市场中买入卖出的决策是基于投资者对于未来的预期，市场短期来看价格具有测不准原理！ 一个上市公司我们判断它好不好，不要透过后视镜看过去，也不要基于短视看现在，未来好不好才重要，这才我们需要考虑的问题！新能源汽车是时代的风口，抓住这个非线性成长的机会，短时间看起来贵，但丝毫不影响它长期巨大的价值和时代的潮流趋势！让我们做时间的朋友吧！和好公司一起成长！光伏是新一代的能源革命，是一次化石能源向绿色低碳的科技能源革命！是我们对追求科技 环保 绿色生活的向往！光伏是新能源 新经济 新生活！努力构建光伏产业，拥抱新生活，新未来！最后来回答今天暴跌是卖出还是持有的问题，新能源智能汽车 光伏产业 长期来看，现在肯定来说是太便宜了，一是新能源智能汽车 光伏技术门槛高，特别是龙头占的优势非常大，短时间别人无法超越颠覆！二是可以大规模重复复制生产！门槛技术和规模长期可以产生巨大的价值！但是每个人承受的风险程度不一样，是卖出部分原有的股份，还是全部清仓，还是持有，要看自己真的是否适合承担的起短期暴跌的风险！我们做投资要考虑两个问题：一是投资合理回报收益，二是资产配置、风险调整让自己心灵宁静，不择时，不贪不慌！$特斯拉(TSLA)$$比亚迪(002594)$$隆基股份(601012)$

在金庸的武侠体系中，武功分为内功和外功，内功越强，学习招式的速度越快越精准。所以我们才可以看到张无忌一刻钟学会少林龙爪手，转眼将乾坤大挪移练至绝顶，超过阳顶天二十年苦思。传统武术谚语也有“练武不练功，到老一场空”之说，所谓的“练功”也就是训练个人的身体和心理素质，不然武术只是花拳绣腿。学习套路一两年足够，但是练功却是一辈子的事。同样，在价值投资中也存在内、外功之分。近几年价值投资火热，研究驱动、长期投资得到广泛认可，但在投资实践上，往往“听过很多道理，依然过不好这一生”。研究方法大同小异，哪怕一个新人选手，熟悉公司、行业研究套路，一年时间绰绰有余，但单纯研究公司数十年也未必培养出一个优秀的投资者，是因为空有招式而缺乏内功心法。价值投资的“内功心法”，也有无数投资大佬出书立作，最近刚刚出版的《价值》也强调了价值投资者的自我修养，概括一下就是两点：“理性”、“灵活”。理性是价值投资者的最高要求，因为投资是反人性的，理性才能拒绝短期诱惑、避免主观臆断，做出高质量的决策。具体要求层面，则分为好奇、诚实和独立。好奇是深入研究的前提。投资者要对商业模式、企业运作等保持足够的好奇心，从而能够深入研究。好奇的另一个含义，则体现在对于新兴事物的态度，当企业的内外部环境发生变化的时候，投资者也能够先接受再验证，避免固有印象。诚实是投资中最关键的一点，包含两个层面的意义，一方面和自己和解，另一方面也要和市场和解。和自己和解，是在长期研究中不断自我怀疑自我说服，挑战逻辑的过程中也能强化逻辑，思考更深入更全面，避免屁股决定脑袋。和市场和解是说，不要以为只有自己掌握真理，也要识图去了解市场的逻辑，推导自己逻辑的合理性。独立也很重要，只吸收整理别人的二手观点是没有意义的，也体现不出来自己的思辨价值。存在两个层面意义，既不盲信自己，也不盲信市场。对于市场的态度：绝不相信市场永远是对的，也绝不轻易说市场是错

