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王者之剑
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王者之剑
2022-10-01
$小鹏汽车(XPEV)$
这个价位卖了买蔚来特斯拉不香吗?
王者之剑
2022-09-13
$特斯拉(TSLA)$
看了规划,特斯拉应该是要把一体化坚持到底了,和蔚来是两条完全不一样的路线,都看好就看接下来资本支持谁了
王者之剑
2022-08-29
$蔚来(NIO)$
一点不慌,最黑暗的时刻都过去了,光明即将到来
王者之剑
2022-08-01
$理想汽车(LI)$
不会真有人觉得理想l9会大卖吧?
王者之剑
2022-03-09
$蔚来(NIO)$
加油加油,虽然亏了不少,但是问题不大,试驾ET7已大定坐等提车,今年56E日子不好过咯[开心]
王者之剑
2022-01-27
$蔚来(NIO)$
请继续暴跌,跌到我请娘都不认识我[流泪]
王者之剑
2022-01-19
$特斯拉(TSLA)$
1100入场就开始跌,今天感觉不对劲盘前清仓了,一般来说你懂的[喷血]
王者之剑
2022-01-15
$蔚来(NIO)$
去年下半年国家要求统一换电标准,宁德时代、蔚来等多家公司参与,18日宁德时代要发布全新换电品牌EVOGO,这对蔚来利多利空呢[微笑]
王者之剑
2022-01-13
$特斯拉(TSLA)$
兄弟们我入场了,一般情况我入场就开始跌了,提醒下兄弟们[害羞]
王者之剑
2022-01-10
实话实说ET5上市时间太迟了,p5的城市NPG上线就完蛋了
7年蔚来,“挖坑”不止
王者之剑
2021-11-17
$Rivian Automotive, Inc.(RIVN)$
赚钱的快跑吧,我是看不出来这货有任何出彩的地方,唯一的优势就是现在还没人卖电动皮卡
王者之剑
2021-11-01
$特斯拉(TSLA)$
赶紧抛,脱离基本面严重了,掉下来接我入场[得意]
王者之剑
2021-09-28
$老虎证券(TIGR)$
是人干的事嘛?死刚到底,继续加仓,明天转钱,一点一点慢慢来
王者之剑
2021-08-20
$老虎证券(TIGR)$
今天不涨20个我都看不起你
王者之剑
2021-02-15
现在2月份,人家给你看2020四季度的持仓,你还当个宝!!震荡期马上都结束了不,下车容易上车难
抱歉,原内容已删除
王者之剑
2021-02-01
$蔚来(NIO)$
蔚来1月销量7225台,modelY好厉害呀,蔚来没订单了😂
王者之剑
2021-01-28
拿一个小型车和中型车比,真不要脸!那特斯拉自动驾驶的优势使劲夸,居然改变成诸位买特斯拉的终极理由,10个里面有1个愿意花6万多开通的吗?还真是我可以不用,但你不能没有。
抱歉,原内容已删除
王者之剑
2021-01-24
铝换钢、三元换铁锂、双电换单电、换电改收费、超冲1块改2块等等等等,有的是办法在你看得到看不到的地方简配再降价,蔚来降价就真的输了,弱智作者洗洗睡吧。
思维辣子鸡 | 特斯拉Vs蔚来
王者之剑
2020-11-28
现在大家都不看好,但未开一定很好的方向,叫投资。电动汽车市场占有1%都不到,即使车子不赚钱但是软件赚钱,特斯拉noa六万多,蔚来nop四万多,并且软件还有很大发展空间。比如类似百度无人驾驶出租车(人工远程操作)。兄弟们座稳了,未来已来别被狐狸们骗下车。智能手机也不过才10几年,资本的疯狂,泡沫的巨大只会加快发展。
抱歉,原内容已删除
王者之剑
2020-10-16
$洪恩教育(IH)$
回来了,他们都回来了
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3.0.0版本——调整了UI风格,新增了一些应用及功能。像比亚迪、理想汽车们早就玩烂了的车载K歌功能,蔚来直到这次升级才加入了第三方软件“全民K歌”。</p><p>李斌也承认这一问题,他表示2021年初的ET7和年底的ET5,就是基于第二代技术平台打造的车型。“中间确实因为2019年的原因,放弃了部分一代半的研发计划,让今年稍稍的被动一点。”</p><p>2019年的危机,确实让蔚来大伤元气。但这并不是全部原因,外界普遍认为,研发投入的不足才是主因。年初李斌曾透露,蔚来整个2021的预算将为50亿元人民币。而整个Q3相应支出为11.931亿元人民币,前三季度累计研发费用只有27.63亿元,与50亿的承诺相去甚远。</p><p>而之所以造成这一局面,归根结底还是因为蔚来聚焦体验的高端定位。要将体验做优秀,蔚来的选择是解决航程焦虑和用户服务。</p><p>截至目前,蔚来在中国地区已经有32家蔚来中心、285家蔚来空间、43家蔚来服务中心、181家授权服务中心。2022年蔚来还将继续加大和优化蔚来中心和蔚来空间的布局,深入二三线城市。据其第三季度财报显示,蔚来Q3财报中销售及管理费用一项,达到18.249亿元人民币(2.832亿美元),同比增长94.1%,环比增长21.8%。这一数字,要远高于同期11.9亿元的研发投入。</p><p>在航程焦虑方面,2020年之前,蔚来的换电站只有172座,今年这个数字翻了4倍多,达到了753个,与此同时,蔚来还同步建设了超充站360家和2690根充电桩,目的地充电站560座,3155根充电桩。</p><p>但在蔚来大力搞服务与航程焦虑之时,产品技术研发却掉了链子。2021年,蔚来产品线整体偏老的问题已经成为蔚来最大痛点之一。对此,蔚来对此也并非毫无动作,在2021年底,蔚来推出了最新车型ET5,匹配了四颗NVIDIA Drive Orin芯片,标配Aquila蔚来超感系统和ADAM蔚来超算平台,将辅助驾驶功能提升到19项等等,为其加了很多“炫酷”的科技,甚至加入了元宇宙。</p><p>很明显,蔚来已经开始放下身段与小鹏等定位中端的车型展开正面竞争了。</p><p>可以看到,在蔚来锚定高端定位的同时,销售服务和换电站耗费了蔚来太多的精力,导致其在技术研发上有所迟滞,这带来的直接后果就是销量被对手超越。现在,为了提升销量,蔚来甚至不得不放下身段,进入中端市场,但一位汽车业内专家分析道,蔚来的产品竞争力在新势力中间也逐渐被削弱。“因为比他强的人太多了,反过来就会显得他走得有点慢。新产品推广又相似,节奏比较慢,所以消费者的耐心也被消磨殆尽。”</p><p>03.用户体验的“坑”</p><p>手握500亿资金的蔚来,难道会被区区数十亿元投入的销售服务和换电站难住吗?答案是非常有可能,因为从当下来看,换电站和用户服务说很可能是一个无法被填满的坑。</p><p>蔚来创始人李斌曾坦言,蔚来目标不仅是卖车,而是致力于为用户创造愉悦的生活方式,成为全球范围内第一家“用户企业”。为此,从诞生之日起,蔚来就有着深厚的“宠粉”文化,而被“宠”的粉丝们也曾在蔚来遇到危机之时,伸出援助之手,帮其度过危机。</p><p>正因如此,在蔚来与李斌眼里,用户体验占据着着绝对的核心位置。</p><p>在开始思考造车的2012年,李斌曾在自己创办的“易车网”上做过一次“你为什么不买电动车”的调研。当时有6万多人参与,排在第一位的答案是充电没有保障,第二位的是由于电池价格高,导致电动车比同档次燃油车更贵——这两大痛点,成为了李斌思考蔚来底层战略的原点。</p><p>当李斌提出要做换电站时,交流中,特斯拉联合创始人马克·塔彭宁与沈斐对此都不认同。改变发生在2018年中,李斌驾驶蔚来ES8往返于合肥工厂和上海总部之间,沈斐也因活动需要从上海开到北京,他们都认为高速充电的体验很糟糕,需要等待很长时间。因此,李斌决定建高速换电站。