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老样子

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2018-05-03

$钜派投资(JP)$每天都这么横着，等啥呢？

2021-03-10

又是政策影响，教委查未批准开课

在线教育板块下挫，新东方跌超10%

2021-10-06

哪家机构的猜想？

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2021-01-26

靠，昨天刚卖了。百事，是做可乐的哪个？

Beyond Meat将和百事建立合资企业，盘前涨超36%

2021-11-06

可怜的中概股

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2021-12-01

希望华人能占据一些位置

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2021-03-02

房地产的泡沫比较大，是谁给搞大的，老百姓吗？

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2021-09-25

非常好，谢谢！

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2020-12-11

$蔚来(NIO)$打不死的小强

2021-06-01

翻译不太好，看不明白

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src=\"https://static.tigerbbs.com/18cabbeb4abf25f7e35894de420a542c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>雪爪手心实验室制作的虚拟人Gina</p><p>雪爪按形象，将虚拟人分类为超写实、2.5次元、2次元、Q版/萌宠，不同精度虚拟人的制作成本差距巨大。</p><p><b>Q版形象从制作到执行，整个制作周期大概只有一个月，但是一个超写实虚拟人则需要更长时间。</b></p><p>林雁告诉「真探」其有一款尚未上市的虚拟偶像，团队调整了近8个月，“她一根头发丝的细腻程度的调整和渲染所耗费的时间是一个二次元形象全部的时间”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be8854eb2f9f0e57610abcd6618be46e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>虚拟人的前途与隐忧</b></p><p>虽然虚拟人生产、运营成本高，但是随着虚拟人应用场景越来越广泛，受众群体不断拓展，需求端的热情给予产业上的公司诸多掘金的机会。</p><p>除了IP型虚拟人，随着NPL（自然语言处理）、XNR（深度神经网络渲染技术）等AI技术的成熟，越来越多的服务型虚拟人也在具体行业中找到了自己的明确位置。</p><p>新近的案例有小冰公司公布的每日经济新闻主播、万科数字化员工“崔筱盼”，前者能够不间断播报资讯，面容、形态与真人无异，后者在系统算法加持下可以提醒应收/逾期以及侦测工作异常。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cf7beddcfda283da7280f4bd66145ee\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>小冰公司与每日经济新闻合作的虚拟主播</p><p>与IP类虚拟人相比，此类虚拟人实现的技术条件和应用场景有明显不同。</p><p><b>首先，在形象生成上，这两款虚拟人都没有单纯使用昂贵的CG技术，而是利用XNR技术，通过深度学习，在大量数据中提取特征，加快传统的渲染流程。</b>从观众直观感受来说，相比超写实虚拟人，虚拟主播形象更近似于真人。<b>除了形象，核心能力还有朗读、播报、专业化的金融资讯撰写、财经摘要能力等等。</b></p><p>小冰公司COO徐元春告诉「真探」，其实小冰和每经的合作从2019年就开始了，主要集中于做金融资讯。2019年末，双方进行了一次深入交流，思考AI技术还能做什么。当时的初步预想是，做一个“对标”彭博的财经电视，可以全天候播报金融资讯。但是当时的技术条件并不能实现，人和声音需要自然、真实，整个系统整合需要完成实时视频推送，中间穿插的视频内容也要由技术生成。</p><p>直到去年年末，虚拟主播才正式上线。其背后是小冰积年累月的技术投入，甚至难以量化。</p><p>百度在2019年也发布过一款虚拟数字人小浦，与浦发银行、虚拟人技术公司原力动画合作，应用于金融客服领域。去年，腾讯游戏NExT Studios与新华社媒体融合生产技术与系统国家重点实验室共同打造了一位数字航天员小诤，面向载人航天工程、行星探测工程等中国航天重大项目开展新闻报道。科大讯飞推出AI虚拟主播解决方案，结合语音识别、语义理解、语音合成、虚拟形象驱动等技术。</p><p>整体来看，服务型虚拟人大多针对产业数字化的需求，其商业模式与SaaS有一定的相似之处。</p><p><b>现在的收费模式是标准化能力模块选配，“按雇佣人的逻辑去收费”。结合场景需求，客户从小冰技术栈中选择模块，组成套餐，并且可以随着需求的变化调整或升级模块选择。</b></p><p>“现在能看到在某些具体场景，大家选择的套餐越来越趋同，这也证明这就是真实的使用场景。”徐元春说。</p><p>据徐元春介绍，小冰有能力完整的技术栈，在自然语音理解、计算机语音、计算机视觉、人工智能内容生成等方面都有所积累，提供的是完整的技术框架，随着各种与行业标杆企业合作案例的落地，对行业的专业认知和技术的复用性也在增强。“比如现在另一个电视台也想做一个24小时财经电视，我们要解决是重新训练一个主播，这个过程现在只需要一周。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2767cc4ba1cd9b9e6cf19c7ebcca404c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>科大讯飞的AI虚拟人多模态交互服务解决方案</p><p>对演艺型虚拟人的需求也在爆发，相对于服务型虚拟人，他们拥有更多“个性”、“人设”。不过不用担心，虚拟人的“人设”完全受控制，不会塌房。</p><p>但不同于服务型虚拟人对于虚拟人背后专业素质的精准要求。演艺型虚拟人市场更加“混乱”，<b>质量良莠不齐，优劣差异化明显，技术、内容跟不上概念，加上高居不下的生产成本，商业化并不容易。</b></p><p>由于很多技术的重合性，很多影视特效公司进入虚拟人领域，比如港股上市的视觉特效制作公司数字王国。在2022年江苏卫视跨年演唱会上，数字王国用高阶渲染技术重现了“邓丽君”，与歌手周深合唱。受益于元宇宙概念的拉升作用，数字王国股价在年初连续上涨一周。</p><p>影视特效行业本质上做的是定制服务，在产业链中对上游的议价能力弱，而且人力成本高。一部大片的成功通常少不了优质的视觉效果，但特效制作公司却不在票房分红的名单里。顶级特效公司破产的情况屡见不鲜，比如《少年PI的奇幻漂流》背后的R&amp;H。</p><p>对于影视特效公司而言，切入虚拟人领域无疑是一个好机会，但若这套在影视工业中不占优势的商业模式不改变，恐怕也很难从中谋利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dfc0fb47828d81e169083f6a1c01940\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>江苏卫视跨年演唱会上，歌手周深与虚拟“邓丽君”同台演出</p><p>另一类非常活跃的是<b>垂直虚拟人厂商和经纪运营类公司，比如创壹科技、燃麦科技、次世文化、雪爪科技等。</b></p><p><b>虚拟IP的收益主要来自于演出、代言、直播电商等，按商业化类型分，也有两种类型：一、先有独立IP再拓展场景；二、根据客户需求场景定制产品。</b></p><p>雪爪目前与天猫、花西子、卡姿兰、认养一头牛、百联、万科等都进行过不同方式的合作，<b>据林雁说，由于品牌/平台客户需求差异，合作方式会有所不同，有长短期的代言人、但是公司推动的大多是年框的合作，量级在百万以上，在一年中，基于虚拟人形象，结合营销节点，提供服务内容。</b></p><p>行业处于上升期，<b>“相比我们的前期投入，盈利还是微乎其微，但我们比较看好未来状态”</b>，林雁表示。她认为，目前还是教育品牌、教育市场的阶段，很多时间、费用、使用方面的问题，客户并不清晰，也是他们使用虚拟人之前最大的顾虑，但是随着尝鲜的品牌越来越多，收益效果明显，她对行业持有乐观态度。</p><p><b>现在市场上虚拟人形象众多，但是同质化严重，打造独特的IP价值需要强大的运营能力。头部IP能赚钱，但是缺少稳定粉丝群体、个性不鲜明的中腰部虚拟人身价不高。</b></p><p>以一张“神级证件照”在小红书走红的银发少女AYAYI，第一张Po图获得10万+点赞量，但是近期10张新图平均点赞量只有181；“造价不菲”的柳夜熙从去年10月上线抖音至今，也只有5个视频和1组图文内容，内容储备少，公司后续推出另一个虚拟人热度一般。多数的虚拟人辨识度不高，过目即忘，昙花一现。</p><p><b>爆款难做，更难持续。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0996040579f460325c055b321f87fcf3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1079\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>AYAYI和柳夜熙热度下降</p><p>若虚拟人只停留在一个完美的形象，这终究不可持续，更重要的是背后各种技术的协同集成，以及其作为一个内容载体能传递表达的信息。</p><p>徐元春在与「真探」的对话中，不愿意将如万科员工崔筱盼这样的角色定义为「服务型」，他希望小冰的虚拟人是更有人性温度的，而非仅仅为了完成流程性工作设置的一个环节。“所以我们称他们为AI Beings，叫他们为虚拟人是因为这是一个打了引号的人。”他说。</p><p>虚拟人赛道尚在起步阶段，随着行业发展、技术成熟、制作成本降低，“它们”与“我们”的互动或许只是未来中再正常不过的事。</p></body></html>","source":"lsy1630457571390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>养一个“虚拟人”要花多少钱？它又能为你赚多少？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Studios与新华社媒体融合生产技术与系统国家重点实验室共同打造了一位数字航天员小诤，面向载人航天工程、行星探测工程等中国航天重大项目开展新闻报道。科大讯飞推出AI虚拟主播解决方案，结合语音识别、语义理解、语音合成、虚拟形象驱动等技术。整体来看，服务型虚拟人大多针对产业数字化的需求，其商业模式与SaaS有一定的相似之处。现在的收费模式是标准化能力模块选配，“按雇佣人的逻辑去收费”。结合场景需求，客户从小冰技术栈中选择模块，组成套餐，并且可以随着需求的变化调整或升级模块选择。“现在能看到在某些具体场景，大家选择的套餐越来越趋同，这也证明这就是真实的使用场景。”徐元春说。据徐元春介绍，小冰有能力完整的技术栈，在自然语音理解、计算机语音、计算机视觉、人工智能内容生成等方面都有所积累，提供的是完整的技术框架，随着各种与行业标杆企业合作案例的落地，对行业的专业认知和技术的复用性也在增强。“比如现在另一个电视台也想做一个24小时财经电视，我们要解决是重新训练一个主播，这个过程现在只需要一周。”科大讯飞的AI虚拟人多模态交互服务解决方案对演艺型虚拟人的需求也在爆发，相对于服务型虚拟人，他们拥有更多“个性”、“人设”。不过不用担心，虚拟人的“人设”完全受控制，不会塌房。但不同于服务型虚拟人对于虚拟人背后专业素质的精准要求。演艺型虚拟人市场更加“混乱”，质量良莠不齐，优劣差异化明显，技术、内容跟不上概念，加上高居不下的生产成本，商业化并不容易。由于很多技术的重合性，很多影视特效公司进入虚拟人领域，比如港股上市的视觉特效制作公司数字王国。在2022年江苏卫视跨年演唱会上，数字王国用高阶渲染技术重现了“邓丽君”，与歌手周深合唱。受益于元宇宙概念的拉升作用，数字王国股价在年初连续上涨一周。影视特效行业本质上做的是定制服务，在产业链中对上游的议价能力弱，而且人力成本高。一部大片的成功通常少不了优质的视觉效果，但特效制作公司却不在票房分红的名单里。顶级特效公司破产的情况屡见不鲜，比如《少年PI的奇幻漂流》背后的R&H。对于影视特效公司而言，切入虚拟人领域无疑是一个好机会，但若这套在影视工业中不占优势的商业模式不改变，恐怕也很难从中谋利。江苏卫视跨年演唱会上，歌手周深与虚拟“邓丽君”同台演出另一类非常活跃的是垂直虚拟人厂商和经纪运营类公司，比如创壹科技、燃麦科技、次世文化、雪爪科技等。虚拟IP的收益主要来自于演出、代言、直播电商等，按商业化类型分，也有两种类型：一、先有独立IP再拓展场景；二、根据客户需求场景定制产品。雪爪目前与天猫、花西子、卡姿兰、认养一头牛、百联、万科等都进行过不同方式的合作，据林雁说，由于品牌/平台客户需求差异，合作方式会有所不同，有长短期的代言人、但是公司推动的大多是年框的合作，量级在百万以上，在一年中，基于虚拟人形象，结合营销节点，提供服务内容。行业处于上升期，“相比我们的前期投入，盈利还是微乎其微，但我们比较看好未来状态”，林雁表示。她认为，目前还是教育品牌、教育市场的阶段，很多时间、费用、使用方面的问题，客户并不清晰，也是他们使用虚拟人之前最大的顾虑，但是随着尝鲜的品牌越来越多，收益效果明显，她对行业持有乐观态度。现在市场上虚拟人形象众多，但是同质化严重，打造独特的IP价值需要强大的运营能力。头部IP能赚钱，但是缺少稳定粉丝群体、个性不鲜明的中腰部虚拟人身价不高。以一张“神级证件照”在小红书走红的银发少女AYAYI，第一张Po图获得10万+点赞量，但是近期10张新图平均点赞量只有181；“造价不菲”的柳夜熙从去年10月上线抖音至今，也只有5个视频和1组图文内容，内容储备少，公司后续推出另一个虚拟人热度一般。多数的虚拟人辨识度不高，过目即忘，昙花一现。爆款难做，更难持续。AYAYI和柳夜熙热度下降若虚拟人只停留在一个完美的形象，这终究不可持续，更重要的是背后各种技术的协同集成，以及其作为一个内容载体能传递表达的信息。徐元春在与「真探」的对话中，不愿意将如万科员工崔筱盼这样的角色定义为「服务型」，他希望小冰的虚拟人是更有人性温度的，而非仅仅为了完成流程性工作设置的一个环节。“所以我们称他们为AI Beings，叫他们为虚拟人是因为这是一个打了引号的人。”他说。虚拟人赛道尚在起步阶段，随着行业发展、技术成熟、制作成本降低，“它们”与“我们”的互动或许只是未来中再正常不过的事。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2698,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696603267,"gmtCreate":1640673931270,"gmtModify":1640673931270,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"这是谁？一本正经的胡说八道","listText":"这是谁？一本正经的胡说八道","text":"这是谁？一本正经的胡说八道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696603267","repostId":"2194488615","repostType":4,"repost":{"id":"2194488615","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"为上市公司提供知识产权解决方案","home_visible":1,"media_name":"锦缎","id":"1075158368","head_image":"https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a"},"pubTimestamp":1640658729,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194488615?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-28 10:32","market":"sh","language":"zh","title":"2022年十大预测","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2194488615","media":"锦缎","summary":"既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。去年的十大预测有对有错。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。2022年美国的通胀彰显。","content":"<p>既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。</p>\n<p>关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）</p>\n<p>去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。&nbsp;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d68b082fd4a19b2212e877549d72a\" tg-width=\"922\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2022年十大预测阐述：</p>\n<p><b>一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶</b></p>\n<p>年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。</p>\n<p>虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。</p>\n<p>迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。</p>\n<p>看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。</p>\n<p>全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。</p>\n<p><b>超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。</b></p>\n<p><b>二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加</b></p>\n<p>我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。</p>\n<p>用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。</p>\n<p>在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。</p>\n<p><b>2022年美国的通胀彰显。</b></p>\n<p>总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。