始变得频繁，二是地缘政治的冲击。资本市场会成为中美角逐的一个战场，而中概股会成为其中的受害者，从专业的术语讲：中概股未来的不确定性已经放大，带来的结果就是估值偏低。而与其类似的是港股，港股是世界上估值最低的市场，因为港股面临独特的不确定性环境：中美两国的经济、金融、政策和地缘政治都可以随时和大幅影响港股。\n一句话，中概股的未来就是港股化和边缘化，这个过程可能要持续到中美地缘政治关系出现新阶段为止。\n比尔黄见证了中概股最辉煌的时期和亲历了辉煌开始结束。对资本市场而言，长期我们都已经死了，所以不需要去讨论长期的问题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":277355661082712,"gmtCreate":1708742933675,"gmtModify":1708742935268,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"炒个美股还得看你宣传","listText":"炒个美股还得看你宣传","text":"炒个美股还得看你宣传","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/277355661082712","repostId":"1171645038","repostType":2,"repost":{"id":"1171645038","pubTimestamp":1708742077,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171645038?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-24 10:34","market":"us","language":"zh","title":"黄仁勋最新专访：称华为是个好公司，谈到了“最大竞争对手”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171645038","media":"半导体行业观察","summary":"黄仁勋制定了一种模式，让英伟达走在每一个科技大趋势的前面。","content":"<html><head></head><body><p>最近，《连线》的记者采访了英伟达CEO黄仁勋。</p><p style=\"text-align: justify;\">记者表示，与黄仁勋交流应该带有警告标签，因为这位英伟达首席执行官对人工智能的发展方向如此投入，以至于在经过近 90 分钟的热烈交谈后，我（指代本采访的记者，下同）确信未来将是神经网络的涅槃。我还可以看到这一切：机器人复兴、医疗天赐物（medical godsends）、自动驾驶汽车、有记忆的聊天机器人。该公司圣克拉拉园区的建筑物并没有起到任何作用。无论我的目光落在哪里，我都会看到三角形中的三角形，这种形状帮助英伟达获得了第一笔财富。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋是过去一年的风云人物，甚至可能是未来十年。因为科技公司确实对英伟达的超级计算 GPU 爱不释手。这不是以前的英伟达，它是 X 代视频游戏显卡的供应商，通过有效渲染无数的三角形使图像变得栩栩如生。这就是英伟达，它的硬件开创了一个我们与计算机对话、计算机与我们对话的世界。</p><p style=\"text-align: justify;\">在我们的会面中，现年 61 岁的黄穿着他标志性的皮夹克和简约的黑色运动鞋。他在那个星期一早上告诉我，他讨厌星期一早上，因为他星期日工作一整天，开始正式工作周时已经很累了。</p><p style=\"text-align: justify;\">黄仁勋制定了一种模式，让英伟达走在每一个科技大趋势的前面。2012 年，一小群研究人员发布了一个名为AlexNet的突破性图像识别系统，该系统使用 GPU（而不是 CPU）来处理代码，开启了深度学习的新时代。于是，黄立即指挥公司全力追逐人工智能。2017 年，当谷歌发布了被称为 Transformer 的新型神经网络架构（ ChatGPT 中的T）并引发了当前的人工智能淘金热时，英伟达处于完美的位置，可以开始向饥饿的科技公司出售其专注于人工智能的 GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\">英伟达目前占据 AI 芯片市场 70% 以上的销售额，估值刚刚超过 2 万亿美元。2023 年最后一个季度的收入为 220 亿美元，比上年增长 265%。去年其股价上涨了231%。黄要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸运——或者两者兼而有之！——每个人都想知道他是如何做到的。</p><p style=\"text-align: justify;\">但没有人能永远统治。他现在成为中美科技战的焦点，并受到监管机构的摆布。黄仁勋在人工智能芯片领域的一些挑战者是家喻户晓的名字——谷歌、亚马逊、Meta 和微软——并且在科技领域拥有最雄厚的财力。12月底，半导体公司AMD推出了一款用于人工智能计算的大型处理器，旨在与英伟达竞争。初创公司也瞄准了这一目标。研究公司 Pitchbook 的数据显示，仅去年第三季度，风险投资家就向人工智能芯片投资了超过 8 亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>究竟黄仁勋是如何看待这些的呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>让我们来看一下这个采访原文：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>你和我都是斯坦福大学的毕业生。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：是的。嗯，我读的是新闻专业，而你没有读新闻专业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我希望我有。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是为什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，作为领导者和个人，我真正敬佩的人是 Adobe 首席执行官尚塔努·纳拉延 (Shantanu Narayen)。他说他一直想成为一名记者，因为他喜欢讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：能够有效地讲述企业的故事似乎是建立企业的重要组成部分。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的。战略制定就是讲故事。文化建设就是讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您曾多次说过，您并没有根据宣传材料推销英伟达的想法。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这是正确的。这实际上是为了讲故事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以我想从另一位技术主管告诉我的事情开始。他指出，英伟达比亚马逊早一年，但在很多方面，英伟达比亚马逊更有“day one”的做法。您如何保持这种前景？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>坦白说，这确实是一个好词。我每天早上醒来都像第一天一样，原因是我们总是在做一些以前从未做过的事情。它也有脆弱的一面。我们很可能会失败。刚才，我正在开会，我们正在做一些对我们公司来说是全新的事情，但我们不知道如何正确地做。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：什么是新事物？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们正在建设一种新型的数据中心。我们称之为人工智能工厂。按照当今数据中心的构建方式，很多人共享一组计算机并将他们的文件放在这个大型数据中心中。人工智能工厂更像是一台发电机。这是相当独特的。过去几年我们一直在构建它，但现在我们必须将其变成产品。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你打算怎么称呼它？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们还没有给它命名。但它会无处不在。云服务提供商将构建它们，我们将构建它们。每个生物技术公司都会有它。每个零售公司，每个物流公司。未来的每家汽车公司都将拥有一家制造汽车（实际商品、原子）的工厂，以及一家为汽车制造人工智能（电子）的工厂。事实上，就在我们说话的时候，你看到埃隆·马斯克正在这样做。在思考工业公司未来会是什么样子方面，他远远领先于大多数人。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您之前曾说过，您经营的是一个扁平化组织，有 30 到 40 名高管直接向您汇报，因为您希望融入信息流中。最近是什么激起了你的兴趣，让你想，“我最终可能需要在这件事上押注 Nvidia？”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>信息不必像尼安德特人时代那样从组织的顶部流向底部，当时我们没有电子邮件和短信以及所有这些东西。如今，信息流动得更加迅速。因此，不需要从上到下解释信息的分层树。扁平网络使我们能够更快地适应，这是我们所需要的，因为我们的技术发展如此之快。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你看看英伟达技术的发展方式，就会发现摩尔定律每隔几年就会翻一番。嗯，在过去 10 年里，我们已经将人工智能进步了大约一百万倍。这是摩尔定律的很多很多倍。如果您生活在一个指数世界中，您不希望信息一次从上到下一层传播。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：但我问你，你的罗马帝国是什么？这是一个模因。今天的transformer paper是什么版本？现在正在发生什么你觉得会改变一切的事情？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>有几件事。其中之一并没有真正的名字，但它是我们在基础机器人领域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成图像，你也可以生成运动吗？答案可能是肯定的。然后，如果您可以生成动作，您就可以理解意图并生成通用版本的清晰度。因此，人形机器人技术应该指日可待。</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为围绕状态空间模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一个transformer，它允许您学习极长的模式和序列，而无需在计算中呈二次方增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这能带来什么？现实生活中的例子是什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>您可以与计算机进行持续很长时间的对话，但上下文永远不会被忘记。您甚至可以暂时改变主题并回到之前的主题，并且可以保留该上下文。您也许能够理解极长链的序列，例如人类基因组。只需查看遗传密码，您就可以了解其含义。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我们距离这个目标还有多远？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>从我们有了 AlexNet 到超人的 AlexNet，只用了大约五年的时间。机器人基础模型可能即将出现——我会在明年的某个时候公布。从那时起，五年后，您将看到一些非常令人惊奇的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：哪个行业将从广泛训练的机器人行为模型中受益最多？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，重工业代表了世界上最大的工业。