话说，我也是奔着T恤来的，所以开局先艾特@Tony特别帅 @小虎AV @话题虎 @Seven8 @爱发红包的虎妞 各位运营小姐姐求发T恤[贱笑] 然后说到投资感悟，之前年终复盘的时候写过，咱已经转成主要以大盘和大宗商品为主了，就是“高呼ETF拯救世界”的那种人。 不过年初的时候还是会多少玩一下期权，因为手贱[捂脸] 期权这种高风险高收益的品种，容易上瘾… 现在看来是终于戒掉这个操作了——为了写现在这个复盘，回顾了一下上半年的操作，发现已经四五个月没碰期权了。 不碰的理由其实也在以前的复盘写过几次，简单来说就是太难。 买正股意思是“我看好它涨，什么时候涨上去、涨多少我不知道，反正就是看涨”。 买期权（假设是call）的意思则是“我看好它在X月X日之前涨，而且涨幅要超过我此时支付的溢价”。 就算是做期权组合（比如call spread）降低了支付的溢价，那核心要素也是不变的，就是买卖期权你不光要看准趋势，而且要抓准时机。 后者需要你对“股性”熟悉，而这个熟悉是要靠时间和精力去堆的。 比方说，我去年下半年开始，玩的期权基本就是大盘$(SPY)$ $(QQQ)$和石油$(USO)$的。 然后，为了保证对大盘的熟悉，我每天都要花两个小时左右翻阅各大海外财经新闻，并总结摘要。 尤其是年尾年初贸易摩擦很明显影响大势的时候，不光财经新闻，海外社会新闻也要爬。 如果朋友们还记得话，那个时候我写过好些谈判情况摘要——这都是要花时间去整理的。 但是大家白天都有工作，天天花这样的精力其实不太现实…而一旦对市场信息跟得不够紧 ，短期操作上就很容易被埋。 当然，有些朋友看盘的经验老道，他们只是看图就能抓到时机（所谓“市场消化一切信息”），但这个水平我够不着。 例如说，我上半年重

这些年赌财报的一点个人经验，分享出来，求探讨和指正。 注意：正股操作的不在本帖讨论范围内，话说回来，正股用户为什么要赌财报？[疑问] @爱发红包的虎妞 说要写摘要，补一个。 不应该单买call或put赌财报，因为容易被双杀 期权的价格=和正股的价差（内在价值）+时间溢价+IV溢价 IV溢价会在财报后有较大下跌，时间溢价只会持续磨损不会增加，所以光方向对了不够，要正股波动足够大才能抵消这个下跌 但是大部分股票的财报日波动，抵不过这个下跌，所以容易双杀 问题一：到底该不该使用单边期权赌财报 如题，大标题我是为了省事，所谓“直接赌财报”的定义是，单买call或者put，直接赌涨跌。 如果是整个财报季都会参与，就是说赌财报的次数很多的话，我觉得不应该这么干。 因为财报赌期权太容易被双杀了。 1.为什么容易双杀 大家都知道，影响期权价格是三个因素： A.时间，其他条件一致的话，越靠近行权日的期权越便宜。 所谓的期权“磨损”，一般来说主要指时间价值的衰减。 B.正股价格，这个不必多说。 C.隐含波动率（IV），越高期权越贵。 这里的意思是，正股越有可能出现大波动，那么期权就会越贵。 举个例子来说，平价的特斯拉$(TSLA)$期权，在行权日相同的情况下，一般应该是比平价的迪士尼$(DIS)$期权贵的。 因为特斯拉日常波动更大，它的IV更高。 所以，我们可以这样理解： 买正股意思是“我看好它涨，什么时候涨上去、涨多少我不知道，反正就是看涨”。 买期权（假设是call）的意思则是“我看好它在X月X日之前涨，而且涨幅要超过我此时支付的溢价”。 什么溢价？就是时间价值+IV价值，也就是“我为正股上涨的可能性所付的钱”。 现在特斯拉正股245，而一张7月26日的250call卖到9.5，这9.5就是此时市场为特斯拉正股下周涨5块钱的可能性的定价。 从这个角度来说，时间价值会磨损，是因为每过

