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2023-11-21

$小米集团-W(01810)$ 发财报就跌，老传统了

2023-11-20

$小米集团-W(01810)$ 财报必跌

2023-09-26

$小米集团-W(01810)$ 还得跌一轮啊

2023-09-25

$京东集团-SW(09618)$ 东哥加油啊

2023-09-07

$小米集团-W(01810)$ 真der

2023-08-30

$小米集团-W(01810)$ 按照小米惯例，今天要跌

2023-08-11

$小米集团-W(01810)$ 完了，周一又要跌了

2023-05-11

$京东(JD)$ 明天港股吃肉

2023-04-19

$小米集团-W(01810)$ 发布会必跌，延续了我米一贯的优良传统

2023-03-29

$小米集团-W(01810)$ 新品发布必跌定律

2023-01-08

她买个万象城会员，是不是就能无配货买爱马仕了吗？可笑。

看个电视剧总被反复付费，到底谁在收钱？

2022-12-30

$老虎证券(TIGR)$ 这软件是不是要完蛋了，股票咋整？

2022-09-27

$小米集团-W(01810)$发布会必跌

2022-09-19

$小米集团-W(01810)$10块保卫战啊

2022-08-31

$小米集团-W(01810)$哟，精彩了

2022-08-08

$小米集团-W(01810)$现在完全没人在乎你了[微笑] [微笑] [微笑]

2022-04-01

$老虎证券(TIGR)$昨儿那个说一个月内APP下架的哥们呢？

2022-03-29

$长城汽车(02333)$财报呢？

2022-03-25

角度还挺好，同意IoT和手机其实是服务通道，而不是硬件的说法[开心] [开心] ，正是因为通道与服务一体体验提升，带来更高的服务收入天花板，硬件销售的持续增长，带来小米远期利润和规模的确定性更强

