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2022-03-16

人家都不跟你玩了出这种表态有🥚用

国务院金融委：中国政府继续支持各类企业到境外上市

05-14

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@宏观姐夫:美国参议院以54票对45票批准沃什出任美联储主席，投资者要紧盯这5个时间点

05-12

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美股财报入门课：第1课：从美股开始学财报的三大好处

04-13

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@美股投资网:中东和谈提振美股！为何散户“逢高减仓”？

02-19

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@话题虎:AI的尽头是电力，电力的尽头是铜？！2026铜矿全指南，你看好哪家机会？

02-12

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特斯拉启动光伏制造基地选址，大摩分析：契合自身太空战略，提升长期估值

02-10

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@德林控股集团有限公司:凯文·沃什能带给世界什么？

2025-10-28

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汇丰控股第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5%

2025-10-28

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汇丰控股季度营收超出预期与麦道夫案有关的11亿美元拨备拖累利润

2025-10-12

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“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？

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市场真正关心的，不只是沃什会不会更快降息，而是他会不会顶住特朗普的宽松压力，会不会把通胀重新放回政策优先级，又能不能在美联储内部分歧加大的背景下，建立自己的政策权威。 所以，沃什上任后的前100天，不只是一次职位交接，更是市场重新理解美联储政策方向的过程。真正值得盯的，是下面5个时间点。 1、5月15日：正式接棒，市场开始给“沃什框架”定价 5月15日，鲍威尔的主席任期结束，沃什正式接棒。 这个节点本身未必立刻带来剧烈波动，但从这一天开始，市场看待美联储的方式会发生变化。过去大家问的是：鲍威尔会不会转鸽。接下来要问的是：沃什到底会把美联储往哪里带。 他面前的环境并不轻松。 一边是特朗普希望更低利率；另一边是美国通胀压力重新抬头，美联储内部也已经出现更偏鹰的声音。沃什此前在参议院听证会上强调，美联储需要维护货币政策独立性，同时也承认通胀是央行必须正面应对的问题。 所以，5月15日之后，市场最先交易的，可能不是“马上降息”，而是： 沃什会不会成为一个更容易被政治影响的主席，还是一个更强调通胀纪律的主席。 如果市场更相信后者，美元和短端美债收益率容易获得支撑；如果市场更担心前者，长期通胀预期和黄金的避险定价反而可能上升。 2、上任后的首次公开讲话：市场听他先讲通胀，还是先讲增长 沃什上任后，第一次公开讲话会非常重要。 时间现在还没有确定，但这个节点一定会被市场盯住。因为一位新主席的第一次发声，往往不是普通讲话，而是在主动告诉市场：未来一段时间，什么是美联储最在意的矛盾。 市场会重点听两类表述。 如果沃什一上来就强调通胀风险、价格稳定和政策克制，市场会把他理解为偏鹰的新主席。2年期美债收益率和美元可能偏强，纳指等长久期资产会承受一些压力。","listText":"5月13日，美国参议院以54票对45票确认凯文·沃什出任下一任美联储主席。鲍威尔的主席任期将在5月15日结束，全球市场也将正式进入“沃什时代”。 市场真正关心的，不只是沃什会不会更快降息，而是他会不会顶住特朗普的宽松压力，会不会把通胀重新放回政策优先级，又能不能在美联储内部分歧加大的背景下，建立自己的政策权威。 所以，沃什上任后的前100天，不只是一次职位交接，更是市场重新理解美联储政策方向的过程。真正值得盯的，是下面5个时间点。 1、5月15日：正式接棒，市场开始给“沃什框架”定价 5月15日，鲍威尔的主席任期结束，沃什正式接棒。 这个节点本身未必立刻带来剧烈波动，但从这一天开始，市场看待美联储的方式会发生变化。过去大家问的是：鲍威尔会不会转鸽。接下来要问的是：沃什到底会把美联储往哪里带。 他面前的环境并不轻松。 一边是特朗普希望更低利率；另一边是美国通胀压力重新抬头，美联储内部也已经出现更偏鹰的声音。沃什此前在参议院听证会上强调，美联储需要维护货币政策独立性，同时也承认通胀是央行必须正面应对的问题。 所以，5月15日之后，市场最先交易的，可能不是“马上降息”，而是： 沃什会不会成为一个更容易被政治影响的主席，还是一个更强调通胀纪律的主席。 如果市场更相信后者，美元和短端美债收益率容易获得支撑；如果市场更担心前者，长期通胀预期和黄金的避险定价反而可能上升。 2、上任后的首次公开讲话：市场听他先讲通胀，还是先讲增长 沃什上任后，第一次公开讲话会非常重要。 时间现在还没有确定，但这个节点一定会被市场盯住。因为一位新主席的第一次发声，往往不是普通讲话，而是在主动告诉市场：未来一段时间，什么是美联储最在意的矛盾。 市场会重点听两类表述。 如果沃什一上来就强调通胀风险、价格稳定和政策克制，市场会把他理解为偏鹰的新主席。2年期美债收益率和美元可能偏强，纳指等长久期资产会承受一些压力。","text":"5月13日，美国参议院以54票对45票确认凯文·沃什出任下一任美联储主席。鲍威尔的主席任期将在5月15日结束，全球市场也将正式进入“沃什时代”。 市场真正关心的，不只是沃什会不会更快降息，而是他会不会顶住特朗普的宽松压力，会不会把通胀重新放回政策优先级，又能不能在美联储内部分歧加大的背景下，建立自己的政策权威。 所以，沃什上任后的前100天，不只是一次职位交接，更是市场重新理解美联储政策方向的过程。真正值得盯的，是下面5个时间点。 1、5月15日：正式接棒，市场开始给“沃什框架”定价 5月15日，鲍威尔的主席任期结束，沃什正式接棒。 这个节点本身未必立刻带来剧烈波动，但从这一天开始，市场看待美联储的方式会发生变化。过去大家问的是：鲍威尔会不会转鸽。接下来要问的是：沃什到底会把美联储往哪里带。 他面前的环境并不轻松。 一边是特朗普希望更低利率；另一边是美国通胀压力重新抬头，美联储内部也已经出现更偏鹰的声音。沃什此前在参议院听证会上强调，美联储需要维护货币政策独立性，同时也承认通胀是央行必须正面应对的问题。 所以，5月15日之后，市场最先交易的，可能不是“马上降息”，而是： 沃什会不会成为一个更容易被政治影响的主席，还是一个更强调通胀纪律的主席。 如果市场更相信后者，美元和短端美债收益率容易获得支撑；如果市场更担心前者，长期通胀预期和黄金的避险定价反而可能上升。 2、上任后的首次公开讲话：市场听他先讲通胀，还是先讲增长 沃什上任后，第一次公开讲话会非常重要。 时间现在还没有确定，但这个节点一定会被市场盯住。因为一位新主席的第一次发声，往往不是普通讲话，而是在主动告诉市场：未来一段时间，什么是美联储最在意的矛盾。 市场会重点听两类表述。 如果沃什一上来就强调通胀风险、价格稳定和政策克制，市场会把他理解为偏鹰的新主席。2年期美债收益率和美元可能偏强，纳指等长久期资产会承受一些压力。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1f3248156fb84ea77888b7d9997bea27","width":"1672","height":"941"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a9200e3553345f148d4dc2733fd63dc9","width":"1672","height":"941"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/85eb31e1443241efd2b535c0d20e98ff","width":"1672","height":"941"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/564101877719384","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":563473914716968,"gmtCreate":1778601186153,"gmtModify":1778601188536,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/563473914716968","repostId":"20220801081857440","repostType":13,"repost":{"supObjectId":"C20220801064640107","supType":16,"gid":"C20220801064640107","title":"美股财报入门课","desc":"财报轻松读 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也很难建立持续上行的基础。宏观数据仍然构成约束盘前公布的一系列美国数据并不轻松，甚至已经显露出一定的滞胀压力。美国2025年第四季度GDP增速下修至0.5%，明显弱于此前水平；2月消费者支出几乎停滞，也反映出高通胀对内需仍在形成压制。与此同时，亚特兰大联储已将2026年第一季度GDP增长预估下调至1.3%。更大的考验在周五即将公布的CPI数据。市场普遍预计，3月CPI同比增速将升至3.3%，环比上涨0.9%，如果兑现，将对应2022年以来较大的单月","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0cf73c4db686040805a4849fcbe982ef"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cb4dcdd3a2ab88aa5847af172d5062b1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/41e9f99020076a71d82b9f34f3b3a8df"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/551937618306192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":702,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":534507261105032,"gmtCreate":1771515822646,"gmtModify":1771515825194,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/534507261105032","repostId":"534126173704224","repostType":1,"repost":{"id":534126173704224,"gmtCreate":1771422147231,"gmtModify":1771504800115,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502767768442965","authorIdStr":"3502767768442965"},"themes":[],"title":"AI的尽头是电力，电力的尽头是铜？！2026铜矿全指南，你看好哪家机会？","htmlText":"看到有私募基金经理，是这样归纳市场主线的：美国缺电力、中国缺芯片，全球缺存储，央行缺黄金。 而电力的尽头，是2月以来被疯狂点名的铜——AI需要电，而大规模铺设电网则需要铜缆、铜线，根据S&amp;P Global最新报告，到2026年全球铜供应缺口将进一步拉大，美国正在大规模的囤积铜。 基于以上观点，列出了相应的“铜”相关的投资标的：[暗中观察] 第一梯队，纯铜矿巨头 <a href=\"https://laohu8.com/S/FCX\">$麦克莫兰铜金(FCX)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/SCCO\">$南方铜业(SCCO)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/TECK\">$泰克资源有限公司(TECK)$</a> 等，收入高度依赖铜价，弹性直接； 第二梯队，电网+基建， <a href=\"https://laohu8.com/S/ETN\">$伊顿(ETN)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/PWR\">$广达公司(PWR)$</a> ，AI基础设施用电扩张的受益者； 第三梯队，资源老大哥 <a href=\"https://laohu8.com/S/BHP\">$必和必拓公司(BHP)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">$力拓(RIO)$</a> ，不仅有铜，还有铁矿石、镍等具有一定定价权的大型矿业集团； 第四梯队，想要博取高风险高收益的，可以选择 <a href=\"https://laohu8.com/S/IE\">$Ivanhoe Electric Inc.(IE)$</a> 等勘探公司，或者最后直接“一揽子计划”-铜矿ETF <a href=\"https://laohu8.com/S/COPX\">$铜矿E</a>","listText":"看到有私募基金经理，是这样归纳市场主线的：美国缺电力、中国缺芯片，全球缺存储，央行缺黄金。 而电力的尽头，是2月以来被疯狂点名的铜——AI需要电，而大规模铺设电网则需要铜缆、铜线，根据S&amp;P Global最新报告，到2026年全球铜供应缺口将进一步拉大，美国正在大规模的囤积铜。 基于以上观点，列出了相应的“铜”相关的投资标的：[暗中观察] 第一梯队，纯铜矿巨头 <a 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07:45","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉启动光伏制造基地选址，大摩分析：契合自身太空战略，提升长期估值","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2610620009","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，近日，摩根士丹利发布一份研究报告，针对特斯拉宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。","content":"<html><head></head><body><p>一边与中国光伏企业谈着合作并审厂，一边在美国本土选址打算建厂。马斯克野心勃勃的太空光伏计划，究竟是什么样的？</p><p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>发布一份研究报告，针对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。</p><p>大摩认为，这份规划并非特斯拉对地面光伏市场的简单布局，而是锚定地缘政治下的能源供应链安全，以及马斯克太空数据中心的长期战略目标，同时与特斯拉现有的储能业务形成深度协同。</p><p>研报指出，这一光伏布局有望为特斯拉能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，折合每股6-14美元，推动能源业务估值提升35%，成为特斯拉多元化发展的又一重要筹码。</p><p>供应链安全+太空数据中心需求</p><p>大摩分析，特斯拉此次大手笔布局光伏产能，背后有两大核心逻辑支撑，二者共同指向其长期的能源与太空战略布局，而非短期的市场扩张。</p><p>其一，<strong>地缘政治下的能源供应链自主需求</strong>。当前全球光伏制造产能的75%以上集中在中国及东南亚地区，美国本土光伏供应链则呈现明显的结构性失衡：晶锭、硅片、电池等上游核心环节产能不足10GW，仅模块组装环节有65GW产能，而美国公用事业级光伏的年需求达30-40GW。</p><p>马斯克在特斯拉四季度财报电话会议中曾强调，地缘政治正对关键供应链构成严重威胁，而光伏作为能源业务的核心环节，垂直整合制造能力能让特斯拉摆脱对外部供应链的依赖，同时与自身领先的储能业务形成协同，构建“光伏+储能”的完整能源供应链，避免后续业务遭遇能源相关的瓶颈制约。</p><p>其二，<strong>远超地面市场的太空数据中心需求</strong>。摩根士丹利测算，美国地面公用事业级光伏市场的年需求仅30-40GW，特斯拉100GW的光伏产能规划，显然并非为地面市场量身打造。</p><p>特斯拉这一产能的绝大部分将用于<strong>太空太阳能数据中心</strong>，仅有小部分补充美国地面公用事业级光伏市场，成为其储能业务的配套。这一布局也与马斯克的太空战略相契合，太阳能供电的太空数据中心，将成为特斯拉在太空领域的重要布局方向，也是其光伏产能的核心应用场景。</p><p>全球光伏产能过剩，美国供需相对平衡</p><p>从全球与美国的光伏市场供需格局来看，特斯拉的光伏产能布局选择了一个差异化的市场环境，也让其产能的核心应用指向太空变得更具合理性。</p><p>当前全球光伏制造产能已超1000GW，而全球年度光伏需求仅约625GW，市场呈现显著的产能过剩状态，传统光伏厂商面临激烈的市场竞争与利润压缩。而美国市场则因关税、反倾销/反补贴调查等政策调整，供需关系相对平衡，成为特斯拉地面光伏产能的重要补充市场，但这一市场的需求规模远无法消化100GW的产能。</p><p>这一市场格局也意味着，特斯拉若仅聚焦地面光伏市场，将直面全球产能过剩的竞争压力，而将核心产能投向尚未被开发的太空数据中心领域，既能避开红海竞争，又能契合自身的太空战略，形成差异化的竞争优势。</p><p><strong>财务测算：千亿级资本开支，长期收益与税收抵免成亮点</strong></p><p>特斯拉100GW光伏产能的建设与落地，将带来巨额的资本开支，但从长期财务表现来看，其营收、利润潜力显著，且美国的制造业税收抵免政策将成为重要的财务利好，大幅降低其运营成本。</p><p><strong>资本开支：远超现有指引，技术路线决定投入规模</strong></p><p>此次100GW光伏产能的资本开支，并未纳入特斯拉2026年超200亿美元的资本开支指引，其投入规模取决于特斯拉的技术布局：若实现<strong>全垂直整合</strong>（从原材料到成品光伏面板的完整供应链），资本开支需300-700亿美元；若仅聚焦太阳能电池制造，资本开支则可降至150-200亿美元。</p><p>目前特斯拉明确表示，将朝着“从原材料到成品面板”的全垂直整合方向推进，这也意味着其将面临巨额的产能建设投入。