作者：龚进辉   2026 年，手机行业被存储芯片涨价裹进阴霾，市场固化、产品撞脸、参数内卷成了常态。就在这一行业瓶颈期，追觅 AURORA带着硬科技杀了出来，不走老路、不玩套路，直接在硅谷亮出颠覆行业的答案。   硅谷当地时间4月29日，追觅 AURORA 登陆苹果总部所在地硅谷，以 “Connect NEXT” 为主题，集中释放了影像、通讯、AI 原生系统三大底层突破，正式开启以人为中心、AI 为内核的下一代智能终端革命。追觅AURORA的全产品矩阵——NEX影像旗舰系列、LUX 高奢系列，及融合全部技术成果的全新旗舰产品集中亮相，更有一位传奇大佬——苹果联合创始人、个人电脑革命先驱史蒂夫·沃兹尼亚克（Steve Wozniak）空降发布会，给这场全球技术大秀盖上了 “硅谷创新认可章”。   当年苹果重新发明手机，今天追觅 AURORA 要用底层技术，重新定义 AI 时代的手机。这股新势力，不是来凑热闹，而是来改写规则、打破垄断的。   后来居上 死磕用户痛点筑牢未来基本盘   智能手机发展十几年，供应链高度成熟。追觅 AURORA 后来居上的底气，是不跟风、不敷衍，死磕别人绕着走的真问题。   支撑这份底气的，是实打实的长期投入：未来三年超百亿研发资金，2026 年团队扩至 2000 人，2027 年达 5000 人，研发人员占比不低于 70%。不把钱砸在营销内卷，全押在底层技术，这是超级玩家最硬核的护城河。   影像上，行业沉迷像素竞赛，却丢了真实创作体验。AURORA直接走全链路升级：光路、传感器、算法、AI一体打磨，全焦段 2 亿像素、3D 空间建模照片、8K 60 帧无裁切、14bit RAW 多帧合成等技术稳步落地，不堆数字，只解决“拍得清、拍得美、拍得专业”。   通讯上，电梯

作者：龚进辉   最近，白电巨头海尔智家发布了今年Q1财报，呈现出外弱内强、利润环比改善、股东回报加码的特点。财报显示，海尔智家Q1面临一定的经营压力，主要财务指标同比下滑，总收入同比下降6.86%至736.87亿元，净利润同比下降15.22%至46.52亿元。但环比趋势向好，净利润环比提升24%，显示出触底回暖的迹象。   换言之，海尔智家Q1交出的这份成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有四大亮点：   一、国内业务韧性凸显，经营利润逆势增长   在Q1国内家电市场（不含3C）整体零售额下滑6.2%的大背景下，海尔智家通过高端化转型和运营提效，实现国内经营利润的同比增长。其中，其冰箱、洗衣机市场份额分别高达47.3%、48.6%，持续保持行业绝对领先地位。   同时，高端品牌卡萨帝稳居第一，增速跑赢行业；空调业务在行业承压下实现零售收入逆势增长，高端市场份额持续扩大。此外，通过AI与数字化变革，深化全域TC（统仓统配）模式，销售费用率得到优化、效率提升，有效支撑盈利能力的改善。   二、全球布局展现韧性，非美市场强劲增长   海尔智家全球化布局，北美之外海外占比约40%，有效对冲单一市场的波动风险。剔除北美市场影响，公司Q1整体经营利润同比增长超过10%，呈现出中国与非美海外双增的态势。其中，欧洲市场收入保持增长，暖通业务收入同比增长超过20%，盈利能力持续改善。   海尔智家在新兴市场的表现同样抢眼，比如南亚市场、东南亚市场收入分别同比增长17%、12%，成为公司重要的增长引擎，可见其本土化运营见效，全球化红利得到充分释放。   三、新业务协同加速，开辟增长新空间   海尔智家将家用空调、智慧楼宇、水产业整合为“大暖通”业务，协同

