来源：格隆汇
北京时间5月3日凌晨3：45分，一年一度的价值投资者盛宴——2020年巴菲特股东大会将拉开帷幕。
与以往不同的是，这一次大会因为疫情的原因首次改为在线上举行，时长45分钟。随后将进入投资者关注的股东表决及提问环节，因此流程时间上虽然比在线下会简短很多。但这一次作为年内最多“见证历史”事件的大背景下，全球资本市场对其的关注度反而上升到了一个新的高度。
同时，由于96岁高龄的老搭档查理-芒格将缺席本次会议，改为公司非保险业务副董事长格雷格-阿贝尔（Greg Abel）将与巴菲特一起回答股东提交的问题，公司的其他董事将不会出席此次会议。除了股东大会要处理的一些议程性事务外，巴菲特和格雷格·阿贝尔还将回答由三名记者提出的问题，股东提出的问题也将由这些记者来转递。
在2月22日巴菲特的致股东公开信，其当时已经披露了足够多的重磅信息，包括伯克希尔2019年盈利状况，巨额留存现金用途的考虑、保险、股票业务及投资的考虑以及对公司未来的一些思考。
先回顾伯克希尔财报要点：
伯克希尔Q4净利润291.59亿美元，净现金1279亿美元，2019年全年净利润814.17亿美元，上年同期为40.21亿美元；
第四季度前十大持仓股分别为：美国运通，穆迪，Delta航空，美国银行，美国合众银行，可口可乐，纽约梅隆银行，富国银行，苹果，摩根大通；
斥资22亿美元回购股票；
巴菲特：我和我的继承人都不会抛售伯克希尔股票；
伯克希尔进行符合要求的大型收购的机会很少。
但致股东信所述并不够清晰，投资者相对更加愿意亲身倾听巴菲特的现场讲解和分享。
那么，这一次万众瞩目的巴菲特股东大会又可能会有哪些值得期待的重磅看点呢？
1、如何看待新冠疫情全球爆发对市场的影响？
截止目前最新数据，全球新冠肺炎疫情累积通过检测确诊的病例超过334万例，累积死亡病例超过23.8万例，而目前公认的潜在未得到检测确诊的或还有极其庞大的规模。同时，美国累计确诊病例也超过113万例，累计死亡超过6.5万例，是全球疫情最严重的国家。
（来源：新浪微博）
在新冠疫情的影响下，全球经济遭受“冻结”式重挫，全球资本市场几度让投资者们更是“见证历史”。从3月9号开始，美股在10天内4次熔断，一度录得最快速度跌入熊市状态，连带十几个国家也出现了股市和股指期货触发熔断机制。
（来源：wind）
毫无疑问，作为一直以来被价值投资者所敬仰的“奥马哈先知”，此次疫情的冲击问题将可能是投资者最急切期盼能从巴菲特那里听到其对世界经济和资本市场的未来的表态，以及对于2020年乃至未来的投资策略。
巴菲特在3月份接受记者采访时表示，新冠疫情是“可怕的事情”，“将对市场造成重击”，并且影响“多个行业”自己也是“活久见”，但表示这不会改变他的长期前景或方法——严谨的基本商业分析仍然至关重要。
如今，美国的新冠病例已经破百万，并且还没有拐点的迹象，他又将有怎样的看法？
2、为什么抄底又割肉航空股？
伯克希尔哈撒韦是达美航空、西南航空、美国航空集团(AAL.US)和联合航空(UAL.US)的最大股东之一，此前巴菲特一直曾坚称不会卖出美国航空股份。
在4月1日和2日，伯克希尔哈撒韦在前一个月巨资抄底美国达美航空股票后又加大仓位反手抛售该公司股票，导致对于的抄底股票资产在一个月内亏损掉48%。同时，还在美国西南航空的股票暴跌近50%后，进行大笔减持。
伯克希尔哈撒韦如此一来的“追涨杀跌”使一些投资者对此操作产生了怀疑，纷纷用“割肉”、“腰斩”来形容。
巴菲特曾经在采访时说过，看好一只股票要长期持有，如果买的股票不考虑持有10年，就不要持有10分钟。
但如今的操作明显是有违其理念的，这到底是处于什么样考量，是不是真的如市场猜测一样意识到了新冠疫情对航空业的影响远远要大于之前所估计？投资者非常希望能在股东大会上听到他本人的解释。
3、1279亿美元现金怎么用？
伯克希尔Q4的财报显示公司手上还有净现金1279亿美元，这无疑是一笔非常庞大的巨款。投资者非常有兴趣想了解这一笔巨款将用在哪些方面？
事实上，在新冠疫情冲击之下，巴菲特以最保守的方式持有现金的决定，极大程度上不但帮助了伯克希尔公司较大程度上缓解了对财务业绩的不利影响，还让公司在全球资本市场最困难时期维持极强的流动性和为未来能以足够低价收购其他资产或股票提供了极充沛的弹药。
如今，已经有很多行业的资产因疫情影响而使估值被打了巨大折扣，虽然疫情还未迎来真正拐点，但对于伯克希尔来说，未来必定会有一个“捡钱”的黄金时期，至于会不会在今年就开始寻找到哪些“大象级别”的投资，市场对此亦充满关注。