</p>\n<p>不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。</p>\n<p>美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。</p>\n<p>但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。</p>\n<p><b>三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大</b></p>\n<p><b>从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。</b></p>\n<p>这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。</p>\n<p>所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。</p>\n<p>在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。</p>\n<p>而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）</p>\n<p>而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。</p>\n<p>我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。<b>这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。</b></p>\n<p>这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。</p>\n<p>而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。</p>\n<p><b>四、美元长周期贬值</b></p>\n<p>说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。</p>\n<ul>\n <li><p>美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。</p><p>当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）</p></li>\n <li><p>个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）</p></li>\n <li><p>目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。</p></li>\n</ul>\n<p>（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）</p>\n<p>相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。</p>\n<p>汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。</p>\n<p>现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。</p>\n<p><b>五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出</b></p>\n<p>拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。</p>\n<p>在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。</p>\n<p>总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。</p>\n<p><b>六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束</b></p>\n<p>2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。</p>\n<p>我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，<b>地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。</b></p>\n<p>“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。</p>\n<p>也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。</p>\n<p>要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。</p>\n<p>各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。</p>\n<p>我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。</p>\n<p>我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。</p>\n<p>去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。<b>之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。</b></p>\n<p>另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，<b>我们的经济调控水平越来越高</b>，<b>指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。</b></p>\n<p><b>七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里</b></p>\n<p>这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。</p>\n<p>我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。</p>\n<p>关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。</p>\n<p>关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。</p>\n<p><b>也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险</b>，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。</p>\n<p>不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。</p>\n<p><b>大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。</b></p>\n<p>PS：在这里我多说两句有意思的事情。</p>\n<p>在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。</p>\n<p>我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。</p>\n<p>在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。</p>\n<p><b>八、债市一年半的熊市开启；</b></p>\n<p>债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。</p>\n<p><b>九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨</b></p>\n<p>大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。</p>\n<p>趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。</p>\n<p>原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。</p>\n<p>原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。</p>\n<p><b>天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。</b></p>\n<p>黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。</p>\n<p>黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。</p>\n<p><b>十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年</b></p>\n<p>顺周期崛起、资源类领跑。</p>\n<p>2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。</p>\n<p>周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。</p>\n<p><b>价值投资、低估值策略</b>是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年十大预测</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075158368\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a6edd4ef1e1f428dad9cb66d3735ea2a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">锦缎 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-28 10:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。</p>\n<p>关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）</p>\n<p>去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。&nbsp;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a56d68b082fd4a19b2212e877549d72a\" tg-width=\"922\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2022年十大预测阐述：</p>\n<p><b>一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶</b></p>\n<p>年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。</p>\n<p>虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。</p>\n<p>迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。</p>\n<p>看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。</p>\n<p>全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。</p>\n<p><b>超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。</b></p>\n<p><b>二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加</b></p>\n<p>我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。</p>\n<p>用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。</p>\n<p>在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。</p>\n<p><b>2022年美国的通胀彰显。</b></p>\n<p>总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。</p>\n<p>不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。</p>\n<p>美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。</p>\n<p>但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。</p>\n<p><b>三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大</b></p>\n<p><b>从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。</b></p>\n<p>这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。</p>\n<p>所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。</p>\n<p>在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。</p>\n<p>而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）</p>\n<p>而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。</p>\n<p>我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。<b>这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。</b></p>\n<p>这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。</p>\n<p>而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。</p>\n<p><b>四、美元长周期贬值</b></p>\n<p>说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。</p>\n<ul>\n <li><p>美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。</p><p>当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）</p></li>\n <li><p>个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）</p></li>\n <li><p>目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。</p></li>\n</ul>\n<p>（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）</p>\n<p>相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。</p>\n<p>汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。</p>\n<p>现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。</p>\n<p><b>五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出</b></p>\n<p>拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。</p>\n<p>在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。</p>\n<p>总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。</p>\n<p><b>六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束</b></p>\n<p>2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。</p>\n<p>我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，<b>地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。</b></p>\n<p>“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。</p>\n<p>也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。</p>\n<p>要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。</p>\n<p>各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。</p>\n<p>我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。</p>\n<p>我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。</p>\n<p>去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。<b>之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。</b></p>\n<p>另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，<b>我们的经济调控水平越来越高</b>，<b>指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。</b></p>\n<p><b>七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里</b></p>\n<p>这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。</p>\n<p>我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。</p>\n<p>关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。