</p><p><strong>产能爬坡与财务表现：初期承压，2030年满产迎盈利拐点</strong></p><p>摩根士丹利对特斯拉光伏业务的财务表现进行了分阶段测算，产能爬坡将呈现“慢启动、快提升”的特点，2030年满产100GW后迎来盈利拐点，具体节奏如下：2027年产能达10GW，2028年25GW，2029年75GW，2030年实现100GW满产。</p><p>从营收来看，假设平均售价为0.25美元/瓦（贴合美国公用事业级光伏面板0.25-0.30美元/瓦的市场价），2030年满产后特斯拉光伏业务将实现250亿美元的年化营收，这一规模远超其储能业务2025年近130亿美元的营收。</p><p>利润端则呈现<strong>初期亏损、逐步改善</strong>的特征：产能爬坡初期，因规模效应不足，2027年毛利率为-15%、EBIT利润率-35%；随着产能提升，2030年满产后毛利率将升至22.5%，EBIT利润率达15%，年化EBIT达37.5亿美元，成为特斯拉能源业务的重要利润增长点。</p><p><strong>税收抵免：全整合下年享172.5亿美元利好</strong></p><p>美国的制造业税收抵免政策成为特斯拉光伏业务的重要财务支撑。研报测算，若特斯拉实现晶圆、电池、模块的全垂直整合，每瓦可获得0.17美元的税收抵免，100GW产能下每年可获得172.5亿美元的税收抵免收益；即便仅做电池制造，也能获得约40亿美元的年税收抵免，同时还能大幅降低资本开支。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。</p><p>技术方向：摒弃传统晶硅技术，适配太空</p><p>与传统光伏厂商不同，特斯拉的光伏产能核心服务于太空数据中心，这也决定了其技术路线将与现有市场形成显著差异。</p><p>摩根士丹利指出，目前全球主流光伏厂商均采用晶体硅技术，而特斯拉的光伏技术大概率将摒弃这一传统路线，研发适配<strong>太空环境</strong>的光伏技术。</p><p>太空数据中心对光伏产品的耐极端环境、能量转换效率、轻量化等指标有更高要求，传统晶硅技术难以满足太空应用的需求，特斯拉或将研发全新的光伏技术，以匹配太空数据中心的供电需求，这也将成为特斯拉光伏业务的核心技术壁垒。</p><p>目前特斯拉尚未公布具体的技术路线，其技术研发与落地进度，将成为影响光伏产能建设与应用的关键因素。</p><p>估值影响：能源业务价值提升35%</p><p>从估值层面来看，特斯拉的光伏布局对其能源业务的估值提振效果显著，同时为整体业务的长期发展扫清能源供应链障碍。</p><p>当前摩根士丹利对特斯拉能源业务的估值为1400亿美元，折合每股40美元，占特斯拉415美元目标价的约10%。而光伏业务满产后，有望为能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，推动能源业务估值提升35%，折合每股6-14美元。</p><p>单看光伏业务，其对特斯拉整体估值的影响相对有限，但从长期来看，垂直整合的“光伏+储能”供应链，能让特斯拉摆脱能源相关的瓶颈制约，支撑其在汽车、机器人、太空数据中心等业务的长期发展，避免因供应链卡脖子导致业务扩张受阻。</p><p>摩根士丹利强调，这一投资的核心价值并非短期的估值提升，而是<strong>价值创造与增长机会</strong>，是特斯拉实现多元化战略的重要布局。</p><p>特斯拉415美元的目标价由五大业务构成：核心汽车业务45美元/股、网络服务145美元/股、特斯拉出行125美元/股、能源业务40美元/股，光伏业务的落地将让能源业务成为其估值体系中的重要增长极。</p><p>未来看点</p><p>目前特斯拉已开始为光伏制造基地选址，摩根士丹利预计，特斯拉将在后续的季度财报电话会议中公布更多产能建设细节；而其光伏技术路线的公布、太空数据中心的进展、光伏与储能业务的协同效应释放，以及税收抵免政策的落地，都将成为后续市场关注的核心节点，也是特斯拉光伏业务价值兑现的关键。</p><p>特斯拉100GW光伏产能的布局，并非一次简单的光伏市场切入，而是其在地缘政治背景下，围绕能源供应链自主与太空战略的一次长期布局。此次布局虽面临巨额资本开支、技术研发、商业化落地等多重挑战，且短期盈利承压，但长期来看，其不仅能推动特斯拉能源业务的估值扩容与利润增长，更能构建“光伏+储能”的完整能源供应链，为特斯拉的汽车、机器人、太空数据中心等业务提供能源支撑，成为特斯拉多元化发展的重要基石。</p><p>对于特斯拉而言，光伏业务的价值不仅在于财务层面的营收与利润，更在于其为整体战略扫清了能源供应链的瓶颈；而对于市场而言，特斯拉的入局也让光伏行业的应用场景从地面延伸至太空，为行业发展打开了全新的想象空间。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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| &nbsp;陈宁迪 最近黄金现货价格遭遇了过山车，从1月29日5595美元的最高点直落到2月2日的4402美元，最高跌幅达21%（图1），1月31日，现货黄金日内跌幅近13%，创上世纪80年代初以来最大盘中跌幅；现货白银盘中暴跌超35%，创纪录最大跌幅；比特币一度跌至75719美元/枚，为2025年4月以来最低。其直接原因是特朗普提名的新任美联储主席是鹰派人物，这就是短期政策的威力！ 最近黄金价格已经大幅回调，截止2月4日重新达到5080美元。今天这篇文章的重点不是分析黄金走势，而是分析宏观经济政策，尤其是货币政策。大家都看到了，货币政策能在短期内对包括黄金在内的商品价格产生重大影响。 图1: 黄金现货价格走势，图片来源：Investing.com 01 联储拟任新帅，独立性更有保障 1月29日特朗普在白宫会见了美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什，1月30日提名沃什为下任美联储主席。市场嗅到风向有变，美元指数于1月29日开始止跌回升，黄金价格随即回落。很明显，市场预期未来美元会走强，这是基于沃什长期鹰派的立场决定的。2011年时任美联储理事的凯文·沃什就因为反对当时的美联储主席伯南克推行量化宽松政策而宣布离职，直到今天他也主张大幅缩减6.6万亿美元的美联储资产负债表。 值得大家思考的是，为什么特朗普天天喊让美联储降息的总统会任命一个实质上更倾向于紧缩的鹰派美联储主席？让我们代入到特朗普的角色来分析他的选项。贝森特主导的美联储主席遴选名单中排名前三的是哈赛特、沃什、Waller（现任理事）。2025年12月，在博彩网站Kalshi上，特朗普提名哈塞特为美联储主席的概率飙升至80%，第二名凯文·沃什为10%。 图2：2025年12月押注哈赛特的比率飙升，图片来源：公开资料 市场预期哈赛特会被提名是因为他在贸易摩擦、企业减税、批评美联储、能源政策等几乎所有重大议题上都坚定","listText":"文 | &nbsp;陈宁迪 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最近黄金价格已经大幅回调，截止2月4日重新达到5080美元。今天这篇文章的重点不是分析黄金走势，而是分析宏观经济政策，尤其是货币政策。大家都看到了，货币政策能在短期内对包括黄金在内的商品价格产生重大影响。 图1: 黄金现货价格走势，图片来源：Investing.com 01 联储拟任新帅，独立性更有保障 1月29日特朗普在白宫会见了美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什，1月30日提名沃什为下任美联储主席。市场嗅到风向有变，美元指数于1月29日开始止跌回升，黄金价格随即回落。很明显，市场预期未来美元会走强，这是基于沃什长期鹰派的立场决定的。2011年时任美联储理事的凯文·沃什就因为反对当时的美联储主席伯南克推行量化宽松政策而宣布离职，直到今天他也主张大幅缩减6.6万亿美元的美联储资产负债表。 值得大家思考的是，为什么特朗普天天喊让美联储降息的总统会任命一个实质上更倾向于紧缩的鹰派美联储主席？让我们代入到特朗普的角色来分析他的选项。贝森特主导的美联储主席遴选名单中排名前三的是哈赛特、沃什、Waller（现任理事）。2025年12月，在博彩网站Kalshi上，特朗普提名哈塞特为美联储主席的概率飙升至80%，第二名凯文·沃什为10%。 图2：2025年12月押注哈赛特的比率飙升，图片来源：公开资料 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与麦道夫案有关的11亿美元拨备拖累利润\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-28 12:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2025-10-28/doc-infvmmip4299629.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>得益于关键的财富管理业务推动，汇丰控股报告的第三季度收入超出预期，尽管有11亿美元与伯纳德·麦道夫欺诈案件的拨备对盈利造成影响。\n　　这家总部位于伦敦的银行周二表示，截至9月份的三个月营收同比增长5%，至178亿美元。相比之下，公司此前汇总的普遍预期为167亿美元。当季税前利润下降14%，至73亿美元。\n　　“我们正在成为一家精简、更灵活、更专注的银行，建立在我们的核心优势基础之上。”集团行政总裁...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2025-10-28/doc-infvmmip4299629.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"HSBC":"汇丰"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2025-10-28/doc-infvmmip4299629.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2578886779","content_text":"得益于关键的财富管理业务推动，汇丰控股报告的第三季度收入超出预期，尽管有11亿美元与伯纳德·麦道夫欺诈案件的拨备对盈利造成影响。\n　　这家总部位于伦敦的银行周二表示，截至9月份的三个月营收同比增长5%，至178亿美元。相比之下，公司此前汇总的普遍预期为167亿美元。当季税前利润下降14%，至73亿美元。\n　　“我们正在成为一家精简、更灵活、更专注的银行，建立在我们的核心优势基础之上。”集团行政总裁艾桥智表示，“尽管提取了与历史问题相关的法律拨备，但我们执行战略的意图仍在本季度的业绩之中得到反映。”\n　　就在此前一天汇丰表示，将计提11亿美元拨备，用于应对在麦道夫诈骗案中蒙受损失的投资者所提出的诉讼。这也是汇丰公布拟将恒生银行私有化的计划之后，首次公布业绩。\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：王永生","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSBC":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1938,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":488420548636840,"gmtCreate":1760270450533,"gmtModify":1760270452707,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/488420548636840","repostId":"2574049213","repostType":2,"repost":{"id":"2574049213","kind":"news","pubTimestamp":1760266471,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2574049213?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-12 18:54","market":"us","language":"zh","title":"“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2574049213","media":"华尔街见闻","summary":"广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">特朗普新一轮关税威胁引发全球市场波动，不同于4月的突发性冲击，多家机构指出市场已积累应对经验，恐慌程度明显降低。</p><p style=\"text-align: left;\">民生证券邵翔团队观察到，VIX指数虽有上升但未达极端水平，海外市场反应更为&#34;淡定&#34;。中金刘刚团队最新数据显示，当前VIX指数为21.7，远低于4月对等关税后的60。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9760fc56fb38aacbf26072d1b49879f7\" tg-width=\"865\" tg-height=\"536\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">核心分歧在于，本轮下跌是“TACO交易”下的买入机会，还是类似4月连续剧烈调整的重演？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</strong></p><h2 id=\"id_2810745582\" style=\"text-align: left;\">TACO派：历史经验支撑</h2><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队认为，此次事件大概率重复4月以来的&#34;TACO交易&#34;模式。</p><p style=\"text-align: left;\">该团队强调，100%关税水平美方很难承担且失去经济学意义，更像谈判前的极限施压。该机构提到，今年已过去的四轮中美会谈前都出现过双方制裁升级局面。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8e852e9fb2caa2a32b77cd3f1e6a560\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"444\"/></p><p style=\"text-align: left;\">刘晨明团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。</strong>4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db432886b9151e1436d00b430111d0b7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队也认为，美国内政因素将制约特朗普政策执行。民生邵翔团队指出，美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">邵翔团队指出，<strong>本轮更像5月而非4月，</strong>关键在于中方&#34;乱云飞渡仍从容&#34;的应对态度，没有针锋相对升级反制，而白宫在关税政策上也&#34;留有余地&#34;。4月和5月的核心差异在于，前者市场体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，<strong>而后者则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>但这不是短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由。</strong>邵翔团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">该团队预期，本轮冲击中，A股调整幅度相对可控，但港股作为离岸市场受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。</p><h2 id=\"id_420836044\" style=\"text-align: left;\">等等派：战术博弈尚未尘埃落定，估值高企制约上涨空间</h2><p style=\"text-align: left;\">对于抄底时机，民生证券和中金公司更加谨慎，强调当前估值水平较4月显著抬升的制约因素。</p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队也认为，在市场本身并不存在过度恐慌的情况下，全球资产是否需要开始反映美国服务业与科技主导的基本面下行是重要问题。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">中金刘刚团队则提供了具体估值对比数据：中国科技与消费龙头当前估值20倍，高于3月底对等关税前18.8倍的高点；恒指当前11.7倍，对等关税前高点10.8倍。美股&#34;七姐妹&#34;目前估值31倍，4月对等关税前为26.8倍；标配500指数当前21倍，对等关税前20.5倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee1cb1ef24874f81d5cd0d77ce1dda6\" tg-width=\"865\" tg-height=\"530\"/></p><p style=\"text-align: left;\">因此，中金认为，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p><p style=\"text-align: left;\">广发证券基于牛市跌破20日线的历史复盘发现，Wind全A指数在20-30日线之间存在有利支撑，平均回调天数6.4天，平均调整幅度2.9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a7acb31e1a410a1b592f03ac106ca18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_3893826732\" style=\"text-align: left;\">是时候转向防御板块了？</h2><p style=\"text-align: left;\">在行业配置上，各机构意见不一。</p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队建议短期资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等核心主线。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队最为激进，建议若科创芯片快速下跌至EMA20附近，则提供难得的布局买点，重点推荐AI算力芯片、半导体设备等国产替代相关行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae74a1d0aeb8696fb5832c97a4744e18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"453\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队从国内政策&#34;反内卷&#34;和内需见底视角出发，建议关注食品饮料、航空机场、房地产等内需方向，以及受益于全社会资本回报见底回升的非银金融。