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2023-09-21

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三大威胁临头，美联储“软着陆”梦碎？

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天灭剑a

持续大跌！闭眼等天亮

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2017-10-05

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Fain领导的罢工是有目标的，涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>(GM.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>(F.US)和Stellantis(STLA.US)经营的三家工厂的1500名工人。如果罢工蔓延到美国汽车工人联合会的全部15万名成员，这将导致美国近三分之一的汽车生产停产。预测和研究机构牛津经济研究院表示，就业人数将暂时出现负增长。由此导致的汽车经销商短缺可能会推高新车价格。根据消费者价格指数(CPI)的追踪，自4月份以来，新车价格基本呈下降趋势。</p><p><strong>成千上万的联邦雇员也可能在下个月停止工作，尽管这并非出于自愿。</strong>此前，众议院的一群极端保守派共和党人士阻止了一些法案的投票，这些法案是维持美国联邦政府运转到10月1日开始的下一个财政年度所必需的。美国政府关门通常会持续几天，但共和党内部的内讧可能会导致停摆延续更长时间。美国历史上只有三次政府长时间关门:第一次是在1995年，持续了21天;第二次是2013年，持续了16天;第三次从2018年12月开始，一直持续到2019年1月，总共持续了35天。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20230921/1695297164828163.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1695297164828163.png\"/></p><p>尽管乌云密布，但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>对美国经济明年年初的前景仍持乐观态度。高盛首席经济学家Jan Hatzius在9月15日的报告中写道:“我们预计，随着这些暂时的拖累因素减弱，收入增长在持续稳定的就业岗位增长和实际工资上涨的背景下重新加速，经济放缓将是轻微和短暂的。”虽然Hatzius仍然坚信，美联储可以避免引发经济衰退，同时将通胀控制在2%的目标水平，但他的一些华尔街同行却持怀疑态度。</p><p><strong>由Nathan Sheets领导的花旗团队研究了自1965年以来的经济周期，发现解除高通胀和放缓紧张的劳动力市场需要失业率显著上升，并且不可避免地需要经济衰退。</strong>该研究团队在9月14日的一份报告称:“我们的观点是，在之前的周期中看到的‘经济引力’定律最终将再次出现，美国经济将在2024年面临衰退。<strong>相比之下，要提出软着陆的理由，就需要一个令人信服的说法，说明为什么‘这次不同’。</strong>”</p><p><strong>美国前财政部长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)几个月来一直在警告，不要过度乐观地认为，美国有能力在不出现经济衰退的情况下抑制通胀。</strong>他指出，以下三种情况中的可能性均相等：软着陆、没有着陆(通胀率保持在3%)以及硬着陆。</p><p>牛津经济研究院经济学家Matthew Martin表示，即使经，美国经济设法避免了技术性衰退(定义为连续两个季度的负增长)，“随着利率上升、贷款标准收紧、过剩储蓄减少和就业岗位增长疲软的影响贯穿整个经济，我们仍有可能进入一段低于趋势增长的时期”。</p><p><strong>Wong分析显示，自上世纪80年代初以来，关于美国经济将实现软着陆的普遍预测，在经济开始走下坡路之前就已经达到了顶峰。</strong>几个月来，人们一直在讨论一个问题：怎样才能最终剥去美国经济令人惊叹的保护层?现在，随着汽车工人罢工，学生贷款持有人和联邦工作人员即将看到他们的收入受到挤压，可能很快就会有答案。</p><p>美国四季度经济恐大幅放缓</p><p><strong>高盛的经济学家估计，按年率计算，第四季度经济增速可能从第三季度的3.1%放缓至1.3%。</strong>一直是“拜登经济学”最大啦啦队之一的高盛集团表示，第四季度GDP即将下滑，原因有三：首先，学生贷款恢复支付，这将使季度年化GDP增幅减去至少0.5%，可能更多;其次，联邦政府停摆看来是板上钉钉的事：在考虑到私营部门的适度影响后，政府全面停摆每持续一周，季度年化GDP增长率就会下降约0.2%;第三，UAW正在进行的罢工导致汽车产量下降，每持续一周，季度年化GDP增长率就会下降0.05-0.10%。</p><p>此外，经济损失在美国政府关门开始时很小，随着时间的推移会逐渐增加。高盛经济学家估计，<strong>美国政府每停摆一周，就会使第四季度GDP增长率下降0.15个百分点。</strong></p><p><strong>咨询公司EY-Parthenon的首席经济学家Gregory Daco估计，这些事件的影响加起来相当于拖累经济增长0.8个百分点</strong>;他说，考虑到服务业和商业投资支出的下降(这些领域已经面临压力)，美国经济增速可能会下滑至0%。毕马威驻芝加哥首席经济学家Diane Swonk则警告说，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/CRMT\">美国汽车行</a>业的长期停工将导致今年最后一个季度的经济收缩。</strong>汽车行业约占美国GDP的3%。</p><p><strong>此外，</strong><strong>美国最近的经济可能并非如最初所公布数据显示的那样强劲。</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席美国经济学家Ellen Zentner在最近的一份报告中写道，美国经济分析局(BEA)可能会在当地时间9月28日公布的年度修正中大幅下调年度GDP，一起公布的二季度GDP终值预计也将大幅下修。</p><p>他指出：“GDP(2023年第二季度为2.5%)与GDI(-0.5%)之间的差距达到了20年来的最高点，我们对过去20年的年度修正进行的分析表明，GDP将走低，我们认为，由于GDP和GDI之间的巨大差距，今年将于9月28日公布的修订数据可能会非常重要。