小米的局面

2022-03-24

$小米集团-W(01810)$指数基金配仓真是奇妙啊

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新品发布必跌定律","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659211611","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1095,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":628686176,"gmtCreate":1673176272396,"gmtModify":1673176274951,"author":{"id":"3492670886328492","authorId":"3492670886328492","name":"niubikele","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd736aeb5a5b7663de30873c38e87758","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"她买个万象城会员，是不是就能无配货买爱马仕了吗？可笑。","listText":"她买个万象城会员，是不是就能无配货买爱马仕了吗？可笑。","text":"她买个万象城会员，是不是就能无配货买爱马仕了吗？可笑。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/628686176","repostId":"2301220674","repostType":2,"repost":{"id":"2301220674","pubTimestamp":1673013600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2301220674?lang=&edition=full","pubTime":"2023-01-06 22:00","market":"us","language":"zh","title":"看个电视剧总被反复付费，到底谁在收钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2301220674","media":"虎嗅","summary":"智能电视“套娃式会员”体系，与互联网电视行业现行的管理制度相关","content":"<html><body><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span label=\"备注\">财经十一人 （ID：caijingEleven）</span><span label=\"备注\">，作者：郑可书、柳书、刘以秦，编辑：刘以秦，头图来自：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p><p>家住宁波的金女士有多喜欢电视剧，就有多讨厌<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电视的会员收费体系。</p><p>她用小米电视，花了一年200余元的价格，开通小米会员，得以点播观看部分影视剧；但要看其他剧，还需再买会员。她还发现，视频平台手机端的会员与电视端无法通用，手机端有了会员，要在电视上看，还得付钱。“太气人了，”她说。</p><p>事实上，小米提供的视频内容来自于<a 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label=\"大标题\">终端设备厂商</p><p>生产机顶盒等终端设备。相关设备需获广电总局批准、授权，一机一号，且只能连接互联网电视集成平台，不得有其它访问互联网的通道。2011年，广电总局发布《关于严禁通过互联网经机顶盒向电视机终端提供视听节目服务的通知》，禁止相关网站直接通过互联网，与终端厂商合作，提供互联网电视服务。</p><p>牌照不能租借，因此，爱奇艺、腾讯视频等视频网站若要提供互联网电视服务，需与拥有牌照的机构合作。常见的方式，是成立合资公司，推出TV版App，再上线至有牌照的集成平台。</p><p>比如，爱奇艺与中央人民广播电台合作，共同成立银河互联网电视有限公司，推出银河奇异果<span label=\"备注\">（爱奇艺持股10.125%）</span>；优酷与中国国际广播电台合作，推出酷喵；腾讯视频与南方新媒体合作，推出云视听<a href=\"https://laohu8.com/S/JG\">极光</a>。</p><p><strong>手机会员不覆盖电视，但部分电视会员可以覆盖手机。</strong>以小米为例，小米影视会员分为小米影视VIP和小米影视VIP<span 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这软件是不是要完蛋了，股票咋整？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/621570253","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":865,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":661767086,"gmtCreate":1664258693045,"gmtModify":1664258694240,"author":{"id":"3492670886328492","authorId":"3492670886328492","name":"niubikele","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd736aeb5a5b7663de30873c38e87758","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>发布会必跌","listText":"<a 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label=\"大标题\">手机业务强劲</p><p>小米营收主要由三个部分构成：智能手机、IoT与生活消费产品（<span label=\"备注\">简称“IoT产品”</span>）、互联网服务。