</p><p style=\"text-align: left;\">中金团队相对保守，建议已调降仓位的投资者观望并选择更好时机介入，未降仓位的投资者可待恐慌缓解后适度调整。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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本次回调并非传统利空消息触发，反而是经济数据超预期强劲。初请失业金人数降至年内最低，二季度GDP意外上修至3.8%，创两年新高。 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 强劲数据削弱了美联储（Fed）降息的理据。此前市场过度透支的降息预期正在被修正，导致股.票估值面临压力。 Z府10月暂停降息的概率已升至15%左右，确认了市场对Fed政策路径的重新评估。当“好消息”不再意味着流动性宽松，它就成了引发市场调整的诱因. 除了宏观因素，两个关键信号加剧了市场的谨慎： AI叙事遭遇质疑： 投资者开始担忧AI板块的融资节奏和资本开支扩张过快，其模式类似1999-2000年的互联网泡沫。若资金链在紧缩周期中承压，高估值股.票容易引发“踩踏”。 美元美债齐涨： 美元突然上涨，并伴随美债收益率一同起飞。这表明全球资金正在重新定价美国资产。无风险收益率的提高对美股估值构成系统性压力。 标普500已连续108个交易日没有出现超2%的跌幅，长时间的平静期积累了较高的“脆弱性”。就像一根绷紧的橡皮筋，轻微的拨动也可能造成剧烈的弹动。 CoreWeave再获$65亿算力大单 云计算服务商 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> 周四宣布与OpenAI达成一项价值$65亿的新合作协议，进一步加强了其作为AI算力基础设施核心供应商的地位。此举意味着CRWV将为ChatGPT的母公司提供额外算力，以满足OpenAI模型训练与运行的爆发式需求。 O","listText":"美股市场连续第三个交易日收跌。，截至收盘，标普500跌幅0.50%；道指跌幅0.38%；纳指跌幅0.50%； 本次回调并非传统利空消息触发，反而是经济数据超预期强劲。初请失业金人数降至年内最低，二季度GDP意外上修至3.8%，创两年新高。 <a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 强劲数据削弱了美联储（Fed）降息的理据。此前市场过度透支的降息预期正在被修正，导致股.票估值面临压力。 Z府10月暂停降息的概率已升至15%左右，确认了市场对Fed政策路径的重新评估。当“好消息”不再意味着流动性宽松，它就成了引发市场调整的诱因. 除了宏观因素，两个关键信号加剧了市场的谨慎： AI叙事遭遇质疑： 投资者开始担忧AI板块的融资节奏和资本开支扩张过快，其模式类似1999-2000年的互联网泡沫。若资金链在紧缩周期中承压，高估值股.票容易引发“踩踏”。 美元美债齐涨： 美元突然上涨，并伴随美债收益率一同起飞。这表明全球资金正在重新定价美国资产。无风险收益率的提高对美股估值构成系统性压力。 标普500已连续108个交易日没有出现超2%的跌幅，长时间的平静期积累了较高的“脆弱性”。就像一根绷紧的橡皮筋，轻微的拨动也可能造成剧烈的弹动。 CoreWeave再获$65亿算力大单 云计算服务商 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> 周四宣布与OpenAI达成一项价值$65亿的新合作协议，进一步加强了其作为AI算力基础设施核心供应商的地位。此举意味着CRWV将为ChatGPT的母公司提供额外算力，以满足OpenAI模型训练与运行的爆发式需求。 O","text":"美股市场连续第三个交易日收跌。，截至收盘，标普500跌幅0.50%；道指跌幅0.38%；纳指跌幅0.50%； 本次回调并非传统利空消息触发，反而是经济数据超预期强劲。初请失业金人数降至年内最低，二季度GDP意外上修至3.8%，创两年新高。 $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 强劲数据削弱了美联储（Fed）降息的理据。此前市场过度透支的降息预期正在被修正，导致股.票估值面临压力。 Z府10月暂停降息的概率已升至15%左右，确认了市场对Fed政策路径的重新评估。当“好消息”不再意味着流动性宽松，它就成了引发市场调整的诱因. 除了宏观因素，两个关键信号加剧了市场的谨慎： AI叙事遭遇质疑： 投资者开始担忧AI板块的融资节奏和资本开支扩张过快，其模式类似1999-2000年的互联网泡沫。若资金链在紧缩周期中承压，高估值股.票容易引发“踩踏”。 美元美债齐涨： 美元突然上涨，并伴随美债收益率一同起飞。这表明全球资金正在重新定价美国资产。无风险收益率的提高对美股估值构成系统性压力。 标普500已连续108个交易日没有出现超2%的跌幅，长时间的平静期积累了较高的“脆弱性”。就像一根绷紧的橡皮筋，轻微的拨动也可能造成剧烈的弹动。 CoreWeave再获$65亿算力大单 云计算服务商 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 周四宣布与OpenAI达成一项价值$65亿的新合作协议，进一步加强了其作为AI算力基础设施核心供应商的地位。此举意味着CRWV将为ChatGPT的母公司提供额外算力，以满足OpenAI模型训练与运行的爆发式需求。 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“Baby Bubble”？AI 热潮下美股估值深度解读","htmlText":"9 月 25 日，美股三大指数延续调整态势，实现三连阴： <a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 下跌 0.38%，尽数回吐 9 月 18 日美联储释放 “年内降息 50BP” 预期以来的全部涨幅； <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 单日再跌 0.5%，三日累计跌幅扩大至 1.8%； <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 同步下行 0.5%，市场短期承压特征显著。三大指数及MAG 7最新估值数据一览:代码最新价格($)2025 涨幅12个月移动 P/E远期 P/E近10年 P/E均值远期P/E对比10年均值 <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 6656.9212.29%29.3325.1719.231.09% <a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 24580.1716.11%37.830.825.918.92% <a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 46292.788%31.8723.1118.525% <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 178.4332.32%39.3931.4640.95-23.17% <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> 254.432.58%34.2332.3522.6243.02%","listText":"9 月 25 日，美股三大指数延续调整态势，实现三连阴： <a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 下跌 0.38%，尽数回吐 9 月 18 日美联储释放 “年内降息 50BP” 预期以来的全部涨幅； <a 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08:55","market":"sh","language":"zh","title":"“9·24”一周年丨12张图表复盘这一年市场发生了什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153406954","media":"财通证券资管","summary":"A股万亿市值企业已增加至13家。当日，A股在政策“组合拳”发布后迎来历史性大涨，上证指数上涨4.15%。一年后，不仅上证指数已从当时的2700多点上涨到了如今的3800多点，整个市值版图发生巨变，A股价值重塑加速。A股市值版图巨变去年“9·24行情”开启本轮牛市以来，A股市值排行榜发生了不小的变化。重大违法强制退市明显增加去年9月24日，吴清在国新办发布会上表示，证监会将重点抓好“三个突出”进一步全面深化资本市场改","content":"<html><head></head><body><p>2024年9月24日，资本市场一揽子支持政策落地，成为市场回暖的关键转折。一年来，A股风险偏好显著修复，成交额与融资余额创下新高。“9·24”一周年之际，我们通过12张图表，复盘这一年市场发生了什么，其中蕴含了哪些特征与趋势。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/066aa420ef8b4badcc84fca4959ffc06\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"120\"/></p><p>自去年“9·24”以来，市场情绪快速回暖，A股成交额显著放大，并于2024年10月8日达到3.45万亿元的峰值。政策出台以来，日均成交额从之前一个月的约5700亿元大幅上升至1.6万亿元，期间最低单日成交仍超过9400亿元，反映出市场风险偏好持续提升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a7218ae77c2d62ee25ff8a367cba55b\" alt=\"（数据来源：Wind，截至2025/9/19）\" title=\"（数据来源：Wind，截至2025/9/19）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"770\"/><span>（数据来源：Wind，截至2025/9/19）</span></p><p>与成交额显著放大交相辉映的是，两市融资余额也持续攀升，并于今年9月初突破2015年6月18日创下的2.27万亿元高位，不仅迭创历史新高，更站稳2.4万亿元关口。尽管引发部分投资者对短期过热的担忧，但当前融资余额占流通市值的比重仍显著低于2015年高位，杠杆水平整体可控。</p><p>这一差异主要源于A股市场体量的显著增长。截至2025年9月19日，A股上市公司总数已从2015年底的2800余家增至逾5400家；流通市值也由2015年底的52.9万亿元大幅提升至103.9万亿元。流通市值的扩张幅度远高于融资余额的增速，因此即便融资规模创出新高，其占市值比重仍在合理区间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dbd0270a8f784cb65c1a9fed9d534a9\" alt=\"（数据来源：Wind，统计区间2015/12/31-2025/9/19）\" title=\"（数据来源：Wind，统计区间2015/12/31-2025/9/19）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"770\"/><span>（数据来源：Wind，统计区间2015/12/31-2025/9/19）</span></p><p>权益类基金发行规模在“9·24”后短期冲高回落，但自2024年12月起整体呈现波动上行趋势，市场信心逐步修复。从结构上看，被动指数型基金在多数月份占据主导；而伴随主动权益基金业绩回暖，近期主动权益基金发行也出现回暖迹象。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9da9ca2a0a4dc719cbe4cbe921a2bc4f\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"770\"/></p><p>截至2025年二季度末，北向资金持仓结构总体稳定。行业配置仍集中于电力设备、银行、电子、食品饮料、医药生物、非银等板块，这一偏好既延续了对A股核心资产的长期关注，也体现出资金对高景气赛道成长性的认可。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5fdf907e0ae44b66efc615fa35d5317\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"837\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbf8c8539882e606dfc6ed351213fca6\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"120\"/></p><p>市场风险偏好的抬升，推动了板块风格的分化，成长风格重回“C位”。自“9・24”以来，通信、电子、计算机等成长板块涨幅显著领先，对应的市盈率分位数也同步升至历史较高水平。这一趋势既得益于政策推动、资金流入与情绪回暖，也受到年初DeepSeek等AI技术突破的催化，科技板块迎来新一轮价值重估。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10a6b4abfc1b1e66183cc71bd8915708\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\"/></p><p>成长风格指数近一年持续领涨各类风格指数。回溯A股历史上的上涨周期，在资金宽松与乐观情绪主导下，成长风格因其对风险偏好高度敏感、具备较强的业绩弹性，往往更易获得超额收益。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b29a7d5b07cba2fdb1d2e3e8de2477f\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"770\"/></p><p>但需要注意的是，当前市场对成长板块的预期已显著抬升。这意味着后续板块表现对业绩兑现的要求也在显著提高，若盈利增速不及前期估值隐含的预期，前期积累的估值压力便可能转化为波动风险，这也是需要我们警惕的潜在变化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4903a8cfeb98e06ed6623607857b797\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"120\"/></p><p>从指数表现看，A股与港股中，均为兼具高弹性与景气度的科技成长板块表现突出，创业板指与恒生科技指数近一年涨幅领先。同时，港股市场前期估值处于相对低位，目前修复斜率尚不及A股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61ce77437510b1e33235adee5c816935\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\"/></p><p>近一年AH溢价指数显著回落，创近6年低值。近年来AH溢价率的多次收敛均伴随港股通成交占比的明显抬升。作为港股市场重要的增量资金来源，南向资金不仅阶段性改善了市场流动性，也在一定程度上推动了估值洼地的修复，成为AH价差收敛的重要影响因素之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64991d831358de2c32d86c9b4d857d2\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\"/></p><p>从行业表现来看，AH两市虽整体回暖，但结构上呈现明显的区域差异：港股市场领涨的包括原材料、医疗保健、信息科技等新经济领域，而A股市场则主要由信息、通信等技术密集型行业驱动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8739708855eecdf49e40ec1fbe50b90d\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"804\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/864f538a0fda27b6be0b506c0f2fb6fe\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"120\"/></p><p>截至2025年9月19日，中证全指风险溢价已从高位回落至2.80%，位于近十年44.63%的分位水平。需要指出的是，当前风险溢价分位水平提示股票资产在中长期仍具备配置价值，但短期内性价比优势有所收敛。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b4a2f9a7bef51a9a98cac563391f55e\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"841\"/></p><p>与A股相比，黄金作为传统避险资产同样表现强劲，但驱动逻辑截然不同。黄金的上涨主要反映全球避险情绪与全球货币环境变革的预期，今年以来金价不断突破关键阻力并创出历史新高，当前金价位于3658美元/盎司的高位，逐渐成为投资者多元化配置、对冲市场波动的重要选择。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54e742c996f158986f9bb348ff6b2a63\" alt=\"（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）\" title=\"（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\"/><span>（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）</span></p><p>今年以来人民币对美元稳步升值，人民币兑美元汇率从 7.35 附近升值至最新的 7.11 左右。汇率稳中有升，进一步增强了人民币资产的整体吸引力，为外资持续流入A股提供了基础。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/233181d0beef133d9772020153a7e891\" alt=\"（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）\" title=\"（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"800\"/><span>（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aeae76b68905b0f554f29a6420a339b2\" title=\"\" tg-width=\"900\" tg-height=\"120\"/></p><p>回顾 “9・24” 以来的市场运行，一揽子政策有效激活了市场活力，推动风险偏好修复。但市场在回暖过程中，也暗藏估值分化、业绩兑现压力、外部环境不确定性等潜在风险。