5月15日，灿谷发布2025年一季度经营报告。 （灿谷财报数据整理） 因去年Q4转型挖矿，灿谷确立新经营主营，灿谷终结了此前3年营业收入下滑的势头。今年一季度，灿谷实现营业收入1.45亿美元，较24年一季度大增15倍。本季度灿谷共开采1541枚“大饼”，挖矿贡献1.44亿美元元收入，是灿谷核心主业。 $灿谷(CANG)$ “汽车交易相关费用”由2024年同期的6440万元降至760万元。 （汽车之家财报数据整理） 无独有偶，汽车之家近几年营收、净利润也呈波浪下行趋势。灿谷此前汽车交易、线索营销业务竞争力不及平台型公司汽车之家，连汽车之家都没能幸免行业“寒气”，足见灿谷转型相当正确。 净利润方面，Q1灿谷因“大饼”公允价值波动亏损2857万美元，由盈转亏。不过不久前 $MARA Holdings(MARA)$ 公布的2025年Q1财报显示，MARA因“大饼”公允价值波动导致单季净亏损5.334亿美元（2024年Q1 MARA净利润3.372亿美元）。今年Q1“大饼”价格较去年末下降是明牌，机构对矿企净利润表现已有预期。 Q1灿谷每枚“大饼”挖矿成本为70602美元，1541枚“大饼”折合挖矿成本1亿多美元。再加上一些矿机折旧成本，灿谷Q1经营成本增至1.31亿美元。 相比于 $Cipher Mining Inc.(CIFR)$ 、MARA等矿企，灿谷挖矿的现金成本是偏高了一些，不过灿谷对此有着长远的规划。 短期，灿谷拟抓住“大饼”价格上涨期尽快产币。灿谷计划在7月底之前，敲定18EH/s算力收购案，以提高经营效率。 中期，灿谷或将采取择时策

资本市场上演AI概念击鼓传花游戏时，能闯过"技术落地-商业闭环-利润释放"三重关卡的选手屈指可数。我长期跟踪的网易有道就是其中一家。 继2024年首度实现全年盈利后，有道2025年一季度经营利润再同比增长247.7%，来到1.04亿元人民币，续创同期最佳水平。 经济发展有趋势，公司经营业绩也有延续性。对于积极利用AI赋能业务的网易有道而言，现在或许才是公司从量变到质变的第一步。 01 AI赋能广告业务占比升至39%，有道有望复制Applovin增长 $有道(DAO)$ 一直以来被认为是家教育企业。一季度在线学习+智能硬件收入占总营收比例超60%。但细看他们的财务报表，在线营销业务本季度收入5.05亿元，占公司营收比例升至39%，已然是这家公司的现金大牛和主要营收贡献。 教育公司为什么能做起来广告，其实很多人都会困惑。其实，原因在于AI的风一吹到广告行业，有道迅速行动，将AI技术应用到广告业务中，是国内AI营销赛道业绩最先爆发的一批企业。 （网易有道财报整理） 有道广告收入由2020年Q1的9925万美元增至今年Q1的5.054亿美元，年化复合增速38.5%。这种增长轨迹与美股营销科技龙头Applovin颇为相似——凭借AXON 2.0智能系统的自学习能力，Applovin将广告投放精准度提升至新高度，2024年Q1广告收入同比增长71%至11.6亿美元，并预计Q2收入将达11.95-12.15亿美元，其广告部门调整后EBITDA利润率更是高达81%。 值得关注的是，网易有道正在加速构建AI驱动的广告技术体系。据CEO周枫在2024年业绩会透露，公司即将在Q2推出"AI广告优化师"系统。该平台可强化广告投放策略和数据决策全链路智能化水平，替代70%-80%人工优化师工作，在原基础上加快广告制作效率并

前两年是中国平安寿险改革的深水期，我托身在深圳的朋友代我参加，由于没有什么值得特殊同步的素材，便也没整理成文章同步给大家。去年起，中国平安释放出明显的寿险改革尾声讯号，高层对资本市场支持力度也逐步增加，中国平安已然进入“右侧”投资区间。 5月13日下午，朋友再度不辞辛苦替我参加了 $中国平安(02318)$ 2024年股东大会。现我将会上的核心内容整理下同步给大家。 一、经营稳健为基。 “经营稳健”是贯穿本次平安股东大会的论调。或许有些投资者会说，一季度刚刚双收下降，怎么好意思说稳健呢？ A股保险集团今年一季报已全部公布，平安、国寿、太保营收下降，人保、新华维持增长。其中新华是因为去年同期“报行合一”影响，营收低基数；人保是主财险的集团，寿险业务所处情况也与其他集团不同，营收表现不能与寿险集团同日而语。平安一季度虽因分红险趸交保费需折算到每年+投资类收入减少，营收减少了5.2%，但短期分红险占比更高的国寿一季度营收降幅有8.9%，平安今年一季度的营收表现还是合情合理的。 今年一季度， $中国平安(601318)$ 是A股保险集团中营收最高的，是此前综合金融持续深化的结果。平安目前在加快布局医养产业，待医养生态线下机构陆续落地+产品结构完成调整后，中国平安的营收水平将得到有力支撑，营业收入这块我不担心。 净利润方面，有人觉得中国平安一季度利润表现不及国寿、新华等同行。实际上是A股、债券收益率波动的短期影响。而平安交易债持有体量较其他保险更多，公允价值波动让平安利润表看起来偏弱。二季度债市这波“连阳”已经收回一季度的“失地”，A股在“对等关税”短期回调后，现已回升至一季度震荡平台偏高位，一季度中国平安投资端负向影响