此外还有占比不到2%的“其他”收入。</p><p>智能手机与“IoT 产品”都属于硬件，在小米总营收的比重缓慢降至90%以下：</p><p>2015年小米营收668亿，其中智能手机537亿、“IoT 产品”87亿，合计占营收的93.4%；</p><p>随后几年智能手机收入占比逐年下降，到2019年，智能手机1138亿的销售收入占比降至60%以下，与“IoT 产品”收入合计占营收的89.5%；</p><p>2021年智能手机销售收入增长24.7%至2089亿，与“IoT 产品”收入合计占营收的比例仍是89.5%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111222877862.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>手机业务自然是推动营收增长的主要引擎。2017年智能手机营收同比增长318亿，对集团营收增长的贡献率为69%；2019年智能手机营收同比增长83亿贡献率降至27%；2020年虽受疫情影响，智能手机营收同比增长301亿，贡献率达75%；2021年智能手机营收同比增长567亿，贡献率为69%。</p><p>“IoT 产品”也有高光时刻——2019年销售收入同比增长183亿，对集团营收增长的贡献率达59%；2021年营收同比增长176亿，贡献率回落至21%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111232631113.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>2021年小米互联网业务营收282亿，同比增长44亿，对集团营收增长的贡献率为5%。</p><p>手机业务也是小米拓展海外市场的主力。2021年，小米境外收入1636亿、同比增长33.7%，占总营收的49.8%。据Canalys统计，2021年小米手机在14个国家出货量排名第一，在62个国家排名进入前五。</p><p label=\"大标题\">手机业务及MIUI用户</p><p label=\"小标题\">1）出货量及毛利润</p><p>2020年H1受疫情影响，小米智能手机出货量下滑4%；2020年H2出货量同比增长37.4%。</p><p>过往六个季度，出货量保持在4000万部以上。其中2021年Q1～Q4出货量分别为4940万部、5290万部、4390万部和4410万部，全年共计1.9亿部。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111339083938.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>2019年Q1，小米智能手机销售均价（<span label=\"备注\">ASP</span>）为968元，2019年Q3首次突破1000元。2021年Q4，ASP达到1144元、较2020年Q4提高了13.3%。</p><p>2020年售价3000元（<span label=\"备注\">或300欧元</span>）以上的高端智能机全球售出1000万部，2021年增长140%至2400万台，高端机型占比约为13%。</p><p>智能机成本也不断提高，从2019年Q1的936元提高到2021年Q4的1028元。</p><p>别看成本、销价只增加了几十块钱，毛利润率却有了“天翻地覆”的变化：2019年Q1只有3.2%；2020年Q1提高到8%；2021年Q1、Q4分别为12.9%、10.1%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111400183254.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>2019年Q1每卖一部赚32元，2021年Q4赚115元（<span label=\"备注\">全年均值为每部手机赚131元</span>）。</p><p>手机业务毛利润增速存在明显波动，与新机型成功推出相关。2020年Q1毛利润同比增长177%至24亿；2021年Q1毛利润同比增长173%至66亿；2021年Q2毛利润同比增长205%至70亿。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111415915787.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>2021年小米智能手机毛利润总额249亿，同比增长88.2%。</p><p label=\"小标题\">2）MIUI用户</p><p>2021年小米智能机出货量为1.9亿部，期末MIUI月活用户数达到5.09亿，较2020年末净增1.13亿。<strong>说明7700万部手机的购买者原本就是MIUI用户，复购率40.5%。</strong></p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111438347372.