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2018-01-16

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2017-12-30

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2017-11-28

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2018-01-17

风险未变

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href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团</a>打车给该网友发送警示短信称，“乘客您好，平台必须严肃警示您……打车账单已经逾期5天，务必于今日23:59前点击链接立即结清，否则将直接降低您在平台的个人信用。”</p><p>这名网友称，“美团真是恶心到家了”，自己可能无意中使用美团打车；然后收到订单逾期警示短信。</p><p>该网友认为，仅仅10元钱，五天未支付，美团竟以“催债公司”的逻辑催款，实在无法理解。</p><p>笔者亲测：</p><p>使用美团打车欠款14元</p><p>五天后遭“催收式”短信通知</p><p>为了求证网友经历是否属实，笔者亲自使用美团打车进行测试。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/6D2DD5B7B7C14338C26349E6AB91826C3D545D53_size72_w1080_h869.jpg\"/></p><p>“美团打车”入口在美团App首页顶部。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/046AA1B6854F6A048AE720DAB6386BE2158565B6_size136_w1080_h1692.jpg\"/></p><p>进入后，交互逻辑其它网约车平台类似，需要选择好上车点以及目的地信息。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/0B31FB649CAC97CD69F546BDF566A136A71F3D41_size167_w1080_h2246.jpg\"/></p><p>美团打车提供包括其自营车型在内的多家网约车选择，例如美团特选型、美团快车、<a href=\"https://laohu8.com/S/02643\">曹操出行</a>等。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/4A570C10109B7F6A2763A4B12B8A69C71A4E09C4_size122_w1080_h2205.jpg\"/></p><p>9月11日上午，笔者亲自使用美团打车前往1.6公里外的一家商场购物。整个打车体验除了感觉车来得比较慢外，都很不错。全程耗时5分钟，花费14元。</p><p>行程结束后，为了验证是否会收到美团打车“催收式”短信，笔者故意没有付款。</p><p>从行程结束那一刻算起，24小时内笔者未收到任何催款通知。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/6F3A2B759DCD7FE6C9CA6B8B7E3ED9F0CF683AD7_size74_w1080_h926.jpg\"/></p><p>而在9月14日，美团打车终于发来了第一条短信：</p><p>【美团打车】“支付延迟通知”重要提醒：尾号xxxx的2025-09-11订单已逾期48小时。及时支付将保障：✓ 维持良好信用记录✓ 享受平台专属权益。请立即点击或前往美团完成支付！</p><p>从这条短信的短信语气来看，语气平和，并不算严肃，还在强调有优惠之类信息。</p><p>会不会拖欠打车款比较久才会收到网友所述的“催收式”短信呢？于是笔者决定再等两天。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/70210DE953AEC1D75CFBBEC461D2D74798F65A4C_size66_w1080_h925.jpg\"/></p><p>果然，9月16日，笔者再次收到一条美团打车发的交费通知：</p><p>【美团打车】乘客您好，平台正式提醒您：订单“(京MFS131)：起点慧忠北里第二社...”已逾期5天，请务必于今日23:59前登录美团官方app完成支付，否则将直接影响您的平台信用记录！</p><p>而这一次，短信的语气严肃了很多，虽然和网友截图中的用词有出入，但确实有种“压力值爆表”感。</p><p>短信从“支付延迟通知”开头，直接转为“平台正式提醒您”；之后又是“请务必……”‘又是“否则将直接影响您的平台信用记录！”</p><p>这一连串话术给人一种“我不是欠了14元打车费，而是欠了40万‘黑网贷’”的感觉，说不定再拖几天就要“爆通讯录”。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/316D3D934C2D3C5293D5EAABD21FFC43ED7537E3_size37_w1080_h438.jpg\"/></p><p>于是笔者就这条短信内容咨询美团客服，尤其是短信中“平台信用记录”中“平台”是否指国家征信系统的信用记录提问。</p><p>但美团客服根本不正面回答，仅表示笔者以后不会再收到这类短信，同时也强调用户银行征信记录不会受影响。</p><p>大量网友吐槽美团打车</p><p>三言注意到，美团打车“催收式”通知短信情况并非个例。很多网友都曾在社交平台上吐槽过。这种情况甚至早在几年前就存在，而且短信话术都“五花八门”，并且充满“紧迫感”。</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/C7FDB2127BBBA8253664BD3CB8AB26ECA2623396_size76_w1080_h1663.jpg\"/></p><p>比如有强调“平台会逐步加重处罚”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/DFC6B9D21A12C0341AD70518F267E90BE65C69D9_size95_w1080_h1359.jpg\"/></p><p>有“执行要求”，不按时支付“将采取必要措施”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/9B1B465B6A9288850BD523034528CBC81BF8FF7C_size69_w1080_h952.jpg\"/></p><p>有“账户封锁警告”、“紧急情况！您的账户将在1小时后全面封锁……”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/52C3B66F3FD9817F35FEFFB541E4D69777284245_size158_w1080_h2068.jpg\"/></p><p>有“追责即将启动”、“我方将启动刚性措施”、“避免今日23:59后的后果”、“最后警告”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/3D527B68A84CD7A1C3C514F1A9D4D77A4F25D73E_size76_w1080_h947.jpg\"/></p><p>有“征信黑名单”、“警告！如您在……不支付欠款”、“将被报送至征信机构，形成征信黑名单记录……”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/BDD3DBCC24E529FE91ED7ABC35B9C12EB68F0B37_size130_w888_h1568.jpg\"/></p><p>还有“启动处罚”、“拖欠和失信双名单处罚”、“构成拖欠并追责”的；</p><p><img src=\"https://x0.ifengimg.com/ucms/2025_38/DAE7D1ED88CFF02C893C5048031652F6D2441177_size471_w1080_h6437.jpg\"/></p><p>更离谱的是，还有网友晒出自己手机拦截记录显示，自一月起动不动就会受到美团打车的催款通知，而且从截图露出的部分看，通知短信用词都非常严厉，充满各种“法律诉讼预警”、“违约记录即将提交”、“账户封锁警告”……等内容。</p><p>诚信交易固然重要</p><p>用户体验同样应当被重视</p><p>如果不注意看通知短信前“美团打车”四个字的话，这些短信内容真的很像网贷逾期后遭到催收公司催款的短信通知。</p><p>当然，欠缴打车费用甚至故意拖欠确实不应该，使用网约车服务后及时交费也是一种义务。但是美团打车这样的行为是否少了点“人情味”呢？</p><p>现在，移动支付的便捷往往让人们有时会充满“迟钝感”。尤其是网约车支付场景，不需要抵达目的地后立刻付款，可以事后在手机上完成履约。但生活中，出现“下车后忙着办事”等情景导致忘记支付的情况并不少见。</p><p>因此，相信绝大部分消费者并非故意欠款不还。</p><p>更何况，即使是在北上广深这样的大城市，使用网约车服务再贵充其量是几百元钱。那么，因几十、几百元钱就以及其严肃的口吻“催收”，着实在用户体验方面欠考虑。</p><p>从笔者和美团客服的沟通情况来看，这种短信催收形式是可以关闭的；其次，短信里所谓的“影响平台征信”应该也不是指国家级别的征信系统，否则客服也不会指出对征信没有影响。</p><p>那在某种角度上可以视作美团打车这种提醒方式多少有点“小题大做”、甚至“威胁”的意思。</p><p>在如今网约车市场竞争激烈的大背景下，各个玩家都在“卷”服务、“卷”体验。</p><p>在各个细节都能让用户满意，才更有赢的胜算。</p><p>笔者真心建议美团打车方面更换交费短信通知的话术，用温柔的语言，一样能够起到提醒大家的作用，不是吗？</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://tech.ifeng.com/c/8miWa4rkxKM><strong>三言财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>三言Pro近日，三言注意到有网友反映自己遭到美团打车“催收式”短信通知提醒交费。根据网友在社交平台上发布的帖子显示，美团打车给该网友发送警示短信称，“乘客您好，平台必须严肃警示您……打车账单已经逾期5天，务必于今日23:59前点击链接立即结清，否则将直接降低您在平台的个人信用。”这名网友称，“美团真是恶心到家了”，自己可能无意中使用美团打车；然后收到订单逾期警示短信。该网友认为，仅仅10元钱，五天...</p>\n\n<a href=\"https://tech.ifeng.com/c/8miWa4rkxKM\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"LU0588545730.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS ASIAN EQUITY INCOME \"ADM\" (USD) INC","LU0370786039.SGD":"Fidelity Greater China A-SGD","LU1688375341.USD":"贝莱德中国灵活股票基金","LU1064130708.USD":"FULLERTON LUX FUNDS - CHINA A EQUITIES \"I\" (USD) ACC","SG9999002463.SGD":"LionGlobal China Growth SGD","LU0072913022.