—●●●●— 投资要点 —●●●●— 一、港币-人民币双柜台模式呼之欲出 2022年12月13日，香港交易所宣布即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。5月19日，港交所宣布，拟于2023年6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”。港股双柜台模式将分阶段推行，6月19日落地后，港股市场参与者届时可开始应用双柜台进行交易，但内地投资者暂时无法立即通过港股通参与双柜台模式。截至6月15日，此前申请增设人民币柜台的24家港股上市公司均被纳入双柜台模式证券名单。 双柜台模式下，香港交易所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。 二、双柜台模式有助于降低汇兑风险但不必高估短期影响，提升港股流动性还得看基本面 双柜台模式下，拥有“双柜台”的发行人能够为投资者提供人民币交易选择，降低了汇率波动风险，有望更吸引更多的内地投资者参与港股投资。 此外，“双柜台模式”有望帮助上市公司吸引更多人民币资金，提升股票的交易活跃度。且香港交易所将引入双柜台庄家机制，有助于提升人民币柜台的流动性并缩小港币及人民币柜台之间的价格差异。 三、不能低估双柜台模式的长期影响----将伴随人民币国际化，逐步提升港股市场流动性 3.1、香港是全球最大的离岸人民币业务枢纽 最大的离岸人民币资金池：截至2023年3月，香港人民币存款规模接近8千亿元人民币，中国内地以外最庞大的人民币资金池。 最重要的离岸人民币清算中心：根据SWIFT的统计数字，截至2023年3月，全球73%的人民币支付通过香港进行结算。 3.2、本币结算浪潮下，香港跨境贸易人民币业务结算金额有望持续蓬勃发展 受到地缘政治冲突加剧和美联储货币政策转向加

Keep递表三次，终于开始招股了，但争议还挺大的。 $KEEP(03650)$ 如何定性这家公司？互联网企业or电商？其实Keep起家的时候是想做互联网企业的，但是尽管用户不断增长，变现特别难。招股书里也提到了这句话“中国的健身市场非常庞大，但是发展比较慢”，但是前景描绘得非常好。拿什么支撑2023年之后的指数级增长？是真的发展慢吗？显然不是，这只是Keep为上市请的行研机构给它找的托词，真正的原因是，作为互联网“内容服务提供商”很难从中分得美羹。我本人也饿Keep的用户，但是实在找不到给Keep内容付费的理由。Keep如果作为健身内容提供方，主打的健身的科学化、即便能为用户量身定制训练计划，但这种内容的同质化与丰富程度，十年前在互联网上就非常丰富（外网），更不用说移动视频时代，非常便捷的内容获取途径，让Keep作为内容提供商一点优势都没有。健身是一件需要在线下付出真实行动的事，而不是纸上谈兵。这也是健身房、健身教练存在的意义。Keep如果单纯提供健身内容，本身就是与大多数健身房的利益冲突的，反而自断后路。那么Keep只能走另一条路——卖货。前几年上市的北美健身独角兽 $Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 就是通过出售智能单车来获得私域用户的，疫情的几年正好给了它得天独厚的发展条件。单纯售卖定价较高的单车装备并不能给他它带来长期发展潜力，同时公司运营也出现非常大的问题（创始人做CEO的典型失败案例）亏损巨大，营销费率太高Keep的招股书上显示，其三大业务包括自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告及其他。可以看的出重点还是自有品牌运动产品，言下之意这是一家出售产品的“电商企业”。

