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盘前｜亚马逊绩后涨超12%，Twilio、Reddit涨超11%；英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议

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19:59","market":"us","language":"zh","title":"盘前｜亚马逊绩后涨超12%，Twilio、Reddit涨超11%；英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187805652","media":"老虎资讯综合","summary":"CFO称，四季度iPhone销售也将增10%-12%。根据周四发布的一份声明，这家流媒体巨头已批准该拆股计划。英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个\"工业AI云\"英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。","content":"<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前涨超12%，Q3业绩超预期，AWS创三年最快增速，资本支出超预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨超2%，营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</p></li><li><p>多只绩优股涨势强劲：Twilio、<a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>涨超5%</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>宣布“10比1”股票拆分，将在11月17日开盘时正式生效</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</p></li></ul><p>10月31日，美股三大股指期货上涨，截止发稿，道指期货涨0.07%，纳指期货涨1.23%，标普500指数期货涨0.70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b2ade4af63df500838d6f263e5aea41\" tg-width=\"449\" tg-height=\"169\"/></p><h3 id=\"id_1030454191\">盘前要闻</h3><p><strong>亚马逊盘前涨超12%，Q3业绩超预期，AWS创三年最快增速，资本支出超预期</strong></p><p>亚马逊第三季度净销售额增长13%，达到1,802亿美元；AWS增速加快至20%，创三年来最大涨幅。该公司正全力加码AI基础设施建设，预计2025年的资本支出约为1250亿美元，高于分析师预测的1187.6亿美元，2026年的资本支出还会进一步增加。该公司还表示，已通过110亿美元的“雷尼尔计划”强化与Anthropic的合作，自研AI芯片供不应求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec0e23077b5bcc86c174041ffa19f632\" tg-width=\"462\" tg-height=\"133\"/></p><p><strong>苹果盘前涨超2%，营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增</strong></p><p>苹果营收三季度净销售1024.7亿美元，同比增长7.9%；服务收入近三年持续创单季新高，三季度同比增长加快至15%；三季度iPhone销售增逾6%，增速较上季放缓过半，大中华区销售下滑3.6%，而分析师预期增超9%，关税产生成本11亿美元符合公司预期，较前季高近四成。CEO称，四季度将是苹果业绩最佳季，营收料增10%-12%，大中华区将恢复增长，iPhone17反响强烈超乎预期。营收指引创四年增速新高。CFO称，四季度iPhone销售也将增10%-12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4a4cd4dc1b9b010771f46eae0d725f9\" tg-width=\"454\" tg-height=\"135\"/></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>宣布“10比1”股票拆分，将在11月17日开盘时正式生效</strong></p><p>在股价突破千美元大关后，奈飞宣布进行10比1的股票拆分，这是其十年来的第二次拆股。</p><p style=\"text-align: left;\">根据周四发布的一份声明，这家流媒体巨头已批准该拆股计划。截至11月10日交易收盘时在册的股东，每持有一股将额外获得九股。拆分调整后的股票预计将于11月17日开盘时开始交易。</p><p>此次拆股的核心驱动力是员工激励。当股价高达千美元级别时，员工在行使或交易股票期权时会面临流动性和管理上的不便。通过拆分，降低单股名义价格，能够让员工更灵活地管理其股权激励。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29e4d3638aff76cec8488438c496380\" tg-width=\"462\" tg-height=\"138\"/></p><p> <strong>Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</strong></p><p>Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526aaf9a41c4788ff8a7d64277a39d70\" tg-width=\"462\" tg-height=\"137\"/></p><p><strong>英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</strong></p><p>英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/090d2038561ec3380bf6a1721c311d9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"134\"/></p><p><strong>小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</strong></p><p>小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 </p><p>作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d302851d85c947e6c9fd9cbe20a4b1c\" tg-width=\"458\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆</strong></p><p>据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73c56f2ffe2799ad0c30cdf071d376d3\" tg-width=\"462\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规</strong></p><p>据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。</p><h3 id=\"id_1797015197\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot</a>盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWLO\">Twilio</a>盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SLDP\">Solid Power</a>盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBD\">Warner Bros Discovery</a>盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；</p><p>存储概念股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">SanDisk</a>涨近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>跟涨；</p><p>加密货币概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BMNR\">Bitmine</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">IREN Ltd</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超2%。</p><h3 id=\"id_941680241\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要股指普跌，德国DAX30跌0.35%，法国CAC40跌0.16%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7699edbc1a9c4c6df30c2b47189710fa\" tg-width=\"973\" tg-height=\"491\"/></p><h3 id=\"id_1262630967\">原油</h3><p>原油期货下跌，截止发稿，WTI原油跌0.43%，报60.31美元/桶；布伦特原油跌0.45%，报64.08美元/桶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a4b3a901f0f5da6888af4218587d8b7\" tg-width=\"995\" tg-height=\"96\"/></p><h3 id=\"id_376469473\">黄金</h3><p>黄金期货上涨，截止发稿，涨0.08%，报4019.3美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a6002b12025010048f5ea52eade539\" tg-width=\"901\" tg-height=\"396\"/></p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前｜亚马逊绩后涨超12%，Twilio、Reddit涨超11%；英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议</title>\n<style 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19:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><strong>摘要：</strong></p><ul style=\"\"><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>盘前涨超12%，Q3业绩超预期，AWS创三年最快增速，资本支出超预期</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨超2%，营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</p></li><li><p>多只绩优股涨势强劲：Twilio、<a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>涨超5%</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>宣布“10比1”股票拆分，将在11月17日开盘时正式生效</p></li><li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</p></li></ul><p>10月31日，美股三大股指期货上涨，截止发稿，道指期货涨0.07%，纳指期货涨1.23%，标普500指数期货涨0.70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b2ade4af63df500838d6f263e5aea41\" tg-width=\"449\" tg-height=\"169\"/></p><h3 id=\"id_1030454191\">盘前要闻</h3><p><strong>亚马逊盘前涨超12%，Q3业绩超预期，AWS创三年最快增速，资本支出超预期</strong></p><p>亚马逊第三季度净销售额增长13%，达到1,802亿美元；AWS增速加快至20%，创三年来最大涨幅。该公司正全力加码AI基础设施建设，预计2025年的资本支出约为1250亿美元，高于分析师预测的1187.6亿美元，2026年的资本支出还会进一步增加。该公司还表示，已通过110亿美元的“雷尼尔计划”强化与Anthropic的合作，自研AI芯片供不应求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec0e23077b5bcc86c174041ffa19f632\" tg-width=\"462\" tg-height=\"133\"/></p><p><strong>苹果盘前涨超2%，营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增</strong></p><p>苹果营收三季度净销售1024.7亿美元，同比增长7.9%；服务收入近三年持续创单季新高，三季度同比增长加快至15%；三季度iPhone销售增逾6%，增速较上季放缓过半，大中华区销售下滑3.6%，而分析师预期增超9%，关税产生成本11亿美元符合公司预期，较前季高近四成。CEO称，四季度将是苹果业绩最佳季，营收料增10%-12%，大中华区将恢复增长，iPhone17反响强烈超乎预期。营收指引创四年增速新高。CFO称，四季度iPhone销售也将增10%-12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4a4cd4dc1b9b010771f46eae0d725f9\" tg-width=\"454\" tg-height=\"135\"/></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>宣布“10比1”股票拆分，将在11月17日开盘时正式生效</strong></p><p>在股价突破千美元大关后，奈飞宣布进行10比1的股票拆分，这是其十年来的第二次拆股。</p><p style=\"text-align: left;\">根据周四发布的一份声明，这家流媒体巨头已批准该拆股计划。截至11月10日交易收盘时在册的股东，每持有一股将额外获得九股。拆分调整后的股票预计将于11月17日开盘时开始交易。</p><p>此次拆股的核心驱动力是员工激励。当股价高达千美元级别时，员工在行使或交易股票期权时会面临流动性和管理上的不便。通过拆分，降低单股名义价格，能够让员工更灵活地管理其股权激励。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29e4d3638aff76cec8488438c496380\" tg-width=\"462\" tg-height=\"138\"/></p><p> <strong>Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</strong></p><p>Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526aaf9a41c4788ff8a7d64277a39d70\" tg-width=\"462\" tg-height=\"137\"/></p><p><strong>英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</strong></p><p>英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/090d2038561ec3380bf6a1721c311d9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"134\"/></p><p><strong>小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</strong></p><p>小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 </p><p>作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d302851d85c947e6c9fd9cbe20a4b1c\" tg-width=\"458\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆</strong></p><p>据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73c56f2ffe2799ad0c30cdf071d376d3\" tg-width=\"462\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规</strong></p><p>据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。</p><h3 id=\"id_1797015197\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot</a>盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWLO\">Twilio</a>盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SLDP\">Solid Power</a>盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBD\">Warner Bros Discovery</a>盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；</p><p>存储概念股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">SanDisk</a>涨近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>跟涨；</p><p>加密货币概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BMNR\">Bitmine</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">IREN Ltd</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超2%。</p><h3 id=\"id_941680241\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要股指普跌，德国DAX30跌0.35%，法国CAC40跌0.16%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7699edbc1a9c4c6df30c2b47189710fa\" tg-width=\"973\" tg-height=\"491\"/></p><h3 id=\"id_1262630967\">原油</h3><p>原油期货下跌，截止发稿，WTI原油跌0.43%，报60.31美元/桶；布伦特原油跌0.45%，报64.08美元/桶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a4b3a901f0f5da6888af4218587d8b7\" tg-width=\"995\" tg-height=\"96\"/></p><h3 id=\"id_376469473\">黄金</h3><p>黄金期货上涨，截止发稿，涨0.08%，报4019.3美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a6002b12025010048f5ea52eade539\" tg-width=\"901\" tg-height=\"396\"/></p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite","NVDA":"英伟达",".SPX":"S&P 500 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Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个\"工业AI云\"英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。盘前行情西部数据盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；Cloudflare盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；甲骨文盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；Strategy盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；Reddit盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；Riot盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；Twilio盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；Solid Power盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；Warner Bros Discovery盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；存储概念股盘前走强，西部数据涨超8%，SanDisk涨近3%，希捷科技、美光科技跟涨；加密货币概念股上涨，Strategy、Bitmine涨超5%，Coinbase、IREN Ltd涨超4%，Riot Platforms涨超3%，MARA Holdings、Circle涨超2%。欧洲市场欧洲主要股指普跌，德国DAX30跌0.35%，法国CAC40跌0.16%。原油原油期货下跌，截止发稿，WTI原油跌0.43%，报60.31美元/桶；布伦特原油跌0.45%，报64.08美元/桶。黄金黄金期货上涨，截止发稿，涨0.08%，报4019.3美元/盎司。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":2,".IXIC":2,".SPX":2,"AMZN":2,"NVDA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":495100247818608,"gmtCreate":1761905380259,"gmtModify":1761905382755,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02718\">$明略科技-W(02718)$</a> 恭喜老东家&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/02718\">$明略科技-W(02718)$</a> 恭喜老东家&nbsp;","text":"$明略科技-W(02718)$ 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老东家可算熬到上市了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/492188009259056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":450,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":487706238681984,"gmtCreate":1760077457496,"gmtModify":1760077459708,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/487706238681984","repostId":"479553139933912","repostType":1,"repost":{"id":479553139933912,"gmtCreate":1758102331888,"gmtModify":1758102417792,"author":{"id":"3520120256277227","authorId":"3520120256277227","name":"雷递","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c1d76d196de1b078825d97644631d0f1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3520120256277227","authorIdStr":"3520120256277227"},"themes":[],"title":"人形机器人Figure完成10亿美元融资：估值390亿美元 英伟达跟投","htmlText":"雷递网 乐天 9月17日 人形机器人公司Figure AI日前宣布完成C轮累计10亿美元融资，本轮融资由Parkway Venture Capital领投。 