网易有道这次盈利了，还是比较令人惊喜的。财报显示，2022年Q4网易有道收入为14.5亿元，同比增长38.6%。 Non GAAP净利润3110万元，标准GAAP准则下，网易有道四季度同样实现了盈利，而去年同期，有道净亏损为1.68亿元。 之前，中概股投资者对网易有道的认知，普遍是公司产品、运营能力一流，产生了近5亿MAU的有道词典、千万MAU的有道翻译官、网易云课堂现象级学习产品的一家公司。 在商业化上，有道嗅觉比较敏锐，近些年来，业务重点在线教育、K12、智能硬件经历了三次比较大的前瞻性转型。 无论是2017年~2019年教育APP的高速增长、2019~2021年K12在线教育的高速增长、还是2021年以后智能教育产品的高速增长。虽然在线教育行业近几年变化很大，但比较神奇的一点就是，不管是什么样的风口，有道都能拥抱在线教育大市场，走到行业第一梯队。 除了产品和运营能力优秀以外，这个季度网易有道的财报还可以发现，在商业化上，有道也取得了很好的进展。 2022年四季度，网易智能硬件在营收达4.1亿元，同比增长318.4%。 截至目前，网易有道的智能硬件产品目前已包含词典笔、听力宝、学习机、翻译王、超级词典、打印机等多元化的智能硬件矩阵，串联起家庭、途中、学校多个场景的学习需求。 另外，在财报电话会中，周枫在谈到“ChatGPT”时提及有道已多年致力于基于Transformer模型的创新和应用。他表示，与芯片厂商瑞芯微的合作进一步拓展了有道的技术应用范围，让Transformer可以在智能硬件里更加高效地运行。 所以，对于有庞大用户的有道来讲，不仅产品能力出色，而且运营效率和战略眼光布局也不凑，这个季度又实现了盈利，短板在迅速补齐，当前的有道，值得关注。

近年来，随着线上流量逐步饱和，O2O的共享经济成为了各大互联网巨头竞相抢夺的战场。 然而，随着投融资环境的趋紧，炙手可热的共享经济三大玩家“社区团购、共享单车、共享充电宝”生存状况天差地别。 社区团购增速趋缓，橙心、京喜、淘菜菜逐步退出，头部玩家只有拼多多一家实现盈亏平衡；共享单车纷纷爆亏，存活率不到10%；只有共享充电宝实现了规模化盈利，并且市场空间仍在不断扩大。 根据艾瑞报告，国内居民生产生活、休闲娱乐等经济活动的稳步恢复所带来的行业增量，对于共享充电宝行业的扩容会起到直接的助推作用。 整体看来，线下餐饮、交通出行和酒店住宿场景的显著复苏有望推动共享充电宝行业在2023年增至168亿，并且年化增速持续保持在20%以上，2028年行业规模将超过700亿。   图1 中国共享充电宝行业规模及增速，艾瑞咨询 而从共享充电宝行业竞争情况来看，也十分健康。目前，共享充电宝行业并没有恶性竞争，反而进入CR4主导时代，前4大玩家，市场规模合计超90%。 其中怪兽充电是共享充电宝行业的头号玩家，以36%的市场份额排名第一。   一、直营+代理抢占点位，怪兽网络效应显著，龙头地位进一步加强 3月18日，怪兽充电发布了2023年四季度及全年财报显示，公司经营质量逐步提升，网络效应进一步加强，全年归属于股东的综合净利润超1亿元。 2023年2季度以来，怪兽充电调整了收入确认规则，将代理业务的收入由全额法调整为净额法，加大了代理合作的力度，公司的经营利润从二季度后，也持续提升。 当前，怪兽已经站稳共享充电宝行业第一，通过“直营模式+代理模式“，进一步加深与代理商的合作，争夺线下高流量点位。 怪兽通过代理业务收入可以降低自有点位的固定资产投入，压缩成本，获取更优质的点位和收入；代理商获取更多收入分成，有更大的主观能动性投入优质资源推动收入增长，提升服务品质；用户也能享受到更优

