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2020-04-21

$WTI原油主连(CLmain)$今晚要是能见到负油价，我明天就去表白去。。。

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2016-05-20

买了lendingclub吧

$LendingClub(LC)$ 有多少中国人买了LC呢？一起趁这个价格收购他呗，然后引入中国。十倍妥妥的。

买了lendingclub吧

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2020-12-03

因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧我是认为美团不值现在这个价

美团的泡沫在哪里？

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2021-03-05

等小米15我买4000股

市场消息：富时罗素将小米从全球指数中剔除

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2020-04-21

$WTI原油主连(CLmain)$今年第三蠢的决定就是做多了五月原油。

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2020-04-20

$WTI原油主连(CLmain)$这个图可以记录到金融史了

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2021-05-10

律师证怕是假的吧

抱歉，原内容已删除

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2020-04-21

$WTI原油2005(CL2005)$见过期权这么跌的，没见过期货要归零的，涨见识了。

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2022-07-20

$宜人金科(YRD)$这货咋回事的像是要完蛋了

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2022-05-19

$小米集团-W(01810)$净利润28，为什么又有净亏损5亿，谁解释下

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反正不是病重我都不敢吃","listText":"呵呵&nbsp; 反正不是病重我都不敢吃","text":"呵呵 反正不是病重我都不敢吃","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/621688111","repostId":"1154644492","repostType":2,"repost":{"id":"1154644492","kind":"news","pubTimestamp":1672212244,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154644492?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-12-28 15:24","market":"sh","language":"zh","title":"新冠特效药背后的生意","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154644492","media":"BT财经","summary":"特效药究竟能否终结这场持续三年的疫情？","content":"<html><head></head><body><p>文丨梦萧</p><p>近期新冠感染人数激增，新冠特效药成了大众关注的焦点。</p><p>12月26日消息，北京市近期计划在各社区卫生服务中心配置辉瑞新冠特效药Paxlovid（中文名：帕克斯洛维德），并组织全市社区医生抗病毒药物应用的紧急培训。</p><p>记者向北京市通州区一位社区医生求证核实，该医生确实参加了线上培训，主要是专家讲解了抗病毒药物类型和临床使用方法，并针对孕妇、儿童等特殊人群进行单独讲解如何用药，但此次培训未提到Paxlovid何时会配送至社区卫生服务中心。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/272af1f9c8a90f4d141ec512f2d4ea7f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2022年2月11日，针对国内疫情反复的情况，国家药监局按照药品特别审批程序进行应急审评审批，附条件批准Paxlovid进口注册。此举直到12月也未引起公众太大关注，但在全面放开后，Paxlovid像莲花清瘟的风潮一样备受追崇，但是同时市场也有声音称需要冷静看待新冠特效药，因为它只是应急药，并不是国家终极目标的抗疫药品。</p><p>辉瑞也成功撬动了资本市场，从最新股价来看，51.83美元/股的股价处于历史高位，虽然相比最高点61.71美元/股有所下滑，却依然拥有2909亿美元的总市值，成为全球医药行业的翘楚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/214877404db9138499bfe9e776695437\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>财报显示，2022年一季度以来，Paxlovid在美国区域的处方增长了近5倍，在美国市场持续占据超过90%的市场份额，2022年上半年，仅Paxlovid的销售额已达96亿美元。截至目前，已开出超过390万张处方，销售额还在不断增长。2020年辉瑞总营收为416.5亿美元，而2021年的总营收为812.9亿美元，同比激增95.2%。</p><p>可见，新冠特效药是门好生意，但新冠特效药究竟能否终结这场持续三年的疫情？</p><p><b>辉瑞特效药医不自治？</b></p><p>新冠特效药赚钱能力强是不争的事实，药效到底如何，却褒贬不一。</p><p>北大医院一位不愿具名的主任医师介绍称，Paxlovid之所以是附条件进口，是因为它是紧急批复的药品，大概率是没有经过三期临床试验的，“Paxlovid药理上属于病毒阻断药，之前常用在艾滋病晚期阻断，其最大的副作用是容易造成肝损伤，治疗新冠的原理也是从艾滋病阻断药改良过来的，在国内通过三期临床试验的可能性不大，药理学专家一般都是辩证的看这个药品（既看中它的药效，又警惕带来的副作用），国家的用药指导意见也还没出台，它不是普及药品，暂时也不是国家允许普及的药品。”</p><p>该医师介绍称，目前该药一般用于新冠感染引发的危重症患者。</p><p>网络上，网友对Paxlovid的认可度并不高，北京某疫情较为严重的小区500人的业主大群内，有对Paxlovid的激烈讨论，大部分业主都认为其并没有传说中的那么神奇，不然也不会有自己的高管去世。之所以成为市场的热炒药品，是因为有资本的推波助澜。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80833cda7c8d5b3c39a88784311a11ce\" tg-width=\"550\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>尽管Paxlovid的市场认可度不高，但在1药网一度被炒到2980元一盒的天价，比之前医保采购价2300元要高出一截。据悉，每盒Paxlovid包含20片奈玛特韦和10片利托那韦。以此计算，每片Paxlovid的价格约为100元，是名副其实的“天价药”。但不知何种原因，目前1药网相关预售页面已经删除了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f311b2d58474605c83a717e22a64cf4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"914\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《柳叶刀》的权威解读</p><p>要想了解Paxlovid的真实疗效，还需要从国际权威医学学术杂志《柳叶刀》内寻找答案。</p><p>据《柳叶刀》撰文显示，针对新冠特效药其在香港进行了为期4个月的真实调研，调研时间为2022年2月26日至6月26日，调研样本为11847例，这些样本服用过Molnupiravir或Paxlovid，且大多属于年龄偏大的高危人群，他们有未完成疫苗接种的共同点。通过这些患者的真实记录来分析两种药物的实际表现。</p><p>2022年10月8日，《柳叶刀》发布本次调研的报告，报告显示，Molnupiravir治疗组的全因死亡率为17.9/100000人日，相比对照组降低了24%。而Paxlovid表现相对优异一些，数据为治疗组的全因死亡率4.2/100000人日，相比对照组降低66%。</p><p>肯定了新冠特效药Paxlovid疗效的同时，《柳叶刀》还指出，Paxlovid虽然在众多新冠药物中有明显优势，但也不是“包治百病，药到病除”的特效药，它的使用范围有明显的界定，在临床使用中有诸多限制和不足，同时也有一定的副作用。</p><p>调研报告显示，首先，Paxlovid作为处方药，在未经医生处方的情况下自行服用的风险很大。其次是未被授权用作新冠病毒暴露前或暴露后的预防，也就是说不能作为预防新冠的药物。未被授权用于严重或者危症新冠患者的初始治疗以及未被授权超过5天连续使用。报告提示临床试验中Paxlovid常见不良反应众多，包括味觉改变、恶心、高血压、肌肉疼痛、腹痛、腹泻等，不建议患有严重肝病和肾病的患者服用，这和被神化的“特效”有本质差别。</p><p>《柳叶刀》最明显的结论是Paxlovid等新冠特效药，对65岁以下健康人群效果并不显著。以国家卫健委老龄司发布的《2021年度国家老龄事业发展公报》数据来看，2021年全国65岁以上老年人口达20056万人，占总人口的14.2%，在全国总人口中依然处于偏低比例，也无法成为全社会层面大力普及的药物。</p><p>唐山某公立医院主任医师尹凡认为Paxlovid虽然对部分新冠病人有一定疗效，但不应该被神化，“它的药理性决定其本身的副作用很明显，不适应所有人群。目前之所以被热炒，是因为感染人群突然增多，大家的心理焦虑被厂家利用。”据介绍，尹凡自己的家人也有重症患者，但并没有选择Paxlovid。“没敢用那个药，主要还是担心副作用太大。”</p><p>而另外一种新冠特效药阿兹夫定，在2022年8月获批成为首个上市的国产新冠特效药，定价为每瓶270元，每瓶35片，每片1mg。被列入《第九版新冠诊疗方案》，用于治疗普通型新冠肺炎成年患者。