很早之前设的，还真跌到了。提醒投资教育股要思考的十一个深层问题:1.你家有没有孩子？你是不是教育培训的用户？旁观者和用户的体验和认知是不一样的。2.你愿意让自己的孩子报培训班吗？如果同班同学都报，你还能坚持不报吗？如果孩子在班里成绩倒数，你还能坚持不报吗？3.北京最强的几个附中，人大附，北大附，清华附，接近100%的学生参加培训班。你的孩子比这些孩子聪明吗？4.你觉得学校的师资好还是培训机构的师资好？参考人大附，北大附，清华附，学校清一色的清华北大北师大研究生和博士。学校老师已经够牛了，学生为什么还参加培训班？5.如果在三四五六线小城市，是否孩子不用参与教育竞争，当地教育资源就可满足需求？你是否想让孩子上好大学，让孩子参与高考全省竞争？需不需要提前规划？你是否想让孩子找一份读好工作，和全国毕业生竞争一个岗位？需不需要提前规划？6.你觉得资本为什么这么热衷于投资教育？7.你觉得目前教育资源可以满足你的孩子成长需求吗？可以满足全国人民的教育诉求吗？房子有刚需，有改善，有别墅;手机有低端，中档，旗舰，高端，你想要的教育资源会不会越来越高？8.如果你能想明白上述问题，再思考下:国家公立教育体系能不能完全满足人们对美好教育的诉求？欧洲初中开设电影，文学，足球，击剑，中文，汽车，科技等选修课，你觉得中国有多少初中，甚至高中可以做到？9.再来思考一下:教育培训对中国人才的影响？是培养了一批没有创新意识的流水线产品，还是培养了一批能力出众的各行业精英？是提高了还是降低了中国在国际竞争中的人才竞争力？10.欧洲，美国，新加坡，日本的教育领先，是因为教育制度的领先还是因为经济实力所带来的教育资源更充足？以物理化学为例:很多诺贝尔奖理论的发现，都是基于先进的科学仪器，国内基本没有。现在国家建设大科学装置:量子理论，深空物理，太空探索等领域很多重大发现国内领先国外，因为这些仪器国外没有。11.最后
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$阿里巴巴(BABA)$个人观点仍然是:阿里的下跌，小米的下跌，真的跟业绩关系不大，跟各种小新闻关系也不大。不过这次给我的一个教训:不要跟宏观趋势作对，要顺势而为。下面说一些个人的观点，不具有投资建议。国富民强，GDP还是要增长的，根据二八定律，最终主要靠大公司，但是政策方向会有调整，总书记说“不让老实人吃亏”，就是避免资本带来的无序扩张，而转向依靠技术和效能，让科技向善，而改革就会带来市场的变动，只有迎合宏观政策号召的，才能走的更远更好。想一想，现在哪些公司是给人民带来实惠，而不是频繁套路的呢？声明:以下公司分析不具有投资建议。我觉得小米至少是一个，货真价实。b站是一个点赞，评论真实，没水军，腾讯微信和游戏可以算，虽然不利于青少年，但产品本身还是少了套路，多了真诚，网易也可以。拼多多带来了实惠，但同时也带来了砍一刀的各种套路。小红书最近有崛起之势，但软文真是太多了，知乎也成了网文小说聚集地。京东是带来高品质和优质的服务，但平台有些价格混乱，它的价格永远在变，你永远不知道一件商品的真实价格，不过价格在高品质面前可以忽略不计。支付宝推荐的理财产品，让很多人损失惨重，违背了风险教育的原则，很多没有理财知识的普通人就不应该进行投资。
$小米集团-W(01810)$数据的偏见:持有小米股票的同学觉得小米好差劲，都快跌了一半了，可事实是:小米的跌幅比阿里，拼多多，美团，b站都要少。这个时候，数据本身其实意义不大。等政策稳定，宏观经济向好，可能数据更有价值。