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND -  GREATER CHINA \"P\" (USD) ACC","LU1720050803.USD":"安联全方位中国股票基金","LU0048597586.USD":"富达亚洲焦点A","LU1868837722.USD":"CT (LUX) I GLOBAL EMERGING MARKET EQUITIES \"2\" (USD) 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享受平台专属权益。请立即点击或前往美团完成支付！从这条短信的短信语气来看，语气平和，并不算严肃，还在强调有优惠之类信息。会不会拖欠打车款比较久才会收到网友所述的“催收式”短信呢？于是笔者决定再等两天。果然，9月16日，笔者再次收到一条美团打车发的交费通知：【美团打车】乘客您好，平台正式提醒您：订单“(京MFS131)：起点慧忠北里第二社...”已逾期5天，请务必于今日23:59前登录美团官方app完成支付，否则将直接影响您的平台信用记录！而这一次，短信的语气严肃了很多，虽然和网友截图中的用词有出入，但确实有种“压力值爆表”感。短信从“支付延迟通知”开头，直接转为“平台正式提醒您”；之后又是“请务必……”‘又是“否则将直接影响您的平台信用记录！”这一连串话术给人一种“我不是欠了14元打车费，而是欠了40万‘黑网贷’”的感觉，说不定再拖几天就要“爆通讯录”。于是笔者就这条短信内容咨询美团客服，尤其是短信中“平台信用记录”中“平台”是否指国家征信系统的信用记录提问。但美团客服根本不正面回答，仅表示笔者以后不会再收到这类短信，同时也强调用户银行征信记录不会受影响。大量网友吐槽美团打车三言注意到，美团打车“催收式”通知短信情况并非个例。很多网友都曾在社交平台上吐槽过。这种情况甚至早在几年前就存在，而且短信话术都“五花八门”，并且充满“紧迫感”。比如有强调“平台会逐步加重处罚”的；有“执行要求”，不按时支付“将采取必要措施”的；有“账户封锁警告”、“紧急情况！您的账户将在1小时后全面封锁……”的；有“追责即将启动”、“我方将启动刚性措施”、“避免今日23:59后的后果”、“最后警告”的；有“征信黑名单”、“警告！如您在……不支付欠款”、“将被报送至征信机构，形成征信黑名单记录……”的；还有“启动处罚”、“拖欠和失信双名单处罚”、“构成拖欠并追责”的；更离谱的是，还有网友晒出自己手机拦截记录显示，自一月起动不动就会受到美团打车的催款通知，而且从截图露出的部分看，通知短信用词都非常严厉，充满各种“法律诉讼预警”、“违约记录即将提交”、“账户封锁警告”……等内容。诚信交易固然重要用户体验同样应当被重视如果不注意看通知短信前“美团打车”四个字的话，这些短信内容真的很像网贷逾期后遭到催收公司催款的短信通知。当然，欠缴打车费用甚至故意拖欠确实不应该，使用网约车服务后及时交费也是一种义务。但是美团打车这样的行为是否少了点“人情味”呢？现在，移动支付的便捷往往让人们有时会充满“迟钝感”。尤其是网约车支付场景，不需要抵达目的地后立刻付款，可以事后在手机上完成履约。但生活中，出现“下车后忙着办事”等情景导致忘记支付的情况并不少见。因此，相信绝大部分消费者并非故意欠款不还。更何况，即使是在北上广深这样的大城市，使用网约车服务再贵充其量是几百元钱。那么，因几十、几百元钱就以及其严肃的口吻“催收”，着实在用户体验方面欠考虑。从笔者和美团客服的沟通情况来看，这种短信催收形式是可以关闭的；其次，短信里所谓的“影响平台征信”应该也不是指国家级别的征信系统，否则客服也不会指出对征信没有影响。那在某种角度上可以视作美团打车这种提醒方式多少有点“小题大做”、甚至“威胁”的意思。在如今网约车市场竞争激烈的大背景下，各个玩家都在“卷”服务、“卷”体验。在各个细节都能让用户满意，才更有赢的胜算。笔者真心建议美团打车方面更换交费短信通知的话术，用温柔的语言，一样能够起到提醒大家的作用，不是吗？","news_type":1,"symbols_score_info":{"03690":1.5,"METmain":0.6,"MPNGY":0.6,"HMTD.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1373,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":470410086121536,"gmtCreate":1755877765186,"gmtModify":1755877767740,"author":{"id":"3464914845348106","authorId":"3464914845348106","name":"T20211211736","avatar":"https://static.laohu8.com/3f458065e1d734e994cfd6a32aeae64d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464914845348106","authorIdStr":"3464914845348106"},"themes":[],"htmlText":"Replying 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tg-height=\"391\"/></p><p><strong>二季度业绩预期</strong></p><p>根据彭博社的数据，分析师普遍预期美团二季度营收937亿元，调整后每股收益1.57元，调整后净利润99.7亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c9db3182fbc97461a8bb303d304653\" title=\"\" tg-width=\"619\" tg-height=\"66\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9246a4825c5914b3e0c7194938ce145d\" title=\"\" tg-width=\"574\" tg-height=\"213\"/></p><p><strong>主要看点</strong></p><p>“外卖大战”带来的影响</p><p>二季度行业竞争进入高强度阶段，外卖补贴与大促贯穿6–7月，单量扩容的同时单位经济短期承压。多家机构测算显示，Q2外卖订单同比增速有望提升至双位数区间（部分模型测算约+14%），但客单价同比下滑（测算中值约-7%），叠加单均补贴抬升，单均UE同比下滑幅度加大。</p><p>管理层表示，二季度核心本地商业收入同比增速将放缓、经营利润同比将下降，这属于阶段性、战略性的选择。在对冲侧，平台通过提升骑手利用率、缩短履约半径、密度优化与跨业务调度（高峰时段的错峰利用）来消化补贴的部分压力。</p><p style=\"text-align: start;\">到店、酒旅与广告变现的稳定器作用</p><p style=\"text-align: start;\">到店与酒旅在暑期场景下具备季节性优势，广告与佣金的毛利结构对补贴周期不敏感，有望在二季度发挥“稳定器”作用。在品类层面，大额餐饮与娱乐在宏观偏弱环境中可能出现决策延后，预算释放节奏呈不均衡，但长尾商家投放与团购广告结构性提升有望提供对冲。</p><p style=\"text-align: start;\">“美团闪购”的发展情况</p><p style=\"text-align: start;\">即时零售是中期增长曲线的战略支点。4月15日平台正式发布“美团闪购”品牌，机构对Q2延续高增长普遍乐观，个别跟踪模型给出Q2闪购单量同比约+30%至+36%的假设。同时，闪购的增长将反哺到店广告和商家数字化升级，广告效应有望形成二次放大。风险在于“30分钟到达”的要求推高了人力与站点运营成本，可能引发供给侧补贴竞争，短期利润率承压。</p><p style=\"text-align: start;\">海外业务的增长情况</p><p style=\"text-align: start;\">海外业务作为美团的“第二增长曲线”，是主要的发力方向，中国香港地区、中东地区、巴西等地市场正在持续拓展。从更长周期看，成熟市场可复制的模型与供给网络将成为新的增长引擎。</p><p><strong>机构观点</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>高盛：维持美团“买入”评级，目标价200港元。公司AI投入与国际化拓展为中长期增长提供动能。</p></li><li><p>中金公司：维持“跑赢行业”评级，目标价177港元。预计Q2收入增长12%–16%，利润率环比下滑。</p></li><li><p>瑞银：维持“买入”评级。外卖业务短期承压不会长期损害“护城河”优势。</p></li><li><p>野村：维持“买入”评级。看好外卖竞争情况稳定后的利润修复。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻丨美团，在外卖大战中寻找有效“对冲”与高增长机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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16:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong><em>摘要：</em></strong><a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a> <em>将于8月27日发布二季度业绩。受“外卖大战”影响，美团盈利料继续承压，需关注到店、酒旅、广告等业务的对冲和“稳定器”效果。另外，“闪购”与出海业务的增长情况也是重要看点。</em></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d89cead0b9f4e29bed210b8c42e51fc\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p><strong>一季度业绩回顾</strong></p><p>2025年第一季度，美团的收入同比增长18.1%至人民币866亿元。核心本地商业分部一季度的经营溢利达到人民币135亿元，较去年同期的人民币97亿元增长39.1%。同时，新业务分部的经营亏损由去年同期的人民币28亿元收窄至人民币23亿元。期间经调整EBITDA及经调整溢利净额分别实现同比增长至人民币123亿元及人民币109亿元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/791fc37499ce4980e6217d18043dd4bd\" title=\"\" tg-width=\"878\" tg-height=\"391\"/></p><p><strong>二季度业绩预期</strong></p><p>根据彭博社的数据，分析师普遍预期美团二季度营收937亿元，调整后每股收益1.57元，调整后净利润99.7亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c9db3182fbc97461a8bb303d304653\" title=\"\" 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style=\"text-align: start;\">海外业务作为美团的“第二增长曲线”，是主要的发力方向，中国香港地区、中东地区、巴西等地市场正在持续拓展。从更长周期看，成熟市场可复制的模型与供给网络将成为新的增长引擎。</p><p><strong>机构观点</strong></p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>高盛：维持美团“买入”评级，目标价200港元。公司AI投入与国际化拓展为中长期增长提供动能。</p></li><li><p>中金公司：维持“跑赢行业”评级，目标价177港元。预计Q2收入增长12%–16%，利润率环比下滑。</p></li><li><p>瑞银：维持“买入”评级。外卖业务短期承压不会长期损害“护城河”优势。</p></li><li><p>野村：维持“买入”评级。看好外卖竞争情况稳定后的利润修复。