</p><p>仅仅为了解决车辆换电问题,蔚来在2018年底之前就申请了不下1400个专利,投入巨大,但优势也相当明显,二代换电站从车辆就位到换电完成仅需3分钟左右,速度与燃油车加油可媲美。</p><p>然而,现实却并没有这么乐观。</p><p>据了解,蔚来二代换电站配备13块电池,按公开信息一组电池成本7万元计算,二代换电站仅是电池成本就将近百万元,而有蔚来供应商估计,单个换电站的量产价格在150万左右,因此,以2021年蔚来新建了约600个换电站计算,仅建设成本就高达9亿元左右。</p><p>当然,这还没有算上日常的运营费用,2019年时,时任蔚来汽车副总裁朱江曾透露,蔚来为1000名用户免费换电,每天的运营成本约为5万元人民币,一年成本即为1825万元。不过,曾有媒体估算,蔚来每个换电站平均运营成本为40万元。也就是说,仅仅是现有的换电站的建设和运营,蔚来换电站业务就需要相当巨大的投入。</p><p>根据最新规划,蔚来要在2025年建成4000个换电站的计划,对应了140万台需要每周换电的车。单单在2022年,蔚来国内充换电网络将涵盖1300座换电站、6000根超充桩、10000根目的地充电桩。</p><p>然而,如此巨大的投入,却很难为蔚来带来相应的收入。蔚来对换电服务的定位在用户权益,蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务,在这个福利基础上,蔚来换电站能实现的营业收入几乎可以忽略不计。同时,蔚来还必须承担数年之后的电池损耗问题,这意味着蔚来的换电站电池在报废之后,只能重新购入,自行承担所有损耗成本。</p><p>另一个问题则来自于外部,随着快充技术的发展,换电站所独有的效率优势也将被磨平。特斯拉最新一代V3超充桩,中段充电(从20%充到80%)时间只需20分钟。更多的车企正在研发800V高压平台和4C倍率电池,这项技术有望在2年之内普及,实现5分钟充满200公里的续航电量。</p><p>再来看用户服务问题,这是蔚来区别于其他造车新势力的另一大核心竞争力,向来被车主们所津津乐道。比如,蔚来会为每一位车主设置一个VIP服务群,该群会有十几个工作人员随时待命,只服务一个车主。</p><p>但如此周到的用户服务却非常烧钱,据财报显示,2021年三季度销售及管理费用一项,达到18.249亿元人民币(2.832亿美元),同比增长94.1%,环比增长21.8%。2020年初,李斌曾公开表示,“不算人力成本、移动服务车的投入,单‘服务无忧’项目蔚来每年在每位车主身上便要亏损4000多元。”</p><p>彼时,蔚来2019年全年累计销量还只有20565辆,而到了2021年底,车主用户已经将近17万,只此一项服务,预计将会为蔚来带来将近7亿元的亏损。更严峻的问题是,这一成本很难因规模的提升而降低,当运营人力无法跟上激增的用户时,车主们最直观的感受就是服务体验开始跟不上节奏了。</p><p>不过,这些问题还没有完全展现在蔚来的运营上,用户们依然能够感受到相对更佳的使用体验。某蔚来用户表示:“蔚来的用户服务给传统车企树立了榜样,把用户体验的极致放在了首位,也成为了新旧车企学习的模范。”但他同时也表示,“但是万变不离其中,产品力是最大的说服力,也是提高客户满意度最大的价值。”而产品力,却恰恰也是蔚来在2021年被外界质疑最多之处。</p><p>销量,已经成为了蔚来目前最大的困境,这一数字决定了蔚来能不能像早期的特斯拉那样,虽然亏损,但建立起逻辑闭环。然而,从目前来看,技术能力欠佳的蔚来还没有真正扭转这一局面,而用户体验的“坑”也在为蔚来预埋了更多的不确定因素。更何况,华为、百度、阿里、小米、OPPO等互联网大厂入局造车,也在不断蚕食着蔚来的整体优势。</p><p>蔚来真正的危机,或许才刚刚开始。</p></body></html>","source":"lsy1635174302049","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>7年蔚来,“挖坑”不止</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://36kr.com/p/1565253575773318><strong>派财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2021年结束,造车新势力“带头大哥”蔚来再度被看衰。根据最新的销量数据,老大蔚来年交付量为91429辆,同比增幅为109.1%,成绩相当不错。但横向对比头部三杰来看,这份成绩却并不出众,2021年全年小鹏共交付98155辆汽车,同比增幅达到惊人的263%;理想汽车以90491辆的交付量,稍低于蔚来,但但最后一季度,理想交付量分别为7649辆、13485辆和14087辆,都高于蔚来。从整个行业来看...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1565253575773318\">Web 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3.0.0版本——调整了UI风格,新增了一些应用及功能。像比亚迪、理想汽车们早就玩烂了的车载K歌功能,蔚来直到这次升级才加入了第三方软件“全民K歌”。李斌也承认这一问题,他表示2021年初的ET7和年底的ET5,就是基于第二代技术平台打造的车型。“中间确实因为2019年的原因,放弃了部分一代半的研发计划,让今年稍稍的被动一点。”2019年的危机,确实让蔚来大伤元气。但这并不是全部原因,外界普遍认为,研发投入的不足才是主因。年初李斌曾透露,蔚来整个2021的预算将为50亿元人民币。而整个Q3相应支出为11.931亿元人民币,前三季度累计研发费用只有27.63亿元,与50亿的承诺相去甚远。而之所以造成这一局面,归根结底还是因为蔚来聚焦体验的高端定位。要将体验做优秀,蔚来的选择是解决航程焦虑和用户服务。截至目前,蔚来在中国地区已经有32家蔚来中心、285家蔚来空间、43家蔚来服务中心、181家授权服务中心。2022年蔚来还将继续加大和优化蔚来中心和蔚来空间的布局,深入二三线城市。据其第三季度财报显示,蔚来Q3财报中销售及管理费用一项,达到18.249亿元人民币(2.832亿美元),同比增长94.1%,环比增长21.8%。这一数字,要远高于同期11.9亿元的研发投入。在航程焦虑方面,2020年之前,蔚来的换电站只有172座,今年这个数字翻了4倍多,达到了753个,与此同时,蔚来还同步建设了超充站360家和2690根充电桩,目的地充电站560座,3155根充电桩。但在蔚来大力搞服务与航程焦虑之时,产品技术研发却掉了链子。2021年,蔚来产品线整体偏老的问题已经成为蔚来最大痛点之一。对此,蔚来对此也并非毫无动作,在2021年底,蔚来推出了最新车型ET5,匹配了四颗NVIDIA Drive Orin芯片,标配Aquila蔚来超感系统和ADAM蔚来超算平台,将辅助驾驶功能提升到19项等等,为其加了很多“炫酷”的科技,甚至加入了元宇宙。很明显,蔚来已经开始放下身段与小鹏等定位中端的车型展开正面竞争了。可以看到,在蔚来锚定高端定位的同时,销售服务和换电站耗费了蔚来太多的精力,导致其在技术研发上有所迟滞,这带来的直接后果就是销量被对手超越。现在,为了提升销量,蔚来甚至不得不放下身段,进入中端市场,但一位汽车业内专家分析道,蔚来的产品竞争力在新势力中间也逐渐被削弱。“因为比他强的人太多了,反过来就会显得他走得有点慢。