罕见！暴跌16000亿后，芒格突然“抄底”阿里巴巴，他看到了什么？2021-04-07 08:34来源： 券商中国作者： 巫乐定（原标题：罕见！暴跌16000亿后，芒格突然"抄底"阿里巴巴，他看到了什么？曾在比亚迪爆赚20倍，神操作能否再现？）在别人恐惧时贪婪？面对大跌后的阿里巴巴，97岁的查理·芒格突然出手，重仓“抄底”。刚刚，“股神”巴菲特的黄金搭档、伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格旗下的Daily Journal Corp.披露了13F文件，截至3月底，Daily Journal Corp通过美国存托凭证(ADR)累积持有阿里巴巴165320股，以最新股价计算，持有的市值约为3750万美元（约合人民币2.46亿元）。而此前的13F文件显示，Daily Journal Corp.并没有持有阿里巴巴。这意味着，该公司是在2021年一季度新建仓了阿里巴巴。值得一提的是，自2020年11月以来，阿里巴巴连续遭遇“水逆”，股价持续大跌，期间最大跌幅达到33.85%，总市值蒸发超过2500亿美元（折合人民币超16000亿元）。由此可见，查理·芒格建仓的时机大概率是在阿里巴巴大跌之后，“抄底”意图较为明显。市场感到意外的是，一向谨慎的查理·芒格，为何在此时下注阿里巴巴？查理·芒格出手“抄底”阿里巴巴投资大佬们的持仓动向，一直是市场关注的焦点。美国时间周一（4月5日），查理·芒格旗下报社Daily Journal向美国SEC提交了13F表，披露了截至2021年一季度末的美股持仓情况，持仓中唯一的变动就是，建仓了阿里巴巴。文件显示，截至2021年一季度末，Daily Journal共持有5只股票，持有16.5万股阿里巴巴股票，持仓市值3748.3万美元，占比19.02%。另外，Daily Journal还有持有美国银行、富国银行、U.S. Bancorp、浦项钢铁，持仓数量都没有变化，

全文精译 | 芒格2小时问答：比亚迪我们将继续持有，美股泡沫终将以惨烈的方式破灭（上）热门 2021/02/26 11:02 聪明投资者本文来自微信公众号「聪明投资者」「在我数十年的投资生涯中见证了太多的市场疯狂，我的应对方式就是静观其变——这也正是投资者应该采取的方式 ；但是很多投资者会拥向 人潮 ，购买股票，加入狂欢，甚至不惜加杠杆，这和赌博没什么两样。」「我不认为比特币会成为世界通行的交易媒介，它只不过是一种人造的黄金替代品，而我从未购买过黄金，因此我也不会去买比特币，我希望大家都像我一样别碰比特币，它让我想到奥斯卡·王尔德对当时风靡一时的猎狐行为的评价：一群疯子在追逐一件毫无价值的东西 。 」「比亚迪在中国的汽车产业链从燃油到新能源转型过程中处在有利地位，这让中国的股票投资者推高了它的股价。我们非常喜欢这家公司，也很欣赏它的管理层，所以我们会遵从内心的真实想法，继续持有。」「我觉得中国调控经济的方法非常精明，比我们做的好多了，他们也取得了不错的成果，我觉得这样的趋势会持续下去。」「很多的护城河看起来没有办法跨越，但是有一些情况下，像曾经护城河很深的企业可能就垮掉了。比如那些曾经被美国政府部分垄断的报纸在不断消亡。旧模式正在消失，新模式在被创建，这就是资本主义的本质」「快乐生活很简单，首要原则是低期望值。这是你可以轻松做到的，如果你有不切实际的期望，那么你一生都会很痛苦。我擅长于降低期望，这对我很有帮助。」以上是查理·芒格在Daily Journal股东大会上分享的最新观点。72af89c47f22efaf查理·芒格作为Daily Journal的董事会主席，在股东大会上分享的最新观点Daily Journal原本是传统的纸媒公司，后来进军专业软件服务领域，服务于法院等司法机关，实现案例的云端化管理，在疫情中股价表现也很强劲，从去年3月美股大跌后的 200多