</p>\n<p>关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。</p>\n<p><b>也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险</b>，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。</p>\n<p>不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。</p>\n<p><b>大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。</b></p>\n<p>PS：在这里我多说两句有意思的事情。</p>\n<p>在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。</p>\n<p>我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。</p>\n<p>在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。</p>\n<p><b>八、债市一年半的熊市开启；</b></p>\n<p>债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。</p>\n<p><b>九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨</b></p>\n<p>大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。</p>\n<p>趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。</p>\n<p>原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。</p>\n<p>原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。</p>\n<p><b>天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。</b></p>\n<p>黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。</p>\n<p>黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。</p>\n<p><b>十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年</b></p>\n<p>顺周期崛起、资源类领跑。</p>\n<p>2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。</p>\n<p>周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。</p>\n<p><b>价值投资、低估值策略</b>是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/37d43f47ff4637f33c2675f14c1cc937","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2194488615","content_text":"既然做十大预测，我们就要每年年末回顾一下去年的，哪里错了，错在哪里，是节奏没有说对，还是本身这个事情就没有说对。\n关注我的老读者都知道我的十大预测都是有内在勾稽关系，延续性很强，大部分问题只是节奏出问题，而不是事情本身出问题。（去年的勾稽关系在11月24日《美股泡沫破灭是这个周期一定要出现的事》中有过详细的阐述）\n去年的十大预测有对有错。大体还是对的居多。错误的还是在节奏和时间问题，时间、节奏是最难猜测的东西，也是周期研究最为困难的地方，如果这些能细化到季度级别，那就真的是勘破天机，也许上天不允许这种人他在世上。 \n\n2022年十大预测阐述：\n一、美股的顶大概率完成，这是一个超级大级别的顶\n年年说美股，时时见大顶。关于美股的这个顶，我已经翘首以盼有半年了。这个顶的级别之大是远远超过我们想象的，如果类比的话可以类比成大英帝国1920年的那个顶，之后是长达十年级别的杀跌和震荡，同时也是国运发生转移的时刻。\n虽然我提前了半年，但是对于这种大级别的顶部，怎么提前都不晚，难道是要等到亏了30%，然后才说，“哦！这是顶！！”。\n迈克尔.伯里提前两年预判次贷的大溃败，他早了2年半去做空，因为他怕到时候没有那么便宜的价格。我们不用那么早，半年10%是一个完全无所谓的情况，更何况2021年的美股大部分股票都是跌的，拉指数个股的交易拥挤程度实在是太大。\n看不到这种大的风险才是最大的风险。贪婪的人总想去赚最后的20%，结果他们一定会一无所有。\n全球用了200多年的历史告诉我们一个真理，全民炒股最终一定是一地鸡毛，连牛顿都无法逃离。\n超发的货币要么被资产价格泡沫破裂消灭，要么是用通胀消灭。\n二、2022年开始凸显通胀，联储会加息，但是被动加，不是主动加\n我是最早说美国一定会见到通胀的。原来预期就是7月份之后开始攀升，事实上7月份之后美国的通胀是一路上升的。\n用工荒、劳动力不参与工作等因素解释这种通胀也许只是片面因素，真正的因素我已经在4月份的文章《周期注定的通胀和美国的滞涨》已经做了详细阐述了。\n在这篇文章中列的通胀形成机理的各个要素现在都在美国出现了，已经集齐了七龙珠，可以召唤“滞胀”神龙了。\n2022年美国的通胀彰显。\n总有一帮经济学人用“滞胀”来吓唬国人，我们也能理解他们这种卖焦虑的行为，毕竟他们是以此为生。但是经济学原理中“滞胀”不是随便用的。这是一个六十年才会出现在主导国的一个特殊经济现象。\n不要把这个现象放到中国，因为中国只会有一点输入型“胀”，所谓“滞”是无法用到中国的，因为经济波动扁平化是未来中国的宏观经济特性，关注总量变化的可以自己到小黑屋闭门谢客了。\n美联储现在只是在嘴巴上开始关注通胀，说要加息，实际他们绝对不敢主动加息，因为只要一旦加息美国资产就立马死给他们看。没有哪个政客敢于承担这种历史性的责任，宁可采用拖的策略，至少嘴巴上要站在道德的制高点上。\n但是这些都是于事无补，该出现的事情一定会出现，在国家主权债务危机出现的时候不加息也得加息。\n三、美国大概率出现国家主权债务危机的苗头，国家博弈成分开始加大\n从国家负债结构上讲，美国是拉美债务危机、东南亚债务危机模式最大的范本：借外债消费、形成贸易逆差、国际资本流出，国内产生各种债务链条塌陷、股债汇三杀、通胀高企，不得不被迫加息。\n这个的范本我们可以追溯到70年代的拉美，六十年代，二战后“马歇尔计划”给欧洲留下了大量的“欧洲美元”这个特殊的群体，它们都是美国银行借给欧洲做重建后的本金和利息所得，这种剩余资本无处存放，所以开启了拉美洲各国的借债之路。\n所以随后的六十年每隔十年都会产生一次拉美债务危机，七十年代的世界银行组织就是为了防止拉美第一次债务危机扩大和相互的抽贷而组织成的美国银行联盟（冠以世界银行给他们催账）。\n在经历了四十年的全球化的今天，美国自己也走到了这一步——国家债务危机，尤其是外债占比高是国家债务危机最难处理的。\n而美国目前是这个债务模式最大的范本（其次是印度）。目前这个债务危机即将走到一个尽头，同样也是我的“国家生命周期”最后一个阶段（国家债务周期实际和国家生命周期是耦合在一起，相应的内容在《估值逻辑——中国的繁荣》一书中有详细的阐述。）\n而从目前各个情况来看，美国是要进入到国家主权债务危机爆发的一个关口。\n我曾经在2018年下半年寻找美国各种债务危机能爆发的可能性，从居民债务、到企业债务、再到金融机构债务，所有的部门我都找不到爆发的可能性，而新冠实现了周金涛天王生前“万劫不复之年”的预言，同时也给美国的国家主权债务危机打开了突破口。这是一场巨大的变革，百年未有之大变局。\n这场大变局已经开启，只等对应的情况出现，由于美国具有掀桌子能力（虽然他们也没有国力支撑大规模..，工业化程度远远不够），所以这个危机的爆发注定是一个长期缓慢的过程，不会如同拉美债务危机和东南亚危机那么急骤。\n而在这个过程中，国家间博弈更加的凸显，要远远高于之前。2021年是一个分水岭，之后的世界和过往的经验完全不同。\n四、美元长周期贬值\n说这个问题前，我们要回味下周金涛周天王在他34岁（2006年）时候经典的报告《色即是空》里面的经典阐述，经过十五年过去了，该部分内容还闪烁着智慧的光芒。\n\n美元的国际地位是共生模式的基础，但共生模式是建立在经济和金融失衡基础上，突出体现为美国贸易赤字的极度扩张，从长期看，这必将大肆透支美元的信用。理论上讲，美元贸易赤字的增加，美元偿还能力将受到越来越多的质疑，美元被市场逐步减持的可能性越来越大，美元潜在贬值压力不会随着美元加息导致的升值而减弱，一旦加息周期结束，美元贬值之路有可能更长。当美元资产持有者的这种预期变成实际行动时候，美元资产价格、包括美国和世界经济都可能面临极大的下行压力，因此目前失衡的格局发展在伤害这种共生模式自身的可持续性。（ P61 ）\n个别国家的个别利益可能引发竞相抛售美元的做法，从而导致现行共生模式的瓦解，这种集体非理性和个体理性的现象随时可能拉开帷幕，并在羊群效应的作用下导致模式的崩溃，甚至是在某种偶然因素的刺激下，发生经济危机。（ P62 ）\n目前的共生模式不可能永远持续下去，美国的资产泡沫有两种可能，要么破裂从而全球陷入衰退，要么泡沫继续膨胀，从而造成更大的风险。\n\n（摘自：《涛动周期论》全球共生模式简化就是美国人依靠发货币形成购买力，经常项目形成逆差，输出美元后全球资本回来购买美元资产，形成美元资产的泡沫）\n相比较美国，欧洲实际更为安全，因为欧洲的债务跟日本一样都是在央行手里握着，半死不活的拖着，不存在外资出逃事件。而美国的国际资本一旦流动起来，那么美元的贬值不言而喻。\n汇率、利率是国家级别竞争力的体现，是由其背后的工业化生产能力所决定，而不是简单的那几个指标。通胀、利差只是表象，而国家的工业化能力是汇率的坚强后盾，是根本。\n现在回想三年前一群人臆断人民币贬值到10元是多么的无知和可笑，恐怕焦虑贩卖的不够。\n五、在新的危机下，美国的总需求扩大财政政策一定会推出\n拜登的总需求刺激计划在各种因素下推进缓慢，规模也是一减再减。我们也可以理解，毕竟组织机构绝大数情况都会沿着阻力最小的方向运行。能自砍三刀进行变革是需要极端的勇气和强硬的手腕，所以往往小的症疾会被拖成顽疾。\n在新的危机情况下，那么打破所有阻力，推进新的需求扩大就是个顺理成章的事情。这个过程和美国的债务危机耦合到一起就是一场政治、经济、选票角逐的过程，也许需要个契机和发酵，但是肯定会推出。\n总需求扩大是萧条期的特性，是经济和政治耦合到一起会出现的事情。\n六、金融去杠杆只剩下地方政府债务问题，最好解决的问题，可以宣告去杠杆完美结束\n2021年是个打掉信仰的一年，地产债是坚定的信仰，在恒大轰然倒塌之后，地产债成为了暴雷最大的地方，一周就要杀一个地产商祭天。\n我不仅再一次感慨中国高层的决心和行动力。之前靠着高杠杆、高周转赚钱的方式被完全打掉，从2021年之后的房地产企业要缩表再缩表，地产行业的资产负债表缩表是未来多年的主旋律。\n“房地产行业的良性发展”是最近几个月常说的一句话，怎么理解良性发展？是直接奶一口，原地复活，还是说整体降低杠杆率，低杠杆运行的良性发展？这个我也许是偏向后者了。\n也许我们还在担心地产商的行为导致经济快速下行、导致未来供给的不足，也许是我们过虑，甚至可以说是我们自己强加给自己的戏码。如果敢动地产行业，那么一切的事情和推演都在整体的把控中，我们这点小脑袋能想到的事情，决策层一定都推演过。\n要相信中国最聪明的一群人都在体系内，有决策力、有执行力、有多方面信息支撑，根本不是我们能揣摩透的。\n各大研究所好好的做好本质研究吧，不要再天天的yy各种政策，都yy错了。我们还是安心炒我们自己的小股票得了。\n我们的政府用高超的技巧完成了一次社会去杠杆工作，虽然我们在这个过程中一些人和一些行业受损，但是为了社会利益最大化，一定会牺牲一部分人的利益。现在只剩下最后一个任务了，地方政府债务问题，这个也许是最容易解决的问题。\n我在三年前就写过一段内容，也许大家都没有特别关注。“国家债务周期都是经历三个过程，地方政府加杠杆、中央政府加杠杆、国家债务央行化，每一个阶段都是三十年到四十年的过程，我们刚走向中央政府加杠杆的过程”。\n去杠杆最后一个堡垒就是地方政府债务。三年前都有人问我去杠杆政策什么时候结束，我当时回答是“完成一些大型企业的破产，地方政府债务解决将标志着去杠杆政策结束”。地方政府债务十分好解决，央行一笔专项债承接一部分过去就都结束了。之后的地方政府将由原来的经济主导逐步转化为服务主导，打造服务型政府提升居民生活的幸福感。\n另外多说一句，经过多年欧美日走过的坑，我们的经济调控水平越来越高，指望什么大的货币、财政政策刺激的事情是绝对不可能出现的，经济的韧性也远远高于我们的想象。\n七、中国资产崛起：A股只用一句话——大鹏一日同风起，扶摇直上九万里\n这一段没什么好说的了，我之前的文章说的很多。2022年的A股只有一句话“大鹏一日同风起，扶摇直上九万里”。\n我是坚决不信A股有慢牛这个说法，从根本的资金筹码供给上就是错误的结论，只要趋势形成，大概率就是疯牛。到时候肯定会用货币政策放松这些理由来阐述和支撑，绝对是错误的理由。\n关于史诗级牛市这个论证请到《中国的繁荣》一书中寻找，我已经用了很大的篇幅写这个东西，现在只是在等待这场波澜壮阔的市场到来。\n关于投资什么行业、什么板块讨论的意义也许不大，在一场指数型的牛市中能跑赢指数的很少。而是否会出现2015年那种鸡犬升天的情况，我偏向有可能阶段性出现，或者干脆不会出现，毕竟2007年那一波大牛市的“只赚指数不赚个股”的情况维持的时间很久，2015年只是一次个例。\n也不要完全以为“史诗级牛市”是没有风险，这是一个专业技能比拼的市场，“只有到潮水褪去才能知道谁在裸泳”，未来是机构之间内卷化的过程，是看镰刀硬还是钢刀快的时代。未来一定会出现一场让大部分人再一次绝望的杀跌，那个时候才是专业资管者体现技能的时候。\n不管怎么样，2022年是一个值得我们从业者期待的一年，是少有的能看清还能做到的一次大机遇。预祝各位持有人新年快乐，跟我们一同成长享受这次机遇。\n大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。\nPS：在这里我多说两句有意思的事情。\n在温铁军教授的讲座和书里面有很多发人深思的观点和问题，例如关于国家发展阶段，马克思总结的是经历五个过程“农业社会——作坊经济——工业化社会——资本剩余（资本主义）——社会主义”。\n我们从八十年代至今完美地经历了这几个过程，80年代之前是农业社会，90年代是作坊经济（对应的乡镇企业），2000年是工业化社会（工业化起飞），2020年之后就是资本剩余阶段（工业化成熟阶段）也是资本社会，再经历二十年发展，也许就到了社会主义社会了。\n在资本剩余阶段什么是最好的投资呢？可以深度思考了。\n八、债市一年半的熊市开启；\n债市的熊市会来自两个推动，前半部分的推动是来自去杠杆完成，不需要保持主要金融机构的流动性，后半段的推动是来自小型输入型通胀。\n九、大宗商品高位震荡，主角将是能化，下半年原油100美元，黄金全年的上涨\n大宗商品将维持高位震荡，大家意识中总认为“怎么涨上去，怎么跌下来”，连之前卖方中少有的周期看了十多年的某挚友也是这种观点，但是周期品（尤其是资源品）不是这样的。\n趋势的下行一定是大量的新增供给产能把价格打下去，否则不要指望价格能趋势的下行，往往会经历一段时间的震荡。而我就把未来的两年定义为高位震荡年。\n原油的价格判断向来不是需求决定，大的趋势都是供给决定。我始终跟研究石化的首席们说一句话：“在疫情爆发的时候沙特跳起来扇了美国一个嘴巴子，原油要是80美元就打住了，美国的这个嘴巴子就白挨了”。\n原来造成原油杀跌的主要动力就是美国页岩油，现在这一块的新增量被限制住，尤其拜登上台之后的各项政策，完全是2016年的中国供给侧翻版。那么原油冲击100美金就不是什么梦想，明年将照进现实。\n天王之前的文章专门写了周期品见顶的顺序“铜、铝、铅锌、油”。朱格拉周期的特性。\n黄金这一项我是错了大半年。4月份开始买黄金，当时的主要核心是黄金会领先美国通胀3个月，我预期美国通胀7月份开始上行，应该我的逻辑没错，毕竟这是过去50年复盘找到的一个结果，而且美国通胀也是7月份开始显现的，但是今年被美元指数死死的压制着启动不了，这个因素在明年一定会得到缓解。\n黄金这项资产的趋势性上涨背景是国际货币体系的紊乱，绝对不是只是通胀、美元指数、国债收益率等这些表面上肤浅的指标。这也是天王看好黄金的原因。\n十、顺周期崛起，资源类崛起；低估值策略将领跑多年\n顺周期崛起、资源类领跑。\n2021年周期股票涨得比较好是加工类公司（甲醇、PVC），这些公司极大可能是一个多年的顶部，也就是我9月份文章里面阐述的“一些周期股会套人十年”。\n周期研究员做好迎接职业生涯最后高光时刻吧，之后可以考虑转行了。\n价值投资、低估值策略是一个过去几十年都很厉害的策略，一个复合收益率18%的投资方式，在2019年之前这个策略的使用人还是最懂投资的一群人，然后三年时间，整整三年时间已经打掉了当年的所有信仰，低估值策略投资者已经成为这个市场最不懂投资的一群人。当然这个策略2021年在美国已经开始出现好转，但是在中国还是不受待见。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3988,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696318726,"gmtCreate":1640617146067,"gmtModify":1640617146067,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"什么乱七八糟的。","listText":"什么乱七八糟的。","text":"什么乱七八糟的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696318726","repostId":"1179406011","repostType":2,"repost":{"id":"1179406011","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1640603807,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179406011?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-12-27 19:16","market":"us","language":"zh","title":"抱紧巨头，圣诞后美股可能来一次“全面大涨”！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179406011","media":"美股研究社","summary":"圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。","content":"<p>我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。</p>\n<p>先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。<b>按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。</b></p>\n<p>周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。</p>\n<p>接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3997e0359476a98f7ffae9ef63ecff39\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前从纳指期货的技术形态来看，上方仅有16400一个关键阻力位了，这个阻力位之前连续进攻了好几次都没突破，现在距离这个位置只有100点，一旦突破，多头将变得不可阻挡。