</p></li></ul></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/32a8bec329f5d6649969331239ff1f0f","relate_stocks":{"03690":"美团-W","MPNGY":"美团ADR"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186085630","content_text":"摘要：美团-W 将于8月27日发布二季度业绩。受“外卖大战”影响，美团盈利料继续承压，需关注到店、酒旅、广告等业务的对冲和“稳定器”效果。另外，“闪购”与出海业务的增长情况也是重要看点。一季度业绩回顾2025年第一季度，美团的收入同比增长18.1%至人民币866亿元。核心本地商业分部一季度的经营溢利达到人民币135亿元，较去年同期的人民币97亿元增长39.1%。同时，新业务分部的经营亏损由去年同期的人民币28亿元收窄至人民币23亿元。期间经调整EBITDA及经调整溢利净额分别实现同比增长至人民币123亿元及人民币109亿元。二季度业绩预期根据彭博社的数据，分析师普遍预期美团二季度营收937亿元，调整后每股收益1.57元，调整后净利润99.7亿元。主要看点“外卖大战”带来的影响二季度行业竞争进入高强度阶段，外卖补贴与大促贯穿6–7月，单量扩容的同时单位经济短期承压。多家机构测算显示，Q2外卖订单同比增速有望提升至双位数区间（部分模型测算约+14%），但客单价同比下滑（测算中值约-7%），叠加单均补贴抬升，单均UE同比下滑幅度加大。管理层表示，二季度核心本地商业收入同比增速将放缓、经营利润同比将下降，这属于阶段性、战略性的选择。在对冲侧，平台通过提升骑手利用率、缩短履约半径、密度优化与跨业务调度（高峰时段的错峰利用）来消化补贴的部分压力。到店、酒旅与广告变现的稳定器作用到店与酒旅在暑期场景下具备季节性优势，广告与佣金的毛利结构对补贴周期不敏感，有望在二季度发挥“稳定器”作用。在品类层面，大额餐饮与娱乐在宏观偏弱环境中可能出现决策延后，预算释放节奏呈不均衡，但长尾商家投放与团购广告结构性提升有望提供对冲。“美团闪购”的发展情况即时零售是中期增长曲线的战略支点。4月15日平台正式发布“美团闪购”品牌，机构对Q2延续高增长普遍乐观，个别跟踪模型给出Q2闪购单量同比约+30%至+36%的假设。同时，闪购的增长将反哺到店广告和商家数字化升级，广告效应有望形成二次放大。风险在于“30分钟到达”的要求推高了人力与站点运营成本，可能引发供给侧补贴竞争，短期利润率承压。海外业务的增长情况海外业务作为美团的“第二增长曲线”，是主要的发力方向，中国香港地区、中东地区、巴西等地市场正在持续拓展。从更长周期看，成熟市场可复制的模型与供给网络将成为新的增长引擎。机构观点高盛：维持美团“买入”评级，目标价200港元。公司AI投入与国际化拓展为中长期增长提供动能。中金公司：维持“跑赢行业”评级，目标价177港元。预计Q2收入增长12%–16%，利润率环比下滑。瑞银：维持“买入”评级。外卖业务短期承压不会长期损害“护城河”优势。野村：维持“买入”评级。看好外卖竞争情况稳定后的利润修复。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MPNGY":1.1,"03690":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1504,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":457990779392048,"gmtCreate":1752851430580,"gmtModify":1752851432160,"author":{"id":"3464914845348106","authorId":"3464914845348106","name":"T20211211736","avatar":"https://static.laohu8.com/3f458065e1d734e994cfd6a32aeae64d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464914845348106","authorIdStr":"3464914845348106"},"themes":[],"htmlText":"<a 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22:58","market":"hk","language":"zh","title":"反思外卖之战：多方角力中的五个核心真相","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2535888766","media":"晚点LatePost ","summary":"据我们了解，美团外卖中超过 80% 的订单使用了美团配送。坐拥中国外卖市场最大的份额，数倍领先于竞争对手。疫情后，只有极少数线下客流火爆的商家有条件拒绝参与各种补贴。事实上，我们了解到，美团外卖和大众点评目前依然是两套独立的评价体系，互相之间不会产生影响。美团外卖、到店、餐饮收银 SaaS 监控的同店业绩下滑，客单价持续下降。","content":"<html><body><p><strong>编辑丨管艺雯</strong></p><p>已持续两个多月的外卖舆论战要暂告一段落了。</p><p>5 月 13 日晚间，国家市场监管总局会同多部门约谈<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团、饿了么等平台，要求平台企业遵守相关法律法规，公平有序竞争，切实维护消费者、平台内经营者和外卖骑手的合法权益，促进平台经济规范健康有序发展。</p><p>在面向社会传播的通告中，一起会同约谈的除了主管部门国家市场监管总局，还有负责基层治理和互联网平台治理的中央社会工作部和网信办。</p><p>随着 4 月底阿里升级淘宝闪购，携手饿了么加入，外卖将成为今年几家平台竞争的最重要领域之一。</p><p>外卖行业长期处于竞争状态，美团的竞争对手从饿了么、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、阿里收购后的饿了么、滴滴、抖音，再到今天的京东和淘宝加持下的饿了么。20 多年的平台竞争，补贴依然是各平台的首选入场手段。</p><p>这一次围绕外卖的竞争引发了针对平台、商家、骑手、消费者之间关系的大量讨论。我们针对期间被讨论较多的问题做了更多了解，以呈现完整信息。</p><p><strong>真相 1：平台抽佣 6%-8%，但叠加配送费及促销，商家到手金额减少两三成</strong></p><p>以我们拿到的一份美团商家账单为例，订单原价 46.9 元，消费者享受 7 元优惠补贴和免配送费优惠（4.55 元由商家承担）实际支付 39.9 元。</p><p><img src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\"/></p><p>在商家端，原价 46.9 元，扣除上述对消费者 11.55 元的补贴优惠后还剩下 35.35 元，平台基于此抽佣 7.2%（2.55 元），因为订单为长途配送，商家还需再付 4.97 元的配送费，最终商家到手的实际收入为 27.83 元。</p><p>在这个案例中，美团的初步收入包括 2.55 元佣金和 9.52 元配送费（商家支付的 4.55 元与 4.97 元）。美团需要对 9.52 元的配送费进行二次分配，向骑手和骑手服务商支付配送费，才能得到该笔订单最终利润。</p><p>上述订单反映了美团的经营逻辑，但并不能代表平台上所有商家面对的抽成情况。每个商家所在城市、客单价、参与的补贴活动、配送距离与时间、平台补贴力度、平台收取佣金比例等因素，都可能会导致商家收入占比完全不同。</p><p>放在全国市场，实际情况可能会更复杂，美团外卖在全国 2000 多个县、市行政区开展业务，大多数城市靠区域代理商帮平台管理商家，代理商需要为平台承担神券补贴、餐损赔付等，他们采用 “技术服务费 + 配送费” 打包的抽佣模式，在代理商城市，商户侧显示的佣金比例可能会更高。</p><p>美团从顾客和商家侧收到配送费，付给骑手和骑手服务商，二次分配的订单美团并不总是挣钱。接近美团的人士告诉我们，美团外卖中有一部分订单是不挣钱的低价订单，平台采用了大单补小单的运营逻辑，即允许小单亏损保证运力稳定性，大单收益补贴小单亏损。</p><p>这一点可以从整体财报上得到印证。2023 年美团配送订单 219 亿笔，收入 821.9 亿元，配送支出相关成本达到 907.4 亿元，相当于每单实际配送花费 4.14 元，单均亏损 0.39 元。</p><p>据我们了解，美团外卖中超过 80% 的订单使用了美团配送。商家也可以选择自配送，不用给美团付钱，但他们很难找到其他供应商在用餐高峰时段能比美团更快更稳定地完成配送。</p><p>美团在 2019 年宣布外卖业务实现盈利，其关键在于美团从商家处收取的佣金，和商家想要在外卖平台获得更好的流量投入的广告费。</p><p>2024 年，美团外卖每天配送超过 7000 万笔订单，是中国即时配送单量第一名，相当于饿了么单量的三倍多，做外卖之前的京东达达的 20 倍。</p><p>坐拥中国外卖市场最大的份额，数倍领先于竞争对手。在大多数商家眼中，商家在平台上的实收金额相比商品订单金额往往要减少两三成甚至更多，他们默认这些支出都是美团抽走的佣金，但美团官方公布的佣金收取比例只有 6% - 8%，这中间的巨大差距源自哪里？</p><p>结合开头的商家案例，一份外卖的价格等于商品价格 + 包装费 + 配送费，减去消费者使用的优惠券（优惠券多数时候由商家和平台共同承担或者商家全部承担），得到顾客实付账单。</p><p>商家的实际支出包括补贴成本 7 元、对用户免配送费的 4.97 元 + 4.55 元，共 16.52 元，再算上付给平台的佣金 2.55 元，成本共计 19.07 元。</p><p>补贴活动成本主要是由平台或服务商、商家共同承担的优惠券，其中商家的分摊金额往往最多；配送服务费则是商家使用美团骑手配送支付的费用，为吸引用户下单，相当一部分商家选择全额承担配送费；平台佣金，对应平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>费等，只有这部分收入是全部落入平台口袋的。</p><p>可以看出，商家在平台付出的给予消费者的促销优惠是平台佣金的数倍，所以有商家会把自己未到手的金额均视为平台抽成。</p><p>虽然这些补贴最终是让消费者得到的优惠，但规则是平台制定的，商户不补贴，可能就意味着没有流量和曝光。</p><p>这也是平台与商家的关系体现。一位北京连锁餐饮商家对我们说，“消费者要低价，我们不想补但其他人愿意补，最后大家一起把利润打下来，比谁撑得更久。”</p><p>据他观察，他的店铺周围三公里有几千家商户参与外卖平台的优惠补贴，和他同品类参与活动的商户也有十几家。商家集体补贴，但平台能分配的流量终归是有限的，“大家都补，最后等于大家都不补”。疫情后，只有极少数线下客流火爆的商家有条件拒绝参与各种补贴。</p><p><strong>真相 2：不管有没有 “二选一”，餐饮商家的定价受到限制</strong></p><p>截至今年 4 月，京东外卖已进入全国 166 城，涵盖一二三线城市。如果从开城速度来看，京东外卖是美团迄今为止遭遇的最快对手。</p><p>一个新外卖平台扩张的前提是找到充分稳定的供给，提供给消费者足够多的选择。在早年和饿了么的外卖大战中，美团曾要求商家 “二选一”，最终遭遇监管反垄断调查，被处以 34.42 亿元罚款。</p><p>一位经历了外卖大战的饿了么的人士告诉我们，他们当时发现，商家经常在用餐高峰期主动关闭饿了么店铺，优先保障线下门店经营和美团外卖的供给。</p><p>大众点评的评分是很多商家最重要的获客来源，这个评分又和线下客流和用餐体验直接相关。</p><p>很多商家担心美团外卖的评分下降会造成门店流量降权。事实上，我们了解到，美团外卖和大众点评目前依然是两套独立的评价体系，互相之间不会产生影响。</p><p>2024 年初美团整合到家和到店业务为核心本地商业，统一交给王莆中管理。