此外，Brookfield Asset Management、NVIDIA（英伟达）、Macquarie Capital、Intel Capital、Align Ventures、Tamarack Global、LG Technology Ventures、Salesforce、T-Mobile Ventures 和Qualcomm Ventures（高通）等参投。 这轮融资后，Figure AI估值390亿美元。 2024年初，Figure AI曾宣布融资6.75亿美元，投前估值约20亿美元。 仅仅一年多时间，Figure AI估值获得了13倍的提升。 分析认为，这表明投资者对用于在仓库、工厂和其他环境中与人类协同工作的机器人的兴趣日益浓厚。 Figure AI称，此轮融资的完成，对于开启人形机器人的下一阶段增长、扩展Figure AI的AI平台Helix和BotQ 的生产至关重要。新合作伙伴的支持以及现有投资者的持续支持，不仅体现了Figure AI的市场地位，也体现了Figure AI对未来这项技术融入日常生活的共同信念。 此次融资里程碑将助力Figure AI在三大核心领域的发展： 将人形机器人扩展到家庭和商业运营领域。Figure AI正在扩大 BotQ 的生产制造和实际部署，使机器人能够协助完成家庭和商业工作。 构建下一代 GPU 基础架构，以加速训练和模拟。该计算基础将为Helix的感知、推理和控制核心模型提供支持。 启动先进的数据收集工作。这些工作包括收集人类视频和多模态感官输入的数据，以改进机器人在复杂动态环境中的理解和操作能力。这些实际数据集对于扩展 Helix 的功能至关重要。 人形机器人公司蓬勃","listText":"雷递网 乐天 9月17日 人形机器人公司Figure AI日前宣布完成C轮累计10亿美元融资，本轮融资由Parkway Venture Capital领投。 此外，Brookfield Asset Management、NVIDIA（英伟达）、Macquarie Capital、Intel Capital、Align 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AI估值获得了13倍的提升。 分析认为，这表明投资者对用于在仓库、工厂和其他环境中与人类协同工作的机器人的兴趣日益浓厚。 Figure AI称，此轮融资的完成，对于开启人形机器人的下一阶段增长、扩展Figure AI的AI平台Helix和BotQ 的生产至关重要。新合作伙伴的支持以及现有投资者的持续支持，不仅体现了Figure AI的市场地位，也体现了Figure AI对未来这项技术融入日常生活的共同信念。 此次融资里程碑将助力Figure AI在三大核心领域的发展： 将人形机器人扩展到家庭和商业运营领域。Figure AI正在扩大 BotQ 的生产制造和实际部署，使机器人能够协助完成家庭和商业工作。 构建下一代 GPU 基础架构，以加速训练和模拟。该计算基础将为Helix的感知、推理和控制核心模型提供支持。 启动先进的数据收集工作。这些工作包括收集人类视频和多模态感官输入的数据，以改进机器人在复杂动态环境中的理解和操作能力。这些实际数据集对于扩展 Helix 的功能至关重要。 人形机器人公司蓬勃","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/de001e4bab4cd759c72e52843bc73146","width":"1080","height":"597"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b58b31d2255a6f7378483fb19c0c7f05","width":"1080","height":"630"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4a14f40523db4c8fee70c0fe93b96777","width":"1080","height":"805"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/479553139933912","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":633,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":486975879766160,"gmtCreate":1759919057429,"gmtModify":1759919059668,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/486975879766160","repostId":"1171990889","repostType":4,"repost":{"id":"1171990889","kind":"news","pubTimestamp":1759912949,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171990889?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-08 16:42","market":"us","language":"zh","title":"OpenAI正变成AI世界的“大而不倒”，Altman能让全球经济倒退十年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171990889","media":"Z Finance","summary":"“买芯片再出租”并不是一桩好生意。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: unset;\">上个月， <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a> 高管信心满满地放出一串数字：未来五个财年，公司将靠向 OpenAI 和其他人工智能开发者出租专用云服务器，创造 3810 亿美元 收入。</p><p style=\"text-align: unset;\">消息一出，华尔街一片欢呼。</p><p style=\"text-align: unset;\">这家曾被称为数据库时代的遗老的公司，突然摇身一变成了AI 新贵，股价飙升，分析师们齐声喝彩。</p><p style=\"text-align: unset;\">可几周后，幻觉被戳破。The Infromation 拿到的一份内部文件给这场资本狂欢泼了一盆冰水：<strong>甲骨文的 AI 云业务毛利率 低得可怜——只有十几个百分点，甚至不如沃尔玛卖牙膏。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/741049401542cfb943f5c59a7391d45f\" title=\"图片来源：The Infromation\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"703\"/><span>图片来源：The Infromation</span></p><p style=\"text-align: unset;\">财报显示，截至 8 月的三个月里，Oracle 靠出租英伟达 GPU 服务器实现收入约 <strong>9 亿美元</strong>，但最终只留下 <strong>1.25 亿美元毛利</strong>——每卖出 1 美元，只能剩下 14 美分。生意看上去体量庞大，实际上利润薄得几乎透明。</p><p style=\"text-align: unset;\">过去一年里，AI 云业务规模暴涨近三倍，但毛利率始终趴在地板上，在 10% 到 20% 之间徘徊，平均约 16%。有些批次甚至“赔本赚吆喝”——租老芯片赚不到钱，租新芯片反而更亏。更扎心的是，这 14% 的毛利率里，还包括人工、电力和部分折旧；如果把折旧算全，净毛利率还得再被吞掉 7 个百分点。</p><p style=\"text-align: unset;\">相比之下，传统云业务的毛利率一般在 60% 左右，而Oracle 的 AI 云相当于传统云利润水平的 1/4 以下。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，Oracle 正在用几乎不赚钱的方式，为 OpenAI 搭建“超级机房”。</p><h2 id=\"id_895579142\" style=\"text-align: unset;\">“买芯片再出租”并不是一桩好生意</h2><p style=\"text-align: unset;\">AI算力所需的英伟达GPU芯片价格高得惊人，其运行成本远超传统云服务器。Oracle每季度在芯片租赁、电力和网络互联设备上的投入，都让利润空间被极度压缩。而为了赢得像OpenAI这样的超级客户，Oracle与竞争对手纷纷提供大幅折扣。据知情人士透露，这些GPU租赁价格比公开定价低出一截，进一步侵蚀了利润。</p><p style=\"text-align: unset;\">美联社报道称，Oracle在截至5月的财年中，通过租赁云服务器获得约 <strong>100亿美元</strong> 收入，其中 <strong>20% 来自GPU服务器</strong>。在最近一个季度，这一比例上升至 <strong>27%</strong>。Oracle在内部预测中甚至暗示，到2028年，其GPU云业务收入可能与传统数据库和ERP等非云业务相当。</p><p style=\"text-align: unset;\">但问题是，<strong>这些增长是靠牺牲利润换来的</strong>。在同一季度，Oracle因为部署新一代英伟达 Blackwell GPU 而亏损接近 <strong>1亿美元</strong>。原因在于：当Oracle准备好新机房时，客户通常要数周甚至数月后才开始使用和付费，这段“真空期”使资产利用率下降，而电力与运维成本却仍在计入账面。</p><p style=\"text-align: unset;\">内部数据显示，Oracle GPU服务器的利用率介于 <strong>60% 到 90%</strong> 之间，取决于所使用的芯片型号。英伟达CEO黄仁勋曾宣称“新芯片的推出会立刻淘汰旧型号的需求”，但Oracle的财务数据反而显示出相反趋势——2020年的旧款Ampere芯片仍在创造稳定收入，而最新的Blackwell芯片则让利润率下滑。</p><p style=\"text-align: unset;\">Oracle如今最大的风险在于客户集中。内部文件披露，<strong>在截至8月的三个月里，Oracle签下的3170亿美元云合同几乎全部来自OpenAI</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">这让Oracle陷入了客户依赖悖论：<strong>没有OpenAI，它的云业务无法增长；有了OpenAI，它的利润被压到极限。</strong></p><p style=\"text-align: unset;\">Guggenheim Securities分析师John DiFucci 揭示了Oracle内部的战略博弈：“公司内部也在争论，是维持高利润率、还是签下这些低利润大单。最终他们选择了后者——因为只要收入规模继续上升，就算利润薄，也能带来额外的现金流。”</p><p style=\"text-align: unset;\">这种策略短期内确实有效。Oracle的股价在过去三个月上涨了近40%，市值增加超过2000亿美元。但正如彭博社分析师Katie Roof所言：“这是一种营收驱动的繁荣，而非利润驱动的繁荣。”</p><p style=\"text-align: unset;\">微软、亚马逊和谷歌的云部门虽然同样受AI基础设施支出影响，但整体利润率依然稳定。微软CFO Amy Hood 在摩根士丹利会议上承认，AI数据中心的建设“确实给Azure的毛利率带来压力”，但通过优化效率，影响正在逐步减弱。</p><p style=\"text-align: unset;\">相比之下，Oracle的毛利率下降更为剧烈，因为它大部分数据中心并非自建，而是从第三方（如Crusoe）租赁——这使其每个GPU单元的固定成本更高。</p><h2 id=\"id_653974644\" style=\"text-align: unset;\">系统性风险正在成形：当一家公司串联了芯片、云、能源与资本</h2><p style=\"text-align: unset;\">判断一家企业是否构成系统性风险，关键不在“规模”两个字，而在<strong>它能沿着多少条路径传染整个系统</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">而如今的 OpenAI，几乎把所有路径都绑在了自己身上。</p><p style=\"text-align: unset;\">上游，它同时与英伟达、AMD 签下巨额供货与融资安排；</p><p style=\"text-align: unset;\">中游，它捆绑 Oracle、CoreWeave 等云计算与数据中心巨头；</p><p style=\"text-align: unset;\">下游，它掌控着 300 万家企业客户、65% 的《财富》500 强公司、以及几乎所有头部 AI 应用的底层算力。</p><p style=\"text-align: unset;\">中间那根隐形的线，则穿过美国的电力系统、债券市场与资本流动的神经。FT的一篇报道中详细总结了OpenAI与产业链千丝万缕的关系。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ce8bd8b040d71502772078662d18f79\" title=\"图片来源：Financial Times\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"842\"/><span>图片来源：Financial Times</span></p><p style=\"text-align: unset;\">最典型的，是刚刚发布的与 AMD 的合作协议。OpenAI 以多代 GPU 采购为交换，获得最高 <strong>10% 的 AMD 授权认股权证</strong>，行权价仅 <strong>1 美分</strong> 这意味着它可以几乎“白拿”AMD 的股份，只要达到一定的出货和市值目标。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，<strong>采购—持股—再融资—再采购</strong> 的金融回路已经闭合。</p><p style=\"text-align: unset;\">当协议公布后，AMD 股价单日飙涨，连英伟达都被动被“带杠杆”了一轮。</p><p style=\"text-align: unset;\">据《金融时报》估算，OpenAI 与英伟达和 AMD 的交易金额可能分别高达 <strong>5000 亿美元</strong> 和 <strong>3000 亿美元</strong>；与 Oracle 的长期算力合同支出约 <strong>3000 亿美元</strong>；CoreWeave 也已公开披露，与 OpenAI 的计算合同价值超过 <strong>220 亿美元</strong>。再加上与软银、甲骨文共同发起的 <strong>“星际之门（Stargate）”</strong> 超级数据中心项目，总投资规模接近 <strong>5000 亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">这些交易合计将在未来十年内，为 OpenAI 提供 <strong>20 吉瓦的计算能力</strong>——大致相当于 <strong>20 座核电站的发电量</strong>。每 1 吉瓦的 AI 计算能力部署成本约为 <strong>500 亿美元</strong>，整体账面成本逼近 <strong>1 万亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">DA Davidson 分析师 Gil Luria 表示：“OpenAI 没有能力做出任何这些承诺。”他还补充说，OpenAI 今年可能损失约 100 亿美元。</p><p style=\"text-align: unset;\">更危险的，是所谓“循环交易”。OpenAI 与英伟达、AMD、Oracle、CoreWeave 彼此交叉投资、互为客户与供应商——现金流、产能、估值互相牵制，谁都离不开谁。<strong>一环松动，整条链条都可能反向收缩。</strong></p><p style=\"text-align: unset;\">彭博社的分析形容这种格局像“自我喂养的生态系统”：只要信任存在，它就能膨胀；一旦信任塌陷，它就会同时塌向所有方向。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee6004a515603ecdcb631a571f049a01\" title=\"图片来源：高盛\" tg-width=\"547\" tg-height=\"808\"/><span>图片来源：高盛</span></p><p style=\"text-align: unset;\">在算力供给端，CoreWeave 的角色尤其微妙。</p><p style=\"text-align: unset;\">这家新贵在短短一年内与 OpenAI 多次追加合同，光是 2025 年 9 月新增的订单就高达 <strong>65 亿美元</strong>，使双方累计合同金额攀升至 <strong>224 亿美元</strong>。更重要的是，这些合同直接挂钩 OpenAI 的“Stargate”超算计划，而 CoreWeave 本身又获得英伟达的投资与供货担保——一条<strong>融资、供货、交付全闭环的通道</strong>正在成形。当这个闭环足够大时，任何一个环节——无论是交付延误、信贷收紧，还是需求回落——都可能被放大为<strong>系统性冲击</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">与此同时，风险还在能源和金融层面被进一步外溢。</p><p style=\"text-align: unset;\">美国能源署（EIA）预测，2025—2026 年，美国全国用电量将连续创历史新高，主因正是 AI 数据中心的爆发。到 2030 年，AI 相关数据中心的耗电量预计将<strong>扩大十倍</strong>；在某些电力紧张的州，比如德州和弗吉尼亚，AI 服务器的能耗已经与居民区抢电。穆迪在最新报告中警告称：AI 数据中心的过快扩张，正在把风险从科技行业<strong>传导到公共基础设施与地方财政层面</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\"><strong>当一个公司能左右电网的稳定，它就不再只是商业主体，而是一个系统变量</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">金融市场上的风险结构，也在悄然改变。OpenAI 的 <strong>400 多亿美元融资</strong>，表面上看由软银领投，实则背后是一套复杂的<strong>结构化债券游戏</strong>。公司把未来 API 的应收账款打包成债券，卖给养老基金、主权基金和对冲基金。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，OpenAI 的“未来营收”已经被提前质押给资本市场。一旦资金链出现波动，这批债券会像 2008 年的次贷产品一样，成为高收益债市场的定时炸弹。</p><p style=\"text-align: unset;\">不仅如此，目前 <strong>65% 的《财富》500 强企业</strong> 已经深度依赖 OpenAI 的模型或 API 服务——从客服、文案生成到代码补全 如果 OpenAI 哪天“断电”，全球生产力系统将瞬间失灵，直接经济损失可能超过 <strong>1000 亿美元</strong>。  </p><p style=\"text-align: unset;\">在 Bernstein 的一份研报中，甚至评价道：“Sam Altman 有能力让全球经济倒退十年。”</p><h3 id=\"id_2130535642\" style=\"text-align: unset;\">从“大而不倒”到“系统性风险”，只隔一个外部冲击</h3><p style=\"text-align: unset;\"><strong>AI基础设施越重要，利润率越低；越低的利润率，又迫使公司通过规模扩张维持估值。</strong>于是，一个由高资本投入、低边际利润、强客户绑定构成的循环体系，正在整个产业中蔓延。</p><p style=\"text-align: unset;\">OpenAI正是这个体系的中心节点。它不仅消耗算力，也反向制造“算力需求”的叙事。AI模型越大、推理调用越多，GPU的价值越高，资本越愿意为之融资。但在链条的另一端，像Oracle这样的供应商却在悄悄承担这场扩张的代价。</p><p style=\"text-align: unset;\">只要 AI 需求延续强劲，OpenAI 就会继续充当产业的“算力央行”，用合同与叙事给生态“注入流动性”。但当它在<strong>合同结构</strong>、<strong>能源侧硬约束</strong>、<strong>云侧利润缓冲</strong>与<strong>集中度</strong>四个维度同时加杠杆，任何一个外部冲击——电价与电网的阶段性约束、上游交付拖延、资本市场风险偏好的快速切换、或监管口径的边际收紧——都可能把“叙事驱动的繁荣”转化为“结构放大的回撤”。</p><p style=\"text-align: unset;\">从这个意义上说，OpenAI 不仅“大而不倒”，更已经<strong>长成了 AI 时代的系统性风险</strong>：它的稳定与否，不再只是它的事，而是整个智能基础设施与宏观信用周期的事。</p></body></html>","source":"lsy1728882040477","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>OpenAI正变成AI世界的“大而不倒”，Altman能让全球经济倒退十年</title>\n<style 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个百分点。相比之下，传统云业务的毛利率一般在 60% 左右，而Oracle 的 AI 云相当于传统云利润水平的 1/4 以下。换句话说，Oracle 正在用几乎不赚钱的方式，为 OpenAI 搭建“超级机房”。“买芯片再出租”并不是一桩好生意AI算力所需的英伟达GPU芯片价格高得惊人，其运行成本远超传统云服务器。Oracle每季度在芯片租赁、电力和网络互联设备上的投入，都让利润空间被极度压缩。而为了赢得像OpenAI这样的超级客户，Oracle与竞争对手纷纷提供大幅折扣。据知情人士透露，这些GPU租赁价格比公开定价低出一截，进一步侵蚀了利润。美联社报道称，Oracle在截至5月的财年中，通过租赁云服务器获得约 100亿美元 收入，其中 20% 来自GPU服务器。在最近一个季度，这一比例上升至 27%。Oracle在内部预测中甚至暗示，到2028年，其GPU云业务收入可能与传统数据库和ERP等非云业务相当。但问题是，这些增长是靠牺牲利润换来的。在同一季度，Oracle因为部署新一代英伟达 Blackwell GPU 而亏损接近 1亿美元。原因在于：当Oracle准备好新机房时，客户通常要数周甚至数月后才开始使用和付费，这段“真空期”使资产利用率下降，而电力与运维成本却仍在计入账面。内部数据显示，Oracle GPU服务器的利用率介于 60% 到 90% 之间，取决于所使用的芯片型号。英伟达CEO黄仁勋曾宣称“新芯片的推出会立刻淘汰旧型号的需求”，但Oracle的财务数据反而显示出相反趋势——2020年的旧款Ampere芯片仍在创造稳定收入，而最新的Blackwell芯片则让利润率下滑。