此外，由于美国经济管理局根据五年一次的经济普查数据重新确定了GDP的基准，因此此次修订将更加全面。”</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20230921/1695297208210761.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1695297208210761.png\"/></p><p>GDP和GDI都是衡量一个国家或地区在一定时期内经济活动的指标，两者主要区别在于，但GDP是基于支出计算，反映最终需求，GDI是基于收入计算，反映谁参与了生产并从中获得的收入。理论上GDP应该等于GDI，在计算中通常存在细微差异。但自去年年中以来，美国GDI持续下滑，其与GDP的差距不断扩大，甚至创下历史纪录。以史为鉴，每当GDI大幅低于GDP时，经济通常面临挑战。</p><p>BEA每年都会修订其年度GDP和GDI数据，下调后两者之间的差距通常缩小。摩根士丹利的模型分析了过去20年的年度修正，得出的结论是GDP可能会下调50个基点至80个基点。Zentner认为，本次修订后，GDP增速可能会被下调至GDI的水平。值得一提的是，Zentner还认为，GDP被大幅下修后，拜登政府将再次下修就业数据，比如工资数据。Zentner预计，工资同比增速将被下调0.2bp，这可能意味着二季度GDP同比增速下修0.3%，但GDI没有变化，两者差距继续拉大。</p><p>即使忽略就业数据下修带来的影响，光是GDP修正就足以粉碎美联储的紧缩计划。假设GDP下修范围上限符合摩根士丹利给出的预测(下修50bp-80bp)，并将其应用到当前三季度和四季度GDP增速的普遍预期上，那么，三季度GDP增速有望实现正值，但四季度增速几乎可以肯定是负值。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三大威胁临头，美联储“软着陆”梦碎？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/998068.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>数据显示，美国通胀正在回落，而就业市场却依然强劲，这引发了人们对美联储能够实现软着陆的乐观预期。不幸的是，对于美联储官员来说，美国经济目前仍面临三大风险事件：汽车工人罢工、美国联邦政府停摆以及学生贷款偿还按计划恢复。这三重风险可能会对美国第四季度的经济增长造成轻微或严重的拖累，这取决于影响的程度。“软着陆”近期三大障碍花旗经济学家则指出，美国汽车工人联合会(UAW)组织的罢工出现在最糟糕的时刻，...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/998068.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"OEX":"标普100","OEF":"标普100指数ETF-iShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","SPY":"标普500ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4559":"巴菲特持仓","BK4581":"高盛持仓","SPXU":"三倍做空标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","BK4550":"红杉资本持仓","BK4504":"桥水持仓","BK4588":"碎股","SH":"标普500反向ETF",".SPX":"S&P 500 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Fain领导的罢工是有目标的，涉及通用汽车(GM.US)、福特汽车(F.US)和Stellantis(STLA.US)经营的三家工厂的1500名工人。如果罢工蔓延到美国汽车工人联合会的全部15万名成员，这将导致美国近三分之一的汽车生产停产。预测和研究机构牛津经济研究院表示，就业人数将暂时出现负增长。由此导致的汽车经销商短缺可能会推高新车价格。根据消费者价格指数(CPI)的追踪，自4月份以来，新车价格基本呈下降趋势。成千上万的联邦雇员也可能在下个月停止工作，尽管这并非出于自愿。此前，众议院的一群极端保守派共和党人士阻止了一些法案的投票，这些法案是维持美国联邦政府运转到10月1日开始的下一个财政年度所必需的。美国政府关门通常会持续几天，但共和党内部的内讧可能会导致停摆延续更长时间。美国历史上只有三次政府长时间关门:第一次是在1995年，持续了21天;第二次是2013年，持续了16天;第三次从2018年12月开始，一直持续到2019年1月，总共持续了35天。尽管乌云密布，但高盛对美国经济明年年初的前景仍持乐观态度。高盛首席经济学家Jan Hatzius在9月15日的报告中写道:“我们预计，随着这些暂时的拖累因素减弱，收入增长在持续稳定的就业岗位增长和实际工资上涨的背景下重新加速，经济放缓将是轻微和短暂的。”虽然Hatzius仍然坚信，美联储可以避免引发经济衰退，同时将通胀控制在2%的目标水平，但他的一些华尔街同行却持怀疑态度。由Nathan Sheets领导的花旗团队研究了自1965年以来的经济周期，发现解除高通胀和放缓紧张的劳动力市场需要失业率显著上升，并且不可避免地需要经济衰退。该研究团队在9月14日的一份报告称:“我们的观点是，在之前的周期中看到的‘经济引力’定律最终将再次出现，美国经济将在2024年面临衰退。相比之下，要提出软着陆的理由，就需要一个令人信服的说法，说明为什么‘这次不同’。”美国前财政部长劳伦斯•萨默斯(Lawrence Summers)几个月来一直在警告，不要过度乐观地认为，美国有能力在不出现经济衰退的情况下抑制通胀。他指出，以下三种情况中的可能性均相等：软着陆、没有着陆(通胀率保持在3%)以及硬着陆。牛津经济研究院经济学家Matthew Martin表示，即使经，美国经济设法避免了技术性衰退(定义为连续两个季度的负增长)，“随着利率上升、贷款标准收紧、过剩储蓄减少和就业岗位增长疲软的影响贯穿整个经济，我们仍有可能进入一段低于趋势增长的时期”。Wong分析显示，自上世纪80年代初以来，关于美国经济将实现软着陆的普遍预测，在经济开始走下坡路之前就已经达到了顶峰。几个月来，人们一直在讨论一个问题：怎样才能最终剥去美国经济令人惊叹的保护层?现在，随着汽车工人罢工，学生贷款持有人和联邦工作人员即将看到他们的收入受到挤压，可能很快就会有答案。美国四季度经济恐大幅放缓高盛的经济学家估计，按年率计算，第四季度经济增速可能从第三季度的3.1%放缓至1.3%。