上市3天，Coinbase内部人士集体套现！CFO清仓，CEO套现近3亿美元2021/04/18 15:13  Coinbase Global, Inc.(COIN.US)据Cointelegraph消息，在Coinbase上市后不久，Coinbase CEO Brian Armstrong以三笔价格不同的交易出售了749999股，总计约2.92亿美元。CFO Alesia Haas以388.73美元的价格出售了全部的255500股，总计约9932万美元。Coinbase内部人士出售记录如下： CEO： 董事长兼首席执行官，10％所有者Brian Armstrong于4月14日出售了749,999股COIN股票，平均价格为389.1美元。 CFO： 首席财务官Alesia J Haas于4月14日出售255,500股COIN股票（保留了期权），平均价格为388.73美元。 董事和高级职员、机构： 风投机构Union Square Ventures于4月15日出售4,702,324股COIN股票，平均价格为386.36美元。 董事Frederick Ernest Ehrsam Iii于4月15日卖出60,997股COIN股票，平均价格为334.75美元；除此之外，Frederick Ernest Ehrsam Iii还在同一日，卖出86,933股COIN股票，平均价格为398.65美元。 首席会计官Jones Jennifer于4月14日卖出了11万股COIN股票，平均价格为394.86美元。 董事Marc L Andreessen于4月14日出售294,775股COIN股票，平均价格为381美元。 来源：gurufocus

黑石集团创始人：面临两难选择时，永远选择长远利益观点 2021/03/09 23:52彼得.彼得森，美国商务部前部长，是全世界最大的资产管理机构之一黑石集团创始人。1926年出生于美国，1962年被《生活》杂志选为40岁以下美国100位最有影响力的人物，1971年出任尼克松的国际经济事务助理，1972年2月转任商务部长，并兼任国家生产力委员会主席和美苏商业委员会主席，1985年与施瓦茨曼共同组建黑石。他的自传《黑石的起点，我的顶点》，曾被巴菲特赞誉：「彼得森的旅程，是一个了不起的故事；他的书，展现了他在商业和生活上坦诚的态度，令人耳目一新。」在自传中，彼得森将自己的人生经验总结为「回望过去，我遇到的机会最后都成了二选一的题目——眼前利益还是长远利益，而我的选择都是——长远利益。」我们从他的这本自传中，提炼出彼得森对自己人生影响最大的7堂课，以下请享用：经常碰到很多人向我讨教事业和人生的经验，似乎我的经历中蕴涵着某些宝贵的智慧。比如，在事业方面，很多人感兴趣的一个问题是：为什么年仅30几的我，能在一些看似毫无关联的领域谋得要职，比如广告业、制造业还有金融领域？再比如，我是如何在不影响原有事业的同时，还能积极投身到公共事业中的？还有，大家似乎都隐藏着一个未说出的问题：我是如何成为亿万富翁的？诸如此类，等等。我的第一个回答，就是——我的某些成功是因为运气好，但编辑觉得这个回答很敷衍。他引申出了另外一个问题：为什么年纪轻轻，就有诸多高级职位寻我而来？在机会接踵而至时，我又是如何回应和取舍的？为了避免回答这个问题，变成职业生涯的咨询，我必须说明：我们的兴趣、爱好、能力、资源、优势，当然还有劣势，都各不相同，所以「如何进行职业生涯的规划」并没有统一的标准；而且，我从未给自己规划过什么长期职业路线；所以，我也不可能为你规划一条。我能帮助你的就是，当你读到这些原则和经验时，把它们当做连接各

$Newegg Comm Inc.(NEGG)$Newegg Commerce，Inc.是一家电子商务公司。它为IT计算机组件、消费电子、娱乐、智能家居和游戏产品提供直销和在线市场平台。该公司还在全球提供第三方物流服务。该公司总部设在加利福尼亚州工业城。首先，我们要知道这个公司是干什么的。其实就是卖pc个人电脑配件的，有自己的物流，类似早期的京东。90%的业务在美国市场。中美关系冲突对公司业务影响相对比较小，除非是中美双方同时制裁英特尔、amd、英伟达、西部数据等这类芯片的核心供应商以及相关产业链的头部公司，那基本就是贸易战再次爆发的强度下，公司的业绩才会受到直接影响。                                  1.行业周期：景气度怎么样？由于美联储放水，大量的资金涌入虚拟币，依靠显卡挖矿，显卡目前都是卖断货，能在市场上买到的显卡都是溢价跟显卡算力挂钩的价格。nv、amd的财报都是屡创新高，由于美国挖矿合法，个人配电脑参与挖矿已经是常态，所以行业景气度是高的。当前处于哪个拐点？很显然已经过了不景气的拐点，处于景气度之中来回震荡了，行业利润强依赖美联储是否继续宽松和虚拟币是否继续创新高。2.选股估值：newegg未来是否可以在美国的pc电商的竞争中胜出？是否能成为美版的京东？当前的估值是否合理？疫情爆发前的估值长期处于“僵尸股”的状态，受疫情影响，个人电脑办公需求激增，股价开始走出底部，在受美股的“散户抱团”热炒3天飙升287%后，从79.07回落至16.94。对比当前京东pe12.9、阿里巴巴pe19、亚