此后，美团逐渐打通了到店和到家业务的数据，两个业务形成更多联动 —— 这意味着，当大众点评和美团外卖的地推人员一起去和商家谈合作时，外卖的规模效应明显，到店也更有可能谈到更好的团购套餐合作方案。</p><p>来自北京、上海、湖南、四川等多个区域的美团服务商和餐饮商家告诉我们，美团要求区域代理商统计同一店铺接入京东和美团后的外卖销量；要求商家在不同平台参加补贴前，单品和套餐定价保持多平台一致。</p><p>京东切入外卖的时间赶上了餐饮行业剧变之时。美团核心本地商业 CEO 王莆中 2024 年 9 月在美团餐饮产业大会上分享数据：2024 年一季度以来，全国餐饮增速在迅速下降，北上广深四个一线城市进入负增长。美团外卖、到店、餐饮收银 SaaS 监控的同店业绩下滑，客单价持续下降。</p><p>上一个阶段线下餐饮相对繁荣时，餐饮商家拥有更多选择的余地。堂食餐厅往往会优先保障线下顾客的就餐体验，其次才是外卖平台，一些热门品牌则会直接放弃外卖平台，只做堂食，典型的例子如费大厨。</p><p>今天，餐饮商家的生存境况艰难，他们迫切需要更多订单活下去，因此会更有动力拥抱每一个有新流量的平台。</p><p>我们接触的多位北京、成都、上海餐饮商家更关注京东大额补贴能带来多大规模的新客流和增长。</p><p>一位在北京开设了多家餐饮门店的老板告诉我们，他们生意最好的门店位于望京美团总部附近，2021 年美团加上饿了么的外卖订单能达到月均 9000 单左右，到了 2024 年已经下滑至约 4000 单，有相当的闲置产能可以对外输出，接入京东外卖后，整体单量每月新增近 2000 单。</p><p>另一位同时经营咖啡和轻食的商家观察到，京东补贴刺激了美团的连锁反应，他们在京东外卖上每天约新增 100 笔订单，每单毛利比美团高 5% - 10%，同期美团选择了加大平台补贴，这帮助该商家的美团店铺单量也上涨了两到三成。</p><p><strong>真相 3：平台的补贴中，商家承担的比例在增加</strong></p><p>京东外卖此前宣布未来一年内将投入百亿补贴。这并不是一个惊人的数字。</p><p>过去十几年，饿了么和美团为培育用户习惯，争夺市场份额，已经在外卖上投入了事实上的千亿补贴，饿了么至今尚未盈利。</p><p>据我们了解，京东外卖的早期补贴由平台全额承担，这意味着早期入驻商家不需要像在美团经营时那样付出太多补贴成本，商家实际收入等于用户实付减去配送费。</p><p>随着日单量增加，四月下旬京东外卖开始邀请商家自愿参与补贴活动。京东此前辟谣称未强制要求商家承担活动成本。</p><p><img src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\"/></p><p>这是自然的结果。上一轮外卖大战结束后，美团和饿了么也相继收窄平台补贴，告知商家参与补贴活动可获得额外平台流量支持。</p><p>据我们了解，美团的促销活动由商家自主报名，主要分为日常促销和节日大促两类，前者为用户日常购买的神券包，通常为若干张 5 元面值的无门槛优惠券，参与膨胀活动最高可升至 20 元；后者为每月 18 日的美团神券节活动，用户可抢到满 38 减 18 元的优惠券。</p><p>具体拆解，神券包可分为普通神券（用户减 5 元时，平台优惠 2 元，商家优惠 3 元）和膨胀券（优惠金额为 5 + n 元时，通常商家优惠 5 元，平台优惠 n 元膨胀部分），如商家还有意愿追加补贴，则 n 元的部分由商家和平台协商共同分摊。神券节活动满 38 减 18 元则是固定优惠比例，参与商家优惠 11 元，平台优惠 7 元。</p><p>饿了么 4 月末加入本轮外卖大战后，补贴分摊逻辑与美团类似。一些饿了么代理商告诉我们，饿了么与淘宝闪购合作发放的满 15 减 14 元优惠券，商家承担 7 元，淘宝和饿了么共担 7 元。接近饿了么的人士表示，商户与平台 1：1 共担是少数情况，大多数时候饿了么承担补贴大头，具体分摊比例取决于双方谈判的结果，商户间差异较大。</p><p>一位西南区域的美团代理商告诉我们，美团为其业务团队定下的神券覆盖率目标一直是 80%，今年 4 月其所在城市的覆盖率提高到 85%。</p><p>面对平台抽成和补贴带来的经营压力，多年来代理商和商家们找到各种应对方法，典型比如<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>两套不同价格的菜单，或同价格不同分量品质，区别对待外卖和堂食订单。</p><p>外卖行业如今面临的一个突出困境是，疫情后消费者对价格更敏感、餐饮业陷入更激烈的竞争。据天眼查数据，2023 年中国餐饮企业吊销、注销营业执照数量为 135.9 万家。2024 仅上半年 1 - 6 月注销、吊销量为 105.6 万家。</p><p>在残酷的淘汰赛中，不止是平台希望商家补贴刺激用户消费，而是大多数商家都不得不陷入补贴战，主动或被动承担更多补贴以吸引更多流量，以期延长经营寿命。</p><p><strong>真相 4：京东一天 1000 万订单，但这些单很多不由京东骑手配送</strong></p><p>在大额补贴下，京东于今年 4 月 22 日宣布外卖日峰值突破 1000 万单。同样做到这个日订单峰值规模，美团外卖用了 4 年，并在半年后实现了日均稳定 1000 万单。</p><p>在 5 月 13 日京东的财报电话会议上，京东集团 CEO 许冉称，京东外卖日均单量将很快超过 2000 万单 —— 大概率是围绕 618 大促期间设立的最新目标。</p><p>外卖不是简单粗暴地砸钱，一位外卖创业者对我们说，美团多年积累的一个能力是能够在不同城市不同时段，动态给到商家、骑手和消费者三方最合理的补贴金额。</p><p>比起补贴更重要的是，每一笔外卖订单都需要准时配送到消费者手中，短时间内的单量大幅跃升对任何平台而言都是巨大挑战。</p><p>几家外卖平台此前都曾披露数据，京东达达骑手 130 万人，美团骑手超过 700 万人，饿了么骑手超过 300 万人 ，但这些都是累计注册人数，考虑到骑手的流动性，实际每天接多个订单的骑手数量会少得多。</p><p>据我们了解，达达 2024 年日均承运的订单量在 300 万单附近，日活跃骑手数量约 30 万。同期饿了么每天 2000 万订单，日活跃骑手约 80 万，美团日均超过 7000 万单，日活跃骑手约 300 万。</p><p>京东外卖上线以来宣布签约 10 万名全职骑手和利用现有的达达骑手配送订单，目前全职骑手已超过 3 万人，但这些运力远不足以支撑配送一天 1000 万的订单量。</p><p>我们了解到，京东外卖把自己的运力体系分为三层，京东外卖全职骑手、达达众包骑手和配送联盟骑手（第三方发单工具），京东会对全职骑手和达达众包骑手定向调度满足订单需求，在高峰期通过骑手联盟发单疏解自身配送压力。</p><p>事实上，京东相当比例的订单由美团和饿了么的骑手来配送，他们被更高的配送单价吸引而来。美团、饿了么两家平台除去少部分签署专职配送协议、只送本平台订单的骑手，绝大多数都是众包骑手，他们自由上线，自主接单，哪里有高价订单就流向哪里，两家平台均未要求，也无法要求他们不能为其他平台派送。</p><p>因此，消费者会在路上看到一些骑手身穿京东外卖服装、戴美团头盔，电瓶车后座装着饿了么的配送箱。</p><p><img src=\"data:image/png;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABAQMAAAAl21bKAAAAA1BMVEXy8vJkA4prAAAACklEQVQI12NgAAAAAgAB4iG8MwAAAABJRU5ErkJggg==\"/></p><p>今年 3 月开始，京东外卖在一二线城市开出的配送均价普遍较美团提高 2 - 3 元以上，午晚餐高峰期为吸引骑手接单，京东可以溢价 3 - 5 元甚至更高，这进一步吸引了其他平台骑手流入。在实际体验中，依然有相当一部分外卖订单无法准时送达，京东为此宣布超时 20 分钟赔付。</p><p>京东愿意给出高价吸引骑手，但整体配送效率并不取决于单价，配送网络的配置和路径优化系统同样重要，这恰恰是后来者需要花费时间补课的。</p><p>一些同时在多个平台接单的外卖骑手告诉我们，他们目前在京东接单经常遇到的问题包括：地图导航与商家实际定位偏移，导致取餐超时；多个订单取送餐路径规划复杂，导致送餐超时；商家出餐慢无法申请延时，导致超时；取送餐要求拍照上传系统，骑手不熟悉流程导致超时等 —— 超时将触发罚款。对于骑手反馈的问题，京东称平台存在免罚制度，且正在不断提升和优化审核的精准度。</p><p>美团近年来为保持运力稳定，平台希望以更低的配送费吸引用户下单以保证增长；用一个区域内足够多的订单来保证骑手的平均接单量，骑手可以一次性顺路取顺路送，平均单价较低，但配送单量多，最终时薪能有所保证。日常工作中，一个熟练骑手可以同时配送 6 - 8 个订单。</p><p>美团和饿了么过去都曾对超时订单严格扣罚。过去几年，面对每年百万规模的新增骑手，平台具备了更多的公共属性，于是都开始弱化扣罚，两家平台此前都宣布将超时扣款” 改为积分制，骑手配送超时不再影响收入。</p><p>一位接近京东外卖的人士判断，以美团外卖专送骑手每天平均接单 40 单为例，京东外卖想要保证每天千万单量级的稳定履约体验，至少需要 20 - 30 万名全职骑手。即便京东未来三个月内成功招募 10 万名全职骑手，平台运力依然有限。</p><p>4 月末以来，京东外卖在多个城市的配送单价开始回落，如深圳部分骑手接到的单价从 12 元回落至 8 元附近，二线城市的单价开始与美团外卖持平。我们了解到，京东计划在 5 月初弱化外卖订单增长，聚焦运力建设和网络优化，为即将到来的 618 大促活动做准备。</p><p>据了解，京东短期内还有在10万名全职骑手基础上继续扩大全职骑手的规模的打算。</p><p><strong>真相 5：即使采取弹性方案，社保最乐观也至少需要 3 - 4 年才能覆盖全部骑手</strong></p><p>我们此前曾阐述过外卖骑手社保问题的复杂性，社保涉及骑手意愿、职业流动性和平台<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>元的成本，各方在推进社保时都面临重重困难。</p><p>京东此前宣布为外卖员缴纳五险一金，个人缴纳部分也全部由公司承担，其背景是京东外卖全职外卖员与京东快递员存在一定的收入差，且平台希望快速扩充运力储备。当京东外卖的业务规模扩大后，这项政策才会经受财务考验。</p><p>京东目前对全职外卖骑手的要求在全国各地略有差异，多数地区要求骑手每月出勤 22 天，每天 8 小时，其他时间可以自由接单。全职骑手确认入职后即可获得平台缴纳五险一金。以北京为例，京东为全职骑手缴纳五险一金的出资情况为公司缴纳 1928.57 元，个人缴纳 719.21 元由公司垫资，一名骑手共计需为其缴纳 2647.78 元。</p><p>美团和饿了么百万级的骑手规模，决定了它们无法像京东一样为骑手承担全部社保费用，在监管没有强推标准五险一金的情况下，它们都倾向于选择弹性社保方案，预计要三到四年甚至更长时间才能覆盖全部全职骑手。</p><p>我们了解到，饿了么自 2023 年开始试点社保方案，为有意愿缴纳医疗和养老的骑手补贴 50% 的费用，月上限 500 元，目前在 60 多个城市落地。</p><p>美团将社保划分为工伤险和养老险，前者由平台为骑手缴纳的 “新职伤” 承担，每笔订单出资 0.06 元，骑手无需缴纳；养老险目前在福建泉州和江苏南通试点，首批计划覆盖两地约 2.2 万骑手，平台不区分专职或兼职，无跑单时长单量限制，只要求骑手 6 个月内有 3 个月收入达到当地社保最低缴费基数，骑手可自行选择缴纳地和缴纳周期，美团补贴 50% 的费用。</p><p>美团希望在平台成本和骑手意愿之间实现平衡，如外出务工的农村骑手可选择在户籍地缴纳，在骑手自行缴纳后由平台为其报销一半成本，实际人均报销金额为 300 - 400 元。</p><p>外卖员的流动性比快递员更大，业务到达一定规模后，每个平台都需要面临社会责任和企业效益的平衡 —— 这意味着全国性的外卖骑手缴纳社保是一个相对漫长的过程。</p><p><strong>“多快好省” 的不可能四角</strong></p><p>零售商都以追求多、快、好、省四个要素为目标，外卖行业也是如此。