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老虎认证: 期权策略投资人
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期权大佬

市场低估了美联储为抑制通胀而加息的目标

随着消费者物价指数在全球范围类创几十年新高,并且俄乌战争的爆发加剧了油价的攀升,这些都导致了市场不得不面对的一个现实是通胀可能不会像你想象的那样那么容易降下来。市场中关于加息的预期总是充满各种观点,但观点不是事实,聪明人要学会区别观点和事实的区别,以便自己为自己的投资选择做决定。下面就拿美国股市历史上最重要的几组事实数据来说话,以提供给虎友们做投资参考第一:股票市场总市值占美国GDP百分比市场的总市值一般是国民生产总值的63%。这比例在1929年达到了72%的高点,在1972年达到了81%的高点(最终证明,这两点都是市场的高点),在2000年,又高至184%(又一个高点),出现一段时间的下降后,于2006年又回复到了148%的高位。在股票价格下跌之后(国民生产总值下跌的幅度比这小多了),如今这比例维持在183.59%的高位。第二:标准普尔500指数市场价格与账面价值之比,即市净率在有数据记载的三十年间,以标准普尔500指数计算,平均每一美元的账面价值对应着2.4美元的股票市场价格。从1977年到20世纪90年代早期,这一比例一直都很稳定,但是在2000年,这一比例已经翻番至高达5.42美元。(投资者都在想些,什么呢?)经过几年时间,市净率(price-to-bookratio)下降至大约3美元,然而,在2007-2009年间,这一比例骤降至1.78美元。而如今这一比例为4.6,距离历史最高值差额仅仅0.82。第三: 每一美元股息的价格预期2009年每股股息为21.97美元,标准普尔500指数的回报率大约为2.1%,这是我们基于基本面分析投资回报率的第一步。但是请记住,2.1%的回报率相当于为每美元股息支付47美元,这个价格大致是长期平均水平26美元的两倍,尽管只是1999年最高水平87美元的一半。在确定长期价值的公式中,股息率是很重要的组成部分,与过去的回报率相比,股息率所产生的缺口必然会对未来的回报率造成损失。(过去的100年来,回报率的平均水平为4.3%),而如今这一回报率是1.33%,和2000年回报率差不多而根据Vanguard最新的预期,美联储目前面临非常严峻的挑战,并且认为美联储最终需要将利率调整到3%,但同时他们也认为更高的利率将会对劳动力市场和经济增长降温但不会阻挡两者的发展。并且最近开始正常化的货币政策也表明了市场将会迎来正常化的资产回报,恢复最近市场太依赖于大型成长股的估值增长。要明白股市不会涨到天上去,近0或者说低于0的实际利率无疑会让投资者为将来预期的公司现金流支付更多的金钱。更高的利率可能给市场带来巨大的波动。尤其是这些因为低利率而受益的大市值成长股(他们的估值空前的高并且远超基本面因素),可能面临逆风的环境。但其他股票市场,比如小市值或美国之外的国家股票还存在很多估值合理并且经济还在增长的标的。比如调整到位但景气不减的新能源$小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ ,还有PETTM估值极低的$腾讯控股(00700)$ 美联储面对通胀肯定要做很多富有挑战性的工作,如果他们成功的话,高通胀肯定会被抑制,我们也将迎来一个真实利率负值时代的终结。
市场低估了美联储为抑制通胀而加息的目标