Oracle如今最大的风险在于客户集中。内部文件披露，在截至8月的三个月里，Oracle签下的3170亿美元云合同几乎全部来自OpenAI。这让Oracle陷入了客户依赖悖论：没有OpenAI，它的云业务无法增长；有了OpenAI，它的利润被压到极限。Guggenheim Securities分析师John DiFucci 揭示了Oracle内部的战略博弈：“公司内部也在争论，是维持高利润率、还是签下这些低利润大单。最终他们选择了后者——因为只要收入规模继续上升，就算利润薄，也能带来额外的现金流。”这种策略短期内确实有效。Oracle的股价在过去三个月上涨了近40%，市值增加超过2000亿美元。但正如彭博社分析师Katie Roof所言：“这是一种营收驱动的繁荣，而非利润驱动的繁荣。”微软、亚马逊和谷歌的云部门虽然同样受AI基础设施支出影响，但整体利润率依然稳定。微软CFO Amy Hood 在摩根士丹利会议上承认，AI数据中心的建设“确实给Azure的毛利率带来压力”，但通过优化效率，影响正在逐步减弱。相比之下，Oracle的毛利率下降更为剧烈，因为它大部分数据中心并非自建，而是从第三方（如Crusoe）租赁——这使其每个GPU单元的固定成本更高。系统性风险正在成形：当一家公司串联了芯片、云、能源与资本判断一家企业是否构成系统性风险，关键不在“规模”两个字，而在它能沿着多少条路径传染整个系统。而如今的 OpenAI，几乎把所有路径都绑在了自己身上。上游，它同时与英伟达、AMD 签下巨额供货与融资安排；中游，它捆绑 Oracle、CoreWeave 等云计算与数据中心巨头；下游，它掌控着 300 万家企业客户、65% 的《财富》500 强公司、以及几乎所有头部 AI 应用的底层算力。中间那根隐形的线，则穿过美国的电力系统、债券市场与资本流动的神经。FT的一篇报道中详细总结了OpenAI与产业链千丝万缕的关系。图片来源：Financial Times最典型的，是刚刚发布的与 AMD 的合作协议。OpenAI 以多代 GPU 采购为交换，获得最高 10% 的 AMD 授权认股权证，行权价仅 1 美分 这意味着它可以几乎“白拿”AMD 的股份，只要达到一定的出货和市值目标。换句话说，采购—持股—再融资—再采购 的金融回路已经闭合。当协议公布后，AMD 股价单日飙涨，连英伟达都被动被“带杠杆”了一轮。据《金融时报》估算，OpenAI 与英伟达和 AMD 的交易金额可能分别高达 5000 亿美元 和 3000 亿美元；与 Oracle 的长期算力合同支出约 3000 亿美元；CoreWeave 也已公开披露，与 OpenAI 的计算合同价值超过 220 亿美元。再加上与软银、甲骨文共同发起的 “星际之门（Stargate）” 超级数据中心项目，总投资规模接近 5000 亿美元。这些交易合计将在未来十年内，为 OpenAI 提供 20 吉瓦的计算能力——大致相当于 20 座核电站的发电量。每 1 吉瓦的 AI 计算能力部署成本约为 500 亿美元，整体账面成本逼近 1 万亿美元。DA Davidson 分析师 Gil Luria 表示：“OpenAI 没有能力做出任何这些承诺。”他还补充说，OpenAI 今年可能损失约 100 亿美元。更危险的，是所谓“循环交易”。OpenAI 与英伟达、AMD、Oracle、CoreWeave 彼此交叉投资、互为客户与供应商——现金流、产能、估值互相牵制，谁都离不开谁。一环松动，整条链条都可能反向收缩。彭博社的分析形容这种格局像“自我喂养的生态系统”：只要信任存在，它就能膨胀；一旦信任塌陷，它就会同时塌向所有方向。图片来源：高盛在算力供给端，CoreWeave 的角色尤其微妙。这家新贵在短短一年内与 OpenAI 多次追加合同，光是 2025 年 9 月新增的订单就高达 65 亿美元，使双方累计合同金额攀升至 224 亿美元。更重要的是，这些合同直接挂钩 OpenAI 的“Stargate”超算计划，而 CoreWeave 本身又获得英伟达的投资与供货担保——一条融资、供货、交付全闭环的通道正在成形。当这个闭环足够大时，任何一个环节——无论是交付延误、信贷收紧，还是需求回落——都可能被放大为系统性冲击。与此同时，风险还在能源和金融层面被进一步外溢。美国能源署（EIA）预测，2025—2026 年，美国全国用电量将连续创历史新高，主因正是 AI 数据中心的爆发。到 2030 年，AI 相关数据中心的耗电量预计将扩大十倍；在某些电力紧张的州，比如德州和弗吉尼亚，AI 服务器的能耗已经与居民区抢电。穆迪在最新报告中警告称：AI 数据中心的过快扩张，正在把风险从科技行业传导到公共基础设施与地方财政层面。当一个公司能左右电网的稳定，它就不再只是商业主体，而是一个系统变量。金融市场上的风险结构，也在悄然改变。OpenAI 的 400 多亿美元融资，表面上看由软银领投，实则背后是一套复杂的结构化债券游戏。公司把未来 API 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英伟达分析报告","htmlText":"昨天美股继续上涨，纳斯达克连续三天创新高，看来美国政府停摆并不会影响美股的上涨，特朗普不管事对美股更是一大利好，昨天奥特曼宣布OpenAI入股AMD，大量采购AMD的芯片，导致AMD的股价大涨，现在影响美股上涨的三个人，鲍威尔决定降不降息会影响美股涨跌，特朗普加不加关税影响美股涨跌，特朗普让美国政府入股英尔特，MP，这两个股票大涨，再就是奥特曼宣布OpenAI跟谁合作，谁就大涨，早期微软给OpenAI提供算力跟资金股价大涨，英伟达给OpenAI提供芯片跟资金也大涨，甲骨文给OpenAI提供算力股价大涨，CRWV给OpenAI提供算力股价大涨，现在就轮到AMD了，下一个不知道会不会是给博通来一个超级大订单，让博通也大涨一下。 我先说一下AMD的分析报告，AMD以前就是给英特尔做备份的，因为60年代反垄断的要求，英特尔不能让AMD倒闭了，给他一些订单不让他饿死，但是到了2014年，苏黎丰当CEO以后，在CPU这块把英特尔给干翻了，吃了不少英特尔的市场份额，导致英特尔现在需要政府来扶持了，不然就要让AMD打死了，AMD一直有GPU的业务，主要是做专用芯片，因为通用芯片谁也干不过英伟达，通用芯片的优势就是算力快，专用芯片的优势就是性价比高，在AI刚刚爆发的时候CPU被边缘化了，这就是英特尔，AMD股价表现不好的原因，但是后来发现AI训练CPU的作用不可替代，还能平衡算力投资结构，但是想找到高性能，低能耗的CPU不容易，刚好AMD EPYC满足了这个需求，AMD EPYC占了服务器市场份额的41%，这就是AMD的护城河。 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href=\"https://laohu8.com/S/01801\">信达生物</a></strong>盘中一度大涨超18%，最后收涨14.14%。该公司近5个月来连续上涨，累计涨幅接近60%，目前股价创2021年10月以来新高，市值为1221亿港元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93e72f464fb664cf9fb1023082bea2e6\" title=\"\" tg-width=\"822\" tg-height=\"571\"/></p><p><strong>还有中国抗体-B</strong>早盘时段一度冲高接近50%，最后收涨42.5%并实现股价4日翻倍领涨板块；华领医药-B大幅收涨14.77%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300347\">泰格医药</a>等百亿巨头的股价盘中涨幅均超过10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fc5a3355d1e05c8b2bf8cb4bd953ea4\" title=\"\" tg-width=\"825\" tg-height=\"574\"/></p><p>港股创新药的强势大涨，也刺激了A股的医药板块大涨，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/300003\">乐普医疗</a>大涨18.45%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000989\">九芝堂</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002082\">万邦德</a>等医药股涨停。</p><p>消息面上，近期创新药板块持续迎来重磅利好刺激。其中最受关注的无疑是5月30日至6月3日举办的<strong>2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会</strong>，ASCO作为全球规模最大、学术水平最高、最具权威性的临床肿瘤学会议之一，吸引了诸多关注。本届年会中国专家的发言数量再创新高，<strong>包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600276\">恒瑞医药</a>、信达生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/ONC\">百济神州</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688331\">荣昌生物</a>、正大天晴、<a href=\"https://laohu8.com/S/HCM\">和黄医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/09926\">康方生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01093\">石药集团</a>、中国生物医药、科伦博泰在内的多家创新药企展示了优异的临床数据。</strong></p><p>信达生物昨日强势大涨，就是源于其在ASCO大会上第三次口头报告IBI363（全球首创PD-1 / IL-2 α-bias双特异性抗体融合蛋白）治疗晚期非小细胞肺癌的临床数据<strong>，这些数据全面展示了IBI363在这些适应症中从强劲的肿瘤缓解到长期生存获益的突破性临床疗效。</strong>目前IBI363已获得美国FDA的两项快速通道资格（FTD）和中国NMPA的两项突破性疗法资格（BTD），分别用于治疗鳞状非小细胞肺癌和黑色素瘤。</p><p>鉴于此，国际大投行瑞银周一(6月2日)发表报告称维持该公司“买入”评级并重申为行业首选。</p><p>另一家千亿创新药巨头<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688235\">百济神州</a></strong>日前也宣布，将在ASCO年会上分享23篇摘要，主要包括公司产品组合在血液和实体肿瘤治疗方面获得的新数据。昨日该股盘中一度大涨超5%，最终收涨3.04%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPG\">亚盛医药</a></strong>也宣布，将在ASCO年会上，以口头报告和壁报形式公布APG-2575(Lisaftoclax)和APG-115(Alrizomadlin)的最新临床数据。该股昨日大涨10.03%，创历史新高。</p><p>市值超800亿港元的创新药巨头<strong>科伦博泰-B</strong>也公布了其SKB364的一线治疗晚期非鳞状非小细胞肺(1LNSCLC)、三线治疗晚期EGFR突变NSCLC患者(3L+EGFRmNSCLC)、一线治疗不可切除的局部晚期或转移性三阴乳腺癌(1LTNBC)等临床数据。</p><p>受此影响，科伦博泰-B昨日大涨5.53%，近4交易日累计大涨了17%。</p><p>另一个重要催化剂，是近期不断有创新药公司获得巨额协议，除了之前<a href=\"https://laohu8.com/S/01530\">三生制药</a>及附属子公司沈阳三生、<a href=\"https://laohu8.com/S/688336\">三生国健</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>达成60亿美元交易的重磅利好带动板块集体飙涨外，今年来类似的中国创新药企业签订重大License-out协议的情况已经发生了很多次。</p><p>数据显示，截至2025年第一季度，中国创新药license-out交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月已接近2023年全年水平，也已超过2024年上半年的交易总额。</p><p>其中，如<a href=\"https://laohu8.com/S/01276\">恒瑞医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03933\">联邦制药</a>、先为达、映恩生物、信达生物、先声制药、石药集团、乐普生物等多家头部药企在今年都有部分管线项目分别与不同国际药企巨头签署最高总计超过十亿美元的商业化合作协议。大多数这些创新药产业链企业因此也在A股或港股市场上获得了尤为亮眼的表现。</p><p>6月2日，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/03692\">翰森制药</a>（3692 HK）</strong>宣布将HS-20094（GLP-1/GIP）的全球权益（不含大中华区）授予Regeneron，并将获得8000万美元首付款、19.3亿美元里程碑付款以及双位数比例的销售分成。该股近3日累计上涨超5%。</p><p>此外，创新药批量获准上市的利好带来了强力助攻。</p><p><strong>5月29日，国家药监局新闻中心发布通知，包括恒瑞医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688578\">艾力斯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688302\">海创药业</a>等8家中国创新药企业共有11款创新药批准上市</strong>，这些创新药品的上市为相关患者提供了新的治疗选择。此次NMPA批准的11款创新药中有9款是国内自主研发，我国医药产业创新能力不断提升。</p><p>据药通社不完全统计，<strong>自2025年初至5月底，共计有53款新药在我国获批上市</strong>(不含中创新药)，其中有30款国产创新药、23款进口创新药，广泛覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等治疗领域，还涉及部分罕见病用药。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>认为，此次NMPA批准的11款创新药，不仅丰富了我国医药市场的产品种类，同时也是我国医药产业不断发展、创新能力不断提升的重要体现。</p><h3 id=\"id_183299222\">02、机构纷纷看好创新药</h3><p>从细分板块来看，创新药板块无疑是首先最值得重视的主要方向。</p><p>多家机构认为，<strong>创新药板块近期具备较多催化，海外BD、ASC0大会等事件持续提高板块热度，叠加下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前成功获批上市创新药有望通过国谈进入医保实现加速放量。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿2025全年的投资主线。</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>表示，当前时刻建议重视港股创新药，原因在于，近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展。在增速降档阶段，出海并建立全球比较优势的产业大概率对应股市的超额收益。</p><p>从财报层面看，目前头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长，<strong>同时从估值层面看，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。</strong></p><p>同时，CXO板块也会跟着产业链景气回归明显受益。2024年该板块受美国生物安全法案事件影响一度大幅下行，如今随着事件落地及特朗普政府对医药价格新政的落地，最终验证均对我国创新药产业链影响不大，甚至预计美国医药企业会出于成本考虑，更加依赖我国具有技术和价格优势的创新药产业。</p><p>从板块基本面上看，随着海外投融资恢复以及高基数影响消退下，2024年CXO板块业绩呈现了业绩逐步企稳回升趋势，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/603259\">药明康德</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300759\">康龙化成</a>等头部公司的订单出现了增速逐步提速，2025年业绩指引较为乐观的信号。</p><p>此外，从资金的角度看，去年四季度以来创新药领域开始领先于其他医药细分领域得到公募基金机构的增配并在今年一季度再次明显提高，对创新药的重仓持仓占占医药行业重仓持仓的比重环比大幅增加了6.37个百分点。</p><p>值得一提的是，<strong>由于国内头部创新药企业大部分都在港股上市，所以2025年来投向港股市场医药主题的基金更是表现亮眼。而如果想要抓住创新药这个今年机会众多的主线，那么关注港股创新药是更合适的方向。</strong></p><p>但创新药个股研究难度大，且港股没有涨跌幅限制，开通港股通需要50万资产要求，投资门槛进一步抬升。因此，很多投资者借道港股创新药ETF来布局整个赛道。</p><p>比如，<strong>港股创新药ETF(159567)</strong>得到资金青睐，二季度以来，资金净流入额超7.31亿元。</p><p>港股创新药ETF聚焦港股通范围内的港股创新药企，创新药企业权重90%，为全市场医药主题类指数中最高，<strong>重仓股包括信达生物、百济神州、石药集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/01177\">中国生物制药</a>、康方生物、三生制药、翰森制药等龙头公司，前十大权重股占比超70%，锐度高，弹性大，支持T+0交易。</strong></p><p>此外，<strong>港股通创新药ETF联接基金（A类：023929，C类：023930）</strong>为场外投资者布局港股创新药板块提供新工具。</p><h3 id=\"id_2645650090\">03、尾声</h3><p>历史多次证明，每当一个大产业的新红利来临时，必定会爆发大量市值翻倍甚至十倍股(tenbagger)的投资机会。以前的互联网、光伏，近几年的AI、机器人、和新能源车产业链，都是如此。</p><p>如今，随着一系列产业红利开始兑现，中国的创新药产业也迎来了爆发契机。</p><p>尽管后续来看港股的创新药板块里肯定会有一些最后因为预期可能难兑现而回落，但整体的机会大概率仍会有很多。这将会在今明年得到逐步验证。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>21只翻倍股！港股创新药行情越涨越猛，后续又将何去何从？</title>\n<style 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HK）宣布将HS-20094（GLP-1/GIP）的全球权益（不含大中华区）授予Regeneron，并将获得8000万美元首付款、19.3亿美元里程碑付款以及双位数比例的销售分成。该股近3日累计上涨超5%。此外，创新药批量获准上市的利好带来了强力助攻。5月29日，国家药监局新闻中心发布通知，包括恒瑞医药、百济神州、艾力斯、海创药业等8家中国创新药企业共有11款创新药批准上市，这些创新药品的上市为相关患者提供了新的治疗选择。此次NMPA批准的11款创新药中有9款是国内自主研发，我国医药产业创新能力不断提升。据药通社不完全统计，自2025年初至5月底，共计有53款新药在我国获批上市(不含中创新药)，其中有30款国产创新药、23款进口创新药，广泛覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等治疗领域，还涉及部分罕见病用药。国金证券认为，此次NMPA批准的11款创新药，不仅丰富了我国医药市场的产品种类，同时也是我国医药产业不断发展、创新能力不断提升的重要体现。02、机构纷纷看好创新药从细分板块来看，创新药板块无疑是首先最值得重视的主要方向。多家机构认为，创新药板块近期具备较多催化，海外BD、ASC0大会等事件持续提高板块热度，叠加下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前成功获批上市创新药有望通过国谈进入医保实现加速放量。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿2025全年的投资主线。广发证券表示，当前时刻建议重视港股创新药，原因在于，近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展。在增速降档阶段，出海并建立全球比较优势的产业大概率对应股市的超额收益。从财报层面看，目前头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长，同时从估值层面看，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。同时，CXO板块也会跟着产业链景气回归明显受益。2024年该板块受美国生物安全法案事件影响一度大幅下行，如今随着事件落地及特朗普政府对医药价格新政的落地，最终验证均对我国创新药产业链影响不大，甚至预计美国医药企业会出于成本考虑，更加依赖我国具有技术和价格优势的创新药产业。从板块基本面上看，随着海外投融资恢复以及高基数影响消退下，2024年CXO板块业绩呈现了业绩逐步企稳回升趋势，其中药明康德、康龙化成等头部公司的订单出现了增速逐步提速，2025年业绩指引较为乐观的信号。此外，从资金的角度看，去年四季度以来创新药领域开始领先于其他医药细分领域得到公募基金机构的增配并在今年一季度再次明显提高，对创新药的重仓持仓占占医药行业重仓持仓的比重环比大幅增加了6.37个百分点。值得一提的是，由于国内头部创新药企业大部分都在港股上市，所以2025年来投向港股市场医药主题的基金更是表现亮眼。而如果想要抓住创新药这个今年机会众多的主线，那么关注港股创新药是更合适的方向。但创新药个股研究难度大，且港股没有涨跌幅限制，开通港股通需要50万资产要求，投资门槛进一步抬升。因此，很多投资者借道港股创新药ETF来布局整个赛道。比如，港股创新药ETF(159567)得到资金青睐，二季度以来，资金净流入额超7.31亿元。港股创新药ETF聚焦港股通范围内的港股创新药企，创新药企业权重90%，为全市场医药主题类指数中最高，重仓股包括信达生物、百济神州、石药集团、中国生物制药、康方生物、三生制药、翰森制药等龙头公司，前十大权重股占比超70%，锐度高，弹性大，支持T+0交易。此外，港股通创新药ETF联接基金（A类：023929，C类：023930）为场外投资者布局港股创新药板块提供新工具。03、尾声历史多次证明，每当一个大产业的新红利来临时，必定会爆发大量市值翻倍甚至十倍股(tenbagger)的投资机会。以前的互联网、光伏，近几年的AI、机器人、和新能源车产业链，都是如此。如今，随着一系列产业红利开始兑现，中国的创新药产业也迎来了爆发契机。尽管后续来看港股的创新药板块里肯定会有一些最后因为预期可能难兑现而回落，但整体的机会大概率仍会有很多。这将会在今明年得到逐步验证。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSI":1.1,"02142":1.1,"HSTECH":1.1,"06996":1.1,"01167":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":701,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442619050745856,"gmtCreate":1749083566243,"gmtModify":1749083567798,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442619050745856","repostId":"442417003119408","repostType":1,"repost":{"id":442417003119408,"gmtCreate":1749038795148,"gmtModify":1749060002323,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3514329116425907","authorIdStr":"3514329116425907"},"themes":[],"title":"“稳定币第一股”Circle即将冲击纳斯达克IPO！能否撬动下一个加密牛市？","htmlText":"\n \n \n  “稳定币将降低交易成本，并有助于巩固美元的主导地位。” SkyBridge Capital 创始人兼管理合伙人Anthony Scaramucci近日参加采访，表达了自己对稳定币积极地态度：稳定币法案通过，现在整个市场份额，Tether位居第一（占67%），但去年12个月以来，Circle实现了36%的同比增长，而Tether的增长率仅为 5%。