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09-18
继续加息吧,加到银行崩溃、美债崩溃[龇牙] [龇牙]
美梦要碎?美联储可能还会加息,而且不止一次
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09-18
关门挺好,最好持续关门半年以上[捂脸] [捂脸]
美国政府又要关门了?达不成协议,月底就关!
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08-31
$Shopify Inc(SHOP)$
几度周折终无悔[开心] [开心]
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08-26
怎么会有只涨不跌的票,再好也有个阶段性的顶吧[捂脸] [捂脸]
这么好的财报后英伟达却跌了!大摩:周四的美股反应,是完美见顶标志,美银:我同意
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08-24
早晚会爆的
美股异动 | AI动力熄火!相关概念股集体下挫
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08-24
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实质性利好突然传来!资本市场门口资金暴增5000亿,四大积极信号闪现!反攻能否持续?
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08-15
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“木头姐”连续三天减持特斯拉,称为更好管理投资组合
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08-04
$标普500(.SPX)$
起飞🛫️
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08-04
$纳斯达克(.IXIC)$
起飞🛫️
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08-04
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走起[财迷]
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08-04
砸盘吸筹,为下一波行情做准备
美国评级下调意味着什么?
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08-02
$纳斯达克(.IXIC)$
姿势不错👍高台跳水[捂脸] [捂脸] 估计一会儿就能拉回来[龇牙]
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07-20
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跑了[财迷]
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07-19
美股还是挺神奇的[开心] 我从去年年底到现在已经涨了近三倍[开心] [开心] [开心] 说实话,崩盘还看不出来。
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07-19
美股短期不会崩盘的,Q4再说啦
科技股领涨风险资产,散户大军卷土重来,什么信号?
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07-18
$PayPal(PYPL)$
刚刚起步[财迷] [财迷]
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07-12
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继续[财迷]
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07-10
从近两年的情况看,各个国家在处理经济问题的手段差异很大。A股与美股没有直接关系也没有什么间接联系。A股的趋势貌似更加与国家的总体经济形势与流动性比较相关
大利好ï¼A50直线拉å‡ï¼ŒAè‚¡æ¸¯è‚¡å…¨çº¿åæ”»ï¼5å¹´å‰çš„æ‹ç‚¹å†ç°ï¼Ÿç¾è”å‚¨ä¼ å‡ºå¤§æ¶ˆæ¯ï¼Œä¸¤å¤§ç‰›å¸‚çªç°ç©ºå¤´ä¿¡å·
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07-10
美联储目前也是没啥好办法了,加息是不得已而为之,但是加上去后会产生什么影响,谁都不知道[开心] [开心] 鲍威尔应该是最不好受的那个。其他人都是站着说话不腰疼。从各大金融机构目前的状态看来,都是找不到北的样子
2019年缩表危机重返视野!流动性恐慌情绪被点燃
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07-05
$Snap Inc(SNAP)$
想补点儿仓都不给我机会[生气] [生气]
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","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2368295206","media":"金十数据","summary":"超过40%的受访者表示,他们预计美联储将在目前5.25%-5.5%的基准利率水平上加息两次或两次以上。另有35%的人预计美联储将再加息两次,从而将基准利率推高至5.75%至6%。这项调查是在美联储官员即将召开9月政策会议的前几天进行的,预计他们将在此次会上再次暂缓行动。接受调查的经济学家对实现软着陆的可能性更加乐观,即美联储可以在不造成过多失业的情况下降低通胀。","content":"<html><head></head><body><p>据《金融时报》调查,大多数知名学者经济学家认为,<strong>美联储将打破投资者的预期,至少再加息25个基点</strong>。超过40%的受访者表示,他们预计美联储将在目前5.25%-5.5%的基准利率水平上<strong>加息两次或两次以上</strong>。</p><p>这与金融市场的情绪形成了鲜明对比,联邦基金期货交易员们认为,美联储的政策设置已经足够严格,足以控制通胀,因此可以将利率维持不变直到2024年。</p><p>这项调查由《金融时报》与芝加哥大学布斯商学院肯特-克拉克全球市场中心(Kent A Clark Center for Global Markets)合作进行。调查显示,要完全根除价格压力并使通胀回落至2%,所需的借贷成本将比市场参与者目前预期的更高。 </p><p>拉斐特学院(Lafayette College)经济学教授Julie Smith说:“我们得到的一些信号表明,政策并没有那么紧”。她指出,对利率敏感的行业,如房地产市场,尽管早些时候受到冲击,但仍然 “出人意料地强劲”。“似乎没有足够的阻力可以阻挡消费者,我认为这才是真正的问题所在”。</p><p>在9月13日至9月15日期间接受调查的40名受访者中,约90%认为美联储还有更多工作要做。近一半的受访经济学家预测,美联储基金利率将达到5.5%-5.75%的峰值,表明利率将再上调25个基点。另有35%的人预计美联储将再加息两次(每次25个基点),从而将基准利率推高至5.75%至6%。一小部分人(8%)认为政策利率将超过6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae8a4a7b5b035ca6b1eda03ebdfbacb2\" tg-width=\"977\" tg-height=\"565\"/></p><p><strong>一旦利率达到峰值,接受调查的经济学家绝大多数都认为美联储将在相当长的一段时间内保持利率不变。</strong>约60%的受访者认为,<strong>首次降息将在明年第三季度或更晚</strong>。这个人数比例比上次在6月份调查时高出近一倍。</p><p>这项调查是在美联储官员即将召开9月政策会议的前几天进行的,预计他们将在此次会上再次暂缓行动。自2022年3月以来的快速政策紧缩是美联储几十年来为减少需求做出的最大努力。虽然通胀压力已经减弱,劳动力市场也在走软,但许多受访经济学家担心,世界最大经济体的潜在势头仍然过于强劲,通胀将变得更加难以根除。</p><p>哈佛大学肯尼迪学院教授Gordon Hanson说:“就像人们担心美联储反应太慢一样,你也不希望美联储放松得太快”。</p><p>自6月份以来,<strong>调查对象对年底经济增长的预测增加了一倍,估计中值为2%。</strong>失业率预计将稳定在4%,而美联储首选的通胀指标——剔除食品和能源价格后的个人消费支出价格指数(PCE)预计将放缓至3.8%。截至7月份的最新数据,该指数为4.2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd5788cb6320c7c18d7aa676854b0eeb\" tg-width=\"870\" tg-height=\"710\"/></p><p>到2024年底,只有三分之一的人认为核心通胀率“非常”或“有点”不可能超过3%。绝大多数人认为超过3%的可能性是均等的或更大。他们说,<strong>石油供应减少是通胀前景面临的最大风险</strong>。</p><p>在沙特和俄罗斯决定削减能源供应后,巴黎圣母院大学教授Christiane Baumeister也对能源价格表示担忧。她预计,如果企业选择将更高的成本转嫁给消费者,价格将进一步上涨,可能会抬高对未来通胀的预期,并推迟核心价格增长的回落。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b4c276b327ef5d5829d1b6790d7110\" tg-width=\"874\" tg-height=\"638\"/></p><p>不过美国国内的不利因素,包括学生贷款的偿还和政府关门的威胁,可能会进一步拖累需求。</p><p>马里兰大学经济学家、纽约联储经济顾问小组成员Sebnem Kalemli-Özcan是接受调查的大多数经济学家之一,他们认为所谓的<strong>中性利率(既不刺激也不抑制经济增长的利率水平)暂时高于过去</strong>。她说,这将进一步推迟美联储明年下调政策利率的速度。不过,“尽管我们感觉它更高了,但我们并不知道R-star(即中性利率)现在到底有多高”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45015e141ae2aee351ce976648b4a37a\" tg-width=\"887\" tg-height=\"610\"/></p><p>接受调查的经济学家<strong>对实现软着陆的可能性更加乐观</strong>,即美联储可以在不造成过多失业的情况下降低通胀。40%以上的受访者认为,在失业率不超过5%的情况下,通胀回落至2%的可能性“比较大”。另有四分之一的受访者表示“可能性不大”。当被问及下一次经济衰退的时间时,许多人都将他们的估计推后了。</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美梦要碎?美联储可能还会加息,而且不止一次 \n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-09-18 13:13 北京时间 <a href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=122452&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据《金融时报》调查,大多数知名学者经济学家认为,美联储将打破投资者的预期,至少再加息25个基点。超过40%的受访者表示,他们预计美联储将在目前5.25%-5.5%的基准利率水平上加息两次或两次以上。这与金融市场的情绪形成了鲜明对比,联邦基金期货交易员们认为,美联储的政策设置已经足够严格,足以控制通胀,因此可以将利率维持不变直到2024年。这项调查由《金融时报》与芝加哥大学布斯商学院肯特-克拉克全球...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=122452&type=news&data_type=0\">Web 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A Clark Center for Global Markets)合作进行。调查显示,要完全根除价格压力并使通胀回落至2%,所需的借贷成本将比市场参与者目前预期的更高。 拉斐特学院(Lafayette College)经济学教授Julie Smith说:“我们得到的一些信号表明,政策并没有那么紧”。她指出,对利率敏感的行业,如房地产市场,尽管早些时候受到冲击,但仍然 “出人意料地强劲”。“似乎没有足够的阻力可以阻挡消费者,我认为这才是真正的问题所在”。在9月13日至9月15日期间接受调查的40名受访者中,约90%认为美联储还有更多工作要做。近一半的受访经济学家预测,美联储基金利率将达到5.5%-5.75%的峰值,表明利率将再上调25个基点。另有35%的人预计美联储将再加息两次(每次25个基点),从而将基准利率推高至5.75%至6%。一小部分人(8%)认为政策利率将超过6%。一旦利率达到峰值,接受调查的经济学家绝大多数都认为美联储将在相当长的一段时间内保持利率不变。约60%的受访者认为,首次降息将在明年第三季度或更晚。这个人数比例比上次在6月份调查时高出近一倍。这项调查是在美联储官员即将召开9月政策会议的前几天进行的,预计他们将在此次会上再次暂缓行动。自2022年3月以来的快速政策紧缩是美联储几十年来为减少需求做出的最大努力。虽然通胀压力已经减弱,劳动力市场也在走软,但许多受访经济学家担心,世界最大经济体的潜在势头仍然过于强劲,通胀将变得更加难以根除。哈佛大学肯尼迪学院教授Gordon Hanson说:“就像人们担心美联储反应太慢一样,你也不希望美联储放松得太快”。自6月份以来,调查对象对年底经济增长的预测增加了一倍,估计中值为2%。失业率预计将稳定在4%,而美联储首选的通胀指标——剔除食品和能源价格后的个人消费支出价格指数(PCE)预计将放缓至3.8%。截至7月份的最新数据,该指数为4.2%。到2024年底,只有三分之一的人认为核心通胀率“非常”或“有点”不可能超过3%。绝大多数人认为超过3%的可能性是均等的或更大。他们说,石油供应减少是通胀前景面临的最大风险。在沙特和俄罗斯决定削减能源供应后,巴黎圣母院大学教授Christiane Baumeister也对能源价格表示担忧。她预计,如果企业选择将更高的成本转嫁给消费者,价格将进一步上涨,可能会抬高对未来通胀的预期,并推迟核心价格增长的回落。不过美国国内的不利因素,包括学生贷款的偿还和政府关门的威胁,可能会进一步拖累需求。马里兰大学经济学家、纽约联储经济顾问小组成员Sebnem Kalemli-Özcan是接受调查的大多数经济学家之一,他们认为所谓的中性利率(既不刺激也不抑制经济增长的利率水平)暂时高于过去。她说,这将进一步推迟美联储明年下调政策利率的速度。不过,“尽管我们感觉它更高了,但我们并不知道R-star(即中性利率)现在到底有多高”。接受调查的经济学家对实现软着陆的可能性更加乐观,即美联储可以在不造成过多失业的情况下降低通胀。40%以上的受访者认为,在失业率不超过5%的情况下,通胀回落至2%的可能性“比较大”。另有四分之一的受访者表示“可能性不大”。当被问及下一次经济衰退的时间时,许多人都将他们的估计推后了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":101,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"起码是别的国家先蹦,她们印张纸就好用,不怕的","text":"起码是别的国家先蹦,她们印张纸就好用,不怕的","html":"起码是别的国家先蹦,她们印张纸就好用,不怕的"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":221245641048216,"gmtCreate":1695037978676,"gmtModify":1695037980465,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"关门挺好,最好持续关门半年以上[捂脸] 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justify;\"><strong>如果国会9月30日午夜未能通过支出法案,届时美国政府将面临“关门”,美银认为本次关门概率约50%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>可以预见到的是,若政府停摆,将对美国经济和市场带来一定冲击。