非农数据解析及影响

疲软的八月非农数据阻碍美联储的缩债步伐

九月三日美国劳工部公布数据显示，美国八月非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年一月以来最小增幅；七月份非农新增就业人数则上修至105万人 。八月就业增速放缓，可能受到德尔塔变异病毒影响。美国疫情出现反弹，人们对疫情担忧加剧，对工作的积极性降低，此前已有多个企业延迟至九月员工返回现场工作。美联储九月宣布缩减QE细节无望。

疫情反弹虽影响了人们对就业的信心，但劳动市场仍处于复苏阶段

失业率方面，美国八月失业率5.2%，符合市场预期，较前值的5.4%略有改善。八月平均时薪继续改善，环比上涨0.6%，超市场预期的0.3%。八月整体来看，大部分行业的失业人数仍维持在负增长，只有金融业的失业人数出现显著的正增长，这可能跟许多企业延迟九月返回现场工作有关。相比七月份，建筑业、运输及公用事业、专业和商业服务业、教育业的失业人数都出现显著减少。随着美国逐渐取消联邦救济金政策的实施，更多的人愿意回到劳动市场，尽管八月就业数据不及预期，但是失业率仍然利好。

非农数据对美元、外汇、国债、黄金价格的潜在影响

聚焦9月3日公布的八月非农数据爆冷，非农业就业人口数据的疲弱预示着Taper的延期，市场普遍预期政府将继续宽松的政策。市场也通过美元汇率，国债价格，黄金价格的大幅变动来体现出此次非农数据的影响。

我们能看到自八非农数据公布，美元/港元汇率一度跌倒了本月的最低点，政府缩表预期的延长，让市场普遍认为美元将继续贬值。但是不久之后，美元/港元开始回升，说明市场判定美国公布的8月份非农业就业人数变化数据和失业率数据所带来的影响并没有那么糟糕。8月非农数据23.5万距前值105.3万的差距巨大，这种利空消息一度让当日的美元价格直线下降。但是，这23.5万仍是正值，伴随着利好消息8月失业率的略微降低，市场最终修正了当天美元过度的下跌。根据市场的表现，我们认为在市场调整期间，美元价格很有可能保持持续波动的风险。

9月7日债券价格延续了9月3日的下降。非农数据表面上看起来利空，但债券市场往往能够看到更多的细节。债券市场认为8月非农数据并不足以导致缩减购债推迟至明年。因此，更多新债的发行影响和债券市场对美元的反应两个因素，推高了国债的收益率。

惨淡的非农数据帮助黄金价格完成了短线的大幅上涨，伴随着市场的平息，黄金价格开始修复波动。短期内Taper的延期，会使美元贬值黄金上涨，但我们预期非农数据的影响有限，黄金将在高位下落后保持一个波动的修复期。