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antonyye

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05-29 10:07

出货行情...。

港股异动｜内房股拉升，碧桂园暴涨36%，融创中国涨21%，万科企业涨超15%

05-11

从技术走势看，下降走势还未到达底部区域，抄了一个“大腿”...。

神话与隐忧，泡泡玛特值得段永平“抄底”吗？

03-09

说说你对这篇新闻的看法...

马斯克X平台发声，特斯拉要造首款实体 AGI，人形机器人 2026 量产百万台

2025-12-16

拭目以待...。

Wedbush：未来一年内，特斯拉市值将涨破2万亿美元

2025-10-21

被做空了，后面股价会更惨...。

港股异动 | 金叶国际集团再跌近17%，股价创上市新低

2025-09-11

$Planet Labs Pbc(PL)$ 为什么把无关的信息都放进来？是什么原因？莫名其妙！

2025-08-31

$微软(MSFT)$ 感谢盖茨基金会给乌克兰🇺🇦捐款100亿美金。拯救乌克兰民众的居住、医疗和教育...。世界永远真情在！

2025-08-28

哪里来的，就会哪里去了...。

港股新消费概念股持续下挫！小鹏汽车跌近7%，毛戈平跌超5%

2025-08-28

高盛的言论是否应该被封禁呢？

寒武纪股价突破1500元，再创历史新高！总市值突破6300亿元

2025-08-25

不靠谱…。

2025-08-24

市场其他不涨，唯独汇率和指数涨，也真是好神奇...！

中信证券：此轮行情并不是散户市

2025-08-04

可怜的老马，言不由衷，不得不向权势低头，也是自找的...。

特朗普在中期选举前筹集2.74亿美元政治资金，马斯克与加密行业慷慨解囊

2025-07-07

进一步调整还将继续，交银是误导...。

【交银国际：维持美团买入评级给予目标价165港元】交银国际就美团-W(03690.HK)发布研报称，该公司7月因行业补贴战单日峰值超1.2亿，预计3季度日单均值约7500万，同比增速11-12%。预计3季度补贴战虽会导致CLC(核心本地商业)利润降9%，但长期来看，美团仍在行业中具有领先优势，有较大概率维持市场占有率，仍具有运营利润持平可能性。维持美团“买入”评级，给予目标价165港元。