巴菲特2021年致股东公开信（全文版）伯克希尔哈撒韦公司致股东：根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的盈利为425亿美元。这一数字的四个组成部分是219亿美元的营业利润，49亿美元的实现资本利得，我们持有的股票中存在的净未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，最后，我们拥有的一些子公司和附属公司的价值减记导致的110亿美元损失。所有项目均在税后基础上列示。营业利润是最重要的，即使它们不是我们公认会计准则总额中最大的项目。我们在伯克希尔的重点是增加我们的这部分收入和收购大的处于有利位置的企业。但去年，我们两个目标都没有实现：伯克希尔没有进行大规模收购，营业利润下降了9%。不过，通过保留收益和回购约5%的股票，我们确实提高了伯克希尔的每股内在价值。与资本利得或损失（无论是已实现或未实现）相关的两个公认会计准则组成部分每年都在反复波动，这反映了股票市场的波动。无论今天的数据如何，我和我的长期合作伙伴查理·芒格都坚信，随着时间的推移，伯克希尔的投资收益将是可观的。正如我多次强调的那样，查理和我将伯克希尔持有的上市股票（截至去年年底价值2810亿美元）视为一个企业集合。我们并不控制这些公司的运营，但我们确实按比例分享了它们的长期繁荣。然而，从会计角度来看，我们的那部分利润并没有包括在伯克希尔的收益中。相反，只有这些被投资方支付给我们的股息才会被记录在我们的账簿上。根据公认会计准则，被投资方代表我们保留的巨额资金也变成无形资产。然而，这些看不见的东西不应该被忽视：这些未记录的留存收益通常为伯克希尔创造价值 —— 大量价值。被投资方利用这些留存资金来扩大业务、进行收购、偿还债务，通常还会回购股票（这种行为增加了我们在他们未来收益中所占的份额）。正如我们在去年的股东信中指出的那样，留存收益在整个美国历史上推动了美国企业的发展。对卡内基和洛克菲勒行之有效的方法多年来对数百

长期主义：做你余生中最重要的事（转）以下文章来源于孤独大脑 ，作者老喻在加孤独大脑孤独大脑关于思考的思考图片文章来源：孤独大脑作者：老喻在加图片：Unsplash.com长期主义到底是什么？似乎没人讲明白。高瓴资本的张磊刚在《价值》一书中讲完长期主义，就被批在新能源汽车的投资上“短期操作”。索罗斯在“活下来”和“投资收益”这方面算是长期主义者，但他是个典型的“反转者”，经常见风使舵。李录被芒格视为“房间里最聪明的人”，是价值投资的信徒，毋庸置疑是位长期主义者，可是他又说投资人应该像个高尔夫球手，应该打无记忆的球。看起来似乎有点儿矛盾，有点儿分裂。长期主义不仅很难定义，而且更难实践。有一次，一位朋友问我：如何兼顾“长期主义”和“当下行动”呢？长期主义追求不变，而行动需要随机应变。这二者如何调和呢？本文将以乔布斯人生中最重要的决策原则为例，用一个独特的“双线模型”，来回答这个问题。这个“双线模型”，用大白话来说，就是：永远去做你余生中最重要的那件事。尽管乔布斯在大家心目中偏“文科”（本人不赞成文理分科），他的这个决策原则似乎也有点儿鸡汤，但事实上，其背后的原理，竟然和AI一模一样。如我所说：每个高手，都是一只人肉阿尔法狗。其最大的价值，就是给出了一个每个人都能够实践的“体系”，从而实现：既能坚持长期主义，又能走好当下一手。概括而言：1、长期主义，是指一个人或者机构的长期评估体系，是愿景，价值观，终极目标。例如对于阿尔法狗而言，其评估体系就是终局胜率。如此一来，自然就有了大局观。2、当下一手，就是根据以上评估体系，找出终局胜率最大的一手。以围棋为例，人类因为算力局限，以及习惯的“只看眼前”，会混淆局部（短期）最优，和全局（长期）最优。AI就只顾终局胜率，每一手都归零，从头算当下的概率。为什么要引入概率呢？因为即使是AI，也无法穷尽变化，精确算出终局胜率，所以干脆用概率评估，选相对

