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卢律师索尔古德曼

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01-28 10:33

New bee

希捷科技电话会：“都卖完了！”CEO称客户更关心供货而非价格，订单已谈到2027年

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2025-10-19

这是什么信号

抱歉，原内容已删除

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2025-09-29

这算啥重大利好

碳化硅厂商Wolfspeed涨超565%，计划将注册地迁至特拉华州

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2025-08-12

newbee

特斯拉续航最强车型开卖，起售价26.95万

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2025-08-04

可以的

热门科技股集体上行，amd、特斯拉、甲骨文、谷歌、微软、美光涨超2%

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2025-07-20

人车家

特斯拉首家超级充电餐厅试营业：机器人卖爆米花，两个汽车影院大屏

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2025-07-14

四大行估计都要入场了

招银国际获批虚拟资产牌照，为首家在港获批的中资银行系券商

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2025-07-01

太有个性了

特朗普被询问是否会“把马斯克驱逐出境”，回复称“得考虑一下”

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2025-06-26

circle不是对标tether吗

Circle股价狂跌，高光褪去？资金正转向Coinbase等稳定币新主线

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2025-06-25

吃相太难看

Circle暴跌逾15%！国际清算银行警告：稳定币存在多重系统性风险

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2025-06-06

抄底的机会来了

从亲密无间到骂战不休！一文读懂马斯克与特朗普如何反目成仇

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2025-06-04

这是有trump的内幕消息吧

华尔街已学会了“TACO交易”：特朗普发飙后做空美股，5天后反手做多

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2025-05-27

为何不坚持trump meme呢[得意]