高盛指出政府全面停摆每持续一周,经济增长将直接下降约0.15个百分点,但对金融市场影响有限,且并不像美国政府债务违约那样令人担忧。</strong></p><h2 id=\"id_373274968\" style=\"text-align: start;\">为何又处于“关门”边缘?</h2><p style=\"text-align: justify;\">每年财政年度(10月1日至次年的9月30日),美国国会都必须通过拨款法案(共12项),涵盖下一财政年度的可自由支配支出和联邦机构资金。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本次财政年度将于9月30日结束,如果届时所有12项拨款法案或临时拨款协议都没有通过,那么美国政府将面临停摆。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管国会两党领导人同意目前需要通过一项临时拨款法案来避免政府关门危机,但由于共和党内部保守派仍要求再削减数十亿美元开支和采取重大政策转变,而民主党人并不会支持这样的修正,将导致临时拨款法案“永远不会被送到拜登的办公桌上”,如何避免政府关门这道难题仍没有答案。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不是美国历史上首次出现预算案无法在财政年度结束前获得通过的情况。例如,1996财政年度有两次停工。第一次导致80万名员工停工,第二次导致28.4万名员工停工。</p><p style=\"text-align: justify;\">一旦政府关门,各机构将只留下最少数量的“必要”员工,他们将在没有报酬的情况下工作,而所有“非必要”员工都将被迫放假。</p><p style=\"text-align: justify;\">通常,执法人员和监狱员工、运输安全管理局员工、边境巡逻队、林务局消防员和气象局预报员被视为必不可少的人员,并且无薪工作。此外,强制性支出(包括社会保障、医疗保险和医疗补助)持续不间断,因为它不受年度拨款的约束。在政府关门期间,国债发行和政府支付也在继续。</p><h2 id=\"id_2424146985\" style=\"text-align: start;\">停摆可能性有多大?</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>两党谈判的最新进展方面,最后的救命稻草“临时拨款法案”通过也面临重重阻碍。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据媒体援引两位共和党消息人士,所谓的临时拨款法案将在30天内维持政府资金,但除国防部和退伍军人事务部外,每个机构的联邦支出都将全面削减1%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该法案还将包括众议院共和党人提出的H.R.2法案,该法案旨在恢复特朗普时代的大部分边境政策,但不包括要求雇主使用国土安全部的“电子身份验证 ”系统来确定其雇员资格的条款。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析指出,该法案将很难达成一致,因为它只将大部分非国防支出削减了1%。其他几位保守派议员表态,他们要么“反对”,要么倾向于“反对”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一位民主党高级助手指出,该法案不可能成为法律,H.R. 2获得了众议院民主党的零票,因此该法案就民主党而言很可能不会通过。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">关门的可能性具体有多大?美国银行报告指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">预计国会将在10月1日通过临时拨款法案,避免政府关门。然而,这是千钧一发的决定,局势仍然不稳定。我们认为,<strong>短暂关门的可能性正在逐渐接近50%,</strong>但就目前而言,我们预计国会将在最后一刻就临时拨款法案达成某种协议。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果关门,我们认为最多会持续几周。</strong>事实证明,之前的关闭对迫使关闭的政党来说代价高昂。政府关门持续的时间越长,国会就越有压力通过临时拨款法案,并回到谈判桌上。</p></blockquote><h2 id=\"id_1329456018\" style=\"text-align: start;\">对经济和市场影响几何?</h2><p style=\"text-align: justify;\">距离最后期限仅有两周时间,华尔街正在研究关门会对经济造成怎样的冲击。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛经济学家在上月的报告中指出:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>政府全面停摆每持续一周,经济增长将直接下降约0.15个百分点;</strong>包括私营部门的影响在内,经济增长受到的冲击可能约为每周0.2个百分点。在重新开放后的一个季度,经济增长将不受影响。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">美银分析师Stephen Juneau在报告中表示:</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>政府关门的经济增长影响是适度的,约为每周0.1个百分点的GDP增长率,</strong>政府在商品和服务方面的支出减少也会产生次要影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">停摆对金融市场的影响通常是有限的。平均而言,美国利率和DXY几乎没有受到影响,标普500指数和波动率指数通常反应平平,2018年末/2019年初是一个显著的例外。2018年末/2019年初,股市抛售,股票隐含成交量大幅上涨,以应对2018年12月FOMC的鹰派会议和美国经济数据走弱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/995390dd65c7fd2599f6ff57a1caf61d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"471\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">安永分析也指出,政府关门的几率上升和相关的不确定性,以及学生贷款偿还的恢复,都是经济前景面临的额外下行风险。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>另一方则认为对经济和市场影响较小,巴克莱分析师写道,过去政府关门并未对市场产生深远影响,这次也不会例外;</strong>瑞银也指出,停摆往往持续时间很短,对经济增长的影响微乎其微。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得一提的是,政府关门不是件好事,但严重程度可能远不及债务违约。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">债务违约的经济影响可能比政府关门大得多,美联储2013年的一项分析估计,持续几周的违约使违约当年的增长率下降1.3个百分点,次年的增长率下降1.7个百分点。经济顾问委员会发现,长期违约可能导致2023年第三季度失业率上升5个百分点,而短期违约可能导致失业率上升0.3%,这些影响大大超过了政府关门的潜在影响。</p><h2 id=\"id_2290130606\" style=\"text-align: start;\">美联储工作也更“棘手”了?</h2><p style=\"text-align: justify;\">由于美国联邦政府关门在即,一系列重要的美国经济数据或将被迫推迟发布,美联储的工作难度可能升级。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据各机构在之前政府关门期间的做法,美国劳工部的月度就业数据和美国商务部的关键通胀指标等9月关键经济数据不会在10月预定的发布日期公布。2013年美国联邦政府关闭时,就业等数据的发布也被迫推迟。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果联邦政府真的关门,9月非农就业、PPI和CPI、三季度美国GDP等重磅数据可能不会正常如期发布。而这些数据又非常重要,不仅是美联储制定下一步利率政策的重要参考,更是市场分析三季度美国经济表现的重要指标。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美联储向来强调依据最新数据做决定。市场普遍预计美联储将在下周的会议上维持利率稳定,但11月的情况仍然难以确定。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国政府又要关门了?达不成协议,月底就关!</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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”系统来确定其雇员资格的条款。分析指出,该法案将很难达成一致,因为它只将大部分非国防支出削减了1%。其他几位保守派议员表态,他们要么“反对”,要么倾向于“反对”。一位民主党高级助手指出,该法案不可能成为法律,H.R. 2获得了众议院民主党的零票,因此该法案就民主党而言很可能不会通过。关门的可能性具体有多大?美国银行报告指出:预计国会将在10月1日通过临时拨款法案,避免政府关门。然而,这是千钧一发的决定,局势仍然不稳定。我们认为,短暂关门的可能性正在逐渐接近50%,但就目前而言,我们预计国会将在最后一刻就临时拨款法案达成某种协议。如果关门,我们认为最多会持续几周。事实证明,之前的关闭对迫使关闭的政党来说代价高昂。政府关门持续的时间越长,国会就越有压力通过临时拨款法案,并回到谈判桌上。对经济和市场影响几何?距离最后期限仅有两周时间,华尔街正在研究关门会对经济造成怎样的冲击。高盛经济学家在上月的报告中指出:政府全面停摆每持续一周,经济增长将直接下降约0.15个百分点;包括私营部门的影响在内,经济增长受到的冲击可能约为每周0.2个百分点。在重新开放后的一个季度,经济增长将不受影响。美银分析师Stephen Juneau在报告中表示:政府关门的经济增长影响是适度的,约为每周0.1个百分点的GDP增长率,政府在商品和服务方面的支出减少也会产生次要影响。停摆对金融市场的影响通常是有限的。平均而言,美国利率和DXY几乎没有受到影响,标普500指数和波动率指数通常反应平平,2018年末/2019年初是一个显著的例外。2018年末/2019年初,股市抛售,股票隐含成交量大幅上涨,以应对2018年12月FOMC的鹰派会议和美国经济数据走弱。安永分析也指出,政府关门的几率上升和相关的不确定性,以及学生贷款偿还的恢复,都是经济前景面临的额外下行风险。另一方则认为对经济和市场影响较小,巴克莱分析师写道,过去政府关门并未对市场产生深远影响,这次也不会例外;瑞银也指出,停摆往往持续时间很短,对经济增长的影响微乎其微。值得一提的是,政府关门不是件好事,但严重程度可能远不及债务违约。债务违约的经济影响可能比政府关门大得多,美联储2013年的一项分析估计,持续几周的违约使违约当年的增长率下降1.3个百分点,次年的增长率下降1.7个百分点。经济顾问委员会发现,长期违约可能导致2023年第三季度失业率上升5个百分点,而短期违约可能导致失业率上升0.3%,这些影响大大超过了政府关门的潜在影响。美联储工作也更“棘手”了?由于美国联邦政府关门在即,一系列重要的美国经济数据或将被迫推迟发布,美联储的工作难度可能升级。根据各机构在之前政府关门期间的做法,美国劳工部的月度就业数据和美国商务部的关键通胀指标等9月关键经济数据不会在10月预定的发布日期公布。2013年美国联邦政府关闭时,就业等数据的发布也被迫推迟。如果联邦政府真的关门,9月非农就业、PPI和CPI、三季度美国GDP等重磅数据可能不会正常如期发布。而这些数据又非常重要,不仅是美联储制定下一步利率政策的重要参考,更是市场分析三季度美国经济表现的重要指标。美联储向来强调依据最新数据做决定。市场普遍预计美联储将在下周的会议上维持利率稳定,但11月的情况仍然难以确定。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":53,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":214881539100944,"gmtCreate":1693493369282,"gmtModify":1693493372271,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a 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Hartnett赞同Wilson的观点。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摩根士丹利知名大空头策略师Michael Wilson表示,尽管英伟达公布的财报亮眼,但周四美股下跌意味着,今年市场的上涨动能已经耗尽,且预示着未来还会走低。周四的市场反应,是完美见顶标志。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Wilson解释说,“市场因好消息见顶,因坏消息触底。我想不出有什么比英伟达更好的消息了。英伟达财报未能提振市场,是整体市场涨势已经耗尽的负面技术信号。现在我们需要一个新的故事来让市场兴奋,但我不知道那是什么。”</p><p style=\"text-align: justify;\">周四美股高开低走,最终大幅收跌。Wilson指出,这是因为美债收益率的上升盖过了围绕人工智能的热情。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年7月下旬,Mike Wilson承认自己判断错误,在通胀下降和成本削减的大背景下,今年美股的估值高于他的预期。不过Wilson当时表示,仍然对美国企业的盈利能力持谨慎态度,认为通胀降温意味着企业的定价能力减弱。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国银行策略师Michael Hartnett赞同Wilson的观点。他认为随着利率处于高位更长的时间,和美联储流动性减弱的影响变得更加明显,人工智能对美股的提振在今年下半年将消退,美股科技股料将陷入困境。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Hartnett预计,今年下半年将是陷入麻烦,而不是新人工智能规则的时代。理由是,美联储流动性与科技股之间的相关性,纳斯达克指数在接近历史最高点,而美联储资产负债表却在大幅下降,这是不协调的。</p><p style=\"text-align: justify;\">Hartnett预计标普500指数将下跌4%,至4200点一线。周五,标普500指数上涨0.67%,位于4405点一线。</p><p style=\"text-align: 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Hartnett赞同Wilson的观点。他认为随着利率处于高位更长的时间,和美联储流动性减弱的影响变得更加明显,人工智能对美股的提振在今年下半年将消退,美股科技股料将陷入困境。Hartnett预计,今年下半年将是陷入麻烦,而不是新人工智能规则的时代。理由是,美联储流动性与科技股之间的相关性,纳斯达克指数在接近历史最高点,而美联储资产负债表却在大幅下降,这是不协调的。Hartnett预计标普500指数将下跌4%,至4200点一线。周五,标普500指数上涨0.67%,位于4405点一线。Hartnett去年对美股的预测相当精准,有“华尔街最准分析师”之称。但他今年判断并不准确,他仍对今年股市保持悲观看法,但事实上美股上半年大幅反弹飙涨。