$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$如果文件属实，首先看到的是作业帮，猿辅导再也没机会上市了，而且还不能融资，本身不盈利，而依靠资本起来的两家在线教育机构将就此凉凉。此外，禁止审批新的学科培训机构，局外的人也进不来了。目前75％的学生都补课，如果突然全部暂停，那就是优质教育市场的真空，对于三四五线城市，是很难获取到北上广深的优质教育资源的，因为双一流的毕业生很少会回到县城教书。有强大的市场需求，却没有优质教育资源供给，就如北京的房地产，除非抛弃经济中心，教育中心，否则房价上涨很难抑制。北京现在的各种政策性住房，两限房，共产房，回迁房，限竟房，虽然暂时压制了价格的上涨，但结果确是北京最近两年新楼盘的质量有可能是所有国际城市里最差的——房屋塌陷，水流成河，墙如纸糊。人们需要的是低房价吗？是，但不仅仅是低房价。还需要有质量保证的住宅和“家”。没有人想要这种低房价，但是每天惊悚的房子。人们需要的是低负担的教育吗？是，但又不仅仅是。人们需要的是优质低价的课程，相比一个家庭未来的命运，现在的培训课程价格其实并不高。但是，如果没有了课外培训这种补充，又不能提供优质学校教育来补充，未来的结果可能并不能让人满意。2017年十九大以来我国社会的主要矛盾是：人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。不患寡而患不均，然而，已经享受过优质教育洗礼和思想开化的民众，再回到均衡发展的阶段，却发现离美好生活可能更远了。
教育投资需要思考的十一个深层问题
教育投资需要思考的十一个深层问题
$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$$有道(DAO)$$高途(GOTU)$$一起教育科技(YQ)$教育培训机构转型已是必然，然而越是生死攸关时刻，越能体现管理团队的教育初心，有人打一枪换一个地，有人依靠营销迅速扩大收入，然而思考一个问题，假设没有了教育培训机构，学生和家长提升孩子成绩、兴趣的需求也会因此消失吗？老家县城的一个小侄子，马上上小学三年级了，开玩笑跟他说“以后你没办法上VIPKID了，你开心吗？”“不开心。”因为喜欢外国的老师带着他们做游戏，以后不能开心的做游戏了。还有很多家长发来各种感慨，对公司的认可和感谢，以及其他一些想说的话，还有很多家长哭了。还是有一部分家长，认可公司的，这个是我们最感欣慰的。如果全都走了，谁来满足这一小部分用户的需求？目前来看，几个头部机构，可能只有好未来坚定不移的要坚持做满足用户需求的事，即使是公益事业。有人说，你们培养了一批做题机器，有这样的理解非常正常，我给孩子做家教时，孩子特别喜欢，家长听说我是中科院的，非常尊敬的目光，后来听说我在培训机构（实习），就说培训机构生生扼杀了孩子的想象力，不可能去机构补课。我还是我，只是一个身份的变化，家长的眼光就不一样了。教培市场有乱象，不过也还有一批有情怀的老师，我们很多清华北大的老师，就是不想受体制内的束缚，所以才来做教育培训，想给孩子一个更开阔的视野，想传授一些知识以外的东西。其他机构不了解，至少我接触的大
$阿里巴巴(BABA)$$腾讯控股(00700)$$小米集团-W(01810)$当跌了50％以上，快要跌穿心理防线的时候，我们来回想一下买入的理由，你是被情绪感染，还是相信公司发展。公司的基本面变化了吗？社会环境更严峻了吗？管理层剧烈变动了吗？此时此刻，好的公司更要坚持，如果现在的价格放在去年前年，你会不会买，你觉得现在和前两年比，哪时更强大？只有在市场下跌时才能买到心仪的公司。另外一方面，优秀公司打折，这是调仓的好时机，可以把之前买的垃圾股清仓换到优秀公司了。重新思考一下心理防线:为什么扛不住了？是否遵循了分散投资的原则？如果没有分散投资，说明当时你对公司是极度认可的，对自己投资能力是极度自信的。是否遵循了分阶段建仓的原则？高位接盘和抄底没有本质区别，都是暴利的欲望蒙蔽了双眼。此时此刻，再来看腾讯和阿里，安全边际足够好了，无论如何，也该建点底仓了。但请记住:投资戒赌，不要All In One
老头子的2019投资复盘