2025-05-25

说话已经不可信了...。国内人可以给他一个卖大饼的称号！

抱歉，原内容已删除

2025-04-30

大忽悠...。

港股异动 | 美团、京东短线跳水！饿了么宣布超百亿补贴加入外卖战局

2025-04-26

不可信...。

美国放松自动驾驶监管，特斯拉拟于6月前启动Robotaxi试点

2025-03-16

信息需要打折处理...。

马斯克：星舰明年年底前携带Optimus前往火星，人类登陆火星最早可能在2029年开始

2025-03-04

上台以来做成什么政绩了吗？好像是一团糟...。

特朗普将宣布台积电在美国投资1000亿美元，建设尖端芯片产能

2025-02-26

决不回去抄底，本身这波上去就是缺乏理由的。

期权女巫 | 特斯拉，是突破300美元生死线还是迎来黄金抄底机会？使用价差期权策略助力投资者应对未来走势！

2025-02-26

会的...。

特斯拉真会跌50%吗？注意两个关键支撑，其中一个可能是抄底良机

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MONSTERS生活家系列冷藏箱，两个版本各限量999台，均定价5999元。截至开售，京东平台预约人数超6万，开售即罄。</p><p>二手市场瞬时沸腾。有媒体报道，得物平台成交价一度冲至20999元。还有购入者直言，冰箱不会插电，就摆在家里的玩具柜旁边。</p><p>6天后的5月6日，泡泡玛特创始人、CEO王宁现身一档播客节目，称内部从去年LABUBU火爆时期，就在“理性灭火”。他透露，公司为了防止流量透支，暂停了LABUBU的新品发布、线下营销和多类开店、授权的合作，很多原定2025年推出的产品被推到了2026年。</p><p>一脚刹车下去，踩出两种现实。</p><p>3月25日，泡泡玛特交出2025年成绩单：营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，增长284.5%；毛利率72.1%。财报发布当日股价暴跌22.5%，第二天继续下跌10.46%，两个交易日累计跌幅超30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9bab8a82a6369dda8750ce599e83d36\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"647\"/></p><p>摄影：吴莹</p><p><strong>截至5月8日收盘，泡泡玛特报收168.10港元。虽近期走势有所修复，但股价较去年8月339.80港元的历史高点，已跌去一半，对应市值蒸发超过2000亿港元。</strong></p><p>就在市场担忧泡泡玛特的增长神话即将落幕之际，剧情发生戏剧性反转。以价值投资著称的段永平，从3月起，便在“雪球”上力挺泡泡玛特，宣称自己是王宁的粉丝。5月7日，段永平宣布清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/01088\">中国神华</a>，全额换仓买入泡泡玛特。</p><p>市场的恐慌与段永平逆势出手形成张力对照，也让泡泡玛特的长期价值更值得被深度拆解。</p><p><strong>过去一年，泡泡玛特几乎踩中了所有风口。</strong>LABUBU进化为全球现象级消费符号，THE MONSTERS系列年营收冲过140亿元，直接拉动公司毛利率突破72%。海外门店一年净增100家，美洲市场收入同比增长748%，TikTok渠道登顶美国销售榜。员工规模破万，公司市值高点突破4200亿港元。</p><p><strong>但高速运转的机器内部，压力同步累积。</strong>泡泡玛特库存从15亿元膨胀至54亿元，现金转换周期拉长了近一个月，利润向现金流的转化效率出现下滑。当增速从三位数回落到财报会上王宁口中的“不低于20%”，市场对这家公司的定价逻辑亦被重置。</p><p>当一台跑车从全速冲刺切到巡航模式，发动机每个异响都会被放大。王宁挥刀向内，与热潮相向而行。他给2025年的公司业绩打90到95分，给组织管理只打了70分。过去一年的业绩增长被他比作“新手开F1”，“只有别人认为你很爽，实际上自己压力很大”，2026年则是“进站维修年”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3eddb9f914cee69b00ee8d5ce4eff0e\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\"/></p><p>王宁  来源：受访者</p><p><strong>要支撑百亿级营收的高增长，就必须扩大产能、提高铺货密度。但大规模量产会持续侵蚀IP稀缺性，蚕食消费者的收藏信心，最终反噬毛利率与品牌调性。这是泡泡玛特的增长悖论。这期间，王宁还要面临一个更本质的问题：一个组织，如何与高速增长形成的扩张惯性对抗?</strong></p><p><strong>泡泡玛特到底是一家能持续造血、穿越周期的IP平台，还是一家恰好撞上风口、终将回归平庸的爆款制造商？从财务角度看，真相介于两者之间。泡泡玛特确实在向平台化进化，但LABUBU占比不降反升的趋势也表明，这种平台化能力尚未完全成熟。</strong></p><p>本文将基于财务视角，从估值逻辑、增长结构、商业模式三个维度，拆解这场价值重估的成因和边界。</p><h2 id=\"id_3603441852\">市场慌了：一个满分答卷，三个不安信号</h2><p>资本市场交易的从来不是过去，是对未来的出价。泡泡玛特3月25日的财报，释放了三个让投资者迅速行动的信号。</p><p><strong>第一个信号，是增速指引的落差。</strong></p><p>2025年营收增速184.7%，王宁在财报会上给出的2026年增长目标是“不低于20%”。从三位数骤降到20%区间，这个落差直接击穿了泡泡玛特作为成长股的估值基础。</p><p>在现金流折现模型的框架下，当市场将高速增长期假设从5年压缩为3~5年、将永续增长率从5%至8%调降至3%至5%，企业估值会发生系统性下移。<strong>以泡泡玛特为例，按狂热期参数估算的估值量级可以高达3.8万亿港元，切换至理性假设后降至约2200亿港元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0adea900b917ed8116ba774c6a7caa1d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"380\"/></p><p><strong>第二个信号，是371亿元还“差了一口气”。</strong></p><p>2025年泡泡玛特371.2亿元的实际营收，比市场普遍预期的379.6亿元少了约8亿元。放在平时，这点差距无人在意。但在市场情绪紧绷的节点上，业绩和指引双双不及预期，直接动摇了投资者对盈利能见度的信心。</p><p><strong>第三个信号，是机构在有序撤离。</strong></p><p>财报发布当日，卖空成交额高达46.3亿港元，创上市以来新高。花旗银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/01788\">国泰君安国际</a>等外资席位是主要的净卖出方，南向资金却反向持续净买入。多空双方的激烈分歧，说明一个问题：<strong>泡泡玛特正站在估值范式切换的十字路口，有人看到泡沫破裂，有人看到错杀机会。</strong></p><p><strong>整体来看，通过DCF（现金流折现）模型重估企业价值，此次股价回调更像一次迟到的估值与基本面的重新匹配。</strong></p><p>回顾2025年，泡泡玛特股价从年初的约90港元，最高飙升至339.80港元，最高涨幅超350%。这一涨势背后，是市场对其“IP神话”“全球化突破”“品类升级”的过度乐观预期，推动估值脱离基本面形成溢价。如今的回调，也是市场从狂热期假设向理性调整后，假设切换的必然结果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/838be0ce0f328266f90b27e7342aff0c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"804\" tg-height=\"589\"/></p><h2 id=\"id_4255670004\">增长模式“变重”：钱去哪儿了？</h2><p>如果增速指引是导火索，资产负债表和现金流量表细节才是炸药。从财报来看，泡泡玛特的利润表依然光芒万丈，但增长质量已出现边际变化。</p><p>存货的膨胀速度最为直观。<strong>2025年末存货54.73亿元，较上年同期的15.25亿元增长258.9%，远超184.7%的营收增速。存货周转天数从100.98天拉长到121.63天，周转率从3.56次降到2.96次。货品生产出来的速度，已经快过卖出去的速度。</strong></p><p>泡泡玛特库存已处于高位，一旦核心IP热度回落，库存压力可能从增长推力，转为去化压力乃至减值风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca74c2448a5791c66122ab3bc9b48b3d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"684\"/></p><p>更值得关注的，是<strong>利润向现金流的转化效率。2025年净利润127.76亿元，同比增长308.8%。但经营活动现金流净额只有108.65亿元，增速119.3%，明显落后于利润增速。</strong>经营现金流与净利润的比值，从2024年的1.59倍降至0.85倍。每赚1元账面利润，实际回笼现金从1.59元缩水到0.85元。</p><p>钱去哪了？</p><p><strong>泡泡玛特的营运资本变动从正2.46亿元转为负35.50亿元，大量现金被锁定在库存和经营性项目里。</strong>现金转换周期也拉长了。应收账款周转天数从11.03天降到6.78天，回款效率实际上在改善。但应付账款周转天数从60.49天降到49.86天，意味着公司对上游供应商付款加快，没有用延长账期缓冲现金压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50f0b87e36da4e3a3dee8261a38a9424\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"754\"/></p><p>这一变化至少说明，在业务快速扩张阶段，公司未能有效借助供应链信用对冲营运资本占用，对自有资金的依赖反而有所增强。</p><p>综合下来，公司的现金转换周期从51.52天拉长到了78.55天。<strong>对一家处于高增长阶段，且估值高度依赖未来扩张预期的消费公司而言，现金转换周期拉长往往比单纯的利润波动更值得警惕。因为这意味着未来每新增一单位收入，需要占用更多资金去支撑。</strong></p><p>对于高估值成长股而言，市场最敏感的往往不是利润绝对值，而是利润的兑现质量。利润增长当然会提升估值想象力，但如果现金流跟不上、营运资本持续吞噬现金，那么市场就会开始质疑这种增长究竟能维持多久，又需要付出多大代价。</p><p>泡泡玛特2025年财报揭示出增长模式的切换。利润表依然强劲，但资产负债表与现金流量表的压力同步上升。此前市场将其视为高毛利、高周转、高弹性的IP消费公司，随着库存、营运资本和现金转换周期同步承压，市场已转向以“重营运约束”视角审视其增长路径。</p><p>综合来看，库存增速超过收入增速，存货周转放缓，营运资本大量消耗现金，现金转换周期延长，经营现金流增速明显落后于净利润增速……这些指标尚未构成财务风险，公司流动比率和速动比率仍处于安全区间，但意味着增长模式在发生变化，泡泡玛特正从“轻盈爆发”转入“负重前行”。</p><p>特别是当管理层对增速预期也回归到20%区间，市场估值的锚点就会从利润增速，转向资产周转效率和现金流兑现质量。</p><h2 id=\"id_1515197127\">等待下一个LABUBU：一个爆款撑起的增长，能走多远？</h2><p>泡泡玛特以IP为核心，围绕全球艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达、潮玩文化推广、关联产业投资整合五个领域，构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb4b631ab7363ffe7504d7a283a493a6\" tg-width=\"804\" tg-height=\"391\"/></p><p>数据来源：公司招股书、业务数据等公开渠道整理</p><p>市场对泡泡玛特的定价分歧，本质上是两种商业认知的角力。</p><p>看多者在绘制一张IP平台公司的蓝图，认为其已构建起具有高黏性的用户资产与多元IP<a href=\"https://laohu8.com/S/301365\">矩阵</a>。而看空者则在复盘一部爆款周期股的剧本，认为潮玩消费热度易逝，难以穿越周期。</p><p>泡泡玛特的中国内地累计注册会员总数，从2021年末的1958万跃升至2025年末的7258万，5年间增长超过270%。公司的核心销售几乎全部来源于其会员体系，会员贡献销售占比始终保持在90%以上，2025年更是高达93.7%。</p><p><strong>复购率虽然有所波动，但在2025年显著回升至55.7%，显示出泡泡玛特的高度会员黏性和忠诚度。这意味着，泡泡玛特卖的不再是单纯的玩具，而是一张通往年轻世代情感消费的门票。泡泡玛特确实在向平台化进化，但LABUBU占比不降反升的趋势也表明，这种平台化能力尚未完全成熟。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5e934c680aba089beb8ccce050664d0\" tg-width=\"804\" tg-height=\"364\"/></p><p>具体来看：</p><p><strong>1.LABUBU：半壁江山与偶然性难题</strong></p><p>THE MONSTERS系列2025年营收141.61亿元，同比增长365.72%，泡泡玛特第一个百亿级IP就此诞生，它的营收增量贡献占公司全年增量近一半。毛绒产品定价高于传统盲盒，叠加海外商品的更高溢价，直接拉高公司整体毛利率至72.10%。</p><p>但爆款的偶然性摆在那里。王宁多次公开表达，LABUBU的全球爆红始于意外明星效应，“意外爆款”难以标准化复制。资本市场始终在审慎怀疑：泡泡玛特能不能持续孵化出下一个同等体量的IP？随着THE MONSTERS 4.0系列发售和供给量放大，部分普通款在二级市场已跌破官方售价，IP的金融炒作属性正在弱化。</p><p>今年5月，王宁接受专访时透露，公司在LABUBU热度最高时主动暂停新品发布、线下营销和多类对外合作，“让它自然降温反而能延长生命周期”。这说明，管理层已意识到超级IP热度的脆弱性，选择主动控速。</p><p><strong>2.IP矩阵：一超多强与结构性断层</strong></p><p>从表面看，泡泡玛特已构建起庞大的IP矩阵。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10f5488259de8a994409607d65164d75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"643\"/></p><p>2025年，公司17个IP收入过亿，SKULLPANDA（35.40亿元）、CRYBABY（29.29亿元）、MOLLY（28.97亿元）、DIMOO（27.77亿元）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300256\">星星</a>人（20.56亿元）等6个IP进入20亿俱乐部。</p><p>但拆开看，第二梯队离领头羊差得还是太远。SKULLPANDA与LABUBU的营收差距高达106亿元，几乎是一个中型IP的全年体量。一旦LABUBU增速放缓，其他IP难以平滑公司整体增长曲线。</p><p><strong>新老IP的增速分化也让人警醒。2024年签约的星星人，2025年营收暴增1601.81%至20.56亿元，展现了泡泡玛特的IP孵化潜能。但经典IP MOLLY同期增速只有38.41%，显著低于公司整体水平。</strong></p><p>成熟IP消费群体趋于稳定，新鲜感驱动的增量动能正在衰减。单纯靠形象迭代，能不能维持长期高增长？这是泡泡玛特绕不开的问题。</p><p>MOLLY的“先例”可资借鉴。2017年，MOLLY一度占泡泡玛特自有品牌收入89.4%，撑起公司近乎全部增长。随后热度回落，收入占比在2018年降至62.9%，2019年进一步降到32.9%。</p><p>2021年高点后，泡泡玛特股价从70多港元一度跌到不足10港元。当前LABUBU的收入占比已近40%，成为新的超级顶流，是否可能会重蹈MOLLY覆辙？一旦其热度褪去，公司能否快速找到下一个接替者？</p><p><strong>3.海外市场：高基数上的增速换挡</strong></p><p>海外是2025年泡泡玛特业绩的重要引擎：海外收入162.68亿元，同比增长291.89%，营收占比从31.80%升至43.80%。美洲市场收入68.06亿元，增长748.40%；欧洲市场收入14.51亿元，增长506.30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1af4856e1ccecf2197e87fb026472517\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"580\"/></p><p>但高基数压力已在2026年第一季度兑现。彭博社援引Bloomberg Second Measure信用卡交易数据，泡泡玛特美国市场1月同比增长130%，2月降至41%，3月同比转负，下降45%。分析师指出，新品集中在1至2月上线，动能快速衰减，消费者对非LABUBU IP产品的接受度仍有限。