据BT财经了解到，该药在医药电商上市不久就下架了，具体原因不明，有业内人士推测或和该药是处方药有关。</p><p>Paxlovid和阿兹夫定是目前国内仅有的两款新冠口服药，也被冠以“新冠特效药”的称谓。两者却都同时上演了“闪上”又“闪退”的闹剧，让众多期待新冠特效药的消费者茫然不知所措，这直接暴露出，新冠药物在目前还没有确立如何使用、何种人群适用、是否可以线上开处方的清晰界限，这些问题不解决，就很难全民普及和推广。</p><p><b>阿兹夫定难成救星</b></p><p>作为国内唯一一种新冠特效药，真实生物生产的阿兹夫定定价是比较亲民的，价格不到Paxlovid的1/10。据《北京商报》报道，阿兹夫定片的价格是每瓶不到300元，以每瓶35片计算，每片约8.5元。</p><p>真实生物于8月2日发文称，阿兹夫定片已经正式进入投产阶段，目前公司平顶山生产基地年产能是10亿片，未来有望实现30亿片的年产能。即便以现在的产能来计算，10亿片的年产能，将为真实生物带来近90亿元的销售额。</p><p>根据真实生物的财务数据可知，2020年、2021年及2022年前5月，真实生物的收入分别是6.8万元、137.6万元、845.1万元，期间亏损分别是1.51亿元、1.97亿元、2.18亿元，前者数百万元的营收和预期的90亿元营收相比，可谓一飞冲天。</p><p>但作为首款被批准的国产新冠口服药，阿兹夫定目前尚未在学术期刊上公开关于新冠治疗的研究数据，BT财经只能从其生产厂家真实生物的IPO申请文件和药物试验登记网站获得其三期临床试验部分信息，而这些数据只是真实生物用来上市的数据，数据主要来自商业属性浓厚IPO文件，缺乏来自学术期刊的研究，导致试验数据不足，部分数据或存疑，最终数据的真实性有待考证。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f86cb37472ebbcf21a9a8e39e95f2937\" tg-width=\"550\" tg-height=\"552\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比如，真实生物的中症新冠患者的研究数据严重偏少，在俄罗斯仅有314名样本，从这些数据的样本中可以看出，阿兹夫定的疗效比较显著，在用药7天后，用药组40.43%的患者症状有改善，而安慰剂组只有10.87%。数据看似喜人，但因缺乏足够的样本支撑，并不被更多的业内人士所接受。</p><p>同样，阿兹夫定在巴西招募的样本，也只有140例，以如此偏低的数据样本得出结论，显然有违医学常理。作为对比，Paxlovid的临床试验招募了2246名受试者，是阿兹夫定受试者的5倍，Molnupiravir的临床试验招募了1400余人，是阿兹夫定受试者的3倍。国家食品药品监督管理总局在2013年颁布的《药品注册管理办法》中规定，三期临床的最低样本为300例，阿兹夫定虽然达到了这一标准，却因为样本基数太小而被医学界质疑。</p><p>阿兹夫定之所以被质疑，是因为根据阿兹夫定的上市审评报告，其遗传毒性和生殖毒性无法忽视。除此之外阿兹夫定还有诸多不良反应，包括头痛、困倦的神经系统疾病、转氨酶升高，血尿酸水平升高的肝肾功能异常以及恶心、呕吐、腹泻等胃肠道反应，同样属于副作用较多的药品范围。</p><p>BT财经了解到，在互联网医院可以轻松购买阿兹夫定，只需提供核酸或抗原阳性结果照片，就可一键下单。而作为处方药，这样的销售显然是有违国内处方药的相关规定。负责阿兹夫定商业化的复星医药称，目前正与多家互联网医疗平台接洽合作，多渠道实现可及性，进一步满足新冠病毒感染患者居家治疗需求。</p><p>一个利好消息是，2022年12月12日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，明确医疗机构可在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。这是对互联网医院的一次开闸信号，或将改变处方药未来的销售模式。</p><p>虽然真实生物拿下了国产新冠口服药首药的桂冠，但其面临的竞争并不小，众多药企同样看中了新冠药物的巨大市场，开始紧随其后，旺山旺水/君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺的进展较快，有望成为下一款获批的国产抗新冠口服药。</p><p>普克鲁胺和VV116目前均处在III期的不同阶段。2022年4月，开拓药业公布了普克鲁胺治疗轻中症的III期全球多中心临床试验最终关键结果。数据显示，普克鲁胺有效降低新冠患者的住院/死亡率。2022年5月，君实生物披露公告称，VV116在一项对比Paxlovid用于轻中度新型冠状病毒肺炎早期治疗的III期注册临床研究。这两家的三期临床数据样本远高于真实生物，这对真实生物是巨大挑战。</p><p>“当时真实生物能拿下第一个获批的新冠口服药，出乎业内很多人的意料，因为无论是从财力还是实力上看，君实生物、前沿生物还是先声药业以及开拓药业都比他有实力，而新冠随着病毒毒株的变异，未来将长期存在，新冠药物的市场极为庞大。”一位不愿具名的医药行业人士对真实生物能拿下第一个审批，表示很意外。</p><p>值得一提的是，君实生物和开拓药业都是上市公司，其雄厚的财力支持，恐远非真实生物可比，真实生物目前尚在谋求上市。截至12月26日，君实生物的总市值347亿港元，开拓药业的总市值为49亿港元，其中君实生物的股价上涨4.14%，股价为35.25港元/股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f28b5903af578c9fa16299b5ed81e89d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>目前来看，阿兹夫定的口碑并未因为低价而达到预期，这或和真实生物尚未上市，自身实力受限有一定关系，但其他药企纷纷进入，对国产新冠口服药将是极大的推进。</p><p><b>新冠药物前景广阔</b></p><p>2022年1月19日，世卫组织突发卫生事件规划执行主任Mike Ryan，在达沃斯世界经济论坛的在线会议上指出，奥密克戎迅速传播之下，很可能还会出现新的变异株，经过变异后，新冠病毒彻底消失的可能性基本为零，人类终究要和它共存。这意味着未来新冠药物将是全球人类都几乎必备的药品，这无疑催生了巨大的市场需求，相关行业前景看好。</p><p>疫情以来新冠相关药物的需求增长旺盛，市场规模增长迅猛。据方正证券评估，中国未来三年将完成覆盖10%总人口的药物储备，大概有1.5亿人拥有新冠口服药的储备。2023-2025年采购量将达到3000万份、5000万份、6000万份，但因行业竞争和研发力度的加大，新冠口服药单价或呈现逐年下降趋势，对应价格为600元/疗程、300元/疗程、150元/疗程，3年合计依然高达420亿元。</p><p>对于国内第一个获批的阿兹夫定特效药，首创证券给出的市场空间为30亿元左右，上游原料药市场按5%-10%计算约为1.5亿-3亿元，下游分销配送市场按5%-8%计算约为1.5亿-2.4亿元。如果按方正证券的预测，420亿元以上的市场规模中上游原料药市场约为21亿-42亿元，下游分销配送市场约为21亿-34亿元。其他相关产业链也均能从中获得一定收益，对整个相关产业链都有一定的推动作用。</p><p>而针对一年多以来，仅有真实生物的阿兹夫定获批的事实，有业内人士认为这和国内药企的基础研究能力相对较弱有关。“真实生物的阿兹夫定成为国内研发出第一款新冠口服药，也只是万里长征第一步，考虑到国内巨大市场需求，未来新冠口服药领域的跨企业合作、对外授权和CXO可能性很大。”</p><p>不可否认的是，国内药企的相关动作并不快，但对药企来说，新冠药物将是难得的弯道超车机会。毕竟在新冠灭活疫苗的相关领域，已经成功催生出两家年盈利数百亿的药企，而从市场体量上看，新冠口服药的利润相比疫苗只高不低。</p><p>即便短期内的新冠药物因为研发投入太大而无法盈利，但通过热点营销带来口碑的提升以及在资本市场关注度的提升，都对医药行业发展有不可估量的促进作用。此外还带动了国内药企的研发投入大大增加，推动了临床试验以及相关人才的积累，改善了国内药企的应急能力。</p><p>目前辉瑞和真实生物已经走在前面，众多药企也在争先恐后进入赛道，未来通过良性竞争，真正对新冠有特效的国产低价药品或在不久后问世，这对饱受疫情折磨的国人来说，将是莫大的福音。</p></body></html>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新冠特效药背后的生意</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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Ryan，在达沃斯世界经济论坛的在线会议上指出，奥密克戎迅速传播之下，很可能还会出现新的变异株，经过变异后，新冠病毒彻底消失的可能性基本为零，人类终究要和它共存。这意味着未来新冠药物将是全球人类都几乎必备的药品，这无疑催生了巨大的市场需求，相关行业前景看好。疫情以来新冠相关药物的需求增长旺盛，市场规模增长迅猛。据方正证券评估，中国未来三年将完成覆盖10%总人口的药物储备，大概有1.5亿人拥有新冠口服药的储备。2023-2025年采购量将达到3000万份、5000万份、6000万份，但因行业竞争和研发力度的加大，新冠口服药单价或呈现逐年下降趋势，对应价格为600元/疗程、300元/疗程、150元/疗程，3年合计依然高达420亿元。对于国内第一个获批的阿兹夫定特效药，首创证券给出的市场空间为30亿元左右，上游原料药市场按5%-10%计算约为1.5亿-3亿元，下游分销配送市场按5%-8%计算约为1.5亿-2.4亿元。如果按方正证券的预测，420亿元以上的市场规模中上游原料药市场约为21亿-42亿元，下游分销配送市场约为21亿-34亿元。其他相关产业链也均能从中获得一定收益，对整个相关产业链都有一定的推动作用。而针对一年多以来，仅有真实生物的阿兹夫定获批的事实，有业内人士认为这和国内药企的基础研究能力相对较弱有关。“真实生物的阿兹夫定成为国内研发出第一款新冠口服药，也只是万里长征第一步，考虑到国内巨大市场需求，未来新冠口服药领域的跨企业合作、对外授权和CXO可能性很大。”不可否认的是，国内药企的相关动作并不快，但对药企来说，新冠药物将是难得的弯道超车机会。毕竟在新冠灭活疫苗的相关领域，已经成功催生出两家年盈利数百亿的药企，而从市场体量上看，新冠口服药的利润相比疫苗只高不低。即便短期内的新冠药物因为研发投入太大而无法盈利，但通过热点营销带来口碑的提升以及在资本市场关注度的提升，都对医药行业发展有不可估量的促进作用。此外还带动了国内药企的研发投入大大增加，推动了临床试验以及相关人才的积累，改善了国内药企的应急能力。目前辉瑞和真实生物已经走在前面，众多药企也在争先恐后进入赛道，未来通过良性竞争，真正对新冠有特效的国产低价药品或在不久后问世，这对饱受疫情折磨的国人来说，将是莫大的福音。