移动电子并不容易，但移动原子却极其困难。运输、物流、将重物从一个地方移动到另一个地方、发现下一种药物——所有这些都需要了解原子、分子和蛋白质。这些是人工智能尚未影响到的巨大而令人难以置信的行业。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你提到了摩尔定律。这个定律现在已经无关紧要了吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>摩尔定律现在更多地是一个系统问题，而不是一个芯片问题。更多的是关于多个芯片的互连性。大约 10、15 年前，我们开始了分解计算机的旅程，以便您可以将多个芯片连接在一起。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这就是你在 2019 年收购以色列公司Mellanox的初衷。Nvidia 当时表示，现代计算对数据中心提出了巨大的要求，而 Mellanox 的网络技术将使加速计算更加高效。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>对，完全正确。我们购买了 Mellanox，这样我们就可以扩展我们的芯片，将整个数据中心变成一个超级芯片，从而实现现代人工智能超级计算机。这实际上是为了认识到摩尔定律已经结束，如果我们想继续扩大计算规模，我们必须在数据中心规模上做到这一点。我们研究了摩尔定律的制定方式，然后说：“不要受其限制。摩尔定律并不是计算的限制。” 我们必须抛弃摩尔定律，这样我们才能考虑新的扩展方法。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：Mellanox 现在被认为是 Nvidia 一次非常明智的收购。早两年，您试图收购全球最重要的芯片 IP 公司之一 Arm，但遭到监管机构的阻挠。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>那太好了！（That would’ve been wonderful!）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我不确定美国政府是否同意，但是是的，让我们确定这一点。当您现在考虑收购时，您会关注哪些具体领域？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这些大型系统的操作系统极其复杂。如何在计算堆栈中创建一个操作系统，以协调 GPU 中数千万、数亿乃至数十亿个微型处理器？这是一个非常困难的问题。如果我们公司外部有团队这样做，我们可以与他们合作，或者我们可以做更多的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你的言下之意是否代表着，对于英伟达来说，拥有一个操作系统并将其构建成一个平台至关重要？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们已然是一家平台公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你越成为一个平台，你面临的问题就越多。人们往往会对平台的输出承担更多的责任。自动驾驶汽车的行为方式、医疗保健设备的误差幅度是多少、人工智能系统是否存在偏见。你如何解决这个问题？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不过，我们不是一家应用程序公司。这可能是最简单的思考方式。我们将尽我们所能，但尽可能少地服务于一个行业。因此，就医疗保健而言，药物发现不是我们的专长，计算才是。制造汽车不是我们的专长，但为汽车制造极其擅长人工智能的计算机，才是我们的专长。坦率地说，一家公司很难擅长所有这些事情，但我们可以非常擅长其中的人工智能计算部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：去年有报道称，您的一些客户为您的 AI GPU 等待了几个月。现在情况怎么样？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>嗯，我认为今年我们不会赶上供应。今年不会，明年也可能不会。（Well, I don’t think we’re going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）</p><p style=\"text-align: justify;\">Lauren Goode：目前的等待时间是多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我不知道现在的交货时间是多少。但是，你知道，今年对我们来说也是新一代的开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您是指 Blackwell，您传闻中的新 GPU 吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的，新一代 GPU 即将问世，Blackwell 的性能超乎想象。这将是令人难以置信的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是否意味着客户需要更少的 GPU？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这就是目标。目标是极大地降低训练模型的成本。然后人们可以扩大他们想要训练的模型的规模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：英伟达投资了很多人工智能初创公司。去年有报道称，您投资了 30 多家初创公司。这些初创公司是否会在购买您的硬件时排长队？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>他们和大家一样面临着供应紧张的问题，因为他们大多数都使用公有云，所以他们不得不自己与公有云服务提供商进行谈判。不过，他们确实获得的是我们的人工智能技术，这意味着他们可以使用我们的工程能力和我们优化其人工智能模型的特殊技术。我们让他们变得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您实际上会多获得五个 GPU。这就是他们从我们那里得到的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：在这方面你认为自己是一个造王者吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不。我们投资这些公司是因为他们的工作令人难以置信。能够投资它们是我们的荣幸，而不是相反。他们是世界上一些最聪明的人。他们不需要我们来支持他们的信誉。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：当机器学习更多地转向推理而不是训练时（基本上，如果人工智能工作的计算强度降低）会发生什么？这会减少对 GPU 的需求吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我们喜欢推理。事实上，我想说，如果我猜的话，Nvidia 今天的业务可能是 70% 的推理，30% 的训练。这是一件好事，因为那时你就会意识到人工智能终于成功了。如果 Nvidia 的业务 90% 是训练，10% 是推理，你可能会说人工智能仍处于研究阶段。七八年前就是这样。但今天，每当您在云中输入提示时，它都会生成一些内容 - 它可以是视频，可以是图像，可以是 2D，可以是 3D，可以是文本，可以是图形 - 它是最有可能的是它背后有一个 Nvidia GPU。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您是否认为 AI GPU 的需求会在任何时候减弱？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我认为我们正处于生成式人工智能革命的开端。如今，世界上进行的大部分计算仍然基于检索。检索意味着您触摸手机上的某些内容，它会向云端发送信号以检索一条信息。它可能会用一些不同的东西组成一个响应，并使用 Java 将其呈现在您的手机的漂亮屏幕上。未来，计算将更加基于 RAG（Retrieval-augmented generation：检索增强生成，这是一个框架，允许大型语言模型从其通常参数之外提取数据），它的检索部分会更少，而个性化生成部分会高得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">那一代将由 GPU 完成。所以我认为我们正处于这场检索增强的生成计算革命的开端，生成人工智能将成为几乎所有事物不可或缺的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：最新消息是，你们一直在与美国政府合作，开发出可以运往中国的符合制裁规定的芯片。我的理解是这些不是最先进的芯片。为了确保您仍然可以在中国开展业务，您与政府的合作有多密切？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>好吧，这其实是出口管制，而不是制裁。美国已确定英伟达的技术和人工智能计算基础设施对国家具有战略意义，并将对其实施出口管制。我们首次遵守出口管制是在——</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：2022 年 8 月。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>是的。而美国在2023年对出口管制增加了更多条款，导致我们不得不再次重新设计我们的产品。所以我们就这么做了。我们正在开发一套符合当今出口管制规则的新产品。我们与政府密切合作，确保我们提出的方案与他们的想法一致。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您对这些限制将刺激中国推出有竞争力的人工智能芯片有多大担忧？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>中国有一些有竞争力的东西。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：正确的。这还不是数据中心规模，但去年推出的华为 Mate 60 智能手机因其自主研发的 芯片而引起了一些关注。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>真的非常非常好的公司（Really, really good company）。他们受到所拥有的半导体处理技术的限制，但他们仍然能够通过将许多芯片聚合在一起来构建非常大的系统。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您多次说过，您的超级计算机中的 35,000 个组件中，有 8 个来自台积电。当我听到这个时，我想这一定是很小的一部分。您是否正在淡化对台积电的依赖？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>一点都不。一点也不。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：那么你想表达什么观点呢？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我只是强调，为了构建人工智能超级计算机，还涉及很多其他组件。事实上，在我们的人工智能超级计算机中，几乎整个半导体行业都与我们合作。我们已经与三星、SK 海力士、英特尔、AMD、博通、Marvell 等密切合作。在我们的人工智能超级计算机中，当我们成功时，一大堆公司也会与我们一起成功，我们对此感到高兴。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您多久与台积电的张忠谋或刘德音交谈一次？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>每时每刻。不断地。是的。不断地。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你们的谈话是什么样的？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这些天我们谈论先进封装，规划未来几年的产能，先进的计算能力。