</p><p>投资者在保持战略乐观的同时，也应战术上谨慎，尊重市场规律、敬畏市场波动，避免盲目追逐短期热点。在市场整体回暖的背景下，更应注重资产结构的稳健性和防御能力，通过多元配置平抑风险，把握中长期趋势。</p><p>未来市场的表现仍将取决于多重因素的共同作用，包括政策推进的持续性与力度、基本面的实际修复进度以及增量资金的入场节奏等。理性看待市场波动，坚持长期视角，或是应对复杂市场环境的更优选择。</p></body></html>","source":"lsy1758675642775","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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7.35 附近升值至最新的 7.11 左右。汇率稳中有升，进一步增强了人民币资产的整体吸引力，为外资持续流入A股提供了基础。（数据来源：Wind，数据截至2025/9/19）回顾 “9・24” 以来的市场运行，一揽子政策有效激活了市场活力，推动风险偏好修复。但市场在回暖过程中，也暗藏估值分化、业绩兑现压力、外部环境不确定性等潜在风险。投资者在保持战略乐观的同时，也应战术上谨慎，尊重市场规律、敬畏市场波动，避免盲目追逐短期热点。在市场整体回暖的背景下，更应注重资产结构的稳健性和防御能力，通过多元配置平抑风险，把握中长期趋势。未来市场的表现仍将取决于多重因素的共同作用，包括政策推进的持续性与力度、基本面的实际修复进度以及增量资金的入场节奏等。理性看待市场波动，坚持长期视角，或是应对复杂市场环境的更优选择。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":1.1,"399006":1.1,"000001.SH":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1942,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":479530950042136,"gmtCreate":1758096897433,"gmtModify":1758096899570,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/479530950042136","repostId":"2521643734","repostType":2,"repost":{"id":"2521643734","kind":"news","pubTimestamp":1742782889,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2521643734?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-03-24 10:21","market":"sh","language":"zh","title":"港交所：亚洲首批个股杠杆及反向产品今日上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2521643734","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，香港交易及结算所有限公司今天欢迎亚洲首批个股杠杆及反向产品上市，进一步丰富香港的产品生态圈，加强香港作为区内领先ETP市场地位。今天上市的亚洲首批个股杠杆及反向产品由南方东英资产管理有限公司管理，每只产品均参考单一目标股票，为投资者提供海外交易所高流动性股票每日表现正向和反向两倍的投资机会，以及作为提高回报潜力和风险管理的多元化工具。","content":"<html><head></head><body><p>智通财经APP获悉，香港交易及结算所有限公司今天欢迎<strong>亚洲首批个股杠杆及反向产品上市，</strong>进一步丰富香港的产品生态圈，加强香港作为区内领先ETP市场地位。2024年，香港ETP市场的市值增长至4630亿元的纪录新高，新上市产品数目同样创下历史新高。踏入2025年，该增长势头依然强劲，<strong>ETP市场今年首两个月的日均成交额达到360亿元，较去年同期大幅提升89%。</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>交易所买卖产品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示：</strong>“新推出的个股杠杆及反向产品标志着香港交易所在ETP领域重大发展，并体现了我们对产品创新的承诺。这批新产品将有助于拓展香港市场的广度和深度，进一步提升香港作为国际金融中心的竞争力。我们期待继续与市场各方紧密合作，为香港迎来更多创新产品。”</p><p><span>香港交易所买卖产品（ETP，包括ETF和杠杆及反向产品）是香港交易所增长最快的市场之一，产品种类在过去几年亦不断增加，当中包括亚太区首只沙特阿拉伯ETF、亚洲首批虚拟资产ETF（现货及期货），香港首批备兑认购期权ETF，以及最近在香港进行跨境挂牌上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/03455\">景顺QQQ</a> ETF。</span></p><p>今天上市的亚洲首批个股杠杆及反向产品由南方东英资产管理有限公司管理，每只产品均参考单一目标股票，为投资者提供海外交易所高流动性股票每日表现正向和反向两倍的投资机会，以及作为提高回报潜力和风险管理的多元化工具。它们分别是：</p><p>南方东英Berkshire每日杠杆(2x)产品（股份代号：07777 / 09777）</p><p>南方东英Coinbase每日杠杆(2x)产品（股份代号：07711 /09711）</p><p>南方东英Coinbase每日反向(-2x)产品（股份代号：07311 / 09311）</p><p>南方东英MicroStrategy每日杠杆(2x)产品（股份代号：07799 / 09799）</p><p>南方东英MicroStrategy每日反向(-2x)产品（股份代号：07399 / 09399）</p><p>南方东英<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>每日杠杆(2x)产品（股份代号：07788 / 09788）</p><p>南方东英英伟达每日反向(-2x)产品（股份代号：07388 / 09388）</p><p>南方东英<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>每日杠杆(2x)产品（股份代号：07766 / 09766）</p><p>南方东英特斯拉每日反向(-2x)产品（股份代号：07366 / 09366）</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Mesnard-Sense表示：“新推出的个股杠杆及反向产品标志着香港交易所在ETP领域重大发展，并体现了我们对产品创新的承诺。这批新产品将有助于拓展香港市场的广度和深度，进一步提升香港作为国际金融中心的竞争力。我们期待继续与市场各方紧密合作，为香港迎来更多创新产品。”香港交易所买卖产品（ETP，包括ETF和杠杆及反向产品）是香港交易所增长最快的市场之一，产品种类在过去几年亦不断增加，当中包括亚太区首只沙特阿拉伯ETF、亚洲首批虚拟资产ETF（现货及期货），香港首批备兑认购期权ETF，以及最近在香港进行跨境挂牌上市的景顺QQQ ETF。今天上市的亚洲首批个股杠杆及反向产品由南方东英资产管理有限公司管理，每只产品均参考单一目标股票，为投资者提供海外交易所高流动性股票每日表现正向和反向两倍的投资机会，以及作为提高回报潜力和风险管理的多元化工具。它们分别是：南方东英Berkshire每日杠杆(2x)产品（股份代号：07777 / 09777）南方东英Coinbase每日杠杆(2x)产品（股份代号：07711 /09711）南方东英Coinbase每日反向(-2x)产品（股份代号：07311 / 09311）南方东英MicroStrategy每日杠杆(2x)产品（股份代号：07799 / 09799）南方东英MicroStrategy每日反向(-2x)产品（股份代号：07399 / 09399）南方东英英伟达每日杠杆(2x)产品（股份代号：07788 / 09788）南方东英英伟达每日反向(-2x)产品（股份代号：07388 / 09388）南方东英特斯拉每日杠杆(2x)产品（股份代号：07766 / 09766）南方东英特斯拉每日反向(-2x)产品（股份代号：07366 / 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15:25","market":"us","language":"zh","title":"白宫：英伟达AMD上缴15%在华收入，或扩大至更多公司","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171350818","media":"环球时报","summary":"白宫表示，该协议未来可能扩大至更多公司。英伟达CEO黄仁勋（右）与美国总统特朗普（资料图） 图源：外媒当地时间8月12日，白宫发言人卡罗琳·莱维特在记者会上说，目前此类协议仅涉及这两家公司，“但未来或许可以扩大到其他公司”。美国总统特朗普在11日证实，美国政府已经与英伟达达成协议，批准对华出口H20芯片的许可，条件是相关销售收入的15%需上缴政府。白宫随后也证实，AMD也同意类似协议，条件也是上缴部分在华销售收入。","content":"<html><head></head><body><p>8月13日，据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，美国白宫12日证实，两家美国芯片制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>已经同意一项特殊协议，将其在华销售芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。白宫表示，该协议未来可能扩大至更多公司。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5786670b500cd0271280df188f6e07b2\" alt=\"英伟达CEO黄仁勋（右）与美国总统特朗普（资料图） 图源：外媒\" title=\"英伟达CEO黄仁勋（右）与美国总统特朗普（资料图） 图源：外媒\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/><span>英伟达CEO黄仁勋（右）与美国总统特朗普（资料图） 图源：外媒</span></p><p style=\"text-align: justify;\">当地时间8月12日，白宫发言人卡罗琳·莱维特在记者会上说，目前此类协议仅涉及这两家公司，“但未来或许可以扩大到其他公司”。她还说，美国商务部仍在研究相关法律依据以及具体操作方式，细节将由商务部进一步说明。</p><p>英国《金融时报》此前报道称，这项协议适用于英伟达的H20芯片和AMD的MI308芯片。美国总统特朗普在11日证实，美国政府已经与英伟达达成协议，批准对华出口H20芯片的许可，条件是相关销售收入的15%需上缴政府。白宫随后也证实，AMD也同意类似协议，条件也是上缴部分在华销售收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">H20芯片是英伟达按照美国对华技术出口管制要求，专为中国市场设计的AI芯片，性能远不及其国际市场主流GPU芯片H100。今年4月，该芯片被美国以国家安全为由，对包括中国在内的一些国家禁售。在此之前，英伟达曾预计该芯片单季销售额可超80亿美元。7月，英伟达首席执行官（CEO）黄仁勋在北京访问期间宣布，美国政府已批准H20芯片恢复对华出口。</p><p style=\"text-align: justify;\">《金融时报》报道称，这种向企业索要部分收入来换出口许可证的做法是前所未有的。</p></body></html>","source":"lsy1568628563230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>白宫：英伟达AMD上缴15%在华收入，或扩大至更多公司</title>\n<style 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图源：外媒当地时间8月12日，白宫发言人卡罗琳·莱维特在记者会上说，目前此类协议仅涉及这两家公司，“但未来或许可以扩大到其他公司”。她还说，美国商务部仍在研究相关法律依据以及具体操作方式，细节将由商务部进一步说明。英国《金融时报》此前报道称，这项协议适用于英伟达的H20芯片和AMD的MI308芯片。美国总统特朗普在11日证实，美国政府已经与英伟达达成协议，批准对华出口H20芯片的许可，条件是相关销售收入的15%需上缴政府。白宫随后也证实，AMD也同意类似协议，条件也是上缴部分在华销售收入。H20芯片是英伟达按照美国对华技术出口管制要求，专为中国市场设计的AI芯片，性能远不及其国际市场主流GPU芯片H100。今年4月，该芯片被美国以国家安全为由，对包括中国在内的一些国家禁售。在此之前，英伟达曾预计该芯片单季销售额可超80亿美元。7月，英伟达首席执行官（CEO）黄仁勋在北京访问期间宣布，美国政府已批准H20芯片恢复对华出口。《金融时报》报道称，这种向企业索要部分收入来换出口许可证的做法是前所未有的。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDA":1,"AMD":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2071,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":467229584310352,"gmtCreate":1755086899870,"gmtModify":1755086901473,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/467229584310352","repostId":"1175896592","repostType":2,"repost":{"id":"1175896592","kind":"news","pubTimestamp":1755086200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175896592?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-08-13 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style=\"text-align: justify;\"><strong>市场谨慎情绪开始升温</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">“我们一直感到，投资者们一边搭乘史无前例的涨势上行，一边也变得紧张起来，”来自Annex Wealth Management的首席经济学家Brian Jacobsen表示。他表示，在当前市场中，“投资者们的适度谨慎操作是非常必要的”。</p><p style=\"text-align: justify;\">自4月8日的年内低点以来，美股大盘基准——标普500指数已飙升29%，并在周二再一次收于历史最高点位。很大一部分涨势归因于人工智能热潮驱动的狂热涨势，这股史无前例的AI热潮将两大科技巨无霸——英伟达(NVDA.US)和微软(MSFT.US)推升至创纪录的4万亿美元市值。此外，标普500指数稳健的企业盈利也支撑了这样一种乐观情绪：特朗普混乱的贸易政策并未造成此前市场预期的业绩损伤。</p><p style=\"text-align: justify;\">但需要注意的是，标普500指数成分公司的大多数利润增长集中在科技以及与科技相邻的行业——基本上都与人工智能息息相关，全面掩盖了消费品供应商和工业设备制造商的疲弱利润。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，来自花旗集团的策略师们指出，从7月至8月初，价值因子出现“早期”回升迹象，因为投资者们在寻找那些股价相对于财务基本面而言被低估的公司。这也意味着无利润的高风险科技公司及其他投机性的股票标的遭受损失。</p><p style=\"text-align: justify;\">“高质量基本面且偏向防御型的股票标的一直‘表现稳健’。”来自SIA Wealth Management的投资组合经理兼首席市场策略师Colin Cieszynski表示。他强调，基本面强劲的电信、公用事业以及保险公司与七大科技巨头一道表现良好。其他基本面强劲的防御型表现者还包括烟草生产商菲利普莫里斯国际公司，其2025年涨幅已达40%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>头重脚轻的美股即将迎来回调?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">数周以来，华尔街策略师和分析师一直警告这波涨势“头重脚轻”——自4月以来的强劲涨幅主要由七大科技巨头所贡献。以上涨股票数量相对下跌数量来进行定义的“市场广度”已经显著恶化。一个剔除市值权重偏差的标普500指数版本，在截至周一的13个交易日中有10天下跌，而七巨头占据高额权重的市值加权版本的标普500指数在其中近半数时间实现上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%)的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">放眼整个美股，七大科技巨头自2023年以来乃领涨整个美股市场的最强劲引擎，它们凭借自身强大市场优势布局AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至，然而七巨头处于历史高位的估值却令华尔街愈发谨慎——七大科技巨头中有六家预期市盈率远远高于25x这一标普500指数估值，而美股大盘基准——标普500指数的估值同样处于历史最高位附近。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些投资者也开始担心当前的牛市已过鼎盛期，其持续时间已超过以往的牛市中位数寿命。</p><p style=\"text-align: justify;\">“这一轮牛市已渐入暮年，且回调的条件正在成熟，足以让另一个熊市开启，”来自Ned Davis Research的首席全球投资策略师Tim Hayes在8月7日的一份报告中写道。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管如此，散户投资者仍在不断把资金投入股票市场，害怕错过任何逢低买入机会(即FOMO情绪)。美国银行周二表示，所有主要客户群体已连续两周成为美股的净买家，当周还出现了“两年来最大规模的单只个股资金流入”，防御与周期板块均有资金流入。</p><p style=\"text-align: justify;\">考虑到季节性背景，这种相对有选择性的防御布局显得谨慎而合理。过去25年里，标普500指数在9月平均下跌1.5%——为全年表现最差的一个月。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，华尔街策略师们的共识支持了投资者不愿彻底抛弃股票的态度。