</p><p>“多” 意味着餐品出品质量很难稳定，“好”“快” 对应更高的原料和配送成本，当市场上大多数消费者都偏好 “省” 时，“多快好省” 的外卖就是不可能四角。</p><p>一顿饭，送到消费者面前会增加很多成本：用餐普遍在高峰时期，打包会增加人力成本；骑手配送有成本；骑手站点有管理和调度成本；平台总部有运营售后成本。</p><p>规模能带来的效率提升终归有限。同样一顿饭，如果平台不补贴、商家不放弃利润率、骑手收入不降低，外卖增加了包装和配送费，成本就是比堂食高，除非这个餐厅选择开在房租便宜的角落，放弃堂食 —— 这样它就成了被平台悬赏举报的 “非堂食外卖”。</p><p>过去十多年，互联网平台大公司不断刺激需求，让餐品和配送价格都变得更便宜，让外卖从一部分人的可选消费变成了更多人的必选消费，在中国创造了全球最大规模的外卖市场。</p><p>但平台不会无限补贴，商家也不可能一直亏本做生意，饭到嘴前的便利，最终总得有人付钱。而所有商业竞争，最终都会回归理性，回归常识。</p></body></html>","source":"ifeng_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>反思外卖之战：多方角力中的五个核心真相</title>\n<style 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href=\"https://tech.ifeng.com/c/8jMIZJh7yXC\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"89618":"京东集团-SWR","89988":"阿里巴巴-WR","LU0164865239.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AC\" (USD) ACC","LU0384037296.USD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AT\" (USD) ACC","LU1770034418.SGD":"ALL CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC","LU2778985437.USD":"ALLIANZ CHINA FUTURE TECHNOLOGIES \"A\" (USD) INC","HMTD.SI":"Meituan HK SDR 5to1","LU1794554557.SGD":"Allianz All China Equity AT Acc H2-SGD","BK1591":"就地过年概念","HBBD.SI":"Alibaba HK SDR 5to1","LU2039709279.SGD":"MANULIFE GF DRAGON GROWTH \"AA\" (SGDHDG) INC","LU0132412106.USD":"abrdn SICAV I - EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK4503":"景林资产持仓","LU0463099449.HKD":"SCHRODER ISF CHINA OPPORTUNITIES \"A\" (HKD) ACC","LU0039217434.USD":"HSBC GIF CHINESE EQUITY \"AD\" INC","LU1734074674.USD":"NINETY ONE GSF ASIA PACIFIC FRANCHISE \"A\"(USD) ACC","BK1586":"云计算","LU0531970944.HKD":"HSBC GIF BRIC 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多年的平台竞争，补贴依然是各平台的首选入场手段。这一次围绕外卖的竞争引发了针对平台、商家、骑手、消费者之间关系的大量讨论。我们针对期间被讨论较多的问题做了更多了解，以呈现完整信息。真相 1：平台抽佣 6%-8%，但叠加配送费及促销，商家到手金额减少两三成以我们拿到的一份美团商家账单为例，订单原价 46.9 元，消费者享受 7 元优惠补贴和免配送费优惠（4.55 元由商家承担）实际支付 39.9 元。在商家端，原价 46.9 元，扣除上述对消费者 11.55 元的补贴优惠后还剩下 35.35 元，平台基于此抽佣 7.2%（2.55 元），因为订单为长途配送，商家还需再付 4.97 元的配送费，最终商家到手的实际收入为 27.83 元。在这个案例中，美团的初步收入包括 2.55 元佣金和 9.52 元配送费（商家支付的 4.55 元与 4.97 元）。美团需要对 9.52 元的配送费进行二次分配，向骑手和骑手服务商支付配送费，才能得到该笔订单最终利润。上述订单反映了美团的经营逻辑，但并不能代表平台上所有商家面对的抽成情况。每个商家所在城市、客单价、参与的补贴活动、配送距离与时间、平台补贴力度、平台收取佣金比例等因素，都可能会导致商家收入占比完全不同。放在全国市场，实际情况可能会更复杂，美团外卖在全国 2000 多个县、市行政区开展业务，大多数城市靠区域代理商帮平台管理商家，代理商需要为平台承担神券补贴、餐损赔付等，他们采用 “技术服务费 + 配送费” 打包的抽佣模式，在代理商城市，商户侧显示的佣金比例可能会更高。美团从顾客和商家侧收到配送费，付给骑手和骑手服务商，二次分配的订单美团并不总是挣钱。接近美团的人士告诉我们，美团外卖中有一部分订单是不挣钱的低价订单，平台采用了大单补小单的运营逻辑，即允许小单亏损保证运力稳定性，大单收益补贴小单亏损。这一点可以从整体财报上得到印证。2023 年美团配送订单 219 亿笔，收入 821.9 亿元，配送支出相关成本达到 907.4 亿元，相当于每单实际配送花费 4.14 元，单均亏损 0.39 元。据我们了解，美团外卖中超过 80% 的订单使用了美团配送。商家也可以选择自配送，不用给美团付钱，但他们很难找到其他供应商在用餐高峰时段能比美团更快更稳定地完成配送。美团在 2019 年宣布外卖业务实现盈利，其关键在于美团从商家处收取的佣金，和商家想要在外卖平台获得更好的流量投入的广告费。2024 年，美团外卖每天配送超过 7000 万笔订单，是中国即时配送单量第一名，相当于饿了么单量的三倍多，做外卖之前的京东达达的 20 倍。坐拥中国外卖市场最大的份额，数倍领先于竞争对手。在大多数商家眼中，商家在平台上的实收金额相比商品订单金额往往要减少两三成甚至更多，他们默认这些支出都是美团抽走的佣金，但美团官方公布的佣金收取比例只有 6% - 8%，这中间的巨大差距源自哪里？结合开头的商家案例，一份外卖的价格等于商品价格 + 包装费 + 配送费，减去消费者使用的优惠券（优惠券多数时候由商家和平台共同承担或者商家全部承担），得到顾客实付账单。商家的实际支出包括补贴成本 7 元、对用户免配送费的 4.97 元 + 4.55 元，共 16.52 元，再算上付给平台的佣金 2.55 元，成本共计 19.07 元。补贴活动成本主要是由平台或服务商、商家共同承担的优惠券，其中商家的分摊金额往往最多；配送服务费则是商家使用美团骑手配送支付的费用，为吸引用户下单，相当一部分商家选择全额承担配送费；平台佣金，对应平台的信息服务费等，只有这部分收入是全部落入平台口袋的。可以看出，商家在平台付出的给予消费者的促销优惠是平台佣金的数倍，所以有商家会把自己未到手的金额均视为平台抽成。虽然这些补贴最终是让消费者得到的优惠，但规则是平台制定的，商户不补贴，可能就意味着没有流量和曝光。这也是平台与商家的关系体现。一位北京连锁餐饮商家对我们说，“消费者要低价，我们不想补但其他人愿意补，最后大家一起把利润打下来，比谁撑得更久。”据他观察，他的店铺周围三公里有几千家商户参与外卖平台的优惠补贴，和他同品类参与活动的商户也有十几家。商家集体补贴，但平台能分配的流量终归是有限的，“大家都补，最后等于大家都不补”。疫情后，只有极少数线下客流火爆的商家有条件拒绝参与各种补贴。真相 2：不管有没有 “二选一”，餐饮商家的定价受到限制截至今年 4 月，京东外卖已进入全国 166 城，涵盖一二三线城市。如果从开城速度来看，京东外卖是美团迄今为止遭遇的最快对手。一个新外卖平台扩张的前提是找到充分稳定的供给，提供给消费者足够多的选择。在早年和饿了么的外卖大战中，美团曾要求商家 “二选一”，最终遭遇监管反垄断调查，被处以 34.42 亿元罚款。一位经历了外卖大战的饿了么的人士告诉我们，他们当时发现，商家经常在用餐高峰期主动关闭饿了么店铺，优先保障线下门店经营和美团外卖的供给。大众点评的评分是很多商家最重要的获客来源，这个评分又和线下客流和用餐体验直接相关。很多商家担心美团外卖的评分下降会造成门店流量降权。事实上，我们了解到，美团外卖和大众点评目前依然是两套独立的评价体系，互相之间不会产生影响。2024 年初美团整合到家和到店业务为核心本地商业，统一交给王莆中管理。此后，美团逐渐打通了到店和到家业务的数据，两个业务形成更多联动 —— 这意味着，当大众点评和美团外卖的地推人员一起去和商家谈合作时，外卖的规模效应明显，到店也更有可能谈到更好的团购套餐合作方案。来自北京、上海、湖南、四川等多个区域的美团服务商和餐饮商家告诉我们，美团要求区域代理商统计同一店铺接入京东和美团后的外卖销量；要求商家在不同平台参加补贴前，单品和套餐定价保持多平台一致。京东切入外卖的时间赶上了餐饮行业剧变之时。美团核心本地商业 CEO 王莆中 2024 年 9 月在美团餐饮产业大会上分享数据：2024 年一季度以来，全国餐饮增速在迅速下降，北上广深四个一线城市进入负增长。美团外卖、到店、餐饮收银 SaaS 监控的同店业绩下滑，客单价持续下降。上一个阶段线下餐饮相对繁荣时，餐饮商家拥有更多选择的余地。堂食餐厅往往会优先保障线下顾客的就餐体验，其次才是外卖平台，一些热门品牌则会直接放弃外卖平台，只做堂食，典型的例子如费大厨。今天，餐饮商家的生存境况艰难，他们迫切需要更多订单活下去，因此会更有动力拥抱每一个有新流量的平台。我们接触的多位北京、成都、上海餐饮商家更关注京东大额补贴能带来多大规模的新客流和增长。一位在北京开设了多家餐饮门店的老板告诉我们，他们生意最好的门店位于望京美团总部附近，2021 年美团加上饿了么的外卖订单能达到月均 9000 单左右，到了 2024 年已经下滑至约 4000 单，有相当的闲置产能可以对外输出，接入京东外卖后，整体单量每月新增近 2000 单。另一位同时经营咖啡和轻食的商家观察到，京东补贴刺激了美团的连锁反应，他们在京东外卖上每天约新增 100 笔订单，每单毛利比美团高 5% - 10%，同期美团选择了加大平台补贴，这帮助该商家的美团店铺单量也上涨了两到三成。真相 3：平台的补贴中，商家承担的比例在增加京东外卖此前宣布未来一年内将投入百亿补贴。这并不是一个惊人的数字。过去十几年，饿了么和美团为培育用户习惯，争夺市场份额，已经在外卖上投入了事实上的千亿补贴，饿了么至今尚未盈利。据我们了解，京东外卖的早期补贴由平台全额承担，这意味着早期入驻商家不需要像在美团经营时那样付出太多补贴成本，商家实际收入等于用户实付减去配送费。随着日单量增加，四月下旬京东外卖开始邀请商家自愿参与补贴活动。京东此前辟谣称未强制要求商家承担活动成本。这是自然的结果。上一轮外卖大战结束后，美团和饿了么也相继收窄平台补贴，告知商家参与补贴活动可获得额外平台流量支持。据我们了解，美团的促销活动由商家自主报名，主要分为日常促销和节日大促两类，前者为用户日常购买的神券包，通常为若干张 5 元面值的无门槛优惠券，参与膨胀活动最高可升至 20 元；后者为每月 18 日的美团神券节活动，用户可抢到满 38 减 18 元的优惠券。具体拆解，神券包可分为普通神券（用户减 5 元时，平台优惠 2 元，商家优惠 3 元）和膨胀券（优惠金额为 5 + n 元时，通常商家优惠 5 元，平台优惠 n 元膨胀部分），如商家还有意愿追加补贴，则 n 元的部分由商家和平台协商共同分摊。神券节活动满 38 减 18 元则是固定优惠比例，参与商家优惠 11 元，平台优惠 7 元。饿了么 4 月末加入本轮外卖大战后，补贴分摊逻辑与美团类似。一些饿了么代理商告诉我们，饿了么与淘宝闪购合作发放的满 15 减 14 元优惠券，商家承担 7 元，淘宝和饿了么共担 7 元。