烟草行业概况 烟草行业属于传统行业，主要有两大生产链构成：烟叶生产以及卷烟生产。 1、烟叶生产 目前烟草分布几乎遍及世界各地，自北纬60°至南纬45°地区都有烟草栽培（集中产区在N45—S30）之间，有120多个国家种植烟草，总面积和总产量较为稳定。 世界优质烟区分布在南北回归线附近。 烟叶是原料类农产品，其生产布局和发展态势受卷烟工业需求、自然环境和体制政策等因素影响较大。 在卷烟需求不断扩张的拉动作用下，全球烟叶生产近年来一直保持稳定且略微增长的态势，目前全球烟叶生产（中国除外）大部分有俩家寡头把持： 美国环球烟叶公司（Universal Corporation）代码：$(UVV)$； 第一联盟国际公司（Alliance One International）代码：$(AOI)$； 2烟草制品生产 卷烟生产为本香烟板块的公司所在，目前在全世界已经形成4大巨头，占据了全世界烟草销量（除中国）的78%以上. 他们分别是菲莫国际$(MO)$/$(PM)$、英美烟草$(BTI)$、帝国烟草、日本烟草。 主要产品为：卷烟、雪茄、电子烟、无烟气烟草制品以及加热不燃烧卷烟 3行业环境 烟草作为特殊行业，加上最近国际经济低迷以及烟草控制影响，烟草业的发展环境日益严峻。  1）税收负担持续加重 总体来看，实施加税提价的国家和地区数量增加、加税提价的幅度不断增长。 据世界卫生组织2015年全球烟草流行报告，2012年以来，共有106个国家和地区提高了烟草消费税水平。 截至2014年年底，对烟草制品实行高税率（税收占零售价格的75%以上）的国家共33个，较2008年增加11个。    2）国家政策持续控烟，经营行为日益受限。 4美股烟草板块简介 烟草板块虽然作为消费品板块中的一个细小分类，只有区区五只股票，但是在仔细研究美股各细分板块的市场走势后，对其惊人的市场表

基本概念 1、精准医学： 精准医学是利用基因测序技术、基因编辑技术，综合患者生活环境和临床数据， 实现精准的疾病分类及诊断，制定具有个性化的疾病预防和治疗方案。 2、Pipeline: 企业制药研发管线，一系列新药上市前列临床试验和审批流程。 3、FDA批准上市前后需要经过哪些临床阶段： I期临床试验： 进行初步的临床药理学及人体安全性评价试验， 观察人体对于新药的耐受程度和药代动力学， 为制定给药方案提供依据医|学教育网搜集整理。 Ⅱ期临床试验： 是初步评价药物对目标适应证患者的治疗作用和安全性， 也包括为Ⅲ期临床试验研究设计和给药剂量方案的确定提供依据。 III期临床试验： 增加样本量并根据试验目的的调整选择受试者标准， 适当扩大特殊受试人群，用更为丰富的观察项目或指标等措施，进一步考察不同对象所需剂量及依从性。 Ⅲ期临床试验的条件应尽可能接近该药的正常使用条件， 试验药要经中国药品生物制品检定所检定合格，供药时，标明药物系专供临床试验用。  Ⅳ期临床试验： 是新药上市后由申请人自主进行的应用研究阶段。 其目的是考察在广泛使用条件下药物的疗效和不良反应； 评价在普通或者特殊人群中使用的利益与风险关系；改进给药剂量等。 弥补上市前临床试验缺乏的资料和信息，为临床合理用药提供依据。 4、FDA加快新药上市的4种审批方式： 快速通道： 该审评方式是用来促进和加速用于治疗严重疾病且有可能解决无法满足目前医疗需求药物的审评方式， 能够加速新药的研发和审评。 突破性疗法通道 是2012 年9 月FDA 首创的一种新药审评方式。 需满足两个条件: 药物适应症是严重或致死性疾病， 以及有证据显示目标药物在某一重要临床终点上明显优于现有药物。 突破性疗法通道的认定比快速通道更加严格，享有快速通道的所有优势，能得到FDA更加密切的指导。 在接下来的文章中，将经常看到突破性疗法通道

