投资的目的一定是回报，简单点讲，是用现在的钱买入某个标的，以期在未来得到回报。在这个过程中，我们追求复利的积累，追求长期的复合年化。 真正的好机会并不多，我相信现在的股市就像之前的房市一样，不可错过。要抓住机会、抓住趋势。 那么在当下最好的投资机会已经出现在 A 股，却鲜有人开始买入、加仓、坚持定投，反而都开始恐慌，股市热度下降。如果你长期看好中国经济发展、中国企业成长、中国股市的改革优化，那么必然在当下的环境中开始下注、加注甚至下重注才是最佳的选择。当然 A 股的制度不完善、市场环境和投资者素质都不怎么好，散户居多，缺乏成熟稳定的机构投资氛围，政策和消息驱动价格，投机氛围浓烈，错杀错涨，烂股在改革牛里照样鸡犬升天，好股在熊市里依然和烂股一样的跌幅。但毕竟我们股市开盘只有 30 多年，而美股已经有 200 多年的历史，相信一切都会好。 我认为投资与赌博（投机也是一种赌博）最大的不同在于投资产生价值、产生现金流，而赌博更等同于零和游戏，就是简单粗暴的财富转移。你以买入股票的方式投资就是给这家公司融资，这家公司是要拿你的钱去进行再生产的，产生更多的价值、现金流、更多的盈利后才对应你的回报。频繁的投机交易和赌博一样会变成一个零和游戏，只是钱从一个口袋到了另一个口袋，而中间不产生任何价值和现金流。而且还不是一个理想的零和游戏，无论输赢，赌场总会抽水，它才是最大的赢家。频繁的短期、波段投机交易最大的受益方是券商、投行等，而不是投机者，尽管投机者可能一夜暴富，但也同样可能一夜爆仓，那不是我想要的，也不是一个健康的投资方式。 但投资与赌博在某些方面也是有相同点的，比如仓位管理、计算赢的概率、赔率是否合理等。我们来谈一下概率的两个获胜原则：在大概率赢的机会上下重注，在定错赔率的机会上下重注。以上不论你赌什么，你一定会赚的盆满钵满。股票也是一样，巴老的集中投资原则也是来源于此，你要对满足（1

《Becoming Warren Buffett》是巴菲特和他的亲友亲自参与拍摄的一部纪录片，如果你对巴菲特的财富人生与传奇经历感兴趣，一定值得细细品味。 以下是我节选个别我个人最印象深刻、最具启发的片段。 Now what I'd like to suggest is that you're not going to get only one car in you lifetime, but you're gonna get one body and one mind, and that's all you're going to get. And that body and mind feels terrific now, but is has to last you a lifetime. 健康的身体和富有智慧的思想才是最重要的。 饮食平衡、作息规律、每天坚持运动可以让我们始终保持身体健康。终身学习、坚持阅读、丰富的实践以及人生经历会让我们懂得成长、掌握智慧。 Einstein is reputed to have said that "Compound interest is the eighth wonder of the world" or something like that. ... So It's a pretty simple concept, but over time it accomplishes extraordinary things. 复利是世界上最伟大的奇迹之一。 ... 中间引用了一个古老的国王与米的故事，国王根本不知道 2 的 64 次方甚至更多的复利和自己的粮仓比有多大。时间、价值、本质才是我们应该全身心关注的词，这些简单的东西在复利的作用下

彼得林奇，1977 年到 1990 年掌管麦哲伦基金的 13 年间年复合投资回报率 29%，基金规模从 2000w 美元成长到 140 亿美元，参与的基金投资人超 100w 人，退休后从机构投资者转变为个人投资者的收益情况暂不明晰。林奇和奥马哈先知互相赏识，巴菲特曾致电林奇称赞其书籍，林奇在书中也多次引用巴菲特为例，他们的投资理念、原则和风格多有相同之处。 业余投资者比专业投资者更具优势 巴菲特的“永远不要向你的理发师咨询你是否需要设计一个发型”和林奇的“永远不要听信专业投资者的投资建议”有异曲同工之妙。一名决定了自己进行投资，不去购买基金的业余投资者，首先应该学会独立思考。普通的业余投资者和专业投资者相比反而更有优势，这体现在专业投资者的劣势和业余投资者的优势上。 专业投资者的劣势：一是有很多文化、法律、社会规定方面的限制（比如基金的短期业绩压力、持仓比例配置、持仓公司的各项指标条件、基金规模等）；二是华尔街的滞后性，当一家好公司到了绝大多数华尔街的机构投资者的名单上时，其价格已经被推涨享有很高溢价，且同时被期望过高，一旦不合预期，市值暴跌；三是利益诉求不同，一名基金经理首先考虑的是保住自己的饭碗，而不是投资者的利益，整个机构投资基金行业也同样如此，第一利益是佣金和提成，收益不是第一，规模第一照样赚。当一名基金经理买了冷门的正确的股票，可能面临同行和上司的不信任，导致为了不想丢饭碗和承担错误而不买进。比如：你买了一只小股票、冷门股票，大家都不知道或不买进，如果发生亏损，那一定是你的锅，但如果你买了 IBM、Intel 这种股票，大家也都买了，如果发生亏损那不是你的问题，大家都说是 IBM 的问题，这公司表现真差。当然不排除少数基金管理公司可以克服这些问题，做到很好的投资收益。 业余投资者的优势则在于你没有任何限制，你独立思考，为自己的收益负全责，且你本身拥有比专业投资者更