</p>\n<p>股指之所以能在如此短的时间内恢复上涨动能，特斯拉可以说居功至伟，在周一回踩箱体下沿支撑之后，这家公司一口气从886美元反弹到1067美元，上涨近20%。特斯拉的强劲复苏，也带动了股指的强势上攻。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9abd548bb5d93757c521b052c0accc67\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。</p>\n<p>当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。</p>\n<p>现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。</p>\n<p>纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。</p>\n<p>周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。</p>\n<p>换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。</p>\n<p>现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。</p>\n<p>针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da25d1404aba5368ac07e9b9f2c9f62e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。</b></p>\n<p>值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。</p>\n<p>如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。</p>\n<p>当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。</p>\n<p>纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。</p>\n<p>这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。</p>\n<p>今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。</p>\n<p><b>大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。</b></p>\n<p><b>注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。</b></p>\n<p>反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。</p>\n<p>当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股研究社 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-27 19:16</p>\n</div>\n\n</div>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。</p>\n<p>先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。<b>按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。</b></p>\n<p>周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。</p>\n<p>接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3997e0359476a98f7ffae9ef63ecff39\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。</p>\n<p>当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。</p>\n<p>现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。</p>\n<p>纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。</p>\n<p>周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。</p>\n<p>换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。</p>\n<p>现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。</p>\n<p>针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da25d1404aba5368ac07e9b9f2c9f62e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。</b></p>\n<p>值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。</p>\n<p>如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。</p>\n<p>当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。</p>\n<p>纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。</p>\n<p>这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。</p>\n<p>今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。</p>\n<p><b>大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。</b></p>\n<p><b>注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。</b></p>\n<p>反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。</p>\n<p>当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。</p>\n<p><b>市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。</b></p>\n<p>ADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。</p>\n<p>从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。</p>\n<p>明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。</p>\n<p>这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。</p>\n<p>当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......</p>\n<p>上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。</p>\n<p><b>明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。</b></p>\n<p><b>当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。</b></p>\n<p>后市可能面临的情况：</p>\n<p>①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。</p>\n<p>②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。</p>\n<p>③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。</p>\n<p><b>最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2578fef036607345dce47cc401e172a3","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179406011","content_text":"我们在之前文章里提到一个非常重要的观点——「当散户都在恐慌的时候，那一定不会是美股要崩盘的信号」，上周可以说得到了完美的印证。\n先来复盘下上周的走势——周一因为英国再次封锁，市场再次出现了一些恐慌，但并没有跌破纳指过去一年上升通道的支撑。按照过去一年的经验来看，每当周一股指下滑的时候，接下来四天大多数情况都会上涨，很明显这是一次非常好的加仓机会。\n周一盘后美光科技公司 (NASDAQ:MU)交出了一份远超市场预期的财报，当日暴涨10.54%。存储芯片被广泛运用于汽车、电脑、手机和数据服务器等各个领域，这是科技公司业绩的风向标，MU的暴涨也带动了市场整体做多科技股的情绪。\n接下来三天，三大股指连续高开高走，走出了非常强劲的三根阳线，形成了“红三兵”的形态，纳指一举突破过去一个多月形成的下降通道阻力线，标普距离历史新高只有一步之遥，全面做多的局面已经形成。\n\n当前从纳指期货的技术形态来看，上方仅有16400一个关键阻力位了，这个阻力位之前连续进攻了好几次都没突破，现在距离这个位置只有100点，一旦突破，多头将变得不可阻挡。\n股指之所以能在如此短的时间内恢复上涨动能，特斯拉可以说居功至伟，在周一回踩箱体下沿支撑之后，这家公司一口气从886美元反弹到1067美元，上涨近20%。特斯拉的强劲复苏，也带动了股指的强势上攻。\n\n这是不是一个好的现象？当然，并不是。特斯拉上周暴涨的原因，主要是因为马斯克宣布股票快卖光了。就这么一条消息，一家市值接近万亿美元的巨头波动能如此之大，毫无疑问给未来埋下了隐忧。\n当前市场变得极为投机，一个消息经常就能造成股指暴涨暴跌。股指暴涨暴跌，一般有两种可能：①机构在洗散户的筹码，为了进一步的暴力拉升做准备；②市场即将进入最后疯狂阶段，大盘迅速赶顶后将迎来暴跌。\n现在美股泡沫前所未有之大，股指也在如此高的位置，第一种可能并不是说没有，但第二种可能性，我想大家都会认为发生的概率大一些，所以这不得不令我们感到警惕。\n纳指期货的技术形态也暗示了最终的结果，当前市场明显形成了一个扩散三角形，短期确实还要去进攻扩散三角形的上边缘，差不多对应17600，换算成纳指，差不多就是16800，对应还有接近1500点的上涨空间。\n周一，亚马逊等零售公司将公布圣诞假期销售数据，这是纳指期货能否突破16400的关键消息。美国是一个消费型社会，零售数据可以反映出整个经济的健康，一旦超出预期，消费继续增长，市场对财报季将再次充满乐观预期。\n换句话说，周一的零售数据只要超预期，纳指期货必然会突破16400的阻力位。一旦突破出去，就会立马形成逼空上涨行情，以现在市场的疯狂程度，从16400涨到17600，可能只需要7个交易日。\n现在已经是年底的最后几个交易日，一般都会有Windows Dressing效应，机构会粉饰季度报表，最终造成强者恒强的走势，现在的强者都是超级巨头，所以自然能推动股指进一步暴涨。\n针对美股的「圣诞行情」，股票交易者年鉴创始人Yale Hirsch创建了一个名为「圣诞老人拉力赛」的统计方法，用来描述圣诞节前后7天（每年的最后两个交易日以及新一年的前两个交易日）的股市增长率。而这样的称呼，寓意着圣诞老人驾着雪橇，拉动股市持续上涨。\n\n今年圣诞行情开启的概率有多大？LPL Financial的分析师表示，过去70年标普指数在这七个交易日里有78.9%的几率走高。从近20年的历史数据来看，全年没有一个7天组合的收益率比「圣诞老人拉力赛」中的更高。即便向前追溯到1950年的数据，圣诞节这七天的平均收益率也达到了1.33%，是一年中第二好的7天组合。\n值得一提的是，高盛分析师预计，美股最近的回调波动将反转，主要原因是，1月开始会有超过1250亿美元的资金流入股市。圣诞涨势将推动美股再一次飙升，且随后的1月效应还会将其推得更高。\n如果我是华尔街，现在最佳的出货方式是什么？在1月中旬的财报季到来之前，先把股指拉升到一个难以想象的新高，让散户彻底变得疯狂，然后借助财报季的利好实现高位出货，这似乎是利益最大化的方式。\n当然市场即将进入融涨模式，纳指期货就是涨到18000都有可能，你可以理解成这是最后的疯狂了，所以我们需要在涨到17400左右，就要逐步开始减仓对冲。\n纳指暴涨1500点左右，这确实是一个很多人无法想象的高位，但又很快的的确确就会发生。本轮上涨的动能是什么？还是回到前几周文章的观点，那就是市场在极致抱团。\n这一波之所以股指有动能创新高，主要是机构洗盘了一段时间后，它们更加疯狂的抱紧巨头，更多资金买巨头，巨头涨的更多了。巨头的权重高，这些公司随便一涨，指数自然起飞。\n今年靠着超级巨头的暴涨把指数护住了，TFAANMG现在也已经涨成这样了，年底前再加速冲刺下创新高，明年拿什么去涨，这是一个很大的问题。\n大盘这个走势，基本就是享受最后的美好时光了，等巨头涨不动了，那基本就是全面崩盘了，想想Adobe (NASDAQ:ADBE)，这是第一家发四季度财报的科技巨头，业绩增速就明显放缓，后面的股价这就没撑住。\n注意一件事，这里的“巨头”，并不单单只是说被大家熟悉的TFAANMG七大巨头，其实还包括麦当劳公司 (NYSE:MCD)、家得宝公司 (NYSE:HD)、耐克 (NYSE:NKE)这些传统的蓝筹消费巨头。所谓巨头，指代的是可以跑赢通胀，估值不算高，并且具有稳定盈利能力，市值超过1000亿美元的大公司。\n反映“极致抱团”最具代表性的一家公司当属耐克，这家公司最新一季度的业绩增速只有1%，大中华地区营收暴跌20%，明年预期低个位数增长，就这么垃圾的业绩，竟然财报当天还一度跳空暴涨了接近10%。\n当前耐克 (NYSE:NKE)的市盈率已经高达44，以如此低的增速，还面临未来消费不振、供应链危机以及地缘政治风险，到底如何支撑了现在的高估值？我想答案只有一个：最后的疯狂。\n市场已经预期到，明年大部分公司的业绩，不仅没办法实现增长，反而大概率会出现下滑，这个时候耐克即使只能保持低个位数增长，也仍然受到了市场的青睐。\nADBE的业绩暴雷已经给市场敲响了一记警钟，1月中旬开启的财报季将风险巨大，市场当前已经完美定价科技股的业绩，在如此高位之下，企业成绩单必须完美无瑕，否则大概率会被杀估值。\n从长期来看，今年好歹经济还在增长，美国因为发放补助，消费增长的还不错，货币还是宽松的，但成长股被杀估值，不少成长股都是高位腰斩。\n明年的经济增速大幅放缓，美国三季度的GDP增速只有2.3%了，说明放水对经济增长已经没作用了，明年马上也没法像今年这样发补助，美国人未来消费到时候肯定跟不上，通胀还在持续爆表，经济大概率进入滞涨。\n这个时候美联储还要加息，还要收紧货币政策，企业业绩增速大概率也要再放缓一下，那到时候就有的看了。今年只是被杀估值，明年将会是戴维斯双杀。\n当前市场，巨头还能继续涨，毕竟财报还没公布。业绩没公布，那就按照最好的预期去炒作：特斯拉要占据新能源电动车80%市场份额；苹果的VR和汽车业务未来五年可以贡献3000亿美元营收；微软的企业服务业务可以永远保持高增长；芯片绝对不会受到经济周期的影响.......\n上面这些预期有没有过于乐观，或者说过度炒作，这些并不是市场当前关注的，毕竟这需要一月底才能答案。美股就一直这样，利空没出现之前，那就全部都是利好消息，我们能做的，那就是顺势而为。\n明年美股的风险毫无疑问巨大，毕竟等什么时候巨头涨不动了，迎接我们的大概率应该就是全面崩盘，二线成长股明年也会被再次杀估值，并且这次估计会杀的昏天暗地，会比今年更加惨。\n当前二线成长股在大盘的带动下，又一次迎来了强劲的反弹，但我们应该清楚，这只是一次死猫跳。所以我们现在的策略很简单，那就是抱紧巨头。\n后市可能面临的情况：\n①大盘要回调了，减仓，并且只保留巨头的仓位。跌也跌不到哪里去。\n②大盘在震荡，保留一半现金，一半仓位买巨头。大盘震荡期间，巨头仍然可以跑赢大盘。\n③大盘要暴涨了，仍然是买巨头，不过会买点巨头的看涨期权，虽然期权杠杆高，但风险远低于二线成长股，结果还赚的多。\n最后的结论汇成一句话：抱紧巨头！","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3799,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609778838,"gmtCreate":1638332752277,"gmtModify":1638335698849,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"希望华人能占据一些位置","listText":"希望华人能占据一些位置","text":"希望华人能占据一些位置","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609778838","repostId":"1138234904","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":875532781,"gmtCreate":1637667257996,"gmtModify":1637667257996,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/875532781","repostId":"1191953506","repostType":2,"repost":{"id":"1191953506","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637662089,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191953506?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-11-23 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相较而言，2020年同期为3.2%，而2021年第二季度为11.0%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;于2021年9月30日，<b>现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款</b>为人民币453.6亿元（70.4亿美元），相较而言，于2020年12月31日民币353.4亿元，而于2021年6月30日为人民币328.7亿元。</p>\n<p>小鹏汽车董事长CEO何小鹏先生表示：“第三季度我们的增长再创纪录， 是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。</p>\n<p>他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。</p>\n<p>“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。