一、公司概况：中国调味品行业的绝对领军者       海天味业作为中国调味品行业的龙头企业，其历史可追溯至1955年，由25家古酱园合并重组为佛山市公私合营海天酱油厂。经过数十年发展，公司已成为国内调味品行业的标杆，业务涵盖酱油、蚝油、调味酱、特色调味品等核心品类。       根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，海天味业在中国调味品市场排名首位，市场份额达4.8%，是第二名的两倍以上；在全球调味品市场中排名第五，市场份额1.1%。更值得关注的是，按销量计算，公司已连续28年蝉联中国最大调味品企业，其中酱油、蚝油产品销量多年位居中国市场第一，调味酱、食醋及料酒也位居市场前列。 来源：招股说明书 核心竞争优势凸显： 品牌力：“海天”品牌是首批“中华老字号”，根据凯度《2024年品牌足迹报告》，在中国拥有80%以上的家庭渗透率，位居中国消费者首选品牌第四、调味品品牌第一。 产品矩阵：公司拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，31个年收入1亿级以上产品系列，2024年亿级以上产品系列合计占产品销售收入的76.6%。 供应链与产能：在广东佛山、江苏宿迁、广西南宁、湖北武汉建立四大生产基地，合计年产能超500万吨，是中国调味品行业生产能力第一的企业。 研发与创新：截至2024年底，累计获授权超1000项专利，2024年研发费用达8.4亿元，广东高明生产基地被世界经济论坛评为“灯塔工厂”，是全球灯塔网络中首家且唯一酱油生产工厂。 二、行业分析：调味品市场的增长逻辑与趋势 1. 全球调味品市场：规模庞大，增长稳健     2024年全球调味品市场规模达人民币21,438亿元，2019-2024年复合年增长率为3.2%，预计2024-2029年将以6.2%的复合年增长率增长至28,917亿元。美国、欧

一、公司概况：聚焦眼科创新疗法的临床阶段生物科技公司 拨康视云（Cloudbreak Pharma Inc.）是一家专注于眼科疾病疗法开发的临床阶段生物科技公司，于开曼群岛注册成立，核心业务聚焦于自主研发针对眼部前、后段疾病的创新药物。公司拥有两款核心产品及多款临床前候选药物，致力于填补全球眼科领域未被满足的医疗需求。   核心亮点： 1. 专注眼科细分赛道，技术平台差异化 公司建立了多激酶抑制剂（MKI）和抗体药物协同作用（ADS）两大专有技术平台，覆盖翼状胬肉、青少年近视、干眼症等主要眼科适应症。其中，核心产品CBT-001和CBT-009均采用505(b)(2)监管途径开发，可借助已获批参照药物的安全性数据，缩短研发周期。 2. 核心产品潜在市场空间广阔 CBT-001：用于治疗翼状胬肉（良性眼表疾病），目前全球尚无获批药物，现有治疗以手术为主。据弗若斯特沙利文预测，翼状胬肉药物市场规模预计2028年达1.78亿美元，2033年增至17.87亿美元，复合年增长率（CAGR）58.6%。 CBT-009：针对青少年近视（5-19岁人群），采用阿托品改良剂型，相比现有水性制剂有望提升耐受性及稳定性。全球青少年近视药物市场规模预计2033年达36.97亿美元，2023-2028年CAGR 56.9%。 二、核心产品管线：临床进展与商业化布局 1. CBT-001：全球首款潜在翼状胬肉靶向药物 适应症：预防翼状胬肉生长，减少结膜充血。 临床进展：已启动美国、中国、新西兰、澳洲、印度的全球3期多地区临床试验，预计2026年6月完成，计划试验后向FDA及NMPA提交新药申请（NDA）。 商业化合作：与远大医药达成大中华区独家许可协议，与参天制药达成亚洲部分地区开发及商业化合作，借助合作伙伴资源加速市场渗透。 2. CBT-009：青少年近视领域的差异

一、公司概况：亚洲椰子水市场领军者        IFBH Limited是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，核心品牌“if”和“Innococo”在亚洲市场尤其是中国内地和香港占据领先地位。公司于2013年推出if品牌，率先将即饮天然椰子水引入中国内地，截至2024年，按零售额计算，if品牌在中国内地椰子水饮料市场市占率达34%，连续五年位居第一，在香港市场市占率更高达60%，连续九年蝉联榜首，全球市场排名第二，展现出强劲的品牌影响力和市场统治力。         公司采用轻资产运营模式，专注于品牌建设、产品开发及分销网络管理，生产环节完全依赖代工厂商。这一模式使其能够快速响应市场需求，降低资本开支压力，将资源集中于核心竞争力提升。产品线以天然椰子水为核心，延伸至泰式奶茶、植物基零食等品类，形成多元化产品矩阵，满足不同消费场景需求。 二、财务表现：高增长与盈利提升兼具 1. 收入持续高增，市场扩张成效显著        2023年（2022年12月8日至2023年12月31日）及2024年，公司收益分别为8744.2万美元及1.576亿美元，同比增长率达80.3%，主要驱动力来自中国内地市场的深度渗透及产品矩阵扩张。其中，椰子水饮料收入占比超95%，仍是核心收入来源，2024年椰子水销售额达1.506亿美元，同比增长83.7%，印证了核心产品的市场认可度。 2. 盈利能力稳步提升，毛利率持续优化        2023年及2024年，公司毛利分别为3033.9万美元及5785.9万美元，毛利率从34.7%提升至36.7%。毛利率提升主要得益于椰子水销售占比提高（规模效应降低代工成本）及泰铢对美元贬值的汇率利好。