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PFE":0.9,"01877":0.9,"09939":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3882,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686201674,"gmtCreate":1658319908702,"gmtModify":1704869616588,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"184948965045170","idStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"<a 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21:29","market":"us","language":"zh","title":"彼得林奇：抄底就像接飞刀，正确的买入姿势是这样","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191089531","media":"聪明投资者","summary":"在林奇看来，股市大跌其实是好事。","content":"<p>美国开放式基金之父罗伊·纽伯格曾说，“沃伦·巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家。连同乔治·索罗斯一起，我想用“天才”这个词形容他们。但是，如果让我选择谁是最完美无缺的，整体来看，我只会选彼得·林奇。”</p><p>“天才”彼得·林奇在出任麦哲伦基金经理13年间，该基金管理资产由2000万美元成长至140亿美元，年平均复利报酬率高达29.2%，创造了共同基金历史上的财富神话。</p><p>在林奇看来，股市大跌其实是好事，这可以让他以很低的价格买入那些很优秀的公司股票，聪明投资者整理了他最有价值的36句金句，分享给大家~</p><p>股市下跌其实是好事</p><p>让我们又一次低价买入好公司</p><p><b>1，</b>每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，<b>股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票</b>。</p><p><b>2，</b>股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。</p><p>如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气下降到能结冰的时候，那么当室外度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。</p><p>而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！</p><p><b>成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。</b></p><p><b>3，</b>股市上有许多牛股，你要做的就是找到其中的几只就行了，必须要让你的牛股弥补你的错误。</p><p>股市是会下跌的，至于什么时候下跌没人知道，如果投资者不能承受这一点就不应该进场。</p><p>股市暴跌有点可怕，但你要问自己，“下跌是否将影响广大消费者？是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？”你要担心的是这些。</p><p><b>4，</b>投资和纯粹的科学不一样，在科学上，当你说“哦，我明白了”的时候，你会想出答案。但在投资上，如果等到你彻底想明白了，股价可能已经翻了两番了。所以，你必须得承担一些风险。</p><p><b>5，</b>那些一旦冒险成功将获得巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票的共同特点是，它们都会让你赔上一大笔钱。</p><p>傻瓜都能经营的公司</p><p>正是我梦寐以求的</p><p><b>6，“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。</b></p><p><b>7，抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。</b></p><p><b>8，</b>在大多数情况下，以更高的价格购买一家被作为典范的优秀公司股票，要好于你用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。</p><p><b>9，</b>如果一家公司的发展前景良好，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。</p><p><b>10，</b>你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。</p><p><b>11，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</p><p><b>12，</b>我总想在低迷行业中，找出经营非常优秀的公司，如果一个行业太热门了，竞争者拼命进入，竞争就会激烈到谁也赚不到钱。</p><p><b>13，</b>耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。</p><p><b>14，</b>投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。</p><p>当人们不愿意和基金经理谈论股票时</p><p>股市可能要止跌反弹了</p><p><b>15，当10 个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。</b></p><p><b>16，试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。</b></p><p><b>17，</b>在股市上，时间对你有利。在股市下跌的时候，如果你有钱，你不担心下跌，你就可以加仓。你不应该担心一时的下跌，你应该担心的是10年、20 年股票会怎么样。</p><p><b>18，</b>在股票市场上对昨日的新闻太较真，或者对一个观点太执着，都很少能得到什么好处。</p><p><b>19，</b>当你购买了一只股票后，短期内股价上涨或者下跌只能说明有人愿意支付更多或更少的价钱去购买同一只股票而已。</p><p><b>20，</b>没有什么样的秘密消息，能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票，更能表明一只股票投资成功的可能性了。</p><p>想要抄底下跌的股票</p><p>如同想抓住下跌的飞刀</p><p><b>21，</b>抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。<b>想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。</b></p><p><b>不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。</b></p><p><b>通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。</b></p><p>如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，<b>而不是因为这只股票已经下跌这么多了所以看起来可能会反弹</b>。</p><p><b>22，</b>无论一只股票股价是50美元还是1美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说都是老本亏了个精光，亏损都是100%。</p><p>一位投资者以每股50美元买入后亏损掉了99%的投资，另一位投资者以每股3美元的价格买入后亏损掉了83%的投资，买入低价股的有什么理由嘲笑买入高价股的呢？不过是五十步笑百步而已，二者的亏损程度其实差别不大。</p><p><b>23，</b>要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。</p><p><b>24，</b>人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。</p><p>黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。</p><p>当某只股票被吹成某某第二时</p><p>这只股票也将牛气将尽</p><p><b>25，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。</b></p><p><b>26，</b>在购买一只股票之前，我喜欢做一个两分钟的冥想，冥想中的内容有：我对这只股票感兴趣的原因、这家公司怎样才能成功以及它进一步发展会遇到的不利情况。</p><p><b>27，</b>永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。</p><p><b>28，</b>除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该立刻卖出这家公司的股票。</p><p><b>29，</b>投资法宝不是得自华尔街投资专家，而是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。</p><p><b>30，持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。</b>业余投资者大概有时间追踪8-12家公司，但不要同时拥有5种以上的股票。</p><p>当你明白了买股票的初衷</p><p>自然知道对它说再见的时机</p><p><b>31，如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。</b></p><p><b>32，选择股票就像选择人生伴侣，离婚是否容易，可不是结婚前应该考虑的因素。</b></p><p><b>33，</b>如果我一定要选出哪一个投资谬论是最最愚蠢的，那么我会选这一个：当你买入的股票股价上涨时，就认为自己选择的是一只好股票。</p><p><b>34，</b>寻找值得投资的好股票，就像在石头下面找小虫子一样，翻开十块石头，可能只会找到一只。</p><p>如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20 家，可能会找到2 只，考察100 家就可能会找到10 只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。