美股异动 | DJT转跌超8%，宣布达成约25亿美元的比特币资金交易

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2025-05-27

真是有钱，但是多少是股票呢

OpenAI 65亿美元收购Jony Ive团队：独角兽企业掀起并购潮

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2025-05-26

为国聚财

港股异动 | 中核国际飙升逾180%，机构分析天然铀长牛可期

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2025-05-24

亚马逊以后只有耐克品牌店才能卖吗

六年后重返亚马逊，耐克成为VC卖家

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2025-04-30

trump：fake news

美国第一季度GDP负增长！

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2025-04-24

优秀

小米四项技术获国际领先技术鉴定，其中空调获 3 项国际领先成果

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2025-03-29

最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司

CoreWeave美国IPO首日开盘破发，盘中跌超6%后收平

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2025-03-26

2024年一年门店增加了84%，营收增加了120%，看来就是为了冲击IPO准备的。规模就是王道

霸王茶姬招股书公布：2024年GMV达295亿元，净利率20.3%，老虎国际任承销商

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Mosley）的答案非常明确：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们预计将在未来几个月开始接受2027日历年上半年的订单。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">对于一个强周期、曾多次经历产能过剩的行业而言，这样的表态本身就极具分量。它意味着一个关键信号：<strong>市场担心的不是需求不足，而是供给是否跟得上需求。</strong></p><h2 id=\"id_1392906768\" style=\"text-align: left;\">AI在“持续性放大存储”</h2><p style=\"text-align: left;\">更重要的是，管理层将这种需求的持续性，明确地与AI应用结构变化绑定在了一起。</p><p style=\"text-align: left;\">莫斯利指出，过去几年视频内容已经成为数据增长的核心驱动力：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“YouTube每天新增的视频上传量已经达到2000万条，而三年前只有200万条。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">而在他看来，这甚至还不是全部。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">在此基础上，希捷反复强调了一个此前在电话会中并不常见的概念——<strong>Agentic AI（代理型AI）</strong>。莫斯利解释称：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“代理型AI需要长期、持续访问大量历史数据，才能进行规划、推理和自主决策。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着，AI并不只是带来一次性的算力投资，而是会长期推高<strong>数据被存储、被保留、被反复调用</strong>的需求。</p><p style=\"text-align: left;\">也正是在这样的背景下，希捷对自身所处的位置给出了极为清晰的定位：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“硬盘是大规模容量存储层的基石，存储着绝大多数的EB级数据。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">“从模型训练所需的检查点数据，到支持向量数据库与推理上下文的数据，硬盘都是底层基础设施。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">电话会释放的第一个关键信号已经非常明确：<strong>AI不是削弱硬盘需求，而是在重新放大其价值。</strong></p><h2 id=\"id_2232032052\">不是单纯“多卖硬盘”+涨价，公司盈利结构正在系统性抬升</h2><p style=\"text-align: justify;\">而市场最关心的问题之一，是在供需紧张的环境下，希捷是否会进入明显的涨价周期。管理层给出的答案并不激进，但指向了一个更重要的变化——<strong>盈利能力的改善，更多来自结构性，而非一次性涨价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">希捷的增长逻辑，<strong>已经不再依赖“出货量扩张”，而转向容量密度提升 + 单位利润结构改善。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们不会通过增加产量来满足需求增长，而是通过面密度提升来实现EB级增长。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">具体表现为：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“近线硬盘平均容量同比增长22%，接近每块23TB，云客户使用的平均容量更高。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“云数据中心客户的平均容量已经接近26TB。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这意味着：<strong>增长来自“每一块盘存更多数据”，而不是“卖更多盘”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时，在价格层面，公司给出的信号也非常微妙但清晰。莫斯利在回答分析师提问时明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“在当前需求环境下，价格持平到小幅上涨是完全有可能的。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">CFO詹卢卡·罗马诺则进一步补充，希捷正在实现比此前投资者日模型更优的利润杠杆：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们现在的表现，实际上好于此前在投资者日给出的模型。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“在超过26亿美元收入之后，公司此前披露的<strong>长期模型中</strong>，目标增量利润率约为50%，而我们现在的执行情况更好。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这是一种典型的结构性改善模型：容量密度上升 → 单位成本下降 → 毛利结构改善 → 利润弹性释放。而不是简单的周期性涨价。</p><h2 id=\"id_1741187427\">HAMR：从技术故事，变成利润引擎</h2><p style=\"text-align: justify;\">如果说过去两年HAMR仍然更多是“路线图”，那么在这次电话会上，它被反复描述为已经进入实质性盈利阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“Mozaic 3 HAMR产品已经获得所有美国主要云服务商的认证。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“我们将在本季度开始加速Mozaic 4的放量，并在未来几个月内获得多家云客户的认证。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">更关键的是，HAMR不仅带来容量提升，也正在重塑成本结构。罗马诺直言：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“当我们开始大规模放量40TB硬盘时，每TB成本将出现显著下降，这将成为推动毛利率进一步上行的重要因素。”</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_3033732267\">真正稀缺的不是硬盘，而是“确定性交付能力”</h2><p style=\"text-align: justify;\">电话会中反复被强调的，不是“需求有多强”，而是<strong>供给纪律（Supply Discipline）</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空……多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着市场进入了一个新阶段：<strong>从“谁能卖出去”，变成“谁能稳定交付”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这种结构下，定价权自然发生变化：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“人们开始说，<strong>‘如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年’</strong>。”</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示，对于云客户而言，“<strong>供应保障仍然是他们的最高优先级</strong>”。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这正是希捷能够维持价格稳定、盈利持续改善的底层逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>希捷科技2026财年第二季度财报电话会全文翻译：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>活动日期：</strong> 2026年1月27日<br/><strong>公司名称：</strong> 希捷（Seagate）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>演讲环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>欢迎参加希捷科技2026财年第二季度电话会议。所有参与者将处于只听模式。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。<br/>现在我想将会议交给投资者关系高级副总裁Shanye Hudson。请开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Shanye Hudson（投资者关系与财务高级副总裁）：</strong><br/>谢谢，大家好。欢迎参加今天的电话会议。加入我的是希捷董事会主席兼首席执行官戴夫·莫斯利（Dave Mosley）；以及我们的首席财务官詹卢卡·罗马诺（Gianluca Romano）。我们已将财报新闻稿和12月季度的详细补充信息发布在我们网站的投资者部分。<br/>在今天的电话会议中，我们将提及GAAP（通用会计准则）和非GAAP指标。非GAAP数据已在我们网站上发布的财报新闻稿和Form 8-K中与GAAP数据进行了调节。我们没有对某些非GAAP展望指标进行调节，因为可能影响这些指标的重大项目不在我们的控制范围内和/或无法合理预测。因此，如果不付出不合理的努力，就无法调节到相应的GAAP指标。<br/>在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述反映了管理层基于截至今日可用信息的当前观点和假设，不应作为后续日期的依据。实际结果可能与这些前瞻性陈述中包含或暗示的结果有重大差异，因为它们受到与我们业务相关的风险和不确定性的影响。要了解更多关于这些风险、不确定性和其他可能影响我们未来业务结果的因素，请参阅今天发布的新闻稿和我们的SEC文件，包括我们在Form 10-K上的最新年度报告和Form 10-Q上的季度报告，以及补充信息，所有这些都可以在我们网站的投资者部分找到。<br/>在我们的准备好的发言之后，我们将开放提问环节。为了给所有分析师提供参与的机会，我们预先感谢大家只问一个主要问题，然后重新排队。就这样，我把电话交给你，Dave。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley（董事会主席兼首席执行官）：</strong><br/>谢谢Shanye，大家好。希捷以一个打破纪录的季度结束了2025日历年，这得益于几乎所有终端市场的营收环比增长。12月季度的财务业绩在营收和利润方面均超出了预期，<strong>并在艾字节（Exabyte）出货量、毛利率、运营利润率和非GAAP每股收益方面创下了公司新纪录。</strong><br/>我们的非GAAP毛利率扩大到了42%以上，这得益于我们要价策略的执行，以及随着HAMR出货量增加带来的高容量硬盘组合的改善。回顾整个日历年，2025年标志着希捷在财务和运营上的转型期。在这一年中，我们的营收增长了超过25%，毛利率提高了近740个基点，运营利润率的增长幅度甚至更大，展示了我们财务模型中的盈利杠杆。<br/>2025年也巩固了HAMR技术作为大容量存储长期推动者的地位。我们在年底向我们的首个云服务提供商（CSP）客户出货了基于Mozaic（魔彩）技术的单碟3TB HAMR产品，到年底时，季度HAMR出货量超过了150万台，并持续增长。<strong>Mozaic 3 HAMR驱动器现在已在所有主要的美国云服务提供商（CSP）客户中获得资格认证，且我们第二代Mozaic单碟4TB产品的资格认证正按计划顺利进行。</strong>这些进展与我们长期的面密度路线图一致，该路线图延伸至单碟10TB，我们预计将在下一个十年的早期交付。</p><p style=\"text-align: justify;\">我要感谢希捷全球团队超出了我们的业绩预期，并为我们的全球客户提供了卓越的价值。我们继续在一个异常强劲的需求环境中运营，特别是在数据中心终端市场内。在12月季度，我们看到全球云数据中心对我们高容量近线（Nearline）硬盘的需求持续增长，同时企业边缘市场也持续改善。基于我们的按单生产（build-to-order）管道，我们预计这些积极的需求趋势将持续一段时间。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空，我们预计将在未来几个月开始接受2027年日历年上半年的订单。更进一步看，基于与主要云客户签订的直到2027年的长期协议，需求可见性正在增强。此外，多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测，这强调了供应保障仍然是他们的最高优先级。</strong><br/>我们将继续通过我们的策略来满足日益增长的需求，<strong>即保持供应纪律，并通过面密度进步来满足艾字节增长，而不增加单位产量。</strong>在12月季度，我们的平均近线硬盘容量同比增长了22%，接近每块硬盘23TB，而出售给云客户的平均容量明显更高。这一趋势强调了对我们更高容量硬盘的强劲采用，以支持需求增长。<br/>与此同时，每出售一TB的收入保持相对稳定，反映了我们定价策略的有效性。希捷处于有利地位，可以继续从强大的长期顺风和供应纪律的结合中受益。</p><p style=\"text-align: justify;\">视频应用继续推动对硬盘的巨大需求，<strong>像YouTube这样的平台每天见证2000万个视频上传，而三年前仅为200万个。这种惊人的增长速度延伸到了其他云视频平台，而且这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。</strong><br/>这些应用不仅助推了社交媒体的上传，还在改变组织如何将其数据转化为有形价值，赋能个性化营销、交互式教育以及能够培训制造、工程、医疗和其他专业人员的高级模拟。随着跨云和边缘工作负载的新应用和用例的出现，数据的战略价值进一步凸显。其中最有前景的是Agentic AI（代理式AI），它依赖于对大量历史数据的持续访问，以实现有效的规划、推理和独立决策。采用这一技术的势头已经增强，一家领先的云服务提供商最近进行的一项调查显示，超过一半的参与客户正在积极使用AI代理。早期采用者已经实现了可衡量的回报，收益范围从降低成本到增加收入机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着AI代理在未开发数据经常驻留的边缘部署，我们相信这为生成和存储数据的持续且有意义的增长奠定了基础，这些数据将支持推理、持续训练并维护模型完整性。现代数据中心已经进化，通过复杂的数据分层架构来解决海量工作负载带来的复杂性和规模问题，确保正确的数据在正确的时间和地点可用。<br/>硬盘对这些架构至关重要，它们锚定了存储绝大多数艾字节的大容量数据层，从存储用于训练和维护模型完整性的检查点（checkpoint）数据集，到支持提供准确推理结果和Agentic AI性能所需上下文的向量数据库。通过利用硬盘，数据中心运营商，无论是在云端还是本地，都可以在规模上实现性能、容量和成本效率的最佳平衡。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种转型的背景下，希捷的HAMR技术路线图使我们能够满足不断增长的需求，并为我们的客户提供持续的TCO（总拥有成本）改善。HAMR是一项经过验证的技术，大量驱动器已在云生产环境中运行超过三个季度，并在广泛的用例中表现良好。我们正在系统地向合格客户提升Mozaic 3 HAMR产品的产量，同时保持专注于优化我们可用供应的盈利能力。<br/>如前所述，<strong>Mozaic 3现在已在所有主要美国CSP客户中获得资格认证，并有望在2026日历年上半年内让所有全球CSP完成认证。此外，我们第二代Mozaic 4产品的资格认证进展顺利。我们预计在本季度晚些时候开始提升Mozaic 4的产量，并在未来几个月内让多个CSP完成认证，这符合我们的计划。</strong>我们继续为行业设定节奏，最近在我们的实验室中展示了单碟7TB的能力。<br/>正如我们最大的一个云服务提供商客户最近恰如其分地描述的那样，硬盘是“工程奇迹”，这是我们显然也认同的情感。我们在机械工程、材料科学、纳米级制造和现在的先进光子学方面的深厚专业知识，不仅使希捷能够实现HAMR路线图，还为硬盘技术在未来很长一段时间内创造了持久的竞争护城河。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下，2025年是希捷在各个方面——财务业绩、运营执行和技术领先地位——具有里程碑意义的一年。我们在强大的需求背景支持下，将这一势头带入2026日历年，因为新的AI应用开始补充传统工作负载。我们将保持高度纪律，并专注于通过我们更高容量的产品组合扩大盈利能力，这是由HAMR的强劲经济效益所支撑的。我们的面密度路线图使希捷能够在AI时代数据创建和存储需求加速时，维持硬盘的核心TCO和效率优势。我们相信这一基础为公司、我们的客户和股东提供了一个令人信服的长期价值主张。现在我把电话转给Gianluca，以更详细地介绍我们的业绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano（执行副总裁兼首席财务官）：</strong><br/>谢谢，Dave。希捷又交付了一个营收同比强劲增长的季度，并在12月季度创下了新的盈利指标纪录，强调了数据中心需求趋势的持久性。此外，我们通过偿还5亿美元的总债务并产生超过6亿美元的自由现金流，加强了我们的财务状况，标志着八年来的最高水平。<br/>12月季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22%。我们实现了42.2%的非GAAP毛利率，环比增长210个基点，我们将非GAAP运营利润率环比扩大290个基点至31.9%。我们最终的非GAAP每股收益（EPS）为3.11美元，环比增长19%。这些强劲的财务结果证明了我们执行战略目标的能力，包括利用我们的技术路线图来支持需求增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">为此，我们在12月季度出货了190 EB（艾字节），同比增长26%，同时保持整体单位容量相对平稳。数据中心市场占我们出货量的87%，这得益于全球云客户持续的需求势头以及企业OEM市场的环比增长。我们在数据中心市场出货了165 EB，环比增长4%，同比增长31%。<br/>数据中心营收以大致相同的速度增长，本季度总计22亿美元，环比增长5%，同比增长28%。在这个强劲的需求背景下，云和企业客户都在向更高容量的硬盘过渡。平均云近线容量在12月季度增加到近26TB，并将随着基于HAMR的Mozaic产品的产能提升而继续增长。正如Dave强调的，Mozaic驱动器在生产环境中运行非常好，满足所有性能、可靠性和集成预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在企业OEM市场，我们受益于传统服务器销量的轻微改善，以及随着AI应用的采用和在企业边缘存储数据的需求驱动下，存储服务器需求的增加。边缘物联网（Edge IoT）市场占剩余营收的21%，为6.01亿美元，这得益于EMEA（欧洲、中东和非洲）客户端市场消费产品的预期季节性改善。我们预计更广泛的EMEA市场将随着时间的推移而增长，最大的增长贡献来自作为我们数据中心终端市场一部分的VIA近线产品。<br/>转到损益表的其余部分，非GAAP毛利润增加到12亿美元，环比增长14%，与去年同期相比增长44%，大大超过了营收增长。非GAAP毛利率在12月季度扩大至42.2%，高于上一季度的40.1%。这些改善反映了我们定价策略的持续执行和我们最新一代大容量产品日益增长的采用，这共同推动了每TB收入的温和环比增长，我们预计这一趋势将持续到3月季度。<br/>非GAAP运营费用为2.9亿美元，环比相对持平，符合我们的预期。运营费用占营收的百分比下降至10.3%，正迅速趋向我们10%的长期目标。强劲的营收增长和显著的财务杠杆相结合，推动非GAAP运营利润环比增长18%至9.01亿美元，几乎占营收的32%。<br/>其他收入和支出为7000万美元，反映了由于未偿债务余额减少而略微降低的利息支出。我们目前预计其他收入支出在3月季度将保持相对持平。我们将非GAAP净收入增加到7.02亿美元，相应的非GAAP每股收益为3.11美元，基于1.29亿美元的税务支出和约2.26亿股的稀释股数，包括我们2028年可转换票据的净影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在转向现金流和资产负债表。我们在12月季度的资本支出（CapEx）投资了1.16亿美元，约占营收的4%。我们在继续过渡和提升HAMR技术的同时保持资本纪律。为了支持这些目标，我们预计2026财年的资本支出将在我们4%到6%的目标范围内。自由现金流生成强劲，为6.07亿美元，比上一季度增长42%。<br/><strong>展望未来，我们预计自由现金流生成将在3月季度进一步扩大，这得益于持续的需求趋势、运营效率和资本纪律。这些因素使我们处于有利地位，可以实现持久的长期现金流生成。</strong><br/>截至12月季度末，现金和现金等价物总计略高于10亿美元，拥有23亿美元的充足流动性，包括我们未提取的循环信贷额度。</p><p style=\"text-align: justify;\">在12月季度，我们通过股息向股东返还了1.54亿美元。我们偿还了大约5亿美元的2028年到期的可交换优先票据，这有助于限制这些票据的进一步稀释影响，并优化用于未来股票回购的现金部署。我们本季度结束时的总债务余额约为45亿美元。<br/>净杠杆率改善至1.1倍，基于12月季度9.62亿美元的调整后EBITDA，EBITDA环比增长16%，同比增长63%。我们预计随着盈利能力和现金生成的增加，净杠杆率将呈下降趋势，同时我们将继续评估进一步减少债务的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在转向3月季度的展望。需求环境依然强劲，特别是在全球云客户中。因此，我们预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的3月季度季节性影响。我们预计3月季度营收将在29亿美元正负1亿美元的范围内，这代表中点同比增长34%。<br/>非GAAP运营费用预计约为2.9亿美元。基于我们营收指引的中点，非GAAP运营利润率预计将接近30%中段（mid-30s）。非GAAP每股收益预计为3.40美元正负0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股的非GAAP稀释股数，包括我们2028年可转换票据产生的约760万股估计稀释。<br/>希捷强劲的12月季度表现和3月季度指引强调了我们持续专注于推动增长、提高盈利能力和优化现金生成。基于我们目前的展望，我们预计在整个2026日历年内将实现营收和利润的环比改善，并保持在强有力的地位，以便长期为客户和股东提升价值。<br/>接线员，让我们开始提问环节。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问答环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）今天的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>CJ Muse (分析师):</strong><br/>是的，下午好。谢谢接受提问。考虑到供需动态，你们显然处于非常有利的位置（catbird seat），我想真正尝试了解更多关于未来毛利率的细节。你们历史上的理念是与客户和你们自己分享收益。但与此同时，鉴于这种紧张的环境，你们正在提高同类产品的价格。所以好奇的是，有没有一个框架来思考我们应该如何建模此后的增量毛利率？<br/>然后我想也许从更大的角度来看，当你思考每艾字节的整体平均定价时，我们已经从两位数下降变成了高个位数下降。我认为我们刚刚结束的季度同比下降了4%。你是否看到一个定价可能持平甚至同比转正的世界？非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley (董事会主席兼首席执行官):</strong><br/>是的，谢谢C.J.。我会让Gianluca也插话，但定价将由需求决定。目前，需求非常强劲。所以我认为当我们推进到27和28年时，我们看看我们在拥有多少产能，通过我们正在进行的所有这些积极的产品转型，我们带来了更多的艾字节，然后人们会为此去重新谈判。我认为持平到略微上涨肯定是可能的。这就是我们真正的管理方式。当我们与客户交谈时，随着新硬盘容量一次增加5、10 TB，其价值主张是非常强的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano (执行副总裁兼首席财务官):</strong><br/>嘿，C.J.。关于毛利率，我们不是执行得很好，但我认为这会比我们在投资者日讨论的要好一点，当时我们提出的模型是在26亿美元营收以上有50%的增量利润率。我们每个季度都做得更好，当然，现在的目标是继续优化我们生产的产品、我们销售的产品，并从产品中获得我们可以得到的盈利能力。<br/>所以模型覆盖更长的时间段，两三年，而不是两三个季度，但我确信我们正在继续朝着正确的方向前进。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，C.J.。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Bank of America的Wamsi Mohan。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Wamsi Mohan (分析师):</strong><br/>是的，谢谢。一个类似类型的问题。我想指引中的毛利率和指引中的季度环比增量毛利率非常强劲。你能否帮助搭建混合（Mix）和价格（Price）之间的驱动因素桥梁？显然，下个季度你们的数据中心营收组合会更好，<strong>只是想知道你是否可以将其量化。Dave，关于定价的机会，你刚才说持平到上涨是可能的。但当我们思考可能嵌入这些LTA（长期协议）以及26年以后的定价时，鉴于供需环境的紧张，为什么不能高很多呢？</strong>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。我认为这涉及到需求将持续多久的问题，Wamsi<strong>。我们已经谈到了两三年后的情况。我在过去一年里真正喜欢的一个行为变化是，人们开始说，如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年</strong>。所以我们在那方面有很好的对话。当然，供应已经增加了很多，去年行业的艾字节供应量。行业反应相当不错，但我认为需求仍然相当强劲。我的观点是，我认为需求将在相当长的一段时间内保持强劲。所以在这种世界里，我们在更远的时间点上与客户进行了很好的讨论。在我们规划中帮助最大的部分是通过这些产品转型。他们知道这就是他们获得更多艾字节的方式。<br/>Wamsi，我们在今天的讲稿中说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力将继续每个季度环比改善。所以我们绝不是暗示这种趋势正在改变，实际上现在变得更好了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Wamsi Mohan:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Morgan Stanley的Erik Woodring。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Erik Woodring (分析师):</strong><br/>太好了。下午好，伙计们。谢谢接受我的提问，祝贺这些结果。难以置信。Dave，在去年的分析师日上，你指出艾字节增长的年复合增长率（CAGR）在20%中段。我只是想知道你认为这个日历年的供应增长会落在哪里。当你接近今年晚些时候的HAMR交叉点时，艾字节增长的速度会加速吗？我问这个问题是因为需求明显超过了供应。所以你能否帮助我们更好地理解你们艾字节供应增长的形态，因为显然这将决定今年的艾字节出货量。非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。谢谢，Erik。所以我们计划过渡到单碟4TB，而且相当积极，但我认为人们必须记住的是，我们在整个制造过程中都相当紧张。所以我们在管道中已经有承诺给客户的产品等等。随着事情的到来，我们不会很快就转移到单碟3或4TB，这实际上是一个好问题。我们现在的制造运行得非常、非常紧凑。<br/>所以我认为这将是一个相当规范的提升，就你所说的而言。它不会像我们过去做的一些提升那样快，但它将非常有利可图，这就是我们看待它的方式。随着我们走向更远的未来，我对单碟4TB是一个非常强大的产品非常乐观。它将开始取代一些其他传统产品，我会这样说，因为它在很多这些市场中有更好的价值主张。<br/>然后当那发生时，我们会看到更多机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Erik Woodring:</strong><br/>太好了。谢谢你们，祝好运。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Citi的Asiya Merchant。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Asiya Merchant (分析师):</strong><br/>太好了。谢谢接受我的问题，这里的结果很棒。只有几个与之前问题相关的。你们给出了关于HAMR的一些预测，不仅仅是针对2026财年，甚至到了2027财年。所以如果你们能谈谈实现那些HAMR推出目标的上行空间。与此相关，我们应该如何思考混合成本的降低，令人印象深刻，再次，这里的利润率，并指引盈利能力提高。所以如果你们能跟我们谈谈未来的成本降低，特别是当你们在这里通过Mozaic 4提升HAMR产量时，那就太好了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的，Asiya。所以我会说，首先，我们对向HAMR的过渡非常满意。我们让美国最后一个大型云服务提供商完成了资格认证，并且我们在前八大云服务提供商中认证了六家。所以从HAMR技术到HAMR技术的过渡，进展非常顺利。我们现在正在认证新产品，单碟4TB，也就是整盘40TB。当然，这将在混合方面帮助增加艾字节。我们在投资者日给出了一个很好的指示，我想我们要对此保持一致。<br/>成本将受到有利影响，<strong>特别是当我们开始提升40TB硬盘的高产量时，当然，这相比当前的HAMR将推动每TB成本的相当重要的降低，当然，这将是进一步增加我们毛利率的好贡献者。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自BNP Paribas的Karl Ackerman。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman (分析师):</strong><br/>是的，谢谢，Gianluca和Dave。我希望你们能澄清一下，你们的LTA或整体近线总价值（AGV）产能中有哪一部分有固定的或多季度的定价协议？我问是因为随着这些LTA在2026年到期，任何新协议都将锁定在更高的价值上，这不仅反映了中端用例，也反映了想要硬盘每TB价格与企业级SSD之间存在差距？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Shanye Hudson (投资者关系高级副总裁):</strong><br/>Karl，你的——你问题的第二部分有点模糊。所以我们抓住了第一部分，但可能要请你澄清那第二部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman:</strong><br/>当然。是的，如果可以的话，我会重复一遍。随着这些LTA在2026年全年到期，我想象那些新LTA的定价可能会更高，或者订单价值更高，特别是考虑到硬盘和SSD之间的差距正在扩大。所以如果你能评论LTA的组合以及你认为这在26年如何发展，那就太好了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。谢谢，Karl。所以当我们推出时，比如说，某人可能已经获得了单碟2.4TB产品的资格认证，然后他们可能会随着我们的推进认证3.2或甚至单碟4TB的产品。所以我们改变——基于我们看到的需求，我们改变，以及我们的可用供应，我们改变那里的定价动态。我认为那是你指出的最大的事情之一。我会说26年已经预订得相当满了。我们在电话会议中谈到，只要我们能超额完成我们的计划，那将是边际的，就像你上个季度看到的那样。我们稍微快一点完成资格认证。我们多出货一些硬盘，这就是我们如何做得比计划更好。但除此之外，26年是相当可预测的，我们正寻求以同样的方式开始27年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Goldman Sachs的Jim Schneider。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Jim Schneider (分析师):</strong><br/>下午好。谢谢接受我的问题。我想知道你们是否可以解决，鉴于刚才关于需求和今年HAMR混合效应所说的一切，也许你能给我们任何方向性的指引，关于你们预期26日历年与25日历年相比艾字节出货量会在哪里结束，相对于你们之前列出的长期目标。看起来你们可以做得比那好得多，但我只是想确认你们的期望是什么，如果你们能给出一个数值范围。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嘿，Jim，不，我们不对26日历年进行指引。但我们在财务模型中说过，我们预计艾字节，近线艾字节将在20%中段增长。如果你看过去几个季度，我们做得好一点，我们总是——正如Dave之前所说，我们总是试图从我们的制造中提取尽可能多的艾字节。所以不，我们将继续这一趋势，但我们不指引26日历年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>但是从单碟2.4移动到单碟3再到单碟4，你可以看到我们正如你描述的那样处于一个轨迹上。这——当落实到单个客户层面时，显然，我们必须非常可预测，因为他们需要——他们需要什么以及我们承诺了什么，以便建立那个数据中心。所以我们将继续执行该计划，也许随着我们过渡（听不清），我们可以做得稍微好一点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Evercore的Amit Daryanani。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Amit Daryanani (分析师):</strong><br/>大家下午好。谢谢接受我的问题。我想，Gianluca，我希望你能谈谈一点关于3月季度的指引，因为毛利率似乎有一个非常大的提升。我认为它上升了大约250个基点或100%以上的增量。你能否只是——有没有什么你会指出的在3月季度是独特的，有助于推动那种利润率扩张？这是真的全部来自核心业务，还是旧系统业务有潜在的好处也在帮助你们？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嘿，Amit。嗯，我会说现在我们预计这将是一个非常好的季度。我不认为这与我们之前所做的有什么不同。它总是基于定价策略和混合。如你所知，我们在HAMR上认证了另一个客户，所以我们将稍微提升更多HAMR的产量。这正在帮助我们获得更好的利润率。但在根本上，这并不是真的不同于我们认为我们将如何执行这个季度，不，它是好的。我认为增量利润率非常好。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。而且这不是系统业务。系统业务做得很好，但相比之下规模相当小。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Amit Daryanani:</strong><br/>明白了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mark Newman (分析师):</strong><br/>太好了。嗨，谢谢接受我的问题，并祝贺今天的大数字。只是想再次触及这个，你们拥有的LTA和定价安排。只是好奇，你们认为这里有没有机会进行更显著的价格上涨，在NAND Flash中，我们听到一些合同季度环比上涨40%到100%的事情。我理解磁盘驱动器，你们有非常长期的协议，但我认为有很多问题。我也想触及这一点。<br/>而且很多——随着LTA到期，是否有机会将其中一些以更显著——更显著的高价重新定价以改变轨迹？当然，你们发布的数字很棒。我们只是试图弄清楚你们是否可以开始看到更显著的价格上涨，而不是目前，你们看到有点持平下跌一点，上涨一点。但总体而言，你们的平均价格是持平的，我理解这是同类产品略微上涨被新产品以较低价格进入所抵消的混合结果。<br/>我只是想知道这是否可能会改变。然后如果关于HAMR混合有任何快速更新，如果你们之前概述的HAMR混合轨迹有任何更新？非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，Mark。几点。关于HAMR混合，我们必然限制了自己在单碟3TB上，因为工厂相当满，我们知道我们将转向单碟4TB。所以我们一直在更努力地推动那个，并确保它通过开发和资格认证阶段。<br/>随着时间的推移，我们将非常积极地转移并进入单碟4TB。所以这在混合方面对你有帮助。关于HAMR混合的另一件事是它必然会混合向上。我认为对那些产品的需求将在高容量点，不一定是目前的较低容量点。<br/>然后关于定价，我想我之前说过，当我们——当一个长期协议滚动到明年或下一年时，我们已经满足了我们现有的供应承诺，人们正在看新产品，我们对那些新产品的供应受限，然后我们看需求是什么，我们规定我们的定价在哪里。我最早回答的问题之一就是它可能会持平到上涨一点。这就是我现在思考它的方式，但这完全取决于需求是什么。需求继续非常强劲，那太棒了。再次，我们看到的是那些今天得不到他们需要的东西的人，他们在说，好的，我需要能够规划我在未来的数据中心采购。让我们在未来变得更可预测。这给了我们更好的可见性，帮助我们以更好的成本运营我们的工厂等等。所以这很棒。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mark Newman:</strong><br/>非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自TD Cowen的Krish Sankar。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar (分析师):</strong><br/>谢谢接受我的问题。我有一个问题。我只想分成两部分。一是你们的HAMR占你们艾字节出货量的百分比是多少？你们预计今年会是多少？问题的起源是，我只是试图弄清楚，显然，关于非常强劲的毛利率有很多问题。如果有一种方法可以把它分成三个桶，比如有多少毛利率上行是由定价驱动的，有多少是由产品混合驱动的？有多少是由离岸制造的成本降低驱动的？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，真的没有涉及离岸制造或类似的事情。我们在世界各地的制造业务做得相当好，而且相当满。所以这从成本角度有帮助。但在制造策略上真的没有什么值得一提的变化。关于——我会说我们看到的很多好处是混合和混合，不仅因为我们实际上正在随着时间过渡到更高——进入更好的产品，而且因为对那些产品的需求相当高。<br/>你想想看，如果你正在用单碟3TB与单碟4TB建设数据中心，你将运行该数据中心很长时间，你会想要高容量点。只要我们可以尽可能可预测地做到这一点，那种混合就是驱动市场稳定并帮助我们规划的因素。是的，Krish，我们不给出定价、混合和成本影响的具体细节，但它们在某种程度上是相互关联的。我会说混合的变化有助于成本降低，而供需情况当然支持我们的定价策略。所以它们都是毛利率增加的非常好贡献者。