一、公司概况：全球热管理领域龙头，双主业驱动增长      浙江三花智能控制股份有限公司（简称“三花智控”）是全球最大的制冷空调控制元器件制造商，同时也是全球领先的汽车热管理系统零部件供应商。公司成立于1994年，2005年在深交所上市（002050.SZ），此次赴港上市（2050.HK）旨在进一步拓展全球资本布局。 核心业务布局： 1. 制冷空调控制元器件：产品涵盖电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器等，2024年全球市场占有率达45.5%，其中电子膨胀阀、四通换向阀等核心产品市占率超50%，客户覆盖全球前十大制冷空调制造商。 2. 汽车热管理系统零部件：聚焦新能源汽车热管理领域，产品包括车用电子膨胀阀、集成组件、电池冷却器等，2024年全球市占率4.1%，排名第五，客户包括全球前十大车企。 3. 战略新兴业务：布局仿生机器人机电执行器，研发团队超180人，目前处于产品研发及海外生产布局阶段。 二、行业前景：双赛道高景气，新兴业务打开成长空间 1. 制冷空调控制元器件：节能政策驱动需求稳健增长 市场规模：2024年全球市场规模364亿元，预计2029年达516亿元，复合年增长率7.2%。中国作为最大市场，占全球收入47.3%，受益于能效标准升级（如中国《2024-2025年节能降碳行动方案》）和全球变暖带来的空调渗透率提升（如欧洲高温推动住宅空调需求）。 竞争格局：行业高度集中，前三家企业市占率超80%，三花智控凭借技术优势和规模效应稳居龙头地位。 2. 汽车热管理系统：新能源汽车渗透率提升催生蓝海 市场规模：2024年全球汽车热管理市场规模2798亿元，其中新能源汽车相关零部件收入1162亿元，2020-2024年复合年增长率63.1%，预计2029年达5289亿元，新能源汽车零部件占比超70%。中国作为全球最大新能源汽车市场，2024年相

一、公司概况：专注小分子创新药，核心产品进入注册临床关键阶段       药捷安康（TransThera Sciences）是一家以临床需求为导向的生物制药公司，专注于肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域的小分子创新疗法开发。公司自2014年成立以来，依托自主研发体系，已构建“1+5+1”的药物管线，核心产品Tinengotinib（TT-00420）是一款独特的多靶点激酶（MTK）抑制剂，靶向FGFR/VEGFR、JAK及Aurora激酶通路，目前处于治疗胆管癌（CCA）的关键性/注册临床试验阶段，同时在转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）、乳腺癌等适应症中推进临床研究。 核心竞争力亮点： 1. 差异化靶点组合：Tinengotinib是全球首个进入注册临床阶段、针对FGFR抑制剂耐药后CCA患者的MTK抑制剂，其多靶点特性可克服单靶点治疗的耐药性问题，在临床前及早期临床试验中展现出良好疗效（如美国CCA患者中客观缓解率ORR达30%，疾病控制率DCR达93%）。 2. 国际化临床布局：公司在中美欧等多地开展多区域临床试验（MRCT），针对CCA的III期试验已在美国、韩国、欧洲等地区启动，有望通过全球数据加速国际上市进程。 3. 监管认定背书：Tinengotinib获中国NMPA突破性疗法认定、FDA快速通道及孤儿药资格，为产品商业化提供政策支持。 二、核心产品管线：聚焦高潜力适应症，商业化进程加速 1. 核心产品Tinengotinib：多适应症布局，瞄准千亿市场 适应症1：胆管癌（CCA） CCA是一种侵袭性肿瘤，全球年新发患者约29万人，中国约10.7万人。目前FGFR抑制剂获批用于一线治疗，但几乎所有患者最终会产生耐药性，二线治疗需求迫切。Tinengotinib作为三线治疗药物，在耐药患者中展现出显著疗效，预计中国CCA药物市场规模2