</p><p>高速增长背后，增速边际放缓的隐忧已经显现，尤其是运营复杂性持续提升，海外市场的快速拓店，对供应链响应速度、本地化营销能力、国际化人才储备提出了更高要求。粗放式扩张之后，运营效率的提升将成为泡泡玛特海外业务持续增长的关键。</p><p>管理层已着手调整北美策略。据中银国际4月专家访谈纪要，北美团队2025年侧重铺货与开店，产品供给与本地消费偏好存在错配。修复方向包括：签约北美本地艺术家开发产品、提升墨西哥工厂产能覆盖约85%的北美供应、从线上渠道转向旗舰店大店体验驱动品牌认知。</p><h2 id=\"id_580860999\">增长与稀缺的悖论：IP能火多久？</h2><p>泡泡玛特长期维持的超高毛利率，根源在于情感溢价，而情感溢价的核心支撑是稀缺性。这种稀缺性带来的收藏属性，更接近经济学中的“凡勃伦”商品，稀缺性越强、溢价越高，吸引力反而越大。</p><p>回顾近5年业绩，泡泡玛特毛利率从2021年的61.4%攀升至2025年的72.1%，靠的就是头部IP爆款效应和稀缺机制——但商业扩张要求持续扩产放量。</p><p>2025年LABUBU月产能提升至5000万件，大规模铺货直接导致二级市场溢价收窄。早期MOLLY隐藏款溢价可达10倍以上，如今多数系列已缩水至2至3倍，部分款式跌破发行价。</p><p><strong>这是泡泡玛特的增长悖论：要支撑百亿级营收的高增长，就必须扩大产能、提高铺货密度。但大规模量产会持续侵蚀IP稀缺性，蚕食消费者的收藏信心，最终反噬毛利率与品牌调性。</strong></p><p>王宁曾说：“我们的成功不是盲盒的成功，而是商业和艺术平衡的成功。艺术是追求独特的，但商业是追求普遍的，这是一个矛盾，而我们做的事情是尽量做到平衡。”当规模扩张的速度越过平衡的临界点，这个矛盾以前所未有的锐度暴露出来。</p><p>潮玩行业有一条规律：IP生命周期普遍走孵化、成长、成熟、衰退的曲线，爆款平均热度周期约18到24个月。绝大多数IP停留在形象驱动、产品变现的浅层，缺乏长期叙事支撑与情感内核，难以穿越周期成为经典。这是行业IP生命周期的“阿喀琉斯之踵”，也是泡泡玛特无法回避的结构性短板。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5e18c75e544c4ff407d35ce0f1179ca\" tg-width=\"804\" tg-height=\"345\"/></p><p>图片来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等全球IP巨头成熟的“内容先行、世界观打底”模式相比，泡泡玛特的IP运营路径是“形象出圈、盲盒爆卖、多品类延伸”。消费者对LABUBU、MOLLY们的喜爱，更多停留在视觉和情绪层面，缺少对角色的深度认同。</p><p>泡泡玛特显然意识到了这一短板，近年已明显加大内容与场景投入：宣布与<a href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">索尼</a>影业合作，为LABUBU打造真人动画电影。推进POP LAND主题乐园1.5期开业，同时布局小家电、甜品、饰品等多元业态，试图用场景延长IP寿命。</p><p>但电影能不能拍好，还是未知数。尤其是LABUBU的爆火，同样依赖设计风格与社交传播，而非基于成熟故事积累，将一个视觉符号转化为能打动大众的银幕故事，难度远超产品迭代。泡泡玛特擅长的是IP工业化孵化、产品落地与渠道销售，在影视编剧、世界观构建、长内容运营上几乎从零起步，内容工业化能力尚待培育。</p><p>不过，王宁在近期的专访中给出了不同的解释。他将LABUBU比作“梅西式的体育明星”，不是迪士尼式的影视角色。他认为LABUBU不靠故事驱动，靠的是普世审美形象、高频产品迭代和长期陪伴感。“人们不需要梅西有故事，他站在那里就能让人开心。LABUBU的逻辑是一样的。”</p><p>这个定位将泡泡玛特的IP模式与迪士尼做了明确切割：前者走“形象即内容”的体育明星路线，后者走“故事驱动形象”的影视工业路线。哪条路能支撑更长的IP生命周期，目前尚无定论。但至少，这个比喻为理解泡泡玛特的IP模式，提供了一个新刻度。</p><p>泡泡玛特的股价重挫，是一次估值范式的切换。市场正在将它从不可预测的爆发式增长股，重新定价为可见度更高的稳健成长股。当增速从三位数回落至20%区间，现金流质量、盈利能力和护城河宽度，将成为更重要的估值定价因子。</p><p><strong>未来，市场对泡泡玛特的关注点将聚焦于三个指标：单一IP营收占比能否降到30%以下，证明平台的抗风险能力；海外单店模型能否交出精细化数据，验证全球化不是“烧钱换增长”；内容建设能否取得实质进展，为IP注入穿越周期的文化内核。</strong></p><p>“尊重时间，尊重经营。”王宁说过的这八个字，或许正是潮玩产业穿越周期的注脚。迪士尼花了数十年建立起米奇的文化地位，三丽鸥耕耘<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">Hello</a> Kitty也超过半个世纪。泡泡玛特从2010年成立到MOLLY破圈用了近8年，LABUBU全球爆火还不到2年。</p><p>但现在，市场不只看过去了。经历估值泡沫与理性回归之后，真正具备IP运营能力的公司，终会赢得“时间的复利”。在此之前，市场的每一次热情，都可能被理性预期浇上一盆冷水。</p></body></html>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>神话与隐忧，泡泡玛特值得段永平“抄底”吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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MONSTERS系列年营收冲过140亿元，直接拉动公司毛利率突破72%。海外门店一年净增100家，美洲市场收入同比增长748%，TikTok渠道登顶美国销售榜。员工规模破万，公司市值高点突破4200亿港元。但高速运转的机器内部，压力同步累积。泡泡玛特库存从15亿元膨胀至54亿元，现金转换周期拉长了近一个月，利润向现金流的转化效率出现下滑。当增速从三位数回落到财报会上王宁口中的“不低于20%”，市场对这家公司的定价逻辑亦被重置。当一台跑车从全速冲刺切到巡航模式，发动机每个异响都会被放大。王宁挥刀向内，与热潮相向而行。他给2025年的公司业绩打90到95分，给组织管理只打了70分。过去一年的业绩增长被他比作“新手开F1”，“只有别人认为你很爽，实际上自己压力很大”，2026年则是“进站维修年”。王宁  来源：受访者要支撑百亿级营收的高增长，就必须扩大产能、提高铺货密度。但大规模量产会持续侵蚀IP稀缺性，蚕食消费者的收藏信心，最终反噬毛利率与品牌调性。这是泡泡玛特的增长悖论。这期间，王宁还要面临一个更本质的问题：一个组织，如何与高速增长形成的扩张惯性对抗?泡泡玛特到底是一家能持续造血、穿越周期的IP平台，还是一家恰好撞上风口、终将回归平庸的爆款制造商？从财务角度看，真相介于两者之间。泡泡玛特确实在向平台化进化，但LABUBU占比不降反升的趋势也表明，这种平台化能力尚未完全成熟。本文将基于财务视角，从估值逻辑、增长结构、商业模式三个维度，拆解这场价值重估的成因和边界。市场慌了：一个满分答卷，三个不安信号资本市场交易的从来不是过去，是对未来的出价。泡泡玛特3月25日的财报，释放了三个让投资者迅速行动的信号。第一个信号，是增速指引的落差。2025年营收增速184.7%，王宁在财报会上给出的2026年增长目标是“不低于20%”。从三位数骤降到20%区间，这个落差直接击穿了泡泡玛特作为成长股的估值基础。在现金流折现模型的框架下，当市场将高速增长期假设从5年压缩为3~5年、将永续增长率从5%至8%调降至3%至5%，企业估值会发生系统性下移。以泡泡玛特为例，按狂热期参数估算的估值量级可以高达3.8万亿港元，切换至理性假设后降至约2200亿港元。第二个信号，是371亿元还“差了一口气”。2025年泡泡玛特371.2亿元的实际营收，比市场普遍预期的379.6亿元少了约8亿元。放在平时，这点差距无人在意。但在市场情绪紧绷的节点上，业绩和指引双双不及预期，直接动摇了投资者对盈利能见度的信心。第三个信号，是机构在有序撤离。财报发布当日，卖空成交额高达46.3亿港元，创上市以来新高。花旗银行、国泰君安国际等外资席位是主要的净卖出方，南向资金却反向持续净买入。多空双方的激烈分歧，说明一个问题：泡泡玛特正站在估值范式切换的十字路口，有人看到泡沫破裂，有人看到错杀机会。整体来看，通过DCF（现金流折现）模型重估企业价值，此次股价回调更像一次迟到的估值与基本面的重新匹配。回顾2025年，泡泡玛特股价从年初的约90港元，最高飙升至339.80港元，最高涨幅超350%。这一涨势背后，是市场对其“IP神话”“全球化突破”“品类升级”的过度乐观预期，推动估值脱离基本面形成溢价。如今的回调，也是市场从狂热期假设向理性调整后，假设切换的必然结果。增长模式“变重”：钱去哪儿了？如果增速指引是导火索，资产负债表和现金流量表细节才是炸药。从财报来看，泡泡玛特的利润表依然光芒万丈，但增长质量已出现边际变化。存货的膨胀速度最为直观。2025年末存货54.73亿元，较上年同期的15.25亿元增长258.9%，远超184.7%的营收增速。存货周转天数从100.98天拉长到121.63天，周转率从3.56次降到2.96次。货品生产出来的速度，已经快过卖出去的速度。泡泡玛特库存已处于高位，一旦核心IP热度回落，库存压力可能从增长推力，转为去化压力乃至减值风险。更值得关注的，是利润向现金流的转化效率。2025年净利润127.76亿元，同比增长308.8%。但经营活动现金流净额只有108.65亿元，增速119.3%，明显落后于利润增速。经营现金流与净利润的比值，从2024年的1.59倍降至0.85倍。每赚1元账面利润，实际回笼现金从1.59元缩水到0.85元。钱去哪了？泡泡玛特的营运资本变动从正2.46亿元转为负35.50亿元，大量现金被锁定在库存和经营性项目里。现金转换周期也拉长了。应收账款周转天数从11.03天降到6.78天，回款效率实际上在改善。但应付账款周转天数从60.49天降到49.86天，意味着公司对上游供应商付款加快，没有用延长账期缓冲现金压力。这一变化至少说明，在业务快速扩张阶段，公司未能有效借助供应链信用对冲营运资本占用，对自有资金的依赖反而有所增强。综合下来，公司的现金转换周期从51.52天拉长到了78.55天。对一家处于高增长阶段，且估值高度依赖未来扩张预期的消费公司而言，现金转换周期拉长往往比单纯的利润波动更值得警惕。因为这意味着未来每新增一单位收入，需要占用更多资金去支撑。对于高估值成长股而言，市场最敏感的往往不是利润绝对值，而是利润的兑现质量。利润增长当然会提升估值想象力，但如果现金流跟不上、营运资本持续吞噬现金，那么市场就会开始质疑这种增长究竟能维持多久，又需要付出多大代价。泡泡玛特2025年财报揭示出增长模式的切换。利润表依然强劲，但资产负债表与现金流量表的压力同步上升。此前市场将其视为高毛利、高周转、高弹性的IP消费公司，随着库存、营运资本和现金转换周期同步承压，市场已转向以“重营运约束”视角审视其增长路径。综合来看，库存增速超过收入增速，存货周转放缓，营运资本大量消耗现金，现金转换周期延长，经营现金流增速明显落后于净利润增速……这些指标尚未构成财务风险，公司流动比率和速动比率仍处于安全区间，但意味着增长模式在发生变化，泡泡玛特正从“轻盈爆发”转入“负重前行”。特别是当管理层对增速预期也回归到20%区间，市场估值的锚点就会从利润增速，转向资产周转效率和现金流兑现质量。等待下一个LABUBU：一个爆款撑起的增长，能走多远？泡泡玛特以IP为核心，围绕全球艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达、潮玩文化推广、关联产业投资整合五个领域，构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。数据来源：公司招股书、业务数据等公开渠道整理市场对泡泡玛特的定价分歧，本质上是两种商业认知的角力。看多者在绘制一张IP平台公司的蓝图，认为其已构建起具有高黏性的用户资产与多元IP矩阵。而看空者则在复盘一部爆款周期股的剧本，认为潮玩消费热度易逝，难以穿越周期。泡泡玛特的中国内地累计注册会员总数，从2021年末的1958万跃升至2025年末的7258万，5年间增长超过270%。公司的核心销售几乎全部来源于其会员体系，会员贡献销售占比始终保持在90%以上，2025年更是高达93.7%。复购率虽然有所波动，但在2025年显著回升至55.7%，显示出泡泡玛特的高度会员黏性和忠诚度。这意味着，泡泡玛特卖的不再是单纯的玩具，而是一张通往年轻世代情感消费的门票。泡泡玛特确实在向平台化进化，但LABUBU占比不降反升的趋势也表明，这种平台化能力尚未完全成熟。具体来看：1.LABUBU：半壁江山与偶然性难题THE MONSTERS系列2025年营收141.61亿元，同比增长365.72%，泡泡玛特第一个百亿级IP就此诞生，它的营收增量贡献占公司全年增量近一半。毛绒产品定价高于传统盲盒，叠加海外商品的更高溢价，直接拉高公司整体毛利率至72.10%。但爆款的偶然性摆在那里。王宁多次公开表达，LABUBU的全球爆红始于意外明星效应，“意外爆款”难以标准化复制。资本市场始终在审慎怀疑：泡泡玛特能不能持续孵化出下一个同等体量的IP？随着THE MONSTERS 4.0系列发售和供给量放大，部分普通款在二级市场已跌破官方售价，IP的金融炒作属性正在弱化。今年5月，王宁接受专访时透露，公司在LABUBU热度最高时主动暂停新品发布、线下营销和多类对外合作，“让它自然降温反而能延长生命周期”。这说明，管理层已意识到超级IP热度的脆弱性，选择主动控速。2.IP矩阵：一超多强与结构性断层从表面看，泡泡玛特已构建起庞大的IP矩阵。2025年，公司17个IP收入过亿，SKULLPANDA（35.40亿元）、CRYBABY（29.29亿元）、MOLLY（28.97亿元）、DIMOO（27.77亿元）、星星人（20.56亿元）等6个IP进入20亿俱乐部。但拆开看，第二梯队离领头羊差得还是太远。SKULLPANDA与LABUBU的营收差距高达106亿元，几乎是一个中型IP的全年体量。一旦LABUBU增速放缓，其他IP难以平滑公司整体增长曲线。新老IP的增速分化也让人警醒。2024年签约的星星人，2025年营收暴增1601.81%至20.56亿元，展现了泡泡玛特的IP孵化潜能。但经典IP MOLLY同期增速只有38.41%，显著低于公司整体水平。成熟IP消费群体趋于稳定，新鲜感驱动的增量动能正在衰减。单纯靠形象迭代，能不能维持长期高增长？这是泡泡玛特绕不开的问题。MOLLY的“先例”可资借鉴。2017年，MOLLY一度占泡泡玛特自有品牌收入89.4%，撑起公司近乎全部增长。随后热度回落，收入占比在2018年降至62.9%，2019年进一步降到32.9%。2021年高点后，泡泡玛特股价从70多港元一度跌到不足10港元。当前LABUBU的收入占比已近40%，成为新的超级顶流，是否可能会重蹈MOLLY覆辙？一旦其热度褪去，公司能否快速找到下一个接替者？3.海外市场：高基数上的增速换挡海外是2025年泡泡玛特业绩的重要引擎：海外收入162.68亿元，同比增长291.89%，营收占比从31.80%升至43.80%。美洲市场收入68.06亿元，增长748.40%；欧洲市场收入14.51亿元，增长506.30%。但高基数压力已在2026年第一季度兑现。彭博社援引Bloomberg Second Measure信用卡交易数据，泡泡玛特美国市场1月同比增长130%，2月降至41%，3月同比转负，下降45%。分析师指出，新品集中在1至2月上线，动能快速衰减，消费者对非LABUBU IP产品的接受度仍有限。高速增长背后，增速边际放缓的隐忧已经显现，尤其是运营复杂性持续提升，海外市场的快速拓店，对供应链响应速度、本地化营销能力、国际化人才储备提出了更高要求。粗放式扩张之后，运营效率的提升将成为泡泡玛特海外业务持续增长的关键。管理层已着手调整北美策略。据中银国际4月专家访谈纪要，北美团队2025年侧重铺货与开店，产品供给与本地消费偏好存在错配。修复方向包括：签约北美本地艺术家开发产品、提升墨西哥工厂产能覆盖约85%的北美供应、从线上渠道转向旗舰店大店体验驱动品牌认知。增长与稀缺的悖论：IP能火多久？泡泡玛特长期维持的超高毛利率，根源在于情感溢价，而情感溢价的核心支撑是稀缺性。这种稀缺性带来的收藏属性，更接近经济学中的“凡勃伦”商品，稀缺性越强、溢价越高，吸引力反而越大。回顾近5年业绩，泡泡玛特毛利率从2021年的61.4%攀升至2025年的72.1%，靠的就是头部IP爆款效应和稀缺机制——但商业扩张要求持续扩产放量。2025年LABUBU月产能提升至5000万件，大规模铺货直接导致二级市场溢价收窄。早期MOLLY隐藏款溢价可达10倍以上，如今多数系列已缩水至2至3倍，部分款式跌破发行价。这是泡泡玛特的增长悖论：要支撑百亿级营收的高增长，就必须扩大产能、提高铺货密度。但大规模量产会持续侵蚀IP稀缺性，蚕食消费者的收藏信心，最终反噬毛利率与品牌调性。王宁曾说：“我们的成功不是盲盒的成功，而是商业和艺术平衡的成功。艺术是追求独特的，但商业是追求普遍的，这是一个矛盾，而我们做的事情是尽量做到平衡。”当规模扩张的速度越过平衡的临界点，这个矛盾以前所未有的锐度暴露出来。潮玩行业有一条规律：IP生命周期普遍走孵化、成长、成熟、衰退的曲线，爆款平均热度周期约18到24个月。绝大多数IP停留在形象驱动、产品变现的浅层，缺乏长期叙事支撑与情感内核，难以穿越周期成为经典。这是行业IP生命周期的“阿喀琉斯之踵”，也是泡泡玛特无法回避的结构性短板。图片来源：中金公司研究部与迪士尼等全球IP巨头成熟的“内容先行、世界观打底”模式相比，泡泡玛特的IP运营路径是“形象出圈、盲盒爆卖、多品类延伸”。消费者对LABUBU、MOLLY们的喜爱，更多停留在视觉和情绪层面，缺少对角色的深度认同。泡泡玛特显然意识到了这一短板，近年已明显加大内容与场景投入：宣布与索尼影业合作，为LABUBU打造真人动画电影。推进POP LAND主题乐园1.5期开业，同时布局小家电、甜品、饰品等多元业态，试图用场景延长IP寿命。但电影能不能拍好，还是未知数。