一直是“拜登经济学”最大啦啦队之一的高盛集团表示，第四季度GDP即将下滑，原因有三：首先，学生贷款恢复支付，这将使季度年化GDP增幅减去至少0.5%，可能更多;其次，联邦政府停摆看来是板上钉钉的事：在考虑到私营部门的适度影响后，政府全面停摆每持续一周，季度年化GDP增长率就会下降约0.2%;第三，UAW正在进行的罢工导致汽车产量下降，每持续一周，季度年化GDP增长率就会下降0.05-0.10%。此外，经济损失在美国政府关门开始时很小，随着时间的推移会逐渐增加。高盛经济学家估计，美国政府每停摆一周，就会使第四季度GDP增长率下降0.15个百分点。咨询公司EY-Parthenon的首席经济学家Gregory Daco估计，这些事件的影响加起来相当于拖累经济增长0.8个百分点;他说，考虑到服务业和商业投资支出的下降(这些领域已经面临压力)，美国经济增速可能会下滑至0%。毕马威驻芝加哥首席经济学家Diane Swonk则警告说，美国汽车行业的长期停工将导致今年最后一个季度的经济收缩。汽车行业约占美国GDP的3%。此外，美国最近的经济可能并非如最初所公布数据显示的那样强劲。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在最近的一份报告中写道，美国经济分析局(BEA)可能会在当地时间9月28日公布的年度修正中大幅下调年度GDP，一起公布的二季度GDP终值预计也将大幅下修。他指出：“GDP(2023年第二季度为2.5%)与GDI(-0.5%)之间的差距达到了20年来的最高点，我们对过去20年的年度修正进行的分析表明，GDP将走低，我们认为，由于GDP和GDI之间的巨大差距，今年将于9月28日公布的修订数据可能会非常重要。此外，由于美国经济管理局根据五年一次的经济普查数据重新确定了GDP的基准，因此此次修订将更加全面。”GDP和GDI都是衡量一个国家或地区在一定时期内经济活动的指标，两者主要区别在于，但GDP是基于支出计算，反映最终需求，GDI是基于收入计算，反映谁参与了生产并从中获得的收入。理论上GDP应该等于GDI，在计算中通常存在细微差异。但自去年年中以来，美国GDI持续下滑，其与GDP的差距不断扩大，甚至创下历史纪录。以史为鉴，每当GDI大幅低于GDP时，经济通常面临挑战。BEA每年都会修订其年度GDP和GDI数据，下调后两者之间的差距通常缩小。摩根士丹利的模型分析了过去20年的年度修正，得出的结论是GDP可能会下调50个基点至80个基点。Zentner认为，本次修订后，GDP增速可能会被下调至GDI的水平。值得一提的是，Zentner还认为，GDP被大幅下修后，拜登政府将再次下修就业数据，比如工资数据。Zentner预计，工资同比增速将被下调0.2bp，这可能意味着二季度GDP同比增速下修0.3%，但GDI没有变化，两者差距继续拉大。即使忽略就业数据下修带来的影响，光是GDP修正就足以粉碎美联储的紧缩计划。假设GDP下修范围上限符合摩根士丹利给出的预测(下修50bp-80bp)，并将其应用到当前三季度和四季度GDP增速的普遍预期上，那么，三季度GDP增速有望实现正值，但四季度增速几乎可以肯定是负值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":247,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":222264509599808,"gmtCreate":1695301672550,"gmtModify":1695301674158,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"天灭剑a","listText":"天灭剑a","text":"天灭剑a","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/222264509599808","repostId":"2369713106","repostType":2,"repost":{"id":"2369713106","pubTimestamp":1695299374,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2369713106?lang=&edition=full","pubTime":"2023-09-21 20:29","market":"us","language":"zh","title":"持续大跌！闭眼等天亮","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2369713106","media":"格隆汇","summary":"耐心等待","content":"<html><body><p><span>投资交流群越来越安静了。</span></p><p><span>今日，A股再度下杀，沪指收了一根光头阴，跌幅0.77%，距离828“四箭齐发”最低点仅一步之遥。深成指续跌，罕见跌破10000点大关，创下2020年3月以来新低。创业板指续跌，出现空头排列之势。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/ecfd5-4e953dd0-2844-464b-bcc5-6ad81b738c24.png\"/></p><p><span>全市场超4000家上市公司待涨，市场成交冰封，从周一跌破7000亿元，到今天只有区区5700亿元。</span></p><p><span>好在，今日沪指大盘把8月28日跳空缺口终于给补上了。A股历来有“逢缺必补”的惯例，下方缺口一补，未来在技术面上就不会有补缺担忧。</span></p><p><span><strong><span>A股今日表现，一定程度上受到隔夜美联储议息会议的冲击与影响。</span></strong></span><span>当前，<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>升破105.5，创下今年3月初以来新高。10年美债收益率升破4.4%，刷新2007年以来新高。这拉开了中美利差，一定程度上驱动北向资金来影响市场。</span></p><p><span>今日，北向资金大幅流出43.3亿元，较周二的24.2亿元和周三的35.4亿元明显要更大一些。</span></p><p><span>物极必反，现在已是市场情绪冰点，春暖花开或许不再遥远。</span></p><h3><strong><font color=\"#3daad6\"><br/></font></strong></h3><h3><strong><font color=\"#3daad6\">01</font></strong></h3><div><strong><font color=\"#3daad6\"><br/></font></strong></div><p><span>9月21日凌晨，美联储官宣本次不加息，将联邦基准利率维持在5.25%—5.5%，符合市场预期。