   当下，市场对于新能源汽车泡沫的讨论不绝于耳。6000点高位劝基金持有人赎回的“业界良心”宁泉资产创始人杨东日前发表观点，给大热的新能源板块敲警钟，称不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车股票的好时机。1月10日晚间，老牌私募神农投资总经理陈宇发文《大战正酣，岂言退兵》，称“从估值的角度看，若干领军行业呈指数型爆发式增长。新股机会层出不穷，个股成长百花齐放。便宜货其实遍地皆是。价格是不是友好，关键看研究跟不跟的上进度。”12日，证券时报特邀陈宇做客时报会客厅，与投资者分享他对新能源汽车板块的投资见解。访谈精彩回顾证券时报记者：据了解，您的投资策略称为“极品投资策略”，能为我们简单介绍一下吗？陈宇：简单概括就是六个字：追随时代王者。在一个以十年为期的大时代中总是会出现大的风口，这种大风口会非常强烈地推动整个社会发展，这就是我们投资的主要赛道方向，在每个大风口上一定会有引领前进的领军人物，这就是我们说的王者，追随时代王者的意思就是 all in 我们的时间、经历、金钱，聚焦在这个时代最杰出的两、三个赛道上的王者。证券时报记者：那么如何判断哪几家公司能成为各自赛道上最终的胜出者呢？陈宇：风口和风口上的王者在大多时代都是大部分人很容易辨识的。比如2000年左右开始的房地产风口和房地产风口的王者万科，2010年左右的互联网风口和互联网风口的王者BAT。真正有难度的是“追随”，大部分投资者容易偏离，喜欢找便宜货。而我们“极品投资策略”的特点是，一旦找到这个时代top3的风口并发现其王者，就与之在一起。证券时报记者：这个策略下，是否要放弃估值和性价比的考虑？陈宇：这一点不是的，公司都有其合理定价。在99%的情况下，估值是管用的。但是，当遇到呈几何数级增长的大风口上的王者时，通行的估值方法往往是失效的。比如，2005年时给予腾讯100倍的市盈率，肯定大部分人是觉得贵的

入金就这么麻烦吗？真是操蛋，民生，招商，建设全卡死不让汇出！[流泪] $特斯拉(TSLA)$$苹果(AAPL)$$亚马逊(AMZN)$

$特斯拉(TSLA)$疯子一般

入金又被卡了，好烦啊！[汗颜] $苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$

$苹果(AAPL)$两万多亿美元真是恐怖！3年前想都不敢想！

科技股牛逼！不知道哪天跌起来是否也这样牛逼！$苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$$亚马逊(AMZN)$

$纳指ETF(QQQ)$一会闪崩，一会暴涨，脑子能正常点吗？

导读：关于什么是价值投资，几乎每天都有相关的讨论。许多人粗浅的认为价值投资就是买便宜的股票，事实真是如此吗？还有人认为价值投资就应该是买入并且持有。今天分享一篇来自量化对冲基金AQR的“白皮书”。在这份White Paper中，AQR通过纯数学回溯的研究，认为价值投资是和质量因子相结合，才能大幅提高夏普比例。同时，他们认为价值投资不是简单的买入持有，同样适用于在大类资产中的配置。以下是我们翻译的全文，希望给大家带来帮助。译者：张雪事实、流言与价值投资Clifford Asness, AndreA frAzzini, ronenisrAel, And TobiAs MoskowiTz最近面对围绕着动量投资的流言，我们发现了两件事：1）价值投资存在很多疑问。2）如果戳穿围绕着动量投资的流言，有些人会得到错误的印象：即坚守动量意味着贬低价值。即使经验丰富的投资者也常常错误地认为不能同时相信价值和动量投资。流言1：价值投资只有通过集中的投资组合才能实现。我们关注的“价值投资”是高度多样化、系统化的，而不是基于集中价值的某种特质股票筛选。然而有些人认为，一个成功的价值投资者必须将价值策略应用于集中的投资组合中，并深刻理解每一只股票，才能找出被低估的股票。通常被人们认为是价值投资者的Warren Buffett也曾说过，组合的多样化可以帮助我们规避考虑不周全的弊端，当然，如果你很清楚的知道自己在做什么，这就是不需要的。Warren Buffett曾说，他投资主题的共同点是寻找“企业的价值与企业在市场上的价格之间的差异”。他将这一投资哲学应用在了屈指可数的几只股票上面，深入调查并长期集中持有它们，而这样的结果也十分不错。但是被Warren Buffett认为是导师的Benjamin Graham，认为有长期以来的数据是基于多样化的投资组合的，而不是仅仅建立在集中于少数股票的投资组合上的。