Circle将于6月5日冲击纳斯达克IPO，拟募资高达8.96亿美元，估值达72亿美元，本次IPO定价27-28美元，对应P/E约45倍，相比Coinbase上市时300倍估值颇显理性。此次IPO不仅是合规红利的套利窗口，也标志着稳定币正式迈入主流资本市场。基本面：2024年营收16.76亿美元，净利润1.55亿美元，核心产品USDC市值重回600亿+。其与贝莱德签署四年合作协议USDC储备九成托管于贝菜德，后者亦承诺不发行自有稳定币。盈利结构：Coinbase分成高达50%，年支付额超9亿美元；对币安的激励也高达6000万美元，且需维持15亿美元托管额。若美债收益走低或合作条款调整，将严重冲击利润空间。“稳定币第一股”即将上市，大家是否看好 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">$Circle Internet Corp.(CRCL)$</a> 的长期价值？上市后会涨or跌？评论区分享你的看法或操作策略，一起赢取虎币奖励！\n \n","listText":"“稳定币将降低交易成本，并有助于巩固美元的主导地位。” SkyBridge Capital 创始人兼管理合伙人Anthony Scaramucci近日参加采访，表达了自己对稳定币积极地态度：稳定币法案通过，现在整个市场份额，Tether位居第一（占67%），但去年12个月以来，Circle实现了36%的同比增长，而Tether的增长率仅为 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的长期价值？上市后会涨or跌？评论区分享你的看法或操作策略，一起赢取虎币奖励！","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442417003119408","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"0e66f9bdb25b4ceb8b8168cd35ac93da","tweetId":"442417003119408","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/e2ad4227vodcq1254107296/ef80d0183560136622604305852/qD55i94z8AUA.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/79d88a5c4561f63c9b1a6ed215849733"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442146621498064,"gmtCreate":1748968375151,"gmtModify":1748968376823,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/442146621498064","repostId":"1165116491","repostType":4,"repost":{"id":"1165116491","kind":"news","pubTimestamp":1748948387,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165116491?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-06-03 18:59","market":"us","language":"zh","title":"深度 | 十大看点读懂“互联网女皇”首份AI趋势报告","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165116491","media":"i商周","summary":"近日，被誉为“互联网女皇”的玛丽·米克尔发布一份长达340页的《AI趋势报告》，再度吸引全球科技领域目光。据估算，训练最前沿AI模型的成本在过去八年间增长了约2400倍。根据2017年至2024年的统计数据，中国在发布的\"大规模\"AI系统数量上已与美国并驾齐驱。自动驾驶汽车是这一趋势的突出代表。AI应用的全球普及趋势为此预测提供了有力佐证。","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a7872b2bb23e33b6d4272c4d3eaf5b7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"749\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近日，被誉为“互联网女皇”的玛丽·米克尔（</strong>Mary Meeker）发布一份长达340页的《AI趋势报告》（Trends – Artificial Intelligence），再度吸引全球科技领域目光。</p><p style=\"text-align: justify;\">米克尔之所以闻名天下，是因为其1995年开始发布的《互联网趋势报告》（Internet Trends Report），被视为互联网行业的“圣经”。米克尔目前是风投公司Bond的创始人兼普通合伙人，在创立Bond之前，她曾于2010年至2019年负责凯鹏华盈的增长业务，投资了Facebook、Spotify、Ring和Block（当时是 Square）等公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">《AI趋势报告》延续了米克尔一贯的宏大视野，从印刷术发明到Roomba扫地机器人应用无所不包，试图为AI时代描绘全景图。这报告中，米克尔用“史无前例”形容AI时代的发展速度，并将本轮技术浪潮称作继移动互联网之后的“最大革命”。在她看来，AI不仅是科技进化的下一个篇章，更将成为全球经济与地缘格局重构的核心力量。下面是该报告10个核心观点：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一、AI崛起速度史无前例</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">报告的开头，米克尔指出了这一轮AI浪潮的变革速度是史无前例的，她反复强调“unprecedented”（史无前例的）一词，一共用了51次。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告揭示了人工智能令人震撼的增长数据。OpenAI的ChatGPT在短短17个月内斩获8亿用户，增长速度超越人类历史上任何一项技术。在用户扩张速度上，ChatGPT仅用三年时间就实现了90%用户来自北美以外地区的全球化布局，而互联网达到同样的里程碑用了整整23年。ChatGPT的年搜索量达3650亿次，是谷歌的5.5倍，谷歌为此奋斗了11年。这个增长速度，是人类有史以来任何科技产品都难以匹敌的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、AI行业剪刀差：训练成本飙升，推理价格骤降</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">报告揭示了AI模型发展中最引人入胜的矛盾现象：训练顶尖AI模型的成本高昂且持续攀升，但运行这些模型（即推理）的单位成本却在迅速下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">据估算，训练最前沿AI模型的成本在过去八年间增长了约2400倍。Anthropic公司的CEO Dario Amodei甚至预测，这些训练费用可能会从目前的1亿美元基准，在2025年跃升至10亿美元，甚至在2025至2027年间达到令人难以置信的100亿美元级别。而Inference（推理）成本却在短短两年暴跌99.7%，使得曾经遥不可及的复杂AI工具变得经济可行，点燃了新一轮创新浪潮。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、AI实现高增长、高估值，也面临高消耗</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">报告指出，与用户端爆发式增长相对应的是资本支出急剧膨胀。美国&#34;六大&#34;科技公司的合计资本支出在2024年达到2120亿美元，同比增长高达63%。这些支出占其总收入的比例也从十年前的8%攀升至2024年的15%。其中，亚马逊AWS在2024年将其收入的49%投入到AI/ML基础设施建设中。</p><p style=\"text-align: justify;\">米克尔指出，OpenAI、Anthropic与xAI等美国三大AI新贵的估值总和已逼近4000亿美元，预期年收入达到120亿美元。截至2025年5月13日，包括OpenAI、Anthropic、xAI和Perplexity在内的几家主要私营AI模型公司吸引的融资总额更是达到了惊人的约950亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">在生成式AI逐步进入产品化与规模化落地阶段后，这种“先烧后赚”的商业模式能否持续，正成为悬在所有AI创业公司头顶的达摩克利斯之剑。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告将当前AI领域的狂热投资与高风险并存的局面，与历史上多次重大的技术变革周期进行了类比，例如19世纪的铁路建设热潮，或是世纪之交的互联网泡沫。这些周期往往都经历过初期市场的非理性繁荣、巨额资本涌入以及残酷的市场竞争，最终才大浪淘沙般地筛选出真正的行业领导者。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>四、AI商业化变现面临三大挑战，中国崛起令人瞩目</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管AI的未来光芒四射，但其商业化变现之路面临三大挑战：市场竞争的极度白热化、性能飞速提升且成本低廉的开源模型的强劲冲击，以及中国作为AI领域新兴超级力量的迅速崛起。</p><p style=\"text-align: justify;\">大规模多模态模型在过去两年内的发布数量激增了1150%，而同期语言模型的发布数量也增长了420%。仅在2025年5月19日那一周，谷歌、微软、Anthropic和OpenAI等行业巨头就密集发布了大量新产品和功能。开源模型正以惊人势头发展。Meta的Llama系列模型下载量在短短8个月内增长了3.4倍，到2025年4月已达到12亿次。</p><p style=\"text-align: justify;\">更关键的是，开源模型的性能正在迅速追赶甚至超越闭源模型，例如中国DeepSeek公司研发的R1模型在极具挑战性的MATH Level 5数学基准测试中取得了93%的优异成绩，已经非常接近OpenAI o3-mini模型95%的得分。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据2017年至2024年的统计数据，中国在发布的&#34;大规模&#34;AI系统数量上已与美国并驾齐驱。本土科技巨头如DeepSeek、阿里巴巴（旗下Qwen模型）和百度（旗下Ernie模型）所研发的模型性能正在快速提升，并在中国国内市场占据了主导地位。此外，中国在工业机器人的保有量方面已远超世界其他国家之和。值得注意的是，中国民众对AI所带来益处的乐观程度（高达83%的受访者认为益处大于弊端）也显著高于美国（仅39%的受访者持此观点）。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>五、物理世界智能化加速</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">AI的影响力正超越纯粹的数字领域，渗透并重塑物理世界，&#34;物理智能体&#34;正在兴起。自动驾驶汽车是这一趋势的突出代表。特斯拉的FSD（完全自动驾驶）功能，其累计行驶里程在短短33个月内实现了约100倍的增长，到2025年3月已超过35亿英里。截至2025年4月，Waymo的自动驾驶出租车服务在旧金山网约车市场的份额在20个月内从零迅速攀升至27%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一智能化浪潮扩展到多个行业。专注于车辆智能软件的Applied Intuition公司，目前已服务于全球18家顶级的汽车原始设备制造商，并将其业务拓展至卡车、建筑机械和国防等多个领域。在国防科技领域，以AI驱动的自主作战系统为核心的Anduril公司，其年收入在过去两年中均实现了翻倍的强劲增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>六、下一个十亿用户在哪里？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">全球仍有约26亿人口，即世界总人口的近三分之一，尚未接入互联网。报告提出了一个极具洞察力的观点：当这些潜在的新网民在未来接入互联网时，他们首次接触数字世界的体验，很可能将与以往几代网民截然不同。他们可能不再是通过传统的浏览器和搜索引擎来探索网络，而是直接通过由AI驱动的、支持母语的、具备对话能力的、多模态的智能体界面与之互动。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI应用的全球普及趋势为此预测提供了有力佐证。ChatGPT的移动应用程序在短短23个月内就积累了高达5.3亿的月活跃用户，其中印度（14%）、美国（9%）和印度尼西亚（6%）是其主要的用户来源国。同样，DeepSeek的移动应用也在4个月内吸引了5400万的月活跃用户，主要集中在中国（34%）和俄罗斯（9%）。</p><p style=\"text-align: justify;\">为这一趋势提供关键基础设施支持的是低成本卫星互联网技术的普及。SpaceX公司的Starlink服务表现尤为突出，其用户数量在过去3年多的时间里实现了年均202%的惊人增长，总用户数已超过500万，为全球特别是偏远和欠发达地区提供了前所未有的网络连接能力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>七、AI对劳动力的影响：不是取代而是重新定义</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">针对普遍存在的“AI取代人类工作”的担忧，报告提出了更细致的观察：认知自动化正在兴起，AI系统能够推理、创造和解决问题，正在改变工作方式。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告称，AI在处理依赖大量结构化历史数据并进行规则化决策和判断的任务方面展现出核心竞争力，这将不可避免地导致部分现有工作的自动化。然而，回顾技术发展的历史，重大的技术进步往往在取代旧有岗位的同时，也会催生出全新的就业机会和职业领域。未来，人类在工作中的角色可能会发生转变，更多地聚焦于AI系统的监督、指导和训练，以及与AI系统协同合作，共同完成更为复杂和富有创造性的任务。</p><p style=\"text-align: justify;\">正如英伟达的CEO黄仁勋所强调的：&#34;人们不会因为AI本身而失业，但很可能会因为不懂得如何有效利用AI的竞争者而被时代所淘汰。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>八、新的地缘政治棋局：AI霸权成为国家核心利益</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">AI技术的领先地位已然演变为国家间竞争的核心焦点，尤其是在美国和中国这两个全球大国之间，这场竞争不仅关乎未来的经济实力，更直接关系到全球影响力的格局重塑。Meta公司的首席技术官Andrew Bosworth毫不讳言地将当前的AI发展态势，特别是与中国的竞争，比作一场新的&#34;太空竞赛&#34;。</p><p style=\"text-align: justify;\">各国的国家战略清晰地反映了这种紧迫感。中国通全力推动包括AI在内的机器人技术、电气化和先进信息技术等关键技术产业的发展。美国则通过《芯片与科学法案》等立法措施（这部分信息其实已经过时了，因为这是拜登任期的事儿），积极应对，力图重振本土半导体制造业，并确保关键技术供应链的韧性和安全。在这场高科技的博弈中，中国台湾台积电（TSMC）凭借其在全球最先进半导体制造领域80-90%的市场份额的绝对主导地位。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告通过对比1995年和2025年全球市值最高的30家上市公司及科技公司的榜单，生动地揭示了全球科技领导权的深刻变迁：美国公司的占比得到显著提升（在总体榜单中从53%上升到83%，在科技公司榜单中从53%上升到70%），而曾经占据重要地位的日本公司则大幅减少，与此同时，中国公司作为一股新兴力量登上了全球舞台，成为榜单上的重要组成部分。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>九、双刃之剑：AI的无限潜力与固有风险并存</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贯穿这份报告始终的，是对AI技术两面性的认知：既蕴藏着为社会带来前所未有福祉的巨大潜力，同时也伴随着多方面且不容忽视的重大风险。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告作者呼应了Stuart Russell和Peter Norvig在其经典著作中的观点：人类文明本身就是人类智慧的产物，因此，如果我们能够掌握远超人类的机器智能，无疑将极大地提升我们作为一个物种的集体抱负。AI和机器人技术有望将人类从单调重复的劳动中解放出来，极大地提高产品和服务的生产效率，甚至可能开创一个普遍繁荣与和平的新纪元。AI加速科学发现的能力，可能为攻克顽疾、应对气候变化和解决资源短缺等全球性挑战带来革命性的突破。正如DeepMind的CEO Demis Hassabis所畅想的：&#34;首先我们解决AI，然后用AI解决其他一切问题。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，通往这个美好愿景的道路上布满了潜在的&#34;雷区&#34;。报告强调，远在我们能够宣称&#34;解决AI&#34;之前，我们就将不得不面对其被滥用所带来的种种风险。这些风险已经初露端倪，包括：</p><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>致命性自主武器系统的研发</p></li><li><p>大规模监控和精准信息操纵的潜力</p></li><li><p>决策过程中算法偏见的固化与放大</p></li><li><p>对现有就业市场的剧烈冲击</p></li><li><p>在安全攸关的关键应用中可能出现的问题</p></li><li><p>全新的网络安全威胁</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">已故的物理学家史蒂芬·霍金的警示言犹在耳：&#34;成功创造出AI可能是人类历史上最重大的事件，但也可能是最后的事件——除非我们学会如何有效地规避其固有的风险。&#34;</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>十、谨慎投资保持战略灵活性</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对于投资人，米克尔的建议异常冷静：“只投资你愿意损失的金额。”她强调，当前AI市场呈现“看起来无往不利”的繁荣假象，但正因为一切都在上涨，风险往往在最不经意处潜伏。她提醒投资者，要关注长期价值创造，而不是短期泡沫。</p><p style=\"text-align: justify;\">面对AI这个高投入、高风险、高回报的战场，米克尔引用了她最喜欢的一句风投箴言：“只投资你愿意损失的资金。”她将当前的AI创业热潮比作过去的Uber、Amazon和Tesla——都曾长期亏损，却终成巨头。</p><p style=\"text-align: justify;\">她提醒投资者，这一波AI浪潮看似一切都在上涨，但“千万不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”。一旦市场热情降温、盈利前景不明，估值泡沫可能随时破裂。</p></body></html>","source":"lsy1705065314559","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/kczZ8bsfDTolFNMOPnh_DA><strong>i商周</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日，被誉为“互联网女皇”的玛丽·米克尔（Mary Meeker）发布一份长达340页的《AI趋势报告》（Trends – Artificial Intelligence），再度吸引全球科技领域目光。米克尔之所以闻名天下，是因为其1995年开始发布的《互联网趋势报告》（Internet Trends Report），被视为互联网行业的“圣经”。米克尔目前是风投公司Bond的创始人兼普通合伙人，在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/kczZ8bsfDTolFNMOPnh_DA\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8a7872b2bb23e33b6d4272c4d3eaf5b7","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/kczZ8bsfDTolFNMOPnh_DA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165116491","content_text":"近日，被誉为“互联网女皇”的玛丽·米克尔（Mary Meeker）发布一份长达340页的《AI趋势报告》（Trends – Artificial Intelligence），再度吸引全球科技领域目光。米克尔之所以闻名天下，是因为其1995年开始发布的《互联网趋势报告》（Internet Trends Report），被视为互联网行业的“圣经”。米克尔目前是风投公司Bond的创始人兼普通合伙人，在创立Bond之前，她曾于2010年至2019年负责凯鹏华盈的增长业务，投资了Facebook、Spotify、Ring和Block（当时是 Square）等公司。《AI趋势报告》延续了米克尔一贯的宏大视野，从印刷术发明到Roomba扫地机器人应用无所不包，试图为AI时代描绘全景图。这报告中，米克尔用“史无前例”形容AI时代的发展速度，并将本轮技术浪潮称作继移动互联网之后的“最大革命”。在她看来，AI不仅是科技进化的下一个篇章，更将成为全球经济与地缘格局重构的核心力量。下面是该报告10个核心观点：一、AI崛起速度史无前例报告的开头，米克尔指出了这一轮AI浪潮的变革速度是史无前例的，她反复强调“unprecedented”（史无前例的）一词，一共用了51次。报告揭示了人工智能令人震撼的增长数据。OpenAI的ChatGPT在短短17个月内斩获8亿用户，增长速度超越人类历史上任何一项技术。在用户扩张速度上，ChatGPT仅用三年时间就实现了90%用户来自北美以外地区的全球化布局，而互联网达到同样的里程碑用了整整23年。ChatGPT的年搜索量达3650亿次，是谷歌的5.5倍，谷歌为此奋斗了11年。这个增长速度，是人类有史以来任何科技产品都难以匹敌的。二、AI行业剪刀差：训练成本飙升，推理价格骤降报告揭示了AI模型发展中最引人入胜的矛盾现象：训练顶尖AI模型的成本高昂且持续攀升，但运行这些模型（即推理）的单位成本却在迅速下降。据估算，训练最前沿AI模型的成本在过去八年间增长了约2400倍。Anthropic公司的CEO Dario Amodei甚至预测，这些训练费用可能会从目前的1亿美元基准，在2025年跃升至10亿美元，甚至在2025至2027年间达到令人难以置信的100亿美元级别。而Inference（推理）成本却在短短两年暴跌99.7%，使得曾经遥不可及的复杂AI工具变得经济可行，点燃了新一轮创新浪潮。三、AI实现高增长、高估值，也面临高消耗报告指出，与用户端爆发式增长相对应的是资本支出急剧膨胀。美国\"六大\"科技公司的合计资本支出在2024年达到2120亿美元，同比增长高达63%。这些支出占其总收入的比例也从十年前的8%攀升至2024年的15%。其中，亚马逊AWS在2024年将其收入的49%投入到AI/ML基础设施建设中。米克尔指出，OpenAI、Anthropic与xAI等美国三大AI新贵的估值总和已逼近4000亿美元，预期年收入达到120亿美元。截至2025年5月13日，包括OpenAI、Anthropic、xAI和Perplexity在内的几家主要私营AI模型公司吸引的融资总额更是达到了惊人的约950亿美元。在生成式AI逐步进入产品化与规模化落地阶段后，这种“先烧后赚”的商业模式能否持续，正成为悬在所有AI创业公司头顶的达摩克利斯之剑。