</span></p><p><span>据议息会议声明，美联储缩表仍然按照原计划进行，即600亿美元国债和350亿美元MBS。对经济的判断是“一直在稳步扩张”，而上一次表述是“一直温和增长”。对就业表述为就业增长放缓，但仍保持强劲。对通胀表述为仍然居高不下。</span></p><p><span>美联储还发表了对美国经济指标的预测。2023—2024年：</span></p><p><span>GDP预期为2.1%、1.5%，上一次为1%、1.1%；失业率预期为3.8%、4.1%，上一次为4.1%、4.5%；PCE通胀预期为3.3%、2.5%，上一次为3.2%、2.5%；核心PCE通胀为3.7%、2.6%，上一次为3.9%、2.6%。</span></p><p><span>另外，利率点阵图显示，12名官员预期2023年利率水平将升高至5.5%-5.75%，其余7人则预期利率水平保持不变。</span><span><strong>5.6%的利率中值预期，与6月相同，暗示美联储或再加息一次。</strong></span></p><p><span>对于2024年，19名官员均预期利率将在4.25%以上。其中，10人预计超过5%，利率中值预测6月的4.6%升至5.1%。这暗示了明年只降息2次。</span></p><p><span><strong>很显然，美联储认为美国经济整体表现比之前预期要好，上调今年以及明年的经济展望。同时，降息时点延后以及降息幅度打折，均是比较鹰派的行为。</strong></span></p><p><span>议息会议后，鲍威尔召开新闻发布会。</span></p><p><span>鲍威尔表示最近三次通胀数据非常好，但将通胀率降低至2%还有很长的路要走。对于关于利率路径，如果合适的话，准备进一步提高利率。对于降息，目前不会给出具体信号，降息存在太多不确定性，目前盲猜会在2024年的某个时候。</span></p><p><span>总之，今年是否再度加息以及明年降息，均要取决于接下来的宏观数据。点阵图并不代表接下来会发生的真实情况。比如2018年12月议息会议点阵图显示2019年将加息2次，但实际上2019年非但没有加息，反而降息3次。</span></p><p><span>整体来看，美联储议息会议还是略显鹰派的，导致美元指数和美债收益率齐升，施压全球风险资产。</span></p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">02</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p><span>正常周期底部，往往会有三个底——政策底、市场底、经济底，顺序依次排开。因为金融市场交易的是预期，出现市场底之后，最后才是经济底，即见到经济复苏。</span></p><p><span>当前，经济底迹象越来越明显，然而市场底却还没有着落。</span></p><p><span>在我看来，这主要是因为外部环境变化、宏观经济下行压力、三年疫情伤疤效应等冲击，微观主体陷入预期低迷，加之外资持续流出，抑制了市场风险偏好和估值回升，延后市场底的出现。</span></p><p><span><strong>本轮周期，很有可能是先见到经济底，再到市场底。</strong></span></p><p><span>8月，制造业PMI、CPI/PPI、社融信贷、社零消费、固定资产投资等多维度宏观数据已经表明经济出现边际改善，亦吻合疫后经济复苏整体呈现的“加速—减速—再加速”状态。</span></p><p><span>在疫情三年期间，亦是如此。2020年3-5月、2022年5-6月，房地产销售、社零消费均有一个明显超季节性表现。而后的2020年7月、2022年7月，两者表现双双回落，再到2020年8月、2022-8-9月又重新回到季节性正常表现。</span></p><p><span>其实，今年7月经济理应会环比改善，但实际情况却不仅如人意。6月上旬，央行开启降息，货币政策转向。6月制造业PMI相较于5月出现年内首次改善，6月社融信贷数据不差。另外，6月社零消费数据同样出现年内首次改善（2年平均复合增速，1-6月分别为5.3%、5.3%、3.3%、2.6%、2.5%、3.1%）。</span></p><p><span>但7月各项数据均掉头，尤其是社零消费出现罕见的环比负增长，我觉得跟自然灾害关联度不小，因为当月多个超强台风袭击了沿海多个省份，造成多达1-2个星期的影响。当然，这跟本身经济复苏动能相对疲软的关系更为直接。</span></p><p><span>到了8月，我们看到各项数据全面出现边际改善。尤其值得一提的是，8月社零消费两年平均增速由7月的2.6%大幅升高至5%，创下今年2月以来新高。</span></p><p><span>但政策发力时间均集中在8月下旬乃至月末，体现效果应该在9月或10月。而8月已经展现出不错的复苏动能，而这种动能恰恰是自身性的。</span></p><p><span><strong>市场对于经济内生复苏动能明显低估了。</strong></span></p><p><span>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>，全国调查失业率从年初的5.5%回落至8月的5.2%，外来农业户籍人口调查失业率从年初的6%回落至8月的4.4%。居民收入增长方面，上半年为6.5%，高于5.4%的GDP增速。其中，二季度增速为8.4%，高于GDP的5.3%。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/93d1d-c04cff04-ea43-44e0-a5d4-ad806a00bd51.png\"/></p><p><span><strong>居民当下收入以及预期改善，是经济内生增长的底层动能。</strong></span><span>我们观察到这一点已经在持续改善了。这或许亦是8月消费能够超预期增长的核心因素。</span></p><p><span>当然，经济恢复必然是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。这就需要政策加码来保驾护航。比如降低存量房贷利率（降幅大，超预期）、个税项目抵扣、持续医疗反腐降低医疗成本支出等等，均有利于消费意愿的回升与改善。</span></p><p><span>从最新微观数据看，也证实了这一点。今年，12306预测今年国庆黄金周全国铁路预计发送旅客1.9亿人次，而2019年为1.38亿人次，日均旅客坐席能力预计较2019年增长18.5%。虽然今年叠加中秋，运输周期比一般的黄金周多2天，但火爆程度已经恢复至疫情之前。