新产品推广又相似,节奏比较慢,所以消费者的耐心也被消磨殆尽。”03.用户体验的“坑”手握500亿资金的蔚来,难道会被区区数十亿元投入的销售服务和换电站难住吗?答案是非常有可能,因为从当下来看,换电站和用户服务说很可能是一个无法被填满的坑。蔚来创始人李斌曾坦言,蔚来目标不仅是卖车,而是致力于为用户创造愉悦的生活方式,成为全球范围内第一家“用户企业”。为此,从诞生之日起,蔚来就有着深厚的“宠粉”文化,而被“宠”的粉丝们也曾在蔚来遇到危机之时,伸出援助之手,帮其度过危机。正因如此,在蔚来与李斌眼里,用户体验占据着着绝对的核心位置。在开始思考造车的2012年,李斌曾在自己创办的“易车网”上做过一次“你为什么不买电动车”的调研。当时有6万多人参与,排在第一位的答案是充电没有保障,第二位的是由于电池价格高,导致电动车比同档次燃油车更贵——这两大痛点,成为了李斌思考蔚来底层战略的原点。当李斌提出要做换电站时,交流中,特斯拉联合创始人马克·塔彭宁与沈斐对此都不认同。改变发生在2018年中,李斌驾驶蔚来ES8往返于合肥工厂和上海总部之间,沈斐也因活动需要从上海开到北京,他们都认为高速充电的体验很糟糕,需要等待很长时间。因此,李斌决定建高速换电站。仅仅为了解决车辆换电问题,蔚来在2018年底之前就申请了不下1400个专利,投入巨大,但优势也相当明显,二代换电站从车辆就位到换电完成仅需3分钟左右,速度与燃油车加油可媲美。然而,现实却并没有这么乐观。据了解,蔚来二代换电站配备13块电池,按公开信息一组电池成本7万元计算,二代换电站仅是电池成本就将近百万元,而有蔚来供应商估计,单个换电站的量产价格在150万左右,因此,以2021年蔚来新建了约600个换电站计算,仅建设成本就高达9亿元左右。当然,这还没有算上日常的运营费用,2019年时,时任蔚来汽车副总裁朱江曾透露,蔚来为1000名用户免费换电,每天的运营成本约为5万元人民币,一年成本即为1825万元。不过,曾有媒体估算,蔚来每个换电站平均运营成本为40万元。也就是说,仅仅是现有的换电站的建设和运营,蔚来换电站业务就需要相当巨大的投入。根据最新规划,蔚来要在2025年建成4000个换电站的计划,对应了140万台需要每周换电的车。单单在2022年,蔚来国内充换电网络将涵盖1300座换电站、6000根超充桩、10000根目的地充电桩。然而,如此巨大的投入,却很难为蔚来带来相应的收入。蔚来对换电服务的定位在用户权益,蔚来首任车主可终身享受每月6次的免费换电服务,在这个福利基础上,蔚来换电站能实现的营业收入几乎可以忽略不计。同时,蔚来还必须承担数年之后的电池损耗问题,这意味着蔚来的换电站电池在报废之后,只能重新购入,自行承担所有损耗成本。另一个问题则来自于外部,随着快充技术的发展,换电站所独有的效率优势也将被磨平。特斯拉最新一代V3超充桩,中段充电(从20%充到80%)时间只需20分钟。更多的车企正在研发800V高压平台和4C倍率电池,这项技术有望在2年之内普及,实现5分钟充满200公里的续航电量。再来看用户服务问题,这是蔚来区别于其他造车新势力的另一大核心竞争力,向来被车主们所津津乐道。比如,蔚来会为每一位车主设置一个VIP服务群,该群会有十几个工作人员随时待命,只服务一个车主。但如此周到的用户服务却非常烧钱,据财报显示,2021年三季度销售及管理费用一项,达到18.249亿元人民币(2.832亿美元),同比增长94.1%,环比增长21.8%。2020年初,李斌曾公开表示,“不算人力成本、移动服务车的投入,单‘服务无忧’项目蔚来每年在每位车主身上便要亏损4000多元。”彼时,蔚来2019年全年累计销量还只有20565辆,而到了2021年底,车主用户已经将近17万,只此一项服务,预计将会为蔚来带来将近7亿元的亏损。更严峻的问题是,这一成本很难因规模的提升而降低,当运营人力无法跟上激增的用户时,车主们最直观的感受就是服务体验开始跟不上节奏了。不过,这些问题还没有完全展现在蔚来的运营上,用户们依然能够感受到相对更佳的使用体验。某蔚来用户表示:“蔚来的用户服务给传统车企树立了榜样,把用户体验的极致放在了首位,也成为了新旧车企学习的模范。”但他同时也表示,“但是万变不离其中,产品力是最大的说服力,也是提高客户满意度最大的价值。”而产品力,却恰恰也是蔚来在2021年被外界质疑最多之处。销量,已经成为了蔚来目前最大的困境,这一数字决定了蔚来能不能像早期的特斯拉那样,虽然亏损,但建立起逻辑闭环。然而,从目前来看,技术能力欠佳的蔚来还没有真正扭转这一局面,而用户体验的“坑”也在为蔚来预埋了更多的不确定因素。更何况,华为、百度、阿里、小米、OPPO等互联网大厂入局造车,也在不断蚕食着蔚来的整体优势。蔚来真正的危机,或许才刚刚开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1136,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":878128982,"gmtCreate":1637160762228,"gmtModify":1637160762228,"author":{"id":"293499154831635","authorId":"293499154831635","name":"王者之剑","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"293499154831635","idStr":"293499154831635"},"themes":[],"htmlText":"<a 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“没有价格不能摧毁的忠诚”,在纯电车市场如火如荼的初期发展阶段,谁能尽快占有市场,培养客户固定的使用习惯,积累足够多的良好口碑,谁就能最后脱颖而出,笑到最后。虽然体验感很重要,大家其实更珍惜口袋里的钱。其实用户的需求很简单,就是那个价位内选择最靠谱的品质和售后体验,让子弹再飞一会儿吧。 (文章来源:投资者网)\n\r\n (责任编辑:DF387)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1880,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":391852089,"gmtCreate":1606573272341,"gmtModify":1703843665759,"author":{"id":"293499154831635","authorId":"293499154831635","name":"王者之剑","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"293499154831635","idStr":"293499154831635"},"themes":[],"htmlText":"现在大家都不看好,但未开一定很好的方向,叫投资。电动汽车市场占有1%都不到,即使车子不赚钱但是软件赚钱,特斯拉noa六万多,蔚来nop四万多,并且软件还有很大发展空间。比如类似百度无人驾驶出租车(人工远程操作)。兄弟们座稳了,未来已来别被狐狸们骗下车。智能手机也不过才10几年,资本的疯狂,泡沫的巨大只会加快发展。","listText":"现在大家都不看好,但未开一定很好的方向,叫投资。电动汽车市场占有1%都不到,即使车子不赚钱但是软件赚钱,特斯拉noa六万多,蔚来nop四万多,并且软件还有很大发展空间。