主要烟草公司及其品牌 1、菲利普莫里斯国际$(PM)$ 2008年从奥驰亚集团$(MO)$独立出来，经营奥驰亚集团美国以外的全部烟草业务。 总部位于美国纽约，现为全球第一大跨国烟草公司，业务遍及全球180余个国家和地区，国际市场占有率约25%。 2015年品牌和市场占有率。全球销量前15位的烟草品牌中，菲莫国际拥有7个。 其中，万宝路高居榜首，超过第二、第三位品牌销量之和；蓝星排在全球第四位；其他主要国际大品牌包括百乐门、邦德街、切斯特菲尔德、菲莫、云雀 2、英美烟草$(BTI)$ 公司成立于1902年，总部位于英国伦敦，现为全球第二大跨国烟草公司，业务遍及全球200余个国家和地区，国际市场占有率约为20%。 公司旗下主要国际大品牌包括登喜路、健牌、好彩、波迈、乐富门等。 3、日本烟草公司 公司于1985年私有化改制，总部位于日本东京，现为全球第三大跨国烟草公司，烟草业务遍及120余个国家和地区，国际市场占有率约为17%。 日本烟草旗下主要国际大品牌包括云丝顿、骆驼、七星、乐迪等 4、帝国烟草公司 公司成立于1901年，总部位于英国布里斯托尔，现为全球第四大跨国烟草公司，业务遍及160余个国家和地区，国际市场占有率约为13%。 主要包括大卫杜夫等10个品牌 5.奥驰亚集团$(MO)$ 奥驰亚集团。集团前身为菲莫公司，经重组后经营美国国内烟草业务以及多元化业务，现为美国国内第一大烟草公司。 6.雷诺美国公司$(RAI)$ 美国第二大烟草公司，2015年成功收购美国第三大烟草公司罗瑞拉德，以此获得了美国第一大薄荷烟品牌、第二大卷烟品牌新港，将高端卷烟品牌天然美国精神的国际经营权出售给日本烟草。   四大烟草公司近年战略总结 面对全球烟草行业销量的持续稳步缓慢下滑，法律法规的日趋严格以及民众健康意识的不断提高，四大烟草公司尽管处于垄断地位但未适应日趋变化的市场以及国际环

上周美国股市简评 上周美股大盘在市场情绪的带动下，首先连续几日短线小幅上涨，而周五美股毫无悬念的随外围市场大幅低开，直至收盘深陷低位，纳指暴跌超过4%，仅仅一天就抹去了几个月的涨幅，全球市场哀鸿遍野，市场已成惊弓之鸟，美股投资者一觉醒来面对8月市场暴跌以来最混乱的一天。 国际货币基金组织（IMF）周三宣布，下调对美国今年经济增长前景的预期，理由是能源行业表现疲弱、美元升值以及海外市场动荡等等，美股是会随着外围市场一起在风暴中走入低谷还是奋发向上，关键看自身的经济支持。 异动板块 美国原油库存降幅低于预期以及英国脱欧公投前市场情绪紧张均令油价承压，避险需求高涨和美元走强重创油价，周五纽约油价暴跌5%；英国公投结果在外汇市场掀起波澜，避险货币纷纷上涨 ，金价大涨4.7%，美市主力期金收盘创下近两年以来之最，市场恐慌导致黄金作为较安全投资目标的吸引力大增。 在极度恐慌市场情绪推动下，金融环境不稳定性大幅提升，必先需求高涨将削弱投资者对风险资产的配置比例，而避险属性的公共事业等可以作为避风港来减少潜在风险。 本周市场焦点 6月的大风暴渐入尾声，美联储会议和英国脱欧的结果已成定局，不确定的市场风险逐渐明朗，投资者终于可以把心稍微放下来以收拾残局。 本周美国公布一季度GDP年化季环比以及PCE、制造业数据等，接下来的市场是沉是浮，还需要向后看，英国退欧在市场造成的波动以及潜在的经济放缓还是比较有限的，关键看美国经济能否维持稳定增长。 英国退欧事件的后果近期可能会持续发酵，因此维持大盘 谨慎偏空的观点。 网易$(NTES)$ 公司介绍 网易 (NASDAQ: NTES)是中国领先的互联网技术公司，其绝大部分收入来自网络游戏，而游戏中以计时收费的《梦幻西游》《大话西游》《魔兽世界》为主。所运营的163邮箱和126邮箱，占据了国内免费邮箱市场一半多的份额。另外，网易在门户网站业务方面，和新浪

上周股市简评 上周美股大盘维持高位宽幅震荡，由于本月中旬加息预期突然升温后，标普500临近区间底部，然而预期的下跌并没有出现反而上周大盘连续拉升终于又回归区间顶部并大有突破新高的意愿，这是因为加息已经过市场消化。失业率的稳定表现出劳动力市场依然保有活力；耐用品订单和新屋销售数据也促使二季度GDP增速上调，预示着美国经济逐渐摆脱上季度的低迷逐渐复苏：美国经济数据的持续走强将为下次加息扫清道路，油价的上涨使得通胀水平也向着预期的方向提升，下一次加息可能真的不远了。 异动板块 油价连续上涨，纽约油价再次上探50美元大关，创近7个月的新高，相比于年初的暴跌，现在油价接近翻番，虽然到目前为止仍没有达成减产措施，但是局部地区政局动荡使得原油供应损失从而扩大了短期油价的单边上涨趋势。 美元持续攀升刷新两月新高，科技、金融板块领涨，尽管原油长期趋势是向上的，但是库存仍然高企，油价上涨本应该是个缓慢的过程，过早大幅上涨可能破坏了平衡，近期可能会回吐部分涨幅。 上周各板块涨跌幅数据： 上周上证及标普对比  本周市场焦点 本周五将公布5月非农就业数据，周二周三将公布4月核心PCE以及ISM制造业数据，这一组重磅数据将反应出近期美国经济是否真如联储所说的那样维持强势足以承受加息的冲击，加息步伐提速需要强劲的经济支撑。6月2日，冻产会议再次召开，本次会议没有上次局势那么紧张，料想也不会有积极地进展。 近期市场情绪仍然保持紧张，更多的是在等待下次议息会议的结果，市场起伏比较大，料依然维持高位区间震荡，可以挑选强势板块的优质企业进行高抛低吸。 重点股票策略及分析： 公司介绍：   唯品会$(VIPS)$是一家专门做特卖的网站，以比零售大幅优惠的折扣价，向中国消费者提供品牌正品，商品囊括时装、护肤品、箱包、家纺、皮具、配饰、香水等等。唯品会创立之初，即推崇精致优雅的生活理念，倡导时尚唯