之前写的《从业者到创业者，最好的投资是投资用户》其实并不是对投资的复盘，今天补发一下投资的感悟。先来上图:A股:今年上半年为了在北京弄个小窝，把A股清仓了。媳妇:一定要留着“第一支股票做纪念“，5月格力到64的时候也没卖，反正很少就一直持有吧。美港股:个人开始炒股的第3年，没有了去年初入股市天天想交易的冲动，今年交易更加集中，交易频次比去年减少了90%吧，最大的变化是心态变化:不想赚大钱。6月之前基本天天都在下跌📉，最低跌倒了少量亏损，心疼，不过好在及时止损。看看亏得最多的蔚来:1/10仓位，本来想做波段，失败，最后还好及时止损。拼多多也属于想做波段的，属于我个人认知比较弱的公司，亏了正常。小米是我长期看好的公司，因为真的属于年轻创业公司，企业管理，公关，研发跟20几年的华为,OPPO没法比。如果公司能活下来，假以时日，我相信不会比oppo和vivo弱，雷军的战略眼光是很超前的。但目前小米的核心竞争力还比较弱。所以持仓1/10，目前也清了，后面有机会还会再入。赚钱的几个:好未来和阿里巴巴，好未来我长期看好，但前半年跌到20左右，那叫一个惨，导致账户亏损，就是大家看到的最低点，最后经过做波段勉强没赔钱，只赚了波段的钱，并没有持有到现在，所以没赚到股价上涨的收益。目标:等下次跌到40以下时买入。阿里巴巴:在170-180左右做波段。上半年这么多劳心劳力，一分没赚。下半年终于等到了机会:腾讯跌入到我的买入点，从470跌到350以下。所以美港股全部卖出买成腾讯和少量周大福。这是8月:全部换为腾讯。理由:阿里巴巴，腾讯这样的公司肯定会创新高。在当时的情况下，腾讯已经跌了很多了，已经跌到了两年前的价格，如果说两年前一直想买腾讯一直涨没买到，现在有这个机会为什么不买呢。目标价:涨到450左右会卖出一部分。9月 少量周大福。理由:今年是整体经济环境不好，但公司是优秀公司，行业领导者，一旦经
老头子的2019投资复盘
$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $埃森哲(ACN)$ $苹果(AAPL)$ $小米集团-W(01810)$ 很久没有发帖了，从21年粉丝8000到现在，粉丝涨到了8100。 23年其实一直在默默看社区里各种帖子，发现有价值的内容越来越少了，2020年前，社区的人少，但帖子内容蛮高的，会有自己的逻辑，现在的帖子，大部分是买了哪些个股，(无论做多做空)又盈利了多少，又盈利了多少，又盈利了多少。 对于高频交易，80％盈亏比，平均收益率10％以上的创作者，我一般就不关注了，普通人能达到一项就很了不起了，能达到三项这个业绩，不下三年总财富就超越巴菲特了，而财富超越巴菲特的人不会频繁的发帖子。 经历了一轮完整的牛熊，对投资理解更深刻了，对普通人来说，顺势而为是最好的选择，就是在牛市里跟着大盘赚钱，在熊市里分层建仓，永远不要想着赚到最后一笔。 22年作为内训师给部门管理者做数据分析培训，也总结了数据背后的陷阱，分析数据一是要有基数，二是要有时间+比率，三是要有对比，整体和部分，各部分权重对比，从更多维度去对比，而对比又有辛普森悖论等。 就如我的这两张图，超过75％的胜率，超过300％的收益说明不了我从21年高点跌了一半，说明不了好未来和巴巴两只就贡献了绝大部分的亏损。所以，收益数据，看看就好。
$小米集团-W(01810)$$腾讯控股(00700)$$阿里巴巴(BABA)$目前来说，无论是周线，月线，还是季线都看不到上涨的趋势，相对来说，反转的趋势，腾讯＞阿里＞小米。今年持有的好未来，新东方，小米，阿里等中概，今年跌的很惨，但是小米和阿里一直持有，因为相信公司的长期价值，也不想情绪被交易所累。就如小米股价被诅咒一样，每次业绩很好但是就是不被认可，发完财报就跌，其实跟财报关系不大，看看腾讯，阿里跌的也不少，阿里港股跌了60％多了，比小米还多，但是好像大家意识里还是坚信阿里是好公司，小米是一家没有技术含量的公司。这种也适用于中概，好像被诅咒了一般，美股纳斯达克十年长牛，国内A股十年如一日。投资有时也是一种玄学，买完就跌，卖完就涨，其实股市也是符合二八定律的，看看纳斯达克，疯了似的赚钱的永远是那20家左右的公司，大部分还是平平无奇的。距离去年10天四次熔断到现在还不到两年时间，几只个股也从冰点达到沸点，增长几十倍之多，而另一些，则莫名其妙被打压的短期无还手之力。究其原因，是经营，还是业绩，可能都无关，只是一个玄而又玄的结果罢了。