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>5亿MIUI活跃用户中，有1.3亿来自中国大陆。</p><p>截至2021年末，小米AIoT平台连接设备数已达4.3亿台，同比增长33.6%（<span label=\"备注\">不包括智能手机、平板及笔记本电脑</span>）。</p><p>随着MIUI用户数、AIoT设备连接数及智能电视保有量的不断积累，网络效应（<span label=\"备注\">亦称“网络外部性”</span>）突破临界点是早晚的事，那时“小米网络”的价值将更加凸显。</p><p label=\"大标题\">智能手机业务——获客+顺道赚钱</p><p>许多分析小米财报的文章，基本只围绕出货量、机型、单价讨论，其它一笔带过，甚至根本不提。</p><p>智能手机业务是小米的根基，次序不能乱。但对小米而言，智能手机业务的价值不体现在其对营收、毛利润的贡献，MIUI用户是小米互联网服务及IoT业务的根基。所以，智能机业务的本质是“获客顺道赚钱”。</p><p>2021年MIUI用户净增1.13亿，用于产品宣传及品牌推广的开支为72亿，摊到每位新增用户不到64元。<strong>因为每卖一部手机还赚131元，合着小米的获客成本为负值。</strong></p><p label=\"小标题\">1）互联网服务</p><p>互联网服务的对象是MIUI用户。2021年Q4互联网收入73亿，其中56.7亿来自国内、16亿来自海外。而全球5.09亿MIUI月活用户中有1.3亿来自中国大陆。</p><p>取期初、期末MAUs均值作为整个季度用户基数。发现2021年各季度，国内MIUI用户每季度贡献44元～49元互联网收入；海外用户每季贡献3.2元～4.4元互联网收入。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111513114603.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>2021年Q1，海外用户贡献的互联网收入约为国内用户的6.5%，到Q4这个比例提高到9.8%。鉴于四分之三MIUI用户来自海外，如果海外用户贡献收入稳步提升，小米互联网服务增长的空间很大。</p><p>如果不换手机，未来2～3年机主都是MIUI用户，12个月留存率接近100%。</p><p>获客成本为负，每人每季贡献40多元营收，留存率接近100%，按10倍PS（<span label=\"备注\">市销率</span>）估值不算高。互联网业务值2800亿，已经接近小米的市值。</p><p label=\"小标题\">2）IoT业务的本质是“定制电商”</p><p>笔者一直认为小米IoT业务的本质是“电商”而不是“硬件”。</p><p>做硬件要从研发和供应链抓起、要垫付或部分或全部生产成本、要承担新款产品“扑街”风险。推出一款、两款成功，不意味着推出十款、二十款都能成功。</p><p>硬件业务“重”，而且难于推而广之、放诸四海、快速成长，所以硬件业务的估值不高，通常在10倍～20倍PE这个范围。</p><p>手机、智能电视、笔记本电脑是小米的硬件业务，但充电宝、插座乃至拉杆箱等上千个品类不是，它们只要在设计、质量、兼容性方面达标就可以进入小米渠道销售。</p><p>所以“IoT产品”业务的本质是“定制电商”。与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>自营相比，小米不仅要自营“IoT产品”、还要订制、对关键供应商还要参股。</p><p>米家APP正成为“IoT产品”的控制中枢和电商平台。小米大量开设线下门店销售IoT商品，截至2021年末，线下门店数超过1.02万家。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>通过MFi认证商品，线上、线下“遥相呼应”，小米“IoT产品”的路数也是如此。</p><p>过往八个季度中有五个季度，IoT产品收入超过手机销售收入的40%。2021年Q4，IoT产品收入达251亿、为手机收入的49.7%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111535192326.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>小米IoT产品中，空调、冰箱、洗衣机等大家电表现突出。2021年智能空调出货超过200万台、同比增长70%。</p><p>在众多IoT产品中，智能电视具有举足轻重的地位：</p><p>1）电视是家庭娱乐的中心（<span label=\"备注\">除视频内容还有音乐、游戏</span>），付费增值服务空间极大；</p><p>2）由于得天独厚的可视化条件，电视必将成为智能家电控制中心；</p><p>3）成为“基于精确位置的服务”的入口。比如弹窗告诉大妈“500米外的物美有活动”或者对电视吼一嗓子“给我来箱啤酒”。手机随身移动，服务提供者不知大妈身在何方。电视机“寸步不离”，大妈既然能看到就一定在家、与搞活动的卖场相距只有几百米。</p><p>2018年小米智能电视出货量840万台，随后三年保持在1200万台以上，4年累计出货4550万台。其中，2021年Q4出货量为420万台。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/142343398156.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p><strong>由于电视机更新频率极低，这4500多万台电视，加上未来5年将售出的6000多万台，到2027年末将“占领”1亿户中产家庭。</strong></p><p label=\"大标题\">赚钱的能力进一步改观</p><p label=\"小标题\">1）毛利润构成</p><p>互联网业务曾是小米旗下贡献毛利润最多的业务。