</p>\n<p>“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。</p>\n<p><b><u>近期发展</u></b></p>\n<p><b><u>于2021年10月的交付量</u></b></p>\n<p>于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。</p>\n<p><b><u>环境、社会及管治表现</u></b></p>\n<p>小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。</p>\n<p><b><u>小鹏汽车2021科技日：科技展示</u></b></p>\n<p>于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。</p>\n<p><b><u>全新旗舰车型G9亮相2021广州车展</u></b></p>\n<p>于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。</p>\n<p><b><u>小鹏汇天宣布A轮融资</u></b></p>\n<p>于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。</p>\n<p><b><u>业务展望</u></b></p>\n<p>对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。</p>\n<p>上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。</p>\n<p>小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc128a0cc6e9d7f41019d2dff4b25a9\" tg-width=\"889\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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<td><p><b>2021年</b></p><p><b>第一季度</b></p></td>\n   <td><p><b>2020年</b></p><p><b>第四季度</b></p></td>\n   <td><p><b>2020年</b></p><p><b>第三季度</b></p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><b>总交付量</b></p></td>\n   <td><p>25,666</p></td>\n   <td><p>17,398</p></td>\n   <td><p>13,340</p></td>\n   <td><p>12,964</p></td>\n   <td><p>8,578</p></td>\n  </tr>\n  <tr>\n   <td><p><b>P7交付量</b></p></td>\n   <td><p>19,731</p></td>\n   <td><p>11,522</p></td>\n   <td><p>7,974</p></td>\n   <td><p>8,527</p></td>\n   <td><p>6,210</p></td>\n  </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p>在2021年第三季度已交付的P7总量中，99%可支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车销售门店</b>包括271间，覆盖95个城市。</p>\n<p>截至2021年9月30日，<b>小鹏汽车品牌超级充电站</b>扩展至439座，覆盖121个城市。</p>\n<p><b><u>截至2021年9月30日止三个月的财务摘要</u></b></p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>总收入</b>为人民币57.2亿元（8.9亿美元），较2020年同期上升187.4%，以及较2021年第二季度上升52.1%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车销售收入</b>为人民币54.6亿（8.5亿美元），较2020年同期上升187.7%，并较2021年第二季度上升52.3%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>毛利率</b>为14.4%，相较而言，2020年同期为4.6%，而2021年第二季度为11.9%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;2021年第三季度<b>汽车毛利率</b>（即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比）为13.6%， 相较而言，2020年同期为3.2%，而2021年第二季度为11.0%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;于2021年9月30日，<b>现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款</b>为人民币453.6亿元（70.4亿美元），相较而言，于2020年12月31日民币353.4亿元，而于2021年6月30日为人民币328.7亿元。</p>\n<p>小鹏汽车董事长CEO何小鹏先生表示：“第三季度我们的增长再创纪录， 是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。</p>\n<p>他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。</p>\n<p>“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。</p>\n<p>“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。</p>\n<p><b><u>近期发展</u></b></p>\n<p><b><u>于2021年10月的交付量</u></b></p>\n<p>于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。</p>\n<p><b><u>环境、社会及管治表现</u></b></p>\n<p>小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。</p>\n<p><b><u>小鹏汽车2021科技日：科技展示</u></b></p>\n<p>于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。</p>\n<p><b><u>全新旗舰车型G9亮相2021广州车展</u></b></p>\n<p>于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。</p>\n<p><b><u>小鹏汇天宣布A轮融资</u></b></p>\n<p>于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。</p>\n<p><b><u>业务展望</u></b></p>\n<p>对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。</p>\n<p>•&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。</p>\n<p>上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。</p>\n<p>小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc128a0cc6e9d7f41019d2dff4b25a9\" tg-width=\"889\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明市场认可我们全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值”。\n他同时表示：“我们将继续推进全栈自研技术的清晰发展蓝图，将高性能智能产品带给更广泛的客户群体。我们的领先技术，将在即将推出的城市NGP中得到进一步展示。我们在NGP中取得的稳固进展，令我们对探索未来出行方式（例如Robotaxi）充满信心”。\n“展望未来，小鹏汽车将继续开拓创新，创造颠覆性的进步，重新定义中国汽车行业，探索科技，引领未来出行变革”何小鹏总结道。\n“虽然面临半导体短缺的挑战，我们仍在第三季度呈现强劲的增长势头。我们第三季度的交付数量接近2020年全年的交付总量，年初至今的交付量是去年全年交付量的两倍多。“小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地博士表示：”我们的交付量再创新高，推动第三季度收入同比大幅增长187.4%，毛利率进一步上升。相信我们的创新思维、优秀的全栈自研能力以及强大的产品矩阵将继续推动我们未来取得成功”。\n近期发展\n于2021年10月的交付量\n于2021年10月，小鹏汽车智能电动汽车的总交付量达10,138辆，同比增长233%。10月的交付中包括6,044辆P7和3,657辆G3及G3i。小鹏汽车的智能家用轿车P5已于2021年9月正式上市，10月交付437辆，在手订单充裕，彰显了强大的市场吸引力。截至2021年10月31日，年初至今的汽车交付总量达66,542辆，同比增长289%。于2021年10月底，小鹏汽车累计交付量已达100,000辆以上，反映其强劲的业务增长势头及客户认可度。\n环境、社会及管治表现\n小 鹏 汽 车 已 于 2021年 10月 15日 发 布 首 份 环 境、 社 会 及 管 治 报 告(https://ir.xiaopeng.com/ESG/default.aspx)。小鹏汽车于2021年连续第二年获得MSCI ESG Research的「AA」评级，是全球汽车公司中最高的MSCI ESG评级。\n小鹏汽车2021科技日：科技展示\n于2021年10月24日，小鹏汽车举办了第三届年度1024科技日活动，展示了一系列突破性创新，包括可量产的800伏高压SiC平台及轻型480千瓦高压超级充电桩。此外，小鹏汽车亦展示了适用于城市驾驶场景、具有行业领先能力的XPILOT 3.5辅助驾驶系统。\n全新旗舰车型G9亮相2021广州车展\n于2021年11月19日，小鹏汽车于广州车展发布了第四款智能电动汽车G9。G9将成为首款支持XPILOT 4.0的量产智能电动汽车。同时，G9将配备800伏高压SiC平台及小鹏新自研的X-EEA 3.0电子电气架构。X-EEA 3.0采用域控制器，深度整合硬件、软件及通信架构，实现强大的车辆性能和OTA升级高度灵活性。\n小鹏汇天宣布A轮融资\n于2021年10月19日，小鹏汽车生态企业小鹏汇天宣布与一投资者财团订立最终协议，为其A轮融资筹集超过5亿美元，创下迄今为止亚洲低空飞行器行业最大的单笔融资。\n业务展望\n对于2021年第四季度，小鹏汽车预期：\n•    汽车交付量将介乎34,500至36,500辆，同比增长约166.1%至181.5%。\n•    总收入将介乎人民币71亿元至人民币75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。\n上述展望以当前市况为基准，反映了小鹏汽车对市场和经营环境以及客户需求的初步估计，均可能发生变动。\n小鹏汽车盘前拉升，涨幅扩大至超2%，Q3收入及毛利超预期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09868":0.9,"XPEV":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4292,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":842863078,"gmtCreate":1636162725585,"gmtModify":1636162725585,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"可怜的中概股","listText":"可怜的中概股","text":"可怜的中概股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/842863078","repostId":"1196211835","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5243,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":827290961,"gmtCreate":1634473605015,"gmtModify":1634473605015,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"外卖超人是哪个？","listText":"外卖超人是哪个？","text":"外卖超人是哪个？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/827290961","repostId":"1197262526","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5216,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":824941615,"gmtCreate":1634273371497,"gmtModify":1634273371497,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好吧","listText":"好吧","text":"好吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/824941615","repostId":"1179215198","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5901,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":829552986,"gmtCreate":1633529176902,"gmtModify":1633529176902,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"哪家机构的猜想？","listText":"哪家机构的猜想？","text":"哪家机构的猜想？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/829552986","repostId":"1132077544","repostType":4,"repost":{"id":"1132077544","kind":"news","pubTimestamp":1633491938,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132077544?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-06 11:45","market":"hk","language":"zh","title":"2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132077544","media":"静观金融","summary":"2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本","content":"<p><b>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。</b>明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。</b>今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关。随着全球疫情得到控制，经济不确定性降温，明年美元指数将大概率回落。此外，中期选举前美联储大概率偏鸽，亦将压制美元走势。2001-2020年美元年均振幅为13.2%，一旦贬值明年美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想三：海运价格或将回落。</b>疫后全球海运出现极大的供需矛盾，且供给因素更为复杂。比如，去年H2欧美国家对自中国进口商品形成“单向”路径依赖、出口国集装箱船“有去无回”；大量集装箱在欧美港口堆积拥堵及港口等物流环节工作人员数量下降导致疫后欧美等区域港口效率下降；出口国运输业“招工难”、劳工成本上升。我们认为海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压。</b>拜登政府对中欧等经济体的贸易缓和或仅为打压通胀预期诉求下的权宜之计。一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1。</b>但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度鸽派、其他年份货币政策则偏鹰。未来数月疫情退潮实际利率将带动10Y美债收益率走高，该过程亦将为明年中期选举预留了空间；明年Q2-Q3美联储则会相对鸽派，以防止货币政策对中期选举产生干扰。预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换。</b>生猪养殖利润已降至冰点。一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。可见，PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛，一旦如此，明年大众消费品的风险收益比将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><b>一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶</b></p>\n<p><b>（一）2022年原油需求大概率超越疫前</b></p>\n<p><b>原油需求接近疫前，但仍有较大回升空间。</b>如图1所示，去年Q3起全球石油需求量快速恢复，目前已经接近疫前水平。与此同时，如图2-5可知当前全球航空仅为有限恢复。日前美国表示将于11月进一步放宽对国际游客出入境的限制。可见，在各国有序接种疫苗后国际航班有望加速恢复，未来一年原油需求仍有较大提升空间。2011-2019年原油需求年均增幅为1.3%，但如图2-5可知目前全球原油需求仍被疫情约束，因此明年年度需求增幅或明显高于2010-2019年均值。在2008-2009年的低基数下，2010年全球原油需求增幅高达3.44%，假定明年需求增量为3%，即会高达101.5百万桶/天，高于疫前约0.