尤其是LABUBU的爆火，同样依赖设计风格与社交传播，而非基于成熟故事积累，将一个视觉符号转化为能打动大众的银幕故事，难度远超产品迭代。泡泡玛特擅长的是IP工业化孵化、产品落地与渠道销售，在影视编剧、世界观构建、长内容运营上几乎从零起步，内容工业化能力尚待培育。不过，王宁在近期的专访中给出了不同的解释。他将LABUBU比作“梅西式的体育明星”，不是迪士尼式的影视角色。他认为LABUBU不靠故事驱动，靠的是普世审美形象、高频产品迭代和长期陪伴感。“人们不需要梅西有故事，他站在那里就能让人开心。LABUBU的逻辑是一样的。”这个定位将泡泡玛特的IP模式与迪士尼做了明确切割：前者走“形象即内容”的体育明星路线，后者走“故事驱动形象”的影视工业路线。哪条路能支撑更长的IP生命周期，目前尚无定论。但至少，这个比喻为理解泡泡玛特的IP模式，提供了一个新刻度。泡泡玛特的股价重挫，是一次估值范式的切换。市场正在将它从不可预测的爆发式增长股，重新定价为可见度更高的稳健成长股。当增速从三位数回落至20%区间，现金流质量、盈利能力和护城河宽度，将成为更重要的估值定价因子。未来，市场对泡泡玛特的关注点将聚焦于三个指标：单一IP营收占比能否降到30%以下，证明平台的抗风险能力；海外单店模型能否交出精细化数据，验证全球化不是“烧钱换增长”；内容建设能否取得实质进展，为IP注入穿越周期的文化内核。“尊重时间，尊重经营。”王宁说过的这八个字，或许正是潮玩产业穿越周期的注脚。迪士尼花了数十年建立起米奇的文化地位，三丽鸥耕耘Hello Kitty也超过半个世纪。泡泡玛特从2010年成立到MOLLY破圈用了近8年，LABUBU全球爆火还不到2年。但现在，市场不只看过去了。经历估值泡沫与理性回归之后，真正具备IP运营能力的公司，终会赢得“时间的复利”。在此之前，市场的每一次热情，都可能被理性预期浇上一盆冷水。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09992":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":150,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":540673355362904,"gmtCreate":1773018389213,"gmtModify":1773018391504,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464817662142392","authorIdStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/540673355362904","repostId":"2618205694","repostType":2,"repost":{"id":"2618205694","kind":"news","pubTimestamp":1773010819,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2618205694?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-09 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的最新发言中，他掷地有声：特斯拉将率先打造出具备人形形态、可实现实体世界交互的 AGI 产品。从停产 Model S、Model X 为机器人产线腾空间，到 xAI 并入 SpaceX 搭建太空算力网络，特斯拉的每一步动作都在宣告：这家曾重新定义电动汽车的公司，正以现实世界 AI 为基石，试图再次...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2026030907082395458849&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"SG9999015978.USD":"利安颠覆性创新基金A","BK4592":"伊斯兰概念","LU0964807845.USD":"ALLIANZ INCOME & GROWTH \"A\" (USD) INC","TSII":"REX TSLA Growth & Income ETF","LU2087621335.USD":"ALLSPRING GLOBAL FACTOR ENHANCED EQUITY \"A\" (USD) ACC","CRSH":"做空TSLA 期权收益策略ETF-YieldMax","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","TSL":"1.25倍做多TSLA ETF-GraniteShares","LU2417539215.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AMF\" (USD) INC","07766":"南方两倍做多特斯拉","BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLG":"2倍做多TSLA ETF-Leverage Shares","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","TSLI":"2倍做多TSLA ETF-ProShares","LU2108987350.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV GLOBAL OPPORTUNITY 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本质的深刻理解：真正的通用人工智能，从来不是困在屏幕里的代码，而是能走进现实世界，与人类并肩的 “实体智能”。2026 年，将成为 AGI 发展的关键节点。特斯拉的 Optimus 能否如期量产，太空算力网络能否顺利落地，马斯克的实体 AGI 梦想能否照进现实？答案或许不远了。但可以确定的是，马斯克再次站在了科技变革的前沿，而这一次，他要带领人类走进的，是一个 AGI 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start;\">尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，这些因素均对寒武纪的盈利能力构成潜在风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>寒武纪股价突破1500元，再创历史新高！总市值突破6300亿元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n寒武纪股价突破1500元，再创历史新高！总市值突破6300亿元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-08-28 14:38</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>8月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>涨幅扩大至10%，股价突破1500元，再创历史新高，总市值突破6300亿元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9711ac8443155859dedecd90190a0f\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>8月26日晚间，“寒王”寒武纪发布半年报，2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现净利润10.38亿元，同比扭亏。</p><p style=\"text-align: start;\">8月24日，高盛将寒武纪的12个月目标价从1223元大幅上调50%至1835元/股，维持 “买入” 评级，这意味着寒武纪股价还有近50%的上涨空间。如果达到目标价，寒武纪市值将接近7700亿元。</p><p style=\"text-align: start;\">高盛表示，进一步上调寒武纪的目标价的主要原因为中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。高盛将寒武纪2025年至2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出货量。</p><p style=\"text-align: start;\">尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，这些因素均对寒武纪的盈利能力构成潜在风险。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"688256":"寒武纪","SGXZ90724238.SGD":"UNITED ASIA \"A\" (SGD) INC","SG9999001069.SGD":"UOB UNITED ASIA PACIFIC GROWTH (SGD) ACC","SG9999003461.SGD":"United Asia Pacific Infrastructure SGD","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","SGXZ81163826.USD":"UNITED CHINA A-SHARES INNOVATION \"A\" (USD) ACC","BK0231":"软件信息","SGXZ49509284.SGD":"United China A Shares Innovation A Acc SGD","SG9999001051.SGD":"United Asia Fund SGD","SG9999002950.SGD":"United Asian Growth Opportunities SGD","SG9999006597.SGD":"United China-India Dynamic Growth 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评级，这意味着寒武纪股价还有近50%的上涨空间。如果达到目标价，寒武纪市值将接近7700亿元。高盛表示，进一步上调寒武纪的目标价的主要原因为中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。高盛将寒武纪2025年至2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出货量。尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，这些因素均对寒武纪的盈利能力构成潜在风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{"688256":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":471372595650936,"gmtCreate":1756112024271,"gmtModify":1756112026132,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464817662142392","authorIdStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"不靠谱…。","listText":"不靠谱…。","text":"不靠谱…。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/471372595650936","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2101,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":471089223860328,"gmtCreate":1756043542033,"gmtModify":1756046133546,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3464817662142392","authorIdStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"市场其他不涨，唯独汇率和指数涨，也真是好神奇...！","listText":"市场其他不涨，唯独汇率和指数涨，也真是好神奇...！","text":"市场其他不涨，唯独汇率和指数涨，也真是好神奇...！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/471089223860328","repostId":"1125153499","repostType":4,"repost":{"id":"1125153499","kind":"news","pubTimestamp":1756024923,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125153499?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-08-24 16:42","market":"us","language":"zh","title":"中信证券：此轮行情并不是散户市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125153499","media":"中信证券研究","summary":"8月24日，中信证券一份研报指出，从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>中信证券认为，本轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩。随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种，9月消费电子板块也值得关注。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种，9月消费电子板块也值得关注。</p><h2 id=\"id_349822253\">从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）此轮行情高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">上交所数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%，不过依然显著低于去年10月和2015年的极端情况。对中信证券渠道调研显示，在实业投资机会相对稀缺的当下，部分在传统行业已经积累了相当财富的高净值个人投资者的目光投向了权益市场，寻求布局难以直接投资的战略新兴行业。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一批高净值人士入市的目的，更偏向利用资本市场从传统行业向新兴行业和各传统行业龙头转移。企业层面也有从实业投资转向利用资本市场投资的案例。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月22日晚江苏国泰公告称，拟使用不超过120亿元委托理财、不超过18.3亿元进行证券投资，二者合计超过138亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，公司同日公布的半年报提及因外部客观条件及行业环境变化，其下属公司拟终止投资建设年产40万吨的锂离子电池电解液项目。</p><p style=\"text-align: justify;\">上市公司缺乏优质实业投资机会而转向证券投资的案例并不罕见，据我们不完全统计，今年以来已有至少60家上市公司公告拟使用自有闲置资金进行证券投资，其中8家公司拟证券投资金额超10亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）面向高净值客户的私募产品热度也远高于公募产品。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在6月浮动费率产品集中上市后，7月主动公募新发规模显著回落至97亿元，8月截至22日，主动公募新发规模为110亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据对中信证券渠道调研，近期随着行情走强，样本公募净赎回率明显上升，本周净申赎率达到-0.94%，超过2024年以来的平均水平（-0.65%）。与公募产品相比，私募产品无论是量化还是主观多头，热度均处于高位。7月私募备案规模为793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平，而且平均备案规模远超当时。</p><p style=\"text-align: justify;\">对中信证券渠道调研数据显示，样本私募仓位7月以来持续保持在80%以上的高位，8月15日最新仓位为84.1%，充分参与了本轮行情。</p><h2 id=\"id_1143225454\">事实上本轮行情从起步到加速核心线索都是围绕产业趋势和业绩</h2><p style=\"text-align: justify;\">美国“对等关税”落地后，与中美摩擦关联度较小、一季报业绩亮眼的板块率先开始上涨，比如游戏和港股保险。</p><p style=\"text-align: justify;\">游戏ETF今年4月9日以来（截至8月22日，下同）的累计涨幅为47.9%，港股通非银ETF今年4月9日以来的累计涨幅为61.4%。