<br/>正如我们之前所说，现在这将持续整个日历年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar:</strong><br/>HAMR在投资组合混合中占多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嗯，Dave给出了我们上个季度（出货）单位的指示。所以我想你可以相当好地重新计算那个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar:</strong><br/>非常感谢。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Fox Advisors LLC的Steven Fox。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox (分析师):</strong><br/>谢谢。下午好。我想我只是想知道关于你的混合问题，看着你们每块硬盘的平均容量上涨了22%。比如其中有多少，显然，供需环境在过去一年里已经收紧。作为对此的反应，随着客户那样推动你们，你们是否正在采取措施加速那种向上混合？比如我只是好奇你们现在能控制多少，哪怕是在更紧的供应下，以便在你们交付的绝对拍字节（Petabytes）方面帮助你们的客户。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>谢谢，Steve。所以是的，我们是——晶圆厂的交货时间相当长。所以我们必须对我们的客户可预测，比如六个月、九个月后，等等。这就是为什么我们在这些LTA内部一次谈论一年的原因之一。所以我们基于我们知道我们将能够交付的内容开始晶圆，以便我们尽可能对客户可预测。<br/>当我们——如果我们正在部署制造工程资源，我们正试图通过这些产品转型，因为那是在那之后让我们获得最多艾字节的方式。所以向上混合也是我们的目标。如果那有助于澄清我们的策略是什么。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox:</strong><br/>这很有帮助，Dave，我只是想知道，比如当你们召开分析师会议时，你们说有一个相当明确的节点过渡时间表。也许只是你能给自己一个成绩单，关于你们在一些时间表上的表现如何，如果我们现在看未来一年或更长期？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。我认为这很好。我们在计划上或稍微提前。再说一次，这大部分在我们的控制之下。我们可以——我们执行得很好。我们一直执行得很好。其中一些也在我们客户的控制之下。我们在客户中看到的行为变化，我之前提到过，他们真的很努力地拉动，因为他们需要更多艾字节。所以这有助于快速完成认证，你知道，这有助于路线图对齐，然后是供应特定的供应对齐，这有助于我们的工厂。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox:</strong><br/>太好了。那很有帮助。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Wells Fargo的Aaron Rakers。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Aaron Rakers (分析师):</strong><br/>是的。谢谢接受问题。也祝贺结果。我想回到毛利率。我知道你们谈了很多关于定价动态和你们拥有的可见性。但对我来说突出的事情是你们在过去几个季度一直在执行每TB成本同比中双位数（mid-teens）下降。当我们推出单碟4TB Mozaic硬盘时，我该如何思考那条成本下降曲线？是中个位数吗？是——你们能维持双位数吗，难道我们不应该期望单碟4TB HAMR硬盘实际上可能加速成本下降，鉴于能够将其带入除近线平台之外的低端其他领域？我只是好奇你们如何思考那条成本下降曲线。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的，我——我们对单碟4TB在成本影响方面非常积极。正如我们之前讨论的，现在单位成本往往相当相似，但当然，我们在每单位增加很多内容。所以那将是对降低成本和提高盈利能力的良好帮助。如你所知，我们正在就这个新产品认证两个主要客户。所以完成认证然后提升产量的时间可能贯穿日历年年底，肯定很好地进入——现在影响将是强大的，我认为，在下一个日历年也是。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>而且我们计划在未来几年内向单碟4TB进行大转型。然后也达到单碟5TB，我们在进行那些转型时确实增加了复杂性。但我会说，决定提升速度的首要因素是我们去处理废品和良率的能力，贯穿我们的供应链等等，我们正在为此非常努力地工作。我喜欢这个产品。所以我认为它为我们提供了一个光明和稳定的未来。我们只需要保持专注于它。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Aaron Rakers:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自UBS的Timothy Arcuri。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Timothy Arcuri (分析师):</strong><br/>非常感谢。我想问关于LTSA（长期供应协议）。我想你们说近线产能直到2026年都被分配了。所以听起来定价和艾字节今年都被锁定了。但对于27年，我想你们说了一些我理解为艾字节和定价没有锁定的话，但你们有某种协议。所以我猜我有两个问题。首先，假设定价也被锁定了整个26年是对的吗？如果明年销量和定价没有锁定，你指的是针对2027年的哪种协议？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。对于这个日历年，<strong>我们基本上说我们所有季度都有到位的PO（采购订单）。所以销量和定价是明确定义的。</strong>正如Dave之前所说，如果在一个季度我们可以生产更多，当然，我们会以良好的盈利能力在公开市场上出售那些艾字节。但我会说我们绝大多数的量已经被分配了。<br/>27日历年，我们将很快开始为此工作。当然，<strong>我们在量上有很好的指示和协议，但我们还没有固定价格。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，就——所以我们还没有真正开始最长交货期的部件，但我们很快就会为27年初开始，我们需要开始与我们的客户进行那些讨论，我们要一起通过哪些认证，确切的计划是什么，因为他们很多人也需要可预测性。所以我们将不得不基于他们想要多努力地拉动那些新产品来在我们的工厂中建立。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Timothy Arcuri:</strong><br/>好的，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini (分析师):</strong><br/>是的。只是一个快速的家务项目，Gianluca，你的资本支出（CapEx）在季度环比基础上一直在增加。我该如何思考折旧，尤其是因为它在12月季度确实下降了。展望未来这里有任何颜色（细节）都会很好？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。不，我们的资本支出与我们营收的4%到6%的目标一致。现在我们实际上处于该范围的底部。所以就我们想要实现什么或我们说了什么而言，它并没有增加。当然，与我们更多处于下行周期的时期相比，就美元而言，当然，它是更高的。我们在支持我们的转型和HAMR。所以我认为这与我们所说的没有什么不同。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我认为这就是我思考它的方式。同样，Mehdi，是如果你回到两年前并用那个作为基准，我们当时的营收仍然明显较低，而且我们在供需平衡上也受到挑战。现在我们处于一个完全不同的环境中，当然。所以我们可能会保持在4%到6%的范围内，但随着营收上升，我们会花得稍微多一点，可能首要任务是维护工具和我们在几年前没有做的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini:</strong><br/>是的。我道歉我可能搞混了，我更多关注折旧。鉴于这几个季度的资本支出增加，我应该期望未来的折旧有一个台阶式上升吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>折旧将跟随资本支出。所以不，你有你的——我猜你有关于营收的模型。所以你可以计算4%到6%的资本支出，然后折旧对我们来说只是10年的使用寿命。所以你可能可以用那种方式建模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>这不像其他一些晶圆厂，这不一定是成本驱动因素的巨大组成部分。我们可以去管理很多其他部分的成本。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini:</strong><br/>明白了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Loop Capital的Ananda Baruah。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ananda Baruah (分析师):</strong><br/>是的，伙计们。下午好。谢谢接受提问。Dave，既然你在，一个有点技术性的问题。你们是——你们在所谓的温存储层（warm tier）看到了什么样的活动？这是我们在对话中经常出现的一个问题。我们听说这显然在增长。它在增长，硬盘和闪存都在很好地参与，但很想听听你的投入，因为我认为仍然——首先，如果这正是我们听到的那样准确，我们很想知道。但其次，我认为有很多人假设这真的像它正在变成一个NAND层，并且主要是在GenAI（生成式AI）世界中的NAND层。总之，只是很想得到你有的任何背景。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我认为你必须稍微小心一点，Ananda。所以有一些非常依赖内存的应用是附着在计算上的，其中一些应用很棒。我喜欢它们。当你得到——当你开始谈论大数据存储时，如果你愿意的话，在数据中心，分层架构是相当固定的，可能不会基于经济学而改变，而且架构也是众所周知的，人们知道怎么玩。<br/>所以如果概念是硬盘工作不努力，它们只是在后台存储数据，那不是思考它的好方式。那不是硬盘现在被使用的方式。它们全天候工作。很多时候它们针对性能本身进行了优化，主要是流媒体性能，而不是随机小块工作负载。那更多是内存的事情。<br/>所以如果你有一个应用是随机小块的，它可能是内存。如果你有大数据，它可能是前端的一点点内存和后端的很多硬盘。我们认为在整个频谱上都有应用，当然，但我们认为在未来，当我们开始谈论关于检查点（checkpoints）和物理AI和视频等等的巨大概念时，它是大、大数据，所以存储数据的架构层可能在未来十年保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ananda Baruah:</strong><br/>那超级有帮助。我就到这。非常感谢。太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Mizuho的Vijay Rakesh。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh (分析师):</strong><br/>是的。嗨，谢谢，Dave和Gianluca。只是一个关于HAMR的快速问题。我知道你们在3月季度更快地提升它。那应该驱动一个好得多的毛利率概况吗，我想，以及关于随着HAMR开始提升我们应该如何看到利润率改善的任何想法？我有一个后续。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>Vijay，如果你是指3月季度，当然，HAMR的提升包含在我们的指引中，我们的指引再次表明毛利率有相当好的改善。然后我说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力都会环比改善。当然，其中一部分来自额外的HAMR产品。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>我们认为对单碟4TB的需求当然会很强。所以这就是为什么我们在本公历年和明年进行的转型中将其作为一个优先事项的原因之一。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh:</strong><br/>明白了。非常有帮助。还有一个关于OpEx（运营费用）方面的快速问题。显然OpEx非常好，去年同期大概在14%的范围，现在降到了10%。我知道，Gianluca，你说那可能是一个长期目标，但看起来正如Dave提到的，随着所有设计中标带来的顶线（营收）提升，看起来OpEx可能会再次下降。这公平吗？作为混合的百分比？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。嗯，我会说，我们正越来越接近我们10%营收的OpEx的长期目标。我们差不多到了。我们实际上应该在3月季度是公平的（达到）。然后，当然，既然我们放松了我们的成本控制，我们将继续保持我们的成本控制和我们的营收增加。所以我们可以做得稍微好一点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我很高兴，只是Vijay，因为显然，几年前，我们经历的艰难时期，我们没有以我想要的速率投资于我们自己。当然，那是HAMR转型在我们面前，那是很多工作。现在我们已经某种程度上扫清了那个转型，我们可以相当清楚地看到未来。如果你愿意的话，云开雾散，我们可以看到面前的面密度机会，我们将把资金，尽管它保持在同一模型内，我们将拿那笔钱再投资于我们自己，以便我们可以继续驱动面密度。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh:</strong><br/>明白了。太好了。非常感谢，伙计们。我很感激。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>这就结束了我们的问答环节。我想把会议转回管理层进行任何结束语。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，Nick，也谢谢大家参加我们的电话会议。希捷团队执行得非常好，交付了我们的财务目标并推进了面密度路线图，并成功地让客户在我们的基于HAMR的Mozaic产品上获得资格认证，以解决持续和增长的数据存储需求。随着数据创建在传统工作负载和这些新兴AI应用的驱动下加速，希捷的转型技术使我们处于有利地位，可以捕捉前方巨大的需求机会。<br/>我要感谢我们员工的奉献和创新，以及我们客户和供应商的信任与合作。还有我们的股东继续的支持。我们将一起推动希捷持续的成功。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>会议现已结束。谢谢参加今天的演示。你们现在可以断开连接。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>希捷科技电话会：“都卖完了！”CEO称客户更关心供货而非价格，订单已谈到2027年</title>\n<style 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Mosley）的答案非常明确：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空。”“我们预计将在未来几个月开始接受2027日历年上半年的订单。”“多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”对于一个强周期、曾多次经历产能过剩的行业而言，这样的表态本身就极具分量。它意味着一个关键信号：市场担心的不是需求不足，而是供给是否跟得上需求。AI在“持续性放大存储”更重要的是，管理层将这种需求的持续性，明确地与AI应用结构变化绑定在了一起。莫斯利指出，过去几年视频内容已经成为数据增长的核心驱动力：“YouTube每天新增的视频上传量已经达到2000万条，而三年前只有200万条。”而在他看来，这甚至还不是全部。“这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。”在此基础上，希捷反复强调了一个此前在电话会中并不常见的概念——Agentic AI（代理型AI）。莫斯利解释称：“代理型AI需要长期、持续访问大量历史数据，才能进行规划、推理和自主决策。”这意味着，AI并不只是带来一次性的算力投资，而是会长期推高数据被存储、被保留、被反复调用的需求。也正是在这样的背景下，希捷对自身所处的位置给出了极为清晰的定位：“硬盘是大规模容量存储层的基石，存储着绝大多数的EB级数据。”“从模型训练所需的检查点数据，到支持向量数据库与推理上下文的数据，硬盘都是底层基础设施。”电话会释放的第一个关键信号已经非常明确：AI不是削弱硬盘需求，而是在重新放大其价值。不是单纯“多卖硬盘”+涨价，公司盈利结构正在系统性抬升而市场最关心的问题之一，是在供需紧张的环境下，希捷是否会进入明显的涨价周期。管理层给出的答案并不激进，但指向了一个更重要的变化——盈利能力的改善，更多来自结构性，而非一次性涨价。希捷的增长逻辑，已经不再依赖“出货量扩张”，而转向容量密度提升 + 单位利润结构改善。莫斯利明确表示：“我们不会通过增加产量来满足需求增长，而是通过面密度提升来实现EB级增长。”具体表现为：“近线硬盘平均容量同比增长22%，接近每块23TB，云客户使用的平均容量更高。”“云数据中心客户的平均容量已经接近26TB。”这意味着：增长来自“每一块盘存更多数据”，而不是“卖更多盘”。同时，在价格层面，公司给出的信号也非常微妙但清晰。莫斯利在回答分析师提问时明确表示：“在当前需求环境下，价格持平到小幅上涨是完全有可能的。”CFO詹卢卡·罗马诺则进一步补充，希捷正在实现比此前投资者日模型更优的利润杠杆：“我们现在的表现，实际上好于此前在投资者日给出的模型。”“在超过26亿美元收入之后，公司此前披露的长期模型中，目标增量利润率约为50%，而我们现在的执行情况更好。”这是一种典型的结构性改善模型：容量密度上升 → 单位成本下降 → 毛利结构改善 → 利润弹性释放。而不是简单的周期性涨价。HAMR：从技术故事，变成利润引擎如果说过去两年HAMR仍然更多是“路线图”，那么在这次电话会上，它被反复描述为已经进入实质性盈利阶段。莫斯利强调：“Mozaic 3 HAMR产品已经获得所有美国主要云服务商的认证。”“我们将在本季度开始加速Mozaic 4的放量，并在未来几个月内获得多家云客户的认证。”更关键的是，HAMR不仅带来容量提升，也正在重塑成本结构。罗马诺直言：“当我们开始大规模放量40TB硬盘时，每TB成本将出现显著下降，这将成为推动毛利率进一步上行的重要因素。”真正稀缺的不是硬盘，而是“确定性交付能力”电话会中反复被强调的，不是“需求有多强”，而是供给纪律（Supply Discipline）。莫斯利明确表示：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空……多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”这意味着市场进入了一个新阶段：从“谁能卖出去”，变成“谁能稳定交付”。在这种结构下，定价权自然发生变化：“人们开始说，‘如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年’。”莫斯利明确表示，对于云客户而言，“供应保障仍然是他们的最高优先级”。这正是希捷能够维持价格稳定、盈利持续改善的底层逻辑。希捷科技2026财年第二季度财报电话会全文翻译：活动日期： 2026年1月27日公司名称： 希捷（Seagate）演讲环节接线员：欢迎参加希捷科技2026财年第二季度电话会议。所有参与者将处于只听模式。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我想将会议交给投资者关系高级副总裁Shanye Hudson。请开始。Shanye Hudson（投资者关系与财务高级副总裁）：谢谢，大家好。欢迎参加今天的电话会议。加入我的是希捷董事会主席兼首席执行官戴夫·莫斯利（Dave Mosley）；以及我们的首席财务官詹卢卡·罗马诺（Gianluca Romano）。我们已将财报新闻稿和12月季度的详细补充信息发布在我们网站的投资者部分。在今天的电话会议中，我们将提及GAAP（通用会计准则）和非GAAP指标。非GAAP数据已在我们网站上发布的财报新闻稿和Form 8-K中与GAAP数据进行了调节。我们没有对某些非GAAP展望指标进行调节，因为可能影响这些指标的重大项目不在我们的控制范围内和/或无法合理预测。因此，如果不付出不合理的努力，就无法调节到相应的GAAP指标。在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述反映了管理层基于截至今日可用信息的当前观点和假设，不应作为后续日期的依据。实际结果可能与这些前瞻性陈述中包含或暗示的结果有重大差异，因为它们受到与我们业务相关的风险和不确定性的影响。要了解更多关于这些风险、不确定性和其他可能影响我们未来业务结果的因素，请参阅今天发布的新闻稿和我们的SEC文件，包括我们在Form 10-K上的最新年度报告和Form 10-Q上的季度报告，以及补充信息，所有这些都可以在我们网站的投资者部分找到。在我们的准备好的发言之后，我们将开放提问环节。为了给所有分析师提供参与的机会，我们预先感谢大家只问一个主要问题，然后重新排队。就这样，我把电话交给你，Dave。Dave Mosley（董事会主席兼首席执行官）：谢谢Shanye，大家好。希捷以一个打破纪录的季度结束了2025日历年，这得益于几乎所有终端市场的营收环比增长。12月季度的财务业绩在营收和利润方面均超出了预期，并在艾字节（Exabyte）出货量、毛利率、运营利润率和非GAAP每股收益方面创下了公司新纪录。我们的非GAAP毛利率扩大到了42%以上，这得益于我们要价策略的执行，以及随着HAMR出货量增加带来的高容量硬盘组合的改善。回顾整个日历年，2025年标志着希捷在财务和运营上的转型期。在这一年中，我们的营收增长了超过25%，毛利率提高了近740个基点，运营利润率的增长幅度甚至更大，展示了我们财务模型中的盈利杠杆。2025年也巩固了HAMR技术作为大容量存储长期推动者的地位。我们在年底向我们的首个云服务提供商（CSP）客户出货了基于Mozaic（魔彩）技术的单碟3TB HAMR产品，到年底时，季度HAMR出货量超过了150万台，并持续增长。Mozaic 3 HAMR驱动器现在已在所有主要的美国云服务提供商（CSP）客户中获得资格认证，且我们第二代Mozaic单碟4TB产品的资格认证正按计划顺利进行。这些进展与我们长期的面密度路线图一致，该路线图延伸至单碟10TB，我们预计将在下一个十年的早期交付。我要感谢希捷全球团队超出了我们的业绩预期，并为我们的全球客户提供了卓越的价值。我们继续在一个异常强劲的需求环境中运营，特别是在数据中心终端市场内。在12月季度，我们看到全球云数据中心对我们高容量近线（Nearline）硬盘的需求持续增长，同时企业边缘市场也持续改善。基于我们的按单生产（build-to-order）管道，我们预计这些积极的需求趋势将持续一段时间。我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空，我们预计将在未来几个月开始接受2027年日历年上半年的订单。更进一步看，基于与主要云客户签订的直到2027年的长期协议，需求可见性正在增强。此外，多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测，这强调了供应保障仍然是他们的最高优先级。我们将继续通过我们的策略来满足日益增长的需求，即保持供应纪律，并通过面密度进步来满足艾字节增长，而不增加单位产量。在12月季度，我们的平均近线硬盘容量同比增长了22%，接近每块硬盘23TB，而出售给云客户的平均容量明显更高。这一趋势强调了对我们更高容量硬盘的强劲采用，以支持需求增长。与此同时，每出售一TB的收入保持相对稳定，反映了我们定价策略的有效性。希捷处于有利地位，可以继续从强大的长期顺风和供应纪律的结合中受益。视频应用继续推动对硬盘的巨大需求，像YouTube这样的平台每天见证2000万个视频上传，而三年前仅为200万个。这种惊人的增长速度延伸到了其他云视频平台，而且这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。这些应用不仅助推了社交媒体的上传，还在改变组织如何将其数据转化为有形价值，赋能个性化营销、交互式教育以及能够培训制造、工程、医疗和其他专业人员的高级模拟。随着跨云和边缘工作负载的新应用和用例的出现，数据的战略价值进一步凸显。其中最有前景的是Agentic AI（代理式AI），它依赖于对大量历史数据的持续访问，以实现有效的规划、推理和独立决策。采用这一技术的势头已经增强，一家领先的云服务提供商最近进行的一项调查显示，超过一半的参与客户正在积极使用AI代理。早期采用者已经实现了可衡量的回报，收益范围从降低成本到增加收入机会。随着AI代理在未开发数据经常驻留的边缘部署，我们相信这为生成和存储数据的持续且有意义的增长奠定了基础，这些数据将支持推理、持续训练并维护模型完整性。现代数据中心已经进化，通过复杂的数据分层架构来解决海量工作负载带来的复杂性和规模问题，确保正确的数据在正确的时间和地点可用。硬盘对这些架构至关重要，它们锚定了存储绝大多数艾字节的大容量数据层，从存储用于训练和维护模型完整性的检查点（checkpoint）数据集，到支持提供准确推理结果和Agentic AI性能所需上下文的向量数据库。通过利用硬盘，数据中心运营商，无论是在云端还是本地，都可以在规模上实现性能、容量和成本效率的最佳平衡。在这种转型的背景下，希捷的HAMR技术路线图使我们能够满足不断增长的需求，并为我们的客户提供持续的TCO（总拥有成本）改善。HAMR是一项经过验证的技术，大量驱动器已在云生产环境中运行超过三个季度，并在广泛的用例中表现良好。我们正在系统地向合格客户提升Mozaic 3 HAMR产品的产量，同时保持专注于优化我们可用供应的盈利能力。如前所述，Mozaic 3现在已在所有主要美国CSP客户中获得资格认证，并有望在2026日历年上半年内让所有全球CSP完成认证。此外，我们第二代Mozaic 4产品的资格认证进展顺利。我们预计在本季度晚些时候开始提升Mozaic 4的产量，并在未来几个月内让多个CSP完成认证，这符合我们的计划。我们继续为行业设定节奏，最近在我们的实验室中展示了单碟7TB的能力。正如我们最大的一个云服务提供商客户最近恰如其分地描述的那样，硬盘是“工程奇迹”，这是我们显然也认同的情感。我们在机械工程、材料科学、纳米级制造和现在的先进光子学方面的深厚专业知识，不仅使希捷能够实现HAMR路线图，还为硬盘技术在未来很长一段时间内创造了持久的竞争护城河。总结一下，2025年是希捷在各个方面——财务业绩、运营执行和技术领先地位——具有里程碑意义的一年。我们在强大的需求背景支持下，将这一势头带入2026日历年，因为新的AI应用开始补充传统工作负载。我们将保持高度纪律，并专注于通过我们更高容量的产品组合扩大盈利能力，这是由HAMR的强劲经济效益所支撑的。我们的面密度路线图使希捷能够在AI时代数据创建和存储需求加速时，维持硬盘的核心TCO和效率优势。我们相信这一基础为公司、我们的客户和股东提供了一个令人信服的长期价值主张。现在我把电话转给Gianluca，以更详细地介绍我们的业绩。Gianluca Romano（执行副总裁兼首席财务官）：谢谢，Dave。希捷又交付了一个营收同比强劲增长的季度，并在12月季度创下了新的盈利指标纪录，强调了数据中心需求趋势的持久性。此外，我们通过偿还5亿美元的总债务并产生超过6亿美元的自由现金流，加强了我们的财务状况，标志着八年来的最高水平。12月季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22%。我们实现了42.2%的非GAAP毛利率，环比增长210个基点，我们将非GAAP运营利润率环比扩大290个基点至31.9%。我们最终的非GAAP每股收益（EPS）为3.11美元，环比增长19%。这些强劲的财务结果证明了我们执行战略目标的能力，包括利用我们的技术路线图来支持需求增长。为此，我们在12月季度出货了190 EB（艾字节），同比增长26%，同时保持整体单位容量相对平稳。数据中心市场占我们出货量的87%，这得益于全球云客户持续的需求势头以及企业OEM市场的环比增长。我们在数据中心市场出货了165 EB，环比增长4%，同比增长31%。数据中心营收以大致相同的速度增长，本季度总计22亿美元，环比增长5%，同比增长28%。在这个强劲的需求背景下，云和企业客户都在向更高容量的硬盘过渡。平均云近线容量在12月季度增加到近26TB，并将随着基于HAMR的Mozaic产品的产能提升而继续增长。正如Dave强调的，Mozaic驱动器在生产环境中运行非常好，满足所有性能、可靠性和集成预期。在企业OEM市场，我们受益于传统服务器销量的轻微改善，以及随着AI应用的采用和在企业边缘存储数据的需求驱动下，存储服务器需求的增加。边缘物联网（Edge IoT）市场占剩余营收的21%，为6.01亿美元，这得益于EMEA（欧洲、中东和非洲）客户端市场消费产品的预期季节性改善。我们预计更广泛的EMEA市场将随着时间的推移而增长，最大的增长贡献来自作为我们数据中心终端市场一部分的VIA近线产品。转到损益表的其余部分，非GAAP毛利润增加到12亿美元，环比增长14%，与去年同期相比增长44%，大大超过了营收增长。非GAAP毛利率在12月季度扩大至42.2%，高于上一季度的40.1%。这些改善反映了我们定价策略的持续执行和我们最新一代大容量产品日益增长的采用，这共同推动了每TB收入的温和环比增长，我们预计这一趋势将持续到3月季度。非GAAP运营费用为2.9亿美元，环比相对持平，符合我们的预期。运营费用占营收的百分比下降至10.3%，正迅速趋向我们10%的长期目标。强劲的营收增长和显著的财务杠杆相结合，推动非GAAP运营利润环比增长18%至9.01亿美元，几乎占营收的32%。其他收入和支出为7000万美元，反映了由于未偿债务余额减少而略微降低的利息支出。我们目前预计其他收入支出在3月季度将保持相对持平。我们将非GAAP净收入增加到7.02亿美元，相应的非GAAP每股收益为3.11美元，基于1.29亿美元的税务支出和约2.26亿股的稀释股数，包括我们2028年可转换票据的净影响。现在转向现金流和资产负债表。我们在12月季度的资本支出（CapEx）投资了1.16亿美元，约占营收的4%。我们在继续过渡和提升HAMR技术的同时保持资本纪律。为了支持这些目标，我们预计2026财年的资本支出将在我们4%到6%的目标范围内。自由现金流生成强劲，为6.07亿美元，比上一季度增长42%。展望未来，我们预计自由现金流生成将在3月季度进一步扩大，这得益于持续的需求趋势、运营效率和资本纪律。这些因素使我们处于有利地位，可以实现持久的长期现金流生成。截至12月季度末，现金和现金等价物总计略高于10亿美元，拥有23亿美元的充足流动性，包括我们未提取的循环信贷额度。在12月季度，我们通过股息向股东返还了1.54亿美元。我们偿还了大约5亿美元的2028年到期的可交换优先票据，这有助于限制这些票据的进一步稀释影响，并优化用于未来股票回购的现金部署。我们本季度结束时的总债务余额约为45亿美元。净杠杆率改善至1.1倍，基于12月季度9.62亿美元的调整后EBITDA，EBITDA环比增长16%，同比增长63%。我们预计随着盈利能力和现金生成的增加，净杠杆率将呈下降趋势，同时我们将继续评估进一步减少债务的机会。现在转向3月季度的展望。需求环境依然强劲，特别是在全球云客户中。因此，我们预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的3月季度季节性影响。我们预计3月季度营收将在29亿美元正负1亿美元的范围内，这代表中点同比增长34%。非GAAP运营费用预计约为2.9亿美元。基于我们营收指引的中点，非GAAP运营利润率预计将接近30%中段（mid-30s）。非GAAP每股收益预计为3.40美元正负0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股的非GAAP稀释股数，包括我们2028年可转换票据产生的约760万股估计稀释。希捷强劲的12月季度表现和3月季度指引强调了我们持续专注于推动增长、提高盈利能力和优化现金生成。基于我们目前的展望，我们预计在整个2026日历年内将实现营收和利润的环比改善，并保持在强有力的地位，以便长期为客户和股东提升价值。接线员，让我们开始提问环节。问答环节接线员：谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）今天的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请讲。CJ Muse (分析师):是的，下午好。谢谢接受提问。考虑到供需动态，你们显然处于非常有利的位置（catbird seat），我想真正尝试了解更多关于未来毛利率的细节。你们历史上的理念是与客户和你们自己分享收益。但与此同时，鉴于这种紧张的环境，你们正在提高同类产品的价格。所以好奇的是，有没有一个框架来思考我们应该如何建模此后的增量毛利率？然后我想也许从更大的角度来看，当你思考每艾字节的整体平均定价时，我们已经从两位数下降变成了高个位数下降。我认为我们刚刚结束的季度同比下降了4%。你是否看到一个定价可能持平甚至同比转正的世界？非常感谢。Dave Mosley (董事会主席兼首席执行官):是的，谢谢C.J.。我会让Gianluca也插话，但定价将由需求决定。目前，需求非常强劲。所以我认为当我们推进到27和28年时，我们看看我们在拥有多少产能，通过我们正在进行的所有这些积极的产品转型，我们带来了更多的艾字节，然后人们会为此去重新谈判。我认为持平到略微上涨肯定是可能的。这就是我们真正的管理方式。当我们与客户交谈时，随着新硬盘容量一次增加5、10 TB，其价值主张是非常强的。Gianluca Romano (执行副总裁兼首席财务官):嘿，C.J.。关于毛利率，我们不是执行得很好，但我认为这会比我们在投资者日讨论的要好一点，当时我们提出的模型是在26亿美元营收以上有50%的增量利润率。我们每个季度都做得更好，当然，现在的目标是继续优化我们生产的产品、我们销售的产品，并从产品中获得我们可以得到的盈利能力。所以模型覆盖更长的时间段，两三年，而不是两三个季度，但我确信我们正在继续朝着正确的方向前进。谢谢。Dave Mosley:谢谢，C.J.。接线员：下一个问题将来自Bank of America的Wamsi Mohan。请讲。Wamsi Mohan (分析师):是的，谢谢。一个类似类型的问题。我想指引中的毛利率和指引中的季度环比增量毛利率非常强劲。你能否帮助搭建混合（Mix）和价格（Price）之间的驱动因素桥梁？显然，下个季度你们的数据中心营收组合会更好，只是想知道你是否可以将其量化。Dave，关于定价的机会，你刚才说持平到上涨是可能的。但当我们思考可能嵌入这些LTA（长期协议）以及26年以后的定价时，鉴于供需环境的紧张，为什么不能高很多呢？谢谢。Dave Mosley:是的。我认为这涉及到需求将持续多久的问题，Wamsi。我们已经谈到了两三年后的情况。我在过去一年里真正喜欢的一个行为变化是，人们开始说，如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年。所以我们在那方面有很好的对话。当然，供应已经增加了很多，去年行业的艾字节供应量。行业反应相当不错，但我认为需求仍然相当强劲。我的观点是，我认为需求将在相当长的一段时间内保持强劲。所以在这种世界里，我们在更远的时间点上与客户进行了很好的讨论。在我们规划中帮助最大的部分是通过这些产品转型。他们知道这就是他们获得更多艾字节的方式。Wamsi，我们在今天的讲稿中说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力将继续每个季度环比改善。所以我们绝不是暗示这种趋势正在改变，实际上现在变得更好了。Wamsi Mohan:谢谢。接线员：下一个问题将来自Morgan Stanley的Erik Woodring。请讲。Erik Woodring (分析师):太好了。下午好，伙计们。谢谢接受我的提问，祝贺这些结果。难以置信。Dave，在去年的分析师日上，你指出艾字节增长的年复合增长率（CAGR）在20%中段。我只是想知道你认为这个日历年的供应增长会落在哪里。当你接近今年晚些时候的HAMR交叉点时，艾字节增长的速度会加速吗？我问这个问题是因为需求明显超过了供应。所以你能否帮助我们更好地理解你们艾字节供应增长的形态，因为显然这将决定今年的艾字节出货量。非常感谢。Dave Mosley:是的。谢谢，Erik。所以我们计划过渡到单碟4TB，而且相当积极，但我认为人们必须记住的是，我们在整个制造过程中都相当紧张。所以我们在管道中已经有承诺给客户的产品等等。随着事情的到来，我们不会很快就转移到单碟3或4TB，这实际上是一个好问题。我们现在的制造运行得非常、非常紧凑。所以我认为这将是一个相当规范的提升，就你所说的而言。它不会像我们过去做的一些提升那样快，但它将非常有利可图，这就是我们看待它的方式。随着我们走向更远的未来，我对单碟4TB是一个非常强大的产品非常乐观。它将开始取代一些其他传统产品，我会这样说，因为它在很多这些市场中有更好的价值主张。然后当那发生时，我们会看到更多机会。Erik Woodring:太好了。谢谢你们，祝好运。Dave Mosley:谢谢。接线员：下一个问题将来自Citi的Asiya Merchant。请讲。Asiya Merchant (分析师):太好了。谢谢接受我的问题，这里的结果很棒。只有几个与之前问题相关的。你们给出了关于HAMR的一些预测，不仅仅是针对2026财年，甚至到了2027财年。所以如果你们能谈谈实现那些HAMR推出目标的上行空间。与此相关，我们应该如何思考混合成本的降低，令人印象深刻，再次，这里的利润率，并指引盈利能力提高。所以如果你们能跟我们谈谈未来的成本降低，特别是当你们在这里通过Mozaic 4提升HAMR产量时，那就太好了。谢谢。Gianluca Romano:是的，Asiya。所以我会说，首先，我们对向HAMR的过渡非常满意。我们让美国最后一个大型云服务提供商完成了资格认证，并且我们在前八大云服务提供商中认证了六家。所以从HAMR技术到HAMR技术的过渡，进展非常顺利。我们现在正在认证新产品，单碟4TB，也就是整盘40TB。当然，这将在混合方面帮助增加艾字节。我们在投资者日给出了一个很好的指示，我想我们要对此保持一致。成本将受到有利影响，特别是当我们开始提升40TB硬盘的高产量时，当然，这相比当前的HAMR将推动每TB成本的相当重要的降低，当然，这将是进一步增加我们毛利率的好贡献者。接线员：下一个问题将来自BNP Paribas的Karl Ackerman。请讲。Karl Ackerman (分析师):是的，谢谢，Gianluca和Dave。我希望你们能澄清一下，你们的LTA或整体近线总价值（AGV）产能中有哪一部分有固定的或多季度的定价协议？我问是因为随着这些LTA在2026年到期，任何新协议都将锁定在更高的价值上，这不仅反映了中端用例，也反映了想要硬盘每TB价格与企业级SSD之间存在差距？谢谢。Shanye Hudson (投资者关系高级副总裁):Karl，你的——你问题的第二部分有点模糊。所以我们抓住了第一部分，但可能要请你澄清那第二部分。Karl Ackerman:当然。是的，如果可以的话，我会重复一遍。随着这些LTA在2026年全年到期，我想象那些新LTA的定价可能会更高，或者订单价值更高，特别是考虑到硬盘和SSD之间的差距正在扩大。所以如果你能评论LTA的组合以及你认为这在26年如何发展，那就太好了。谢谢。Dave Mosley:是的。谢谢，Karl。所以当我们推出时，比如说，某人可能已经获得了单碟2.4TB产品的资格认证，然后他们可能会随着我们的推进认证3.2或甚至单碟4TB的产品。所以我们改变——基于我们看到的需求，我们改变，以及我们的可用供应，我们改变那里的定价动态。我认为那是你指出的最大的事情之一。我会说26年已经预订得相当满了。我们在电话会议中谈到，只要我们能超额完成我们的计划，那将是边际的，就像你上个季度看到的那样。我们稍微快一点完成资格认证。我们多出货一些硬盘，这就是我们如何做得比计划更好。但除此之外，26年是相当可预测的，我们正寻求以同样的方式开始27年。Karl Ackerman:谢谢。接线员：下一个问题将来自Goldman Sachs的Jim Schneider。请讲。Jim Schneider (分析师):下午好。谢谢接受我的问题。我想知道你们是否可以解决，鉴于刚才关于需求和今年HAMR混合效应所说的一切，也许你能给我们任何方向性的指引，关于你们预期26日历年与25日历年相比艾字节出货量会在哪里结束，相对于你们之前列出的长期目标。看起来你们可以做得比那好得多，但我只是想确认你们的期望是什么，如果你们能给出一个数值范围。谢谢。Gianluca Romano:嘿，Jim，不，我们不对26日历年进行指引。但我们在财务模型中说过，我们预计艾字节，近线艾字节将在20%中段增长。如果你看过去几个季度，我们做得好一点，我们总是——正如Dave之前所说，我们总是试图从我们的制造中提取尽可能多的艾字节。所以不，我们将继续这一趋势，但我们不指引26日历年。Dave Mosley:但是从单碟2.4移动到单碟3再到单碟4，你可以看到我们正如你描述的那样处于一个轨迹上。这——当落实到单个客户层面时，显然，我们必须非常可预测，因为他们需要——他们需要什么以及我们承诺了什么，以便建立那个数据中心。所以我们将继续执行该计划，也许随着我们过渡（听不清），我们可以做得稍微好一点。接线员：下一个问题将来自Evercore的Amit Daryanani。请讲。Amit Daryanani (分析师):大家下午好。谢谢接受我的问题。我想，Gianluca，我希望你能谈谈一点关于3月季度的指引，因为毛利率似乎有一个非常大的提升。我认为它上升了大约250个基点或100%以上的增量。你能否只是——有没有什么你会指出的在3月季度是独特的，有助于推动那种利润率扩张？这是真的全部来自核心业务，还是旧系统业务有潜在的好处也在帮助你们？谢谢。Gianluca Romano:嘿，Amit。嗯，我会说现在我们预计这将是一个非常好的季度。我不认为这与我们之前所做的有什么不同。它总是基于定价策略和混合。如你所知，我们在HAMR上认证了另一个客户，所以我们将稍微提升更多HAMR的产量。这正在帮助我们获得更好的利润率。但在根本上，这并不是真的不同于我们认为我们将如何执行这个季度，不，它是好的。我认为增量利润率非常好。Dave Mosley:是的。而且这不是系统业务。系统业务做得很好，但相比之下规模相当小。Amit Daryanani:明白了。接线员：下一个问题将来自Bernstein的Mark Newman。请讲。Mark Newman (分析师):太好了。嗨，谢谢接受我的问题，并祝贺今天的大数字。只是想再次触及这个，你们拥有的LTA和定价安排。只是好奇，你们认为这里有没有机会进行更显著的价格上涨，在NAND Flash中，我们听到一些合同季度环比上涨40%到100%的事情。我理解磁盘驱动器，你们有非常长期的协议，但我认为有很多问题。我也想触及这一点。而且很多——随着LTA到期，是否有机会将其中一些以更显著——更显著的高价重新定价以改变轨迹？当然，你们发布的数字很棒。我们只是试图弄清楚你们是否可以开始看到更显著的价格上涨，而不是目前，你们看到有点持平下跌一点，上涨一点。但总体而言，你们的平均价格是持平的，我理解这是同类产品略微上涨被新产品以较低价格进入所抵消的混合结果。我只是想知道这是否可能会改变。