马后炮的说，一看特斯拉$(TSLA)$ 没有在10.1放出报告，我就有点紧张。 因为按照Musk嘚瑟的性格，真特别好的数据多半发得早，还会让你配合一大堆推特食用。 不过反过来说，好歹没有拖到10.3盘后… 事实也是这样，我仔细扒拉了一下各方反应，感觉综合来看算是个勉强达标的报告。 1.交车不及预期？反正本来预期就有折扣 Musk这个人吧…大家都懂，事到如今，市场已经习惯把他说出口的数字打折看了。 所以总的来说，“喊10万辆，最后交出9.7万辆”还算可以接受。 可能有虎友会说，那怎么跌了4.6%？ 是这样的，第一，既然之前因为“Q3会交10万辆”的预期大涨了6%，那么现在没到，吐点回去也正常吧？ 第二，以特斯拉的日常振幅来讲，±5%以内不能算“大波动”吧？ 2.真正麻烦的还是老问题 还是那句话： 特斯拉现在最让人担心的是，正在从成长型公司转变为成熟型公司，但它又没有展现出优秀的成熟公司该有的高盈利能力。   老问题之一：产量和交付增速都下滑得厉害 如上面的图，Q3的交付只比Q2高1.7%，这说明什么呢？ 说明发展有瓶颈啊朋友们。 这个瓶颈可能是需求，也可能是产量，还可能是海外物流建设问题，不管是哪个都不是好消息。 硬要挑一个的话，最好是产量限制了销量，因为这可以靠年底投产的上海工厂立竿见影的解决。 如果是需求出了问题，那就真要头秃了。 如图，能看到产能确实爬得比较慢。 可以肯定光靠美国厂特斯拉别想达成年产50万的第一目标，要实现36万-40万的19年指引也够呛，上海工厂的重要性再次提升了。 而需求呢？ 信息不足，不好说，除非社区有虎友做全球实地调研[摊手] 只能说，来自特斯拉方面的消息目前是这样的： “与第二季度一样，几乎所有我们的Model 3订单都是从以前没有预订的客户那里收到的”。 “8月在英国销量排第三，该国有望超过挪威成为特斯拉在欧洲的最大市场”。 “预计

特斯拉$(TSLA)$最近一周多挺疯的： 上周特斯拉公布了最新交车报告： 在第一季度他们交付了13450辆Model S和11550辆Model X，合计交车2.5万辆，同比增长65%，环比增长12.6%，创历史新高。 公司还重申明年产量50万辆的目标（其中43万Model 3）。 由于特斯拉目前已经基本平息了收购太阳城带来的负面影响——后者负债高又不盈利，极大影响特斯拉财务状况，尤其是现金流，大家怕它会没钱造车，但你看315那几天他们不是融资了12亿么——于是前景又变成主要看Model 3在商业上是否成功。又因为Model 3在交车延迟几年的前提下仍然预定火爆，所以可以简单粗暴的说特斯拉的前景看产能。 于是“交车量同比提升65%”这种利好显然能够大幅提升股价——4月3号特斯拉大涨7.3%，并在第二天超越福特$(F)$成为美国市值第二大的汽车公司。 昨天特斯拉盘前再创新高到313.73，一度超越通用$(GM)$成为美国市值最大的汽车公司，利好大概来自昨天“机构中最积极的特斯拉多头”Piper Jaffray发布的一份号称调查了7个月、用一种“创造性的估值方法”（据说是因为特斯拉没有可比较的同行）才做出结论的评级研报： 1.提升特斯拉评级至“买入”，目标价从223上调到368。 2.预计特斯拉会在今年下半年开始交付Model 3，此前预计的是18年年中（←我觉得这个是重点） 3.预计18年特斯拉交不出50万辆车，不过19年产能可以提升到75万辆，所以可以弥补掉18年的miss。 4.汽车业务毛利率预计会维持在20%—26%左右，和现在基本持平（Q4财报数据是22.6%）。 5.由于特斯拉努力提升产能，所以预计17财年会以每股亏损4.83刀的状态结束，直到18年Q3才能开始盈利（之前PJ的预期是17Q3盈利，17财年结束于每股盈利0.42），并且整个18年还是要亏0.11每股。

#虎友小圈子# $(TSLA)$ @Panny @与死神擦肩而过 @Nobelcheng @噗噗噗 @欧奈尔门徒 @绝杀之王 @sssing @eleesa @justend @kuma @Lizard_han @核桃妈 @dongxie811 @沉默中爆发 @三倍杠杆玩期权 @赔钱侠  来，讨论一下特斯拉是不是到点了。 我先来，300位看来是没守住，接下来看290。 然后我觉得最多下到280。#做空TESLA吗#