$小米集团-W(01810)$ 简单谈下小米看法，前提：个人有持仓，但仓位不高，且持仓均价接近发行价。 1. 仓位不高，不会割肉，继续关注小米基本面价值和公司发展。 最开始是把小米当做一个类似小比例投资，亏了没事，赢了暴击很多很多倍，就像最开始我玩过一段时间 BTC 一样的一个想法，不过按照老巴的道，这是不存在的。不过小米有价值，目前还很难定义值多少，不过以小米的商业模式盘子、雷老板的管理团队我是认可的。将来 5G 的发展也会给所有手机 OEM 带来下一个春天，大家都要换机嘛。所以小米继续跟进关注，但短期应该不会有再多想法。 2. 不建议打新和买新股，等待公司基本面稳定，最好是盈利稳定，有护城河的时候再买都还是能有暴击多倍机会的，还是可以抓到超额收益的。前期没必要凑炒作的热闹。 IPO 本质是一级市场到二级市场的变现，一定是有高溢价的，机构套现、一级市场投资者套现、公司管理层和员工套现相当正常啊。小米继续要阴跌也是正常的。另外新上市的互联网公司，一般都是不盈利的，整个公司的市场、钱景、核心竞争力是波动很大的，这时候我们其实是讲护城河是不稳固的，甚至可能都没有。小米还要看 IoT、5G、中高端机型盈利、互联网服务盈利的，这些既是机遇也是挑战。 3. $亚马逊(AMZN)$ 的股价走势图大家去看看，上市后多久才开始攀升的，前面最高有发行价 -90% 的跌幅，当然了这种都是仅供参考，具体问题具体分析，没有东西是可以照搬的。#下周走势#

本杰明-格雷厄姆，价值投资派奠基人，著有《证券分析》和《聪明的投资者》，前者被学校、证券从业人士等拿来当专业教材，后者则被广大投资者拿来当做“股市投资圣经”。 巴菲特当年被哈佛商学院拒绝后，竟然发现之前看过的印象深刻、拍案称赞的《聪明的投资者》的作者格雷厄姆竟然还存世并在哥伦比亚大学任教，特此写自荐信去求学，而后则开始了和格雷厄姆的师徒之谊和投资之路。巴菲特早期的“烟蒂”选股风格就是来自于和格雷厄姆的学习，当然“安全边际”更应该是根植于格雷厄姆和巴菲特内心的投资基石。 最近刚看完了这本书，不得不说格雷厄姆被称之为“价值投资奠基人”和“华尔街教父”名副其实。巴菲特一生也一直以格雷厄姆老师为尊，即使后来受费雪、芒格等观念的影响，转变成真正的巴菲特投资风格，但是巴老仍然到处称赞以及肯定格雷厄姆的奠基作用，主动接下格雷厄姆的衣钵，组织格雷厄姆的学生以及追随者常年聚会，自称“格雷厄姆-多德式投资者”，将价值投资继续发扬光大。 1950 年年初，我阅读了本书的第一版，那年我 19 岁。当时，我认为它是有史以来投资论著中最杰出的一本书。时至今日，我仍然认为如此。 要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会会这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰的提供这种知识体系，但对情绪的约束是你自己必须要做的。 如果你遵从格雷厄姆所倡导的行为和商业准则（而且，如果你重点关注第 8 章和第 20 章给出的极为宝贵的建议），那么，你将获得不错的投资结果。（这种结果所反映出的更多成就，要超出你的想象）能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中股市的愚蠢程度。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议，你就能从股市的愚蠢

13 条选股准则 1. 公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好 2. 公司业务枯燥乏味 3. 公司业务令人厌恶（例：除污） 4. 公司从母公司分拆出来 5. 机构没有持股，分析师不追踪（没被发现或被打入冷宫） 6. 公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关（例：垃圾处理、赌博、夜总会） 7. 公司业务让人感到有些压抑（例：殡仪丧葬） 8. 公司处于一个零增长行业中 没有新进竞争者对这个行业感兴趣，一家独大，没有竞争，拥有坚实客户基础，可以持续保持增长、扩大市场份额。 9. 公司有一个利基 排他性的独家特许经营权、政府批准、专利保护、家喻户晓的品牌等，等同于巴菲特的护城河，要有近乎垄断性的、持续性的竞争壁垒和竞争优势。 10. 人们要不断购买公司的产品 宁愿购买生产药品、软饮料、剃须刀、香烟等公司的股票，也不愿购买生产玩具公司的股票。当周围有如此多稳定行业的股票可供选择时，为什么要冒险购买那些易变行业的股票呢？ 11. 公司是高技术产品的用户 向一家生产自动扫描仪的公司投资，还不如向一家安装扫描仪的超级市场投资。在淘金热潮中赚了大钱的人不是淘金客，而是买铁锹、铲子的人，哦，还有 Levis 牛仔裤。 12. 公司内部人士在买入自家公司的股票 管理层及员工与股东的利益保持一致，且对公司发展有信心。 13. 公司在回购股票 减少流通股本，扩大每股收益。与之相反的是增发新股，稀释股份。 巴菲特：好的回购必须满足以下 3 个条件：1. 企业正常运营和发展所需资金充沛；2. 没有更好的利用资金的办法；3. 股价远低于公司实际价值。 避而不买的股票 1. 避开热门行业的热门股 热门和高增长的行业和公司使得市场热情高涨，股价的上涨已完全脱离基本面，支撑股价的只有一厢情愿的热情和无法实现的高期望，随之而来的只有急速大跌。一般而言，这些新兴、热门、高增长行业和公司竞争激烈，利润也寥寥