连续回调后,标普500指数今年累跌超20%,正式进入熊市区间。早前进入熊市的纳斯达克指数今年已经累跌30%。美股为什么跌?最直接的原因就是5月美国通胀水平高达8.6%,美联储为了遏制通胀,正将利率升至更高。利率对于股票市场的影响,巴菲特早已明言,“利率之于投资就好比地心引力之于物体,比率越高,向下牵引的力量也越大”。也就是说,利率越高,股票向下的的趋势就越大。反过来,利率越低,股票也越可能向上。市场对美联储加强、加快加息的担忧反映在股票上就是大跌。深层次的原因则是美股脱离了经济基本面,存在泡沫。巴菲特在2020年曾表示,负利率让他困惑。疫情以后,美联储为了刺激经济,大幅降低利率,推动了股市上扬。2021年4月,银保监会主席郭树清说,欧美发达国家金融市场高位运行,和实体经济严重背道而驰。如果和实体经济差别太大,就会产生问题,迟早会被迫调整,所以我们很担心金融市场,特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。贵还是便宜?跌不是买入的原因,好资产好价格才是。对于无法判断公司质地的普通投资者,汇集了美股优质公司的标普500和纳斯达克100指数都可以视为不错的好资产。那么它们现在处于好价格的位置吗?以标普500指数为例,当前的估值约19倍,过去5年的估值中位数约23倍,目前比88%时间低,可以说比较便宜了。如果我们把时间范围放宽到10年,过去10年标普500的估值中位数约22倍,目前比67%时间低,就没那么便宜了。如果我们的视野更宽一些,1927年以来,标普500估值中位数约16倍,目前只比22%时间低,这显得有些贵了。总体看来,经过今年以来的回调后,美股便宜了,但还没那么便宜。要不要抄底?巴菲特曾经讲过棒球明星泰德·威廉姆斯的故事。泰德将击球区分成77个格子,每个格子如同棒球一般大小,只有击打落在“最佳”格子里的球,才能打出0.400的好成绩;如果击打落在“最差”位置的球,成绩将会跌至0.2