早上看到下面这个新闻我第一反应是很想问问Musk： 哥，你还记得上一个这么干的人怎样了吗？ 不记得的话我们回顾一下： （两张图都是上为新浪财经编汇，下为CNBC原报道） 热热闹闹吵完、上了一轮头条之后，Ackman同志当然也是亲自加仓VRX以示信心了。 然后这是$(VRX)$接下来的走势： 这是Ackman的结果： 我简单总结一下： 1.VRX当初的商业模式并不是医药公司标准的“研发药物，然后卖药”，它实质上是投行模式：通过举债加杠杆买入其他药厂，然后用所购药厂的现金流来还债，同时还会大大抬高所获药物的药价。 2.除了巴菲特芒格的指责，这一模式还在接下来的大选年里被各路总统候选人怒喷，最终政府、国会、SEC都介入调查。 3.然后股价暴跌，引发一系列债务违约。 4.暴跌90%以后，Ackman最终认输，$11/股清仓。而他原本持仓均价161，也就是说净亏40亿刀。 5.同时他作为著名投资者的名誉也破产了，现在他想争取ADP的董事席位都得不到股东支持。想当年这位也曾是光环加身、信徒大把，还被财经杂志称为“小巴菲特”过。 我举这个例子不是为了说明Musk一定步他后尘，再怎么说他也真造了车和火箭，和Ackman那种杠杆收购不一样。 我只是要说“对名人光环谨慎一点”，以及“这么多年看下来，还是巴老爷和芒格老爷胜率高一点”。 说回Musk买股票这件事本身。 首先，他买完之后继续占据特斯拉$(TSLA)$最大股东的位置，对他本人的控股权没什么影响： 其次，技术上来说这次交易对股价也没有什么影响。 大家可以对比去年7月的股权结构，会发现依然是38%左右的流通股在管理层和机构手里，市场上玩剩下62%。 而且Musk也不是第一次加仓了，07年至今一共买入15次，这次量算是少的。 从时间上来看，他加仓和股价上涨之间也

特斯拉$(TSLA)$ 如图，估值黑洞特斯拉最近一直愉快的上涨，屡创新高，今晚盘后发财报，市场预期如下： 营收：$26.08亿 GAAP EPS：-$1.167 调整后EPS：-$0.816 这三个数值的历史表现和市场预期如下： （从上到下：营收、GAAP EPS、调整后EPS） 营收一直涨，EPS在去年Q3正了一下，其余时候都是亏的，并且目前市场普遍预期今年依然亏，至少18年Q3调整后EPS才扭亏，19年才正式实现年度盈利。  前三次财报的表现如下： 除了Q3都不及预期，但是如果我们再对比一下K线图就会发现，特斯拉的走势和业绩关系其实没那么大（谁都知道这是个亏损大户了），还是主要和产量、交车量有关系。 去年8月公布的Q2财报双miss，但因为公司声明当季度产车1.8万辆，环比增加18%、同比增加43%，结果当天股价下跌之后迅速反弹。 去年Q3财报扭亏，但并没有什么产能、交车量上的利好消息，股价高开低走。 所以我个人虽然觉得这次可能是双beat，但对股价表现存疑。 主要是因为Q1交车报告已经出了而且已经price in，而Q2的前景展望看起来不太有利的样子。 1. 最大的利空是第二季度开始英国、香港都大砍电动车补贴。 2. 一部分多头指望中国区撑交车量，不过这也有点令人怀疑。 去年中国区销售的营收占比是15%，今年Q1交车量是4799辆，同比大增350%——往好的方向看，这当然提振特斯拉的市场信心，毕竟没有补贴还因为关税要卖得比其他地方贵一半以上居然都能这么涨，但问题是这是卖给了消费者呢还是仅仅出货给了经销商？ 如果是经销商的话，Q2能复制这个出货量吗？ 另外单纯看图的话，特斯拉貌似碰到趋势线而且又开始背离而且超买挺严重了。 不过如果特斯拉在电话会议上宣布Model 3的生产计划提前的话…… 总的来说，特斯拉我不敢操作，围观看是否回调吧。 最后附赠一个利好消息：

先来张马云镇楼。 阿里$(BABA)$的基本面就不说了，这种“大家的爸爸”的基本面情况是不需要我来啰嗦的，总而言之我觉得现在估值略高。 但是咱不是价投，空它的主要理由倒不是基本面。 第一，涨太多了，差不多可以了，大家可以看看它之前几次大涨的涨幅： 第二，RSI和资金情况都有背离了。 第三，短期内偏向看空大盘： (1) 又愉快的到了强阻力位2400左右了。 (2) 反弹太快，回调的需求木有释放完毕。 (3) 从高点2402算起，现在的反弹都过0.786了。 综上，感觉阿里近期可能配合大盘不稳的信号下跌。 不过毕竟是阿里，我胆子小，不敢像@中国人民解放军空军大队长 那样砸上2.5W刀空，只敢偷摸来个小仓位 😂 空军小伙伴一起来抱团取暖啊，毕竟和@核桃妈 当对手盘，紧张。