在今年年初发表的股东信中，巴菲特将收购比作结婚：“收购公司就像结婚。当然，婚姻都是从美好的婚礼开始的，可是后来，现实就和婚前的期待大相径庭。有的婚姻比婚前双方希望的更美满，也有的很快就让双方的幻想破灭。”
巴菲特在股东信中补充称：“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”
不过，巴菲特表示，目前还没看到符合这全部要求的大规模收购机会。
至于回购伯克希尔的股份，巴菲特在去年接受采访时表示，去年伯克希尔斥资50亿美元回购了公司约1%的股份，而如果条件合适，他甚至可能考虑回购1000亿美元的伯克希尔股份。一些投资者猜测，第一季度巴菲特可能继续运用手中的大笔现金进行股票回购。
巴菲特在股东信中表示，伯克希尔只有在2种情况下才会回购股票。一是巴菲特和芒格都认为它的售价低于其价值；二是公司在完成回购后，仍会拥有充足的现金。
巴菲特认为，2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利股票回购的，如果价格对价值的折扣扩大，可能会更积极地购买股票。不过，不会在任何情况去支撑股票。
4、对于伯克希尔未来持股的方向
在伯克希尔的最新的前15只持股中，银行金融的比重最大，苹果是第一大持有市值公司，其次是可口可乐公司，再就是达美航空和西南航空等。事实上，这些行业配置在近几年一直没多大变化。
然而，新冠肺炎疫情的冲击使得起码未来一两年的全球社会生活和资本市场格局都发生了巨大改变，这会不会对伯克希尔在未来行业配置上也出现相应的改变？他会继续大量持有银行金融股吗？会不会加大科技股的布局，或者会不会抄底现在已经普遍跌惨了的消费股？
投资者也希望能依据此来指引自己的策略。
在此之前，巴菲特曾表示，不会因为所谓的“华尔街”下调评级、企业盈利不及预期、美联储的预期行动、可能的政局发展、经济学家的预测或者任何热门主题而随便抛弃所持有股份。
巴菲特表示，如果在未来几十年里，接近当前水平的利率仍占据主导地位，并且如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，那么几乎可以肯定，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。在任何情况下，那些大型著名企业的收益都是引人瞩目的。
这是否意味着巴菲特还是继续倾向已经跑出来的大型龙头呢？
5、谁是下一任接班人
关于谁会是巴克希尔帝国的下一任继承人，一直是投资者们非常关注的话题。
在今年举行的股东大会上，年迈的老搭档芒格已经缺席，取而代之的是该公司非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔。
值得一提的是，在2020年股东大会上，巴菲特将携热门接班人选之一的格雷格·阿贝尔出席，而阿吉特·吉恩(Ajit Jain)则未提及。
而在2019年的股东大会上，这两位接班人被安排坐在了第一排，并参与了投资者问答环节。
在2018年1月，巴菲特就提拔了格雷格·阿贝尔和阿吉特·吉恩担任伯克希尔董事会成员。
阿贝尔被任命为伯克希尔非保险业务的副董事长，吉恩担任保险业务的副董事长。当时巴菲特称，这次任命是“迈向继任的一部分”，因此二者被视为巴菲特及芒格未来的接班人。
在2月22日发布的致股东信中，巴菲特写道：“我们(指股东大会)的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理阿吉特·吉恩和格雷格·阿贝尔将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”
据悉，阿吉特·吉恩和格雷格·阿贝尔两人的业务能力上都各有特长，在任命为副董事长之前，贾因执掌再保险板块，阿贝尔负责能源板块。不管是贾因还是阿贝尔，伯克希尔帝国的接班人都是顶级优秀。巴菲特曾在股东信中写道，“贾因和阿贝尔都是罕见的天才，他们身上都流动着伯克希尔的血液”。
但如今只有格雷格·阿贝尔跟随巴菲特出场，市场不禁开始猜测这或是暗示了巴菲特关于接班人的决定。
市场如今很想知道，如果接班人是阿贝尔，那么伯克希尔的投资方向会不会有什么转变？
6、如何看待近期国际石油跌入负价格的现象
在今年，除了新冠肺炎病毒全球大流行，国际原油价格短期内暴跌至负价格绝对是“见证历史”的重大事件。
油价的暴跌，不仅让很多产业的格局出现很大的变化，相关的资本市场尤其是美国能源行业也遭受了或比2014年国际石油价格由110美元暴跌至50美元以下时更严峻的困境。