接近饿了么的人士表示，商户与平台 1：1 共担是少数情况，大多数时候饿了么承担补贴大头，具体分摊比例取决于双方谈判的结果，商户间差异较大。一位西南区域的美团代理商告诉我们，美团为其业务团队定下的神券覆盖率目标一直是 80%，今年 4 月其所在城市的覆盖率提高到 85%。面对平台抽成和补贴带来的经营压力，多年来代理商和商家们找到各种应对方法，典型比如线上线下两套不同价格的菜单，或同价格不同分量品质，区别对待外卖和堂食订单。外卖行业如今面临的一个突出困境是，疫情后消费者对价格更敏感、餐饮业陷入更激烈的竞争。据天眼查数据，2023 年中国餐饮企业吊销、注销营业执照数量为 135.9 万家。2024 仅上半年 1 - 6 月注销、吊销量为 105.6 万家。在残酷的淘汰赛中，不止是平台希望商家补贴刺激用户消费，而是大多数商家都不得不陷入补贴战，主动或被动承担更多补贴以吸引更多流量，以期延长经营寿命。真相 4：京东一天 1000 万订单，但这些单很多不由京东骑手配送在大额补贴下，京东于今年 4 月 22 日宣布外卖日峰值突破 1000 万单。同样做到这个日订单峰值规模，美团外卖用了 4 年，并在半年后实现了日均稳定 1000 万单。在 5 月 13 日京东的财报电话会议上，京东集团 CEO 许冉称，京东外卖日均单量将很快超过 2000 万单 —— 大概率是围绕 618 大促期间设立的最新目标。外卖不是简单粗暴地砸钱，一位外卖创业者对我们说，美团多年积累的一个能力是能够在不同城市不同时段，动态给到商家、骑手和消费者三方最合理的补贴金额。比起补贴更重要的是，每一笔外卖订单都需要准时配送到消费者手中，短时间内的单量大幅跃升对任何平台而言都是巨大挑战。几家外卖平台此前都曾披露数据，京东达达骑手 130 万人，美团骑手超过 700 万人，饿了么骑手超过 300 万人 ，但这些都是累计注册人数，考虑到骑手的流动性，实际每天接多个订单的骑手数量会少得多。据我们了解，达达 2024 年日均承运的订单量在 300 万单附近，日活跃骑手数量约 30 万。同期饿了么每天 2000 万订单，日活跃骑手约 80 万，美团日均超过 7000 万单，日活跃骑手约 300 万。京东外卖上线以来宣布签约 10 万名全职骑手和利用现有的达达骑手配送订单，目前全职骑手已超过 3 万人，但这些运力远不足以支撑配送一天 1000 万的订单量。我们了解到，京东外卖把自己的运力体系分为三层，京东外卖全职骑手、达达众包骑手和配送联盟骑手（第三方发单工具），京东会对全职骑手和达达众包骑手定向调度满足订单需求，在高峰期通过骑手联盟发单疏解自身配送压力。事实上，京东相当比例的订单由美团和饿了么的骑手来配送，他们被更高的配送单价吸引而来。美团、饿了么两家平台除去少部分签署专职配送协议、只送本平台订单的骑手，绝大多数都是众包骑手，他们自由上线，自主接单，哪里有高价订单就流向哪里，两家平台均未要求，也无法要求他们不能为其他平台派送。因此，消费者会在路上看到一些骑手身穿京东外卖服装、戴美团头盔，电瓶车后座装着饿了么的配送箱。今年 3 月开始，京东外卖在一二线城市开出的配送均价普遍较美团提高 2 - 3 元以上，午晚餐高峰期为吸引骑手接单，京东可以溢价 3 - 5 元甚至更高，这进一步吸引了其他平台骑手流入。在实际体验中，依然有相当一部分外卖订单无法准时送达，京东为此宣布超时 20 分钟赔付。京东愿意给出高价吸引骑手，但整体配送效率并不取决于单价，配送网络的配置和路径优化系统同样重要，这恰恰是后来者需要花费时间补课的。一些同时在多个平台接单的外卖骑手告诉我们，他们目前在京东接单经常遇到的问题包括：地图导航与商家实际定位偏移，导致取餐超时；多个订单取送餐路径规划复杂，导致送餐超时；商家出餐慢无法申请延时，导致超时；取送餐要求拍照上传系统，骑手不熟悉流程导致超时等 —— 超时将触发罚款。对于骑手反馈的问题，京东称平台存在免罚制度，且正在不断提升和优化审核的精准度。美团近年来为保持运力稳定，平台希望以更低的配送费吸引用户下单以保证增长；用一个区域内足够多的订单来保证骑手的平均接单量，骑手可以一次性顺路取顺路送，平均单价较低，但配送单量多，最终时薪能有所保证。日常工作中，一个熟练骑手可以同时配送 6 - 8 个订单。美团和饿了么过去都曾对超时订单严格扣罚。过去几年，面对每年百万规模的新增骑手，平台具备了更多的公共属性，于是都开始弱化扣罚，两家平台此前都宣布将超时扣款” 改为积分制，骑手配送超时不再影响收入。一位接近京东外卖的人士判断，以美团外卖专送骑手每天平均接单 40 单为例，京东外卖想要保证每天千万单量级的稳定履约体验，至少需要 20 - 30 万名全职骑手。即便京东未来三个月内成功招募 10 万名全职骑手，平台运力依然有限。4 月末以来，京东外卖在多个城市的配送单价开始回落，如深圳部分骑手接到的单价从 12 元回落至 8 元附近，二线城市的单价开始与美团外卖持平。我们了解到，京东计划在 5 月初弱化外卖订单增长，聚焦运力建设和网络优化，为即将到来的 618 大促活动做准备。据了解，京东短期内还有在10万名全职骑手基础上继续扩大全职骑手的规模的打算。真相 5：即使采取弹性方案，社保最乐观也至少需要 3 - 4 年才能覆盖全部骑手我们此前曾阐述过外卖骑手社保问题的复杂性，社保涉及骑手意愿、职业流动性和平台数百亿元的成本，各方在推进社保时都面临重重困难。京东此前宣布为外卖员缴纳五险一金，个人缴纳部分也全部由公司承担，其背景是京东外卖全职外卖员与京东快递员存在一定的收入差，且平台希望快速扩充运力储备。当京东外卖的业务规模扩大后，这项政策才会经受财务考验。京东目前对全职外卖骑手的要求在全国各地略有差异，多数地区要求骑手每月出勤 22 天，每天 8 小时，其他时间可以自由接单。全职骑手确认入职后即可获得平台缴纳五险一金。以北京为例，京东为全职骑手缴纳五险一金的出资情况为公司缴纳 1928.57 元，个人缴纳 719.21 元由公司垫资，一名骑手共计需为其缴纳 2647.78 元。美团和饿了么百万级的骑手规模，决定了它们无法像京东一样为骑手承担全部社保费用，在监管没有强推标准五险一金的情况下，它们都倾向于选择弹性社保方案，预计要三到四年甚至更长时间才能覆盖全部全职骑手。我们了解到，饿了么自 2023 年开始试点社保方案，为有意愿缴纳医疗和养老的骑手补贴 50% 的费用，月上限 500 元，目前在 60 多个城市落地。美团将社保划分为工伤险和养老险，前者由平台为骑手缴纳的 “新职伤” 承担，每笔订单出资 0.06 元，骑手无需缴纳；养老险目前在福建泉州和江苏南通试点，首批计划覆盖两地约 2.2 万骑手，平台不区分专职或兼职，无跑单时长单量限制，只要求骑手 6 个月内有 3 个月收入达到当地社保最低缴费基数，骑手可自行选择缴纳地和缴纳周期，美团补贴 50% 的费用。美团希望在平台成本和骑手意愿之间实现平衡，如外出务工的农村骑手可选择在户籍地缴纳，在骑手自行缴纳后由平台为其报销一半成本，实际人均报销金额为 300 - 400 元。外卖员的流动性比快递员更大，业务到达一定规模后，每个平台都需要面临社会责任和企业效益的平衡 —— 这意味着全国性的外卖骑手缴纳社保是一个相对漫长的过程。“多快好省” 的不可能四角零售商都以追求多、快、好、省四个要素为目标，外卖行业也是如此。“多” 意味着餐品出品质量很难稳定，“好”“快” 对应更高的原料和配送成本，当市场上大多数消费者都偏好 “省” 时，“多快好省” 的外卖就是不可能四角。一顿饭，送到消费者面前会增加很多成本：用餐普遍在高峰时期，打包会增加人力成本；骑手配送有成本；骑手站点有管理和调度成本；平台总部有运营售后成本。规模能带来的效率提升终归有限。同样一顿饭，如果平台不补贴、商家不放弃利润率、骑手收入不降低，外卖增加了包装和配送费，成本就是比堂食高，除非这个餐厅选择开在房租便宜的角落，放弃堂食 —— 这样它就成了被平台悬赏举报的 “非堂食外卖”。过去十多年，互联网平台大公司不断刺激需求，让餐品和配送价格都变得更便宜，让外卖从一部分人的可选消费变成了更多人的必选消费，在中国创造了全球最大规模的外卖市场。但平台不会无限补贴，商家也不可能一直亏本做生意，饭到嘴前的便利，最终总得有人付钱。而所有商业竞争，最终都会回归理性，回归常识。","news_type":1,"symbols_score_info":{"89618":0.6,"89988":0.6,"MPNGY":0.6,"03690":0.9,"HMTD.SI":0.6,"ALBmain":0.6,"HBBD.SI":0.6,"METmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2243,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":428014575575784,"gmtCreate":1745516079758,"gmtModify":1745516082800,"author":{"id":"3464914845348106","authorId":"3464914845348106","name":"T20211211736","avatar":"https://static.laohu8.com/3f458065e1d734e994cfd6a32aeae64d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464914845348106","authorIdStr":"3464914845348106"},"themes":[],"htmlText":"Replying to <a href=\"https://laohu8.com/U/3562148271530289\">@夜流沙</a>:你这睁眼说瞎话啊，消费者感觉不到佣金,甚至外卖比到店便宜，感觉佣金高的是商家，感觉赚少的是外卖员。//<a 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17:04","market":"hk","language":"zh","title":"传小米拟配售股份融资最多53亿美元，支持其电动车业务发展","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185392410","media":"智通财经网","summary":"配股价区间为每股52.80至54.60港元。","content":"<html><head></head><body><p>3月24日，有市场消息称，小米集团计划以“先旧后新”方式配售股份，融资规模最高达53亿美元(约413.4亿港元)，配股价区间为每股52.80至54.60港元，配售7.5亿股股份，配售价格较其在香港最新收盘价折让4.2%至7.4%。高盛集团和中金公司等机构承办这次交易。</p><p style=\"text-align: justify;\">据了解，此次融资或用于支持其电动车业务发展。而此前2021年，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军曾表示，公司计划未来十年向电动汽车领域投资100亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">近日，小米公布2024年全年业绩报告，公司24Q4 营收首超千亿，24 全年多指标创全面新高。2024 全年公司总营收3659 亿元，同比+35.0%，创历史新高，经调整净利润272 亿元，同比+41.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在公布了2021年以来最快的收入增长后，3月18日，雷军宣布，小米汽车将2025年全年的交付目标从原计划的30万台提升至35万台。而就在上一条微博，雷军还透露，小米汽车刚刚完成了第20万辆新车的交付，标志着其量产能力与市场认可度迈上新台阶。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于2025年交付目标的上调，有评论分析认为，小米汽车近期在供应链整合与工厂产能优化方面进展显著。据悉，其北京亦庄工厂二期工程已启动，预计2024年底实现双班生产，年产能有望突破40万台。此外，小米计划于2025年前推出至少两款新车型，覆盖更广泛价格区间，进一步释放市场潜力。