一、公司概览：聚焦代谢疾病的创新药企 银诺医药成立于2014年，专注于糖尿病、肥胖及代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）等代谢疾病创新疗法研发。核心产品依苏帕格鲁肽α（人源长效GLP-1受体激动剂）已于2025年1月获NMPA批准用于2型糖尿病（T2D）治疗，并于同年2月在中国商业化上市。此外，公司管线覆盖5款临床前候选药物，涉及阿尔茨海默病（AD）、1型糖尿病（T1D）及MASH等适应症。 二、核心产品竞争力分析 技术优势 长效性：半衰期达204小时，实现每周一次给药，显著提升患者依从性。 疗效数据：T2D III期试验中，3.0mg剂量24周糖化血红蛋白（HbA1c）降低2.2%，且无严重低血糖事件。 多适应症拓展：肥胖适应症IIb/III期临床进行中（2026Q4完成），MASH获FDA/NMPA IND批准（2026年启动IIa期）。 商业化进展 中国首发：2025年2月上市后，电商平台搜索量次月增长40%，截至2025年5月实现营收3810万元。 全球布局：澳门获批T2D适应症，东南亚/拉美提交BLA申请，计划2025年进军拉丁美洲市场。 三、市场空间与行业格局 百亿级代谢疾病市场 糖尿病：中国患者1.48亿人（2024年），GLP-1药物渗透率仅1.9%，2028年市场规模预计达437亿元（CAGR 44.1%）。 肥胖/超重：全球GLP-1药物市场2028年将达338亿美元（CAGR 23.2%），中国市场增速更高（CAGR 123.3%）。 MASH：中国患者4400万人，尚无获批药物，首款GLP-1疗法预计2028年上市。 竞争态势 国际巨头主导：诺和诺德（司美格鲁肽）、礼来（替尔泊肽）全球市占率超83%。 本土差异化：依苏帕格鲁肽α凭借长效设计及快速起效（4周HbA1c降1.1%）争取细分市场。 四、财务与风险提示 财务表现 营收拐点：2025年前5月

一、公司概况：全国性珠宝品牌的全渠道布局        周六福珠宝股份有限公司是中国领先的珠宝企业，主要从事黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝的设计、采购、销售及品牌运营。截至2024年末，公司线下门店总数达4,129家，覆盖中国31个省份及305个地级市，海外门店4家（泰国、老挝、柬埔寨），以门店数量计，2017-2024年连续八年位居中国珠宝市场前五。 核心业务模式： 1. 加盟为主，自营为辅：加盟收入占总营收约50%，加盟商需支付产品入网费、加盟服务费等；自营店聚焦高端商圈，强化品牌形象。 2. 线上渠道高速增长：2022-2024年线上销售收入复合年增长率达46.1%，2024年线上收入占比40%，在全国性珠宝企业中线上收入占比排名第一（弗若斯特沙利文数据）。 二、行业分析：黄金珠宝赛道的结构性机遇 1. 市场规模与增长趋势：        中国珠宝市场规模从2019年的6,100亿元增至2024年的7,280亿元，复合年增长率3.6%；其中黄金珠宝占比73%，2024年市场规模5,688亿元，预计2024-2029年复合年增长率7.6%（弗若斯特沙利文）。线上渠道成为核心驱动力，2019-2024年电商渠道收入复合年增长率16.8%，预计2024-2029年维持9.7%的高增速。 2. 行业竞争格局：        行业集中度持续提升，2024年前五大品牌线下门店市场份额达35.9%（2019年29.7%）。周六福以门店数量排名第五，黄金珠宝产品收入市场份额1.0%，商品交易总额（GMV）排名第六，线上渠道优势显著。 三、财务数据：高增长与毛利率波动并存 亮点： 收入增速亮眼，2022-2024年复合年增长率35.8%

一、公司概况：线上人身险中介的领先参与者       手回集团是中国领先的线上人身险中介服务提供商，致力于通过数字化平台为投保人及被保险人提供保险解决方案。公司通过三大核心平台构建分销网络：小雨伞（线上直接分销）、咔嚓保（保险代理人分销）、牛保 100（业务合作伙伴分销），2023 年按中国人身险中介市场总保费排名第八，市场份额 2.9%；按线上长期人身险总保费排名第二，市场份额 7.3%，仅次于行业龙头。 核心业务模式 三大分销渠道：小雨伞平台 2024 年收入 2.93 亿元（占比 21.3%），咔嚓保通过 2.7 万名代理人分销收入 2.20 亿元（15.9%），牛保 100 与超 1100 家合作伙伴合作收入 8.65 亿元（62.8%）。 收入结构：收入主要来自保险公司支付的佣金，2024 年保险交易服务收入 13.78 亿元，占总营收 99.3%。长期人身险产品（寿险、重疾险）占收入主导，2024 年寿险收入 4.65 亿元（33.8%）、重疾险 4.75 亿元（34.5%）。 技术赋能：构建投保人运营服务体系，开发超 280 个定制保险产品，2024 年在售产品 306 个，孵化 14 个 IP，如 “超级玛丽” 重疾险系列。 二、财务表现：规模增长与盈利波动并存 核心财务特征分析 收入波动原因：2023 年收入同比增长 102.7%，主要受长期寿险产品需求爆发驱动（收入 9.69 亿元，+141.5%）；2024 年收入下滑 15.1%，因 “报行合一” 政策导致长期寿险佣金率从 31.7% 降至 21.5%，叠加经济放缓需求减弱。 盈利波动主因：2023 年及 2024 年亏损主要受 “向投资者发行的金融工具账面价值变动” 影响，分别产生亏损 5.84 亿及 3.45 亿元，属非经营性因素，经调整后净利润分别为 2.53 亿及

