中概股的上市时间表，从项目启动到定价挂牌大概是5-6个月，整个过程大致可以拆分为四个阶段。需要注意的是，这四个阶段并不是简单的做完第一步，再做第二步这种关系，而是互有交叉，有些流程会贯穿整个发行。 第一阶段：组建IPO团队 IPO这5-6个月是一个团队作战的过程，因此，在项目启动前，组建一个优质的IPO团队非常重要。IPO团队一般包括两方，公司团队和中介团队。公司团队一般由公司CEO, CFO牵头，配以法务，财务，业务和其他中后台部门人员。中介团队包括投行、律师、审计师，行业顾问等。中介团队的专业性和执行力会对上市时间表，发行成功率和募集资金规模产生重大影响。其中，作为IPO中介团队的牵头者，投资银行尤为重要，公司需要严格筛选它的行业专业度、过往经验以及执行团队人员构成。组建这样一支中介团队，一般来说，在正式启动前发行人会花一个月甚至更多的时间来精挑细选，有些发行人也会采用beauty contest，就是公开招标选秀的方式。这个时间花得值得，组建一个有丰富IPO经验的团队，会事半功倍。简单总结一下，如果打算在9月启动IPO，最好在8月就组建好一支包含投资银行、律所、审计师等专业职能的IPO团队，并对SEC，投资者可能会关注的重点问题进行了讨论和有了初步解决方案，确保没有deal breaker, 以便项目正式启动后各执行条线能顺利推进，缩短上市时间表，抓住市场窗口。 第二阶段：启动IPO，开始尽职调查和招股书撰写 中介团队选定以后，公司会选择一个黄道吉日召集所有中介团队开IPO启动大会，也就是投行常说的kick off。启动会上一个很重要的工作就是确定每个中介的分工。律师和审计师的职责比较明确，而投行的分工就是个斗智斗勇的过程。投行作为IPO的总协调人，会深入参与到各个条线的工作，每个投行都想给发行人证明自身有最好的专业性和执行力，为最后的承销费分配增加筹码。因此，发行中

期权的行权和交易流程，分为三个部分：行权、交易和现金收益结汇回境。 首先我们来看看 行权。 行权，也就是行使获取公司股票的权力。支付成本、获得收益的方式，就是行权方式。我们介绍三种。第一种是现金行权，就是把与成本等额的现金交给公司，之后获得被授予的全部股票。第二种是非现金行权保留股票。首先，这种方式会在在行权时，扣减一部分股票用以折抵行权成本。这样的方式需要券商把相应扣减的股票卖掉、获得的收益足以抵扣成本后，才能将结算净股票给到参与人。第三种是非现金行权保留现金。这种方式与第二种方式类似，区别是卖出所有的股票，扣除折抵成本的部分，将收入的现金给到参与人。简单的总结下，员工行权时，可以选择获得股票或者获得现金。其中，如果选择获得股票，可以进一步选择交钱获得股票，或者用一部分股票折抵行权成本。一般来说，我们建议员工在做选择时，主要参考自己对于公司股票价值，也就是估值的判断。如果长期看好公司的估值，可以通过支付一定现金来换取股票来尝试扩大收益。但如果认为公司股价会一路下滑，那么在当前卖掉所有股票换取现金可能是更合适的交易。 其次，我们来看看 行权和交易时间。 这里介绍一个专有名词，窗口期。这是大家在操作行权和交易时都避不开的一个名词。简单来讲，窗口期就是大家可以进行操作行权和交易的时间段。比如，内部员工会在交易本公司股票时会受到一些限制。类似发财报这样的敏感点，员工可能会因为内部信息进行一些操作。金融市场为避免类似操作带来的风险，会要求员工在规定时间内完成行权和交易。这个时间就称为窗口期。另外，持有公司股票的董事、监事、高管，在港股市场中，被称作受限人士，在美股市场，被称作关联人士。他们在交易本公司的股票时会受到更多限制。比如，这些他们可能需要一直持有，至少在上市183天后才会解禁。另外还有黑窗期、禁止过户期等限制。还有一种不涉及行权方式、交易限制的变现方式。就是如果约定的行权日