比如类似百度无人驾驶出租车(人工远程操作)。兄弟们座稳了,未来已来别被狐狸们骗下车。智能手机也不过才10几年,资本的疯狂,泡沫的巨大只会加快发展。","text":"现在大家都不看好,但未开一定很好的方向,叫投资。电动汽车市场占有1%都不到,即使车子不赚钱但是软件赚钱,特斯拉noa六万多,蔚来nop四万多,并且软件还有很大发展空间。比如类似百度无人驾驶出租车(人工远程操作)。兄弟们座稳了,未来已来别被狐狸们骗下车。智能手机也不过才10几年,资本的疯狂,泡沫的巨大只会加快发展。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":9,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/391852089","repostId":"2086756238","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3532913382165244","authorId":"3532913382165244","name":"牛魔王爸爸","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3532913382165244","idStr":"3532913382165244"},"content":"哈哈哈哈还6万多4万多,说的跟买过很懂一样,去了解了解","text":"哈哈哈哈还6万多4万多,说的跟买过很懂一样,去了解了解","html":"哈哈哈哈还6万多4万多,说的跟买过很懂一样,去了解了解"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":303989577,"gmtCreate":1602855663999,"gmtModify":1703828204735,"author":{"id":"293499154831635","authorId":"293499154831635","name":"王者之剑","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"293499154831635","idStr":"293499154831635"},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:51","market":"hk","language":"zh","title":"树不能长到天上去,蔚来、小鹏和理想也不能","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2086756238","media":"见闻IPO","summary":"但这也造就了一个悖论:从市值维度上看,以蔚来、小鹏和理想为代表的中国造车新势力,以四五年之功,便走完了海外传统巨头的百年道路,不知是惊悚还是惊喜。基于这样的魔幻悖论,一个现实的新命题随之诞生:树不能长到天上,蔚来、小鹏与理想们能吗?数据显示,今年前10个月,蔚来汽车累计交付量达3.14万辆,同比增长111.4%,理想汽车、小鹏汽车则分别为2.19万辆和1.71万辆。每出货一辆车,蔚来、小鹏这些造车新势力估值都会增长1000万。","content":"<html><body><div>\n<p><span>2020年,请对新能源车企好一点。因为这一年间,在这条赛道下重注的投资者,全都赚得盆满钵满:</span></p><p><span>◆总龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(NASDAQ:TSLA)一年翻升5倍,市值最高超过3万亿人民币;</span></p><p><span>◇过去10年始终不温不火的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(SZ:002594/HK:01211),直接暴涨4倍。</span></p><p><span>而更大的赢家,则隶属于中国造车新势力们:</span></p><p><span>◆<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>(NYSE:NIO),曾经一度烧钱烧到神志不清,几近破产;敲定融资后便妖孽一般,市值从最低点直接上涨接近5000亿人民币,将通用、大众、宝马和福特一众百年老店纷纷甩在身后吃灰。</span></p><p><span>◇<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>(NYSE:XPEV)与<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/5a5836627f6b4dba8f8f0dafde5e27d6\"/><span><span>图2:</span><span>造车新势力们的销量情况(市值统计截至11月9日)。来源:中新经纬</span></span></p><p><span>显然,这样的业绩实在谈不上优秀。</span></p><p><span>对任何一家车企来说,年销量十万辆以上才初步有规模效应,能够盈亏平衡;而更残酷的是,作为初创市场的电动车企,前期疯狂的投入更是让这个规模效应门槛迅速提升。</span></p><p><span>特斯拉今年迄今为止的总销量为316820辆,但这样一个傲视群雄的销量,上半年净利率才仅仅为2.72%。而其他如蔚来销量3万辆左右,净利率更是惨不忍睹。</span></p><p><span>利润欠奉,收入也少得可怜,想要靠业绩支持千亿估值,实在有点拿不出手。受制于骨感的现实,想要做好市值管理,必须要将业绩与估值剥离开,用A股时下流行观点就是:“不再受业绩拖累”。</span></p><p><span>只要市场上的投资者不再在乎实打实的业绩,而是为可能的未来想象空间买单,那么当下无论亏损多少,生意模式是否可行,都不再是有意义的问题。</span></p><p><span>这就组成了一道很简单的数学题:</span></p><p><span>今年到目前为止只卖了3万多辆车的蔚来市值已经接近4000亿人民币,而卖了2万多辆车的理想市值也接近2000亿。</span></p><p><span><strong><span>造车新势力每卖一辆车就相当于1000万市值。与之对比,上汽集团前三季度造车361万辆,市值3137亿,每造一辆车市值对应8万左右。</span></strong></span></p><p><span>具体而言:</span></p><p><span><strong><span>【1】卖一辆亏一辆</span></strong></span></p><p><span>此刻,曾经A股白酒股出现过的“卖酒不如倒酒涨市值快”的谜题,在造车新势力身上重现江湖:</span></p><p><span>对造车新势力来说,卖一辆车价值最多几十万,但如果每卖一辆车就可以换超过1000万市值,这样1:20的回报率情况下,最为滑稽但又最为理性的选择是:<strong>把车白送给消费者,提升估值反而是最快的。</strong></span></p><p><span>讲真,把车赔送出去这个想法,造车新势力并不是没有尝试过,实际上早就已经是基本操作了。