作者：龚进辉   最近，理想汽车CEO李想在2026北京车展参观上汽大众展台时，公开表示理想L9 Livis比上汽大众ID.ERA 9X至少领先两代。领先两代是什么概念？恕我直言，这是典型的伤害性不大、侮辱性极强，难怪上汽大众坐不住了，迅速回击李想。   上汽大众品牌营销事业执行总监李俊直接反驳称，如果说“领先两代”，理想目前真正做到的只有两点：一是价格遥遥领先，二是营销水平更高。同时，他调侃道，上汽大众绝不会宣称自己是“500万内最好”的产品。   李俊还进一步阐述上汽大众对“代际领先”的定义：必须是出现无法通过OTA（空中下载技术）升级弥补的革命性技术变革。他直言，并未看到理想产品存在符合此定义的代际优势，并点名批评理想L9 Livis的“俯卧撑”悬架演示并未做成功。   事实上，李想眼中的代际领先，和李俊不认可代际差，本质上是两种路线的碰撞，没有对错之分，选择权在消费者。说白了，理想、上汽大众各自走不同的路线，导致对技术代差的认知天然存在偏差甚至错位，才会引发这场隔空论战。   先说理想，李想所谓的“代际领先”，主要基于理想L9 Livis在硬件上的激进投入，旨在通过底层技术突破来定义下一代智能旗舰的硬件标准，主要体现在以下四个方面：   ①超强算力芯片：搭载两颗理想自研的5纳米马赫100芯片，总算力高达2560 TOPS，为复杂的智能驾驶和座舱交互提供了强大的算力基础。 ②800V全主动悬架：这是60万元以内车型中首次搭载该技术。它能实现单轮独立升降，毫秒级响应，理论上可以做到“刹车不点头、过弯不侧倾”，主动控制车身姿态。 ③全线控底盘：集成线控转向、四轮转向和全电控机械制动（EMB），取消传统机械连接，为高阶自动驾驶铺平道路。 ④顶级感知硬件：配备4颗激光雷达，实现360°无死角覆盖，以应对各种复杂路况。

作者：龚进辉   最近，东方甄选人员变动有点频繁。短短两天，4位主播接连离职，包括明明、天权、中灿和林林，引发外界对这家直播电商公司核心团队稳定性的新一轮担忧。   这是东方甄选自2024年下半年以来最大规模的主播集中离场。随着明明、天权的离职，加上2024年7月单飞的董宇辉、2025年6月出走的顿顿，“东方甄选F4”已悉数离开，不禁让人唏嘘不已。   翻看四位主播发布的公开信，不难发现，他们离职的核心原因并非薪资问题，而是对公司新管理层和企业文化转变的强烈不适，主要体现在以下两个方面：   一、管理风格剧变   主播们普遍反映，自新管理层（以2025年12月上任的执行总裁孙进为代表）入驻后，公司管理风格从过去的人情化转向更为严苛的军事化或标准化管理。这种转变体现在对直播时段、流量资源、工作制度的严格管控上，让习惯了相对自由创作氛围的老主播感到难以适应。   二、个人价值感丧失   明明在公开信中提及，能清晰感受到新任管理层的“不友好”，并陷入一种“安静的隔离”中，这让他产生严重的焦虑和内耗。天权则表示，在新的环境下，自己的“理想主义显得不合时宜”，所创造的价值似乎也无法匹配公司的需要。中灿和林林也表达类似感受，认为在新的规则和氛围下，无法再找到信任感、价值感和安全感，最终选择离开。   说白了，主播们离职的主要原因在于文化与理念撕裂，早期知识带货、人文氛围被强运营、重KPI取代，使他们难以认同新风格，归属感崩塌。如果深究的话，那深层次原因是主播与平台的天然博弈。   简单来说，主播成长后希望更大自主权、更高分成甚至个人IP独立。而平台的算盘是，担忧主播跳槽、溢价过高、流量流失，必然收紧管控、培养新人。2年前董宇辉离职后，东方甄选明确去头部化，避免“一人绑定平台”的风险，即降低对个人的

作者：龚进辉   最近，国内企业管理软件龙头厂商用友发布今年Q1财报，业绩表现呈现出明显的“冰火两重天”特征：一方面，在AI和新产品驱动下，营收和毛利率等指标展现积极信号；另一方面，持续的经营性亏损和紧张的现金流状况，揭示公司面临严峻挑战。   换言之，用友在Q1交出的成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有四大亮点：   一、营收稳健增长，核心业务表现强劲   用友Q1实现营业收入14.59亿元，同比增长5.9%。其中，云服务业务稳步提升，收入为11.32亿元，同比增长8.1%。核心产品则呈现高速增长的态势，新一代核心产品用友BIP实现收入5.54亿元，同比大幅增长26.8%。   而AI业务成为新引擎，AI相关收入达到1.37亿元，虽然基数低，但已规模化落地，成为用友新的增长点。背后是其发布用友BIP本体智能体、本体大模型（YonLOM）等AI产品，并成功签约中国一重、国家电投等多家知名企业。   二、盈利能力指标改善   用友Q1归母净利润-7.23亿元，相比去年同期的7.36亿元，亏损额同比收窄1.79%；扣非归母净利润-7.33亿元，同比减亏7.75%，大于归母净利润，代表主业减亏更明显。同时，公司毛利率达到44.7%，同比提升5.7个百分点，显示出产品与服务结构的优化，即云化与高毛利产品占比提升。   三、分客户与全球化战略成效显著   大型企业市场稳固：大型企业客户业务收入8.72亿元，同比增长7.4%，这与用友BIP累计替换270余家央国企和头部民企原有的SAP、Oracle等国际系统密不可分。   中型企业订阅转型加速：中型企业客户业务收入2.03亿元，同比增长12.7%。其中，订阅业务收入同比增幅高达29.8%，代表转