这个以看多著称的华尔街策略师群体一直鼓励交易员们逢低买入，传达出更长期的看涨观点，并且普遍强调在第三季度估值高企的美股可能出现向下调整，但无碍回调后再度实现牛市上涨步伐，他们认为这种回调更像美股“长期牛市旅途”之中的“一次暂时休整”。</p><p style=\"text-align: justify;\">“鉴于许多策略师预计未来数月会有波动，但同时又建议应选择逢低买入，在没有真正的美国经济衰退的情况下，很难想象会出现非常大规模的回调。”Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示。</p><p style=\"text-align: justify;\">来自花旗的策略师团队将标普500指数的年底目标点位从6,300点上调至6,600点，并且预计2026年年中有望升至6,900点。花旗这份看涨研报意味着华尔街的“美股长期牛市阵营”愈发庞大。在花旗上调美股预期点位之前，来自摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在内的一些市场预测人士对标普500指数的看法已转向更为乐观。摩根士丹利预计短期内美股可能出现5%-10%的回调，但是回调将是买入机遇——主要因英伟达、微软以及谷歌等科技巨头们的盈利增长与AI资本支出将保持强劲态势，因此该机构此前将标普500指数目标价大幅上调至7200点——预计2026年年中达成。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1329195.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>数周以来，关于屡创历史新高的美股市场的相关警示旗帜一直在挥动，不少华尔街分析师开始担忧美国股市的创纪录涨势正掩盖历史最高估值表面之下的隐患。如今，有迹象显示，就连一些长期坚持看涨的投资者们已开始留意这些警告信号。但是在高盛、花旗以及摩根士丹利等华尔街大行的策略师们看来，即将到来的回调将是美股长期牛市旅途中的小插曲，并且将创造重大的“逢低买入”机遇。统计数据显示，高盛集团汇编的一篮子资产负债表最为...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1329195.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9fa7c522340c9f1e78e78f0c1543440e","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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Jacobsen表示。他表示，在当前市场中，“投资者们的适度谨慎操作是非常必要的”。自4月8日的年内低点以来，美股大盘基准——标普500指数已飙升29%，并在周二再一次收于历史最高点位。很大一部分涨势归因于人工智能热潮驱动的狂热涨势，这股史无前例的AI热潮将两大科技巨无霸——英伟达(NVDA.US)和微软(MSFT.US)推升至创纪录的4万亿美元市值。此外，标普500指数稳健的企业盈利也支撑了这样一种乐观情绪：特朗普混乱的贸易政策并未造成此前市场预期的业绩损伤。但需要注意的是，标普500指数成分公司的大多数利润增长集中在科技以及与科技相邻的行业——基本上都与人工智能息息相关，全面掩盖了消费品供应商和工业设备制造商的疲弱利润。因此，来自花旗集团的策略师们指出，从7月至8月初，价值因子出现“早期”回升迹象，因为投资者们在寻找那些股价相对于财务基本面而言被低估的公司。这也意味着无利润的高风险科技公司及其他投机性的股票标的遭受损失。“高质量基本面且偏向防御型的股票标的一直‘表现稳健’。”来自SIA Wealth Management的投资组合经理兼首席市场策略师Colin Cieszynski表示。他强调，基本面强劲的电信、公用事业以及保险公司与七大科技巨头一道表现良好。其他基本面强劲的防御型表现者还包括烟草生产商菲利普莫里斯国际公司，其2025年涨幅已达40%。头重脚轻的美股即将迎来回调?数周以来，华尔街策略师和分析师一直警告这波涨势“头重脚轻”——自4月以来的强劲涨幅主要由七大科技巨头所贡献。以上涨股票数量相对下跌数量来进行定义的“市场广度”已经显著恶化。一个剔除市值权重偏差的标普500指数版本，在截至周一的13个交易日中有10天下跌，而七巨头占据高额权重的市值加权版本的标普500指数在其中近半数时间实现上涨。占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%)的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力。放眼整个美股，七大科技巨头自2023年以来乃领涨整个美股市场的最强劲引擎，它们凭借自身强大市场优势布局AI带来的无比强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至，然而七巨头处于历史高位的估值却令华尔街愈发谨慎——七大科技巨头中有六家预期市盈率远远高于25x这一标普500指数估值，而美股大盘基准——标普500指数的估值同样处于历史最高位附近。一些投资者也开始担心当前的牛市已过鼎盛期，其持续时间已超过以往的牛市中位数寿命。“这一轮牛市已渐入暮年，且回调的条件正在成熟，足以让另一个熊市开启，”来自Ned Davis Research的首席全球投资策略师Tim Hayes在8月7日的一份报告中写道。尽管如此，散户投资者仍在不断把资金投入股票市场，害怕错过任何逢低买入机会(即FOMO情绪)。美国银行周二表示，所有主要客户群体已连续两周成为美股的净买家，当周还出现了“两年来最大规模的单只个股资金流入”，防御与周期板块均有资金流入。考虑到季节性背景，这种相对有选择性的防御布局显得谨慎而合理。过去25年里，标普500指数在9月平均下跌1.5%——为全年表现最差的一个月。不过，华尔街策略师们的共识支持了投资者不愿彻底抛弃股票的态度。这个以看多著称的华尔街策略师群体一直鼓励交易员们逢低买入，传达出更长期的看涨观点，并且普遍强调在第三季度估值高企的美股可能出现向下调整，但无碍回调后再度实现牛市上涨步伐，他们认为这种回调更像美股“长期牛市旅途”之中的“一次暂时休整”。“鉴于许多策略师预计未来数月会有波动，但同时又建议应选择逢低买入，在没有真正的美国经济衰退的情况下，很难想象会出现非常大规模的回调。”Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示。来自花旗的策略师团队将标普500指数的年底目标点位从6,300点上调至6,600点，并且预计2026年年中有望升至6,900点。花旗这份看涨研报意味着华尔街的“美股长期牛市阵营”愈发庞大。在花旗上调美股预期点位之前，来自摩根士丹利的首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在内的一些市场预测人士对标普500指数的看法已转向更为乐观。摩根士丹利预计短期内美股可能出现5%-10%的回调，但是回调将是买入机遇——主要因英伟达、微软以及谷歌等科技巨头们的盈利增长与AI资本支出将保持强劲态势，因此该机构此前将标普500指数目标价大幅上调至7200点——预计2026年年中达成。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":1.1,".SPX":1.1,".DJI":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1845,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":432405139882848,"gmtCreate":1746580028048,"gmtModify":1746580029818,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/432405139882848","repostId":"430425020039192","repostType":1,"repost":{"id":430425020039192,"gmtCreate":1746105804669,"gmtModify":1746106721066,"author":{"id":"3484437268417355","authorId":"3484437268417355","name":"新途直上","avatar":"https://static.tigerbbs.com/37c57a5e6394fbb11cdf17bfe1c05e71","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3484437268417355","authorIdStr":"3484437268417355"},"themes":[],"title":"卖出认沽期权降低股票买入成本的策略解析","htmlText":"期权交易中，卖出认沽期权是一种高效的资金管理工具，尤其适用于长期看好标的资产但短期需优化成本的投资者。下面从策略原理、适用场景、风险控制及实际案例等方面展开分析 一、策略原理与核心逻辑 卖出认沽期权（Put Selling）的本质是收取权利金，同时承担在标的资产价格下跌时以约定行权价接盘的义务。这一策略的核心优势在于： 降低建仓成本：通过卖出认沽期权获得权利金，可抵消部分买入标的股票的成本。例如，若预期某股票将上涨，但当前资金不足，可通过卖出认沽期权锁定行权价，若期权未被行权，权利金直接转化为利润。 非对称风险收益：卖方的最大亏损为行权价与权利金的差额（有限风险），而潜在收益则随标的资产上涨无限扩大（无限收益）。 二、适用场景与操作条件 1. 市场预期： 短期不跌：预期标的资产价格小幅波动或横盘整理，如巴菲特在1993年通过卖出可口可乐认沽期权锁定成本时，认为短期存在回调风险但长期看好。 价值投资辅助：适用于已持有标的资产或计划长期持有，通过期权策略优化资金效率。 2. 资金管理： 当资金不足以直接买入股票时，可通过卖出认沽期权获得权利金，间接降低实际买入成本。例如，若行权价低于市价，接盘后实际成本为行权价减去权利金。 备兑开仓（Covered Put）：持有标的股票并卖出认沽期权，通过权利金增厚收益，如巴菲特收购柏林顿北方铁路时通过期权降低收购成本约15%。 三、风险与收益分析 1. 收益上限： 权利金收入为固定收益，若标的资产未跌破行权价，卖方可直接赚取权利金。 例如，老张以0.0615元/份卖出虚值认沽期权，一周后平仓获利3,090元（权利金差价）。 2. 风险控制： 最大亏损：若标的资产价格大幅下跌至行权价以下，卖方需以行权价接盘，亏损为（行权价 - 权利金 - 当前股价）。 保证金要求：卖方需缴纳保证金以覆盖潜在义务，通常为权利金的一定比例。 四、经典案例解析 1","listText":"期权交易中，卖出认沽期权是一种高效的资金管理工具，尤其适用于长期看好标的资产但短期需优化成本的投资者。下面从策略原理、适用场景、风险控制及实际案例等方面展开分析 一、策略原理与核心逻辑 卖出认沽期权（Put Selling）的本质是收取权利金，同时承担在标的资产价格下跌时以约定行权价接盘的义务。这一策略的核心优势在于： 降低建仓成本：通过卖出认沽期权获得权利金，可抵消部分买入标的股票的成本。例如，若预期某股票将上涨，但当前资金不足，可通过卖出认沽期权锁定行权价，若期权未被行权，权利金直接转化为利润。 非对称风险收益：卖方的最大亏损为行权价与权利金的差额（有限风险），而潜在收益则随标的资产上涨无限扩大（无限收益）。 二、适用场景与操作条件 1. 市场预期： 短期不跌：预期标的资产价格小幅波动或横盘整理，如巴菲特在1993年通过卖出可口可乐认沽期权锁定成本时，认为短期存在回调风险但长期看好。 价值投资辅助：适用于已持有标的资产或计划长期持有，通过期权策略优化资金效率。 2. 资金管理： 当资金不足以直接买入股票时，可通过卖出认沽期权获得权利金，间接降低实际买入成本。例如，若行权价低于市价，接盘后实际成本为行权价减去权利金。 备兑开仓（Covered Put）：持有标的股票并卖出认沽期权，通过权利金增厚收益，如巴菲特收购柏林顿北方铁路时通过期权降低收购成本约15%。 三、风险与收益分析 1. 收益上限： 权利金收入为固定收益，若标的资产未跌破行权价，卖方可直接赚取权利金。 例如，老张以0.0615元/份卖出虚值认沽期权，一周后平仓获利3,090元（权利金差价）。 2. 风险控制： 最大亏损：若标的资产价格大幅下跌至行权价以下，卖方需以行权价接盘，亏损为（行权价 - 权利金 - 当前股价）。 保证金要求：卖方需缴纳保证金以覆盖潜在义务，通常为权利金的一定比例。 四、经典案例解析 1","text":"期权交易中，卖出认沽期权是一种高效的资金管理工具，尤其适用于长期看好标的资产但短期需优化成本的投资者。下面从策略原理、适用场景、风险控制及实际案例等方面展开分析 一、策略原理与核心逻辑 卖出认沽期权（Put Selling）的本质是收取权利金，同时承担在标的资产价格下跌时以约定行权价接盘的义务。这一策略的核心优势在于： 降低建仓成本：通过卖出认沽期权获得权利金，可抵消部分买入标的股票的成本。例如，若预期某股票将上涨，但当前资金不足，可通过卖出认沽期权锁定行权价，若期权未被行权，权利金直接转化为利润。 非对称风险收益：卖方的最大亏损为行权价与权利金的差额（有限风险），而潜在收益则随标的资产上涨无限扩大（无限收益）。 二、适用场景与操作条件 1. 市场预期： 短期不跌：预期标的资产价格小幅波动或横盘整理，如巴菲特在1993年通过卖出可口可乐认沽期权锁定成本时，认为短期存在回调风险但长期看好。 价值投资辅助：适用于已持有标的资产或计划长期持有，通过期权策略优化资金效率。 2. 资金管理： 当资金不足以直接买入股票时，可通过卖出认沽期权获得权利金，间接降低实际买入成本。例如，若行权价低于市价，接盘后实际成本为行权价减去权利金。 备兑开仓（Covered Put）：持有标的股票并卖出认沽期权，通过权利金增厚收益，如巴菲特收购柏林顿北方铁路时通过期权降低收购成本约15%。 三、风险与收益分析 1. 收益上限： 权利金收入为固定收益，若标的资产未跌破行权价，卖方可直接赚取权利金。 例如，老张以0.0615元/份卖出虚值认沽期权，一周后平仓获利3,090元（权利金差价）。 2. 风险控制： 最大亏损：若标的资产价格大幅下跌至行权价以下，卖方需以行权价接盘，亏损为（行权价 - 权利金 - 当前股价）。 保证金要求：卖方需缴纳保证金以覆盖潜在义务，通常为权利金的一定比例。 四、经典案例解析 1","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/430425020039192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":432404963205856,"gmtCreate":1746579717987,"gmtModify":1746579719544,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/432404963205856","repostId":"432219824410800","repostType":1,"repost":{"id":432219824410800,"gmtCreate":1746548523160,"gmtModify":1746548555978,"author":{"id":"3527667590215376","authorId":"3527667590215376","name":"期权小班长","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e785bea87af8baf08d2b24111b78c16a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667590215376","authorIdStr":"3527667590215376"},"themes":[],"title":"Sell in May，卖的是什么？","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 周三有美联储fomc会议，预计维持利率不变，在4.375%。市场预期年底前降息100基点，预计7月开始降息。我觉得会后有短暂波动，但近期最重要的还是关税谈判跟落地。谈到近期波动，就不得不提老生常谈的美股格言：Sell in May and go away。不过根据期权开仓情况来看，今年5月的卖出更像是在特指期权的卖出方。spy周一有两个重量级的长期大单，不太看好大盘前景，但也不愿意为触底进行投资。第一个重量级大单是sell call 570 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/SPY%2020250731%20570.0%20CALL\">$SPY 20250731 570.0 CALL$</a> ，成交量1万手。行权价很激进选择570，但算上权利金21.68，意味着只要7月31日前spy不超过590即可获利。这也意味着交易者认为spy在7月底前很难站上120日均线。但实际上spy股价超过570后sell call保证金压力会很大，所以交易者可能就是按照低于570的思路去交易的。当然，不排除交易者持股所以并没有保证金压力。另外，本单有可能不是卖出，而是买入。因为本单成交价和买卖盘之间的距离很含糊，也不排除是看涨。单纯从看涨开仓角度考虑就是利好。另一个重量级大单是不花钱的看跌策略，卖出价外call和价外put覆盖看跌成本。一般交易者不愿意为趋势付出成本的时候，说明趋势有较大概率趋向于平缓或者相反方向：卖出 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/SPY%2020250919%20615.0%20CALL\">$SPY 20250919 615.0 CALL$</a> ，成交量1.15万买入","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a> 周三有美联储fomc会议，预计维持利率不变，在4.375%。市场预期年底前降息100基点，预计7月开始降息。我觉得会后有短暂波动，但近期最重要的还是关税谈判跟落地。谈到近期波动，就不得不提老生常谈的美股格言：Sell in May and go away。不过根据期权开仓情况来看，今年5月的卖出更像是在特指期权的卖出方。spy周一有两个重量级的长期大单，不太看好大盘前景，但也不愿意为触底进行投资。第一个重量级大单是sell call 570 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/SPY%2020250731%20570.0%20CALL\">$SPY 20250731 570.0 CALL$</a> ，成交量1万手。行权价很激进选择570，但算上权利金21.68，意味着只要7月31日前spy不超过590即可获利。这也意味着交易者认为spy在7月底前很难站上120日均线。但实际上spy股价超过570后sell call保证金压力会很大，所以交易者可能就是按照低于570的思路去交易的。当然，不排除交易者持股所以并没有保证金压力。另外，本单有可能不是卖出，而是买入。因为本单成交价和买卖盘之间的距离很含糊，也不排除是看涨。单纯从看涨开仓角度考虑就是利好。另一个重量级大单是不花钱的看跌策略，卖出价外call和价外put覆盖看跌成本。