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2ef0b0b23e162e295549781a213a035\" tg-width=\"836\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa216648c4b30e3056bbf2b517555139\" tg-width=\"538\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e0feec0cd6e3c41c352d565a5d6cf28\" tg-width=\"554\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c21d54a3fa98ca38d457001f87be0f9\" tg-width=\"533\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e279194789214b25618e734be6804f2c\" tg-width=\"529\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e45a363c2b138b64e1198410a226301a\" tg-width=\"1040\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）页岩油未增资本开支，明年全球原油大概率进一步去库存</b></p>\n<p>OPEC自8月开始每月增产40万桶/天直至恢复至疫前供给水平，换言之，OPEC的产量仍以疫前为天花板水平。而去年7月以来美国原油已开未完钻井数骤降表明过去一年多美国页岩油方面未增加资本开支，这也是今年高油价背景下美国原油供给始终未能快速恢复至疫前的主因。但由于拜登新能源战略将约束页岩油长期发展并加剧了传统能源投资风险，因此无论是能源企业亦或是风投基金均会在页岩油领域实施止盈甚至止损动作。</p>\n<p>此外，页岩油油井衰减期及生产周期极短，完井后3-6个月为出油峰值，再往后两年油井出油量就会衰减到峰值的25%附近，因此只要没有足够的资本开支，页岩油供给很快就会减少。疫前美国原油供给峰值为13.0百万桶/天，截至今年7月美国原油产量则仅为11.3百万桶/天。由美国原油已开未完井数及完井数估计，明年美国原油产量也难以回升至疫前高点水平，乐观情形是明年美国原油供给恢复至略高于12.0百万桶/天水平。</p>\n<p>综上所述，供需缺口约为2百万桶/天之间。那么假若伊朗原油供给全面恢复能否弥补这一缺口？答案是否定的。过去20年伊朗供给峰值也仅在3.9百万桶/天，今年8月已经高达2.4百万桶，换言之，明年全球原油大概率供需吃紧，原油库存亦将进一步回落。</p>\n<p><b>（三）明年油价破90美元/桶，未来3年破100美元/桶或为大概率</b></p>\n<p>目前全球原油库存已降至2015年水平，而2014年是全球原油变盘点。2014年7月OPEC担心美国页岩油侵蚀其市场份额，进而大举增产，推升库存、压低油价。2011年-2014H1国际原油价格曾居100美元/桶上方，一旦库存降至2014年H1水平，国际油价恐再度调整100美元/桶。当然，就明年而言，供需缺口并不大，库存降幅或较为有限，进而理性评估，明年Brent油价大概率升破90美元/桶。</p>\n<p><b>但未来3年Brent原油价格重回100美元/桶或为大概率。</b>金融危机后页岩油的出现令原油经历了长达12年的熊市，拜登上任或意味着OPEC重新夺回原油定价权，原油12年熊市或已告终。始于金融危机后的页岩油具备三个特点：生产周期短、响应速度快；高度市场化；技术进步可以推动成本下移。页岩油的出现令油价进入熊市周期。拜登上任后不仅重回《巴黎气候协定》并推动各项新能源发展政策，还对原油等传统能源进行了政策性约束，比如冻结公共土地和近海水域上的新石油和天然气租赁以及2022财年及此后联邦资金不直接补贴化石燃料等[1]。这一做法虽是基于长期发展，但疫情也加速了美国落地相关政策的进程。页岩油供给大概率逐年下滑。此外，新能源取代传统能源的过程并非一蹴而就。根据2020年10月OPEC的预测，全球原油需求峰值出现在2040年[2]；今年2月EIA认为美国原油需求峰值出现在2025-2026年[3]。另一方面，各国的新能源推广政策也相当于是对传统能源进行供给侧改革，包括美国在内的部分非OPEC国家的原油产业相关资本开支或逐年下降。未来5-10年全球或迎来需求边际上升、供给边际收缩的局面，因此油价有望逐年抬升，就未来3年而言，Brent油价重回100美元/桶上方或为大概率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42ce1f1d6d9105ed9e7364fa315097e0\" tg-width=\"671\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfe4fb78c015df668a1b6f086191dad0\" tg-width=\"670\" tg-height=\"571\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb177960b380d6999db5d1f4f1409c6d\" tg-width=\"1046\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>&nbsp;二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方</b></p>\n<p><b>（一）今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及美联储率先转向有关</b></p>\n<p>美元往往具备避险属性。当全球经济政策不确定性指数（EPU）攀升或高于美国经济政策不确定性指数的阶段，美元指数往往偏强；否则可能会偏弱。今年以来全球经济政策不确定性指数始终高于美国大概率与疫苗接种率有关。Q2美国就已进入疫苗接种加速期，Q3超过50%，而目前全球疫苗接种率尚未达到40%。加上Delta变种引发的疫情担忧也令Q3全球经济出现了诸多不确定性。</p>\n<p>此外，美国财政转移支付对个人收入的提振效应已然趋弱，叠加美国逐渐解除疫后封锁令居民增加服务消费，因此5月以来美国个人消费结构出现明显变化，耐用品消费降温、服务消费加速。这一变化大概率令美国贸易逆差有所收敛，对美元形成一定支持。此外，随着美联储主席鲍威尔在9月议息会议中几乎明示了美宣布Taper时间表的指引。在发达经济体中，美国率先货币正常化也给了美元指数一定反弹动能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa150582e6ba2bd4951f83697d81bcee\" tg-width=\"763\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）疫情趋缓及2022年货币政策偏鸽将引发美元指数贬值</b></p>\n<p>如前文所述，以当前速率线性外推2022H1全球疫苗接种率就会超过50%。随着明年全球疫情得到控制，经济不确定性降温，美元指数大概率将回落。</p>\n<p>此外，在考虑政治诉求的因素之下，货币政策节奏就会受政治因素驱动。比如，美联储于2010年实施QE2、2012年实施QE3、2014年虽然执行Taper但政策冲击出现在2013年、2016年大选前美联储均未实施加息。相反，2013年美联储释放Taper信号、2015年落地金融危机后首次加息靴子，上述事件均对市场造成冲击。其中，2010及2014年为中期选举年；2012及2016年为大选年。2018年中期选举年份美联储紧货币节奏偏快，上任前缺乏政治基础的特朗普就吃了大亏。因此，中期选举和大选年份，美国政府大概率希望货币政策偏向宽松，因此需要提前（或错后）收紧货币。由此可见，2022年中期选举，2024年大选，因此2021年Taper、2023年加息最符合政治诉求。</p>\n<p>美联储于9月议息会议点阵图中暗示明年或有加息可能。我们认为这是“欲擒故纵”的策略。为了给明年中期选举前预留政策空间，今年美联储给出更多鹰派信号是比较“聪明”的做法。近期美联储主席鲍威尔对于通胀的表态也不再如上半年般从容，而是强调未来数月仍有通胀压力，也是短期加码释放“鹰派”信号的表现。我们认为美联储甚至有可能在今年Q4的议息会议中进一步上调明年加息概率。但在中期选举前2022年Q2-Q3美联储货币政策基调则大概率偏鸽。美联储政策态度的变化也将影响美元走势，因此美元明年贬值概率较高。</p>\n<p><b>（三）2022年美元指数跌破90为大概率，不排除年中跌至85的可能性</b></p>\n<p>如图12-13所示，美元指数每年的涨跌幅及年内波动均很大。2001-2020年美元指数年内平均振幅为13.2%。目前美元指数在94附近徘徊，由以往的波幅评估明年一旦贬值美元指数大概率跌破90，年中低点甚至可能在85下方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85e210027a0a03470e66897a680c3ecc\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a99a91261c0a57c65a828de18fc91b2a\" tg-width=\"678\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68f8e2c0116f7349f3e12926ed78407f\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）海运的供需矛盾有望在未来半年得以缓解并在明年H2出现逆转</b></p>\n<p>首先，5月以来美国已经进入被动补库存阶段，一般而言被动补库存时间为1-2个季度，因此今年Q4美国将进入主动去库存阶段，届时美国商品需求斜率将显著放缓。第二，随着防疫措施解除以及疫后财政补贴结束，美国港口工人已恢复至疫前水平，港口效率有望逐步提高。第三，欧美等发达国家产能利用率已恢复至疫前水平，海运“单行道”局面正在扭转。可见，海运价格的多重矛盾已经逐步化解。进一步，今年3月起船舶订单及集装箱制造业提速，预计明年H2船舶及集装箱供给压力将显著缓和。</p>\n<p><b>四、2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压</b></p>\n<p><b>（一）贸易缓和仅为拜登打压通胀预期的权宜之计</b></p>\n<p>自4月以来，美国5-8月连续4个月CPI同比不低于5%，说明目前美国通胀由输入型转为内生性。基数效应影响下，进口价格指数与能源分项同比均回落，输入型通胀压力缓解。但内生性通胀压力仍大。9月FOMC在经济展望中也大幅上调了年内PCE与核心PCE同比，鲍威尔也在讲话中强调供应压力导致美国短期通胀走高。高通胀预期、财政刺激退出以及疫情的反复扰动加大了民众对拜登政府的不满，导致其任期内支持率不断下滑。在此背景之下，打压通胀预期成为拜登政策的核心。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a780cdecfd5382601da996d8e585f652\" tg-width=\"684\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4ed5c271eeb1d21053fe44c3e372606\" tg-width=\"683\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2933b5972352de20dfa5eb73c90a83bd\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。</p>\n<p>当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。</p>\n<p><b>（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压</b></p>\n<p>一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。</p>\n<p><b>五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1</b></p>\n<p>奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。</p>\n<p>此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a0ead11e2bc81832ebd0c24e5de2cb2\" tg-width=\"797\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1d11ae5172a11399df11ffd615d0c6\" tg-width=\"795\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。</p>\n<p>综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。</p>\n<p><b>六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换</b></p>\n<p><b>（一）猪肉价格有望于明年触底反弹</b></p>\n<p>农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d08383fdd95b5c405f88b23fda78686e\" tg-width=\"806\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/abf1895224317c6a68cba57ac5c7212f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%</b></p>\n<p>8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d085989d5ae807127684ba2939049718\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注</b></p>\n<p>基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffcd96848ff0abcbb8f290329c382f64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年六大宏观猜想：关于油价、美债、股市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2022年宏观猜想一：布油价格明年升破90美元/桶，未来3年升破100美元/桶。明年全球原油需求或超过疫前高点0.7%；OPEC虽于8月开始增产，但却以疫前产量为增产天花板；去年7月以来页岩油未增资本开支。明年全球原油存在大约2百万桶/天的供给缺口，即便伊朗全面恢复供给亦难填补，库存或将进一步降至2014年水平。\n2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方。今年美元指数反弹与全球仍存不确定性及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/RpufZ86-Rhr79JebYbab8A\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{"TLT":"20+年以上美国国债ETF-iShares","IEF":"债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年","IEI":"iShares Barclays 3-7 Year Trea","SHY":"债券指数ETF-iShares Barclays 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打压通胀预期，Q2-Q3拜登不惜推迟基建计划、压缩基建规模，与中欧缓和贸易关系以及对OPEC施压干预油价等。换言之，今年美国外政基调偏积极是打压通胀预期的权宜之计。4月底美国方面表示正努力解决与欧盟之间的钢铝关税问题和飞机补贴争端[4]。5月17日欧盟同意推迟对大约40亿美元美国出口商品加征50%的报复性关税，并表示欧盟将与拜登政府进一步就前总统特朗普施加的钢铁关税进行谈判[5]。6月15日美欧就波音和空客航空补贴争端发表声明，称双方将暂停对彼此征收报复性关税，为期五年[6]。另一边，中美也多次表态正在积极进行经贸磋商等[7]。\n当然，拜登政府打压通胀预期的终极目标仍是为明年中期选举铺路。此外，为锁定中期选举胜局，民主党大概率会在年内落地基建与加税政策，加速打压通胀预期成为当务之急。而削减甚至取消对外关税可以在一定程度上缓解拜登政府目前所面临的燃眉之急。假若未来2-3个月美国通胀仍高烧不退，美国大概率将削减甚至取消对华关税，该举可视为拜登为内政铺路的前奏。\n（二）中期选举前拜登政府或将再度对外施压\n一旦内政落地，中期选举前拜登政府或将政策转变为对外施压。该政策基调的转变亦有可能对部分资产形成风险偏好的约束。\n五、2022年宏观猜想五：10Y美债收益率高点或在2022Q1\n奥巴马任期的2010年、2012年、2014年及2016年美联储货币政策均偏松，而2013年及2015年偏紧，这一节奏大概率与美政治周期有关。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。如前文所述，2022年为中期选举年、2024年为大选年，因此今年释放Taper利空影响、2023年首次加息符合政治诉求。当前10年期美债收益率与10年期TIPS收益率都处于极低水平，除非未来数月无风险利率走高否则明年亦没有下行空间。因此若未来数月有触发无风险利率走高的因素，美联储不会干预。\n此外，疫情退潮后实际利率将带动名义利率走高。去年以来每次疫情反弹，10年期TIPS收益率中枢都会下移，疫情消退后TIPS收益率亦会回升。9月中旬以来美国疫情出现了降温迹象，假若未来2-3个月美国疫情进一步降温，10年期TIPS收益率势必带动10年期美债收益率反弹。当下国际原油价格走强亦会对10年期美债收益率形成支撑。\n\n而明年Q2-Q3随着2022年中期选举临近，美联储货币政策将转鸽，10Y美债收益率则有望小幅回落。当然，这一假设也隐含了明年Q2-Q3拜登政府或再度向OPEC施压，换言之，Q2-Q3国际原油价格上行斜率会受到一定约束，这也是我们认为明年国际油价或难突破100美元/桶的主因之一。\n综上所述，我们预计2022年10年期美债收益率高点或出现在Q1，且有望突破2%，Q2-Q3期间10年期美债收益率中枢则有望小幅下移，中期选举后再度反弹。\n六、2022年宏观猜想六：明年猪油共振，A股风格切换\n（一）猪肉价格有望于明年触底反弹\n农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》（下简称《方案》）提出，以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，分级建立生猪产能调控基地，构建上下联动、响应及时的生猪生产逆周期调控机制。方案提出，十四五”期间，能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。但今年Q2末全国能繁母猪存栏量为4564万头，显著高于《方案》给出的目标值，因此政策层面并无进一步提高全国能繁母猪存栏量的意图。目前生猪养殖利润也降至冰点，而生猪存栏及同比却在较高水平；若猪粮比同时于2022年4月触底，明年猪肉价格有望于年中实现触底反弹。\n\n（二）“猪油共振”下明年CPI同比大概率上破2%\n8月中国CPI同比仅0.8%，其中猪肉分项同比为-44.9%。由于猪肉权重2.43%，因此猪肉对8月当月CPI同比的拖累高达1.09%，也就是说剔除猪肉因素，8月中国CPI同比为1.9%。低基数下，只要明年猪肉价格不跌，对CPI同比就会变相形成1.1个百分点的正贡献；一旦猪肉价格上涨，且猪油同涨，则明年国内CPI同比大概率上破2%。\n\n（三）PPI与CPI剪刀差收敛后，权益主题或有上游转向下游，大众消费品有望受关注\n基于前文，国内定价上游原材料价格暂遇瓶颈，明年猪油共振逻辑下CPI同比有望回升并上破2%，进而PPI与CPI剪刀差有望于明年大幅收敛。