CoWos[台积电将芯片芯片和内存模块塞入单个封装的专有方法] 需要新工厂、新生产线和新设备。所以他们的支持真的非常非常重要。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我最近与一位专注于生成人工智能的首席执行官进行了交谈。我问英伟达的竞争对手可能是谁，这个人建议是谷歌的 TPU。其他人提到AMD。我想这对你来说并不是一个二元对立的问题，但你认为谁是你最大的竞争对手？谁让你彻夜难眠？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>Lauren，他们都这样做。TPU 团队非常出色。最重要的是，TPU 团队真的很棒，AWS Trainium 团队和 AWS Inferentia 团队真的非常出色，非常优秀。微软正在进行内部 ASIC 开发，称为 Maia。中国的每个云服务提供商都在构建内部芯片，还有一大堆初创公司以及现有的半导体公司正在构建出色的芯片。每个人都在构建芯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不应该让我彻夜难眠——因为我应该确保我已经因工作而精疲力尽，以至于没有人可以让我彻夜难眠。这确实是我唯一能控制的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\">但早上叫醒我的肯定是，我们必须继续兑现我们的承诺，也就是说，我们是世界上唯一一家每个人都可以合作构建数据中心规模人工智能超级计算机的全堆栈公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我有一些个人问题想问你。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>[黄对公关代表说]她已经做好了功课。更不用说，我只是很享受这次谈话。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我很高兴。我也是。我确实想——</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>顺便说一句，每当张忠谋或我认识很久的人要求我担任采访主持人时，原因是我不会坐在那里通过提问来采访他们。我只是在和他们交谈。你必须对观众以及他们可能想听的内容抱有同理心。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以我向 ChatGPT 询问了一个关于你的问题。我想知道你是否有纹身，因为我打算在下次聚会时提议给你纹身。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>如果你纹身，我也纹一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我已经有了一个，但我一直在寻求扩展。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我也有一个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：是的。这是我从 ChatGPT 学到的。据称，黄仁勋在股价达到 100 美元时纹了公司标志。然后它说，“然而，黄表示他不太可能再纹身，并指出疼痛比他预期的更剧烈。” 据说你哭了。你哭了吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>一点点。我的建议是，在这样做之前你应该喝一杯威士忌。或者服用Advil。我还认为女性可以承受更多的痛苦，因为我女儿有一个相当大的纹身。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：所以，如果你想纹身，我想三角形可能会不错，因为谁不喜欢三角形呢？它们是完美的几何形状。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>或者 Nvidia 大楼的轮廓！它是由三角形组成的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：这是一个承诺。我想知道，您个人使用 ChatGPT 或Bard等的频率如何？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>我一直在使用Bard，我也喜欢 ChatGPT。我几乎每天都使用两者。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：为了什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>研究。例如，计算机辅助药物发现。也许您想了解计算机辅助药物发现的最新进展。因此，您想要构建整个主题，以便您可以拥有一个框架，并且从该框架中，您可以提出越来越多的具体问题。我真的很喜欢这些大型语言模型。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：我听说你曾经举重。你现在还这样做吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>不，我会尝试每天做 40 个俯卧撑。这不会花费超过几分钟的时间。我是一个懒惰的锻炼者。我会一边刷牙一边做深蹲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：最近，您对Acquired播客发表了评论，该播客迅速走红。主持人问，如果你今天30岁，正在考虑创办一家公司，你会开始什么？你还说你根本不会创办公司。您对此有何修改？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这个问题可以用两种方式来回答，我是这样回答的，那就是：如果我当时知道我现在所知道的所有事情，我会因为害怕而不敢去做。我会太害怕了。我不会这么做的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：你必须有一定的妄想才能创业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>这就是无知的好处。你不知道这会是多么艰难，你不知道其中会包含多少痛苦和磨难。这些天当我遇到企业家时，他们告诉我这将是多么容易，我非常支持他们，而且我实际上并没有试图戳破他们的泡沫。但我内心深处知道，“哦，天哪，事情不会像他们想象的那样。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Lauren Goode：您认为您在运营英伟达过程中必须做出的最大牺牲是什么？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>黄仁勋：</strong>其他企业家也做出同样的牺牲。你工作真的非常努力。很长一段时间，没有人认为你会成功。只有你一个人相信自己会成功。不安全感、脆弱感，有时还有羞辱，这些都是真实的。没有人谈论这件事，但这都是真的。首席执行官和企业家和其他人一样都是人。当他们公开失败时，那就令人尴尬了。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以当有人说，“Jensen，以你今天所拥有的一切，你不会开始它吗？” 就像，“不，不，不，当然不是。”</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，如果我知道英伟达会成为今天的样子，你问我会创办这家公司吗？你在开玩笑吗？我愿意牺牲一切来做到这一点。</p></body></html>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄仁勋最新专访：称华为是个好公司，谈到了“最大竞争对手”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247728509&idx=1&sn=ce702daa21119ac3b80525b7cf9453c7&chksm=cf0e24db4f67b5d663e8d3ecc731b6fbfc680a3657ff63cb447e3b38bdf4e3b0ce2a0251a3c2&scene=126&sessionid=1708737165><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近，《连线》的记者采访了英伟达CEO黄仁勋。记者表示，与黄仁勋交流应该带有警告标签，因为这位英伟达首席执行官对人工智能的发展方向如此投入，以至于在经过近 90 分钟的热烈交谈后，我（指代本采访的记者，下同）确信未来将是神经网络的涅槃。我还可以看到这一切：机器人复兴、医疗天赐物（medical godsends）、自动驾驶汽车、有记忆的聊天机器人。该公司圣克拉拉园区的建筑物并没有起到任何作用。无论...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NDgzNTQ4MA==&mid=2247728509&idx=1&sn=ce702daa21119ac3b80525b7cf9453c7&chksm=cf0e24db4f67b5d663e8d3ecc731b6fbfc680a3657ff63cb447e3b38bdf4e3b0ce2a0251a3c2&scene=126&sessionid=1708737165\">Web 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岁的黄穿着他标志性的皮夹克和简约的黑色运动鞋。他在那个星期一早上告诉我，他讨厌星期一早上，因为他星期日工作一整天，开始正式工作周时已经很累了。黄仁勋制定了一种模式，让英伟达走在每一个科技大趋势的前面。2012 年，一小群研究人员发布了一个名为AlexNet的突破性图像识别系统，该系统使用 GPU（而不是 CPU）来处理代码，开启了深度学习的新时代。于是，黄立即指挥公司全力追逐人工智能。2017 年，当谷歌发布了被称为 Transformer 的新型神经网络架构（ ChatGPT 中的T）并引发了当前的人工智能淘金热时，英伟达处于完美的位置，可以开始向饥饿的科技公司出售其专注于人工智能的 GPU。英伟达目前占据 AI 芯片市场 70% 以上的销售额，估值刚刚超过 2 万亿美元。2023 年最后一个季度的收入为 220 亿美元，比上年增长 265%。去年其股价上涨了231%。黄要么在他所做的事情上出奇地出色，要么非常幸运——或者两者兼而有之！——每个人都想知道他是如何做到的。但没有人能永远统治。他现在成为中美科技战的焦点，并受到监管机构的摆布。黄仁勋在人工智能芯片领域的一些挑战者是家喻户晓的名字——谷歌、亚马逊、Meta 和微软——并且在科技领域拥有最雄厚的财力。12月底，半导体公司AMD推出了一款用于人工智能计算的大型处理器，旨在与英伟达竞争。初创公司也瞄准了这一目标。研究公司 Pitchbook 的数据显示，仅去年第三季度，风险投资家就向人工智能芯片投资了超过 8 亿美元。究竟黄仁勋是如何看待这些的呢？让我们来看一下这个采访原文：黄仁勋：你和我都是斯坦福大学的毕业生。Lauren Goode：是的。嗯，我读的是新闻专业，而你没有读新闻专业。黄仁勋：我希望我有。Lauren Goode：这是为什么？黄仁勋：嗯，作为领导者和个人，我真正敬佩的人是 Adobe 首席执行官尚塔努·纳拉延 (Shantanu Narayen)。他说他一直想成为一名记者，因为他喜欢讲故事。Lauren Goode：能够有效地讲述企业的故事似乎是建立企业的重要组成部分。黄仁勋：是的。战略制定就是讲故事。文化建设就是讲故事。Lauren Goode：您曾多次说过，您并没有根据宣传材料推销英伟达的想法。黄仁勋：这是正确的。这实际上是为了讲故事。Lauren Goode：所以我想从另一位技术主管告诉我的事情开始。他指出，英伟达比亚马逊早一年，但在很多方面，英伟达比亚马逊更有“day one”的做法。您如何保持这种前景？黄仁勋：坦白说，这确实是一个好词。我每天早上醒来都像第一天一样，原因是我们总是在做一些以前从未做过的事情。它也有脆弱的一面。我们很可能会失败。刚才，我正在开会，我们正在做一些对我们公司来说是全新的事情，但我们不知道如何正确地做。Lauren Goode：什么是新事物？黄仁勋：我们正在建设一种新型的数据中心。我们称之为人工智能工厂。按照当今数据中心的构建方式，很多人共享一组计算机并将他们的文件放在这个大型数据中心中。人工智能工厂更像是一台发电机。