没有投资体系，炒股就是撞大运作者：人神共奋   间海外市场一片火热的背景下，投资者对牛年A股开盘的期待很高。但是今天市场的表现多少有些出其不意，A股高开低走，上证指数开盘3721点，一度涨逾2%，随后震荡回落，截至收盘，上证指数涨幅仅剩0.55%，沪深300下跌0.68%、创业板指下跌2.74%。从行业来看，周期行业表现居前，有色金属上涨6.69%、采掘上涨5.54%、钢铁上涨4.72%。“鹤鸣于九皋，声闻于野。鱼潜在渊，或在于渚。乐彼之园，爰有树檀，其下维萚。他山之石，可以为错。鹤鸣于九皋，声闻于天。鱼在于渚，或潜在渊。乐彼之园，爰有树檀，其下维榖。他山之石，可以攻玉。”--《诗经·小雅·鹤鸣》星石投资推出「他山之石」，精选深度好文，助您在百年未有之大变局中，抓住时代机遇，三省吾身，奋勇争先，“攻玉”有道！以下，好学不倦，开卷有益。 为什么散户也需要投资体系？1/4没有意义的投资机会很多人都曾懊恼于自己看好的某个股票没有买，最后大涨，就认为自己的选股眼光很好，只是运气欠佳。乐观者更是认为，运气是平等的，说明自己下次能赚一票大的。这类懊恼总是让我想起以前看到过的一个故事，有一群哲学家在讨论“自由的意义”时，对自由的定义产生了分歧，其中一个哲学家举了个例子：假如一座监狱的狱卒在三更半夜趁囚犯都熟睡时打开监狱的大门，请问，犯人们此时是自由的吗？看好却没有买的股票，就像打开的监狱大门对于熟睡的囚徒不代表自由一样，这种投资机会不但没有任何意义，而且，如果你总是错过这类机会，或者二选一总会选错，因为运气长期看是平等的，所以恰恰证明你的投资体系有漏洞。举一些简单的例子，常常有人看好某股，但觉得太贵，等便宜一点再买。这看起来很简单，实际上，就算是“去估值泡沫”这么简单的机会，如果没有一个成熟的投资体系，这个想法也是无法完成的。为什么呢？一个股票比较

投资30年，他精心总结的这9条心得值得一看——原任马来西亚南洋商报总编的冯时能投资的正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。买股票就是买公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。股票风险不会超过直接做生意的风险。长期投资不应刻舟求剑。投资需要时间才能赚到利润。投资要成功，必须有：知识、常识、胆识。做股票的人首先不是学怎么赚钱，而是学会不要亏掉大钱。散户容易出现买入三部曲和卖出三部曲。「烂」比「跌」更可怕。作者：冯时能原任马来西亚南洋商报总编的冯时能，30年投资经验，几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由，被视为「马来西亚股神」。本文是冯先生过往在南洋商报上的文章汇编中摘录的精华片段。1、旁门左道和人间正道财富的创造，必须建立在价值的创造上，作为经济的一环，商业的一环，股票价值不可能无中生有，无中生有如果存在，也只能是昙花一现。正道，就是从商业的角度，依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始就对股市存在错误的观念，以为可以在股市上快捷致富，那么他的下场几乎肯定是悲惨的。2、买股票就是买股份买股票就是买公司的股份，股票代表公司的资产和业务，就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的，可以说，也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念，你很难在股市上投资成功。每次在买进之前，都必须提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后，整个投资景观就都完全改变了。所以，在参股之前，和合伙做生意一样，必须对公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一样，谨慎对待投资公司的管理层。3、股票风险有多高？很多人都认为股票风险很高，但股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪，高价买入公司股票，那么你的股份代表公司的业务，公司经营成功，你的股份价值也会随之上升，如果经营失败，甚至破产，你的亏损极限是0，但如果是做生意，有资产担保的话，可能还

但斌：全球放水是权益大时代开启的一个重要原因，当下在底部区域（核心观点）站在2021年初的当下，但斌认为一个权益投资的大时代即将开启。他判断，全球疫情可能会在2022年得到完全控制，并且目前疫情对世界主要资本市场的影响已经告一段落。另一方面，全球流动性的注入会在未来3、5年甚至更长的一段时间对资本市场产生作用；而中国资本市场制度的日趋成熟，尤其是注册制的推行，为A股市场的慢牛打下了基础。但斌还强调了一个在投资中常常被忽视，但至关重要的因素，就是对国家的信念，他认为巴菲特之所以成功就源于他对美国的信念。我们在A股投资时，也一定要坚信中国会腾飞。在这样的背景下，但斌相信我们现在的A股市场还处于历史的底部区域，未来会有无限可能。在过去的13年间，一般老百姓财富增长并没有太多，但是这些华尔街精英在一个长达十几年的牛市中，赚了非常多的钱，所以才出现了反对华尔街这样一种运动。但其实全世界都是这样的逻辑，财富一定会向着有智慧、有远见，有洞察力的人的手里集中。如果在历史关头，你不相信国家，没有这种信念，是非常难投资的，在中国做投资你一定要相信中国会成为一个伟大的国家。说以史为鉴，有时候就算你碰到一些好的光景，但是如果行业选择不对，可能也是比较难投资的。赚大钱是要看确定性的，行业选择特别关键。在过去17年过程中，我们主要投资了五个行业：消费、互联网、高端制造、医药、教育。2017年的时候有保险公司的高管曾经请我吃过两次饭，他们当初就是买入了一些银行股，我其实对他们的选择不是特别赞同。我就说，如果是我，我会在这个位置把中国的核心资产全部买光，但不是你们的那个方向。我给他们说了七、八家公司，包括我也说，如果我是你们，我会买1000亿的龙头白酒，五年少的赚一倍，多的赚一倍以上。后来到10月份的时候他们又请我吃饭，当时龙头白酒已经涨到550块了，他们说但斌你怎么看这么准。当时我又说，在550（这个价