以前贵族都有专门的学校，收费都比较高，老百姓是不准上学识字的。孔子最开始也只收贵族子弟，是拒绝收乡下人的，后来发现乡下孩子想学习的很多，自己却不能同等对待，就做了深刻反思。然而因为这个事，贵族认为孔子破坏了“礼”。但是由于孔子早期贵族弟子中不乏很多当官的，在各国影响力都比较大，这个事就放开了。于是有了弟子三千，七十二贤，后面罢黜百家，独尊儒术，教育理论也大部分沿袭了孔孟的“有教无类”“因材施教”“学而优则仕”等，学生们很尊敬他，使他成为中国古代教育的至圣先师，时至今日，语文课本里孔子及其弟子的言论占了很大一部分比例。今天，中国也不断在世界各地建立“孔子学院”，作为中国文化的输出。
再次重申，没有三年定力不要抄底教育股，因为对这行业认知不够深的投资都属于投机。看到$高途(GOTU)$猿辅导，作业帮，转型的这么决绝，$新东方(EDU)$已经在推广编程，我就知道，未来是属于$好未来(TAL)$的。当然，这个需要时间去验证。第一，素质教育，好未来很早之前就有了，发展的还不错。这个有兴趣的可以自己去了解。但这一点极度不重要，因为目前来说，素质教育还不是刚需。最重要的一点是什么呢？了解国家政策，紧跟时代步伐。国家并没有说完全取缔学科培训机构，为什么要说寒暑假不让补课，不让周末补课，而没有直接说全部关停？国家是希望建立“公立为主，教培为辅”的一种教育机制，促进“教育公平“。比如“双师模式”，起源于公立校，但受制于技术和资金，只在小范围内推行;后来在好未来发展壮大。或许未来又会应用于公立校，解决全国大规模教育均衡问题。以前没有人认为教培可以标准化，学而思做到了;以前没有人认为，主讲老师不和学生直接面授学生还能学好，学而思双师做到了;今天，没有人认为学科培训能在双减下活下来并活的很好，我相信“学而思”可以。未来，教育公平、教育科技、教研产品，将是学科培训变革发展的核心要素。
从“从业者”到“创业者”，最好的投资是投资用户
赶在2019年的最后一个月，终于注册了自己的公司。或许因为我是一个喜欢折腾的人，从研究所辞职后跨行进入教培行业，新东方,学而思，创业公司，创新项目，大班，小班，一对一，线上线下都接触过。多家教育公司的经历竟让我得出一个可怕的结论“整个教培行业的水分多达90%以上”，这个90%是广度，不是深度，也就是有90%的教培公司有水分，但水分多少另当别论。目前在我心中仅保留良好形象的只有“学而思”一家，是一家“真实”公司，为什么说“学而思而不是“好未来”，因为好未来收购了很多公司，这些公司企业文化并没有完全的融入到学而思中，某些利益至上的观点还残留着。所以，现在更看好$好未来(TAL)$ ，“真善美优“。其次，看好$新东方(EDU)$ ，因为能及时调整，紧跟环境变化，抗风险能力更强。如果不是经历了几多家公司，见过了各公司员工的内部发言，我也无法把教育跟“水分”联系起来。主要的几个水分:1.10年授课经验2.金牌老师3.中高考命题人，国家明确规定:不允许任何机构和老师以命题人宣传。中高考命题人，实际是“中高考命题（研究)人”，省略俩字，千差万别4.XX公司教研负责人，XX区域负责人5.“河北农业大学”简称“北大”，头部机构某方干的最多，这两年被举报好多次，消停了6.某老师10000课程名额只剩10个7.邀请赛区域赛获奖省掉“邀请““区域“变成“国际竞赛金奖”“全国高中数学联赛省三等奖“变成“全国高中数学竞赛三等奖”“数学奥林匹克三等奖”（中国奥林匹克是比联赛更高级别的比赛，只有拿到联赛省一，进入省集训队，才能参加中国奥林匹克，每个省不超过60个，能参加奥林匹克的，基本都有
近期财报与涨跌的一些拙见