作者：龚进辉   最近，中文在线发布2025年财报，呈现出典型的“增收不增利”态势，营收高速增长与巨额亏损并存，这背后是其激进的全球化与AI战略的直接体现。其实，从“数字出版第一股”到“AI驱动的全球文娱平台”，中文在线正进入转型关键期，2025年交出的成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有两大核心亮点：   一、营收高速增长，结构显著优化   2025年，中文在线实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%，创下近5年新高。其中，短剧及IP衍生品业务全年收入达到8.96亿元，同比激增125.02%，营收占比达到54.09%，首次超过传统的网络文学业务（占比40.65%），成为公司第一大收入来源。   同时，中文在线在海外呈现迅猛扩张的态势。全年境外收入达到6.79亿元，同比大增123.94%，占总营收比重提升至40.98%，形成“国内为主、境外快速扩张”的双支柱格局。   二、战略卡位清晰，构筑长期壁垒   中文在线旗下海外短剧平台FlareFlow，自2025年4月上线后快速崛起，截至年末累计注册用户已超3300万，覆盖全球200多个国家和地区，成功抢占市场先机，可见海外平台快速实现用户规模化。   同时，AI赋能降本增效正在真实上演。公司持续投入自研“逍遥”大模型等AI工具链，已覆盖从剧本生成到视频制作的全流程。AI技术的应用，使得部分内容的制作成本降低超75%，生产效率提升超40%，并开始贡献实质性的增量收入。比如，AI漫剧量产数百部，9个月增量收入数千万元，代表新引擎成型。长远来看，AI降本有利于改善盈利模型。   作为一家以IP为基石的互联网公司，中文在线IP储备价值愈发凸显。公司拥有超560万件IP内容库，在AI时代，这些高质量的IP成为

作者：龚进辉   昨天，昆仑万维发布2025年财报，给我最直观的印象是喜忧参半。喜的是，其营收高速增长，AI技术实力与商业化落地取得显著突破；忧的是，高昂的战略性投入导致公司持续亏损，现金流承压。换言之，昆仑万维在2025年交出的成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有以下三大亮点：   一、营收高速增长，全球化成效显著   2025年，昆仑万维实现营业总收入81.98亿元，同比增长44.78%，增长质量高。其中，海外业务收入攀升至77.23亿元，同比增长49.91%，占总营收比例超过94%，显示出强大的全球化商业化能力，全球化壁垒不断加深。   二、AI技术全球领先，构建坚实壁垒   昆仑万维在多个AI细分领域达到全球顶尖水平（SOTA）。其视频生成模型SkyReels-V4和音乐生成模型Mureka V8在权威评测榜单上均位列全球第一，超越谷歌、Sora等国际主流模型，可见技术护城河非常深厚。   基于此，今年3月，公司正式发布“4+3”AGI战略，即以“视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型”四大SOTA级模型为技术底座，支撑“AI短剧、AI音乐、AI游戏”三大AI原生平台经济体，战略路径清晰。   三、商业化落地加速，AI成为新增长引擎   ①AI短剧业务爆发式增长：作为AI技术变现的试金石，短剧和AI短剧平台业务在2025年创收16.17亿元，同比激增864.92%。截至年底，月流水近3600万美元，年度经常性收入（ARR）突破4亿美元，表现非常抢眼。   ②AI驱动成本革命：通过自研的AI视频生成模型和AI短剧创作工具，单部短剧的制作成本从约20万美元降至约2万美元，降幅高达90%，极大地提升盈利潜力。   ③

作者：龚进辉   2024年4月，出门问问顶着“AIGC第一股”的光环登陆港交所。但尴尬的是，其上市即巅峰，此后股价一路下跌，始终处于低位。   如今，出门问问上市近2年，最新股价为0.51港元，较发行价3.8港元跌去超85%，市值仅为7.9亿港元，真是惨不忍睹。其实，其股价持续下跌，并非由单一因素导致，而是基本面、战略调整和市场情绪等多重因素共同作用的结果。   一、持续亏损与营收下滑   这是影响投资者信心的核心问题。2021-2025年，出门问问连续亏损5年。尽管2025年亏损额同比大幅收窄90.5%至6890万元，但主要是通过大幅削减成本实现的，尤其是在研发和营销开支上的优化，并非业务增长驱动。   同时，出门问问还面临营收下降，2025年营收为3.23亿元，同比下降17.24%。这种“节流式”的减亏，让市场担忧其未来的增长潜力和盈利可持续性。说白了，出门问问发展的基本面，真正有含金量的亮点并不多。   二、战略调整与业务阵痛   出门问问正处于艰难的转型期，新旧业务青黄不接。其曾依赖为大众汽车提供AI企业解决方案，该业务毛利率接近100%。但随着2023年6月底双方合作彻底终止，从2023年下半年开始，此项收入直接归零。而失去最大支柱后，公司营收直接腰斩。   为了走出与大众汽车“分手”的阴影，出门问问战略逐渐转向“AI Agent+软硬结合”，AI硬件业务在2025年成为第一大收入来源，占比首次超过50%，达到53.9%。然而，AI软件业务收入却同比下滑37.5%，整体呈现硬件崛起、软件萎缩的态势。显然，其新故事尚未被验证，市场仍在观察能否真正带来规模化增长和利润。   事实上，出门问问AI软件业务收入之所以下滑超三成，不仅与AIGC竞争白热化有关，还与自身大模型投入不足。