不过Hartnett并未像Wilson那样,承认自己上半年判断错误。Hartnett上述警告正值资金流入科技股之际。美国银行援引EPFR Global数据显示,截至本周三的一周,流入科技股的资金达到23亿美元,创下十周来最大流入量。该数据并未反映本周四美股大跌之际的资金流向。其他资金流数据包括:美国国债录得连续28周资金流入,达52亿美元,这是自2010年以来最长的连续流入。美国股票基金录得连续第三周赎回,资金流出达76亿美元。欧洲股票基金连续第24周出现资金流出,达21亿美元。新兴市场股票连续第七周资金流入,流入规模21亿美元。现金基金撤出1亿美元资金。周五,在备受关注的杰克逊霍尔央行年会上,美联储主席鲍威尔表示,降通胀过程还有一段长路,为加息敞开大门,但称对加息将谨慎行事,“新美联储通讯社”点评关键词是谨慎。市场的年内再加息预期略有升温。鲍威尔讲话后三大美股指先刷新或接近日高,后均转跌,午盘再度转涨。标普纳指结束三周连跌,道指连跌两周。芯片股指跌超1%后转涨,但英伟达跌超2%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":212385222107312,"gmtCreate":1692891575447,"gmtModify":1692891577395,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"早晚会爆的","listText":"早晚会爆的","text":"早晚会爆的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/212385222107312","repostId":"1135479746","repostType":4,"repost":{"id":"1135479746","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1692890932,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135479746?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-24 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style=\"text-align: justify;\">今天上午,市场突然传来关于房地产的实质性利好,内容主要包括降低存量房贷利率,优化认房又认贷政策等。有市场人士表示,此次力度会非常大,相关政策窗口期可能正在临近。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>此前,一直有报道:房地产稳,则外资稳。今天,在这一预期释放之下,昨天净流出一百多亿的北上资金亦恢复净流入,截至下午一点十五分,净流入资金达55亿元。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是,最近城投债遭疯抢,南华商品指数创新高,港股明显趋强等积极信号频繁显现。而另一个非常值得关注的信号是:资本市场门口的钱增加了将近5000亿元。这对于权益市场而言,是更值得关注的信号。那么,反弹是否会持续展开呢?</p><p><strong>实质性利好突然传来</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于中国经济而言,地产稳住了,经济大盘才能稳得住。对此,外资深信不疑。因为他们认为,房地产稳住,消费才能稳住。而从数据来看,的确也是如此,因为中国居民的财富70%在房地产里面。若地产不行,则消费也会受到较大冲击。这也是为什么随着碧桂园等事件爆发,外资持续卖出A股一些核心资产的主要原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">今天上午,一些实质性利好突然传来。一些业内人士表示,房地产调控政策优化可能很快到来,这其中要包括降低存量房贷利率,优化认房又认贷政策等,而且力度会比较大。</p><p style=\"text-align: justify;\">随后,据经济参考网报道,多地房地产政策正处于调整优化期。下一步将有更多实质性政策出台,促进楼市预期修复,包括降低存量房贷利率、优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购等。中指研究院市场研究总监陈文静认为,一线城市楼市政策优化方向或包括优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购、降低交易税费、调整普宅认定标准等。楼市政策需要协同优化,尽快落地,从而促进楼市预期实质修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">在多条消息和传闻扩散之后,市场开始出现暖意。北上资金开始反手做多。截至下午一点十五分,净流入资金达55亿元。此前,这类资金已经连续多个交易日出现净流出现象。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ac3b8ae17e697830ea7da9055c2922f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"893\" tg-height=\"419\"/></p><p> 东吴证券认为,我国需要吸取日本处理泡沫犹豫不决的教训,加大政策力度助力市场回归良性发展。(1)从日本经验教训来看,房地产政策需要松紧有度,适时而定,避免犹豫不决和过犹不及。吸取日本经济泡沫破裂后在政策推出时,对市场趋势研判不到位的教训,注重政策的时点和力度;(2)从我国经济发展的现状来看,未来应通过加大政策力度,帮助市场尽快筑底回暖,同时平稳过渡到良性发展状态:开大政策工具箱,帮助房地产尽快走出困境,同时引导房地产市场向新模式平稳过渡。</p><p><strong>资本市场门口资金狂增5000亿</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其实,实质性的、积极的信号最近在持续显现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先,从城投债来看,近期持续出现了超额认购的现象。今年8 月份以来认购倍数超10 倍的城投债,共7 只债券,涉及6 家主体和6 个省份,分别是津城建、咸阳城投、共享工业、青岛北投、株洲城建和嘉善经开,涉及省份包括天津、陕西、重庆、山东、湖南和浙江。分析人士认为,除了资产荒的原因之外,还有一个很重要的原因是,由于省级置换的预期已经打开,城投债的信用等级飙升,投资者的信心又回来了。这意味着,地方债层面的一些问题正在快速化解。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次,从南华商品期货指数来看,该指数近期已经是连续创出反弹新高。这可能意味着去库存周期已经开始,也意味着PPI可能已经见底。对于强周期板块来说,是先行的积极信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0d643c83864c79f51c28f709c3b30e1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"367\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">第三,最近港股市场的表现相比A股抗跌,而且反弹时的力度也很大。这往往意味着,优质中国资产的估值可能已经达到极限位置。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a44cd5ba10cd9bd36145e12c3d3be65\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"346\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">第四,也是最重要的一点,就是中国资本市场门口的钱开始暴增。7月份,堆在资本市场门口的钱增加近5000亿元。这个指标就是非银金融机构存款,在宏观报表里,也是其他存款性公司对其他金融性公司负债。根据此前研究人士陈瑞明的研究成果,非银金融机构存款最近距离刻画狭义金融市场流动性的指标。非银行金融机构存款是基金、保险、券商、理财、信托等机构存在银行的存款,是可以购买股票、债券、存单等金融资产的“自由现金流”,构成了金融资产最直接的资金供给。从7月份的数据来看,该数据也达到了历史新高。可以说,资本市场并不缺钱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcb828ebbd08ad8bb5cb7c2e6fc9a84b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,要做的事情就是找准政策的落脚点,提振市场信心。而这个落脚点应该是实体经济,制度和决策流程的优化,预期管理等,这其中,房地产的位置非常重要。目前,我们的债务问题、信托危机、消费需求、财富效应等大多数主要矛盾基本上都是由房地产引发。若这个问题能妥善解决,市场不愁不涨。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>实质性利好突然传来!资本市场门口资金暴增5000亿,四大积极信号闪现!反攻能否持续?</title>\n<style 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justify;\">随后,据经济参考网报道,多地房地产政策正处于调整优化期。下一步将有更多实质性政策出台,促进楼市预期修复,包括降低存量房贷利率、优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购等。中指研究院市场研究总监陈文静认为,一线城市楼市政策优化方向或包括优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购、降低交易税费、调整普宅认定标准等。楼市政策需要协同优化,尽快落地,从而促进楼市预期实质修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">在多条消息和传闻扩散之后,市场开始出现暖意。北上资金开始反手做多。截至下午一点十五分,净流入资金达55亿元。此前,这类资金已经连续多个交易日出现净流出现象。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ac3b8ae17e697830ea7da9055c2922f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"893\" tg-height=\"419\"/></p><p> 东吴证券认为,我国需要吸取日本处理泡沫犹豫不决的教训,加大政策力度助力市场回归良性发展。(1)从日本经验教训来看,房地产政策需要松紧有度,适时而定,避免犹豫不决和过犹不及。吸取日本经济泡沫破裂后在政策推出时,对市场趋势研判不到位的教训,注重政策的时点和力度;(2)从我国经济发展的现状来看,未来应通过加大政策力度,帮助市场尽快筑底回暖,同时平稳过渡到良性发展状态:开大政策工具箱,帮助房地产尽快走出困境,同时引导房地产市场向新模式平稳过渡。</p><p><strong>资本市场门口资金狂增5000亿</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其实,实质性的、积极的信号最近在持续显现。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先,从城投债来看,近期持续出现了超额认购的现象。今年8 月份以来认购倍数超10 倍的城投债,共7 只债券,涉及6 家主体和6 个省份,分别是津城建、咸阳城投、共享工业、青岛北投、株洲城建和嘉善经开,涉及省份包括天津、陕西、重庆、山东、湖南和浙江。分析人士认为,除了资产荒的原因之外,还有一个很重要的原因是,由于省级置换的预期已经打开,城投债的信用等级飙升,投资者的信心又回来了。这意味着,地方债层面的一些问题正在快速化解。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次,从南华商品期货指数来看,该指数近期已经是连续创出反弹新高。这可能意味着去库存周期已经开始,也意味着PPI可能已经见底。对于强周期板块来说,是先行的积极信号。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0d643c83864c79f51c28f709c3b30e1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"367\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">第三,最近港股市场的表现相比A股抗跌,而且反弹时的力度也很大。这往往意味着,优质中国资产的估值可能已经达到极限位置。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a44cd5ba10cd9bd36145e12c3d3be65\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"346\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">第四,也是最重要的一点,就是中国资本市场门口的钱开始暴增。7月份,堆在资本市场门口的钱增加近5000亿元。这个指标就是非银金融机构存款,在宏观报表里,也是其他存款性公司对其他金融性公司负债。根据此前研究人士陈瑞明的研究成果,非银金融机构存款最近距离刻画狭义金融市场流动性的指标。非银行金融机构存款是基金、保险、券商、理财、信托等机构存在银行的存款,是可以购买股票、债券、存单等金融资产的“自由现金流”,构成了金融资产最直接的资金供给。从7月份的数据来看,该数据也达到了历史新高。可以说,资本市场并不缺钱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcb828ebbd08ad8bb5cb7c2e6fc9a84b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">接下来,要做的事情就是找准政策的落脚点,提振市场信心。而这个落脚点应该是实体经济,制度和决策流程的优化,预期管理等,这其中,房地产的位置非常重要。目前,我们的债务问题、信托危机、消费需求、财富效应等大多数主要矛盾基本上都是由房地产引发。若这个问题能妥善解决,市场不愁不涨。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e96b2f6c743c3931e0c19b3352e7c1da","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115312438","content_text":"其实,最近积极信号真的不少!今天上午,市场突然传来关于房地产的实质性利好,内容主要包括降低存量房贷利率,优化认房又认贷政策等。有市场人士表示,此次力度会非常大,相关政策窗口期可能正在临近。此前,一直有报道:房地产稳,则外资稳。今天,在这一预期释放之下,昨天净流出一百多亿的北上资金亦恢复净流入,截至下午一点十五分,净流入资金达55亿元。值得一提的是,最近城投债遭疯抢,南华商品指数创新高,港股明显趋强等积极信号频繁显现。而另一个非常值得关注的信号是:资本市场门口的钱增加了将近5000亿元。这对于权益市场而言,是更值得关注的信号。那么,反弹是否会持续展开呢?实质性利好突然传来对于中国经济而言,地产稳住了,经济大盘才能稳得住。对此,外资深信不疑。因为他们认为,房地产稳住,消费才能稳住。而从数据来看,的确也是如此,因为中国居民的财富70%在房地产里面。若地产不行,则消费也会受到较大冲击。这也是为什么随着碧桂园等事件爆发,外资持续卖出A股一些核心资产的主要原因。今天上午,一些实质性利好突然传来。一些业内人士表示,房地产调控政策优化可能很快到来,这其中要包括降低存量房贷利率,优化认房又认贷政策等,而且力度会比较大。随后,据经济参考网报道,多地房地产政策正处于调整优化期。下一步将有更多实质性政策出台,促进楼市预期修复,包括降低存量房贷利率、优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购等。中指研究院市场研究总监陈文静认为,一线城市楼市政策优化方向或包括优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购、降低交易税费、调整普宅认定标准等。