港股IPO观察截止2023年的第23周，港交所2家招股，9家递交招股书。2023年，港交所新上市公司28家，共募资158亿港元。当周上市无当周招股专注皮肤病治疗及护理市场的研发型生物制药公司科笛生物-B；周杰伦为其运营核心IP且为中国最大的防弹饮料零售商 $巨星传奇(06683)$ ；通过聆讯无递表公司中国第一大专注于处方药的线下线上医疗交付平台圆心科技；广东省最大的物业清洁、商业物业清洁服务商升辉清洁中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商迈富时管理排名第五的电动两轮车制造商绿源集团以生成式AI与语音交互技术为核心业务的AI公司出门问问专注于发现、开发及商业化多功能、多靶点的首创疗法，以治疗代谢及消化系统疾病的全球一体化的生物制药公司君圣泰医药-B中国第二大全面采用非自建数据中心模式的运营商中立IDC解决方案服务供货商云工场科技拟GEM转主板上市、中国第十大一次性塑料快餐盒公司易和国际中国院外医药产业最大的数字化服务平台药师帮其他合众新能源/哪吒汽车传香港上市，IPO团队包括中金、花旗、摩根士丹利等汽车人工智能芯片和系统开发商黑芝麻智能传香港上市，IPO团队包括中金、华泰十月稻田、知行科技获香港H股上市备案通知书一、互联网医疗企业圆心科技递交招股书5月29日，北京圆心科技集团第四次递交招股书，此前于2021年10月15日、2022年4月19日、2022年10月21日递表。高盛和中信证券保荐。公司成立于2015年，作为一家领先的医疗健康公司，提供专注于患者的医疗服务周期的服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计，圆心科技是中国第一大专注于处方药的线下线上医疗交付平台。公司旗下的综合在线医疗服务及药房平台妙手医生是中国首批取得医疗执业牌照的互联网医院之一。圆心科技服务包括院外综合患

中国基金报 吴娟娟6月15日至6月16日，格林威治经济论坛（香港）（Greenwich Economic Forum Hong Kong）于香港交易所金融大会堂（Connect Hall）举行。在6月15日的论坛上，香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示香港作为国际金融中心保持开放、连接世界的“初心”，并表明发展金融科技对提升香港的竞争力具有重大意义。香港港交所CEO 欧冠升（Nicholas Aguzin）表示，将于下周一（6月19日）启动的港币-人民币双柜台交易将进一步增强香港市场的活力，他强调允许国际公司进入港股通具有重大的意义。 新兴市场教父、 Mobius 资本合伙人创始人Mark Mobius 认为新兴市场蕴藏巨大的机会，他关注印度、韩国等，同时认为忽视中国是“巨大的错误”。资料显示，本次论坛是格林威治经济论坛首次于美国之外举行。来源：格林威治经济论坛官网。香港财库局陈浩濂：金融科技对提升香港的竞争力至关重要陈浩濂致辞作为亚洲领先的金融中心，香港以开放和国际化的市场闻名。陈浩濂指出，国际货币基金组织5月31日发布评估报告肯定香港作为主要国际金融中心的地位。他援引这份评估报告指出，香港有稳健的制度框架、充裕的资本和流动性缓冲，对金融业规管水平甚高，联系汇率制度也畅顺运作。报告认同随着香港经济活动复常，香港经济展现强劲复苏，并指出特区政府正积极巩固香港国际金融中心的地位，增强经济发展动能和竞争力。陈浩濂表示，金融科技对于提升香港的竞争力至关重要。为提升香港的竞争力，特区政府通过建设核心基础设施等以促进香港金融科技的发展。例如，建设基础设施，从而使得方便的即时支付成为可能。陈浩濂还表示，香港先后推出各项培育金融科技人才措施，推动金融科技人才，壮大香港金融科技人才