然后如果关于HAMR混合有任何快速更新，如果你们之前概述的HAMR混合轨迹有任何更新？非常感谢。Dave Mosley:谢谢，Mark。几点。关于HAMR混合，我们必然限制了自己在单碟3TB上，因为工厂相当满，我们知道我们将转向单碟4TB。所以我们一直在更努力地推动那个，并确保它通过开发和资格认证阶段。随着时间的推移，我们将非常积极地转移并进入单碟4TB。所以这在混合方面对你有帮助。关于HAMR混合的另一件事是它必然会混合向上。我认为对那些产品的需求将在高容量点，不一定是目前的较低容量点。然后关于定价，我想我之前说过，当我们——当一个长期协议滚动到明年或下一年时，我们已经满足了我们现有的供应承诺，人们正在看新产品，我们对那些新产品的供应受限，然后我们看需求是什么，我们规定我们的定价在哪里。我最早回答的问题之一就是它可能会持平到上涨一点。这就是我现在思考它的方式，但这完全取决于需求是什么。需求继续非常强劲，那太棒了。再次，我们看到的是那些今天得不到他们需要的东西的人，他们在说，好的，我需要能够规划我在未来的数据中心采购。让我们在未来变得更可预测。这给了我们更好的可见性，帮助我们以更好的成本运营我们的工厂等等。所以这很棒。Mark Newman:非常感谢。接线员：下一个问题将来自TD Cowen的Krish Sankar。请讲。Krish Sankar (分析师):谢谢接受我的问题。我有一个问题。我只想分成两部分。一是你们的HAMR占你们艾字节出货量的百分比是多少？你们预计今年会是多少？问题的起源是，我只是试图弄清楚，显然，关于非常强劲的毛利率有很多问题。如果有一种方法可以把它分成三个桶，比如有多少毛利率上行是由定价驱动的，有多少是由产品混合驱动的？有多少是由离岸制造的成本降低驱动的？谢谢。Dave Mosley:是的，真的没有涉及离岸制造或类似的事情。我们在世界各地的制造业务做得相当好，而且相当满。所以这从成本角度有帮助。但在制造策略上真的没有什么值得一提的变化。关于——我会说我们看到的很多好处是混合和混合，不仅因为我们实际上正在随着时间过渡到更高——进入更好的产品，而且因为对那些产品的需求相当高。你想想看，如果你正在用单碟3TB与单碟4TB建设数据中心，你将运行该数据中心很长时间，你会想要高容量点。只要我们可以尽可能可预测地做到这一点，那种混合就是驱动市场稳定并帮助我们规划的因素。是的，Krish，我们不给出定价、混合和成本影响的具体细节，但它们在某种程度上是相互关联的。我会说混合的变化有助于成本降低，而供需情况当然支持我们的定价策略。所以它们都是毛利率增加的非常好贡献者。正如我们之前所说，现在这将持续整个日历年。Krish Sankar:HAMR在投资组合混合中占多少？Gianluca Romano:嗯，Dave给出了我们上个季度（出货）单位的指示。所以我想你可以相当好地重新计算那个。Krish Sankar:非常感谢。谢谢。Gianluca Romano:谢谢。接线员：下一个问题将来自Fox Advisors LLC的Steven Fox。请讲。Steven Fox (分析师):谢谢。下午好。我想我只是想知道关于你的混合问题，看着你们每块硬盘的平均容量上涨了22%。比如其中有多少，显然，供需环境在过去一年里已经收紧。作为对此的反应，随着客户那样推动你们，你们是否正在采取措施加速那种向上混合？比如我只是好奇你们现在能控制多少，哪怕是在更紧的供应下，以便在你们交付的绝对拍字节（Petabytes）方面帮助你们的客户。Gianluca Romano:谢谢，Steve。所以是的，我们是——晶圆厂的交货时间相当长。所以我们必须对我们的客户可预测，比如六个月、九个月后，等等。这就是为什么我们在这些LTA内部一次谈论一年的原因之一。所以我们基于我们知道我们将能够交付的内容开始晶圆，以便我们尽可能对客户可预测。当我们——如果我们正在部署制造工程资源，我们正试图通过这些产品转型，因为那是在那之后让我们获得最多艾字节的方式。所以向上混合也是我们的目标。如果那有助于澄清我们的策略是什么。Steven Fox:这很有帮助，Dave，我只是想知道，比如当你们召开分析师会议时，你们说有一个相当明确的节点过渡时间表。也许只是你能给自己一个成绩单，关于你们在一些时间表上的表现如何，如果我们现在看未来一年或更长期？Dave Mosley:是的。我认为这很好。我们在计划上或稍微提前。再说一次，这大部分在我们的控制之下。我们可以——我们执行得很好。我们一直执行得很好。其中一些也在我们客户的控制之下。我们在客户中看到的行为变化，我之前提到过，他们真的很努力地拉动，因为他们需要更多艾字节。所以这有助于快速完成认证，你知道，这有助于路线图对齐，然后是供应特定的供应对齐，这有助于我们的工厂。Steven Fox:太好了。那很有帮助。谢谢。接线员：下一个问题将来自Wells Fargo的Aaron Rakers。请讲。Aaron Rakers (分析师):是的。谢谢接受问题。也祝贺结果。我想回到毛利率。我知道你们谈了很多关于定价动态和你们拥有的可见性。但对我来说突出的事情是你们在过去几个季度一直在执行每TB成本同比中双位数（mid-teens）下降。当我们推出单碟4TB Mozaic硬盘时，我该如何思考那条成本下降曲线？是中个位数吗？是——你们能维持双位数吗，难道我们不应该期望单碟4TB HAMR硬盘实际上可能加速成本下降，鉴于能够将其带入除近线平台之外的低端其他领域？我只是好奇你们如何思考那条成本下降曲线。Gianluca Romano:是的，我——我们对单碟4TB在成本影响方面非常积极。正如我们之前讨论的，现在单位成本往往相当相似，但当然，我们在每单位增加很多内容。所以那将是对降低成本和提高盈利能力的良好帮助。如你所知，我们正在就这个新产品认证两个主要客户。所以完成认证然后提升产量的时间可能贯穿日历年年底，肯定很好地进入——现在影响将是强大的，我认为，在下一个日历年也是。Dave Mosley:而且我们计划在未来几年内向单碟4TB进行大转型。然后也达到单碟5TB，我们在进行那些转型时确实增加了复杂性。但我会说，决定提升速度的首要因素是我们去处理废品和良率的能力，贯穿我们的供应链等等，我们正在为此非常努力地工作。我喜欢这个产品。所以我认为它为我们提供了一个光明和稳定的未来。我们只需要保持专注于它。Aaron Rakers:谢谢。接线员：下一个问题将来自UBS的Timothy Arcuri。请讲。Timothy Arcuri (分析师):非常感谢。我想问关于LTSA（长期供应协议）。我想你们说近线产能直到2026年都被分配了。所以听起来定价和艾字节今年都被锁定了。但对于27年，我想你们说了一些我理解为艾字节和定价没有锁定的话，但你们有某种协议。所以我猜我有两个问题。首先，假设定价也被锁定了整个26年是对的吗？如果明年销量和定价没有锁定，你指的是针对2027年的哪种协议？谢谢。Gianluca Romano:是的。对于这个日历年，我们基本上说我们所有季度都有到位的PO（采购订单）。所以销量和定价是明确定义的。正如Dave之前所说，如果在一个季度我们可以生产更多，当然，我们会以良好的盈利能力在公开市场上出售那些艾字节。但我会说我们绝大多数的量已经被分配了。27日历年，我们将很快开始为此工作。当然，我们在量上有很好的指示和协议，但我们还没有固定价格。Dave Mosley:是的，就——所以我们还没有真正开始最长交货期的部件，但我们很快就会为27年初开始，我们需要开始与我们的客户进行那些讨论，我们要一起通过哪些认证，确切的计划是什么，因为他们很多人也需要可预测性。所以我们将不得不基于他们想要多努力地拉动那些新产品来在我们的工厂中建立。Timothy Arcuri:好的，谢谢。接线员：下一个问题将来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Hosseini。请讲。Mehdi Hosseini (分析师):是的。只是一个快速的家务项目，Gianluca，你的资本支出（CapEx）在季度环比基础上一直在增加。我该如何思考折旧，尤其是因为它在12月季度确实下降了。展望未来这里有任何颜色（细节）都会很好？Gianluca Romano:是的。不，我们的资本支出与我们营收的4%到6%的目标一致。现在我们实际上处于该范围的底部。所以就我们想要实现什么或我们说了什么而言，它并没有增加。当然，与我们更多处于下行周期的时期相比，就美元而言，当然，它是更高的。我们在支持我们的转型和HAMR。所以我认为这与我们所说的没有什么不同。Dave Mosley:是的，我认为这就是我思考它的方式。同样，Mehdi，是如果你回到两年前并用那个作为基准，我们当时的营收仍然明显较低，而且我们在供需平衡上也受到挑战。现在我们处于一个完全不同的环境中，当然。所以我们可能会保持在4%到6%的范围内，但随着营收上升，我们会花得稍微多一点，可能首要任务是维护工具和我们在几年前没有做的事情。Mehdi Hosseini:是的。我道歉我可能搞混了，我更多关注折旧。鉴于这几个季度的资本支出增加，我应该期望未来的折旧有一个台阶式上升吗？Gianluca Romano:折旧将跟随资本支出。所以不，你有你的——我猜你有关于营收的模型。所以你可以计算4%到6%的资本支出，然后折旧对我们来说只是10年的使用寿命。所以你可能可以用那种方式建模。Dave Mosley:这不像其他一些晶圆厂，这不一定是成本驱动因素的巨大组成部分。我们可以去管理很多其他部分的成本。Mehdi Hosseini:明白了。谢谢。接线员：下一个问题将来自Loop Capital的Ananda Baruah。请讲。Ananda Baruah (分析师):是的，伙计们。下午好。谢谢接受提问。Dave，既然你在，一个有点技术性的问题。你们是——你们在所谓的温存储层（warm tier）看到了什么样的活动？这是我们在对话中经常出现的一个问题。我们听说这显然在增长。它在增长，硬盘和闪存都在很好地参与，但很想听听你的投入，因为我认为仍然——首先，如果这正是我们听到的那样准确，我们很想知道。但其次，我认为有很多人假设这真的像它正在变成一个NAND层，并且主要是在GenAI（生成式AI）世界中的NAND层。总之，只是很想得到你有的任何背景。谢谢。Dave Mosley:是的，我认为你必须稍微小心一点，Ananda。所以有一些非常依赖内存的应用是附着在计算上的，其中一些应用很棒。我喜欢它们。当你得到——当你开始谈论大数据存储时，如果你愿意的话，在数据中心，分层架构是相当固定的，可能不会基于经济学而改变，而且架构也是众所周知的，人们知道怎么玩。所以如果概念是硬盘工作不努力，它们只是在后台存储数据，那不是思考它的好方式。那不是硬盘现在被使用的方式。它们全天候工作。很多时候它们针对性能本身进行了优化，主要是流媒体性能，而不是随机小块工作负载。那更多是内存的事情。所以如果你有一个应用是随机小块的，它可能是内存。如果你有大数据，它可能是前端的一点点内存和后端的很多硬盘。我们认为在整个频谱上都有应用，当然，但我们认为在未来，当我们开始谈论关于检查点（checkpoints）和物理AI和视频等等的巨大概念时，它是大、大数据，所以存储数据的架构层可能在未来十年保持不变。Ananda Baruah:那超级有帮助。我就到这。非常感谢。太棒了。接线员：下一个问题将来自Mizuho的Vijay Rakesh。请讲。Vijay Rakesh (分析师):是的。嗨，谢谢，Dave和Gianluca。只是一个关于HAMR的快速问题。我知道你们在3月季度更快地提升它。那应该驱动一个好得多的毛利率概况吗，我想，以及关于随着HAMR开始提升我们应该如何看到利润率改善的任何想法？我有一个后续。Gianluca Romano:Vijay，如果你是指3月季度，当然，HAMR的提升包含在我们的指引中，我们的指引再次表明毛利率有相当好的改善。然后我说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力都会环比改善。当然，其中一部分来自额外的HAMR产品。Dave Mosley:我们认为对单碟4TB的需求当然会很强。所以这就是为什么我们在本公历年和明年进行的转型中将其作为一个优先事项的原因之一。Vijay Rakesh:明白了。非常有帮助。还有一个关于OpEx（运营费用）方面的快速问题。显然OpEx非常好，去年同期大概在14%的范围，现在降到了10%。我知道，Gianluca，你说那可能是一个长期目标，但看起来正如Dave提到的，随着所有设计中标带来的顶线（营收）提升，看起来OpEx可能会再次下降。这公平吗？作为混合的百分比？Gianluca Romano:是的。嗯，我会说，我们正越来越接近我们10%营收的OpEx的长期目标。我们差不多到了。我们实际上应该在3月季度是公平的（达到）。然后，当然，既然我们放松了我们的成本控制，我们将继续保持我们的成本控制和我们的营收增加。所以我们可以做得稍微好一点。Dave Mosley:是的，我很高兴，只是Vijay，因为显然，几年前，我们经历的艰难时期，我们没有以我想要的速率投资于我们自己。当然，那是HAMR转型在我们面前，那是很多工作。现在我们已经某种程度上扫清了那个转型，我们可以相当清楚地看到未来。如果你愿意的话，云开雾散，我们可以看到面前的面密度机会，我们将把资金，尽管它保持在同一模型内，我们将拿那笔钱再投资于我们自己，以便我们可以继续驱动面密度。Vijay Rakesh:明白了。太好了。非常感谢，伙计们。我很感激。接线员：这就结束了我们的问答环节。我想把会议转回管理层进行任何结束语。Dave Mosley:谢谢，Nick，也谢谢大家参加我们的电话会议。希捷团队执行得非常好，交付了我们的财务目标并推进了面密度路线图，并成功地让客户在我们的基于HAMR的Mozaic产品上获得资格认证，以解决持续和增长的数据存储需求。随着数据创建在传统工作负载和这些新兴AI应用的驱动下加速，希捷的转型技术使我们处于有利地位，可以捕捉前方巨大的需求机会。我要感谢我们员工的奉献和创新，以及我们客户和供应商的信任与合作。还有我们的股东继续的支持。我们将一起推动希捷持续的成功。谢谢。接线员：会议现已结束。谢谢参加今天的演示。你们现在可以断开连接。","news_type":1,"symbols_score_info":{"STX":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":490783371710568,"gmtCreate":1760847634034,"gmtModify":1760847636213,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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埃隆・马斯克今日晒出视频，展示了该餐厅的全景。这家餐厅位于洛杉矶的圣莫尼卡大道，其构想最早由马斯克于 2018 年提出。马斯克设想的是一家具有 20 世纪 50 年代风格的汽车餐厅，融合了复古元素，比如穿着轮滑鞋的服务员、大尺寸电影屏幕，以及一份灵感来源于过去几十年经典美食的菜单。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be188ad496589d820b6379675182e415\" tg-width=\"742\" tg-height=\"597\"/></p><p>从视频可以看到，该餐厅充满霓虹灯、钢铁等赛博元素，还有两个超大的汽车影院屏幕。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4ca9dd3be4c587f82058c41b55b5147\" tg-width=\"1920\" tg-height=\"1080\"/></p><p>超级充电餐厅的配置：</p><p>80 个 V4 超级充电桩</p><p>两个 45 英尺 LED 电影屏幕的汽车影院。在两个屏幕上播放的电影 / 视频的音频将从特斯拉汽车内部的扬声器同步播放</p><p>车主可以直接从特斯拉车内的屏幕订购食物，包括汉堡、炸薯条、鸡翅、热狗、奶昔、三明治等</p><p>此外，特斯拉社区账号晒出了特斯拉超级充电餐厅的试营业体验视频，特斯拉“擎天柱”人形机器人上岗当服务员售卖爆米花（也有其他真人服务员），汽车影院内停放着多辆 Cybercab 无人驾驶出租车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/607297e81ca29e23ea526dc22f5727e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1441\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af032934d8ddc150af99e27a5d62dd94\" tg-width=\"746\" 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埃隆・马斯克今日晒出视频，展示了该餐厅的全景。这家餐厅位于洛杉矶的圣莫尼卡大道，其构想最早由马斯克于 2018 年提出。马斯克设想的是一家具有 20 世纪 50 年代风格的汽车餐厅，融合了复古元素，比如穿着轮滑鞋的服务员、大尺寸电影屏幕，以及一份灵感来源于过去几十年经典美食的菜单。从视频可以看到，该餐厅充满霓虹灯、钢铁等赛博元素，还有两个超大的汽车影院屏幕。超级充电餐厅的配置：80 个 V4 超级充电桩两个 45 英尺 LED 电影屏幕的汽车影院。在两个屏幕上播放的电影 / 视频的音频将从特斯拉汽车内部的扬声器同步播放车主可以直接从特斯拉车内的屏幕订购食物，包括汉堡、炸薯条、鸡翅、热狗、奶昔、三明治等此外，特斯拉社区账号晒出了特斯拉超级充电餐厅的试营业体验视频，特斯拉“擎天柱”人形机器人上岗当服务员售卖爆米花（也有其他真人服务员），汽车影院内停放着多辆 Cybercab 无人驾驶出租车。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1,"TSLL":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1194,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":456558029160560,"gmtCreate":1752501714945,"gmtModify":1752501715952,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"htmlText":"circle不是对标tether吗","listText":"circle不是对标tether吗","text":"circle不是对标tether吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/450177613025576","repostId":"1140430737","repostType":2,"repost":{"id":"1140430737","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1750908864,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140430737?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-26 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id=\"id_2216309746\">暴涨后回调，Circle炒作退潮？</h3><p>自6月5日上市以来，Circle凭借稳定币热潮和政策预期一路走高，<strong>一度在周一盘中触及$298.99高点，是IPO发行价的10倍</strong>。不过市场情绪似乎正在冷却。</p><p>Castle Funds 首席投资官 Peter Eberle 表示，这种回调其实“不意外”，因为此前涨幅明显透支基本面。</p><p>Two Prime 的CEO Alexander Blume 也表示，Circle涨得太快，泡沫风险高，“现在的回落说明市场在重新评估它是否被高估了。”</p><h3 id=\"id_2789244124\">基本面信号：Circle大量收入来自 Coinbase</h3><p>事实上，<strong>Circle收入高度依赖 Coinbase</strong>。根据公开文件：</p><ul style=\"\"><li><p>2024年，Circle向Coinbase支付了 <strong>9.08亿美元</strong>，占其全年总营收（17亿美元）的一半以上；</p></li><li><p>2025年第一季度，Circle营收为 <strong>5.79亿美元</strong>，其中 <strong>2.99亿美元</strong>付给了Coinbase。</p></li></ul><p>这种“依赖性合作关系”加剧了市场对Circle估值的质疑。Fundstrat 数字资产策略主管 Sean Farrell 就指出：</p><blockquote><p>“最终，不是Circle估值向下修正，就是Coinbase估值上移。最可能的情况是Circle大幅回调，而Coinbase估值获得重新定价的机会。”</p></blockquote><h3 id=\"id_3115627831\">监管政策倾斜，Coinbase或更具上行潜力</h3><p>虽然稳定币监管法案通过将惠及Circle与Coinbase，但Benchmark分析师Mark Palmer指出，<strong>若特朗普政府推动更多加密友好政策，Coinbase将明显更受益</strong>。</p><p>比如《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），该法案旨在：</p><ul style=\"\"><li><p>明确SEC与CFTC对加密市场的监管分工；</p></li><li><p>建立完善的交易结构监管体系。</p></li></ul><p>该法案本月初已由众议院金融服务委员会与农业委员会推进至全院审议阶段。</p><h3 id=\"id_3281839544\">Coinbase股价逼近历史高点，目标400美元？</h3><p>在监管利好与USDC收入强劲的双重推动下，<strong>Coinbase周三一度上涨7.1%，盘中高见 $369.28，逼近2021年11月的历史收盘高点 $357.39</strong>，最终收于 $355.37。</p><p>Citizens分析师Devin Ryan给予Coinbase <strong>400美元目标价</strong>，较当前股价还有 <strong>12.6%的上涨空间</strong>。他说：</p><blockquote><p>“我们看到Coinbase正在构建多个潜在<strong>百亿美元级别的新收入来源</strong>，即使经历了6月的强势上涨，目前估值依然具有进一步提升空间。”</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Circle股价狂跌，高光褪去？资金正转向Coinbase等稳定币新主线</title>\n<style 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<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle Internet Corp.</a></strong> <strong>本周股价明显降温</strong>。周三，该股再度下跌10.8%，两日累计跌幅达24.6%。与此同时， <strong><a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase Global, Inc.</a></strong> <strong>股价逆势上涨15.5%</strong>，周三距离历史新高仅差0.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/608e8f08737ac73277ec0feadbc3cf0a\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h3 id=\"id_2216309746\">暴涨后回调，Circle炒作退潮？</h3><p>自6月5日上市以来，Circle凭借稳定币热潮和政策预期一路走高，<strong>一度在周一盘中触及$298.99高点，是IPO发行价的10倍</strong>。不过市场情绪似乎正在冷却。</p><p>Castle Funds 首席投资官 Peter Eberle 表示，这种回调其实“不意外”，因为此前涨幅明显透支基本面。</p><p>Two Prime 的CEO Alexander Blume 也表示，Circle涨得太快，泡沫风险高，“现在的回落说明市场在重新评估它是否被高估了。”</p><h3 id=\"id_2789244124\">基本面信号：Circle大量收入来自 Coinbase</h3><p>事实上，<strong>Circle收入高度依赖 Coinbase</strong>。根据公开文件：</p><ul style=\"\"><li><p>2024年，Circle向Coinbase支付了 <strong>9.08亿美元</strong>，占其全年总营收（17亿美元）的一半以上；</p></li><li><p>2025年第一季度，Circle营收为 <strong>5.79亿美元</strong>，其中 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9.08亿美元，占其全年总营收（17亿美元）的一半以上；2025年第一季度，Circle营收为 5.79亿美元，其中 2.99亿美元付给了Coinbase。这种“依赖性合作关系”加剧了市场对Circle估值的质疑。Fundstrat 数字资产策略主管 Sean Farrell 就指出：“最终，不是Circle估值向下修正，就是Coinbase估值上移。最可能的情况是Circle大幅回调，而Coinbase估值获得重新定价的机会。”监管政策倾斜，Coinbase或更具上行潜力虽然稳定币监管法案通过将惠及Circle与Coinbase，但Benchmark分析师Mark Palmer指出，若特朗普政府推动更多加密友好政策，Coinbase将明显更受益。比如《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），该法案旨在：明确SEC与CFTC对加密市场的监管分工；建立完善的交易结构监管体系。该法案本月初已由众议院金融服务委员会与农业委员会推进至全院审议阶段。Coinbase股价逼近历史高点，目标400美元？在监管利好与USDC收入强劲的双重推动下，Coinbase周三一度上涨7.1%，盘中高见 $369.28，逼近2021年11月的历史收盘高点 $357.39，最终收于 $355.37。Citizens分析师Devin Ryan给予Coinbase 400美元目标价，较当前股价还有 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06:15","market":"us","language":"zh","title":"Circle暴跌逾15%！国际清算银行警告：稳定币存在多重系统性风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2545238649","media":"华尔街见闻","summary":"BIS认为稳定币能削弱货币主权、透明度问题以及新兴市场资本外逃风险。BIS经济顾问Hyun Song Shin警告，如果稳定币崩溃，那么支持稳定币的资产可能会被“贱卖”，就像2022年TerraUSD (UST) 和加密货币LUNA那样。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>BIS认为稳定币能削弱货币主权、透明度问题以及新兴市场资本外逃风险。BIS经济顾问Hyun Song Shin警告，如果稳定币崩溃，那么支持稳定币的资产可能会被“贱卖”，就像2022年TerraUSD (UST) 和加密货币LUNA那样。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“央行的央行”国际清算银行（BIS）发出严厉稳定币风险警告，并敦促各国央行迅速推进本币数字化进程。</p><p style=\"text-align: justify;\">周二，BIS在即将于周日发布的年度报告的提前章节中警告：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">稳定币作为可靠货币形式存在不足，在缺乏监管的情况下对金融稳定和货币主权构成风险。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这一警告时机敏感，距离美国参议院通过为美元挂钩稳定币创建监管框架的法案不到一周。</p><p style=\"text-align: justify;\">该警告直接影响市场情绪。Circle等主要稳定币发行商股价承压，美股收盘大跌逾15%。目前美元挂钩稳定币占据稳定币市场99%份额，整体市场流通价值超过2600亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12f8a2b9332d4e05c23c8c1828859073\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h2 id=\"15ea808c\">系统性风险引发监管担忧</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>BIS认为稳定币存在多重系统性风险，包括可能削弱货币主权、透明度问题以及新兴市场资本外逃风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">BIS经济顾问Hyun Song Shin表示，稳定币缺乏央行法币提供的传统结算功能，类似于19世纪美国自由银行时代流通的私人银行券，可能因发行商不同而以不同汇率交易。他还警告称，<strong>如果稳定币崩溃，那么支持稳定币的资产可能会被“贱卖”，就像2022年TerraUSD (UST) 和加密货币LUNA那样。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外，稳定币的控制权也备受关注。Tether目前占据稳定币市场超过一半份额，但在欧盟引入要求稳定币运营商获得许可的新规后退出该地区。</p><p style=\"text-align: justify;\">BIS副总经理Andrea Maechler强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">披露问题是稳定币的关键差异所在。资产支撑的质量、资金是否真实存在以及存放位置都是持续性问题。</p></blockquote><h2 id=\"9b995d9c\">央行应采取&#34;大胆行动&#34;</h2><p style=\"text-align: justify;\">面对稳定币风险，BIS提出央行应采取&#34;大胆行动&#34;，推进数字化中央银行系统，整合央行储备、商业银行存款和政府债券。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一系统旨在确保央行货币保持全球支付主要手段地位，同时将全球各国货币和债券整合到同一&#34;可编程平台&#34;。数字化技术能够实现支付和证券交易的近即时结算，通过减少耗时检查环节降低成本，并开辟新功能。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Circle暴跌逾15%！国际清算银行警告：稳定币存在多重系统性风险</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Maechler强调：披露问题是稳定币的关键差异所在。资产支撑的质量、资金是否真实存在以及存放位置都是持续性问题。央行应采取\"大胆行动\"面对稳定币风险，BIS提出央行应采取\"大胆行动\"，推进数字化中央银行系统，整合央行储备、商业银行存款和政府债券。这一系统旨在确保央行货币保持全球支付主要手段地位，同时将全球各国货币和债券整合到同一\"可编程平台\"。数字化技术能够实现支付和证券交易的近即时结算，通过减少耗时检查环节降低成本，并开辟新功能。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CRCL":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1630,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442991836193648,"gmtCreate":1749174888915,"gmtModify":1749174890401,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"htmlText":"抄底的机会来了","listText":"抄底的机会来了","text":"抄底的机会来了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442991836193648","repostId":"1164891815","repostType":2,"repost":{"id":"1164891815","kind":"news","pubTimestamp":1749168900,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164891815?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-06 08:15","market":"us","language":"zh","title":"从亲密无间到骂战不休！一文读懂马斯克与特朗普如何反目成仇","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164891815","media":"央视新闻客户端","summary":"特朗普威胁削减马斯克相关企业的政府补贴和合同，特斯拉市值立即蒸发超1500亿美元。特朗普称，马斯克对特朗普政府撤销电动汽车“强制令”感到很不高兴。此番马斯克与特朗普之间骂战的开端，正源于5月22日美国会众议院通过的税改法案。△当地时间5月30日，马斯克（左）与特朗普（右）在白宫官宣正式“分手”而当前的税改法案，将新增大量财政收支缺口，这对美国财政的可持续性构成巨大挑战。","content":"<html><head></head><body><p>美国总统特朗普与美国企业家、前“政府效率部”负责人马斯克矛盾公开后，5日迅速升级为隔空骂战。</p><p>特朗普威胁削减马斯克相关企业的政府补贴和合同，特斯拉市值立即蒸发超1500亿美元。</p><p>从2024年7月马斯克公开支持特朗普到关系破裂，不到一年的时间，两人就因为一项被冠名“大而美”的法案，走向彻底反目。</p><p><strong>特朗普与马斯克决裂 开启隔空骂战</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f867c1973fad249d3ec7178cceebd13\" tg-width=\"1385\" tg-height=\"919\"/></p><p>△6月5日，埃隆·马斯克回怼特朗普：“大错特错，这项法案一次也没有给我看过，而且是在深夜迅速通过的！”</p><p><strong>特朗普：对马斯克“非常失望”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月5日，美国总统特朗普谈及马斯克，称不知道还能不能与其保持良好的关系。<strong>特朗普当天表示，对马斯克“非常失望”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普称，马斯克对特朗普政府撤销电动汽车“强制令”感到很不高兴。</p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普当天还表示，<strong>埃隆·马斯克了解“宏大而美丽”法案的内部运作，且对此毫无异议，直到发现要撤销电动汽车“强制令”才意识到问题</strong>。</p><p><strong>马斯克：大错特错 法案没给我看过</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在特朗普发表对马斯克的评价后，马斯克迅速在社交媒体上回应并反驳称，“<strong>大错特错，这项法案一次也没有给我看过，而且是在深夜迅速通过的！</strong>”</p><p><strong>特朗普：马斯克疯了</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">似乎是回应马斯克的批评，美国总统特朗普随后又在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，<strong>埃隆·马斯克已开始“失去耐性”</strong>。特朗普称他要求马斯克离开，撤销了马斯克强推的电动汽车“强制令”，<strong>结果“马斯克疯了”</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8979c918ce87813a5f380a5557389ac6\" tg-width=\"883\" tg-height=\"268\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特朗普声称，马斯克几个月前就知道特朗普会撤销电动汽车“强制令”。此外，特朗普还对马斯克发出威胁，他表示，在数十亿美元的预算中，<strong>最简单的省钱方法就是终止埃隆·马斯克的政府补贴和合同</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">而特朗普在发文中所说的“撤销了马斯克强推的电动汽车‘强制令’”，正是税改法案中的一项。此番马斯克与特朗普之间骂战的开端，正源于5月22日美国会众议院通过的税改法案。</p><p><strong>所谓“大而美”的税改法案</strong></p><p><strong>却是“劫贫济富”+推高债务</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">5月22日，共和党议员占多数的美国国会众议院以微弱优势通过了特朗普政府提出的一项大规模税收与支出法案。特朗普政府将该法案描述为“大而美”。法案内容总体可概括为两个方面：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>一是，削减税收、医疗补助、食品援助、教育和清洁能源支出，并将以此途径节约出的资金用于军事与边境安全；</strong></p></li><li><p><strong>二是，提高债务上限，允许联邦政府继续借款为债务融资。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">由此，多家美国媒体预计，该项法案将招致巨大后果，总体而言也是两方面：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>一是，联邦政府赤字大幅增加；</strong></p></li><li><p><strong>二是，没有生活保障的人数将激增。</strong></p></li></ul><p><strong>“劫贫济富”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">也是基于这两种后果，有反对该法案的美国政界人士表示，该项法案是在“劫贫济富”。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国民主党籍参议员克里斯·墨菲认为，这项法案是以上千万美国人的医保为代价，“给最富有的1%群体再送上万亿美元减税大礼”。就连一些共和党议员都因质疑该法案是在“开具无法兑现的支票”而表示反对。</p><p><strong>扩大财政缺口</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">至于该法案被反对的另一大理由，则是美国联邦政府的财政赤字将必然扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国国会预算办公室6月4日公布的预估数据显示，该法案将使36.2万亿美元的美国债务再增加约2.4万亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b023f2bc05edd16d2aac61fc1e7bff3\" tg-width=\"986\" tg-height=\"311\"/></p><p>△美国国会预算办公室</p><p style=\"text-align: justify;\">美国无党派机构“负责任联邦预算委员会”6月3日公布的预测数据则更加惊人，如果将利息支出考虑在内，该法案所招致的债务在十年内可能会上升到3万亿美元，如果临时减税政策永久化，则债务成本将上升到5万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">据分析，马斯克强烈反对该法案的原因也在于此。</p><p><strong>节流无果 马斯克黯然离场</strong></p><p><strong>税改法案再让马斯克“破防”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">5月30日，是马斯克作为“政府效率部”负责人的最后一天。在过去三个月，马斯克所实现的减少美国政府财政支出额不到2000亿美元，与其最初预期的减少1万亿美元财政支出目标相差甚远。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02794903378e27b8763961ff13523a12\" tg-width=\"622\" tg-height=\"363\"/></p><p>△当地时间5月30日，马斯克（左）与特朗普（右）在白宫官宣正式“分手”</p><p style=\"text-align: justify;\">而当前的税改法案，将新增大量财政收支缺口，这对美国财政的可持续性构成巨大挑战。马斯克曾在5月27日的一档媒体节目中直言，税改法案削弱了“政府效率部”的工作，也由此开始了他持续不断地对该法案的抨击。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>5月27日 “感到失望”怀疑“大而美”能否兼具</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">在5月27日，马斯克离开“政府效率部”的前几日，美国哥伦比亚广播公司播出的一档节目中，马斯克第一次发表了其对税改法案的评论。在当时，马斯克的评价还仅仅是“感到失望”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07006365c692f38c3d43864123436447\" tg-width=\"893\" tg-height=\"624\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">当时，针对特朗普对该法案“大而美”的表述，马斯克的评价也相对克制，只是说：“我认为一项法案可以是‘大’的，也可以是‘漂亮’的，但我不知道它是否能两者兼具。”