“碳中和”背景下，能源革命是大势所趋，各国纷纷推出新能源支持政策,电动车、风光、储能等领域将迈入中长期景气周期。
11月19日，众议院通过了拜登1.75万亿美元的刺激法案，其中5500亿美元用于应对气候变化，其中新能源车补贴再度加码。
①取消车企电动车累计销量超过20万辆不再有税收优惠的限制，改为渗透率达到50%后在三年内逐步取消优惠(10月渗透率不足5%) ;同时补贴额由7500美元/辆提高至最高1.25万美元/辆。
②风光:税收减免全额延期五年。2022年起给予符合激励条件的可再生能源企业2.5美分/度的税收抵免(持续10年)，并延长30%的投资税收抵免(ITC)至2026年。
③储能:独立ITC或将落地。目前美国储能仅在与风光发电项目配套时才能享受优惠政策，而此次法案提议对于高于5KWh的储能系统(通常美国户用储能就能超过10KWh)给予最高30%的ITC退税。
2017下半年行业销量增速开始放缓，2018年又受中美贸易战影响，汽车零部件板块股价呈下行趋势，持续时间近2年。随着新能源车销爆发,2019下半年板块股价开始回升，但2020年年初新冠疫情、2021缺芯+原材料涨价使得汽车行业销量与库存均处于历史较水平，板块持续上行的趋势有所受阻。而随着缺芯缓解，原材料价格回落,板块利润率于三季度触底，汽车零部件板块近期又开启了上涨态势。汽车零部件的收入与行业销量紧密相关，而收入又是影响利润及股价的重要因素,所以汽车零部件的股价走势和行业销量是密切相关的。
另外，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生了博世、电装、采埃孚、麦格纳、爱信精机、大陆等欧美日零部件巨头，博世等一级供应商有较大的话语权，远离整车厂的二级及以下供应商议价权较弱。而在智能电动车时代,供应链更为扁平化、快速，具备高性价比和快速响应能力的优质自主供应商借机崛起。同时在新能源车领域，中国车企有望实现弯道超车,带动国内零部件产业链共同成长，同时叠加国内零部件公司的响应速度和性价比优势，有望诞生领先全球的自主零部件巨头。
从估值角度看，乘用车PE-TTM和PB估值均已处于5年内较高分位水平，后续需要业绩兑现来消化估值;而汽车零 部件板块目前PE-TTM 24.75X, 处于5年内60.55%分位,处于相对合理区间。另外,汽车零部件板块部分汽车零部件公司逐步向电动化、智能化发展，估值水平已经突破20-30X的传统估值区间,这也有望带动板块整体估值中枢上移。
目前新能源汽车整个产业趋势在朝着电动化、智能化、轻量化等方向发展，所以我们在汽车零部件的具体方向选择上,可以从四个方面考量:
1、电动化智能化增量零部件,比如受益智能化配置的汽车电子标的华阳集团、德赛西威、中科创达、科博达等等。
2、进口替代顺畅、格局优秀的细分领域:如新泉股份、福耀玻璃、星宇股份等等。
3、轻量化领域:比如爱柯迪、华峰铝业、拓普集团等等。
4、新能源纯增量电驱动系统赛道及功率半导体,比如欣锐科技、英博尔、斯达半导等等。
精彩评论