🌈不知今天彩虹股发挥如何呢？

当一家公司想要上市的时候，它应该如何选择上市目的地。也就是要做哪个市场的上市公司，是港股还是美股等等。[财迷] 大家知道，上市，对于一家公司而言，可以视为“成人礼”。大多数跨过这一关的公司，会变得更加成熟和从容，同时需要变得更加公开和透明。上市无论在资金支持、融资效率等财务方面，还是在市场知名度、内部风控和管理能力等业务方面，都会给一家公司带来助力。当下，中国新经济业界的第四次上市潮仍在继续，主要上市地美股市场和港股市场，竞争激烈。就像目前国内不少非一线城市对人才的“抢夺大战”一样，非常精彩。我们先整体了解一下美股、港股两大上市目的地的上市条件和上市流程，再对比核心环节，从而了解企业如何合理选择上市目的地。 首先，我们先了解下港美两地的上市条件。 先看一下港交所主板上市。 上市企业必须符合“盈利测试”或者“市值/收益/现金流量测试”，或者“市值/收益测试”，这三个中的一个。如果从盈利的角度，拿需要具备不少于三个会计年度的营业记录，且最近的一年盈利不低于2000万港元，前两年累计的盈利不低于3000万港元。如要符合市值/收益/现金流量的条件，则需要上市时市值至少为20亿港元，上市前三个会计年度的现金流入至少为1亿港元等等。如需符合市值/收益的条件，需要最近一个会计年度的收益至少为5亿港元等等。当然了，港交所也与时俱进，为了吸引更多的新经济公司，如生物制药，同股不同权等公司来港交所上市。港交所在2018年也推出了新的上市法规Chapter 18A，为新经济公司来港上市，铺平了道路。 我们再来看美股。 美国有纳斯达克、纽约股票交易所和美国证券交易所三大交易所。其中，纳斯达克在近年来，最受中国公司关注。从2014年到2018年年底间，92家赴美上市的中国公司中，有57家选择了纳斯达克，尤其是高科技、互联网、新经济公司，比如，哔哩哔哩、爱奇艺、拼多多等等。原因是纳斯达克上

美股上市对企业来说有很多优点，比如企业可以在上市时筹集一笔可观的资金，上市后还可以再融资筹集资金用企业的股票进行兼并、收购等，公开上市是企业最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决企业对资本的需求。但是，公司上市后，公司需要及时披露大量有关公司的信息，曝光公司的财务状况和业务战略，无论是正面还是负面的信息。因此，一旦上市，公司其实也面对很多风险。赴美上市中概股公司多为互联网企业、新经济消费企业、娱乐与传媒企业、医药科技企业等。这类企业大多特色明显，公司固定资产少于传统企业，资产价值较难评估，大多数中概上市的时候还没有盈利，发展前景较难准确预估。此外，大部分中概股采用VIE结构上市，股权架构没有传统企业或者美国本土企业清晰，因此，赴美中概股公司更易受到质疑，容易成为做空机构锁定的目标。而且，受制于经济环境或者国际关系政策的影响，有些企业的利润也随之减少，一些企业在此状况下铤而走险，粉饰财务状况，试图维持股价，此举正中做空机构下怀。总之，无论企业规模大小和所处行业，当下在美上市的中概股公司都存在被做空机构盯上的风险。做空的手段有多种多样，做空报告不过是其中的一种典型手段。 除发布做空报告外，它们还会采取以下做空措施：安插商业间谍，获取公司真实经营状况；联合银行、基金等机构，影响目标公司的融资渠道，制造“财务危机”错觉；联合券商、股评人等，散布看跌风评；向监管机构进行小规模举报。尽管手段多样，目的都是相同的，先做空公司股票，然后多渠道散布利空引起市场恐慌，致使股价下跌，最后低价买回股票平掉空仓获利。举个例子，今年某在线教育平台，被浑水公司指控“欺诈”“虚增70%收入”。浑水创始人卡森·布洛克表示，他质疑该公司高管层正在故意推高股价，这将引起美国监管的高度注意，“学员基本都是假的，因此营收和现金流也都是假的。”并且，该公司遭到多家做空机构指控营收存在严重的造假问题。那面对

从2018年开始，中国互联网公司赴美赴港上市的新闻不断冲击着人们的眼球。资本市场上的钟鸣锣响，不只是成就了一个个企业，也成就了一批高净值人群。股权激励计划的实施，让很多高管一夜之间身价过亿。那么在这个过程中，如何设置股权，才能同时平衡公司和个人的利益，让高管持股起到真正的有价值的效力呢？ 一个完整的员工股权激励计划方案的四个重要元素，分别是 期权总量、员工个人授予量、行权价和退出机制。 先来看一下期权总量。 在做激励计划的时候，首先需要确定期权总量的大小。我们也叫它期权池。一般来说，这部分总量又将在两个阶段释放：上市前和上市后。在公司上市前，一般授予总量为9%-18%，且遵循的基本原则为滚动释放，每年授予一次。这样可以在持续刺激激励对象的同时，降低公司一次性释放大量资源的风险。另外，如果第一次授予到正式IPO需要经历很长时间，那么所需的激励资源就会相对会多一些。也就是说，期权总量的确定，与授予周期成正比。而在公司上市后，年度授予量一般在1%-2%。美股市值TOP的公司里，像FaceBook、Google、阿里、百度、网易等，这两年的年度授予量就在1%左右。以腾讯为代表的在香港上市的中国科技类公司，年度授予量在0.5%-0.8%左右。与美股上市公司比起来，稍微低一些。这可能是由于美股市场采用“同股不同权”的模式。也就是说，创始人/CEO通过持有高投票权的股份就能够保持对公司的控制权。这样一来，公司可以释放的激励资源的空间就大一些。但目前大部分港股上市公司仍然是“同股同权”，因此，港股公司对激励资源的释放会更为谨慎。另外，上市公司的财报需要披露股份支付费用，也就是股权激励释放对公司净利润的影响，因此，在确定期权总量的时候，也需要考虑激励成本。总的来说，对于期权总量的设定，一般来说，上市前会有9%至18%的规模，每年释放一次，同时要考虑到授予周期，也就是距离敲钟之日的时间。上市