</span></p><p><span>另外，截至9月17日，携程、飞猪、去哪儿等多家在线旅游平台均发布了“十一”假期出游预测数据，包括机票、酒店、民宿、租车等在内的多个维度的预订量均超过2019年同期。其中，部分平台热门城市酒店预订量超2019年5倍、机票提前预订量已超2019年同期两成。</span></p><p><span><strong>我们有理由相信9月、10月宏观经济表现会持续改善，一方面是由于政策加码护航，另一方面内生动能开启复苏。</strong></span></p><p><span>一旦如此，外资持续流出态势也许会迎来逆转，虽然外围还面临流动性紧缩的制约。若是这样，市场底也将磨底磨出来，开启一波对于此前过度悲观的修复行情。</span></p><h3><font color=\"#3daad6\"><br/></font></h3><h3><font color=\"#3daad6\">03</font></h3><div><font color=\"#3daad6\"><br/></font></div><p><span>国庆假日前，市场自发进入避险休整状态。2013年-2022年，国庆节前10个交易日、5个交易日，均呈现跌多涨少态势，上涨概率仅为30%、20%。而节后第1个交易日、5个交易日、10个交易日，上涨概率分别高达80%、70%、70%。</span></p><p><span>今年节前避险效应尤为明显。从本周开始，成交大幅萎缩，已经进入到休假躺平模式之中。而节后上涨行情确实值得期待。</span></p><p><span>一方面，9月PMI、地产销售高频数据、假日旅游收入等数据会披露，如果表现良好且超预期的话，那么将做实经济触底复苏逻辑，极大改善市场信心；另一方面，按照过往北向资金大幅流出记录来看，往往第二个月或第三个月会出现大幅回流状态。如果经济持续改善，或将触发北向资金逆转。</span></p><p><span>比如在2022年6月，外资单月大幅流入729亿元，触发因素为国内疫情冲击基本消除，政府出台一些列稳增长政策，虽然当时美联储还在激进大幅加息。</span></p><p><span><strong>当然，如果一切朝着好的方向去演进的话，支持股市的政策如果能择机在国庆节后开市前抛出来，那么将形成多重共振，极大利于打破当前信心不足的囚笼困境。</strong></span><span>政策工具可能包括对量化交易监管、暂停融券做空、推出平准基金、引入长期资金具体举措等。</span></p><p><span>边走边看，期待四季度的行情。</span><span>（全文完）</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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tg-height=\"503\"/></p><p><strong>但随着通胀加剧，美联储开始提高利率，鲍威尔的支持率急剧下降。</strong>虽然通胀在一定程度上已经有所缓和，但仍处于高位。加息是为了减缓经济增长和就业，但也有可能使美国陷入经济衰退。第一季度美国GDP数据显示，美国经济增速放缓至1.1%，但招聘依然强劲，失业率保持稳定。</p><p><strong>人们对美联储的看法也受到政治因素的影响</strong>。鲍威尔在2018年至2020年期间在特朗普手下任职时，共和党人的平均支持率为62%，比民主党人平均48%的支持率更高；自拜登担任总统以来，民主党人比共和党人对鲍威尔更有信心，平均支持率分别为66%和28%。</p><p>事实上，这种模式是普遍存在的，<strong>总统所在政党的支持者对总统、美联储主席和财政部长更有信心，</strong>即使是鲍威尔、耶伦、伯南克和格林斯潘等曾分别为两党总统服务过的美联储主席也是如此。</p><p>人们对鲍威尔的信心变化也在政治人物方面得到体现。<strong>民众对拜登在美国经济上的表现的信心只有35%，这是自2008年金融危机期间小布什获得34%的信心以来历任总统中最低的。</strong></p><p><strong>现任拜登政府财政部长的耶伦支持率为37%</strong>，也是自2014年雅各布•卢的20%以来的最低水平。约38%的美国人对国会共和党人在经济问题上的看法有信心，而对国会民主党人有信心的人只有34%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/460e079c2d56a94dbf57b22cd16fa549\" tg-width=\"703\" tg-height=\"490\"/></p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Greenspan）之后美联储主席获得的最高支持率。但随着通胀加剧，美联储开始提高利率，鲍威尔的支持率急剧下降。虽然通胀在一定程度上已经有所缓和，但仍处于高位。加息是为了减缓经济增长和就业，但也有可能使美国陷入经济衰退。第一季度美国GDP数据显示，美国经济增速放缓至1.1%，但招聘依然强劲，失业率保持稳定。人们对美联储的看法也受到政治因素的影响。鲍威尔在2018年至2020年期间在特朗普手下任职时，共和党人的平均支持率为62%，比民主党人平均48%的支持率更高；自拜登担任总统以来，民主党人比共和党人对鲍威尔更有信心，平均支持率分别为66%和28%。事实上，这种模式是普遍存在的，总统所在政党的支持者对总统、美联储主席和财政部长更有信心，即使是鲍威尔、耶伦、伯南克和格林斯潘等曾分别为两党总统服务过的美联储主席也是如此。人们对鲍威尔的信心变化也在政治人物方面得到体现。民众对拜登在美国经济上的表现的信心只有35%，这是自2008年金融危机期间小布什获得34%的信心以来历任总统中最低的。现任拜登政府财政部长的耶伦支持率为37%，也是自2014年雅各布•卢的20%以来的最低水平。约38%的美国人对国会共和党人在经济问题上的看法有信心，而对国会民主党人有信心的人只有34%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":413,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668288112,"gmtCreate":1664801890036,"gmtModify":1664802554583,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"放屁","listText":"放屁","text":"放屁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/668288112","repostId":"2272505592","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":565,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609750808,"gmtCreate":1638329806280,"gmtModify":1638329818382,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"USA","listText":"USA","text":"USA","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609750808","repostId":"2188285558","repostType":2,"repost":{"id":"2188285558","pubTimestamp":1638325860,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2188285558?