"专访“少数派”周良：大多数人看不上的银行股，恰恰是很好的投资机会v证券时报网12月9日 21:08 证券时报网官方账号关注最近，A股市场进入动荡期，不少投资者都产生疑问，是该继续拥抱热门板块，还是挖掘冷门品种？今日，证券时报特邀少数派投资创始人周良做客时报会客厅，与投资者畅谈当下市场投资策略。主持人：您的私募基金公司为什么叫少数派？周良：少数派是我们的一个投资理念。投资股票市场，是一个多人博弈的环境，股票价格的波动反映了大多数人对该股票未来的市场预期。如果你的预期和市场上的主流预期是基本一致的，那么投资结果和市场上大多数人的投资结果也是差不多的，但大部分人其实是很难在市场上赚到钱的。那么怎么能获得超额收益？就是发现大多数人观点中存在的误区、偏差或错误。主持人：少数派公司的投资风格是怎样的？周良：市场盈利的方法有多种，从行为金融学的角度分析，股票反映了大多数投资者的预期，但主流观点也往往出现偏差。我们要关注的是收益风险比，潜在收益与潜在风险之间的差额才是能积累下来的收益。大多数人容易忽视潜在风险，难以积累收益。越是多数人容易忽视的问题，越值得关注。主持人：举例来说，您怎么看最近比较热门的新能源车板块的收益风险比？周良：一般来讲，投资者容易看到的是收益，容易忽视的是潜在的风险。A股之前已经经历过互联网泡沫破灭和创业板泡沫破灭，未来有可能再经历新能源汽车泡沫破灭。主持人：有不少人都信奉超额收益来自热门板块，比如白酒等这些形成了一致性预期的板块，您对于这些板块是怎么看的？周良：如果一个板块已经形成了一致性预期，那么这个预期其实是已经反映在当前的股价中了。那么再以当前的股价去买，未必是合算的，除非这家公司的实际情况比大家的一致预期更好。白酒板块能够长期不断获得超额收益，是因为白酒企业的实际情况不断超过大家的一致预期。主持人：这种预期是不是比较难判断？您会因此从来不关注热门板块吗？周

"红周刊投资峰会｜爆款基金经理李晓西展望2021：高质量成长是长期复利的基础2021年01月11日 11:37 来源：证券市场红周刊 作者： 刘欣颖 红周刊 记者 | 刘欣颖寄语：祝《红周刊》读者和投资者们在新的一年取得良好的业绩，心想事成！核心观点：质量是实现长期投资复利的必要条件，只有真正具有定价能力的高质量公司才可以穿越周期。中国有一批这样的公司，未来还很可能会有大批高质量成长公司涌现出来。对于2021年，李晓西看好经济结构转型和消费升级中的五大方向，长期投资于高质量、成长性优秀的公司，做时间的朋友。市场成熟化、机构化趋势明显个人投资者难有良好收益感谢《红周刊》的邀请，我演讲的主题是《聚焦高质量成长，掘金A股长期投资价值》。今天主要想与大家分享一下，如何选择高质量的投资标的，以及如何捕捉A股市场的长期投资价值。为什么要选择高质量投资？我们先看一组数据，将最近3年主动权益类公募基金的收益率与A股市场中近4000只个股的收益率进行对比。从2017年1月到2020年11月的数据显示，收益率在50%以上的主动权益类公募基金约占其总数的65.11%，而可以达到50%以上投资回报的个股仅有12%；收益率达到20%至50%的主动权益类公募基金占比为27.84%，个股占比为5.74%；收益率在负20%以下的基金仅有0.06%，个股比例却有62.12%。综合来看，过去三年收益为负的主动权益类公募基金仅占其总体的1.35%，却有将近74%的股票过去三年收益为负。由此可以看出，随着市场越来越成熟，机构化现象越来越明显，选择个股进行投资且取得收益将越来越难。长期来看，如果没有研究团队支持，个人投资者通过自己的研究进行短期投资将很难取得良好的收益。而机构投资者，以公募基金为例，通过投资组合的管理，可能获得更为稳定的长期投资回报。即使是在牛市里，个人投资者通过投资个股获取回报的难度也在