作者：龚进辉   一觉醒来，大洋彼岸的美国科技巨头苹果变天了，因为它突然官宣换帅。   苹果发布公告称，该公司负责硬件工程的高级副总裁约翰·特努斯将从9月1日起接替蒂姆·库克，担任苹果CEO，而库克将转任董事会执行主席。从2011年8月接替乔布斯担任CEO，到今年9月卸任CEO，库克执掌苹果长达15年之久。   如何评价库克执掌苹果这15年？这无疑是一个很难回答的问题。有人认为，他成功地将苹果从一家伟大的产品公司，锻造成一个稳定且盈利能力无与伦比的商业帝国，非常了不起。这话不假，库克的巨大功绩不容抹杀，但带来的争议同样十分鲜明。   说白了，库克治下的苹果，书写了一部将商业成就推向极致，同时将产品创新引向保守的矛盾史诗。有人表示欣赏，也有人觉得平庸，总之很难做到人人满意。   01商业成就：登峰造极的帝国建筑师   库克是一位卓越的运营大师和商业战略家，他将苹果商业价值推向前所未有的高度，主要体现在以下三个方面：   ①市值与营收的狂飙：在他任内，苹果市值从约3500亿美元飙升至超过4万亿美元，增长超过10倍，成为全球首家连续突破万亿、2万亿、3万亿乃至4万亿美元市值的公司。年营收也从1080亿美元增长到超过4000亿美元，增幅近4倍。   ②开辟新增长曲线： 可穿戴设备：成功推出并定义Apple Watch和AirPods两大品类，打造出一个年销售额超500亿美元的可穿戴帝国。 服务业务：将App Store、iCloud、Apple Music等服务业务从附属品打造成年收入超1000亿美元、利润率超70%的“巨无霸”，成为苹果第二大增长引擎。   ③供应链的极致掌控：作为运营天才，库克将苹果的供应链管理、成本控制和库存周转做到全球顶尖水平。比如，库存周转期从30天压缩至2-5天，构

作者：龚进辉   最近，有眼尖的网友发现，在印度尼西亚一场家具展上，看到一个熟悉的身影——金立创始人刘立荣。   照片源于一篇关于Starlead公司去年7月的开幕文章，当时刘立荣身穿印尼当地传统服装，站在剪彩仪式中央，并上台讲话，随后落座在CEO何星身边。话说，从2018年底金立陷入绝境后，到2025年7月低调现身，刘立荣整整“消失”7年之久。   如今，他再次进入公众视野，外界最关心的一个问题是：刘立荣远走印尼卖家具，到底是图谋东山再起还只是避难迁徙？   熟悉刘立荣的人都知道，他曾是功能机时代的商业明星，创办的金立凭借“金品质，立天下”的广告语和明星代言策略，赚得盆满钵满。进入智能机时代，金立市场表现依然可圈可点，2016年全球出货量达到4000万台，位列国产手机第三。   然而，金立商业帝国在2018年轰然倒塌，直接导火索是刘立荣的个人行为。他承认在塞班参与赌博，但坚决否认输光100亿元的说法，而是输了十几亿，并坦言“借用”金立十几亿，而不是广为流传的60亿元。说白了，刘立荣挪用公款赌博，导致公司现金流彻底断裂，从此坠入深渊。   2018年12月，深圳中院受理破产清算申请，经审定（截至2018年12月31日），金立总负债近211亿元，其中债权总额173.59亿元。而同期账面资产约85.38亿元，清查后可变现资产仅约38.39亿元，严重资不抵债。   事实上，刘立荣的豪赌，不仅让金立再也无法翻身，也让自己信用彻底破产。他被列为失信被执行人，被限制高消费上百次，自此“人间蒸发”。显然，当刘立荣以赌徒姿态在塞班放飞自我，输掉的不仅是金钱，更是他个人的信誉和整个供应链、债权人对他的信任，让无数供应商和员工蒙受巨大损失。   直到2025年7月，刘立荣为一家名为Starlead的办公家具公司剪彩

