随着港交所铜锣敲响，沪上阿姨（02589.HK）以196.8港元开盘，较发行价113.12港元暴涨73.97%，市值瞬间突破206亿港元。这个数字意味着，这家起家于上海弄堂的奶茶品牌，市值已经超过A股休闲食品龙头三只松鼠（市值约180亿元），甚至逼近老牌餐饮企业呷哺呷哺（市值约230亿港元）。资本市场的热烈反应，既是对其万店规模与下沉市场战略的认可，也暗含着对新茶饮赛道估值逻辑重构的押注。 下沉市场的王者姿态 翻开沪上阿姨的招股书，一组数据尤为醒目：截至2024年底，9176家门店中有50.4%位于三线及以下城市，覆盖超过300个城市，北方市场占有率稳居第一。这种“农村包围城市”的打法，与蜜雪冰城的极致低价策略形成错位竞争。在河北邯郸、山东临沂这类典型的下沉市场，沪上阿姨门店往往与蜜雪冰城比邻而居，前者用15元左右的鲜果茶收割小镇青年的消费升级需求，后者则用5元冰淇淋守住价格敏感客群。这种差异化的价格带布局，使其在7-22元的中端市场建立起独特护城河。 从经营数据来看，沪上阿姨近三年GMV从60.68亿元跃升至107.36亿元，年复合增长率达到33%，远超同期中国现制茶饮市场整体12%的增速。尤其在2024年行业增速放缓至5.9%的背景下，其GMV仍保持10.3%的正增长，显示出在下沉市场的强韧生命力。这种逆势增长的核心驱动力，在于其独创的“轻资产加盟+重供应链管控”模式——99.7%的门店由加盟商运营，但核心食材统一配送比例高达92%，既保证了扩张速度又守住了品控底线。 资本定价权的暗战 此次IPO的火爆程度堪称现象级。公开发售超购3616倍，冻结资金超940亿港元，暗盘涨幅一度突破62%，这些数字背后是机构投资者对新茶饮赛道的重新定价。对比今年早些时候上市的蜜雪冰城（发行市盈率28倍）、古茗（35倍），沪上阿姨52倍的TTM市盈率显得尤为激进。这种估值溢价，很大程度上源

图片 沪上阿姨(02589.HK)今日成功在港交所主板上市，中信证券、海通国际及东方证券国际为联席保荐人。 $沪上阿姨(02589)$ 沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，公司经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。 根据灼识咨询，于2022年及2023年，以门店总数及GMV增长率计算，公司是以门店总数计算的前五大现制茶饮店品牌中快速增长的现制茶饮店品牌。截至2023年12月31日，公司是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。 沪上阿姨本次香港IPO引入基石投资者包括盈峰控股(香港)有限公司(“盈峰控股”)及华置贸易有限公司(“华置”，由华宝股份(300741.SZ)全资拥有)。 $华宝股份(300741)$ 今日开盘，沪上阿姨涨73.97%，报196.80港元/股，市值206.33亿港元。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，公司经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。 公司的收入绝大部分来自加盟业务，主要包括向加盟商销售货物，包括食材、包装及其他原材料，以及设备；及加盟服务。 根据灼识咨询，于2022年及2023年，以门店总数及GMV增长率计算，沪上阿姨是以门店总数计算的前五大现制茶饮店品牌中快速增长的现制茶饮店品牌。 公司的门店总数由截至2022年12月31日的5,307间增加46.8%至截至2023年12月31日的7,789间，并由截至2023年