与巴菲特挚友、芒格家族资产管理人李录，聊复利和投资中的人性缠斗（转）2021/02/02 21:55 36氪来源：36氪作者：刘旌01.png牛牛敲黑板：关于新经济：人人渴望「一年五倍」的投资神话，却忽视了复利的万级回报；我们仍处巨大变革之中，移动互联网只是其中一个小小波澜；投资人首先要想明白一点：绝大部分机会都不是我的。关于投资：比亚迪是一笔非典型投资，但安全边际足够大；伯克希尔不是完全不投科技公司，只是不投他们不了解的公司；因为人性从未改变，所以价值投资难成主流。关于人生、思维养成和喜马拉雅：思考失败可能会让我们距离成功更近；短期创造不了价值，但长期也不见得就一定能创造价值；投资就像攀登喜马拉雅山：过程缓慢，需要找到坚持下去的方法。谁是最接近巴菲特的华人？不同的解读角度可能会指向不同的名字，但有一个人最能服众：他就是李录。更准确地说，他是巴菲特挚友——查理·芒格的家族资产管理人。芒格曾说他一生只投过三家公司：伯克希尔、好市多，另一个就是他与李录合作的基金。在李录治下，喜马拉雅资本自1997年成立以来的年化回报一直保持在20%以上。更为人所熟知的是他引荐比亚迪给巴菲特的故事。早在2002年，比亚迪在香港IPO后不久，尽管此时的比亚迪被广泛看衰，李录却重金买入。2008年全球金融危机，他推介巴菲特入股比亚迪，自己也再度加仓支持。时至今日，巴菲特在比亚迪上的收益超过30倍，「买完后一股再没动过」的李录也回报颇丰。这就是典型的价值投资风格：出手少而重、但布局长期。事实上，即便喜马拉雅至今已运营了23年，其投资过的公司却屈指可数：在2020年Q3公布的喜马拉雅在美国的投资，13.1亿美金规模却只持有4支股票，其中一支股票的占比就超过四成。相较于巴芒的传统投资领域，李录也有革新。比如他更大胆地押注科技股：其实这在他投资比亚迪时就显露无疑，如今Facebook、谷歌也是喜马

李录：投资是一个发现自己的过程（转）观点 2020/10/19 23:54 巴伦周刊来源：巴伦周刊作者：李录编者按：杰出的华裔投资者李录近期在中信出版社出版了他的新著《文明、现代化、价值投资与中国》。这本书包含上下两篇，上篇脱胎于在投资界口耳相传的「现代化十六讲」，作者提出了人类社会从1.0文明到3.0文明演化的思想，讨论了现代化的诞生、本质与规律，同时对中国未来的现代化演进进程做出了预测；下篇则收录了作者二十余年来的公开演讲和文稿，除了涉及价值投资的观念、方法与实践外，李录还对人类与人性、时代与未来等问题进行了思考。作为喜马拉雅资本创始人、查理·芒格家族资产管理人和价值投资思想第三代代表人物，李录几乎对提出的每一个问题都有着深入的思考和清晰的表达，他是一个极其看重「知识诚实」的人，对于浅尝辄止的思考有着强烈的厌恶。对于不少投资者来说，李录此前在北京大学光华管理学院、哥伦比亚大学商学院的几次著名演讲已经能够耳熟能详，不妨看看他关于投资的其他公开发言。本文节选自李录在2013年3月接受哥伦比亚大学商学院关于价值投资的刊物《格雷厄姆和多德杂志》（Graham&Doddsville）时的采访，在这篇访谈中，李录谈到了「做自己」和保持「知识诚实」对于投资的重大意义，正如他所言，市场是一个发现人性弱点的机制，在金融危机到来时尤其如此，只有对知识完全诚实，才可能在市场中生存、发展、壮大。一、关于如何做好投资问：您投资风格的发展和巴菲特有何不同？答：投资游戏中很重要的一部分就是做自己。因为投资中多多少少总有一些「零和博弈」的元素，所以你必须在这个过程中找到一个与自己个性相合的方式，并通过长时间努力取得优势。当你买入时，必然有人在卖出；反之亦然。两方中必定有一个人做了错误的决定。你必须要确定你比对手知道得更多，预测得更准确。这是一个竞争激烈的游戏，你会碰到很多既聪明又勤奋