</p><p><b>35，</b>想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。</p><p><b>36，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>彼得林奇：抄底就像接飞刀，正确的买入姿势是这样</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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21:29</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国开放式基金之父罗伊·纽伯格曾说，“沃伦·巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家。连同乔治·索罗斯一起，我想用“天才”这个词形容他们。但是，如果让我选择谁是最完美无缺的，整体来看，我只会选彼得·林奇。”</p><p>“天才”彼得·林奇在出任麦哲伦基金经理13年间，该基金管理资产由2000万美元成长至140亿美元，年平均复利报酬率高达29.2%，创造了共同基金历史上的财富神话。</p><p>在林奇看来，股市大跌其实是好事，这可以让他以很低的价格买入那些很优秀的公司股票，聪明投资者整理了他最有价值的36句金句，分享给大家~</p><p>股市下跌其实是好事</p><p>让我们又一次低价买入好公司</p><p><b>1，</b>每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，<b>股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票</b>。</p><p><b>2，</b>股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。</p><p>如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气下降到能结冰的时候，那么当室外度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。</p><p>而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！</p><p><b>成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。</b></p><p><b>3，</b>股市上有许多牛股，你要做的就是找到其中的几只就行了，必须要让你的牛股弥补你的错误。</p><p>股市是会下跌的，至于什么时候下跌没人知道，如果投资者不能承受这一点就不应该进场。</p><p>股市暴跌有点可怕，但你要问自己，“下跌是否将影响广大消费者？是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？”你要担心的是这些。</p><p><b>4，</b>投资和纯粹的科学不一样，在科学上，当你说“哦，我明白了”的时候，你会想出答案。但在投资上，如果等到你彻底想明白了，股价可能已经翻了两番了。所以，你必须得承担一些风险。</p><p><b>5，</b>那些一旦冒险成功将获得巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票的共同特点是，它们都会让你赔上一大笔钱。</p><p>傻瓜都能经营的公司</p><p>正是我梦寐以求的</p><p><b>6，“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。</b></p><p><b>7，抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。</b></p><p><b>8，</b>在大多数情况下，以更高的价格购买一家被作为典范的优秀公司股票，要好于你用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。</p><p><b>9，</b>如果一家公司的发展前景良好，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。</p><p><b>10，</b>你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。</p><p><b>11，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</p><p><b>12，</b>我总想在低迷行业中，找出经营非常优秀的公司，如果一个行业太热门了，竞争者拼命进入，竞争就会激烈到谁也赚不到钱。</p><p><b>13，</b>耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。</p><p><b>14，</b>投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。</p><p>当人们不愿意和基金经理谈论股票时</p><p>股市可能要止跌反弹了</p><p><b>15，当10 个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。</b></p><p><b>16，试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。</b></p><p><b>17，</b>在股市上，时间对你有利。在股市下跌的时候，如果你有钱，你不担心下跌，你就可以加仓。你不应该担心一时的下跌，你应该担心的是10年、20 年股票会怎么样。</p><p><b>18，</b>在股票市场上对昨日的新闻太较真，或者对一个观点太执着，都很少能得到什么好处。</p><p><b>19，</b>当你购买了一只股票后，短期内股价上涨或者下跌只能说明有人愿意支付更多或更少的价钱去购买同一只股票而已。</p><p><b>20，</b>没有什么样的秘密消息，能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票，更能表明一只股票投资成功的可能性了。</p><p>想要抄底下跌的股票</p><p>如同想抓住下跌的飞刀</p><p><b>21，</b>抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。<b>想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。</b></p><p><b>不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。</b></p><p><b>通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。</b></p><p>如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，<b>而不是因为这只股票已经下跌这么多了所以看起来可能会反弹</b>。</p><p><b>22，</b>无论一只股票股价是50美元还是1美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说都是老本亏了个精光，亏损都是100%。</p><p>一位投资者以每股50美元买入后亏损掉了99%的投资，另一位投资者以每股3美元的价格买入后亏损掉了83%的投资，买入低价股的有什么理由嘲笑买入高价股的呢？不过是五十步笑百步而已，二者的亏损程度其实差别不大。</p><p><b>23，</b>要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。</p><p><b>24，</b>人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。</p><p>黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。</p><p>当某只股票被吹成某某第二时</p><p>这只股票也将牛气将尽</p><p><b>25，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。</b></p><p><b>26，</b>在购买一只股票之前，我喜欢做一个两分钟的冥想，冥想中的内容有：我对这只股票感兴趣的原因、这家公司怎样才能成功以及它进一步发展会遇到的不利情况。</p><p><b>27，</b>永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。</p><p><b>28，</b>除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该立刻卖出这家公司的股票。</p><p><b>29，</b>投资法宝不是得自华尔街投资专家，而是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。</p><p><b>30，持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。</b>业余投资者大概有时间追踪8-12家公司，但不要同时拥有5种以上的股票。</p><p>当你明白了买股票的初衷</p><p>自然知道对它说再见的时机</p><p><b>31，如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。</b></p><p><b>32，选择股票就像选择人生伴侣，离婚是否容易，可不是结婚前应该考虑的因素。</b></p><p><b>33，</b>如果我一定要选出哪一个投资谬论是最最愚蠢的，那么我会选这一个：当你买入的股票股价上涨时，就认为自己选择的是一只好股票。</p><p><b>34，</b>寻找值得投资的好股票，就像在石头下面找小虫子一样，翻开十块石头，可能只会找到一只。</p><p>如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20 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只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。</p><p><b>35，</b>想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。