</p><p>2019年Q1，互联网业务毛利润达28.7亿，占比55%；手机业务毛利润只有8.8亿，占比17%。</p><p>直到2020年Q3手机业务才完成逆袭——毛利润39.8亿，贡献率39%。</p><p>2021年Q4，手机业务毛利润51.2亿、占比35%；互联网业务毛利润55.7亿、占比38%，“爆冷”反超手机业务；IoT业务毛利润32.7亿、占比22%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111623613517.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>过往的八个季度中的五个，手机业务毛利润高于互联网服务。</p><p label=\"小标题\">2）费用控制</p><p>下图用蓝色折线代表毛利润（<span label=\"备注\">率</span>），彩色堆叠柱代表费用（<span label=\"备注\">率</span>），当蓝色“淹没”彩色时，企业才有经营利润。</p><p>硬件毛利润率较低，只有在费用控制方面下功夫。以2020年Q2为例，毛利润、毛利润率分别为77亿、14.4%；销售及推广费用及费用率分别为32亿和6%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111642616852.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p><strong>既有硬件销售又有互联网服务，年收入3000多亿，市场支出之低令人印象深刻。原因正是前面所说的“硬件获客”模式。</strong></p><p>进入2021年，小米盈利能力又有改观。</p><p>首先是毛利润、毛利润率提升了一个“档位”：2020年季度毛利润“高峰”为113亿，2021年季度毛利润“低谷”是143亿。毛利润率也是如此。</p><p>其次是费用率保持低位且结构更加优化。例如，2020年Q4及2021年Q4的总费用率均为13.4%，后者研发费用率微升、行政费用率微降。另外，市场费用从2020年Q4的51亿增至2021年Q4的63亿，其中16亿花在物流（<span label=\"备注\">国际业务扩张提高了物流成本</span>），24亿花在品牌推广、同比增加1亿元。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/111654048917.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>剔除“投资允价值变动”、“优先股公允值变动”等因素，小米的调整净利润稳步提高，2016年扭亏、2017年净利润54亿、2019年115亿、2021年220亿，差不多每两年翻一番。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/24/145017959712.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>手机业务量价齐升，“顺道赚钱”的能力日益增强，局面对小米越来越有利。</p><p><span label=\"备注\">*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小米的局面</title>\n<style 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产品”87亿，合计占营收的93.4%；随后几年智能手机收入占比逐年下降，到2019年，智能手机1138亿的销售收入占比降至60%以下，与“IoT 产品”收入合计占营收的89.5%；2021年智能手机销售收入增长24.7%至2089亿，与“IoT 产品”收入合计占营收的比例仍是89.5%。手机业务自然是推动营收增长的主要引擎。2017年智能手机营收同比增长318亿，对集团营收增长的贡献率为69%；2019年智能手机营收同比增长83亿贡献率降至27%；2020年虽受疫情影响，智能手机营收同比增长301亿，贡献率达75%；2021年智能手机营收同比增长567亿，贡献率为69%。“IoT 产品”也有高光时刻——2019年销售收入同比增长183亿，对集团营收增长的贡献率达59%；2021年营收同比增长176亿，贡献率回落至21%。2021年小米互联网业务营收282亿，同比增长44亿，对集团营收增长的贡献率为5%。手机业务也是小米拓展海外市场的主力。2021年，小米境外收入1636亿、同比增长33.7%，占总营收的49.8%。据Canalys统计，2021年小米手机在14个国家出货量排名第一，在62个国家排名进入前五。手机业务及MIUI用户1）出货量及毛利润2020年H1受疫情影响，小米智能手机出货量下滑4%；2020年H2出货量同比增长37.4%。过往六个季度，出货量保持在4000万部以上。其中2021年Q1～Q4出货量分别为4940万部、5290万部、4390万部和4410万部，全年共计1.9亿部。2019年Q1，小米智能手机销售均价（ASP）为968元，2019年Q3首次突破1000元。2021年Q4，ASP达到1144元、较2020年Q4提高了13.3%。2020年售价3000元（或300欧元）以上的高端智能机全球售出1000万部，2021年增长140%至2400万台，高端机型占比约为13%。智能机成本也不断提高，从2019年Q1的936元提高到2021年Q4的1028元。别看成本、销价只增加了几十块钱，毛利润率却有了“天翻地覆”的变化：2019年Q1只有3.2%；2020年Q1提高到8%；2021年Q1、Q4分别为12.9%、10.1%。2019年Q1每卖一部赚32元，2021年Q4赚115元（全年均值为每部手机赚131元）。