这是相当独特的。过去几年我们一直在构建它，但现在我们必须将其变成产品。Lauren Goode：你打算怎么称呼它？黄仁勋：我们还没有给它命名。但它会无处不在。云服务提供商将构建它们，我们将构建它们。每个生物技术公司都会有它。每个零售公司，每个物流公司。未来的每家汽车公司都将拥有一家制造汽车（实际商品、原子）的工厂，以及一家为汽车制造人工智能（电子）的工厂。事实上，就在我们说话的时候，你看到埃隆·马斯克正在这样做。在思考工业公司未来会是什么样子方面，他远远领先于大多数人。Lauren Goode：您之前曾说过，您经营的是一个扁平化组织，有 30 到 40 名高管直接向您汇报，因为您希望融入信息流中。最近是什么激起了你的兴趣，让你想，“我最终可能需要在这件事上押注 Nvidia？”黄仁勋：信息不必像尼安德特人时代那样从组织的顶部流向底部，当时我们没有电子邮件和短信以及所有这些东西。如今，信息流动得更加迅速。因此，不需要从上到下解释信息的分层树。扁平网络使我们能够更快地适应，这是我们所需要的，因为我们的技术发展如此之快。如果你看看英伟达技术的发展方式，就会发现摩尔定律每隔几年就会翻一番。嗯，在过去 10 年里，我们已经将人工智能进步了大约一百万倍。这是摩尔定律的很多很多倍。如果您生活在一个指数世界中，您不希望信息一次从上到下一层传播。Lauren Goode：但我问你，你的罗马帝国是什么？这是一个模因。今天的transformer paper是什么版本？现在正在发生什么你觉得会改变一切的事情？黄仁勋：有几件事。其中之一并没有真正的名字，但它是我们在基础机器人领域所做的一些工作。如果你可以生成文本，如果你可以生成图像，你也可以生成运动吗？答案可能是肯定的。然后，如果您可以生成动作，您就可以理解意图并生成通用版本的清晰度。因此，人形机器人技术应该指日可待。我认为围绕状态空间模型（SSM：state-space models）的工作可能是下一个transformer，它允许您学习极长的模式和序列，而无需在计算中呈二次方增长。Lauren Goode：这能带来什么？现实生活中的例子是什么？黄仁勋：您可以与计算机进行持续很长时间的对话，但上下文永远不会被忘记。您甚至可以暂时改变主题并回到之前的主题，并且可以保留该上下文。您也许能够理解极长链的序列，例如人类基因组。只需查看遗传密码，您就可以了解其含义。Lauren Goode：我们距离这个目标还有多远？黄仁勋：从我们有了 AlexNet 到超人的 AlexNet，只用了大约五年的时间。机器人基础模型可能即将出现——我会在明年的某个时候公布。从那时起，五年后，您将看到一些非常令人惊奇的事情。Lauren Goode：哪个行业将从广泛训练的机器人行为模型中受益最多？黄仁勋：嗯，重工业代表了世界上最大的工业。移动电子并不容易，但移动原子却极其困难。运输、物流、将重物从一个地方移动到另一个地方、发现下一种药物——所有这些都需要了解原子、分子和蛋白质。这些是人工智能尚未影响到的巨大而令人难以置信的行业。Lauren Goode：你提到了摩尔定律。这个定律现在已经无关紧要了吗？黄仁勋：摩尔定律现在更多地是一个系统问题，而不是一个芯片问题。更多的是关于多个芯片的互连性。大约 10、15 年前，我们开始了分解计算机的旅程，以便您可以将多个芯片连接在一起。Lauren Goode：这就是你在 2019 年收购以色列公司Mellanox的初衷。Nvidia 当时表示，现代计算对数据中心提出了巨大的要求，而 Mellanox 的网络技术将使加速计算更加高效。黄仁勋：对，完全正确。我们购买了 Mellanox，这样我们就可以扩展我们的芯片，将整个数据中心变成一个超级芯片，从而实现现代人工智能超级计算机。这实际上是为了认识到摩尔定律已经结束，如果我们想继续扩大计算规模，我们必须在数据中心规模上做到这一点。我们研究了摩尔定律的制定方式，然后说：“不要受其限制。摩尔定律并不是计算的限制。” 我们必须抛弃摩尔定律，这样我们才能考虑新的扩展方法。Lauren Goode：Mellanox 现在被认为是 Nvidia 一次非常明智的收购。早两年，您试图收购全球最重要的芯片 IP 公司之一 Arm，但遭到监管机构的阻挠。黄仁勋：那太好了！（That would’ve been wonderful!）Lauren Goode：我不确定美国政府是否同意，但是是的，让我们确定这一点。当您现在考虑收购时，您会关注哪些具体领域？黄仁勋：这些大型系统的操作系统极其复杂。如何在计算堆栈中创建一个操作系统，以协调 GPU 中数千万、数亿乃至数十亿个微型处理器？这是一个非常困难的问题。如果我们公司外部有团队这样做，我们可以与他们合作，或者我们可以做更多的事情。Lauren Goode：你的言下之意是否代表着，对于英伟达来说，拥有一个操作系统并将其构建成一个平台至关重要？黄仁勋：我们已然是一家平台公司。Lauren Goode：你越成为一个平台，你面临的问题就越多。人们往往会对平台的输出承担更多的责任。自动驾驶汽车的行为方式、医疗保健设备的误差幅度是多少、人工智能系统是否存在偏见。你如何解决这个问题？黄仁勋：不过，我们不是一家应用程序公司。这可能是最简单的思考方式。我们将尽我们所能，但尽可能少地服务于一个行业。因此，就医疗保健而言，药物发现不是我们的专长，计算才是。制造汽车不是我们的专长，但为汽车制造极其擅长人工智能的计算机，才是我们的专长。坦率地说，一家公司很难擅长所有这些事情，但我们可以非常擅长其中的人工智能计算部分。Lauren Goode：去年有报道称，您的一些客户为您的 AI GPU 等待了几个月。现在情况怎么样？黄仁勋：嗯，我认为今年我们不会赶上供应。今年不会，明年也可能不会。（Well, I don’t think we’re going to catch up on supply this year. Not this year, and probably not next year.）Lauren Goode：目前的等待时间是多少？黄仁勋：我不知道现在的交货时间是多少。但是，你知道，今年对我们来说也是新一代的开始。Lauren Goode：您是指 Blackwell，您传闻中的新 GPU 吗？黄仁勋：是的，新一代 GPU 即将问世，Blackwell 的性能超乎想象。这将是令人难以置信的。Lauren Goode：这是否意味着客户需要更少的 GPU？黄仁勋：这就是目标。目标是极大地降低训练模型的成本。然后人们可以扩大他们想要训练的模型的规模。Lauren Goode：英伟达投资了很多人工智能初创公司。去年有报道称，您投资了 30 多家初创公司。这些初创公司是否会在购买您的硬件时排长队？黄仁勋：他们和大家一样面临着供应紧张的问题，因为他们大多数都使用公有云，所以他们不得不自己与公有云服务提供商进行谈判。不过，他们确实获得的是我们的人工智能技术，这意味着他们可以使用我们的工程能力和我们优化其人工智能模型的特殊技术。我们让他们变得更有效率。如果您的吞吐量增加五倍，您实际上会多获得五个 GPU。这就是他们从我们那里得到的。Lauren Goode：在这方面你认为自己是一个造王者吗？黄仁勋：不。我们投资这些公司是因为他们的工作令人难以置信。能够投资它们是我们的荣幸，而不是相反。他们是世界上一些最聪明的人。他们不需要我们来支持他们的信誉。Lauren Goode：当机器学习更多地转向推理而不是训练时（基本上，如果人工智能工作的计算强度降低）会发生什么？这会减少对 GPU 的需求吗？黄仁勋：我们喜欢推理。事实上，我想说，如果我猜的话，Nvidia 今天的业务可能是 70% 的推理，30% 的训练。这是一件好事，因为那时你就会意识到人工智能终于成功了。如果 Nvidia 的业务 90% 是训练，10% 是推理，你可能会说人工智能仍处于研究阶段。七八年前就是这样。但今天，每当您在云中输入提示时，它都会生成一些内容 - 它可以是视频，可以是图像，可以是 2D，可以是 3D，可以是文本，可以是图形 - 它是最有可能的是它背后有一个 Nvidia GPU。Lauren Goode：您是否认为 AI GPU 的需求会在任何时候减弱？黄仁勋：我认为我们正处于生成式人工智能革命的开端。如今，世界上进行的大部分计算仍然基于检索。检索意味着您触摸手机上的某些内容，它会向云端发送信号以检索一条信息。它可能会用一些不同的东西组成一个响应，并使用 Java 将其呈现在您的手机的漂亮屏幕上。未来，计算将更加基于 RAG（Retrieval-augmented generation：检索增强生成，这是一个框架，允许大型语言模型从其通常参数之外提取数据），它的检索部分会更少，而个性化生成部分会高得多。那一代将由 GPU 完成。所以我认为我们正处于这场检索增强的生成计算革命的开端，生成人工智能将成为几乎所有事物不可或缺的一部分。Lauren Goode：最新消息是，你们一直在与美国政府合作，开发出可以运往中国的符合制裁规定的芯片。我的理解是这些不是最先进的芯片。为了确保您仍然可以在中国开展业务，您与政府的合作有多密切？黄仁勋：好吧，这其实是出口管制，而不是制裁。美国已确定英伟达的技术和人工智能计算基础设施对国家具有战略意义，并将对其实施出口管制。我们首次遵守出口管制是在——Lauren Goode：2022 年 8 月。黄仁勋：是的。而美国在2023年对出口管制增加了更多条款，导致我们不得不再次重新设计我们的产品。所以我们就这么做了。我们正在开发一套符合当今出口管制规则的新产品。我们与政府密切合作，确保我们提出的方案与他们的想法一致。Lauren Goode：您对这些限制将刺激中国推出有竞争力的人工智能芯片有多大担忧？黄仁勋：中国有一些有竞争力的东西。Lauren Goode：正确的。这还不是数据中心规模，但去年推出的华为 Mate 60 智能手机因其自主研发的 芯片而引起了一些关注。黄仁勋：真的非常非常好的公司（Really, really good company）。他们受到所拥有的半导体处理技术的限制，但他们仍然能够通过将许多芯片聚合在一起来构建非常大的系统。Lauren Goode：您多次说过，您的超级计算机中的 35,000 个组件中，有 8 个来自台积电。当我听到这个时，我想这一定是很小的一部分。您是否正在淡化对台积电的依赖？黄仁勋：一点都不。一点也不。Lauren Goode：那么你想表达什么观点呢？黄仁勋：我只是强调，为了构建人工智能超级计算机，还涉及很多其他组件。事实上，在我们的人工智能超级计算机中，几乎整个半导体行业都与我们合作。我们已经与三星、SK 海力士、英特尔、AMD、博通、Marvell 等密切合作。在我们的人工智能超级计算机中，当我们成功时，一大堆公司也会与我们一起成功，我们对此感到高兴。Lauren Goode：您多久与台积电的张忠谋或刘德音交谈一次？黄仁勋：每时每刻。不断地。是的。不断地。Lauren Goode：你们的谈话是什么样的？黄仁勋：这些天我们谈论先进封装，规划未来几年的产能，先进的计算能力。CoWos[台积电将芯片芯片和内存模块塞入单个封装的专有方法] 需要新工厂、新生产线和新设备。所以他们的支持真的非常非常重要。Lauren Goode：我最近与一位专注于生成人工智能的首席执行官进行了交谈。我问英伟达的竞争对手可能是谁，这个人建议是谷歌的 TPU。其他人提到AMD。我想这对你来说并不是一个二元对立的问题，但你认为谁是你最大的竞争对手？谁让你彻夜难眠？黄仁勋：Lauren，他们都这样做。TPU 团队非常出色。最重要的是，TPU 团队真的很棒，AWS Trainium 团队和 AWS Inferentia 团队真的非常出色，非常优秀。微软正在进行内部 ASIC 开发，称为 Maia。中国的每个云服务提供商都在构建内部芯片，还有一大堆初创公司以及现有的半导体公司正在构建出色的芯片。每个人都在构建芯片。这不应该让我彻夜难眠——因为我应该确保我已经因工作而精疲力尽，以至于没有人可以让我彻夜难眠。这确实是我唯一能控制的事情。但早上叫醒我的肯定是，我们必须继续兑现我们的承诺，也就是说，我们是世界上唯一一家每个人都可以合作构建数据中心规模人工智能超级计算机的全堆栈公司。Lauren Goode：我有一些个人问题想问你。黄仁勋：[黄对公关代表说]她已经做好了功课。更不用说，我只是很享受这次谈话。Lauren Goode：我很高兴。我也是。我确实想——黄仁勋：顺便说一句，每当张忠谋或我认识很久的人要求我担任采访主持人时，原因是我不会坐在那里通过提问来采访他们。我只是在和他们交谈。你必须对观众以及他们可能想听的内容抱有同理心。Lauren Goode：所以我向 ChatGPT 询问了一个关于你的问题。我想知道你是否有纹身，因为我打算在下次聚会时提议给你纹身。黄仁勋：如果你纹身，我也纹一个。Lauren Goode：我已经有了一个，但我一直在寻求扩展。黄仁勋：我也有一个。Lauren Goode：是的。这是我从 ChatGPT 学到的。