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-01 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<p><strong>本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。</strong></p><p>笔者曾公开发了不少文章，如2018年开始指「未来三年A股是牛市」，近日笔者利用江恩及周期理论分析2月至4月港股美股将会有一波回调，看过的人很多，但是放在心的人很少。那目前股市及基本面有什么要注意呢?</p><p>近日开始很多人讨论未来会否出现失控的通涨，笔者早在本栏多次以滞涨，通涨等为题写了多篇文章，近期亦以德国1921年的超级通涨等为题分析了量宽令到威玛共和国出现的经济危机，及美元霸权的衰落为题写了多篇文章。那今天我们再以此货币为题再作讨论。</p><p>量化宽松不是新事，例如我们在之前讨论过威玛共和国，在第一次世界大战结束后，根据《凡尔赛条约》，德国必须向战胜国支付赔款。在此前一战的时间因为战争已经大量印钞来支付军费。</p><p>其后战后因为经济不佳，所以德国政府便开始通过印钞来支付相关费用，失控的通货膨胀迅速演变成恶性通胀。1918年时，1马克还能买到一块面包。等到1923年9月时，一块面包要2000亿马克。</p><p>在今日美国的无限量宽再一次开动印钞机，这一次量宽已令到美联储的资产负债表上升差不多一倍。根据日本经过长期的量化宽松经验、日本通过了财政赤字货币化、央行大量买进股票的政策刺激，30年来基础货币增加了15.33倍，但是货币供给额仅增加2.36倍，银行贷款余额累计了30年，竟然只有1990年的1.32倍。</p><p>现在很多人预期一旦疫情之后，世界经济将会近来一波「大阳春」及「大反弹」。但是这一波的问题是大量的原材料及商品在量宽及乐观的预期下已经上升以倍计，当正式经济复苏时生产成本令到消费者却步。</p><p>而且更重要是因为量宽及股市的乐观，一个又一个负债爆满及泡沫在面前。这成了两难的困境，美国准备以1.9万亿方案及基建的刺激经济，准备改以财政政策救市。如此若继续QE，将经济过热失控。</p><p>近日美国10年债孳息(利息)最高见过1.61%。当然债息同债价呈相反关系，那表示正在有人沽出国债。但是债息上升速度很快。债市的规模比股市大多，那表示市场形成了一个强烈共识。</p><p>而且笔者认为市场下跌不是因为担心通涨，而是担心新兴市场债及公司债。由于债市目前估值过高，考虑到通膨加速的前景，以及联储局 (Fed)  在应对疫情并避免经济过热过程中的潜在失误风险，新兴市场可能会出现扔售债市。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210310/1615357083481243.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_90\" title=\"1615357083481243.png\"/></p><p>10 年期美债价格与新兴市场政府公债指数走势 (图: Bloomberg)</p><p><span>若 10  年期美债殖利率(</span><span><span>收益率</span></span><span>)持续攀升，则可能导致资金大量流出强势货币与新兴市场债。在美债殖利率快速上扬的情况下，强势货币与新兴市场债将变得非常脆弱，目前债市资金拥挤且估值过高，而且新兴市场债的缓冲能力有限，可能无法吸收持续上扬的美债殖利率。</span></p><p>同时美元亦同步向上走，两边夹击下，压力很大。据媒体巴克莱新兴市场政府债指数显示，自去年  3 月至年底该指数上涨 14%，不过 1 月创新高后，至今已下跌 2.7%。</p><p>股市方面，纳指周线图已跌穿由2020年3月起的上升轨，而回调亦去到50%，但如果他未能重上上升轨上面，那很可能仍要向下试至0.618的支撑，即11912点。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210310/1615357120324769.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_60\" title=\"1615357120324769.png\"/></p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210310/1615357142285053.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_60\" title=\"1615357142285053.png\"/></p><p>而香港的恒生科技股指数昨跌至0.786或7700点左右，已由高位跌约3成，目前或者来一个小反弹。但是要留意这波反弹力度，如不足或者仍然要小心。</p><p>(编辑：李均柃)</p> </article></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股回调分析兑现，之后留意债市及纳指</title>\n<style 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(Fed)  在应对疫情并避免经济过热过程中的潜在失误风险，新兴市场可能会出现扔售债市。10 年期美债价格与新兴市场政府公债指数走势 (图: Bloomberg)若 10  年期美债殖利率(收益率)持续攀升，则可能导致资金大量流出强势货币与新兴市场债。在美债殖利率快速上扬的情况下，强势货币与新兴市场债将变得非常脆弱，目前债市资金拥挤且估值过高，而且新兴市场债的缓冲能力有限，可能无法吸收持续上扬的美债殖利率。