</p><ul style=\"\"><li><p><strong>6月1日 “不想当替罪羊”</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">在哥伦比亚广播公司6月1日发布的采访内容中，马斯克更进一步表达了对美国政府的不满。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在采访中表示，他不想公开反对美国政府，但也不想为政府所做的一切承担责任。马斯克称，他所领导的“政府效率部”成了一切的“替罪羊”。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>6月3日 法案“荒谬”“令人作呕”</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">马斯克当日在社交媒体平台上发布消息称，<strong>这项规模庞大的法案“荒谬”“令人作呕</strong>”。马斯克称，该法案将使预算赤字大幅增至2.5万亿美元，使美国公民背负难以承受的债务负担。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>6月4日 呼吁美民众“扼杀”该法案</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">埃隆·马斯克当日加大了对特朗普减税法案的攻势，呼吁美国民众联系他们的立法者，以“扼杀”该法案。马斯克在社交媒体上称“让美国破产是不对的”。</p><p><strong>不止税改法案 特朗普还要无限制“举债开源”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不过特朗普政府似乎并不想止步于这次的税改法案，当地时间6月4日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上表示，债务上限应该彻底取消，以防止经济灾难的发生。特朗普称，债务上限“太具破坏性”，不应该被那些想利用它的政客们掌控。</p><p style=\"text-align: justify;\">这也是本次马斯克与特朗普持续骂战的焦点——税改法案中包括一条，将债务上限提高4万亿美元。特朗普4日的表态，则表达了想要直接取消债务上限，无限量举债“开源”的意图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39fe2121c1bcee8f4ae65c78e454fd62\" tg-width=\"1264\" tg-height=\"426\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">截至6月5日，美国当前的债务总额已超过36万亿美元。美财长贝森特曾在上个月发出预警，美国财政部或将在8月底前耗尽资金，致使美国触及债务上限，若届时无法提高或取消债务上限，美国将发生政府违约的局面。</p><p style=\"text-align: justify;\">若特朗普税改法案得以落实，而又无法取消或再提高债务上限，美国政府的债务违约将必然发生，届时将引发新一轮的金融危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">但相较于未来的美国政府债务违约，当前特朗普与马斯克公开反目已经产生了一个受害者——特斯拉。</p><p><strong>特朗普与马斯克反目的第一个受害者——特斯拉</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月5日，马斯克与特朗普反目互怼后不久，由马斯克任首席执行官的电动汽车企业特斯拉的市值迅速蒸发了约千亿美元，特斯拉股价当日一度暴跌18%。截至当天收盘，特斯拉股价较开盘时跌去14.26%，市值蒸发超1500亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2bd645ae9efc732e9c5a920cba4ebe5\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉董事会此前曾在4月30日被曝正在寻找马斯克的继任者作为新的首席执行官，尽管随后其董事长立刻辟谣，并表示完全相信马斯克作为特斯拉首席执行官继续执行令人振奋的增长计划的才能。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在马斯克与特朗普矛盾公开化的当下，已经从“政府效率部”“失业”的马斯克，预计作为特斯拉的首席执行官的未来还将继续承压。</p></body></html>","source":"lsy1568181200495","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从亲密无间到骂战不休！一文读懂马斯克与特朗普如何反目成仇</title>\n<style 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法案没给我看过在特朗普发表对马斯克的评价后，马斯克迅速在社交媒体上回应并反驳称，“大错特错，这项法案一次也没有给我看过，而且是在深夜迅速通过的！”特朗普：马斯克疯了似乎是回应马斯克的批评，美国总统特朗普随后又在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，埃隆·马斯克已开始“失去耐性”。特朗普称他要求马斯克离开，撤销了马斯克强推的电动汽车“强制令”，结果“马斯克疯了”。特朗普声称，马斯克几个月前就知道特朗普会撤销电动汽车“强制令”。此外，特朗普还对马斯克发出威胁，他表示，在数十亿美元的预算中，最简单的省钱方法就是终止埃隆·马斯克的政府补贴和合同。而特朗普在发文中所说的“撤销了马斯克强推的电动汽车‘强制令’”，正是税改法案中的一项。此番马斯克与特朗普之间骂战的开端，正源于5月22日美国会众议院通过的税改法案。所谓“大而美”的税改法案却是“劫贫济富”+推高债务5月22日，共和党议员占多数的美国国会众议院以微弱优势通过了特朗普政府提出的一项大规模税收与支出法案。特朗普政府将该法案描述为“大而美”。法案内容总体可概括为两个方面：一是，削减税收、医疗补助、食品援助、教育和清洁能源支出，并将以此途径节约出的资金用于军事与边境安全；二是，提高债务上限，允许联邦政府继续借款为债务融资。由此，多家美国媒体预计，该项法案将招致巨大后果，总体而言也是两方面：一是，联邦政府赤字大幅增加；二是，没有生活保障的人数将激增。“劫贫济富”也是基于这两种后果，有反对该法案的美国政界人士表示，该项法案是在“劫贫济富”。美国民主党籍参议员克里斯·墨菲认为，这项法案是以上千万美国人的医保为代价，“给最富有的1%群体再送上万亿美元减税大礼”。就连一些共和党议员都因质疑该法案是在“开具无法兑现的支票”而表示反对。扩大财政缺口至于该法案被反对的另一大理由，则是美国联邦政府的财政赤字将必然扩大。美国国会预算办公室6月4日公布的预估数据显示，该法案将使36.2万亿美元的美国债务再增加约2.4万亿美元。△美国国会预算办公室美国无党派机构“负责任联邦预算委员会”6月3日公布的预测数据则更加惊人，如果将利息支出考虑在内，该法案所招致的债务在十年内可能会上升到3万亿美元，如果临时减税政策永久化，则债务成本将上升到5万亿美元。据分析，马斯克强烈反对该法案的原因也在于此。节流无果 马斯克黯然离场税改法案再让马斯克“破防”5月30日，是马斯克作为“政府效率部”负责人的最后一天。在过去三个月，马斯克所实现的减少美国政府财政支出额不到2000亿美元，与其最初预期的减少1万亿美元财政支出目标相差甚远。△当地时间5月30日，马斯克（左）与特朗普（右）在白宫官宣正式“分手”而当前的税改法案，将新增大量财政收支缺口，这对美国财政的可持续性构成巨大挑战。马斯克曾在5月27日的一档媒体节目中直言，税改法案削弱了“政府效率部”的工作，也由此开始了他持续不断地对该法案的抨击。5月27日 “感到失望”怀疑“大而美”能否兼具在5月27日，马斯克离开“政府效率部”的前几日，美国哥伦比亚广播公司播出的一档节目中，马斯克第一次发表了其对税改法案的评论。在当时，马斯克的评价还仅仅是“感到失望”。当时，针对特朗普对该法案“大而美”的表述，马斯克的评价也相对克制，只是说：“我认为一项法案可以是‘大’的，也可以是‘漂亮’的，但我不知道它是否能两者兼具。”6月1日 “不想当替罪羊”在哥伦比亚广播公司6月1日发布的采访内容中，马斯克更进一步表达了对美国政府的不满。马斯克在采访中表示，他不想公开反对美国政府，但也不想为政府所做的一切承担责任。马斯克称，他所领导的“政府效率部”成了一切的“替罪羊”。6月3日 法案“荒谬”“令人作呕”马斯克当日在社交媒体平台上发布消息称，这项规模庞大的法案“荒谬”“令人作呕”。马斯克称，该法案将使预算赤字大幅增至2.5万亿美元，使美国公民背负难以承受的债务负担。6月4日 呼吁美民众“扼杀”该法案埃隆·马斯克当日加大了对特朗普减税法案的攻势，呼吁美国民众联系他们的立法者，以“扼杀”该法案。马斯克在社交媒体上称“让美国破产是不对的”。不止税改法案 特朗普还要无限制“举债开源”不过特朗普政府似乎并不想止步于这次的税改法案，当地时间6月4日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上表示，债务上限应该彻底取消，以防止经济灾难的发生。特朗普称，债务上限“太具破坏性”，不应该被那些想利用它的政客们掌控。这也是本次马斯克与特朗普持续骂战的焦点——税改法案中包括一条，将债务上限提高4万亿美元。特朗普4日的表态，则表达了想要直接取消债务上限，无限量举债“开源”的意图。截至6月5日，美国当前的债务总额已超过36万亿美元。美财长贝森特曾在上个月发出预警，美国财政部或将在8月底前耗尽资金，致使美国触及债务上限，若届时无法提高或取消债务上限，美国将发生政府违约的局面。若特朗普税改法案得以落实，而又无法取消或再提高债务上限，美国政府的债务违约将必然发生，届时将引发新一轮的金融危机。但相较于未来的美国政府债务违约，当前特朗普与马斯克公开反目已经产生了一个受害者——特斯拉。特朗普与马斯克反目的第一个受害者——特斯拉6月5日，马斯克与特朗普反目互怼后不久，由马斯克任首席执行官的电动汽车企业特斯拉的市值迅速蒸发了约千亿美元，特斯拉股价当日一度暴跌18%。截至当天收盘，特斯拉股价较开盘时跌去14.26%，市值蒸发超1500亿美元。特斯拉董事会此前曾在4月30日被曝正在寻找马斯克的继任者作为新的首席执行官，尽管随后其董事长立刻辟谣，并表示完全相信马斯克作为特斯拉首席执行官继续执行令人振奋的增长计划的才能。但在马斯克与特朗普矛盾公开化的当下，已经从“政府效率部”“失业”的马斯克，预计作为特斯拉的首席执行官的未来还将继续承压。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLA":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1927,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442274803479104,"gmtCreate":1748999517307,"gmtModify":1749000974436,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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Ryan已经嗅到了机会的味道。他表示标普500指数可能处于区间高端，并已在SPDR<a href=\"https://laohu8.com/S/CSPX.UK\">标普500 ETF</a>信托上建立看空头寸。</p>\n<blockquote>\n<p>&#34;现在的模式是，你会先看到非常糟糕的关税新闻，接着又被收回或缓和，这种来回反复就会重新带来波动性。&#34;</p>\n</blockquote>\n<p><strong>回顾今年前几个月的市场表现，“TACO交易”展现出从狂欢到恐慌的一次又一次轮回。</strong>年初，市场对特朗普重返白宫后放宽监管和减税的期待推动股市一飞冲天，标普500指数在2月份创下历史新高。</p>\n<p>然而好景不长，当特朗普开始优先处理关税议题时，投资者热情迅速冷却。到3月中旬，在特朗普首次宣布大规模征收关税后，标普500指数陷入技术性修正，从高点下跌超过10%。</p>\n<p>随后的剧情如华尔街所料：特朗普暂停或减轻部分关税措施，股市出现反弹。但这种反弹极其短暂——4月2日特朗普宣布所谓对等关税后，基准指数再次被推向熊市边缘。</p>\n<p><strong>那些在恐慌时刻大胆抄底的交易员获得了丰厚回报：从当时水平反弹至目前水平，累计涨幅达20%。</strong></p>\n<h2>市场免疫力正在形成？</h2>\n<p>花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser观察到了一个有趣现象：投资者现在对波动性飙升的反应已经发生了根本变化。</p>\n<blockquote>\n<p>&#34;每当VIX指数飙升时，我们实际上看到的是人们想要淡化它，而不是追逐它。&#34;</p>\n</blockquote>\n<p>据追风交易台5月28日的消息，<a 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Kaiser观察到了一个有趣现象：投资者现在对波动性飙升的反应已经发生了根本变化。\n\n\"每当VIX指数飙升时，我们实际上看到的是人们想要淡化它，而不是追逐它。\"\n\n据追风交易台5月28日的消息，德意志银行在研报中也认为，当前全球市场正出现重大结构性错位现象。尽管关税威胁等持续发酵，但市场表现却与预期相反：4月2日以来，美国通胀掉期价格“纹丝不动”，最受关税影响的国家资产表现强劲。这表明了市场已完全适应关税政策反复无常的新常态。\n这种变化在最新的市场表现中得到了印证。面对特朗普最新的关税威胁，标普500指数表现相对淡定，仅从近期高点下跌约3.4%，远未达到此前那种剧烈波动的程度。\n嘉信理财交易与衍生品策略主管Joe Mazzola也注意到期权市场的变化，目前的押注并未反映出极端的看涨或看跌情绪：\n\n\"特朗普的关税消息已经没有以前那种震撼效应了，你现在已经看不到那种剧烈的波动了。\"\n\n当市场开始对政策威胁产生免疫力时，那些依赖恐慌情绪获利的交易策略也将面临重新洗牌。对于华尔街而言，下一个收割机会或许需要寻找新的触发点。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MESmain":0.6,"IVV":0.6,"SPXU":0.6,"OEX":0.6,"SSO":0.6,"SH":0.6,"ESmain":0.6,"UPRO":0.6,"SDS":0.6,"OEF":0.6,".SPX":0.6,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1840,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":439601971470528,"gmtCreate":1748353185683,"gmtModify":1748353187048,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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DJT转跌超8%，宣布达成约25亿美元的比特币资金交易","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129034516","media":"老虎资讯综合","summary":"本周二美股盘初， $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 转跌超8%，盘前时段一度涨超16%： 消息面上，特朗普媒体科技集团宣布达成约25亿美元的比特币资金交易，计划将募集资金用于建立比特币储备金。","content":"<html><head></head><body><p>本周二美股盘初， <a href=\"https://laohu8.com/S/DJT\">特朗普媒体科技集团</a> 转跌超8%，盘前时段一度涨超16%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e19ecaa5d796f33712ce84a82feb4a47\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>消息面上，特朗普媒体科技集团宣布达成约25亿美元的比特币资金交易，计划将募集资金用于建立比特币储备金，公司流动资产将跃升至超过30亿美元。</p><p>此外，公司还计划出售约15亿美元的股票和10亿美元的可转换债券。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股异动 | 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start;\">估值争议之外，控制权争夺成为另一大障碍。斯坦福透露，拥有多个投资方的被收购方常陷入内部博弈，&#34;直到交易金额突破某个临界点，所有矛盾才会突然消失&#34;。这种&#34;钞能力&#34;现象揭示出创投市场的深层逻辑——当利益足够庞大，分歧总能找到解决方案。</p><p style=\"text-align: start;\">辛普森·撒切尔律所合伙人海蒂·梅森观察到，在IPO窗口持续关闭的背景下，并购正成为资本退出的新通道。&#34;我经手的案例中，原计划上市的企业最终都转向并购市场。&#34;这种趋势转变背后，折射出私募市场估值体系的重构——当上市通道受阻，行业整合便成为价值兑现的最佳路径。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>OpenAI 65亿美元收购Jony Ive团队：独角兽企业掀起并购潮</title>\n<style 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中核国际飙升逾180%，机构分析天然铀长牛可期","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2538216531","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，中核国际(02302)午后飙升逾44%，截至发稿，涨44.38%，报2.57港元，成交额427.63万港元。消息面上，美国总统特朗普此前签署4项行政命令推动美国核能产业改革，包括扩大美国核能规模、核能产业链、缩短核电项目审批周期等。浙商证券指，作为核电燃料，天然铀将显著受益此次远期核电需求预期增长，且天然铀供需偏紧格局或将进一步强化，天然铀长牛可期。据悉，中核国际为作为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台。2024年财报显示，公司扩大铀贸易规模，全年销售约577万磅天然铀，总收入达18.41亿港元，同比大幅增长217%。全年净利润为1.95亿港元，同比增长83.4%。","content":"<html><head></head><body><p>5月26日，<a href=\"https://laohu8.com/S/02302\">中核国际</a>午后飙升逾180%，公司为中核集团旗下唯一海外铀资源运作平台。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab15c2be3901f920f2be49e9746e438e\" tg-width=\"560\" 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(Printemps)等新的实体零售商。</p><p>据悉，从下周开始，耐克将提高部分产品的价格，成人服装和设备的价格将上涨2-10美元，而售价在100-150美元之间的鞋类产品将上涨5美元，售价超过150美元的鞋子价格将上涨10美元。</p><h2><strong>让高端品牌供货</strong></h2><p>耐克的回归不仅是自身策略调整，也为亚马逊打开了吸引更多高端品牌的大门。</p><p>作为全球最大的在线零售平台，亚马逊近年来一直致力于吸引高端品牌入驻，以覆盖更多时尚和奢侈品市场。</p><p>今年2月，亚马逊就与阿迪达斯达成合作，在阿迪达斯的DTC网站和应用程序上启用“Prime购买”功能，为购物者提供Prime配送优惠和结账选项。</p><p>上月底，亚马逊与萨克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）合作推出多品牌奢侈专区“Luxury Stores at Amazon”，吸引了Dolce &amp; Gabbana、Balmain、Stella McCartney等大牌入驻。</p><p>此举是亚马逊从 “电商平台” 拓展到 “高端零售生态” 的关键，通过吸引高端品牌成为VC供应商，获取更多优质商品，吸引高消费用户，从而巩固市场主导地位，优化利润结构，这一策略既是平台规模化发展的必然选择，也是应对全球电商格局变化的主动出击。</p><p>业内人士认为，与耐克的合作是亚马逊提升品牌形象的又一重要案例。“通过展示耐克入驻后获得的销售增长，亚马逊有望吸引更多高端品牌合作。”</p><p>目前，亚马逊将采购哪些耐克产品尚不清楚。独立电子商务分析师Juozas Kaziukėnas表示，耐克不太可能提供其全部产品。“如果它只推出部分精选商品——尤其是数量较高、价格较低的商品——同时为自己的网站和商店保留独家和有限的发布，我不会感到惊讶。”</p><p>而为了强化合作，亚马逊已通知部分第三方卖家，由于亚马逊与耐克直接合作，从7月19日起禁止他们销售某些耐克产品。这既是为耐克清理市场，同时也是提升平台对高端品牌的吸引力。</p><p>六年前，耐克因假货问题愤然离场；六年后，它带着Vendor 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Central系统直接供货，这意味着耐克将放弃部分对分销渠道的完全控制权，成为亚马逊的“超级供应商”，而亚马逊则在平台内掌握耐克商品的价格和流量。</p><p>据内部邮件显示，7月19日起，大批第三方卖家的耐克商品将遭遇强制下架，亚马逊会以铁腕为官方合作清场。</p><p>与普通卖家自行铺货不同，VC模式下，亚马逊直接买断耐克库存，既能通过算法动态调价（如即将实施的2-10美元梯度涨价），又能独占“Sold by Amazon”黄金标签——这正是阻击<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>等竞品的关键武器。</p><h2><strong>耐克重返亚马逊，“委身”做VC</strong></h2><p>2017年，耐克首次入驻亚马逊，目的是打击未经授权的经销商并降低广告支出。</p><p>然而，由于亚马逊未能有效解决假货与未经授权卖家问题，耐克于2019年主动退出，转向自有电商平台和线下门店。</p><p>时隔六年，耐克回归了亚马逊。</p><p>当地时间5月21日，耐克宣布重新在亚马逊上开启官方店铺，并通过Vendor Central模式直接为亚马逊供货，旨在扩大产品的销售范围，夺回被竞争对手抢占的市场份额。</p><p>这意味着，耐克将放弃部分对分销渠道的完全控制权，主动拥抱这个占据美国40%在线零售市场的超级平台。</p><p>耐克发言人表示，公司希望“无论消费者在哪里、以何种方式购物，都能提供更多产品和服务”。</p><p>一名业内人士指出：“在亚马逊上搜索‘Nike跑鞋’，消费者可能最终选择阿迪达斯或其他品牌，而不会再去耐克官网。”</p><p>这是一个事实，亚马逊的市场份额太高了，即使是最强大的品牌也无法忽视。</p><p>显然，耐克成为亚马逊VC供应商，并非单纯的市场拓展，而是为应对高关税压力下的利润挤压。耐克大部分鞋类产品来自中国和越南，需承担高达30%的关税。</p><p>在此情况下，耐克需要调整自身份销渠道，来接触更广泛的客户群体。重返亚马逊正是其扩大市场策略的一部分，其中还包括拓展到法国春天百货 (Printemps)等新的实体零售商。</p><p>据悉，从下周开始，耐克将提高部分产品的价格，成人服装和设备的价格将上涨2-10美元，而售价在100-150美元之间的鞋类产品将上涨5美元，售价超过150美元的鞋子价格将上涨10美元。</p><h2><strong>让高端品牌供货</strong></h2><p>耐克的回归不仅是自身策略调整，也为亚马逊打开了吸引更多高端品牌的大门。</p><p>作为全球最大的在线零售平台，亚马逊近年来一直致力于吸引高端品牌入驻，以覆盖更多时尚和奢侈品市场。</p><p>今年2月，亚马逊就与阿迪达斯达成合作，在阿迪达斯的DTC网站和应用程序上启用“Prime购买”功能，为购物者提供Prime配送优惠和结账选项。</p><p>上月底，亚马逊与萨克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）合作推出多品牌奢侈专区“Luxury Stores at Amazon”，吸引了Dolce &amp; Gabbana、Balmain、Stella McCartney等大牌入驻。</p><p>此举是亚马逊从 “电商平台” 拓展到 “高端零售生态” 的关键，通过吸引高端品牌成为VC供应商，获取更多优质商品，吸引高消费用户，从而巩固市场主导地位，优化利润结构，这一策略既是平台规模化发展的必然选择，也是应对全球电商格局变化的主动出击。</p><p>业内人士认为，与耐克的合作是亚马逊提升品牌形象的又一重要案例。“通过展示耐克入驻后获得的销售增长，亚马逊有望吸引更多高端品牌合作。”</p><p>目前，亚马逊将采购哪些耐克产品尚不清楚。独立电子商务分析师Juozas Kaziukėnas表示，耐克不太可能提供其全部产品。“如果它只推出部分精选商品——尤其是数量较高、价格较低的商品——同时为自己的网站和商店保留独家和有限的发布，我不会感到惊讶。”</p><p>而为了强化合作，亚马逊已通知部分第三方卖家，由于亚马逊与耐克直接合作，从7月19日起禁止他们销售某些耐克产品。这既是为耐克清理市场，同时也是提升平台对高端品牌的吸引力。</p><p>六年前，耐克因假货问题愤然离场；六年后，它带着Vendor 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Kaziukėnas表示，耐克不太可能提供其全部产品。“如果它只推出部分精选商品——尤其是数量较高、价格较低的商品——同时为自己的网站和商店保留独家和有限的发布，我不会感到惊讶。”而为了强化合作，亚马逊已通知部分第三方卖家，由于亚马逊与耐克直接合作，从7月19日起禁止他们销售某些耐克产品。这既是为耐克清理市场，同时也是提升平台对高端品牌的吸引力。六年前，耐克因假货问题愤然离场；六年后，它带着Vendor Central的密钥归来。这场博弈没有胜利者，只有两个巨头的各取所需：一个要流量霸权，一个要生存空间。唯一确定的是，当你在亚马逊看到“耐克官方”蓝标时，背后是无数中小卖家轰然倒塌的货架。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":1.1,"NKE":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1535,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":430259769786656,"gmtCreate":1746016375053,"gmtModify":1746019138054,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"htmlText":"trump：fake news","listText":"trump：fake news","text":"trump：fake 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202504231809359741f32c&s=b><strong>IT之家</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>IT之家 4 月 23 日消息，据小米技术官方公众号消息，2025 年 4 月 18 日，由小米智能家电（武汉）有限公司主导的“空调器室外机多目标柔性复合降噪技术及应用”、“家用变频空调全工况多目标动态寻优 AI 节能控制算法”、“房间空调器空气和制冷剂双循环系统智能诊断关键技术”、“基于云平台的电冰箱质量产线检测和主动维保关键技术”四项创新成果顺利完成科技成果鉴定。▲ 鉴定大场景照片本次鉴定会由...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202504231809359741f32c&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"81810":"小米集团-WR","LU1956131251.USD":"BNP PARIBAS SUSTAINABLE ASIA EX-JAPAN EQUITY \"C\"MD (USD) INC","HXXD.SI":"Xiaomi HK SDR 2to1","LU1251922891.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU0456846285.SGD":"JPMorgan Funds - Greater China A (acc) SGD","LU1770036033.HKD":"NINETY ONE GSF ASIAN EQUITY \"A\" (HKD) ACC","LU0051755006.USD":"摩根大通中国A 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位行业顶级的专家学者组成本次鉴定委员会。小米大家电总经理单联瑜介绍了大家电的技术发展现状，技术代表向鉴定委员会专家作项目报告及现场演示。经质询和讨论，鉴定委员会专家一致认为四个项目的技术成果创新性显著，达到国际领先水平。IT之家附小米四个项目的技术成果如下：空调器室外机多目标柔性复合降噪技术及应用针对行业内普遍存在的空调外机噪声问题和降噪技术难题，小米提出了基于结构寻优的空调室外机多目标流体降噪方法，优化了空调室外机相关零部件参数，显著降低了外机送风噪声；提出了一种压缩机-管路-壳体的全链路减振降噪方法，实现源头、传递路径和壳体响应末端全链路降噪。小米还提出了空调室外机噪声源场景化控制方法，发明了宽温域压缩机全周期低噪声调控技术和基于气象联动的运行环境自适应室外机风机转速控制方法，有效避免了高噪声场景的发生率。应用该项目创新技术的小米空调产品外机噪声可低至 49dB（A），大大降低外机运行产生的环境噪声，提高用户使用的舒适性。家用变频空调全工况多目标动态寻优 AI 节能控制算法面向用户使用过程中的控温超调、过度除湿、电辅热使用不合理等产生的空调耗能问题，小米开发了数据与模型双模驱动的空调温度和能耗协同控制技术，基于专家控制策略，应用模仿学习、强化学习手段，开发了温度与能耗的全工况多目标动态寻优控制算法，实现了节能和舒适的同步改善；提出了基于动态温湿度权重寻优的智能除湿控制技术，构建了温 / 湿度耦合预测模型，动态调节温湿度区间权重，实现了热舒适性及能效的协同优化，开发了基于达温过程预测模型的辅助热源节能控制技术，通过对用户达温情况的精准预测，实现空调辅助热源的节能优化。通过上述技术创新，小米空调可实现快速降温不超调，不过度除湿，较行业同等能效机型节能率最高可达 36.9%，达到舒适性和能耗协同最优控制。房间空调器空气和制冷剂双循环系统智能诊断关键技术针对空调售后安装的合规性监测难度大、滤网脏堵诊断技术手段不足、缺氟诊断易误诊及漏诊，影响用户使用体验等问题。小米提出了基于空调安装现场图像分割与识别智能算法的空调安装质量检测技术，通过云平台空调售后数据，结合视觉大模型以及图像分类模型进行空调安装图像关键目标区域的分割与识别，实现了空调安装合规性的精准检测。提出了基于空气流动关键特征比对AI算法的空调脏堵诊断技术，通过物理模型提取空气流动关键特征对比学习，实现了空调脏堵的精准判断。小米还提出了多源样本融合与时序异常识别算法的空调制冷剂不足的检测技术，通过多工况、海量样本的筛选以及构建时序异常识别模型，识别了不同制冷剂充注量的运行参数序列关联规律，实现了空调缺氟的精准检测。该技术的应用和推广实现了对于空调安装合规的智能诊断、滤网脏堵的精准识别和及时提醒，以及系统缺氟状态的准确判定并进行主动干预，推动售后运维智能化、信息化的革新。基于云平台的电冰箱质量产线检测和主动维保关键技术电冰箱产品普遍存在部件状态检测技术难题，在生产质检和用户使用场景下，因缺少高效检测手段导致资源投入高、故障发现和处理不及时等问题。为保障冰箱产品的质量，提高远程运维能力，小米首创了基于云平台的冰箱质量产线检测技术，研制了基于实时数据的全负载高精度检测电路，开发了融合温度调参、交直流电压注入、实时功率计算交流电压、权重迭代的高精度功率检测算法，提出了产线无感组网技术，提高了电冰箱产线检测的精准性和自动化水平。小米提出了基于云平台的冰箱主动维保技术，建立了基于云端用户场景的自适应调优智能决策运维平台，开发了基于故障树的制冷系统诊断算法，采用溯因推理模型实现了异常使用场景及部件故障等级的分层识别，设计了差异化决策方案与主动维保策略，提升了维保的时效性与主动性。该技术已逐步应用于小米电冰箱产品，从生产侧到用户侧为小米冰箱质量保驾护航，实现部件问题秒级检测，负载闭环检测覆盖率达 100%，较行业技术检出时间缩短 50%，通过自适应调优控制远程处理压缩机、风口堵塞等故障，保障冰箱的持续稳定运行。广告声明：文内含有的对外跳转链接（包括不限于超链接、二维码、口令等形式），用于传递更多信息，节省甄选时间，结果仅供参考，IT之家所有文章均包含本声明。","news_type":1,"symbols_score_info":{"81810":0.9,"HXXD.SI":0.6,"01810":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2768,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":418464247021984,"gmtCreate":1743205547067,"gmtModify":1743211580205,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"htmlText":"最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司","listText":"最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司","text":"最初是一家名为Atlantic 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tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管背靠英伟达、客户需求旺盛，但CoreWeave此次IPO<strong>最终定价为每股40美元，低于此前招股书中预期的47至55美元目标区间，整体募资额从原计划的27亿美元缩水至15亿美元，对应非稀释估值约190亿美元。</strong>上市后公司总股本将达到4.73亿股左右（若绿鞋全部执行），其中A类股份占比近75%。</p><p style=\"text-align: justify;\">同日开盘前，公司CEO Mike Intrator在CNBC节目上表示，此次定价必须放在更大的宏观背景下来看：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“<strong>当前宏观环境逆风强劲（市场情绪保守），公司不得不适度调整交易规模，以匹配真实的买盘需求。</strong>”</p><p style=\"text-align: justify;\">“当市场真正理解我们的执行力、客户关系和产品能力时，CoreWeave的价值将会逐步被认知。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">知情人士透露，这一较低的定价为投资者提供了“接近资产重置价值”的安全边际，使他们在购买时更有信心。<strong>CoreWeave将把15亿美元IPO股票的一半出售给三个买家</strong>。约有10至15家长线与战略投资者参与认购，构成了主要投资群体。</p><p style=\"text-align: justify;\">此前周四报道称，<strong>英伟达也参与了此次发行，以2.5亿美元的认购规模作为锚定投资人。</strong>CoreWeave CEO表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“如果没有英伟达这个锚投资者，本公司就无法完成IPO。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在承销阵容上，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛、花旗、德银、BofA等近20家投行参与。公司还计划在发行后向OpenAI定向配售价值3.5亿美元的股票，进一步巩固合作关系。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史业绩方面，CoreWeave在2022–2024年期间实现了高速业绩增长，2022年营收仅1600万美元，2023年暴涨至2.29亿美元，2024年突破19亿美元。三年复合增长超过1000%。</p><p style=\"text-align: justify;\">但与之相对的是持续扩大的亏损，净亏分别为3100万美元、5.94亿美元和8.63亿美元。调整后净亏则控制在2700万美元、4500万美元和6500万美元。公司解释称，这些亏损主要源于高强度的数据中心建设支出和技术研发投入。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，CoreWeave的客户群体主要分为两类，即AI Natives（如OpenAI、Mistral）与AI Enterprises（如微软、Meta、IBM）。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过风险也显而易见——2024年公司77%的收入由前两大客户贡献，其中微软一家占比62%。虽然招股书披露CoreWeave已与OpenAI签署新协议，未来收入占比将趋于分散，但当前的高度依赖依旧是IPO投资者需关注的关键风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">募资完成后，CoreWeave表示资金<strong>将主要用于偿还债务及扩大基础设施，尤其是欧洲市场的部署。</strong>例如，偿还约10亿美元贷款，支付限制性股票税负和员工费用约1.2亿美元，预留5亿美元作为债务担保保证金，剩余部分用于扩建数据中心、技术研发和海外并购。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司截至2024年底的债务规模高达近80亿美元，而其去年曾因一笔76亿美元贷款在操作层面出现“技术性违约”。对此，CEO表示，公司已在S-1招股文件中主动披露该事件，并快速与贷款方达成和解：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“即使在这件事之后，贷款人仍继续向我们提供数亿美元的追加融资。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">据《金融时报》报道，这笔贷款资金早期即已被用于在欧洲市场的扩张动作，公司正在努力将全球数据中心网络推向新阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管IPO定价保守、债务负担沉重，但CoreWeave CEO对公司前景充满信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">他表示，客户端的算力需求已进入无法满足的阶段，<strong>尤其是在DeepSeek等新一代模型引发的算力爆发后，公司几乎是被推着扩建。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们的客户非常明确地告诉我们：继续建！我们跟不上他们的规模。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">CoreWeave成立于2017年，最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司，后转型为提供英伟达GPU云算力的服务商。近年来，借助生成式AI崛起，公司迅速成长为AI模型公司背后的“基础设施主力军”。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司目前在美国拥有32个数据中心，部署GPU超25万块，签约电力1.3GW，并计划持续扩建欧洲市场。其客户涵盖OpenAI、微软、Meta、IBM等全球AI巨头，与英伟达关系密切，是其首选云合作伙伴之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">CoreWeave自称为“AI Hyperscaler”，提供从裸金属GPU到高效调度、训练优化等完整平台服务，宣称训练效率比同类厂商高出29倍。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3744171><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>尽管获英伟达支持、客户需求强劲，AI云计算公司CoreWeave最终以每股40美元定价上市，低于预期区间，估值缩水至190亿美元。首日开盘跌2.5%，盘中一度跌超6%，后回升并短暂转涨，最终收平报40美元。CEO坦言，如果没有英伟达作为锚定投资者，我们根本无法完成IPO。美股大盘普跌、投资者质疑AI泡沫是否触顶之际，AI新贵首秀破发。美东时间3月28日周五，“英伟达亲儿子”AI云厂商...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3744171\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8b8cd0b9561858dcc4e7d35c62b61077","relate_stocks":{"CRWV":"CoreWeave, 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CEO表示：“如果没有英伟达这个锚投资者，本公司就无法完成IPO。”在承销阵容上，包括摩根士丹利、摩根大通、高盛、花旗、德银、BofA等近20家投行参与。公司还计划在发行后向OpenAI定向配售价值3.5亿美元的股票，进一步巩固合作关系。历史业绩方面，CoreWeave在2022–2024年期间实现了高速业绩增长，2022年营收仅1600万美元，2023年暴涨至2.29亿美元，2024年突破19亿美元。三年复合增长超过1000%。但与之相对的是持续扩大的亏损，净亏分别为3100万美元、5.94亿美元和8.63亿美元。调整后净亏则控制在2700万美元、4500万美元和6500万美元。公司解释称，这些亏损主要源于高强度的数据中心建设支出和技术研发投入。此外，CoreWeave的客户群体主要分为两类，即AI Natives（如OpenAI、Mistral）与AI Enterprises（如微软、Meta、IBM）。