大家都知道，纳税是每个公民应尽的义务，股权激励收入也是要纳税的。这里我们主要讨论中国税收居民身份。事实上，员工在接受股权授予时，一般不需要缴税，只有在你卖出这些股票时，才需要纳税。根据我们国家的税收规定，居民个人取得股票期权、股票增值权、限制性股票、股权奖励等股权激励，在2021年12月31日前，不并入当年综合所得，全额单独适用综合所得税率表3%~45%计算纳税。也就是说，股权激励的收益，不和我们平时的工资合并计税，但使用的税率阶梯和工资是一样的。它的计算公式为：应纳税额＝应纳税收入×适用税率－速算扣除数。这样规定会在一定程度上降低我们的纳税额。这里我举个例子。假设巴虎一年税前工资是10万块钱。它在这一年又通过兑现股权拿到了10万块钱。那么，如果合并计税，它将需要按照总数20万对应的20%的税率缴税，也就是13080块钱。但如果分开计算，它将需要按照10万对应的10%的税率缴税，也就是4960块钱。简单归纳一下，员工需要在真正兑现期权时进行缴税。这部分收益单独计算税额，税率和工资一样，是从3%到45%阶梯式上浮的。如果这一年里，你兑现了两次期权，需要累计在一起计税。了解了股权激励扣税的相关规定，我们来看看如何计算期权兑现后，实际到手多少钱。我们都知道，实际到手的钱等于税前股权激励收入，减掉应纳税额。这里面，税前股权激励收入是和公司当前的股价紧密相关的。它等于员工行权时的实时股价，减掉期权协议里约定的行权价格，乘以你的要卖掉的股票的数量。需要提醒注意的是，这里用到的是实时股价。我们再来举个完整的例子。巴虎因为业绩表现突出，在2016年1月获得了公司授予的一万股期权。期权协议约定，这一万股期权要在四年后交付为股权，其间每年25%。我们也将这个过程生动的表述为，这一万股期权分四年成熟，每年成熟25%。到2020年1月，巴虎就可以交易这一万股期权了。它决定先卖掉3000股。而期权协

中国公司赴美28年成就了什么？   从1992年第一家中国公司登陆美国资本市场到现在，已经将近三十年了。我们可以看到，其间比较多的是TMT、生物医药、以及互联网金融等新经济公司。比较引人瞩目的是阿里巴巴，百度，京东等互联网明星公司。中概股在国际资本市场的亮相，拉近了国际投资人与中国的关系，几度成为市场的亮点，在美股市值盘子里的占比逐年增加。如果我们来看中概股赴美上市的历史，可以简单的分为以下三个阶段。 第一个阶段，是从1992年到2000年。我把它定义为全球化的前夕。这个阶段，国际投资者看重中概股所代表的中国的发展潜力。 第二个阶段，是2001年到2007年。我认为在这个阶段，中国公司开始全面拥抱全球化。这个阶段，国际投资者看重的是中国及中国公司的发展增速。 第三个阶段，也就是2008年到现在。这才是中国公司真正站到国际资本市场、进行严格意义上竞争的阶段。到了这个阶段，国际投资者才真正把中概股与其他股票放到一起，来公平分辨他们的经营质量、盈利能力等等。所以我们会看到各种摩擦、也会看到各种收益和惊喜。 我们来具体看一下每个阶段。 第一阶段，全球化前夕，也就是1992年到2000年。 在20世纪90年代的时候，国际形势开始变化，经济全球化席卷全世界。1990年上半年，华晨汽车开始筹备上市。从建立合资企业到登陆资本市场，大概经历了2年时间。这个过程中，涉及到了数十家公司，关系错综复杂。但是功夫不负有心人，1992年10月9日，华晨汽车在美国纽交所上市，效果还是很积极的。这里我说几个数字，华晨汽车当时发行了500万股普通股，IPO价格为每股16美元，计划筹集资金8000万美元。那么

上海现在有两家Shake Shack了。$Shake Shack Inc(SHAK)$