作者：龚进辉   最近，在魏牌V9X预售发布会上，长城汽车掌门人魏建军公开痛批营销团队，“对V9X传播推广，我非常不满意、非常无奈。”他的突然发火，顿时引起外界广泛关注。   魏建军的批评非常具体，直指营销团队在魏牌V9X传播上的三个核心问题：   ‌①调性失准，缺乏豪华感：他认为，宣传物料“没有BBA的那种品位调性”，未能展现出魏牌V9X作为一款售价近40万元豪华旗舰SUV应有的高端质感，拿捏不好品牌调性。   ②信息发散，没有重点：团队“很努力，什么都想说”，导致动力、安全、操控、智能化等卖点面面俱到，却没有任何一点能够击穿用户心智，导致核心卖点被淹没，让消费者不知所措。   ③转化失败，价值未显：他引用行业观点，把“无法将工程师的研发成果转换成市场效果”的行为比作“犯罪”。这话说得很重，表明他认为营销团队未能将V9X搭载的归元S平台、超级Hi4等核心技术优势，有效转化为消费者可感知的购买理由。   魏建军之所以选择在发布会上，当着广大媒体和观众的面公开发火，丝毫不给团队一点面子，背后有多重因素：   ‌①个人风格使然：魏建军向来以“技术派”和“直言敢说”著称，对技术和产品有着极致的追求，他无法容忍在关乎品牌命运的关键战役中出现明显短板，敢于在公众面前自我批评、直面问题。   ②V9X的战略地位：V9X是魏牌高端化的“立旗之战”，魏建军甚至亲自担任代言人，并用自己的姓氏为品牌背书，可谓倾注全部心血，没有退路。这意味着，V9X只许成功不许失败，绝不能被营销拖后腿。   ③积怨的爆发：这并非孤立事件。就在一个多月前，V9X的代言海报因涉嫌抄袭路虎揽胜运动版的宣传图而引发争议，魏建军曾亲自录制视频道歉，但仍难免伤害到魏牌品牌形象，此次批评是其营销问题累积下的必然结果。   事件

作者：龚进辉   今天下午，外卖行业突发一个重大新闻，市场监管总局（以下简称“总局”）重拳整治由来已久且日益猖獗的“幽灵外卖”顽疾。   总局依法对拼多多、美团、京东、淘宝闪购（前身是饿了么）、抖音、淘宝、天猫7家电商平台幽灵外卖系列案，作出行政处罚决定，责令7家电商平台改正违法行为，暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等，并处以罚没款共计35.97亿元。   作为经常点外卖的消费者，我对总局严厉打击幽灵外卖举双手赞成。其实，此次总局下重手，不仅利好消费者，更有利于外卖行业正本清源，从而实现高质量发展。   所谓幽灵外卖，是指那些线上看着光鲜亮丽，线下却是无资质、无固定场所甚至环境脏乱差的黑作坊。它们通过伪造证照、虚构地址、盗用/共用许可证等手段，在外卖平台伪装成正规商家，让人防不胜防，已然成为餐饮行业的毒瘤。总局对其持零容忍的态度，我总结主要有以下四个核心层面的考量：   一、守护“舌尖上的安全”：消除隐形炸弹   食品安全大于天，再怎么重视也不为过，这是最直接、最紧迫的原因。要知道，幽灵外卖往往藏身于城中村或隐蔽角落，没有合法的食品经营许可。调查显示，这些店铺可能存在灶台黢黑、污水横流、使用劣质食材、过期原料等问题，卫生状况十分堪忧。   同时，幽灵外卖通过伪造地址、租借证照等手段绕过平台审核，成为脱离监管视野的“法外之地”。这一天然的监管盲区，将带来不小的食品安全隐患，如果不坚决打击，等于任由这些“定时炸弹”流向消费者的餐桌，后果不堪设想。   二、维护市场公平：拒绝“劣币驱逐良币”   幽灵外卖的存在，严重破坏正常的市场竞争秩序。要知道，正规商家往往需要承担房租、装修、合规成本，而幽灵外卖省去这些开支，甚至通过极其低廉的成本（比如用植物奶油冒充动物奶油）进行恶性低价竞争。这种不公平的低