进入5月下半月，港股创新药板块和北美AI产业链开始进入上涨趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">创新药板块上涨的主要逻辑是中国药企的License-out交易金额大幅扩张，管线出海的产业趋势得到充分的认可和重估；北美算力链的逻辑始于5月21日谷歌I/O大会，逐步改变了市场对于推理算力需求的认知以及对未来算力基础设施的需求预测。</p><p style=\"text-align: justify;\">恒生创新药ETF今年5月16日以来的累计涨幅为67.0%，5G通信ETF（聚焦在光模块和服务器）今年5月28日以来的累计涨幅为68.0%。</p><p style=\"text-align: justify;\">6月初，有色金属板块开启上行通道，上涨品种大多受益于涨价带来的业绩弹性。6月下旬“反内卷”和军工为代表的主题性机会持续强势。7月下旬以来，科创芯片表现亮眼，与头部企业盈利兑现及国产替代升温有关。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>仔细复盘可以发现，此轮行情除了以上这些强产业趋势或业绩推动的行业，大部分行业及个股涨幅并不明显，因此我们认为这一轮行情并非纯粹资金推动的普涨，这也是为什么不少投资者只有在8月行情加速以来对牛市的体感才比较明显（市场整体赚钱效应开始加强）。</strong></p><h2 id=\"id_1122644515\">既然都是聪明的钱入场为主就不能执迷于类比过往行情走势</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）本轮行情增量流动性的结构既不像2015年，也不像2021年。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">与此前两轮行情不同的是，本轮行情的增量资金主要是中高净值客群或企业客群的“聪明的钱”，他们通过量化、主观多头私募等专业化的机构或产品入场，即便是自发入场，不少客群也愿意付费去获取研究资源。这就意味着，<strong>本轮行情中，增量流动性和市场热度的结构既不像2015年、也不像2021年</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，无论是2014~2015年还是2020~2021年，散户入场通常也会伴随着权益型公募发行或申购规模的剧烈扩张。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据中国证券投资基金业协会的数据，2015年二季度，开放式股票型和混合型公募基金的份额分别环比Q1增加了17.8%和171.1%，而在三季度随着股市回落，基金份额环比Q2减少了54.3%和23.6%。2020~2021年A股的核心资产牛市行情中，大量中产阶层通过主动权益类公募产品入市，截至2021年底，开放式股票型和混合型公募基金的份额相较2020年初分别增加了71.7%和37.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮行情显然没有类似特征。即便是ETF，今年5月以来ETF累计净赎回1710亿元，如果只考虑散户参与度较高的行业和主题型ETF，累计净申购也只有267亿元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）目前全市场结算资金占流通市值的比例尚在合理区间，赚钱效应仍在持续积累。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">根据对中信证券渠道调研的情况，我们估算目前全市场结算资金（证券账户里面的现金，其增加和减少只能通过银证转账和买卖股票实现）占流通市值的比例约为8.07%，2014~2015年市场上行阶段该指标基本稳定在8~10%之间，当前的读数尚在合理区间。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，去年10月初大量散户涌入市场时该指标的读数约为9.37%，也明显高于当前水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，我们构造的“赚钱效应”指标本周读数为2531亿元，在最近的7周中，有6周的赚钱效应为正，且最近2周的绝对水平均与4月11日当周的水平相当（当时“对等关税”落地后国家队积极稳定市场），全市场赚钱效应的积累过程仍在持续。</p><h2 id=\"id_2163235595\">随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域市场会有个新旧资金接力的过程</h2><p style=\"text-align: justify;\">2020-2021年间发行的主动公募产品在2021年末的总规模为2.21万亿元，随后持续下滑，在2024年二季度下降至1.07万亿元后稳定在1万亿元左右，截至今年8月22日总规模为1.04万亿元。从加权净值角度来看，这些产品的加权净值从2022年二季度的1.02元/份回落到2024年二季度的0.73元/份后稳步回升，随后收益的积累与持有人的申赎大致处于平衡状态，因此整体规模波动较小。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>截至8月22日，2020~2021年发行的主动型公募加权净值回升至0.96元/份，</strong>已接近盈亏平衡点，可能会面临前一轮被套牢的持有人的集中赎回。不过在整体增量市场下，这种出清并不一定会影响市场，只是会影响行情节奏和结构。这一批公募基金的持仓集中在腾讯、宁德、小米、中芯国际（H）等核心资产，前十大重仓当中港股占了6个，这可能也是导致近期港股权重表现相对A股较弱的因素。</p><h2 id=\"id_1099362054\">未来行情的延续需要的是新的配置线索而不是拘泥于“钱多”和流动性</h2><p style=\"text-align: justify;\">由于实业的赚钱机会愈发向拥有核心壁垒的龙头或新兴产业趋势聚集，对于早先在传统行业已完成资本原始积累的部分群体而言，当前权益资产几乎是除了低收益债以外唯一的去处。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为，这部分增量资金大概率拥有两大特征：一是具备一定长期视野，能接受一定价格波动；二是并不一味追随市场舆论，而是依靠专业化机构撬动相对确定性的收益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这也意味着当前行情一次性加速后走完、亦或是全面普涨扩散的概率并不太高，更可能是聚焦传统产业、有核心壁垒、可以开始持续兑现盈利的公司，以及高景气的新兴产业趋势。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于后者，阶段性透支远期收益后可能存在一个休整的过程，而后需要等待新的投资线索出现，或等待隐含回报重新提升至可观水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们重点关注的通信、资源、创新药、游戏和军工，驱动逻辑都已被市场充分认知、甚至充分定价，并不存在明显的预期差，当然，估值上也并没有明显泡沫化，对机构而言依然存在配置价值。9月消费电子行业有非常多的重磅发布会和产品催化，可能存在一些主题性机会。未来另一条可能的中长期线索是“反内卷+出海”，相关品种集中在资源品以及化工的一些子行业。这些是我们未来会重点关注的方向。</p><h2 id=\"id_4047589471\">继续聚焦资源、创新药、游戏和军工  开始关注化工和消费电子  逐步增配一些“反内卷+出海”品种</h2><p style=\"text-align: justify;\">我们依然建议聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，重点关注的仍然是<strong>资源</strong>、<strong>创新药</strong>、<strong>游戏</strong>和<strong>军工</strong>，如果用ETF去表达，上述行业对应的是<strong>有色ETF</strong>和<strong>稀有金属ETF</strong>（聚焦稀土和能源金属）、<strong>恒生创新药ETF</strong>（聚焦在大的制药公司而非小盘股炒作）、<strong>游戏ETF</strong>和<strong>军工龙头ETF</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">中长期视角，我们重点提示关注供给在内，需求增长在外，中国已经或有希望有持续定价能力的行业，从短期的利润兑现度的角度来看，我们建议关注<strong>稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器</strong>等方向，如果用ETF去表达，可以考虑<strong>化工ETF</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，9月份有密集的消费电子产品发布会，并且中国的AI应用有很大概率要靠C端用户和端侧设备去带动（而不是北美企业服务市场基于token使用的高额付费），我们也提示关注<strong>消费电子</strong>的相关机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险因素</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。</p></body></html>","source":"zxzqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：此轮行情并不是散户市</title>\n<style 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23:24","market":"us","language":"zh","title":"特朗普将宣布台积电在美国投资1000亿美元，建设尖端芯片产能","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1137574305","media":"老虎资讯综合","summary":"重振美国半导体产业。","content":"<html><head></head><body><p>美国白宫官员：美国总统特朗普和芯片制造商台积电将于美东时间下午1:30（北京时间明日凌晨2:30）发布公告，预计将宣布台积电在美国投资1000亿美元。</p><p>这笔投资将用于建设尖端芯片制造设施。这一扩张计划将推动美国长期追求的目标，即重振美国半导体产业。台积电于2020年在亚利桑那州扎根，当时该公司表示将斥资120亿美元在当地建立一家芯片工厂。自那以后，该公司对该基地的野心迅速扩大，在同一地点又建了两家工厂，总投资达650亿美元。该公司的第一家工厂于去年年底开始大规模生产。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特朗普将宣布台积电在美国投资1000亿美元，建设尖端芯片产能</title>\n<style 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17:40","market":"other","language":"zh","title":"期权女巫 | 特斯拉，是突破300美元生死线还是迎来黄金抄底机会？使用价差期权策略助力投资者应对未来走势！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160844746","media":"期权女巫","summary":"$特斯拉$ 的股票本月下跌了18.3%，截至2月24日，收盘价为330.53美元。让我们来看看特斯拉股票可能出现的情况以及相关的期权策略。特斯拉上个月在德国仅注册了1277辆新车，这是自2021年7月以来的最低月度数据。在法国，销售暴跌63%，创下自2022年8月以来最差表现。特斯拉还表示，车载摄像头将监控驾驶员的注意力。","content":"<html><head></head><body><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> 的股票本月下跌了18.3%，截至2月24日，收盘价为330.53美元。投资者目前可能处于一种犹豫的心态，一方面担心卖压会加剧，另一方面又害怕错过抄底的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ba8a5be4e4dcff2484291ca295c4aa49\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>让我们来看看特斯拉股票可能出现的情况以及相关的期权策略。</p><h3 id=\"id_1439509648\">1. moderately bearish（中度看空）</h3><p>虽然特斯拉的技术指标和市场情绪因销售疲软而偏向看空，但股价在一个月内跌破300美元（需要再下跌9%）仍需要一个触发因素。期权市场给这种情景的概率只有21%。如果你对特斯拉未来的表现不看好，可以考虑使用风险较低的“看跌价差策略”（Bear Put Spread）。</p><h4 id=\"id_3204545641\">特斯拉在欧洲的销售下跌45%，竞争对手的电动车注册量激增</h4><p>特斯拉公司在欧洲上个月的销售暴跌45%，而竞争对手的电动车需求却大幅增长。</p><p>根据欧洲汽车制造商协会的数据，埃隆·马斯克领导的特斯拉1月份在欧洲仅注册了9945辆车，低于去年的18161辆。整个行业的电动车销售增长了37%，德国和英国的汽车制造商表现尤为突出。</p><p>特斯拉目前正在调整其最受欢迎的车型Model Y SUV的生产线，同时其首席执行官马斯克在全球政治中变得越来越具有争议性。在去年美国选举周期中，他成为特朗普的主要捐款人后，马斯克将目光投向欧洲，支持极右翼政党并攻击现任政府。</p><p>特斯拉上个月在德国仅注册了1277辆新车，这是自2021年7月以来的最低月度数据。在法国，销售暴跌63%，创下自2022年8月以来最差表现。</p><h4 id=\"id_3899274244\">期权策略：看跌价差（Bear Put Spread）</h4><p><strong>使用时机</strong>：如果你预计特斯拉股价会下跌，但不会彻底崩溃。</p><p><strong>运作方式</strong>：</p><ul style=\"\"><li><p>买入一个较高执行价的看跌期权（比如执行价340美元）。</p></li></ul><ul style=\"\"><li><p>卖出一个较低执行价的看跌期权（比如执行价310美元）。</p></li></ul><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/TSELLLA 20250321 310.0 PUT SELL 1 | TSELLLA 20250321 340.0 PUT BUY 1\" title=\"$TSLA 跨價 250321 310P/340P$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250321 310P/340P$  </a>‌‌</p><p>这种策略相比单纯买入看跌期权成本更低，但最高收益会被限制。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>最大利润</strong>：1625美元</p></li><li><p><strong>最大损失</strong>：-1375美元</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ae8429d11fbbaf847799362e47effb63\" tg-width=\"1179\" tg-height=\"1347\"/></p><p></p></li></ul><h3 id=\"id_1239261819\">2. 中度看涨（Moderately Bullish）</h3><p>围绕特斯拉的也不全是坏消息。自动驾驶技术（FSD）的进步和低价电动车的推出都为市场看涨特斯拉提供了有力支撑。如果投资者仍看好特斯拉未来的表现，使用“看涨价差策略”（Bull Call Spread）可能比直接买看涨期权风险更低。</p><h4 id=\"id_1240395843\">特斯拉在中国更新自动驾驶软件</h4><p>特斯拉周二在中国对其自动驾驶软件进行了期待已久的更新，新增了城市导航功能。这家美国电动车制造商表示，新功能包括根据速度和路线自动换道，以及检测十字路口的交通信号灯并决定是否转弯。特斯拉还表示，车载摄像头将监控驾驶员的注意力。</p><p>马斯克曾表示，特斯拉正在寻求北京的监管批准，以便在中国全面推出完全自动驾驶（FSD），但中国目前只要求汽车制造商向工业部注册任何二级自动驾驶更新。</p><p>根据行业标准，Autopilot 和 FSD 都被归类为二级自动驾驶技术，因此根据中国法律，它们需要人类监督和必要时的干预。</p><p>汽车制造商只需为更高级的三级及以上自动驾驶功能寻求监管批准。</p><h4 id=\"id_2753946951\">期权策略：看涨价差（Bull Call Spread）</h4><p><strong>使用时机</strong>：如果你预计特斯拉股价会适度上涨。</p><p><strong>运作方式</strong>：</p><ul style=\"\"><li><p>买入一个较低执行价的看涨期权（比如执行价320美元）。