不过风险也显而易见——2024年公司77%的收入由前两大客户贡献，其中微软一家占比62%。虽然招股书披露CoreWeave已与OpenAI签署新协议，未来收入占比将趋于分散，但当前的高度依赖依旧是IPO投资者需关注的关键风险。募资完成后，CoreWeave表示资金将主要用于偿还债务及扩大基础设施，尤其是欧洲市场的部署。例如，偿还约10亿美元贷款，支付限制性股票税负和员工费用约1.2亿美元，预留5亿美元作为债务担保保证金，剩余部分用于扩建数据中心、技术研发和海外并购。公司截至2024年底的债务规模高达近80亿美元，而其去年曾因一笔76亿美元贷款在操作层面出现“技术性违约”。对此，CEO表示，公司已在S-1招股文件中主动披露该事件，并快速与贷款方达成和解：“即使在这件事之后，贷款人仍继续向我们提供数亿美元的追加融资。”据《金融时报》报道，这笔贷款资金早期即已被用于在欧洲市场的扩张动作，公司正在努力将全球数据中心网络推向新阶段。尽管IPO定价保守、债务负担沉重，但CoreWeave CEO对公司前景充满信心。他表示，客户端的算力需求已进入无法满足的阶段，尤其是在DeepSeek等新一代模型引发的算力爆发后，公司几乎是被推着扩建。“我们的客户非常明确地告诉我们：继续建！我们跟不上他们的规模。CoreWeave成立于2017年，最初是一家名为Atlantic Crypto的加密货币挖矿公司，后转型为提供英伟达GPU云算力的服务商。近年来，借助生成式AI崛起，公司迅速成长为AI模型公司背后的“基础设施主力军”。公司目前在美国拥有32个数据中心，部署GPU超25万块，签约电力1.3GW，并计划持续扩建欧洲市场。其客户涵盖OpenAI、微软、Meta、IBM等全球AI巨头，与英伟达关系密切，是其首选云合作伙伴之一。CoreWeave自称为“AI Hyperscaler”，提供从裸金属GPU到高效调度、训练优化等完整平台服务，宣称训练效率比同类厂商高出29倍。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CRWV":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":899,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":417513043751448,"gmtCreate":1742950949988,"gmtModify":1742950952178,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>CICC，老虎国际等。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/32e856d58b4444266febca60c79d0ed3\" title=\"\" tg-width=\"1210\" tg-height=\"886\"/></p><p>据招股书，霸王茶姬是一家领先的优质茶饮品牌，提供健康美味的新鲜茶饮。</p><p>霸王茶姬创立于2017年，灵感来源自1970年代以来国际咖啡连锁店如何将喝咖啡变成一种全球生活方式和社会观念。这一成功让公司相信喝茶也需要改变——并促使公司利用技术和品牌的力量，让喝茶成为一种连接世界各地人民和文化的现代体验。</p><p>如今，在霸王茶姬成立近八年后已成为中国最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮品牌。</p><p><strong>招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元人民币；2024年营收124.05亿元；净利润为25.15亿元；2024年净利润率为20.3%。</strong></p><p>截至2024年12月31日，霸王茶姬拥有包括覆盖中国34个省级行政区中的32个的6,284家门店和156家海外门店。其中，6,271家为特许经营茶馆，169家为公司自营茶馆。公司直接管理的茶馆共计398家，包括霸王茶姬所有的公司自营茶馆和229家特许经营茶馆。</p><p>霸王茶姬的茶馆数量从截至2023年12月31日的3,511家增加83.4%至截至2024年12月31日的6,440家。</p><p>公司在中国及海外产生的总GMV由2022年的人民币12.937亿元增长734.3%至2023年的人民币107.928亿元，并于2024年进一步增长172.9%至人民币294.577亿元。</p><p>财务方面，霸王茶姬的净收入从2022年的人民币4.917亿元增长843.8%至2023年的人民币46.402亿元。2024年净收入为人民币124.056亿元（16.996亿美元），较2023年的人民币46.402亿元同比增长167.4%。</p><p>2024年公司净利润为25.15亿元，净利润率为20.3%。</p><p>霸王茶姬在中国每家门店每月售出的平均杯数从2022年的8,981杯增至2024年的25,099杯。在中国门店的每月平均GMV从2022年的人民币17.75万元增至2024年的人民币51.17万元。</p><p>本次霸王茶姬美股IPO募资金额拟用于扩展公司在中国和海外的门店网络；开发和创新新产品；建设海外供应链网络；投资技术以支持业务发展和运营；以及用于一般公司和营运资本用途。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-03-26 07:12</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/516ae9bed51c078cca0750619ab45e89\" title=\"\" tg-width=\"609\" tg-height=\"691\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CHA\">霸王茶姬</a>向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，霸王茶姬将赴纳斯达克上市，股票代码为“CHA”，即“茶”的拼音。<strong>承销商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>CICC，老虎国际等。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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tg-height=\"886\"/></p><p>据招股书，霸王茶姬是一家领先的优质茶饮品牌，提供健康美味的新鲜茶饮。</p><p>霸王茶姬创立于2017年，灵感来源自1970年代以来国际咖啡连锁店如何将喝咖啡变成一种全球生活方式和社会观念。这一成功让公司相信喝茶也需要改变——并促使公司利用技术和品牌的力量，让喝茶成为一种连接世界各地人民和文化的现代体验。</p><p>如今，在霸王茶姬成立近八年后已成为中国最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮品牌。</p><p><strong>招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元人民币；2024年营收124.05亿元；净利润为25.15亿元；2024年净利润率为20.3%。</strong></p><p>截至2024年12月31日，霸王茶姬拥有包括覆盖中国34个省级行政区中的32个的6,284家门店和156家海外门店。其中，6,271家为特许经营茶馆，169家为公司自营茶馆。公司直接管理的茶馆共计398家，包括霸王茶姬所有的公司自营茶馆和229家特许经营茶馆。</p><p>霸王茶姬的茶馆数量从截至2023年12月31日的3,511家增加83.4%至截至2024年12月31日的6,440家。</p><p>公司在中国及海外产生的总GMV由2022年的人民币12.937亿元增长734.3%至2023年的人民币107.928亿元，并于2024年进一步增长172.9%至人民币294.577亿元。</p><p>财务方面，霸王茶姬的净收入从2022年的人民币4.917亿元增长843.8%至2023年的人民币46.402亿元。2024年净收入为人民币124.056亿元（16.996亿美元），较2023年的人民币46.402亿元同比增长167.4%。</p><p>2024年公司净利润为25.15亿元，净利润率为20.3%。</p><p>霸王茶姬在中国每家门店每月售出的平均杯数从2022年的8,981杯增至2024年的25,099杯。在中国门店的每月平均GMV从2022年的人民币17.75万元增至2024年的人民币51.17万元。</p><p>本次霸王茶姬美股IPO募资金额拟用于扩展公司在中国和海外的门店网络；开发和创新新产品；建设海外供应链网络；投资技术以支持业务发展和运营；以及用于一般公司和营运资本用途。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/516ae9bed51c078cca0750619ab45e89","relate_stocks":{"CHA":"霸王茶姬"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146643376","content_text":"霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，霸王茶姬将赴纳斯达克上市，股票代码为“CHA”，即“茶”的拼音。承销商包括花旗，摩根士丹利，德意志银行，中金公司CICC，老虎国际等。据招股书，霸王茶姬是一家领先的优质茶饮品牌，提供健康美味的新鲜茶饮。霸王茶姬创立于2017年，灵感来源自1970年代以来国际咖啡连锁店如何将喝咖啡变成一种全球生活方式和社会观念。这一成功让公司相信喝茶也需要改变——并促使公司利用技术和品牌的力量，让喝茶成为一种连接世界各地人民和文化的现代体验。如今，在霸王茶姬成立近八年后已成为中国最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮品牌。招股书显示，2024年，霸王茶姬GMV为295亿元人民币；2024年营收124.05亿元；净利润为25.15亿元；2024年净利润率为20.3%。截至2024年12月31日，霸王茶姬拥有包括覆盖中国34个省级行政区中的32个的6,284家门店和156家海外门店。其中，6,271家为特许经营茶馆，169家为公司自营茶馆。公司直接管理的茶馆共计398家，包括霸王茶姬所有的公司自营茶馆和229家特许经营茶馆。霸王茶姬的茶馆数量从截至2023年12月31日的3,511家增加83.4%至截至2024年12月31日的6,440家。公司在中国及海外产生的总GMV由2022年的人民币12.937亿元增长734.3%至2023年的人民币107.928亿元，并于2024年进一步增长172.9%至人民币294.577亿元。财务方面，霸王茶姬的净收入从2022年的人民币4.917亿元增长843.8%至2023年的人民币46.402亿元。2024年净收入为人民币124.056亿元（16.996亿美元），较2023年的人民币46.402亿元同比增长167.4%。2024年公司净利润为25.15亿元，净利润率为20.3%。霸王茶姬在中国每家门店每月售出的平均杯数从2022年的8,981杯增至2024年的25,099杯。在中国门店的每月平均GMV从2022年的人民币17.75万元增至2024年的人民币51.17万元。本次霸王茶姬美股IPO募资金额拟用于扩展公司在中国和海外的门店网络；开发和创新新产品；建设海外供应链网络；投资技术以支持业务发展和运营；以及用于一般公司和营运资本用途。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CHA":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":915838414,"gmtCreate":1580773248938,"gmtModify":1704342247406,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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10:27","market":"hk","language":"zh","title":"希捷科技电话会：“都卖完了！”CEO称客户更关心供货而非价格，订单已谈到2027年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2606752776","media":"华尔街见闻","summary":"AI驱动的近线硬盘需求持续强劲，希捷科技2026年产能已全部分配，并开始与客户讨论2027年订单安排。CEO直言，当前客户关注重点已从价格转向是否能够获得稳定供货。公司同时强调，HAMR硬盘已在云客户生产环境中运行，产品升级与供给纪律有望持续改善盈利结构。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>AI驱动的近线硬盘需求持续强劲，希捷科技2026年产能已全部分配，并开始与客户讨论2027年订单安排。CEO直言，当前客户关注重点已从价格转向是否能够获得稳定供货。公司同时强调，HAMR硬盘已在云客户生产环境中运行，产品升级与供给纪律有望持续改善盈利结构。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14c2f958dc1c51a3cd2e5e1a7bd3518f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"571\"/></p><p style=\"text-align: left;\">1月27日，美股硬盘巨头希捷科技2026财年第二季度的财报表现亮眼：收入、毛利率、每股收益全面超出市场预期。</p><p style=\"text-align: left;\">而随后的电话会更是点燃了市场热情，公司股价盘后大涨约9%。这场电话会罕见地给出了<strong>关于需求持续性、供给边界以及盈利结构的长期判断</strong>。公司管理层并没有急于重复财报中的成绩，而是反复围绕一个核心问题展开：<strong>这轮由AI推动的存储需求，究竟是短期景气，还是结构性变化？</strong></p><p style=\"text-align: left;\">CEO戴夫·莫斯利（Dave Mosley）的答案非常明确：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“我们预计将在未来几个月开始接受2027日历年上半年的订单。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>“多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">对于一个强周期、曾多次经历产能过剩的行业而言，这样的表态本身就极具分量。它意味着一个关键信号：<strong>市场担心的不是需求不足，而是供给是否跟得上需求。</strong></p><h2 id=\"id_1392906768\" style=\"text-align: left;\">AI在“持续性放大存储”</h2><p style=\"text-align: left;\">更重要的是，管理层将这种需求的持续性，明确地与AI应用结构变化绑定在了一起。</p><p style=\"text-align: left;\">莫斯利指出，过去几年视频内容已经成为数据增长的核心驱动力：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">“YouTube每天新增的视频上传量已经达到2000万条，而三年前只有200万条。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">而在他看来，这甚至还不是全部。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">在此基础上，希捷反复强调了一个此前在电话会中并不常见的概念——<strong>Agentic AI（代理型AI）</strong>。莫斯利解释称：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“代理型AI需要长期、持续访问大量历史数据，才能进行规划、推理和自主决策。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">这意味着，AI并不只是带来一次性的算力投资，而是会长期推高<strong>数据被存储、被保留、被反复调用</strong>的需求。</p><p style=\"text-align: left;\">也正是在这样的背景下，希捷对自身所处的位置给出了极为清晰的定位：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>“硬盘是大规模容量存储层的基石，存储着绝大多数的EB级数据。”</strong></p><p style=\"text-align: left;\">“从模型训练所需的检查点数据，到支持向量数据库与推理上下文的数据，硬盘都是底层基础设施。”</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">电话会释放的第一个关键信号已经非常明确：<strong>AI不是削弱硬盘需求，而是在重新放大其价值。</strong></p><h2 id=\"id_2232032052\">不是单纯“多卖硬盘”+涨价，公司盈利结构正在系统性抬升</h2><p style=\"text-align: justify;\">而市场最关心的问题之一，是在供需紧张的环境下，希捷是否会进入明显的涨价周期。管理层给出的答案并不激进，但指向了一个更重要的变化——<strong>盈利能力的改善，更多来自结构性，而非一次性涨价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">希捷的增长逻辑，<strong>已经不再依赖“出货量扩张”，而转向容量密度提升 + 单位利润结构改善。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们不会通过增加产量来满足需求增长，而是通过面密度提升来实现EB级增长。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">具体表现为：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“近线硬盘平均容量同比增长22%，接近每块23TB，云客户使用的平均容量更高。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“云数据中心客户的平均容量已经接近26TB。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这意味着：<strong>增长来自“每一块盘存更多数据”，而不是“卖更多盘”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时，在价格层面，公司给出的信号也非常微妙但清晰。莫斯利在回答分析师提问时明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“在当前需求环境下，价格持平到小幅上涨是完全有可能的。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">CFO詹卢卡·罗马诺则进一步补充，希捷正在实现比此前投资者日模型更优的利润杠杆：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“我们现在的表现，实际上好于此前在投资者日给出的模型。”</p><p style=\"text-align: justify;\">“在超过26亿美元收入之后，公司此前披露的<strong>长期模型中</strong>，目标增量利润率约为50%，而我们现在的执行情况更好。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这是一种典型的结构性改善模型：容量密度上升 → 单位成本下降 → 毛利结构改善 → 利润弹性释放。而不是简单的周期性涨价。</p><h2 id=\"id_1741187427\">HAMR：从技术故事，变成利润引擎</h2><p style=\"text-align: justify;\">如果说过去两年HAMR仍然更多是“路线图”，那么在这次电话会上，它被反复描述为已经进入实质性盈利阶段。</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利强调：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“Mozaic 3 HAMR产品已经获得所有美国主要云服务商的认证。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“我们将在本季度开始加速Mozaic 4的放量，并在未来几个月内获得多家云客户的认证。”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">更关键的是，HAMR不仅带来容量提升，也正在重塑成本结构。罗马诺直言：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“当我们开始大规模放量40TB硬盘时，每TB成本将出现显著下降，这将成为推动毛利率进一步上行的重要因素。”</strong></p></blockquote><h2 id=\"id_3033732267\">真正稀缺的不是硬盘，而是“确定性交付能力”</h2><p style=\"text-align: justify;\">电话会中反复被强调的，不是“需求有多强”，而是<strong>供给纪律（Supply Discipline）</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空……多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着市场进入了一个新阶段：<strong>从“谁能卖出去”，变成“谁能稳定交付”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这种结构下，定价权自然发生变化：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“人们开始说，<strong>‘如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年’</strong>。”</p><p style=\"text-align: justify;\">莫斯利明确表示，对于云客户而言，“<strong>供应保障仍然是他们的最高优先级</strong>”。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">这正是希捷能够维持价格稳定、盈利持续改善的底层逻辑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>希捷科技2026财年第二季度财报电话会全文翻译：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>活动日期：</strong> 2026年1月27日<br/><strong>公司名称：</strong> 希捷（Seagate）</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>演讲环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>欢迎参加希捷科技2026财年第二季度电话会议。所有参与者将处于只听模式。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。<br/>现在我想将会议交给投资者关系高级副总裁Shanye Hudson。请开始。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Shanye Hudson（投资者关系与财务高级副总裁）：</strong><br/>谢谢，大家好。欢迎参加今天的电话会议。加入我的是希捷董事会主席兼首席执行官戴夫·莫斯利（Dave Mosley）；以及我们的首席财务官詹卢卡·罗马诺（Gianluca Romano）。我们已将财报新闻稿和12月季度的详细补充信息发布在我们网站的投资者部分。<br/>在今天的电话会议中，我们将提及GAAP（通用会计准则）和非GAAP指标。非GAAP数据已在我们网站上发布的财报新闻稿和Form 8-K中与GAAP数据进行了调节。我们没有对某些非GAAP展望指标进行调节，因为可能影响这些指标的重大项目不在我们的控制范围内和/或无法合理预测。因此，如果不付出不合理的努力，就无法调节到相应的GAAP指标。<br/>在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述反映了管理层基于截至今日可用信息的当前观点和假设，不应作为后续日期的依据。实际结果可能与这些前瞻性陈述中包含或暗示的结果有重大差异，因为它们受到与我们业务相关的风险和不确定性的影响。要了解更多关于这些风险、不确定性和其他可能影响我们未来业务结果的因素，请参阅今天发布的新闻稿和我们的SEC文件，包括我们在Form 10-K上的最新年度报告和Form 10-Q上的季度报告，以及补充信息，所有这些都可以在我们网站的投资者部分找到。<br/>在我们的准备好的发言之后，我们将开放提问环节。为了给所有分析师提供参与的机会，我们预先感谢大家只问一个主要问题，然后重新排队。就这样，我把电话交给你，Dave。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley（董事会主席兼首席执行官）：</strong><br/>谢谢Shanye，大家好。希捷以一个打破纪录的季度结束了2025日历年，这得益于几乎所有终端市场的营收环比增长。12月季度的财务业绩在营收和利润方面均超出了预期，<strong>并在艾字节（Exabyte）出货量、毛利率、运营利润率和非GAAP每股收益方面创下了公司新纪录。</strong><br/>我们的非GAAP毛利率扩大到了42%以上，这得益于我们要价策略的执行，以及随着HAMR出货量增加带来的高容量硬盘组合的改善。回顾整个日历年，2025年标志着希捷在财务和运营上的转型期。在这一年中，我们的营收增长了超过25%，毛利率提高了近740个基点，运营利润率的增长幅度甚至更大，展示了我们财务模型中的盈利杠杆。<br/>2025年也巩固了HAMR技术作为大容量存储长期推动者的地位。我们在年底向我们的首个云服务提供商（CSP）客户出货了基于Mozaic（魔彩）技术的单碟3TB HAMR产品，到年底时，季度HAMR出货量超过了150万台，并持续增长。<strong>Mozaic 3 HAMR驱动器现在已在所有主要的美国云服务提供商（CSP）客户中获得资格认证，且我们第二代Mozaic单碟4TB产品的资格认证正按计划顺利进行。</strong>这些进展与我们长期的面密度路线图一致，该路线图延伸至单碟10TB，我们预计将在下一个十年的早期交付。</p><p style=\"text-align: justify;\">我要感谢希捷全球团队超出了我们的业绩预期，并为我们的全球客户提供了卓越的价值。我们继续在一个异常强劲的需求环境中运营，特别是在数据中心终端市场内。在12月季度，我们看到全球云数据中心对我们高容量近线（Nearline）硬盘的需求持续增长，同时企业边缘市场也持续改善。基于我们的按单生产（build-to-order）管道，我们预计这些积极的需求趋势将持续一段时间。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空，我们预计将在未来几个月开始接受2027年日历年上半年的订单。更进一步看，基于与主要云客户签订的直到2027年的长期协议，需求可见性正在增强。此外，多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测，这强调了供应保障仍然是他们的最高优先级。</strong><br/>我们将继续通过我们的策略来满足日益增长的需求，<strong>即保持供应纪律，并通过面密度进步来满足艾字节增长，而不增加单位产量。</strong>在12月季度，我们的平均近线硬盘容量同比增长了22%，接近每块硬盘23TB，而出售给云客户的平均容量明显更高。这一趋势强调了对我们更高容量硬盘的强劲采用，以支持需求增长。<br/>与此同时，每出售一TB的收入保持相对稳定，反映了我们定价策略的有效性。希捷处于有利地位，可以继续从强大的长期顺风和供应纪律的结合中受益。</p><p style=\"text-align: justify;\">视频应用继续推动对硬盘的巨大需求，<strong>像YouTube这样的平台每天见证2000万个视频上传，而三年前仅为200万个。这种惊人的增长速度延伸到了其他云视频平台，而且这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。</strong><br/>这些应用不仅助推了社交媒体的上传，还在改变组织如何将其数据转化为有形价值，赋能个性化营销、交互式教育以及能够培训制造、工程、医疗和其他专业人员的高级模拟。随着跨云和边缘工作负载的新应用和用例的出现，数据的战略价值进一步凸显。其中最有前景的是Agentic AI（代理式AI），它依赖于对大量历史数据的持续访问，以实现有效的规划、推理和独立决策。采用这一技术的势头已经增强，一家领先的云服务提供商最近进行的一项调查显示，超过一半的参与客户正在积极使用AI代理。早期采用者已经实现了可衡量的回报，收益范围从降低成本到增加收入机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着AI代理在未开发数据经常驻留的边缘部署，我们相信这为生成和存储数据的持续且有意义的增长奠定了基础，这些数据将支持推理、持续训练并维护模型完整性。现代数据中心已经进化，通过复杂的数据分层架构来解决海量工作负载带来的复杂性和规模问题，确保正确的数据在正确的时间和地点可用。<br/>硬盘对这些架构至关重要，它们锚定了存储绝大多数艾字节的大容量数据层，从存储用于训练和维护模型完整性的检查点（checkpoint）数据集，到支持提供准确推理结果和Agentic AI性能所需上下文的向量数据库。通过利用硬盘，数据中心运营商，无论是在云端还是本地，都可以在规模上实现性能、容量和成本效率的最佳平衡。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种转型的背景下，希捷的HAMR技术路线图使我们能够满足不断增长的需求，并为我们的客户提供持续的TCO（总拥有成本）改善。HAMR是一项经过验证的技术，大量驱动器已在云生产环境中运行超过三个季度，并在广泛的用例中表现良好。我们正在系统地向合格客户提升Mozaic 3 HAMR产品的产量，同时保持专注于优化我们可用供应的盈利能力。<br/>如前所述，<strong>Mozaic 3现在已在所有主要美国CSP客户中获得资格认证，并有望在2026日历年上半年内让所有全球CSP完成认证。此外，我们第二代Mozaic 4产品的资格认证进展顺利。我们预计在本季度晚些时候开始提升Mozaic 4的产量，并在未来几个月内让多个CSP完成认证，这符合我们的计划。</strong>我们继续为行业设定节奏，最近在我们的实验室中展示了单碟7TB的能力。<br/>正如我们最大的一个云服务提供商客户最近恰如其分地描述的那样，硬盘是“工程奇迹”，这是我们显然也认同的情感。我们在机械工程、材料科学、纳米级制造和现在的先进光子学方面的深厚专业知识，不仅使希捷能够实现HAMR路线图，还为硬盘技术在未来很长一段时间内创造了持久的竞争护城河。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下，2025年是希捷在各个方面——财务业绩、运营执行和技术领先地位——具有里程碑意义的一年。我们在强大的需求背景支持下，将这一势头带入2026日历年，因为新的AI应用开始补充传统工作负载。我们将保持高度纪律，并专注于通过我们更高容量的产品组合扩大盈利能力，这是由HAMR的强劲经济效益所支撑的。我们的面密度路线图使希捷能够在AI时代数据创建和存储需求加速时，维持硬盘的核心TCO和效率优势。我们相信这一基础为公司、我们的客户和股东提供了一个令人信服的长期价值主张。现在我把电话转给Gianluca，以更详细地介绍我们的业绩。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano（执行副总裁兼首席财务官）：</strong><br/>谢谢，Dave。希捷又交付了一个营收同比强劲增长的季度，并在12月季度创下了新的盈利指标纪录，强调了数据中心需求趋势的持久性。此外，我们通过偿还5亿美元的总债务并产生超过6亿美元的自由现金流，加强了我们的财务状况，标志着八年来的最高水平。<br/>12月季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22%。我们实现了42.2%的非GAAP毛利率，环比增长210个基点，我们将非GAAP运营利润率环比扩大290个基点至31.9%。我们最终的非GAAP每股收益（EPS）为3.11美元，环比增长19%。这些强劲的财务结果证明了我们执行战略目标的能力，包括利用我们的技术路线图来支持需求增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">为此，我们在12月季度出货了190 EB（艾字节），同比增长26%，同时保持整体单位容量相对平稳。数据中心市场占我们出货量的87%，这得益于全球云客户持续的需求势头以及企业OEM市场的环比增长。我们在数据中心市场出货了165 EB，环比增长4%，同比增长31%。<br/>数据中心营收以大致相同的速度增长，本季度总计22亿美元，环比增长5%，同比增长28%。在这个强劲的需求背景下，云和企业客户都在向更高容量的硬盘过渡。平均云近线容量在12月季度增加到近26TB，并将随着基于HAMR的Mozaic产品的产能提升而继续增长。正如Dave强调的，Mozaic驱动器在生产环境中运行非常好，满足所有性能、可靠性和集成预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在企业OEM市场，我们受益于传统服务器销量的轻微改善，以及随着AI应用的采用和在企业边缘存储数据的需求驱动下，存储服务器需求的增加。边缘物联网（Edge IoT）市场占剩余营收的21%，为6.01亿美元，这得益于EMEA（欧洲、中东和非洲）客户端市场消费产品的预期季节性改善。我们预计更广泛的EMEA市场将随着时间的推移而增长，最大的增长贡献来自作为我们数据中心终端市场一部分的VIA近线产品。<br/>转到损益表的其余部分，非GAAP毛利润增加到12亿美元，环比增长14%，与去年同期相比增长44%，大大超过了营收增长。非GAAP毛利率在12月季度扩大至42.2%，高于上一季度的40.1%。这些改善反映了我们定价策略的持续执行和我们最新一代大容量产品日益增长的采用，这共同推动了每TB收入的温和环比增长，我们预计这一趋势将持续到3月季度。<br/>非GAAP运营费用为2.9亿美元，环比相对持平，符合我们的预期。运营费用占营收的百分比下降至10.3%，正迅速趋向我们10%的长期目标。强劲的营收增长和显著的财务杠杆相结合，推动非GAAP运营利润环比增长18%至9.01亿美元，几乎占营收的32%。<br/>其他收入和支出为7000万美元，反映了由于未偿债务余额减少而略微降低的利息支出。我们目前预计其他收入支出在3月季度将保持相对持平。我们将非GAAP净收入增加到7.02亿美元，相应的非GAAP每股收益为3.11美元，基于1.29亿美元的税务支出和约2.26亿股的稀释股数，包括我们2028年可转换票据的净影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在转向现金流和资产负债表。我们在12月季度的资本支出（CapEx）投资了1.16亿美元，约占营收的4%。我们在继续过渡和提升HAMR技术的同时保持资本纪律。为了支持这些目标，我们预计2026财年的资本支出将在我们4%到6%的目标范围内。自由现金流生成强劲，为6.07亿美元，比上一季度增长42%。<br/><strong>展望未来，我们预计自由现金流生成将在3月季度进一步扩大，这得益于持续的需求趋势、运营效率和资本纪律。这些因素使我们处于有利地位，可以实现持久的长期现金流生成。</strong><br/>截至12月季度末，现金和现金等价物总计略高于10亿美元，拥有23亿美元的充足流动性，包括我们未提取的循环信贷额度。</p><p style=\"text-align: justify;\">在12月季度，我们通过股息向股东返还了1.54亿美元。我们偿还了大约5亿美元的2028年到期的可交换优先票据，这有助于限制这些票据的进一步稀释影响，并优化用于未来股票回购的现金部署。我们本季度结束时的总债务余额约为45亿美元。<br/>净杠杆率改善至1.1倍，基于12月季度9.62亿美元的调整后EBITDA，EBITDA环比增长16%，同比增长63%。我们预计随着盈利能力和现金生成的增加，净杠杆率将呈下降趋势，同时我们将继续评估进一步减少债务的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在转向3月季度的展望。需求环境依然强劲，特别是在全球云客户中。因此，我们预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的3月季度季节性影响。我们预计3月季度营收将在29亿美元正负1亿美元的范围内，这代表中点同比增长34%。<br/>非GAAP运营费用预计约为2.9亿美元。基于我们营收指引的中点，非GAAP运营利润率预计将接近30%中段（mid-30s）。非GAAP每股收益预计为3.40美元正负0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股的非GAAP稀释股数，包括我们2028年可转换票据产生的约760万股估计稀释。<br/>希捷强劲的12月季度表现和3月季度指引强调了我们持续专注于推动增长、提高盈利能力和优化现金生成。基于我们目前的展望，我们预计在整个2026日历年内将实现营收和利润的环比改善，并保持在强有力的地位，以便长期为客户和股东提升价值。<br/>接线员，让我们开始提问环节。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>问答环节</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）今天的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>CJ Muse (分析师):</strong><br/>是的，下午好。谢谢接受提问。考虑到供需动态，你们显然处于非常有利的位置（catbird seat），我想真正尝试了解更多关于未来毛利率的细节。你们历史上的理念是与客户和你们自己分享收益。但与此同时，鉴于这种紧张的环境，你们正在提高同类产品的价格。所以好奇的是，有没有一个框架来思考我们应该如何建模此后的增量毛利率？<br/>然后我想也许从更大的角度来看，当你思考每艾字节的整体平均定价时，我们已经从两位数下降变成了高个位数下降。我认为我们刚刚结束的季度同比下降了4%。你是否看到一个定价可能持平甚至同比转正的世界？非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley (董事会主席兼首席执行官):</strong><br/>是的，谢谢C.J.。我会让Gianluca也插话，但定价将由需求决定。目前，需求非常强劲。所以我认为当我们推进到27和28年时，我们看看我们在拥有多少产能，通过我们正在进行的所有这些积极的产品转型，我们带来了更多的艾字节，然后人们会为此去重新谈判。我认为持平到略微上涨肯定是可能的。这就是我们真正的管理方式。当我们与客户交谈时，随着新硬盘容量一次增加5、10 TB，其价值主张是非常强的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano (执行副总裁兼首席财务官):</strong><br/>嘿，C.J.。关于毛利率，我们不是执行得很好，但我认为这会比我们在投资者日讨论的要好一点，当时我们提出的模型是在26亿美元营收以上有50%的增量利润率。我们每个季度都做得更好，当然，现在的目标是继续优化我们生产的产品、我们销售的产品，并从产品中获得我们可以得到的盈利能力。<br/>所以模型覆盖更长的时间段，两三年，而不是两三个季度，但我确信我们正在继续朝着正确的方向前进。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，C.J.。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Bank of America的Wamsi Mohan。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Wamsi Mohan (分析师):</strong><br/>是的，谢谢。一个类似类型的问题。我想指引中的毛利率和指引中的季度环比增量毛利率非常强劲。你能否帮助搭建混合（Mix）和价格（Price）之间的驱动因素桥梁？显然，下个季度你们的数据中心营收组合会更好，<strong>只是想知道你是否可以将其量化。Dave，关于定价的机会，你刚才说持平到上涨是可能的。但当我们思考可能嵌入这些LTA（长期协议）以及26年以后的定价时，鉴于供需环境的紧张，为什么不能高很多呢？</strong>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。我认为这涉及到需求将持续多久的问题，Wamsi<strong>。我们已经谈到了两三年后的情况。我在过去一年里真正喜欢的一个行为变化是，人们开始说，如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年</strong>。所以我们在那方面有很好的对话。当然，供应已经增加了很多，去年行业的艾字节供应量。行业反应相当不错，但我认为需求仍然相当强劲。我的观点是，我认为需求将在相当长的一段时间内保持强劲。所以在这种世界里，我们在更远的时间点上与客户进行了很好的讨论。在我们规划中帮助最大的部分是通过这些产品转型。他们知道这就是他们获得更多艾字节的方式。<br/>Wamsi，我们在今天的讲稿中说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力将继续每个季度环比改善。所以我们绝不是暗示这种趋势正在改变，实际上现在变得更好了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Wamsi Mohan:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Morgan Stanley的Erik Woodring。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Erik Woodring (分析师):</strong><br/>太好了。下午好，伙计们。谢谢接受我的提问，祝贺这些结果。难以置信。