</span></p><p><span>拿蔚来举例:消费者每购买一辆新能源车,国家给新能源车消费者都要免税+补贴,但即便如此,2018年、2019年,蔚来卖车净利率始终保持在-100%以上,分别为-194%和-144%;好在今年硬体建设资本支出按下暂停键,销量的上扬,使其净利率来到-56%左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58313f6adc1a462eb60a52407e5bedaa\"/></p><p><span><span>图3:</span><span>蔚来汽车的过去数年财务摘要。来源:Wind金融终端</span></span></p><p><span>也就是说,回顾迄今为止的蔚来造车历史,平均的亏损程度,真正到了字面意义上的卖一辆亏一辆的地步:将过去3年平摊,每1亿的营收都代表着近乎近一亿的亏损,每卖一辆就代表又亏损了一辆。</span></p><p><span>这样大规模的亏损,蔚来一方面解释为,是规模效应还没有到来的缘故;另一方面,诸多匪夷所思的操作也是重要原因。</span></p><p><span>来看蔚来这些年推出的亏损大礼包——比如在2019年8月宣布为所有ES8和ES6首任车主开启“终身免费换电”的服务。</span></p><p><span>要知道,早在2013年,特斯拉就推出了换电模式,之后特斯拉舍弃换电转而专注发展快充技术,其中最大的原因便是费用问题。</span></p><p><span>特斯拉的换电服务定价,甚至比汽油车加油还要贵,基本上在60-80美金之间,,换电成本的惊人之高最终让特斯拉选择放弃。</span></p><p><span>而是为对比,蔚来不仅对老车主提供的是终身免费换电服务,除此之外,选择换电模式的蔚来车用户,还可以在补贴后的价格基础上再减去7万元购买蔚来电动车。</span></p><p><span>可以想象,这种免费换电模式就一路亏损,规模不经济让造车新势力的单车亏损进一步提升。</span></p><p><span>这个减免+亏损的速度,即便背后站着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>这种财大气粗的金主,蔚来也是支撑不住的。终于,到今年8月20日,这家造车新势力终于宣布将对定金2万元用户免费换电权益进行调整,免费换电将于2020年10月12日起宣告中止。</span></p><p><span><strong><span>【2】用亏损赚估值</span></strong></span></p><p><span>当然,作为一名乐观的投资者,你可以说这是“倒吃甘蔗,一节更比一节甜”,就像你说它是“中国版特斯拉一样”,未来未至,谁能证伪呢?</span></p><p><span>不过即便如此,造车新势力们“白送”的古怪行为背后原因还是显而易见的——这源于当前疯狂的市场赋予新能源车企业的定价模型:</span></p><p><span>与传统汽车的周期股形象不同,市场对新能源车企的广阔未来充满想象,这背后的算计是,尽管造车新势力当下销量业绩欠奉,但长期赛道和高增长的逻辑没有打破,眼下的亏损并不重要,能够做出销量增长的趋势才是最重要的。</span></p><p><span><span>(</span><span>这里会有投资者反驳说,理想汽车并非如此,它上市前即实现了盈利。但如果你了解增程技术的历史与成本,就明白这种车型本应归到传统车企行列。如是,你不妨再去对比下本土传统车企7座SUV的定价,就理解销量有限、定价31.98万/辆的理想ONE为何有利润了。</span><span>)</span></span></p><p><span>因此,连卖带“送”,用最小的成本卖出最多的车,做出最好的增长曲线就成了最好的选择。</span></p><p><span><strong><span>每出货一辆车,蔚来、小鹏这些造车新势力估值都会增长1000万。亏钱大礼包只是业绩上亏损100%,但市值上却可以赚2000%。</span></strong><span>这道数学题在新势力们市值管理战术本中,早就算得清清楚楚。 </span></span></p><p><span><strong>一道文学题</strong></span></p><p><span>对于造车新势力来说,一旦销量直线上升,后续概率性问题难免越来越多。此时数学和心理学力所不能及之处,使得学习遣词造句的必要性就大大凸现出来。</span></p><p><span>与很多新经济前辈一样,造车新势力们也十分热衷用新词来改变叙事,词用的玄妙,让投资者更认定这家公司是代表了新能源和人类的未来——哪怕产品线有缺陷,常常召回,只要你代表人类未来,你的估值杠杆就是1:20。</span></p><p><span><span>比如:租电池叫Battery as a service(</span><span>BaaS</span><span>),这都已经不算什么汉语创新;理想给一辆混动车加一个增程式的名字混入新能源方阵,也仅仅是造车新势力的汉语言文学的小插曲。</span></span></p><p><span>截至目前,对汉语言文学贡献最大的案例来自于特斯拉和理想:车辆出现断轴情况之后,特斯拉声称,是中国用户对车辆“滥用”,而不是质量问题;理想汽车则在断轴事故发生后,试图将车辆召回定义为“硬件升级”。</span></p><p><span><strong><span>在攸关人命的事故面前,新势力匪夷所思的脑回路令人毛骨悚然。</span></strong></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d3a6fb756d745d5bab02d9cffc251f4\"/></p><p><span><span>图3:</span><span>理想ONE碰撞事故导致断轴。来源:网络</span></span></p><p><span>好在除了赚的盆满钵满的狂热投资者粉丝,市场中还有冷静的监管者:国家市场监管总局网站11月6日公布召回信息,理想汽车自即日起,召回生产日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE电动汽车,共计10469辆。</span></p><p><strong><span>树不会长到天上</span></strong></p><p><span>“造车唯唯诺诺,造词重拳出击”的造车新势力,在它们当前的市值管理战术本里,写满了新数学和新文学的笔记,一切都为了1:20的市值增长杠杆。</span></p><p><span>但树不能长到天上,蔚来、小鹏和理想当然也不能。</span></p><p><span>对于沉浮于赚钱效应五彩泡沫里快一年的投资者而言,不止是2020年,2021年更要对这些新能源车企好一些——因为它们很大概率将比较难过:</span></p><p><span><span>2020年造词这种文学幻术已经被戳破;及至2021年,随着那些有真实业绩的龙头——特斯拉和比亚迪们盈利增速的夯实,</span><strong><span>电动车企的估值模型,势必将逐渐由1:20倍回报率的PS(</span><span>市销率</span><span>)模式转向PE(</span><span>市盈率</span><span>)</span></strong><span>,</span><strong><span>届时故事再好(</span><span>前有国家产业意志开道,背靠BTAM金主护航</span><span>)也要有人买单</span></strong><span>。