报告将当前AI领域的狂热投资与高风险并存的局面，与历史上多次重大的技术变革周期进行了类比，例如19世纪的铁路建设热潮，或是世纪之交的互联网泡沫。这些周期往往都经历过初期市场的非理性繁荣、巨额资本涌入以及残酷的市场竞争，最终才大浪淘沙般地筛选出真正的行业领导者。四、AI商业化变现面临三大挑战，中国崛起令人瞩目尽管AI的未来光芒四射，但其商业化变现之路面临三大挑战：市场竞争的极度白热化、性能飞速提升且成本低廉的开源模型的强劲冲击，以及中国作为AI领域新兴超级力量的迅速崛起。大规模多模态模型在过去两年内的发布数量激增了1150%，而同期语言模型的发布数量也增长了420%。仅在2025年5月19日那一周，谷歌、微软、Anthropic和OpenAI等行业巨头就密集发布了大量新产品和功能。开源模型正以惊人势头发展。Meta的Llama系列模型下载量在短短8个月内增长了3.4倍，到2025年4月已达到12亿次。更关键的是，开源模型的性能正在迅速追赶甚至超越闭源模型，例如中国DeepSeek公司研发的R1模型在极具挑战性的MATH Level 5数学基准测试中取得了93%的优异成绩，已经非常接近OpenAI o3-mini模型95%的得分。根据2017年至2024年的统计数据，中国在发布的\"大规模\"AI系统数量上已与美国并驾齐驱。本土科技巨头如DeepSeek、阿里巴巴（旗下Qwen模型）和百度（旗下Ernie模型）所研发的模型性能正在快速提升，并在中国国内市场占据了主导地位。此外，中国在工业机器人的保有量方面已远超世界其他国家之和。值得注意的是，中国民众对AI所带来益处的乐观程度（高达83%的受访者认为益处大于弊端）也显著高于美国（仅39%的受访者持此观点）。五、物理世界智能化加速AI的影响力正超越纯粹的数字领域，渗透并重塑物理世界，\"物理智能体\"正在兴起。自动驾驶汽车是这一趋势的突出代表。特斯拉的FSD（完全自动驾驶）功能，其累计行驶里程在短短33个月内实现了约100倍的增长，到2025年3月已超过35亿英里。截至2025年4月，Waymo的自动驾驶出租车服务在旧金山网约车市场的份额在20个月内从零迅速攀升至27%。这一智能化浪潮扩展到多个行业。专注于车辆智能软件的Applied Intuition公司，目前已服务于全球18家顶级的汽车原始设备制造商，并将其业务拓展至卡车、建筑机械和国防等多个领域。在国防科技领域，以AI驱动的自主作战系统为核心的Anduril公司，其年收入在过去两年中均实现了翻倍的强劲增长。六、下一个十亿用户在哪里？全球仍有约26亿人口，即世界总人口的近三分之一，尚未接入互联网。报告提出了一个极具洞察力的观点：当这些潜在的新网民在未来接入互联网时，他们首次接触数字世界的体验，很可能将与以往几代网民截然不同。他们可能不再是通过传统的浏览器和搜索引擎来探索网络，而是直接通过由AI驱动的、支持母语的、具备对话能力的、多模态的智能体界面与之互动。AI应用的全球普及趋势为此预测提供了有力佐证。ChatGPT的移动应用程序在短短23个月内就积累了高达5.3亿的月活跃用户，其中印度（14%）、美国（9%）和印度尼西亚（6%）是其主要的用户来源国。同样，DeepSeek的移动应用也在4个月内吸引了5400万的月活跃用户，主要集中在中国（34%）和俄罗斯（9%）。为这一趋势提供关键基础设施支持的是低成本卫星互联网技术的普及。SpaceX公司的Starlink服务表现尤为突出，其用户数量在过去3年多的时间里实现了年均202%的惊人增长，总用户数已超过500万，为全球特别是偏远和欠发达地区提供了前所未有的网络连接能力。七、AI对劳动力的影响：不是取代而是重新定义针对普遍存在的“AI取代人类工作”的担忧，报告提出了更细致的观察：认知自动化正在兴起，AI系统能够推理、创造和解决问题，正在改变工作方式。报告称，AI在处理依赖大量结构化历史数据并进行规则化决策和判断的任务方面展现出核心竞争力，这将不可避免地导致部分现有工作的自动化。然而，回顾技术发展的历史，重大的技术进步往往在取代旧有岗位的同时，也会催生出全新的就业机会和职业领域。未来，人类在工作中的角色可能会发生转变，更多地聚焦于AI系统的监督、指导和训练，以及与AI系统协同合作，共同完成更为复杂和富有创造性的任务。正如英伟达的CEO黄仁勋所强调的：\"人们不会因为AI本身而失业，但很可能会因为不懂得如何有效利用AI的竞争者而被时代所淘汰。\"八、新的地缘政治棋局：AI霸权成为国家核心利益AI技术的领先地位已然演变为国家间竞争的核心焦点，尤其是在美国和中国这两个全球大国之间，这场竞争不仅关乎未来的经济实力，更直接关系到全球影响力的格局重塑。Meta公司的首席技术官Andrew Bosworth毫不讳言地将当前的AI发展态势，特别是与中国的竞争，比作一场新的\"太空竞赛\"。各国的国家战略清晰地反映了这种紧迫感。中国通全力推动包括AI在内的机器人技术、电气化和先进信息技术等关键技术产业的发展。美国则通过《芯片与科学法案》等立法措施（这部分信息其实已经过时了，因为这是拜登任期的事儿），积极应对，力图重振本土半导体制造业，并确保关键技术供应链的韧性和安全。在这场高科技的博弈中，中国台湾台积电（TSMC）凭借其在全球最先进半导体制造领域80-90%的市场份额的绝对主导地位。报告通过对比1995年和2025年全球市值最高的30家上市公司及科技公司的榜单，生动地揭示了全球科技领导权的深刻变迁：美国公司的占比得到显著提升（在总体榜单中从53%上升到83%，在科技公司榜单中从53%上升到70%），而曾经占据重要地位的日本公司则大幅减少，与此同时，中国公司作为一股新兴力量登上了全球舞台，成为榜单上的重要组成部分。九、双刃之剑：AI的无限潜力与固有风险并存贯穿这份报告始终的，是对AI技术两面性的认知：既蕴藏着为社会带来前所未有福祉的巨大潜力，同时也伴随着多方面且不容忽视的重大风险。报告作者呼应了Stuart Russell和Peter Norvig在其经典著作中的观点：人类文明本身就是人类智慧的产物，因此，如果我们能够掌握远超人类的机器智能，无疑将极大地提升我们作为一个物种的集体抱负。AI和机器人技术有望将人类从单调重复的劳动中解放出来，极大地提高产品和服务的生产效率，甚至可能开创一个普遍繁荣与和平的新纪元。AI加速科学发现的能力，可能为攻克顽疾、应对气候变化和解决资源短缺等全球性挑战带来革命性的突破。正如DeepMind的CEO Demis Hassabis所畅想的：\"首先我们解决AI，然后用AI解决其他一切问题。\"然而，通往这个美好愿景的道路上布满了潜在的\"雷区\"。报告强调，远在我们能够宣称\"解决AI\"之前，我们就将不得不面对其被滥用所带来的种种风险。这些风险已经初露端倪，包括：致命性自主武器系统的研发大规模监控和精准信息操纵的潜力决策过程中算法偏见的固化与放大对现有就业市场的剧烈冲击在安全攸关的关键应用中可能出现的问题全新的网络安全威胁已故的物理学家史蒂芬·霍金的警示言犹在耳：\"成功创造出AI可能是人类历史上最重大的事件，但也可能是最后的事件——除非我们学会如何有效地规避其固有的风险。\"十、谨慎投资保持战略灵活性对于投资人，米克尔的建议异常冷静：“只投资你愿意损失的金额。”她强调，当前AI市场呈现“看起来无往不利”的繁荣假象，但正因为一切都在上涨，风险往往在最不经意处潜伏。她提醒投资者，要关注长期价值创造，而不是短期泡沫。面对AI这个高投入、高风险、高回报的战场，米克尔引用了她最喜欢的一句风投箴言：“只投资你愿意损失的资金。”她将当前的AI创业热潮比作过去的Uber、Amazon和Tesla——都曾长期亏损，却终成巨头。她提醒投资者，这一波AI浪潮看似一切都在上涨，但“千万不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”。一旦市场热情降温、盈利前景不明，估值泡沫可能随时破裂。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":442008814547176,"gmtCreate":1748928642888,"gmtModify":1748928644740,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"小资金参与玩玩&nbsp; 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justify;\">价格波动性大：比特币作为最早的数字货币之一，其价格波动性极大，比特币价格可能在短时间内波动10%以上，这使得它难以作为日常交易的货币或稳定的价值储存工具。这种高波动性不仅增加了投资者的风险，也限制了数字货币在实际经济活动中的应用。</p><p style=\"text-align: justify;\">法定货币兑换的困难：在数字货币发展的早期，将比特币或其他加密货币兑换为法定货币（如美元）面临诸多障碍。许多国家对数字货币交易施加了严格的政策限制，导致场外交易（OTC）流程繁琐且成本高昂。用户需要通过复杂的渠道完成兑换，不仅兑换周期长，还可能面临高额溢价。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种背景下，市场迫切需要一种新形式的加密货币，其不仅可以提供可靠的价值参考，还能够简化法定货币与数字货币兑换手续。为了应对上述挑战，Tether公司于2014年7月在圣莫尼卡首次公开宣布了Realcoin项目，由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars共同创立。此外，Tether公司声称，每发行一枚USDT，其银行账户中都会保留1美元的资产储备，以确保其价值稳定。2014年11月20日，Realcoin更名为Tether，并进入私人测试阶段。2015年2月，首批USDT正式发行，并得到当时比特币期货交易量最大的平台Bitfinex以及Poloniex等交易所的支持。</p><p style=\"text-align: justify;\">USDT的诞生是继比特币后，虚拟货币市场又一起具有里程碑式意义的事件——其成为了连通数字世界与传统金融的“价值桥梁”。USDT极大程度上简化了用户用法币购买比特币或以太坊的复杂流程；用户可通过银行转账、信用卡等方式在合规交易所将法币兑换为USDT；随后，持有USDT的用户即可在几乎任何支持加密货币交易的平台上，自由、即时地兑换成比特币、以太坊或其他数千种数字资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此以外，作为加密世界的“硬通货”，USDT极大地提升了整个生态的交易效率和资金流动性。其交易不受传统银行系统时间限制，支持全球范围内7×24小时不间断运转。在主流交易所中，以USDT为基础的交易对（如BTC/USDT, ETH/USDT）通常拥有最深厚的市场深度和最小的买卖价差，确保了用户交易的快速执行和成本优化。USDT的通用性使其能在中心化交易所、去中心化钱包以及各类DeFi协议间无缝流转。这种高度的互操作性和可及性，为全球加密经济活动提供了高效的基础设施。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1.2 USDT的争议与挑战</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在加密市场发展初期，稳定币本应依靠其设计原理成为加密货币市场发展的“稳定器”，然而作为行业龙头的USDT（泰达币），却在高速发展过程中显露出结构性危机。</p><p style=\"text-align: justify;\">储备金透明度不足。USDT的核心承诺是每一枚USDT都由1:1的美元储备支持。然而，Tether Limited在储备金透明度方面长期受到质疑。2021年，Tether因发布误导性信息被纽约州检察长办公室罚款4,100万美元。调查显示，Tether在某些时期仅持有其稳定币价值27.6%的实际储备，而非其声称的“100%储备”。此外，Tether未能定期提供由独立会计师事务所出具的审计报告，仅偶尔发布储备证明（attestations），且这些证明的细节和频率常被市场质疑。例如，CoinLedger指出，Tether的合规措施缺乏透明度，导致用户对其储备金的真实性产生疑虑。</p><p style=\"text-align: justify;\">监管与法律挑战。USDT的运作长期处于监管的灰色地带，多次因合规性问题受到处罚。2021年，Tether及其关联公司Bitfinex被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款共计4,250万美元，原因包括发布虚假储备信息以及在美国未经注册从事商业活动。此外，Tether在2021年初还被纽约州检察长办公室罚款1,850万美元，并被要求定期提交储备报告。这些法律问题不仅损害了Tether的声誉，也暴露了其在监管合规性方面的不足。而Tether作为一家香港注册的公司，其非美国基地的运营模式进一步加剧了市场对其合规性的担忧。由于不完全受美国金融监管机构的约束，Tether的运作缺乏与美国标准一致的透明度和问责制。</p><p style=\"text-align: justify;\">价格稳定性问题。作为稳定币，USDT的核心价值在于其与美元的1:1挂钩。然而，USDT曾多次出现价格脱锚的情况，显示出其稳定性存在潜在风险。2018年10月，由于市场传言Tether储备不足以及Bitfinex提款问题，USDT价格一度跌至0.92美元。2022年5月和6月，USDT分别跌至0.9959美元和0.9975美元，尽管幅度较小，但仍引发了市场对其可靠性的质疑。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2 USDC</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.1 USDC发展史</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">USDT暴露出的问题为市场带来了对更透明、更合规的稳定币的需求。2018年9月，USDC由Circle和Coinbase通过Center联盟推出，旨在解决USDT的缺陷并满足市场对可靠稳定币的期待，可以说USDC的诞生在某种程度上一一填补了USDT发展的痛点。</p><p style=\"text-align: justify;\">强调透明度——USDC的设计核心。Circle每月发布由独立会计师事务所审计的储备报告（可在Circle官网和美国证券交易委员会上查阅），公开披露其储备资产的组成，包括现金和美国国债。这种透明度与Tether的做法形成鲜明对比，显著增强了用户和监管机构的信任。</p><p style=\"text-align: justify;\">监管合规性。USDC的发行方Circle是一家美国公司，遵守美国金融监管标准，其储备资产由受监管的金融机构持有，而Tether的非美国特性使其难以满足类似标准。因此，在USDT因监管问题频频受罚的背景下，USDC的合规性使其更受机构投资者和监管机构的青睐。</p><p style=\"text-align: justify;\">市场时机与需求。USDC的推出恰逢USDT面临信任危机的关键时刻。2018年10月，USDT因储备不足传言和Bitfinex提款问题导致价格跌至0.92美元，这一事件发生在USDC推出仅一个月后，进一步凸显了市场对更可靠稳定币的需求。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.2 USDC的争议与挑战</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管USDC因其高透明度和监管合规性被视为USDT的可靠替代品，它在发展过程中仍面临若干问题与挑战。最为严重的一次危机发生在2023年3月，当时Circle在硅谷银行持有约33亿美元的储备资产，占其总储备的8.25%。硅谷银行倒闭引发市场恐慌，导致USDC短暂脱钩，价格一度跌至0.87美元。尽管Circle迅速通过调整储备和披露信息恢复了挂钩，这一事件暴露了其对传统银行体系的依赖，可能在类似金融危机中引发不稳定。此外，USDC的集中化运营模式也受到批评，作为由美国公司Circle发行的稳定币，其需遵守严格的美国监管要求，这可能限制其在全球某些市场的灵活性，同时增加了对中心化机构的信任依赖。相比去中心化稳定币，USDC在隐私性和抗审查能力上存在局限，这可能影响其在部分区块链生态中的应用。</p><h2 id=\"id_4057642380\">二、稳定币的立法破冰与政治博弈</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1 稳定币监管时间线</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">早期监管尝试（2014-2020）。USDT推出后，稳定币市场迅速增长，但美国联邦层面缺乏针对稳定币的专门监管框架，早期监管主要依赖现有金融法规（如证券法和商品交易法）。2015年，纽约州金融服务部（NYDFS）推出BitLicense，针对数字资产企业设立许可制度，成为美国首个州级加密货币监管框架。此虽然USDT和USDC的发行方需遵守反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求，但这些法规并未专门针对稳定币的储备管理和赎回机制。随着USDT市场的发展壮大，其透明度问题促使监管机构开始关注稳定币的储备管理。</p><p style=\"text-align: justify;\">州级监管的进展（2020-2022）。联邦层面立法程序复杂导致进展缓慢，州级监管成为稳定币监管的先行者。2022年6月，NYDFS（纽约州金融服务部）发布《美元支持稳定币发行指导意见》，对稳定币发行商提出三项核心要求：赎回机制、储备管理和独立审计。指导意见要求发行商制定明确的赎回政策，确保持有人可在两个工作日内以1:1比例赎回稳定币，并要求储备资产需为高流动性资产（如现金或短期美国国债）。这一框架直接影响了USDC的运营，Circle通过定期披露储备报告和遵守NYDFS要求，进一步巩固了其合规形象。相比之下，USDT因其在中国香港注册的背景和较低的透明度，难以完全满足NYDFS的要求。这进一步凸显了USDC在监管合规性上的优势，但也表明州级监管的局限性——其仅适用于特定司法管辖区，无法应对稳定币的跨境特性。</p><p style=\"text-align: justify;\">联邦层面的立法努力（2021-2025）。联邦层面的稳定币监管在2021年后逐渐提速。2021年11月，参议员Cynthia Lummis呼吁对稳定币发行商进行定期审计，并提议类似银行的监管框架。2022年，财政部长Janet Yellen强调，稳定币可能对金融系统构成风险，需通过立法确保储备管理的安全性。2024年，Lummis和参议员Kirsten Gillibrand提出《稳定币监管法案》，要求稳定币发行商注册为非存款信托公司或存款机构，并获得发行许可。该法案还规定储备资产需为高流动性资产，并由第三方托管，以降低“银行挤兑”风险。这与USDC的储备管理模式高度契合，但对USDT的非美国运营模式构成了挑战。2025年5月，美国参议院以66票对32票通过《引导和建立美元稳定币的国家创新法案》（GENIUS Act），将法案推进至全面辩论阶段。该法案涵盖许可、储备、赎回和审计等关键条款，旨在为稳定币建立统一的联邦监管框架。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2 稳定币监管架构</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国对稳定币的监管采取多头协作模式，涉及多个联邦机构，各机构根据其职能对稳定币的不同属性进行监管。以下是主要监管机构及其职责：</p><p style=\"text-align: justify;\">证券交易委员会（SEC）。SEC负责监管被认定为“证券”的稳定币，依据《1933年证券法》和《1934年证券交易法》。SEC主席Gary Gensler曾表示，许多稳定币类似于货币市场基金，可能属于SEC的管辖范围。2023年6月，SEC起诉Binance，称其发行的BUSD（一种美元支持的稳定币）是未经注册的证券，显示了SEC对稳定币的强硬立场。2025年，SEC成立加密资产特别工作组，探索数字资产的监管问题，包括稳定币的分类和合规要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">商品期货交易委员会（CFTC）。CFTC负责监管被认定为“商品”的稳定币，依据《商品交易法》（CEA）。CFTC已明确比特币等虚拟货币为商品，这一立场可能扩展到某些稳定币。2021年，CFTC对Tether因虚假陈述罚款4,100万美元，显示其在稳定币监管中的执法力度。2025年，CFTC启动了关于数字资产的圆桌会议，表明其积极参与稳定币监管框架的制定。新任CFTC主席Brian Quintenz的任命进一步强化了CFTC在数字资产领域的角色。</p><p style=\"text-align: justify;\">金融犯罪执行网络（FinCEN）。FinCEN将稳定币视为“可兑换虚拟货币”（CVC），要求发行商注册为货币服务业务（MSB），并遵守《银行保密法》（BSA）的规定。2025年，财政部计划为FinCEN和国税局（IRS）提供更多资源，以加强对稳定币的合规检查。</p><p style=\"text-align: justify;\">货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）。OCC和FDIC作为银行监管机构，对涉及稳定币的银行活动持谨慎态度。2023年1月，OCC、FDIC和Fed联合发布声明，强调加密资产对银行机构的潜在风险，并呼吁银行谨慎从事相关活动。2021年11月，总统金融市场工作小组（PWG）与OCC和FDIC联合发布报告，建议通过现有银行法律和新立法将稳定币纳入监管范围。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3 稳定币监管法案雏形：《STABLE法案》、《天才法案》</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">目前，美国国会正在推进两项重要的稳定币监管法案：天才法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）和STABLE法案（Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act）。从两个法案基本可以一窥美国稳定币监管的最终形态：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3.1 《天才法案》</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">天才法案于2025年2月4日由参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）提出，得到参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）等两党议员支持，旨在为支付型稳定币建立全面的联邦监管框架。核心内容包括：</p><p style=\"text-align: justify;\">定义与分类：支付型稳定币被定义为用于支付或结算、与固定货币价值挂钩的数字资产（通常为美元），明确不属于证券、商品或投资公司产品，归于银行类监管框架。不直接监管算法稳定币，但要求财政部对算法稳定币进行研究。</p><p style=\"text-align: justify;\">发行许可：仅“许可支付稳定币发行人”可在美国发行稳定币。发行人需满足资本、流动性和风险管理标准，并遵守《银行保密法》的客户隐私要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">储备与赎回要求：发行人需以1:1比例持有高质量流动资产（如现金、国债）作为储备，不得用作抵押、借贷或重复使用，确保用户可随时赎回。每月需公开储备构成，接受注册会计师事务所审查，发行人CEO和CFO需向监管机构证明披露准确性。</p><p style=\"text-align: justify;\">双重监管框架：市值超过100亿美元的发行人由联邦储备委员会和OCC监管；市值低于100亿美元的发行人可选择州级监管，但需符合联邦标准。</p><p style=\"text-align: justify;\">其他：法案明确规定，稳定币发行人不得向稳定币持有者支付利息。禁止使用“美国政府”或“法定货币”等误导性术语进行营销。禁止国会议员或高级行政官员在任期内发行支付型稳定币。强调维护美元全球储备货币地位，鼓励美元挂钩稳定币的全球使用。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3.2 《STABLE法案》</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">STABLE法案于2025年2月6日由众议院金融服务委员会主席弗兰奇·希尔（French Hill）和布莱恩·斯蒂尔（Bryan Steil）提出，作为众议院的配套法案，与GENIUS法案目标相似，但在某些方面有显著差异。核心内容包括：</p><p style=\"text-align: justify;\">定义与分类：类似GENIUS法案，将支付型稳定币定义为用于支付或结算、与固定货币价值挂钩的数字资产，且不视为证券。与GENIUS法案不同，STABLE法案对“支付型稳定币”的定义略有差异，强调发行人需承诺以固定货币价值兑换、赎回或回购。