上周美国股市简评 上周美股大盘连续收跌，从震荡区间的高位滑落至区间底部，受近期市场情绪影响，不确定的全球风险因素增加，投资者保持谨慎的态度。 上周美联储议息会议结束并发布结果，正如之前市场预期的那样维持联邦基金利率不变，会后特别指出了就业市场状况改善的步伐有所放缓，对比之前的几次会议，联储对加息的态度也在逐渐转变，随着时间的推移，经济数据的疲软，偏鸽派的加息主张逐渐显现，美联储此次还下调了今年GDP预期，更反应出美国经济增长的动能正逐渐减弱的事实。 异动板块 油价的下跌、能源板块的普遍走低，加剧了市场的悲观情绪，伊朗全力扩大产能，加拿大原油生产重启、美国连续增加钻井数，都对油价的上涨造成巨大压力，加上对英国可能脱离欧盟的担忧情绪、对能源需求可能下降的担忧，更遏制了本就有限的油价涨幅。 近期大部分时间市场都被避险投资情绪主宰，美联储再度放市场一个“鸽子”，金融板块受到低利率环境长期延续的前景打压，黄金与国债等避险投资受到追捧，公共事业等避险属性的板块也提供安全的“避风港”。 本周市场焦点 在联储加息风险过去后，下周英国脱欧公投将使全球金融市场进入紧绷状态，虽然受到事件影响，公投可能会推迟，但是持续的紧张情绪并不能得到缓解反而加剧，若英国退欧，必将引起全球市场全面动荡。 上周欢聚时代叫停私有化，成为首支放弃回归的中概股，在国内政策与近期市场环境压力下，可能引发其他中概股的连锁反应。因此，本周预计美股维持震荡的趋势，建议规避风险。 BIDU$(百度)$ 公司介绍 百度（BIDU）全球最大的中文搜索引擎，提供网页、MP3、文档、地图、影视等多样化的搜索服务，并且推出了贴吧、知道等富具中国特色的互联网产品。百度为客户投放与网页内容相关的广告，从而实现盈利。 投资要点 4月29日，百度发布2016财年第一季度财报，财报显示总营收约24.54亿美元，同比增长24.3%，净利润为3.081

有一段时间没写过账户持仓分布和策略分析了，主要以长期持有为主，中短线波段为辅，实际仓位变动较少，涉及的跟之前差别不大，这不刚过了新年稍微展望一下；除了人人网这样突发事件驱动的，我们选择了规避区块链风险，提前结仓，其他有少部分的调整； 美股市场延续了2017年强劲的表现，随着投资者和资金的回归，税改落实对企业降低成本和增加盈利预期有积极的刺激，新一期的财报季临近，乐观的业绩预期提振市场风险投资偏好，市场拥有更多的资金创造投资机会，即便市场对政局负债增加有所担忧，那也是后话了，经济增长预期始终比较乐观，就业市场的稳定支撑美股上行，全球投资机构资金流入美股市场，抵消了部分板块估值偏高的忧虑。 我倒是期望市场能够缓一缓，消化之前政策、数据对市场的影响，最好回调一下压缩部分负面风险情绪，总是连续的创新高也受不了呢，没有额外低位布局的机会； 中概股又起势了，一方面受到美港股强劲的表现，另一方面国内市场差强人意，投资者参与海外市场的热情增加，赴美上市热潮一波接一波，现在又炒起了区块链、、这一块我是选择规避了，看戏吧 既然低位布局的机会少了，主要仓位都是长期持有，在合适的区间持仓比例会有所增加，组合增加了系统风险对冲策略，主要以反向板块、ETF以及期权等对冲为主，降低风险的同时上调盈利区间，本期整理了部分包括美港股，长线、中短线以及对冲策略的仓位；（截至2018.1.9） 新东方EDU $新东方(EDU)$ 长期持有的中概股教育板块，经过多次仓位调整后整体价格也都上移一些，股价突破高位区间获得支撑；教育行业在国内市场发展稳定，业绩增长和招生人数的增长足以支撑目前估值，品牌优势和规模效应在国内处于领先，随着行业竞争压力扩大，业绩增长预期有所放缓，后市关注扩张进度和生源数量。 百度BIDU $百度(BIDU)$ 百度目前属于中短线持仓，之前受到财报业绩影响，市场估值大幅下调，剥离资产收益和