可能会涉及部分虎友的帖子，虎友们的分析都很深刻独到，观点不同也不是要冒犯，数字的结果不能否定分析的逻辑，因为股票分析的方法和流派本来就有很多，有自己的独立思考更重要。我的分析也可能是错误的，所以希望虎友们多多包容。 一、关于财报前涨跌预测——“赌”而已 在美股这样一个公开的市场，公开的信息已经被充分消化了，也就是说已经被反映在实时的股价中了，所以猜涨跌就是一个盲盒游戏。除非有市场没公开的信息披露，会造成股价的大幅波动，既然不是公开信息，所以也只能是“猜”和“赌”。 比如某虎友对AMD的很明显的“一眼就能看出来”的“68美元”看跌，猜的两位数字非常准，只不过个位和十位交换了位置，成了“86美元”。$AMD(AMD)$ 再比如某虎友亚马逊财报前“还能再飞一会儿”的400％+的期权，财报后成为“一张废纸”。$亚马逊(AMZN)$ 真正有价值的，或许应该为财报前一两个月到财报前的投资，或许是更为可靠的。 二、关于财报后涨跌预测——真正考验财报解读能力$苹果(AAPL)$ 苹果的财报出来后，大部分新闻都是“未达预期”，收入下降，iphone销量下滑13％.其实如果去掉汇率影响，苹果收入是增长的;如果看手机行业，苹果市场占有率不降反增，不是苹果增长的太多，而是因为竞争对手下降的更多，苹果是销量降低最低的。 另外，苹果的销量疲软早就反映在股价中了，相比其他科技股，是新年来涨幅较低的，所以财报出来，库克给出的预期是比较好的。这里推荐看下
近期财报与涨跌的一些拙见
$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$$高途(GOTU)$政策收紧，对猿辅导，作业帮，好未来（主要是学而思网校部分）等在线教育营收增长影响还是非常大的，不能打广告，不能发成绩，不能宣传名师，就很难获客和提高续班率。从另一个角度，营销支出也大幅度降低，而在今年在线课程普遍提价的情况下，单价已经超过很多本地小机构小班的单价，如果用户愿意支付溢价，也可检验在线教育的认可度，今年在线教育有可能实现由亏损到整体盈利，从而验证在线大班商业模式的可行性。而对比三家头部在线机构，相对猿辅导和作业帮，好未来营销的投入产出比是比较低的（即项目投入1个单位资金能产出多少单位资金”），去年17亿美元的营销费用今年或许将大幅降低，整体的经营指标反而会更健康。另外一点:全面停止审批学科类校外培训机构，也拒绝了新竞争者的加入。有点类似当年不再审批新的游戏版号，整个行业在相当长一段时间内将比较低调，然而时过境迁，政策放开之时，还是强者恒强。
苹果目前处于一个危险的环境中
$苹果(AAPL)$ 看一个好产品在哪里，只需要去大街上走一圈，看看每个人都在玩儿什么就知道了。 在1999年的时候，腾讯QQ的注册用户就只有五百万，但腾讯用户的增长速度很快，仅过了一个月的时间，腾讯的用户就破了千万，当时每个有电脑的几乎都会挂一个QQ。 但是用户增长的同时，运营网络成本也在急剧增加，而QQ作为免费软件并不盈利，所以用户越多公司压力越大，于是寻求资金支持。 当时腾讯向联想，网易，电信，搜狐，新浪都寻求过帮助，但当时电商，门户大行其道， 没有任何一家公司能看到免费的聊天软件有什么未来，所以都没有投资腾讯，而美国的IDG还做出了撤资的决定。 非洲的MIH在中国地区的业务发展副总裁对腾讯的用户资源很感兴趣， 他发现中国的网吧电脑上几乎都装有QQ这个软件，他知道，在将来，这家公司的发展一定不会差。最后，MIH用超过两千万美元的价格得到了腾讯三分之一的股份。要知道，在当时这个价格远远大于腾讯自身的价值。 从2001年到2002年，在互联网产业最低迷的时候，MIH先后从电讯盈科、 IDG和腾讯主要创始人手中购得腾讯45.5%的股权，成为腾讯最大的单一股东，后面的故事大家都知道了，腾讯凭借着QQ这一超级程序发展成为中国互联网的超级巨头，市值超过5000亿美金，而且难能可贵的是，MIH从投资腾讯后的2011年到2018年的近17年来，除了2018年的一次少量减持，从没有卖过腾讯股票，时至今日，今天这部分股票价值约1700亿美金，投资腾讯也成为MIH最成功的一次投资。 当然，并不是所有的产品都能像QQ这样有如此长的生命周期，但有一点可以肯定的是，如果几乎所有人都用一款产品，或者没有使用的也会被她吸引，那么这款产品和她背后的人一定值得被投资。 iphone的诞生是这样一款优秀的产品，每个人都渴望拥有； 然而， 就在上周，我们的CTO买了一部华为，对于在美国生活了二十几年