楼市政策需要协同优化,尽快落地,从而促进楼市预期实质修复。在多条消息和传闻扩散之后,市场开始出现暖意。北上资金开始反手做多。截至下午一点十五分,净流入资金达55亿元。此前,这类资金已经连续多个交易日出现净流出现象。 东吴证券认为,我国需要吸取日本处理泡沫犹豫不决的教训,加大政策力度助力市场回归良性发展。(1)从日本经验教训来看,房地产政策需要松紧有度,适时而定,避免犹豫不决和过犹不及。吸取日本经济泡沫破裂后在政策推出时,对市场趋势研判不到位的教训,注重政策的时点和力度;(2)从我国经济发展的现状来看,未来应通过加大政策力度,帮助市场尽快筑底回暖,同时平稳过渡到良性发展状态:开大政策工具箱,帮助房地产尽快走出困境,同时引导房地产市场向新模式平稳过渡。资本市场门口资金狂增5000亿其实,实质性的、积极的信号最近在持续显现。首先,从城投债来看,近期持续出现了超额认购的现象。今年8 月份以来认购倍数超10 倍的城投债,共7 只债券,涉及6 家主体和6 个省份,分别是津城建、咸阳城投、共享工业、青岛北投、株洲城建和嘉善经开,涉及省份包括天津、陕西、重庆、山东、湖南和浙江。分析人士认为,除了资产荒的原因之外,还有一个很重要的原因是,由于省级置换的预期已经打开,城投债的信用等级飙升,投资者的信心又回来了。这意味着,地方债层面的一些问题正在快速化解。其次,从南华商品期货指数来看,该指数近期已经是连续创出反弹新高。这可能意味着去库存周期已经开始,也意味着PPI可能已经见底。对于强周期板块来说,是先行的积极信号。第三,最近港股市场的表现相比A股抗跌,而且反弹时的力度也很大。这往往意味着,优质中国资产的估值可能已经达到极限位置。第四,也是最重要的一点,就是中国资本市场门口的钱开始暴增。7月份,堆在资本市场门口的钱增加近5000亿元。这个指标就是非银金融机构存款,在宏观报表里,也是其他存款性公司对其他金融性公司负债。根据此前研究人士陈瑞明的研究成果,非银金融机构存款最近距离刻画狭义金融市场流动性的指标。非银行金融机构存款是基金、保险、券商、理财、信托等机构存在银行的存款,是可以购买股票、债券、存单等金融资产的“自由现金流”,构成了金融资产最直接的资金供给。从7月份的数据来看,该数据也达到了历史新高。可以说,资本市场并不缺钱。接下来,要做的事情就是找准政策的落脚点,提振市场信心。而这个落脚点应该是实体经济,制度和决策流程的优化,预期管理等,这其中,房地产的位置非常重要。目前,我们的债务问题、信托危机、消费需求、财富效应等大多数主要矛盾基本上都是由房地产引发。若这个问题能妥善解决,市场不愁不涨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":111,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":209102889816296,"gmtCreate":1692074126160,"gmtModify":1692076741509,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"一支基金卖出几万股不算啥吧,鸡毛都不是","listText":"一支基金卖出几万股不算啥吧,鸡毛都不是","text":"一支基金卖出几万股不算啥吧,鸡毛都不是","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/209102889816296","repostId":"2359861015","repostType":4,"repost":{"id":"2359861015","pubTimestamp":1692069240,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2359861015?lang=&edition=full","pubTime":"2023-08-15 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08:54","market":"hk","language":"zh","title":"美国评级下调意味着什么?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2356083991","media":"格隆汇","summary":"评级下调的长期逻辑:财政与债务的长期可持续性","content":"<html><body><p><span _msthash=\"2659\" _msttexthash=\"5612115847\">美国主权信用评级被三大主要评级机构下调的确很少出现(回顾历史看,美国联邦政府信誉受到质疑有4次,分别为1812年战争、大萧条期间退出金本位制、1979年所谓的\"迷你违约\"、以及2011年债务上限危机),所以市场自然而然会对比离我们最近的2011年8月的案例。2011年8月5日,标普下调美国主权信用评级(AAA到AA+)造成较大冲击,但仔细分析后可以发现目前与当时并不完全可比。</span></p><p _msthash=\"2655\" _msttexthash=\"11008775063\">8月1日,惠誉宣布将美国长期信用评级从AAA下调至AA+ (Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating,IDR)[1],上一次美国评级被三大主要评级机构下调还要追溯到2011年8月债务上限危机时期标普公司下调评级,因此的确较为罕见。这一事件,叠加美国财政部超预期债券供给、以及7月ADP就业数据大超预期,对于全球资产都掀起了不小的波澜,10年期美债利率快速攀升至4.1%以上、纳斯达克大跌超2%、<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>再度站上102。针对此次事件对市场的后续影响、美债的供需等问题,我们相关分析如下:</p><h3><span _msthash=\"2654\" _msttexthash=\"120834701\"><font _msthash=\"2661\" _msttexthash=\"120834701\" color=\"#3daad6\">一、本次下调与2011年是否相同?并不完全可比</font></span></h3><p _msthash=\"2653\" _msttexthash=\"5612115847\">美国主权信用评级被三大主要评级机构下调的确很少出现(回顾历史看,美国联邦政府信誉受到质疑有4次,分别为1812年战争、大萧条期间退出金本位制、1979年所谓的\"迷你违约\"、以及2011年债务上限危机),所以市场自然而然会对比离我们最近的2011年8月的案例。<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">2011年8月5日,标普下调美国主权信用评级(AAA到AA+)造成较大冲击,但仔细分析后可以发现目前与当时并不完全可比。</span></strong></p><p _msthash=\"2652\" _msttexthash=\"27455078599\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">2011年评级下调之所以造成较大冲击是因为市场情绪还没有从债务上限僵局中完全走出来。</span></strong>如我们在《美国债务上限的来龙与去脉》中分析,2011年债务上限问题直到距离最后期限几个小时前才最终得以解决(2011年8月2日通过参议院并交由奥巴马签署);但即便如此,标普依然在8月5日下调了美国主权信用评级(从AAA降至AA+)。考虑到下调评级\"实属罕见\"且与债务上限的解决窗口期十分接近(仅3天),避险情绪一度持续升温,市场短期内也面临了较大冲击,如股市普遍回调(标普500两周时间内下调17%,全球其实股市也普遍受到冲击,跌幅在10%~15%不等)、短债利率抬升但长债利率下行(1年期美债利率从7月25日的0.04%快速上冲至7月29日的0.17%;10年期美债利率从7月25日的3%的相对高位快速下降至8月2日的2.6%,评级下调后继续快速下降至8月10日的2.1%,较7月末降幅达90bp)、黄金及美元同涨(从7月末至评级下调后,黄金涨幅达12%)。</p><p _msthash=\"2651\" _msttexthash=\"26815282975\">不难看出,当前与2011年有一些不同,体现在:<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">1)本次评级下调距离债务上限解决已过3个月,下调评级中提到的一些长期问题无法轻易短期化。</span></strong>与2011年不同,本次债务上限问题早已于6月初解决(6月3日拜登签署法案,\"冻结\"债务上限直至2025年初,《债务上限\"过关\"的影响与后续》))。有了此前\"有惊无险\"的历史经验,即便本次解决也同样临近违约日,但并未给市场造成过多冲击,更不用说本次评级下调距离债务上限解决已有3个月之久。<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">2)当前加息预期已然放缓,经济增长依然不差,且市场流动性相对稳定。</span></strong>事件发生后,即便美债利率上冲至4.1%,但市场对美联储后续的加息预期并未发生改变(即9月不再进一步加息,降息预期在明年3月);以此同时,当前美国增长依然不差,且经历了3月银行危机美联储的\"扩表\"后,流动性也算充裕。<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">因此,此次评级下调在短期的实质影响可能有限,2011年时市场\"脆弱程度\"更大。</span></strong></p><p><strong><span _msthash=\"2650\" _msttexthash=\"345787962\">当然,后续是否有其他评级机构\"跟风\",以及金融市场波动出发的连锁反应值得关注。</span></strong></p><p _msthash=\"2649\" _msttexthash=\"376396345\">图表:2011年8月债务上限危机和标普500公司下调美国主权评级使得两周之内标普 500指数大跌17%</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/d0b3a-43417033-0503-41ca-aa13-ad800fa04328.png\"/></p><p _msthash=\"2648\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p _msthash=\"2647\" _msttexthash=\"351420771\">图表:2011年8月债务上限危机时,短端利率明显上行,而长端利率因避险下行</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/28c01-cd6ec08c-43f3-495e-9bbb-073e3206cbb4.png\"/></p><p _msthash=\"2646\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p _msthash=\"2645\" _msttexthash=\"235823133\">图表:2011年期间,黄金和VIX指数均大幅攀升,避险情绪浓厚</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/10bd5-d8074a25-c112-4be5-8d39-7aad69d78752.png\"/></p><p _msthash=\"2644\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2643\" _msttexthash=\"207961806\">图表:2011年期间,美元指数反弹,新兴市场货币指数走弱</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8625d-0cb7c348-08b4-4ab9-93e0-0bf7787916a5.png\"/></p><p _msthash=\"2642\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2641\" _msttexthash=\"183076855\">图表:与2011年不同,本次债务上限问题早已于6月初解决</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/fd994-40bc33f4-2574-4620-b236-3462022c767d.png\"/></p><p _msthash=\"2640\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><h3><span _msthash=\"2639\" _msttexthash=\"316304989\"><font _msthash=\"2674\" _msttexthash=\"46979946\" color=\"#3daad6\">二、美债利率为何上冲?</font></span></h3><h3><span _msthash=\"2639\" _msttexthash=\"316304989\"><font _msthash=\"2674\" _msttexthash=\"169315562\" color=\"#3daad6\">主要因国债供给激增,加息预期稳定;短期或已超调</font></span></h3><p _msthash=\"2638\" _msttexthash=\"4207120710\"><strong><span>既然评级下调影响不大,为何美债依然快速上行?我们认为主要原因在于国债短期供需的错配被放大。一方面,供给比预期的多,</span></strong>债务上限后财政部需要重新发债补充资金,但近期财政部宣布的债券发行规模大超预期;<strong><span>另一方面,短期需求可能受到评级下调和情绪的干扰,</span></strong>形成了错配,进而推高美债。具体来看:</p><p _msthash=\"2637\" _msttexthash=\"18627231454\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">1)</span></strong>供给<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">:</span></strong>如我们在《债务上限“过关”的影响与后续》中分析,美国财政部在解决债务上限后需要新发债以补充TGA账户,而这一变化可能会造成短期内债券供给增加并抽离部分市场流动性,进而给美债利率和美元提供向上动力。6月债务上限解决后,财政部已开始重新发债并补充其TGA账户(TGA账户余额从6月初的230亿美元回补至8月初的4580亿美元;财政部6月初表示计划在9月末将TGA账户升至超6000亿美元)[2]。但除了净增加现金储备外,财政部还有增量发债需求,财政部在今年5月给出的三季度国债净发行计划为7330亿美元。我们在7月中旬发表的《失去流动性\"助力\"的美股》中提示需要关注未来流动性影响,因为缩表继续、3月银行危机美联储提供借款到期、以及新发国债这三项变化或将使得金融流动性掉头下行。</p><p _msthash=\"2636\" _msttexthash=\"4217647564\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">即便如此,财政部的发债计划依然超出预期。</span></strong>7月31日,财政部在最新公告中表示将三季度净发债规模抬升至超1万亿美元,<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">较5月计划高出2740亿美元;</span></strong>与此同时,财政部预计TGA账户预计回补水平同样从6月初计划的三季度末6000亿美元抬升至6500亿美元。与此同时,财政部预计四季度净发债规模将达8520亿美元,对应TGA账户水平7500亿美元[3]。