美国最大加密货币平台Coinbase上市，野蛮世界里的老实人全球财经即时通发布时间: 04-15优质创作者文 | Megan茗君美股市场上近期最受瞩目的新股无疑是Coinbase。这家全美最大的加密货币交易平台于周三（4月14日）登陆纳斯达克，成为加密货币行业第一家上市的主要玩家，这不仅是该行业的重磅大事，也将是主流资本市场对加密货币行业价值认可度的试金石。上市前夕，据Coinbase股份此前在非公开市场的交易价格以及纳斯达克公布的每股250美元参考价来看，Coinbase的估值将可能介于650亿美元到1000亿美元之间。美东时间周三下午一点半左右，Coinbase正式开启上市交易，开盘股价约380美元，并在数分钟内一度飙升至近430美元，此后价格回落并收盘于约328美元，全天股价均高于参考价250美元。目前，Coinbase估值约850亿美元，已远超纳斯达克（市值约260亿美元）和纽交所母公司洲际交易所（市值约660亿美元）。Coinbase成立于2012年，如何在过去十年加密货币行业激荡中脱颖而出成为美国第一大交易平台？它的高估值是否合理？除了做交易平台，这家公司未来更远大的志向在哪里？01.万亿美元市场里最“守规矩”的玩家2010年圣诞节假期，当时正在经营一家线上教育创业公司的布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在父母家度假时，第一次读到了比特币白皮书，很快就被这一想法吸引。在自己进行了一些比特币投资后，阿姆斯特朗意识到，比特币的投资对于普通人来说仍然有很高的门槛，他也由此萌生建立一个面向大众的比特币交易平台的想法。2012年，Coinbase成立了。风险投资人亚当·德雷珀（Adam Draper）回忆起2012年8月，他遇见了阿姆斯特朗，第一次听他谈论对Coinbase发展前景的想法：“他说这可能是一个万亿美元的市场。我从未听到一位创始人向我推销‘万

高毅资产吴任昊：忘掉去年的偶然机会，今年要更严格审视估值和成长高毅资产管理近日，高毅资产董事总经理、资深基金经理吴任昊参加了一场客户交流会，分享了自己对近期股市剧烈调整、美债收益率上行、价值与成长、“抱团股”大跌、回撤和仓位控制等一系列话题的看法。这次交流中吴任昊逻辑清晰、金句频出，对投资有着深刻见解，也正面回答了加入高毅的原因。在吴任昊看来，目前市场调整还处于可预期的正常范围。未来面临的风险，恰恰是不要躺在过去一年短暂的、有很多偶然的“成功”上，要更加谦虚、理性地去做投资布局。在职业生涯早期，吴任昊就面对过漫长熊市以及金融危机的考验，所以他对资本市场的风险尤其感触深刻，“A股回撤最小的年份，恰恰是2014年和2017年，随后就经历了2015年和2018年。真正危险的市场，恰恰看起来特别风平浪静。想挣钱，先努力不要亏钱；想活得久，首先不要‘死’得快。”据了解，吴任昊是高毅初始投资团队确立以后唯一受邀新加入的基金经理。有20年投资从业经验，加入高毅资产前担任中金公司资产管理部权益投资总监。在中国A股、港股和美股市场深耕多年的吴任昊，拥有丰富的投资实践和从业经验，曾管理组合规模超百亿美元。以下是吴任昊交流内容实录：精彩观点美债收益率上行、市场调整，但我们不会恐慌，在车离开地库爬上地面的过程中，遇见一个减速墩就吓得弃车而逃，这是最不负责任的选择。一个越加有效的资本市场不会在同一个地方被你用同样的方式连续赢两次。每一次的回撤都令人不快，但试图逃避每一次回撤，更多的是一个愿望，而不是一个可实现的目标。A股回撤最小的年份，恰恰是2014年和2017年，随后的2015年和2018年发生了什么大家都知道。真正危险的市场，恰恰看起来特别风平浪静。在我的认知框架中，我并没有在马的颜色上花太多的时间，更在意的是马的价格和马的速度。想挣钱，先努力不要亏钱；想活得久，首先不要“死”得快。不要躺在自己

高毅资产吴任昊深度访谈：市场的下跌不改经济基本面复苏的大势高毅资产管理 避免去做精确完美的动作，但一定要走在正确的方向上。大家都希望寻求三好学生：成长动力绵长、品质优异、估值合理，最终还是需要通过全面的考察筛选出优质的投资标的。一个有效的资本市场，最终应该主要根据每个‘苹果’来定价，不会简单地按一车的‘苹果’就定一个价。价值与成长之辩，成长是创造价值最直接的形式。一旦成长性不复存在，价值的判断需要非常慎重，不能简单按低估值倍数就去判断投资价值的低估。我们要投资那些不断创造价值的企业，但也要评估买入的价格，不能为成长支付过多的溢价。”近期A股市场前期涨幅较大的板块均出现了一定幅度的回撤，牛市的行情是否终结，现在我们是否面对系统性下跌的风险。高毅资产吴任昊有着自己的看法。吴任昊，高毅资产董事总经理、资深基金经理，是高毅初始投资团队确立以后唯一受邀新加入的基金经理。高毅资产的主要基金经理都经历过几轮牛熊市的检验，经历过不同市场风格的切换、轮动。有着20年从业经验的吴任昊于2005至2007年在国联安基金管理公募基金，投资范围主要覆盖A股，凭借出色的管理业绩2007至2010年被选派到安联环球香港总部管理多个零售与机构委外股票组合，投资范围涵盖A股、港股、B股和ADR。2010年至2018年，吴任昊在外汇管理局旗下的华安投资任高级投资经理兼研究主管，参与中国主权财富基金投资美股市场的实战，管理规模超百亿美元。2018至2019年，则是在国内顶级券商中金公司资管部任权益投资总监，直至去年加入高毅资产。吴任昊拥有长期国际化的视野，在A股、港股、美股等主流市场都有丰富的投资实践，具备大体量资金跨周期的均衡投资经验。以下是吴任昊近期访谈内容节选：Q1问：您之前在国联安和华安，再到中金和高毅，管理的资金属性可能也不大一样，管理的资产既包括美元资产又包括人民币资产，同时零售资金占比也