据称，黄仁勋在股价达到 100 美元时纹了公司标志。然后它说，“然而，黄表示他不太可能再纹身，并指出疼痛比他预期的更剧烈。” 据说你哭了。你哭了吗？黄仁勋：一点点。我的建议是，在这样做之前你应该喝一杯威士忌。或者服用Advil。我还认为女性可以承受更多的痛苦，因为我女儿有一个相当大的纹身。Lauren Goode：所以，如果你想纹身，我想三角形可能会不错，因为谁不喜欢三角形呢？它们是完美的几何形状。黄仁勋：或者 Nvidia 大楼的轮廓！它是由三角形组成的。Lauren Goode：这是一个承诺。我想知道，您个人使用 ChatGPT 或Bard等的频率如何？黄仁勋：我一直在使用Bard，我也喜欢 ChatGPT。我几乎每天都使用两者。Lauren Goode：为了什么？黄仁勋：研究。例如，计算机辅助药物发现。也许您想了解计算机辅助药物发现的最新进展。因此，您想要构建整个主题，以便您可以拥有一个框架，并且从该框架中，您可以提出越来越多的具体问题。我真的很喜欢这些大型语言模型。Lauren Goode：我听说你曾经举重。你现在还这样做吗？黄仁勋：不，我会尝试每天做 40 个俯卧撑。这不会花费超过几分钟的时间。我是一个懒惰的锻炼者。我会一边刷牙一边做深蹲。Lauren Goode：最近，您对Acquired播客发表了评论，该播客迅速走红。主持人问，如果你今天30岁，正在考虑创办一家公司，你会开始什么？你还说你根本不会创办公司。您对此有何修改？黄仁勋：这个问题可以用两种方式来回答，我是这样回答的，那就是：如果我当时知道我现在所知道的所有事情，我会因为害怕而不敢去做。我会太害怕了。我不会这么做的。Lauren Goode：你必须有一定的妄想才能创业。黄仁勋：这就是无知的好处。你不知道这会是多么艰难，你不知道其中会包含多少痛苦和磨难。这些天当我遇到企业家时，他们告诉我这将是多么容易，我非常支持他们，而且我实际上并没有试图戳破他们的泡沫。但我内心深处知道，“哦，天哪，事情不会像他们想象的那样。”Lauren Goode：您认为您在运营英伟达过程中必须做出的最大牺牲是什么？黄仁勋：其他企业家也做出同样的牺牲。你工作真的非常努力。很长一段时间，没有人认为你会成功。只有你一个人相信自己会成功。不安全感、脆弱感，有时还有羞辱，这些都是真实的。没有人谈论这件事，但这都是真的。首席执行官和企业家和其他人一样都是人。当他们公开失败时，那就令人尴尬了。所以当有人说，“Jensen，以你今天所拥有的一切，你不会开始它吗？” 就像，“不，不，不，当然不是。”事实上，如果我知道英伟达会成为今天的样子，你问我会创办这家公司吗？你在开玩笑吗？我愿意牺牲一切来做到这一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":401,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"75559616907264","authorId":"75559616907264","name":"MOORE","avatar":"https://static.laohu8.com/c20c93f389a475a0a37740b191cda852","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0},"content":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。","text":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。","html":"这是他一个月的工作，然后就可以拿工资了。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":833368856,"gmtCreate":1629206621975,"gmtModify":1629206621975,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中概股谁爱买谁买","listText":"中概股谁爱买谁买","text":"中概股谁爱买谁买","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/833368856","repostId":"1149062019","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":626572114,"gmtCreate":1674615291638,"gmtModify":1674615292994,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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12:53","market":"sh","language":"zh","title":"近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1163204962","media":"华尔街见闻","summary":"政策支持资本市场发展。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>高盛指出，中国股票仍然便宜。随着支持性政策陆续出台，乐观情况下，中国上市企业估值提升可能高达40%。</p></blockquote><p>高盛继续唱多中国股市！</p><p style=\"text-align: justify;\">中国股市上周实现了自2022年12月以来的最佳周回报率，一周内MSCI中国指数上涨了8%，科技股领涨（涨幅达13%）。中国离岸股票自1月底以来反弹了19%，表现优于发达市场和新兴市场基准。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/990c621ee284246ee1872d2372c639d6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"449\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">A股在过去一个月的涨幅相对较小，但今年迄今仍领先于港股，回报率为4.5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aad4b7084b7a968f623921fce13ee56b\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛分析师Kinger Lau领导的团队在周一公布的报告中指出，随着支持性政策陆续出台，在最乐观的假设下，如果中国股市在股东回报、公司治理标准以及长期投资者持股比例上能够与全球领先水平相媲美，那么<strong>其估值提升可能高达40%。</strong>即使在不那么乐观的假设下，这些指标仅提高到全球平均水平，<strong>其估值仍有20%的上升空间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛预测， <strong>MSCI中国和沪深300每股收益（EPS）将在2024年分别到达8%和9%，2025年上升至10%和11%。</strong></p><h2 id=\"id_2895173155\" style=\"text-align: start;\">政策支持资本市场发展</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，近日反弹主要是因为一季度宏观经济数据表现超出预期、2023年第四季度上是企业业绩表现稳健， 以及重要的是，有关支持资本市场的新政策陆续出台。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛报告提到了两个政策性文件：</p><p style=\"text-align: justify;\">国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。 高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。</p><h2 id=\"id_3518597041\" style=\"text-align: start;\">高盛：中国股票仍然便宜！</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛还指出，<strong>从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。</strong>MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81642852e71c83429b0dc2661d20af96\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"264\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这表明，<strong>如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。</strong>高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de66428a4705724e1557234d6198600c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"261\"/></p></blockquote><p>高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，<strong>中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12ce6701b2b54ee900bf1a28cf4f8ad7\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"503\"/></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>近期中国股市强劲反弹，高盛如何看？</title>\n<style 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高盛表示，新“国九条”将指导未来几年中国资本市场的稳健发展。随后，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施：放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市。高盛认为，支持内地公司赴港上市，在IPO数量和募集资金分别降至六年来和二十年来最低点的背景下，高质量的IPO至少会帮助改善IPO市场的供应端。高盛：中国股票仍然便宜！高盛还指出，从历史角度来看，中国股票的估值仍然偏低。MSCI中国和沪深300指数的交易市盈率分别为9.6倍和11.4倍，仍低于长期平均水平1个标准差。这将对中国股市形成支撑。中国股票相对于全球股票的显著估值折让已经开始显现出其近期的韧性上，尤其是在全球股市正在应对增长和美联储政策组合不太有利的情况下，这突出了国际投资者继续参与中国市场的多元化优势。最近几周，无论是不受基准限制的基金还是共同基金的资金流入都有所适度改善，但投资者的持仓（无论是名义上的还是相对于基准的）总体上仍然较为保守。这表明，如果积极势头持续，可能会引起更多投资者的关注和参与，因为他们不想错过潜在的市场回报，这种心理可能会进一步推动市场上涨。高盛指出，上周五北向资金流入创下历史新高在一定程度上暗示了这一点。高盛指出，投资者对于现金回报的兴趣极为浓厚，在最近的客户交流中，股息和股票回购相关的话题被频繁提及。我们认为，明确的政策推动（旨在提升股东回报）、股息与本地无风险利率之间日益扩大的息差、较低的股息派发比例、高现金市值比以及趋于下降的企业再投资率，将持续支持中国股市上涨。高盛表示，中国股市复苏的持续性将取决于几个因素，包括二季度经济增长、一季度上市企业盈利、新政策的执行情况、美国经济增长和通胀走势，以及美联储货币政策等等。高盛强调，中国股市对美联储货币政策的敏感度正在减弱。