</p><p _msthash=\"2635\" _msttexthash=\"312093600\">图表:财政部预计TGA账户回补水平从6月初计划的三季度末6000亿美元抬升至6500亿美元</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/0908d-c1cf8867-51d4-4376-85b6-4a2497a319e2.png\"/></p><p _msthash=\"2634\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2633\" _msttexthash=\"419288766\">图表:财政部在最新公告中表示将三季度净发债规模抬升至超1万亿美元,较5月计划高出2740亿美元</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/31036-e1f06ba4-2ad3-46c0-a04a-f21666e472e9.png\"/></p><p _msthash=\"2632\" _msttexthash=\"119674256\">资料来源:美国财政部,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2631\" _msttexthash=\"2927811133\"><strong><span>2)需求:</span></strong>作为美债主要持有者的美联储仍在缩表减持美债。除了美联储持有40%美债外,美债持有者主要包括美联储、海外央行和海外投资者、共同基金、存款机构及养老金等。此次评级下调,不排除在短期造成了部分投资者观望情绪,造成了短期供给和需求的错配。</p><p _msthash=\"2630\" _msttexthash=\"379846038\">图表:美债持有者主要包括美联储、海外央行和海外投资者、共同基金、存款机构及养老金等</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/0a6bd-2d6c68bb-68ca-4851-b0fc-956cb7905a60.png\"/></p><p _msthash=\"2629\" _msttexthash=\"36368254\"><span>注:</span><span>数据截至2023年6月</span></p><p _msthash=\"2628\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2627\" _msttexthash=\"7027764263\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">但我们认为短期内美债利率可能存在超</span></strong>调,主要是考虑到:<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">1</span></strong>)评级下调与美国国债存在违约风险不能“划等号”,短期的供给和需求错配难以长期持续;<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">2)</span></strong>美联储后续货币政策路径并未改变,近期加息预期变动不大(匹配当前加息路径的美债中枢为3.8%)。<span _istranslated=\"1\"><strong _istranslated=\"1\">3)</strong></span>美债上冲后,已经有所超调迹象。<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">因此,美债利率在这一水平上进一步上冲的空间有限,中枢3.8%附近;不过期待进一步大幅下行在降息预期出现前也很难看到。</span></strong></p><p _msthash=\"2626\" _msttexthash=\"300955837\">图表:即便美债利率上冲至4.1%,但市场对美联储后续的加息预期并未发生改变</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7a309-8b90193c-ba69-4750-a300-0e5314d3bb87.png\"/></p><p _msthash=\"2625\" _msttexthash=\"84638801\">资料来源:CME,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2624\" _msttexthash=\"149438770\">图表:就超买超卖程度来看,当前美债已临近超卖</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/57078-3f9a1c25-199f-4f78-8ad5-20c6f6638824.png\"/></p><p _msthash=\"2623\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><h3><span _msthash=\"2622\" _msttexthash=\"332581821\"><font _msthash=\"2675\" _msttexthash=\"124118189\" color=\"#3daad6\">三、流动性与市场影响:金融流动性收缩,</font></span></h3><h3><span _msthash=\"2622\" _msttexthash=\"332581821\"><font _msthash=\"2675\" _msttexthash=\"92475149\" color=\"#3daad6\">美股三季支撑弱于二季度,美元有支撑</font></span></h3><p _msthash=\"2621\" _msttexthash=\"3723031143\">不过,近期美国财政发债增加的现象,也提示我们需要关注另外一个问题,即市场金融流动性的转向。我们在《失去流动性“助力”的美股》中测算,<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">美国金融流动性指标(美联储负债端-隔夜逆回购-TGA账户,基本等同于银行准备金)</span></strong>三季度将从当前的5.58万亿美元降至三季度末的5.42万亿美元,今年回到2月末水平。</p><p _msthash=\"2620\" _msttexthash=\"4511266136\"><strong><span>金融流动性的变化对美股和美元都有较好的解释力,</span></strong>例如二季度美股涨幅强劲的一个主要原因就是这一指标持续上行(美国财政部释放TGA资金,美联储因银行危机提供短期借款),去年持续下跌是因为这一指标持续下行(缩表加速)。进入三季度,美联储贷款的减少和到期、美国财政部补充资金发债,都会使得这一指标重回下行。</p><p _msthash=\"2619\" _msttexthash=\"2952285661\">只不过,对比去年,我们预计三季度美国核心通胀仍将加速下行,且增长维持韧性,因此美股表现或将弱于二季度,但好于去年,四季度在能倒逼成功宽松预期前或有阶段压力,随后再反弹。<strong><span>对于美元,三季度流动性收紧都仍可能给美元提供支撑,判断趋势性拐点为时尚早。</span></strong></p><p _msthash=\"2618\" _msttexthash=\"82493034\">图表:美联储资产端主要组成部分</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/86761-6bf07a44-bad6-47ed-a792-53d4f5f58fa2.png\"/></p><p _msthash=\"2617\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2616\" _msttexthash=\"82560127\">图表:美联储负债端主要组成部分</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ab19d-4e5df18a-94cb-49b0-ad40-022eaa2aacff.png\"/></p><p _msthash=\"2615\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2614\" _msttexthash=\"59771894\">图表:美联储总资产及预测</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/947a1-46437d84-3811-46cb-85e8-78af7d324a79.png\"/></p><p _msthash=\"2613\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2612\" _msttexthash=\"83141045\">图表:美联储持有证券规模及预测</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/daaa1-c75eab99-911d-4223-a830-fb3073aa3c38.png\"/></p><p _msthash=\"2611\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2610\" _msttexthash=\"84546423\">图表:美联储持有贷款规模及预测</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/65b9b-77193588-6ba2-4662-9d6d-ddb3eb59f650.png\"/></p><p _msthash=\"2609\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2608\" _msttexthash=\"1711054137\">图表:美股三季度可能介于二季度的“强”和去年的“弱”之间,四季度在能倒逼成功宽松预期前或有阶段压力,随后再反弹。对于美元,三季度流动性收紧都仍可能给美元提供支撑,判断趋势性拐点为时尚早</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7b296-cfc3f5f0-f1b7-4fe0-8f59-94f3a3846c9b.png\"/></p><p _msthash=\"2607\" _msttexthash=\"105400555\">资料来源:Bloomberg,中金公司研究部</p><h3><span _msthash=\"2606\" _msttexthash=\"171236780\"><font _msthash=\"2677\" _msttexthash=\"68475784\" color=\"#3daad6\">四、评级下调的长期逻辑:</font></span></h3><h3><span _msthash=\"2606\" _msttexthash=\"171236780\"><font _msthash=\"2677\" _msttexthash=\"52424164\" color=\"#3daad6\">财政与债务的长期可持续性</font></span></h3><p _msthash=\"2605\" _msttexthash=\"3044607319\">如上文分析,我们认为短期影响不大,不应该把长期问题短期化。但是,从长期视角,惠誉此次下调评级的同时也指出了美国财政和债务的一些长期可持续性问题。本次惠誉下调美国评级的原因主要是基于对美国未来财政状况、政府债务高企、以及两党反复在最后一刻解决债务上限的担忧。</p><p _msthash=\"2604\" _msttexthash=\"2594761585\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">整体看,疫情后美国财政大幅持续和债务大幅累计,的确影响了长期稳定性。</span></strong>疫情后多轮财政刺激的释放的确使得财政赤字率快速抬升,但本次债务上限问题解决的\"代价\"是对未来2年财政支出的限制(将2024年的非国防支出限制在~7000亿美元,2025财年增加1%)。</p><p _msthash=\"2603\" _msttexthash=\"18641296648\"><strong><span>中长期偿付压力存在,CBO预计2023年利息支出占比或将超过历史均值水平。</span></strong>当前存量美债中超70%的为中长期国债,利率抬升的影响短期来看主要作用于短期国债、FRN和部分到期的中长期国债。2021及2022年美国政府整体利息支出占GDP比例分别为1.56%和1.90%(1973年~疫情前均值为2.06%),伴随更多低利率债券的到期以及相对更高利率的国债存量的增多,我们预计美国政府利息支出或将进一步抬升。CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至2.53%(高于历史均值)、并将逐年抬升(2028年或将突破3%)。占财政支出占比也是如此,2021及2022年美国政府整体利息支出占GDP比例分别为5.16%和7.59%(1973年~疫情前均值为10.09%)。CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至10.42%(高于历史均值)。</p><p _msthash=\"2602\" _msttexthash=\"7189181194\"><strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">不过我们认为讨论长期财政和债务的稳定性也不应该过于静态,</span></strong>还需要同时考虑经济增长的前景,尤其是科技进步在加杠杆之外对经济的拉动效果(回归过去几十年的历史,仅有上世纪 90 年代互联网科技革命时,美国政府杠杆才出现明显的回落)。<strong _istranslated=\"1\"><span _istranslated=\"1\">此外,美元的储备货币地位使其在短期可以\"无限\"加杠杆。</span></strong>如果不能靠增长改善的话,解决利息支付增加的一个简单手段就是进一步举债换取未来时间,债务上限本身只是一个法律条文的约束。</p><p _msthash=\"2601\" _msttexthash=\"825814262\"><strong><span>最后需要指出的是,财政部发债补充现金并不意味着财政支出增加,</span></strong>后者需要国会立法通过,否则只能存储现金并用于存量项目的支出。</p><p _msthash=\"2600\" _msttexthash=\"632618974\">图表:当前存量美债中超70%的为中长期国债,而利率抬升的影响短期来看主要作用于短期国债、FRN和部分到期的中长期国债</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ba137-5788092c-f468-4886-b5c1-8510ca939876.png\"/></p><p _msthash=\"2599\" _msttexthash=\"91537498\">资料来源:SIFMA,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2598\" _msttexthash=\"240217861\">图表:2022年的高利率环境下,美国财政支出中的利息支出抬升明显</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c31b2-22b65fd1-9854-4d86-a2d5-2f8d3d28e65e.png\"/></p><p _msthash=\"2597\" _msttexthash=\"84638762\">资料来源:CBO,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2596\" _msttexthash=\"217217260\">图表:CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至2.53%</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/148db-3879d501-41b1-459d-badd-8189c03d2ff5.png\"/></p><p _msthash=\"2595\" _msttexthash=\"137025135\">资料来源:Bloomberg,CBO,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2594\" _msttexthash=\"217244794\">图表:CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至10.42%</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e1c7f-c0c3e1b8-3c43-4382-82d8-32399408b4c3.png\"/></p><p _msthash=\"2593\" _msttexthash=\"137025135\">资料来源:Bloomberg,CBO,中金公司研究部</p><p _msthash=\"2685\" _msttexthash=\"1726955555\"><font _istranslated=\"1\" _msthash=\"2680\" _mstmutation=\"1\" _msttexthash=\"856352939\"><span _istranslated=\"1\" _msthash=\"2678\" _mstmutation=\"1\" _msttexthash=\"356369689\">注:本文摘自中金公司于2023年8月3日已经发布的《美国评级下调意味着什么?》;</span></font><span _istranslated=\"1\">报告分析师 </span>李赫民 分析员 SAC 执证编号:S0080522070008 证监会CE 编号:BQG067、<span _istranslated=\"1\" _msthash=\"2681\" _msttexthash=\"187391854\">刘刚,CFA 分析员 SAC 执证编号:S0080512030003 证</span><font _istranslated=\"1\" _msthash=\"2680\" _mstmutation=\"1\" _msttexthash=\"856352939\"><span _istranslated=\"1\" _msthash=\"2678\" _mstmutation=\"1\" _msttexthash=\"371644533\"></span><span _istranslated=\"1\" _msthash=\"2682\" _mstmutation=\"1\" _msttexthash=\"165716057\">监会CE 编号:AVH867</span></font></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国评级下调意味着什么?