</p><p><b>36，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3ea3781c10cce99f0f2ba555233712dc","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191089531","content_text":"美国开放式基金之父罗伊·纽伯格曾说，“沃伦·巴菲特和林奇是现代社会最伟大的两位投资家。连同乔治·索罗斯一起，我想用“天才”这个词形容他们。但是，如果让我选择谁是最完美无缺的，整体来看，我只会选彼得·林奇。”“天才”彼得·林奇在出任麦哲伦基金经理13年间，该基金管理资产由2000万美元成长至140亿美元，年平均复利报酬率高达29.2%，创造了共同基金历史上的财富神话。在林奇看来，股市大跌其实是好事，这可以让他以很低的价格买入那些很优秀的公司股票，聪明投资者整理了他最有价值的36句金句，分享给大家~股市下跌其实是好事让我们又一次低价买入好公司1，每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。2，股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气下降到能结冰的时候，那么当室外度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。3，股市上有许多牛股，你要做的就是找到其中的几只就行了，必须要让你的牛股弥补你的错误。股市是会下跌的，至于什么时候下跌没人知道，如果投资者不能承受这一点就不应该进场。股市暴跌有点可怕，但你要问自己，“下跌是否将影响广大消费者？是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？”你要担心的是这些。4，投资和纯粹的科学不一样，在科学上，当你说“哦，我明白了”的时候，你会想出答案。但在投资上，如果等到你彻底想明白了，股价可能已经翻了两番了。所以，你必须得承担一些风险。5，那些一旦冒险成功将获得巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票的共同特点是，它们都会让你赔上一大笔钱。傻瓜都能经营的公司正是我梦寐以求的6，“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。7，抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。8，在大多数情况下，以更高的价格购买一家被作为典范的优秀公司股票，要好于你用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。9，如果一家公司的发展前景良好，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。10，你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。11，公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。12，我总想在低迷行业中，找出经营非常优秀的公司，如果一个行业太热门了，竞争者拼命进入，竞争就会激烈到谁也赚不到钱。13，耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。14，投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。当人们不愿意和基金经理谈论股票时股市可能要止跌反弹了15，当10 个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。16，试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。17，在股市上，时间对你有利。在股市下跌的时候，如果你有钱，你不担心下跌，你就可以加仓。你不应该担心一时的下跌，你应该担心的是10年、20 年股票会怎么样。18，在股票市场上对昨日的新闻太较真，或者对一个观点太执着，都很少能得到什么好处。19，当你购买了一只股票后，短期内股价上涨或者下跌只能说明有人愿意支付更多或更少的价钱去购买同一只股票而已。20，没有什么样的秘密消息，能比一家公司内部人士正在买入自家公司的股票，更能表明一只股票投资成功的可能性了。想要抄底下跌的股票如同想抓住下跌的飞刀21，抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，而不是因为这只股票已经下跌这么多了所以看起来可能会反弹。22，无论一只股票股价是50美元还是1美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说都是老本亏了个精光，亏损都是100%。一位投资者以每股50美元买入后亏损掉了99%的投资，另一位投资者以每股3美元的价格买入后亏损掉了83%的投资，买入低价股的有什么理由嘲笑买入高价股的呢？不过是五十步笑百步而已，二者的亏损程度其实差别不大。23，要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。24，人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。当某只股票被吹成某某第二时这只股票也将牛气将尽25，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。26，在购买一只股票之前，我喜欢做一个两分钟的冥想，冥想中的内容有：我对这只股票感兴趣的原因、这家公司怎样才能成功以及它进一步发展会遇到的不利情况。27，永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。28，除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该立刻卖出这家公司的股票。29，投资法宝不是得自华尔街投资专家，而是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。30，持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。业余投资者大概有时间追踪8-12家公司，但不要同时拥有5种以上的股票。当你明白了买股票的初衷自然知道对它说再见的时机31，如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。32，选择股票就像选择人生伴侣，离婚是否容易，可不是结婚前应该考虑的因素。33，如果我一定要选出哪一个投资谬论是最最愚蠢的，那么我会选这一个：当你买入的股票股价上涨时，就认为自己选择的是一只好股票。34，寻找值得投资的好股票，就像在石头下面找小虫子一样，翻开十块石头，可能只会找到一只。如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20 家，可能会找到2 只，考察100 家就可能会找到10 只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。35，想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。36，公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3270,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398728294,"gmtCreate":1606970655718,"gmtModify":1703845701233,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"184948965045170","idStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧&nbsp; &nbsp;我是认为美团不值现在这个价","listText":"因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧&nbsp; &nbsp;我是认为美团不值现在这个价","text":"因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧 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tg-height=\"300\"></p>\n<p>其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资理念，但结果大家都知道，如今的美团股价在300港元上下，市值超过了16000亿港元，成为新一代巨头了。</p>\n<p>为何我错判了美团，美团又如何能撑得起现如今的市值，或者说站在价值投资立场，美团究竟做了什么引起资本市场如此的追捧？</p>\n<p>这是过去三个月多以来我不断反思的问题。</p>\n<p>先证实市盈率的问题，这是投资界，媒体界共同关注的话题，当然也是我误判的起点。</p>\n<p>截至撰稿时，美团TTM市盈率在167倍之多，静态市盈率超过600倍，其中主要是因为2020年Q3投资<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>带来58亿净利润，无论是否剔除此因素，美团市盈率都是一个惊人的数字。</p>\n<p>这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。</p>\n<p>在近期内，美团开始深入两手抓战略：一手抓既有业务的稳步增长，如外卖，到店和酒旅；而另一手则以创新业务为主，这么多年来分别尝试了共享单车，网约车，买菜，社区团购，生鲜，共享充电宝等业务，创新业务起起伏伏，褒贬不一，且都给当期损益表带来的严峻的亏损。</p>\n<p>也就是说，如果把美团拆分为两个公司：A为传统业务；B为创新业务。由于创新业务尚在亏损期，对市值的影响权重较低，我们不妨用现有市值对A部分进行估值。</p>\n<p>我们查询了2020年前三个季度，A部分的经营盈利分别为：6.1亿元，31亿元和35亿元，共72亿元，保守估计Q4该部分的经营盈利也会在40亿元以上，也就是说该部分全年盈利保守将超过100亿元，如果把对理想汽车的投资收益纳入统计范围，全年盈利将在160亿元上下。</p>\n<p>不考虑B部分，<b>如果美团只将A部分上市，也就是说调整后的美团市盈率在80-100倍区间。</b></p>\n<p>假设美团是一家保守型公司，以现有现金牛业务为基础，不再开拓创新业务，参考<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>50倍的市盈率，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>70倍的市盈率，以美团的成长性我们假设给60倍，</p>\n<p>这也刚好是股价在200港元区间之时，那么现如今接近300港元的价值又当如何理解呢？