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>传小米拟配售股份融资最多53亿美元，支持其电动车业务发展</title>\n<style 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id=\"id_2905426813\">美联储最新公布</h2><p>当地时间3月21日，美联储发布的2024年财务报表审计结果显示，美联储2024年运营亏损高达776亿美元（约合人民币5600亿元），连续第二年出现大额亏损，2023年亏损额高达1145亿美元。</p><p>分析称，美联储遭遇巨额亏损的主要原因是其在2020年和2021年疫情期间大力支持经济，以及在2022年和2023年为应对高通胀而大幅加息，将基准利率从接近零上升到5.25%—5.5%的区间。</p><p>美联储的资产负债表中包括，国债和抵押贷款支持证券等资产，美联储像其他投资者一样从中赚取收益。负债方面则包括银行在美联储的存款，即所谓的“准备金”，美联储需为这些准备金支付利息。</p><p>自2022年起，美联储持续暴力加息，不断提高对金融机构(支付的准备金利息。到该年9月，美联储支付的利息总额已超过其证券组合带来的收益，因此美联储出现了巨额运营亏损。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的数据，截至2024年年底，美联储所持6.8万亿美元证券的加权平均收益率为2.6%。而美联储目前为3.4万亿美元的准备金支付的利率为4.4%。</p><p>需要指出的是，运营亏损不会导致美联储向美国财政部请求资金，也不会影响其日常运作。因为，盈利和赚取利息收入并非美联储的直接目标，而是其货币政策操作的副产品。美联储的目标是，保持稳定且合适的通胀水平以及健康的劳动力市场。</p><p>作为自筹资金机构，美联储不从国会领取预算。它通过证券收益支付所有运营支出，其余盈余则上缴美国财政部。2012年至2021年期间，美联储向财政部上缴超过8700亿美元，其中2021年为1090亿美元。</p><p>自2022年起，美联储设立了名为“递延资产”的内部账户。当不再亏损时，美联储会先用盈余偿还该递延资产，然后恢复以往将盈余上缴财政部的做法。</p><p>2022年前9个月，美联储向财政部上缴盈利760亿美元。但从当年9月开始出现亏损，并于年底记录了166亿美元的递延资产。该递延资产在2023年为1330亿美元，而2024年已增长至近2160亿美元。</p><p>有分析称，美联储的账面亏损，不会影响其实施货币政策的能力。</p><h2 id=\"id_1577316571\">何时能扭亏为盈？</h2><p>美联储何时能恢复盈利，取决于基准利率何时能降至低于其所持证券和其他资产当前平均收益率的水平。</p><p>纽约联储的预测显示，如果短期利率维持在4%以上，美联储今年将继续亏损；若利率持续下调，美联储则可能实现盈利。</p><p>摩根士丹利全球首席经济学家、前美联储及美国财政部官员Seth Carpenter表示，“随着时间推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”</p><p>美联储在本周的3月会议上决定将短期联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的区间内。美联储声明指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了“不确定性”一词多达10次。</p><p>但根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储未来一段时间内可能会更积极降息，预期年内降息幅度可能为50—75个基点。</p><p>当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，相信未来12—18个月利率将走低。</p><p>Goolsbee在接受CNBC采访时表示，他从所在地区的企业那里听到越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他的基本判断是，有限关税的影响可能是暂时性的。</p><p>Goolsbee指出，即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息。</p><p>同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。</p><p>威廉姆斯指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况。“我们必须评估政策方面发生了什么，经济其他方面的状况如何，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”</p></body></html>","source":"fenghuang_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://finance.ifeng.com/c/8hwI6Mrw1af><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美联储意外“爆雷”。当地时间3月21日，美联储发布经审计的财务报告显示，美联储2024年全年运营亏损达776亿美元（约合人民币5600亿元），连续第二年出现巨额亏损。分析认为，美联储巨亏的主要原因是2022年至2023年的暴力加息。美联储何时能恢复盈利，取决于其后续的降息路径。纽约联储的预测显示，如果短期利率维持在4%以上，美联储今年将继续亏损；若利率持续下调，美联储则可能实现盈利。根据CME数据...</p>\n\n<a href=\"https://finance.ifeng.com/c/8hwI6Mrw1af\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d0771f6361d74a78ebbf8c2fdc55c6b7","relate_stocks":{"SH":"做空标普500-Proshares","IVV":"标普500ETF-iShares","BK4550":"红杉资本持仓","OEX":"标普100","BK4588":"碎股","BK4585":"ETF&股票定投概念","UPRO":"三倍做多标普500ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 Index","BK4534":"瑞士信贷持仓","SPXU":"三倍做空标普500ETF-ProShares","SDS":"两倍做空标普500 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Carpenter表示，“随着时间推移，美联储距离盈亏平衡点越来越近了。”美联储在本周的3月会议上决定将短期联邦基金利率维持在4.25%—4.5%的区间内。美联储声明指出，美国经济前景的不确定性已经增加，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上使用了“不确定性”一词多达10次。但根据CME的数据，目前市场普遍认为，美联储未来一段时间内可能会更积极降息，预期年内降息幅度可能为50—75个基点。当地时间3月21日，美联储“鸽派”票委、美国芝加哥联储主席Goolsbee表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。如果能够在长期内继续在通胀问题上取得进展，相信未来12—18个月利率将走低。Goolsbee在接受CNBC采访时表示，他从所在地区的企业那里听到越来越多关于关税影响的担忧，这些担忧包括关税可能推高物价并抑制经济增长。他的基本判断是，有限关税的影响可能是暂时性的。Goolsbee指出，即便美联储目前采取观望态度，等待美国总统特朗普的关税计划、放松管制和减税等问题的发展，他仍然预期未来会降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯也表示，目前美联储的货币政策立场是恰当的，使美联储能够有效应对不断变化的情况。威廉姆斯指出，关税的直接影响可能是短暂的，但也存在影响可能更持久的情况。“我们必须评估政策方面发生了什么，经济其他方面的状况如何，并认真思考在实现目标的过程中风险平衡到底在哪里。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"SH":0.6,"OEF":0.6,"OEX":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":1,"ESmain":0.6,"UPRO":0.6,"IVV":0.6,"SDS":0.6,".SPX":0.6,"SSO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":415990550130912,"gmtCreate":1742568164294,"gmtModify":1742568165823,"author":{"id":"3464914845348106","authorId":"3464914845348106","name":"T20211211736","avatar":"https://static.laohu8.com/3f458065e1d734e994cfd6a32aeae64d","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464914845348106","authorIdStr":"3464914845348106"},"themes":[],"htmlText":"<a 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style=\"text-align: justify;\">具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻</p><blockquote><p>中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。</p><p style=\"text-align: justify;\">马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链的领域列表，正在以前所未有的速度扩展。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到，中国现在所处的位置不是1989年的日本，<strong>而是1980年代初期的日本，当时日本价值链正在迅速攀升，以更低的价格提供更高质量的产品，并且不断创新。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。</p></blockquote><h2 id=\"id_3845138230\">中国制造业优势日益凸显</h2><p style=\"text-align: justify;\">近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。<strong>2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7df470403c07a39a2539bdf755d3937\" title=\"\" tg-width=\"1210\" tg-height=\"491\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。</p></li><li><p>专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。</p></li><li><p>人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。