一般交易者不愿意为趋势付出成本的时候，说明趋势有较大概率趋向于平缓或者相反方向：卖出 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/SPY%2020250919%20615.0%20CALL\">$SPY 20250919 615.0 CALL$</a> ，成交量1.15万买入","text":"$标普500ETF(SPY)$ 周三有美联储fomc会议，预计维持利率不变，在4.375%。市场预期年底前降息100基点，预计7月开始降息。我觉得会后有短暂波动，但近期最重要的还是关税谈判跟落地。谈到近期波动，就不得不提老生常谈的美股格言：Sell in May and go away。不过根据期权开仓情况来看，今年5月的卖出更像是在特指期权的卖出方。spy周一有两个重量级的长期大单，不太看好大盘前景，但也不愿意为触底进行投资。第一个重量级大单是sell call 570 $SPY 20250731 570.0 CALL$ ，成交量1万手。行权价很激进选择570，但算上权利金21.68，意味着只要7月31日前spy不超过590即可获利。这也意味着交易者认为spy在7月底前很难站上120日均线。但实际上spy股价超过570后sell call保证金压力会很大，所以交易者可能就是按照低于570的思路去交易的。当然，不排除交易者持股所以并没有保证金压力。另外，本单有可能不是卖出，而是买入。因为本单成交价和买卖盘之间的距离很含糊，也不排除是看涨。单纯从看涨开仓角度考虑就是利好。另一个重量级大单是不花钱的看跌策略，卖出价外call和价外put覆盖看跌成本。一般交易者不愿意为趋势付出成本的时候，说明趋势有较大概率趋向于平缓或者相反方向：卖出 $SPY 20250919 615.0 CALL$ ，成交量1.15万买入","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d7894a3824ebbc2e45338c8d63169778","width":"1042","height":"932"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/53eb4847aefa13d67f085802b494adcd","width":"2512","height":"100"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/99338347b35a641e6b31daffacf6e22b","width":"2330","height":"206"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/432219824410800","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":11,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":432404184068368,"gmtCreate":1746579713779,"gmtModify":1746579715495,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"22255755744717","authorIdStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/432404184068368","repostId":"431854051709088","repostType":1,"repost":{"id":431854051709088,"gmtCreate":1746459093331,"gmtModify":1746459126574,"author":{"id":"3527667590215376","authorId":"3527667590215376","name":"期权小班长","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e785bea87af8baf08d2b24111b78c16a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3527667590215376","authorIdStr":"3527667590215376"},"themes":[],"title":"下一步是回调？","htmlText":"<a 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class=\"title\">\n国务院金融委：中国政府继续支持各类企业到境外上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-03-16 13:57 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://view.inews.qq.com/a/20220316A05M0800><strong>央广网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议研究了相关问题。关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都...</p>\n\n<a 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市场真正关心的，不只是沃什会不会更快降息，而是他会不会顶住特朗普的宽松压力，会不会把通胀重新放回政策优先级，又能不能在美联储内部分歧加大的背景下，建立自己的政策权威。 所以，沃什上任后的前100天，不只是一次职位交接，更是市场重新理解美联储政策方向的过程。真正值得盯的，是下面5个时间点。 1、5月15日：正式接棒，市场开始给“沃什框架”定价 5月15日，鲍威尔的主席任期结束，沃什正式接棒。 这个节点本身未必立刻带来剧烈波动，但从这一天开始，市场看待美联储的方式会发生变化。过去大家问的是：鲍威尔会不会转鸽。接下来要问的是：沃什到底会把美联储往哪里带。 他面前的环境并不轻松。 一边是特朗普希望更低利率；另一边是美国通胀压力重新抬头，美联储内部也已经出现更偏鹰的声音。沃什此前在参议院听证会上强调，美联储需要维护货币政策独立性，同时也承认通胀是央行必须正面应对的问题。 所以，5月15日之后，市场最先交易的，可能不是“马上降息”，而是： 沃什会不会成为一个更容易被政治影响的主席，还是一个更强调通胀纪律的主席。 如果市场更相信后者，美元和短端美债收益率容易获得支撑；如果市场更担心前者，长期通胀预期和黄金的避险定价反而可能上升。 2、上任后的首次公开讲话：市场听他先讲通胀，还是先讲增长 沃什上任后，第一次公开讲话会非常重要。 时间现在还没有确定，但这个节点一定会被市场盯住。因为一位新主席的第一次发声，往往不是普通讲话，而是在主动告诉市场：未来一段时间，什么是美联储最在意的矛盾。 市场会重点听两类表述。 如果沃什一上来就强调通胀风险、价格稳定和政策克制，市场会把他理解为偏鹰的新主席。2年期美债收益率和美元可能偏强，纳指等长久期资产会承受一些压力。","listText":"5月13日，美国参议院以54票对45票确认凯文·沃什出任下一任美联储主席。鲍威尔的主席任期将在5月15日结束，全球市场也将正式进入“沃什时代”。 市场真正关心的，不只是沃什会不会更快降息，而是他会不会顶住特朗普的宽松压力，会不会把通胀重新放回政策优先级，又能不能在美联储内部分歧加大的背景下，建立自己的政策权威。 所以，沃什上任后的前100天，不只是一次职位交接，更是市场重新理解美联储政策方向的过程。真正值得盯的，是下面5个时间点。 1、5月15日：正式接棒，市场开始给“沃什框架”定价 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一边是特朗普希望更低利率；另一边是美国通胀压力重新抬头，美联储内部也已经出现更偏鹰的声音。沃什此前在参议院听证会上强调，美联储需要维护货币政策独立性，同时也承认通胀是央行必须正面应对的问题。 所以，5月15日之后，市场最先交易的，可能不是“马上降息”，而是： 沃什会不会成为一个更容易被政治影响的主席，还是一个更强调通胀纪律的主席。 如果市场更相信后者，美元和短端美债收益率容易获得支撑；如果市场更担心前者，长期通胀预期和黄金的避险定价反而可能上升。 2、上任后的首次公开讲话：市场听他先讲通胀，还是先讲增长 沃什上任后，第一次公开讲话会非常重要。 时间现在还没有确定，但这个节点一定会被市场盯住。因为一位新主席的第一次发声，往往不是普通讲话，而是在主动告诉市场：未来一段时间，什么是美联储最在意的矛盾。 市场会重点听两类表述。 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也很难建立持续上行的基础。宏观数据仍然构成约束盘前公布的一系列美国数据并不轻松，甚至已经显露出一定的滞胀压力。美国2025年第四季度GDP增速下修至0.5%，明显弱于此前水平；2月消费者支出几乎停滞，也反映出高通胀对内需仍在形成压制。与此同时，亚特兰大联储已将2026年第一季度GDP增长预估下调至1.3%。更大的考验在周五即将公布的CPI数据。市场普遍预计，3月CPI同比增速将升至3.3%，环比上涨0.9%，如果兑现，将对应2022年以来较大的单月","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0cf73c4db686040805a4849fcbe982ef"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cb4dcdd3a2ab88aa5847af172d5062b1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/41e9f99020076a71d82b9f34f3b3a8df"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/551937618306192","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":702,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":534507261105032,"gmtCreate":1771515822646,"gmtModify":1771515825194,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"22255755744717","idStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/534507261105032","repostId":"534126173704224","repostType":1,"repost":{"id":534126173704224,"gmtCreate":1771422147231,"gmtModify":1771504800115,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502767768442965","idStr":"3502767768442965"},"themes":[],"title":"AI的尽头是电力，电力的尽头是铜？！2026铜矿全指南，你看好哪家机会？","htmlText":"看到有私募基金经理，是这样归纳市场主线的：美国缺电力、中国缺芯片，全球缺存储，央行缺黄金。 而电力的尽头，是2月以来被疯狂点名的铜——AI需要电，而大规模铺设电网则需要铜缆、铜线，根据S&amp;P Global最新报告，到2026年全球铜供应缺口将进一步拉大，美国正在大规模的囤积铜。 基于以上观点，列出了相应的“铜”相关的投资标的：[暗中观察] 第一梯队，纯铜矿巨头 <a href=\"https://laohu8.com/S/FCX\">$麦克莫兰铜金(FCX)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/SCCO\">$南方铜业(SCCO)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/TECK\">$泰克资源有限公司(TECK)$</a> 等，收入高度依赖铜价，弹性直接； 第二梯队，电网+基建， <a href=\"https://laohu8.com/S/ETN\">$伊顿(ETN)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/PWR\">$广达公司(PWR)$</a> ，AI基础设施用电扩张的受益者； 第三梯队，资源老大哥 <a href=\"https://laohu8.com/S/BHP\">$必和必拓公司(BHP)$</a> , <a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">$力拓(RIO)$</a> ，不仅有铜，还有铁矿石、镍等具有一定定价权的大型矿业集团； 第四梯队，想要博取高风险高收益的，可以选择 <a href=\"https://laohu8.com/S/IE\">$Ivanhoe Electric Inc.(IE)$</a> 等勘探公司，或者最后直接“一揽子计划”-铜矿ETF <a href=\"https://laohu8.com/S/COPX\">$铜矿E</a>","listText":"看到有私募基金经理，是这样归纳市场主线的：美国缺电力、中国缺芯片，全球缺存储，央行缺黄金。 而电力的尽头，是2月以来被疯狂点名的铜——AI需要电，而大规模铺设电网则需要铜缆、铜线，根据S&amp;P Global最新报告，到2026年全球铜供应缺口将进一步拉大，美国正在大规模的囤积铜。 基于以上观点，列出了相应的“铜”相关的投资标的：[暗中观察] 第一梯队，纯铜矿巨头 <a 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07:45","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉启动光伏制造基地选址，大摩分析：契合自身太空战略，提升长期估值","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2610620009","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，近日，摩根士丹利发布一份研究报告，针对特斯拉宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。","content":"<html><head></head><body><p>一边与中国光伏企业谈着合作并审厂，一边在美国本土选址打算建厂。马斯克野心勃勃的太空光伏计划，究竟是什么样的？</p><p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>发布一份研究报告，针对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。</p><p>大摩认为，这份规划并非特斯拉对地面光伏市场的简单布局，而是锚定地缘政治下的能源供应链安全，以及马斯克太空数据中心的长期战略目标，同时与特斯拉现有的储能业务形成深度协同。</p><p>研报指出，这一光伏布局有望为特斯拉能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，折合每股6-14美元，推动能源业务估值提升35%，成为特斯拉多元化发展的又一重要筹码。</p><p>供应链安全+太空数据中心需求</p><p>大摩分析，特斯拉此次大手笔布局光伏产能，背后有两大核心逻辑支撑，二者共同指向其长期的能源与太空战略布局，而非短期的市场扩张。</p><p>其一，<strong>地缘政治下的能源供应链自主需求</strong>。当前全球光伏制造产能的75%以上集中在中国及东南亚地区，美国本土光伏供应链则呈现明显的结构性失衡：晶锭、硅片、电池等上游核心环节产能不足10GW，仅模块组装环节有65GW产能，而美国公用事业级光伏的年需求达30-40GW。</p><p>马斯克在特斯拉四季度财报电话会议中曾强调，地缘政治正对关键供应链构成严重威胁，而光伏作为能源业务的核心环节，垂直整合制造能力能让特斯拉摆脱对外部供应链的依赖，同时与自身领先的储能业务形成协同，构建“光伏+储能”的完整能源供应链，避免后续业务遭遇能源相关的瓶颈制约。</p><p>其二，<strong>远超地面市场的太空数据中心需求</strong>。摩根士丹利测算，美国地面公用事业级光伏市场的年需求仅30-40GW，特斯拉100GW的光伏产能规划，显然并非为地面市场量身打造。</p><p>特斯拉这一产能的绝大部分将用于<strong>太空太阳能数据中心</strong>，仅有小部分补充美国地面公用事业级光伏市场，成为其储能业务的配套。这一布局也与马斯克的太空战略相契合，太阳能供电的太空数据中心，将成为特斯拉在太空领域的重要布局方向，也是其光伏产能的核心应用场景。</p><p>全球光伏产能过剩，美国供需相对平衡</p><p>从全球与美国的光伏市场供需格局来看，特斯拉的光伏产能布局选择了一个差异化的市场环境，也让其产能的核心应用指向太空变得更具合理性。</p><p>当前全球光伏制造产能已超1000GW，而全球年度光伏需求仅约625GW，市场呈现显著的产能过剩状态，传统光伏厂商面临激烈的市场竞争与利润压缩。而美国市场则因关税、反倾销/反补贴调查等政策调整，供需关系相对平衡，成为特斯拉地面光伏产能的重要补充市场，但这一市场的需求规模远无法消化100GW的产能。</p><p>这一市场格局也意味着，特斯拉若仅聚焦地面光伏市场，将直面全球产能过剩的竞争压力，而将核心产能投向尚未被开发的太空数据中心领域，既能避开红海竞争，又能契合自身的太空战略，形成差异化的竞争优势。</p><p><strong>财务测算：千亿级资本开支，长期收益与税收抵免成亮点</strong></p><p>特斯拉100GW光伏产能的建设与落地，将带来巨额的资本开支，但从长期财务表现来看，其营收、利润潜力显著，且美国的制造业税收抵免政策将成为重要的财务利好，大幅降低其运营成本。</p><p><strong>资本开支：远超现有指引，技术路线决定投入规模</strong></p><p>此次100GW光伏产能的资本开支，并未纳入特斯拉2026年超200亿美元的资本开支指引，其投入规模取决于特斯拉的技术布局：若实现<strong>全垂直整合</strong>（从原材料到成品光伏面板的完整供应链），资本开支需300-700亿美元；若仅聚焦太阳能电池制造，资本开支则可降至150-200亿美元。</p><p>目前特斯拉明确表示，将朝着“从原材料到成品面板”的全垂直整合方向推进，这也意味着其将面临巨额的产能建设投入。</p><p><strong>产能爬坡与财务表现：初期承压，2030年满产迎盈利拐点</strong></p><p>摩根士丹利对特斯拉光伏业务的财务表现进行了分阶段测算，产能爬坡将呈现“慢启动、快提升”的特点，2030年满产100GW后迎来盈利拐点，具体节奏如下：2027年产能达10GW，2028年25GW，2029年75GW，2030年实现100GW满产。</p><p>从营收来看，假设平均售价为0.25美元/瓦（贴合美国公用事业级光伏面板0.25-0.30美元/瓦的市场价），2030年满产后特斯拉光伏业务将实现250亿美元的年化营收，这一规模远超其储能业务2025年近130亿美元的营收。</p><p>利润端则呈现<strong>初期亏损、逐步改善</strong>的特征：产能爬坡初期，因规模效应不足，2027年毛利率为-15%、EBIT利润率-35%；随着产能提升，2030年满产后毛利率将升至22.5%，EBIT利润率达15%，年化EBIT达37.5亿美元，成为特斯拉能源业务的重要利润增长点。