</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img3.gelonghui.com/9beb9-213d7d48-5f9d-4cc1-92fe-9dcd8eb3794d.jpg","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","DJX":"1/100道琼斯","QLD":"纳指两倍做多ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","SPY":"标普500ETF","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year Trea","PSQ":"纳指反向ETF","BK4559":"巴菲特持仓","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 1-3年国债","IVV":"标普500指数ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","SPXU":"三倍做空标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"纳斯达克","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","OEX":"标普100",".SPX":"标普500","BK4504":"桥水持仓","BK4581":"高盛持仓","SH":"标普500反向ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","DOG":"道指反向ETF","GOVT":"iShares U.S. Treasury Bond 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Rating,IDR)[1],上一次美国评级被三大主要评级机构下调还要追溯到2011年8月债务上限危机时期标普公司下调评级,因此的确较为罕见。这一事件,叠加美国财政部超预期债券供给、以及7月ADP就业数据大超预期,对于全球资产都掀起了不小的波澜,10年期美债利率快速攀升至4.1%以上、纳斯达克大跌超2%、美元指数再度站上102。针对此次事件对市场的后续影响、美债的供需等问题,我们相关分析如下:一、本次下调与2011年是否相同?并不完全可比美国主权信用评级被三大主要评级机构下调的确很少出现(回顾历史看,美国联邦政府信誉受到质疑有4次,分别为1812年战争、大萧条期间退出金本位制、1979年所谓的\"迷你违约\"、以及2011年债务上限危机),所以市场自然而然会对比离我们最近的2011年8月的案例。2011年8月5日,标普下调美国主权信用评级(AAA到AA+)造成较大冲击,但仔细分析后可以发现目前与当时并不完全可比。2011年评级下调之所以造成较大冲击是因为市场情绪还没有从债务上限僵局中完全走出来。如我们在《美国债务上限的来龙与去脉》中分析,2011年债务上限问题直到距离最后期限几个小时前才最终得以解决(2011年8月2日通过参议院并交由奥巴马签署);但即便如此,标普依然在8月5日下调了美国主权信用评级(从AAA降至AA+)。考虑到下调评级\"实属罕见\"且与债务上限的解决窗口期十分接近(仅3天),避险情绪一度持续升温,市场短期内也面临了较大冲击,如股市普遍回调(标普500两周时间内下调17%,全球其实股市也普遍受到冲击,跌幅在10%~15%不等)、短债利率抬升但长债利率下行(1年期美债利率从7月25日的0.04%快速上冲至7月29日的0.17%;10年期美债利率从7月25日的3%的相对高位快速下降至8月2日的2.6%,评级下调后继续快速下降至8月10日的2.1%,较7月末降幅达90bp)、黄金及美元同涨(从7月末至评级下调后,黄金涨幅达12%)。不难看出,当前与2011年有一些不同,体现在:1)本次评级下调距离债务上限解决已过3个月,下调评级中提到的一些长期问题无法轻易短期化。与2011年不同,本次债务上限问题早已于6月初解决(6月3日拜登签署法案,\"冻结\"债务上限直至2025年初,《债务上限\"过关\"的影响与后续》))。有了此前\"有惊无险\"的历史经验,即便本次解决也同样临近违约日,但并未给市场造成过多冲击,更不用说本次评级下调距离债务上限解决已有3个月之久。2)当前加息预期已然放缓,经济增长依然不差,且市场流动性相对稳定。事件发生后,即便美债利率上冲至4.1%,但市场对美联储后续的加息预期并未发生改变(即9月不再进一步加息,降息预期在明年3月);以此同时,当前美国增长依然不差,且经历了3月银行危机美联储的\"扩表\"后,流动性也算充裕。因此,此次评级下调在短期的实质影响可能有限,2011年时市场\"脆弱程度\"更大。当然,后续是否有其他评级机构\"跟风\",以及金融市场波动出发的连锁反应值得关注。图表:2011年8月债务上限危机和标普500公司下调美国主权评级使得两周之内标普 500指数大跌17%资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:2011年8月债务上限危机时,短端利率明显上行,而长端利率因避险下行资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:2011年期间,黄金和VIX指数均大幅攀升,避险情绪浓厚资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:2011年期间,美元指数反弹,新兴市场货币指数走弱资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:与2011年不同,本次债务上限问题早已于6月初解决资料来源:Bloomberg,中金公司研究部二、美债利率为何上冲?主要因国债供给激增,加息预期稳定;短期或已超调既然评级下调影响不大,为何美债依然快速上行?我们认为主要原因在于国债短期供需的错配被放大。一方面,供给比预期的多,债务上限后财政部需要重新发债补充资金,但近期财政部宣布的债券发行规模大超预期;另一方面,短期需求可能受到评级下调和情绪的干扰,形成了错配,进而推高美债。具体来看:1)供给:如我们在《债务上限“过关”的影响与后续》中分析,美国财政部在解决债务上限后需要新发债以补充TGA账户,而这一变化可能会造成短期内债券供给增加并抽离部分市场流动性,进而给美债利率和美元提供向上动力。6月债务上限解决后,财政部已开始重新发债并补充其TGA账户(TGA账户余额从6月初的230亿美元回补至8月初的4580亿美元;财政部6月初表示计划在9月末将TGA账户升至超6000亿美元)[2]。但除了净增加现金储备外,财政部还有增量发债需求,财政部在今年5月给出的三季度国债净发行计划为7330亿美元。我们在7月中旬发表的《失去流动性\"助力\"的美股》中提示需要关注未来流动性影响,因为缩表继续、3月银行危机美联储提供借款到期、以及新发国债这三项变化或将使得金融流动性掉头下行。即便如此,财政部的发债计划依然超出预期。7月31日,财政部在最新公告中表示将三季度净发债规模抬升至超1万亿美元,较5月计划高出2740亿美元;与此同时,财政部预计TGA账户预计回补水平同样从6月初计划的三季度末6000亿美元抬升至6500亿美元。与此同时,财政部预计四季度净发债规模将达8520亿美元,对应TGA账户水平7500亿美元[3]。图表:财政部预计TGA账户回补水平从6月初计划的三季度末6000亿美元抬升至6500亿美元资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:财政部在最新公告中表示将三季度净发债规模抬升至超1万亿美元,较5月计划高出2740亿美元资料来源:美国财政部,中金公司研究部2)需求:作为美债主要持有者的美联储仍在缩表减持美债。除了美联储持有40%美债外,美债持有者主要包括美联储、海外央行和海外投资者、共同基金、存款机构及养老金等。此次评级下调,不排除在短期造成了部分投资者观望情绪,造成了短期供给和需求的错配。图表:美债持有者主要包括美联储、海外央行和海外投资者、共同基金、存款机构及养老金等注:数据截至2023年6月资料来源:Bloomberg,中金公司研究部但我们认为短期内美债利率可能存在超调,主要是考虑到:1)评级下调与美国国债存在违约风险不能“划等号”,短期的供给和需求错配难以长期持续;2)美联储后续货币政策路径并未改变,近期加息预期变动不大(匹配当前加息路径的美债中枢为3.8%)。3)美债上冲后,已经有所超调迹象。因此,美债利率在这一水平上进一步上冲的空间有限,中枢3.8%附近;不过期待进一步大幅下行在降息预期出现前也很难看到。图表:即便美债利率上冲至4.1%,但市场对美联储后续的加息预期并未发生改变资料来源:CME,中金公司研究部图表:就超买超卖程度来看,当前美债已临近超卖资料来源:Bloomberg,中金公司研究部三、流动性与市场影响:金融流动性收缩,美股三季支撑弱于二季度,美元有支撑不过,近期美国财政发债增加的现象,也提示我们需要关注另外一个问题,即市场金融流动性的转向。我们在《失去流动性“助力”的美股》中测算,美国金融流动性指标(美联储负债端-隔夜逆回购-TGA账户,基本等同于银行准备金)三季度将从当前的5.58万亿美元降至三季度末的5.42万亿美元,今年回到2月末水平。金融流动性的变化对美股和美元都有较好的解释力,例如二季度美股涨幅强劲的一个主要原因就是这一指标持续上行(美国财政部释放TGA资金,美联储因银行危机提供短期借款),去年持续下跌是因为这一指标持续下行(缩表加速)。进入三季度,美联储贷款的减少和到期、美国财政部补充资金发债,都会使得这一指标重回下行。只不过,对比去年,我们预计三季度美国核心通胀仍将加速下行,且增长维持韧性,因此美股表现或将弱于二季度,但好于去年,四季度在能倒逼成功宽松预期前或有阶段压力,随后再反弹。对于美元,三季度流动性收紧都仍可能给美元提供支撑,判断趋势性拐点为时尚早。图表:美联储资产端主要组成部分资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:美联储负债端主要组成部分资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:美联储总资产及预测资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:美联储持有证券规模及预测资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:美联储持有贷款规模及预测资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表:美股三季度可能介于二季度的“强”和去年的“弱”之间,四季度在能倒逼成功宽松预期前或有阶段压力,随后再反弹。对于美元,三季度流动性收紧都仍可能给美元提供支撑,判断趋势性拐点为时尚早资料来源:Bloomberg,中金公司研究部四、评级下调的长期逻辑:财政与债务的长期可持续性如上文分析,我们认为短期影响不大,不应该把长期问题短期化。但是,从长期视角,惠誉此次下调评级的同时也指出了美国财政和债务的一些长期可持续性问题。本次惠誉下调美国评级的原因主要是基于对美国未来财政状况、政府债务高企、以及两党反复在最后一刻解决债务上限的担忧。整体看,疫情后美国财政大幅持续和债务大幅累计,的确影响了长期稳定性。疫情后多轮财政刺激的释放的确使得财政赤字率快速抬升,但本次债务上限问题解决的\"代价\"是对未来2年财政支出的限制(将2024年的非国防支出限制在~7000亿美元,2025财年增加1%)。中长期偿付压力存在,CBO预计2023年利息支出占比或将超过历史均值水平。当前存量美债中超70%的为中长期国债,利率抬升的影响短期来看主要作用于短期国债、FRN和部分到期的中长期国债。2021及2022年美国政府整体利息支出占GDP比例分别为1.56%和1.90%(1973年~疫情前均值为2.06%),伴随更多低利率债券的到期以及相对更高利率的国债存量的增多,我们预计美国政府利息支出或将进一步抬升。CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至2.53%(高于历史均值)、并将逐年抬升(2028年或将突破3%)。占财政支出占比也是如此,2021及2022年美国政府整体利息支出占GDP比例分别为5.16%和7.59%(1973年~疫情前均值为10.09%)。CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至10.42%(高于历史均值)。不过我们认为讨论长期财政和债务的稳定性也不应该过于静态,还需要同时考虑经济增长的前景,尤其是科技进步在加杠杆之外对经济的拉动效果(回归过去几十年的历史,仅有上世纪 90 年代互联网科技革命时,美国政府杠杆才出现明显的回落)。此外,美元的储备货币地位使其在短期可以\"无限\"加杠杆。如果不能靠增长改善的话,解决利息支付增加的一个简单手段就是进一步举债换取未来时间,债务上限本身只是一个法律条文的约束。最后需要指出的是,财政部发债补充现金并不意味着财政支出增加,后者需要国会立法通过,否则只能存储现金并用于存量项目的支出。图表:当前存量美债中超70%的为中长期国债,而利率抬升的影响短期来看主要作用于短期国债、FRN和部分到期的中长期国债资料来源:SIFMA,中金公司研究部图表:2022年的高利率环境下,美国财政支出中的利息支出抬升明显资料来源:CBO,中金公司研究部图表:CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至2.53%资料来源:Bloomberg,CBO,中金公司研究部图表:CBO最新测算显示,2023年整体利息支出占GDP比例或将抬升至10.42%资料来源:Bloomberg,CBO,中金公司研究部注:本文摘自中金公司于2023年8月3日已经发布的《美国评级下调意味着什么?》;报告分析师 李赫民 分析员 SAC 执证编号:S0080522070008 证监会CE 编号:BQG067、刘刚,CFA 分析员 SAC 执证编号:S0080512030003 证监会CE 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style=\"text-align: justify;\">由苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta组成的“七姐妹”(Magnificent Seven),今年迄今总市值飙升60%,达到令人瞠目的近11万亿美元,大约相当于世界第四大经济体德国GDP的三倍。