再从投资性价比的角度看，一旦PPI与CPI剪刀差收敛，大众消费品的风险收益比亦将明显好于上游原材料行业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"UBmain":0.9,"TLT":0.9,"SHY":0.9,"BND":0.9,"ZFmain":0.9,"ZNmain":0.9,"IEI":0.9,"ZBmain":0.9,"GOVT":0.9,"ZTmain":0.9,"TNmain":0.9,"IEF":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5044,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864858337,"gmtCreate":1633092520094,"gmtModify":1633092520094,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"到底是跌呢还是跌呢？","listText":"到底是跌呢还是跌呢？","text":"到底是跌呢还是跌呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864858337","repostId":"1167169853","repostType":4,"repost":{"id":"1167169853","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633048382,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167169853?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-10-01 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tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月份股市的下跌，并不能说反映了流动性收紧的问题。美国的流动性非常充足，各大银行为了美联储0.05%的微利，已经在美联储存了$1.6万亿，创下历史新高。所以谁说美股下跌是因为流动性问题，肯定不对。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c40bb8bdb54a386a3ea646590dba4a0\" tg-width=\"510\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\">流动性变多变少，是一个漫长的过程，资本市场情绪上的影响对股市的影响更大。10月马上到来，债务上限如何解决，基建计划能否成功，是投资情绪最关键的问题。</p>\n<p>无奖竞猜：1，今晚基建计划是否会如约投票？2，如果投票会差几票？</p>\n<p><b>市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。</p>\n<p>目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de0afb68116dd2d0f713b343c4b3dc3b\" tg-width=\"319\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>隔夜美股市场市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。</p>\n<p>目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de0afb68116dd2d0f713b343c4b3dc3b\" tg-width=\"319\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎点评：9月的美国资本市场</title>\n<style 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08:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>从9月1日写3大风险之后，美股市场在本月跌跌撞撞。如果从图形来看，今天跌破了100日均线，技术流肯定很不喜欢这样的图形。</p>\n<p>我一向不喜欢看着股市表现去“编”故事，但是我喜欢看着其它市场（债市、汇率、大宗）去理解背后的逻辑。很重要的一个原因，是资本市场中，只有股市不是和实际生活相互联系，属于一种自封闭体系。而其他所有市场，债市和养老基金相关，汇率和对外贸易相关，大宗和实际生产相关。因为和实际生活相连，所以从逻辑上来说，其它市场展现出来的因果关系，远远强于股市。</p>\n<p>9月份，美债10年利率从1.3%上升到1.5%，大部分涨幅来自于9月22日FOMC会议之后(下图1)；同样，9月份的美元指数从92涨到94，一半涨幅也来自于9月22日FOMC会议之后（下图2）。这两个市场的表现通通都说明美联储收紧流动性的影响。当然，债市的表现会更“过激”一点，因为债市还要面临美债违约的风险。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aad6523c4325d9421fd30cbc113f9b9\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e78b56a6be52aec3410e2018b4986dfa\" tg-width=\"475\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月份股市的下跌，并不能说反映了流动性收紧的问题。美国的流动性非常充足，各大银行为了美联储0.05%的微利，已经在美联储存了$1.6万亿，创下历史新高。所以谁说美股下跌是因为流动性问题，肯定不对。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c40bb8bdb54a386a3ea646590dba4a0\" tg-width=\"510\" tg-height=\"251\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。</p>\n<p>目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de0afb68116dd2d0f713b343c4b3dc3b\" tg-width=\"319\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>隔夜美股市场市场综述</b></p>\n<p>美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。</p>\n<p><b>国会通过政府支出权益性法案</b></p>\n<p>今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。</p>\n<p>此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。</p>\n<p><b>Manchin提出$1.5万亿福利计划</b></p>\n<p>据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。</p>\n<p>Manchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。</p>\n<p>另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。</p>\n<p>然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。</p>\n<p><b>供应链与通胀影响美国零售</b></p>\n<p>3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f701e44cedacdb4b59545ba20502cad7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。</p>\n<p>供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。</p>\n<p>除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a408b4d09989b182394c185c0ae647\" tg-width=\"315\" tg-height=\"346\" 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Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。\n\n美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。\n目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。\n隔夜美股市场市场综述\n美股市场在动荡中结束3季度交易，股价已从历史高位回落，美债收益率涨至6月以来的最高水平。美联储主席鲍威尔表示目前的通胀压力或将持续至明年，此前他曾预测通胀将是短期现象。经济数据低于预期，供应链短缺压力仍处高位，原材料和劳动力成本持续上升，市场下调经济增长的强劲预期。据FactSet数据显示，在6月至9月之间，224家标普500公司在2季度财报的电话会议中提到了通胀，这是自2010年开始追踪以来的最高数字。截至收盘，道琼斯指数跌1.59%，报33843.92点；标普500指数跌1.19%，报4307.54点；纳斯达克指数跌0.44%，报14448.58点。今日中概股涨跌互现，能源股、教育股普涨，荔枝涨11.62%，新东方涨10.81%，嘉楠科技涨10.29%，好未来涨9.75%，高途涨9.64%，晶科能源涨9.46%，大全新能源涨8.88%。\n国会通过政府支出权益性法案\n今日国会参众两院通过政府支出权益性法案，将支出延期至12月3日，并提交至总统拜登处等候签字生效。该法案包括将政府支出延期至12月3日，$286亿针对飓风Ida的紧急灾难援助，以及$63亿针对阿富汗撤离人员的安置资金。\n此前民主党试图将暂停债务上限的计划添加至支出权益性法案中，但共和党拒绝为这个支出+债务的法案投票。国会必须在10月18日现金储备耗尽前解决债务上限问题。此前债务上限于2019年暂停，并于今年8月初重新恢复。\nManchin提出$1.5万亿福利计划\n据报道，西佛吉尼亚民主党参议员Manchin曾于夏天向参议院民主党领导人舒默提出一项协议，将民主党全民开支的福利计划总成本控制在$1.5万亿，同时他还建议10月1日以后再就该计划进行讨论。在税收方面，Manchin提出将公司税提高至25%，个人收入税提高至39.6%，资本利得税提高至28%；同时，$1.5万亿法案中的任何其他美元收入将用于减少美国赤字。Manchin强调高赤字是他一直以来的主要担忧之一，在文件中他要求美联储缩减其量化宽松计划以缓解通胀担忧。\nManchin和舒默都签署了这份文件，但舒默发言人表示他从未同意Manchin提出的任何条件，只是同意他的立场。作为国会民主党内温和派成员，Manchin曾多次与拜登会面，到目前为止白宫和其他民主党人很大程度上驳回了Manchin的提议，但民主党仍需Manchin的投票来通过福利计划。\n另外一位一直持反对意见的民主党参议员是来自亚利桑那州的Sinema，她在整体福利计划的支出数额上与Manchin保持一致，但对民主党的税收计划表达了更多担忧。\n然而国会民主党进步派小组主席Jayapal称，绝大多数民主党支持更大规模的福利计划，仍有一半以上进步派成员打算反对基建法案，直至更大规模的福利计划在参议院通过。众议长佩洛西重申，只有在她确信法案会获得足够支持的情况下，才会启动投票程序。\n供应链与通胀影响美国零售\n3B家居今日盘前发布2季度财报，营收下降26%至$19.85亿，净亏损$7,300万，而去年同期净利润为$2.18亿。同时，该公司下调了今年的营收和利润预期。据报道，供应链、通胀、以及疫情担忧是营收下降的主要原因。截止收盘，该公司股价下跌22%至$17.28，抹去了年初至今的股价涨幅，该股票曾是今年1月以来散户大举买入的股票之一，今年最高价格达到$53.90。下图为近一年以来该公司的股价走势。\n\n该公司CEO特里顿表示，目前公司正在补充因疫情而大幅耗尽的库存，但由于运输延迟以及货物挤压日益严重，目前公司的库存尚处于供应链短缺的状态。特里顿表示，佛罗里达、德州和加州等地区的销售额面临较大挑战，而这些都是销售占比较大的地区；同时，目前零售行业的通胀速度已经超过了公司整体转型速度。\n供应链和通胀问题已经开始影响到美国零售的方方面面。本周DollarTree宣布将开始在部分门店以$1.25或$1.5等高于$1的价格来销售产品。该公司CEO表示，将价格提高至$1以上是对成本上升以及消费者对其积极反应的回馈；该公司将提供更多季节性商品，以鼓励客户在节假日进行消费。\n除了3B家居和Dollar Tree以外，耐克、Costco等公司都相继宣布了由供应链短缺而带来的业务调整。由于企业急于补充因疫情耗尽的库存，目前美国供应链尚未适应激增的进口压力。数以万计集装箱滞留在洛杉矶等西海岸港口，而这些港口占美国进口总量的1/4以上。据报道，目前超过60艘货船等待停靠卸载，平均等待时间长达3周。而供应链上的每一个环节–航运公司、港口工人、卡车司机、仓库运营商、铁路、零售商等都在面临劳动力短缺和成本上升的压力。下图为自去年6月以来西海岸港口航运卸载的平均天数。\n\n美联储主席鲍威尔今日出席听证会时表示，目前央行认为价格飙升主要是由于供应链瓶颈造成，并且这种状态或将持续到明年才可逐渐消退。经济学家预计，随着Delta变异毒株的逐渐缓和以及新冠死亡住院人数的逐渐减少，经济复苏进度或将在明年重新加速。\n目前美国新冠疫情平均确诊和死亡人数从8月高点回落，14天平均确诊人数下降26%至11.2万，14天平均死亡人数为1,984人。餐馆预定网站OpenTable数据显示，截止9月28日当周，餐厅用餐人数较2019年同期仅下降8%；酒店数据公司STR显示，截止9月18日当周，美国酒店入住率为63%，为8月底以来最高水平；而根据运输安全管理局的数据显示，航空旅行人数也已逐渐复苏。下图为航空旅行人数较2019年变动比率的走势。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2923,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":862909303,"gmtCreate":1632824111786,"gmtModify":1632824111786,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"半导体是怎么了","listText":"半导体是怎么了","text":"半导体是怎么了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/862909303","repostId":"1162068637","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":861270186,"gmtCreate":1632505135445,"gmtModify":1632505135445,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"非常好，谢谢！","listText":"非常好，谢谢！","text":"非常好，谢谢！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861270186","repostId":"2169696700","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2738,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":860000226,"gmtCreate":1632103759865,"gmtModify":1632103759865,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"怎么跌这么多","listText":"怎么跌这么多","text":"怎么跌这么多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860000226","repostId":"1133282712","repostType":4,"repost":{"id":"1133282712","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632103608,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133282712?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-09-20 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Invesco Golden Dragon China ETF (NASDAQ:PGJ)下跌25%，与此同时，MSCI中国指数也下跌了近13%。“聪明钱”似乎在纷纷离场中概股？\n（PGJ周线图来自英为财情Investing.com）\n但是，也有市场分析认为，目前对于中概股的看法过于悲观，一些中概股仍然拥有坚实的基本面，市场接下来仍有变向的可能。\n各大投行用13F文件告诉你，中概股“真香”\n根据最近陆续公布的各大投行机构的13F文件显示，并非所有的投行都在离中概股远去，相反，一些知名投行正在逢低布局。\n其中，最广为人知的就是，高盛 (NYSE:GS)在二季度大举买入了587万股阿里巴巴 (NYSE:BABA)股票，目前这只知名中概股已经成为了该行的第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%，而且，不仅买入阿里巴巴股票，高盛还同时持有该股的看涨期权。\n（阿里巴巴周线图来自英为财情Investing.com）\n与此同时，摩根大通也买入了阿里巴巴(BABA)的看涨期权。此外，投资管理公司Primecap也在二季度增持阿里巴巴。\n除了阿里巴巴，投行同时也在关注其他中概股。比如中国线上招聘平台BOSS直聘 (NASDAQ:BZ)，目前小摩对其持股总市值约为1.22亿美元；此外，在花旗公布的13F报告之中，也出现了BOSS直聘的身影，老虎太平洋基金（TPC）第二季度也建仓了BOSS 直聘。\n摩根大通同时还买入了内地最大的网约车平台滴滴 (NYSE:DIDI)，目前持仓市值约3.58亿美元。\n另外，爱奇艺 (NASDAQ:IQ)、哔哩哔哩 (HK:9626)等中国视频网站也被资本看好，包括贝莱德 (NYSE:BLK)、先锋领航、老虎太平洋基金（TPC）等资本都加仓了这两家视频平台公司。