</p><p><strong>税收抵免：全整合下年享172.5亿美元利好</strong></p><p>美国的制造业税收抵免政策成为特斯拉光伏业务的重要财务支撑。研报测算，若特斯拉实现晶圆、电池、模块的全垂直整合，每瓦可获得0.17美元的税收抵免，100GW产能下每年可获得172.5亿美元的税收抵免收益；即便仅做电池制造，也能获得约40亿美元的年税收抵免，同时还能大幅降低资本开支。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。</p><p>技术方向：摒弃传统晶硅技术，适配太空</p><p>与传统光伏厂商不同，特斯拉的光伏产能核心服务于太空数据中心，这也决定了其技术路线将与现有市场形成显著差异。</p><p>摩根士丹利指出，目前全球主流光伏厂商均采用晶体硅技术，而特斯拉的光伏技术大概率将摒弃这一传统路线，研发适配<strong>太空环境</strong>的光伏技术。</p><p>太空数据中心对光伏产品的耐极端环境、能量转换效率、轻量化等指标有更高要求，传统晶硅技术难以满足太空应用的需求，特斯拉或将研发全新的光伏技术，以匹配太空数据中心的供电需求，这也将成为特斯拉光伏业务的核心技术壁垒。</p><p>目前特斯拉尚未公布具体的技术路线，其技术研发与落地进度，将成为影响光伏产能建设与应用的关键因素。</p><p>估值影响：能源业务价值提升35%</p><p>从估值层面来看，特斯拉的光伏布局对其能源业务的估值提振效果显著，同时为整体业务的长期发展扫清能源供应链障碍。</p><p>当前摩根士丹利对特斯拉能源业务的估值为1400亿美元，折合每股40美元，占特斯拉415美元目标价的约10%。而光伏业务满产后，有望为能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，推动能源业务估值提升35%，折合每股6-14美元。</p><p>单看光伏业务，其对特斯拉整体估值的影响相对有限，但从长期来看，垂直整合的“光伏+储能”供应链，能让特斯拉摆脱能源相关的瓶颈制约，支撑其在汽车、机器人、太空数据中心等业务的长期发展，避免因供应链卡脖子导致业务扩张受阻。</p><p>摩根士丹利强调，这一投资的核心价值并非短期的估值提升，而是<strong>价值创造与增长机会</strong>，是特斯拉实现多元化战略的重要布局。</p><p>特斯拉415美元的目标价由五大业务构成：核心汽车业务45美元/股、网络服务145美元/股、特斯拉出行125美元/股、能源业务40美元/股，光伏业务的落地将让能源业务成为其估值体系中的重要增长极。</p><p>未来看点</p><p>目前特斯拉已开始为光伏制造基地选址，摩根士丹利预计，特斯拉将在后续的季度财报电话会议中公布更多产能建设细节；而其光伏技术路线的公布、太空数据中心的进展、光伏与储能业务的协同效应释放，以及税收抵免政策的落地，都将成为后续市场关注的核心节点，也是特斯拉光伏业务价值兑现的关键。</p><p>特斯拉100GW光伏产能的布局，并非一次简单的光伏市场切入，而是其在地缘政治背景下，围绕能源供应链自主与太空战略的一次长期布局。此次布局虽面临巨额资本开支、技术研发、商业化落地等多重挑战，且短期盈利承压，但长期来看，其不仅能推动特斯拉能源业务的估值扩容与利润增长，更能构建“光伏+储能”的完整能源供应链，为特斯拉的汽车、机器人、太空数据中心等业务提供能源支撑，成为特斯拉多元化发展的重要基石。</p><p>对于特斯拉而言，光伏业务的价值不仅在于财务层面的营收与利润，更在于其为整体战略扫清了能源供应链的瓶颈；而对于市场而言，特斯拉的入局也让光伏行业的应用场景从地面延伸至太空，为行业发展打开了全新的想象空间。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2026-02-12 07:45 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1404416.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一边与中国光伏企业谈着合作并审厂，一边在美国本土选址打算建厂。马斯克野心勃勃的太空光伏计划，究竟是什么样的？近日，摩根士丹利发布一份研究报告，针对特斯拉宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。大摩认为，这份规划并非特斯拉对地面光伏市场的简单布局，而是锚定地缘政治下的能源供应链安全，以及马斯克太空数据中心的长期战略目标，同时与特斯拉现有的储能业务形成深度协同。研报指出，...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1404416.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8350896f4f33c86bc28f200b67ab82b4","relate_stocks":{"LU1732800096.USD":"摩根大通环球收益基金A (irc)","TSYY":"收益增强TSLA ETF-GraniteShares","BK4588":"碎股","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","BK4550":"红杉资本持仓","LU0345770993.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL STRATEGIC EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0006306889.USD":"SCHRODER ISF US LARGE CAP \"A\" (USD) INC AV","LU1720051108.HKD":"ALLIANZ 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ACC"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1404416.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2610620009","content_text":"一边与中国光伏企业谈着合作并审厂，一边在美国本土选址打算建厂。马斯克野心勃勃的太空光伏计划，究竟是什么样的？近日，摩根士丹利发布一份研究报告，针对特斯拉宣布规划建设100GW垂直整合光伏制造产能的动作，展开深度测算与分析。大摩认为，这份规划并非特斯拉对地面光伏市场的简单布局，而是锚定地缘政治下的能源供应链安全，以及马斯克太空数据中心的长期战略目标，同时与特斯拉现有的储能业务形成深度协同。研报指出，这一光伏布局有望为特斯拉能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，折合每股6-14美元，推动能源业务估值提升35%，成为特斯拉多元化发展的又一重要筹码。供应链安全+太空数据中心需求大摩分析，特斯拉此次大手笔布局光伏产能，背后有两大核心逻辑支撑，二者共同指向其长期的能源与太空战略布局，而非短期的市场扩张。其一，地缘政治下的能源供应链自主需求。当前全球光伏制造产能的75%以上集中在中国及东南亚地区，美国本土光伏供应链则呈现明显的结构性失衡：晶锭、硅片、电池等上游核心环节产能不足10GW，仅模块组装环节有65GW产能，而美国公用事业级光伏的年需求达30-40GW。马斯克在特斯拉四季度财报电话会议中曾强调，地缘政治正对关键供应链构成严重威胁，而光伏作为能源业务的核心环节，垂直整合制造能力能让特斯拉摆脱对外部供应链的依赖，同时与自身领先的储能业务形成协同，构建“光伏+储能”的完整能源供应链，避免后续业务遭遇能源相关的瓶颈制约。其二，远超地面市场的太空数据中心需求。摩根士丹利测算，美国地面公用事业级光伏市场的年需求仅30-40GW，特斯拉100GW的光伏产能规划，显然并非为地面市场量身打造。特斯拉这一产能的绝大部分将用于太空太阳能数据中心，仅有小部分补充美国地面公用事业级光伏市场，成为其储能业务的配套。这一布局也与马斯克的太空战略相契合，太阳能供电的太空数据中心，将成为特斯拉在太空领域的重要布局方向，也是其光伏产能的核心应用场景。全球光伏产能过剩，美国供需相对平衡从全球与美国的光伏市场供需格局来看，特斯拉的光伏产能布局选择了一个差异化的市场环境，也让其产能的核心应用指向太空变得更具合理性。当前全球光伏制造产能已超1000GW，而全球年度光伏需求仅约625GW，市场呈现显著的产能过剩状态，传统光伏厂商面临激烈的市场竞争与利润压缩。而美国市场则因关税、反倾销/反补贴调查等政策调整，供需关系相对平衡，成为特斯拉地面光伏产能的重要补充市场，但这一市场的需求规模远无法消化100GW的产能。这一市场格局也意味着，特斯拉若仅聚焦地面光伏市场，将直面全球产能过剩的竞争压力，而将核心产能投向尚未被开发的太空数据中心领域，既能避开红海竞争，又能契合自身的太空战略，形成差异化的竞争优势。财务测算：千亿级资本开支，长期收益与税收抵免成亮点特斯拉100GW光伏产能的建设与落地，将带来巨额的资本开支，但从长期财务表现来看，其营收、利润潜力显著，且美国的制造业税收抵免政策将成为重要的财务利好，大幅降低其运营成本。资本开支：远超现有指引，技术路线决定投入规模此次100GW光伏产能的资本开支，并未纳入特斯拉2026年超200亿美元的资本开支指引，其投入规模取决于特斯拉的技术布局：若实现全垂直整合（从原材料到成品光伏面板的完整供应链），资本开支需300-700亿美元；若仅聚焦太阳能电池制造，资本开支则可降至150-200亿美元。目前特斯拉明确表示，将朝着“从原材料到成品面板”的全垂直整合方向推进，这也意味着其将面临巨额的产能建设投入。产能爬坡与财务表现：初期承压，2030年满产迎盈利拐点摩根士丹利对特斯拉光伏业务的财务表现进行了分阶段测算，产能爬坡将呈现“慢启动、快提升”的特点，2030年满产100GW后迎来盈利拐点，具体节奏如下：2027年产能达10GW，2028年25GW，2029年75GW，2030年实现100GW满产。从营收来看，假设平均售价为0.25美元/瓦（贴合美国公用事业级光伏面板0.25-0.30美元/瓦的市场价），2030年满产后特斯拉光伏业务将实现250亿美元的年化营收，这一规模远超其储能业务2025年近130亿美元的营收。利润端则呈现初期亏损、逐步改善的特征：产能爬坡初期，因规模效应不足，2027年毛利率为-15%、EBIT利润率-35%；随着产能提升，2030年满产后毛利率将升至22.5%，EBIT利润率达15%，年化EBIT达37.5亿美元，成为特斯拉能源业务的重要利润增长点。税收抵免：全整合下年享172.5亿美元利好美国的制造业税收抵免政策成为特斯拉光伏业务的重要财务支撑。研报测算，若特斯拉实现晶圆、电池、模块的全垂直整合，每瓦可获得0.17美元的税收抵免，100GW产能下每年可获得172.5亿美元的税收抵免收益；即便仅做电池制造，也能获得约40亿美元的年税收抵免，同时还能大幅降低资本开支。这一政策红利将显著覆盖特斯拉光伏业务的初期成本，加速其盈利进程。技术方向：摒弃传统晶硅技术，适配太空与传统光伏厂商不同，特斯拉的光伏产能核心服务于太空数据中心，这也决定了其技术路线将与现有市场形成显著差异。摩根士丹利指出，目前全球主流光伏厂商均采用晶体硅技术，而特斯拉的光伏技术大概率将摒弃这一传统路线，研发适配太空环境的光伏技术。太空数据中心对光伏产品的耐极端环境、能量转换效率、轻量化等指标有更高要求，传统晶硅技术难以满足太空应用的需求，特斯拉或将研发全新的光伏技术，以匹配太空数据中心的供电需求，这也将成为特斯拉光伏业务的核心技术壁垒。目前特斯拉尚未公布具体的技术路线，其技术研发与落地进度，将成为影响光伏产能建设与应用的关键因素。估值影响：能源业务价值提升35%从估值层面来看，特斯拉的光伏布局对其能源业务的估值提振效果显著，同时为整体业务的长期发展扫清能源供应链障碍。当前摩根士丹利对特斯拉能源业务的估值为1400亿美元，折合每股40美元，占特斯拉415美元目标价的约10%。而光伏业务满产后，有望为能源业务带来250-500亿美元的股权价值增量，推动能源业务估值提升35%，折合每股6-14美元。单看光伏业务，其对特斯拉整体估值的影响相对有限，但从长期来看，垂直整合的“光伏+储能”供应链，能让特斯拉摆脱能源相关的瓶颈制约，支撑其在汽车、机器人、太空数据中心等业务的长期发展，避免因供应链卡脖子导致业务扩张受阻。摩根士丹利强调，这一投资的核心价值并非短期的估值提升，而是价值创造与增长机会，是特斯拉实现多元化战略的重要布局。特斯拉415美元的目标价由五大业务构成：核心汽车业务45美元/股、网络服务145美元/股、特斯拉出行125美元/股、能源业务40美元/股，光伏业务的落地将让能源业务成为其估值体系中的重要增长极。未来看点目前特斯拉已开始为光伏制造基地选址，摩根士丹利预计，特斯拉将在后续的季度财报电话会议中公布更多产能建设细节；而其光伏技术路线的公布、太空数据中心的进展、光伏与储能业务的协同效应释放，以及税收抵免政策的落地，都将成为后续市场关注的核心节点，也是特斯拉光伏业务价值兑现的关键。特斯拉100GW光伏产能的布局，并非一次简单的光伏市场切入，而是其在地缘政治背景下，围绕能源供应链自主与太空战略的一次长期布局。此次布局虽面临巨额资本开支、技术研发、商业化落地等多重挑战，且短期盈利承压，但长期来看，其不仅能推动特斯拉能源业务的估值扩容与利润增长，更能构建“光伏+储能”的完整能源供应链，为特斯拉的汽车、机器人、太空数据中心等业务提供能源支撑，成为特斯拉多元化发展的重要基石。对于特斯拉而言，光伏业务的价值不仅在于财务层面的营收与利润，更在于其为整体战略扫清了能源供应链的瓶颈；而对于市场而言，特斯拉的入局也让光伏行业的应用场景从地面延伸至太空，为行业发展打开了全新的想象空间。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLT":0.6,"TSLO":0.6,"ICLN":1,"TSLY":0.6,"TSLR":0.6,"TSLQ":0.6,"TSLA":1.98,"ARKX":0.6,"TAN":1,"TSLP":0.6,"TSII":0.6,"TSLG":0.6,"TSLZ":0.6,"CRSH":0.6,"07766":0.6,"TSDD":0.6,"TSYY":0.6,"TSL":0.6,"TSLI":0.6,"TSLW":0.6,"TSLS":0.6,"TESL":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":985,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":531101443175408,"gmtCreate":1770684325639,"gmtModify":1770684327584,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"22255755744717","idStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/531101443175408","repostId":"529247316664400","repostType":1,"repost":{"id":529247316664400,"gmtCreate":1770193366233,"gmtModify":1770196141739,"author":{"id":"4092447895573330","authorId":"4092447895573330","name":"德林控股集团有限公司","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c263d530ea42cf551fc3686a923bb7b9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4092447895573330","idStr":"4092447895573330"},"themes":[],"title":"凯文·沃什能带给世界什么？","htmlText":"文 | &nbsp;陈宁迪 最近黄金现货价格遭遇了过山车，从1月29日5595美元的最高点直落到2月2日的4402美元，最高跌幅达21%（图1），1月31日，现货黄金日内跌幅近13%，创上世纪80年代初以来最大盘中跌幅；现货白银盘中暴跌超35%，创纪录最大跌幅；比特币一度跌至75719美元/枚，为2025年4月以来最低。其直接原因是特朗普提名的新任美联储主席是鹰派人物，这就是短期政策的威力！ 最近黄金价格已经大幅回调，截止2月4日重新达到5080美元。今天这篇文章的重点不是分析黄金走势，而是分析宏观经济政策，尤其是货币政策。大家都看到了，货币政策能在短期内对包括黄金在内的商品价格产生重大影响。 图1: 黄金现货价格走势，图片来源：Investing.com 01 联储拟任新帅，独立性更有保障 1月29日特朗普在白宫会见了美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什，1月30日提名沃什为下任美联储主席。市场嗅到风向有变，美元指数于1月29日开始止跌回升，黄金价格随即回落。很明显，市场预期未来美元会走强，这是基于沃什长期鹰派的立场决定的。2011年时任美联储理事的凯文·沃什就因为反对当时的美联储主席伯南克推行量化宽松政策而宣布离职，直到今天他也主张大幅缩减6.6万亿美元的美联储资产负债表。 值得大家思考的是，为什么特朗普天天喊让美联储降息的总统会任命一个实质上更倾向于紧缩的鹰派美联储主席？让我们代入到特朗普的角色来分析他的选项。贝森特主导的美联储主席遴选名单中排名前三的是哈赛特、沃什、Waller（现任理事）。2025年12月，在博彩网站Kalshi上，特朗普提名哈塞特为美联储主席的概率飙升至80%，第二名凯文·沃什为10%。 图2：2025年12月押注哈赛特的比率飙升，图片来源：公开资料 市场预期哈赛特会被提名是因为他在贸易摩擦、企业减税、批评美联储、能源政策等几乎所有重大议题上都坚定","listText":"文 | &nbsp;陈宁迪 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最近黄金价格已经大幅回调，截止2月4日重新达到5080美元。今天这篇文章的重点不是分析黄金走势，而是分析宏观经济政策，尤其是货币政策。大家都看到了，货币政策能在短期内对包括黄金在内的商品价格产生重大影响。 图1: 黄金现货价格走势，图片来源：Investing.com 01 联储拟任新帅，独立性更有保障 1月29日特朗普在白宫会见了美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什，1月30日提名沃什为下任美联储主席。市场嗅到风向有变，美元指数于1月29日开始止跌回升，黄金价格随即回落。很明显，市场预期未来美元会走强，这是基于沃什长期鹰派的立场决定的。2011年时任美联储理事的凯文·沃什就因为反对当时的美联储主席伯南克推行量化宽松政策而宣布离职，直到今天他也主张大幅缩减6.6万亿美元的美联储资产负债表。 值得大家思考的是，为什么特朗普天天喊让美联储降息的总统会任命一个实质上更倾向于紧缩的鹰派美联储主席？让我们代入到特朗普的角色来分析他的选项。贝森特主导的美联储主席遴选名单中排名前三的是哈赛特、沃什、Waller（现任理事）。2025年12月，在博彩网站Kalshi上，特朗普提名哈塞特为美联储主席的概率飙升至80%，第二名凯文·沃什为10%。 