</span></span></p><p><span>平心而论,在一波牛市中,究竟谁在裸泳是根本看不出来的。但如果始终看不出来谁将是这场宴会买单者,也许我们应该清楚意识到,自己就是买单的那个人。 </span></p><p><span><span>读后请“五连”</span><span arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"></span></span></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>树不能长到天上去,蔚来、小鹏和理想也不能</title>\n<style 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11:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<p><span>2020年,请对新能源车企好一点。因为这一年间,在这条赛道下重注的投资者,全都赚得盆满钵满:</span></p><p><span>◆总龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(NASDAQ:TSLA)一年翻升5倍,市值最高超过3万亿人民币;</span></p><p><span>◇过去10年始终不温不火的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(SZ:002594/HK:01211),直接暴涨4倍。</span></p><p><span>而更大的赢家,则隶属于中国造车新势力们:</span></p><p><span>◆<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>(NYSE:NIO),曾经一度烧钱烧到神志不清,几近破产;敲定融资后便妖孽一般,市值从最低点直接上涨接近5000亿人民币,将通用、大众、宝马和福特一众百年老店纷纷甩在身后吃灰。</span></p><p><span>◇<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>(NYSE:XPEV)与<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>(NASDAQ:LI),上市均不过4个月有余,股价已然双双翻倍,市值已然超越广汽(SH:601238) 、直逼吉利(HK:00175)……</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb4ce89f2834afd90000478432a950a\"/></p><p><span>图1:<span>无可匹敌的造车新势力</span></span></p><p><span>虽然必须要指出的是,造车新势力集体的高估值,对所有利益相关方都是好处多多:无论是一级市场的投资人,还是作为拿原始股的公司员工,没有人会不喜欢高估值,高估值意味着手中的真金白银的迅速膨胀,二级市场乐于为新能源击鼓传花,一级市场自然顺水推舟。</span></p><p><span>但这也造就了一个悖论:从市值维度上看,以蔚来、小鹏和理想为代表的中国造车新势力,以四五年之功,便走完了海外传统巨头的百年道路,不知是惊悚还是惊喜。</span></p><p><span>基于这样的魔幻悖论,一个现实的新命题随之诞生:树不能长到天上,蔚来、小鹏与理想们能吗?</span></p><p><span><strong>一道数学题</strong></span></p><p><span>如果单论从业绩来说,此刻的造车新势力仍然相当囊中羞涩。</span></p><p><span>数据显示,今年前10个月,蔚来汽车累计交付量达3.14万辆,同比增长111.4%,理想汽车、小鹏汽车则分别为2.19万辆和1.71万辆。而传统造车势力<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>20年前三季度累计销量361.32万辆。两者出货量差距以百倍计。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a5836627f6b4dba8f8f0dafde5e27d6\"/><span><span>图2:</span><span>造车新势力们的销量情况(市值统计截至11月9日)。来源:中新经纬</span></span></p><p><span>显然,这样的业绩实在谈不上优秀。</span></p><p><span>对任何一家车企来说,年销量十万辆以上才初步有规模效应,能够盈亏平衡;而更残酷的是,作为初创市场的电动车企,前期疯狂的投入更是让这个规模效应门槛迅速提升。</span></p><p><span>特斯拉今年迄今为止的总销量为316820辆,但这样一个傲视群雄的销量,上半年净利率才仅仅为2.72%。而其他如蔚来销量3万辆左右,净利率更是惨不忍睹。</span></p><p><span>利润欠奉,收入也少得可怜,想要靠业绩支持千亿估值,实在有点拿不出手。受制于骨感的现实,想要做好市值管理,必须要将业绩与估值剥离开,用A股时下流行观点就是:“不再受业绩拖累”。</span></p><p><span>只要市场上的投资者不再在乎实打实的业绩,而是为可能的未来想象空间买单,那么当下无论亏损多少,生意模式是否可行,都不再是有意义的问题。</span></p><p><span>这就组成了一道很简单的数学题:</span></p><p><span>今年到目前为止只卖了3万多辆车的蔚来市值已经接近4000亿人民币,而卖了2万多辆车的理想市值也接近2000亿。</span></p><p><span><strong><span>造车新势力每卖一辆车就相当于1000万市值。与之对比,上汽集团前三季度造车361万辆,市值3137亿,每造一辆车市值对应8万左右。</span></strong></span></p><p><span>具体而言:</span></p><p><span><strong><span>【1】卖一辆亏一辆</span></strong></span></p><p><span>此刻,曾经A股白酒股出现过的“卖酒不如倒酒涨市值快”的谜题,在造车新势力身上重现江湖:</span></p><p><span>对造车新势力来说,卖一辆车价值最多几十万,但如果每卖一辆车就可以换超过1000万市值,这样1:20的回报率情况下,最为滑稽但又最为理性的选择是:<strong>把车白送给消费者,提升估值反而是最快的。</strong></span></p><p><span>讲真,把车赔送出去这个想法,造车新势力并不是没有尝试过,实际上早就已经是基本操作了。</span></p><p><span>拿蔚来举例:消费者每购买一辆新能源车,国家给新能源车消费者都要免税+补贴,但即便如此,2018年、2019年,蔚来卖车净利率始终保持在-100%以上,分别为-194%和-144%;好在今年硬体建设资本支出按下暂停键,销量的上扬,使其净利率来到-56%左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58313f6adc1a462eb60a52407e5bedaa\"/></p><p><span><span>图3:</span><span>蔚来汽车的过去数年财务摘要。