</p></li></ul><ul 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id=\"id_3204545641\">特斯拉在欧洲的销售下跌45%，竞争对手的电动车注册量激增</h4><p>特斯拉公司在欧洲上个月的销售暴跌45%，而竞争对手的电动车需求却大幅增长。</p><p>根据欧洲汽车制造商协会的数据，埃隆·马斯克领导的特斯拉1月份在欧洲仅注册了9945辆车，低于去年的18161辆。整个行业的电动车销售增长了37%，德国和英国的汽车制造商表现尤为突出。</p><p>特斯拉目前正在调整其最受欢迎的车型Model Y SUV的生产线，同时其首席执行官马斯克在全球政治中变得越来越具有争议性。在去年美国选举周期中，他成为特朗普的主要捐款人后，马斯克将目光投向欧洲，支持极右翼政党并攻击现任政府。</p><p>特斯拉上个月在德国仅注册了1277辆新车，这是自2021年7月以来的最低月度数据。在法国，销售暴跌63%，创下自2022年8月以来最差表现。</p><h4 id=\"id_3899274244\">期权策略：看跌价差（Bear Put Spread）</h4><p><strong>使用时机</strong>：如果你预计特斯拉股价会下跌，但不会彻底崩溃。</p><p><strong>运作方式</strong>：</p><ul style=\"\"><li><p>买入一个较高执行价的看跌期权（比如执行价340美元）。</p></li></ul><ul style=\"\"><li><p>卖出一个较低执行价的看跌期权（比如执行价310美元）。</p></li></ul><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/TSELLLA 20250321 310.0 PUT SELL 1 | TSELLLA 20250321 340.0 PUT BUY 1\" title=\"$TSLA 跨價 250321 310P/340P$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250321 310P/340P$  </a>‌‌</p><p>这种策略相比单纯买入看跌期权成本更低，但最高收益会被限制。</p><ul 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style=\"\"><li><p>卖出一个较高执行价的看涨期权（比如执行价350美元）。</p></li></ul><p><a href=\"https://ttm.financial/OPT/TSELLLA 20250321 310.0 PUT SELL 1 | TSELLLA 20250321 340.0 PUT BUY 1\" title=\" \" class=\"immutable-element\"> </a>‌‌<a href=\"https://ttm.financial/OPT/TSELLLA 20250321 320.0 CALL BUY 1 | TSELLLA 20250321 350.0 CALL SELL 1\" title=\"$TSLA 跨價 250321 320C/350C$  \" class=\"immutable-element\">$TSLA 跨價 250321 320C/350C$  </a>‌</p><p>这种策略相比单纯买入看涨期权成本更低，但最高利润会被限制。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>最大利润</strong>: 1,640 美元</p></li><li><p><strong>最大损失</strong>: -$1,340 美元</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e429c855bc2e88053eb70da80b740de3\" tg-width=\"1179\" 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Spread）使用时机：如果你预计特斯拉股价会下跌，但不会彻底崩溃。运作方式：买入一个较高执行价的看跌期权（比如执行价340美元）。卖出一个较低执行价的看跌期权（比如执行价310美元）。$TSLA 跨價 250321 310P/340P$  ‌‌这种策略相比单纯买入看跌期权成本更低，但最高收益会被限制。最大利润：1625美元最大损失：-1375美元2. 中度看涨（Moderately Bullish）围绕特斯拉的也不全是坏消息。自动驾驶技术（FSD）的进步和低价电动车的推出都为市场看涨特斯拉提供了有力支撑。如果投资者仍看好特斯拉未来的表现，使用“看涨价差策略”（Bull Call Spread）可能比直接买看涨期权风险更低。特斯拉在中国更新自动驾驶软件特斯拉周二在中国对其自动驾驶软件进行了期待已久的更新，新增了城市导航功能。这家美国电动车制造商表示，新功能包括根据速度和路线自动换道，以及检测十字路口的交通信号灯并决定是否转弯。特斯拉还表示，车载摄像头将监控驾驶员的注意力。马斯克曾表示，特斯拉正在寻求北京的监管批准，以便在中国全面推出完全自动驾驶（FSD），但中国目前只要求汽车制造商向工业部注册任何二级自动驾驶更新。根据行业标准，Autopilot 和 FSD 都被归类为二级自动驾驶技术，因此根据中国法律，它们需要人类监督和必要时的干预。汽车制造商只需为更高级的三级及以上自动驾驶功能寻求监管批准。期权策略：看涨价差（Bull Call Spread）使用时机：如果你预计特斯拉股价会适度上涨。运作方式：买入一个较低执行价的看涨期权（比如执行价320美元）。卖出一个较高执行价的看涨期权（比如执行价350美元）。 ‌‌$TSLA 跨價 250321 320C/350C$  ‌这种策略相比单纯买入看涨期权成本更低，但最高利润会被限制。最大利润: 1,640 美元最大损失: -$1,340 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已从接近超卖的水平略有回升，但该指标仍低于 40，表明价格势头看跌。展望未来，投资者应关注特斯拉股票可能吸引购买兴趣的两个关键支撑位，并监控几个重要的阻力区域。值得关注的关键支撑位特斯拉股价周一跌至 330.53 美元。在进一步抛售后，投资者应首先关注 325 美元的水平，该水平在周一曾短暂突破。图表上的这一区域可能在 2 月低点附近提供支撑，这也与头肩左肩下方盘整期的下限范围非常接近。多头未能守住这一水平可能会导致股价跌至 265 美元左右。鉴于该区域目前接近备受关注的 200 日均线，且趋势线连接图表上可追溯至 2023 年 9 月的多个峰值，投资者可能将该区域视为买入机会。这一区域也位于下行目标的下方，该目标将股票从 1 月中旬到 2 月初的下行趋势与本月的反趋势高点重叠。这样的走势将完成艾略特波浪模式，在通常出现修正阶段之前，会有五次不同的波动。需要关注的重要上方区域在股票上涨期间，投资者应首先关注 430 美元区域。该股可能在“右肩”附近的这一区域面临抛售压力。最后，收于这一水平上方可能会推动股价上涨至 489 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李斌接受21世纪经济报道记者采访时，回应了对于近期行业“价格战”的看法。“我们不参与价格战。我们得思考给用户到底创造了什么价值，用最低的价格去获得最好的产品和服务，经济理论上是不成立的。”李斌说。这场价格战由特斯拉在年初掀起，不过，李斌认为特斯拉在中国电动车市场还没有掌握行业定价权。“比亚迪和长安、广汽、上汽、吉利等等很多同行的车都做得很好，中国品牌的车都做得特别好。所以我觉得特斯拉降价也是它在中国市场面临中国品牌这么激烈的竞争以后，采取的一种方法，但我也不觉得它真的有所谓的定价权，虽然它在美国有定价权。所以我认为这恰恰证明了中国的优秀同行做得特别好。”李斌表示。他强调，蔚来肯定不会“跟风”，蔚来本身和特斯拉也不在一个市场区间。至于燃油车和电动车之间的市场竞争，李斌表示，去年680多万辆新能源汽车增长了将近1倍，增加了几百万辆，意味着油车就少了几百万辆，这对油车是有压力的，也能理解他们在这样一个节点的一些市场行为，但是这恰恰说明了由油车向电车转换的趋势。“我觉得，价值要对得住这个价格，这是关键，不是一味地去低价，一味地低价对行业也未必好，不要恶性竞争。”李斌说。（作者：左茂轩,实习生汪青 编辑：张明艳）","news_type":1,"symbols_score_info":{"NIO.SI":0.6,"NIO":0.9,"09866":0.6,"TSLA":0.9,"EVS.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3886,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616217176,"gmtCreate":1651769963295,"gmtModify":1651770041906,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3464817662142392","idStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"都是股市调整幅度较大而空头制造出来的所谓“大跌的原因”，因为前一天他们并没有这样说。之所以大跌的态势还在“苟延残喘”，那就是调整还未结束，但正在结束的路上了。","listText":"都是股市调整幅度较大而空头制造出来的所谓“大跌的原因”，因为前一天他们并没有这样说。之所以大跌的态势还在“苟延残喘”，那就是调整还未结束，但正在结束的路上了。","text":"都是股市调整幅度较大而空头制造出来的所谓“大跌的原因”，因为前一天他们并没有这样说。之所以大跌的态势还在“苟延残喘”，那就是调整还未结束，但正在结束的路上了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":7,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616217176","repostId":"1158662522","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3933,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3571787402392083","authorId":"3571787402392083","name":"按捺","avatar":"https://static.tigerbbs.com/106bdd2ab7b0800d9949e20ea3819eac","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3571787402392083","idStr":"3571787402392083"},"content":"之所以大跌实际是因为前一天大涨庄家拉高出货 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18:26","market":"us","language":"zh","title":"合资车企大溃败","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2319355483","media":"华尔街见闻","summary":"百年未有之大变局。","content":"<html><body><p><span>作者 | 周智宇</span></p>\n<p><span>编辑 | 张晓玲</span></p>\n<p>东风本田、东风雪铁龙、一汽丰田、上汽通用，这些曾经占据了中国汽车史半壁江山的合资车企，正在经历它们最艰难的日子。</p>\n<p>年初<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>挑起的价格战，引发埃安、问界、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>下场，最终烧到了燃油车的主力领域：10万-20万的价格区间。再叠加国标切换的影响，几乎在一夜之间，<a href=\"https://laohu8.com/S/600006\">东风汽车</a>开启了史上最大的降价风暴。</p>\n<p>之后，超四十个汽车品牌接连跟进降价，在全国各地浩荡铺开。</p>\n<p>这背后，是以日系、德系合资车企为主的几大传统汽车集团，面对自主品牌和电动车的崛起，逐渐失势，只能走上以价换量的路。</p>\n<p>这场史无前例的降价，颠覆了车市现有的价格体系，也将加速车企淘汰赛的到来。</p>\n<p>这也是一场百年未有的产业大变局，从燃油车到电动车，从合资到自主，原有的产业格局被打散，比亚迪、蔚小理、华为问界、广汽埃安等车企的崛起，以及特斯拉这条鲶鱼，共同造就了新能源产业链的全新格局。</p>\n<p>对任何一家车企而言，如果没有跟上新能源的潮流，没有全力以赴电动化，没有技术和产品的革新，终将会被这场裹挟全球的变革淘汰。</p>\n<h2>降价潮</h2>\n<p>“到湖北抢车去。”</p>\n<p>3月1日开始的湖北东风汽车去库存“大甩卖”，降价幅度之大、波及范围之广，前所未有。</p>\n<p>东风雪铁龙C6共创版，官方指导价21.19万元，享受9万元政企补贴，加上保险、上牌等费用，实际落地价14.2万元；一汽丰田bZ4X也从19.98万元起售价，直降6万元，只卖13.98万元。</p>\n<p>就连宝马的经销商们也按捺不住，指导价为 35.39 万元的 BMW i3 eDrive 35 L 优惠了十多万，售价不到25万元。</p>\n<p>至此，从大众市场到高端市场，一场史无前例的车企价格战已经掀起。据华尔街见闻不完全统计，截至目前，已有特斯拉、比亚迪、埃安、问界、吉利、广汽丰田等四十多个汽车品牌卷入其中。</p>\n<p><strong>对价格战的起因，有业内人士认为，电动车的降价尤其是比亚迪的降价，打击了燃油车的主力市场，销售出现困难；其次，很多燃油车企的库存太高了。</strong></p>\n<p>中国汽车流通协会调查显示，2月中国汽车经销商库存高企，同比上升2.0个百分点，至58.1%。</p>\n<p>多位销售人士表示，从去年下半年起，燃油车就已经有各种优惠了，现在是加上了更多政府补贴，使得价格更低了。</p>\n<p>乘联会秘书长崔东树也指出，部分车企前期积压了许多库存，今年还未消化完毕，加上从今年7月1日开始中国执行国六B排放标准，之前国六A的车型也没法卖了。</p>\n<p>去库存叠加电动车的内卷，让这场价格战短期内很难结束。</p>\n<p>一位从业12年的汽车渠道商认为，接下来，4月很多车型都面临改款，6月又有年中冲量的压力，未来3-5个月里，燃油车降价潮会更加激烈。</p>\n<p>包括<a href=\"https://laohu8.com/S/002500\">山西证券</a>等在内的机构认为，汽车价格下行趋势或将延续到6月，下半年才有企稳的可能性。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>总裁穆峰则认为，价格战就是“掀桌子”，很多车企目前面临两难境地，降价伤害企业,不降伤害销量。他预计，随着车企经营压力、融资的问题被解决，价格战会在未来3-5个月里逐渐平息下来。</p>\n<h2>大洗牌</h2>\n<p><strong>史无前例的降价背后，是合资车企在进入中国市场几十年来，正面临严峻的生存问题。</strong></p>\n<p>本轮降价的主角，东风雪铁龙母公司神龙汽车，也曾有过辉煌。2015年，高达71万的销量，让它在中国市场有着一席之地。此后却开始下滑，去年神龙汽车全年销量仅12.7万辆；今年前两个月卖了1.07万辆，同比下滑48.19%。</p>\n<p>有着法国总统座驾光环的雪铁龙，在中国市场逐渐成为一个边缘品牌。三菱、马自达和现代等合资品牌，面临着和雪铁龙类似的境遇。</p>\n<p>长期占据中国汽车市场约一半的日系、德系合资车企，也遇到了困境。</p>\n<p>日系车企的标签是“性价比”，省油、耐用；但到了新能源汽车时代，这个优势被电动车打得落花流水。</p>\n<p>乘联会数据显示，包括丰田、本田和日产在内的日系主要车企，去年在华销量为409.2万辆，同比下降10.3%，下滑幅度仅好于去年卖了35.11万辆，同比下滑34.7%的韩系车企。</p>\n<p>今年2月，本田在中国销量7.41万辆，同比下降30.1%；日产同比减少10.6%，约6万辆；丰田销量虽同比仍在增长，但仅增0.9%，为12.96万辆。</p>\n<p>据乘联会统计，今年前两个月，TOP10的汽车集团中，上汽、一汽、东风等销售同比跌幅超30%，东风更是大降51.1%，近20年来罕见。</p>\n<p>2月销量TOP10的车企实现两位数正增长的，大多是比亚迪、<a href=\"https://laohu8.com/S/000625\">长安汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>等自主品牌，合计市场占有率超过25%。以往所向披靡的上汽大众、上汽通用、东风日产和一汽丰田等合资车企，则统统栽了跟头，市占率大幅下滑。</p>\n<p>在增速最快的新能源汽车领域，合资车企也表现欠佳。今年2月，新能源汽车国内零售渗透率为31.6%，环比提升近7个百分点，同比提升约10个百分点。其中，比亚迪、吉利等自主品牌新能源车零售份额提升至64%，合资品牌新能源车份额进一步下滑至4.4%，其余则是特斯拉和新势力们的地盘。</p>\n<p>让合资车企更焦虑的是，比亚迪、零跑等车企直接杀向了它们的腹地。</p>\n<p>2月上旬，比亚迪推出秦PLUS DM-i 2023冠军版，售价9.98万元起，直接杀入了传统合资车的优势地带；零跑在3月也直接宣布车型改款，将两款车型起售价从此前的20万元，下拉到了15万元。</p>\n<p>这种变相的降价，是自主品牌对合资品牌吹响围剿的冲锋号。</p>\n<p>这场史无前例的车市大降价背后，是新能源汽车正在加速替代传统燃油车，合资车企的新能源车型却尚未能够替代以往燃油车在车企当中的地位。