$在经历了一个月的回调后，科技股的估值都比之前有所回落，而那些市值高，备受投资者关注的大科技股也没能幸免。目前，包括亚马逊，Facebook，Netflix等十只大科技股的纳斯达克Fang+指数的市盈率已经回落到了27.6倍，只比标普500的20.2倍的估值高了37%，已经接近于18年末时最糟糕的情况。回顾历史我们不难发现，那时的情况和现在其实是有几分相似。在2018年底，中美贸易战，美联储的鹰派态度，和对未来盈利预期的减弱等种种原因，导致了市场的暴跌。这也让纳斯达克Fang+指数的估值溢价降到了最低点。而现在，对美联储tapering政策以及下季度盈利的担忧，再一次致使Fang+的估值溢价跌落到了谷底。
不过和2018年有所不同的是，除了刚才提到的两个原因外，这次拖累Fang+指数估值的原因还有两只中国科技巨头股票，阿里巴巴和百度的陨落。由于受到早前中国监管政策的影响，阿里巴巴和百度的股价都较今年的高点下跌了约50%。如此巨大的股价变动，也让它们的估值成为了Fang+指数中所有公司的最低估值，拉低了指数整体的估值溢价。目前，这两支股票的远期市盈率均在14倍左右。除此之外，最近丑闻缠身的Facebook的市盈率也回落到了20倍，低于标普500的22倍的市盈率。硬生生地从成长股变成了“价值股”。
那么问题来了，既然整体科技股估值已经回落了这么多，现在是抄底的时机吗？ 花旗银行的首席全球股票策略师Buckland认为，在长期利率走高的预期下，大科技股的估值会继续受到估值紧缩的负面压力，因此他更简易投资者布局一些金融板块的股票来降低利率走高带来的股价影响。而机构Inside Edge Capital Management的创始人Todd Gordon则指出在经济重启的背景下，科技股的营收增速比不上其疫情敏感型公司的营收喷井式增加的情况，因此热度降低也是情理之中。
我们认为长期来看，科技依然是带动社会发展的最大动力，因此科技公司，无论是芯片类的硬件公司，还是SaaS类的软件公司，整体还是会引领未来美股的发展。我也并不担心科技板块长期的走势。但短期而言，美联储Tapering已经近在眼前，长期利率上涨压力极大，持续走高的通胀又时刻威胁着科技股的走势。短期内，我认为投资科技股还是要保持谨慎。
确实，特斯拉能在芯片短缺和疫情影响生产，这两方面考验的情况下，还能给出让市场满意的成绩单实属不易。相比之下，很多传统造车企业都在第三季度因为芯片问题而不得不减产，甚至让部分工厂完全停产。比如通用汽车虽然在第三季度交付了44.7万辆车，但这比去年同期少了将近33%。还有前Chrysler公司Stellantis，以及Honda和Toyota的交付量都同比下降了18%，11%和10%。那么，特斯拉是如何做到传统车企都无法做到的事呢？对此，我们总结出了三个原因：
第一个是需求方面的原因。目前，对EV的总需求远超对传统汽车的需求。而这尤其体现在，中国8月EV需求同比增加了220%。所以在公司有能力生产的时候，高需求增速意味着高交付增速。同时，EV仅占汽车总市场的3%，因此芯片短缺对EV生产商的影响并没有对传统车厂的那么严重。
第二个是生产方面布局的原因。特斯拉的工厂效率更高。目前，特斯拉只有位于加利福尼亚Fremont和中国上海的两个造车厂，这和通用更复杂的全球化的供应链比起来，特斯拉不仅管理和调度起来更容易，也更大程度的能从中国工厂受益。机构Wedbush的分析师认为，中国工厂在第三季度给特斯拉提供了更多的芯片支持。
第三个是技术方面的原因。特斯拉的CEO在第二季度财报会上曾说过特斯拉能够通过改写芯片程序来找到一些原芯片的替代品以减少芯片短缺对特斯拉生产的影响。这也帮助特斯拉比其他公司更好的克服了来自芯片的压力。
面对对于特斯拉第三季度如此亮眼的成绩单，我们认为这又一次证实了特斯拉正在弥补之前在运营和造车这两方面的短板。我们也更加看好特斯拉未来能通过其主要业务，靠造车持续盈利的发展模式。因此，在这里要恭喜那些已经买入了特斯拉的投资者们。但对于是否能追高入场，我个人而言是不太会现在购入特斯拉的股票。主要原因是我认为特斯拉这次的优异表现已经被市场priced-in, 同时，公司不仅在近期要面对更不稳定的宏观环境，也要在明年要面临更加激烈市场竞争，因此，我认为现在追高入场的风险可能相对较大。长期而言，特斯拉的市场依然有很大的扩张空间，如今他的主营业务又进一步得到巩固，这也更增加了特斯拉这支股票的长期投资价值。
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