来源:Wind金融终端</span></span></p><p><span>也就是说,回顾迄今为止的蔚来造车历史,平均的亏损程度,真正到了字面意义上的卖一辆亏一辆的地步:将过去3年平摊,每1亿的营收都代表着近乎近一亿的亏损,每卖一辆就代表又亏损了一辆。</span></p><p><span>这样大规模的亏损,蔚来一方面解释为,是规模效应还没有到来的缘故;另一方面,诸多匪夷所思的操作也是重要原因。</span></p><p><span>来看蔚来这些年推出的亏损大礼包——比如在2019年8月宣布为所有ES8和ES6首任车主开启“终身免费换电”的服务。</span></p><p><span>要知道,早在2013年,特斯拉就推出了换电模式,之后特斯拉舍弃换电转而专注发展快充技术,其中最大的原因便是费用问题。</span></p><p><span>特斯拉的换电服务定价,甚至比汽油车加油还要贵,基本上在60-80美金之间,,换电成本的惊人之高最终让特斯拉选择放弃。</span></p><p><span>而是为对比,蔚来不仅对老车主提供的是终身免费换电服务,除此之外,选择换电模式的蔚来车用户,还可以在补贴后的价格基础上再减去7万元购买蔚来电动车。</span></p><p><span>可以想象,这种免费换电模式就一路亏损,规模不经济让造车新势力的单车亏损进一步提升。</span></p><p><span>这个减免+亏损的速度,即便背后站着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>这种财大气粗的金主,蔚来也是支撑不住的。终于,到今年8月20日,这家造车新势力终于宣布将对定金2万元用户免费换电权益进行调整,免费换电将于2020年10月12日起宣告中止。</span></p><p><span><strong><span>【2】用亏损赚估值</span></strong></span></p><p><span>当然,作为一名乐观的投资者,你可以说这是“倒吃甘蔗,一节更比一节甜”,就像你说它是“中国版特斯拉一样”,未来未至,谁能证伪呢?</span></p><p><span>不过即便如此,造车新势力们“白送”的古怪行为背后原因还是显而易见的——这源于当前疯狂的市场赋予新能源车企业的定价模型:</span></p><p><span>与传统汽车的周期股形象不同,市场对新能源车企的广阔未来充满想象,这背后的算计是,尽管造车新势力当下销量业绩欠奉,但长期赛道和高增长的逻辑没有打破,眼下的亏损并不重要,能够做出销量增长的趋势才是最重要的。</span></p><p><span><span>(</span><span>这里会有投资者反驳说,理想汽车并非如此,它上市前即实现了盈利。但如果你了解增程技术的历史与成本,就明白这种车型本应归到传统车企行列。如是,你不妨再去对比下本土传统车企7座SUV的定价,就理解销量有限、定价31.98万/辆的理想ONE为何有利润了。</span><span>)</span></span></p><p><span>因此,连卖带“送”,用最小的成本卖出最多的车,做出最好的增长曲线就成了最好的选择。</span></p><p><span><strong><span>每出货一辆车,蔚来、小鹏这些造车新势力估值都会增长1000万。亏钱大礼包只是业绩上亏损100%,但市值上却可以赚2000%。</span></strong><span>这道数学题在新势力们市值管理战术本中,早就算得清清楚楚。 </span></span></p><p><span><strong>一道文学题</strong></span></p><p><span>对于造车新势力来说,一旦销量直线上升,后续概率性问题难免越来越多。此时数学和心理学力所不能及之处,使得学习遣词造句的必要性就大大凸现出来。</span></p><p><span>与很多新经济前辈一样,造车新势力们也十分热衷用新词来改变叙事,词用的玄妙,让投资者更认定这家公司是代表了新能源和人类的未来——哪怕产品线有缺陷,常常召回,只要你代表人类未来,你的估值杠杆就是1:20。</span></p><p><span><span>比如:租电池叫Battery as a service(</span><span>BaaS</span><span>),这都已经不算什么汉语创新;理想给一辆混动车加一个增程式的名字混入新能源方阵,也仅仅是造车新势力的汉语言文学的小插曲。</span></span></p><p><span>截至目前,对汉语言文学贡献最大的案例来自于特斯拉和理想:车辆出现断轴情况之后,特斯拉声称,是中国用户对车辆“滥用”,而不是质量问题;理想汽车则在断轴事故发生后,试图将车辆召回定义为“硬件升级”。</span></p><p><span><strong><span>在攸关人命的事故面前,新势力匪夷所思的脑回路令人毛骨悚然。</span></strong></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d3a6fb756d745d5bab02d9cffc251f4\"/></p><p><span><span>图3:</span><span>理想ONE碰撞事故导致断轴。来源:网络</span></span></p><p><span>好在除了赚的盆满钵满的狂热投资者粉丝,市场中还有冷静的监管者:国家市场监管总局网站11月6日公布召回信息,理想汽车自即日起,召回生产日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE电动汽车,共计10469辆。</span></p><p><strong><span>树不会长到天上</span></strong></p><p><span>“造车唯唯诺诺,造词重拳出击”的造车新势力,在它们当前的市值管理战术本里,写满了新数学和新文学的笔记,一切都为了1:20的市值增长杠杆。</span></p><p><span>但树不能长到天上,蔚来、小鹏和理想当然也不能。</span></p><p><span>对于沉浮于赚钱效应五彩泡沫里快一年的投资者而言,不止是2020年,2021年更要对这些新能源车企好一些——因为它们很大概率将比较难过:</span></p><p><span><span>2020年造词这种文学幻术已经被戳破;及至2021年,随着那些有真实业绩的龙头——特斯拉和比亚迪们盈利增速的夯实,</span><strong><span>电动车企的估值模型,势必将逐渐由1:20倍回报率的PS(</span><span>市销率</span><span>)模式转向PE(</span><span>市盈率</span><span>)</span></strong><span>,</span><strong><span>届时故事再好(</span><span>前有国家产业意志开道,背靠BTAM金主护航</span><span>)也要有人买单</span></strong><span>。</span></span></p><p><span>平心而论,在一波牛市中,究竟谁在裸泳是根本看不出来的。但如果始终看不出来谁将是这场宴会买单者,也许我们应该清楚意识到,自己就是买单的那个人。 </span></p><p><span><span>读后请“五连”</span><span 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、直逼吉利(HK:00175)……图1:无可匹敌的造车新势力虽然必须要指出的是,造车新势力集体的高估值,对所有利益相关方都是好处多多:无论是一级市场的投资人,还是作为拿原始股的公司员工,没有人会不喜欢高估值,高估值意味着手中的真金白银的迅速膨胀,二级市场乐于为新能源击鼓传花,一级市场自然顺水推舟。但这也造就了一个悖论:从市值维度上看,以蔚来、小鹏和理想为代表的中国造车新势力,以四五年之功,便走完了海外传统巨头的百年道路,不知是惊悚还是惊喜。基于这样的魔幻悖论,一个现实的新命题随之诞生:树不能长到天上,蔚来、小鹏与理想们能吗?一道数学题如果单论从业绩来说,此刻的造车新势力仍然相当囊中羞涩。数据显示,今年前10个月,蔚来汽车累计交付量达3.14万辆,同比增长111.4%,理想汽车、小鹏汽车则分别为2.19万辆和1.71万辆。而传统造车势力上汽集团20年前三季度累计销量361.32万辆。两者出货量差距以百倍计。图2:造车新势力们的销量情况(市值统计截至11月9日)。来源:中新经纬显然,这样的业绩实在谈不上优秀。对任何一家车企来说,年销量十万辆以上才初步有规模效应,能够盈亏平衡;而更残酷的是,作为初创市场的电动车企,前期疯狂的投入更是让这个规模效应门槛迅速提升。特斯拉今年迄今为止的总销量为316820辆,但这样一个傲视群雄的销量,上半年净利率才仅仅为2.72%。而其他如蔚来销量3万辆左右,净利率更是惨不忍睹。利润欠奉,收入也少得可怜,想要靠业绩支持千亿估值,实在有点拿不出手。受制于骨感的现实,想要做好市值管理,必须要将业绩与估值剥离开,用A股时下流行观点就是:“不再受业绩拖累”。只要市场上的投资者不再在乎实打实的业绩,而是为可能的未来想象空间买单,那么当下无论亏损多少,生意模式是否可行,都不再是有意义的问题。这就组成了一道很简单的数学题:今年到目前为止只卖了3万多辆车的蔚来市值已经接近4000亿人民币,而卖了2万多辆车的理想市值也接近2000亿。造车新势力每卖一辆车就相当于1000万市值。与之对比,上汽集团前三季度造车361万辆,市值3137亿,每造一辆车市值对应8万左右。具体而言:【1】卖一辆亏一辆此刻,曾经A股白酒股出现过的“卖酒不如倒酒涨市值快”的谜题,在造车新势力身上重现江湖:对造车新势力来说,卖一辆车价值最多几十万,但如果每卖一辆车就可以换超过1000万市值,这样1:20的回报率情况下,最为滑稽但又最为理性的选择是:把车白送给消费者,提升估值反而是最快的。讲真,把车赔送出去这个想法,造车新势力并不是没有尝试过,实际上早就已经是基本操作了。拿蔚来举例:消费者每购买一辆新能源车,国家给新能源车消费者都要免税+补贴,但即便如此,2018年、2019年,蔚来卖车净利率始终保持在-100%以上,分别为-194%和-144%;好在今年硬体建设资本支出按下暂停键,销量的上扬,使其净利率来到-56%左右。图3:蔚来汽车的过去数年财务摘要。来源:Wind金融终端也就是说,回顾迄今为止的蔚来造车历史,平均的亏损程度,真正到了字面意义上的卖一辆亏一辆的地步:将过去3年平摊,每1亿的营收都代表着近乎近一亿的亏损,每卖一辆就代表又亏损了一辆。这样大规模的亏损,蔚来一方面解释为,是规模效应还没有到来的缘故;另一方面,诸多匪夷所思的操作也是重要原因。来看蔚来这些年推出的亏损大礼包——比如在2019年8月宣布为所有ES8和ES6首任车主开启“终身免费换电”的服务。要知道,早在2013年,特斯拉就推出了换电模式,之后特斯拉舍弃换电转而专注发展快充技术,其中最大的原因便是费用问题。特斯拉的换电服务定价,甚至比汽油车加油还要贵,基本上在60-80美金之间,,换电成本的惊人之高最终让特斯拉选择放弃。而是为对比,蔚来不仅对老车主提供的是终身免费换电服务,除此之外,选择换电模式的蔚来车用户,还可以在补贴后的价格基础上再减去7万元购买蔚来电动车。可以想象,这种免费换电模式就一路亏损,规模不经济让造车新势力的单车亏损进一步提升。这个减免+亏损的速度,即便背后站着腾讯和宁德时代这种财大气粗的金主,蔚来也是支撑不住的。终于,到今年8月20日,这家造车新势力终于宣布将对定金2万元用户免费换电权益进行调整,免费换电将于2020年10月12日起宣告中止。【2】用亏损赚估值当然,作为一名乐观的投资者,你可以说这是“倒吃甘蔗,一节更比一节甜”,就像你说它是“中国版特斯拉一样”,未来未至,谁能证伪呢?不过即便如此,造车新势力们“白送”的古怪行为背后原因还是显而易见的——这源于当前疯狂的市场赋予新能源车企业的定价模型:与传统汽车的周期股形象不同,市场对新能源车企的广阔未来充满想象,这背后的算计是,尽管造车新势力当下销量业绩欠奉,但长期赛道和高增长的逻辑没有打破,眼下的亏损并不重要,能够做出销量增长的趋势才是最重要的。(这里会有投资者反驳说,理想汽车并非如此,它上市前即实现了盈利。但如果你了解增程技术的历史与成本,就明白这种车型本应归到传统车企行列。如是,你不妨再去对比下本土传统车企7座SUV的定价,就理解销量有限、定价31.98万/辆的理想ONE为何有利润了。)因此,连卖带“送”,用最小的成本卖出最多的车,做出最好的增长曲线就成了最好的选择。每出货一辆车,蔚来、小鹏这些造车新势力估值都会增长1000万。亏钱大礼包只是业绩上亏损100%,但市值上却可以赚2000%。这道数学题在新势力们市值管理战术本中,早就算得清清楚楚。 一道文学题对于造车新势力来说,一旦销量直线上升,后续概率性问题难免越来越多。此时数学和心理学力所不能及之处,使得学习遣词造句的必要性就大大凸现出来。与很多新经济前辈一样,造车新势力们也十分热衷用新词来改变叙事,词用的玄妙,让投资者更认定这家公司是代表了新能源和人类的未来——哪怕产品线有缺陷,常常召回,只要你代表人类未来,你的估值杠杆就是1:20。比如:租电池叫Battery as a service(BaaS),这都已经不算什么汉语创新;理想给一辆混动车加一个增程式的名字混入新能源方阵,也仅仅是造车新势力的汉语言文学的小插曲。截至目前,对汉语言文学贡献最大的案例来自于特斯拉和理想:车辆出现断轴情况之后,特斯拉声称,是中国用户对车辆“滥用”,而不是质量问题;理想汽车则在断轴事故发生后,试图将车辆召回定义为“硬件升级”。在攸关人命的事故面前,新势力匪夷所思的脑回路令人毛骨悚然。图3:理想ONE碰撞事故导致断轴。来源:网络好在除了赚的盆满钵满的狂热投资者粉丝,市场中还有冷静的监管者:国家市场监管总局网站11月6日公布召回信息,理想汽车自即日起,召回生产日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE电动汽车,共计10469辆。树不会长到天上“造车唯唯诺诺,造词重拳出击”的造车新势力,在它们当前的市值管理战术本里,写满了新数学和新文学的笔记,一切都为了1:20的市值增长杠杆。但树不能长到天上,蔚来、小鹏和理想当然也不能。对于沉浮于赚钱效应五彩泡沫里快一年的投资者而言,不止是2020年,2021年更要对这些新能源车企好一些——因为它们很大概率将比较难过:2020年造词这种文学幻术已经被戳破;及至2021年,随着那些有真实业绩的龙头——特斯拉和比亚迪们盈利增速的夯实,电动车企的估值模型,势必将逐渐由1:20倍回报率的PS(市销率)模式转向PE(市盈率),届时故事再好(前有国家产业意志开道,背靠BTAM金主护航)也要有人买单。平心而论,在一波牛市中,究竟谁在裸泳是根本看不出来的。但如果始终看不出来谁将是这场宴会买单者,也许我们应该清楚意识到,自己就是买单的那个人。 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