导读：关于什么是价值投资，几乎每天都有相关的讨论。许多人粗浅的认为价值投资就是买便宜的股票，事实真是如此吗？还有人认为价值投资就应该是买入并且持有。今天分享一篇来自量化对冲基金AQR的“白皮书”。在这份White Paper中，AQR通过纯数学回溯的研究，认为价值投资是和质量因子相结合，才能大幅提高夏普比例。同时，他们认为价值投资不是简单的买入持有，同样适用于在大类资产中的配置。以下是我们翻译的全文，希望给大家带来帮助。译者：张雪事实、流言与价值投资Clifford Asness, AndreA frAzzini, ronenisrAel, And TobiAs MoskowiTz最近面对围绕着动量投资的流言，我们发现了两件事：1）价值投资存在很多疑问。2）如果戳穿围绕着动量投资的流言，有些人会得到错误的印象：即坚守动量意味着贬低价值。即使经验丰富的投资者也常常错误地认为不能同时相信价值和动量投资。流言1：价值投资只有通过集中的投资组合才能实现。我们关注的“价值投资”是高度多样化、系统化的，而不是基于集中价值的某种特质股票筛选。然而有些人认为，一个成功的价值投资者必须将价值策略应用于集中的投资组合中，并深刻理解每一只股票，才能找出被低估的股票。通常被人们认为是价值投资者的Warren Buffett也曾说过，组合的多样化可以帮助我们规避考虑不周全的弊端，当然，如果你很清楚的知道自己在做什么，这就是不需要的。Warren Buffett曾说，他投资主题的共同点是寻找“企业的价值与企业在市场上的价格之间的差异”。他将这一投资哲学应用在了屈指可数的几只股票上面，深入调查并长期集中持有它们，而这样的结果也十分不错。但是被Warren Buffett认为是导师的Benjamin Graham，认为有长期以来的数据是基于多样化的投资组合的，而不是仅仅建立在集中于少数股票的投资组合上的。

热点追踪 | 挖掘机卖疯了！ 基建推动板块持续火爆！据券商研报数据，4月份挖掘机总销量数据出炉，达4.54万台，同比增长59.9%，符合需求量进一步释放的预测。1至4月，挖掘机累计销量11.41万台。终端实际需求情况更好一些，主要是有比较明显的保供压力，目前缺货比例依然有20%左右。分析点评消息面上，2020年5月6日，国常会指出要扩大内需、加快推进重大工程建设，再下达一万亿元专项债新增限额。目前，终端方在20吨级左右的挖机中缺货比较严重。从零部件企业排产看，国产液压件龙头是满产状态。中信证券预计，挖掘机销量5月将同比增长50%~60%。广发证券代川表示，地产端和大型基建项目基本全面开工，目前终端在20吨级左右的挖机中缺货比较严重。从零部件企业排产看，国产液压件龙头是满产状态。目前终端销售仍十分火爆，预计5月份继续大幅正增长。中航证券分析师张超认为，挖掘机涨价与销售火爆一方面体现了疫情作用下工期压缩导致的工程机械需求旺盛，另一方面也体现了全球疫情持续扩散之下，外国的零部件的涨价及涨价预期对厂家终端产品售价的影响。相关基股三一重工：是国内挖掘机行业龙头；恒立液压：主营挖机油缸和泵阀产品；柳工：从事装载机和挖掘机等产品。