手机业务毛利润增速存在明显波动，与新机型成功推出相关。2020年Q1毛利润同比增长177%至24亿；2021年Q1毛利润同比增长173%至66亿；2021年Q2毛利润同比增长205%至70亿。2021年小米智能手机毛利润总额249亿，同比增长88.2%。2）MIUI用户2021年小米智能机出货量为1.9亿部，期末MIUI月活用户数达到5.09亿，较2020年末净增1.13亿。说明7700万部手机的购买者原本就是MIUI用户，复购率40.5%。5亿MIUI活跃用户中，有1.3亿来自中国大陆。截至2021年末，小米AIoT平台连接设备数已达4.3亿台，同比增长33.6%（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）。随着MIUI用户数、AIoT设备连接数及智能电视保有量的不断积累，网络效应（亦称“网络外部性”）突破临界点是早晚的事，那时“小米网络”的价值将更加凸显。智能手机业务——获客+顺道赚钱许多分析小米财报的文章，基本只围绕出货量、机型、单价讨论，其它一笔带过，甚至根本不提。智能手机业务是小米的根基，次序不能乱。但对小米而言，智能手机业务的价值不体现在其对营收、毛利润的贡献，MIUI用户是小米互联网服务及IoT业务的根基。所以，智能机业务的本质是“获客顺道赚钱”。2021年MIUI用户净增1.13亿，用于产品宣传及品牌推广的开支为72亿，摊到每位新增用户不到64元。因为每卖一部手机还赚131元，合着小米的获客成本为负值。1）互联网服务互联网服务的对象是MIUI用户。2021年Q4互联网收入73亿，其中56.7亿来自国内、16亿来自海外。而全球5.09亿MIUI月活用户中有1.3亿来自中国大陆。取期初、期末MAUs均值作为整个季度用户基数。发现2021年各季度，国内MIUI用户每季度贡献44元～49元互联网收入；海外用户每季贡献3.2元～4.4元互联网收入。2021年Q1，海外用户贡献的互联网收入约为国内用户的6.5%，到Q4这个比例提高到9.8%。鉴于四分之三MIUI用户来自海外，如果海外用户贡献收入稳步提升，小米互联网服务增长的空间很大。如果不换手机，未来2～3年机主都是MIUI用户，12个月留存率接近100%。获客成本为负，每人每季贡献40多元营收，留存率接近100%，按10倍PS（市销率）估值不算高。互联网业务值2800亿，已经接近小米的市值。2）IoT业务的本质是“定制电商”笔者一直认为小米IoT业务的本质是“电商”而不是“硬件”。做硬件要从研发和供应链抓起、要垫付或部分或全部生产成本、要承担新款产品“扑街”风险。推出一款、两款成功，不意味着推出十款、二十款都能成功。硬件业务“重”，而且难于推而广之、放诸四海、快速成长，所以硬件业务的估值不高，通常在10倍～20倍PE这个范围。手机、智能电视、笔记本电脑是小米的硬件业务，但充电宝、插座乃至拉杆箱等上千个品类不是，它们只要在设计、质量、兼容性方面达标就可以进入小米渠道销售。所以“IoT产品”业务的本质是“定制电商”。与京东自营相比，小米不仅要自营“IoT产品”、还要订制、对关键供应商还要参股。米家APP正成为“IoT产品”的控制中枢和电商平台。小米大量开设线下门店销售IoT商品，截至2021年末，线下门店数超过1.02万家。苹果通过MFi认证商品，线上、线下“遥相呼应”，小米“IoT产品”的路数也是如此。过往八个季度中有五个季度，IoT产品收入超过手机销售收入的40%。2021年Q4，IoT产品收入达251亿、为手机收入的49.7%。小米IoT产品中，空调、冰箱、洗衣机等大家电表现突出。2021年智能空调出货超过200万台、同比增长70%。在众多IoT产品中，智能电视具有举足轻重的地位：1）电视是家庭娱乐的中心（除视频内容还有音乐、游戏），付费增值服务空间极大；2）由于得天独厚的可视化条件，电视必将成为智能家电控制中心；3）成为“基于精确位置的服务”的入口。比如弹窗告诉大妈“500米外的物美有活动”或者对电视吼一嗓子“给我来箱啤酒”。手机随身移动，服务提供者不知大妈身在何方。电视机“寸步不离”，大妈既然能看到就一定在家、与搞活动的卖场相距只有几百米。2018年小米智能电视出货量840万台，随后三年保持在1200万台以上，4年累计出货4550万台。其中，2021年Q4出货量为420万台。由于电视机更新频率极低，这4500多万台电视，加上未来5年将售出的6000多万台，到2027年末将“占领”1亿户中产家庭。赚钱的能力进一步改观1）毛利润构成互联网业务曾是小米旗下贡献毛利润最多的业务。2019年Q1，互联网业务毛利润达28.7亿，占比55%；手机业务毛利润只有8.8亿，占比17%。直到2020年Q3手机业务才完成逆袭——毛利润39.8亿，贡献率39%。2021年Q4，手机业务毛利润51.2亿、占比35%；互联网业务毛利润55.7亿、占比38%，“爆冷”反超手机业务；IoT业务毛利润32.7亿、占比22%。过往的八个季度中的五个，手机业务毛利润高于互联网服务。2）费用控制下图用蓝色折线代表毛利润（率），彩色堆叠柱代表费用（率），当蓝色“淹没”彩色时，企业才有经营利润。硬件毛利润率较低，只有在费用控制方面下功夫。以2020年Q2为例，毛利润、毛利润率分别为77亿、14.4%；销售及推广费用及费用率分别为32亿和6%。既有硬件销售又有互联网服务，年收入3000多亿，市场支出之低令人印象深刻。原因正是前面所说的“硬件获客”模式。进入2021年，小米盈利能力又有改观。首先是毛利润、毛利润率提升了一个“档位”：2020年季度毛利润“高峰”为113亿，2021年季度毛利润“低谷”是143亿。毛利润率也是如此。其次是费用率保持低位且结构更加优化。例如，2020年Q4及2021年Q4的总费用率均为13.4%，后者研发费用率微升、行政费用率微降。另外，市场费用从2020年Q4的51亿增至2021年Q4的63亿，其中16亿花在物流（国际业务扩张提高了物流成本），24亿花在品牌推广、同比增加1亿元。