医美作为国内少有的低渗透率、高成长性赛道。随着年内经济企稳回升，医美行业呈现出出色的业绩弹性。今年已披露昊海生科、华熙生物等公司，都有不错的营收利润增速。 作为国内医美垂直领域的细分龙头，新氧也在今天盘前发布了2023年二季度业绩报告，公司二季度总收入为人民币4.12亿元，较去年同期的人民币3.09亿元同比增长33.3%。 同时，本季度盈利也大幅改善新氧的non-GAAP净利润为人民币1550万元，与去年同期的净亏损人民币2270万元相比，实现了重大逆转，这显示了公司在医疗美容领域的社交社区中持续增长的强劲势头。 “轻医美”作为美容行业的新兴领域正在高速渗透，公司把握行业机遇，正式推出新氧优享创新业务。公司核心业务盈利能力有望迎来修复，创新业务稳步推进，增长确定性很强。 一、营收超预期，细分业务高速发展，医美细分龙头地位持续稳固 医美作为需要经过复杂决策的消费行为，垂直领域社区具有天然的了解——种草——消费——分享的优势。本季度，新氧月活为300万，较为稳定。 拥有海量用户，也让许多医疗机构持续在新氧深耕。信息服务收入作为新氧的核心收入指标，二季度新氧该项收入达到2.99亿元，同比增长40.37%。 线上非手术项目订单量同比增长25.6%，线上非手术项目GMV同比增长51.6%，同时，机构投放信心亦显著提升，环比付费机构数增长20.8%。 另外，随着轻医美越来越成为爆发的市场，通过全产业链的深耕，新氧也持续推出深受用户喜爱的质优价美的自营产品，并着重落实服务和履约能力。 本季度，在新氧购买购买的用户数量为16.1万人，而通过新氧平台促成的医疗美容治疗交易总额达到人民币4.939亿。 传统业务社区电商业务方面，线上非手术项目订单量与GMV同比增长分别为25.6%、51.6%，环比付费机构数增长20.8%；创新业务优享业务方面，核销订单量与2023年Q1对比，环比增长82.8%

随着国内人口不断老龄化，创新药械由于其不断增长的需求、极大的国产替代空间、持续的政策支持，在过去两三年，受到港股市场的热捧，产生了许多牛股。   然而，由于创新药械是一个重研发投入的行业，研发支出动辄几亿到几十亿，从研发到产品商业化都有很大的不确定性。最近一年，许多创新药械公司在融资——研发——商业化中，逐步落后，慢慢被市场淘汰。市场开始越来越重视创新药械公司的稳定经营、持续盈利的能力。   周末，心泰医疗发布了2022年全年业绩，在去年疫情的持续不利影响下，心泰医疗积极应对外部环境变化，仍实现了稳定的营收和利润增长，成为了港股创新介入医疗器械市场唯一一家现金流和利润为正、唯一一家实现经调整利润（扣除IPO相关一次性费用）正增长的公司。 一、市占率38%，盈利稳定的封堵器龙头企业 心泰医疗第一个让我比较感兴趣的数字是38%先心病封堵器市占率，对比下2022年上半年，格力空调国内市场占有率约30%左右（AVC）。   从这个市占率来看，心泰是国内最大的先天性心脏病封堵器及相关手术配套产品制造商，先发优势十分显著。   室间隔缺损、房间隔缺损、动脉导管未闭是三种最常见的先心病。介入封堵术是治疗室间隔缺损的常用方法之一，具有创伤小、恢复快的优点。   在先心病的封堵器产品布局上，心泰目前已经形成金属（单铆、双铆）、氧化膜、全降解三代递进式先心病封堵器管线。     2021年，中国的先天性心脏病患者人数为133,400名，预计于2030年达到144,800名，先心病患者人数发病率稳定，每年以相对较稳定增速增长。以中国每年约15万名先心病患儿来看，而2022年全国总体先心病介入数量仅7万多例，治疗率不足50%，渗透率还有很大提升空间。更重要的是，心泰医疗通过高价值创新产品替代传统产品的方式有望将市场蛋糕做大数倍。

这几天360和鲁大师的事搞得沸沸扬扬的，作为今年主要在360和科大讯飞上做AI赚过钱的人，感觉这个事还是事有蹊跷。 我去看了下鲁大师的财报，果然是个乌龙，360这波被坑死了。 首先，能不能分红这个事，根本不是360能决定的，虽然诚盛（360子公司）是鲁大师大股东，IPO后持股30.82%，诚盛的所有权力是给大师控股（田野）的，说白了360是完完全全的财务投资，没有经营管理权，能不能派息，啥时候派息根本不是360决定的。 其次，360账上现金250亿，现金非常充沛，这波搞这么大动作，只为了减持3000万港币？ 还有，360经营方面虽然广告啥的比较让用户讨厌，但公司经营对股东方面还是没话说的。就说两点，先是2016年中概股行情不好，360私有化的时候，按的是近两年最高价，有几个公司能做到？其次，今年AI炒的那么火，一大堆公司减持，但你看360，有没有一点减持？作为这波在360上赚了一些钱的投资者来讲，持股体验还是比其他的AI票好很多的。 所以，还原下，这个事情上本质上还是鲁大师实控人田野决定分红，后面又不分红。而最近市场表现不好，大家心情都比较浮躁，360这波确实是无辜躺枪了。 $三六零(601360)$ $鲁大师(03601)$