中国汽车市场的大洗牌，已经来了。</p>\n<h2>何处去？</h2>\n<p>这场愈演愈烈的价格战表明，神龙汽车这样的合资厂已逼到墙角，燃油车销量持续下滑，新能源车尚没有眉目。以价换量，换取现金流成了不得已之选。</p>\n<p>只是降完价的合资车企，将往何处去？</p>\n<p><strong>生死存亡的危机里，留给合资厂的选择并不多。要么将低端产线卖掉，“轻资产化”；要么转型新能源，像广汽埃安那样，浴火重生；要么就转为代工，安心为他人做嫁衣，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/601127\">赛力斯</a>、江淮。</strong></p>\n<p>以东风雪铁龙为例，在12万买C6、6万买C3的超常规优惠清库存后，今后这两款车型也难以用正常价格来销售了。</p>\n<p>有经销商表示，以往C6共创版也有优惠价，但整体比较稳定。二手车市场的售价也能在14万-15万元，但这次优惠后整个价格体系被打乱，市场上一大批二手车面临比新车还贵的尴尬境地。“这个车以后就只能12万见了”。</p>\n<p>过往也有车企会给出类似的优惠，给出骨折价的车型往往就此消失不见，也有的车企会把车改个款、换个名，但最后销售状况往往不如人意。</p>\n<p>事实上神龙早就在卖厂了。在辉煌时，神龙汽车曾有四个整车厂，三个在武汉，一个在成都，年规划产能高达111万辆。2020年，武汉一厂被<a href=\"https://laohu8.com/S/001979\">招商蛇口</a>与武汉城建组成的联合体拍走，改建成汽车主题公园；武汉二厂则被东风本田接手，成了新能源工厂；目前神龙整体规划产能36万辆，实际利用率却还不足三成。</p>\n<p>几个月前，Stellantis关掉了与广汽合资的广汽菲克，市场传闻，比亚迪、零跑要接盘广汽菲克长沙工厂。</p>\n<p>也有整车厂干脆代工。江淮一手抓江淮大众落地，一手则是压上重注，与<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>深刻绑定，帮其实现车型量产；赛力斯、<a href=\"https://laohu8.com/S/600733\">北汽蓝谷</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>等通过与华为合作，落地了问界、极狐HI版以及阿维塔等车型。</p>\n<p>尤其是随着近期AITO问界改名华为问界，华为在生产、设计和研发环节都与赛力斯等整车厂之间关系更为密切，并已经吸引到奇瑞、江淮等整车厂加入它的生态圈。</p>\n<p>还有一些实力强劲的合资厂商如一汽奥迪、一汽大众正在全力转向新能源，对他们而言，过往积累的技术、产线、销售、品牌，仍然可以发挥作用，让他们顺利转化到电动车的赛道上。</p>\n<p>合资厂商的退与自主品牌的进，是中国汽车产业快速演进的真实写照。中国汽车产业的格局，也将发生巨大的改变。</p>\n<p>过去外资合资厂主导的中国汽车工业，随着中国本土品牌崛起，已然换了天地。产能更迭、产线更替之中，整个行业的格局也随之重塑。</p>\n<h2><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a></strong></h2>\n<p>过去两年中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车超预期的发展，把步履蹒跚的合资品牌们打了个措手不及。</p>\n<p>特斯拉的降价，则按下了这场淘汰赛的加速键，市场加速了洗牌。一个属于新能源汽车的新世界，已经来了。</p>\n<p>拉长了时间来看，中国乘用车市场在2017年达到峰值后，已经进入一个饱和阶段，大概维持在每年2000多万辆的水平。过去几年，燃油车已经很少能推出让消费者惊艳的产品，只是通过车型的更新换代，来维持产业的规模。</p>\n<p>而那时，新能源车售价高，主要是规模小，尚未形成替代效应。整车厂们的精力也主要在秀科技、堆硬件上，大家似乎相安无事。</p>\n<p>但平静终于被打破了。就在过去两年，随着新能源汽车从300万辆到600多万辆，规模大爆发、大跃进，今年更是在向850万辆突进，实际上形成了对燃油车的替代和毁灭性打击，一个百年未有之大变局也快速到来。</p>\n<p>赢得先机的整车厂成本和价格都在不断下降，比如特斯拉和比亚迪，产品也进一步来到了大众消费区间。以往在车型、续航等方面被诟病的新能源汽车，随着Model3、比亚迪汉等产品上市，愈发受到消费者的青睐。</p>\n<p>新能源汽车的用户，也从此前高价赶时髦的少数尝鲜者，逐渐转向对产品定价更为敏感，讲究性价比的大众消费者。</p>\n<p>新能源汽车也沿着21世纪初燃油车在中国发展的路径，从无到有，市场慢慢扩大，加速发展，再走向成熟。</p>\n<p>这个市场正在进入一个兼并整合、赢家通吃的阶段，混动领域比亚迪一枝独秀，纯电领域特斯拉、比亚迪也占据绝大部分市场。尤其是随着特斯拉为了增加销量，正计划推出20万以内的产品，接下来的淘汰赛、价格战只会愈发激烈。</p>\n<p>目前，除了特斯拉、比亚迪和埃安等少数玩家，蔚小理们尚未跨过30万辆的生死线；玩家们都在进行一场豪赌，赌在2025年之前，包括电池在内的材料会进一步下降，以及现金流足以支撑他们实现规模跃升，从而甩脱如今不盈利的困境。</p>\n<p><strong>这也意味着，未来两年，规模依旧是场内玩家们争夺的第一要素。唯有规模效应降低成本，提供足够有竞争力的产品，才能从这场淘汰赛中活下去。</strong></p>\n<p>在燃油车时代，全球几个汽车生产国中，都随着市场竞争，遵循着品牌由多变少，最后集团化或者联盟化的趋势。欧、美、日，各自大多就剩下了三家大型汽车集团，留给其他玩家的生存空间甚少。</p>\n<p>新能源汽车也将遵循这样的产业路径，从这场竞赛中存活下来的玩家也只会是极少数。就像小米董事长雷军所认为的那样，最终主力玩家不会超过5家。</p>\n<p>这也正是比亚迪王传福、吉利李书福、华为余承东等人所执着的，必须要做到全球第一、前三的理由。</p>\n<p>在这个春天，由特斯拉、比亚迪、东风开启的降价潮，揭示了汽车产业淘汰赛的残酷；而希望则在于，中国有望成为未来汽车新世界蓝图的描绘者，改写全球百年汽车工业史，重构世界新能源和人工智能产业的格局。</p><div>风险提示及免责条款</div>\n<div>\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。\n          </div>\n</body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>合资车企大溃败</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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L 优惠了十多万，售价不到25万元。\n至此，从大众市场到高端市场，一场史无前例的车企价格战已经掀起。据华尔街见闻不完全统计，截至目前，已有特斯拉、比亚迪、埃安、问界、吉利、广汽丰田等四十多个汽车品牌卷入其中。\n对价格战的起因，有业内人士认为，电动车的降价尤其是比亚迪的降价，打击了燃油车的主力市场，销售出现困难；其次，很多燃油车企的库存太高了。\n中国汽车流通协会调查显示，2月中国汽车经销商库存高企，同比上升2.0个百分点，至58.1%。\n多位销售人士表示，从去年下半年起，燃油车就已经有各种优惠了，现在是加上了更多政府补贴，使得价格更低了。\n乘联会秘书长崔东树也指出，部分车企前期积压了许多库存，今年还未消化完毕，加上从今年7月1日开始中国执行国六B排放标准，之前国六A的车型也没法卖了。\n去库存叠加电动车的内卷，让这场价格战短期内很难结束。\n一位从业12年的汽车渠道商认为，接下来，4月很多车型都面临改款，6月又有年中冲量的压力，未来3-5个月里，燃油车降价潮会更加激烈。\n包括山西证券等在内的机构认为，汽车价格下行趋势或将延续到6月，下半年才有企稳的可能性。\n长城汽车总裁穆峰则认为，价格战就是“掀桌子”，很多车企目前面临两难境地，降价伤害企业,不降伤害销量。他预计，随着车企经营压力、融资的问题被解决，价格战会在未来3-5个月里逐渐平息下来。\n大洗牌\n史无前例的降价背后，是合资车企在进入中国市场几十年来，正面临严峻的生存问题。\n本轮降价的主角，东风雪铁龙母公司神龙汽车，也曾有过辉煌。2015年，高达71万的销量，让它在中国市场有着一席之地。此后却开始下滑，去年神龙汽车全年销量仅12.7万辆；今年前两个月卖了1.07万辆，同比下滑48.19%。\n有着法国总统座驾光环的雪铁龙，在中国市场逐渐成为一个边缘品牌。三菱、马自达和现代等合资品牌，面临着和雪铁龙类似的境遇。\n长期占据中国汽车市场约一半的日系、德系合资车企，也遇到了困境。\n日系车企的标签是“性价比”，省油、耐用；但到了新能源汽车时代，这个优势被电动车打得落花流水。\n乘联会数据显示，包括丰田、本田和日产在内的日系主要车企，去年在华销量为409.2万辆，同比下降10.3%，下滑幅度仅好于去年卖了35.11万辆，同比下滑34.7%的韩系车企。\n今年2月，本田在中国销量7.41万辆，同比下降30.1%；日产同比减少10.6%，约6万辆；丰田销量虽同比仍在增长，但仅增0.9%，为12.96万辆。\n据乘联会统计，今年前两个月，TOP10的汽车集团中，上汽、一汽、东风等销售同比跌幅超30%，东风更是大降51.1%，近20年来罕见。\n2月销量TOP10的车企实现两位数正增长的，大多是比亚迪、长安汽车、吉利汽车等自主品牌，合计市场占有率超过25%。以往所向披靡的上汽大众、上汽通用、东风日产和一汽丰田等合资车企，则统统栽了跟头，市占率大幅下滑。\n在增速最快的新能源汽车领域，合资车企也表现欠佳。今年2月，新能源汽车国内零售渗透率为31.6%，环比提升近7个百分点，同比提升约10个百分点。其中，比亚迪、吉利等自主品牌新能源车零售份额提升至64%，合资品牌新能源车份额进一步下滑至4.4%，其余则是特斯拉和新势力们的地盘。\n让合资车企更焦虑的是，比亚迪、零跑等车企直接杀向了它们的腹地。\n2月上旬，比亚迪推出秦PLUS DM-i 2023冠军版，售价9.98万元起，直接杀入了传统合资车的优势地带；零跑在3月也直接宣布车型改款，将两款车型起售价从此前的20万元，下拉到了15万元。\n这种变相的降价，是自主品牌对合资品牌吹响围剿的冲锋号。\n这场史无前例的车市大降价背后，是新能源汽车正在加速替代传统燃油车，合资车企的新能源车型却尚未能够替代以往燃油车在车企当中的地位。中国汽车市场的大洗牌，已经来了。\n何处去？\n这场愈演愈烈的价格战表明，神龙汽车这样的合资厂已逼到墙角，燃油车销量持续下滑，新能源车尚没有眉目。以价换量，换取现金流成了不得已之选。\n只是降完价的合资车企，将往何处去？\n生死存亡的危机里，留给合资厂的选择并不多。要么将低端产线卖掉，“轻资产化”；要么转型新能源，像广汽埃安那样，浴火重生；要么就转为代工，安心为他人做嫁衣，比如赛力斯、江淮。\n以东风雪铁龙为例，在12万买C6、6万买C3的超常规优惠清库存后，今后这两款车型也难以用正常价格来销售了。\n有经销商表示，以往C6共创版也有优惠价，但整体比较稳定。二手车市场的售价也能在14万-15万元，但这次优惠后整个价格体系被打乱，市场上一大批二手车面临比新车还贵的尴尬境地。“这个车以后就只能12万见了”。\n过往也有车企会给出类似的优惠，给出骨折价的车型往往就此消失不见，也有的车企会把车改个款、换个名，但最后销售状况往往不如人意。\n事实上神龙早就在卖厂了。在辉煌时，神龙汽车曾有四个整车厂，三个在武汉，一个在成都，年规划产能高达111万辆。2020年，武汉一厂被招商蛇口与武汉城建组成的联合体拍走，改建成汽车主题公园；武汉二厂则被东风本田接手，成了新能源工厂；目前神龙整体规划产能36万辆，实际利用率却还不足三成。\n几个月前，Stellantis关掉了与广汽合资的广汽菲克，市场传闻，比亚迪、零跑要接盘广汽菲克长沙工厂。\n也有整车厂干脆代工。江淮一手抓江淮大众落地，一手则是压上重注，与蔚来深刻绑定，帮其实现车型量产；赛力斯、北汽蓝谷以及长城汽车等通过与华为合作，落地了问界、极狐HI版以及阿维塔等车型。\n尤其是随着近期AITO问界改名华为问界，华为在生产、设计和研发环节都与赛力斯等整车厂之间关系更为密切，并已经吸引到奇瑞、江淮等整车厂加入它的生态圈。\n还有一些实力强劲的合资厂商如一汽奥迪、一汽大众正在全力转向新能源，对他们而言，过往积累的技术、产线、销售、品牌，仍然可以发挥作用，让他们顺利转化到电动车的赛道上。\n合资厂商的退与自主品牌的进，是中国汽车产业快速演进的真实写照。中国汽车产业的格局，也将发生巨大的改变。\n过去外资合资厂主导的中国汽车工业，随着中国本土品牌崛起，已然换了天地。产能更迭、产线更替之中，整个行业的格局也随之重塑。\n新世界\n过去两年中国新能源汽车超预期的发展，把步履蹒跚的合资品牌们打了个措手不及。\n特斯拉的降价，则按下了这场淘汰赛的加速键，市场加速了洗牌。一个属于新能源汽车的新世界，已经来了。\n拉长了时间来看，中国乘用车市场在2017年达到峰值后，已经进入一个饱和阶段，大概维持在每年2000多万辆的水平。过去几年，燃油车已经很少能推出让消费者惊艳的产品，只是通过车型的更新换代，来维持产业的规模。\n而那时，新能源车售价高，主要是规模小，尚未形成替代效应。整车厂们的精力也主要在秀科技、堆硬件上，大家似乎相安无事。\n但平静终于被打破了。就在过去两年，随着新能源汽车从300万辆到600多万辆，规模大爆发、大跃进，今年更是在向850万辆突进，实际上形成了对燃油车的替代和毁灭性打击，一个百年未有之大变局也快速到来。\n赢得先机的整车厂成本和价格都在不断下降，比如特斯拉和比亚迪，产品也进一步来到了大众消费区间。以往在车型、续航等方面被诟病的新能源汽车，随着Model3、比亚迪汉等产品上市，愈发受到消费者的青睐。\n新能源汽车的用户，也从此前高价赶时髦的少数尝鲜者，逐渐转向对产品定价更为敏感，讲究性价比的大众消费者。\n新能源汽车也沿着21世纪初燃油车在中国发展的路径，从无到有，市场慢慢扩大，加速发展，再走向成熟。\n这个市场正在进入一个兼并整合、赢家通吃的阶段，混动领域比亚迪一枝独秀，纯电领域特斯拉、比亚迪也占据绝大部分市场。尤其是随着特斯拉为了增加销量，正计划推出20万以内的产品，接下来的淘汰赛、价格战只会愈发激烈。\n目前，除了特斯拉、比亚迪和埃安等少数玩家，蔚小理们尚未跨过30万辆的生死线；玩家们都在进行一场豪赌，赌在2025年之前，包括电池在内的材料会进一步下降，以及现金流足以支撑他们实现规模跃升，从而甩脱如今不盈利的困境。\n这也意味着，未来两年，规模依旧是场内玩家们争夺的第一要素。唯有规模效应降低成本，提供足够有竞争力的产品，才能从这场淘汰赛中活下去。\n在燃油车时代，全球几个汽车生产国中，都随着市场竞争，遵循着品牌由多变少，最后集团化或者联盟化的趋势。欧、美、日，各自大多就剩下了三家大型汽车集团，留给其他玩家的生存空间甚少。\n新能源汽车也将遵循这样的产业路径，从这场竞赛中存活下来的玩家也只会是极少数。就像小米董事长雷军所认为的那样，最终主力玩家不会超过5家。\n这也正是比亚迪王传福、吉利李书福、华为余承东等人所执着的，必须要做到全球第一、前三的理由。\n在这个春天，由特斯拉、比亚迪、东风开启的降价潮，揭示了汽车产业淘汰赛的残酷；而希望则在于，中国有望成为未来汽车新世界蓝图的描绘者，改写全球百年汽车工业史，重构世界新能源和人工智能产业的格局。风险提示及免责条款\n\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00285":0.9,"01211":0.9,"TSLA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5054,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339657564,"gmtCreate":1608838911058,"gmtModify":1703737134165,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3464817662142392","idStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"假如没有马云的过激“言辞”，后面这些事情会发生吗？这给人们产生了哪些启示和思考才是最重要的...。","listText":"假如没有马云的过激“言辞”，后面这些事情会发生吗？这给人们产生了哪些启示和思考才是最重要的...。","text":"假如没有马云的过激“言辞”，后面这些事情会发生吗？这给人们产生了哪些启示和思考才是最重要的...。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339657564","repostId":"2093565538","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5692,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3541015803020623","authorId":"3541015803020623","name":"辉_0738","avatar":"https://static.tigerbbs.com/318ccac02563405df5e91442695a43e3","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3541015803020623","idStr":"3541015803020623"},"content":"难怪美股会打压中概股，国内人都搞自己人的企业，美国政府当然不会示弱，建议把中概股全部逐出纳斯达克。","text":"难怪美股会打压中概股，国内人都搞自己人的企业，美国政府当然不会示弱，建议把中概股全部逐出纳斯达克。","html":"难怪美股会打压中概股，国内人都搞自己人的企业，美国政府当然不会示弱，建议把中概股全部逐出纳斯达克。"