作者：龚进辉   最近，“AI六小龙”之一的MiniMax正式在全球开源其旗舰模型M2.7。这是业内首个由AI深度参与自身迭代优化的模型，能够自行构建复杂的智能体（Agent）系统，在软件工程和办公场景表现出色。   开源首日，M2.7便迅速完成与海内外多家主流芯片厂商和推理平台的适配，包括****、摩尔线程、沐曦、昆仑芯、NVIDIA，以及Together AI、Ollama等开发平台，展现强大的生态兼容性和部署效率。   从今年1月上市至今，MiniMax一直是资本市场的宠儿，市值一路飙升，巅峰时期一度达到惊人的3800多亿港元，接连超越携程、快手、百度等传统互联网巨头。尽管其市值已经回落至2600多亿港元，但它的一举一动依然备受瞩目，时不时给行业带来震撼和惊喜。   目前，MiniMax正处于从大模型创业公司向AI平台型公司转型的关键阶段。其业务呈现出“全球化变现强劲、技术迭代极快、成本控制优异”的亮点，但也面临着“巨额亏损、版权诉讼、单一产品依赖”等严峻隐忧，未来仍需不断证明自己。   先说亮点，我总结主要有三大亮点：   一、强劲的全球化变现能力   MiniMax是国内少数真正实现出海并规模化变现的大模型企业，海外收入已成为其核心支柱。2025年，MiniMax超过70%的收入来自国际市场，成功避开国内市场的高度内卷。   从产品维度来看，AI原生产品收入为5307.5万美元，占总收入的67.2%，同比增长143%。这说明MiniMax C端爆款频出，且已形成规模效应。其中，Talkie（星野）主打情感陪伴，月活用户超2000万，付费率和用户时长极高，是不可或缺的现金牛。   海螺AI（Hailuo）则定位于视频生成工具，凭借高质量的生成效果（比如Hailuo 2

作者：龚进辉   最近，不少网友在爱奇艺等平台观看视频时，被一则网易云音乐的贴片广告“吓到”。在广告画面中，一名男性角色的身体朝前，脖子却以极不自然的角度旋转180度看向后方，姿态严重违背人体生理结构，被网友调侃为“脖子扭到后背去了”。   这则广告因其诡异的视觉效果在社交平台迅速传播，引发了大量用户的不适和吐槽，喊话网易云音乐投广告能不能严谨点。对此，昨晚，网易云音乐方面公开道歉，称相关素材已下线。其将问题原因指向合作方，称是“合作平台未经许可，对广告素材进行AI二创改动”，并已要求对方整改。   今天凌晨，作为广告投放平台的爱奇艺回应称，该广告投放量较小，目前已做下线处理，并承诺后续会优化审核流程。那么问题来了，为什么会出现这种低级错误？到底该由谁来承担责任？   在我看来，这起看似偶然的翻车事件，实际上揭示了当前AI技术在内容创作和应用中普遍存在的几个关键问题：   一、AI技术的不成熟与“恐怖谷”效应   在2025年财报中，网易云音乐特意提及，公司推广及广告投放更趋审慎，强调投放效率与转化效果。或许为了降低成本，其才会选择AI生成内容（AIGC）来制作广告素材，但偏偏踩中了AIGC不成熟的坑。当前，AI在生成人体结构等精细细节时，如果缺乏人工微调，很容易产出这种令人产生生理不适的怪异画面，即所谓的“恐怖谷效应”。   二、人工审核环节的严重缺失   无论是AIGC还是AI二次创作，这类明显违背常识的错误，理论上通过一道简单的人工审核就可以轻易发现并拦截。但问题在于，从素材制作到最终投放的整个链路中，人工审核的把关环节出现纰漏。说白了，AI生成+无人工审核=裸奔。这反映出在一味追求效率的同时，却忽视对内容质量的底线把控。   三、AI生成内容的标识与合规困境   这则

作者：龚进辉   最近，“互联网医美平台第一股”新氧发布了2025年Q4和全年财报，揭示了其正处于转型阵痛期，业绩表现呈现出鲜明的“冰与火”特征：一方面，新业务高歌猛进，成为增长的核心引擎；另一方面，新老业务此消彼长让公司非常难受，整体仍在亏损泥潭中挣扎。   说白了，新氧交出的最新成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要体现在三个方面：   一、营收结构发生根本性转变   新氧已成功从线上信息平台转型为“平台+连锁诊所”的复合体。2025年，其医美诊疗服务收入（主要来自线下自营诊所，即新氧青春诊所）达到6.75亿元，同比激增298.7%，占总收入比重从2024年的约11%跃升至44.3%。尤其在Q4，该业务收入占比首次超过50%，成为公司第一大收入来源，标志着转型战略在获取市场和收入上取得显著成效。   二、线下业务呈现爆发式增长   新氧线下连锁品牌“新氧青春诊所”扩张迅速，截至2025年底，已在16个城市开设53家运营中的医美中心。这一业务板块不仅收入增长迅猛，用户基础也在快速扩大，活跃用户超17万人，核心会员复购率超80%，使其获客成本（约8%）远低于行业平均水平。   三、年度亏损大幅收窄   尽管新氧仍处于亏损状态，但在成本控制上取得一定进展。2025年，其净亏损为2.42亿元，相较于2024年亏损5.9亿元大幅收窄59%。这显示出公司在追求规模扩张的同时，也开始注重运营效率的提升。尤其是Q4，净亏损1.09亿元，较2024年同期6.08亿元大幅减亏82%。   再说潜在隐忧，三大隐忧不容忽视：   一、盈利能力依然堪忧，陷入增收不增利困境   虽然新氧年度亏损收窄，但盈利之路依然漫长。一大实锤是：Q4净亏损1.09亿