北京时间5月8日， $沪上阿姨(02589)$ 成功登陆港交所。老虎国际是唯一一家担任联席簿记管理人的互联网券商。在沪上阿姨的上市进程中，老虎国际充分彰显其在港股承销领域的独特优势，汇聚全球超 1,000 万投资者资源，搭建起强大而广泛的的覆盖网络；依托独特的互联网触达模式，突破传统金融服务的局限，精准对接海量潜在客户。凭借卓越专业服务水准，全方位为沪上阿姨上市保驾护航，进一步巩固了自身在资本市场的卓越影响力 。 沪上阿姨由单卫钧与周蓉蓉夫妇共同创立。2013年，夫妻二人在上海人民广场开设第一家门店，主打适合热饮的“五谷奶茶”。招股书显示，截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店总数达到9176家，覆盖中国全部4个直辖市，以及位于5个自治区及22个省份的300多个城市。截至2025年4月18日，这一数字进一步增长至9367家。根据灼识咨询，按截至2023年12月31日的门店总数计，沪上阿姨是北方第一、全国第三的中价现制茶饮店品牌。2019年沪上阿姨开始提供鲜果茶。在后续的发展中，沪上阿姨于2022年推出“沪咖”，于2023年推出轻享版，2024年3月，沪上阿姨将“轻享版”升级至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”，进一步扩大产品范围,捕捉下沉市场需求。凭借丰富的产品矩阵和优质的产品质量，沪上阿姨受到消费者的广泛喜爱。招股书显示，2024年沪上阿姨GMV增长至107.36亿元，微信小程序的注册会员人数达到1.15亿，2024年季度平均活跃会员超1760万人，季度平均复购率达到了44.3%。门店网络覆盖北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省三亚。 自项目伊始，老虎国际坚定不移地陪伴并支持公司。基于对沪上阿姨业务模式以及市场格局的深入洞察，老虎国际充分发挥其在全球范围内对各类投资人的广泛覆盖优势，积极助

$沪上阿姨(02589)$ 将于5月8日在港上市，小虎君想邀请大家预测沪上阿姨5月7日暗盘的涨跌幅，精准预测或最接近的虎友将获得88港币代金券！沪上阿姨港股IPO热度爆表，成为5月最受关注的新股之一！截至5月6日，其孖展申购倍数高达3447倍，申购额超940亿港元，带动近期港股茶饮板块集体上涨🔥。这一认购热度仅次于蜜雪集团（5258倍），远超奈雪、古茗等同行，成为2025年港股茶饮新股“人气亚军”！公司亮点速览：行业地位：全国门店超9,176家，下沉市场占比70%，2023年GMV市场份额4.6%（灼识咨询数据）。增长迅猛：3年门店数年复合增速56.2%，鲜果茶收入占比提升至42%，毛利率32%。估值优势：IPO前估值50亿人民币，显著低于奈雪（130亿）、蜜雪（180亿）等同行。按照发行计划，沪上阿姨预计于5月7日16:15开启暗盘交易，5月8日正式登陆港交所。你认为沪上阿姨暗盘表现能否延续申购火爆态势？首日涨幅会否超预期？快来参与竞猜，赢取奖励！【参与方式】在评论区留言：预测沪上阿姨暗盘收盘价（较发行价涨跌幅）；你中签了吗？你的交易计划是什么？（是否参与暗盘？短线套利or长线持有？）。【活动时间】即日起至5月7日16:00（北京时间）。【活动奖励】参与奖：所有竞猜用户均可获得10虎币；幸运奖：随机抽3名用户赠88虎币；预言家奖：最接近暗盘收盘价的用户，独享88港币股票代金券！小贴士：未中签或未申购的虎友仍可在暗盘阶段买卖新股，中签用户也可通过暗盘锁定收益！可以戳我了解暗盘交易规则哦 。快来评论区留下你的预测，见证茶饮新股王诞生！ 🚀

一代人有一代人的鸡蛋要领。[正经]由京东&美团先开启，饿了么顺势加入的这场“不要钱”的外卖促销盛宴，哪家最受益？不知道。但受伤的肯定是广大消费者，吃不完的外卖，喝不完的奶茶，主要是不薅这个羊毛，会感觉错过了时代赐予的红利~而作为股东来讲，今年的港股“新消费”三姐妹，昨天 $老铺黄金(06181)$ 配股， $泡泡玛特(09992)$ 散户把大股东洗掉了，还剩一个蜜雪冰城。截至目前，新茶饮整体赛道热度不减，其中 $古茗(01364)$ 、 $蜜雪集团(02097)$ 领涨（今年以来的涨幅分别为 +154.53% 和 +136.25%）， $沪上阿姨(02589)$ 上市第二日大跌，但整体仍有 28%的涨幅：今年港股贴上“新消费”，就很火，这几家前后赶着IPO的茶饮公司，股价也是轮番创新高，潮水没褪去，还看不出谁在裸泳。[吃瓜]大家目前还看好新茶饮赛道吗？沪上阿姨今天是不是被“错杀”？古茗、蜜雪的估值是否已反映预期了？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！🎁