Dave，在去年的分析师日上，你指出艾字节增长的年复合增长率（CAGR）在20%中段。我只是想知道你认为这个日历年的供应增长会落在哪里。当你接近今年晚些时候的HAMR交叉点时，艾字节增长的速度会加速吗？我问这个问题是因为需求明显超过了供应。所以你能否帮助我们更好地理解你们艾字节供应增长的形态，因为显然这将决定今年的艾字节出货量。非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。谢谢，Erik。所以我们计划过渡到单碟4TB，而且相当积极，但我认为人们必须记住的是，我们在整个制造过程中都相当紧张。所以我们在管道中已经有承诺给客户的产品等等。随着事情的到来，我们不会很快就转移到单碟3或4TB，这实际上是一个好问题。我们现在的制造运行得非常、非常紧凑。<br/>所以我认为这将是一个相当规范的提升，就你所说的而言。它不会像我们过去做的一些提升那样快，但它将非常有利可图，这就是我们看待它的方式。随着我们走向更远的未来，我对单碟4TB是一个非常强大的产品非常乐观。它将开始取代一些其他传统产品，我会这样说，因为它在很多这些市场中有更好的价值主张。<br/>然后当那发生时，我们会看到更多机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Erik Woodring:</strong><br/>太好了。谢谢你们，祝好运。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Citi的Asiya Merchant。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Asiya Merchant (分析师):</strong><br/>太好了。谢谢接受我的问题，这里的结果很棒。只有几个与之前问题相关的。你们给出了关于HAMR的一些预测，不仅仅是针对2026财年，甚至到了2027财年。所以如果你们能谈谈实现那些HAMR推出目标的上行空间。与此相关，我们应该如何思考混合成本的降低，令人印象深刻，再次，这里的利润率，并指引盈利能力提高。所以如果你们能跟我们谈谈未来的成本降低，特别是当你们在这里通过Mozaic 4提升HAMR产量时，那就太好了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的，Asiya。所以我会说，首先，我们对向HAMR的过渡非常满意。我们让美国最后一个大型云服务提供商完成了资格认证，并且我们在前八大云服务提供商中认证了六家。所以从HAMR技术到HAMR技术的过渡，进展非常顺利。我们现在正在认证新产品，单碟4TB，也就是整盘40TB。当然，这将在混合方面帮助增加艾字节。我们在投资者日给出了一个很好的指示，我想我们要对此保持一致。<br/>成本将受到有利影响，<strong>特别是当我们开始提升40TB硬盘的高产量时，当然，这相比当前的HAMR将推动每TB成本的相当重要的降低，当然，这将是进一步增加我们毛利率的好贡献者。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自BNP Paribas的Karl Ackerman。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman (分析师):</strong><br/>是的，谢谢，Gianluca和Dave。我希望你们能澄清一下，你们的LTA或整体近线总价值（AGV）产能中有哪一部分有固定的或多季度的定价协议？我问是因为随着这些LTA在2026年到期，任何新协议都将锁定在更高的价值上，这不仅反映了中端用例，也反映了想要硬盘每TB价格与企业级SSD之间存在差距？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Shanye Hudson (投资者关系高级副总裁):</strong><br/>Karl，你的——你问题的第二部分有点模糊。所以我们抓住了第一部分，但可能要请你澄清那第二部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman:</strong><br/>当然。是的，如果可以的话，我会重复一遍。随着这些LTA在2026年全年到期，我想象那些新LTA的定价可能会更高，或者订单价值更高，特别是考虑到硬盘和SSD之间的差距正在扩大。所以如果你能评论LTA的组合以及你认为这在26年如何发展，那就太好了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。谢谢，Karl。所以当我们推出时，比如说，某人可能已经获得了单碟2.4TB产品的资格认证，然后他们可能会随着我们的推进认证3.2或甚至单碟4TB的产品。所以我们改变——基于我们看到的需求，我们改变，以及我们的可用供应，我们改变那里的定价动态。我认为那是你指出的最大的事情之一。我会说26年已经预订得相当满了。我们在电话会议中谈到，只要我们能超额完成我们的计划，那将是边际的，就像你上个季度看到的那样。我们稍微快一点完成资格认证。我们多出货一些硬盘，这就是我们如何做得比计划更好。但除此之外，26年是相当可预测的，我们正寻求以同样的方式开始27年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Karl Ackerman:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Goldman Sachs的Jim Schneider。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Jim Schneider (分析师):</strong><br/>下午好。谢谢接受我的问题。我想知道你们是否可以解决，鉴于刚才关于需求和今年HAMR混合效应所说的一切，也许你能给我们任何方向性的指引，关于你们预期26日历年与25日历年相比艾字节出货量会在哪里结束，相对于你们之前列出的长期目标。看起来你们可以做得比那好得多，但我只是想确认你们的期望是什么，如果你们能给出一个数值范围。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嘿，Jim，不，我们不对26日历年进行指引。但我们在财务模型中说过，我们预计艾字节，近线艾字节将在20%中段增长。如果你看过去几个季度，我们做得好一点，我们总是——正如Dave之前所说，我们总是试图从我们的制造中提取尽可能多的艾字节。所以不，我们将继续这一趋势，但我们不指引26日历年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>但是从单碟2.4移动到单碟3再到单碟4，你可以看到我们正如你描述的那样处于一个轨迹上。这——当落实到单个客户层面时，显然，我们必须非常可预测，因为他们需要——他们需要什么以及我们承诺了什么，以便建立那个数据中心。所以我们将继续执行该计划，也许随着我们过渡（听不清），我们可以做得稍微好一点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Evercore的Amit Daryanani。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Amit Daryanani (分析师):</strong><br/>大家下午好。谢谢接受我的问题。我想，Gianluca，我希望你能谈谈一点关于3月季度的指引，因为毛利率似乎有一个非常大的提升。我认为它上升了大约250个基点或100%以上的增量。你能否只是——有没有什么你会指出的在3月季度是独特的，有助于推动那种利润率扩张？这是真的全部来自核心业务，还是旧系统业务有潜在的好处也在帮助你们？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嘿，Amit。嗯，我会说现在我们预计这将是一个非常好的季度。我不认为这与我们之前所做的有什么不同。它总是基于定价策略和混合。如你所知，我们在HAMR上认证了另一个客户，所以我们将稍微提升更多HAMR的产量。这正在帮助我们获得更好的利润率。但在根本上，这并不是真的不同于我们认为我们将如何执行这个季度，不，它是好的。我认为增量利润率非常好。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。而且这不是系统业务。系统业务做得很好，但相比之下规模相当小。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Amit Daryanani:</strong><br/>明白了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Bernstein的Mark Newman。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mark Newman (分析师):</strong><br/>太好了。嗨，谢谢接受我的问题，并祝贺今天的大数字。只是想再次触及这个，你们拥有的LTA和定价安排。只是好奇，你们认为这里有没有机会进行更显著的价格上涨，在NAND Flash中，我们听到一些合同季度环比上涨40%到100%的事情。我理解磁盘驱动器，你们有非常长期的协议，但我认为有很多问题。我也想触及这一点。<br/>而且很多——随着LTA到期，是否有机会将其中一些以更显著——更显著的高价重新定价以改变轨迹？当然，你们发布的数字很棒。我们只是试图弄清楚你们是否可以开始看到更显著的价格上涨，而不是目前，你们看到有点持平下跌一点，上涨一点。但总体而言，你们的平均价格是持平的，我理解这是同类产品略微上涨被新产品以较低价格进入所抵消的混合结果。<br/>我只是想知道这是否可能会改变。然后如果关于HAMR混合有任何快速更新，如果你们之前概述的HAMR混合轨迹有任何更新？非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，Mark。几点。关于HAMR混合，我们必然限制了自己在单碟3TB上，因为工厂相当满，我们知道我们将转向单碟4TB。所以我们一直在更努力地推动那个，并确保它通过开发和资格认证阶段。<br/>随着时间的推移，我们将非常积极地转移并进入单碟4TB。所以这在混合方面对你有帮助。关于HAMR混合的另一件事是它必然会混合向上。我认为对那些产品的需求将在高容量点，不一定是目前的较低容量点。<br/>然后关于定价，我想我之前说过，当我们——当一个长期协议滚动到明年或下一年时，我们已经满足了我们现有的供应承诺，人们正在看新产品，我们对那些新产品的供应受限，然后我们看需求是什么，我们规定我们的定价在哪里。我最早回答的问题之一就是它可能会持平到上涨一点。这就是我现在思考它的方式，但这完全取决于需求是什么。需求继续非常强劲，那太棒了。再次，我们看到的是那些今天得不到他们需要的东西的人，他们在说，好的，我需要能够规划我在未来的数据中心采购。让我们在未来变得更可预测。这给了我们更好的可见性，帮助我们以更好的成本运营我们的工厂等等。所以这很棒。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mark Newman:</strong><br/>非常感谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自TD Cowen的Krish Sankar。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar (分析师):</strong><br/>谢谢接受我的问题。我有一个问题。我只想分成两部分。一是你们的HAMR占你们艾字节出货量的百分比是多少？你们预计今年会是多少？问题的起源是，我只是试图弄清楚，显然，关于非常强劲的毛利率有很多问题。如果有一种方法可以把它分成三个桶，比如有多少毛利率上行是由定价驱动的，有多少是由产品混合驱动的？有多少是由离岸制造的成本降低驱动的？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，真的没有涉及离岸制造或类似的事情。我们在世界各地的制造业务做得相当好，而且相当满。所以这从成本角度有帮助。但在制造策略上真的没有什么值得一提的变化。关于——我会说我们看到的很多好处是混合和混合，不仅因为我们实际上正在随着时间过渡到更高——进入更好的产品，而且因为对那些产品的需求相当高。<br/>你想想看，如果你正在用单碟3TB与单碟4TB建设数据中心，你将运行该数据中心很长时间，你会想要高容量点。只要我们可以尽可能可预测地做到这一点，那种混合就是驱动市场稳定并帮助我们规划的因素。是的，Krish，我们不给出定价、混合和成本影响的具体细节，但它们在某种程度上是相互关联的。我会说混合的变化有助于成本降低，而供需情况当然支持我们的定价策略。所以它们都是毛利率增加的非常好贡献者。<br/>正如我们之前所说，现在这将持续整个日历年。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar:</strong><br/>HAMR在投资组合混合中占多少？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>嗯，Dave给出了我们上个季度（出货）单位的指示。所以我想你可以相当好地重新计算那个。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Krish Sankar:</strong><br/>非常感谢。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Fox Advisors LLC的Steven Fox。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox (分析师):</strong><br/>谢谢。下午好。我想我只是想知道关于你的混合问题，看着你们每块硬盘的平均容量上涨了22%。比如其中有多少，显然，供需环境在过去一年里已经收紧。作为对此的反应，随着客户那样推动你们，你们是否正在采取措施加速那种向上混合？比如我只是好奇你们现在能控制多少，哪怕是在更紧的供应下，以便在你们交付的绝对拍字节（Petabytes）方面帮助你们的客户。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>谢谢，Steve。所以是的，我们是——晶圆厂的交货时间相当长。所以我们必须对我们的客户可预测，比如六个月、九个月后，等等。这就是为什么我们在这些LTA内部一次谈论一年的原因之一。所以我们基于我们知道我们将能够交付的内容开始晶圆，以便我们尽可能对客户可预测。<br/>当我们——如果我们正在部署制造工程资源，我们正试图通过这些产品转型，因为那是在那之后让我们获得最多艾字节的方式。所以向上混合也是我们的目标。如果那有助于澄清我们的策略是什么。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox:</strong><br/>这很有帮助，Dave，我只是想知道，比如当你们召开分析师会议时，你们说有一个相当明确的节点过渡时间表。也许只是你能给自己一个成绩单，关于你们在一些时间表上的表现如何，如果我们现在看未来一年或更长期？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的。我认为这很好。我们在计划上或稍微提前。再说一次，这大部分在我们的控制之下。我们可以——我们执行得很好。我们一直执行得很好。其中一些也在我们客户的控制之下。我们在客户中看到的行为变化，我之前提到过，他们真的很努力地拉动，因为他们需要更多艾字节。所以这有助于快速完成认证，你知道，这有助于路线图对齐，然后是供应特定的供应对齐，这有助于我们的工厂。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Steven Fox:</strong><br/>太好了。那很有帮助。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Wells Fargo的Aaron Rakers。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Aaron Rakers (分析师):</strong><br/>是的。谢谢接受问题。也祝贺结果。我想回到毛利率。我知道你们谈了很多关于定价动态和你们拥有的可见性。但对我来说突出的事情是你们在过去几个季度一直在执行每TB成本同比中双位数（mid-teens）下降。当我们推出单碟4TB Mozaic硬盘时，我该如何思考那条成本下降曲线？是中个位数吗？是——你们能维持双位数吗，难道我们不应该期望单碟4TB HAMR硬盘实际上可能加速成本下降，鉴于能够将其带入除近线平台之外的低端其他领域？我只是好奇你们如何思考那条成本下降曲线。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的，我——我们对单碟4TB在成本影响方面非常积极。正如我们之前讨论的，现在单位成本往往相当相似，但当然，我们在每单位增加很多内容。所以那将是对降低成本和提高盈利能力的良好帮助。如你所知，我们正在就这个新产品认证两个主要客户。所以完成认证然后提升产量的时间可能贯穿日历年年底，肯定很好地进入——现在影响将是强大的，我认为，在下一个日历年也是。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>而且我们计划在未来几年内向单碟4TB进行大转型。然后也达到单碟5TB，我们在进行那些转型时确实增加了复杂性。但我会说，决定提升速度的首要因素是我们去处理废品和良率的能力，贯穿我们的供应链等等，我们正在为此非常努力地工作。我喜欢这个产品。所以我认为它为我们提供了一个光明和稳定的未来。我们只需要保持专注于它。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Aaron Rakers:</strong><br/>谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自UBS的Timothy Arcuri。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Timothy Arcuri (分析师):</strong><br/>非常感谢。我想问关于LTSA（长期供应协议）。我想你们说近线产能直到2026年都被分配了。所以听起来定价和艾字节今年都被锁定了。但对于27年，我想你们说了一些我理解为艾字节和定价没有锁定的话，但你们有某种协议。所以我猜我有两个问题。首先，假设定价也被锁定了整个26年是对的吗？如果明年销量和定价没有锁定，你指的是针对2027年的哪种协议？谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。对于这个日历年，<strong>我们基本上说我们所有季度都有到位的PO（采购订单）。所以销量和定价是明确定义的。</strong>正如Dave之前所说，如果在一个季度我们可以生产更多，当然，我们会以良好的盈利能力在公开市场上出售那些艾字节。但我会说我们绝大多数的量已经被分配了。<br/>27日历年，我们将很快开始为此工作。当然，<strong>我们在量上有很好的指示和协议，但我们还没有固定价格。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，就——所以我们还没有真正开始最长交货期的部件，但我们很快就会为27年初开始，我们需要开始与我们的客户进行那些讨论，我们要一起通过哪些认证，确切的计划是什么，因为他们很多人也需要可预测性。所以我们将不得不基于他们想要多努力地拉动那些新产品来在我们的工厂中建立。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Timothy Arcuri:</strong><br/>好的，谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Hosseini。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini (分析师):</strong><br/>是的。只是一个快速的家务项目，Gianluca，你的资本支出（CapEx）在季度环比基础上一直在增加。我该如何思考折旧，尤其是因为它在12月季度确实下降了。展望未来这里有任何颜色（细节）都会很好？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。不，我们的资本支出与我们营收的4%到6%的目标一致。现在我们实际上处于该范围的底部。所以就我们想要实现什么或我们说了什么而言，它并没有增加。当然，与我们更多处于下行周期的时期相比，就美元而言，当然，它是更高的。我们在支持我们的转型和HAMR。所以我认为这与我们所说的没有什么不同。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我认为这就是我思考它的方式。同样，Mehdi，是如果你回到两年前并用那个作为基准，我们当时的营收仍然明显较低，而且我们在供需平衡上也受到挑战。现在我们处于一个完全不同的环境中，当然。所以我们可能会保持在4%到6%的范围内，但随着营收上升，我们会花得稍微多一点，可能首要任务是维护工具和我们在几年前没有做的事情。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini:</strong><br/>是的。我道歉我可能搞混了，我更多关注折旧。鉴于这几个季度的资本支出增加，我应该期望未来的折旧有一个台阶式上升吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>折旧将跟随资本支出。所以不，你有你的——我猜你有关于营收的模型。所以你可以计算4%到6%的资本支出，然后折旧对我们来说只是10年的使用寿命。所以你可能可以用那种方式建模。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>这不像其他一些晶圆厂，这不一定是成本驱动因素的巨大组成部分。我们可以去管理很多其他部分的成本。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mehdi Hosseini:</strong><br/>明白了。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Loop Capital的Ananda Baruah。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ananda Baruah (分析师):</strong><br/>是的，伙计们。下午好。谢谢接受提问。Dave，既然你在，一个有点技术性的问题。你们是——你们在所谓的温存储层（warm tier）看到了什么样的活动？这是我们在对话中经常出现的一个问题。我们听说这显然在增长。它在增长，硬盘和闪存都在很好地参与，但很想听听你的投入，因为我认为仍然——首先，如果这正是我们听到的那样准确，我们很想知道。但其次，我认为有很多人假设这真的像它正在变成一个NAND层，并且主要是在GenAI（生成式AI）世界中的NAND层。总之，只是很想得到你有的任何背景。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我认为你必须稍微小心一点，Ananda。所以有一些非常依赖内存的应用是附着在计算上的，其中一些应用很棒。我喜欢它们。当你得到——当你开始谈论大数据存储时，如果你愿意的话，在数据中心，分层架构是相当固定的，可能不会基于经济学而改变，而且架构也是众所周知的，人们知道怎么玩。<br/>所以如果概念是硬盘工作不努力，它们只是在后台存储数据，那不是思考它的好方式。那不是硬盘现在被使用的方式。它们全天候工作。很多时候它们针对性能本身进行了优化，主要是流媒体性能，而不是随机小块工作负载。那更多是内存的事情。<br/>所以如果你有一个应用是随机小块的，它可能是内存。如果你有大数据，它可能是前端的一点点内存和后端的很多硬盘。我们认为在整个频谱上都有应用，当然，但我们认为在未来，当我们开始谈论关于检查点（checkpoints）和物理AI和视频等等的巨大概念时，它是大、大数据，所以存储数据的架构层可能在未来十年保持不变。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Ananda Baruah:</strong><br/>那超级有帮助。我就到这。非常感谢。太棒了。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>下一个问题将来自Mizuho的Vijay Rakesh。请讲。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh (分析师):</strong><br/>是的。嗨，谢谢，Dave和Gianluca。只是一个关于HAMR的快速问题。我知道你们在3月季度更快地提升它。那应该驱动一个好得多的毛利率概况吗，我想，以及关于随着HAMR开始提升我们应该如何看到利润率改善的任何想法？我有一个后续。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>Vijay，如果你是指3月季度，当然，HAMR的提升包含在我们的指引中，我们的指引再次表明毛利率有相当好的改善。然后我说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力都会环比改善。当然，其中一部分来自额外的HAMR产品。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>我们认为对单碟4TB的需求当然会很强。所以这就是为什么我们在本公历年和明年进行的转型中将其作为一个优先事项的原因之一。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh:</strong><br/>明白了。非常有帮助。还有一个关于OpEx（运营费用）方面的快速问题。显然OpEx非常好，去年同期大概在14%的范围，现在降到了10%。我知道，Gianluca，你说那可能是一个长期目标，但看起来正如Dave提到的，随着所有设计中标带来的顶线（营收）提升，看起来OpEx可能会再次下降。这公平吗？作为混合的百分比？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Gianluca Romano:</strong><br/>是的。嗯，我会说，我们正越来越接近我们10%营收的OpEx的长期目标。我们差不多到了。我们实际上应该在3月季度是公平的（达到）。然后，当然，既然我们放松了我们的成本控制，我们将继续保持我们的成本控制和我们的营收增加。所以我们可以做得稍微好一点。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>是的，我很高兴，只是Vijay，因为显然，几年前，我们经历的艰难时期，我们没有以我想要的速率投资于我们自己。当然，那是HAMR转型在我们面前，那是很多工作。现在我们已经某种程度上扫清了那个转型，我们可以相当清楚地看到未来。如果你愿意的话，云开雾散，我们可以看到面前的面密度机会，我们将把资金，尽管它保持在同一模型内，我们将拿那笔钱再投资于我们自己，以便我们可以继续驱动面密度。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Vijay Rakesh:</strong><br/>明白了。太好了。非常感谢，伙计们。我很感激。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>这就结束了我们的问答环节。我想把会议转回管理层进行任何结束语。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>Dave Mosley:</strong><br/>谢谢，Nick，也谢谢大家参加我们的电话会议。希捷团队执行得非常好，交付了我们的财务目标并推进了面密度路线图，并成功地让客户在我们的基于HAMR的Mozaic产品上获得资格认证，以解决持续和增长的数据存储需求。随着数据创建在传统工作负载和这些新兴AI应用的驱动下加速，希捷的转型技术使我们处于有利地位，可以捕捉前方巨大的需求机会。<br/>我要感谢我们员工的奉献和创新，以及我们客户和供应商的信任与合作。还有我们的股东继续的支持。我们将一起推动希捷持续的成功。谢谢。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>接线员：</strong><br/>会议现已结束。谢谢参加今天的演示。你们现在可以断开连接。</p></blockquote></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>希捷科技电话会：“都卖完了！”CEO称客户更关心供货而非价格，订单已谈到2027年</title>\n<style 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Mosley）的答案非常明确：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空。”“我们预计将在未来几个月开始接受2027日历年上半年的订单。”“多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”对于一个强周期、曾多次经历产能过剩的行业而言，这样的表态本身就极具分量。它意味着一个关键信号：市场担心的不是需求不足，而是供给是否跟得上需求。AI在“持续性放大存储”更重要的是，管理层将这种需求的持续性，明确地与AI应用结构变化绑定在了一起。莫斯利指出，过去几年视频内容已经成为数据增长的核心驱动力：“YouTube每天新增的视频上传量已经达到2000万条，而三年前只有200万条。”而在他看来，这甚至还不是全部。“这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。”在此基础上，希捷反复强调了一个此前在电话会中并不常见的概念——Agentic AI（代理型AI）。莫斯利解释称：“代理型AI需要长期、持续访问大量历史数据，才能进行规划、推理和自主决策。”这意味着，AI并不只是带来一次性的算力投资，而是会长期推高数据被存储、被保留、被反复调用的需求。也正是在这样的背景下，希捷对自身所处的位置给出了极为清晰的定位：“硬盘是大规模容量存储层的基石，存储着绝大多数的EB级数据。”“从模型训练所需的检查点数据，到支持向量数据库与推理上下文的数据，硬盘都是底层基础设施。”电话会释放的第一个关键信号已经非常明确：AI不是削弱硬盘需求，而是在重新放大其价值。不是单纯“多卖硬盘”+涨价，公司盈利结构正在系统性抬升而市场最关心的问题之一，是在供需紧张的环境下，希捷是否会进入明显的涨价周期。管理层给出的答案并不激进，但指向了一个更重要的变化——盈利能力的改善，更多来自结构性，而非一次性涨价。希捷的增长逻辑，已经不再依赖“出货量扩张”，而转向容量密度提升 + 单位利润结构改善。莫斯利明确表示：“我们不会通过增加产量来满足需求增长，而是通过面密度提升来实现EB级增长。”具体表现为：“近线硬盘平均容量同比增长22%，接近每块23TB，云客户使用的平均容量更高。”“云数据中心客户的平均容量已经接近26TB。”这意味着：增长来自“每一块盘存更多数据”，而不是“卖更多盘”。同时，在价格层面，公司给出的信号也非常微妙但清晰。莫斯利在回答分析师提问时明确表示：“在当前需求环境下，价格持平到小幅上涨是完全有可能的。”CFO詹卢卡·罗马诺则进一步补充，希捷正在实现比此前投资者日模型更优的利润杠杆：“我们现在的表现，实际上好于此前在投资者日给出的模型。”“在超过26亿美元收入之后，公司此前披露的长期模型中，目标增量利润率约为50%，而我们现在的执行情况更好。”这是一种典型的结构性改善模型：容量密度上升 → 单位成本下降 → 毛利结构改善 → 利润弹性释放。而不是简单的周期性涨价。HAMR：从技术故事，变成利润引擎如果说过去两年HAMR仍然更多是“路线图”，那么在这次电话会上，它被反复描述为已经进入实质性盈利阶段。莫斯利强调：“Mozaic 3 HAMR产品已经获得所有美国主要云服务商的认证。”“我们将在本季度开始加速Mozaic 4的放量，并在未来几个月内获得多家云客户的认证。”更关键的是，HAMR不仅带来容量提升，也正在重塑成本结构。罗马诺直言：“当我们开始大规模放量40TB硬盘时，每TB成本将出现显著下降，这将成为推动毛利率进一步上行的重要因素。”真正稀缺的不是硬盘，而是“确定性交付能力”电话会中反复被强调的，不是“需求有多强”，而是供给纪律（Supply Discipline）。莫斯利明确表示：“我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空……多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测。”这意味着市场进入了一个新阶段：从“谁能卖出去”，变成“谁能稳定交付”。在这种结构下，定价权自然发生变化：“人们开始说，‘如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年’。”莫斯利明确表示，对于云客户而言，“供应保障仍然是他们的最高优先级”。这正是希捷能够维持价格稳定、盈利持续改善的底层逻辑。希捷科技2026财年第二季度财报电话会全文翻译：活动日期： 2026年1月27日公司名称： 希捷（Seagate）演讲环节接线员：欢迎参加希捷科技2026财年第二季度电话会议。所有参与者将处于只听模式。（接线员说明）请注意，本次活动正在录制中。现在我想将会议交给投资者关系高级副总裁Shanye Hudson。请开始。Shanye Hudson（投资者关系与财务高级副总裁）：谢谢，大家好。欢迎参加今天的电话会议。加入我的是希捷董事会主席兼首席执行官戴夫·莫斯利（Dave Mosley）；以及我们的首席财务官詹卢卡·罗马诺（Gianluca Romano）。我们已将财报新闻稿和12月季度的详细补充信息发布在我们网站的投资者部分。在今天的电话会议中，我们将提及GAAP（通用会计准则）和非GAAP指标。非GAAP数据已在我们网站上发布的财报新闻稿和Form 8-K中与GAAP数据进行了调节。我们没有对某些非GAAP展望指标进行调节，因为可能影响这些指标的重大项目不在我们的控制范围内和/或无法合理预测。因此，如果不付出不合理的努力，就无法调节到相应的GAAP指标。在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述反映了管理层基于截至今日可用信息的当前观点和假设，不应作为后续日期的依据。实际结果可能与这些前瞻性陈述中包含或暗示的结果有重大差异，因为它们受到与我们业务相关的风险和不确定性的影响。要了解更多关于这些风险、不确定性和其他可能影响我们未来业务结果的因素，请参阅今天发布的新闻稿和我们的SEC文件，包括我们在Form 10-K上的最新年度报告和Form 10-Q上的季度报告，以及补充信息，所有这些都可以在我们网站的投资者部分找到。在我们的准备好的发言之后，我们将开放提问环节。为了给所有分析师提供参与的机会，我们预先感谢大家只问一个主要问题，然后重新排队。就这样，我把电话交给你，Dave。Dave Mosley（董事会主席兼首席执行官）：谢谢Shanye，大家好。希捷以一个打破纪录的季度结束了2025日历年，这得益于几乎所有终端市场的营收环比增长。12月季度的财务业绩在营收和利润方面均超出了预期，并在艾字节（Exabyte）出货量、毛利率、运营利润率和非GAAP每股收益方面创下了公司新纪录。我们的非GAAP毛利率扩大到了42%以上，这得益于我们要价策略的执行，以及随着HAMR出货量增加带来的高容量硬盘组合的改善。回顾整个日历年，2025年标志着希捷在财务和运营上的转型期。在这一年中，我们的营收增长了超过25%，毛利率提高了近740个基点，运营利润率的增长幅度甚至更大，展示了我们财务模型中的盈利杠杆。2025年也巩固了HAMR技术作为大容量存储长期推动者的地位。我们在年底向我们的首个云服务提供商（CSP）客户出货了基于Mozaic（魔彩）技术的单碟3TB HAMR产品，到年底时，季度HAMR出货量超过了150万台，并持续增长。Mozaic 3 HAMR驱动器现在已在所有主要的美国云服务提供商（CSP）客户中获得资格认证，且我们第二代Mozaic单碟4TB产品的资格认证正按计划顺利进行。这些进展与我们长期的面密度路线图一致，该路线图延伸至单碟10TB，我们预计将在下一个十年的早期交付。我要感谢希捷全球团队超出了我们的业绩预期，并为我们的全球客户提供了卓越的价值。我们继续在一个异常强劲的需求环境中运营，特别是在数据中心终端市场内。在12月季度，我们看到全球云数据中心对我们高容量近线（Nearline）硬盘的需求持续增长，同时企业边缘市场也持续改善。基于我们的按单生产（build-to-order）管道，我们预计这些积极的需求趋势将持续一段时间。我们的近线产能直到2026日历年年底已经完全被预订一空，我们预计将在未来几个月开始接受2027年日历年上半年的订单。更进一步看，基于与主要云客户签订的直到2027年的长期协议，需求可见性正在增强。此外，多个云客户正在讨论他们对2028日历年的需求增长预测，这强调了供应保障仍然是他们的最高优先级。我们将继续通过我们的策略来满足日益增长的需求，即保持供应纪律，并通过面密度进步来满足艾字节增长，而不增加单位产量。在12月季度，我们的平均近线硬盘容量同比增长了22%，接近每块硬盘23TB，而出售给云客户的平均容量明显更高。这一趋势强调了对我们更高容量硬盘的强劲采用，以支持需求增长。与此同时，每出售一TB的收入保持相对稳定，反映了我们定价策略的有效性。希捷处于有利地位，可以继续从强大的长期顺风和供应纪律的结合中受益。视频应用继续推动对硬盘的巨大需求，像YouTube这样的平台每天见证2000万个视频上传，而三年前仅为200万个。这种惊人的增长速度延伸到了其他云视频平台，而且这还不包括新兴的AI驱动视频应用预期带来的全部内容生成激增。这些应用不仅助推了社交媒体的上传，还在改变组织如何将其数据转化为有形价值，赋能个性化营销、交互式教育以及能够培训制造、工程、医疗和其他专业人员的高级模拟。随着跨云和边缘工作负载的新应用和用例的出现，数据的战略价值进一步凸显。其中最有前景的是Agentic AI（代理式AI），它依赖于对大量历史数据的持续访问，以实现有效的规划、推理和独立决策。采用这一技术的势头已经增强，一家领先的云服务提供商最近进行的一项调查显示，超过一半的参与客户正在积极使用AI代理。早期采用者已经实现了可衡量的回报，收益范围从降低成本到增加收入机会。随着AI代理在未开发数据经常驻留的边缘部署，我们相信这为生成和存储数据的持续且有意义的增长奠定了基础，这些数据将支持推理、持续训练并维护模型完整性。现代数据中心已经进化，通过复杂的数据分层架构来解决海量工作负载带来的复杂性和规模问题，确保正确的数据在正确的时间和地点可用。硬盘对这些架构至关重要，它们锚定了存储绝大多数艾字节的大容量数据层，从存储用于训练和维护模型完整性的检查点（checkpoint）数据集，到支持提供准确推理结果和Agentic AI性能所需上下文的向量数据库。通过利用硬盘，数据中心运营商，无论是在云端还是本地，都可以在规模上实现性能、容量和成本效率的最佳平衡。在这种转型的背景下，希捷的HAMR技术路线图使我们能够满足不断增长的需求，并为我们的客户提供持续的TCO（总拥有成本）改善。HAMR是一项经过验证的技术，大量驱动器已在云生产环境中运行超过三个季度，并在广泛的用例中表现良好。我们正在系统地向合格客户提升Mozaic 3 HAMR产品的产量，同时保持专注于优化我们可用供应的盈利能力。如前所述，Mozaic 3现在已在所有主要美国CSP客户中获得资格认证，并有望在2026日历年上半年内让所有全球CSP完成认证。此外，我们第二代Mozaic 4产品的资格认证进展顺利。我们预计在本季度晚些时候开始提升Mozaic 4的产量，并在未来几个月内让多个CSP完成认证，这符合我们的计划。我们继续为行业设定节奏，最近在我们的实验室中展示了单碟7TB的能力。正如我们最大的一个云服务提供商客户最近恰如其分地描述的那样，硬盘是“工程奇迹”，这是我们显然也认同的情感。我们在机械工程、材料科学、纳米级制造和现在的先进光子学方面的深厚专业知识，不仅使希捷能够实现HAMR路线图，还为硬盘技术在未来很长一段时间内创造了持久的竞争护城河。总结一下，2025年是希捷在各个方面——财务业绩、运营执行和技术领先地位——具有里程碑意义的一年。我们在强大的需求背景支持下，将这一势头带入2026日历年，因为新的AI应用开始补充传统工作负载。我们将保持高度纪律，并专注于通过我们更高容量的产品组合扩大盈利能力，这是由HAMR的强劲经济效益所支撑的。我们的面密度路线图使希捷能够在AI时代数据创建和存储需求加速时，维持硬盘的核心TCO和效率优势。我们相信这一基础为公司、我们的客户和股东提供了一个令人信服的长期价值主张。现在我把电话转给Gianluca，以更详细地介绍我们的业绩。Gianluca Romano（执行副总裁兼首席财务官）：谢谢，Dave。希捷又交付了一个营收同比强劲增长的季度，并在12月季度创下了新的盈利指标纪录，强调了数据中心需求趋势的持久性。此外，我们通过偿还5亿美元的总债务并产生超过6亿美元的自由现金流，加强了我们的财务状况，标志着八年来的最高水平。12月季度营收为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22%。我们实现了42.2%的非GAAP毛利率，环比增长210个基点，我们将非GAAP运营利润率环比扩大290个基点至31.9%。我们最终的非GAAP每股收益（EPS）为3.11美元，环比增长19%。这些强劲的财务结果证明了我们执行战略目标的能力，包括利用我们的技术路线图来支持需求增长。为此，我们在12月季度出货了190 EB（艾字节），同比增长26%，同时保持整体单位容量相对平稳。数据中心市场占我们出货量的87%，这得益于全球云客户持续的需求势头以及企业OEM市场的环比增长。我们在数据中心市场出货了165 EB，环比增长4%，同比增长31%。数据中心营收以大致相同的速度增长，本季度总计22亿美元，环比增长5%，同比增长28%。在这个强劲的需求背景下，云和企业客户都在向更高容量的硬盘过渡。平均云近线容量在12月季度增加到近26TB，并将随着基于HAMR的Mozaic产品的产能提升而继续增长。正如Dave强调的，Mozaic驱动器在生产环境中运行非常好，满足所有性能、可靠性和集成预期。在企业OEM市场，我们受益于传统服务器销量的轻微改善，以及随着AI应用的采用和在企业边缘存储数据的需求驱动下，存储服务器需求的增加。边缘物联网（Edge IoT）市场占剩余营收的21%，为6.01亿美元，这得益于EMEA（欧洲、中东和非洲）客户端市场消费产品的预期季节性改善。我们预计更广泛的EMEA市场将随着时间的推移而增长，最大的增长贡献来自作为我们数据中心终端市场一部分的VIA近线产品。转到损益表的其余部分，非GAAP毛利润增加到12亿美元，环比增长14%，与去年同期相比增长44%，大大超过了营收增长。非GAAP毛利率在12月季度扩大至42.2%，高于上一季度的40.1%。这些改善反映了我们定价策略的持续执行和我们最新一代大容量产品日益增长的采用，这共同推动了每TB收入的温和环比增长，我们预计这一趋势将持续到3月季度。非GAAP运营费用为2.9亿美元，环比相对持平，符合我们的预期。运营费用占营收的百分比下降至10.3%，正迅速趋向我们10%的长期目标。强劲的营收增长和显著的财务杠杆相结合，推动非GAAP运营利润环比增长18%至9.01亿美元，几乎占营收的32%。其他收入和支出为7000万美元，反映了由于未偿债务余额减少而略微降低的利息支出。我们目前预计其他收入支出在3月季度将保持相对持平。