作者：龚进辉   昨天，智能充电巨头安克创新发布2025年Q4和全年财报，整体呈现规模突破、盈利稳健，但现金流承压、增长动能放缓的特征，可谓喜忧参半。换言之，其交出的最新成绩单，既有亮点也有潜在隐忧。具体来看：   先说亮点，我总结主要有五大亮点：   一、营收规模首破300亿元，增长稳健   2025年，安克创新总营收首次突破300亿元大关，达到305.14亿元，同比增长23.49%，净利润为25.45亿元，同比增长20.37%，扣非净利润为21.79亿元，同比增长15.44%。其整体毛利率达到45.07%，同比增加1.4个百分点，显示出公司盈利能力持续增强。   二、三大业务板块全线增长，结构优化   2025年，安克创新三大业务板块齐头并进。其中，作为营收主力的充电储能类，全年营收为154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收的50.47%，其核心产品包括Anker快充、GaNPrime 2.0、家用储能Anker Solix。   智能创新类则是增速最快的业务板块，全年营收为82.71亿元，同比增长30.53%，占比27.11%。其以eufy品牌为核心，覆盖智能安防、清洁、创意打印与母婴场景。比如，eufyMake E1以超4600万美元众筹额刷新纪录，成为众筹爆款。   智能影音类全年营收为68.33亿元，同比增长20.05%，占比22.39%，其核心产品包括Soundcore耳机、Nebula投影。不难看出，安克创新三大业务板块已形成“一基两翼”的发展格局。   三、全球化布局成功，欧洲市场爆发   2025年，安克创新海外收入占比达到惊人的96.62%，全球品牌壁垒深厚。其中，北美仍是其最大单一市场，全年营收为141.33亿元，同比增长18.95%，占总营收

作者：龚进辉   昨天，第八届世界大健康博览会在武汉举办，东软集团（以下简称“东软”）联席总裁盖龙佳受邀发表主旨演讲，聚焦智能化时代医疗健康价值革新。他表示，AI正从效率工具升级为系统能力，数据与AI成为破解医疗运营、老龄化、医保管控等挑战的核心路径。   东软以“AI+医疗”、数据价值化为核心，打造可落地的数智医疗方案。这话不假，2025年半年报揭示了其紧抓AI变革的机遇。财报显示，2025年上半年，东软新签垂直领域AI应用合同总额为4.84亿元，同比增长50%。其中，AI +医疗领域合同额为3.31亿元，同比增长60%。   不仅如此，2025年9月，东软发布公告称，公司获得国内某知名车企总金额约56亿元的AI智能座舱域控制器定点通知，为未来业绩增长储备强大动能。这意味着，其在“智能化、数据价值化”战略上取得关键进展，新签垂直领域AI应用合同额同比大幅提升，成为当下AI风口的弄潮儿，带动营收稳健增长。   2025年前三季度，东软实现营收74.91亿元，同比增长8.72%，保持稳健增长的态势。尽管前三季度累计现金流仍为负，但Q3单季经营状况有明显好转，经营活动产生的现金流量净额为3.43亿元，较上年同期大幅增长3.9亿元，实现由负转正。   这主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，显示出主营业务的回款能力在季度内得到加强，自我“造血”能力有所恢复。不过，相比营收稳健增长、Q3现金流显著改善这两大亮点，东软面临的潜在隐忧更加棘手，主要体现在以下三个方面：   一、盈利能力断崖式下跌，增收不增利   2025年前三季度，东软净利润仅为0.51亿元，同比骤降66.47%，Q3单季由盈转亏，净利润为-518.86万元。盈利能力断崖式下跌，无疑是最严峻的问题。更尴尬的是，其扣除非经常性损益后的净利润处