</p><p style=\"text-align: justify;\">发行许可：仅许可支付稳定币发行人可发行稳定币，需满足联邦或州监管要求，类似于GENIUS法案的三类发行人结构。非银行发行人由OCC或国家信用合作社管理局（NCUA）监管，区别于GENIUS法案的部分联邦储备委员会角色。</p><p style=\"text-align: justify;\">储备与赎回要求：要求1:1储备，需使用高质量流动资产（如现金、国债），并定期接受审计和披露。在破产情况下，稳定币持有者享有优先偿付权，以保护消费者。</p><p style=\"text-align: justify;\">算法稳定币限制：明确对算法稳定币实施两年禁令，禁止新发行，已在市场流通的算法稳定币除外。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3.3 法案进展</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">《天才法案》已通过参议院程序投票，待全体表决；若通过将移交众议院协商。《STABLE法案》已通过众议院委员会审议，待全体表决。值得注意的是，上述两个法案在科技公司准入、算法稳定币禁令、外国发行方监管松紧度等方面存在一定差异，这意味着如果两个法案最终落地情况较目前可能存在少许变数。</p><h2 id=\"id_2660144485\">三、稳定币如何成为美债“救世主”</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1 稳定币储备“美债化”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国监管框架对稳定币的资产储备结构实施了近乎“外科手术式”的精准干预。根据《STABLE法案》和《天才法案》，支付型稳定币的储备资产被严格限定于最高质量流动资产，几乎封堵了任何高风险投资的可能性。这一制度设计直接规避了历史上因储备不实或挪用引发的信用危机，即2023年3月硅谷银行倒闭引发的USDC脱锚事件，彼时因33亿美元储备资金被困，导致市场恐慌性赎回，暴露了稳定币生态的脆弱性。</p><p style=\"text-align: justify;\">监管逻辑的核心在于构建“1:1可赎回+高质量储备”的双重保障机制。法案不仅要求储备资产100%覆盖未偿付稳定币价值，还强制规定发行方需每月公布储备构成报告，并接受独立审计。更严厉的是，高管若对储备状况虚假认证，将面临最高500万美元罚款和20年监禁。这种高压监管使稳定币发行方不得不放弃追求收益的冲动，转而将资产配置聚焦于安全性与流动性。在这一框架下，美国国债成为几乎唯一的合规选择。短期国债（尤其是93天内到期品种）因具备国家信用背书、极低违约风险及高流动性，完美契合监管要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">截止到2025年5月末，稳定币市场总市值约为2,500亿美元，其中USDT和USDC分别约1,500亿美元和610亿美元。根据公开资料，USDT发行公司Tether的美国国债暴露（包括直接持有的国库券和通过逆回购协议等间接持有）超过1,200亿美元，占总储备的78.1%；USDC发行公司Circle储备资产完全通过Circle Reserve 基金由现金和短期美国国债组成，该基金至少99.5%的资产为美国政府债券（包括短期国债和逆回购协议）及少量现金，按照95%假设持有美国国债，对应Circle持有580亿美元规模的美债。结合对其他公司持有美债的大致测算，2,500亿美元的稳定币市场大约有2,000亿美元的美债储备。从逆向角度看，这也说明监管的硬约束正系统性推动稳定币储备“美债化”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8731c03d52ef176ed5d33c1d6af631d6\" tg-width=\"686\" tg-height=\"457\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f238074f1a7c119eadc1d90be11aa086\" tg-width=\"698\" tg-height=\"437\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2 稳定币需求如何转化为美债购买力</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2020年全球稳定币市值仅为200亿美元，而到2025年5月已飙升至2,500亿美元，五年间实现惊人的11倍增长。从2018年的边缘创新蜕变为金融基础设施的核心支柱，这一扩张速度远超传统金融工具，其背后是双重动能的叠加。首先，加密货币交易所中超过90%的比特币交易通过USDT/USDC结算，使其成为事实上的“加密美元本位”；其次，新兴市场存在刚需，在阿根廷等通胀率超100%的国家，稳定币占加密货币交易量的72%，成为平民阶层的“数字避险资产”。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得注意的是，相较于美元而言，稳定币发行公司更倾向于持有短期美债，其本质是在监管框架下寻求安全性、收益性与流动性的“不可能三角”平衡。第一，美债是收益性与安全性双重因素下的更优选，这不仅是因为美债违约风险极低，还有高利率环境下持有美债所得的固定收益下注高于无收益/低活期利率的美元存款，在庞大的储备规模下，这种利差收益可见一斑。第二，如果大部分储备配置美元，则会面临银行存款保险上限问题（如FDIC保险限额仅为25万美元/账户），如果再发生类似硅谷银行倒闭事件，系统性风险将会集中爆发。第三，美债市场容量巨大，能轻松吸纳稳定币储备，且交易成本低，适合大规模资金配置。</p><p style=\"text-align: justify;\">往前看，稳定币市场仍有乐观的应用前景以及庞大的扩张空间，目前市场预测稳定币市值在2030年将会达到1.6-3.7万亿美元。根据监管法案对稳定币资产储备的“美债化”要求，采用相对保守比例（80%）测算，对应稳定币市场将会在中期时间维度内消化1.3-3万亿美元的新增短期美债。</p><h2 id=\"id_318943480\">四、稳定币：美元霸权在数字时代的延伸</h2><p style=\"text-align: justify;\">从更深层次看，美国监管机构对稳定币的“招安”远非单纯的金融创新管理，其背后隐藏着延续美元霸权的战略意图。与欧盟稳定币《MiCA法案》相比，美国的监管路径更显“进攻性”。MiCA将各类稳定币纳入统一监管框架，强调金融稳定和消费者保护；而美国监管框架则聚焦支付型稳定币，允许非银行机构参与发行，为Web3创新留出空间。这种差异反映出截然不同的战略重心：欧盟求“稳”，美国谋“势”——后者<strong>正将稳定币转化为数字时代美元霸权的制度性基础设施。美国财政部长贝森特直言：“我们将使用稳定币来保持美元作为世界主要储备货币的地位”</strong>。<strong>在美元全球储备份额降至57.8%的背景下，合规稳定币成为美元流动性的新型“输送管道”——每一枚在跨境支付中流通的美元稳定币，都是对美元势力的链上扩张。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当然，也有观点认为稳定币对于美债市场的实际影响力相对有限，并非解决美元信用问题的治本之策。一方面，目前主流稳定币发行方受监管要求和自身风险偏好的限制，主要投资于短期美国国债等流动性较高的资产，而美债市场的核心问题——如长期收益率波动、财政可持续性等——更多与中长期债券相关，稳定币的资金配置难以触及这些深层次矛盾。另一方面，若美元信用出现根本性缺失，稳定币所依赖的美元资产抵押模式将面临系统性风险，其自身稳定性反而可能加剧市场恐慌。</p></body></html>","source":"lsy1748584441805","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MTc0NzY0NA==&mid=2650795496&idx=1&sn=34d483b3b7ac37a87ef625cb40d4162c&chksm=89bf9ecaf6637086751b5c19c0db759caf6255e8ca07e1ab69211237d329c87019fef2544e9e&mpshare=1&scene=23&srcid=0602wHHEAE1VdNHzigGsLu9o&sharer_shareinfo=ed376c03f2908bc6e5fdfab1c7da45f3&sharer_shareinfo_first=ed376c03f2908bc6e5fdfab1c7da45f3#rd><strong>GTJAI宏观研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国正将稳定币转化为数字时代美元霸权的制度性基础设施。美国财政部长贝森特直言：“我们将使用稳定币来保持美元作为世界主要储备货币的地位”。一、稳定币的野蛮生长史1 USDT1.1 USDT发展史USDT（又称“泰达币”）是一种与美元1:1挂钩的稳定币，自2014年由泰达公司（Tether Limited）推出以来，已成为数字货币市场不可或缺的一部分。它的诞生背景根植于数字货币发展初期面临的两个核心...</p>\n\n<a 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USDT1.1 USDT发展史USDT（又称“泰达币”）是一种与美元1:1挂钩的稳定币，自2014年由泰达公司（Tether Limited）推出以来，已成为数字货币市场不可或缺的一部分。它的诞生背景根植于数字货币发展初期面临的两个核心问题：价格波动性和与法定货币兑换的复杂性。价格波动性大：比特币作为最早的数字货币之一，其价格波动性极大，比特币价格可能在短时间内波动10%以上，这使得它难以作为日常交易的货币或稳定的价值储存工具。这种高波动性不仅增加了投资者的风险，也限制了数字货币在实际经济活动中的应用。法定货币兑换的困难：在数字货币发展的早期，将比特币或其他加密货币兑换为法定货币（如美元）面临诸多障碍。许多国家对数字货币交易施加了严格的政策限制，导致场外交易（OTC）流程繁琐且成本高昂。用户需要通过复杂的渠道完成兑换，不仅兑换周期长，还可能面临高额溢价。在这种背景下，市场迫切需要一种新形式的加密货币，其不仅可以提供可靠的价值参考，还能够简化法定货币与数字货币兑换手续。为了应对上述挑战，Tether公司于2014年7月在圣莫尼卡首次公开宣布了Realcoin项目，由Brock Pierce、Reeve Collins和Craig Sellars共同创立。此外，Tether公司声称，每发行一枚USDT，其银行账户中都会保留1美元的资产储备，以确保其价值稳定。2014年11月20日，Realcoin更名为Tether，并进入私人测试阶段。2015年2月，首批USDT正式发行，并得到当时比特币期货交易量最大的平台Bitfinex以及Poloniex等交易所的支持。USDT的诞生是继比特币后，虚拟货币市场又一起具有里程碑式意义的事件——其成为了连通数字世界与传统金融的“价值桥梁”。USDT极大程度上简化了用户用法币购买比特币或以太坊的复杂流程；用户可通过银行转账、信用卡等方式在合规交易所将法币兑换为USDT；随后，持有USDT的用户即可在几乎任何支持加密货币交易的平台上，自由、即时地兑换成比特币、以太坊或其他数千种数字资产。除此以外，作为加密世界的“硬通货”，USDT极大地提升了整个生态的交易效率和资金流动性。其交易不受传统银行系统时间限制，支持全球范围内7×24小时不间断运转。在主流交易所中，以USDT为基础的交易对（如BTC/USDT, ETH/USDT）通常拥有最深厚的市场深度和最小的买卖价差，确保了用户交易的快速执行和成本优化。USDT的通用性使其能在中心化交易所、去中心化钱包以及各类DeFi协议间无缝流转。这种高度的互操作性和可及性，为全球加密经济活动提供了高效的基础设施。1.2 USDT的争议与挑战在加密市场发展初期，稳定币本应依靠其设计原理成为加密货币市场发展的“稳定器”，然而作为行业龙头的USDT（泰达币），却在高速发展过程中显露出结构性危机。储备金透明度不足。USDT的核心承诺是每一枚USDT都由1:1的美元储备支持。然而，Tether Limited在储备金透明度方面长期受到质疑。2021年，Tether因发布误导性信息被纽约州检察长办公室罚款4,100万美元。调查显示，Tether在某些时期仅持有其稳定币价值27.6%的实际储备，而非其声称的“100%储备”。此外，Tether未能定期提供由独立会计师事务所出具的审计报告，仅偶尔发布储备证明（attestations），且这些证明的细节和频率常被市场质疑。例如，CoinLedger指出，Tether的合规措施缺乏透明度，导致用户对其储备金的真实性产生疑虑。监管与法律挑战。USDT的运作长期处于监管的灰色地带，多次因合规性问题受到处罚。2021年，Tether及其关联公司Bitfinex被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款共计4,250万美元，原因包括发布虚假储备信息以及在美国未经注册从事商业活动。此外，Tether在2021年初还被纽约州检察长办公室罚款1,850万美元，并被要求定期提交储备报告。这些法律问题不仅损害了Tether的声誉，也暴露了其在监管合规性方面的不足。而Tether作为一家香港注册的公司，其非美国基地的运营模式进一步加剧了市场对其合规性的担忧。由于不完全受美国金融监管机构的约束，Tether的运作缺乏与美国标准一致的透明度和问责制。价格稳定性问题。作为稳定币，USDT的核心价值在于其与美元的1:1挂钩。然而，USDT曾多次出现价格脱锚的情况，显示出其稳定性存在潜在风险。2018年10月，由于市场传言Tether储备不足以及Bitfinex提款问题，USDT价格一度跌至0.92美元。2022年5月和6月，USDT分别跌至0.9959美元和0.9975美元，尽管幅度较小，但仍引发了市场对其可靠性的质疑。2 USDC2.1 USDC发展史USDT暴露出的问题为市场带来了对更透明、更合规的稳定币的需求。2018年9月，USDC由Circle和Coinbase通过Center联盟推出，旨在解决USDT的缺陷并满足市场对可靠稳定币的期待，可以说USDC的诞生在某种程度上一一填补了USDT发展的痛点。强调透明度——USDC的设计核心。Circle每月发布由独立会计师事务所审计的储备报告（可在Circle官网和美国证券交易委员会上查阅），公开披露其储备资产的组成，包括现金和美国国债。这种透明度与Tether的做法形成鲜明对比，显著增强了用户和监管机构的信任。监管合规性。USDC的发行方Circle是一家美国公司，遵守美国金融监管标准，其储备资产由受监管的金融机构持有，而Tether的非美国特性使其难以满足类似标准。因此，在USDT因监管问题频频受罚的背景下，USDC的合规性使其更受机构投资者和监管机构的青睐。市场时机与需求。USDC的推出恰逢USDT面临信任危机的关键时刻。2018年10月，USDT因储备不足传言和Bitfinex提款问题导致价格跌至0.92美元，这一事件发生在USDC推出仅一个月后，进一步凸显了市场对更可靠稳定币的需求。2.2 USDC的争议与挑战尽管USDC因其高透明度和监管合规性被视为USDT的可靠替代品，它在发展过程中仍面临若干问题与挑战。最为严重的一次危机发生在2023年3月，当时Circle在硅谷银行持有约33亿美元的储备资产，占其总储备的8.25%。硅谷银行倒闭引发市场恐慌，导致USDC短暂脱钩，价格一度跌至0.87美元。尽管Circle迅速通过调整储备和披露信息恢复了挂钩，这一事件暴露了其对传统银行体系的依赖，可能在类似金融危机中引发不稳定。此外，USDC的集中化运营模式也受到批评，作为由美国公司Circle发行的稳定币，其需遵守严格的美国监管要求，这可能限制其在全球某些市场的灵活性，同时增加了对中心化机构的信任依赖。相比去中心化稳定币，USDC在隐私性和抗审查能力上存在局限，这可能影响其在部分区块链生态中的应用。二、稳定币的立法破冰与政治博弈1 稳定币监管时间线早期监管尝试（2014-2020）。USDT推出后，稳定币市场迅速增长，但美国联邦层面缺乏针对稳定币的专门监管框架，早期监管主要依赖现有金融法规（如证券法和商品交易法）。2015年，纽约州金融服务部（NYDFS）推出BitLicense，针对数字资产企业设立许可制度，成为美国首个州级加密货币监管框架。此虽然USDT和USDC的发行方需遵守反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求，但这些法规并未专门针对稳定币的储备管理和赎回机制。随着USDT市场的发展壮大，其透明度问题促使监管机构开始关注稳定币的储备管理。州级监管的进展（2020-2022）。联邦层面立法程序复杂导致进展缓慢，州级监管成为稳定币监管的先行者。2022年6月，NYDFS（纽约州金融服务部）发布《美元支持稳定币发行指导意见》，对稳定币发行商提出三项核心要求：赎回机制、储备管理和独立审计。指导意见要求发行商制定明确的赎回政策，确保持有人可在两个工作日内以1:1比例赎回稳定币，并要求储备资产需为高流动性资产（如现金或短期美国国债）。这一框架直接影响了USDC的运营，Circle通过定期披露储备报告和遵守NYDFS要求，进一步巩固了其合规形象。相比之下，USDT因其在中国香港注册的背景和较低的透明度，难以完全满足NYDFS的要求。这进一步凸显了USDC在监管合规性上的优势，但也表明州级监管的局限性——其仅适用于特定司法管辖区，无法应对稳定币的跨境特性。联邦层面的立法努力（2021-2025）。联邦层面的稳定币监管在2021年后逐渐提速。2021年11月，参议员Cynthia Lummis呼吁对稳定币发行商进行定期审计，并提议类似银行的监管框架。2022年，财政部长Janet Yellen强调，稳定币可能对金融系统构成风险，需通过立法确保储备管理的安全性。2024年，Lummis和参议员Kirsten Gillibrand提出《稳定币监管法案》，要求稳定币发行商注册为非存款信托公司或存款机构，并获得发行许可。该法案还规定储备资产需为高流动性资产，并由第三方托管，以降低“银行挤兑”风险。这与USDC的储备管理模式高度契合，但对USDT的非美国运营模式构成了挑战。2025年5月，美国参议院以66票对32票通过《引导和建立美元稳定币的国家创新法案》（GENIUS Act），将法案推进至全面辩论阶段。该法案涵盖许可、储备、赎回和审计等关键条款，旨在为稳定币建立统一的联邦监管框架。2 稳定币监管架构美国对稳定币的监管采取多头协作模式，涉及多个联邦机构，各机构根据其职能对稳定币的不同属性进行监管。以下是主要监管机构及其职责：证券交易委员会（SEC）。SEC负责监管被认定为“证券”的稳定币，依据《1933年证券法》和《1934年证券交易法》。SEC主席Gary Gensler曾表示，许多稳定币类似于货币市场基金，可能属于SEC的管辖范围。2023年6月，SEC起诉Binance，称其发行的BUSD（一种美元支持的稳定币）是未经注册的证券，显示了SEC对稳定币的强硬立场。2025年，SEC成立加密资产特别工作组，探索数字资产的监管问题，包括稳定币的分类和合规要求。商品期货交易委员会（CFTC）。CFTC负责监管被认定为“商品”的稳定币，依据《商品交易法》（CEA）。CFTC已明确比特币等虚拟货币为商品，这一立场可能扩展到某些稳定币。2021年，CFTC对Tether因虚假陈述罚款4,100万美元，显示其在稳定币监管中的执法力度。2025年，CFTC启动了关于数字资产的圆桌会议，表明其积极参与稳定币监管框架的制定。新任CFTC主席Brian Quintenz的任命进一步强化了CFTC在数字资产领域的角色。金融犯罪执行网络（FinCEN）。FinCEN将稳定币视为“可兑换虚拟货币”（CVC），要求发行商注册为货币服务业务（MSB），并遵守《银行保密法》（BSA）的规定。2025年，财政部计划为FinCEN和国税局（IRS）提供更多资源，以加强对稳定币的合规检查。货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）。OCC和FDIC作为银行监管机构，对涉及稳定币的银行活动持谨慎态度。2023年1月，OCC、FDIC和Fed联合发布声明，强调加密资产对银行机构的潜在风险，并呼吁银行谨慎从事相关活动。2021年11月，总统金融市场工作小组（PWG）与OCC和FDIC联合发布报告，建议通过现有银行法律和新立法将稳定币纳入监管范围。3 稳定币监管法案雏形：《STABLE法案》、《天才法案》目前，美国国会正在推进两项重要的稳定币监管法案：天才法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）和STABLE法案（Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act）。从两个法案基本可以一窥美国稳定币监管的最终形态：3.1 《天才法案》天才法案于2025年2月4日由参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）提出，得到参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）等两党议员支持，旨在为支付型稳定币建立全面的联邦监管框架。核心内容包括：定义与分类：支付型稳定币被定义为用于支付或结算、与固定货币价值挂钩的数字资产（通常为美元），明确不属于证券、商品或投资公司产品，归于银行类监管框架。不直接监管算法稳定币，但要求财政部对算法稳定币进行研究。发行许可：仅“许可支付稳定币发行人”可在美国发行稳定币。发行人需满足资本、流动性和风险管理标准，并遵守《银行保密法》的客户隐私要求。储备与赎回要求：发行人需以1:1比例持有高质量流动资产（如现金、国债）作为储备，不得用作抵押、借贷或重复使用，确保用户可随时赎回。每月需公开储备构成，接受注册会计师事务所审查，发行人CEO和CFO需向监管机构证明披露准确性。双重监管框架：市值超过100亿美元的发行人由联邦储备委员会和OCC监管；市值低于100亿美元的发行人可选择州级监管，但需符合联邦标准。其他：法案明确规定，稳定币发行人不得向稳定币持有者支付利息。禁止使用“美国政府”或“法定货币”等误导性术语进行营销。禁止国会议员或高级行政官员在任期内发行支付型稳定币。强调维护美元全球储备货币地位，鼓励美元挂钩稳定币的全球使用。3.2 《STABLE法案》STABLE法案于2025年2月6日由众议院金融服务委员会主席弗兰奇·希尔（French Hill）和布莱恩·斯蒂尔（Bryan Steil）提出，作为众议院的配套法案，与GENIUS法案目标相似，但在某些方面有显著差异。核心内容包括：定义与分类：类似GENIUS法案，将支付型稳定币定义为用于支付或结算、与固定货币价值挂钩的数字资产，且不视为证券。与GENIUS法案不同，STABLE法案对“支付型稳定币”的定义略有差异，强调发行人需承诺以固定货币价值兑换、赎回或回购。发行许可：仅许可支付稳定币发行人可发行稳定币，需满足联邦或州监管要求，类似于GENIUS法案的三类发行人结构。非银行发行人由OCC或国家信用合作社管理局（NCUA）监管，区别于GENIUS法案的部分联邦储备委员会角色。储备与赎回要求：要求1:1储备，需使用高质量流动资产（如现金、国债），并定期接受审计和披露。在破产情况下，稳定币持有者享有优先偿付权，以保护消费者。算法稳定币限制：明确对算法稳定币实施两年禁令，禁止新发行，已在市场流通的算法稳定币除外。3.3 法案进展《天才法案》已通过参议院程序投票，待全体表决；若通过将移交众议院协商。《STABLE法案》已通过众议院委员会审议，待全体表决。值得注意的是，上述两个法案在科技公司准入、算法稳定币禁令、外国发行方监管松紧度等方面存在一定差异，这意味着如果两个法案最终落地情况较目前可能存在少许变数。三、稳定币如何成为美债“救世主”1 稳定币储备“美债化”美国监管框架对稳定币的资产储备结构实施了近乎“外科手术式”的精准干预。根据《STABLE法案》和《天才法案》，支付型稳定币的储备资产被严格限定于最高质量流动资产，几乎封堵了任何高风险投资的可能性。这一制度设计直接规避了历史上因储备不实或挪用引发的信用危机，即2023年3月硅谷银行倒闭引发的USDC脱锚事件，彼时因33亿美元储备资金被困，导致市场恐慌性赎回，暴露了稳定币生态的脆弱性。监管逻辑的核心在于构建“1:1可赎回+高质量储备”的双重保障机制。法案不仅要求储备资产100%覆盖未偿付稳定币价值，还强制规定发行方需每月公布储备构成报告，并接受独立审计。更严厉的是，高管若对储备状况虚假认证，将面临最高500万美元罚款和20年监禁。这种高压监管使稳定币发行方不得不放弃追求收益的冲动，转而将资产配置聚焦于安全性与流动性。在这一框架下，美国国债成为几乎唯一的合规选择。短期国债（尤其是93天内到期品种）因具备国家信用背书、极低违约风险及高流动性，完美契合监管要求。截止到2025年5月末，稳定币市场总市值约为2,500亿美元，其中USDT和USDC分别约1,500亿美元和610亿美元。根据公开资料，USDT发行公司Tether的美国国债暴露（包括直接持有的国库券和通过逆回购协议等间接持有）超过1,200亿美元，占总储备的78.1%；USDC发行公司Circle储备资产完全通过Circle Reserve 基金由现金和短期美国国债组成，该基金至少99.5%的资产为美国政府债券（包括短期国债和逆回购协议）及少量现金，按照95%假设持有美国国债，对应Circle持有580亿美元规模的美债。结合对其他公司持有美债的大致测算，2,500亿美元的稳定币市场大约有2,000亿美元的美债储备。从逆向角度看，这也说明监管的硬约束正系统性推动稳定币储备“美债化”。