上周（6月12日-6月16日），港股反弹渐入佳境，恒生指数重返20000点，互联网板块表现尤为火爆，市场代表性的港股通互联网指数周涨6.14%，6月以来该指数累计上涨14.43%，大有重返技术性牛市之势。背后原因除了内外基本面逐渐明朗外，也与即将到来的增量资金或有较大关系。 双柜台模式今日落地 今日（6月19日），市场期盼已久的港交所双柜台交易模式正式启动，双柜台交易模式下，合格投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。资料显示，首批24只双柜证券名单主要包括商汤-W、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、美团-W等股，多为蓝筹股且同时也是港股通标的。 根据中证指数官网披露的最新权重数据，港股互联网ETF（513770）跟踪的港股通互联网指数覆盖了其中6只双柜台证券——美团-W、腾讯控股、小米集团、快手-W、京东健康、商汤-W，且这6家上市公司全部为港股互联网ETF（513770）前十大权重股。按照6月16日的最新权重数据， 6只成份股权重合计达64.10%，这也意味着港股互联网ETF（513770）成份股中“双柜台证券含量”已超6成。 随着“双柜台”交易开通，将为港股上市公司股东及潜在投资者提供更多投资灵活性与股票流动性，优质互联网公司有望迎来估值修复。 中信证券此前表示，截至今年三月，香港的人民币存款与人民币存款证余额规模达9506亿元人民币，以及未来可能纳入交易范畴的南向资金都将是港股人民币柜台的潜在增量资金。增设人民币交易柜台有利于降低持有人民币投资者投资港股的汇兑成本，短期有望吸引在港的离岸人民币流入，提升港股整体流动性及交易活跃度。中长期维度，双柜台模式将有效缓解港股流动性不足的问题，推动优质公司的估值修复。  平安证券认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到

王子- 步入6月中旬，对大市走势展望 （王子投资笔记） 6月12日$恒生指数(HSI)$ 收报19404点，上升14点，成交额802.54亿。$恒生科技指数(HSTECH)$ 收报3944点,上升10点。 6月12日恒生指数于19440点略为高开，午市回来曾低见19255点，下试5天移动平均日线支持力，其后向上回升，收报19404点。 ------ 从K线日线图看到恒生指数正受制于一个下降轨，下降轨底部约19540点。恒生指数能否升穿此下降轨呢？ 从技术指标日线图可看： MTM日线向上 KDJ J线连续六个交易日升逾100水平 RSI 日线指标6天线升至66 WMSR 日线指标数值-21,未达严重超买 BOL日线指标指数于中轴之上 SAR 及 MACD 日线指标趋势向好 指数于移动平均日线5天，10天，20天日线之上，于40天及50天日线之下（5天日线趋势呈向上，指数低于40天及50天日线处于弱势） --------- 从技术指标周线图可看： KDJ J线大于K & D MTM，RSI 周线指标走势呈横行 SAR，MACD周线指标趋势向下 BOL周线指标-指数于中轴之下 指数于移动平均周线5天周线之上，于10,20,40,50天周线之下， “参考以上各指标后，王子认为若按照技术指标日线图之走势，恒生指数会上试下降轨之底部，主因技术指标日线并未 达严重超买水平，但要知道上试下降轨底部并不难，因下降轨每日都正在向下移“ 从周线图来看，多条移动平均线处于横行走势，由于并未有明确方向，此时若想中线做策略造多造淡都好难去做。 ------- 人民币除了兑美元持续走弱,兑欧元/英磅

6月19日，“港币-人民币双柜台模式”正式落地。在当日港交所举行的仪式现场，首批双柜台证券的公司代表、做市商、外资机构投资者等汇聚一堂，共同见证港股市场重要的一刻。港交所集团行政总裁欧冠升在启动仪式上表示：“未来十年，人民币国际化进程会在全球市场中扮演更重要的角色。‘双柜台模式’将丰富人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”“双柜台模式”正式落地，人民币可直接买阿里、腾讯等股票 港交所数据显示，推出首日，首批双柜台证券交投顺畅，港币柜台和人民币柜台分别成交290亿港元和1.77亿港元（注：港交所本次统计单位统一为港元）。公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。在新的双柜台模式下，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算。双柜台庄家将为这些合资格证券的人民币柜台提供持续买卖双边报价，为双柜台证券交易提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。港交所表示新模式将为后续内地投资者通过港股通买卖香港上市的人民币计价的证券做好前期准备工作。港交所披露的首批双柜台证券企业涉及实体经济的方方面面，日后还有可能进一步拓宽到更多行业与企业，为离岸人民币提供了极具吸引力的投资标的。“双柜台模式”的推出也将为企业带来更多增量投资者，长期利好企业在证券市场的流动性和投资价值。国信证券海外策略研究首席分析师王学恒认为，在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易购买港股时是以港币计价，以人民币进行交收和结算，并且实行T+2的清算交收。在持有期间，投资者需要承担人民币兑港