作者：NX01人们根本不在乎什么是价值投资，他们更在乎的是，给投机安一个什么正当的名号，从而去行走江湖。有些话说多了，自己就信了，于是蹉跎岁月。其实大可不必，趋势交易作为投机中的王者，没有什么羞于见人的。大概是，行走江湖的人，并非真心想做交易吧。【一丨趋势交易】如果说价值投资玩的是现金流，那么趋势交易玩的是杠杆。很多交易方法也都玩杠杆，但只有趋势交易的杠杆，玩出来才叫艺术，这也是投机迷人的地方。趋势交易，体现在交割单上，赚的就是一个价差，平时和其他投机没什么两样。等到枯木逢春，众缘和合，它的大招：浮盈加仓凭借力，十倍百倍送你上青云。而在那之前，趋势交易需要进行大量的研究，主要研究的东西是：确定性（趋势）资金管理风险和价值投资篇一样，我们这篇先说清楚，对于趋势交易，什么是重要的，什么是不重要的。【二丨开仓】我们从开仓开始说，假设有这样一个行情：一个股票，从120跌到100，然后反弹到150。对于普通投机来说，大体上有两种做法：左侧交易和右侧交易。左侧交易就是越跌越买，跌到110之后开始买，这样总能抄到底。缺点就是非常折磨人，被套也是很常见的。右侧交易就是反弹之后再买，一旦出现个V字形就买，越涨越买。缺点是很容易买在小反弹的山顶，万一被套成本不比左侧低。至于哪个方法好，争来争去也不会有结果。因为单看关公和秦琼是看不出高下的，但如果是刘备麾下的关公，和卑弥呼麾下的秦琼，那高下就不一样了，这里头讲究的是一个匹配。作为一个价值投资者，开仓在什么位置不重要，只要够便宜就行。所以一有便宜货就买，往往在左侧。作为一个趋势交易者，有了杠杆，什么时候入场无所谓。重点不在开仓，在于确定性，所以往往在右侧。所以很多高手都说，开仓位置不是很重要。因为开仓这个环节，离赚钱十万八千里，并不是主要研究的事情。那么杠杆是怎么改变玩法的呢？【三丨杠杆】实现杠杆的方法有很多种，配资、保证金、权力金、对赌、对冲等

有人说：为什么穷人玩股票一般都会赔？股市容易为富人锦上添花，但很难为穷人雪中送炭。实际上，越是穷人越想赚大钱、赚快钱（所以国内本应该用来资助穷人的福利彩票反而主要都被穷人给买走了），一旦幻想股市的“发财”效应，那么危险就要来了。即使拥有巴菲特的本事，穷人也不大可能靠股票致富，过度幻想真可能导致跳楼悲剧。幻想通过股市“发财”，一般会导致几种行为：1、贪小便宜导致的频繁交易；2、无脑的追涨杀跌；3、无风险意识地使用杠杆；4、以及中国散户最常见的：盲目地抄底（回顾过去会发现大多数散户都不是死在牛顶之后的下跌，而是在熊市进行过程中按耐不住的盲目抄底）一般提到股市的较高收益率时，都要加上“整体”、“长期”作为条件。如果只是打算通过重仓甚至是高杠杆去赌某只股票一周甚至是一天的涨跌，那么风险当然是非常大的。而那些想赚快钱的股民甚至连一天都等不了。他们几乎每天都在各个热点行情转换之间进进出出，孜孜不倦地为国家的税收和国企的融资以及证券公司的佣金做“贡献”。最常见的现象就是，当被浮亏套住了的时候舍不得割肉止损，不仅不肯愿赌服输，反而还千方百计的寻求通过抄底来弥补损失；当浮盈的时候，生怕已有的利润跑丢，有一点蝇头小利便出货止盈，美其名曰：落袋为安（专业的日内交易或者准日内交易不在此讨论范围内）。最典型的现象就是：赚钱的时候自我感觉良好，亏钱就到处事后找原因。其实不只是穷人玩股票会赔，大部分股民都是赔钱的投资的人都有一种心理，赚了想赚取更多的钱，亏了想把本捞回来，可最终，问问周围炒股的人，说自己赚钱的人很少。即使遇到牛市赚钱了，遇到熊市又都赔进去，越炒胆子越大，最后理财变成了赌博，结果可想而知，赌博的人赢家始终占少数。股市中流传一句话叫七负二平一正，意思就是70%的人都会亏钱，20%的人赢亏持平，只有10%的人会挣钱。“穷人玩股票不一定会亏，但用穷人思维玩股票一般都会赔”。最大的财富是智慧：由犹