2 稳定币需求如何转化为美债购买力2020年全球稳定币市值仅为200亿美元，而到2025年5月已飙升至2,500亿美元，五年间实现惊人的11倍增长。从2018年的边缘创新蜕变为金融基础设施的核心支柱，这一扩张速度远超传统金融工具，其背后是双重动能的叠加。首先，加密货币交易所中超过90%的比特币交易通过USDT/USDC结算，使其成为事实上的“加密美元本位”；其次，新兴市场存在刚需，在阿根廷等通胀率超100%的国家，稳定币占加密货币交易量的72%，成为平民阶层的“数字避险资产”。值得注意的是，相较于美元而言，稳定币发行公司更倾向于持有短期美债，其本质是在监管框架下寻求安全性、收益性与流动性的“不可能三角”平衡。第一，美债是收益性与安全性双重因素下的更优选，这不仅是因为美债违约风险极低，还有高利率环境下持有美债所得的固定收益下注高于无收益/低活期利率的美元存款，在庞大的储备规模下，这种利差收益可见一斑。第二，如果大部分储备配置美元，则会面临银行存款保险上限问题（如FDIC保险限额仅为25万美元/账户），如果再发生类似硅谷银行倒闭事件，系统性风险将会集中爆发。第三，美债市场容量巨大，能轻松吸纳稳定币储备，且交易成本低，适合大规模资金配置。往前看，稳定币市场仍有乐观的应用前景以及庞大的扩张空间，目前市场预测稳定币市值在2030年将会达到1.6-3.7万亿美元。根据监管法案对稳定币资产储备的“美债化”要求，采用相对保守比例（80%）测算，对应稳定币市场将会在中期时间维度内消化1.3-3万亿美元的新增短期美债。四、稳定币：美元霸权在数字时代的延伸从更深层次看，美国监管机构对稳定币的“招安”远非单纯的金融创新管理，其背后隐藏着延续美元霸权的战略意图。与欧盟稳定币《MiCA法案》相比，美国的监管路径更显“进攻性”。MiCA将各类稳定币纳入统一监管框架，强调金融稳定和消费者保护；而美国监管框架则聚焦支付型稳定币，允许非银行机构参与发行，为Web3创新留出空间。这种差异反映出截然不同的战略重心：欧盟求“稳”，美国谋“势”——后者正将稳定币转化为数字时代美元霸权的制度性基础设施。美国财政部长贝森特直言：“我们将使用稳定币来保持美元作为世界主要储备货币的地位”。在美元全球储备份额降至57.8%的背景下，合规稳定币成为美元流动性的新型“输送管道”——每一枚在跨境支付中流通的美元稳定币，都是对美元势力的链上扩张。当然，也有观点认为稳定币对于美债市场的实际影响力相对有限，并非解决美元信用问题的治本之策。一方面，目前主流稳定币发行方受监管要求和自身风险偏好的限制，主要投资于短期美国国债等流动性较高的资产，而美债市场的核心问题——如长期收益率波动、财政可持续性等——更多与中长期债券相关，稳定币的资金配置难以触及这些深层次矛盾。另一方面，若美元信用出现根本性缺失，稳定币所依赖的美元资产抵押模式将面临系统性风险，其自身稳定性反而可能加剧市场恐慌。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":440267902460584,"gmtCreate":1748525561921,"gmtModify":1748525565214,"author":{"id":"3436394378713902","authorId":"3436394378713902","name":"卧龙小诸葛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69659171b7aa51fd2555c47642c8e815","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3436394378713902","authorIdStr":"3436394378713902"},"themes":[],"htmlText":"<a 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<strong>Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</strong></p><p>Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526aaf9a41c4788ff8a7d64277a39d70\" tg-width=\"462\" tg-height=\"137\"/></p><p><strong>英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</strong></p><p>英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/090d2038561ec3380bf6a1721c311d9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"134\"/></p><p><strong>小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</strong></p><p>小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 </p><p>作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d302851d85c947e6c9fd9cbe20a4b1c\" tg-width=\"458\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆</strong></p><p>据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73c56f2ffe2799ad0c30cdf071d376d3\" tg-width=\"462\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规</strong></p><p>据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。</p><h3 id=\"id_1797015197\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot</a>盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWLO\">Twilio</a>盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SLDP\">Solid Power</a>盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBD\">Warner Bros Discovery</a>盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；</p><p>存储概念股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">SanDisk</a>涨近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>跟涨；</p><p>加密货币概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BMNR\">Bitmine</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">IREN Ltd</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超2%。</p><h3 id=\"id_941680241\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要股指普跌，德国DAX30跌0.35%，法国CAC40跌0.16%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7699edbc1a9c4c6df30c2b47189710fa\" tg-width=\"973\" tg-height=\"491\"/></p><h3 id=\"id_1262630967\">原油</h3><p>原油期货下跌，截止发稿，WTI原油跌0.43%，报60.31美元/桶；布伦特原油跌0.45%，报64.08美元/桶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a4b3a901f0f5da6888af4218587d8b7\" tg-width=\"995\" tg-height=\"96\"/></p><h3 id=\"id_376469473\">黄金</h3><p>黄金期货上涨，截止发稿，涨0.08%，报4019.3美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a6002b12025010048f5ea52eade539\" tg-width=\"901\" tg-height=\"396\"/></p><p></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前｜亚马逊绩后涨超12%，Twilio、Reddit涨超11%；英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议</title>\n<style 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tg-height=\"133\"/></p><p><strong>苹果盘前涨超2%，营收创同期新高，在华收入意外下滑，iPhone淡季销售逊色，但料本季两位数大增</strong></p><p>苹果营收三季度净销售1024.7亿美元，同比增长7.9%；服务收入近三年持续创单季新高，三季度同比增长加快至15%；三季度iPhone销售增逾6%，增速较上季放缓过半，大中华区销售下滑3.6%，而分析师预期增超9%，关税产生成本11亿美元符合公司预期，较前季高近四成。CEO称，四季度将是苹果业绩最佳季，营收料增10%-12%，大中华区将恢复增长，iPhone17反响强烈超乎预期。营收指引创四年增速新高。CFO称，四季度iPhone销售也将增10%-12%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4a4cd4dc1b9b010771f46eae0d725f9\" tg-width=\"454\" tg-height=\"135\"/></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>宣布“10比1”股票拆分，将在11月17日开盘时正式生效</strong></p><p>在股价突破千美元大关后，奈飞宣布进行10比1的股票拆分，这是其十年来的第二次拆股。</p><p style=\"text-align: left;\">根据周四发布的一份声明，这家流媒体巨头已批准该拆股计划。截至11月10日交易收盘时在册的股东，每持有一股将额外获得九股。拆分调整后的股票预计将于11月17日开盘时开始交易。</p><p>此次拆股的核心驱动力是员工激励。当股价高达千美元级别时，员工在行使或交易股票期权时会面临流动性和管理上的不便。通过拆分，降低单股名义价格，能够让员工更灵活地管理其股权激励。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f29e4d3638aff76cec8488438c496380\" tg-width=\"462\" tg-height=\"138\"/></p><p> <strong>Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节</strong></p><p>Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526aaf9a41c4788ff8a7d64277a39d70\" tg-width=\"462\" tg-height=\"137\"/></p><p><strong>英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个&#34;工业AI云&#34;</strong></p><p>英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/090d2038561ec3380bf6a1721c311d9a\" tg-width=\"470\" tg-height=\"134\"/></p><p><strong>小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点</strong></p><p>小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 </p><p>作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d302851d85c947e6c9fd9cbe20a4b1c\" tg-width=\"458\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆</strong></p><p>据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73c56f2ffe2799ad0c30cdf071d376d3\" tg-width=\"462\" tg-height=\"140\"/></p><p><strong>稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规</strong></p><p>据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。</p><h3 id=\"id_1797015197\">盘前行情</h3><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NET\">Cloudflare</a>盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RDDT\">Reddit</a>盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot</a>盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWLO\">Twilio</a>盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SLDP\">Solid Power</a>盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WBD\">Warner Bros Discovery</a>盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；</p><p>存储概念股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">SanDisk</a>涨近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">希捷科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>跟涨；</p><p>加密货币概念股上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTR\">Strategy</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BMNR\">Bitmine</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/COIN\">Coinbase</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IREN\">IREN Ltd</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIOT\">Riot Platforms</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MARA\">MARA Holdings</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">Circle</a>涨超2%。</p><h3 id=\"id_941680241\">欧洲市场</h3><p>欧洲主要股指普跌，德国DAX30跌0.35%，法国CAC40跌0.16%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7699edbc1a9c4c6df30c2b47189710fa\" tg-width=\"973\" tg-height=\"491\"/></p><h3 id=\"id_1262630967\">原油</h3><p>原油期货下跌，截止发稿，WTI原油跌0.43%，报60.31美元/桶；布伦特原油跌0.45%，报64.08美元/桶。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a4b3a901f0f5da6888af4218587d8b7\" tg-width=\"995\" tg-height=\"96\"/></p><h3 id=\"id_376469473\">黄金</h3><p>黄金期货上涨，截止发稿，涨0.08%，报4019.3美元/盎司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4a6002b12025010048f5ea52eade539\" tg-width=\"901\" tg-height=\"396\"/></p><p></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite","NVDA":"英伟达",".SPX":"S&P 500 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Coinbase盘前涨超4%，Q3营收大涨55%，12月17日将发布股票代币化和预测市场细节Coinbase第三季度交易量达到2950亿美元，这一强劲势头延续到了第四季度。Q3营收同比增长55%至19亿美元，高于分析师预估的18亿美元。净利润从去年同期的7550万美元飙升近五倍，达到4.33亿美元。公司计划在12月17日的产品展示会上，分享其在股票代币化和预测市场方面的更多细节。英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议：部署26万颗Blackwell芯片，打造亚洲首个\"工业AI云\"英伟达正在韩国推进一项具有里程碑意义的AI基础设施部署计划，为该国最大的科技企业供应超过26万颗AI芯片。根据协议，韩国政府将构建其“主权AI”，三星将建立“AI工厂”，现代汽车将利用新芯片推进自动驾驶技术，而SK集团则将与英伟达共同打造亚洲首个“工业AI云”。小马智行盘前涨超5%，与西湖集团在深圳启动首批Robotaxi创新应用试点小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。 作为深圳市首个智能网联汽车创新应用试点项目，小马智行将联合西湖集团依据深圳道路分级开放管理要求，在全市多场景开展试点应用。目前，小马智行运营范围覆盖南山、宝安、前海等核心区域，未来将扩展到更大的范围。理想汽车召回部分理想MEGA 2024款电动汽车，共计11411辆据市场监管总局网站，日前，北京理想汽车有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。召回编号S2025M0174V：自2025年11月7日起，召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。稳定币迅速扩张，促使各方重新审视全球银行加密货币新规据彭博，全球监管机构正就修订银行业加密货币持仓规则展开磋商，该规定原定明年生效。随着稳定币的迅猛发展，美国主导的反对浪潮促使各方重新审视原有措施。巴塞尔银行监管委员会于2022年末制定了这项标准。据金融高管称，因对加密资产持仓施加了沉重的资本负担，该标准被银行普遍解读为规避加密货币的信号。此后，加密货币已从美国监管机构所称的“金融行业的蛮夷之地”，发展成为如今受到白宫认可的产业。盘前行情西部数据盘前涨超8%，Q1营收同比增长27%，Q2业绩指引超市场预期；Cloudflare盘前涨超8%，第三季度业绩超出分析师预期，收入增长连续第二个季度加速；甲骨文盘前涨近2%，OpenAI和甲骨文宣布在密歇根州建设星际之门数据中心园区；Strategy盘前涨超5%，第三季度净利润飙升至28亿美元，超市场预期；Reddit盘前涨超11%，第三季度营收增长68%至5.85亿美元，日活用户数同比增长19%；Riot盘前涨超3%，第三季度营收同比激增112%，净利同比扭亏为盈；Twilio盘前涨超11%，第三季度营收同比增长15%超预期，公司上调全年指引；Solid Power盘前涨超15%，与三星、宝马达成战略合作，推进全固态电池技术；Warner Bros Discovery盘前涨超3%，奈飞正积极考虑竞购该公司；存储概念股盘前走强，西部数据涨超8%，SanDisk涨近3%，希捷科技、美光科技跟涨；加密货币概念股上涨，Strategy、Bitmine涨超5%，Coinbase、IREN Ltd涨超4%，Riot Platforms涨超3%，MARA 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英伟达跟投","htmlText":"雷递网 乐天 9月17日 人形机器人公司Figure AI日前宣布完成C轮累计10亿美元融资，本轮融资由Parkway Venture Capital领投。 此外，Brookfield Asset Management、NVIDIA（英伟达）、Macquarie Capital、Intel Capital、Align Ventures、Tamarack Global、LG Technology Ventures、Salesforce、T-Mobile Ventures 和Qualcomm Ventures（高通）等参投。 这轮融资后，Figure AI估值390亿美元。 2024年初，Figure AI曾宣布融资6.75亿美元，投前估值约20亿美元。 仅仅一年多时间，Figure AI估值获得了13倍的提升。 分析认为，这表明投资者对用于在仓库、工厂和其他环境中与人类协同工作的机器人的兴趣日益浓厚。 Figure AI称，此轮融资的完成，对于开启人形机器人的下一阶段增长、扩展Figure AI的AI平台Helix和BotQ 的生产至关重要。新合作伙伴的支持以及现有投资者的持续支持，不仅体现了Figure AI的市场地位，也体现了Figure AI对未来这项技术融入日常生活的共同信念。 此次融资里程碑将助力Figure AI在三大核心领域的发展： 将人形机器人扩展到家庭和商业运营领域。Figure AI正在扩大 BotQ 的生产制造和实际部署，使机器人能够协助完成家庭和商业工作。 构建下一代 GPU 基础架构，以加速训练和模拟。该计算基础将为Helix的感知、推理和控制核心模型提供支持。 启动先进的数据收集工作。这些工作包括收集人类视频和多模态感官输入的数据，以改进机器人在复杂动态环境中的理解和操作能力。这些实际数据集对于扩展 Helix 的功能至关重要。 人形机器人公司蓬勃","listText":"雷递网 乐天 9月17日 人形机器人公司Figure AI日前宣布完成C轮累计10亿美元融资，本轮融资由Parkway Venture Capital领投。 此外，Brookfield Asset Management、NVIDIA（英伟达）、Macquarie Capital、Intel Capital、Align 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亿美元毛利</strong>——每卖出 1 美元，只能剩下 14 美分。生意看上去体量庞大，实际上利润薄得几乎透明。</p><p style=\"text-align: unset;\">过去一年里，AI 云业务规模暴涨近三倍，但毛利率始终趴在地板上，在 10% 到 20% 之间徘徊，平均约 16%。有些批次甚至“赔本赚吆喝”——租老芯片赚不到钱，租新芯片反而更亏。更扎心的是，这 14% 的毛利率里，还包括人工、电力和部分折旧；如果把折旧算全，净毛利率还得再被吞掉 7 个百分点。</p><p style=\"text-align: unset;\">相比之下，传统云业务的毛利率一般在 60% 左右，而Oracle 的 AI 云相当于传统云利润水平的 1/4 以下。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，Oracle 正在用几乎不赚钱的方式，为 OpenAI 搭建“超级机房”。