我们将非GAAP净收入增加到7.02亿美元，相应的非GAAP每股收益为3.11美元，基于1.29亿美元的税务支出和约2.26亿股的稀释股数，包括我们2028年可转换票据的净影响。现在转向现金流和资产负债表。我们在12月季度的资本支出（CapEx）投资了1.16亿美元，约占营收的4%。我们在继续过渡和提升HAMR技术的同时保持资本纪律。为了支持这些目标，我们预计2026财年的资本支出将在我们4%到6%的目标范围内。自由现金流生成强劲，为6.07亿美元，比上一季度增长42%。展望未来，我们预计自由现金流生成将在3月季度进一步扩大，这得益于持续的需求趋势、运营效率和资本纪律。这些因素使我们处于有利地位，可以实现持久的长期现金流生成。截至12月季度末，现金和现金等价物总计略高于10亿美元，拥有23亿美元的充足流动性，包括我们未提取的循环信贷额度。在12月季度，我们通过股息向股东返还了1.54亿美元。我们偿还了大约5亿美元的2028年到期的可交换优先票据，这有助于限制这些票据的进一步稀释影响，并优化用于未来股票回购的现金部署。我们本季度结束时的总债务余额约为45亿美元。净杠杆率改善至1.1倍，基于12月季度9.62亿美元的调整后EBITDA，EBITDA环比增长16%，同比增长63%。我们预计随着盈利能力和现金生成的增加，净杠杆率将呈下降趋势，同时我们将继续评估进一步减少债务的机会。现在转向3月季度的展望。需求环境依然强劲，特别是在全球云客户中。因此，我们预计数据中心需求将足以抵消边缘物联网市场典型的3月季度季节性影响。我们预计3月季度营收将在29亿美元正负1亿美元的范围内，这代表中点同比增长34%。非GAAP运营费用预计约为2.9亿美元。基于我们营收指引的中点，非GAAP运营利润率预计将接近30%中段（mid-30s）。非GAAP每股收益预计为3.40美元正负0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股的非GAAP稀释股数，包括我们2028年可转换票据产生的约760万股估计稀释。希捷强劲的12月季度表现和3月季度指引强调了我们持续专注于推动增长、提高盈利能力和优化现金生成。基于我们目前的展望，我们预计在整个2026日历年内将实现营收和利润的环比改善，并保持在强有力的地位，以便长期为客户和股东提升价值。接线员，让我们开始提问环节。问答环节接线员：谢谢。我们现在开始问答环节。（接线员说明）今天的第一个问题来自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。请讲。CJ Muse (分析师):是的，下午好。谢谢接受提问。考虑到供需动态，你们显然处于非常有利的位置（catbird seat），我想真正尝试了解更多关于未来毛利率的细节。你们历史上的理念是与客户和你们自己分享收益。但与此同时，鉴于这种紧张的环境，你们正在提高同类产品的价格。所以好奇的是，有没有一个框架来思考我们应该如何建模此后的增量毛利率？然后我想也许从更大的角度来看，当你思考每艾字节的整体平均定价时，我们已经从两位数下降变成了高个位数下降。我认为我们刚刚结束的季度同比下降了4%。你是否看到一个定价可能持平甚至同比转正的世界？非常感谢。Dave Mosley (董事会主席兼首席执行官):是的，谢谢C.J.。我会让Gianluca也插话，但定价将由需求决定。目前，需求非常强劲。所以我认为当我们推进到27和28年时，我们看看我们在拥有多少产能，通过我们正在进行的所有这些积极的产品转型，我们带来了更多的艾字节，然后人们会为此去重新谈判。我认为持平到略微上涨肯定是可能的。这就是我们真正的管理方式。当我们与客户交谈时，随着新硬盘容量一次增加5、10 TB，其价值主张是非常强的。Gianluca Romano (执行副总裁兼首席财务官):嘿，C.J.。关于毛利率，我们不是执行得很好，但我认为这会比我们在投资者日讨论的要好一点，当时我们提出的模型是在26亿美元营收以上有50%的增量利润率。我们每个季度都做得更好，当然，现在的目标是继续优化我们生产的产品、我们销售的产品，并从产品中获得我们可以得到的盈利能力。所以模型覆盖更长的时间段，两三年，而不是两三个季度，但我确信我们正在继续朝着正确的方向前进。谢谢。Dave Mosley:谢谢，C.J.。接线员：下一个问题将来自Bank of America的Wamsi Mohan。请讲。Wamsi Mohan (分析师):是的，谢谢。一个类似类型的问题。我想指引中的毛利率和指引中的季度环比增量毛利率非常强劲。你能否帮助搭建混合（Mix）和价格（Price）之间的驱动因素桥梁？显然，下个季度你们的数据中心营收组合会更好，只是想知道你是否可以将其量化。Dave，关于定价的机会，你刚才说持平到上涨是可能的。但当我们思考可能嵌入这些LTA（长期协议）以及26年以后的定价时，鉴于供需环境的紧张，为什么不能高很多呢？谢谢。Dave Mosley:是的。我认为这涉及到需求将持续多久的问题，Wamsi。我们已经谈到了两三年后的情况。我在过去一年里真正喜欢的一个行为变化是，人们开始说，如果我现在拿不到货，我会更好地规划明年和后年。所以我们在那方面有很好的对话。当然，供应已经增加了很多，去年行业的艾字节供应量。行业反应相当不错，但我认为需求仍然相当强劲。我的观点是，我认为需求将在相当长的一段时间内保持强劲。所以在这种世界里，我们在更远的时间点上与客户进行了很好的讨论。在我们规划中帮助最大的部分是通过这些产品转型。他们知道这就是他们获得更多艾字节的方式。Wamsi，我们在今天的讲稿中说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力将继续每个季度环比改善。所以我们绝不是暗示这种趋势正在改变，实际上现在变得更好了。Wamsi Mohan:谢谢。接线员：下一个问题将来自Morgan Stanley的Erik Woodring。请讲。Erik Woodring (分析师):太好了。下午好，伙计们。谢谢接受我的提问，祝贺这些结果。难以置信。Dave，在去年的分析师日上，你指出艾字节增长的年复合增长率（CAGR）在20%中段。我只是想知道你认为这个日历年的供应增长会落在哪里。当你接近今年晚些时候的HAMR交叉点时，艾字节增长的速度会加速吗？我问这个问题是因为需求明显超过了供应。所以你能否帮助我们更好地理解你们艾字节供应增长的形态，因为显然这将决定今年的艾字节出货量。非常感谢。Dave Mosley:是的。谢谢，Erik。所以我们计划过渡到单碟4TB，而且相当积极，但我认为人们必须记住的是，我们在整个制造过程中都相当紧张。所以我们在管道中已经有承诺给客户的产品等等。随着事情的到来，我们不会很快就转移到单碟3或4TB，这实际上是一个好问题。我们现在的制造运行得非常、非常紧凑。所以我认为这将是一个相当规范的提升，就你所说的而言。它不会像我们过去做的一些提升那样快，但它将非常有利可图，这就是我们看待它的方式。随着我们走向更远的未来，我对单碟4TB是一个非常强大的产品非常乐观。它将开始取代一些其他传统产品，我会这样说，因为它在很多这些市场中有更好的价值主张。然后当那发生时，我们会看到更多机会。Erik Woodring:太好了。谢谢你们，祝好运。Dave Mosley:谢谢。接线员：下一个问题将来自Citi的Asiya Merchant。请讲。Asiya Merchant (分析师):太好了。谢谢接受我的问题，这里的结果很棒。只有几个与之前问题相关的。你们给出了关于HAMR的一些预测，不仅仅是针对2026财年，甚至到了2027财年。所以如果你们能谈谈实现那些HAMR推出目标的上行空间。与此相关，我们应该如何思考混合成本的降低，令人印象深刻，再次，这里的利润率，并指引盈利能力提高。所以如果你们能跟我们谈谈未来的成本降低，特别是当你们在这里通过Mozaic 4提升HAMR产量时，那就太好了。谢谢。Gianluca Romano:是的，Asiya。所以我会说，首先，我们对向HAMR的过渡非常满意。我们让美国最后一个大型云服务提供商完成了资格认证，并且我们在前八大云服务提供商中认证了六家。所以从HAMR技术到HAMR技术的过渡，进展非常顺利。我们现在正在认证新产品，单碟4TB，也就是整盘40TB。当然，这将在混合方面帮助增加艾字节。我们在投资者日给出了一个很好的指示，我想我们要对此保持一致。成本将受到有利影响，特别是当我们开始提升40TB硬盘的高产量时，当然，这相比当前的HAMR将推动每TB成本的相当重要的降低，当然，这将是进一步增加我们毛利率的好贡献者。接线员：下一个问题将来自BNP Paribas的Karl Ackerman。请讲。Karl Ackerman (分析师):是的，谢谢，Gianluca和Dave。我希望你们能澄清一下，你们的LTA或整体近线总价值（AGV）产能中有哪一部分有固定的或多季度的定价协议？我问是因为随着这些LTA在2026年到期，任何新协议都将锁定在更高的价值上，这不仅反映了中端用例，也反映了想要硬盘每TB价格与企业级SSD之间存在差距？谢谢。Shanye Hudson (投资者关系高级副总裁):Karl，你的——你问题的第二部分有点模糊。所以我们抓住了第一部分，但可能要请你澄清那第二部分。Karl Ackerman:当然。是的，如果可以的话，我会重复一遍。随着这些LTA在2026年全年到期，我想象那些新LTA的定价可能会更高，或者订单价值更高，特别是考虑到硬盘和SSD之间的差距正在扩大。所以如果你能评论LTA的组合以及你认为这在26年如何发展，那就太好了。谢谢。Dave Mosley:是的。谢谢，Karl。所以当我们推出时，比如说，某人可能已经获得了单碟2.4TB产品的资格认证，然后他们可能会随着我们的推进认证3.2或甚至单碟4TB的产品。所以我们改变——基于我们看到的需求，我们改变，以及我们的可用供应，我们改变那里的定价动态。我认为那是你指出的最大的事情之一。我会说26年已经预订得相当满了。我们在电话会议中谈到，只要我们能超额完成我们的计划，那将是边际的，就像你上个季度看到的那样。我们稍微快一点完成资格认证。我们多出货一些硬盘，这就是我们如何做得比计划更好。但除此之外，26年是相当可预测的，我们正寻求以同样的方式开始27年。Karl Ackerman:谢谢。接线员：下一个问题将来自Goldman Sachs的Jim Schneider。请讲。Jim Schneider (分析师):下午好。谢谢接受我的问题。我想知道你们是否可以解决，鉴于刚才关于需求和今年HAMR混合效应所说的一切，也许你能给我们任何方向性的指引，关于你们预期26日历年与25日历年相比艾字节出货量会在哪里结束，相对于你们之前列出的长期目标。看起来你们可以做得比那好得多，但我只是想确认你们的期望是什么，如果你们能给出一个数值范围。谢谢。Gianluca Romano:嘿，Jim，不，我们不对26日历年进行指引。但我们在财务模型中说过，我们预计艾字节，近线艾字节将在20%中段增长。如果你看过去几个季度，我们做得好一点，我们总是——正如Dave之前所说，我们总是试图从我们的制造中提取尽可能多的艾字节。所以不，我们将继续这一趋势，但我们不指引26日历年。Dave Mosley:但是从单碟2.4移动到单碟3再到单碟4，你可以看到我们正如你描述的那样处于一个轨迹上。这——当落实到单个客户层面时，显然，我们必须非常可预测，因为他们需要——他们需要什么以及我们承诺了什么，以便建立那个数据中心。所以我们将继续执行该计划，也许随着我们过渡（听不清），我们可以做得稍微好一点。接线员：下一个问题将来自Evercore的Amit Daryanani。请讲。Amit Daryanani (分析师):大家下午好。谢谢接受我的问题。我想，Gianluca，我希望你能谈谈一点关于3月季度的指引，因为毛利率似乎有一个非常大的提升。我认为它上升了大约250个基点或100%以上的增量。你能否只是——有没有什么你会指出的在3月季度是独特的，有助于推动那种利润率扩张？这是真的全部来自核心业务，还是旧系统业务有潜在的好处也在帮助你们？谢谢。Gianluca Romano:嘿，Amit。嗯，我会说现在我们预计这将是一个非常好的季度。我不认为这与我们之前所做的有什么不同。它总是基于定价策略和混合。如你所知，我们在HAMR上认证了另一个客户，所以我们将稍微提升更多HAMR的产量。这正在帮助我们获得更好的利润率。但在根本上，这并不是真的不同于我们认为我们将如何执行这个季度，不，它是好的。我认为增量利润率非常好。Dave Mosley:是的。而且这不是系统业务。系统业务做得很好，但相比之下规模相当小。Amit Daryanani:明白了。接线员：下一个问题将来自Bernstein的Mark Newman。请讲。Mark Newman (分析师):太好了。嗨，谢谢接受我的问题，并祝贺今天的大数字。只是想再次触及这个，你们拥有的LTA和定价安排。只是好奇，你们认为这里有没有机会进行更显著的价格上涨，在NAND Flash中，我们听到一些合同季度环比上涨40%到100%的事情。我理解磁盘驱动器，你们有非常长期的协议，但我认为有很多问题。我也想触及这一点。而且很多——随着LTA到期，是否有机会将其中一些以更显著——更显著的高价重新定价以改变轨迹？当然，你们发布的数字很棒。我们只是试图弄清楚你们是否可以开始看到更显著的价格上涨，而不是目前，你们看到有点持平下跌一点，上涨一点。但总体而言，你们的平均价格是持平的，我理解这是同类产品略微上涨被新产品以较低价格进入所抵消的混合结果。我只是想知道这是否可能会改变。然后如果关于HAMR混合有任何快速更新，如果你们之前概述的HAMR混合轨迹有任何更新？非常感谢。Dave Mosley:谢谢，Mark。几点。关于HAMR混合，我们必然限制了自己在单碟3TB上，因为工厂相当满，我们知道我们将转向单碟4TB。所以我们一直在更努力地推动那个，并确保它通过开发和资格认证阶段。随着时间的推移，我们将非常积极地转移并进入单碟4TB。所以这在混合方面对你有帮助。关于HAMR混合的另一件事是它必然会混合向上。我认为对那些产品的需求将在高容量点，不一定是目前的较低容量点。然后关于定价，我想我之前说过，当我们——当一个长期协议滚动到明年或下一年时，我们已经满足了我们现有的供应承诺，人们正在看新产品，我们对那些新产品的供应受限，然后我们看需求是什么，我们规定我们的定价在哪里。我最早回答的问题之一就是它可能会持平到上涨一点。这就是我现在思考它的方式，但这完全取决于需求是什么。需求继续非常强劲，那太棒了。再次，我们看到的是那些今天得不到他们需要的东西的人，他们在说，好的，我需要能够规划我在未来的数据中心采购。让我们在未来变得更可预测。这给了我们更好的可见性，帮助我们以更好的成本运营我们的工厂等等。所以这很棒。Mark Newman:非常感谢。接线员：下一个问题将来自TD Cowen的Krish Sankar。请讲。Krish Sankar (分析师):谢谢接受我的问题。我有一个问题。我只想分成两部分。一是你们的HAMR占你们艾字节出货量的百分比是多少？你们预计今年会是多少？问题的起源是，我只是试图弄清楚，显然，关于非常强劲的毛利率有很多问题。如果有一种方法可以把它分成三个桶，比如有多少毛利率上行是由定价驱动的，有多少是由产品混合驱动的？有多少是由离岸制造的成本降低驱动的？谢谢。Dave Mosley:是的，真的没有涉及离岸制造或类似的事情。我们在世界各地的制造业务做得相当好，而且相当满。所以这从成本角度有帮助。但在制造策略上真的没有什么值得一提的变化。关于——我会说我们看到的很多好处是混合和混合，不仅因为我们实际上正在随着时间过渡到更高——进入更好的产品，而且因为对那些产品的需求相当高。你想想看，如果你正在用单碟3TB与单碟4TB建设数据中心，你将运行该数据中心很长时间，你会想要高容量点。只要我们可以尽可能可预测地做到这一点，那种混合就是驱动市场稳定并帮助我们规划的因素。是的，Krish，我们不给出定价、混合和成本影响的具体细节，但它们在某种程度上是相互关联的。我会说混合的变化有助于成本降低，而供需情况当然支持我们的定价策略。所以它们都是毛利率增加的非常好贡献者。正如我们之前所说，现在这将持续整个日历年。Krish Sankar:HAMR在投资组合混合中占多少？Gianluca Romano:嗯，Dave给出了我们上个季度（出货）单位的指示。所以我想你可以相当好地重新计算那个。Krish Sankar:非常感谢。谢谢。Gianluca Romano:谢谢。接线员：下一个问题将来自Fox Advisors LLC的Steven Fox。请讲。Steven Fox (分析师):谢谢。下午好。我想我只是想知道关于你的混合问题，看着你们每块硬盘的平均容量上涨了22%。比如其中有多少，显然，供需环境在过去一年里已经收紧。作为对此的反应，随着客户那样推动你们，你们是否正在采取措施加速那种向上混合？比如我只是好奇你们现在能控制多少，哪怕是在更紧的供应下，以便在你们交付的绝对拍字节（Petabytes）方面帮助你们的客户。Gianluca Romano:谢谢，Steve。所以是的，我们是——晶圆厂的交货时间相当长。所以我们必须对我们的客户可预测，比如六个月、九个月后，等等。这就是为什么我们在这些LTA内部一次谈论一年的原因之一。所以我们基于我们知道我们将能够交付的内容开始晶圆，以便我们尽可能对客户可预测。当我们——如果我们正在部署制造工程资源，我们正试图通过这些产品转型，因为那是在那之后让我们获得最多艾字节的方式。所以向上混合也是我们的目标。如果那有助于澄清我们的策略是什么。Steven Fox:这很有帮助，Dave，我只是想知道，比如当你们召开分析师会议时，你们说有一个相当明确的节点过渡时间表。也许只是你能给自己一个成绩单，关于你们在一些时间表上的表现如何，如果我们现在看未来一年或更长期？Dave Mosley:是的。我认为这很好。我们在计划上或稍微提前。再说一次，这大部分在我们的控制之下。我们可以——我们执行得很好。我们一直执行得很好。其中一些也在我们客户的控制之下。我们在客户中看到的行为变化，我之前提到过，他们真的很努力地拉动，因为他们需要更多艾字节。所以这有助于快速完成认证，你知道，这有助于路线图对齐，然后是供应特定的供应对齐，这有助于我们的工厂。Steven Fox:太好了。那很有帮助。谢谢。接线员：下一个问题将来自Wells Fargo的Aaron Rakers。请讲。Aaron Rakers (分析师):是的。谢谢接受问题。也祝贺结果。我想回到毛利率。我知道你们谈了很多关于定价动态和你们拥有的可见性。但对我来说突出的事情是你们在过去几个季度一直在执行每TB成本同比中双位数（mid-teens）下降。当我们推出单碟4TB Mozaic硬盘时，我该如何思考那条成本下降曲线？是中个位数吗？是——你们能维持双位数吗，难道我们不应该期望单碟4TB HAMR硬盘实际上可能加速成本下降，鉴于能够将其带入除近线平台之外的低端其他领域？我只是好奇你们如何思考那条成本下降曲线。Gianluca Romano:是的，我——我们对单碟4TB在成本影响方面非常积极。正如我们之前讨论的，现在单位成本往往相当相似，但当然，我们在每单位增加很多内容。所以那将是对降低成本和提高盈利能力的良好帮助。如你所知，我们正在就这个新产品认证两个主要客户。所以完成认证然后提升产量的时间可能贯穿日历年年底，肯定很好地进入——现在影响将是强大的，我认为，在下一个日历年也是。Dave Mosley:而且我们计划在未来几年内向单碟4TB进行大转型。然后也达到单碟5TB，我们在进行那些转型时确实增加了复杂性。但我会说，决定提升速度的首要因素是我们去处理废品和良率的能力，贯穿我们的供应链等等，我们正在为此非常努力地工作。我喜欢这个产品。所以我认为它为我们提供了一个光明和稳定的未来。我们只需要保持专注于它。Aaron Rakers:谢谢。接线员：下一个问题将来自UBS的Timothy Arcuri。请讲。Timothy Arcuri (分析师):非常感谢。我想问关于LTSA（长期供应协议）。我想你们说近线产能直到2026年都被分配了。所以听起来定价和艾字节今年都被锁定了。但对于27年，我想你们说了一些我理解为艾字节和定价没有锁定的话，但你们有某种协议。所以我猜我有两个问题。首先，假设定价也被锁定了整个26年是对的吗？如果明年销量和定价没有锁定，你指的是针对2027年的哪种协议？谢谢。Gianluca Romano:是的。对于这个日历年，我们基本上说我们所有季度都有到位的PO（采购订单）。所以销量和定价是明确定义的。正如Dave之前所说，如果在一个季度我们可以生产更多，当然，我们会以良好的盈利能力在公开市场上出售那些艾字节。但我会说我们绝大多数的量已经被分配了。27日历年，我们将很快开始为此工作。当然，我们在量上有很好的指示和协议，但我们还没有固定价格。Dave Mosley:是的，就——所以我们还没有真正开始最长交货期的部件，但我们很快就会为27年初开始，我们需要开始与我们的客户进行那些讨论，我们要一起通过哪些认证，确切的计划是什么，因为他们很多人也需要可预测性。所以我们将不得不基于他们想要多努力地拉动那些新产品来在我们的工厂中建立。Timothy Arcuri:好的，谢谢。接线员：下一个问题将来自Susquehanna Financial Group的Mehdi Hosseini。请讲。Mehdi Hosseini (分析师):是的。只是一个快速的家务项目，Gianluca，你的资本支出（CapEx）在季度环比基础上一直在增加。我该如何思考折旧，尤其是因为它在12月季度确实下降了。展望未来这里有任何颜色（细节）都会很好？Gianluca Romano:是的。不，我们的资本支出与我们营收的4%到6%的目标一致。现在我们实际上处于该范围的底部。所以就我们想要实现什么或我们说了什么而言，它并没有增加。当然，与我们更多处于下行周期的时期相比，就美元而言，当然，它是更高的。我们在支持我们的转型和HAMR。所以我认为这与我们所说的没有什么不同。Dave Mosley:是的，我认为这就是我思考它的方式。同样，Mehdi，是如果你回到两年前并用那个作为基准，我们当时的营收仍然明显较低，而且我们在供需平衡上也受到挑战。现在我们处于一个完全不同的环境中，当然。所以我们可能会保持在4%到6%的范围内，但随着营收上升，我们会花得稍微多一点，可能首要任务是维护工具和我们在几年前没有做的事情。Mehdi Hosseini:是的。我道歉我可能搞混了，我更多关注折旧。鉴于这几个季度的资本支出增加，我应该期望未来的折旧有一个台阶式上升吗？Gianluca Romano:折旧将跟随资本支出。所以不，你有你的——我猜你有关于营收的模型。所以你可以计算4%到6%的资本支出，然后折旧对我们来说只是10年的使用寿命。所以你可能可以用那种方式建模。Dave Mosley:这不像其他一些晶圆厂，这不一定是成本驱动因素的巨大组成部分。我们可以去管理很多其他部分的成本。Mehdi Hosseini:明白了。谢谢。接线员：下一个问题将来自Loop Capital的Ananda Baruah。请讲。Ananda Baruah (分析师):是的，伙计们。下午好。谢谢接受提问。Dave，既然你在，一个有点技术性的问题。你们是——你们在所谓的温存储层（warm tier）看到了什么样的活动？这是我们在对话中经常出现的一个问题。我们听说这显然在增长。它在增长，硬盘和闪存都在很好地参与，但很想听听你的投入，因为我认为仍然——首先，如果这正是我们听到的那样准确，我们很想知道。但其次，我认为有很多人假设这真的像它正在变成一个NAND层，并且主要是在GenAI（生成式AI）世界中的NAND层。总之，只是很想得到你有的任何背景。谢谢。Dave Mosley:是的，我认为你必须稍微小心一点，Ananda。所以有一些非常依赖内存的应用是附着在计算上的，其中一些应用很棒。我喜欢它们。当你得到——当你开始谈论大数据存储时，如果你愿意的话，在数据中心，分层架构是相当固定的，可能不会基于经济学而改变，而且架构也是众所周知的，人们知道怎么玩。所以如果概念是硬盘工作不努力，它们只是在后台存储数据，那不是思考它的好方式。那不是硬盘现在被使用的方式。它们全天候工作。很多时候它们针对性能本身进行了优化，主要是流媒体性能，而不是随机小块工作负载。那更多是内存的事情。所以如果你有一个应用是随机小块的，它可能是内存。如果你有大数据，它可能是前端的一点点内存和后端的很多硬盘。我们认为在整个频谱上都有应用，当然，但我们认为在未来，当我们开始谈论关于检查点（checkpoints）和物理AI和视频等等的巨大概念时，它是大、大数据，所以存储数据的架构层可能在未来十年保持不变。Ananda Baruah:那超级有帮助。我就到这。非常感谢。太棒了。接线员：下一个问题将来自Mizuho的Vijay Rakesh。请讲。Vijay Rakesh (分析师):是的。嗨，谢谢，Dave和Gianluca。只是一个关于HAMR的快速问题。我知道你们在3月季度更快地提升它。那应该驱动一个好得多的毛利率概况吗，我想，以及关于随着HAMR开始提升我们应该如何看到利润率改善的任何想法？我有一个后续。Gianluca Romano:Vijay，如果你是指3月季度，当然，HAMR的提升包含在我们的指引中，我们的指引再次表明毛利率有相当好的改善。然后我说，对于本日历年的剩余时间，我们预计营收和盈利能力都会环比改善。当然，其中一部分来自额外的HAMR产品。Dave Mosley:我们认为对单碟4TB的需求当然会很强。所以这就是为什么我们在本公历年和明年进行的转型中将其作为一个优先事项的原因之一。Vijay Rakesh:明白了。非常有帮助。还有一个关于OpEx（运营费用）方面的快速问题。显然OpEx非常好，去年同期大概在14%的范围，现在降到了10%。我知道，Gianluca，你说那可能是一个长期目标，但看起来正如Dave提到的，随着所有设计中标带来的顶线（营收）提升，看起来OpEx可能会再次下降。这公平吗？作为混合的百分比？Gianluca Romano:是的。嗯，我会说，我们正越来越接近我们10%营收的OpEx的长期目标。我们差不多到了。我们实际上应该在3月季度是公平的（达到）。然后，当然，既然我们放松了我们的成本控制，我们将继续保持我们的成本控制和我们的营收增加。所以我们可以做得稍微好一点。Dave Mosley:是的，我很高兴，只是Vijay，因为显然，几年前，我们经历的艰难时期，我们没有以我想要的速率投资于我们自己。当然，那是HAMR转型在我们面前，那是很多工作。现在我们已经某种程度上扫清了那个转型，我们可以相当清楚地看到未来。如果你愿意的话，云开雾散，我们可以看到面前的面密度机会，我们将把资金，尽管它保持在同一模型内，我们将拿那笔钱再投资于我们自己，以便我们可以继续驱动面密度。Vijay Rakesh:明白了。太好了。非常感谢，伙计们。我很感激。接线员：这就结束了我们的问答环节。我想把会议转回管理层进行任何结束语。Dave Mosley:谢谢，Nick，也谢谢大家参加我们的电话会议。希捷团队执行得非常好，交付了我们的财务目标并推进了面密度路线图，并成功地让客户在我们的基于HAMR的Mozaic产品上获得资格认证，以解决持续和增长的数据存储需求。随着数据创建在传统工作负载和这些新兴AI应用的驱动下加速，希捷的转型技术使我们处于有利地位，可以捕捉前方巨大的需求机会。我要感谢我们员工的奉献和创新，以及我们客户和供应商的信任与合作。还有我们的股东继续的支持。我们将一起推动希捷持续的成功。谢谢。接线员：会议现已结束。谢谢参加今天的演示。你们现在可以断开连接。","news_type":1,"symbols_score_info":{"STX":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":107931,"gmtCreate":1509372542628,"gmtModify":1704882867758,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"title":"Let’s go,make it pro","htmlText":"$GoPro(GPRO)$make it go pro","listText":"$GoPro(GPRO)$make it go pro","text":"$GoPro(GPRO)$make it go 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justify;\">根据小米董事长雷军此前的介绍，小米龙骨转轴包含198个零件，14个可活动关节，3级连杆结构，在实现轻薄的同时还能提供更好的屏幕保护力。<strong>雷军更是称小米龙骨转轴是小米深耕底层核心技术的成果之一。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d192cfe6eddfd9e906abc6f563af64ab\" tg-width=\"640\" tg-height=\"853\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/99b330c7a5fe2b62c4d008bd67f85ddd","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142354611","content_text":"小米公司发文：近日，余承东先生无端针对我司龙骨转轴技术发布不实言论，与事实严重不符。我们请余承东先生遵循“科学与严谨”的基本规则，请勿再抹黑同行、误导公众。此次事件起因于近日2023花粉年会上，华为终端BG CEO余承东对于知识产权的表态，余承东称：“友商抄袭时称不太尊重我们（华为）的知识产权，拿过去随便编个名字就说自己的。双旋水滴铰链直接变成龙骨铰链，龙骨是不存在的。”虽然余承东上述言论没提厂商名字，但业内猜测此番表态很可能是针对小米。余承东所说的“龙骨铰链”，恰好与小米 MIX Fold 3 手机的“小米龙骨转轴”名称类似。根据小米董事长雷军此前的介绍，小米龙骨转轴包含198个零件，14个可活动关节，3级连杆结构，在实现轻薄的同时还能提供更好的屏幕保护力。雷军更是称小米龙骨转轴是小米深耕底层核心技术的成果之一。","news_type":1,"symbols_score_info":{"01810":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2997,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3475679999105334","authorId":"3475679999105334","name":"sway","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8f655a85a55acd681aae90ddc82b05d5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3475679999105334","idStr":"3475679999105334"},"content":"哈哈哈，小米一生太短","text":"哈哈哈，小米一生太短","html":"哈哈哈，小米一生太短"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886767445,"gmtCreate":1631626960387,"gmtModify":1631626960387,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 索尔古德曼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b564bd8ad6e802943add37d8548aef35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3463891062138591","idStr":"3463891062138591"},"themes":[],"htmlText":"<a 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年的 52% 增加到 2021 年的 67%，扩大了 15％；腾讯与谷歌的平均市值差距从 2020 年的 41% 增加到 2021 年 53%，扩大了 12％。<b>从市值来看，「热热闹闹」的中国互联网与美国互联网的差距更大了。</b></p>\n<p>中美互联网还有一个显著差异：美国人研究技术、发明工具，中国人用别人的工具打造自己的应用。饶毅曾表达过，人家做发明、你来分配，天底下恐怕没有这般好事。在过去，中国的创新主要聚焦于商业模式的创新，但模式创新永远无法带来话语权的根本转变。极客公园与 IDEA 首席科学家王嘉平交流时，他曾表达过：没有永恒的商业模式。</p>\n<p>只有掌握核心技术，强于产出，才有分配的主导权。而产出的领先必须依靠科学和技术支撑的原创性成果。</p>\n<p>从这一点上来说，很多缺少原创核心技术的中国互联网公司并不能同谷歌、亚马逊和苹果等美国同行一样被称为真正的科技公司。</p>\n<p><b>01、「真正的」科技上升到国家安全的高度</b></p>\n<p>中美博弈尤其加剧了互联网公司和科技公司的分化。</p>\n<p>12 月 3 日，滴滴宣布启动从纽约证券交易所退市。而早前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌。分析认为，SEC 的新规明显针对在美上市的中国公司，可能将有 200 多家中概股被迫在美退市。</p>\n<p>几年来，美国政府持续地发动贸易战、科技战以及对中国的地缘政治围堵。2019 和 2020 年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/208c78f50e187c3ff49f6bb0f5fcd44f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>「美国认为技术领先是美国霸权的基础，」一位华为高层曾表示，「任何其他国家、其他公司的技术领先可能都会损害美国的霸权。」</p>\n<p>无论中国还是美国，都更加迫切地渴望在本土出现更多真正的科技公司，强调技术自立。前不久，中国公布的「十四五」规划，将科技进步提升到国家安全的高度，而不仅仅是为了经济发展，这与以往的口径完全不同。</p>\n<p>一位投资人感慨，<b>当下的硬科技已经到了无人不投的热度。</b>中科创星创始合伙人、联席 CEO 米磊在文章中写道，凡是有利于让中国成为世界科技强国的，都是国家鼓励的；凡是不利于中国成为世界科技强国的，都是未来国家政策不鼓励的。<b>「所有的资源围绕建设世界科技强国，这是中国发展的一个主要旋律和目标</b>，想清楚这个逻辑，未来三十年就绝对不会再出现你正在做一件事情，突然一个政策文件出来以后，你所在行业没了，只要做的是利于这件事情的，所有的政策出台就会是对你有利的。」</p>\n<p>人们渴望硬科技公司的出现，用户规模、营收已经不再是衡量一家公司好坏的最重要标准，何况这些标准并不意味着更好的未来。</p>\n<p>以过去的互联网为代表的经济，更多是追求短期效益。而像光电芯片、生物技术、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造等硬科技都需要长期的投入。硬科技不仅需要核心技术，追求的价值观和利益也并不一样。在过去，这些领域并非中国投资圈内的焦点。</p>\n<p>现在不同了，历数中国今年市值表现不错的公司：比亚迪、宁德、长城等，都是科技硬核公司；美国也是一样：AMD、英伟达、苹果、特斯拉、微软的市值表现比流量型平台企业好得多。</p>\n<p>真正的科技公司正走向高光的舞台中心。</p>\n<p><b>02、驱动经济发展的底层价值观变了</b></p>\n<p>过去，在以经济建设为核心的语境下，互联网公司将资本无序扩张实践得淋漓尽致。</p>\n<p>秦朔在评价社会资本时表示，「互联网企业在很长一个时期，都具有跑马圈地、无边扩张、在有规则的地方冲撞规则、在无规则的地方自定规则的，典型的原始积累的特征。逐渐走向与政府期许、国家发展目标的偏离，走向与大众利益的对立，给社会经济的健康发展带来危害。」</p>\n<p>从 2021 年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977807f322d9097e9893514ee914942a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：</p>\n<p>跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。</p>\n<p>中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」</p>\n<p>近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。</p>\n<p>正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」</p>\n<p>信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。</p>\n<p>中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。</p>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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25%。\n然而，因优惠获取的大量社会资源是否被用于原创科技研发，是个值得关注的问题。过去两年里，烧钱搞社区团购、补贴大战屡见不鲜。其结果是，今年阿里巴巴等公司的部分子公司不再被认定为可以享受 10% 优惠税率的「重点软件企业」。\n烧钱内卷没有任何意义。根据清华大学全球产业研究院首席专家何志毅测算的数据，阿里与亚马逊的平均市值差距从 2020 年的 52% 增加到 2021 年的 67%，扩大了 15％；腾讯与谷歌的平均市值差距从 2020 年的 41% 增加到 2021 年 53%，扩大了 12％。从市值来看，「热热闹闹」的中国互联网与美国互联网的差距更大了。\n中美互联网还有一个显著差异：美国人研究技术、发明工具，中国人用别人的工具打造自己的应用。饶毅曾表达过，人家做发明、你来分配，天底下恐怕没有这般好事。在过去，中国的创新主要聚焦于商业模式的创新，但模式创新永远无法带来话语权的根本转变。极客公园与 IDEA 首席科学家王嘉平交流时，他曾表达过：没有永恒的商业模式。\n只有掌握核心技术，强于产出，才有分配的主导权。而产出的领先必须依靠科学和技术支撑的原创性成果。\n从这一点上来说，很多缺少原创核心技术的中国互联网公司并不能同谷歌、亚马逊和苹果等美国同行一样被称为真正的科技公司。\n01、「真正的」科技上升到国家安全的高度\n中美博弈尤其加剧了互联网公司和科技公司的分化。\n12 月 3 日，滴滴宣布启动从纽约证券交易所退市。而早前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌。分析认为，SEC 的新规明显针对在美上市的中国公司，可能将有 200 多家中概股被迫在美退市。\n几年来，美国政府持续地发动贸易战、科技战以及对中国的地缘政治围堵。2019 和 2020 年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。\n\n「美国认为技术领先是美国霸权的基础，」一位华为高层曾表示，「任何其他国家、其他公司的技术领先可能都会损害美国的霸权。」\n无论中国还是美国，都更加迫切地渴望在本土出现更多真正的科技公司，强调技术自立。前不久，中国公布的「十四五」规划，将科技进步提升到国家安全的高度，而不仅仅是为了经济发展，这与以往的口径完全不同。\n一位投资人感慨，当下的硬科技已经到了无人不投的热度。中科创星创始合伙人、联席 CEO 米磊在文章中写道，凡是有利于让中国成为世界科技强国的，都是国家鼓励的；凡是不利于中国成为世界科技强国的，都是未来国家政策不鼓励的。「所有的资源围绕建设世界科技强国，这是中国发展的一个主要旋律和目标，想清楚这个逻辑，未来三十年就绝对不会再出现你正在做一件事情，突然一个政策文件出来以后，你所在行业没了，只要做的是利于这件事情的，所有的政策出台就会是对你有利的。」\n人们渴望硬科技公司的出现，用户规模、营收已经不再是衡量一家公司好坏的最重要标准，何况这些标准并不意味着更好的未来。\n以过去的互联网为代表的经济，更多是追求短期效益。而像光电芯片、生物技术、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造等硬科技都需要长期的投入。硬科技不仅需要核心技术，追求的价值观和利益也并不一样。在过去，这些领域并非中国投资圈内的焦点。\n现在不同了，历数中国今年市值表现不错的公司：比亚迪、宁德、长城等，都是科技硬核公司；美国也是一样：AMD、英伟达、苹果、特斯拉、微软的市值表现比流量型平台企业好得多。\n真正的科技公司正走向高光的舞台中心。\n02、驱动经济发展的底层价值观变了\n过去，在以经济建设为核心的语境下，互联网公司将资本无序扩张实践得淋漓尽致。\n秦朔在评价社会资本时表示，「互联网企业在很长一个时期，都具有跑马圈地、无边扩张、在有规则的地方冲撞规则、在无规则的地方自定规则的，典型的原始积累的特征。逐渐走向与政府期许、国家发展目标的偏离，走向与大众利益的对立，给社会经济的健康发展带来危害。」\n从 2021 年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。\n\n另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：\n跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。\n中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」\n近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。\n正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」\n信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。\n中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"QNETCN":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350213394,"gmtCreate":1616210416018,"gmtModify":1616210416018,"author":{"id":"3463891062138591","authorId":"3463891062138591","name":"卢律师 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justify;\">答：截至目前，全市场平均维持担保比例226%，较年初有所下降，最低维持担保比例（平仓线）通常为130%。<strong>从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。</strong>当然，有些投资者主动卖股票归还融资，会形成融资余额被动下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资者具体交易过程中，维持担保比例低于平仓线，并不意味着马上强制平仓。在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，<strong>证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">证监会将持续加强“两融”融资业务的日常监管，采取有效措施，确保融资业务平稳运行。</p></body></html>","source":"lsy1573813229493","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>证监会新闻发言人就“两融”融资业务有关情况答记者问</title>\n<style 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