目前已有相当多欧洲尤其是美国的能源企业宣布部分油气井关闭，这些企业的最新业绩披露预告同比出现巨亏，有的还直接到了破产清算的结局。
鉴于此，据报道，有一些股东表示想向巴菲特请教一下其对原油价格的看法。
巴菲特也在2019年4月，向西方石油公司（Occidental Petroleum）投资100亿美元帮助其进行收购活动，但今年以来，该公司股价累计下跌近7成，伯克希尔还持有其他不少能源的股票，这意味着巴菲特也在这一轮油价暴跌中损失惨重。
在今年3月接受采访时，巴菲特表示短期看石油需求端确实出现了负面变化，但并不过分担心石油需求的长期下降。如今在“活久见”之后，他是否还继续坚持其看法，还是选择如割肉航空股一样的止损？
这一问题非常值得期待，但当然，前提是最终会被问及。
7、如何看待中国经济？
虽然巴菲特致股东信中没有提及有关于中国市场的看法，但由于此次新冠疫情全球大流行以来，只有中国是率先从疫情防控中最快恢复经济活动的，并且目前海外很多主要国家还处于推迟复工或谨慎考虑复工的进程。
这让很多海外市场投资者对中国市场有了更大的关注和期望。
据悉，在此前的股东大会以及一些公开采访中，巴菲特多次表达了对中国经济的乐观看法，也显示出对A股市场的投资兴趣。
在2019年股东大会上，巴菲特就曾表示：“中国的市场相当大，我们喜欢这种大体量市场。因为伯克希尔本身的资金管理体量决定了我们只能在15个左右的国家开展资本运作……我们在中国的投资已经很理想了，但我们能做的还有很多。
如今，这一次巴菲特是否会如过去一样在股东大会上发言继续看好中国市场呢，值得我们一起期待。（结束）
最后，附上巴菲特的经典语录供大家一起赏析，没准参透了其中的道理，下一个巴菲特就是你！
1、投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住第一原则。
2、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
3、如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。我最喜欢的持股时间是……永远！
4、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
5、你必须在财务方面和心理方面做好充分的准备，以应付股票市场的反复无常，如果你不能眼睁睁地看着你买的股票跌到你买入价格的一半，还能从容地计划你的投资，你就不该玩这个游戏。
6、投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。
7、我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。
8、不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
9、对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。
10、今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。所以不能根据过去的pe或peg来投资。
11、如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。
12、如果你投资股票，建议最好不要超过20只。
13、当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。
14、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。同样，人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。
15、任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
16、想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。不要“炒”股，你要买价值，永远不要卖。
17、如果你不能控制住你自己，你迟早会大祸临头。
18、有了足够的内幕消息，再加上一百万美元，你可能只要一年就破产了。
19、你买的不是股票，你买的是一部分企业生意。
20、投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。
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