金融炼金术师在2022一季度里犯的错

2009年,索罗斯在中欧大学的讲座里提到:“市场中的金融炼金术师犯的一个错误是,为什么一心想要改变金属的属性,而不是利用金属原本的性质。”2022年一季度,要说印象最深刻的事,可能也是这辈子最深刻的事之一,当属动荡的香港金融市场了,自2月18号开始,恒生科技指数在近腰斩的情况下,连续下挫,从5662点再度下跌近39%到3463点,指数如此暴跌,空前绝有,虽然恒生科技指数2020年7月才出来,但里面的成分股那都是国内顶尖的科技公司,质量怎么说也堪称一流。但可能更戏剧性的是,3月16日在前一天闭市时毫无征兆萎靡的市场,却在一天内疯狂反弹22.2%。对于市场的反弹,市场的解读总是围绕中概股退市的问题,而在美股上市回港的中概股公司,经历的消息面波动自然就了搅动港股恒生科技指数。如果你每天观察市场,你就会发现,因为政策消息面出现的剧烈波动,每几天都在上演。难道这些公司的基本面在几天内逻辑发生了根本性的恶化以至于要如此的下跌?又难道这些公司基本面在几天后又发生戏剧性反转以至于要如此强烈的上涨?事实上,只要对中国经济增长的预期没发生改变,国内领先的企业在国际上仍然保持可持续的竞争优势,以及居民财富管理的需求持续存在,那这些公司的价值就没有发生根本性的变化。很明显,这一季度发生的事情归根结底,多半出自于投资人的情绪。《思考,快与慢》的作者丹尼尔·卡尼曼最新做的研究发现了一个重要事实:你并非在所有时刻都一样。随着情绪的变化(有时候你会意识到),你的认知机制也会改变(你可能根本意识不到)。如果你面临一个复杂的判断问题,当前的情绪会影响你对这个问题的思考以及得出的结论,即便你认为你的判断没有受到情绪的影响,并且能很自信地阐明自己给出最终答案的理由。简而言之,你的判断充满噪声。我们总听各种投资前辈说,市场太多非理性,因为人性的缘故,总是过度悲观或者过度乐观,人们太过情绪化,冲动。或者他们总呼吁投资者们保持理性,可面对自己仓位的大幅波动,人的本性就是做不到理性,所谓窈窕淑女,君子好逑。色味俱佳的食物就是会让你垂涎欲滴。这是人性,不要想着改变人性固有的属性(和炼金师不要一心想着改变金属固有的性质一样),而是应该停下来思考,学会利用这些人性的弱点,认清金融市场的假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。在动荡的一季度里,如果能利用好人性的弱点(金属固有的属性),而不是去因为自己仓位回撤而责骂市场错了,很多港股股票标的还有期权都能给你带来巨大的收益。比如$XI二南方恒科(07552)$ 当时在一个月内涨幅达到45.22%而$京东(JD)$ 港股147.50的Put期权更是达到了12800%的涨幅。毕竟历史性的时刻不参与可能再也没法遇见,而控制好风险做决定前想清楚的人却可能因此改变自己的生活品质,有能力做正确的事情是从来都是少数人拥有的特权。
金融炼金术师在2022一季度里犯的错