今天盘前，水滴发布了2022年四季度及全年财报，财报显示，2022年第四季度，水滴营收为人民币6.795亿元（9850万美元），同比增长12.5%，净利润为1.26亿，同比扭亏为盈，今年以来持续盈利。 同时，电话会议上，管理层还给了2023年的业绩展望，营收预计同比有15%的增速。 随着营收规模的扩大，水滴通过持续优化费用结构，毛利率维持稳定、销售费用率持续下降、管理和研发费用率保持稳定，水滴的净利润率已经从2021年Q4的-11.79%提升到2022年Q4的18.57%。 目前，水滴公司主要有水滴保险、水滴筹和翼帆医药三块业务。四季度及全年财报显示，水滴公司的主要收入来自于保险相关业务。 细分业务来看，2022年，水滴保险相关收入达到25.59亿元，占公司全年营业收入的91.34%，主要分为保险经纪收入和技术服务收入。 受保险行业去年四季度新保单降速较多影响，水滴首年保费有所下滑，随着2023年一季度保险行业复苏，会有所改善。保险产品方面，截至2022年年底，水滴保共提供了775种保险产品，同比增长75.7%。2022年四季度，重疾险产品的首年保费同比增长25.7%，占首年保费比例为29.0%。 水滴公司旗下的大病筹款平台水滴筹，筹款服务费收入为1.56亿元，占公司全年营业收入的5.57%。报告还披露水滴筹2022年的运营直接成本为1.82亿元，仍处于非盈利的状态。 水滴公司另一项新业务翼帆医药，2022年通过向医药企业提供数字化临床试验解决方案产生收入，该项业务全年收入为5940万元，占公司全年营业收入的2.12%，2021年该项业务收入仅为60万元。 2022年第一季度以来，水滴公司连续四个季度保持盈利状态，且费用结构也保持稳定，现金储备持续增长。 截至2022年12月31日，水滴公司持有的现金、现金等价物和短期投资余额达到37.05亿元，相比2021年末增长超过9

随着疫情防控的不断优化，明年大概率成为内需主导经济复苏的一年。 那么，中小企业怎么找到比较好的增长方向、观察消费趋势？最近淘宝十一大新赛道，或许可以从中看看新的创新空间和生意机会。 12月14日，淘宝发布了2023年中小微创业“10+1”新赛道，分别为：风格化赛道、适老赛道、陪伴赛道、抗老&减压、精致育儿赛道、野趣赛道、独居赛道、文化创新赛道、灵活办公赛道、专业化场景采购赛道，以及作为新场景的产业带直播赛道。 可以发现，其中的三大趋势是：个性化的新需求——深耕细分消费市场；差异化的新供给——创新独特商品服务；内容化的新经营——创造沉浸信任消费。 用三个具体的方向来概括，就是老龄化、个性化、独居化所衍生的一系列需求。 一、 个性化、独居化、老龄化衍生出的超级风口 12月14日，**中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，《纲要》指出，锚定2035年远景目标，综合考虑发展环境和发展条件，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破。完善分配格局，内需潜能不断释放。 可见从更长远的规划来看，国内当前经济刺激的主要方向就是内需消费。说到内需消费，就不得不提消费中的超级成长赛道，个性化、独居化、老龄化是绕不开的话题。 第一个消费大趋势，就是老龄化引出的适老赛道。 2021年，国内65岁以上人口占总人口的比重超过14%，步入深度老龄化阶段，即国内有超过两亿人的年龄已经跨越了65岁。全球65岁以上人口的占比为10%， 所以国内的老龄化程度已经大幅超过全球平均水平。 并且，从2027年起中国的老龄化进程也将加速，至2030年，中国65周岁以上人口占比将超过20%，步入所谓的超老龄化社会。 而这其中，必然会在适老卫浴、适老家具、适老餐具饮具、适老日用品等共同组成的是老赛道中，形成长期的消费增长空间。 许多嗅觉灵敏的淘