经济观察网讯 6月19日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、港币-人民币双柜台模式正式推出 香港交易所6月19日正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。据了解，目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约四成。同时，符合资格的双柜台庄家共9家。 2、上期所：氧化铝期货自6月19日起上市交易 上期所通知，氧化铝期货自2023年6月19日（周一）起上市交易，当日08:55-09:00集合竞价，09:00开盘。每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。连续交易时间，每周一至周五21:00-次日01:00。法定节假日前第一个工作日（不包含周六和周日）的连续交易时间段不进行交易。 挂牌合约包括AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406。挂牌基准价由上期所在上市前一交易日公布。交易保证金为合约价值的9%；涨跌停板幅度为±7%，首日涨跌停板幅度为其2倍。 3、中证指数公司：6月19日发布中证农银乡村振兴指数 中证指数有限公司公告称，6月19日正式发布中证农银乡村振兴指数，为市场提供更多投资标的。中证农银乡村振兴指数从沪深市场业务涉及农业生产、乡村建设、乡村消费升级等乡村振兴相关领域的上市公司证券中，选取净资产收益率较高、成长性较好的100只上市公司证券作为指数样本。 4、今日新股申购：科创板芯动联科，创业板仁信新材、明阳电气、金杨股份 6月19日，今日共有4只新股开启申购，分别为科创板的芯动联科，创业板的仁信新材、明阳电气、金杨股份。 芯动联科发行价26.74元/股，发行市盈率99.96倍，公司主营高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售。 仁信新材发行价26.68元/股，发行市盈率44.08倍，公司

经济观察网 记者 老盈盈  根据既定安排，香港交易所将于6月19日在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（以下简称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。目前，港交所已披露24只双柜台证券和9家庄家牌照。 有香港券商人士向记者表示，现阶段双柜台庄家牌照和试点个股数量都很少，很难在短期内达到提高港股流动性的效果，更多地是象征性的试点；同时香港的中小券商也不拥有太多持有离岸人民币的客户，这使得其对双柜台庄家牌照的兴趣亦不会太大。 记者亦留意到，现阶段港股通交易还未纳入到双柜台模式，后续如果有进一步安排，那就意味着内地投资人也可以用人民币通过港股通买卖港股，有望提升港股流动性，但港交所对此表示暂无具体时间表。 短期难有效提高港股流动性 在双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。双柜台模式目前支持海外和香港持有离岸人民币的投资人买卖港股，让此类投资人降低汇率变动对持有期间收益的影响，但是内地投资人通过港股通交易人民币计价证券仍有待进一步安排。 截至发稿前，港交所陆续披露了24只双柜台证券和9家庄家牌照。恒生银行、新鸿基地产、商汤集团、吉利汽车、腾讯控股、快手科技、美团、港交所、阿里巴巴、中国平安等24只证券将于港币-人民币双柜台模式推出当日成为双柜台证券。 9家庄家牌照则包括中银国际证券有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司四家中资背景券商和Eclipse Option(HK)Limited、Flow Trades Hong Kong LImited等五家外资券商。 港交所营运科交易部联席主管郭含笑在6月7日的“港币-人民币双柜台模式传媒简介会”上曾表示，初期人民币柜台的流动性可能不会太好，而且港币柜台和人民币柜台的价差可

6月第三周，香港市场加速反弹。 $恒生指数(HSI)$ 当周涨幅2.26%，而 $恒生科技指数(HSTECH)$ 单周涨幅达到了6.71%。Wind市场情绪指标恒生指数回升到7.4，恒生科技指数回升至7.2。本周港股资金流向从恒生行业来看，由于本周反弹主力在此前跌幅较大的港美两地上市的中概股上，因此当周领涨的是资讯科技业（单周涨幅+7.93%），其次是非必需消费品（单周涨幅+6.03%）。本周唯公共事业（单周跌幅-0.13%）、电讯业（单周跌幅-2.61%）、能源（单周跌幅-4.02%）收跌。南北向资金流动方面，本周反而呈现出不同态势。上周南下资金已有疯狂买入的态势，本周整体南向资金反而是净流出的，其中6月16日周五，单周流出金额达到96亿港元。本周净流出排名前5的是： $建设银行(00939)$ 、 $美团-W(03690)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 、 $理想汽车-W(02015)$ 、 $小米集团-W(01810)$ ，其中美团和腾讯在近20的资金净买入仍为27亿港元和35亿港元，因此只是部分投资者的获利回吐，而其他个股则是持续性的资金流出。值得一提的是，本周A股市场资金反向流入明显，6月16日单日