剔除“投资允价值变动”、“优先股公允值变动”等因素，小米的调整净利润稳步提高，2016年扭亏、2017年净利润54亿、2019年115亿、2021年220亿，差不多每两年翻一番。手机业务量价齐升，“顺道赚钱”的能力日益增强，局面对小米越来越有利。*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1377,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3492997694780358","authorId":"3492997694780358","name":"北京梅赛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/182f44ec96c067f9cb75332b550f222c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"content":"老哥好，说说小米和雷军本人。高端机收入占比才是股价的根基。这恰好是小米的软肋，华为手机倒了，但是市场格局并没变，内功不好的小米依旧吃不了高端机这块肉，这是小米股价一直拉胯的原因。最根本的还是雷军这个人不行，相对第一梯队的大佬，雷军是很不擅长打硬仗的，从未见过雷军能像张一鸣，刘强东，王兴那样硬杠腾讯阿里还把自己做成第一梯队。雷军遇到腾讯张小龙，微软office，华为余承东，从来没赢过，这是根本原因！","text":"老哥好，说说小米和雷军本人。高端机收入占比才是股价的根基。这恰好是小米的软肋，华为手机倒了，但是市场格局并没变，内功不好的小米依旧吃不了高端机这块肉，这是小米股价一直拉胯的原因。最根本的还是雷军这个人不行，相对第一梯队的大佬，雷军是很不擅长打硬仗的，从未见过雷军能像张一鸣，刘强东，王兴那样硬杠腾讯阿里还把自己做成第一梯队。雷军遇到腾讯张小龙，微软office，华为余承东，从来没赢过，这是根本原因！","html":"老哥好，说说小米和雷军本人。高端机收入占比才是股价的根基。这恰好是小米的软肋，华为手机倒了，但是市场格局并没变，内功不好的小米依旧吃不了高端机这块肉，这是小米股价一直拉胯的原因。最根本的还是雷军这个人不行，相对第一梯队的大佬，雷军是很不擅长打硬仗的，从未见过雷军能像张一鸣，刘强东，王兴那样硬杠腾讯阿里还把自己做成第一梯队。雷军遇到腾讯张小龙，微软office，华为余承东，从来没赢过，这是根本原因！"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637227529,"gmtCreate":1648108367928,"gmtModify":1648108367928,"author":{"id":"3492670886328492","authorId":"3492670886328492","name":"niubikele","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dd736aeb5a5b7663de30873c38e87758","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/02333\">$长城汽车(02333)$</a>说说我投资股票的心得，18年小米上市打新入坑，18，19年持续投入了大概年薪的1/4，20年又投入了一些去杠杆，期间经历了小米腰斩，亏了40%多的惨痛经历，如今在长期持有几个自己比较了解的企业股票，2年半以来整体收益超过200%，虽然中间有一些自己的沙波一操作错过了更好的可能性没有赚到钱，但是这个成绩我个人是非常满意的，感谢20年股市的大奇迹年，感谢自己对整个大消费，tmt行业的一些理解，感谢自己的坚持，也要感谢老虎提供了超级便宜的融资渠道。对于股票的投资，我个人感觉不能心急，所谓价值投资，不是1号买，31号收益25%就卖掉，如果1月1号买1块钱买，12月31号浮盈10%以上，我觉得我投资就算成功，当然有更高的成长性更好，毕竟比100万存银行年化4的理财产品好太多了。趋势是个好东西，投资股票其实就是投资趋势，对于趋势的判断主要是在于你认为这个行业或者这个企业他未来的终局是什么，在行业里选择那些最有可能成为大哥的企业，不管他现价多少，只要你认为3年后他的价值肯定比现在高，那就可以在自己资金合理分配的情况下傻买，无视短期的波动，这个短期可能是几个月，也可能是1，2年（具体可参照小米，这货确定性太高了，几乎无敌的存在，20年初上海工厂开始交付的特斯拉同理），如果作为一个投资者，只有少量资金要靠炒股吃饭，我没坐在你们的椅子上，我没法评价对错，但是就我个人情况来说，年化15%到20%都是非常棒的收益表现了，即便回撤超过30%以上，也不要恐慌，因为在你决定之前你已经做了大量的","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a><a 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>为啥美团涨小米跌的时候，大家都喊垃圾，小米张，美团跌的时候，大家都喊快跑，大伙是不是对这只股的sterotype太强烈了","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>我突然发现，这些所谓机构对于小米的理解，不过尔尔，他们根本不理解小米怎么赚钱的，也不理解小米基础的逻辑，虽然雷军讲了无数遍，但是大家就是不信他，开始是不信他能把手机做成，然后是不信小米能赚钱，现在是不信小米利润率怎么来的，理解小米的模式都用传统行业以及传统互联网类似10年前腾讯阿里挣钱的逻辑来理解未来的情况，但是大家又对特斯拉抱有高度的乐观情绪，也不知道为啥","listText":"<a 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