其中，先锋领航二季度增持哔哩哔哩公司312.9万股，期末总市值达10.6亿美元，加仓爱奇艺128万股。","news_type":1,"symbols_score_info":{"513050":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3404,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":169134744,"gmtCreate":1623820993388,"gmtModify":1623820993388,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"碳捕捉","listText":"碳捕捉","text":"碳捕捉","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/169134744","repostId":"1118620406","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2054,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":119423292,"gmtCreate":1622559792516,"gmtModify":1622559792516,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"翻译不太好，看不明白","listText":"翻译不太好，看不明白","text":"翻译不太好，看不明白","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/119423292","repostId":"1140972200","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2105,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":134842628,"gmtCreate":1622217684464,"gmtModify":1622217684464,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"这说的是银发经济吗？","listText":"这说的是银发经济吗？","text":"这说的是银发经济吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/134842628","repostId":"1169917439","repostType":4,"repost":{"id":"1169917439","kind":"news","pubTimestamp":1622168054,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1169917439?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-05-28 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src=\"https://static.tigerbbs.com/aad1a691bc7d8e5b4907c0253b9759fb\" tg-width=\"548\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、</b><b>“单身经济”方兴未艾</b></p>\n<p>“七普”数据中还出现了一组有意思的数据：</p>\n<blockquote>\n “中国男性和女性人口所占比例分别为51.24%和48.76%，总人口性别比(以女性为100，男性对女性的比例)为105.07，男性比女性多3490万。”\n</blockquote>\n<p>看到这一性别对比，不少人都对男同胞们的婚姻问题表示了担忧。尽管官方声称性别差异并非影响婚姻的唯一原因，但是从现实情况来看，我国单身社会的形态的确正在出现端倪。</p>\n<p>数据显示，近些年我国结婚率不断下降，离婚率却日益上升（见下图），再加上很多人婚恋观念转变、人际圈子小、工作繁忙等现实因素的掣肘，我国单身人士的规模已经非常庞大。根据民政部的统计，我国单身成年人口多达2.4亿，这一数字甚至比俄罗斯和英国的总人口数之和还要多。不少市场机构预测，我国未来单身人口将达到4亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/474cb014e9d2de8f31fd94860f6dc091\" tg-width=\"648\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>然而从另一个角度看，单身人士数量的增加，同样将会催生“单身经济”的繁荣。</p>\n<p>“单身经济”这一概念，最早是由经济学家麦卡锡于2001年在《经济学人》杂志中首次提出，只是当时他将单身经济的群体锁定为女性，认为独身且收入不菲的单身女性是广告、娱乐等行业最理想的顾客。而今，随着单身人口的与日俱增，这一群体早已不再局限于单身女性。现在的单身经济，更多是指由单身人群非常注重生活质量、崇尚高消费生活而带来的种种商机。</p>\n<p>单身贵族们的消费结构与传统家庭的消费结构有所不同：由于没有家庭的负担，单身人群的储蓄倾向要明显低于非单身人群，边际消费倾向却要远高于非单身人群；单身人士主要集中于白领和中产人群中，这部分人除了精神上的消费顾虑较弱外，物质上还具备较强的消费能力。如此一来，单身经济当中所蕴含的能量必然是惊人的。</p>\n<p>事实的确如此。根据《新周刊》杂志发布的《中国单身报告》，综合分析京、沪、穗、深、蓉等16个代表性城市中的1024个有效样本，可以发现，不经考虑就购买奢侈品的单身消费者占28.6%；16%的人至少每周去一次酒吧、KTV等娱乐场所；31.6%的人每月最大开销为自我娱乐或聚会等社交消费；为未来储蓄保险的仅有5.4%。单身人士的消费能力可见一斑。</p>\n<p>值得注意的是，单身人群的消费偏好主要表现为三大方面：</p>\n<blockquote>\n “月光族”居多：由于多数单身的年轻人尚未面临买房买车的阶段，也谈不上子女教育花销，储蓄意识相对淡薄，因而“月光族”占比较高；“悦己”+“休闲”：无需与伴侣和家庭相伴的单身人士，更乐于将时间和金钱用在升级自身生活品质和享受自我等方面，不仅追求好看的皮囊和有趣的灵魂，还注重休闲娱乐和生活体验，并不吝花销；花钱买寄托：单身生活久了，难免孤单寂寞，因此他们中的很多人都愿意通过饲养宠物、网络社交、追剧追综艺等方式来为自己寻求一个心灵寄托。\n</blockquote>\n<p>正因如此，很多细分赛道未来都将有望迎来快速发展，具体包括：</p>\n<blockquote>\n 围绕单身人士兴趣爱好与自我提升需求的美妆护肤、服装饰品、健身运动、美食旅游、课程培训等；围绕单身人士精神陪伴需求的宠物经济、网络游戏、语音陪聊、单身社群、线下聚会等；围绕婚恋市场的相亲服务、情感咨询等。\n</blockquote>\n<p><b>三、</b><b>房产仍有结构性机会</b></p>\n<p>作为占比最高的居民资产，房产未来的价格走势自然备受关注。</p>\n<p>长期来看，人口是决定一个城市房价走势最为核心的因素。不过按照“七普”数据反映的趋势，伴随着人口增长的放缓、老龄化程度的加深以及年轻人占比的下降，未来新增适龄购房人群的数量难免会不断下滑，而失去了人口这个长期支撑因素，再加上“房住不炒”政策主基调的深入人心，未来想要通过投资房产来实现一夜暴富的可能性恐怕将是微乎其微。</p>\n<p>然而，这并不表示房产一点投资价值都没有了。事实上，如果深入考察“七普”数据中的人口格局变化，我们依然能够找房产投资的到三个结构性机会：</p>\n<p><b>其一，经济发达地区房价相对更坚挺。</b></p>\n<p>“七普”数据显示，我国东部地区人口占39.93%，中部地区占25.83%，西部地区占27.12%，东北地区占6.98%；与2010年相比，东部地区人口所占比重上升2.15个百分点，中部地区下降0.79个百分点，西部地区上升0.22个百分点，东北地区下降1.20个百分点。</p>\n<p>数据反映出我国人口进一步向东部发达地区聚集的现实。其实，过去10年人口增长最多的五个省份分别为广东、浙江、江苏、山东、河南，都是经济大省；而东北三省可谓难兄难弟，黑龙江、吉林、辽宁是过去10年人口流失最严重的省份，“孔雀东南飞”的剧情仍未得到实质性的改善。</p>\n<p>与此同时，过去10年里，北上广深等一线城市，以及南京、杭州、重庆、青岛、武汉、成都、西安等新一线城市的人口增长势头都非常不错，这些城市产业体系完备，发展前景广阔，自然更容易吸引外来人口的到来。</p>\n<p>人口数量持续增长的地方，楼市自然更有前途。故而，那些人口持续流入的地区，未来房价存在上涨空间的几率更大；而人口负增长的地区，以及绝大多数低线城市与乡镇，房子可能更适用于自住而非投资。</p>\n<p><b>其二，小户型将更受欢迎</b>。</p>\n<p>“七普”数据显示，2020年平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年第六次全国人口普查的3.10人减少0.48人。之所以会如此，原因主要有二：年轻人生育意愿的走低，单身贵族阵营的扩大。</p>\n<p>如此一来，伴随着传统的“一家三口”结构被打破，人们的住房需求当然要发生变化，未来更适合单身或未婚人群居住的小户型将会越来越受到市场欢迎。且对于那些新进入大城市、收入水平相对有限的年轻人来说，小户型购买及租赁成本更低。接下来，可能将会有越来越多的房企投身于小户型的建设。</p>\n<p><b>其三，养老地产或迎来机遇。</b></p>\n<p>前文提到，我国老龄化程度进一步加深，如此势必会增加家庭和社会的养老负担。不过，这也为养老地产的发展提供了机遇。尤其是考虑到我国养老地产尚处于起步阶段，供给和需求无论在体量方面还是类型方面都存在着巨大的不匹配，未来具备极大的成长空间，因此极有可能成为房地产行业新的业务增长点。</p>\n<p><b>四、</b><b>其他</b></p>\n<p>除了老龄产业、单身经济和房产结构性机会外，还有不少值得关注的地方。</p>\n<p>比如，2020年我国低年龄层人口数量上升明显，其中0-14岁人口所占比重较2010年提升了1.35个百分点，说明二孩政策放开后取得了一定的成效。预计随着生育政策的进一步放开，以及种种制约生育率提高的现实问题越来越受到高层重视，<b>未来母婴行业或将迎来增长利好，</b>具体涉及孕期卫生用品、孕期医疗护理服务、孕期胎教服务、婴儿服装食品、婴儿护理服务、婴儿休闲娱乐服务、婴儿摄影服务等等。</p>\n<p>又如，虽然我国劳动年龄人口比例出现下滑，但劳动力受教育程度有了大幅度提高，其中16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.75年，比2010年提高了1.08年。再考虑到我国人口红利衰减的当下，迫切需要通过对人才红利的进一步挖掘来弥补适龄劳动力的减少，客观上对于高素质高技能人才提出了更高的要求，因此<b>教育培训行业以及专业的人力资源服务机构将会得到更多政策扶持，前景可期。</b></p>\n<p>伴随着以上行业的日益成熟，各个细分领域也将有望涌现出一大批颇具竞争力的龙头企业。而对于每一个普通人来说，理想的投资机会或许就在其中。</p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XkCq4cyTIT9lbwLSHwZA1w><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>盘点最近的热门话题，人口必居其一。\n前不久公布的第七次人口普查数据，揭示了我国最新的人口“家底”。不过，人口普查的意义绝不仅仅是统计数据显示的增减或流动，人口作为一切经济活动的基础，其格局的变化必然会引致新的经济运行逻辑，继而决定未来五到十年的产业大势，而各个细分领域潜在的投资机会也便随之浮现了出来。\n那么，普通投资者可以从哪些方面入局呢？\n一、老龄产业前途无量\n此次“七普”数据中，最受关注的...</p>\n\n<a 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“中国男性和女性人口所占比例分别为51.24%和48.76%，总人口性别比(以女性为100，男性对女性的比例)为105.07，男性比女性多3490万。”\n\n看到这一性别对比，不少人都对男同胞们的婚姻问题表示了担忧。尽管官方声称性别差异并非影响婚姻的唯一原因，但是从现实情况来看，我国单身社会的形态的确正在出现端倪。\n数据显示，近些年我国结婚率不断下降，离婚率却日益上升（见下图），再加上很多人婚恋观念转变、人际圈子小、工作繁忙等现实因素的掣肘，我国单身人士的规模已经非常庞大。根据民政部的统计，我国单身成年人口多达2.4亿，这一数字甚至比俄罗斯和英国的总人口数之和还要多。不少市场机构预测，我国未来单身人口将达到4亿。\n\n然而从另一个角度看，单身人士数量的增加，同样将会催生“单身经济”的繁荣。\n“单身经济”这一概念，最早是由经济学家麦卡锡于2001年在《经济学人》杂志中首次提出，只是当时他将单身经济的群体锁定为女性，认为独身且收入不菲的单身女性是广告、娱乐等行业最理想的顾客。而今，随着单身人口的与日俱增，这一群体早已不再局限于单身女性。现在的单身经济，更多是指由单身人群非常注重生活质量、崇尚高消费生活而带来的种种商机。\n单身贵族们的消费结构与传统家庭的消费结构有所不同：由于没有家庭的负担，单身人群的储蓄倾向要明显低于非单身人群，边际消费倾向却要远高于非单身人群；单身人士主要集中于白领和中产人群中，这部分人除了精神上的消费顾虑较弱外，物质上还具备较强的消费能力。如此一来，单身经济当中所蕴含的能量必然是惊人的。\n事实的确如此。根据《新周刊》杂志发布的《中国单身报告》，综合分析京、沪、穗、深、蓉等16个代表性城市中的1024个有效样本，可以发现，不经考虑就购买奢侈品的单身消费者占28.6%；16%的人至少每周去一次酒吧、KTV等娱乐场所；31.6%的人每月最大开销为自我娱乐或聚会等社交消费；为未来储蓄保险的仅有5.4%。单身人士的消费能力可见一斑。\n值得注意的是，单身人群的消费偏好主要表现为三大方面：\n\n “月光族”居多：由于多数单身的年轻人尚未面临买房买车的阶段，也谈不上子女教育花销，储蓄意识相对淡薄，因而“月光族”占比较高；“悦己”+“休闲”：无需与伴侣和家庭相伴的单身人士，更乐于将时间和金钱用在升级自身生活品质和享受自我等方面，不仅追求好看的皮囊和有趣的灵魂，还注重休闲娱乐和生活体验，并不吝花销；花钱买寄托：单身生活久了，难免孤单寂寞，因此他们中的很多人都愿意通过饲养宠物、网络社交、追剧追综艺等方式来为自己寻求一个心灵寄托。\n\n正因如此，很多细分赛道未来都将有望迎来快速发展，具体包括：\n\n 围绕单身人士兴趣爱好与自我提升需求的美妆护肤、服装饰品、健身运动、美食旅游、课程培训等；围绕单身人士精神陪伴需求的宠物经济、网络游戏、语音陪聊、单身社群、线下聚会等；围绕婚恋市场的相亲服务、情感咨询等。\n\n三、房产仍有结构性机会\n作为占比最高的居民资产，房产未来的价格走势自然备受关注。\n长期来看，人口是决定一个城市房价走势最为核心的因素。不过按照“七普”数据反映的趋势，伴随着人口增长的放缓、老龄化程度的加深以及年轻人占比的下降，未来新增适龄购房人群的数量难免会不断下滑，而失去了人口这个长期支撑因素，再加上“房住不炒”政策主基调的深入人心，未来想要通过投资房产来实现一夜暴富的可能性恐怕将是微乎其微。\n然而，这并不表示房产一点投资价值都没有了。事实上，如果深入考察“七普”数据中的人口格局变化，我们依然能够找房产投资的到三个结构性机会：\n其一，经济发达地区房价相对更坚挺。\n“七普”数据显示，我国东部地区人口占39.93%，中部地区占25.83%，西部地区占27.12%，东北地区占6.98%；与2010年相比，东部地区人口所占比重上升2.15个百分点，中部地区下降0.79个百分点，西部地区上升0.22个百分点，东北地区下降1.20个百分点。\n数据反映出我国人口进一步向东部发达地区聚集的现实。其实，过去10年人口增长最多的五个省份分别为广东、浙江、江苏、山东、河南，都是经济大省；而东北三省可谓难兄难弟，黑龙江、吉林、辽宁是过去10年人口流失最严重的省份，“孔雀东南飞”的剧情仍未得到实质性的改善。\n与此同时，过去10年里，北上广深等一线城市，以及南京、杭州、重庆、青岛、武汉、成都、西安等新一线城市的人口增长势头都非常不错，这些城市产业体系完备，发展前景广阔，自然更容易吸引外来人口的到来。\n人口数量持续增长的地方，楼市自然更有前途。故而，那些人口持续流入的地区，未来房价存在上涨空间的几率更大；而人口负增长的地区，以及绝大多数低线城市与乡镇，房子可能更适用于自住而非投资。\n其二，小户型将更受欢迎。\n“七普”数据显示，2020年平均每个家庭户的人口为2.62人，比2010年第六次全国人口普查的3.10人减少0.48人。之所以会如此，原因主要有二：年轻人生育意愿的走低，单身贵族阵营的扩大。\n如此一来，伴随着传统的“一家三口”结构被打破，人们的住房需求当然要发生变化，未来更适合单身或未婚人群居住的小户型将会越来越受到市场欢迎。且对于那些新进入大城市、收入水平相对有限的年轻人来说，小户型购买及租赁成本更低。接下来，可能将会有越来越多的房企投身于小户型的建设。\n其三，养老地产或迎来机遇。\n前文提到，我国老龄化程度进一步加深，如此势必会增加家庭和社会的养老负担。不过，这也为养老地产的发展提供了机遇。尤其是考虑到我国养老地产尚处于起步阶段，供给和需求无论在体量方面还是类型方面都存在着巨大的不匹配，未来具备极大的成长空间，因此极有可能成为房地产行业新的业务增长点。\n四、其他\n除了老龄产业、单身经济和房产结构性机会外，还有不少值得关注的地方。\n比如，2020年我国低年龄层人口数量上升明显，其中0-14岁人口所占比重较2010年提升了1.35个百分点，说明二孩政策放开后取得了一定的成效。预计随着生育政策的进一步放开，以及种种制约生育率提高的现实问题越来越受到高层重视，未来母婴行业或将迎来增长利好，具体涉及孕期卫生用品、孕期医疗护理服务、孕期胎教服务、婴儿服装食品、婴儿护理服务、婴儿休闲娱乐服务、婴儿摄影服务等等。\n又如，虽然我国劳动年龄人口比例出现下滑，但劳动力受教育程度有了大幅度提高，其中16-59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.75年，比2010年提高了1.08年。再考虑到我国人口红利衰减的当下，迫切需要通过对人才红利的进一步挖掘来弥补适龄劳动力的减少，客观上对于高素质高技能人才提出了更高的要求，因此教育培训行业以及专业的人力资源服务机构将会得到更多政策扶持，前景可期。\n伴随着以上行业的日益成熟，各个细分领域也将有望涌现出一大批颇具竞争力的龙头企业。而对于每一个普通人来说，理想的投资机会或许就在其中。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2372,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377588455,"gmtCreate":1619535824777,"gmtModify":1619535824777,"author":{"id":"3475629950898334","authorId":"3475629950898334","name":"老样子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/adf6e57229d9f5f55bae1561cd582576","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3475629950898334","idStr":"3475629950898334"},"themes":[],"htmlText":"好，这些孩子憋坏了","listText":"好，这些孩子憋坏了","text":"好，这些孩子憋坏了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377588455","repostId":"1197466110","repostType":4,"repost":{"id":"1197466110","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619524945,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197466110?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-04-27 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