先看昨天的盘面。 赛力斯港股盘中一度涨超19%，收盘大涨15.33%，报38.92港元，总市值678亿港元。A股同步涨停，报51.24元，市值单日大增超80亿元。 小米集团跌5.55%，收在24.52港元。但南向资金当天净买入小米9.74亿港元，是港股通净买入金额最高的个股。 同一天，财政部和税务总局发布公告，自2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。 一个政策，两只股票，两种命运。 一、出口退税下调：谁最疼，谁无所谓 先把政策拆清楚。这次下调只针对乘用新能源车，不包括燃油车，也不包括新能源重卡。出口消费税退税政策维持不变。中信证券认为市场对此已有一定预期，头部车企有望通过终端涨价、经销商分担、海外建厂来对冲影响。 但摩根大通的敏感度分析给出了更具体的数字：假设车企不提价，2027年盈利潜在跌幅约为比亚迪及零跑各约18%、吉利约10%、长汽及奇瑞各约6%至8%。出口敞口较高的车企，2027年盈利或受约10%至20% 的影响。 关键在于：谁在“裸奔”，谁有“护城河”。 出口退税的本质，是国家用财政补贴帮你降低出海成本。退税率从13%降到9%，等于每出口100块钱的车，少拿4块钱的退税。对于靠低价走量的平价车型，这4块钱可能就是全部利润。但对于有品牌溢价、有海外本地化产能的车企，4块钱可以通过涨价、经销商分担、或者海外工厂生产来消化。 崔东树的判断很直接：“短期来看，4个百分点的退税率下调将抬升出口成本，低毛利平价车型承压较大，行业分化加剧。” 二、赛力斯为什么暴涨？因为它讲了一个“不受退税影响”的故事 再看赛力斯。它昨天的暴涨，表面看有两个催化剂：问界计划2027年进入欧洲市场，WVTA欧盟整车型式认证工作已全面启动；以及10月10日与宁德时代签署长期战略合作协议。 但更深层的原因，是这两个催化剂合在一起，讲了一个出口退税下调“打不到”的故事。 第