</p><h2 id=\"id_895579142\" style=\"text-align: unset;\">“买芯片再出租”并不是一桩好生意</h2><p style=\"text-align: unset;\">AI算力所需的英伟达GPU芯片价格高得惊人，其运行成本远超传统云服务器。Oracle每季度在芯片租赁、电力和网络互联设备上的投入，都让利润空间被极度压缩。而为了赢得像OpenAI这样的超级客户，Oracle与竞争对手纷纷提供大幅折扣。据知情人士透露，这些GPU租赁价格比公开定价低出一截，进一步侵蚀了利润。</p><p style=\"text-align: unset;\">美联社报道称，Oracle在截至5月的财年中，通过租赁云服务器获得约 <strong>100亿美元</strong> 收入，其中 <strong>20% 来自GPU服务器</strong>。在最近一个季度，这一比例上升至 <strong>27%</strong>。Oracle在内部预测中甚至暗示，到2028年，其GPU云业务收入可能与传统数据库和ERP等非云业务相当。</p><p style=\"text-align: unset;\">但问题是，<strong>这些增长是靠牺牲利润换来的</strong>。在同一季度，Oracle因为部署新一代英伟达 Blackwell GPU 而亏损接近 <strong>1亿美元</strong>。原因在于：当Oracle准备好新机房时，客户通常要数周甚至数月后才开始使用和付费，这段“真空期”使资产利用率下降，而电力与运维成本却仍在计入账面。</p><p style=\"text-align: unset;\">内部数据显示，Oracle GPU服务器的利用率介于 <strong>60% 到 90%</strong> 之间，取决于所使用的芯片型号。英伟达CEO黄仁勋曾宣称“新芯片的推出会立刻淘汰旧型号的需求”，但Oracle的财务数据反而显示出相反趋势——2020年的旧款Ampere芯片仍在创造稳定收入，而最新的Blackwell芯片则让利润率下滑。</p><p style=\"text-align: unset;\">Oracle如今最大的风险在于客户集中。内部文件披露，<strong>在截至8月的三个月里，Oracle签下的3170亿美元云合同几乎全部来自OpenAI</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">这让Oracle陷入了客户依赖悖论：<strong>没有OpenAI，它的云业务无法增长；有了OpenAI，它的利润被压到极限。</strong></p><p style=\"text-align: unset;\">Guggenheim Securities分析师John DiFucci 揭示了Oracle内部的战略博弈：“公司内部也在争论，是维持高利润率、还是签下这些低利润大单。最终他们选择了后者——因为只要收入规模继续上升，就算利润薄，也能带来额外的现金流。”</p><p style=\"text-align: unset;\">这种策略短期内确实有效。Oracle的股价在过去三个月上涨了近40%，市值增加超过2000亿美元。但正如彭博社分析师Katie Roof所言：“这是一种营收驱动的繁荣，而非利润驱动的繁荣。”</p><p style=\"text-align: unset;\">微软、亚马逊和谷歌的云部门虽然同样受AI基础设施支出影响，但整体利润率依然稳定。微软CFO Amy Hood 在摩根士丹利会议上承认，AI数据中心的建设“确实给Azure的毛利率带来压力”，但通过优化效率，影响正在逐步减弱。</p><p style=\"text-align: unset;\">相比之下，Oracle的毛利率下降更为剧烈，因为它大部分数据中心并非自建，而是从第三方（如Crusoe）租赁——这使其每个GPU单元的固定成本更高。</p><h2 id=\"id_653974644\" style=\"text-align: unset;\">系统性风险正在成形：当一家公司串联了芯片、云、能源与资本</h2><p style=\"text-align: unset;\">判断一家企业是否构成系统性风险，关键不在“规模”两个字，而在<strong>它能沿着多少条路径传染整个系统</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">而如今的 OpenAI，几乎把所有路径都绑在了自己身上。</p><p style=\"text-align: unset;\">上游，它同时与英伟达、AMD 签下巨额供货与融资安排；</p><p style=\"text-align: unset;\">中游，它捆绑 Oracle、CoreWeave 等云计算与数据中心巨头；</p><p style=\"text-align: unset;\">下游，它掌控着 300 万家企业客户、65% 的《财富》500 强公司、以及几乎所有头部 AI 应用的底层算力。</p><p style=\"text-align: unset;\">中间那根隐形的线，则穿过美国的电力系统、债券市场与资本流动的神经。FT的一篇报道中详细总结了OpenAI与产业链千丝万缕的关系。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ce8bd8b040d71502772078662d18f79\" title=\"图片来源：Financial Times\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"842\"/><span>图片来源：Financial Times</span></p><p style=\"text-align: unset;\">最典型的，是刚刚发布的与 AMD 的合作协议。OpenAI 以多代 GPU 采购为交换，获得最高 <strong>10% 的 AMD 授权认股权证</strong>，行权价仅 <strong>1 美分</strong> 这意味着它可以几乎“白拿”AMD 的股份，只要达到一定的出货和市值目标。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，<strong>采购—持股—再融资—再采购</strong> 的金融回路已经闭合。</p><p style=\"text-align: unset;\">当协议公布后，AMD 股价单日飙涨，连英伟达都被动被“带杠杆”了一轮。</p><p style=\"text-align: unset;\">据《金融时报》估算，OpenAI 与英伟达和 AMD 的交易金额可能分别高达 <strong>5000 亿美元</strong> 和 <strong>3000 亿美元</strong>；与 Oracle 的长期算力合同支出约 <strong>3000 亿美元</strong>；CoreWeave 也已公开披露，与 OpenAI 的计算合同价值超过 <strong>220 亿美元</strong>。再加上与软银、甲骨文共同发起的 <strong>“星际之门（Stargate）”</strong> 超级数据中心项目，总投资规模接近 <strong>5000 亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">这些交易合计将在未来十年内，为 OpenAI 提供 <strong>20 吉瓦的计算能力</strong>——大致相当于 <strong>20 座核电站的发电量</strong>。每 1 吉瓦的 AI 计算能力部署成本约为 <strong>500 亿美元</strong>，整体账面成本逼近 <strong>1 万亿美元</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">DA Davidson 分析师 Gil Luria 表示：“OpenAI 没有能力做出任何这些承诺。”他还补充说，OpenAI 今年可能损失约 100 亿美元。</p><p style=\"text-align: unset;\">更危险的，是所谓“循环交易”。OpenAI 与英伟达、AMD、Oracle、CoreWeave 彼此交叉投资、互为客户与供应商——现金流、产能、估值互相牵制，谁都离不开谁。<strong>一环松动，整条链条都可能反向收缩。</strong></p><p style=\"text-align: unset;\">彭博社的分析形容这种格局像“自我喂养的生态系统”：只要信任存在，它就能膨胀；一旦信任塌陷，它就会同时塌向所有方向。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee6004a515603ecdcb631a571f049a01\" title=\"图片来源：高盛\" tg-width=\"547\" tg-height=\"808\"/><span>图片来源：高盛</span></p><p style=\"text-align: unset;\">在算力供给端，CoreWeave 的角色尤其微妙。</p><p style=\"text-align: unset;\">这家新贵在短短一年内与 OpenAI 多次追加合同，光是 2025 年 9 月新增的订单就高达 <strong>65 亿美元</strong>，使双方累计合同金额攀升至 <strong>224 亿美元</strong>。更重要的是，这些合同直接挂钩 OpenAI 的“Stargate”超算计划，而 CoreWeave 本身又获得英伟达的投资与供货担保——一条<strong>融资、供货、交付全闭环的通道</strong>正在成形。当这个闭环足够大时，任何一个环节——无论是交付延误、信贷收紧，还是需求回落——都可能被放大为<strong>系统性冲击</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">与此同时，风险还在能源和金融层面被进一步外溢。</p><p style=\"text-align: unset;\">美国能源署（EIA）预测，2025—2026 年，美国全国用电量将连续创历史新高，主因正是 AI 数据中心的爆发。到 2030 年，AI 相关数据中心的耗电量预计将<strong>扩大十倍</strong>；在某些电力紧张的州，比如德州和弗吉尼亚，AI 服务器的能耗已经与居民区抢电。穆迪在最新报告中警告称：AI 数据中心的过快扩张，正在把风险从科技行业<strong>传导到公共基础设施与地方财政层面</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\"><strong>当一个公司能左右电网的稳定，它就不再只是商业主体，而是一个系统变量</strong>。</p><p style=\"text-align: unset;\">金融市场上的风险结构，也在悄然改变。OpenAI 的 <strong>400 多亿美元融资</strong>，表面上看由软银领投，实则背后是一套复杂的<strong>结构化债券游戏</strong>。公司把未来 API 的应收账款打包成债券，卖给养老基金、主权基金和对冲基金。</p><p style=\"text-align: unset;\">换句话说，OpenAI 的“未来营收”已经被提前质押给资本市场。一旦资金链出现波动，这批债券会像 2008 年的次贷产品一样，成为高收益债市场的定时炸弹。</p><p style=\"text-align: unset;\">不仅如此，目前 <strong>65% 的《财富》500 强企业</strong> 已经深度依赖 OpenAI 的模型或 API 服务——从客服、文案生成到代码补全 如果 OpenAI 哪天“断电”，全球生产力系统将瞬间失灵，直接经济损失可能超过 <strong>1000 亿美元</strong>。  </p><p style=\"text-align: unset;\">在 Bernstein 的一份研报中，甚至评价道：“Sam Altman 有能力让全球经济倒退十年。”</p><h3 id=\"id_2130535642\" style=\"text-align: unset;\">从“大而不倒”到“系统性风险”，只隔一个外部冲击</h3><p style=\"text-align: unset;\"><strong>AI基础设施越重要，利润率越低；越低的利润率，又迫使公司通过规模扩张维持估值。</strong>于是，一个由高资本投入、低边际利润、强客户绑定构成的循环体系，正在整个产业中蔓延。</p><p style=\"text-align: unset;\">OpenAI正是这个体系的中心节点。它不仅消耗算力，也反向制造“算力需求”的叙事。AI模型越大、推理调用越多，GPU的价值越高，资本越愿意为之融资。但在链条的另一端，像Oracle这样的供应商却在悄悄承担这场扩张的代价。</p><p style=\"text-align: unset;\">只要 AI 需求延续强劲，OpenAI 就会继续充当产业的“算力央行”，用合同与叙事给生态“注入流动性”。但当它在<strong>合同结构</strong>、<strong>能源侧硬约束</strong>、<strong>云侧利润缓冲</strong>与<strong>集中度</strong>四个维度同时加杠杆，任何一个外部冲击——电价与电网的阶段性约束、上游交付拖延、资本市场风险偏好的快速切换、或监管口径的边际收紧——都可能把“叙事驱动的繁荣”转化为“结构放大的回撤”。</p><p style=\"text-align: unset;\">从这个意义上说，OpenAI 不仅“大而不倒”，更已经<strong>长成了 AI 时代的系统性风险</strong>：它的稳定与否，不再只是它的事，而是整个智能基础设施与宏观信用周期的事。</p></body></html>","source":"lsy1728882040477","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>OpenAI正变成AI世界的“大而不倒”，Altman能让全球经济倒退十年</title>\n<style 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个百分点。相比之下，传统云业务的毛利率一般在 60% 左右，而Oracle 的 AI 云相当于传统云利润水平的 1/4 以下。换句话说，Oracle 正在用几乎不赚钱的方式，为 OpenAI 搭建“超级机房”。“买芯片再出租”并不是一桩好生意AI算力所需的英伟达GPU芯片价格高得惊人，其运行成本远超传统云服务器。Oracle每季度在芯片租赁、电力和网络互联设备上的投入，都让利润空间被极度压缩。而为了赢得像OpenAI这样的超级客户，Oracle与竞争对手纷纷提供大幅折扣。据知情人士透露，这些GPU租赁价格比公开定价低出一截，进一步侵蚀了利润。美联社报道称，Oracle在截至5月的财年中，通过租赁云服务器获得约 100亿美元 收入，其中 20% 来自GPU服务器。在最近一个季度，这一比例上升至 27%。Oracle在内部预测中甚至暗示，到2028年，其GPU云业务收入可能与传统数据库和ERP等非云业务相当。但问题是，这些增长是靠牺牲利润换来的。在同一季度，Oracle因为部署新一代英伟达 Blackwell GPU 而亏损接近 1亿美元。原因在于：当Oracle准备好新机房时，客户通常要数周甚至数月后才开始使用和付费，这段“真空期”使资产利用率下降，而电力与运维成本却仍在计入账面。内部数据显示，Oracle GPU服务器的利用率介于 60% 到 90% 之间，取决于所使用的芯片型号。英伟达CEO黄仁勋曾宣称“新芯片的推出会立刻淘汰旧型号的需求”，但Oracle的财务数据反而显示出相反趋势——2020年的旧款Ampere芯片仍在创造稳定收入，而最新的Blackwell芯片则让利润率下滑。Oracle如今最大的风险在于客户集中。内部文件披露，在截至8月的三个月里，Oracle签下的3170亿美元云合同几乎全部来自OpenAI。这让Oracle陷入了客户依赖悖论：没有OpenAI，它的云业务无法增长；有了OpenAI，它的利润被压到极限。Guggenheim Securities分析师John DiFucci 揭示了Oracle内部的战略博弈：“公司内部也在争论，是维持高利润率、还是签下这些低利润大单。最终他们选择了后者——因为只要收入规模继续上升，就算利润薄，也能带来额外的现金流。”这种策略短期内确实有效。Oracle的股价在过去三个月上涨了近40%，市值增加超过2000亿美元。但正如彭博社分析师Katie Roof所言：“这是一种营收驱动的繁荣，而非利润驱动的繁荣。”微软、亚马逊和谷歌的云部门虽然同样受AI基础设施支出影响，但整体利润率依然稳定。微软CFO Amy Hood 在摩根士丹利会议上承认，AI数据中心的建设“确实给Azure的毛利率带来压力”，但通过优化效率，影响正在逐步减弱。相比之下，Oracle的毛利率下降更为剧烈，因为它大部分数据中心并非自建，而是从第三方（如Crusoe）租赁——这使其每个GPU单元的固定成本更高。系统性风险正在成形：当一家公司串联了芯片、云、能源与资本判断一家企业是否构成系统性风险，关键不在“规模”两个字，而在它能沿着多少条路径传染整个系统。而如今的 OpenAI，几乎把所有路径都绑在了自己身上。上游，它同时与英伟达、AMD 签下巨额供货与融资安排；中游，它捆绑 Oracle、CoreWeave 等云计算与数据中心巨头；下游，它掌控着 300 万家企业客户、65% 的《财富》500 强公司、以及几乎所有头部 AI 应用的底层算力。中间那根隐形的线，则穿过美国的电力系统、债券市场与资本流动的神经。FT的一篇报道中详细总结了OpenAI与产业链千丝万缕的关系。图片来源：Financial Times最典型的，是刚刚发布的与 AMD 的合作协议。OpenAI 以多代 GPU 采购为交换，获得最高 10% 的 AMD 授权认股权证，行权价仅 1 美分 这意味着它可以几乎“白拿”AMD 的股份，只要达到一定的出货和市值目标。换句话说，采购—持股—再融资—再采购 的金融回路已经闭合。当协议公布后，AMD 股价单日飙涨，连英伟达都被动被“带杠杆”了一轮。据《金融时报》估算，OpenAI 与英伟达和 AMD 的交易金额可能分别高达 5000 亿美元 和 3000 亿美元；与 Oracle 的长期算力合同支出约 3000 亿美元；CoreWeave 也已公开披露，与 OpenAI 的计算合同价值超过 220 亿美元。再加上与软银、甲骨文共同发起的 “星际之门（Stargate）” 超级数据中心项目，总投资规模接近 5000 亿美元。这些交易合计将在未来十年内，为 OpenAI 提供 20 吉瓦的计算能力——大致相当于 20 座核电站的发电量。每 1 吉瓦的 AI 计算能力部署成本约为 500 亿美元，整体账面成本逼近 1 万亿美元。DA Davidson 分析师 Gil Luria 表示：“OpenAI 没有能力做出任何这些承诺。”他还补充说，OpenAI 今年可能损失约 100 亿美元。更危险的，是所谓“循环交易”。OpenAI 与英伟达、AMD、Oracle、CoreWeave 彼此交叉投资、互为客户与供应商——现金流、产能、估值互相牵制，谁都离不开谁。一环松动，整条链条都可能反向收缩。彭博社的分析形容这种格局像“自我喂养的生态系统”：只要信任存在，它就能膨胀；一旦信任塌陷，它就会同时塌向所有方向。图片来源：高盛在算力供给端，CoreWeave 的角色尤其微妙。这家新贵在短短一年内与 OpenAI 多次追加合同，光是 2025 年 9 月新增的订单就高达 65 亿美元，使双方累计合同金额攀升至 224 亿美元。更重要的是，这些合同直接挂钩 OpenAI 的“Stargate”超算计划，而 CoreWeave 本身又获得英伟达的投资与供货担保——一条融资、供货、交付全闭环的通道正在成形。当这个闭环足够大时，任何一个环节——无论是交付延误、信贷收紧，还是需求回落——都可能被放大为系统性冲击。与此同时，风险还在能源和金融层面被进一步外溢。美国能源署（EIA）预测，2025—2026 年，美国全国用电量将连续创历史新高，主因正是 AI 数据中心的爆发。到 2030 年，AI 相关数据中心的耗电量预计将扩大十倍；在某些电力紧张的州，比如德州和弗吉尼亚，AI 服务器的能耗已经与居民区抢电。穆迪在最新报告中警告称：AI 数据中心的过快扩张，正在把风险从科技行业传导到公共基础设施与地方财政层面。当一个公司能左右电网的稳定，它就不再只是商业主体，而是一个系统变量。金融市场上的风险结构，也在悄然改变。OpenAI 的 400 多亿美元融资，表面上看由软银领投，实则背后是一套复杂的结构化债券游戏。公司把未来 API 的应收账款打包成债券，卖给养老基金、主权基金和对冲基金。换句话说，OpenAI 的“未来营收”已经被提前质押给资本市场。一旦资金链出现波动，这批债券会像 2008 年的次贷产品一样，成为高收益债市场的定时炸弹。不仅如此，目前 65% 的《财富》500 强企业 已经深度依赖 OpenAI 的模型或 API 服务——从客服、文案生成到代码补全 如果 OpenAI 哪天“断电”，全球生产力系统将瞬间失灵，直接经济损失可能超过 1000 亿美元。  在 Bernstein 的一份研报中，甚至评价道：“Sam Altman 有能力让全球经济倒退十年。”从“大而不倒”到“系统性风险”，只隔一个外部冲击AI基础设施越重要，利润率越低；越低的利润率，又迫使公司通过规模扩张维持估值。于是，一个由高资本投入、低边际利润、强客户绑定构成的循环体系，正在整个产业中蔓延。OpenAI正是这个体系的中心节点。它不仅消耗算力，也反向制造“算力需求”的叙事。AI模型越大、推理调用越多，GPU的价值越高，资本越愿意为之融资。但在链条的另一端，像Oracle这样的供应商却在悄悄承担这场扩张的代价。只要 AI 需求延续强劲，OpenAI 就会继续充当产业的“算力央行”，用合同与叙事给生态“注入流动性”。但当它在合同结构、能源侧硬约束、云侧利润缓冲与集中度四个维度同时加杠杆，任何一个外部冲击——电价与电网的阶段性约束、上游交付拖延、资本市场风险偏好的快速切换、或监管口径的边际收紧——都可能把“叙事驱动的繁荣”转化为“结构放大的回撤”。从这个意义上说，OpenAI 不仅“大而不倒”，更已经长成了 AI 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英伟达分析报告","htmlText":"昨天美股继续上涨，纳斯达克连续三天创新高，看来美国政府停摆并不会影响美股的上涨，特朗普不管事对美股更是一大利好，昨天奥特曼宣布OpenAI入股AMD，大量采购AMD的芯片，导致AMD的股价大涨，现在影响美股上涨的三个人，鲍威尔决定降不降息会影响美股涨跌，特朗普加不加关税影响美股涨跌，特朗普让美国政府入股英尔特，MP，这两个股票大涨，再就是奥特曼宣布OpenAI跟谁合作，谁就大涨，早期微软给OpenAI提供算力跟资金股价大涨，英伟达给OpenAI提供芯片跟资金也大涨，甲骨文给OpenAI提供算力股价大涨，CRWV给OpenAI提供算力股价大涨，现在就轮到AMD了，下一个不知道会不会是给博通来一个超级大订单，让博通也大涨一下。 我先说一下AMD的分析报告，AMD以前就是给英特尔做备份的，因为60年代反垄断的要求，英特尔不能让AMD倒闭了，给他一些订单不让他饿死，但是到了2014年，苏黎丰当CEO以后，在CPU这块把英特尔给干翻了，吃了不少英特尔的市场份额，导致英特尔现在需要政府来扶持了，不然就要让AMD打死了，AMD一直有GPU的业务，主要是做专用芯片，因为通用芯片谁也干不过英伟达，通用芯片的优势就是算力快，专用芯片的优势就是性价比高，在AI刚刚爆发的时候CPU被边缘化了，这就是英特尔，AMD股价表现不好的原因，但是后来发现AI训练CPU的作用不可替代，还能平衡算力投资结构，但是想找到高性能，低能耗的CPU不容易，刚好AMD EPYC满足了这个需求，AMD EPYC占了服务器市场份额的41%，这就是AMD的护城河。 AMD的问题就是软件生态不行，这点跟英伟达差距太大，导致在GPU领域无法跟英伟达对抗，CPU领域再牛，毕竟AI主要利好的是GPU芯片而不是CPU芯片，当然AMD有实打实的收入增长，这个增长速度比博通，甲骨文快，但是股价涨得比他们慢，主要原因就是没有故事讲，昨天大涨是","listText":"昨天美股继续上涨，纳斯达克连续三天创新高，看来美国政府停摆并不会影响美股的上涨，特朗普不管事对美股更是一大利好，昨天奥特曼宣布OpenAI入股AMD，大量采购AMD的芯片，导致AMD的股价大涨，现在影响美股上涨的三个人，鲍威尔决定降不降息会影响美股涨跌，特朗普加不加关税影响美股涨跌，特朗普让美国政府入股英尔特，MP，这两个股票大涨，再就是奥特曼宣布OpenAI跟谁合作，谁就大涨，早期微软给OpenAI提供算力跟资金股价大涨，英伟达给OpenAI提供芯片跟资金也大涨，甲骨文给OpenAI提供算力股价大涨，CRWV给OpenAI提供算力股价大涨，现在就轮到AMD了，下一个不知道会不会是给博通来一个超级大订单，让博通也大涨一下。 我先说一下AMD的分析报告，AMD以前就是给英特尔做备份的，因为60年代反垄断的要求，英特尔不能让AMD倒闭了，给他一些订单不让他饿死，但是到了2014年，苏黎丰当CEO以后，在CPU这块把英特尔给干翻了，吃了不少英特尔的市场份额，导致英特尔现在需要政府来扶持了，不然就要让AMD打死了，AMD一直有GPU的业务，主要是做专用芯片，因为通用芯片谁也干不过英伟达，通用芯片的优势就是算力快，专用芯片的优势就是性价比高，在AI刚刚爆发的时候CPU被边缘化了，这就是英特尔，AMD股价表现不好的原因，但是后来发现AI训练CPU的作用不可替代，还能平衡算力投资结构，但是想找到高性能，低能耗的CPU不容易，刚好AMD EPYC满足了这个需求，AMD EPYC占了服务器市场份额的41%，这就是AMD的护城河。 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