七姐妹目前占到标普500总市值的28%,高于年初的20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">追踪标普指数的资金大约有15万亿美元,也就是说,如果这七家公司里有一两家出现问题,就会给市场带来巨震。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,有市场参与者认为,类似的窄幅领涨行情此前也出现过,并且持续时间更长,今年的大涨也可被视为2022年大跌的逆转,而非崩盘的预兆。</p><p style=\"text-align: justify;\">BI资深分析师Gillian Wolff此前对彭博新闻表示,七姐妹领涨大盘的情况并不可怕:</p><blockquote>“与互联网泡沫时期不同,这些公司中大部分盈利前景都很强劲。不过,未来几周的财报可能会起到决定性作用。”</blockquote><h2 id=\"id_154864828\" style=\"text-align: start;\">散户大军卷土重来</h2><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research的最新散户资金流数据显示:美股散户正在争先恐后杀入市场,主要通过美国科技股、电动汽车、债券和广泛的股票ETF继续追涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">Vanda Research预计,整个财报季,散户的净买入量都会维持在高位。该机构指出,散户通常倾向于“逆向投资”,即“追涨杀跌”,如果股市保持上行趋势,未来预计还会有大量散户资金涌入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9395c56ed6cf53ad391fa14598c6f150\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">该机构称,<strong>自2020年美股散户人数大幅攀升以来,”散户交易者从未在财报季'正式'开始前如此积极地买入股票"。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a2966d3db4dbbc9ecb223f77d42dc86\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">美银基金经理调查报告也显示:尽管机构投资者倾向于低配股票,但根据 AAII(美国个人投资者协会)的数据,<strong>美国散户对股市的看涨情绪,已达到2021年以来的最高水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2c1d8b259e0094f1ad8cba41aa025b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"254\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">散户买买买正在推动美国民众喜闻乐见的meme股暴涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年迄今,MEME ETF累计上涨61%,明星meme股中,不乏一些涨幅吊打英伟达的超级赢家:比特币矿商Riot Platforms累涨439%,AI借贷平台Upstart Holdings累涨308%,Coinbase累涨196%,电动汽车股Carvana累涨了740%。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外,比特币今年的涨幅也高达80%。</p><p style=\"text-align: justify;\">一切情绪指数都指向积极的方向:</p><p style=\"text-align: justify;\">牛熊价差,即认为股市将走高的投资者与预期股市将下跌的投资者之间的差额,已连续六周为正值。这是自2021年11月以来牛熊价差为正值的最长一段时期。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>美国人对整体经济也越来越有信心</strong>。根据密歇根大学的调查,7月份的消费者信心指数从上个月的64.4跃升至72.6。这是自2021年9月以来的最高值,也是自2005年以来的最大增幅。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>投资者的恐慌已经基本消退</strong>。Cboe波动率指数(VIX)目前位于13点附近,该指数低于20即意味着市场对保险的需求很低。芝加哥期权交易所数据显示,看跌期权与看涨期权的比率,已降至2022年1月以来的最低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/689f29ed3b62715f92c8bef13fcbafe2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner对华尔街日报表示,自美联储3月份救助银行系统以来,投资者的担忧少了很多。他认为,<strong>目前唯一能阻止这波涨势的,就是大的风险重新摆上桌面</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过,看空美股的市场参与者则相信,一场全面崩盘的完美风暴正在酝酿之中。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021 年末,散户投资者同样争先恐后地大举买入,但之后就遭遇了惨烈的熊市:<strong>年初散户蜂拥入市的时候,VIX指数和看跌期权与看涨期权比率同样处于低位;但到2022年1月初,三大股指均已见顶,标普500在一年里累计下跌了19%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">PNC资管集团CIO Amanda Agati对华尔街日报表示:</p><blockquote>“FOMO(害怕错过)情绪变得如此之大,以至于散户投资者在最后时刻蜂拥而入,这是最后的狂欢,正好赶上市场从峰顶滑落。”</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓,扼杀企业信贷,使公司和家庭更难获得贷款。</p><p style=\"text-align: justify;\">在过去一年左右的时间里,汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约3个百分点。美联储数据显示,信用卡的利息已经从 16% 上升到了 22%。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然通胀有所缓解,6月CPI同比回落至3%,但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧,美国人会习惯于高通胀,因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告,一旦紧缩的政策持续下去,股市的狂欢不会持续太久。</p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>科技股领涨风险资产,散户大军卷土重来,什么信号?</title>\n<style 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22%。虽然通胀有所缓解,6月CPI同比回落至3%,但仍高于美联储2%的目标。美联储担忧,美国人会习惯于高通胀,因此在经济放缓之际仍然不断发出鹰声警告,一旦紧缩的政策持续下去,股市的狂欢不会持续太久。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":217,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199008861659208,"gmtCreate":1689609869127,"gmtModify":1689611465006,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[{"themeId":"5bfad02ab61749c8bfe6573ac7bbe8a3","categoryId":"b76d3c59fc044df59779c041b25852a6","name":"晒晒单,更赚钱","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":5bfad02ab61749c8bfe6573ac7bbe8a3}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"晒晒你的盈亏单,秀秀虎友们的实力!","image":"https://static.tigerbbs.com/347184265ee0be8c363259951f8033cb","follow":false,"allowFollow":true}],"htmlText":"<a 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[财迷]","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/66a0741e57842b969d04e95ab19a4ab9","width":"972","height":"1571"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199008861659208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":284,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":197180520411360,"gmtCreate":1689169517148,"gmtModify":1689169542981,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[{"themeId":"5bfad02ab61749c8bfe6573ac7bbe8a3","categoryId":"b76d3c59fc044df59779c041b25852a6","name":"晒晒单,更赚钱","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":5bfad02ab61749c8bfe6573ac7bbe8a3}&rnconfig={\"headerBarHidden\": 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11:37","market":"us","language":"zh","title":"大利好ï¼A50直线拉å‡ï¼ŒAè‚¡æ¸¯è‚¡å…¨çº¿åæ”»ï¼5å¹´å‰çš„æ‹ç‚¹å†ç°ï¼Ÿç¾è”å‚¨ä¼ å‡ºå¤§æ¶ˆæ¯ï¼Œä¸¤å¤§ç‰›å¸‚çªç°ç©ºå¤´ä¿¡å·","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2350183898","media":"券商中国","summary":"今天早盘,A50继上周五晚间大涨之后持续拉升,涨幅一度超过1.5%,A股港股更是全线反攻,人民币的多头信号也十分明显。上一次出现类似的内外部拐点是2018年12月,A股盈利拐点出现和美联储结束加息。未来几个月,美联储当前的量化宽松计划将受到全面冲击。A50期指一度大涨超过1.5%。美联储传出大消息不过,与2018年相比,目前可能还有一些变数。此前,美联储整体资产负债表的缩水幅度仅为疫情期间激增幅度的一小部分。","content":"<html><body><div>\n<div><div><img cms-height=\"333\" cms-width=\"600\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20230710/133/w600h333/20230710/7f77-067bf90a4f746de54f7b9354fd7d27fd.jpg\"/><span></span></div><span></span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color0\">虽然市场还很犹豫,但信号已经出现!</font></p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">今天早盘,A50继上周五晚间大涨之后持续拉升,涨幅一度超过1.5%,A股港股更是全线反攻,人民币的多头信号也十分明显。近期,权益市场反复震荡,赚钱效应很弱。然而,有一个非常积极的信号隐藏在这种行情后面:个股多头格局持续增加。</font></p><p cms-style=\"font-L\">与此同时,<a href=\"https://laohu8.com/S/600999\">招商证券</a>认为,站在当前时点,A股基本面和外部流动性环境迎来拐点。上一次出现类似的内外部拐点是2018年12月,A股盈利拐点出现和美联储结束加息。</p><p cms-style=\"font-L\">不过,值得一提的是,据彭博社的消息,美联储目前正以每年约1万亿美元的速度减持债券,速度比2019年快得多,但基数要大得多。未来几个月,美联储当前的量化宽松计划将受到全面冲击。按以往惯例,在这种背景之下,股市很难有大的作为。今天日本股市继续杀跌,而今年同样很牛的印度股市亦出现了空头信号。</p><p cms-style=\"font-L align-Center color0\">特别的信号</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">今天早盘,权益市场走得特别强劲。A50期指一度大涨超过1.5%。周五夜盘,该指数与恒指期货亦明显强过美股期指。</font></p><div><img cms-height=\"253.438\" cms-width=\"677\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20230710/573/w999h374/20230710/4368-b93c91ad80566d587ba3f12843afab31.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">在<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的带领之下,港股市场亦是大反攻。</font></p><div><img cms-height=\"302.469\" cms-width=\"677\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20230710/505/w902h403/20230710/0b13-fa6bce570813bcfe683de6b1440b30c1.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L strong-Bold\">我们来重点说说A股市场。今天A股市场有几个大的变化:一是大消费突然爆发,<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>拉升封板,成交近34亿元,公司上半年净利润38.6亿元,同比下降1.87%;上半年实现营业收入358.58亿元,同比增长29.68%;二是在新能源的引领之下,创业板大反攻。创业板指涨超2%,锂矿、光伏等新能源赛道反弹;三是外资再度于早盘持续杀入。近一周时间,人民币也出现了持续向好的行情。</font></p><div><img cms-height=\"300.297\" cms-width=\"677\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20230710/505/w904h401/20230710/5388-18ab185a3c89108d3186e9c5ef84fa28.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">虽然近期市场走势反复,但其实已经出现了一个非常积极的信号,那就是个股多头格局持续增加。Wind数据显示,目前呈多头排列的个股数已经达到了1400只以上,这个数据在上上周末仅仅只有600多只,而在此期间指数并未有太好表现。