</p>\n<p>在最初解释此现象时，我们考虑到了“市场有限有效性理论”，也即，市场并非时刻保持有效性，甚至大多数时间是失真的，在当下出于货币政策以及科技概念股在全球的追捧等原因，股价暴涨有其合理性的一面。</p>\n<p>在日后的分析中，我们逐渐打破了以上“借口”，主要原因为：<b>资本市场或许会出于成长性给企业以特殊的市盈率，中短期内市场会失真，但长期内仍然要反应运营的基本面。</b></p>\n<p>我们再考虑到美团运营的基本面，虽然当下社区团购，生鲜买菜等业务如火如荼，业内外也掀起了巨大声量，这固然代表着未来互联网的一种趋势，但中短期内对美团的市值管理仍然要从基础业务入手。</p>\n<p>在过去的几个月内，美团主要面临以下压力：</p>\n<p>其一，老对手阿里在本地生活服务方面的围追堵截，年初支付宝承接阿里本地生活服务流量入口，再到本地生活调整运营，将业务延伸到非餐饮配送，阿里与美团贴身肉搏战堪称今年来互联网头部企业的一大看点；</p>\n<p>其二，当算法越来越成为企业增效的主要驱动力时，出于人为主义关怀，算法过度“压榨”骑手也成为新的社会话题，美团能否平衡效率和成本之间的关系，是否会因此影响业务的盈利性呢？</p>\n<p>先看第一个问题，受疫情影响，餐饮业损失巨大，根据国家统计局数据，今年1-9月，餐饮业总收入同比下降23.9%，共计25000亿元，在堂食受到严重影响之下，外卖借此迅速提高了渗透率，我们整理了美团外卖多周期以来对餐饮业的渗透率，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17e5d4b21950daa34264c2f84c50b98b\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>根据我们观察，阿里本地生活服务对美团的围追堵截主要集中在：</p>\n<p>其一，流量制衡，打通手淘，支付宝两大国内互联网头部应用流量；</p>\n<p>其二，业务组合降低成本，天猫超市接入饿了么，提高服务总规模，降低分摊成本，为竞争扫除后顾之忧；</p>\n<p>其三，在年初疫情后，饿了么宣布对部分餐饮业进行了降佣金计划，以此提高行业向心力。</p>\n<p>但在上图中，以上策略均未达到理想状态，美团餐饮外卖的行业渗透率在Q3仍然在快速上升态势，超过了14%，仅以此来判断，<b>虽然下了大力气“对付”美团，但这9个月中仍未取得明显效果。</b></p>\n<p>在Quest Mobile的《2020<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ff98637a1965a75553ceed0c853db3c\" tg-width=\"715\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，<b>饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。</b></p>\n<p>我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，<b>一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。</b></p>\n<p>在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。</p>\n<p>如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？</p>\n<p>在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，<b>两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。</b></p>\n<p>具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3865ae499b3a071d02d727fe2e6f8a79\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，<b>货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。</b></p>\n<p>当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。</p>\n<p>与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。</p>\n<p>但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0919b6f784fc5b11c666a193ac74cf9e\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而<b>这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。</b></p>\n<p>当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。</p>\n<p><b>在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。</b></p>\n<p>在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。</p>\n<p>我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？</p>\n<p>回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，<b>在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。</b></p>\n<p>出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。</p>\n<p>重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。</p>","source":"lsy1583724996352","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ukJXEGwgaaeY9KPn6WKmaQ><strong>科技说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。\n\n其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资...</p>\n\n<a 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Mobile的《2020中国移动互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图\n\n虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。\n我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。\n在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。\n如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？\n在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。\n具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？\n\n在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。\n当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。\n与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。\n但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。\n\n从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。\n当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。\n在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。\n在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。\n我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？\n回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。\n出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。\n重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03690":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5037,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3490758228895578","authorId":"3490758228895578","name":"专业投机倒把","avatar":"https://static.tigerbbs.com/24a3b2b4c4adb6db4c581fcdce585cc8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3490758228895578","idStr":"3490758228895578"},"content":"请您全力开空，谢谢。","text":"请您全力开空，谢谢。","html":"请您全力开空，谢谢。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924510327,"gmtCreate":1588421536069,"gmtModify":1704367642096,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"184948965045170","idStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"亏百分之十已经不错了。。","listText":"亏百分之十已经不错了。。","text":"亏百分之十已经不错了。