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":86,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":839100417,"gmtCreate":1629124563239,"gmtModify":1629124563239,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","listText":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","text":"滚蛋吧，现在跌的多的都是中概股，不少都快低于一块了，还吹呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/839100417","repostId":"1172278485","repostType":4,"repost":{"id":"1172278485","pubTimestamp":1629107136,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172278485?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-16 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Invesco Golden Dragon China ETF (NASDAQ:PGJ)下跌25%，与此同时，MSCI中国指数也下跌了近13%。“聪明钱”似乎在纷纷离场中概股？\n（PGJ周线图来自英为财情Investing.com）\n但是，也有市场分析认为，目前对于中概股的看法过于悲观，一些中概股仍然拥有坚实的基本面，市场接下来仍有变向的可能。\n各大投行用13F文件告诉你，中概股“真香”\n根据最近陆续公布的各大投行机构的13F文件显示，并非所有的投行都在离中概股远去，相反，一些知名投行正在逢低布局。\n其中，最广为人知的就是，高盛 (NYSE:GS)在二季度大举买入了587万股阿里巴巴 (NYSE:BABA)股票，目前这只知名中概股已经成为了该行的第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%，而且，不仅买入阿里巴巴股票，高盛还同时持有该股的看涨期权。\n（阿里巴巴周线图来自英为财情Investing.com）\n与此同时，摩根大通也买入了阿里巴巴(BABA)的看涨期权。此外，投资管理公司Primecap也在二季度增持阿里巴巴。\n除了阿里巴巴，投行同时也在关注其他中概股。比如中国线上招聘平台BOSS直聘 (NASDAQ:BZ)，目前小摩对其持股总市值约为1.22亿美元；此外，在花旗公布的13F报告之中，也出现了BOSS直聘的身影，老虎太平洋基金（TPC）第二季度也建仓了BOSS 直聘。\n摩根大通同时还买入了内地最大的网约车平台滴滴 (NYSE:DIDI)，目前持仓市值约3.58亿美元。\n另外，爱奇艺 (NASDAQ:IQ)、哔哩哔哩 (HK:9626)等中国视频网站也被资本看好，包括贝莱德 (NYSE:BLK)、先锋领航、老虎太平洋基金（TPC）等资本都加仓了这两家视频平台公司。其中，先锋领航二季度增持哔哩哔哩公司312.9万股，期末总市值达10.6亿美元，加仓爱奇艺128万股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":896,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":265810156712104,"gmtCreate":1705913385089,"gmtModify":1705913386605,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有，跌停好戏","listText":"有，跌停好戏","text":"有，跌停好戏","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/265810156712104","repostId":"1176221130","repostType":2,"repost":{"id":"1176221130","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1705912088,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176221130?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-22 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id=\"id_381766404\">A股</h4><p>周一，A股三大指数低开低走，集体大跌。截至收盘，沪指收跌2.68%，深成指收跌3.5%，创业板指收跌2.83%。北证50指数跌逾4%。沪深两市上涨个股不足200只，成交额增量至7900亿元。<strong>外资尾盘意外买入，北向资金今日净买入10.47亿。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d58b4fe18f4a4880252b562b63b0967f\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>华为汽车概念早盘活跃，东风汽车一字涨停，江铃汽车涨停，科华控股涨超3%，中富电路、东风科技等跟涨。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca823509c356a8ed02d2a77dc23d7f98\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>券商板块尾盘小幅拉升。</strong>国盛金控收涨超3%，一度涨近6%。信达证券、湘财证券上涨。</p><p>光伏、锂电概念持续下探。西藏矿业、海螺新材、永和智控、绿康胜华等多股跌停。</p><p>游戏股持续走低。游族网络午后跌停，盛天网络、巨人网络、冰川网络、三七互娱、凯撒文化等跌超5%。</p><p><strong>A股缘何跌跌不休，或有这几方面的原因：</strong></p><p><strong>首先，据券商中国报道，市场再度迎来超预期事件!继1月15日MLF利率维持不变之后，1月22日LPR未作调整再度超出市场预期。</strong></p><p><strong>其次，虽然4只沪深300ETF早盘即出现显著放量，华泰柏瑞沪深300ETF成交额已近25亿元，但外资仍在持续卖出。</strong></p><p><strong>第三，中东冲突不断，国际局势趋紧!英国将升级舰载防空导弹系统，以应对胡塞袭击。不确定性陡增扰乱市场走势。</strong></p><h4 id=\"id_3654510006\">美股</h4><p>美股三大指数期货在盘前时段集体上涨。本周，越来越多的重点公司将公布财报，金融市场还将密集迎来各大央行2024年首次议息会议。同时，多个地区及国家将公布采购经理人指数(PMI)。美国也将公布第四季度GDP和美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7321cc61923d6d6d2d3dbb874efbd1b7\" title=\"\" tg-width=\"735\" tg-height=\"260\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述丨股市大跌原因曝光，外资尾盘买入释放什么信号？</title>\n<style 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id=\"id_349012766\">港股</h4><p>港股主要指数午后跌幅进一步加大，恒生科技指数一度大跌4.3%尾盘稍有回升，最终收跌3.02%，恒指、国指分别下跌2.27%及2.44%，恒指更是下破15000点，三大指数盘中均刷新阶段新低。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa045e96edec54fb9b6eb65c48001c52\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>盘面上，大型科技股、大金融股、中字头股等权重集体下跌，美团跌近5%，腾讯跌超3%，中国太平、中信银行、中信建投等行业龙头皆下挫；</p><p>消息称贝莱德寻求以30%的折扣出售上海写字楼，内房股与物管股午后跌幅进一步扩大，华润置地、龙湖集团大跌超10%表现最差；</p><p>苹果概念股、电影概念股、餐饮股、半导体股、汽车股、航空股、手游股、香港本地股、石油股等纷纷下跌。</p><p>另一方面，零售股个别强势，国美零售逆势上涨超12%。细价股在弱市中崛起，超30只个股涨幅在10%以上。<strong>次新股知行汽车科技逆势飙升逾18%创上市新高价。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e742af027193069acbc5b1e51bfcc90\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h4 id=\"id_381766404\">A股</h4><p>周一，A股三大指数低开低走，集体大跌。截至收盘，沪指收跌2.68%，深成指收跌3.5%，创业板指收跌2.83%。北证50指数跌逾4%。沪深两市上涨个股不足200只，成交额增量至7900亿元。<strong>外资尾盘意外买入，北向资金今日净买入10.47亿。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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09:22","market":"sh","language":"zh","title":"外资“回心转A”需要什么条件？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170182594","media":"川阅全球宏观","summary":"美联储松口、美债收益率下行，是今年许多机构看好A股的重要理由之一。在本篇报告中，我们从一个全球流动性的简单框架入手去分析，我们认为当前不是历史的重复，在美联储宽松的大方向上，今年外资要“回心转A”，重要的条件之一是日股的表现不能太好。同样，如果美联储宽松，若由于力度相对不足等原因导致美元不跌甚至反而升值，对于非美市场、尤其是十分依赖外资的市场而言，可能并不能立刻享受到流动性的“红利”。","content":"<html><head></head><body><p>美联储松口、美债收益率下行，是今年许多机构看好A股的重要理由之一。不过从去年第四季度以来10年美债收益率在宽松预期下从5%一度下跌至3.8%左右，A股反应平淡，倒是日本股市领跑（图1）。而且如图2所示，我们发现2023年以来一个有趣的现象，<strong>日股涨得越好，A股的涨幅反而会越受限</strong>。这与疫情前的2019年相比存在明显的不同，彼时中日股市还是存在比较明显同步性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37ead3f4475cd3ec6b259c37d3f6c558\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1005\" tg-height=\"627\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">怎么去看待这一现象？在本篇报告中，我们从一个全球流动性的简单框架入手去分析<strong>，我们认为当前不是历史的重复，在美联储宽松的大方向上，今年外资要“回心转A”，重要的条件之一是日股的表现不能太好。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82701e4bd1f8e3d9a3f06d793eeded93\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"880\" tg-height=\"979\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从美联储到全球“美元”流动性：一个简单的外资流动性框架。