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作者丨林泽玲
编辑丨顾彦
来源丨亿欧网
7月15日，网络安全行业头部企业$启明星辰(002439)$ 公布上半年业绩预告，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为-1亿元至-1.1亿元，2020年同期数值为-2138万元，亏损有进一步扩大的态势。
公告解释称，亏损扩大的原因一是报告期内公司研发费用和销售费用的增长，二是公司员工持股计划产生的股份支付和去年同期因疫情社保减免发生的两项合计值约7700万元，对该期利润构成一定影响。
值得注意的是，启明星辰于7月16日发布了“关于董事亲属短线交易及致歉的公告”，对公司董事、副总经理、财务负责人张媛的配偶高一波在2021年6月16 日至2021年7月13日期间买卖公司股票构成短线交易行为一事的具体情况做出公告。
两个消息的叠加也对启明星辰的股价带来直接影响，从7月16日开始公司股价震荡下行，截至7月23日，收于31.92元，较今年以来最高股价36.88元跌去超13%。
- SZ002439启明星辰
- 交易中07/26 14:12
- 31.010-2.85%
网安龙头老将遭挑战
在现有的网络安全头部企业中，启明星辰属于创立较早也是上市最早的一批企业。启明星辰在1996年由留美博士严望佳创立，目前已发展成为综合型2B/G的网络安全厂商，为政企用户提供包括网络安全软/硬件产品、安全管理平台、安全运营与服务等。
作为行业龙头老将，启明星辰的发展情况备受市场关注。此前多年，启明星辰不管是整体市场份额还是细分产品的市占率都是行业佼佼者。
根据IDC数据，截至2019年，启明星辰的IDS/IPS产品已经连续7年市占率第一；UTM产品连续8年市占率第一；VPN连续6年第二。
启明星辰2020年财报也提到，公司产品天清汉马USG下一代防火墙再次入围Gartner魔力象限；WAF、工业防火墙、安全运维网关产品2020年市场占有率第一。
不过，近两年，随着竞争对手的发力，行业竞争格局在悄然发生变化。从数据来看，在上市的网络安全龙头企业里，2020年7月份登陆科创版的奇安信大有后来居上的态势，在市占率方面已连续三年赶超启明星辰。
根据中国网络安全产业联盟发布的报告，2018-2020年，网络安全厂商市占率排名，$奇安信(688561)$ 均居于启明星辰之前。在2020年，两家企业市占率差距有进一步拉大的趋势。
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此外，从市值来看，截至7月22日，启明星辰市值在市占率前三企业中，也显得单薄。$深信服(300454)$ 以1138亿元市值在行业里遥遥领先，启明星辰320亿元市值还不到刚上市满一年的奇安信的683亿元的一半。
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实力与隐忧
目前从业务总体的市场份额、市值等数据来看，奇安信和深信服已经对启明星辰的龙头地位带来挑战。但对比几家企业营收、净利润等方面的财务数据，会发现，作为行业龙头老将，启明星辰虽然增长速度趋于平缓，但还是具有较为稳健的盈利能力。
从2020年财务数据来看，启明星辰在营收方面居于行业中上水平，但不如深信服和奇安信。在营收增速方面，启明星辰与深信服水平相当，但奇安信表现出强劲增长势头。
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对比市占率前三的企业，从企业成长能力来看，老大哥启明星辰在深信服和奇安信面前显得乏力。过去三个完整财年，启明星辰整体营收虽然呈现增长趋势，但增速相较于奇安信和深信服显得平缓。2020年，启明星辰营达到36.47亿元，但同期深信服为54.58亿元、奇安信为41.61亿元。
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从营收增速来看，启明星辰增长速度并不突出，整体上较为平缓。深信服在2018、2019年分别录得30.41%、42.35%的较高增长之后，在2020年则归于平缓。奇安信营收规模在逐年增长，但增速则在下降。
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不过，从净利润和净利润增速来看，启明星辰表现出较好的态势。2018-2020年，启明星辰的净利润稳步提升，净利润增速也保持在20%上下的水平。
深信服净利润总体也呈现上升态势，但其净利润增速较为不稳定。奇安信目前则仍处于亏损状态，2018-2020年亏损分别为9.53亿元、5.53亿元和3.41亿元，亏损幅度在收窄。
此外，从2020年的销售毛利率、销售费用率和销售净利率等数据来看，启明星辰均处于行业中等水平，还是具有相当稳健的盈利能力。
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2018-2020年，启明星辰的销售毛利率、销售净利率和销售期间费用率整体处于平稳状态。其中，销售净利率一直保持在22%左右，高于奇安信和深信服。
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总体来看，启明星辰这一龙头老将发展速度虽然不及奇安信等行业新星，但整体业务状态较为稳定。
不过，网络安全行业这几年的快速发展，也催生出对新业务的需求，云安全、大数据安全、物联网安全等信细分赛道迎来快速发展，市场竞争格局也在加速改变。
而在对新的产品和服务需求的满足方面，启明星辰作为行业的传统龙头，发展新兴业务相对比较滞后，其未来业务增速可能不如奇安信、深信服等行业新星。
从财报来看，启明星辰也在大力发展战略新兴业务。2020年财报中提到，报告期内，智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全三大战略新兴业务公司新兴业务收入达10亿，同比增长67%。
写在最后
近些年，全球范围内对网络安全的重视程度越来越高，不管是政府机构还是各类型大中型企业，对于加强网络安全的意识在不断增强，市场需求也在不断扩大。我国更是密集出台多项法律法规及产业政策，推动网络安全行业健康有序发展。
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IDC预测，2021年，中国网络安全市场总体支出将达到102.2亿美元，2020-2021年预测期内的年复合增长率为16.8%，增速领跑全球网络安全市场；到2024年，中国网络安全市场规模将增长至172.7亿美元。
近期，国家网络安全审查先后启动了对滴滴、满帮和Boss直聘等在美国上市的企业的网络安全审查，市场对网络安全关注度进一步提升。
政策利好、市场需求扩大的同时，行业竞争也在加剧。作为行业龙头老将，启明星辰在行业知名度和业务稳定性方面都有自身的优势，但如何在保持原有优势的同时，在新兴业务赛道跑出自己的速度，或许才是它未来要面对的主要挑战。
参考文献：
《IDC全球网络安全支出指南，2021V1》，IDC
《网络安全八大核心问题聚焦》，兴业证券
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