一家让“股神”亏掉110亿美元的公司！巴菲特：这不是我犯下的第一个错误，但肯定是一个大错误丨股事会（04）2021-03-06 17:41 来源： 证券时报网 作者： 陈霞昌原标题：一家让“股神”亏掉110亿美元的公司！巴菲特：这不是我犯下的第一个错误，但肯定是一个大错误丨股事会（04）编者按资本市场从来不缺各种传奇。在这里，人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚踏实地；也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望，通过复盘一个个鲜活的案例，来记录资本市场的故事，当然、也可以是事故。近期，证券时报特别推出专栏“股事会”，以飨读者。前三期回顾可点击页面上方的话题#股事会。今天的故事，关于股神巴菲特的投资“滑铁卢”。2016年1月，伯克希尔·哈撒韦公司以372亿美元正式收购精密机件公司（Precision Castparts Corp，PCC）。那一年，巴菲特在给股东的信中，说精密机件与伯克希尔的模式完美的融合，将大大提高公司的标准化每股盈利水平。五年后，伯克希尔·哈撒韦计提了投资精密机件公司产生的110亿美元资产减值。巴菲特说，收购精密机件不是他犯下的第一个错误，但肯定是一个大错误。起源：精密机件公司由约瑟夫·布福德·考克斯（Joseph Buford Cox）于1953年成立，初期为喷气发动机提供零件，随后在1967年和1968年获得通用电气和波音公司的合同。1989年，精密机件在纽交所上市，代码PCP。在接下来的20多年里，通过不断并购，公司的规模逐渐扩大。公司的产品主要应用于航空航天，生产包括精密铝合金产品、流体控制部件、石油及天然气运输管道控制阀、重型机械、航天喷射引擎、飞机结构控制部件、起落架、舱门、发动机盖、机翼、燃气涡轮机、医疗部件中的各类锻件及精密铸件等。当时，精密机件公司的主要客户包括波音、劳斯莱斯、通用、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇、洛克希德马丁、诺斯罗

巴菲特2021年致股东公开信（全文版）下伯克希尔的伙伴关系伯克希尔是特拉华州的一家公司，我们的董事必须遵守该州的法律。其中包括要求董事会成员必须为公司及其股东的最佳利益行事。我们的董事们拥护这一原则。此外，伯克希尔公司的董事当然希望公司能取悦客户，发展和奖励其36万名员工的才能，与放贷人的往来光明正大，并在许多我们运营业务的城市和州被视为良好公民。我们重视这四个重要的群体。但这些团体中，没有任何一个团体在确定诸如股息、战略方向，首席执行官人选、并购和资产剥离之类的事情上有投票权。这些方面的责任完全是伯克希尔公司董事们的责任，他们必须忠实地代表公司及其所有者的长期利益。除了法律要求之外，查理和我还对伯克希尔的许多个人股东负有一种特殊的义务。一些个人经历可能会帮助您了解我们不寻常的关系，以及它何影响我们的行为。在我执掌伯克希尔之前，我通过一系列合伙企业为许多个人管理资金，其中最早的3家合伙企业成立于1956年。随着时间的流逝，同时运营多个实体变得难以控制，在1962年，我们将12个合伙企业合并为一个独立的实体，即巴菲特合伙有限公司（Buffett Partnership Ltd．“ BPL”）。到那一年，几乎所有我自己的钱，以及我妻子所有的钱，都一起投入了我的许多有限合伙公司的基金。我没有薪水，也没有费用收入。相反，作为普通合伙人，我的有限合伙公司只有在他们获得的年度回报率高于6%的门槛之后，才会给我报酬。如果收益未能达到该水平，差额部分就从我未来的应得利润中扣除。（幸运的是，从未发生过这种事：合伙人回报率总是超过6%的“标准杆”。）随着岁月的流逝，我父母、兄弟姐妹、姨妈姑婶、叔叔舅舅、表兄弟和姻亲都将大部分资金投资给了上述合伙企业。查理在1962年成立了合伙公司，运作方式和我差不多。我们都没有任何机构投资者，我们的合作伙伴中也很少有金融行家。那些加入我们公司的人相信我们会像对