作者：龚进辉   最近，国内快递巨头顺丰发布了2025年财报，呈现出“稳中有进，挑战并存”的态势。换言之，它交出的这份年度成绩单，既有亮点也有潜在隐忧。具体来看：   先说亮点，我总结主要有五大亮点：   一、营收与利润双增长，规模再上新台阶   2025年，顺丰实现营业收入3082.3亿元，同比增长8.4%，首次突破3000亿元大关，彰显其强大的市场地位和业务韧性。全年净利润达到111.2亿元，同比增长9.3%，净利润增速略高于营收增速，表明公司在扩大规模的同时，盈利能力保持稳健增长。这也是其连续两年营收、净利润双增长，行业龙头地位稳固。   二、业务结构优化，新增长曲线凸显   2025年，顺丰同城即时配送迎来爆发式增长，收入同比大增43.4%至127.2亿元，成为最强增长极，净利润更是翻倍增长，达到2.78亿元，实现扭亏为盈。这主要得益于即时零售行业的快速发展，以及公司精益管理和科技赋能。   同时，顺丰供应链及国际业务同样成功扭亏为盈，实现净利润1.88亿元。若剔除受海运价格回落影响的子公司KLN（前身是嘉里物流），其核心跨境供应链业务收入同比增长高达32.3%，展现出强劲的韧性和增长潜力，成为公司重要的第二增长曲线。   当然，顺丰时效件基本盘也不断稳固。作为核心业务的时效快递，全年收入达到1310.5亿元，同比增长7.2%，增速高于GDP水平。压舱石稳定，进一步巩固其在高端市场的领先优势。   三、战略转型见效，经营质量提升   2025年下半年，顺丰成功从“规模驱动”向“价值驱动”转型，盈利质量得到大幅提升。因此，你会看到，2025年Q4，其扣非后净利润环比增长11.6%，季度盈利拐点清晰显现。同时，通过“激活经营”改革，全年快递业务量突破167亿票，同比增长2

作者：龚进辉   最近，霸王茶姬发布了2025年Q4和全年财报，这也是其上市后的首份年报，呈现出“冰火两重天”的态势：海外市场高歌猛进，成为最大亮点，而国内市场则面临增长失速、盈利下滑的严峻挑战。   换言之，2025年霸王茶姬交出的成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有三大亮点：   一、海外市场成为核心增长引擎   2025年Q4，霸王茶姬海外市场的商品交易总额（GMV）达到3.7亿元，同比大增84.6%，这是它连续三个季度实现超过75%的同比增长，成为公司唯一高速增长的板块。而其在海外市场不断攻城略地，离不开门店的迅速扩张。   截至2025年底，霸王茶姬海外门店总数达345家，覆盖东南亚和北美7个国家，2025年新增印度尼西亚、美国、菲律宾和越南4个新市场。同时，其单店效益优异，海外业务单店月均GMV显著优于国内，显示出强劲的增长潜力和品牌号召力，为未来增长奠定坚实基础。   二、直营扩张提速，筑牢品牌基本盘   2025年，霸王茶姬整体规模仍在扩张。截至2025年底，其全球门店总数达到7453家，同比增长15.7%，全年GMV达到315.8亿元，同比增长7.2%。其中，最引人注目的当属直营店“狂飙”，数量从2024年底的169家激增至615家，全年净收入从7.73亿元增至14.9亿元，涨幅近一倍。   据我观察，霸王茶姬新增直营门店大多分布在核心商圈、城市地标等优质点位，有效守住品牌调性、收割核心流量，并通过直营掌控供应链与服务标准，为品牌溢价提供强有力支撑。   三、会员体系成熟，私域价值凸显   2025年Q4，霸王茶姬活跃会员数超4470万，这一数据相较于Q2的3860万、Q3的3520万有明显回升，显示出其用户活跃度在

作者：龚进辉   最近，国内智能投影龙头企业极米科技（以下简称“极米”）发布2025年财报，呈现出喜忧参半的态势。公司在核心盈利能力和新业务拓展上取得显著进展，但也面临现金流紧张和海外市场拓展投入巨大的挑战。   换言之，2025年极米交出的成绩单，既有亮点也有潜在隐忧，具体来看：   先说亮点，我总结主要有四大亮点：   一、盈利能力显著增强   2025年极米营收终于恢复增长，达到34.67亿元，同比增长1.85%，结束了此前连续两年的下滑态势，2023、2024年营收分别下滑15.74%、4.27%。同时，其利润增速非常抢眼，同比增长19.4%至1.43亿元，扣非净利润同比增长23.99%。话说，极米净利润增速远超营收增速，显示出盈利质量的提升。   此外，极米整体毛利率提升至32.2%，主要得益于优化产品结构和成本控制。2025年以来，其在强化入门级市场的同时，加快中高端激光投影产品布局，推出家用旗舰RS20系列、首款极米长焦超高端电影机T10等产品，并压缩部分营销成本，有效拉动整体毛利水平。   二、新业务拓展取得突破   2025年，极米车载光学业务进入收获期，已成为公司新的增长点。全年包括车载业务在内的创新产品销售收入达到2.5亿元，同比猛增107.9%。公司智能座舱产品已成功搭载于问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款旗舰车型，成为头部新能源车企的重要供应商，代表其从消费电子成功切入汽车供应链。   同时，极米行业显示（商用投影）业务开始落地，面向B端的行业显示产品“泰山”系列已在2025年完成首批交付，并正在逐步构建覆盖全球的经销商网络。   三、全球化战略成效显著   海外市场已成为极米核心增长引擎。2025年，公司在海外线上渠道（比如