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924510327","repostId":"1186886203","repostType":4,"repost":{"id":"1186886203","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1588421178,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186886203?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-05-02 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638亿美元，美国运通130亿美元，美国银行202亿美元，可口可乐177亿美元，富国银行99亿美元。2020年第一季度，伯克希尔支付了17亿美元用于回购AB股。由于2018年公认会计原则(GAAP)的变化，伯克希尔需要将证券投资的未实现收益/损失的变化计入收益报表的一部分。在上表中，投资收益/损失包括2020年第一季度未显示的555亿美元的亏损，对比2019年第一季度未实现收益约151亿美元。由于在2020年和2019年的第一季度，伯克希尔证券投资控股的未实现收益的金额发生了变化。投资收益(亏损)还包括在2020年第一季度卖出投资所得的约9.65亿美元的税后实现收益，对比2019年该项目为3.92亿美元。任何一个季度的投资损益通常都是没有意义的，它提供的每股净收益数据可能会严重误导投资者对会计准则知之甚少或一无所知的人。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BRK.A":0.9,"BRK.B":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2362,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924848555,"gmtCreate":1588301627377,"gmtModify":1704367312309,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"184948965045170","idStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Zakum原油15%的供应，减少Das原油和Umm Lulu原油5%的供应。</p><p><b>哈萨克斯坦</b>两处油田将从5月起减产22%，为欧佩克+减产协议做贡献。</p></blockquote><p>不过，除了俄罗斯外，目前表态的产油国都是一些产量较小的国家，美国和沙特这些产油大国还没有任何表态。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>多重利好加持，美原油期货日内涨超15%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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&nbsp;我是认为美团不值现在这个价","listText":"因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧&nbsp; &nbsp;我是认为美团不值现在这个价","text":"因为美团涨了就认为自己看错了。。。还说自己价值投资。。。。市场短期失衡很正常好吧 我是认为美团不值现在这个价","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398728294","repostId":"1175884850","repostType":4,"repost":{"id":"1175884850","kind":"news","pubTimestamp":1606961920,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175884850?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-12-03 10:18","market":"hk","language":"zh","title":"美团的泡沫在哪里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175884850","media":"科技说","summary":"我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率","content":"<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。</p>\n<p>受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2401ae25041ffbfedf0a7788cd406a8\" tg-width=\"600\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资理念，但结果大家都知道，如今的美团股价在300港元上下，市值超过了16000亿港元，成为新一代巨头了。</p>\n<p>为何我错判了美团，美团又如何能撑得起现如今的市值，或者说站在价值投资立场，美团究竟做了什么引起资本市场如此的追捧？</p>\n<p>这是过去三个月多以来我不断反思的问题。</p>\n<p>先证实市盈率的问题，这是投资界，媒体界共同关注的话题，当然也是我误判的起点。</p>\n<p>截至撰稿时，美团TTM市盈率在167倍之多，静态市盈率超过600倍，其中主要是因为2020年Q3投资<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>带来58亿净利润，无论是否剔除此因素，美团市盈率都是一个惊人的数字。</p>\n<p>这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。</p>\n<p>在近期内，美团开始深入两手抓战略：一手抓既有业务的稳步增长，如外卖，到店和酒旅；而另一手则以创新业务为主，这么多年来分别尝试了共享单车，网约车，买菜，社区团购，生鲜，共享充电宝等业务，创新业务起起伏伏，褒贬不一，且都给当期损益表带来的严峻的亏损。</p>\n<p>也就是说，如果把美团拆分为两个公司：A为传统业务；B为创新业务。由于创新业务尚在亏损期，对市值的影响权重较低，我们不妨用现有市值对A部分进行估值。</p>\n<p>我们查询了2020年前三个季度，A部分的经营盈利分别为：6.1亿元，31亿元和35亿元，共72亿元，保守估计Q4该部分的经营盈利也会在40亿元以上，也就是说该部分全年盈利保守将超过100亿元，如果把对理想汽车的投资收益纳入统计范围，全年盈利将在160亿元上下。</p>\n<p>不考虑B部分，<b>如果美团只将A部分上市，也就是说调整后的美团市盈率在80-100倍区间。</b></p>\n<p>假设美团是一家保守型公司，以现有现金牛业务为基础，不再开拓创新业务，参考<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>50倍的市盈率，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>70倍的市盈率，以美团的成长性我们假设给60倍，</p>\n<p>这也刚好是股价在200港元区间之时，那么现如今接近300港元的价值又当如何理解呢？</p>\n<p>在最初解释此现象时，我们考虑到了“市场有限有效性理论”，也即，市场并非时刻保持有效性，甚至大多数时间是失真的，在当下出于货币政策以及科技概念股在全球的追捧等原因，股价暴涨有其合理性的一面。</p>\n<p>在日后的分析中，我们逐渐打破了以上“借口”，主要原因为：<b>资本市场或许会出于成长性给企业以特殊的市盈率，中短期内市场会失真，但长期内仍然要反应运营的基本面。</b></p>\n<p>我们再考虑到美团运营的基本面，虽然当下社区团购，生鲜买菜等业务如火如荼，业内外也掀起了巨大声量，这固然代表着未来互联网的一种趋势，但中短期内对美团的市值管理仍然要从基础业务入手。</p>\n<p>在过去的几个月内，美团主要面临以下压力：</p>\n<p>其一，老对手阿里在本地生活服务方面的围追堵截，年初支付宝承接阿里本地生活服务流量入口，再到本地生活调整运营，将业务延伸到非餐饮配送，阿里与美团贴身肉搏战堪称今年来互联网头部企业的一大看点；</p>\n<p>其二，当算法越来越成为企业增效的主要驱动力时，出于人为主义关怀，算法过度“压榨”骑手也成为新的社会话题，美团能否平衡效率和成本之间的关系，是否会因此影响业务的盈利性呢？</p>\n<p>先看第一个问题，受疫情影响，餐饮业损失巨大，根据国家统计局数据，今年1-9月，餐饮业总收入同比下降23.9%，共计25000亿元，在堂食受到严重影响之下，外卖借此迅速提高了渗透率，我们整理了美团外卖多周期以来对餐饮业的渗透率，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17e5d4b21950daa34264c2f84c50b98b\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>根据我们观察，阿里本地生活服务对美团的围追堵截主要集中在：</p>\n<p>其一，流量制衡，打通手淘，支付宝两大国内互联网头部应用流量；</p>\n<p>其二，业务组合降低成本，天猫超市接入饿了么，提高服务总规模，降低分摊成本，为竞争扫除后顾之忧；</p>\n<p>其三，在年初疫情后，饿了么宣布对部分餐饮业进行了降佣金计划，以此提高行业向心力。</p>\n<p>但在上图中，以上策略均未达到理想状态，美团餐饮外卖的行业渗透率在Q3仍然在快速上升态势，超过了14%，仅以此来判断，<b>虽然下了大力气“对付”美团，但这9个月中仍未取得明显效果。</b></p>\n<p>在Quest Mobile的《2020<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ff98637a1965a75553ceed0c853db3c\" tg-width=\"715\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，<b>饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。