图2：2025年12月押注哈赛特的比率飙升，图片来源：公开资料 市场预期哈赛特会被提名是因为他在贸易摩擦、企业减税、批评美联储、能源政策等几乎所有重大议题上都坚定","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/23874116afeea71060d0deda149fd77e","width":"835","height":"497"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c15e7411c9017f10629277085810d938","width":"586","height":"434"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c192143b638076ea3648e28631b1081b","width":"886","height":"457"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/529247316664400","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1622,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494118643667320,"gmtCreate":1761660505497,"gmtModify":1761660507540,"author":{"id":"22255755744717","authorId":"22255755744717","name":"杰西美","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3c0aa616753850d690bd02693014afe","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"22255755744717","idStr":"22255755744717"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/494118643667320","repostId":"1112182118","repostType":2,"repost":{"id":"1112182118","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1761628603,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112182118?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-10-28 13:16","market":"hk","language":"zh","title":"汇丰控股第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112182118","media":"老虎资讯综合","summary":"公布2025年第三季度业绩，收入为177.88亿美元，同比增长5%；母公司普通股股东应占利润48.73亿美元，同比减少20.56%;每股基本盈利0.28美元，第三次股息每股0.1美元。不计及须予注意项的固定汇率收入增加5亿美元179亿美元。营业支出为101亿美元，较2024年第三季增加19亿美元，增幅为24%。","content":"<html><head></head><body><p>10月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a>午后直线拉升，涨超3%！该公司第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7fe75c191eb58aa225a1ada411a9eee\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>公布2025年第三季度业绩，收入为177.88亿美元，同比增长5%；母公司普通股股东应占利润48.73亿美元，同比减少20.56%;每股基本盈利0.28美元，第三次股息每股0.1美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">1-9月，营业收益净额为519.1亿美元，同比减少4.38%;母公司普通股股东应占利润163.83亿美元，同比减少27.89%;每股基本盈利0.93美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">公告称，第三季度收益增长在客户活动增加⽀持下，国际财富管理及卓越理财和香港业务分部旗下财富管理业务的费⽤及其他收益取得增长。另⼀方面，企业及机构理财分部旗下环球外汇业务和债务及股票市场业务的费用及其他收益则报跌，原因是客⼾活动在市场波幅收窄的环境下减少。增幅亦反映银⾏业务净利息收益的增⻑。不计及须予注意项⽬的固定汇率收入增加5亿美元⾄179亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润减少反映营业⽀出增加。营业支出为101亿美元，较2024年第三季增加19亿美元，增幅为24%。增幅反映须予注意项⽬，包括就过往事件提拨的法律准备14亿美元，当中包含卢森堡⼀宗与马多夫证券诈骗案相关的申索进展有关的11亿美元，以及与英国<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>银行有限公司若干过往交易活动有关的3亿美元。须予注意项⽬亦包括与简化组织架构有关的重组架构及其他相关成本增幅2亿美元。此外，科技⽅⾯的计划开⽀及投资有所增加，⽽通胀亦带来相关影响。有关增幅部分被出售阿根廷业务的影响以及重组架构活动的效益所抵销。⽬标基准营业支出为84亿美元，较2024年第三季增加3亿美元，增幅为3%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>汇丰控股第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a>午后直线拉升，涨超3%！该公司第三季度收入为177.88亿美元，同比增长5%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7fe75c191eb58aa225a1ada411a9eee\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>公布2025年第三季度业绩，收入为177.88亿美元，同比增长5%；母公司普通股股东应占利润48.73亿美元，同比减少20.56%;每股基本盈利0.28美元，第三次股息每股0.1美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">1-9月，营业收益净额为519.1亿美元，同比减少4.38%;母公司普通股股东应占利润163.83亿美元，同比减少27.89%;每股基本盈利0.93美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">公告称，第三季度收益增长在客户活动增加⽀持下，国际财富管理及卓越理财和香港业务分部旗下财富管理业务的费⽤及其他收益取得增长。另⼀方面，企业及机构理财分部旗下环球外汇业务和债务及股票市场业务的费用及其他收益则报跌，原因是客⼾活动在市场波幅收窄的环境下减少。增幅亦反映银⾏业务净利息收益的增⻑。不计及须予注意项⽬的固定汇率收入增加5亿美元⾄179亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润减少反映营业⽀出增加。营业支出为101亿美元，较2024年第三季增加19亿美元，增幅为24%。增幅反映须予注意项⽬，包括就过往事件提拨的法律准备14亿美元，当中包含卢森堡⼀宗与马多夫证券诈骗案相关的申索进展有关的11亿美元，以及与英国<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>银行有限公司若干过往交易活动有关的3亿美元。须予注意项⽬亦包括与简化组织架构有关的重组架构及其他相关成本增幅2亿美元。此外，科技⽅⾯的计划开⽀及投资有所增加，⽽通胀亦带来相关影响。有关增幅部分被出售阿根廷业务的影响以及重组架构活动的效益所抵销。⽬标基准营业支出为84亿美元，较2024年第三季增加3亿美元，增幅为3%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/69b183decce51c948b767ae91e3a8ac2","relate_stocks":{"LU2236285917.USD":"ALLIANZ GLOBAL INCOME \"AMG\" (USD) INC","BK4588":"碎股","LU1267930227.SGD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"AS\" (SGD) ACC A","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU0052756011.USD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"A\" (USD) INC","BK4521":"英国银行股","LU0310800965.SGD":"FTIF - Templeton Global Balanced A Acc SGD","00005":"汇丰控股","HSBC":"汇丰","LU0128525689.USD":"TEMPLETON GLOBAL BALANCED \"A\"(USD) 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与麦道夫案有关的11亿美元拨备拖累利润\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-10-28 12:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2025-10-28/doc-infvmmip4299629.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>得益于关键的财富管理业务推动，汇丰控股报告的第三季度收入超出预期，尽管有11亿美元与伯纳德·麦道夫欺诈案件的拨备对盈利造成影响。\n　　这家总部位于伦敦的银行周二表示，截至9月份的三个月营收同比增长5%，至178亿美元。相比之下，公司此前汇总的普遍预期为167亿美元。当季税前利润下降14%，至73亿美元。\n　　“我们正在成为一家精简、更灵活、更专注的银行，建立在我们的核心优势基础之上。”集团行政总裁...</p>\n\n<a 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style=\"text-align: justify;\">核心分歧在于，本轮下跌是“TACO交易”下的买入机会，还是类似4月连续剧烈调整的重演？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>广发刘晨明团队认为，这次大概率是又一次的“TACO交易”，急跌将带来买入机会。民生邵翔团队表示，目前看来本轮更像5月——避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。民生牟一凌团队则较为谨慎：根据4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑”，当下并非冲突缓和就足以支撑继续上行。中金刘刚团队强调，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</strong></p><h2 id=\"id_2810745582\" style=\"text-align: left;\">TACO派：历史经验支撑</h2><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队认为，此次事件大概率重复4月以来的&#34;TACO交易&#34;模式。</p><p style=\"text-align: left;\">该团队强调，100%关税水平美方很难承担且失去经济学意义，更像谈判前的极限施压。该机构提到，今年已过去的四轮中美会谈前都出现过双方制裁升级局面。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8e852e9fb2caa2a32b77cd3f1e6a560\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"444\"/></p><p style=\"text-align: left;\">刘晨明团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>如果大概率是TACO交易，历史看短期下跌提供了买入的好时机。</strong>4月以来，全球TACO交易多次出现，包括特朗普威胁加关税后不断延期、威胁开除鲍威尔但又马上反复、威胁对铜加关税但又豁免精炼铜等等。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db432886b9151e1436d00b430111d0b7\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"438\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队也认为，美国内政因素将制约特朗普政策执行。民生邵翔团队指出，美国内部的一团乱麻会让特朗普的关税政策更加束手束脚。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">和之前相比，当前美国政府还在关门中，大规模裁员的风险在上升，共和党还在和民主党在财政预算问题上“勾心斗角”。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">邵翔团队指出，<strong>本轮更像5月而非4月，</strong>关键在于中方&#34;乱云飞渡仍从容&#34;的应对态度，没有针锋相对升级反制，而白宫在关税政策上也&#34;留有余地&#34;。4月和5月的核心差异在于，前者市场体现的是面对未来不确定性下的些许恐慌，<strong>而后者则是在避免失控的基调下市场对于摩擦和波折的定价。</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\"><strong>但这不是短期内“抄底”或激进定价“TACO”的理由。</strong>邵翔团队写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">中美之间能守住底线，但是短期内能够期待的协议内容可能并不多，当前仍处于中美政策“出牌期”，战术博弈尚未尘埃落定。此外，当前相对4月，股市的价格和估值都是明显更高的，尤其是部分科技股。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">该团队预期，本轮冲击中，A股调整幅度相对可控，但港股作为离岸市场受情绪冲击与资金流动影响更敏感，波动与压力可能更大。</p><h2 id=\"id_420836044\" style=\"text-align: left;\">等等派：战术博弈尚未尘埃落定，估值高企制约上涨空间</h2><p style=\"text-align: left;\">对于抄底时机，民生证券和中金公司更加谨慎，强调当前估值水平较4月显著抬升的制约因素。</p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队也认为，在市场本身并不存在过度恐慌的情况下，全球资产是否需要开始反映美国服务业与科技主导的基本面下行是重要问题。</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">中金刘刚团队则提供了具体估值对比数据：中国科技与消费龙头当前估值20倍，高于3月底对等关税前18.8倍的高点；恒指当前11.7倍，对等关税前高点10.8倍。美股&#34;七姐妹&#34;目前估值31倍，4月对等关税前为26.8倍；标配500指数当前21倍，对等关税前20.5倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee1cb1ef24874f81d5cd0d77ce1dda6\" tg-width=\"865\" tg-height=\"530\"/></p><p style=\"text-align: left;\">因此，中金认为，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动。</p><p style=\"text-align: left;\">广发证券基于牛市跌破20日线的历史复盘发现，Wind全A指数在20-30日线之间存在有利支撑，平均回调天数6.4天，平均调整幅度2.9%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a7acb31e1a410a1b592f03ac106ca18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_3893826732\" style=\"text-align: left;\">是时候转向防御板块了？</h2><p style=\"text-align: left;\">在行业配置上，各机构意见不一。</p><p style=\"text-align: left;\">民生邵翔团队建议短期资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块，但中长期仍看好稀土、国产替代、军工等核心主线。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">短期看，资金出于避险需求可能流入红利等防御性板块；但从中长期视角，中美关系演绎的大背景下，稀土、国产替代、军工仍是核心主线，具备持续配置价值。至于内需等周期性板块，其修复节奏更依赖后续国内稳增长政策的具体落地情况，不必操之过急。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">广发刘晨明团队最为激进，建议若科创芯片快速下跌至EMA20附近，则提供难得的布局买点，重点推荐AI算力芯片、半导体设备等国产替代相关行业。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae74a1d0aeb8696fb5832c97a4744e18\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"453\"/></p><p style=\"text-align: left;\">民生牟一凌团队从国内政策&#34;反内卷&#34;和内需见底视角出发，建议关注食品饮料、航空机场、房地产等内需方向，以及受益于全社会资本回报见底回升的非银金融。</p><p style=\"text-align: left;\">中金团队相对保守，建议已调降仓位的投资者观望并选择更好时机介入，未降仓位的投资者可待恐慌缓解后适度调整。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“TACO派 vs 等等派”，10月会是4月再现吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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