$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$$高途(GOTU)$$有道(DAO)$$一起教育科技(YQ)$虽然一直看好好未来，新东方，但是从投资的角度，谨慎抄底教育股，目前环境不明朗，市场波动大，个人投资者很难承受这种大起大落，此时的抄底，可能更多属于一种“投机”。
写了几百字的没保存，闲聊几句吧。为什么股市和赌场一样有“一赚二平七亏”？1.按理说赌场是零和博弈，不创造新价值，而股市里公司在成长，蛋糕是越来越大的，所以股市里赚钱的概率更大才对。但为什么赚钱的还是少数呢？比如啥都不懂，买标普和纳斯达克指数也是稳赚不赔的，不仅稳赚不赔，至少可以超过80%的股民。2.但很多人为什么跑不赢指数甚至亏钱呢？有很多大V可能会说是“认知”，因为“投资是认知能力的变现”，但我觉得那是对于少部分极聪明人士赚多还是赚少的影响，对绝大部分人，影响更多的是“欲望“。我相信股市也有二八定律:指数80%的涨幅是由20%的公司贡献的。想要超越指数，你就要超越80%的公司。3.人常常高估自己的能力问一下自己:你是不是比一般人聪明？一般人都会是肯定回答。为什么投资没有超过指数？①运气不好:“买的小米公司太垃圾了”，没有买到“特斯拉”“拼多多”“美团”“蔚来。②运气好的朋友:“美团中签了，可惜半年跌到一半的时候卖掉了”。③“蔚来”的运气好吧，最近涨了4倍？我还在12块的成本[喷血] 。④这不符合我的交易策略“为什么会做空好未来”。“根据技术指标，原本应该做多，不知为啥当时做空”。⑤小米要突破了!终于回本了，再也不碰小米了。……有没有类似的感受4.能不能赚钱更主要的是“与欲望抗衡”的自律程度.清华博士，人大附数学物理网红李永乐老师，经常讲投资理论，博弈论等，但还是曾经坦言自己在股市赔钱了。要说他不懂投资，那是睁眼说瞎话，因为投资理论如数家珍，信手拈来，但为什么还是亏呢？涨了一点想赚更多，加仓买;过几天跌了扛不住了赶紧卖了，结果卖完又涨了。再好的投资理论，如果掺杂了人的欲望，总是会有很大的偏差。想想初入股市的你，是不是🈶这种感觉“卖了就涨”“买了就跌”？5.大V所说“认知差异““认知差异”:我知道这是一支好股，那不是一支好股。但想想最有钱的人真的天天研究金融投资吗？
$小米集团-W(01810)$ 什么人会买小米10？小米的粉丝都是穷人？我记得以前小米最大的群体是大学生，后来大学生毕业了。我见过很多程序员买小米，可能技术宅比较看重性价比吧。小米发布第一天，我身边一个刚毕业3年，京东年薪50万的程序员给女朋友买了台小米10[喷血] 不知道程序员算不算穷人，在我印象里程序员一般很抠门。
$新东方(EDU)$$好未来(TAL)$个人不成熟的观点:目前阶段，教育股只看好两支，新东方和好未来。目前教育可能是少数没有被互联网企业颠覆的，原因在于:1.低成本战略并不是特别明显的优势互联网企业做教育，追求的是边际成本为0，而教育本身对教师的依赖很高，边际成本很难降到0:另一方面，教育是投资，用户对价格相对不那么敏感。2.教育培训真不是招几个牛的老师就能做起来的。牛老师都想做大班容量，就导致个性化效果越来越低，而学生提分20%靠老师讲，还有80%靠刻意练习。目前的在线大班课，就学生提分效果来看，学而思应该也是做的最好的（从平均满意度和尖子生比率)。当然，提分效果见仁见智，一个是广度，一个是深度，比如作业帮和猿辅导，流量多，基数大，1亿用户有10%提分也是1000万，这就跟算命一样，即使一半蒙的概率，人们也觉得是算命算出来的。提分的人多了，自然流量越来越多。但就平均提分的深度（口碑)来说，学而思应该是业内第一，从用户家长的完全信赖甚至到了盲目崇拜可以感受到。3.教育的口碑需要长期积累现在竞争激烈，头部公司都有充沛的资金，价格在全民教育中还是很敏感的一个因素。长期（放到20-30年)来看，随着人们消费水平的提升和教育观念的改变，有优秀教学品质（前提是能活下来）的公司会比成本领先的公司更具有优势。
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