上午9点开了一个好头，带来的政策利好确实很提气，实打实的掏出了真金白银，时间也卡的非常合适。 虽然政策超出了预期，但是A股好像并不太给力，全天基本就是震荡为主，微盘也是勉强稳住。 现在这个市场有时候看不懂，预期充足时，必然有资金冲高出局，导致本来挺好的行情，不断出现套人的情况。 信心很重要，预期也很重要。 当预期遇到信心不足时，谁都猜不准会怎么样。 目前牛犇对新开仓基金比较谨慎，依然保留着之前的恒科和医疗的仓位，个股上确实新开两个基本面逐渐回暖的。 一个是物流龙头，一个是机械零部件，虽然不是市场的认可的“焦点”，但尝试不到5%的仓位来摸一下底。 当前本人的投资方式已经摆脱纯粹靠估值说话的方式，而是基本面+长期技术面结合，这样才能最大程度应对市场下跌的情况。 二. 5月7日指数估值播报(1480期) 市场温度：48° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

继“雪王” $蜜雪集团(02097)$ 后，另一家现制茶饮头部企业 $沪上阿姨(02589)$ 上市首日也获得投资者的热捧。 5月8日在港交所挂牌上市当天，沪上阿姨股价飙升，早盘开盘涨幅接近70%。截至发稿，其股价涨幅为52.93%，报173港元/股，总市值达181.3亿港元。 不仅如此，在近日展开的全球发售期间，投资者对沪上阿姨招股热情高涨。公司香港公开发售获得高达3616.83倍的认购，国际发售获得2.57倍认购。 蜜雪集团与沪上阿姨在全球招股及上市当日均是热门股，分配结果公告显示，蜜雪集团香港公开发售获5258.21倍认购，港股上市当日收涨43.21%。而今年3月初上市至今，蜜雪集团股价累计涨超1.4倍。 沪上阿姨此次全球发售净筹约1.95亿港元，资金用途包括提升其数字化能力，研发以提高原材料及食材的质量，打造热销产品。公司表示，将继续深耕现有市场，并计划将业务扩展至更多三线及以下城市。 根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，沪上阿姨经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络，为覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。 招股书显示，沪上阿姨的门店总数由2022年的5307间增加至2024年9176间，GMV由2022年的60.68亿元(单位人民币，下同)增加至2024年的107.36亿元。 尽管投资者情绪高涨，但沪上阿姨在经营层面并非没有隐忧。 于2024年，沪上阿姨收入为32.85亿元，同比下滑1.9%；年内溢利为3.29亿元，同比下降15.2%。同年，公司所有品牌平均单店GMV由上年同期的155.9万元下降至137万元，同时总销售量增速亦大幅放缓，反映出行业

$沪上阿姨(02589)$ 的预期超购倍数可能要超4500倍，这在香港IPO历史认购倍数的排行榜中可以达到第6名。而由于去年底以来的疯狂打新杠杆，造就了包括 $草姬集团(02593)$ $布鲁可(00325)$ $晶科电子股份(02551)$ $蜜雪集团(02097)$ 等超高的倍数。若除去这一因素，沪上阿姨可以排进历史前2其实沪上阿姨的基本面其实算不上特别亮眼，如果按2024年未调整的净利润来看，发行时估值也偏高（31倍），如果按调整后的估值则与 $茶百道(02555)$ 等持平。打新初期并未给予太多期待，但从实际表现来看，远超预期，背后的逻辑：首先，板块内的示范效应不容忽视。前不久上市的蜜雪冰城和古茗这两家头部品牌，上市后股价持续走高。截至目前，蜜雪集团累计涨幅达到143.85%，古茗则更进一步，累计涨幅高达159.56%。两者的强势表现，明显提振了整个新式茶饮板块的估值预期，也间接为沪上阿姨提供了估值上的支撑。其次，港股打新市场情绪持续升温也是重要推力之一。近期，包括布鲁可、蜜雪集团、映恩生物在内的一批热门新股轮番走强，明显提升了资金对新股的参与热情。此外，2024年以来港股新股破发率显著降低，且即便破发，幅度也相对可控，这种整体环境也大大降低了市场对沪上阿姨的风险预期。这进一步说明当