框架出发点源自近年来中国股市的一大特点：<strong>受外资的影响大</strong>，其中最主要的是美元资金（图3）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc697f6c280ece38daddd8a84cda4a0e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">因此，如图4，我们将以美元为核心的全球流动性简化成两个环节，第一个环节是狭义的美元流动性（主要是以美元计价的货币和信贷），直接受到美联储货币政策的影响，尤其是联储资产负债表的扩张和收缩。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f438d67c237e6fb2777f780b4e791646\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">第二阶段是在狭义美元流动性的基础上，对全球市场的扩张，这一环节我们称之<strong>为广义“美元”流动性。</strong>这个阶段的主要特征是需要把美元换成各个市场的本地货币（local currency），流动性的扩张中价格很重要，从狭义流动性到广义流动性，这个“价格”对应的就是<strong>汇率和利差。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">举个简单的例子，外资用把美元换成人民币用于国内投资，如果不对冲，<strong>期间面临的主要成本是美元的潜在升值空间和利差</strong>——美元升值空间越大、中国短端利率越低于美国，则成本越高。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然我们这里忽略了两个重要的细节。<strong>第一，各个经济体也有自己流动性创造和扩张的内部循环，</strong>这个也会支撑各自的市场，比如此前国内常用社融、企业信贷或者M1来判断权益市场的走势；同时外资也可以通过这个体系放大资金的撬动效应；<strong>第二，全球范围内存在不止一个具有足够国际影响力的货币，除了美元，欧元可能也算一个。</strong>因此欧股受到单纯美元流动性的影响就不是那么直接和明显，这也是为什么我国一直在稳步推进人民币国际化的重要原因之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这个基本框架下，我们能解答一些基本的问题。比如<strong>市场经常会出现美元“一鲸落，万物生”的情况</strong>——美元下跌，全球风险资产上涨。在其他条件不变的情况下美元贬值会带来全球广义流动性的扩张（或者扩张预期），利好风险资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样，如果美联储宽松，若由于力度相对不足等原因导致美元不跌甚至反而升值，对于非美市场、尤其是十分依赖外资的市场而言，可能并不能立刻享受到流动性的“红利”。典型比如2019年经过年初的一轮宽松预期浪潮之后，由于美元一直保持相对强势，直到7月美联储开始降息、随后美元见顶，中国、日本等非美股市才创下年内新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年对全球市场来说最好的外资环境无疑是美联储宽松+美元贬值。如图5，在这一情景下，狭义流动性宽松的同时，全球广义的流动性也趋向宽松，这种情景下全球风险资产受益最大。<strong>目前看来这是市场的基准预期，但是我们认为对于A股而言这可能是不够的。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/674dacfa86dd07921a264979308dd6cb\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"655\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">疫情之后、尤其是2022年之后，我们在这个框架上要加上一个新的维度——美元资金投向的优先级。这种优先级的偏好，除了一般而言的市场容量、流动性、行业构成等外，疫情之后地缘政治事件频发，<strong>与美国之间关系的紧密程度也成了越来越重要的考量</strong>，这方面日本相较中国的优势在扩大，<strong>导致中日受外资的青睐是不对称的</strong>：</p><p style=\"text-align: justify;\">当美元流动性扩张时，资金可能会优先选择日本市场。极端情况下甚至可能会对中国市场产生虹吸作用，尤其是考虑到中日近邻，且市场规模相差并不大的情况下，这一点尤其值得重视（图6）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6579180e19f81e8cc3af48003fe688d3\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"926\" tg-height=\"635\"/></p><p style=\"text-align: left;\">典型的例子是2023年的3月至6月，美国硅谷银行事件后，美联储通过便利工具和贴现窗口提供大量的流动性，美元持续贬值。日本股市在第二季度领跑主要市场，沪深300出现明显调整（当然这其中也有中国基本面下行的压力因素），外资的选择是流入日本、逐步流出中国（图7-8）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19e6e58d5dcda30558342bdbde9a51d4\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"462\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">而当日股“吞金兽”上涨受阻的情况下，A股（或者其他一些市场）的表现会更好。例如当市场开始对于日本央行放弃负利率、调整YCC的预期升温时，这集中体现在2023年第四季度，彼时欧洲和韩国股市的表现都要好于日本（图9）。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e5ee2876abb675ffc9bcef8a74019c2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"676\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，今年A股最期待的外部环境除了美联储降息带来的狭义美元流动性降息外，还有以日本为代表的经济体宽松不及预期，甚至边际紧缩。<strong>2024年日本结束负利率、调整YCC的预期升温</strong>（当然从当前全球和日本的经济环境和基本面来看，真正落地这一改变并不容易），<strong>对于A股可能是利多</strong>。这会阶段性拖累日股的表现，当然也可能短期推高美债收益率。</p><p style=\"text-align: justify;\">而对于狭义美元流动性宽松的期待，不要仅限于降息。我们觉得至少还有两点值得关注：一是美联储可能会迫于流动性市场的压力，<strong>缩减或停止QT，甚至可能阶段性扩表</strong>（可以参考2023年3月至6月，2019年9月至10月），这会超预期改善流动性环境；二是，随着降息带来类现金资产收益率下降，<strong>当前囤积在货币市场基金中的约6万亿美元的资金会不会重新入市</strong>（图10-11）<strong>。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35fcdfd3a7502e6d05ee1179e70fb66f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"437\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示：俄乌冲突超预期升级，巴以问题超预期加剧导致中美关系走弱；美国经济超预期陷入衰退，宽松也无法托起市场；日本央行坚持宽松很坚决，市场预期持续受打压。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外资“回心转A”需要什么条件？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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currency），流动性的扩张中价格很重要，从狭义流动性到广义流动性，这个“价格”对应的就是汇率和利差。举个简单的例子，外资用把美元换成人民币用于国内投资，如果不对冲，期间面临的主要成本是美元的潜在升值空间和利差——美元升值空间越大、中国短端利率越低于美国，则成本越高。当然我们这里忽略了两个重要的细节。第一，各个经济体也有自己流动性创造和扩张的内部循环，这个也会支撑各自的市场，比如此前国内常用社融、企业信贷或者M1来判断权益市场的走势；同时外资也可以通过这个体系放大资金的撬动效应；第二，全球范围内存在不止一个具有足够国际影响力的货币，除了美元，欧元可能也算一个。因此欧股受到单纯美元流动性的影响就不是那么直接和明显，这也是为什么我国一直在稳步推进人民币国际化的重要原因之一。在这个基本框架下，我们能解答一些基本的问题。比如市场经常会出现美元“一鲸落，万物生”的情况——美元下跌，全球风险资产上涨。在其他条件不变的情况下美元贬值会带来全球广义流动性的扩张（或者扩张预期），利好风险资产。同样，如果美联储宽松，若由于力度相对不足等原因导致美元不跌甚至反而升值，对于非美市场、尤其是十分依赖外资的市场而言，可能并不能立刻享受到流动性的“红利”。典型比如2019年经过年初的一轮宽松预期浪潮之后，由于美元一直保持相对强势，直到7月美联储开始降息、随后美元见顶，中国、日本等非美股市才创下年内新高。今年对全球市场来说最好的外资环境无疑是美联储宽松+美元贬值。如图5，在这一情景下，狭义流动性宽松的同时，全球广义的流动性也趋向宽松，这种情景下全球风险资产受益最大。目前看来这是市场的基准预期，但是我们认为对于A股而言这可能是不够的。疫情之后、尤其是2022年之后，我们在这个框架上要加上一个新的维度——美元资金投向的优先级。这种优先级的偏好，除了一般而言的市场容量、流动性、行业构成等外，疫情之后地缘政治事件频发，与美国之间关系的紧密程度也成了越来越重要的考量，这方面日本相较中国的优势在扩大，导致中日受外资的青睐是不对称的：当美元流动性扩张时，资金可能会优先选择日本市场。极端情况下甚至可能会对中国市场产生虹吸作用，尤其是考虑到中日近邻，且市场规模相差并不大的情况下，这一点尤其值得重视（图6）。典型的例子是2023年的3月至6月，美国硅谷银行事件后，美联储通过便利工具和贴现窗口提供大量的流动性，美元持续贬值。日本股市在第二季度领跑主要市场，沪深300出现明显调整（当然这其中也有中国基本面下行的压力因素），外资的选择是流入日本、逐步流出中国（图7-8）。而当日股“吞金兽”上涨受阻的情况下，A股（或者其他一些市场）的表现会更好。例如当市场开始对于日本央行放弃负利率、调整YCC的预期升温时，这集中体现在2023年第四季度，彼时欧洲和韩国股市的表现都要好于日本（图9）。所以，今年A股最期待的外部环境除了美联储降息带来的狭义美元流动性降息外，还有以日本为代表的经济体宽松不及预期，甚至边际紧缩。2024年日本结束负利率、调整YCC的预期升温（当然从当前全球和日本的经济环境和基本面来看，真正落地这一改变并不容易），对于A股可能是利多。这会阶段性拖累日股的表现，当然也可能短期推高美债收益率。而对于狭义美元流动性宽松的期待，不要仅限于降息。我们觉得至少还有两点值得关注：一是美联储可能会迫于流动性市场的压力，缩减或停止QT，甚至可能阶段性扩表（可以参考2023年3月至6月，2019年9月至10月），这会超预期改善流动性环境；二是，随着降息带来类现金资产收益率下降，当前囤积在货币市场基金中的约6万亿美元的资金会不会重新入市（图10-11）。风险提示：俄乌冲突超预期升级，巴以问题超预期加剧导致中美关系走弱；美国经济超预期陷入衰退，宽松也无法托起市场；日本央行坚持宽松很坚决，市场预期持续受打压。