这种背离往往意味着一个好的开始。</font></p><p cms-style=\"font-L\"><a href=\"https://laohu8.com/S/06099\">招商证券</a>指出,5月制造业盈利增速出现上行拐点,美联储结束加息预期升温,A股基本面与流动性均迎来拐点;淡化对于宏观数据的纠结,回到寻找盈利结构性改善的方向,成为下一个阶段A股主要基调。他们还表示,上一次出现类似的内外部拐点是2018年12月。随着经济预期将会逐渐企稳,内外资有望重回流入,A股可能重回震荡上行的阶段。</p><p cms-style=\"font-L\"><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>则认为,当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底,预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观,政策仍将聚焦在产业和防风险领域,汇率快速贬值阶段接近尾声,减量博弈的状态延续,产业主题行情还需等待,当前建议积极参与中报行情。</p><p cms-style=\"font-L align-Center color0\">美联储传出大消息</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">不过,与2018年相比,目前可能还有一些变数。这一点可以从美国国债收益率的表现看出一二。上周,美国债券市场的抛售导致一些收益率升至十多年来的最高水平。那么,究竟是谁在抛售美国国债呢?答案可能是美联储。据彭博社消息,美联储目前正以每年约1万亿美元的速度减持债券,速度比2019年快得多,但基数要大得多。</font></p><p cms-style=\"font-L\">此前,美联储整体资产负债表的缩水幅度仅为疫情期间激增幅度的一小部分。美联储在春季注入的流动性——以帮助解决地区银行的问题——扩大了资产负债表。财政部还限制票据销售——这消除了流动性——同时受到债务上限僵局的限制。但目前,这两种因素都在消失。国际货币基金组织前首席经济学家、印度央行行长拉古拉姆·拉詹预测,流动性方面将开始收紧。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">前财政部官员、现任美国财政部全球首席经济学家塞斯·卡彭特表示,风险情况是,他们做得太多、太快,然后严重扰乱经济信贷流动,从而导致经济衰退。预计量化紧缩会持续到明年。</font></p><p cms-style=\"font-L\">通常来看,在量化紧缩期间,权益市场是很难有太好表现的。今年上半年欧美市场、日本股市表现多少要归功于美国银行危机,因为这使得美联储的收缩动作往后移。但随着这不确定性因素的消失,美联储还是有很大可能回到其原有轨道上来,即加息与缩表。</p><p cms-style=\"font-L\"><font cms-style=\"font-L color210\">从最近亚洲两大权益市场:日本和印度的情况来看,上周,我们报道了日本股市出现空头信号之后,该股市连续杀跌,今天一度跌去1%。印度股市其实情况也比较类似,上周,该股市也出现了空头信号,并破坏了六月份以来的上涨趋势。美股上周五出现利好,但仍于尾盘大跳水。这些信号都值得关注。</font></p><div><img cms-height=\"198.703\" cms-width=\"677\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider20230710/597/w1080h317/20230710/e776-fcaa030c67c3e87e76d3776f74fdcceb.png\"/><span>责编:杨喻程</span></div>\n<div>\n<span>炒股开户享福利,送投顾服务60天体验权,一对一指导服务!</span>\n<img src=\"\"/>\n</div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大利好ï¼A50直线拉å‡ï¼ŒAè‚¡æ¸¯è‚¡å…¨çº¿åæ”»ï¼5å¹´å‰çš„æ‹ç‚¹å†ç°ï¼Ÿç¾è”å‚¨ä¼ å‡ºå¤§æ¶ˆæ¯ï¼Œä¸¤å¤§ç‰›å¸‚çªç°ç©ºå¤´ä¿¡å·</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2023-07-10/doc-imzaeitt5320364.shtml><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>虽然市场还很犹豫,但信号已经出现!今天早盘,A50继上周五晚间大涨之后持续拉升,涨幅一度超过1.5%,A股港股更是全线反攻,人民币的多头信号也十分明显。近期,权益市场反复震荡,赚钱效应很弱。然而,有一个非常积极的信号隐藏在这种行情后面:个股多头格局持续增加。与此同时,招商证券认为,站在当前时点,A股基本面和外部流动性环境迎来拐点。上一次出现类似的内外部拐点是2018年12月,A股盈利拐点出现和...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2023-07-10/doc-imzaeitt5320364.shtml\">Web 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b415640e2f8de3252cd5a66e5b830b2b\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/></p><p><strong>美联储两大主要流动负债——鲍威尔倾向于RRP(隔夜逆回购协议)相对于银行准备金率下降</strong></p><p>美联储目前正以每年约1万亿美元的速度减持债券,这一步伐比2019年快得多,而且基数要大得多。鲍威尔告诉立法者,他非常清楚在每个宽松周期中不仅需要膨胀资产负债表,还要使其继续扩大的重要性。</p><p>鲍威尔和市场参与者一致认为,到目前为止,事情进展顺利。目前仍有超过3.2万亿美元的银行准备金存放在美联储,没有迹象表明这一流动性指标已经缩减到2019年那样会在货币市场引发问题的水平。一些分析人士预计,银行体系至少需要2.5万亿美元才能平稳运行,但是他们对此数据的信心并不坚定。</p><p>鲍威尔上个月表示:“你不希望像几年前那样,突然发现货币储备量不足。”“这一次,美联储的目标是在某个时候放慢QT的速度,在储备仍然充裕的时候结束债券投资组合的减持步伐,并增一些缓冲措施,这样我们就不会意外地陷入储备短缺。”</p><p>到目前为止,事情进展顺利的一个原因在于,美联储的资产负债表上还有另一个至关重要的流动性因素——逆回购工具,即被称为RRP的工具,货币市场基金用它来存放现金。这个账户的规模超过1.8万亿美元。</p><p>另一个重要的原因在于,美联储整体资产负债表的收缩幅度仅为疫情期间飙升幅度的一小部分。美联储还在今年春季注入流动性——以帮助解决美国地区性银行问题,在此期间扩大了资产负债表。由于债务上限的僵局,美国财政部还曾限制美债发售,而这一举措往往会消除流动性。然而,这两种动力现在基本上已经结束。</p><p>“流动性方面的情况将开始收紧,”国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家、前印度央行行长Raghuram Rajan预测。这位芝加哥大学的经济学家上周表示。“在这之后我们将看到QT带来的全部后果”。</p><p>即便如此,一些市场观察人士仍认为事情进展相对顺利,这是因为QT最终可能主要消耗RRP。事实上,它已经回落到2022年5月以来的最低水平。</p><p><strong>华尔街对于货币市场流动性预期存分歧</strong></p><p>鲍威尔上个月解释称,RRP能够大幅缩减,且不会对宏观经济产生特别重要的影响。他告诉参议院的一个小组:“这是我们希望看到的,而不是从金融系统中抽取储备。”</p><p>由于美国财政部正在将自己的现金储备增加至多1万亿美元,市场参与者将密切关注在这一过程中的资金消耗情况。</p><p>分析师Mark Cabana领导的美国银行(Bank of America Corp.)策略师们估计,随着货币市场基金从美联储的RRP工具转向投资收益率更高的美国国债,90%美国国债发行量将由RRP提供资金支持。</p><p>还有一些华尔街分析师则不那么肯定。</p><p>加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析数据显示,到目前为止,美国财政部出售的债券中约有60%来自于抽走RRP流动性。就连这一增速也快于该机构策略师Blake Gwinn和Izaac Brook的预期,这两位策略师则预计这一增速可能将下滑至45%至50%。他们表示,如果家庭和企业继续向货币市场基金注入现金,他们可能仍需要将大量资金存入RRP,从而减缓其下降速度。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb0f10f8f8c892d6effa45236fb93da9\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/></p><p><strong>美联储逆回购工具使用率下降——RRP使用情况降至2022年5月以来最低点</strong></p><p>来自道明证券的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示,目前还不清楚美国财政部的国债发售将如何获得资金。而这反过来又给美联储QT带来的影响打上了一个问号。</p><p>“说一切都安然无事就好比在第一节结束后宣布比赛结束,”他表示。“上次美联储以每小时60英里的速度撞上了墙,因为他们没有预料到储备短缺的情况——现在这种风险再次值得关注。”</p><p><strong>美联储缩表或将持续明年,难以预判危机会否发生</strong></p><p>来自纽约联邦储备银行的货币市场主管Dina Marchioni在上个月的一次研讨会上表示,纽约联储工作人员正在关注货币市场基金开始购买期限稍长的资产的可能性——随着美联储加息周期接近尾声,他们可能会这样做,以便在更长时间内锁定收益率。</p><p>Dina Marchioni指出,这可能给极短期利率带来上行压力,使其高于美联储的目标利率水平。</p><p>美联储确实拥有可以用来应对挑战的政策工具,其中包括提供隔夜现金以换取证券的长期回购工具,以及最近推出的银行定期融资计划(Bank Term Funding Program)。</p><p>前财政部官员、现任<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>全球首席经济学家Seth Carpenter表示:“风险情况是,他们做得太多、太快,然后严重扰乱了经济中的信贷流动水平,进而可能导致经济陷入衰退。”“不过,这根本不是我们的基准预期。”他补充表示,并预计美联储QT将持续到明年。</p><p>不过,就连美联储的工作人员——正如最近一次美联储政策会议纪要所披露的那样,他们以“非常不确定”的角度看待他们对银行准备金到年底仍将保持“宽裕”的这一预期。</p><p>来自道明证券的Goldberg表示:“目前最大的未知数在于,美国金融体系中最低规格的可承受储备水平是多少。我们还不知道这一点。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/957689.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>上个月,美联储主席鲍威尔在美国国会作证的几个小时里,他承认在四年前,美联储对缩减资产负债表带来的一些影响措手不及。尽管鲍威尔向国会议员们保证,美联储致力于避免2019年的危机情形重演——当时美国逆回购市场(美国金融管道的关键部分)一度失灵并陷入流动困境,如今华尔街经济学家和策略师警告称,量化紧缩仍然复杂且难以预测。在2019年,由于当时缩表步伐太快带来流动性枯竭,引发全球金融市场剧震,迫使美联储...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/957689.html\">Web 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Rajan预测。这位芝加哥大学的经济学家上周表示。“在这之后我们将看到QT带来的全部后果”。即便如此,一些市场观察人士仍认为事情进展相对顺利,这是因为QT最终可能主要消耗RRP。事实上,它已经回落到2022年5月以来的最低水平。华尔街对于货币市场流动性预期存分歧鲍威尔上个月解释称,RRP能够大幅缩减,且不会对宏观经济产生特别重要的影响。他告诉参议院的一个小组:“这是我们希望看到的,而不是从金融系统中抽取储备。”由于美国财政部正在将自己的现金储备增加至多1万亿美元,市场参与者将密切关注在这一过程中的资金消耗情况。分析师Mark Cabana领导的美国银行(Bank of America Corp.)策略师们估计,随着货币市场基金从美联储的RRP工具转向投资收益率更高的美国国债,90%美国国债发行量将由RRP提供资金支持。还有一些华尔街分析师则不那么肯定。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析数据显示,到目前为止,美国财政部出售的债券中约有60%来自于抽走RRP流动性。就连这一增速也快于该机构策略师Blake Gwinn和Izaac Brook的预期,这两位策略师则预计这一增速可能将下滑至45%至50%。他们表示,如果家庭和企业继续向货币市场基金注入现金,他们可能仍需要将大量资金存入RRP,从而减缓其下降速度。美联储逆回购工具使用率下降——RRP使用情况降至2022年5月以来最低点来自道明证券的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示,目前还不清楚美国财政部的国债发售将如何获得资金。而这反过来又给美联储QT带来的影响打上了一个问号。“说一切都安然无事就好比在第一节结束后宣布比赛结束,”他表示。“上次美联储以每小时60英里的速度撞上了墙,因为他们没有预料到储备短缺的情况——现在这种风险再次值得关注。”美联储缩表或将持续明年,难以预判危机会否发生来自纽约联邦储备银行的货币市场主管Dina Marchioni在上个月的一次研讨会上表示,纽约联储工作人员正在关注货币市场基金开始购买期限稍长的资产的可能性——随着美联储加息周期接近尾声,他们可能会这样做,以便在更长时间内锁定收益率。Dina Marchioni指出,这可能给极短期利率带来上行压力,使其高于美联储的目标利率水平。美联储确实拥有可以用来应对挑战的政策工具,其中包括提供隔夜现金以换取证券的长期回购工具,以及最近推出的银行定期融资计划(Bank Term Funding Program)。前财政部官员、现任摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter表示:“风险情况是,他们做得太多、太快,然后严重扰乱了经济中的信贷流动水平,进而可能导致经济陷入衰退。”“不过,这根本不是我们的基准预期。”他补充表示,并预计美联储QT将持续到明年。不过,就连美联储的工作人员——正如最近一次美联储政策会议纪要所披露的那样,他们以“非常不确定”的角度看待他们对银行准备金到年底仍将保持“宽裕”的这一预期。来自道明证券的Goldberg表示:“目前最大的未知数在于,美国金融体系中最低规格的可承受储备水平是多少。我们还不知道这一点。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":794,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":194775223259400,"gmtCreate":1688572410862,"gmtModify":1688572413217,"author":{"id":"3482550532367433","authorId":"3482550532367433","name":"龙疼虎乐","avatar":"https://static.laohu8.com/1530cc5cd548815469551d0b8c1c8ee8","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNAP\">$Snap Inc(SNAP)$ </a>想补点儿仓都不给我机会[生气] [生气] ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNAP\">$Snap Inc(SNAP)$ 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