</b></p>\n<p>我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，<b>一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。</b></p>\n<p>在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。</p>\n<p>如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？</p>\n<p>在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，<b>两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。</b></p>\n<p>具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3865ae499b3a071d02d727fe2e6f8a79\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，<b>货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。</b></p>\n<p>当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。</p>\n<p>与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。</p>\n<p>但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0919b6f784fc5b11c666a193ac74cf9e\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而<b>这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。</b></p>\n<p>当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。</p>\n<p><b>在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。</b></p>\n<p>在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。</p>\n<p>我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？</p>\n<p>回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，<b>在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。</b></p>\n<p>出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。</p>\n<p>重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。</p>","source":"lsy1583724996352","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团的泡沫在哪里？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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Mobile的《2020中国移动互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图\n\n虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。\n我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。\n在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。\n如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？\n在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。\n具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？\n\n在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。\n当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。\n与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。\n但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。\n\n从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。\n当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。\n在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。\n在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。\n我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？\n回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。\n出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。\n重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。","news_type":1,"symbols_score_info":{"03690":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5037,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3490758228895578","authorId":"3490758228895578","name":"专业投机倒把","avatar":"https://static.tigerbbs.com/24a3b2b4c4adb6db4c581fcdce585cc8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3490758228895578","authorIdStr":"3490758228895578"},"content":"请您全力开空，谢谢。","text":"请您全力开空，谢谢。","html":"请您全力开空，谢谢。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":367510891,"gmtCreate":1614957478913,"gmtModify":1703483536268,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"184948965045170","authorIdStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"等小米15我买4000股","listText":"等小米15我买4000股","text":"等小米15我买4000股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/367510891","repostId":"1179258921","repostType":4,"repost":{"id":"1179258921","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614937934,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179258921?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2021-03-05 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我买10万股"},{"author":{"id":"169442220900918","authorId":"169442220900918","name":"空无一物","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ddd14c38e67dbacc0c03697a1c59eb8e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"169442220900918","authorIdStr":"169442220900918"},"content":"等小米跌到16我就全仓购买 [龇牙]","text":"等小米跌到16我就全仓购买 [龇牙]","html":"等小米跌到16我就全仓购买 [龇牙]"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922907241,"gmtCreate":1587401916283,"gmtModify":1704364019096,"author":{"id":"184948965045170","authorId":"184948965045170","name":"晒太阳的毛毛虫","avatar":"https://static.tigerbbs.com/47799d3e51921256862d4e3377aac4c5","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"184948965045170","authorIdStr":"184948965045170"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a>今年第三蠢的决定就是做多了五月原油。","listText":"<a 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