一、公司概况：国际品牌代工龙头，厨房小家电出口领先     湖北香江电器股份有限公司是中国领先的生活家居用品制造商，主要以ODM/OEM模式为沃尔玛、Telebrands、SEB、飞利浦等全球知名品牌提供产品设计与生产服务。公司产品线涵盖电热类家电（如电烤炉、电热水壶）、电动类家电（如搅拌机、打蛋器）、电子类家电及花园水管等非电器类用品。        根据弗若斯特沙利文数据，以2024年出口额计，公司为中国厨房小家电行业第十大企业，市场份额0.8%；按中国对美国、加拿大的出口量计，电热水壶分别占24.6%、59.6%的市场份额，电动类产品（如打蛋器）对美出口量占3.8%，细分领域竞争力突出。 二、核心亮点：三大优势构建护城河 1. 国际客户背书，订单稳定性强      公司与全球知名品牌合作超9年，客户覆盖零售、消费电子等多领域龙头。例如，沃尔玛作为全球最大零售商，SEB作为市值超50亿美元的小家电集团，均为长期合作伙伴。ODM/OEM模式下，公司收入占比超85%，2022-2024财年五大客户收入占比分别为62.4%、72.4%、77.9%，虽客户集中度较高，但头部客户抗风险能力强，订单可视性高。 2. 研发与产能双驱动，技术壁垒显著 研发实力：截至最后可行日期，公司拥有约440项注册专利（19项发明专利），2016年起获“高新技术企业”认证，2022-2024财年研发投入分别为3200万、3440万、3640万元，持续投入马达技术、模具开发等核心领域。 产能布局：中国境内7大生产基地总面积36.7万平方米，2025年印尼、泰国厂房投产后，海外产能将进一步释放。印尼厂房设计年产能422.4万件电器类产品，泰国厂房聚焦电动类家电及花园水管，年产能合计823.2万件，可有效分散贸易关税

一、公司概况：亚洲产后护理龙头的全产业链布局       圣贝拉有限公司（SAINT BELLA Inc.，股份代号：2508）是中国领先的产后护理和修复集团，业务覆盖产后护理、家庭护理服务及女性健康食品三大板块。公司以“成为亚洲领先的综合性家庭护理品牌集团”为目标，通过圣贝拉、艾屿、小贝拉等多品牌矩阵，覆盖高净值家庭、中高产家庭及年轻中产家庭等不同客群。截至2024年底，公司运营96家高端月子中心（62家自营+34家管理中心），覆盖中国20个城市及香港、新加坡、美国等海外市场，是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团（按2024年月子中心收入计）。 核心业务亮点： 轻资产扩张模式：月子中心多设于高端酒店，通过灵活租赁安排降低资本开支，新中心投资回收期短，2022-2024年新增自营及管理中心分别为11家、7家、34家，扩张速度行业领先。 品牌矩阵优势：超高端品牌“圣贝拉”瞄准高净值家庭，高端品牌“艾屿”聚焦心理健康，轻奢品牌“小贝拉”覆盖年轻中产，形成差异化竞争壁垒。 客户生命周期价值挖掘：38%的产后护理服务销售额来自现有客户推荐，家庭护理服务收入2024年达6907万元（+52.4% YoY），食品业务通过收购“广禾堂”实现全渠道布局，2024年销售额5125万元。 二、行业前景：高增长赛道的结构性机遇 中国家庭护理行业正处于快速发展期，根据弗若斯特沙利文数据： 市场规模：产后护理及修复服务市场规模从2019年386亿元增至2024年675亿元（CAGR 11.8%），预计2030年达2008亿元（2025-2030 CAGR 20.4%），渗透率仅6.0%（vs韩国/中国台湾>60%），提升空间显著。 增长动力： 消费升级：高净值家庭（资产≥600万元）数量增长，对专业化、定制化产后护理需求提升，超高端市场2025-2030年CAGR