我不看好后市, 但我选择做多---期权交易策略分享

昨天收到虎妞邀请, 来分享一篇关于期权策略的文章。今天我就以更详细的视角,讲一下自己的期权心得,以及自己的期权交易感悟。首先,不要被我标题弄糊涂了,我并不是真的不看好后市,而是希望借用标题这段话,反应期权最基本的一些核心使用,对冲风险以及以小概率博取大收益的策略。在此之前,有很多虎友在我之前发的文章下留言说想学期权的知识,这篇文章不是教学贴而是经验策略分享帖,但考虑到大多数虎友的需求,我还是简单说一下期权最基本的几个知识。一.  期权基础知识就先谈谈期权里的几个希腊字母吧,我想很多交易过很多次期权的人自己也没弄懂他们是什么。我做了一幅图,以老虎APP打开的期权链为例子,详细介绍了这4个主要希腊字母代表的含义所在。更进一步解释来说,就是Delta就是相关性,比如DELTA是0.5,那么你的股票每涨1块钱, 你的期权变化0.5,但因为美股期权都是100张起卖,所以你的变化为0.5*100=50块钱.Gamma相当于资产价格变化的比率, 举例来说, 如果你期权的Delta是0.6,Gamma为0.05, 则表示股票每上涨1块钱, 那么Delta增加量为0.05. Delta将从0.6增加到0.65.Vega期权价格变化的幅度, 假设vega为0.15, 那么当波动率上升1%,期权价值将上升0.15.比如假设期权理论值为3.25,波动率为20%,那么当波动率上升到22%,期权价值则变为3.55(3.25+2*0.15)Theta衡量时间变化对期权价值的影响.表示时间每经过一天,你的期权价值会损失多少.二.  我为什么不看好后市,但选择做多常见的期权策略大致10种,比如Covered Call, Married Put, Bull Call Spread, Bear Put Spread, Protective Collar等等也许以后会分析分享这些期权的策略给大家,但今天我讲的策略不是上面这些当中的任何一种, 而是源自塔勒布基本杠铃理论自己实践的一种, 就是挖掘极端事件.前不久, 港股暴跌, 各种利空消息遍布, 此时很多人都恐慌性的抛售,觉得08的金融危机要再现了。要知道在暴跌之际,所有的消息都是利空的,不然他也不会暴跌,但是各种消息只是观点,不是事实,也就是说他可能会发生,也可能不会发生,没人知道。人性当中一个很重要的准则就是不确定性原则,也正是因为不确定性,股市才有了各种多空对决。而当时的港股和中概股面临的是前所未有的巨大不确定性,各种中概股退市的利空消息满天飞,市场也因此产生了巨大的波动。而期权买方无论是买Call还是买Put,最暴利的时刻就是波动最强烈的时候,也因为这样的剧烈波动,普通人的小资金得以翻篇。期权自带杠杆效应,这个本身就比股票波动剧烈的金融衍生品,因为中概股的暴跌,很多Call都非常便宜。在当时,我不知道是否股票还会继续下跌,我也不知道明天是否会上涨,但是我知道,在此刻,我拿出哪怕很小的资金去参与(比如几千美金,这资金根据你自身的资金量来定,重要的是明白这些资金就算损失,也不会影响到你的生活)(当买方买Call),那么我的损失有限,而如果市场对中概股退市的预期假设不成立,我的回报将是巨大的。如果损失发生,我损失的钱不会对我生活产生多大影响,但如果我不参与,这样历史性的机会很可能再也不会遇见。这也就是即使我不看好后市, 我也选择在低位买了很多便宜的call,现在基本也都卖出了,收益还可以具体看晒图三.风险提示最后提示下玩期权的风险,各位虎友自己掂量自己的风险承受能力再做决定。成年人对自己负责1.      要明白期权作为金融衍生物,价值可能跌成0,而作为期权卖方,你的损失可能无穷大2.      大多数期权都会在到期日前跌成废纸3.      要明白期权的波动剧烈,每天几十个%的波动是常态4.      投入期权的钱不应该超过你本身仓位的15%5.      更不要拿最近几年需要用的钱来买期权
我不看好后市, 但我选择做多---期权交易策略分享
$MIU.HK 20230330 19.50 CALL$ 刚刚乘势买入[微笑] 
$DIDI 20220520 5.0 CALL$ 滴滴滴滴滴滴
$DIDI 20220520 5.0 CALL$ 滴滴滴滴[开心] 
$BABA 20220422 105.0 CALL$ 一觉醒来[微笑] 
[开心] 
@小虎访谈:【虎友访谈】局外人___:波动不是风险,极端行情往往蕴藏着大机会!
$DIDI 20220520 2.5 CALL$ 玩的就是非对称风险
$RLX 20230120 2.5 CALL$ 专做非对称风险
$BABA 20220422 105.0 CALL$ 哈哈,非对称风险收益
$MET.HK 20220428 165.00 CALL$ 玩的就是不确定性
$RLX 20230120 2.5 CALL$ 多空对冲[开心] 
$XPEV 20220520 30.0 CALL$ 多空对决,双向考虑
$PDD 20220414 22.5 PUT$ 空空中概更挣钱
传统思维模式可能会遇到自己酿成的问题。正如我们看到的那样,在目前盛行的信仰中,或多或少有一部分内容是虚假的。即使在结构单一且没有变化的社会中也会出现不寻常的事件,人们也必须对这些异常现象作出解释。新阐释可能和传统解释相抵触,但是新旧两派观点之间的较量可能会摧毁传统世界简单划一的社会结构。然而不是每一次存在条件发生变化,传统思维模式都会崩溃失效。只要替代选择不对它构成威胁,传统就极具灵活性。单纯就定义而言,它包括了当前流行的所有观点。一旦新阐释获得普遍认可,它便自动被冠上传统解释的封号;根据传统思维模式,过去和现在的含义模棱两可,即使这种解释诞生不久也会看似流传已久。这样一来,即使世界每时每刻都在变化,它也似乎在相当宽广的范围内不会呈现出毫无变化的样子

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