同时美元亦同步向上走，两边夹击下，压力很大。据媒体巴克莱新兴市场政府债指数显示，自去年  3 月至年底该指数上涨 14%，不过 1 月创新高后，至今已下跌 2.7%。股市方面，纳指周线图已跌穿由2020年3月起的上升轨，而回调亦去到50%，但如果他未能重上上升轨上面，那很可能仍要向下试至0.618的支撑，即11912点。而香港的恒生科技股指数昨跌至0.786或7700点左右，已由高位跌约3成，目前或者来一个小反弹。但是要留意这波反弹力度，如不足或者仍然要小心。(编辑：李均柃)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":100459,"gmtCreate":1507178173603,"gmtModify":1704881934487,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"title":"买入最小交易量多少","htmlText":"$日本股利指数ETF-WisdomTree(DXJ)$ ？","listText":"$日本股利指数ETF-WisdomTree(DXJ)$ 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资料图\n　　今年以来，美联储已五次加息，累计加息幅度达300个基点，连续的加息政策导致了全球外汇市场加剧震荡。该如何看待美联储大幅加息？其政策有何外溢性影响？对中国来说，怎么应对货币贬值、资产价格下降等问题？\n　　近日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者就上述问题专访了中国社科院学部委员、中国世界经济学会会长余永定。他认为，美联储加息或无法解决通胀问题，美联储或许过高估计了短期通货膨胀的严重性，通胀或将见顶，但美国经济则会持续下行。\n　　谈及美联储加息造成的人民币汇率波动，余永定表示最好执行所谓“善意的忽视”政策，不要轻易干预外汇市场、更不能设置所谓的“红线”，经济政策决策者要审时度势相机行事，资本管制当前也没有突然加力的必要。\n　　对于国内稳增长，余永定认为，需求不振导致经济增速下跌是当前中国经济面临的主要问题。中国执行了扩张性的财政和货币政策，但由于受到疫情约束，扩张性财政货币政策往往难以发挥应有作用。如何协调好是我们当前面对的最大挑战。\n　　美联储从极端鸽派转向极端鹰派损害其可信性\n　　澎湃新闻：今年以来，美联储5次提高联邦基金利息率。您怎么看美联储的做法？他们能达到预期效果么？\n　　余永定：从今年三月以来美联储已经连续5次加息，目前联邦基金利息率的目标区间已经由年初的0%到0.25% 上升到3%到3.25%。\n　　我认为美联储的做法是有问题的。在通胀问题上，美联储过去是极端鸽派，低估了通货膨胀的严重性，现在则由一个极端转向了另一个极端，变成极端鹰派。美联储政策的180度大转弯，大大损害了美联储长期以来建立起来的可信性，联储动动嘴就可以使市场就范的时代已经过去，美国经济调控的成本将因鲍威尔的失误而提高。\n　　根据美国劳工部的数据，自2021年3月到2022年7月，在CPI篮子中，能源价格的变化最大、其次是粮食价格。8月份发布的旧金山美联储（San Francisco Fed）的计算结果是：美国核心消费支出指数（CEP）的通货膨胀率为4.8%， 其中1.9%来自需求冲击；2.1%是来自供给冲击。如果物价上涨在很大程度上是供给冲击造成的，提高利息率可以通过抑制需求来抑制通胀。但需求曲线和供给曲线同时向左移，其结果必然是经济增速的大幅下降。因而，把握好货币政策的紧缩度，在通胀和增长之间寻找最佳平衡对美联储来说是一项严重挑战。\n　　2022财年（自2021年10月开始）前11个月美国联邦财政赤字为9440亿美元，比上一财年减少1.8万亿美元。美国财政紧缩的力度由此可见一斑。目前，美国经济已连续两个季度负增长，通胀率已经连续3个月下跌。在这种情况下，美联储9月份再次大幅升息0.75个百分点。这样做有无必要值得怀疑。\n　　在能源和粮食因供给冲击价格飙升，供应链尚未完全得到恢复的情况下，大幅度加息必然导致经济增速下降，甚至陷入严重衰退，从而形成滞胀局面。\n　　澎湃新闻：美国的通胀是否已经见顶？美联储今后的政策方向会如何变化？\n　　余永定：就短期而言，美国通胀形势的变化取决于两个因素：其一，供应链的修复以及其他一些供给冲击因素的消除；其二，对扩张性财政政策、货币政策的调整。\n　　综合当前的情况来看，我认为美联储过高估计了通货膨胀的严重性、过低估计了经济衰退的严重性。一系列指标显示美国通货膨胀形势已经呈现好转趋势，我个人的猜测是，除非出现新的供给冲击，美国通胀基本见顶。但美联储想实现传统2%的通胀目标恐怕代价过高。我以为美联储应该放弃这一目标，而容忍更高一些的通胀率。如果美联储不进一步大幅加息，美国经济应该不会陷入严重衰退。但增长速度可能低于过去十余年的平均值。\n　　美国是否就不存在通胀危险？否。自2008年以来，美国实现量化宽松政策，美联储的资产负债表最高时达到8.9万亿美元。而在正常情况下，美联储的资产负债表规模只有9000亿美元左右。美联储当初扩表是正确的，否则次贷危机将使美国陷入持续的严重金融和经济危机。作为QE的结果之一，商业银行在美联储的准备金大幅度增加。在全球金融危机之前，美联储的负债主要是现金，其次是准备金。现金+准备金为0.9万亿美元。相对于现金，准备金数量微不足道。QE推出后，伴随联储的扩表，准备金数量飙升，时至2017年底商业银行存放在联储的准备金数量接近3万亿美元。当经济处于不景气状态时，准备金会以超额准备金的形式存放在中央银行的账户上，但经济形势一旦发生变化，巨额超额准备金可能通过乘数作用形成巨大通胀压力。因而，对于美联储来说，如何顺利缩表可能是更大的挑战。但是，时至今日美联储对于缩表的路线图仍语焉不详。中国应该提防美国的通胀、提防美元贬值，但这些是中、长期威胁，不是眼前的威胁。\n　　美元对人民币的升值是短期现象\n　　澎湃新闻：美联储多次大幅加息给全球外汇市场带来了很大震荡。我国要如何应对美联储加息带来的货币贬值、资产价格下降等问题？\n　　余永定：美联储加息对我们肯定有影响，这个影响是多方面的，不过我们有办法将这些影响因素阻隔起来，使其对我们产生的不利影响最小化。\n　　金融学理论中有个“蒙代尔不可能三角”，即一个国家不可能同时实现资本流动自由、独立货币政策和稳定汇率。我国已经建立了灵活的汇率制度，因而能够坚持独立的货币政策。美联储加息会导致资本外流，而资本外流则会对人民币产生贬值压力。但是，人民币贬值本身抬高了换汇成本，可以自动产生抑制资本外流的效果。从理论上讲，如果贬值足够充分，套利动机驱使的资本外流的动力就会消失，汇率就会趋稳。当然，在实践中，情况要复杂得多。中央银行出于某种考虑对汇率市场进行有限干预也是合理的。但作为原则，央行应该尽可能减少干预，对汇率的波动应该有尽可能大的容忍度。