导读：兴证资管的匡伟是笔者相识多年的老友，有幸见证他从一名优秀的医药研究员，一路成长为看重企业质量的价值风格基金经理。由他管理的兴证资管金麒麟领先优势，是该公司旗下首只实现“公募化”转型的大集合产品。了解匡伟的人都知道，他对于投资的追求十分纯粹，喜欢那些能够长期为社会和股东创造价值的企业；同时，匡伟也非常看重管理层的质地，坚持与优秀的人为伍。在投资风格上，匡伟属于典型的“自下而上”选手，注重对优质公司的筛选，偏好竞争格局改善的行业，希望在成长可持续性较高的企业中获取稳健的投资收益。在行业配置上，匡伟也会适当进行分散，避免单一风格因子或行业因子过多暴露对组合带来的伤害。在历史业绩上，我们也能明显地看到匡伟在弱市中呈现出了较强的防守能力，以及在震荡市中较好的获取超额收益的能力。我们先选取了匡伟关于投资的一些“金句”和大家分享：1、ROE决定了公司运营能力的强弱，现金流决定了公司能不能将运营能力转化到公司口袋里的利润。2、我们的研究，都是基于公司能否赚取现金流，以及这个现金流是否能落实到股东的口袋里进行的。3、我买的股票，基本上很少会有细分行业前三名外的公司，很多时候都是买第一名，甚至第二名都很少。4、行业空间、市场份额提升空间、盈利能力提升空间，构成了一家公司利润成长空间，能够三击的公司是最好的，能够双击也是不错的投资机会。5、中国医药行业未来一定会有几家千亿美金的公司，最重要的原因是中国的人口。6、投资组合是现实世界的一个映射，现实世界是条件，投资经理自己是一个逻辑，组合是结果。7、只考虑现实的结果，不考虑没有实现的结果，是不合理的。偏好市场份额能持续提升的行业龙头朱昂：能否聊聊你的投资框架？ 匡伟 通过这几年的细细摸索，我构建了一套自下而上的个股选择框架，自上而下的因素变得越来越少。我会在行业上进行适当分散，来降低组合的相关性，从而实现降低波动的效果。我的投资目标是追求稳定

期权是金融市场上的重要交易工具，暴富和爆仓就在一瞬间，刺激程度不可言语。但我对于期权的态度确实相当保守的，借用老虎证券创始人巫老师的话，再夸大点说：我认为100%的投资散户不适合期权交易。至少我从未见过长期依靠期权暴富的。由于最近我家领导在学习财务管理，遇到期权方面的问题，问了我不少，我就将关于期权的基础知识整理下告诉大家，做个科普。一、什么是期权？期权 ，是一份约定，你可以理解为赌约。约定无论未来股价是怎样的，都可以以某一固定价格行权。分为两大类：看涨期权和看跌期权。看涨期权就是，约定未来某天，可以以某个价格买入一定数量的标的物。举例来说，比如苹果现在5元一斤，期权约定未来执行价格为一个月后5元一斤，买方觉得一个月后价格会超过5元，卖出期权合约方则认为一个月后会下跌到5元一斤以下。如果一个月后苹果价格为10元一斤，则买方可以以5元每斤价格买入固定数量的苹果（下面假设数量为1斤），再转手卖掉手中苹果就可以获利差额5元。（实际操作上无需买入卖出货物，现在为无实物交割结算。）卖方则会损失5元。当然，合约是收费的，比如合约费用为1元，则买方实际盈利4元，卖方实际亏损4元。当苹果价格下跌到2元一斤，买入看涨期权方不会行权——用5元每斤买入一斤，不产生损失。但合约费用是1元，买方共损失1元。相反，卖方赚了期权费1元。通过上面分析可以看出，期权不同于股票，期权是一场零和游戏。就是你赚的钱一定是有另一方亏了，你亏的钱也一定被对手赚走了。看跌期权是给予期权的买方（商家）在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格出售某种资产的权利。道理一样，不多赘述。由于日常我们所接触到的期权多是现金期权，基本没有实物期权，故而下文阐述中都将是现金交割期权，也就是到期按照价格差执行赔付。二、期权的作用期权一开始的作用并不是为了单纯的交易期权获取利益，而是一种为了规避风险、锁定利益的存在。1、看跌期权如何保