作为金融科技中概股巨头，陆金所控股是为数不多“脱胎换骨”的企业之一。除了背靠平安这颗大树，近几年依靠聚焦小微企业市场已经建立起护城河，也让公司有了更多盈利空间。截至2020年、2021年及2022年12月31日，陆金所控股赋能给小微企业主的贷款余额分别为人民币3709亿元、4945亿元及4489亿元，分别占总贷款余额的68.5%、76.1%及82.1%。 但是过去三年，国内小微企业本身抵御风险能力不强，高压下，业务受到了打击，所以其借款意愿及还款能力都减弱了不少，这也导致之前陆控盈利不佳。无论是营收还是净利润，2022年都非常糟糕。 不过，现在最差的时候已经过去，今年以来大环境逐步恢复。一季度扭亏，二季度净利环比改善明显。股价已经跌到了这个位置，股息率非常高。按去年年报利润计算，公司现在只有3PE左右，性价比还是很高的，一旦触底反弹，弹性会非常大。 $陆金所(LU)$

今天港股收盘，雍禾医疗发布了2023年上半年业绩预告，显示上半年雍禾亏损2.4亿元。同时，在今年上半年，雍禾继续加速扩张。   今年一季度临近春节疫情复阳情况严重，同时今年上半年经济增长仍旧疲软。但危机也是契机，植发行业集中度在今年上半年进一步提升，雍禾医疗作为国内植发行业的龙头企业的形象进一步深入人心。 近期，国内多个重大会议上均提出把消费作为拉动经济的核心力量，国内消费行业公司已逐步走出谷底，估值开始回升，爱尔集团、通策医疗等A股消费医疗连锁公司已相继走出谷底。随着下半年消费刺激政策陆续出台、消费信心回归，作为国内植发行业龙头公司，雍禾医疗的业绩也必然大幅提升，将迎来业绩和估值的戴维斯双击。 一、疫情不改长期增长趋势，植发行业加速出清，行业集中度进一步增加 疫情的爆发对全球各行各业都带来了前所未有的冲击，毛发医疗服务行业也不例外。 许多植发机构都没能熬过2022年，例如之前国内排名第三的新生植发，已在2022年正式注销。   不过，挑战往往伴随着机遇。在疫情的影响下，植发行业加速出清，行业集中度有望持续提升。 从更长的角度来看，由于消费者对毛发诊疗的认识程度仍处于培育期，以及各机构服务质量参差不齐原因，中国毛发医疗服务市场的渗透率相对较低。 但随着行业的发展和市场教育的持续进行，中国毛发医疗服务市场的渗透率有望提高，行业未来有望保持 15% 以上的增长，养固业务增长快于植发业务，主要集中于一线和新一线城市。 据弗若斯特沙利文的预测，未来五年，植发行业的年复合增速将超过 15%，至 2025 年将达到近 300 亿元；养固行业的年复合增速将超过 20%，至 2025 年将达到近 140 亿元。雍禾医疗作为行业的龙头，其业绩的增长势头将更为明显。   疫情虽然对毛发医疗行业带来了严重影响，但百年一遇的事情，恰恰给了头部公司逆势扩张的机会。 &n

万物新生，也就是爱回收母公司，昨天盘前发布了财报，发现增长还不错。 四季度实现了29.81亿营收，同比增长29.24%，除去无形资产摊销等相关费用，non-gaap净利润达到3457万，同比大增257.6%。 全年来看，万物新生总营收达到98.7亿元，同比增长26.9%，non-gaap净利润5084万，全年实现经营现金净流入8.8亿，现金净流入为2亿。 另外，公司还预计2023年一季度，营收在27.7亿~28.2亿之间，按中位数计算，同比增速约27.8%。 从万物新生Q4营收构成来看，1P自营业务表现不错，销售收入同比增29.5%，到了26.9亿元，这部分业务是营收的主要构成。虽然Q4疫情影响比较严重，但仍然取得了不错的增长，驱动万物新生业绩大幅增长。 另外，通过对平台用户结构和营销策略进行优化，万物新生的3P平台服务收入达到2.9亿元，平台综合收费率保持稳定在4.8%。 万物新生目前旗下4条业务线，线上线下全覆盖。爱回收、拍机堂、拍拍、AHS Device，横跨产业链供需两端，打通全产业链闭环，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务B端商家和C端消费者。 在线下运营层面，四季度万物新生持续扩大线下服务网络。截至2022年12月31日，万物新生集团的线下门店已覆盖全国266座城市，相比三季度末增加10座；四季度新开店116家，门店总数达1920家。值得说的是，得益于爱回收门店的回收和交付愈发标准化，叠加自动化运营中心带来的处置效率升级，其履约费用率连续三年降低，规划效应正在形成。 “互联网+环保”循环行业是个成长赛道，万物新生通过回收端线上+线下多种回收渠道、中端处置、末端针对2B和2C的销售渠道，目前已经形成了不错的商业闭环，随着连续三个季度的营收持续增长下的盈利，公司行业龙头地位已经比较稳固。