2015—2016年央行对汇率市场进行的干预的经验教训应该记取。\n　　此外，在实行灵活的汇率制度的同时，我国也并未放弃对跨境资本流动的管理，它与汇率浮动制度一同成为了维护金融稳定的强大政策工具。\n　　澎湃新闻：近期人民币汇率有了较大幅度的波动，您认为需要国家出手进行干预么？是否要设立汇率“红线”？\n　　余永定：近期，人民币虽然对美元有较大贬值，但由于我国出口状况良好，人民币相对大多数货币表现很好。目前美元的升值，特别是美元对人民币的升值是短期现象。\n　　应该尽可能不要干预汇率，更不能设置所谓的“红线”（货币当局自己心中可能有一条秘而不宣的“红线”，但那是另外一回事），因为设置了红线就意味着引诱投机者去下注。经济政策在一定程度上是个艺术，需要经济决策者审时度势相机行事。对于市场参与者来说，自己是要承担汇率风险的，不能把风险全部转嫁给国家。\n　　人民币对美元的汇率并没有什么特别值得关注的点位，如“破7”“破7.1”之类。下注美元短期走势是一件风险极大的事情，下注美元兑人民币汇率也是如此。我们只能是以不变应万变：最大限度维持人民币汇率的灵活性，并继续维持资本跨境流动的管理。人民币兑美元贬值本身利弊参半，对汇率变动我们大可不必过多萦怀。人民币汇率的长期趋势取决于公众对中国经济体制和经济增长前景的信心。只要中国坚持改革开放，只要中国能够维持较高经济增速，人民币就能够实现稳定，就能稳中有升。不仅如此，目前“稳增长”是第一要务。人民币贬值有利于扩大出口、有利于经济增长。当年人民币不升值招来外国的巨大不满。但只要中国并未把人民币贬值作为促进出口的政策工具，外国也无话可说。当然，如果贬值太多，国内的通货膨胀压力就会上升。此外，背负外债过多的企业可能会面临违约危险。对于这些问题，货币当局也应该关注、妥善处理。但总体而言，就中国目前的状况而言，我倾向于执行所谓“善意的忽视”的汇率政策。\n　　虽然说我们对人民币对美元贬值不必焦虑不安，但也应该仔细分析人民币贬值的原因。2022年中国拥有大量经常项目顺差。人民币之所以对美元贬值，压力只能是来自资本（与金融）项目。在资本项目中，2022年1-8月中国引入FDI的累计增速，同去年同期相比，为20.2%。在资本项目中的所谓“其他投资”项目的资金也是净流入。国际收支平衡表上的逆差（换言之，人民币贬值压力）来自证券投资项目和误差与遗漏项目。证券投资项目的逆差，可能同外国投资者抛售中国债券和中国居民增持海外证券资产有关。误差与遗漏项目中的资金流出则可能隐藏资本外逃。\n　　总之，美联储升息对中国的宏观调控造成了一定压力，但从根本上，中国宏观调控的挑战来自内部。当前最重要的是增强市场对中国经济的信心，只要对中国经济前景有信心，资本就不会大规模不计成本地外逃。\n　　当前最重要的工作是要把经济增速提上去\n　　澎湃新闻：您认为当前资本管制还要加力么？\n　　余永定：从表面上看人民币贬值主要是美联储升息造成的。但美联储升息也可能仅仅是一个催化剂。如上所述，从二季度中国的国际收支平衡表来看，贬值压力主要来自证券投资项目中的资金流出和误差与遗漏项目下的资金流出。对于前者，可能主要是正常的资本流出，只要合规就不应该加以限制。误差与遗漏项目下的资金流出，除统计误差外，可能包含了资本外逃。中国一直存在资本外逃现象。但由于缺乏可靠统计资料，很难准确判断其规模和对人民币汇率的影响。当然，要从根本上解决资本外逃问题，中国必须深化体制改革。在从根本上解决这个问题之前，资本跨境的管理不能放弃。对于本轮贬值，为什么会出现这种外逃？具体路径是什么？由于不掌握具体情况，难以置喙。但总体感觉是，目前似乎并没有到必须突然加力资本管制的地步。当前最重要的工作还是要把经济增速提上去，把影响人们对经济信心的问题解决好。\n　　澎湃新闻：有人开始担心中国经济的通缩风险。对于下一步如何稳增长，您有什么建议？\n　　余永定：中国出现通缩和通胀的可能都有，但我认为在目前两者都不太可能出现。目前中国经济的下滑的压力依然十分严重。稳增长是我国的首要经济政策目标，这个目标要通过运用扩张性财政政策和货币政策工具来实现。当前，我们已经采取了扩张性的财政政策和货币政策。但扩张性财政和货币政策是否能够发挥应有作用，很大程度上取决于疫情发展和我们的防疫政策。如何把疫情防控与执行扩张性财政货币政策协调好，是我们当前面临的最大挑战。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：李思阳","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":565,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609750808,"gmtCreate":1638329806280,"gmtModify":1638329818382,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"USA","listText":"USA","text":"USA","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609750808","repostId":"2188285558","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":486,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323492045,"gmtCreate":1615365016687,"gmtModify":1703487911082,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0cabd7a67376e38108d44731c0bd7786","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"滞胀","listText":"滞胀","text":"滞胀","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323492045","repostId":"2118624251","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":100459,"gmtCreate":1507178173603,"gmtModify":1704881934487,"author":{"id":"3470270329667586","authorId":"3470270329667586","name":"PANDA","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0c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