$苹果(AAPL)$股市是智力与财富博弈的地方，你不愿做屠夫，你就会被宰割。在成为股神之前，你得有思想和独特的理念，而金钱只是好思想的附属品。1-投资思想类《巴菲特传》《巴菲特之道》《索罗斯传》《聪明的投资者》《战胜华尔街》《彼得林奇的成功投资》《巴菲特致股东的信》《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》《反脆弱》《大投机家的证券心理学》《乌合之众》《非理性繁荣》《影响力》《细节》《安全边际》《投资最重要的事》2-投资策略类《巴菲特高收益投资策略》（此书曾给我带来六十几个点的收益率）《怎样选择成长股》《超级强势股》《证券分析》（此书不建议投资小白看）《手把手教你读财报》《巴菲特教你读财报》（此书小白入门必看）《股市极客思考录》《格雷厄姆之道》（小白必看的简易投资书）《股市稳赚》《你也可以成为股市天才》《大空头》《查理芒格的智慧》《股市真规则》《巴菲特的护城河》《费雪论成长股获利》《股票作手回忆录》3-经济学《通论》《国富论》《资本论》《逃不开的经济周期》《经济学原理》（曼昆版）《稳定不稳定的经济》4-金融史《疯狂惊恐和崩溃》《金融危机简史》》（经典的两本）5-关于美联储《还原真实的美联储》《百年美联储》《美联储主席》原谅我知识有限只记得这么多书。$亚马逊(AMZN)$ $英伟达(NVDA)$ $百度(BIDU)$ $阿里巴巴(BABA)$ $网易(NTES)$ $特斯拉(TSLA)$ $京东(JD)$ $谷歌(GOOG)$ $安华高科技(AVGO)$ $好未来(TAL)$

$微软(MSFT)$划重点：如何寻找好的标的？除了盈利、现金流等财务数据之外，关键是“洞察到其他人所没有发现的地方”，并强调应投资自己能力圈中的公司，同时是投资人需要“学无止境”。投资的产业最好是有足够宽的护城河，在地区选择上，重仓美国公司的巴菲特继续看好美国长期发展。在北美之外的地区中，巴菲特认为，亚洲，特别是中国，是特别适合开展商业活动的地方。机器在投资决策中可能会超越人类，但最好的人类会击败机器。拥有正确投资理念的人将能持续做好投资，无论是否受到机器的影响。任何行业中都一直有挑战存在，就像汽车行业中的无人驾驶汽车一样。但无论是否有无人驾驶汽车，加油站一样能经营得很好，这表明行业中仍有不变的东西存在。腾讯《棱镜》作者 康路 发自纽约美国中部时间2月23日，“巴菲特午餐”访问活动在巴菲特的家乡奥马哈举行。巴菲特再度邀请全球10所大学的学子来到自己的家乡奥马哈共进午餐，并与他们面对面交流。北京大学光华管理学院的20名学生代表也在受邀之列。这是光华连续两年受邀参加该活动，也是今年亚洲唯一受邀的学院。（图：巴菲特与北大光华学院老师和学生的合影，来源：北大光华管理学院）在会谈中，巴菲特对学生们提出的如何寻找好的投资标的、2018年的投资机会、以及如何看待人工智能等技术挑战等热点问题一一作答，并分享了个人的人生体验。如何寻找好投资标的2017年伯克希尔哈撒韦年报显示，在过去的53年中，伯克希尔·哈撒韦的A股每股账面价值从19美元升至21175万美元，年复合增长率达到19.1%。作为掌门人的“股神”巴菲特如何选择投资标的，学生群体也想学得一招半式。巴菲特坦言，除了盈利、现金流等财务数据之外，关键是“洞察到其他人所没有发现的地方”，并强调应投资自己能力圈中的公司。他以投资苹果作为例子，称自己投资时，需弄清这