</p></li><li><p>产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2310943148\">中国更像1980年代初期的日本</h2><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，中国更像1980年代初期的日本：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">日本增长是通过利用丰富的廉价劳动力、资本的密集使用以及生产力的提高来实现的。国内投资占GDP的30%以上，这得益于保持低利率的金融抑制政策。日本通过合资企业获取新技术。储蓄在1970年代初占GDP的40%，然后在1980年代初降至近30%。日本在1970年代开始在海外设立工厂以避免贸易摩擦，中国最近才开始采取这样的行动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07a5cb422fa74e663e78bca4d0a58321\" title=\"\" tg-width=\"919\" tg-height=\"442\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银还表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对&#34;一带一路&#34;中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济增长的动力来自几个方面：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>制造业优势：在几乎所有行业中，中国都拥有世界领先的公司，并不断抢占市场份额。</p></li><li><p>&#34;一带一路&#34;倡议：该倡议打开了中亚、西亚、中东和北非等地区，扩大了中国的潜在市场。</p></li><li><p>自动化领先：约70%的工业机器人安装在中国，推动了生产力优势。</p></li><li><p>内需潜力：家庭存款增长放缓至名义GDP增长率的两倍，但自2020年以来，储蓄增加了10万亿美元，预计这些储蓄将在中期内流入消费和股票市场。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2606004207\">中美贸易问题可能带来正面惊喜，贸易和市场并非那么紧密相关</h2><p style=\"text-align: justify;\">据央视新闻此前报道，美国总统特朗普2月1日签署行政令，<strong>对进口自中国的商品加征10%的关税</strong>。但德银认为，实际情况可能比预期更为有利。特朗普政府似乎更看重战术上的胜利，而非坚持难以获得支持的意识形态立场。</p><p style=\"text-align: justify;\">DeepSeek的推出动摇了世界对中国可以被遏制的信念。更好的做法可能是通过降低监管、提供廉价能源和相对较低的进口中间产品壁垒来刺激商业。预计在中期选举前，更倾向于贸易的立场最终将成为发展中的&#34;美国优先&#34;议程的一部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银分析认为，一个快速达成的中美贸易协议可能涉及有限的关税、撤销一些当前的限制，以及美国和中国公司之间的一些大型合同。如果这种情况发生，预计中国股市将会上涨。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>出口下降可能在一段时间内反而推动股市上涨。中国在各行业的主导地位是通过在许多领域的过度投资实现的。如果能够限制供应，可能对股票有利，并释放一些资本用于国内消费。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，中国故事估值折价似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。我们之前一直看好，但对于找到什么因素会促使世界觉醒并购买感到困扰，我们相信中国的“斯普特尼克时刻”（或电动汽车领域的主导地位）就是这个因素。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>德银重磅报告：Deepseek爆火之后，整个中国资产都将重估！</title>\n<style 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16:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>德银认为，中国制造业和服务业占据全球领先地位，而DeepSeek的推出更像是中国的“斯普特尼克”时刻，预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。<strong>港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5018ae0b867b07f5f62ec6c7f74f562\" title=\"\" tg-width=\"1271\" tg-height=\"824\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2<strong>025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。德银表示：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。越来越难以不承认，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">具体来看，德银表示，中国制造业和服务业占据全球两线地位，而DeepSeek更像是中国的“斯普特尼克”时刻</p><blockquote><p>中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。</p><p style=\"text-align: justify;\">马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链的领域列表，正在以前所未有的速度扩展。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，如今中国正处于1980年代初期的日本</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">人们开始意识到，中国现在所处的位置不是1989年的日本，<strong>而是1980年代初期的日本，当时日本价值链正在迅速攀升，以更低的价格提供更高质量的产品，并且不断创新。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。</p></blockquote><h2 id=\"id_3845138230\">中国制造业优势日益凸显</h2><p style=\"text-align: justify;\">近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">德银表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。<strong>2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7df470403c07a39a2539bdf755d3937\" title=\"\" tg-width=\"1210\" tg-height=\"491\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：</p><blockquote><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p>出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。</p></li><li><p>专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。</p></li><li><p>人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。</p></li><li><p>产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。</p></li></ol></blockquote><h2 id=\"id_2310943148\">中国更像1980年代初期的日本</h2><p style=\"text-align: justify;\">德银认为，中国更像1980年代初期的日本：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">日本增长是通过利用丰富的廉价劳动力、资本的密集使用以及生产力的提高来实现的。国内投资占GDP的30%以上，这得益于保持低利率的金融抑制政策。日本通过合资企业获取新技术。储蓄在1970年代初占GDP的40%，然后在1980年代初降至近30%。日本在1970年代开始在海外设立工厂以避免贸易摩擦，中国最近才开始采取这样的行动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07a5cb422fa74e663e78bca4d0a58321\" title=\"\" tg-width=\"919\" tg-height=\"442\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">德银还表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，中国经济和出口仍保持较快增长。2024年，中国出口增长7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长23%、19%和18%，对&#34;一带一路&#34;中的东盟国家增长13%。中国对东盟和金砖国家的出口现已相当于对美国和欧盟的出口总和，且过去五年中，对这些目的地的出口市场份额每年增长两个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">中国经济增长的动力来自几个方面：</p><blockquote><ol start=\"1\" 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justify;\">整体来看，德银认为，随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，投资者可能需要迅速调整策略，增加对中国市场的配置。预计香港/中国股市将在中期内继续领先全球市场，延续2024年的强劲表现。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。</strong></p><p style=\"text-align: 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光看玩客的业务就知道，用户通过分享网络得到代币，服务器根据用户流量贡献给予代币奖励，这说明代币是服务器控制和发行的。区块链的本质是去中心化，用户通过计算矿值，不需要服务器确认，计算的结果公共给其他人，这钱就是你的。中心化可以无限发行，必然通胀","listText":"$迅雷(XNET)$ 判断是否去中心非常简单 光看玩客的业务就知道，用户通过分享网络得到代币，服务器根据用户流量贡献给予代币奖励，这说明代币是服务器控制和发行的。区块链的本质是去中心化，用户通过计算矿值，不需要服务器确认，计算的结果公共给其他人，这钱就是你的。中心化可以无限发行，必然通胀","text":"$迅雷(XNET)$ 判断是否去中心非常简单 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