解禁撞档财报日，瑞幸财报该何去何从？

美东时间11月13日（明天）盘前，$瑞幸咖啡(LK)$ 将公布其2019财年第三季度财报，一路狂奔却备受质疑的瑞幸将交出一份怎样的成绩？

不得不提的是，瑞幸于双十一期间启动了“第二届Luckin狂欢节”，推出长达16天的“充10赠10”的活动，势必为其第四季度业绩助力不少，在第一届为期7天Luckin狂欢节中，瑞幸创纪录销售1820万杯。

2019年第二季度瑞幸的净收入9.09亿元人民币，同比增长648.2%。收入扩张的同时亏损加剧，净亏损达6.8亿元人民币，虽然亏损低于预期，但较2018年同期亏损翻倍。

第二季度财报发布后，瑞幸股价当天大跌逾16%，更是连跌数日累计跌去了25%左右。而后一个季度一直处于震荡趋势，当前股价已经跌到上一季度的低位附近。无论营收的大幅增长还是亏损的加剧都是由于瑞幸门店数量高速扩张导致的，开店是把双刃剑，配公示实现用户规模销售量的爆发式增长，但同时开实体店的成本也让瑞幸陷入巨亏。

据第二季度财报显示，截至6月30日，瑞幸咖啡累计交易用户数达2277.8万，同比大幅增长680.6%，较于一季度的1687.2万环比增加590.5万。在门店数上，二季度新进入5个省份12个城市，新开门店数在593家，期末门店总数达到2963家。公司2019年的目标是新开门店2500家，到2019年底计划总门店数达4500家。在快速扩张、用户规模高速增长的情况下，公司单杯饮品成本不断下降，且平均每杯咖啡的收入呈现增长。

截至2019年二季度，瑞幸的单杯原材料成本降至4.8元，加上边际成本为5.5元，对比去年同期的8.5元和上季度的5.7元。如果算上门店的房租和运营成本等（不算市场推广费用），单杯成本有上季度的13.3降至当季的11.1元。而第而季度单品均价回升到10.5元，其中咖啡单品价格为10.4元，是瑞幸咖啡历史均价的最高水平，随着补贴促销的收缩，相信单品价格还有进一步上涨的空间，未来公司盈利能力有望得到提升。尽管二季度亏损扩大，但公司对未来信心满满，CEO钱治亚在二季度的电话会议上表示，预计今年三季度达到门店层面的盈亏平衡，明年三季度到达全面盈亏平衡。

那么，本季度的最大看点之一，门店层面是否实现盈亏平衡？

花旗也发表研报称，认为瑞幸三季度总营收将高于13.5亿-14.4亿元人民币的指引高端，也高于普遍预计的14.962亿元人民币（合2.107亿美元）。该行认为，较好的营收增长预期主要由新开门店数量推动。

三季度盈利能力预计受成本及费用提高拖累

二季度，瑞幸新开593家新店，三季度则新开了597家店，使得当季门店总数达到3560家。而该公司截至2019年底的门店目标为4500家。由此看来，瑞幸四季度还将新开近1000家门店。这样一来，成本和费用继续增长，可能使得净亏损继续同比扩大。

此外，值得注意的是，今年7月，瑞幸咖啡发布战略新品小鹿茶；9月3日，小鹿茶品牌正式独立。根据天眼查信息，截至10月17日，小鹿茶已经在全国设立了21家子公司。

小鹿茶是瑞幸在品类拓展上迈开最大的一步。根据瑞幸咖啡首席运营官刘剑表示，在小鹿茶门店达到收支平衡前，小鹿茶都不会收取费用，只有在门店开始盈利后，小鹿茶方面才会按照一定比例进行抽成。本次财报上关于小鹿茶的问题将备受关注。

三季度市场预期

根据彭博的统计，市场对瑞幸第三季度的预期：营业收入14.75亿，调整后的净亏损为5.98亿，调整后的EPS为-2.9元人民币，GAAP每股收益-0.32元。分析师认为，瑞幸三季度营收受益于交易顾客数，平均购买的商品数和有效销售价格，而净利润则受到成本和费用提高的拖累。

解禁在即

值得注意的是，正是财报后的这一天（11月13日），瑞幸咖啡的禁售期正好结束，IPO和早期投资在11月14日就可以卖了，届时投资者应关注解禁带来影响，近期Uber、BeyondMeat都是财报好而因解禁而大跌。