},{"author":{"id":"3535448227310483","authorId":"3535448227310483","name":"坐上火车去会所","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8c4dd070e80f95e005e8363d28188654","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3535448227310483","idStr":"3535448227310483"},"content":"买拼多多 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陶琳女士（图片来源：特斯拉）</p><p><strong>把精力花在营销宣传上不是特斯拉最优的选择</strong></p><p>从特斯拉7年前首次在华交付开始，这个品牌经历了相当长一段被神化的时间。无论是高调的马斯克，还是具备前瞻性的产品，绝大多数时间里都处于媒体与公众倍加推崇的高光时刻。但中国有句老话“木秀于林，风必摧之”，说得再通俗一些，那就是“枪打出头鸟”。随着在华销量激增，随着产品线越来越丰富，从百万级别市场开始抢食二三十万元价格区间的市场份额，特斯拉逐渐被妖魔化，许多看上去合理或不合理的负面新闻开始在坊间传播。按照车企的常规操作，特斯拉应该拿出一大笔公关费用去“洗白”自己或是去营造正面声量，但是特斯拉选择了另一种方式，用陶琳的话来说就是：“我们觉得不可能把精力花在这些事情上面，这不是最优的选择。”</p><p>神化特斯拉与妖魔化特斯拉的背后，其实是重合度非常高的一群人。陶琳坦言，特斯拉在营销宣传上投入的资源与其他车企相比是比较少的，所以难免会有外部环境不够友好的感觉。至于发生上海车展上这样的事情，陶琳认为背后的原因很复杂，不会只是简简单单个人的事情，可能会有各种各样的因素，甚至会是一些与竞争有关的原因。但无论其原因如何，陶琳依旧坚持不会在营销宣传方面倾注过多资源。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/13439441734/0\"/><p>特斯拉在中国销量最好的车型Model 3，也是此次车展风波的当事车辆（图片来源：特斯拉）</p><p>不在营销宣传上投入过多资源，并不等于特斯拉不看重用户对于品牌和产品的认知。陶琳眼中那些在网络上参与到特斯拉负面新闻讨论中的个体，很可能并不一定真的开过特斯拉的产品，也可能没有接触过<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>网联汽车，只是被自己在不同渠道接触到的信息所影响。但她坚信，随着新能源汽车的消费群体越来越大，很多曾经间接形成的错误认知会转变成为客观的认知。这一信心来自于特斯拉的客户转化数据：从一个陌生客户进店，经过试驾体验之后对特斯拉产品形成认可的比例已经超过60%。陶琳和自己的同事们一样坚信即便用户是出于负面新闻的影响产生了来看一看的想法，特斯拉的产品依旧有能力让他们黑转路、路转粉，毕竟好的产品自己会说话。面对车展媒体日首日便遇到意外事件，陶琳并不感到意外，毕竟特斯拉的发展历程就是不断被质疑的历程，应对这些质疑的最好方式就是做好产品，以证明品牌最初选择的方向是正确的。</p><p><strong>新能源车企之间不存在竞争，都在做教育市场的工作</strong></p><p>特斯拉不与友商们在市场上去比营销与广告的投入，却也有着默默去对比的方向。陶琳认为，在中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车市场的高速发展中，友商之间要比的是如何让自己的产品适合市场的需求，比的是企业的一把手对底层技术逻辑的判断和对市场的判断，以及对消费者真正需求的判断。而这也正是特斯拉信心满满之处，因为过去的若干年间，特斯拉一直在尽全部的努力把所有的资源都用在做好这一件事上。</p><p>做好这样一件事，特斯拉在中国用了7年的时间。</p><p>7年里，特斯拉在中国的用户已经从最早一批交付的极客们变成了普通消费者，它的产品也已经成为很多家庭购车的正常需求，从小众人群的需求真正地进入到大众消费者购车时的考虑范围，这既是中国新能源汽车用户群体的变化，也是陶琳眼中特斯拉在华7年取得的最大成功。7年前，第一批特斯拉车主热衷于和朋友分享一脚电门踩到底到来的推背感，7年后，越来越多的特斯拉车主乐于分享的则是与智能操作系统和FSD带来的便捷，这是特斯拉产品的成功，也是社会进步的一个方向。站在当下，很多新能源汽车消费者不再是从燃油车转化而来的用户，而是将自己人生中第一次购车的目标锁定了特斯拉或是其他新能源品牌，这是特斯拉的成功，也是中国所有新能源汽车品牌的成功。</p><p>7年间，特斯拉的在华销量以狂飙的姿态在攀升，但陶琳却觉得当下的新能源车市场相较于燃油车而言依旧是一个非常小的市场。在她看来，新能源车企之间不存在竞争对手的概念，大家都在做教育市场的工作，都在帮助消费者接受这种新的出行工具。她相信中国的新能源汽车市场容量会飞速增长，而不是市场总量不变友商之间的销量只是此消彼长的状态，只要产品是过硬的且能满足某一个细分市场的需求，销量就会随着市场容量的增长而增长。只有越来越多的企业进入新能源汽车这个领域，才会证明特斯拉当初的选择是正确的。</p><p>7年前，特斯拉认为电动车和智能汽车会是未来的发展方向，并没有得到太多人的认可。时至今日，越来越的企业认可了车不仅仅是一个交通工具，更应该是一个智能终端，市场最终认可了特斯拉对于技术路线的判断。很多新能源车企在推出新车时都会提出对标特斯拉，甚至声称自己要做“特斯拉杀手”，陶琳相信市场也会在未来证明特斯拉与其他新能源车企之间可以共同成长。</p><p><strong>电动车已经完全可以代替燃油车，目前缺的只是产能和好的供应链</strong></p><p>和每一个特斯拉员工一样，陶琳对于电动车的未来充满信心，尤其是对特斯拉的产品与技术充满信心。她坚定地认为：“从产品本身来讲，今天的特斯拉已经可以从各个方面替代燃油车，而且性价比可能更好。目前欠缺的只是产能和好的供应链，以及完善的配套产品。”</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11677898911/0\"/><p>上海超级工厂电池模组＆电池包生产线 （图片来源：特斯拉）</p><p>特斯拉在去年四季度财报中提到，上海超级工厂的年产能有能力维持在25万辆以上。目前Model 3的产能已经处于满负荷状态，但陶琳认为上海工厂的产能还有很大提升空间。如果使用公开数据进行推算，将上海超级工厂的面积、产能与产量进行运算，再与其他车企的工厂单位面积与产能进行对比，就会发现特斯拉的利用率已经极高。特斯拉采取的方案是从底层逻辑提升效率，所以其产能也超过了传统认知中工厂产能的上限。至于传说中的第二工厂，会出现在特斯拉的在华业务规划之中，但陶琳否认了此前外媒关于已经选址重庆的报道。</p><p>有趣的是，特斯拉并不会将自己的上海超级工厂宣传为智能工厂。在陶琳眼中，智能的目的归根结底是为了提升效率，而上海超级工厂的智能化程度已经非常高了。生产制造的流程应该是越简洁越好，而不是人为地将其复杂化，陶琳对有些工厂为了智能化而去增加很多打着智能化标签的流程很是不以为然，认为这反而降低了工厂的效率，使其本末倒置。在特斯拉的定义中，智能只是为了实现更高的效率，而非只是成为宣传的一个噱头。</p><p>根据陶琳的介绍，目前特斯拉上海超级工厂除满足中国本土销售需求之外，还承载了特斯拉全世界范围内绝大部分Model 3的生产，已经在向欧洲、日本等地出口，下一个目标会是东南亚的几个国家。</p><p>至于特斯拉供应链的本土化问题，去年曾有关于“2020年底实现100%国产化”的误读，在被问及Model 3与Model Y当下的国产化程度时，陶琳表示前者的国产化比例已经超过85%，后者的国产化比例也在逐渐上升。特斯拉在中国有着本土化程度非常高的供应链体系，目前除芯片等关键部件之外，已经都实现了本土化的进程。在未来，如果本土供应链能够继续发力，或许陶琳就不会再有电动车代替燃油车只缺好的供应链的感慨了。</p><p><strong>写在最后</strong></p><p>这次上海车展对于特斯拉和陶琳而言会是一次不愉快且难忘的记忆，但是我们也有机会看到，或许外部环境会有各种压力，但特斯拉依旧在向既定的方向坚定前行。舆论风暴终将过去，风暴眼中的陶琳依旧会以做好产品的形式应对外界的质疑。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>风暴眼中的陶琳：特斯拉应对质疑的最佳方式就是做好产品</title>\n<style 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陶琳女士（图片来源：特斯拉）把精力花在营销宣传上不是特斯拉最优的选择从特斯拉7年前首次在华交付开始，这个品牌经历了相当长一段被神化的时间。无论是高调的马斯克，还是具备前瞻性的产品，绝大多数时间里都处于媒体与公众倍加推崇的高光时刻。但中国有句老话“木秀于林，风必摧之”，说得再通俗一些，那就是“枪打出头鸟”。随着在华销量激增，随着产品线越来越丰富，从百万级别市场开始抢食二三十万元价格区间的市场份额，特斯拉逐渐被妖魔化，许多看上去合理或不合理的负面新闻开始在坊间传播。按照车企的常规操作，特斯拉应该拿出一大笔公关费用去“洗白”自己或是去营造正面声量，但是特斯拉选择了另一种方式，用陶琳的话来说就是：“我们觉得不可能把精力花在这些事情上面，这不是最优的选择。”神化特斯拉与妖魔化特斯拉的背后，其实是重合度非常高的一群人。陶琳坦言，特斯拉在营销宣传上投入的资源与其他车企相比是比较少的，所以难免会有外部环境不够友好的感觉。至于发生上海车展上这样的事情，陶琳认为背后的原因很复杂，不会只是简简单单个人的事情，可能会有各种各样的因素，甚至会是一些与竞争有关的原因。但无论其原因如何，陶琳依旧坚持不会在营销宣传方面倾注过多资源。特斯拉在中国销量最好的车型Model 3，也是此次车展风波的当事车辆（图片来源：特斯拉）不在营销宣传上投入过多资源，并不等于特斯拉不看重用户对于品牌和产品的认知。陶琳眼中那些在网络上参与到特斯拉负面新闻讨论中的个体，很可能并不一定真的开过特斯拉的产品，也可能没有接触过智能网联汽车，只是被自己在不同渠道接触到的信息所影响。但她坚信，随着新能源汽车的消费群体越来越大，很多曾经间接形成的错误认知会转变成为客观的认知。这一信心来自于特斯拉的客户转化数据：从一个陌生客户进店，经过试驾体验之后对特斯拉产品形成认可的比例已经超过60%。陶琳和自己的同事们一样坚信即便用户是出于负面新闻的影响产生了来看一看的想法，特斯拉的产品依旧有能力让他们黑转路、路转粉，毕竟好的产品自己会说话。面对车展媒体日首日便遇到意外事件，陶琳并不感到意外，毕竟特斯拉的发展历程就是不断被质疑的历程，应对这些质疑的最好方式就是做好产品，以证明品牌最初选择的方向是正确的。新能源车企之间不存在竞争，都在做教育市场的工作特斯拉不与友商们在市场上去比营销与广告的投入，却也有着默默去对比的方向。陶琳认为，在中国新能源汽车市场的高速发展中，友商之间要比的是如何让自己的产品适合市场的需求，比的是企业的一把手对底层技术逻辑的判断和对市场的判断，以及对消费者真正需求的判断。而这也正是特斯拉信心满满之处，因为过去的若干年间，特斯拉一直在尽全部的努力把所有的资源都用在做好这一件事上。做好这样一件事，特斯拉在中国用了7年的时间。7年里，特斯拉在中国的用户已经从最早一批交付的极客们变成了普通消费者，它的产品也已经成为很多家庭购车的正常需求，从小众人群的需求真正地进入到大众消费者购车时的考虑范围，这既是中国新能源汽车用户群体的变化，也是陶琳眼中特斯拉在华7年取得的最大成功。7年前，第一批特斯拉车主热衷于和朋友分享一脚电门踩到底到来的推背感，7年后，越来越多的特斯拉车主乐于分享的则是与智能操作系统和FSD带来的便捷，这是特斯拉产品的成功，也是社会进步的一个方向。站在当下，很多新能源汽车消费者不再是从燃油车转化而来的用户，而是将自己人生中第一次购车的目标锁定了特斯拉或是其他新能源品牌，这是特斯拉的成功，也是中国所有新能源汽车品牌的成功。7年间，特斯拉的在华销量以狂飙的姿态在攀升，但陶琳却觉得当下的新能源车市场相较于燃油车而言依旧是一个非常小的市场。在她看来，新能源车企之间不存在竞争对手的概念，大家都在做教育市场的工作，都在帮助消费者接受这种新的出行工具。她相信中国的新能源汽车市场容量会飞速增长，而不是市场总量不变友商之间的销量只是此消彼长的状态，只要产品是过硬的且能满足某一个细分市场的需求，销量就会随着市场容量的增长而增长。只有越来越多的企业进入新能源汽车这个领域，才会证明特斯拉当初的选择是正确的。7年前，特斯拉认为电动车和智能汽车会是未来的发展方向，并没有得到太多人的认可。时至今日，越来越的企业认可了车不仅仅是一个交通工具，更应该是一个智能终端，市场最终认可了特斯拉对于技术路线的判断。很多新能源车企在推出新车时都会提出对标特斯拉，甚至声称自己要做“特斯拉杀手”，陶琳相信市场也会在未来证明特斯拉与其他新能源车企之间可以共同成长。电动车已经完全可以代替燃油车，目前缺的只是产能和好的供应链和每一个特斯拉员工一样，陶琳对于电动车的未来充满信心，尤其是对特斯拉的产品与技术充满信心。她坚定地认为：“从产品本身来讲，今天的特斯拉已经可以从各个方面替代燃油车，而且性价比可能更好。目前欠缺的只是产能和好的供应链，以及完善的配套产品。”上海超级工厂电池模组＆电池包生产线 （图片来源：特斯拉）特斯拉在去年四季度财报中提到，上海超级工厂的年产能有能力维持在25万辆以上。目前Model 3的产能已经处于满负荷状态，但陶琳认为上海工厂的产能还有很大提升空间。如果使用公开数据进行推算，将上海超级工厂的面积、产能与产量进行运算，再与其他车企的工厂单位面积与产能进行对比，就会发现特斯拉的利用率已经极高。特斯拉采取的方案是从底层逻辑提升效率，所以其产能也超过了传统认知中工厂产能的上限。至于传说中的第二工厂，会出现在特斯拉的在华业务规划之中，但陶琳否认了此前外媒关于已经选址重庆的报道。有趣的是，特斯拉并不会将自己的上海超级工厂宣传为智能工厂。在陶琳眼中，智能的目的归根结底是为了提升效率，而上海超级工厂的智能化程度已经非常高了。生产制造的流程应该是越简洁越好，而不是人为地将其复杂化，陶琳对有些工厂为了智能化而去增加很多打着智能化标签的流程很是不以为然，认为这反而降低了工厂的效率，使其本末倒置。在特斯拉的定义中，智能只是为了实现更高的效率，而非只是成为宣传的一个噱头。根据陶琳的介绍，目前特斯拉上海超级工厂除满足中国本土销售需求之外，还承载了特斯拉全世界范围内绝大部分Model 3的生产，已经在向欧洲、日本等地出口，下一个目标会是东南亚的几个国家。至于特斯拉供应链的本土化问题，去年曾有关于“2020年底实现100%国产化”的误读，在被问及Model 3与Model Y当下的国产化程度时，陶琳表示前者的国产化比例已经超过85%，后者的国产化比例也在逐渐上升。特斯拉在中国有着本土化程度非常高的供应链体系，目前除芯片等关键部件之外，已经都实现了本土化的进程。在未来，如果本土供应链能够继续发力，或许陶琳就不会再有电动车代替燃油车只缺好的供应链的感慨了。写在最后这次上海车展对于特斯拉和陶琳而言会是一次不愉快且难忘的记忆，但是我们也有机会看到，或许外部环境会有各种压力，但特斯拉依旧在向既定的方向坚定前行。舆论风暴终将过去，风暴眼中的陶琳依旧会以做好产品的形式应对外界的质疑。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":332938213,"gmtCreate":1610262686232,"gmtModify":1703743383794,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3464817662142392","idStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这标题也太离谱了，没这么做宣传的。不出一年左右时间，蔚来的态势就会明了的。","listText":"这标题也太离谱了，没这么做宣传的。不出一年左右时间，蔚来的态势就会明了的。","text":"这标题也太离谱了，没这么做宣传的。不出一年左右时间，蔚来的态势就会明了的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/332938213","repostId":"2102218968","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":142960636,"gmtCreate":1626126384025,"gmtModify":1626126384025,"author":{"id":"3464817662142392","authorId":"3464817662142392","name":"antonyye","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3464817662142392","idStr":"3464817662142392"},"themes":[],"title":"","htmlText":"滴滴这样了，其他的会怎样？","listText":"滴滴这样了，其他的会怎样？","text":"滴滴这样了，其他的会怎样？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/142960636","repostId":"1130575572","repostType":4,"repost":{"id":"1130575572","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1626098818,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130575572?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-07-12 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