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":869520817,"gmtCreate":1632306425439,"gmtModify":1632306425439,"author":{"id":"3493441798768749","authorId":"3493441798768749","name":"多也逍遥空也逍遥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3af976fedfce660b729e97606c74e6e7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","listText":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","text":"雷曼当初自己也是这么跟投资者说的，美国不存在雷曼时刻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/869520817","repostId":"1138740934","repostType":4,"repost":{"id":"1138740934","pubTimestamp":1632280942,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138740934?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-22 11:22","market":"hk","language":"zh","title":"中国不存在“雷曼时刻”！恒大与雷曼的四点不同","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138740934","media":"陈曦固收研究","summary":"近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠","content":"<p>近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。</p>\n<p><b>表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：</b></p>\n<p><b>第一，都与房地产相关</b>，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。</p>\n<p><b>第二，都是债务危机</b>。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的影响往往较小，例如2000年美国互联网泡沫，中国2015年股市异动，而债务危机的影响则要大得多，例如98年东南亚外债危机，08年美国次贷危机等。</p>\n<p><b>第三，都表现出传染性</b>。雷曼破产导致一系列连锁反应，恒大出事导致银行对房地产企业融资收缩，已经多家地方房企出现问题。</p>\n<p>雷曼时刻是美国次贷危机的重要加速点，雷曼倒掉之后，美国陷入全面的危机之中。</p>\n<p><b>既然恒大与雷曼有诸多相似，是否意味着中国会重演2008年的美国？</b></p>\n<p><b>我们认为，中国重演美国2008年的可能性基本为零。</b></p>\n<p><b>我们认为，恒大与雷曼有以下本质差别：</b></p>\n<p><b>第一，雷曼背后是居民加杠杆，而恒大背后是地产企业加杠杆，对经济的影响完全不同。</b>08年美国房价下跌，居民被迫去杠杆，进而导致大量居民的资产负债表崩溃，消费能力急剧下降，是地产危机转为经济危机的根源；恒大背后是房地产企业加杠杆，中国的居民加杠杆并不严重。</p>\n<p>中国居民尽管也加杠杆买房，但是中国有严格的首付比例等限制，与美国次贷完全不可同日而语，<b>中国不存在居民资产负债表崩溃的可能。</b></p>\n<p><b>第二，雷曼时刻之后的关键是房价崩盘式下跌，导致抵押品快速贬值，继而出现全面危机；中国看不到房价断崖式下行的可能。</b>对于房价上涨压力大的地区，确实政策非常严格，而对于房价存在下跌压力的地区，则已经开始出台限制房价下跌政策。中国因城施策的背景下，房价未来大概率进入涨跌均有限的波动状态，甚至是冻结状态，不会触发抵押品贬值危机。<b>中国出问题仅限于房企，而不是押品，</b>这是与美国2008年的另一大关键区别。</p>\n<p><b>第三，中国有成熟的大型企业债务问题处置经验，</b>包商、华融、明天、安邦、海航等体量都与恒大可比，甚至有的比恒大更大，处置方式基本都是国家接管、业务拆分、切断传染。其中，能够避免雷曼重演的关键是：切断传染。我们认为即使真有个别中国的房企资不抵债，也能通过政府介入切断传染性（不是政府兜底，而是切断传染）。</p>\n<p><b>第四，银行是缓冲/加速债务危机的关键环节，中国的银行大多数具有国企背景，或者对监管、对政府的响应要比美国强得多。</b>如果按照市场化主体的行为逻辑，很容易出现挤兑（看房企出问题，于是全面抽贷断贷），而中国的银行不存在这个问题。在2020年3-4月疫情高峰、谁也看不清企业能否活下去的时候，中国的银行体系可以大量放贷，还是放中长期贷、甚至信用贷，足以表明中国的银行与美国的银行有巨大差异。</p>\n<p><b>综上所述，我们认为，恒大并不是中国版雷曼，两者差异非常大。如果真的有大型房企资不抵债，则更类似之前的个别大型企业的定点爆破，而不会出现类似美国2008年的风险传染。</b></p>\n<p><b>对于中国经济和资本市场，我们认为：</b></p>\n<p><b>1、房地产调控大方向不会变化</b>，2020疫情后-2021年上半年，房地产是中国经济的重要支撑，而现在开始，<b>房地产确实正在变成对经济的拖累。</b></p>\n<p>2、<b>中国房地产行业不可能消失</b>，即使是发达国家，房地产业仍然占有重要位置，因此，<b>如果房地产行业整体错杀，特别是如果符合三道红线的优质房企被错杀，则其股、债均存在投资机会。</b></p>\n<p><b>3、对于股市的影响，与美国2008年不可同日而语。</b>港股更多的受到外资影响，不了解中国国情，外资误判是正常的；<b>而如果中国股市出现类似港股的下跌，则是买入机会。</b></p>\n<p><b>4、对于债券市场</b>，雷曼时刻之后，美债收益率上行，有观点认为中国可能会出现类似情况，这基本属于误读。美国当年是真的出现了“现金为王”的情况，避险避到只认现金，而中国距离那一步实在是十万八千里。我们认为，中国出现类似美国当年的避险情绪很难，<b>就算真的出现避险，中国央行也会保证流动性</b>，类似包商、永煤之后，导致的是国债收益率下行而不是上行。</p>\n<p><b>我们认为，恒大对中国债市的主要影响是两方面：</b></p>\n<p><b>一是寻找优质房企的地产债错杀机会；</b></p>\n<p><b>二是确认调控对于房地产投资的影响</b>，这将导致经济下行压力加大，在内需本就不足的情况下，<b>货币宽松可能性上升</b>（我们维持10-11月存在降息可能）<b>。</b></p>\n<p><b>中国不存在“雷曼时刻”，维持3月以来提出的“债牛已至”观点不变，同时提示低估值蓝筹股的投资机会。</b></p>","source":"lsy1627443742494","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk><strong>陈曦固收研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。\n第二，都是债务危机。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的...</p>\n\n<a href=\"https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{"03333":"中国恒大"},"source_url":"https://finance.ifeng.com/c/89jwfdVukxk","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138740934","content_text":"近期，不少观点将恒大类比为雷曼，中秋节期间，港股大跌，地产、银行领跌。\n表面上看，恒大与雷曼有很多相似之处：\n第一，都与房地产相关，特别是出事之前的底层逻辑是房价能持续上涨。只有房价上涨，才能消化加杠杆的负债。而美国次贷危机前以及中国过去这些年确实存在房价的持续上涨。\n第二，都是债务危机。债务危机比“股灾”要严重的多，因为资产是软的，债务是硬的，很容易出现资产负债表的破坏。从国际经验看，“股灾”的影响往往较小，例如2000年美国互联网泡沫，中国2015年股市异动，而债务危机的影响则要大得多，例如98年东南亚外债危机，08年美国次贷危机等。\n第三，都表现出传染性。雷曼破产导致一系列连锁反应，恒大出事导致银行对房地产企业融资收缩，已经多家地方房企出现问题。\n雷曼时刻是美国次贷危机的重要加速点，雷曼倒掉之后，美国陷入全面的危机之中。\n既然恒大与雷曼有诸多相似，是否意味着中国会重演2008年的美国？\n我们认为，中国重演美国2008年的可能性基本为零。\n我们认为，恒大与雷曼有以下本质差别：\n第一，雷曼背后是居民加杠杆，而恒大背后是地产企业加杠杆，对经济的影响完全不同。08年美国房价下跌，居民被迫去杠杆，进而导致大量居民的资产负债表崩溃，消费能力急剧下降，是地产危机转为经济危机的根源；恒大背后是房地产企业加杠杆，中国的居民加杠杆并不严重。\n中国居民尽管也加杠杆买房，但是中国有严格的首付比例等限制，与美国次贷完全不可同日而语，中国不存在居民资产负债表崩溃的可能。\n第二，雷曼时刻之后的关键是房价崩盘式下跌，导致抵押品快速贬值，继而出现全面危机；中国看不到房价断崖式下行的可能。对于房价上涨压力大的地区，确实政策非常严格，而对于房价存在下跌压力的地区，则已经开始出台限制房价下跌政策。中国因城施策的背景下，房价未来大概率进入涨跌均有限的波动状态，甚至是冻结状态，不会触发抵押品贬值危机。中国出问题仅限于房企，而不是押品，这是与美国2008年的另一大关键区别。\n第三，中国有成熟的大型企业债务问题处置经验，包商、华融、明天、安邦、海航等体量都与恒大可比，甚至有的比恒大更大，处置方式基本都是国家接管、业务拆分、切断传染。其中，能够避免雷曼重演的关键是：切断传染。我们认为即使真有个别中国的房企资不抵债，也能通过政府介入切断传染性（不是政府兜底，而是切断传染）。\n第四，银行是缓冲/加速债务危机的关键环节，中国的银行大多数具有国企背景，或者对监管、对政府的响应要比美国强得多。如果按照市场化主体的行为逻辑，很容易出现挤兑（看房企出问题，于是全面抽贷断贷），而中国的银行不存在这个问题。在2020年3-4月疫情高峰、谁也看不清企业能否活下去的时候，中国的银行体系可以大量放贷，还是放中长期贷、甚至信用贷，足以表明中国的银行与美国的银行有巨大差异。\n综上所述，我们认为，恒大并不是中国版雷曼，两者差异非常大。如果真的有大型房企资不抵债，则更类似之前的个别大型企业的定点爆破，而不会出现类似美国2008年的风险传染。\n对于中国经济和资本市场，我们认为：\n1、房地产调控大方向不会变化，2020疫情后-2021年上半年，房地产是中国经济的重要支撑，而现在开始，房地产确实正在变成对经济的拖累。\n2、中国房地产行业不可能消失，即使是发达国家，房地产业仍然占有重要位置，因此，如果房地产行业整体错杀，特别是如果符合三道红线的优质房企被错杀，则其股、债均存在投资机会。\n3、对于股市的影响，与美国2008年不可同日而语。港股更多的受到外资影响，不了解中国国情，外资误判是正常的；而如果中国股市出现类似港股的下跌，则是买入机会。\n4、对于债券市场，雷曼时刻之后，美债收益率上行，有观点认为中国可能会出现类似情况，这基本属于误读。美国当年是真的出现了“现金为王”的情况，避险避到只认现金，而中国距离那一步实在是十万八千里。我们认为，中国出现类似美国当年的避险情绪很难，就算真的出现避险，中国央行也会保证流动性，类似包商、永煤之后，导致的是国债收益率下行而不是上行。\n我们认为，恒大对中国债市的主要影响是两方面：\n一是寻找优质房企的地产债错杀机会；\n二是确认调控对于房地产投资的影响，这将导致经济下行压力加大，在内需本就不足的情况下，货币宽松可能性上升（我们维持10-11月存在降息可能）。\n中国不存在“雷曼时刻”，维持3月以来提出的“债牛已至”观点不变，同时提示低估值蓝筹股的投资机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1533,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}