现在应该投资什么?美林时钟的再思考

薅投资
2021-11-26

今年赚钱变难了吗?

又快到一年的年底了,薅投资发现今年的赚钱难度比去年难了不少,原以为是自己的问题,结果问了一圈身边的人,都有明显的感觉。

而中国大多数普通人民的生活,哪里最容易看到写照呢?我想大概是那些有中国特色的夫妻店吧。一个门面,两夫妻,三几张桌椅,四目相对,却是略带些空洞的眼神。愁啊,客人都去哪了?

薅投资身有体会,自家住的小区门口的夫妻店,就算是小区人流量大的时间段,走过的时候,店内的客人也寥寥无几。进去一问,老板最近生意好吗。老板苦笑一声,哎,生意难做呦。问罢,我也在餐牌上犹豫了好久,选了个最经济的套餐。

愁啊,这年头,谁还没有愁的事呢,尚有鸿鹄之志,穷且益坚的斗志在今年的大环境里也只能做“苦秀才”、“穷书生”了吧。未来一两年,可能会更难呢。

苦情,不是这个号的风格,探究背后的经济本质,确是最想要做的。

我们先来看一组数据:

2021年第三季度GDP两年复合同比增长4.9%,第一、第二季度分别增长5.0%和5.5%。而10的月经济数据呈滞胀特征:经济放缓,物价高位。量跌价滞的滞涨之后是量价齐跌的衰退。10月商品房销售面积和销售额同比分别为-21.7%和-22.6%,分别较9月下滑8.5和6.8个百分点;房地产投资同比增长-5.4%,连续7个月下滑。

没错,表面上看经济是下滑了,但是什么时候会出现拐点呢?能不能用美林时钟来判断?接下来又该投资什么?

美林时钟

从货币供应量、GDP经济表现、通胀指数来看的话,当下应该是处于第三象限,也就是滞涨期。伴随着美国的全力放水,已经历史新高的物价指数,也没有让经济多大好转。

11月24日周三,据美国商务部统计,美国10月个人消费支出(PCE)物价指数环比增0.6%,低于预期的0.7%,但较9月前值0.3%的增幅翻倍。这一名义通胀指标同比增5%,略低于预期的5.1%,但也显著高于9月的4.4%,并创1990年11月以来最快涨幅,即创下31年最高。

如果接下来继续放水仍然不能缓解经济停滞,出于通货膨胀的考虑,放出的水还得慢慢收回来,那时候就会进入到衰退期,这也是为什么央行喊出“跨周期”调节经济的原因了。

所以现在应该持有什么?美林时钟的再思考

处于第三象限的我们,是不是应该持有现金和大宗商品呢?答案可能未必

全球资产近期出现一些分歧甚至“打架”的现象,也反映了市场预期的相对混乱。一方面,市场对于通胀压力甚至滞胀的担忧升温,通胀预期推动升至历史高位,美元走弱和黄金走强。但另一方面,大宗商品内部却并非铁板一块,内部出现松动,如铜和煤价的大跌,而成长风格持续反弹与传统的滞胀交易逻辑也并不符合。

通胀预期:在需求逐步趋弱背景下,大宗商品的持续上涨可能后劲不足,尤其是当供给侧约束得到边际改善后,近期一部分大宗商品价格回落也印证了这一点。

实际利率:美国的增长和企业盈利仍有相当的韧性,美联储的加息预期在2022年也会越来越高,届时,美元的实际利率也会提高。

所以,未来可能走势或是通胀预期回落、实际利率向上、名义利率先上后下。而这对应的更像是复苏期的美林时钟。

再进一步,薅投资还认为随着全球各国央行的调节,接下来有可能进入通胀预期持平,但实际利率仍可能抬升的阶段。

在这一时期,有点像2013年货币供应减量和后续多次加息的经验,待美联储减量开启,同时叠加美国增长修复逐步完成也转为增速下行后。估计能提供稳定增长的成长性标的如股市、以股市内部的成长和消费类板块表现更好。

下期预告:薅投资在憋一个大招,准备出一个股市掘金系列,敬请期待!$特斯拉(TSLA)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ 


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