王子-港币人民币双柜枱登场,长远有百利而无一弊 (王子投资笔记） 6月19日港币人民币双柜枱模式首日登场，首批包含24只港股： 人民币柜枱股份代号 1) 恒生银行 80011 2) 新鸿基地产 80016 3) 商汤-W 80020 4) 吉利汽车 80175 5) 华润啤酒 80291 6) 香港交易所 80388 7) 腾讯控股 80700 8) 中国海洋石油 80883 9) 中国移动 80941 10)联想集团 80992 11)快手-W 81024 12)比亚迪股份 81211 13)友邦保险 81299 14)小米集团-W 81810 15)安踏体育 82020 16)中国平安 82318 17)李宁 82331 18)长城汽车 82333 19)中银香港 82388 20)美团-W 83690 21)京东健康 86618 22)京东集团-SW 89618 23)百度集团-SW 89888 24)阿里巴巴-SW 89988 24只双柜枱模港股首日录得总成交额逾162,600,000人民币，24只股票全日均录得成交,表现不俗。 双柜枱模式能让海外企业及个人投资可直接用人民币买卖港股，双币双柜枱模式正是引领全球融市场迈向新里程。 随著双柜枱模式登场，王子认为下一步可留意往后每天成交额增加的速度，受惠于中国与海外国家之有好关系，随著越来越多国家接受人民币结算，相信往后会越多越多海外资金流入香港股市，对港股长远来看是有百利而无一弊。 -------- 6月19日$恒生指数(HSI)$ 收报19912点，下跌127点，$恒生科技指数(HSTECH)$ 收报4178点，下跌55点全

2022年12月13日，港交所宣布推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制，今年6月19日正式实施。“双柜台模式”开通在即，港交所目前已经公布了21支首批开通“港币-人民币双柜台模式”的个股名单，包括腾讯控股、友邦保险、华润啤酒等。虽然数量不多，但相关个股的股本证券大约占到港股日均成交量的4成。港交所表示在双柜台模式正式启动前，还可能有更多港股公司获批。那如何解读港股“双柜台模式”？“双柜台模式”的实施将给港股投资带来怎样的变化呢？ 双柜台模式，主要是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动与结算模式的全称。在双柜台模式下，符合条件的港股证券品种将同时拥有港币与人民币两个交易柜台，境内外投资者可以分别以港币与人民币两个币种进行买卖和结算。  「双柜台」好处多多  对港股市场投资者好处  「双柜台」模式对于港股市场投资者来说是「双赢」局面，一方面，持有港股的投资者，如希望持有或增持人民币，可直接在人民币交易柜台套现股票取得；另一方面，持有离岸人民币又希望投资港股的投资者，无须先兑换港币才进行交易，变相减省汇兑成本及风险。若人民币交易柜台接入港股通，则有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。  对上市公司的好处 目前港交所已公布了21支首批开通“双柜台模式”的个股名单，相关个股的股本证券占到港股日均成交量的约4成，涵盖科网、金融、地产及消费类，在双柜台模式正式启动前，还可能有更多港股公司获批，对于这些股票来说，交易人气和活跃度将进一步提升。 对交易所的好处 在双柜台模式实施初期，它主要面向香港本土投资者或海外投资者，港股通交易者仍需等待政策进一步放宽，一旦内地投资者加入，将能够增添港股的交易人气，带来更多的流动性，并且将为香港和世界各地离岸人民币持有者提供更丰富的投资选择。数据显示，截止5月23日，南下资金年内净流入港股约1210亿